2019년 인도네시아 경제 및 금융시장 전망 · 인도네시아 keb 하나은행 2019년...

2019년 인도네시아 경제 및 금융시장 전망 - 인도네시아 금융불안 진단

인도네시아 KEB 하나은행 2019년 경제전망 세미나

I. 인도네시아 금융불안 진단 II. 경제 전망

III. 금융시장 전망

Contents

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

10.1 12.1 14.1 16.1 18.1

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000美 기준금리(좌)

루피아/달러 환율(우)

(%) (루피아)

테이퍼 텐드럼

연준 최초 금리인상

미국 기준금리 및 루피아/달러 환율

자료 : Bloomberg

무역정책 불확실성 및 EMBI 스프레드

자료 : Bloomberg

0

100

200

300

400

500

600

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(bp)

250

300

350

400

450

500Trade Policy UncertaintyIndex(좌)

EMBI 스프레드(우)

(% of GDP)

-6

-4

-2

0

2

4

6

2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

재정수지

경상수지

인도네시아 GDP 대비 경상수지 및 재정수지

자료 : WITS, Bloomberg

284.7

226.7

124.8

109.4

90.9

70.8

58.7

42.1

0 50 100 150 200 250 300

인도네시아

말레이시아

인도

한국

필리핀

태국

중국

대만

아시아 신흥국 외환보유액 대비 총외채 비교

자료 :Morgan Stanely, Bloomberg

(%)

0

10

20

30

40

50

2003 2008 2013 2018

국채 외국인 보유비중

주요 신흥국 펀더멘탈 비교

국가 경제성장률

(2018년 전망치 %)

인플레이션

(전년비 %)

재정수지

(GDP %)

경상수지

(GDP %)

총외채

(GDP %)

단기외채

(GDP %)

외환보유액

(GDP %)

인도네시아 5.1 3.8(3.1) -2.5 -2.6 34.8 4.8 11.6

아르헨티나 -2.6 25.7(29.5) -6.0 -4.8 37.0 12.2 23.4

터키 3.5 11.1(15.4) -1.6 -5.5 53.3 13.8 9.4

브라질 1.4 3.4(4.4) -7.8 -0.5 26.5 2.5 18.7

인도 7.3 3.6(5.0) -3.5 -2.0 20.0 4.0 15.4

필리핀 6.5 2.8(5.7) -2.4 -0.8 23.3 4.6 21.13

말레이시아 4.7 3.8(0.8) -5.4(2016) 3.0 65.0 28.0 31.6

베트남 6.6 3.5(4.5) -6.3(2015) 4.1 26.3 n.a. 21.8

남아공 0.8 5.3(4.6) -4.4 -2.3 49.6 9.4 11.5

주 : 붉은색 이탤릭체는 매우 위험, 붉은색은 다소 위험

자료 : IMF, CEIC(2017년 기준 또는 최근, 단 인플레이션의 괄호안 수치는 2018.6월, 외환보유액은 2018.1Q 기준, 인도네시아 경상수지는 2018.2Q 기준)

인도네시아 중앙은행과 정부의 대응책

자료 : Bloomberg

3

3.5

4

4.5

5

5.5

6

17.1 17.7 18.1 18.7

13000

13500

14000

14500

15000

기준금리

루피아/달러

(%)인도네시아 정부 및 중앙은행(BI)의 적극적인 정책 대응

-(BI)인도네시아 중앙은행은 5월 17일 0.25% 인상을 시작으로

총 5회 금리인상을 통해 환율 급등에 대응

-(BI)외환보유액의 약 10%를 사용하여 환율 방어

-(정부)인도네시아 정부는 수입제한 조치 등을 발표

(루피아)

아시아 신흥국 외채 중 통화비중 비교

자료 :Morgan Stanely

(% of GDP)

22

7 81

8 5

48

2023

1410

7

5

8 3

2

0

10

20

30

40

50

60

70

80

말련 인니 한국 필리핀 인도 중국

현지통화 외환 달러환 기타

I. 인도네시아 금융불안 진단

II. 경제 전망

1. 세계경제 전망 III. 금융시장 전망

Contents

46

48

50

52

54

56

58

60

62

2016 2017 2018

미국 유로존 BRICs

주요국 제조업 PMI 비교

美 개인소득세 및 소매판매 증가율

(YoY, %)

-5

0

5

10

15

20

25

2010 2012 2014 2016 2018

개인소득세

소매판매

中 지준율 및 명목 성장률

(YoY, %p)

-4

-2

0

2

4

6

8

2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019

(YoY, %)

5

10

15

20

25

지준율 변화(좌)

명목 성장률(우)

2018년 이후 지준율 250bp 인하

美·中 기술 및 과학 인프라 순위 비교

(순위)

41

27

1 14 3

6

1

0

10

20

30

40

50

기술인프라 과학인프라 기술인프라 과학인프라

중국 미국

2000 2017

中 인프라투자 및 그림자금융 증가율

(YoY, %)

-10

0

10

20

30

2016 2017 2018

인프라투자 그림자금융


II. 경제 전망

2. 인도네시아 경제 전망 III. 금융시장 전망

Contents

인도네시아 항목별 성장기여도 및 GDP 성장률

(YoY, %p)

-2

0

2

4

6

8

10

12

2014 2015 2016 2017 2018

(YoY, %)

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

민간소비 정부소비 고정투자

순수출 재고/기타 GDP(우)

루피아/달러 환율 및 기준금리 변동

(YoY, %p)

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2010 2012 2014 2016 2018

(YoY, %)

-30

-20

-10

0

10

20

30

기준금리 변동폭(좌)

루피아/달러 변동률(우)

GDP 및 내수지표 성장률 전망

(YoY, %)

5.2 5.35.1 5.05.1

4.9 5.0

5.9

7.0

8.1

7.3

3.8

3

4

5

6

7

8

9

1H 2H 1H 2H

2018 2019

GDP 민간소비 고정투자

주요 경제지표 중기 전망표

2018 2019 2020 2021 2022 2023

실질 GDP 성장률(%) 5.1 5.0 4.9 5.0 5.1 5.1

내수성장률(%) 5.9 5.3 4.9 5.4 5.3 5.7

민간소비(%) 5.0 5.4 5.2 5.5 5.2 5.5

정부소비(%) 4.0 3.7 4.0 4.2 4.5 5.0

고정투자(%) 7.5 5.5 5.0 5.7 6.0 6.3

소비자물가 상승률(%) 3.9 4.1 3.2 4.2 4.6 4.9

재정수지(% of GDP) -2.6 -2.6 -2.2 -2.4 -2.3 -2.2

경상수지(% of GDP) -2.9 -3.1 -2.9 -2.6 -2.6 -2.1

시중금리(%, 평균) 5.1 5.5 4.6 4.8 4.8 4.8

항목별 인도네시아 리스크 순위

펀더멘탈 리스크

14

1717

11

14

19

24

21

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 201516.1H16.2H17.1H17.2H18.1H

금융/소버린 리스크

108

9

151515

22

26

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 201516.1H16.2H17.1H17.2H18.1H

대응능력리스크

89810

1211

19

24

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 201516.1H16.2H17.1H17.2H18.1H

종합 리스크

10

2423

16

10 118 9

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 201516.1H16.2H17.1H17.2H18.1H


II. 경제 전망

III.금융시장 전망

Contents

80

90

100

110

120

130

140

150

t t+5 t+10 t+15 t+20 t+25 t+30 t+35

1977 1983 1986

1994 1999 2004

(t= 금리인상 시점 =100)

7.0 5.0

7.2 6.0

-1.7

-4.0

0.0

16.0

-13.0

-8.0 -9.4

-13.0

-7.2

-16.0

-8.0

8.0

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

위안 루피 루피아 엔 원 싱달러 유로 달러

(%)

달러화, 8~16% 고평가

-1

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

3개월 6개월 1년 3개월 6개월 1년

화폐충격 실물충격

선진시장 신흥시장 아시아

(실효환율 절상률: YoY %)

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

0.06

3개월 6개월 1년 3개월 6개월 1년

화폐충격 실물충격

선진시장

신흥시장

아시아

(자금유입 변동폭: GDP 대비 %)

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2013 2014 2015 2016 2017 2018

85

90

95

100

105

110

115

120외국인 원화채 잔고(우)

차익거래유인

내외금리차

(%p) (조원)

3

5

7

9

11

13

15

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

원/달러 환율(좌)

원/달러 내재 변동성(3개월, 우)

(원) (연율 %)

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

15.1 16.1 17.1 18.1

루피아/달러-달러화 지수

루피아/달러-위안/달러

(30일 상관성)

달러와의 상관성 약화 반면

위안화와의 상관성 심화

0

10

20

30

40

50

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

07.1 09.1 11.1 13.1 15.1 17.1

CDS 프리미엄(좌)

3M 루피아/달러 내재 변동성(우)

(bp) (연율 %)

과거 불안기에 비해 환율

주변여건은 덜 취약

구분

하나금융경영연구소 Bloomberg 컨센서스(10/31)

2018. 4Q

2019. 1Q

2019. 2Q

2019. 3Q

2019. 4Q

2020 2018. 4Q

2019. 1Q

2019. 2Q

2019. 3Q

2019. 4Q

2020

엔/달러 환율

112 111 110 108 108 106 112 112 111 110 109 101

달러/유로 환율

1.15 1.17 1.19 1.21 1.22 1.23 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 1.28

위안/달러 환율

6.90 6.80 6.60 6.45 6.50 6.40 6.90 6.91 6.88 6.85 6.75 6.57

루피아/달러 환율

15,150 15,050 14,900 14,700 14,800 14,500 15,079 15,150 14,950 15,000 15,070 14,510

원/달러 환율

1,125 1,110 1,100 1,080 1,090 1,070 1,125 1,130 1,130 1,130 1,123 1,070

감사합니다


1. 인도네시아 세정현황

• 세수 징수 관련

• 세수 탄성치

• 조사관련 신규규정

• 2. 인도네시아 이전가격 정책

• OECD Transfer Pricing Country Profile



• 인도네시아 경제성장률과 세수징수 비율

99

5

10

72

12

94

13

55

14

71

92

1

98

2

10

56

11

05

13

39

2013 2014 2015 2016 2017

세수목표대비

징수액

세수목표 징수실적



• 세수 탄성치

(단위 : 조 Rupiah)

* 환율 상승, 수입관련 세율상승, 최저임금 인상 등 요인

• 2017년도 세수목표 달성관서 : 총 61개 (Cikarang Selatan)

• 미 달성 관서에 대한 Penalty 및 압박증가 -> 공격적 과세 증가

연도 징수실적 세수목표 실적 증가율 경제성장률 세수탄성치 한국 기준환율 변동율

2013 921 995 -0.14 12,250

2014 982 1,072 6.6% 5.02% 1.32 0.45 12,502 2.1%

2015 1,060 1,294 7.9% 4.79% 1.66 1.15 13,864 10.9%

2016 1,105 1,355 4.2% 5.02% 0.85 2.42 13,503 -2.6%

2017 1,339 1,471 21.2% 5.07% 4.18 0.91 13,616 0.8%


1. 인도네시아 주요 조세정책

• 중점 관리대상(Daftar Sasaran Prioritas Penggalian Potensi : DSP3)

법인 지표 (SE-15)

- 신고납부 불성실 법인

- 최근 3년간 ALL TAXES 조사 미 수검 법인

- 매출액 대비 납부세액 비율, 순이익률(NPM), 매출 총이익률(GPM)이 동일 지방청에서

산정한 동종업계 평균률보다 20% 이상 저조한 법인

- 신고서에 기재된 사업내역이 실제 사업내역과 다른 경우

- 특관자 거래가 있는 법인, 특히 실효세율이 낮은 국가에 소재한 특관자와 거래가 있는

법인

- 총 거래액의 50% 이상이 국내 특관자 거래(Intra Group Transaction)인 경우

- 이월 결손금을 보유한 국내 특관자와 거래(Intra Group Transaction)하는 경우

- 1 과세기간에 불상자 매출세금계산서를 25% 이상 발행하는 경우

- 정보보고(IDLP)나 분석보고가 있는 경우


2. 인도네시아 이전가격(Transfer Pricing) 정책

• OECD Transfer Pricing Country Profile

Q) What is the role of the OECD Transfer Pricing Guidelines under

your domestic legislation?

A) As reference for formulating our transfer pricing policy and regulation and for

dispute settlement

Q) If your domestic legislation or regulations contain specific guidance on

commodity transactions, indicate which of the following approaches is

followed

A) Transfer pricing regulation does not contain specific mention to a method to be

used for commodity. However, in our regulation regarding transfer pricing docu

mentation we encourage the use of CUP for commodity.


2. 인도네시아 이전가격(Transfer Pricing) 정책

Q) Are comparability adjustments required under your domestic legislation or

regulations?

A) Yes. When necessary and possible, comparability adjustment can be made to eli

minate the effect of any differences to the price or to the profit being tested.

Q) Does your tax administration use secret comparables for transfer pricing

assessment purposes?

A) No. In existing regulation, there is no restriction to use secret comparables.

However, until so far we have not yet made use of any secret comparables in

audit or litigation.


Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited (“DTTL”), its global network of member firms, and their related entities. DTTL (also referred to as “Deloitte Global”) and each of its member firms are legally separate and independent entities. DTTL does not provide services to clients. Please see www.deloitte.com/about to learn more.

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