Deviza árfolyamkockázat kezelés

2013 november 12

• Mi az árfolyamkockázat

• Származékos (derivatív) ügyletek

• Határidős és opció árfolyamképzés

• Technikai kérdések

• Árfolyamot befolyásoló főbb tényezők

• Kérdések/válaszok

Árfolyamkockázat

• Vállalkozás bevételeinek és kiadásainak devizaneme eltér

• Forint árfolyamának a változása (pozitív vagy negatív) hatással van a

vállalat eredményére

• Turisztikai cégek esetében:

• Bevételek: EUR, USD, GBP CHF

• Kiadás: HUF

• Probléma: forint erősödik (300280)

• „Öröm”: forint gyengül (300320)

• Olyan ügyleteket kell kötni, ami akkor hoz nyereséget, ha a „hagyományos

tevékenységen” veszteség van, vagyis amikor a forint erősödik

• Ez a nyereség kompenzálja az árfolyam erősödéséből származó

veszteséget

Származékos ügyletek

a) Határidős (forward, futures) ügyletek

b) Opciós ügyletek

Határidős ügylet: jelenben megállapodás születik egy partnerintézettel (bankkal), hogy adott napon,

adott árfolyamon, adott mennyiséget forintra /(forintról) a vállalat átvált, függetlenül az akkori

aktuális árfolyamtól

határidős ügylet olyan szerződés, amely egy eszköznek egy most kialkudott áron való jövőbeli

adásvételére szól

pl.: vállalatnak 30 nap múlva 50 000 euró bevétele leszhatáridős árfolyam-megállapodás születik,

miszerint 50k eurót a banknak MA MEGÁLLAPÍTOTT és RÖGZÍTETT árfolyamon a vállalat elad.

Opciós ügylet (eladási/PUT opció): A vállalat jogosultságot szerez arra (de nem kötelezettséget), hogy

adott napon (napig) adott mennyiséget adott árfolyamon eladjon. Ezért a jogért egy adott összeget

(prémium) fizet.

Határidős árfolyamképzés

Határidős árfolyam=Azonnali (spot) árfolyam+SWAP differencia

SWAP=(𝐻𝑈𝐹 𝑘𝑎𝑚𝑎𝑡 ∗𝑛𝑎𝑝𝑜𝑘

𝑠𝑧á𝑚𝑎

360+1

𝐸𝑈𝑅 𝑘𝑎𝑚𝑎𝑡 ∗𝑛𝑎𝑝𝑜𝑘𝑠𝑧á𝑚𝑎

360+1

− 1) ∗ 𝑠𝑝𝑜𝑡 á𝑟𝑓𝑜𝑙𝑦𝑎𝑚

Határidős árfolyam=(𝐻𝑈𝐹 𝑘𝑎𝑚𝑎𝑡 ∗𝑛𝑎𝑝 𝑜𝑘

𝑠𝑧á𝑚𝑎

360+1

𝐸𝑈𝑅 𝑘𝑎𝑚𝑎𝑡 ∗𝑛𝑎𝑝𝑜𝑘𝑠𝑧á𝑚𝑎

360+1

) ∗ 𝑠𝑝𝑜𝑡 á𝑟𝑓𝑜𝑙𝑦𝑎𝑚

pl.:

EURHUF spot:298.00

HUF kamat: 4%

EUR kamat=1%

napok száma:30

SWAP==(0,04∗

30

360+1

0,01∗30

360+1

− 1) ∗ 298

SWAP=0,744 forint

Határidős árfolyam: 298+0,744=298,75 forint

Opciók árazása: Black Sholes modell alapján

Technikai kérdések

"Hedge láb" Tényleges váltás Eredmény

A 310,000 -11,25 310,00 298,75

B 298,750 0 298,75 298,75

C 285,000 13,75 285,00 298,75

Fedezeti (hedge) ügyletet a vállalatok általában pénzintézettel (bankkal vagy brókercéggel) kötnekAz ügyletek lehetnek szabványosított (futures) vagy nem szabványosított (forward) ügyletekElszámolás tekintetében lehetnek•szállításos forward ügyletek•klasszikus hedge ügyletek

példa klasszikus hedge ügyletre: lehetséges kifutások:•310,00•298,75•285,00

EURHUF (és USDHUF, CHFHUF stb.) árfolyamát befolyásoló

tényezők

1. Nemzetközi környezet

a. folytatódik-e a válság valahol (Európa, Japán)

b. kockázati étvágy alakulása

2. Makrogazdasági mutatók

a. folyó fizetési mérleg

b. államadósság

c. infláció

d. külkereskedelmi egyenleg

3. Technikai környezet

a. kamatlábak alakulása

b. „deviza - áramlások” iránya

4. Politikai környezet