1

ביופיולשרשרת הערך של עבור

של מכון הנפט "2007יום האנר גיה "2007 אוקטובר 18

יהושע ירס אנליסט אנרגיה בכיר

מ"גיזה זינגר אבן ייעוץ כלכלי ופיננסי בע

www.gse.co.il

2

פ רו פי ל הקבוצה-גיזה זי נגר אבן

גיזה זינגר אבן היא קבוצת היי עוץ העסקי הבלתי תלויה �

הגדולה והמובילה בישראל

, החברה הגדולה והוותיקה בישראל בתחום ניתוח עסקי�

הכנת תוכניות עסקיות והערכות שווי של חברות ופרויקטים

מעורבות פעילה וממושכת בפרויקטי התשתית המרכזיים �

בישראל

היכרות מעמיקה של המשק הישראלי על ענפיו השונים�

והכרה יסודית של המערכות , ניסיון מעשי רב ומוצלח�

הפיננסיות בשוק ההון הישראלי

על לקוחותינו נמנים הגופים המובילים במשק הישראלי�

3

ניסיון בכל הסגמנטים בשוק האנרגי ה Upstream

)EMG(ספק גז טבעי •

)אשדוד וחיפה(בתי זיקוק ב ישראל •

, ביו אתנול, ביו דיזל–) מתחדשת(אנרגיה חלופית •'וכואנרגיה שאובה , סולארי

Midstreamכולל (ארבע חברות הדלק המובילות בישראל •

)הפעילות הבינלאומית שלהן

חברות הפצה ואחסון•

תעשיות פטרוכימיים•

Downstreamתחום שיווק הדלק•

)IPP(תחנות כוח פרטיות •

) מגל(וגז טבעי ) LPG(חברות שיוו ק גז ביתי •

4

ליוו י דלק פטר ול יום בהתמוד דות א "במכרז לרכישת בז

ייעוץ כלכ לי ומ ימו ני לחברה א"בהתמודדות במכרז לרכישת בז

ע זריא לי קבוצת

רכשה את גרנית הכרמ ל

ליוו י הקבוצה ב הל יך המכרז על

רכישת השליטה בחברת גר נ ית

הקבוצה זכת ה במכ רז, הכרמל

630,000,000 ₪

יעו ץ להק מת תחנ ת כוח

MWיעוץ לה קמת ת חנת כוח בשיטה של אגירה שאו בה100

100,000,000 ₪

תחום מ תקני פ יננס יבליוו י חברת אגירה שאובה

ליוו י בהכנת מודל פ יננסי כל כלי

למת קני אגיר ה שאובה ול יוו י

בהכנסת משקיע לפרו יקטי ם

OPAR

, כול לת את א מפ לOPARקבוצת America Re-fuel, גרנית הכרמ ל

בנק ודויטשה

150,000,000 ₪

מכרז בינ לאומ י של אי גוד ער ים דרום יהודה במכרז לה קמת מתקן

שריפת אשפה ויצור חשמ ל BOTבשיטת

דורגז מקבוצ ת דור אל ון

100,000,000 ₪

) Aa2( גז בה ליך דירו ג -ליוו י דור אי ג וחלצורך גיוס ו לווי בעסקת

פעילות הגז הבית י

סופר גז מ קבוצת גרני ת הכר מל

מ גזר ה גז אי גוחליוו י בה ליך

מיד רוג מול Aa1הביתי בדירו ג

600,000,000 ₪

אמפ ל רכשה את מנ יות

EMG

1,100,000,000 ₪

EMGליוו י עסקת רכישת מני ות

מיוסי מימ ן

ליוו י במכרז לרכישת פי ג לי ל ות

בניית מ ודל פי ננסי והערכת שווי

ככלי תו מך הח לטות לקב יעת

ההצעה הכספית במכרז

800,000,000 ₪

מ קבוצ ת סק יי לקסליוו י חברת ן " בה ליך המכר ז לרכיש ת בזפדרמן

בו היא זכתה

ביצוע הערכת שווי לקב יעת נ י תוח , ההצעה הכספית במכרז

שוק הדלק בישרא ל ובקר ה על המודל הפינ נסי

6,600,000,000 ₪

כרמ ל הת פ לה , מארי סויב, אלק ו

כחליוו י במכרזים לה קמת מתק ני

ליוו י במכרזים ל הקמ ת מתק ני כוח בשיטת ) ח ום וקיטור, חשמל(

BOT, BOO 15-20 לתקופו ת של שנה

יעו ץ עבור הקמ ת תחנ ת כוח

400,000,000 ₪

יעוץ עבור הקמת תח נת כוח MW 400בהיקף

בן אר ה זינג

סיון גיזני

5

?Bio Fuelsמהם

BIO-FUELS – וסולר לבנזין אלטרנטיבת אנרגיה חלופית )סוכר ועוד, שמנים צמחיים: כגון(המבוססת על חומרים טבעיים

Bio EthanolBio Ethanol

Biomassחיטה או , תירס, תחליף לבנזין המיוצר מקני סוכר

Bio DieselBio Diesel

ביו דיזל מופק משמן . 'ייצור חשמל וכו, תחליף לדיזל המשמש לתחבורה)טרופה ועוד'קיקיון ג, דקלים, חמניות, סויה, קנולה(צמחי

.הביו דיזל מתמזג באופן מושלם עם דיזל

:הביו דיזל מופץ בשלוש תרכובות שונות, כיום

�100B – ללא ערבוב עם דיזל" (טהור" ביו דיזל(

�20B –80% – וכ 20% - תרכובת המכילה ביו דיזל בשיעור של כ דיזל

�5B – יתרת . ומטה5% תרכובת המכילה ביו דיזל בשיעור שלהתרכובת מכילה דיזל

פירוט

6

הגידולים העיקריים לפי יבשות

קני סוכרברזיל

תירסב"ארה

אתנול

פיול-ביו

דקלים& טרופה 'ג& קנולה אסיה

קיקיון& סויה ארגנטינה& ברזיל

קנולה& סויה קנדה& ב "ארה

קנולהאירופה

סוג הגיד ולאזור

7

היצע וביקוש: שרש ר ת הער ך

(Crops) חקלאים/מגדלים

(Oil Crushers) יצרני השמן

(Refineries) מזקקים

(Blenders) יצירת התרכובות

(Distributors) מפיצים

עצהי

עצהי

ביקושביקוש

8

חקלאים/מגדלי ם

יתרונות�

תשואה גבוהה בשוק מוטה ביקוש�

צפי להמשך הגידול בביקושים לשמני ביו דיזל והאתנול �

כתוצאה מעידוד מאסיבי של הרגולאטור לשימוש באנרגיה

חלופית

השקעה בקרקע , ידע בחקלאות: כגון(חסמי כניסה גבוהים �

)'וכווציוד

חסרונות�

של ענף החקלאות) גבוה(סיכון שיטתי �

אי וודאות בנוגע לעתיד הביקושים השוק-שוק מוטה רגולציה �

)'וכומלחמות (סיכוני מדינה לחלק מאזורי הגידול �

9

?מה גורם להבדלים ברווחיות התפעולית: ח קלאים/ מגדלים

מיקום גיאוגראפי של הגידולים�

עלויות הובלה בתוך המדינה, כוח אדם: עלויות גידול�

מקורות המים, למי שייכת הקרקע, סוג הקרקע: קרקע�

, הובלה, רגולציה": מדינת הגידול"יתרונות וסיכונים של �

קירבה לשוקי היעד

סוג הגידול�

מחזורי גידול, שיעורי ניצולת: תפוקה ליחידת שטח�

Time to Maturity": זמן לבשלות"�

השקעה בציוד, אנרגיה, עלויות מים+ זרעים : עלויות�

מזון לבעלי חיים, גליצרין , Oil Cakes ,Pulp: מוצרים נלווים�

10

(Crops) חקלאים/מגדלים

(Oil Crushers) יצרני השמן

(Refineries) מזקקים

(Blenders) יצירת התרכובות

(Distributors) מפיצים

עצהי

עצהי

שיעור רווח תפעולי 50% - 20%של

רווח תפעולי: חקלאים/מגדלי ם

פירוט

11

ביו דיזל: חקלאים/סיכום מגדלי ם

סוג

הגידול

גידולים קונבנציונאליים

, סויה, קנולה()חמ ניות

•Know How ונ יסי ו ן מוכ ח

ב עיק ר (מע ר ך זיק וק •קי ים ) בא יר ופה

עי וות ב ש ווק ים הנל ו וים •) שו וקי המ זון : לד וגמ א (

תכונות נ חותות •

מיק ום

גיאוגרפיגידול במדינות

מפות חות

קירב ה ל שוק י ה י עד •

הי עדר ס יכ ונים גי או •פול יטי ים

ע לוי ות גידו ל גבו הו ת •, ה יעד ר ש טח י גידו ל() ' יק ר וכ וע " כ

סיכ ון בינ וני מ ול תשו א ה בינונ ית

)OP 20 % - 30 % (

הי עדר ני סי ון בגידו לים •המי ועד ים

פ "דרו שה ה שק עה במ ו•

סיכ וני ם גי א ו פ ול יט י ים •

ע לוי ות ה וב לה ל שו קי •הי עד

חסרונות

גידולים מיועדי ביו דיזל

, טרופה'ג()קסטור

גידול במדינות עולם שלישי

נצי לות גבו הה •

תכונות עד יפות ופנ ייה •לש ווק ים נוס פים

) תעו פה :כגו ן (

הי עדר ה שפ עה על •שו וקים נו ספי ם

ע לות כוח עבוד ה •

תמרי צי ם רגול א טו ר ים •לפ עי לות חקל א ית

סיכ ון גבוה מו ל תש ו אה גבוהה

)OP 30 % - 50 % (

סיכום החלופהיתרונות

12

? מה גורם להבדלים ברווחיות התפעולית:יצרני השמן

מיקום גיאוגראפי של הגידולים ומפעל ייצור השמן�

חשמל, כוח אדם– Crushingעלויות �

עלויות הובלה�

מקומות אחסון , עלויות הקמת מתקן לייצור שמן–השקעות �

רגולציה–יתרונות וסיכונים של המדינה �

מחירי תשומות ותפוקות�

ניתוח השפעות שינוי במחירי זרעי גידולי ביו דיזל�

ניתוח השפעות שינוי במחירי שמני ביו דיזל�

)oil cakes, גליצרין(מחירי מוצרים נלווים �

13

?מה גורם להבדלים ברווחיות התפעולית: מזק קים

מיקום גיאוגראפי של מפעל זיקוק�

חשמל, כוח אדם–עלויות זיקוק �

)אל ומאת המתקן(עלויות הובלה �

מקומות אחסון , עלויות הקמת מפעל–השקעות �

רגולציה–יתרונות וסיכונים של המדינה �

מחירי תשומות ותפוקות�

ניתוח השפעות שינוי במחירי שמני ביו דיזל�

' מתנול וכו–ניתוח השפעות שינוי במחירי תשומות נוספות �

)ליצרני התרכובות(ניתוח השפעות שינויים במחירי ביו דיזל �

14

(Oil Crushers) יצרני השמן

(Crops) חקלאים/מגדלים

(Refineries) מזקקים

(Blenders) יצירת התרכובות

(Distributors) מפיצים

עצהי

עצהי

שיעור רווח תפעולי 15% - 7%של

רווח תפעולי: יצרני שמן ומזקקים

15

פיולמצמח לביו

טון אחד– קיקיוןגרעיני •

% 50 –שמן •:תוצרי לווי•

oOil Cake oPULP ) מדינ ות עו ל ם ה ש לי שי (

טון אחד שמן קיקיון•ג מתנול " ק140•

ליטר שמן1יחס המרה של •

ביו דיזל ליטר 1.1 – 1ל ג גליצרין" ק140•מתנול •

הפקת שמן

מזככים

•Bushel אחת ש ל

)ג" ק25 (תירסאתנול) ליטר10.6( גלון 2.8•מזככים

16

ביקוש ומנועי צמיחה מרכזי ים

ביקושביקוש

כדאיו ת כלכ לי ת רגולצי ה סין וה מזרח הרחו קשיקו ל ים פו לי טי ים

הפחתת תלות ביצרני

המופקי ם (בנזין ודי זל

)מנפט גולמי

שיקולים שיקולים פוליטייםפוליטיים

כדאיות כדאיות רגולציהרגולציהכלכליתכלכלית

סין והמזרח סין והמזרח הרחוקהרחוק

ב"ארהאירופה

מחיר נפט גבוהכניסה לשוק הביו דיזל

ח שימוש במקורות "ע

) פחם(אנרגיה מזהמים

17

)דוגמאות( אירופה –רגולצי ה

�EU :

2010 עד פיול ביו 5.75%יעד של 1.

2020 עד שנת פיול ביו 10%יעד של 2.

רמות סבסוד שונה במדינות שונות�

18

) דוגמאות(ב " אר ה–רגולצי ה

Midstream

•Energy Policy Act (2005) – ביופיול השקעות במתקני זיקוק של בעת הפעלת המתקן, של העלות50%לתחבורה זוכות בהפחתת

•Tax Credit) 0.51$\gal(

) RIN’s) Renewable Identification Numbers- סחר ב•

Downstream

מופחת) ובמספר מדינות(בלו פדראלי •

Gasoline-Gasohol

State Excise Tax Add'l Tax Total Tax Excise Tax Add'l Tax Total Tax Total Difference

Alaska 8.0 8.0 0.0 0.0 8

Federal 18.3 0.1 18.4 13.0 0.1 13.1 5.3

Idaho 25.0 25.0 22.5 22.5 2.5

Iowa 21.0 21.0 19.0 19.0 2

South Dakota /1 22.0 22.0 20.0 20.0 2

Alabama /1 16.0 2.0 18.0 16.0 2.0 18.0 0

----Gasoline---- ----Gasohol----

19

פר וייקטלי IRR על Crudeהשפעת מחי ר

22.5%29.1%

36.8%

47.9%

59.6%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

40$ 50$ 60$ 70$ 80$

נפט גולמי )חבית\$(

IRR

20

0.4810.4700.4590.4470.4360.4250.4130.4020.3910.37915.0%0.58862.5

0.4790.4680.4560.4450.4340.4220.4110.4000.3880.37712.0%0.56840.0

0.4770.4650.4540.4430.4310.4200.4090.3970.3860.3759.0%0.53817.5

0.4740.4630.4520.4400.4290.4180.4060.3950.3840.3726.0%0.51795.0

0.4720.4610.4490.4380.4270.4150.4040.3930.3810.3703.0%0.49772.5

0.4700.4590.4470.4360.4240.4130.4020.3900.3790.3680.0%0.46750.0750

0.4680.4560.4450.4340.4220.4110.4000.3880.3770.365-3.0%0.44727.5

0.4650.4540.4430.4310.4200.4090.3970.3860.3750.363-6.0%0.42705.0

0.4630.4520.4400.4290.4180.4060.3950.3840.3720.361-9.0%0.40682.5

0.4610.4490.4380.4270.4150.4040.3930.3810.3700.359-12.0%0.37660.0

0.4580.4470.4360.4240.4130.4020.3900.3790.3680.356-15.0%0.35637.5

מחי ר לשמן

ל א מז וקק

מחי ר לט ו ן ז יק וק+ מחי ר ל ליט ר שיע ור ש ינ וי 15.0%-12.0%-9.0%-6.0%-3.0%-12.0%9.0%6.0%3.0%0.0%

0.42

0.4700.4580.4450.4330.4200.4070.3950.3820.3700.357

מחי ר הדי ז ל

60.558.957.255.654.052.450.849.147.545.9

חבית נפט

לבחינת כדאיות כלכלית של פרויקט ביו דיזלGSEמודל

21

כדאיו ת כלכלית של זי קוק אתנו ל

$65.00$75.00מחיר נפט גולמי ($\חבית)$15.00$15.00(+) מרווח זיקוק4242גלונים בחבית

(gal\$) $1.90$2.14מחיר גלון בנזין

(gal\$ זיכוי מס) $0.51$0.51מרווח אתנול(gal\$) $2.41$2.65מחיר אתנול מתחרה

הכנסות מייצור אתנול

(bushel\ $) $3.00$4.00מחיר תירסbushel-2.82.8גלונין מ

$1.07$1.43עלות תירס לא מעובד$0.32$0.43פחות הכנסות מתוצרי לווי (30%)

$0.75$1.00עלות חומר גלם נטו$0.61$0.61עלות זיקוק$0.18$0.18עלות הובלה

(gal\ $) $1.54$1.79עלות יצור אתנול

עלויות ייצור אתנול

לגלון

לגלון

מדדים כלליים להמחשה

Lehman Brothers for Aventine Renewable Energy: מקור

22

? לאן –הענף

המשך העידוד הרגולאטורי מצד מדינות מערביות �

ומדינות מתפתחות

–מיקומי הגידולים של ביו דיזל במדינות עולם שלישי �

יתרון יחסי

צמצום (פיול גידולים מיועדי ביו –סוגי הגידולים �

)שוק המזון: החשיפה של שווקים נלווים כגון

קונסולידציה אנכית-כניסת שחקנים גדולים �

'וכוגזם , שאריות מזון: שמקורו בביו מסה כגוןפיולביו �

בדגש על (באיזה קצב יתפתחו כלל מרכיבי השוק �??) שרשרת האספקה

23

תודה רבה