20201218【上投摩根】中国etf投资趋白皮书 v1 复制¸国etf... · 2020. 12. 21. ·...

迎接中国 E T F 投资新浪潮

迎接中国 E T F 投资新浪潮

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

关于摩根资产管理

摩根资产及财富管理是摩根大通集团旗下四大支柱之一。150余年以来，摩根资产管理凭借多元化的策略以及遍布全球主要市场的投资专业人才，成为首屈一指的资产管理人。摩根资产管理的客户遍布全球，包括各大机构、金融中介和个人投资者。投资策略涵盖所有资产类别，包括股票、固定收益、多元资产、货币市场和另类投资等，并且在全球拥有超过千名投资专才。截至2020年9月30日，摩根资产管理管理客户资金总值高达逾2.1万亿美元。凭借一贯的出色投资表现，摩根资产管理在众多同业中脱颖而出，赢得独立专业机构的高度评价。摩根资产管理2020年获得《亚洲投资者》资产管理奖-最佳资产管理公司、《亚洲私人银行家》资产管理卓越大奖-最佳基金公司。

关于上投摩根基金

上投摩根基金成立于2004年5月，由上海信托与摩根资产管理共同组建，是国内领先的中外合资基金公司之一。过去16年，上投摩根秉持深耕多年的本地经验，更积极结合外方股东摩根资产管理的全球视野，致力于将海外成熟的投资策略、理念与经营模式引进中国，坚持为不同类型的投资者提供多元化、国际化的资产管理服务，扮演连接中国与世界的角色。上投摩根始终珍视客户资产管理的“受托责任”，坚守正确的投资理念。截至2020年9月30日，公司业务条线资产规模超过1,600亿元，获得了超过50项权威机构颁发的奖项，发行的各类产品也在投资市场上屡创佳绩，达成超过3000万位盈利客户、超过537亿产品累计分红的亮眼表现。

关于雪球

雪球公司成立于2010年，以“连接人与资产，让财富的雪球越滚越大”为使命，立志“做中国人首选的在线财富管理平台”。雪球从社区出发，建立了连接全球优质资产的在线财富管理平台，为中国投资者提供跨市场（沪深、港、美），跨品种（股票、公私募基金）的免费实时行情资讯、优质的互动交流和便捷高效的股票、基金交易服务。旗下产品有：雪球APP、雪盈证券APP、蛋卷基金APP、雪球私募。截至2020年8月，雪球社区注册用户已经突破3800万。作为国内领先的金融科技企业，雪球肩负“连接人与资产，让财富的雪球越滚越大”的使命，正朝着

“中国人首选的在线财富管理平台”的愿景不断靠近。

报告出版人介绍

022020中国ETF投资人洞察报告

INVESTMENTTRENDSOF ETF IN CHINA

2020

2020中国ETF投资人洞察报告

报告出版人介绍

寄语

摩根资产管理全球ETF业务版图

调查说明

报告摘要中国ETF市场现状

中国ETF投资者画像

中国ETF投资趋势

第一章初露锋芒：中国ETF投资现状ETF基本情况

ETF配置原因、关注点及考虑因素

ETF投资者画像

第二章渐入佳境：中国ETF投资趋势未来购买意愿及原因

ETF资金配置倾向

ETF类型倾向

第三章百舸争流：中国ETF发展机会投资者教育

产品创新

服务创新

结语

附录样本结构

02

04

05-06

07-10

11-14

15-28

29-40

41-48

49

Philippe El-Asmar 司马非摩根资产管理ETF、直销及数字化业务亚太总监

50

“”

“ ”王大智上投摩根基金总经理目录寄语

上投摩根深耕中国市场，以全球的视角看待中国、投资中国、服务中国投资者，成为连接世界与中国的桥梁。上投摩根借鉴外方股东摩根资产管理在ETF领域的发展经验，积极开拓被动业务版图，为投资者提供更丰富的产品选择。

“”方三文雪球创始人、董事长

巴菲特一直说，指数基金是最适合普通人的投资工具。指数基金帮投资者节省了大部分的择股烦恼，而定投指数基金则帮投资者节省了大部分的择时烦恼。雪球通过基金销售的实践，充分证明了这一点，目前指数基金是雪球上最受关注的基金品类。

ETF在全球发展迅速，未来在中国的发展潜力庞大。摩根资产管理在ETF行业后来者居上，已成为主导ETF的美国市场的十大管理人之一。我们对中国的ETF发展非常看好，也期待与上投摩根未来的合作，以提供跨资产类别和投资风格的ETF，并会全力支持。

03 042020中国ETF投资人洞察报告

05

摩根资产管理全球ETF业务版图凭借管理费用低、透明度高、流动性强等优势，ETF自推出以来，受到了全球投资者的追捧，也是全球资产管理公司争相布局的重点赛道。作为全球资产管理巨头的摩根资产管理而言，同时也看到了ETF市场蕴含的巨大潜力。当前，摩根资产管理发行的ETF涵盖多种类型，既有主动型ETF、被动型ETF，还有Smart Beta ETF，投资范围覆盖全球，所管理的ETF总规模已高达430亿美元，并荣获2018年“最佳ETF发行人”奖项。

未来，摩根资产管理将携手上投摩根基金，共同迎接中国ETF新浪潮。一方面为中国投资者提供多元化的ETF投资解决方案，另一方面为全球投资者提供各类投资中国的便捷工具。

2014摩根美国ETF

平台建立

摩根ETF平台搭建阶段

2014-2017美国/欧洲市场ETF扩展

发行54只ETF/超300亿美金资产规模

2018-2019全球发展阶段

携手上投摩根基金迎接中国ETF新浪潮

2020-2022

2017摩根欧洲ETF

平台建立

增强现金型债券ETF

被动指数型股票ETF

增强研究型股票ETF

2020建立摩根中国

ETF平台

上投摩根基金发行MSCI中国A股ETF

摩根资产管理：长远ETF业务发展的开篇

06

数据来源：摩根资产管理，数据截至2020.9.30。奖项颁发人：ETF.com。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

2020中国ETF投资人洞察报告 2020中国ETF投资人洞察报告

07

研究背景1近年来，标准化、费率低廉、交易灵活的ETF得到了更多投资者的青睐。中国ETF从2004年底起步，直至2018年开始爆发，ETF市场资产管理规模激增，达到9628亿元，并在年内推出了38只新基金，成为了中国ETF市场发展的拐点。

2019年中国ETF市场的快速发展得到延续，成为中国ETF市场爆发增长的一年。从增量产品看，2019年新成立ETF共90只，同比增长137%。2019年底规模超过1.1万亿，其中非货币ETF共254只，总规模超过6000亿元。

但相比海外市场，尤其与ETF发起地美国市场相比，我国ETF起步较晚，发展至今仍处在初始阶段，ETF发展面临着机遇与挑战。

从现状来看，目前中国ETF发展面临投资者认知不足、ETF产品丰富度有待提升等问题：市场上的投资者由于接触ETF时间较短，尤其是个人投资者，对ETF认知不足，导致中国ETF市场规模相较主动管理型投资市场规模较小。此外，新的市场环境下投资者产生了新的需求，对个性化的产品需求不断提升，而国内ETF市场产品种类丰富度不足，投资者可选度相对较低。

不过从发展增速上来看，中国ETF近十年快速扩张，市场规模增速超过美国，存在较大的发展空间。而满足投资者多样化的产品需求，并提供投资者所需要的市场支持，传播并普及ETF相关知识，成为了促进ETF市场持续发展的关键。

中国

美国

数据来源：Wind，数据截至2019.12.31，汇率：7 CNY = 1 USD。

ETF总数量（单位：只）

ETF基金总规模（单位：亿元）

数据来源：Wind，数据截至2019.12.31。

调查说明

2009-2019年中美ETF规模变化（单位：亿美元）

45000

40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

486%

1667%

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

300

250

200

150

100

50

02004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

ETF产品数量及资产管理规模


调研方式4研究目的2本报告结合三大调研方式采集数据。

① 线上问卷收集

本次通过上投摩根基金、雪球及零点有数等三大平台投放《ETF投资趋势调查问卷》，针对市场上个人投资者、机构投资者及金融渠道销售人员三类人群进行调研，来了解投资者对投资ETF市场的看法、目前投资现状及未来投资意愿等。

本次问卷调研最终回收样本共计13113条，各类人群的样本回收量具体如下：

② 一对一深访

本次针对个人投资者、机构投资者及金融渠道销售人员三类人群均进行了一对一深访，以进一步挖掘投资者在投资ETF时的具体行为、想法及需求。

③ 桌面研究

通过公开资料的收集，对比国内外ETF发展情况，分析国内ETF市场发展现状及前景。

其中，渠道销售人员为券商、银行等基金销售平台的销售人员；机构投资者则主要为券商、银行、保险、资管等金融机构。

为了挖掘个人投资者和机构投资者对ETF的投资行为与心理，了解其未来投资意向及所需的市场支持，上投摩根基金、摩根资产管理及雪球联合发起中国投资者ETF投资趋势研究，并发布《2020中国ETF投资人洞察报告》。一方面，希望通过本次调查提升投资者对ETF的关注度；另一方面，为后续制定ETF业务方向、产品打造、宣传推广、投资者教育等提供行业洞察。

相关释义3以公开方式向大众投资者发售基金份额、募集资金，形

成独立资产，委托基金管理人进行投资管理、基金托管

人进行财产托管、由基金投资者共享投资收益、共担投

资风险的集合投资方式。本报告中所涉及的货币型基

金、股票型基金、债券型基金、ETF等均属于公募基金。

公募基金

股票型开放式指数基金，根据所跟踪的指数类型，又分

为宽基类ETF、主题/行业类ETF、风格策略类/Smart

Beta ETF等细分类型。

权益类ETF

本报告所提及的投资者，指的是目前有投资理财行为

的用户，投资理财行为包括购买过如余额宝等货币型

基金在内的基金、股票、银行理财等。

投资者

交易型开放式指数基金，又称为交易所交易基金

（Exchange Traded Fund，简称ETF），是一种在交易所

上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金，投资者

既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像

封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份

额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资

者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价

时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封

闭式基金普遍存在的折价问题。

ETF

由基金经理进行选股，根据外部环境进行买卖的一种基

金类型，其与被动管理型（指数化管理）基金相反。本报

告中所提及的股票型基金、债券型基金、货币型基金等

属于主动管理型基金。

主动管理型基金

目标人群样本量

《ETF投资趋势调查问卷》样本量

个人投资者

金融渠道销售人员

机构投资者

12398

365

350

09 102020中国ETF投资人洞察报告 2020中国ETF投资人洞察报告

中国ETF市场现状1报告摘要互联网金融的普及带动了基金的快速扩张，促使基金配置意识崛起，基金持有人总户数突破10亿，这也使指数投资理念在国内被越来越多的人所接受。ETF作为基金的一种类型，市场整体的崛起带动了其快速发展，而ETF凭借其流动性高（交易便捷）、透明性高（透明的净值与组合）、费率低、多样的投资品种与策略等优势，吸引了越来越多的投资者关注。在本次研究的个人投资者中，42.6%的投资者配置了ETF。

八成ETF个人投资者配置了权益类ETF，为其投资ETF的主要选择类型；其中宽基类ETF为权益类ETF中的配置首选。

规避个股风险、解决个股/基金选择难题、费率低廉等为打动个人投资者选择ETF的主要因素。而机构投资者选择ETF更多会考虑费率低廉、规避单只个股大幅波动风险、基金透明度高、流动性高等因素。

个人投资者在选择ETF产品时主要关注投资前景、基金规模、费率等因素，其中投资前景是门槛，基金规模为基础，费率是核心。相较于个人投资者，机构投资者除投资前景、费率、流动性外，更多会考虑底层资产/持仓等因素。公司品牌对于投资者在选择ETF同类产品时的影响相对较小。

ETF作为场内交易基金，多数投资者对其认知不足，其中尤以未投资过股票的投资者为甚；他们对投资渠道了解较少，加之信息获取来源复杂，专业性参差不齐，导致其对ETF的配置意愿较低；而相对ETF，A股交易市场发展则较为完善，更为个人投资者所了解。

同时，对ETF有认知的投资者更多对宽基类ETF了解较多，而对行业、主题、风格策略类ETF则了解较少。对于这几类ETF产品类型，则被认为需要有较高的专业度及深入的了解；在对该类产品了解不多的情况下，投资者配置意愿及配置金额较低。

此外，与海外ETF市场相比，国内ETF产品数量较少，且产品丰富度不足。对于进行资产配置的投资者而言，国内虽覆盖行业/主题类ETF，但仍不够精细，导致该类投资者因找不到合适的产品而配置意愿低，超七成ETF投资者ETF配置资金不足其自身投资资产的50%。

ETF认知不足、投资渠道了解较少，导致其对ETF配置意愿及投资金额较低

主要问题

11 12

现状一基金配置意识崛起，带动ETF发展，ETF被越来越多的个人投资者所喜爱

现状二权益类ETF为ETF投资者主要配置类型，其中宽基类ETF配置率最高

现状三规避个股风险、解决选择难题、费率低、流动性高等为打动投资者选择ETF的主要因素

现状四投资前景、基金规模、费率是个人投资者选购ETF产品时的主要关注点


超九成投资者未来考虑开始配置或继续配置ETF，且在已购ETF的用户中，未来会考虑增加资金投入的投资者占比较高。

趋势一ETF未来投资意愿强烈，资金投入提升

投资者未来ETF投资品类选择仍以权益类ETF为主，其次对债券ETF、货币ETF、海外ETF及商品类ETF的配置意愿有所提升，对于ETF产品的需求趋于丰富。

而在权益类ETF中，投资者未来ETF配置意愿仍以宽基类ETF为主，对行业/主题类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的配置意愿有所提升，其中风格策略类/ Smart Beta ETF配置意愿提升较大。

趋势二产品需求趋于丰富，各类ETF配置意愿提升

三成个人投资者未来计划配置海外ETF，配置意愿有较大提升，其中高学历、投资经验丰富、总投资金额高的投资者对海外ETF配置意愿更强。在ETF配置类型上，海外股票ETF为投资者未来投资海外ETF的主要意向选择。

趋势三个人投资者未来海外ETF配置意愿有较大提升

从现有问题来看，国内投资者整体对ETF相对了解较少，尤以较为复杂的风格策略类/Smart Beta ETF为甚；此外，虽有一定比例的投资者配置了或未来打算配置行业/主题类ETF，但多对行业/主题类产品细节了解程度不足。

通过对目前ETF行业现状与现存问题的梳理，ETF行业后续发展可更聚焦于以下方面：

加强概念普及：通过投资者使用较多的平台，如雪球/微信/QQ/微博等社交平台、新浪财经/和讯网等财经媒体等，加强ETF概念的普及，增进个人投资者对ETF的了解。

提供差异化、个性化的资讯服务：从ETF入门到高阶，不同投资经验的投资者对于ETF资讯的需求会有所差别，提供差异化、个性化的进阶资讯服务尤为必要。

开拓专业的ETF信息共享与交流平台：目前ETF信息获取来源多样，如财经类新闻媒体、财经大V、券商研报、APP/微信公众号文章等，其中约五成用户会通过基金公司官方平台获取ETF相关信息。部分信息来源的可信度较低，缺乏专业的ETF信息共享与交流平台。建议基金公司或基金销售平台等开拓专业的ETF信息共享与交流平台，加强投资者对ETF知识科普、产品信息、投资策略、相关行业或主题等知识与资讯的理解，从而加强投资者对ETF的了解、提升其配置意愿。

丰富产品品类，精细化行业/主题类ETF，以满足投资者细分资产配置时的产品需求：相较国外ETF市场，国内ETF产品品类相对单一，产品覆盖面较窄。ETF更多集中于宽基类ETF，行业/主题类、债券类、Smart Beta及创新型ETF精细划分还有待进一步拓展，以吸引投资者将ETF纳入自身的资产配置中。

中国ETF投资者画像2ETF投资者主要为80后、男性、本科及以上、总投资金额20-50万、有一定基金或股票投资经验的群体。

在已配置ETF的投资者中，以男性，80后，本科及以上学历，总投资金额在20-50万，有一定投资经验、对金融产品及相应风险具备基本知识及理解的投资者居多。

ETF投资者特征

ETF投资者画像

80后

44.8%

20-50万总投资金额

28.2%

本科及以上

76.6%

男性

78.5%

有投资经验

88.7%

数据来源：ETF投资趋势调查问卷

中国ETF投资趋势3

加强投资者教育，开拓专业交流平台，丰富产品类型等是提升ETF规模的关键要素

发展机会点


ETF基本情况1第一章初露锋芒：中国ETF投资现状

（1）基金为个人投资者主要投资的产品类型，但整体资金投入不高，超五成基金投资者的基金投资金额占总体投资金额的50%以下

随着互联网金融的发展，阿里、腾讯等互联网公司依托流量红利，打造了蚂蚁财富、腾讯理财通等互联网金融服务平台，且自从其具备基金代销资格后，使得基金的普及程度实现井喷式增长，截至2018年，基金持有人总户数达到了11.6亿户。

本次研究显示，基金是个人投资者投资最多的产品类型，占比87.1%；其次为股票。

从基金投资金额来看，虽然基金投资者数量占比较高，但基金整体投资金额不高。超五成基金投资者的基金投资金额仅占其总体投资金额的50%以下；22.5%的基金投资者投资金额在总体投资金额的25%以下。

投资产品类型⸺个人投资者

基金投资占总体投资金额的比例⸺个人投资者

基金股票银行理财其他

87.1%

71.8%58.5%

2.1%



28.7%

1.8%

36.3%

22.5%

10.7%不到25%

25%（含）—50%

50%（含）—75%

75%（含）—100%

全部资金

15 16

第一部分基金整体配置情况


投资产品类型⸺机构投资者

基金投资者所持基金类型⸺个人投资者

ETF资金配置比例⸺个人投资者

基金投资占总体投资金额的比例⸺机构投资者

（2）股票为机构投资者的投资首选，基金次之

股票为机构投资者投资首选，其次为基金。在有基金投资的机构投资者中，近六成基金配置比例不足50%。

股票基金银行理财产品

股票型基金货币型基金债券型基金 ETF基金

76.1%

45.7%

26.1%

74.5%


数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对已投基金的个人投资者的询问）



23.8% 23.8%

33.3%19.1%不到25%

25%（含）—50%

50%（含）—75%

75%（含）—100%

35.5% 38.2%

0.9%

18.7%

不到25%

25%（含）—50%

50%（含）—75%

75%（含）—100%

全部资金

6.7%

（1） ETF非基金投资首选，相较主动管理型基金，仍需进一步的投资者教育，以提升配置率

从基金持有类型来看，股票型基金、货币型基金为基金投资者的主要投资类型，另有近五成的基金投资者配置了ETF。

与主动管理型基金相比，ETF在国内起步较晚，投资者接触时间较短，致使国内投资者对ETF认知相对主动管理型基金较为有限，仍需投资者教育。2004年至今，ETF虽逐渐被更多的投资者接受，但相较主动管理型基金，个人投资者数量较少。

相较个人投资者，机构投资者的ETF配置比例较高。但从其整体的投资情况来看，目前ETF的配置比例仍低于主动管理型基金。

从投资比例来看，超七成ETF个人投资者配置ETF的资金比例为其总投资资金的50%以下，其中38.2%的ETF投资者配置ETF的资金比例在25%以下。机构投资者的ETF资金配置比例高于个人投资者，但资金投入仍集中在总投资资金的50%以下。

60.8% 51.1% 49.5%

基金投资者所持基金类型⸺机构投资者

股票型基金货币型基金债券型基金 ETF基金

76.2%

数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对已投基金的机构投资者的询问）

71.4% 61.9% 66.7%

第二部分 ETF配置现状

17 18

受访者M（证券公司销售人员）：“ETF目前在市场上相对小众，客户对于ETF的认知参差不齐；目前个人投资者对ETF的接触时间短、了解程度较低、投资受教育程度低，而对股票或固定收益类

产品接触时间早，接受度较高，因此股票对个人投资者更有吸引力……”

受访者A（基金公司TO B渠道销售人员）：“国内ETF起步晚、且种类有限，国内投资者对ETF认知有限，尤其是未进行过股票投资的客户，对ETF产品认知更低；ETF处在初级阶段，需要长时间的

教育……”


ETF主要投资类型

权益类ETF 债券ETF 货币ETF 海外ETF 商品类ETF



81.9%69.2%

32.8% 30.8% 30.9%46.2%

30.7%46.2%

30.2%46.2%

个人投资者机构投资者


ETF资金配置比例⸺机构投资者

28.6%35.7%

7.2%

21.4%

不到25%

25%（含）—50%

50%（含）—75%

75%（含）—100%

全部资金

7.1%

（2）权益类ETF是主流，其中宽基类ETF为首选

目前国内ETF市场中，ETF产品数量较少，且品种不够丰富。ETF主要集中在宽基类ETF，行业/主题类ETF虽有布局但未完全覆盖，而Smart Beta及跨境类ETF则刚起步。

研究数据显示，权益类ETF是国内ETF投资者的主要选择，81.9%的ETF个人投资者选择了权益类ETF，其中宽基类ETF（如沪深300、上证50、中证500等）为主要偏好类型，投资者尤其是投资小白用户，将宽基类ETF作为其ETF投资的敲门砖。

在机构投资者的ETF投资中，权益类ETF占比最高，但低于个人投资者。而机构投资者在货币ETF、商品类ETF、海外ETF等配置比例高于个人投资者，产品配置更为多元。另外在权益类ETF中，宽基类ETF、主题/行业类ETF较受机构投资者欢迎。

权益类ETF投资品类

宽基类ETF 主题/行业类ETF 风格策略类/Smart Beta ETF


82.8% 88.9%75.5%

88.9%

35.3%22.2%

ETF投资方式⸺个人投资者

六成投资者无固定的ETF投资方式，定投ETF联接基金、一次性投资ETF两种方式都会使用，主要根据市场波动情况进行判断。

21.0%

18.7%

定投ETF联接基金

一次性投资ETF

两种方式都有

60.3%


第三部分 ETF投资方式：无固定投资方式，根据市场波动进行判断

19 20

受访者C（个人投资者）：“宽基类ETF风险较低，适合刚入门的投资小白，且不需要投入过多的时间研究专业知识，门槛较低，对主题类ETF（如科技类ETF）不感兴趣，投资在单一行业，将资金放

进一个篮子里不安全……”

受访者S（个人投资者）：“配置的产品以场内宽基为主，最多的是中证500ETF。之前也购买过行业/主题类，比如科技信息类、金融主题类等，但由于波动较大，购买较少，现在未配置。”


第一部分 ETF配置原因

（1）个人投资者：规避个股大幅波动风险、解决个股/基金选择难题、费率低、交易方便等是个人投资者配置ETF的主要原因

ETF标的质量高（相较其他主动管理型基金，ETF投资一篮子有准入门槛的股票，且当投资标的不符合标准时则会被动态调整）、可分散投资风险、解决个股/基金选择难题、费率低、交易方便等为个人投资者配置ETF的主要原因。

研究数据显示，63.1%的ETF投资者认为ETF可以规避单只个股大幅波动风险，所以配置了ETF。

其次，由于ETF是跟踪一篮子标的，可以减少个股/基金的选择难题，62.3%的ETF投资者因ETF能减少个股/基金选择难度而配置了ETF。

另外，六成ETF投资者因ETF费率低廉而配置了ETF。对于ETF，由于只需要被动地跟随指数投资其成分股并略作调整，因此管理费和托管费相对较低。同时与一般的开放式基金相比，ETF由于可在场内交易，可以节省申购费和赎回费。

（2）机构投资者：费率低廉、风险低、透明度高、流动性好是机构投资者配置ETF的主要原因

费率低廉是机构投资者选择配置ETF的主要原因，近七成机构ETF投资者会因费率低廉而配置ETF。其次，规避单只个股大幅波动风险、透明度高、流动性好、可做行业精确配置等也为机构投资者选择ETF的主要原因。


购买ETF的原因TOP5⸺个人投资者

ETF配置原因、关注点及考虑因素2

规避单只个股大幅波动风险更低

解决个股/基金选择难题

费率低廉交易方便流动性高

更多投资机会投资标的/方式多样

63.1% 62.3% 61.6%55.7%

51.0%

费率低廉规避单只个股大幅波动风险更低

透明度高交易方便流动性高

更多机会投资标的方式多样

69.2%61.5% 61.5% 61.5%

46.2%

各类ETF费率分布

数据来源：Wind ,由上投摩根基金管理有限公司整理，数据截至2019.12.31

1.4%

1.2%

1.0%

0.8%

0.6%

0.4%

0.2%

0.0%

费率：平均值

费率：最大值

费率：最小值

股票型ETF

0.54%

0.73%

0.20%

货币ETF

0.35%

0.44%

0.20%

商品型ETF

0.62%

0.70%

0.60%

债券ETF

0.33%

0.40%

0.20%

跨境ETF

0.67%

1.20%

0.25%

全部

0.52%

1.20%

0.20%

购买ETF的原因TOP5⸺机构投资者


21 22

受访者S（个人投资者）：“购买ETF是购买一篮子股票，且这一篮子股票有准入门槛，所以质量更高，风险较低……”

受访者R（个人投资者）：“ETF是投资到某个领域的不同标的，会有专业人士分配权重，也不用时常关注，不像单一产品的投资，ETF更安全，会分散风险……”

受访者C（个人投资者）：“ETF适合投资小白入门，因为不需要投入过多的时间研究专业知识，可以作为以后投资偏高风险的股票的敲门砖……”

受访者T（机构投资者）:“ETF托管费、管理费等费率较低，如果规模和流动性合适，则会优先考虑配置费率较低的ETF；且ETF风格明晰、流动性高，在大盘变化大时用ETF布局会比较好……”

受访者T（机构投资者）:“ETF可以做到精确配置，机构投资者在配置大类资产后，还会做细分资产。这时会考虑配置细分行业ETF，如消费数据比预期要好，则会布局消费，如食品饮料行业，可

以做精确配置，但是主动管理型基金投资范围则相对宽泛。”


购买ETF时的关注点TOP7⸺个人投资者

购买ETF时的关注点TOP7⸺机构投资者

投资前景基金规模费率流动性基金过往业绩底层资产/持仓公司品牌

66.8%60.4% 57.9% 55.9%

51.1% 48.8%

37.7%


（2）机构投资者：流动性、费率、底层资产是机构投资者选择ETF产品时的主要关注点

流动性、费率、底层资产/持仓等是机构投资者ETF产品选择时的主要关注点。ETF的流动性较好，有助于机构投资者抓住时机及时交易。同时，在流动性合适的情况下，机构投资者会优先配置费率较低的ETF产品。

第二部分 ETF产品选择关注点

（1）个人投资者：投资前景、基金规模、费率是个人投资者在选购ETF时的主要关注点

投资前景是门槛。ETF产品投资前景是ETF投资者在产品选择时的首要关注点。其中，指数历史百分位、历史净值和当前净值是个人投资者主要关注的内容，以此判断该产品价格是否处在历史低位。

基金规模是基础。基金规模太小可能会有流动性风险，且大宗交易对价格的冲击较大，因此足够大的基金规模可以降低流动性风险。研究结果显示，六成ETF投资者较关注基金规模。

费率是核心。57.9%的ETF投资者关注费率。受访者表示，费率是同类型产品选择时的关键指标，个人投资者更倾向选择更低费率的ETF产品（如低于 0.25%）。

而相对ETF产品本身的投资前景、基金规模及费率等，公司品牌对于ETF投资者在选择ETF同类产品时的影响相对较小，仅37.7%的ETF投资者会因公司品牌来选择ETF产品，投资者多数会选择大品牌的基金公司来增加产品的可靠性。

（1）个人投资者：投资前景、基金规模、费率是个人投资者在选购ETF时的主要关注点

研究结果显示，47.6%的ETF个人投资者会避免投资类型相似的产品，另有46.8%的个人投资者更多会根据资金充足程度来考虑投资配置，而非产品是否同质。相较个人投资者，机构投资者则对产品同质性有更多顾虑。

流动性费率投资前景基金规模基金过往业绩底层资产/持仓公司品牌

61.5%

53.8%46.2%

15.4%


61.5% 61.5% 61.5%

投资产品同质性考虑

有顾虑会避免购买类型相似的投资品

无顾虑主要看是否有资金

无顾虑主要看外部推荐

47.6% 46.8%

76.9%

23.1%

10.2%15.4%


第三部分 ETF配置考虑：对于产品同质性顾虑与否各执一词，主要根据所持资金情况来考虑


受访者L（个人投资者）：“2亿是底线，但是如果市场本身就小，1个亿也可以；绝不会考虑5000万规模的产品……”

受访者Z（个人投资者）：“我不会优先考虑公司品牌，一般选择基金产品时主要是看产品的成立时间、过往业绩、基金规模等，更多是看基金产品本身。”

受访者W（个人投资者）：“我选择ETF产品时，首先看基金公司，主要是选择品牌靠谱的；其次是看基金业绩，看它的长期收益如何。”

23 24

受访者T（机构投资者）：“流动性是关键因素，考虑到在二级市场的交易活跃程度，对于比较看好的ETF，若二级市场买不到，则会考虑在一级市场申购；如流动性不足，就会对这款ETF产品有所规

避。对于基金规模，希望基金规模的下限是3到4亿……”


ETF投资者年龄分布主动管理型基金投资者年龄分布

数据来源：ETF投资趋势调查问卷数据来源：ETF投资趋势调查问卷

（1）年龄分布：80后是ETF投资主流

ETF投资者中，80后占比高于其他年龄群体；相较主动管理型基金投资者，ETF投资者中的80前群体比例高于主动管理型基金投资者。

（3）学历分布：以本科及以上学历为主

ETF投资者中，76.6%的投资者具有本科及以上学历。

（4）总投资金额分布：以20-50万投资者居多

ETF投资者中，总投资金额在20-50万的投资者居多。同时，ETF投资者中总投资金额在80万及以上的投资者占比高于主动管理型基金投资者。但如前所述，ETF投资者配置ETF的资金比例有超七成仅为其总投资资金的50%以下，其中近四成更少于25%，因此在后续ETF拓展工作中，ETF现有存量客户仍有较大的发展潜力。

（5）投资经验分布： ETF投资者有一定投资经验

与主动管理型基金投资者相比，ETF投资者大多投资过股票市场，具备一定的金融知识，对金融产品及相应风险有一定理解。研究结果显示，近九成ETF投资者非投资小白，占比高于主动管理型基金投资者。

（2）性别分布：男性是ETF主要投资群体

ETF投资者中，78.5%为男性；且与主动管理型产品的投资者相比，男性投资者比例更高。相较女性来说，男性投资者更倾向于配置ETF。

第一部分 ETF个人投资者画像：80后、男性、本科及以上学历、总投资金额在20-50万、有一定投资经验的个人投资者

ETF投资者画像3

23.5%70后

23.3% 90后8.4%70前

44.8% 80后

16.1%70后 34.2% 90后

5.8%70前

43.9%80后

ETF投资者学历分布

ETF投资者及主动管理型基金投资者总投资金额分布

主动管理型基金投资者学历分布




17.2% 大专

6.2%高中及以下

ETF投资者性别分布主动管理型基金投资者性别分布

数据来源：ETF投资趋势调查问卷数据来源：ETF投资趋势调查问卷

78.5% 男性

21.5%女性

64.3% 男性

35.7%女性

20.4%硕士及以上18.1% 大专

7.5% 高中及以下11.1%硕士及以上

20.7%26.6%

28.2%

35.2%

18.4%20.4%

9.8% 8.3%

22.9%

9.5%

80-100万（不含）50-80万（不含）20-50万（不含）20万以下 100万及以上

ETF投资者及主动管理型基金投资者投资经验分布


11.3%20.3%

74.2%69.0%

14.5% 10.8%

提交小白：基本没有金融方面的知识

投资中手：对金融产品及风险具有基本的知识和理解

投资高手：对金融产品及风险具有丰富的知识和理解

56.2% 大学本科 63.3%大学本科

ETF 主动管理型基金

ETF 主动管理型基金


27 28

第二部分个人投资者中不同群体的差异

（1）年轻投资者相较年长投资者，ETF资金投入占比更高

随着年龄增长，个人投资者配置在ETF的资金比例会有所降低。90后ETF资金投入比例在25%以下的群体仅占33.4%，70前ETF资金投入比例在25%以下的群体占比为59.1%。


不同年龄群体ETF资金投入比例

（2）宽基搭台，Smart Beta唱戏：宽基类ETF为小白投资者投资ETF的敲门砖，随着投资经验的丰富，用户对Smart Beta的接受度越来越高

从投资经验来看，具有3年以上投资经验的ETF投资者配置风格策略类或Smart Beta ETF的比例高于投资经验3年及以下的投资者，占比为36.9%；且具备丰富投资知识及对产品有丰富理解的投资者配置风格策略类或Smart Beta ETF的比例高。

行业/主题类、风格策略类ETF需要投入更多精力去研究，而宽基类ETF完全跟踪指数，主要判断指数是否处在历史低位来考虑是否购买，对于专业知识的要求相对较低，更适合小白用户投资。

研究结果显示，投资经验较少、投资知识不足的群体配置宽基类ETF的比例更高。

不同投资年限群体权益类ETF品类偏好

90后 80后 70后 70前

59.1%

24.4%

11.3%

40.3%

34.4%

16.3%5.2%

0.0%

7.8%

1.2%

35.5%

37.3%

20.8%5.6%

0.8%

33.4%

37.5%

19.9%7.9%

1.3%

不到25% 25%（含）—50% 50%（含）—75% 75%（含）—100% 全部资金数据来源：ETF投资趋势调查问卷

84.7% 82.3% 76.6% 75.3%

28.8%36.9%

宽基类ETF 主题类/行业类ETF 风格策略类/Smart Beta ETF

投资经验3年及以下投资经验3年及以上

不同投资经验群体权益类ETF品类偏好


82.2% 81.1%83.7% 76.2% 73.4%75.9%

30.7%41.4%

34.9%

宽基类ETF 主题类/行业类ETF 风格策略类/Smart Beta ETF

投资小白投资中手投资高手

受访者L（个人投资者）：“宽基类ETF完全跟踪指数，只要看好指数是否处在历史低位就可以购买，不像行业/主题类、风格策略类ETF需要过多的研究……”


第二章渐入佳境：中国ETF投资趋势

（1）投资年限越长，个人投资者ETF配置意愿越强

投资年限越长，未来购买意愿越强烈，其中有5年以上股票或基金投资经验的投资者未来对ETF的配置意愿最强（占比为95.8%）。


未来购买意愿及原因1 第一部分未来ETF投资意愿强烈

研究结果显示，未来有92.3%的个人投资者考虑购买ETF。与个人投资者相比，机构投资者未来配置意愿相对较低，但仍有77.8%的机构投资者未来计划配置ETF。投资者对ETF未来投资意愿强烈。出现这一情况或因ETF投资教育初见成效，投资者对ETF的了解度逐渐提高，整个市场不断成长，ETF的投资价值正在被越来越多的投资者所认可。

未来ETF投资意愿

92.3% 77.8%



不同投资年限的群体未来ETF配置意愿

1年以内 1—3年（含3年） 3—5年（含5年） 5年以上

考虑

不考虑

考虑

不考虑

12.6%

87.4%

11.8%

88.2%

7.6%4.2%

92.4%95.8%


第三部分 ETF投资阻碍点

相对于投资意愿强烈的投资者，目前仍有部分个人投资者不考虑配置ETF，而究其原因主要是投资市场教育不足，对ETF不了解所致。研究结果显示，个人投资者不考虑购买ETF的主因是对ETF不了解，占比55.6%；其次近四成的投资者表示更喜欢自己操盘。另外，部分个人投资者会因市场波动较大而选择更加保守的现金类产品以规避市场风险。


不考虑购买ETF的原因

对ETF不了解

更喜欢自己操盘

存在点差损失

不感兴趣

没有alpha


（2）年轻群体未来购买意愿较已购比例提升幅度大

90后投资者已配置ETF比例为40.0%，未来考虑配置ETF比例为89.8%，增长幅度为49.8%；80后ETF未来投资意愿为91.7%，较已购比例提升41.7%，增幅最大；70后未来配置意愿最高，占比97.1%。

如上所述，国内ETF市场逐渐发展，投资者尤其是资深投资者随着对ETF的深入了解和资产配置需求的增强，对ETF的配置意愿也日渐提升。在ETF已配置及未来配置意愿中，70后及70前投资者稳居高位。另外年轻群体随着对ETF的了解加深，对ETF接受度和配置意愿也有明显提升。随着日后投资市场教育的逐渐普及，ETF将逐渐被投资者所广泛接受。

不同年龄群体未来ETF配置意愿⸺个人投资者

90后 80后 70后 70前

解决个股/基金选择难题


更多机会投资标的方式多样

费率低廉交易方便流动性高

40.0% 50.0%

89.8% 91.7%

58.9% 58.7%

97.1% 93.0%

已配置ETF 未来考虑投资ETF

未来考虑购买ETF的原因TOP5⸺个人投资者

第二部分未来ETF投资驱动因素

（1）个人投资者：解决个股/基金选择难题、规避单只个股大幅波动风险、投资标的及方式多样等是促使个人投资者未来考虑配置ETF的主要原因

ETF多样的投资品种与策略、稳定的风险与收益特征、费率低廉等优势较受个人投资者欢迎。研究结果显示，个人投资者未来考虑购买ETF主要因“解决个股/基金选择难题”、“规避单只个股大幅波动，风险更低”、

“更多投资机会，投资标的和投资方式多样”、费率低廉等因素。

（2）机构投资者未来ETF购买考虑因素：费率低、透明度高、投资标的及方式多样、规避单只个股大幅波动风险等是促使机构投资者未来考虑配置ETF的主要原因

机构投资者多根据资产配置目标，寻找相应类型的投资产品，而ETF费率低廉，透明度高，投资标的及方式多样、风格明晰，能做到精确配置，且ETF交易方便、流动性好，因此能促进机构投资者优先考虑配置。

56.2% 53.6% 51.7% 50.8% 49.6%



解决产品选择难题

流动性好费率低廉透明度高投资标的和方式多样

未来考虑购买ETF的原因TOP6⸺机构投资者

51.4% 48.6% 45.7% 42.9% 40.0% 37.1%


55.6%

39.8%

15.4%

14.9%

10.8%

31 32

受访者R（个人投资者）：“ETF完全跟踪指数，不用自己考虑产品选择及配置比例，更方便……”

受访者C（个人投资者）：“投资市场虽在短期内受疫情影响，但仍看好其长期发展，未来仍会考虑购买ETF……”

受访者T（机构投资者）：“选择ETF时一般会考虑托管费、管理费，现在的ETF费率较低，如果规模和流动性合适，会优先考虑配置费率较低的ETF……主动管理基金管理费较高，而ETF的管理费只有主动

管理型基金的1/10……在风格上，ETF风格明晰，有利于资产配置。”

受访者T（机构投资者）：“做大类资产后，还会做细分资产，考虑配置细分行业的ETF，如消费数据比预期要好，则会布局消费，如食品饮料板块。可以做到精确配置，但是普通基金投资范围不会这么

窄……”

受访者L（个人投资者）：“当市场行情波动较大时，会以购买现金类产品为主，减少ETF仓位，以规避市场风险。”


已配置ETF类型及未来考虑投资的ETF类型⸺个人投资者

已配置ETF类型及未来考虑投资的ETF类型⸺机构投资者

ETF类型倾向3研究表明，权益类ETF仍是投资者未来考虑首选，其次债券类、货币类ETF等其他类型ETF配置意愿有所提升，ETF配置类型趋于多元化。而在权益类ETF中，投资者未来ETF配置意愿仍以宽基类ETF为主，对行业/主题类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的配置意愿有所提升，其中风格策略类/Smart Beta ETF的配置意愿提升较大。

分群体来看，投资小白用户对宽基类ETF的配置意愿略有提升，而经验丰富的投资者未来对主题/行业类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的配置意愿提升较大。除此之外，个人投资者未来海外ETF配置意愿有较大提升，其中高学历、投资经验丰富、总投资金额高的投资者对海外ETF配置意愿更强。

权益类ETF仍是个人投资者未来考虑配置ETF的首选类型，相较目前已投情况下降了5.1%；对比权益类ETF，个人投资者对债券ETF、货币ETF等其他类型的配置意愿有所提升，ETF配置类型趋于多元化。

另外，权益类ETF也是机构投资者未来配置ETF的首选类型，相较目前已投情况，未来机构投资者在权益类ETF配置比例上会有所降低，债券ETF配置意愿有较大提升。

第一部分权益类ETF仍是未来考虑首选，债券类、货币类ETF等其他类型ETF配置意愿有所提升，ETF配置类型趋于多元化


权益类ETF 债券ETF 货币ETF 海外ETF 商品类ETF


权益类ETF 债券ETF货币ETF海外ETF商品类ETF

81.9% 76.8%

69.2% 66.7%

46.2%

24.2%

46.2% 45.5% 46.2% 39.4%30.8%

42.4%

32.8%

47.0%

30.9%39.3%

30.7% 34.5% 30.2% 33.2%

已配置类型未来配置类型


和目前保持不变会增加资金投入会减少资金投入随机，以当时流动资产情况而定

12.6%1.9%

16.9%

数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对目前已投ETF的个人投资者的调查）

68.6%

个人投资者整体较看好国内ETF市场未来的发展，虽短期内市场略有波动，但对其长期较为看好。研究结果显示， ETF投资者未来多数考虑增加资金的投入。

ETF资金配置倾向2未来ETF资金投入比例⸺个人投资者


第三部分相较主动管理型基金，投资者未来更愿意配置和推荐ETF

相较主动管理型基金，45.3%的个人投资者表示未来更愿意配置ETF；其次近四成的个人投资者表示ETF或主动管理型基金都可以。从推荐意愿来看，56.6%的个人投资者更愿意向刚入门的亲友推荐ETF，其或因ETF可规避个股大幅波动风险、解决个股/基金选择难题、费率低、交易方便等因素所致。

相较主动管理型基金，机构投资者也更偏好投资ETF（占比为45.4%）,这或说明未来ETF凭借其自身优势（如费率更低、风格明晰等），在经过一定市场环境的转变（如机构投资者达到一定数量等）后，在规模上超过

主动管理型基金是一必然趋势。

第二部分权益类ETF类型选择

（1）个人投资者：宽基仍为首选，主题/行业类ETF配置意愿有所提升

宽基类ETF仍是个人投资者未来权益类ETF配置的首选，但与已配置情况相比略有降低；主题/行业类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的投资意愿有所上升，这或说明投资者对于主题/行业类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的认知度和接受度有所提升。投资者对ETF产品类型的多样化提出了更高的要求，以满足其多元化的配置需求。

（2）个人投资者中，投资小白对宽基类ETF的配置意愿略有提升，经验丰富的投资者对主题/行业类ETF、风格策略类/Smart Beta ETF的配置意愿有所提升

宽基类ETF仍是投资小白的主要选择，且未来对宽基类ETF的配置意愿仍有提升。投资小白用户中，相较目前的配置情况（82.2%），未来打算配置宽基类ETF的比例为82.9%，配置意愿略有提升，宽基类ETF仍是投资小白用户配置ETF的敲门砖。而对于经验丰富的投资者来说，未来对宽基类ETF的配置意愿则有所降低。

随着投资经验的提升，投资者对ETF的认知度和接受度有所加深，会开始尝试配置主题/行业类ETF及风格策略类/Smart Beta ETF，对这两类权益类ETF的配置意愿有所提升。

权益类ETF投资品类⸺个人投资者

权益类ETF投资品类⸺机构投资者

ETF未来配置意愿

82.9% 81.0%

88.9%81.8%

88.9%72.7%

22.2%

40.9%75.5% 79.4%

35.3%44.9%




宽基类ETF 主题/ 行业类ETF

已配置比例未来配置比例

风格策略类/ Smart Beta ETF


主题/行业类ETF 宽基类ETF 风格策略类/Smart Beta ETF


投资高手

投资中手

投资小白

52.2%80.9%80.9%

41.4%73.4%

81.1%

45.9%80.0%81.0%

34.9%75.9%

83.7%

29.4%75.0%

82.9%

30.7%76.2%

82.2%

风格策略/Smart Beta 主题/行业类宽基类

（3）机构投资者：主题/行业类、宽基类ETF为未来权益类ETF主要偏好类型，风格策略类/Smart Beta ETF 配置意愿有较大提升

主题/行业类ETF、宽基类ETF为机构投资者未来权益类ETF的主要偏好类型，但相较目前已投情况均有所降低；风格策略类/Smart Beta ETF 未来配置意愿有较大幅度提升。

基金类型偏好⸺个人投资者

数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对未来有意愿投资ETF的个人投资者的询问）

数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对未来有意愿投资ETF的个人投资者的询问）

基金类型推荐意愿⸺个人投资者

主动管理基金

14.8%

ETF

45.3%

两者都愿意

39.9%

基金类型偏好⸺机构投资者


主动管理基金

27.3%

ETF

45.4%

两者都愿意

27.3%

主动管理基金

14.2%

ETF

56.6%

都会推荐

23.2%都不会推荐

6.0%


美国权益类基金超赢业绩基准的百分比

目前已配置

未来配置意愿


与中国投资市场相呼应的美国ETF市场，随着Alpha衰减，美国投资市场主动管理规模不断缩减，持续流入被动产品。从长期来看，美国主动管理型基金超越基准指数的数量不足10%，Alpha的衰减导致曾经配置主动管理型产品的资金不断流向被动化产品。美国市场的ETF规模或将在不远的将来超越主动管理型基金。

1,800

1.500

1.200

900

600

300

0

-300

-600

-900

-1,200

-1,500

-1,800

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

权益类指数基金

美国权益类主动管理型基金现金流流入ETF基金（十亿美元）

权益类ETF基金权益类主动管理型基金

数据来源：SPIVA，ICI，数据截至2019.12.31

数据来源：SPIVA，ICI，数据截至2019.12.31

第四部分个人投资者未来海外ETF配置意愿有较大提升

海外ETF配置情况⸺个人投资者

不同学历群体海外ETF未来配置意愿

数据来源：ETF投资趋势调查问卷（针对未来有ETF投资意向的投资者进行的调查）

13.4%

30.4%

（1）高学历、投资经验丰富、投资金额高的群体对海外ETF配置意愿更强

从学历来看，针对未来有投资ETF意向的个人投资者来说，海外ETF的配置意愿随学历提高而提升；其中，拥有硕士及以上学历的投资者配置意愿最强，四成有ETF投资意向的投资者有意向未来配置海外ETF。

76.3%

23.7%

高中/中专及以下

73.6%

26.4%

大专

65.8%

34.2%

本科

59.1%

40.9%

硕士及以上

考虑

不考虑

FUND CATEGORY

All Domestic Funds

All Large-Cap Funds

All Mid-Cap Funds

All Small-Cap Funds

All Multi-Cap Funds

Large-Cap Growth Funds

Large-Cap Core Funds

Large-Cap Value Funds

Mid-Cap Growth Funds

Mid-Cap Core Funds

Mid-Cap Value Funds

Small-Cap Growth Funds

Small-Cap Core Funds

Small-Cap Value Funds

Multi-Cap Growth Funds

Multi-Cap Core Funds

Multi-Cap Value Funds

Real Estate Funds

COMPARISON INDEX

S&P Composite 1500

S&P 500

S&P MidCap 400

S&P SmallCap 600

S&P Composite 1500

S&P 500 Growth

S&P 500

S&P 500 Value

S&P MidCap 400 Growth

S&P MidCap 400

S&P MidCap 400 Value

S&P SmallCap 600 Growth

S&P SmallCap 600

S&P SmallCap 600 Value

S&P Composite 1500 Growth

S&P Composite 1500

S&P Composite 1500 Value

S&P United States REIT

1-YEAR(%)

70.01

70.98

31.67

38.50

69.25

33.33

69.53

97.23

9.30

40.54

65.00

13.79

41.35

80.00

45.24

74.45

91.80

26.58

3-YEAR(%)

71.92

71.13

45.97

61.02

68.17

42.28

83.57

82.21

19.23

59.83

78.43

21.79

74.71

82.57

59.60

88.38

92.17

54.76

5-YEAR(%)

83.27

80.60

64.41

77.37

82.31

60.00

93.83

88.92

51.22

82.46

88.71

67.71

91.36

92.04

75.81

94.01

96.04

63.41

10-YEAR(%)

89.33

88.99

84.22

88.61

89.02

89.46

97.38

91.89

78.28

92.09

88.30

82.35

96.72

96.77

87.8

93.12

96.38

81.61

15-YEAR(%)

89.10

90.46

88.27

89.08

90.21

92.72

91.95

81.41

85.71

95.24

93.67

93.37

92.35

92.77

91.28

91.11

86.96

83.10

Percentage of U.S. Equity Funds Outperformed by Benchamarks

37 38

受访者A（渠道销售人员）：“随着收入增加、金融开放、市场波动等，投资者会意识到需要跨境资产分配进行风险分散……”



从投资年限来看，海外ETF的未来配置意愿随投资年限提升而增强。对于海外ETF市场，受访者多认为较为复杂且了解不足，需要等待经验丰富后再接触，因此对于投资年限较短的投资者而言，海外ETF配置意愿较低。

从投资资产来看，海外ETF的配置意愿随投资资产的上涨而提升，总投资金额在100万以上的ETF投资者对海外ETF的配置意愿最高，未来有ETF投资意向的投资者中有44.7%的投资者未来愿意配置海外ETF。另部分个人投资者表示，投资海外ETF有一定资金门槛，个人投资者一般在资金充足时才会考虑海外ETF。

不同投资年限群体海外ETF未来配置意愿

1年以内 1-3年（含3年） 3-5年（含5年） 5年以上

考虑

不考虑


不同投资金额群体海外ETF未来配置意愿

20万以下 20-50万（不含） 50-80万（不含） 80-100万（不含）

考虑

不考虑

25.9%

19.9% 28.6% 32.9%37.4%

30.3% 35.0% 37.2%

100万及以上

44.7%

（2）美国市场是海外ETF投资者最关注的市场

与国内市场及其他海外ETF市场相比，美国ETF市场体量较大，占世界规模的72%；同时，美国市场产品规模集中度高，龙头效应明显。美国ETF市场起步早，产品发展时间长，产品类型更丰富，行业/主题类ETF覆盖更广。研究结果显示，美国市场是关注度最高的海外ETF市场，占比81.2%。

（3）海外股票ETF为投资者未来投资海外ETF的主要意向选择

海外股票ETF为个人投资者海外ETF主要关注类型。其中部分个人投资者表示，在初步配置海外ETF时，更多考虑以宽基类ETF为敲门砖，以此逐步打开海外市场的资产配置。

关注的海外市场

考虑购买海外ETF类型



美国市场

中国香港市场

欧洲市场

新兴市场

其他亚洲市场

81.2%

72.2%

43.9%

25.8%

21.7%

海外股票ETF 商品ETF 货币ETF 外汇ETF 说不清

88.3%

47.7%30.9%

23.3%

1.6%

受访者C（个人投资者）：“在美国开户比较复杂，暂时不考虑购买。”

受访者A（渠道销售人员）：“资产在50万以上的客户会比较关注海外ETF。”

受访者C（个人投资者）：“海外ETF投资还是会从宽基入手，比如标普500ETF等，后续再去考虑尝试其他的。”


第三章百舸争流：中国ETF发展机会

投资者教育1

雪球、微信、微博等社交平台日常被使用频率高、粘性强，且有专业投资大V及理财公众号，其会涉及各种类型的投资理财知识及资讯（包括ETF相关信息），因此成为投资者最主要的信息获取来源。新浪财经、和讯网等财经媒体、基金公司官网等信息集中度、专业度及知名度较高，投资者对其也较为信任，使用率较高。

对于微信、微博大V或公众号，投资者会区分其专业度，其中针对证券市场信息分享及分析相关的大V点击率及关注度会更高；针对泛投资类大V或公众号关注度则相对较低。此外，对于专业度较高、经验丰富的投资者，更多是将券商研究报告作为其主要信息获取来源。

通过社交平台、财经媒体、基金公司官方平台等投资者主用资讯平台，投放ETF知识科普、投资策略、行情表现、基金数据分析等资讯信息，以加强ETF概念及资讯信息普及与推广。

从投资经验来看，财经媒体为投资小白了解ETF信息的最主要渠道，雪球、微信等社交平台次之；而有一定投资经验的投资者则更偏好从雪球、微信等社交平台来获取ETF信息。除此之外，投资小白较其他投资者更多从亲友推荐了解到ETF相关信息，投资理财行为受亲友推荐的影响更大。

ETF信息获取渠道TOP 5


社交平台（雪球/微信等）

财经媒体（新浪财经等）

基金公司官方平台

其他金融平台（代销平台等）

亲友推荐

社交平台（雪球/微信等）

财经媒体（新浪财经等）

基金公司官方平台

其他金融平台（代销平台等）

亲友推荐

65.5% 61.9%52.4%

48.3%

13.4%

不同投资经验群体ETF信息获取渠道TOP5


55.6%

68.5%67.2%

58.1%50.1%

62.3%54.7%

62.6%52.4%

40.4%48.0%50.0%

17.2%9.4%

13.5%

投资小白投资中手投资高手

41 42

第一部分社交平台、财经媒体、基金公司官方平台是投资者获得基金信息的主要渠道


不同年龄群体获取ETF信息的平台

自行调研后

关注的大V推荐

朋友圈/公众号文章分享

朋友推荐

广告推送

其他


研究结果显示，70前投资者更多侧重从财经媒体和基金公司官方平台获取ETF相关信息；70后、80后及90后投资者则更多侧重从社交平台、财经媒体获取ETF信息。这一发现也与不同年龄段投资者的触媒渠道不谋而合，年龄较大的70前投资者更多受财经媒体及基金公司的影响较大，他们更侧重于通过财经媒体和基金公司官方平台来获取ETF相关信息，而相对较为年轻的70后、80后、90后投资者，其中尤其是随着互联网成长起来的80后90后群体，他们更侧重于通过如雪球、微信等社交平台来获取投资信息。

自行调研后是个人投资者开始关注一只ETF的首要关注场景；其次为所关注的大V推荐、朋友圈/公众号文章推荐等被动接触形式，这一形式下个人投资者会得到一定概念的灌输，如ETF是什么、ETF投资策略、投资方式、投资渠道等。

ETF关注场景

64.6%

56.6%

40.7%

34.8%

18.9%

0.6%


90后 80后 70后 70前

社交平台财经媒体基金公司官方平台其他金融平台

投资策略宏观经济和行情表现 ETF知识科普基金数据报告

市场观点产品推送新基发行类资讯

亲友推荐

62.2%

59.3%

62.5%

51.8%

42.6%

12.0%

46.4%

12.3%

61.7%

50.5%

48.8%

13.6%

61.6%

52.2%68.1%66.6%65.3%

54.0%

50.5%

14.4% 投资策略

宏观经济和行情表现

ETF知识科普

基金数据报告

市场观点

产品推送

新基发行类资讯

其他



投资策略、宏观经济和行情表现、ETF知识科普是投资者主要关注的资讯信息。部分个人投资者会通过投资策略、宏观经济行情等资讯综合评估ETF产品是否处在历史低位，判断是否适合现在投资。

如上所述，投资策略、宏观经济和行情是个人投资者最希望获取的ETF资讯信息；另从不同投资经验的投资者来看，投资经验丰富的个人投资者更希望获取ETF的数据报告，而投资小白和对金融产品及相关风险具有基础知识和理解的投资者则更希望获得ETF知识科普资讯。

经验丰富的个人投资者会从多维度来分析基金数据，如指数历史百分位、基金规模、费率、偏离度/误差等，综合判断该ETF是否可以配置。专业度较高的个人投资者更多关注市场观点的推演逻辑而非基金数据报告的结论本身，会结合自己对行业的了解做进一步分析。另外，投资经验丰富的个人投资者希望获得进阶的信息知识，如希望获取相关细分行业概念、行业解读和发展前景等相关知识。

希望获得关于ETF的相关资讯

希望获得关于ETF的相关资讯

59.3%

65.7%

53.2%

31.6%

27.6%

56.8%

53.9%

0.2%

投资高手投资中手投资小白

58.1%

60.1%

30.2%51.6%

20.0%

65.8%

43.6%

67.9%

60.2%

32.0%54.3%

28.6%

57.3%

56.0%

62.3%

53.6%

30.5%49.3%

30.7%

44.5%

53.9%

第二部分 ETF关注场景：投资者一般在自行研究或关注的大V推荐后开始关注某

第三部分 ETF资讯关注点：投资策略、行情表现、知识科普是投资者关注的主要内容

受访者S（个人投资者）：“一开始是通过大V公众号文章接触到，得到理念灌输，如交易费用低、透明度高、交易灵活等信息，吸引投资者购买；后续自己了解深入（标的质量高），看公众号会介绍

如中证500ETF，相当于购买了一篮子股票，而且是有准入门槛的股票，所以感兴趣……”

43 44

ETF产品


资料来源：上投摩根基金，Wind，截至2020年11月底

丰富ETF产品品类，精细化行业/主题类ETF，以满足投资者细分资产配置时的产品需求。

相较国外ETF市场，国内规模TOP10 ETF的同质性高，多为宽基类ETF，其中沪深300 ETF就占了3席。行业/主题类、债券类、Smart Beta及创新型ETF精细划分还有待进一步拓展，以吸引投资者将ETF纳入资产配置中。

产品创新2

服务创新3研究结果显示，63.1%的个人投资者需要专业的投资顾问给予其投资建议与指导，其中以年轻、投资经验不足的女性用户居多。个人投资者对专业投资顾问的需求高，后续基金公司或基金销售平台等可考虑为用户提供专业的投资顾问服务。

从年龄来看，90后对专业投资顾问需求最高，占比为70.4%。

第一部分提供专业的投资顾问服务：个人投资者对专业投顾的需求高，可为有需求用户提供专业投顾服务

需要

63.1%不需要

36.9%

未来投资顾问需求

不同年龄群体投资顾问需求



90后

70.4%

80后

62.9%

70后

56.5%

70前

52.4%

被访者T（机构投资者）：“目前国内ETF主要在宽基类ETF上扎堆，在行业上还可以进一步细分，如半导体、新能源车等可以布局；Smart Beta ETF产品可做些补充，如红利ETF；债券ETF比较

欠缺，如可转债类ETF目前市面上很少、流动性不足；创新型ETF缺乏杠杆型的ETF，如两倍或三倍

杠杆等……”

被访者L（个人投资者）：“整体满意，希望有更多稀缺品种，目前丰富度不够……”

45 46

受访者M（渠道销售人员）：“部分客户还是有专业投顾需求的，客户与投顾的接触时间越长，对投资顾问的信任度也会较高……”


从性别来看，女性投资者相较男性投资者更需要专业的投资顾问给予投资建议与指导。

投资小白、投资年限较少的群体由于缺乏对金融产品及相关风险的了解，未来更需要专业的投资顾问给予投资建议与指导。

不同性别群体投资顾问需求


男性

60.2%

女性

70.2%

不同投资经验群体投资顾问需求


投资小白

79.6%

投资中手

63.7%

投资高手

41.6%

不同投资年限群体投资顾问需求


1年以内

80.4%

1-3年（含）

69.6%

3-5年（含）

69.2%

5年以上

54.3%

第二部分开拓专业的ETF信息共享与交流平台

目前ETF信息获取来源多样，如财经类新闻媒体、财经大V、券商研报/APP、微信公众号文章等，其中约五成用户会通过基金公司官方平台获取ETF相关信息。

部分信息来源的可信度较低，缺乏专业的ETF信息共享与交流平台，建议基金公司或基金销售平台等开拓专业的ETF信息共享与交流平台，加强投资者对ETF知识科普、产品信息、投资策略、相关行业或主题等知识与资讯的理解，从而强化投资者对ETF的了解，提升其配置意愿。

第三部分提供差异化、个性化的资讯服务

从ETF入门到高阶，不同投资经验的投资者对于ETF资讯的需求会有所差别，提供差异化、个性化的进阶资讯服务尤为必要。

针对小白投资者，资讯服务更多侧重于ETF知识科普、投资策略、产品选择、投资渠道等内容，而对于有一定投资经验的投资者，则可提供进阶的多元化、差异化、个性化的行业知识或实时资讯等，便于投资者根据自身所需，及时获取相关信息。

47 48

被访者L（个人投资者）：“希望有进阶信息知识：如具体细分行业的知识，现在关注生物医药类、科技类，但对行业了解不足，所以希望能获取一些相关行业的行业概念和发展前景等相关知识

……”

被访者C（个人投资者）：“由于对ETF行业还不是很懂，所以更希望获得科普类知识，如知识科普、产品信息介绍、投资策略等，利用通俗易懂的语言介绍产品基础知识、产品优势等……”



结语第一部分个人投资者

样本结构

个人投资者年龄结构个人投资者性别结构

7.3%70前29.8% 90后

44.0% 80后

18.9%70后

70.6% 男性

29.4%女性


个人投资者学历结构




18.1% 大专

7.4%高中及以下

15.0%硕士及以上

59.5% 大学本科

个人投资者总投资金额结构

20万以下

20-50万（不含）

50-80万（不含）

80-100万（不含）

100万（不含）

个人投资者股票或基金投资年限结构

1年以内

1-3年（含3年）

3-5年（含5年）

5年以上

49 50

8.4%

32.8%18.6%

15.7% 24.5%

48.9%

22.8%

22.5%

5.8%

附录2004年12月中国首只ETF成立，标志着中国ETF市场正式开启。回顾ETF的发展历程，中国ETF发展潜力巨

大：一方面，中国ETF发展增速快，近十年来快速扩张，市场增速超过美国；另一方面，相较于美国的ETF市场

发展，中国ETF起步较晚，发展至今仍处于初始阶段，仍有非常大的增长空间。

上投摩根基金联合摩根资产管理和雪球发布的《中国ETF投资趋势调查白皮书》，一方面可以进一步地了解

投资者对ETF的投资行为及需求，为后续制定ETF业务方向、产品打造、宣传推广、投资者教育等提供行业洞

察；另一方面也期望借此提升投资者对ETF的关注度，让更多投资者了解ETF作为一种开放式基金，相较于

主动管理型基金，有其独特优势，对于投资者尤其是初级投资者是一个便利且适合入门的投资工具。

通过此次调查发现，中国ETF市场发展机遇与挑战并存。随着基金配置意识的崛起，越来越多的投资者开始

关注和购买ETF；但由于中国ETF市场起步较晚，多数投资者因对ETF认知不足，投资渠道了解较少、ETF产

品丰富度不足等因素导致其对ETF配置意愿较低。未来ETF管理人和各销售渠道方可以共同为ETF的投资

者教育献力。借助投资者偏好渠道，加强其对ETF产品信息、投资渠道、相关行业或主题等知识与资讯的理

解。同时，ETF发行人可以进一步丰富和精细化产品类型，以满足不同投资者的资产配置需求。


20201218【上投摩根】中国etf投资趋白皮书 v1 复制¸国etf... · 2020. 12. 21. ·...

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