capitolo 2 contabilità nazionale e bilancia dei pagamenti

Capitolo 2Capitolo 2Contabilità nazionale e bilancia dei pagamentiContabilità nazionale e bilancia dei pagamenti

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Indice

Introduzione La contabilità nazionale La contabilità nazionale in un’economia aperta La bilancia dei pagamenti Sommario

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Introduzione

Microeconomia• Studia l’impiego di risorse scarse dal punto di vista

della singola impresa e del singolo consumatore.

Macroeconomia• Studia come si determinino i livelli complessivi di

occupazione, produzione e crescita di un’economia.

• Enfatizza quattro aspetti della vita economica:– la disoccupazione

– il risparmio

– gli squilibri della bilancia commerciale

– la moneta ed il livello dei prezzi

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La contabilità nazionale e la bilancia dei pagamenti sono strumenti essenziali per l’analisi macroeconomica di economie aperte e interdipendenti.

Contabilità nazionale• Registra tutte le voci di spesa che contribuiscono a

determinare il reddito e la produzione di un paese

Bilancia dei pagamenti• Ci consente di registrare variazioni nella posizione

debitoria di un paese verso l’estero e di valutare i successi e gli insuccessi dei settori produttivi che competono si mercati internazionali.

Introduzione

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La contabilità nazionale

Prodotto nazionale lordo (PNL)• Il valore di tutti i beni ed i servizi finali prodotti dai

fattori produttivi di un paese e venduti sul mercato, in un periodo di tempo prefissato.

• E’ una delle misure di riferimento della produzione di un paese.

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Il PNL si calcola sommando il valore di mercato di tutti gli acquisti di beni e servizi finali:• il consumo

– l’ammontare di prodotto consumato dai privati residenti all’interno

• l’investimento– l’ammontare di prodotto accantonato dalle imprese private

per costruire nuovi impianti e nuove attrezzature

• la spesa pubblica– la parte di prodotto acquistata dal settore pubblico

• il saldo del conto corrente– la vendita netta di beni e servizi ad operatori esteri (le

esportazioni nette)


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La contabilità nazionaleFigura 2-1: il PNL statunitense nel 2000 e le sue componenti

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Prodotto nazionale e reddito nazionale• Il reddito nazionale

– E’ guadagnato dai fattori produttivi lungo un periodo di tempo prefissato.

– Deve eguagliare il PNL che un paese genera in un periodo di tempo prefissato.

– La spesa di una persona è il reddito di un’altra (vale a dire che la spesa totale deve coincidere con il reddito totale).


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Ammortamenti, trasferimenti internazionali e imposte indirette• Aggiustamenti alla nozione di PNL:

– Ammortamenti: logorio di impianti e strutture (-)– riducono il reddito dei proprietari del capitale

– deve essere sottratto dal PNL (per ottenere il prodotto nazionale netto PNN)

– trasferimenti unilaterali netti di reddito (+)– fanno parte del reddito di un paese, ma non della sua produzione

– devono essere sommati al prodotto nazionale netto

– imposte indirette (-)– sono imposte sulle vendite: il PNL sovrastima il reddito nazionale

– devono essere sottratte al PNL


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Prodotto Interno Lordo (PIL)• Misura il volume della produzione finale all’interno

entro i confini geografici di un paese.

• Include il valore della produzione di lavoratori e imprese esteri che operano nel paese.

• Esclude il valore della produzione di lavoratori e imprese nazionali che operano all’estero.

• Il PNL è pari al PIL più le entrate nette di reddito dal resto del mondo.


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La contabilità nazionale in un’economia aperta

Il consumo• La porzione di PNL acquistata dal settore privato per

soddisfare le proprie necessità ed i propri desideri. Principale componente del PNL.

L’investimento• La parte del PNL impiegata per la produzione futura,

destinata ad accrescere lo stock di beni capitali. Componente più volatile.

La spesa pubblica• Tutti i beni e servizi acquistati dalle autorità locali, statali

(o federali).

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L’identità di contabilità nazionale in un’economia aperta• E’ la somma tra spesa nazionale ed estera in beni e

servizi prodotti dai fattori produttivi domestici: Y = C + I + G + EX – IM (2-1)

in cui:– Y è il PNL– C è il consumo– I è l’investimento– G è la spesa pubblica– EX sono le esportazioni– IM sono le importazioni

• In un’economia chiusa, EX = IM = 0.


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Un’ipotetica economia aperta• Assunzioni del modello:

– esiste un’economia, Agraria, che può produrre soltanto grano

– ogni cittadino di Agraria è sia un consumatore che un produttore di grano

– il governo di Agraria si appropria di una parte del raccolto per nutrire l’esercito

– Agraria può importare latte dal resto del mondo in cambio di grano

– Il prezzo del latte è di 0.5 tonnellate di grano per gallone e, dato questo prezzo, i cittadini di Agraria vogliono consumare 40 galloni di latte.


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Tabella 2-1: il sistema dei conti del reddito per l’economia aperta di Agraria (tonnellate di grano)


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Il conto corrente e l’indebitamento estero• Il saldo del conto corrente (CA)

– La differenza tra le esportazioni e le importazioni di beni e servizi (CA = EX – IM)

– Un paese gode di un avanzo di conto corrente quando CA > 0 (finanziatore netto).

– Un paese presenta un disavanzo di conto corrente quando CA < 0 (debitore netto).

– CA misura l’entità e la direzione dei prestiti internazionali.

– Il saldo del conto corrente di un paese coincide con la variazione nella sua ricchezza estera.


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• Il saldo del conto corrente, CA, è uguale alla differenza tra il reddito nazionale e la spesa degli operatori residenti:

Y – (C+ I + G) = CA– il saldo CA è pari alla produzione nazionale meno la

domanda interna di beni

– il saldo CA rappresenta l’eccesso di offerta di finanziamento interno

– Esempio: Agraria importa 20 tonnellate di grano, ma ne esporta soltanto 10 tonnellate (Tabella 2-1). Il deficit del conto corrente, pari a 10 tonnellate, è il valore del prestito estero di Agraria, che il paese dovrà ripagare in futuro.


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Figura 2-2: il saldo del conto corrente e la posizione netta della ricchezza degli Stati Uniti sull’estero, 1977-2000


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Risparmio e conto corrente• Il risparmio nazionale (S)

– La porzione della produzione, Y, che non viene destinata al consumo delle famiglie, C, né alla spesa pubblica, G.

– In un’economia chiusa al commercio, coincide sempre con gli investimenti.

– Un’economia chiusa può incrementare la sua ricchezza soltanto accumulando nuovo capitale (S = I).

– Un’economia aperta può incrementare la sua ricchezza accumulando nuovo capitale oppure acquisendo ricchezza estera (S = I + CA).

– Il saldo CA di un paese è noto come investimento estero netto.


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Risparmio privato e pubblico• Risparmio privato (Sp): Sp=Y-T-C

• Risparmio pubblico (Sg): Sg=T-G

Sp = I + CA – Sg = I + CA – (T – G) = I + CA + (G – T) (2-2)

Sp finanzierà gli investimenti interni, l’acquisto di titoli di debito emessi da operatori esteri e il debito pubblico.

• Disavanzo del settore pubblico (G – T)– E’ indice della misura in cui il governo ricorre al

prestito per finanziare le proprie spese.


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Unione Europea (dati in percentuale sul PIL). CA=Sp-I-(G-T)

Anno CA SP I G-T

1995 0.6 25.9 19.9 -5.4

1996 1.0 24.6 19.3 -4.3

1997 1.5 23.4 19.4 -2.5

1998 1.0 22.6 20.0 -1.6

1999 0.2 21.8 20.8 -0.8

Fonte: OCSE, OECD Economic Outlook 68 (dicembre 2000), Annex Tabelle 27, 30, e 52 (con l’investimento calcolato come residuo).

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La bilancia dei pagamenti

La bilancia dei pagamenti di un paese registra sia gli esborso effettuati, sia gli introiti percepiti nei rapporti con operatori esteri.

Tre tipi di transazioni internazionale vengono registrati nella bilancia dei pagamenti:• esportazioni ed importazioni di beni e servizi (CC)• acquisto o vendita di attività finanziarie (CF)• trasferimenti di ricchezza tra paesi (beni intangibili, non di

mercato)– sono registrati nel conto capitale.

Ogni transazione internazionale entra automaticamente nella bilancia dei pagamenti due volte: una volta come credito (+) e una volta come debito (-).

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Esempi di transazioni• Un cittadino statunitense acquista per 1000$ una macchina

da scrivere da un’impresa italiana e quest’ultima deposita i 1000$ nel suo conto corrente presso la Citibank di New York.

– Vale a dire che gli Stati Uniti hanno commerciato attività contro beni.

– Questa transazione genera nella bilancia dei pagamenti statunitense le due registrazioni seguenti :

– entra nel conto corrente statunitense con segno negativo (-1000$).

– entra nel conto finanziario statunitense come credito di 1000$.


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• Un cittadino statunitense paga con carta di credito VISA 200$ per una cena in un ristorante francese in Francia.

– Vale a dire che gli Stati Uniti hanno venduto un’attività, sotto forma di servizio, alla Francia.

– Questa transazione dà origine nella bilancia dei pagamenti statunitense a due registrazioni :

– entra nel conto corrente statunitense con segno negativo (-200$) (Acquisto di un pranzo)

– entra come credito di 200$ nel conto finanziario statunitense (vendita di diritto di credito)


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• Un cittadino statunitense acquista una quota del valore di 95$ di azioni appena emesse nel Regno Unito dalla British Petroleum (BP), pagando con un assegno emesso sul suo fondo presso un broker. La BP deposita i 95$ sul suo conto corrente bancario presso la Second Bank di Chicago.

– Vale a dire che gli Stati uniti hanno commerciato attività contro attività.


– entra nel conto finanziario statunitense con segno negativo (-95$, importazione di attività)

– entra come credito di 95$ nel conto finanziario statunitense


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• Una banca statunitense cancella un debito di 5000$ del governo di Bygonia.


– entra nel conto capitale statunitense con segno negativo (-5000$) ( Cancellazione debito).

– entra nel conto finanziario statunitense come credito di 5000$ (riduzioni crediti bancari da Bygonia)


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L’identità fondamentale della bilancia dei pagamenti• Qualsiasi transazione internazionale genera

automaticamente due scritture contabili contrapposte nella bilancia dei pagamenti, comportando l’identità fondamentale:

conto corrente + conto finanziario + conto capitale = 0 (2-3)

Saldo di conto corrente = variazione attività estere nette di un paese = - saldo movimenti di capitale.


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Tabella 2-2: la bilancia dei pagamenti dell’Italia e degli Stati Uniti (miliardi di dollari)

Stati Uniti Italia 2000 2001

Conto corrente miliardi di dollari miliardi di euro (1) Esportazioni 1.418,6 378,5 Merci 774,9 270,9 Servizi 290,9 64,5 Redditi da capitale e da lavoro 352,9 43,2 (2) Importazioni -1.809,2 -372,0 Merci -1.224,4 -253,1 Servizi -217,1 -64,1 Redditi da capitale e da lavoro -367,7 -54,8 (3) Trasferimenti unilaterali in conto corrente netti -54,2 -6,7 Saldo del conto corrente -444,7 -0,2 [(1) + (2) + (3)]

Conto capitale

(4) Attività intangibili e Trasferimenti unilaterali 0,7 0,9

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La bilancia dei pagamentiTabella 2-2: continua

Conto finanziario (5) Attività detenute all'estero -580,7 -63,0 (l'aumento ha segno -) Investimenti diretti -152,4 -24,0 Investimenti di portafoglio -124,9 -40,1 Derivati -0,5 Altri investimenti -303,3 1,5 (6) Attività estere detenute internamente 1.024,2 59,6 (l'aumento ha segno +) Investimenti diretti 287,7 16,6 Investimenti di portafoglio 474,6 32,4 Altri investimenti 262,0 10,6 (7) Riserve ufficiali -0,3 0,5 (Riserve ufficiali straniere detenute nell’altro paese*) 37,6 Saldo dei movimenti finanziari 443,3 -2,9 [(5) + (6) + (7)] Discrepanza statistica (Errori ed omissioni) 0,7 2,1 [somma da (1) a (7), con segno opposto] Nota: arrotondamenti nelle componenti della tabella fanno si che i saldi appaiano approssimati;

* voce già inclusa in (6), qui riportata per facilitare confronto nel testo Fonte: per Italia, Banca d’Italia, BIP on-line, Bilancia dei Pagamenti: [http:/ / bip.bancaditalia.it/ 4972unix/ homebipita.htm];

per Stati Uniti, FMI, Balance of Payments Statistics, Yearbook, 2001.

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Ancora sul saldo del conto corrente• La bilancia dei pagamenti divide le esportazioni e le

importazioni in tre categorie:– commercio di merci

– servizi– pagamenti per assistenza legale, spese turistiche e noli

– reddito– pagamenti internazionali per interessi e dividendi (da imprese

di proprietà nazionale che operano all’estero)


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Il conto capitale• Registra i trasferimenti di attività e tende ad essere

ridotto negli Stati Uniti.

Il conto finanziario• Misura la differenza tra le vendite di attività finanziarie

agli stranieri e gli acquisti di attività finanziarie emesse all’estero.

– Afflusso finanziario (afflusso di capitale)– Un prestito all’estero che dovrà essere ripagato

– Deflusso finanziario (deflusso di capitale)– Una transazione che comporta l’acquisto di un’attività

dall’estero


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Le differenze statistiche• I dati associati ad una certa transazione possono

provenire da fonti diverse in quanto a copertura, accuratezza e tempestività.

– La bilancia dei pagamenti raramente risulta effettivamente bilanciata, come dovrebbe essere in teoria.

– I compilatori del conto forzano le due parti per farle pareggiare aggiungendo una differenza statistica.

– E’ molto difficile ripartire questa differenza statistica tra conto corrente, conto capitale e conto finanziario.


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Le transazioni in riserve ufficiali• La banca centrale

– L’istituzione responsabile della gestione dell’offerta di moneta

• Riserve internazionali ufficiali– attività estere detenute dalle banche centrali a

salvaguardia dell’economia nazionale

• Interventi ufficiali sul mercato dei cambi– Le banche centrali effettuano spesso operazioni di

acquisto o vendita delle proprie riserve internazionali sui mercati, allo scopo di influire sul quadro macroeconomico delle rispettive economie


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• Bilancia delle transazioni ufficiali (bilancia dei pagamenti)– Equivale al saldo delle transazioni di riserve ufficiali cambiato di

segno

– E’ la somma tra saldo del conto corrente, saldo del conto capitale, saldo della parte del conto finanziario che non riguarda le riserve e differenza statistica.

– Esempio: nel 2000, il saldo della bilancia dei pagamenti statunitense era di -37.3 miliardi di dollari, vale a dire pari al saldo delle transazioni di riserve uffciali cambiato di segno.

– Un saldo negativo della bilancia dei pagamenti (deficit) può essere il segnale di una crisi, dato che indica che il paese sta bruciando le sue riserve in attività estere o si sta indebitando con le autorità monetarie estere.


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Tabella 2-3: calcolo della bilancia delle transazioni ufficiali U.S.A., 2000 (miliardi di dollari)

Stati Uniti 2000

Conto corrente miliardi di dollari (1) Esportazioni 1.418,6 (2) Importazioni -1.809,2 (3) Trasferimenti unilaterali in conto corrente netti -54,2 (4) Saldo del conto corrente -444,7 [(1) + (2) + (3)]

Conto capitale

(5) Attività intangibili e Trasferimenti unilaterali 0,7

Movimenti finanziari escluse le riserve ufficiali (6) Attività detenute all'estero -580,7 (escl. riserve uff.) (l'aumento ha segno -) (7) Attività estere detenute internamente 986,6 (escl. riserve uff.) (l'aumento ha segno +) (8) Saldo movimenti finanziari, escluse le riserve ufficiali 405,9 [6 + 7] (9) Discrepanza statistica (errori ed omissioni) 0,7 (10) Saldo delle transazioni ufficiali -37,3 [4 + 5 + 8 + 9]

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La bilancia dei pagamentiTabella 2-3: continua

Transazioni in riserve ufficiali (11) Riserve ufficiali detenute all’estero - 0,3

di cui: Oro 0,0 Diritti Speciali di Prelievo - 0,7 Posizione in riserve presso il FMI 2,3 Valute estere - 1,9

(12) Riserve ufficiali straniere detenute negli Stati Uniti 37,6 di cui: Titoli del governo statunitense 30,7 Altri debiti del governo statunitense -1,9 Debiti contratti da banche statunitensi non inclusi in altre voci 5,7 Altro 3,1

(13) Saldo delle transazioni in riserve ufficiali 37,3 [11 + 12] Nota: arrotondamenti nelle componenti della tabella fanno si che i saldi appaiano approssimati Fonte: FMI, Balance of Payments Statistics, Yearbook, 2001 e Bureau of Economic Analysis,

US International Transactions Accounts Data [http:/ / www.bea.doc.gov/ bea/ international/ bp_web/ simple.cfm]

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Sommario

Il PNL di un paese coincide con il reddito percepito dai suoi fattori produttivi.• Il PNL, uguale al PIL meno le entrate nette di reddito dal

resto del mondo, misura la produzione che avviene all’interno di un paese.

In un’economia chiusa al commercio internazionale, il PNL deve essere oggetto di consumo, investimento o acquisto da parte del settore pubblico.

• In un’economia aperta, il PNL coincide con la somma tra consumo, investimento, spesa pubblica ed esportazioni nette di beni e servizi.

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Sommario

Tutte le transazioni tra un paese ed il resto del mondo vengono registrate nella sua bilancia dei pagamenti.

Il saldo del conto corrente risulta pari al prestito netto del paese nei confronti del resto del mondo.• Il risparmio nazionale eguaglia la somma tra

investimento nazionale e saldo del conto corrente.

• Nell’ambito della bilancia dei pagamenti, le transazioni relative a beni e servizi sono registrate nel conto corrente.

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Sommario

Il conto dei movimenti di capitale include anche le transazioni internazionali di attività effettuate dalle banche centrali e tende ad essere ridotto negli Stati Uniti.

Ogni deficit del conto corrente deve corrispondere ad un eguale avanzo negli altri due conti della bilancia dei pagamenti, e viceversa.

Le transazioni internazionali di attività effettuate dalle banche centrali sono incluse nel conto finanziario.

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