2765호 / 2015년 9 월 16일 수 -...

2765호 / 2015년 9월 16일 (수)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

1,937.56 (+0.32%) 666.75 (+0.58%) 233.10 (+0.28%) 1,186.70 (+3.60원) 1.653 (-0.014%p)

퀀트 생각

FOMC 이후에 챙겨야 할 것들 – 실적 [류주형]

생각해 볼만한 차트

#433 가구 살 돈으로 교육시킨다 [곽현수]

기업 분석

CJ대한통운 (000120/매수): M&A를 통해 장기 성장 동력 마련 [박광래]

엔씨소프트 (036570/매수): 4분기 신작 모멘텀 임박, 저가 매수 유리 [공영규]

한솔제지 (213500/매수): 하반기에도 돋보이는 이익 창출력 [최준근]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재/금융

포트폴리오

Daily 추천종목: SK텔레콤, 삼성전자, SBS, 유니셈, 원익머트리얼즈

증시지표

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당사 3분기 추정치와 컨센서스 – 23.7 vs. 29.9

자료: QuantiWise, 신한금융투자

3분기는 연간 실적의 키를 쥐고 있는 중요한 분기

지난해 3분기 실적 부진했던 동시에 유가와 환율의 기저효과가 극대화되는 시점

3분기 순이익 예상치 29.9조원으로 지나치게 높아. 6월 말 대비 1.8% 하향에 그쳐

당사 순이익 예상치는 23.7조원. 좋은 실적이나 시장 예상치 대비 괴리 커

쇼크로 인식될 가능성 배제할 수 없어

눈높이 하향이 절실한 시점

Daily Summary

CJ대한통운 (000120)

中 룽칭물류 인수로 2016년 매출액 7.6% 상향 조정

중국 콜드체인 시장은 연평균 26% 성장

투자의견 매수 유지, 목표주가는 240,000원으로 상향

엔씨소프트 (036570)

4Q15 신작 모멘텀 본격화(길드워2 확장팩, 블소모바일, 리니지이터널 FGT)

저가 매수 유효한 구간(배당수익률 1.8%), 넥슨의 지분 매각은 중장기적으로 호재

투자의견 매수 유지, 목표주가 280,000원 유지

한솔제지 (213500)

3분기 별도 매출액 3,263억원(+3% YoY), 영업이익 200억원(+198% YoY) 전망

4분기 영업이익 243억원(+27% YoY), 2016년 영업이익 901억원(+10% YoY)

투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원 유지

23.7

16.6

22.7 21.2

29.9

23.9

10

15

20

25

30

1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F

추정치

컨센서스

(조원)

/ 3

퀀트 생각 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

FOMC 이후에 챙겨야 할 것들 – 실적

Quantitative Analyst _ 류주형

(02) 3772-3161

[email protected]

3분기는 연간 실적의 키를 쥐고 있는 중요한 분기

지난해 3분기 실적 부진했던 동시에 유가와 환율의 기저효과가 극대화되는 시점

3분기 순이익 예상치 29.9조원으로 지나치게 높아. 6월 말 대비 1.8% 하향에 그쳐

당사 순이익 예상치는 23.7조원. 좋은 실적이나 시장 예상치 대비 괴리 커

쇼크로 인식될 가능성 배제할 수 없어

눈높이 하향이 절실한 시점

이번 주에는 9월 FOMC(연방공개시장위원회)가 열리고 지난 7년 동안 이어진 '제로

금리' 시대의 종료 여부가 결정된다. 전세계의 이목이 FOMC 결과에 집중돼 있고 다

른 변수에 대해서는 크게 관심이 없어 보인다. 관심도 없거니와 투자전략 수립에 있어

'제로 금리'라는 대전제 중 하나가 바뀔 수도 있는 상황인 만큼 지금 당장 어떤 전략

을 논하기도 어려운 환경이다.

9월 FOMC가 많은 것을 바꿔 놓을 수도 있지만 바꾸지 못하는 것도 많다. 그 중 한

가지는 FOMC 결과와 상관 없이 기업들은 영업활동을 계속하고 10월부터는 3분기

실적이 발표된다는 사실이다.

3분기는 올해 연간 실적의 키를 쥐고 있는 중요한 분기다. 상반기 순이익은 전년 대

비 4.5% 증가에 그쳤고 일회성 요인이 많은 4분기 실적에 대해서는 누구도 장담할

수 없기 때문이다. 지난해 실적이 부진했던 동시에 유가와 환율의 기저효과가 극대화

되는 3분기 이익 증분이 올해 이익 증분의 대부분이 될 가능성이 높다.

그림 1. 2012년 이후 순이익 추이 – 3분기 이익 증분은 연간 이익 증분의 61.4%


3분기는 연간 실적의 키를

쥐고 있는 중요한 분기.

연간 이익 증분에서 61.4% 차지

0

20

40

60

80

100

2012 2013 2014 2015

1Q 2Q 3Q 4Q(조원)

83.879.5

76.1

84.3전년 대비

10.7%

성장 가능

/ 4


지난 자료에서 수차례 밝힌 바와 같이 우리는 올해 연간 이익에 대해서 낙관적인 시

각을 유지하고 있다. 수출 부진(7~8월 누계 8.9% 감소)이 걱정스럽긴 하나 현재까

지는 저유가와 원화 약세라는 거시경제 환경이 주는 긍정적인 영향이 더 커보인다.

낙관적 시각이라고 하나 폭발적 이익 성장을 기대하지는 않는다. 그런 관점에서 보면

현재 3분기 이익 예상치가 지나치게 높다는 점은 부담이다. 예상치가 존재하는

KOSPI 242종목(시가총액 1,062조원, 90.5%)의 3분기 순이익 예상치는 전년 대비

59.3% 증가한 29.9조원이기 때문이다. 당초 3분기 중 큰 폭의 하향 조정이 필요하다

고 봤으나 생각보다 하향 속도가 더디다. 6월 말 대비 1.8% 하향에 그쳤다. 같은 기

간 연간 순이익 예상치가 5.7% 하향됐다는 사실과 대조된다. 이를 감안하면 연간 순

이익 하향이 2분기 실적 부진을 반영하는 선에서 멈췄던 것으로 파악된다.

우리가 생각하는 현실적인 순이익 기대치는 23.7조원이다. 지난 자료에서 소개한 바

있는 유가와 환율을 고려한 추정치다. 시장 예상치 29.9조원 대비 79.4%, 전년 대비

26.8% 증가한 수치다. 29.9조원을 마음 속에서 지우고 바라보면 23.7조원은 나쁜 숫

자가 아니다. 그럼에도 예상치가 지나치게 높아 쇼크로 인식될 가능성도 배제할 수 없

다. 눈높이 하향 조정이 절실히 요구된다.

그림 2. 순이익 예상치 추이 – 2분기 순이익 6월 말 대비 1.8% 하향에 그쳐


그림 3. 당사 추정치와 컨센서스 – 23.7 vs. 29.9


94.3

98.2

94

96

98

100

102

30/06/15 14/07/15 28/07/15 11/08/15 25/08/15 08/09/15 22/09/15

2015F

3Q15F

(6월말=100)

연간 이익에 대해 낙관적 시각 유지.

다만 폭발적 이익 성장을 기대하지는

않아. 현재 3분기 순이익 예상치

29.9조원(+59.3% YoY)은 과한 수치

당사 예상치 23.7조원(+26.8% YoY).

좋은 실적이지만 예상치 대비 괴리

커 쇼크로 인식될 가능성 배제할 수

없어. 눈높이 하향이 절실한 시점

23.7

16.6

22.7 21.2

29.9

23.9

10

15

20

25

30

1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F

추정치

컨센서스

(조원)

/ 5


<참고: 업종별 3분기 이익 예상치>

표 1. 업종별 3분기 이익 예상치

업종 영업이익 (십억원, %) 순이익 (십억원, %)

3Q14 3Q15F YoY 3Q14 3Q15F YoY

에너지 56.6 755.6 1,235.9 (226.2) 420.4 285.8

화학 1,174.2 1,973.9 68.1 408.8 1,372.0 235.6

비철금속 236.0 280.1 18.7 170.3 180.6 6.0

철강 1,357.1 1,224.6 (9.8) 427.3 566.6 32.6

건설 534.8 972.7 81.9 144.7 669.4 362.7

기계 504.9 507.1 0.4 218.0 159.8 (26.7)

조선 (2,287.9) 67.4 102.9 (1,464.3) 33.5 102.3

상사/자본재 833.7 1,049.3 25.8 414.4 620.2 49.7

운송 609.6 897.1 47.2 17.9 330.5 1,743.2

자동차 3,519.2 3,505.3 (0.4) 4,420.8 3,382.7 (23.5)

화장품/의류 614.4 791.4 28.8 390.4 489.2 25.3

호텔/레저 247.2 255.9 3.5 194.2 195.0 0.4

미디어/교육 81.2 134.5 65.6 74.8 102.4 36.9

유통 837.1 873.1 4.3 614.6 588.1 (4.3)

필수소비재 1,413.3 1,703.1 20.5 834.9 944.0 13.1

헬스케어 249.4 194.0 (22.2) 162.1 237.2 46.3

은행 2,798.9 3,000.2 7.2 2,108.7 2,234.7 6.0

증권 588.3 668.3 13.6 553.2 505.4 (8.6)

보험 1,192.3 819.1 (31.3) 1,001.8 1,001.0 (0.1)

소프트웨어 508.0 1,076.1 111.9 462.2 615.4 33.2

IT하드웨어 62.1 198.3 219.2 12.8 132.5 935.1

반도체 5,383.0 8,021.9 49.0 5,248.9 6,436.9 22.6

IT가전 517.5 254.4 (50.8) 151.1 442.0 192.6

디스플레이 483.0 403.7 (16.4) 353.6 322.7 (8.7)

통신서비스 1,046.2 1,069.6 2.2 663.0 831.2 25.4

유틸리티 2,844.4 3,364.7 18.3 1,456.6 7,150.6 390.9


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 류주형).

생각해 볼만한 차트 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

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#433 가구 살 돈으로 교육시킨다

시황 _ 곽현수

(02) 3772-2463

[email protected]

주요국 가계 소비 지출 내 교육비 및 가구 지출이 차지하는 비중: 가구 안 사고 교육시킨다

자료: EU, 신한금융투자

조선 시대에 떡 상인이 학자보다 좋은 직업이었다면 한석봉의 어머니는 아들에게 붓이 아

닌 칼을 쥐어 주며 불을 껐을 테다. 당시만 해도 사농공상(士農工商)의 서열에서 사상(士

商)은 둘 간 거리가 가장 멀었다. 자식이 잘 되기를 바란다면 공부를 시켜야 했다.

그렇지만 시대가 지나 청소년들의 장래 희망 1위가 연예인이 됐고 연예인들의 사회 및 경

제적 지위는 매우 빠르게 향상됐다(미국은 마블 및 디즈니의 영향으로 스파이더맨 및 공주

가 장래 희망 1위고 중국과 일본은 각각 CEO와 파티쉐가 장래 희망 1위). 그럼에도 불구

하고 한국의 교육열은 식지 않고 있다. 교육비 지출의 비용 부담자(부모)와 수혜자(자식,

피해자?)가 다르기 때문에 연예인이 장래 희망 1위여도 자식들은 춤과 노래가 아닌 공부를

할 수밖에 없다. 한국의 엄청난 교육열은 데이터를 통해 확인 가능하다.

EU(유럽연합)에서는 2015년판 세계 속 EU("The EU in the World")라는 170여 쪽짜리

보고서를 발간했다. 2015년판이지만 대부분의 데이터는 2013년 연말 기준이다. EU와 관

련된 다양한 분야의 통계 데이터를 제공하고 있어 상식 또는 지식 확장용으로 꽤 유용하

다. 이 중 주요 국가들의 항목별 가계 지출 중 비중 데이터가 요약돼 있다.

보고서는 EU와 G20(주요 20개국) 국가들의 데이터를 비교하고 있다. 이 중 한국의 가계

지출 내 교육비 비중은 최고다. 전체 가계 지출 중 6.7%를 교육비로 지출한다. EU의

1.1%나 미국의 2.4% 대비 월등히 높다.

한 쪽이 차면 한 쪽이 기운다. 넘치는 교육열은 가구 등 집안 살림 살이에 대한 지출 부족

을 가져왔다. 한국은 관련 지출 비중이 3.3%로 최저다. EU(5.5%)나 미국(4.2%), 일본

(3.9%) 대비 낮다. 둘 중에 하나다. 교육 시키느라 가구에 돈을 못 쓰든지 아니면 가구 만

드는 기술이 좋아 오래 써도 튼튼하든지다. 한 가지 확실한 사실은 나 혼자 사는 가구(2인

이하 가구)가 늘어날수록 교육비 지출 비중은 줄고 가구 관련 지출 비중은 늘어난다는 점

이다. '나혼자 산다' 회원이 늘어날수록 가계의 가구 지출 비중도 높아질 전망이다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

한국 교육비 지출 세계 최고이나

나 혼자 사는 가구가 늘어날수록

교육비 지출은 줄고 가구 관련

지출 늘어날 전망

0

2

4

6

8

한국

호주

남아공

사우디

아라비아

미국

일본

캐나다

멕시코

인도

터키 EU

러시아

교육비 지출

가구 지출

(%)

교육 1등

가구는 꼴찌

mailto:[email protected]

기업 분석 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

/ 7

매수 (유지)

현재주가 (9월 15일) 186,500원

목표주가 240,000원 (상향)

상승여력 28.7% 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

KOSPI 1,937.56p

KOSDAQ 666.75p

시가총액 4,254.5십억원

액면가 5,000원

발행주식수 22.8백만주

유동주식수 8.3백만주(36.2%)

52주 최고가/최저가 214,000원/150,000원

일평균 거래량 (60일) 49,139주

일평균 거래액 (60일) 8,785백만원

외국인 지분율 9.59%

주요주주 CJ제일제당 외 1 인 40.16%

국민연금 7.03%

절대수익률 3개월 7.2%

6개월 6.0%

12개월 23.9%

KOSPI 대비 3개월 13.0%

상대수익률 6개월 8.6%

12개월 30.2%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2013 3,795.0 64.2 (45.5) (55.8) (2,445) 적전 97,222 (40.9) 26.9 1.0 (2.5) 69.1

2014 4,560.1 167.1 86.5 57.3 2,510 흑전 98,141 78.1 20.3 2.0 2.6 60.7

2015F 5,045.6 203.4 90.1 49.4 2,167 (13.7) 100,356 86.1 16.8 1.9 2.2 61.2

2016F 5,850.1 315.0 222.1 147.5 6,467 198.5 107,074 28.8 12.5 1.7 6.2 53.3

2017F 6,259.6 344.3 239.5 156.6 6,865 6.1 114,666 27.2 11.4 1.6 6.2 46.8

자료: 신한금융투자 추정

CJ대한통운 (000120)

M&A를 통해 장기 성장 동력 마련

中 룽칭물류 인수로 2016년 매출액 7.6% 상향 조정

룽칭물류(Rokin Logistics and Supply Chain Co., Ltd.)의 지분 71.4% 인수

를 통해 글로벌 부문에서의 실적 증가가 기대된다. 룽칭물류 인수 효과는

2016년부터 온기로 반영되어 매출액 1.88조원(+38.9% YoY)을 기록할 전

망이다. 글로벌 부문의 기존 2016년 매출액 추정치 1.47조원에서 27.9%

상향 조정된 셈이다. 이에 따라 2016년 전사 매출은 5.85조원을 기록하며

2015년 대비 15.9% 증가하겠다. 기존 2016년 전사 매출액 추정치 대비

7.6% 상향된 수준이다.

중국 콜드체인 시장은 연평균 26% 성장

룽칭물류는 콜드체인(어류,육류,청과물 등의 신선한 식료품을 배송하는 사

업)과 화학물질 운반 사업을 영위하는 업체다. 중국 전반으로 환경오염 규제

가 강화되고 있는 상황이기 때문에 화학물질 운반 사업은 성장성이 제한적이

고 콜드체인이 향후 회사의 성장 동력이 될 전망이다.

중국의 콜드체인 시장은 2000년 이후 연평균 26% 성장하고 있다. 중국 1

인당 소득이 향상되면서 냉동/냉장식품 소비가 늘고 있고, 선진국 대비 식품

의 가공 및 보관의 부가가치가 낮기 때문에 향후에도 중국의 콜드체인 시장

의 성장 가능성은 높다는 판단이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가는 240,000원으로 상향

투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 실적 추정치 조정에 따라 기존 22

만원에서 24만원으로 상향한다. 12개월 선행 EBITDAPS(주당 EBITDA)

18,314원에 최근 5년 평균 EV/EBITDA 12.9배를 적용해 목표주가를 산정

한다. 1)국내 택배 시장에서 1위 자리를 굳건히 유지하고 있고, 2)룽칭물류

인수를 통해 중국 시장에 본격 진출하게 된 점은 주가에 프리미엄으로 작용

하게 될 전망이다.


/ 8

CJ대한통운의 2015년 3분기 실적 전망

(십억원) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한 기존 추정치 차이 (%)

매출액 1,266.5 1,118.5 13.2 1,181.3 7.2 1,209.4 4.7 1,226.2 3.3

영업이익 44.7 39.0 14.6 47.6 (6.1) 54.4 (17.8) 51.3 (12.8)

지배주주순이익 3.7 5.5 (31.8) 6.3 (41.1) 27.8 (86.6) 22.9 (83.7)

영업이익률 (%) 3.5 3.5 4.0 4.5 4.2

순이익률 (%) 0.3 0.5 0.5 2.3 1.9

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

CJ대한통운의 영업 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 2014 2015F 2016F

매출액 1,076.4 1,118.5 1,134.3 1,230.9 1,181.3 1,266.5 1,266.6 1,331.2 4,560.1 5,045.6 5,850.1

계약 물류 414.6 436.1 453.1 443.6 435.4 457.3 471.1 466.0 1,747.4 1,829.8 1,921.2

해운/항만 67.4 74.9 56.1 70.3 72.5 84.2 71.8 78.9 268.7 307.4 358.8

택배 293.6 306.6 324.1 375.7 354.9 380.7 383.9 435.2 1,300.0 1,554.7 1,690.0

글로벌 300.8 300.9 301.0 341.3 318.5 344.3 339.8 351.0 1,244.0 1,353.6 1,880.0

영업이익 27.7 39.0 41.2 59.2 47.6 44.7 48.9 72.9 167.1 214.2 304.3

계약 물류 + 해운/항만 25.8 31.0 32.7 30.1 32.4 29.5 28.0 45.5 119.7 135.5 111.8

택배 2.5 7.4 8.3 17.5 13.2 15.8 15.8 20.0 35.6 64.8 57.9

글로벌 (0.7) 0.7 0.1 11.6 2.1 (0.6) 5.0 7.4 11.8 13.9 134.5

(영업이익률, %) 2.6 3.5 3.6 4.8 4.0 3.5 3.9 5.5 3.7 4.2 5.2

계약 물류 + 해운/항만 5.4 6.1 6.4 5.9 6.4 5.5 5.2 8.4 5.9 6.3 4.9

택배 0.8 2.4 2.6 4.7 3.7 4.2 4.1 4.6 2.7 4.2 3.4

글로벌 (0.2) 0.2 0.0 3.4 0.6 (0.2) 1.5 2.1 0.9 1.0 7.2

순이익 0.1 6.3 16.0 37.0 7.4 4.7 17.5 35.8 59.5 65.4 154.4

지배주주순이익 1.2 5.5 14.6 36.0 6.3 3.7 16.0 34.8 57.3 60.8 142.4

전체 택배 물동량 (백만개) 229.2 241.1 252.0 290.6 276.2 299.1 300.8 336.2 1,012.9 1,212.3 1,318.1

(% YoY) 5.4 10.5 14.6 17.3 20.5 24.1 19.4 15.7 12.1 19.7 8.7

CJ대한통운 택배 물동량 (백만개) 137.2 147.6 154.3 178.4 169.8 187.2 187.2 209.2 617.5 753.3 825.6

시장점유율 (%) 59.9 61.2 61.2 61.4 61.5 62.6 62.2 62.2 61.0 62.1 62.6

(% YoY) 5.5 17.2 18.1 20.5 23.8 26.8 21.3 17.2 15.5 22.0 9.6

CJ대한통운 택배 단가 (원) 2,139.9 2,077.2 2,100.5 2,105.9 2,090.1 2,033.7 2,051.0 2,080.6 2,105.9 2,063.8 2,047.2

(% QoQ) 0.4 (2.9) 1.1 0.3 (0.8) (2.7) 0.9 1.4 - - -

(% YoY) 0.8 0.6 1.1 (1.2) (2.3) (2.1) (2.4) (1.2) 0.3 (2.0) (0.8)

% YoY

매출액 0.7 7.9 8.9 13.8 9.7 13.2 11.7 8.1 7.8 10.6 15.9

영업이익 93.6 174.9 흑전 53.9 72.2 14.6 18.8 23.1 160.3 28.2 42.1

지배주주순이익 (89.4) 2,233.9 흑전 흑전 436.7 (31.8) 9.1 (3.3) 흑전 6.3 134.1

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

실적 추정 변경 사항

변경 전 변경 후 변경률

(십억원, %) 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F

매출액 4,889.8 5,127.2 5,629.7 5,045.6 5,437.2 5,970.0 3.2 6.0 6.0

영업이익 222.2 250.7 281.5 208.4 245.8 298.5 (6.2) (2.0) 6.0

세전이익 123.3 178.0 190.6 95.2 150.1 180.7 (22.8) (15.7) (5.2)

순이익 94.2 138.9 155.1 53.3 92.0 111.9 (43.4) (33.8) (27.9)

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래).

동 자료는 2015년 9월 16일에 공표할 자료의 요약본 입니다.


/ 9

매수 (유지)

현재주가 (9월 15일) 192,000원

목표주가 280,000원 (유지)

상승여력 45.8% 공영규

(02) 3772-1527

[email protected]

손승우

(02) 3772-1565

[email protected]

KOSPI 1,937.56p

KOSDAQ 666.75p

시가총액 4,210.4십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 244,000원/123,500원

일평균 거래량 (60일) 180,585주



주요주주 NEXON CO., Ltd. 외 1 인 15.08%

국민연금 10.31%

절대수익률 3개월 2.1%

6개월 4.9%

12개월 38.1%

KOSPI 대비 3개월 7.6%

상대수익률 6개월 7.5%

12개월 45.1%



2013 756.7 205.2 216.2 158.8 7,245 1.8 52,076 34.3 19.9 4.8 14.8 (57.8)

2014 838.7 278.2 289.0 230.0 10,487 44.7 62,045 17.4 9.9 2.9 18.4 (65.2)

2015F 846.5 265.9 290.7 219.4 10,003 (4.6) 68,649 19.2 10.4 2.8 15.3 (70.5)

2016F 960.2 365.6 389.2 295.8 13,489 34.8 77,740 14.2 7.3 2.5 18.4 (74.3)

2017F 1,028.4 413.2 440.9 335.1 15,282 13.3 87,823 12.6 6.0 2.2 18.5 (79.5)


엔씨소프트 (036570)

4분기 신작 모멘텀 임박, 저가 매수 유리

4Q15 신작 모멘텀 본격화(길드워2 확장팩, 블소모바일, 리니지이터널 FGT)

4분기부터 본격적인 신작 모멘텀이 기대된다. 10월 23일에는 길드워2 확장

팩의 북미, 유럽 출시가 계획되어 있다. 최근 알파테스트(8/17~9/6)를 마친

블소모바일도 텐센트를 통해 연내 중국 출시가 유력하다.

길드워2는 2012년 하반기 출시 3개월만에 3백만장 이상 판매되는 성과를

기록한 대작이다. 블레이드앤소울은 중국에서 흥행이 검증된 IP(지적재산권)

이다. 신작 출시 효과로 4분기부터 실적 개선이 기대된다. 영업이익은 3분기

603억원(-25.8% YoY), 4분기 936억원(+7.1% YoY)을 전망한다.

리니지이터널의 2차 FGT (Focus Group Test)가 연내 예정되어 있다.

2010 ~2012년에는 블소에 대한 기대감이 주가 상승의 모멘텀이었다. 리니

지이터널에 대한 기대감이 향후 주가의 중장기 추세를 이끌 전망이다. 리니

지이터널은 2016년 2~3 차례 CBT(비공개테스트) 이후 2017년 상용화가

전망된다.

저가 매수 유효한 구간(배당수익률 1.8%), 넥슨의 지분 매각은 중장기적으로 호재

3분기 신작 모멘텀 부재와 넥슨의 지분 매각 우려감에 주가는 고점 대비

24% 조정을 받았다. 현재 주가의 2015년 PER(주가수익비율)은 19배, 배

당수익률은 1.8%이다. 글로벌 업종 평균 PER(22배) 대비 할인률(14%)이

크다.

넥슨의 인수 가격 25만원은 지난 수년간 엔씨소프트(036570) 주가의 심리

적인 저항선으로 작용해 왔다. 최근 넥슨 지분 매각 이슈가 주가에 우려감으

로 반영됐다. 중장기적으로는 오버행 해소 차원에서 긍정적일 전망이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 280,000원 유지

투자의견 매수와 목표주가 280,000원을 유지한다. 목표주가는 12개월

Forward EPS 12,618원에 Target PER 22배(과거 3개년 평균 PER 10%

할증)를 적용하여 계산했다. 2017년 리니지이터널상용화 시점까지 신작 모

멘텀을 기대하는 투자 전략이 유효하다. 주가 조정 기간 비중 확대가 유리하

다.


/ 10

엔씨소프트의 3Q15 실적 예상

(십억원) 3Q15F 2Q15 % QoQ 3Q14 % YoY 컨센서스

매출액 199.4 217.5 (8.3) 211.6 (5.8) 199.4

영업이익 60.3 67.1 (10.1) 81.3 (25.8) 60.3

순이익 49.4 57.9 (14.6) 75.7 (34.8) 49.4

영업이익률 (%) 30.3 30.8 38.4 30.3

순이익률 (%) 24.8 26.6 35.8 24.8

자료: 회사 자료, 신한금융투자

엔씨소프트의 수익 추정 변경

2015F 2016F

(십억원) 변경전 변경후 변경률 (%) 변경전 변경후 변경률 (%)

매출액 857.8 846.5 (1.3) 958.2 960.2 0.2

영업이익 276.3 265.9 (3.8) 363.8 365.6 0.5

순이익 227.4 219.5 (3.5) 294.4 295.8 0.5

자료: 신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준

엔씨소프트의 목표주가 계산

(십억원) 계산 (십억원) 계산 (십억원) 계산

2015년 순이익 219.4 12개월 Forward 순이익 276.7 2016년 순이익 295.8

EPS (원) 10,003 EPS (원) 12,618 EPS (원) 13,489

PER (x) 28 Target PER (x) 22 PER (x) 21

목표주가 (원) 280,000 목표주가 (원) 280,000 목표주가 (원) 280,000

현재주가 (원) 192,000 현재주가 (원) 192,000 현재주가 (원) 192,000

현재주가 PER (x) 19.2 현재주가 PER (x) 15.2 현재주가 PER (x) 14.2


주: Target PER 22배는 과거 3개년 평균 PER을 10% 할증하여 계산

엔씨소프트의 12개월 Forward PER Band 엔씨소프트의 12개월 Forward PBR Band

자료: QuantiWise, 신한금융투자 추정 자료: QuantiWise , 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 공영규, 손승우).

동 자료는 2015년 9월 16일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기회사(엔씨소프트)를 기초자산으로 한 주식선물의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

0

150,000

300,000

450,000

08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

(원)

10x

20x

30x

40x50x

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150,000

300,000

450,000

08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

(원)

1x

2x

4x

6x8x


/ 11

매수 (유지)

현재주가 (9월 15일) 20,100원

목표주가 30,000원 (유지)

상승여력 49.3% 최준근

(02) 3772-1795

[email protected]

KOSPI 1,937.56p

KOSDAQ 666.75p

시가총액 332.4십억원

액면가 5,000원



52주 최고가/최저가 24,400원/16,650원

일평균 거래량 (60일) 95,102주



주요주주 한솔홀딩스 외 7 인 25.08%

국민연금 14.67%

절대수익률 3개월 -5.6%

6개월 -5.6%

12개월 n.a

KOSPI 대비 3개월 -0.5%

상대수익률 6개월 -3.3%

12개월 n.a



2013 1,399.1 99.8 46.8 34.8 797 (32.3) 18,645 14.4 7.6 0.6 4.4 79.5

2014 1,314.5 53.8 5.1 (7.4) (170) 적전 18,475 (63.7) 11.7 0.6 (0.9) 99.2

2015F 1,331.6 81.7 53.3 40.9 2,476 흑전 18,565 8.1 8.2 1.1 13.3 253.4

2016F 1,368.0 90.1 67.2 51.1 3,089 24.8 20,712 6.5 7.4 1.0 14.9 213.8

2017F 1,444.8 96.2 75.0 57.0 3,447 11.6 23,076 5.8 6.8 0.9 14.9 176.0


한솔제지 (213500)

하반기에도 돋보이는 이익 창출력

3분기 별도 매출액 3,263억원(+3% YoY), 영업이익 200억원(+198% YoY) 전망

3분기 별도기준 매출액은 3,263억원(+3.3% YoY), 영업이익은 200억원

(+198.1% YoY)이 전망된다. 환율 상승 효과(3Q14 1,026원/달러, 3Q15F

1,165원/달러)가 실적 개선의 주요 요인이다. 전체 매출의 50%가 수출을

통해 발생 중이다. 환율 상승 효과로 주요 원재료인 펄프 가격 상승(3Q15F

660달러/톤, 중국 BHKP 가격 기준)에 따른 이익 감소 우려는 최소화될 전

망이다. 전체 비용에서 펄프가 차지하는 비중은 25~30% 수준이다.

4분기 영업이익 234억원(+27% YoY), 2016년 영업이익 901억원(+10% YoY)

4분기 영업이익은 234억원(+26.5% YoY)이 예상된다. 상반기 펄프 가격

상승으로 국내 인쇄용지 가격 인상이 가능할 전망이다. 10월부터는 해외 특

수지 부문 가격 인상도 예정되어 있어 수익성 개선이 기대된다. 2016년에는

가격 인상 효과 등의 영향으로 영업이익은 901억원(+10.3% YoY)이 전망

된다.

8월 20일 기업설명회에서 적극적인 특수지 라인업 확대 등을 통한 2020년

매출액 2조원, 영업이익 1,600억원의 장기 비전을 발표했다. 아라미드 페이

퍼(절연용지), 잉크젯 전사지, 패키징 후가공, 특수 감열지, 부직포 벽지 등의

시장 진출을 위해 원료 업체와의 합작사 설립, 해외 M&A 등을 활용할 계획

이다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원 유지

투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원을 유지한다. 목표주가는 2016년 예상

EPS(주당순이익) 3,089원에 Target P/E 10.1배(글로벌 Peer 평균에서

20% 할인)를 적용했다. 신규 사업에 대한 가시성 확보시 할인율 축소가 예

상된다. 하반기 인쇄용지, 특수지 등의 제품 판매 가격 인상 효과가 기대되고

있어 양호한 주가 흐름이 예상된다.


/ 12

2020년 매출 2조원 성장 로드맵 + 배당 계획 발표

지난 8월 중장기 성장을 위한 로드맵(2020년 매출액 2조원, 영업이익 1,600억원)을

발표했다. 특수지 라인업 확대, 산업용지 생산 증가에 따른 시장 지배력 강화가 주요

내용이다. 아라미드 페이퍼(절연용지), 잉크젯 전사지, 패키징 후가공, 특수 감열지,

부직포 벽지 등의 시장 진출을 위해 원료 업체와의 합작사 설립, 해외 M&A 등을 활

용할 계획이다. 2003년 감열지 시장에 성공적으로 진입한 경험이 있다.

성장 로드맵과 함께 배당 계획도 발표했다. 20%대 배당성향 유지, 최소 주당 500원

이상의 배당(당사 추정치 600원)을 진행할 예정이다. 한솔홀딩스 입장에서도 여타 자

회사들의 상황이 좋지 않아 한솔제지의 높은 배당성향 유지 정책은 반드시 필요하다.

한솔개발, 한솔페이퍼텍 등 대부분 자회사들의 실적 부진이 지속되고 있으며 일부 자

회사의 경우 증자 가능성도 존재한다. 참고로 한솔신텍의 경우 1월 150억원 규모의

3자배정 증자를 진행했으며, 최근 170억원 규모의 추가 유상증자를 진행 중(한솔홀

딩스 40~80억원 참여 예상)이다. 안정적인 지주회사 체제 유지를 위해서는 현금창출

능력이 높은 한솔제지로부터의 배당수익이 필수적이다.

한솔제지의 제품 라인업 확대 계획

품목 용도 시장규모(연간)

특수 감열지 POS 라벨용, 택배라벨, 티켓류 등 특수용도 감열지 3.3조원

하이테크 페이퍼 변압기, 모터, 배터리 등에 사용되는 전기 절연용지 1조원

부직포 벽지 합성섬유가 포함된 고급벽지 원단 4,800억원

잉크젯 전사지 잉크젯 용지(종이에 이미지를 출력후 피인쇄물에 전사) 1,700억원

패키징 후가공 종이 소재를 바탕으로 기존의 플라스틱 제품을 대체하는 소재 680억원(국내)

자료: 회사 자료, 신한금융투자

한솔제지의 영업실적 주요 가정

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 2014 2015F 2016F

환율 (원/달러) 1,069 1,030 1,026 1,087 1,100 1,098 1,165 1,160 1,053 1,131 1,130

중국 BHKP 가격 (달러/톤) 651 605 586 599 622 646 660 650 610 645 650

고지 투입 가격 (천원/톤) 222 210 211 207 217 213 220 220 212 218 219


한솔제지의 영업실적 추이 및 전망 (별도기준)

(십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 2014 2015F 2016F

매출액 332.9 325.8 315.8 340.0 341.5 324.0 326.3 339.7 1,314.5 1,331.6 1,368.0

인쇄용지 135.7 117.1 119.1 128.5 130.9 138.2 131.5 132.7 500.5 533.3 518.1

산업용지 109.1 109.5 105.6 108.6 101.8 101.5 109.5 108.7 432.8 421.5 419.0

특수지 76.4 86.6 79.2 85.1 90.3 69.9 75.3 88.3 327.2 323.8 385.8

기타 11.7 12.6 11.9 17.8 18.5 14.4 10.0 10.0 54.0 52.9 45.0

영업이익 14.0 14.6 6.7 18.5 22.1 16.2 20.0 23.4 53.8 81.7 90.1

순이익 4.0 11.5 (4.1) (18.2) 11.3 5.2 12.0 12.5 (6.8) 40.9 51.1

영업이익률 4.2 4.5 2.1 5.4 6.5 5.0 6.1 6.9 4.1 6.1 6.6

순이익률 1.2 3.5 (1.3) (5.4) 3.3 1.6 3.7 3.7 (0.5) 3.1 3.7


이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최준근).

동 자료는 2015년 9월 16일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

/ 13

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

중국 상하이종합지수 14일 -2.7%, 15일 -3.5% 기록. 2거래일 연속 약세에 3,000pt선까지 하락

13일 발표된 산업생산 및 고정자산투자 지표 부진이 증시에 악재로 작용. 중국 경기 성장 둔화 우려 지속

산업생산은 전년 대비 6.1% 증가했으나 예상치(6.5%)와 작년 연간 증가율(8.3%) 하회. 1월~8월 고정자산투자 역시 10.9%로 이전치(11.2%)에 못미쳐. 공급 과잉으로 인한 재고 증가와 투자 위축이 원인

2015년 이후 중국 상하이종합지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

11일, 러시아 중앙은행 기준 금리 11%로 동결

경기 위축과 인플레이션 위험 증가로 올해 첫 동결 루블화 가치 하락이 물가 상승 압력 요인. 국제

유가 및 미국 금리 변동 영향 지켜볼 필요

14일, 말레이시아 정부 경기 부양책 발표

200억 링깃(약 5.5조원) 주식형펀드에 투자할 계획 말레이시아 총리, 자본 통제 대신 주식시장 부양

택해. 말레이시아 금융시장 불안 완화될지 주목해야

2015년 이후 루블화 환율 추이 2015년 이후 말레이시아 주가지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

2,500

3,500

4,500

5,500

01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15

(pt)

40

50

60

70

80

01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15

(RUB/USD)

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15

(pt)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

/ 14

월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재

금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

7월 신규 예대금리차 1.86%p(+4bp MoM) 기록

신규기준 저축성수신금리 1.57%(-10bp MoM), 대출금

리 3.43%(-6bp MoM)

잔액기준 총수신금리 1.54%(-5bp MoM), 총대출

금리 3.74%(-6bp MoM)

7월 신용공여 잔고 7.8조원(+54.1% YoY) 기록

유가증권 시장 3.6조원(+46.9% YoY), 코스닥 시장 3.9조

원(+66.7% YoY)

고객예탁금 20.8조원(+32.9% YoY), MMF 115.6

조원(+44.7% YoY)으로 역대 최고 수준 유지

신규 및 잔액기준 예대금리차 추이 증시 신용공여 잔고 추이

자료: 한국은행, 신한금융투자 자료: KRX, 신한금융투자

2015년 7월 유통업태 기존점 성장률 7.6% 가록

7월 편의점 성장률 31.4% YoY로 성장세 여전

메르스로 인한 여파가 사그라들면서 백화점은

0.7% YoY 성장

8월 인도 자동차 판매 증가율 +4.7% YoY 기록

글로벌 완성차 업체들의 신차 출시 및 소비 심리 회복으로 판매

증가세 지속, 영업일수 증가(1일)로 DSR은 0.8%(YoY) 감소

현대차 판매: 4.1만대(+20% YoY, MS 14.7%)

주요 유통업태 기존점 성장률 추이 현대차 월별 인도 자동차 판매 추이

자료: 산업통상자원부, 신한금융투자 자료: SIAM, Marklines, 신한금융투자

8

10

12

14

16

5

15

25

35

45

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15

현대차판매 (좌축)

현대차점유율 (우축)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

대형마트

백화점

편의점

SSM

(% YoY)

0

2

4

6

8

01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15

유가증권시장

코스닥시장

(조원)

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

(%)

신규기준예대금리차

잔액기준예대금리차

/ 15

포트폴리오 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

))

)

Daily 추천종목

신규 추천 : 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ SK텔레콤, 삼성전자

KOSPI – 중소형주 ▶ SBS

KOSDAQ ▶ 유니셈(액티브), 원익머트리얼즈(액티브)

/ 16


))

)

Daily 전략 포트폴리오

SK텔레콤 (017670) KSP ▶ 하반기 마케팅 비용 통제 기조 지속으로 실적 안정화 전망

주가(원) 256,500 ▶ 기말 주당배당금 기존 9,000원 이상(기존 8,400원) 상향 기대, 9월 이후 4천억원 규모 자사주 매입 계획

추천일 8월 4일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 -0.6% 2014.12 171,638 18,251 18,012 22,307 9.9 12.9 1.5 12.0

상대수익 3.0%p 2015.12F 174,002 19,613 19,348 23,961 7.4 12.8 1.3 10.7

삼성전자 (005930) KSP ▶ 3분기 전략 고객향 AP(Application Processor) 공급이 본격화, 반도체 사업부 실적 증가 예상

주가(원) 1,123,000 ▶ 3D NAND 수요 증가에 따라 경쟁사 대비 기술 우위 및 원가 경쟁력 통해 시장 지배력 강화될 전망


수익률 4.1% 2014.12 2,062,060 250,251 230,825 133,290 (23.2) 15.1 1.4 10.0

상대수익 -0.8%p 2015.12F 2,013,411 266,660 215,157 123,584 (7.3) 12.6 1.1 9.1

SBS (034120) KSP-M ▶ 3Q15 별도 영업이익은 68억원(흑자전환 YoY)으로 비용 통제를 통한 수익성 개선 지속

주가(원) 37,100 ▶ 런닝맨 시즌2 관련 이익 역시 하반기에 걸쳐 인식될 전망


수익률 -1.3% 2014.12 7,957 (129) (34) (184) 적전 (0.6) 1.0 (159.2)

상대수익 -1.5%p 2015.12F 7,889 383 323 1,771 흑전 5.8 1.2 20.9

/ 17


))

)

Daily 액티브 포트폴리오

유니셈 (036200) KDQ

▶ 2015년 매출액 1,112억원(+15.3% YoY), 영업이익 110억원(+211.5% YoY) 전망

▶ 자회사 한국스마트아이디 정부기관, 은행과의 NFC, 지문인식 방식의 보안인증 서비스 계약이 기대

▶기관 2영업일 연속 순매수

주가(원) 13,750

추천일 9월 14일

수익률 -0.4%

상대수익 0.1%p

원익머트리얼즈 (104830) KDQ

▶ 반도체 공정 Step 수 증가, 3D NAND 시장 성장 등으로 특수가스의 공급 부족 상황 지속

▶ 향후 급성장이 예상되는 전구체 사업 진출로 신규 성장 모멘텀 확보

주가(원) 67,700

추천일 9월 14일

수익률 -6.0%

상대수익 -5.5%p

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2015년 9월 11일 기준)

매수 (매수) 86.14% Trading BUY (중립) 8.91% 중립 (중립) 4.95% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 SK텔레콤, 삼성전자를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 SK텔레콤, 삼성전자를 기초자산으로 한 주식선물을 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2014년 말 9/8 (화) 9/9 (수) 9/10 (목) 9/11 (금) 9/14 (월)

코스피 37,717 45,658 47,250 48,133 47,375 46,826

코스닥 5,355 7,994 8,300 8,344 8,397 8,304

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

42,000

44,000

46,000

48,000

50,000

(십억원)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 9월 14일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

SK증권 1,145,200 39,682,673 외국인100% 현대산업 58,505 459,028 외국인99% / 기관1%

현대산업 1,008,707 7,914,276 외국인99% / 기관1% 한미사이언스 32,973 266,104 외국인53% / 기관47%

다우기술 622,400 3,355,750 외국인100% 롯데케미칼 30,469 674,182 외국인18% / 기관82%

한화생명 614,341 14,347,508 외국인10% / 기관90% 한국항공우주 19,101 339,863 외국인12% / 기관88%

쌍방울 497,200 6,842,038 외국인25% / 기관75% 다우기술 17,552 94,632 외국인100%

LG유플러스 436,821 12,688,098 기관100% 현대글로비스 16,706 131,147 외국인99% / 기관1%

LG디스플레이 359,832 15,716,440 외국인28% / 기관72% KCC 15,253 288,490 외국인99% / 기관1%

미래에셋증권 357,142 6,694,286 외국인95% / 기관5% CJ대한통운 11,790 228,454 외국인61% / 기관39%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 9월 14일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

파트론 230,817 9,359,278 외국인39% / 기관61% 다음카카오 18,440 847,573 외국인83% / 기관17%

이지바이오 214,500 3,511,432 외국인100% 이오테크닉스 3,502 128,836 외국인98% / 기관2%

다음카카오 151,147 6,947,327 외국인83% / 기관17% 위메이드 3,277 66,551 외국인98% / 기관2%

동진쎄미켐 133,574 1,173,136 외국인100% 젬백스 2,155 66,069 외국인9% / 기관91%

골프존유원홀딩스 121,500 1,941,350 외국인100% 와이지엔터테인먼트 2,059 91,060 외국인72% / 기관28%

서한 81,812 3,719,489 외국인100% 파트론 2,045 82,923 외국인39% / 기관61%

원풍물산 79,915 436,063 외국인100% 컴투스 1,428 119,582 외국인100%

위메이드 71,088 1,443,639 외국인98% / 기관2% 메디포스트 1,420 61,215 외국인93% / 기관7%

/ 19

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 9월 14일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성중공업 672,837 29.85% 한국항공우주 18,105 26.22%

두산인프라코어 522,882 16.28% SK하이닉스 16,516 22.04%

SK하이닉스 477,731 22.08% 삼성전자 15,240 8.16%

LG디스플레이 460,978 19.91% 롯데케미칼 14,040 21.61%

LG유플러스 409,431 18.39% 한미사이언스 12,443 13.85%

신성통상 380,215 3.32% LG디스플레이 11,217 19.90%

우리종금 283,365 10.54% 삼성물산 10,527 13.68%

한국항공우주 216,469 26.31% 삼성중공업 8,229 29.69%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 9월 14일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

파트론 175,853 12.48% 다음카카오 11,713 23.24%

다음카카오 95,444 23.27% 바이로메드 2,199 15.31%

유진기업 88,924 6.56% 내츄럴엔도텍 1,791 4.88%

키이스트 67,708 6.17% 파트론 1,554 12.39%

내츄럴엔도텍 65,076 4.89% CJ E&M 1,524 3.09%

쇼박스 55,252 3.00% 셀트리온 1,151 3.91%

대아티아이 45,230 8.97% CJ오쇼핑 805 18.47%

큐로컴 43,154 2.33% 씨젠 715 8.40%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

두산인프라코어 2,373,095 18.40% 파트론 426,788 4.07%

삼성중공업 2,271,602 17.17% 유진기업 390,017 3.15%

현대상선 1,657,797 4.21% 한국전자금융 279,032 1.36%

메리츠종금증권 1,280,542 6.77% 파라다이스 227,784 9.63%

신성통상 1,256,231 1.71% 큐로컴 220,609 1.35%

LG디스플레이 1,202,191 13.35% 솔고바이오 217,398 0.82%

SK하이닉스 1,102,911 8.47% 웹젠 210,029 6.89%

LG유플러스 1,000,988 10.14% 다음카카오 200,968 12.84%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

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KOSPI (9월 15일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 5,843.5 12,875.1 21,549.4 343.6 1,439.8 850.5 1,208.4 430.2 124.8 48.3 1,604.5 137.2 343.6

매 수 7,954.7 11,715.8 20,208.0 757.2 1,402.5 765.3 1,541.7 403.8 137.9 41.1 3,453.2 209.4 757.2

순매수 2,111.3 -1,159.3 -1,341.4 413.6 -37.3 -85.2 333.3 -26.4 13.1 -7.2 1,848.7 72.3 413.6

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

LG디스플레이 102.9 삼성전자 624.6 삼성전자 629.2 기아차 203.8

KODEX 인버스 96.0 현대차 281.1 SK하이닉스 340.0 삼성물산 176.1

현대엘리베이 94.3 SK텔레콤 127.8 KODEX 200 241.9 LG디스플레이 114.1

하나투어 84.9 삼성에스디에스 95.7 POSCO 143.6 호텔신라 92.9

SK하이닉스 82.1 한국전력 94.8 SK 143.0 롯데쇼핑 89.9

롯데쇼핑 80.2 하나금융지주 93.9 SK텔레콤 125.4 한미약품 85.5

신한지주 78.0 KODEX 200 87.4 NAVER 108.7 현대상선 81.4

아모레퍼시픽 59.5 현대위아 85.1 KB금융 106.8 신한지주 66.1

TIGER 차이나A레버리지 54.0 KCC 74.3 LG화학 88.7 LG생활건강 44.1

POSCO 53.1 현대모비스 70.8 현대모비스 78.0 현대엘리베이 40.3

KOSDAQ (9월 15일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 955.7 1,478.3 23,673.9 212.9 245.1 111.6 291.2 54.9 17.2 62.7 148.2 24.8 212.9

매 수 985.1 1,243.3 23,944.6 155.0 205.8 192.2 213.6 36.8 52.3 19.3 244.5 20.8 155.0

순매수 29.4 -235.0 270.6 -57.9 -39.3 80.6 -77.7 -18.1 35.1 -43.4 96.3 -4.1 -57.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

위메이드 22.0 메디톡스 72.9 산성앨엔에스 71.9 와이지엔터테인먼트 17.5

레드비씨 21.1 코스온 29.4 메디톡스 47.7 삼천리자전거 15.4

CJ E&M 20.7 컴투스 15.9 씨젠 32.8 코나아이 11.8

코나아이 20.6 셀트리온 14.9 대화제약 27.8 인터파크홀딩스 11.0

CJ오쇼핑 20.5 와이솔 14.7 한국정보인증 25.9 블루콤 10.1

다음카카오 20.2 서울옥션 13.9 서울반도체 16.6 코오롱생명과학 9.3

씨젠 19.4 파마리서치프로덕트 12.7 코스온 16.2 다음카카오 8.6

와이지엔터테인먼트 19.4 농우바이오 12.1 바디텍메드 14.6 CJ오쇼핑 8.3

포티스 18.4 휴온스 11.4 바이오랜드 12.8 유비벨록스 8.2

선데이토즈 15.3 KG이니시스 9.4 원익IPS 11.7 CJ E&M 7.7

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2015년 9월 16일 (수)

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2014년말 9/9(수) 9/10(목) 9/11(금) 9/14(월) 9/15(화)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,915.59 1,934.20(+55.52) 1,962.11(+27.91) 1,941.37(-20.74) 1,931.46(-9.91) 1,937.56(+6.10)

거래량 (만주) 25,302 51,617 46,034 50,301 36,291 39,082

거래대금 (억원) 36,430 53,035 54,982 46,797 41,369 40,676

상장시가총액 (조원) 1,192 1,210 1,227 1,215 1,209 -

상장자본금 (조원) 1,033 1,029 1,029 1,029 1,029 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.18 14.18 14.38 14.18 14.12 -

등락종목수 상승 769(2) 632(6) 419(6) 297(10) 474(2)

하락 64(0) 176(0) 382(0) 519(1) 325(0)

주가이동평균 5일 1,899.53 1,908.85 1,919.92 1,929.56 1,941.34

20일 1,914.93 1,914.26 1,912.15 1,910.30 1,909.37

60일 2,006.14 2,004.93 2,003.25 2,001.33 1,999.37

120일 2,048.45 2,047.82 2,047.03 2,046.11 2,045.23

이격도 5일 101.82 102.79 101.12 100.10 99.81

20일 101.01 102.50 101.53 101.11 101.48

투자심리선 10일 60 60 50 40 50

2014년말 9/9(수) 9/10(목) 9/11(금) 9/14(월) 9/15(화)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 542.97 660.67(+22.45) 668.29(+7.62) 669.87(+1.58) 662.88(-6.99) 666.75(+3.87)

거래량 (만주) 46,916 45,073 49,865 55,738 44,421 88,877

거래대금 (억원) 38,816 26,947 26,155 29,111 25,175 26,371

시가총액 (조원) 143.0 183.7 185.8 187.4 185.5 -

등록자본금 (조원) 13.4 12.2 12.2 12.2 12.2 -

스타지수 P/E* (배) 23.34 26.46 26.65 26.95 26.54 -

등락종목수 상승 917(7) 702(3) 535(3) 333(3) 585(8)

하락 132(0) 301(0) 488(1) 689(1) 413(0)

주가이동평균 5일 655.28 653.29 657.17 659.99 665.69

20일 671.35 668.90 665.83 662.87 661.22

60일 721.71 720.88 719.95 718.84 717.70

120일 705.15 705.38 705.63 705.80 705.94

이격도 5일 100.82 102.30 101.93 100.44 100.16

20일 98.41 99.91 100.61 100.00 100.84

투자심리선 10일 50 50 50 50 60

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2014년말 9/9(수) 9/10(목) 9/11(금) 9/14(월) 9/15(화)

고객예탁금 (억원) 160,991 207,963 213,067 211,668 205,589 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +2,566 +2,627 +5,104 -1,399 -6,079 -

신용잔고** (억원) 50,610 64,486 64,194 64,082 63,999 -

미 수 금 (억원) 1,202 1,644 1,523 1,186 834 -

2765호 / 2015년 9 월 16일 수 -...

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