บทบาทตลาดรองฯในภมภาคเอเชย (ตอนท 1)

พรนภา หาชยภม

กรรมการและผจดการ บรรษทตลาดรองสนเชอทอยอาศย

ตอนทแลวไดเลาใหฟงวา ตลาดรองสนเชอทอยอาศยเปนกลไกในการระดมเงนจากตลาดทน (ตลาดตราสารหน) มาใหตลาดสนเชอทอยอาศย โดยการรบซอสนเชอทอยอาศยจากสถาบนการเงนตลาดแรก (ธนาคาร) และน าสนเชอนนมาหนนหลงการออกตราสารหน หรอทเรยกวา “การแปลงสนทรพยเปนหลกทรพย” (Securitization) ท าใหสนเชอทอยอาศยมสภาพคลองสามารถซอขายเปลยนมอไดในตลาดรองฯ ผลงทนมตราสารใหเลอกลงทนไดมากขน และระบบสนเชอทอยอาศยมแหลงเงนเพมเตม แทนทจะพงพงเฉพาะเงนฝากระบบเดยวเทานน ถงแมธรกรรมตลาด

รองฯ ในประเทศไทยจะไมเปนทรจกแพรหลาย แตในหลายประเทศ โดยเฉพาะประเทศทมระบบการเงนทกาวหนา ธรกรรมนกลบมบทบาทส าคญตอตลาดสนเชอทอยอาศย และตลาดตราสารหนอยางมาก เชน สหรฐอเมรกา ทถอวาเปนตนแบบของตลาดรองฯ ทวโลก มยอดสนเชอทอยอาศยเกนกวาครงหนงของทงระบบไดถกขายใหองคกรตลาดรองฯ อยาง Fannie Mae และ Freddie Mac เพอน าไปออกตราสาร Securitization ทเรยกวา Mortgage-Backed

Securities (MBS) ถอวามบทบาทอยางสงตอระบบเศรษฐกจการเงนของประเทศและของโลกในภมภาคเอเชย ก

มหลายประเทศทประสบความส าเรจกบธรกรรมตลาดรองฯ เชน ญปน มาเลเซย เกาหลใต เขตการปกครองพเศษฮองกง ซงแตละแหงกจะมเรองราวของความส าเรจแตกตางกนไป สามารถใชเปนกรณศกษา เพอพจารณาน ามาปรบใชกบประเทศไทยได Japan Housing Finance Agency (JHF) ตลาดรองฯ ของญปน ถอหนทงหมดโดยรฐบาลญปน กอตงในป 2550 เกดจากการเปลยนแปลงบทบาทของ Government Housing Loan Corporation (GHLC) ทกอตงมาตงแตป 2493 เนองจากญปนตองการยตบทบาทของรฐในการใหสนเชอทอยอาศยแกประชาชนโดยตรง โดยไดหน

มมมองตลาดรอง 2

2 บทบาทตลาดรองฯในภมภาคเอเชย (ตอนท 1) |

มาท าธรกรรมตลาดรองฯ ไดแก รบซอสนเชอทอยอาศยและท าธรกรรม Securitization เพอใหสถาบนการเงนเอกชนสามารถใหสนเชออตราดอกเบยคงทระยะยาวแกประชาชนไดอยางสม าเสมอ รวมถง เปนผรบประกนความเสยงของสนเชอทอยอาศย (Mortgage Insurance) ใหกบสถาบนการเงนเอกชนดวย Cagamas ตลาดรองฯ ของมาเลเซย กอตงในป 2529 ถอหนโดยธนาคารกลาง 20% ธนาคารพาณชย 17 แหงและธนาคารวานชธนกจ 7 แหง รวม 80% ในชวงเรมตนท าหนาทเปนผใหสภาพคลองใหกบสถาบนการเงน โดยซอสนเชอทอยอาศยแบบมก าหนดขายคน (Purchase with Recourse) เปนหลกประกนในการกยมเงนของสถาบนการเงน ซง Cagamas ไดระดมเงนดวยการออกตราสารหนแบบไมมหลกประกน หลงจากจดตง 18 ป จงเรมท า Securitization และ 21 ป จงเรมซอสนเชอทอยอาศยแบบขายขาด (Purchase without Recourse) รวมทง ไดขยายไปยงสนเชอประเภทอน การเงนตามหลกอสลาม การค าประกนสนเชอทอยอาศย เพอขยายบทบาทขององคกร

Korea Housing Finance Corporation (HF) ตลาดรองฯ ของเกาหลใต กอตงในป 2547 ถอหนโดยรฐบาล 71% ธนาคารกลาง 29% โดยเสนอสนเชออตราดอกเบยคงทระยะยาวตลอดอายสนเชอ ตงแต 10 ป – 30 ป ผานสถาบนการเงนในตลาดแรก 20 แหง และซอกลบมาเพอออกตราสาร Securitization (MBS) รวมถงไดออกตราสาร Covered Bond ซงถอเปนพฒนาการของตลาดทนเอเชยอกหลายรน นอกจากนน ยงไดท าธรกรรมค าประกนสนเชอทอยอาศย และสนเชอทอยอาศยส าหรบผสงอาย (Reverse Mortgage) อกดวย Hong Kong Mortgage Corporation (HKMC) ตลาดรองฯ ของฮองกง กอตงในป 2540 ถอหนทงหมดโดยรฐบาลมการซอทรพยสนทงทเปนสนเชอทอยอาศยและสนเชอประเภทอน ทงจากในฮองกงและตางประเทศ ระดมทนโดยการออกตราสารหนทไมมประกน และตราสาร Securitization ใหการประกนสนเชอทอยอาศยทม Loan-to-Value (LTV) มากกวา 70% ซงในป 2554มยอดสนเชอปลอยใหมภายใตการค าประกนเทากบ 11.5% ของสนเชอทปลอยใหมทงหมด นอกจากนน ยงไดขยายไปยงการค าประกนสนเชอขนาด

กลางและขนาดยอม (SME Financing Guarantee) และการใหสนเชอส าหรบผสงอาย (Reverse Mortgage) ในป 2554 อกดวย

วนน กคงจะเปนการแนะน าตลาดรองฯ ในภมภาคเอเชยคราวๆ ไปกอน ครงหนา จะไดมาเลาใหฟงวาแตละองคกรนนมขนาดของธรกรรมอยางไร มกลยทธหรอปจจยความส าเรจอะไรบาง ท าไมตลาดรองฯ แตละประเทศจงมบทบาทส าคญและความเจรญกาวหนาอยางตอเนอง ทส าคญ บตท. ก าลงจะจดงานสมมนาใหญในชวงเดอนกรกฎาคมปน โดยจะเชญตลาดรองฯ ทเราก าลงพดถงอยนทกประเทศเขามารวมแบงปนประสบการณ และจะเชญผทรงคณวฒของไทยหลายทานทมบทบาทส าคญตอการพฒนาตลาดรองฯ และระบบการเงนของไทยเขารวมแสดงคดเหน จงอยากจะประชาสมพนธใหผอานไดตดตามการสมมนาครงนดวยคะ