第一章　财务管理基本原理

第

一

章

第一章　财务管理基本原理

本章考情分析

本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识 从考试情况看 本章属于非重点章节最近 3 年的考分一般在 1 5 分左右 本章的考试题型均为选择题 难度不大

最近 3年题型题量分析表

题型2017年 2018年 2019年

试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ

单项选择题 mdash mdash 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分

多项选择题 1 题 2 分 1 题 2 分 mdash mdash mdash mdash

计算分析题 mdash mdash mdash mdash mdash mdash

综合题 mdash mdash mdash mdash mdash mdash

合计 1 题 2 分 1 题 2 分 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分 1 题 1 5 分

2020年教材主要变化

本章与 2019 年的教材相比 主要对 ldquo合伙企业rdquo 进行了重新表述

本章核心考点解读

第一节 企业组织形式和财务管理内容

财务管理是对资金的管理 是经济管理的重要领域之一

31

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一企业的组织形式（）

为方便您在学习中可以快速了解知识点的重要程度 本书中将知识点进行分类 代表重要知识

点 代表次重要知识点 代表非重要知识点

典型的企业组织形式有三类 个人独资企业 合伙企业以及公司制企业

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

法人主体 非法人 非法人 法人

投资人 一个自然人两个或两个以上的自然人 有

时也包括法人或其他组织

有限责任公司 1~50 人

股份有限公司 2 ~ 200人 (发起人)

投资人承

担的责任无限债务责任

(1) 普通合伙企业 无限 连

带责任

(2) 有限合伙企业 无限+有限

(3) 特殊普通合伙企业 ①故

意或者重大过失人 无限+其他

有限 ②非故意或重大过失全体合伙人 无限连带责任

有限债务责任

企业寿命

受制于业主的寿命 (如果

无继承人或继承人决定放

弃继承权 应当解散)

【扩展】 当合伙人不具备法定人

数 (2 人) 满 30 天 应当解散无限存续

权益转让 较难 较难 股权可以转让

从外部获得大量

资本的难易度难 较难 容易

致亲爱的学员ldquo不积跬步无以至千里 不积小流无以成江河rdquo 路要一步一步走才踏实 知识要一

点一点学才能夯实 在学习旅程开始之初 您也许没有听过利润最大化 每股收益最大

化 股东财富最大化 也不懂什么是弱式有效资本市场 半强式有效资本市场 强式有效

资本市场 但这些都是学习整本书的基础 我们要坚定信念 调整心态 夯实基础 以昂

扬的斗志开始新的篇章 我们贴心地在 ldquo本章核心考点解读rdquo 中设置了二维码 扫我们

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41

第一章　财务管理基本原理

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续表

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

纳税 个人所得税 个人所得税 企业所得税和个人所得税

所有者与经营者

之间的代理问题不太突出 不太突出 存在 (较突出)

组建成本 低 居中 高

提示 1　 特殊普通合伙企业

特点

①律师事务所 会计师事务所 设计师事务所等专业服务机构可以设立为特殊普通合伙企业 其

特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度

②一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的 应当承担无

限责任或者无限连带责任 其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任 (理解责任到人)

提示 2　 公司制企业的优点及约束条件

约束条件优点

要点 对投资人的影响 对资本的影响

双重课税 无限存续

组建成本高 有限责任

存在代理问题 股权可以转让

降低了投资人的风险

提高了投资人资产的流动性

公司容易从资本市场上

筹集资金

二财务管理的主要内容（）

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1 长期投资

项目 财务管理所谈的长期投资的特征 不属于财务管理所谈的长期投资的特征

投资的主体 公司 个人或专业投资机构

投资的对象

经营性长期资产

提示 对子公司 合营企业 联营企业

的长期股权投资 都属于经营性投资

(1) 流动资产

(2) 金融资产 (债券 股票 各种衍生金融工具)

投资的方式 直接投资 间接投资

投资的目的 获得实物资源再出售获利

提示 金融资产投资以赚取利息 股利或差价为目的

2 长期筹资

筹资的主体 公司(公司是在法律形式上独立于股东的法人)

筹资的方式(1) 可以直接筹资

(2) 也可以通过金融机构间接融资

筹资的对象

是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本 包括权益资本和长期债务资本 两者的组合称

为资本结构

筹资决策的主题长期筹资决策的主题是资本结构决策 (第 9 章) 和股利分配决策 (第 11 章) 其中资

本结构决策是最重要的筹资决策

提示　 区分直接和间接

投资直接投资 公司直接投资于生产经营性资产 直接控制投资回报

间接投资 通过契约或者更换代理人间接控制投资回报 如证券投资

筹资直接融资

不通过金融中介机构 在资本市场上向潜在的投资人直接筹资 如发行股

票 债券

间接融资 指通过金融中介机构 (尤其是银行) 进行的融资 如银行借款

3 营运资本管理

属于短期投融资决策 主要包括营运资本投资政策和营运资本筹资政策 将在教材的第

12 章详细介绍

61

第一章　财务管理基本原理

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第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求

一财务管理的目标（）

(一) 影响因素

公司财务管理目标与公司目标的关系 一致

影响公司财务目标选择的因素 公司的资本结构 公司治理结构及经济社会政策等

(二) 主要的财务管理目标

提示

(1) ①股东财富的增加=股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 只有在

股东投资资本不变时 股价上涨才与增加股东财富具有同等意义 即股东财富最大化可以表述为

股价最大化

②企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值-债务市场价值-股东投资资本 在债务市场价

值不变 股东投资资本不变的情况下 企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义

(2) 股东财富=股东权益的市场价值=股价times股数 而股价受未来收益和风险的影响 即股东财富

最大化考虑了利润的取得时间和风险

　经典题解

【真题 1middot单选题】 企业目标资本结构

是使加权平均资本成本最低的资本结构 假

设其他条件不变 该资本结构也是( 　 　 )(2019 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 使每股收益最高的资本结构

B 使利润最大的资本结构

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C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

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资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

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第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

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续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

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续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

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3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

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2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

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行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

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A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

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第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

一企业的组织形式（）

为方便您在学习中可以快速了解知识点的重要程度 本书中将知识点进行分类 代表重要知识

点 代表次重要知识点 代表非重要知识点

典型的企业组织形式有三类 个人独资企业 合伙企业以及公司制企业

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

法人主体 非法人 非法人 法人

投资人 一个自然人两个或两个以上的自然人 有

时也包括法人或其他组织

有限责任公司 1~50 人

股份有限公司 2 ~ 200人 (发起人)

投资人承

担的责任无限债务责任

(1) 普通合伙企业 无限 连

带责任

(2) 有限合伙企业 无限+有限

(3) 特殊普通合伙企业 ①故

意或者重大过失人 无限+其他

有限 ②非故意或重大过失全体合伙人 无限连带责任

有限债务责任

企业寿命

受制于业主的寿命 (如果

无继承人或继承人决定放

弃继承权 应当解散)

【扩展】 当合伙人不具备法定人

数 (2 人) 满 30 天 应当解散无限存续

权益转让 较难 较难 股权可以转让

从外部获得大量

资本的难易度难 较难 容易

致亲爱的学员ldquo不积跬步无以至千里 不积小流无以成江河rdquo 路要一步一步走才踏实 知识要一

点一点学才能夯实 在学习旅程开始之初 您也许没有听过利润最大化 每股收益最大

化 股东财富最大化 也不懂什么是弱式有效资本市场 半强式有效资本市场 强式有效

资本市场 但这些都是学习整本书的基础 我们要坚定信念 调整心态 夯实基础 以昂

扬的斗志开始新的篇章 我们贴心地在 ldquo本章核心考点解读rdquo 中设置了二维码 扫我们

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41

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

纳税 个人所得税 个人所得税 企业所得税和个人所得税

所有者与经营者

之间的代理问题不太突出 不太突出 存在 (较突出)

组建成本 低 居中 高

提示 1　 特殊普通合伙企业

特点

①律师事务所 会计师事务所 设计师事务所等专业服务机构可以设立为特殊普通合伙企业 其

特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度

②一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的 应当承担无

限责任或者无限连带责任 其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任 (理解责任到人)

提示 2　 公司制企业的优点及约束条件

约束条件优点

要点 对投资人的影响 对资本的影响

双重课税 无限存续

组建成本高 有限责任

存在代理问题 股权可以转让

降低了投资人的风险

提高了投资人资产的流动性

公司容易从资本市场上

筹集资金

二财务管理的主要内容（）

51

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

1 长期投资

项目 财务管理所谈的长期投资的特征 不属于财务管理所谈的长期投资的特征

投资的主体 公司 个人或专业投资机构

投资的对象

经营性长期资产

提示 对子公司 合营企业 联营企业

的长期股权投资 都属于经营性投资

(1) 流动资产

(2) 金融资产 (债券 股票 各种衍生金融工具)

投资的方式 直接投资 间接投资

投资的目的 获得实物资源再出售获利

提示 金融资产投资以赚取利息 股利或差价为目的

2 长期筹资

筹资的主体 公司(公司是在法律形式上独立于股东的法人)

筹资的方式(1) 可以直接筹资

(2) 也可以通过金融机构间接融资

筹资的对象

是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本 包括权益资本和长期债务资本 两者的组合称

为资本结构

筹资决策的主题长期筹资决策的主题是资本结构决策 (第 9 章) 和股利分配决策 (第 11 章) 其中资

本结构决策是最重要的筹资决策

提示　 区分直接和间接

投资直接投资 公司直接投资于生产经营性资产 直接控制投资回报

间接投资 通过契约或者更换代理人间接控制投资回报 如证券投资

筹资直接融资

不通过金融中介机构 在资本市场上向潜在的投资人直接筹资 如发行股

票 债券

间接融资 指通过金融中介机构 (尤其是银行) 进行的融资 如银行借款

3 营运资本管理

属于短期投融资决策 主要包括营运资本投资政策和营运资本筹资政策 将在教材的第

12 章详细介绍

61

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求

一财务管理的目标（）

(一) 影响因素

公司财务管理目标与公司目标的关系 一致

影响公司财务目标选择的因素 公司的资本结构 公司治理结构及经济社会政策等

(二) 主要的财务管理目标

提示

(1) ①股东财富的增加=股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 只有在

股东投资资本不变时 股价上涨才与增加股东财富具有同等意义 即股东财富最大化可以表述为

股价最大化

②企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值-债务市场价值-股东投资资本 在债务市场价

值不变 股东投资资本不变的情况下 企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义

(2) 股东财富=股东权益的市场价值=股价times股数 而股价受未来收益和风险的影响 即股东财富

最大化考虑了利润的取得时间和风险

　经典题解

【真题 1middot单选题】 企业目标资本结构

是使加权平均资本成本最低的资本结构 假

设其他条件不变 该资本结构也是( 　 　 )(2019 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 使每股收益最高的资本结构

B 使利润最大的资本结构

71

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

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第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

纳税 个人所得税 个人所得税 企业所得税和个人所得税

所有者与经营者

之间的代理问题不太突出 不太突出 存在 (较突出)

组建成本 低 居中 高

提示 1　 特殊普通合伙企业

特点

①律师事务所 会计师事务所 设计师事务所等专业服务机构可以设立为特殊普通合伙企业 其

特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度

②一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的 应当承担无

限责任或者无限连带责任 其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任 (理解责任到人)

提示 2　 公司制企业的优点及约束条件

约束条件优点

要点 对投资人的影响 对资本的影响

双重课税 无限存续

组建成本高 有限责任

存在代理问题 股权可以转让

降低了投资人的风险

提高了投资人资产的流动性

公司容易从资本市场上

筹集资金

二财务管理的主要内容（）

51

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

1 长期投资

项目 财务管理所谈的长期投资的特征 不属于财务管理所谈的长期投资的特征

投资的主体 公司 个人或专业投资机构

投资的对象

经营性长期资产

提示 对子公司 合营企业 联营企业

的长期股权投资 都属于经营性投资

(1) 流动资产

(2) 金融资产 (债券 股票 各种衍生金融工具)

投资的方式 直接投资 间接投资

投资的目的 获得实物资源再出售获利

提示 金融资产投资以赚取利息 股利或差价为目的

2 长期筹资

筹资的主体 公司(公司是在法律形式上独立于股东的法人)

筹资的方式(1) 可以直接筹资

(2) 也可以通过金融机构间接融资

筹资的对象

是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本 包括权益资本和长期债务资本 两者的组合称

为资本结构

筹资决策的主题长期筹资决策的主题是资本结构决策 (第 9 章) 和股利分配决策 (第 11 章) 其中资

本结构决策是最重要的筹资决策

提示　 区分直接和间接

投资直接投资 公司直接投资于生产经营性资产 直接控制投资回报

间接投资 通过契约或者更换代理人间接控制投资回报 如证券投资

筹资直接融资

不通过金融中介机构 在资本市场上向潜在的投资人直接筹资 如发行股

票 债券

间接融资 指通过金融中介机构 (尤其是银行) 进行的融资 如银行借款

3 营运资本管理

属于短期投融资决策 主要包括营运资本投资政策和营运资本筹资政策 将在教材的第

12 章详细介绍

61

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求

一财务管理的目标（）

(一) 影响因素

公司财务管理目标与公司目标的关系 一致

影响公司财务目标选择的因素 公司的资本结构 公司治理结构及经济社会政策等

(二) 主要的财务管理目标

提示

(1) ①股东财富的增加=股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 只有在

股东投资资本不变时 股价上涨才与增加股东财富具有同等意义 即股东财富最大化可以表述为

股价最大化

②企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值-债务市场价值-股东投资资本 在债务市场价

值不变 股东投资资本不变的情况下 企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义

(2) 股东财富=股东权益的市场价值=股价times股数 而股价受未来收益和风险的影响 即股东财富

最大化考虑了利润的取得时间和风险

　经典题解

【真题 1middot单选题】 企业目标资本结构

是使加权平均资本成本最低的资本结构 假

设其他条件不变 该资本结构也是( 　 　 )(2019 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 使每股收益最高的资本结构

B 使利润最大的资本结构

71

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

1 长期投资

项目 财务管理所谈的长期投资的特征 不属于财务管理所谈的长期投资的特征

投资的主体 公司 个人或专业投资机构

投资的对象

经营性长期资产

提示 对子公司 合营企业 联营企业

的长期股权投资 都属于经营性投资

(1) 流动资产

(2) 金融资产 (债券 股票 各种衍生金融工具)

投资的方式 直接投资 间接投资

投资的目的 获得实物资源再出售获利

提示 金融资产投资以赚取利息 股利或差价为目的

2 长期筹资

筹资的主体 公司(公司是在法律形式上独立于股东的法人)

筹资的方式(1) 可以直接筹资

(2) 也可以通过金融机构间接融资

筹资的对象

是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本 包括权益资本和长期债务资本 两者的组合称

为资本结构

筹资决策的主题长期筹资决策的主题是资本结构决策 (第 9 章) 和股利分配决策 (第 11 章) 其中资

本结构决策是最重要的筹资决策

提示　 区分直接和间接

投资直接投资 公司直接投资于生产经营性资产 直接控制投资回报

间接投资 通过契约或者更换代理人间接控制投资回报 如证券投资

筹资直接融资

不通过金融中介机构 在资本市场上向潜在的投资人直接筹资 如发行股

票 债券

间接融资 指通过金融中介机构 (尤其是银行) 进行的融资 如银行借款

3 营运资本管理

属于短期投融资决策 主要包括营运资本投资政策和营运资本筹资政策 将在教材的第

12 章详细介绍

61

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求

一财务管理的目标（）

(一) 影响因素

公司财务管理目标与公司目标的关系 一致

影响公司财务目标选择的因素 公司的资本结构 公司治理结构及经济社会政策等

(二) 主要的财务管理目标

提示

(1) ①股东财富的增加=股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 只有在

股东投资资本不变时 股价上涨才与增加股东财富具有同等意义 即股东财富最大化可以表述为

股价最大化

②企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值-债务市场价值-股东投资资本 在债务市场价

值不变 股东投资资本不变的情况下 企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义

(2) 股东财富=股东权益的市场价值=股价times股数 而股价受未来收益和风险的影响 即股东财富

最大化考虑了利润的取得时间和风险

　经典题解

【真题 1middot单选题】 企业目标资本结构

是使加权平均资本成本最低的资本结构 假

设其他条件不变 该资本结构也是( 　 　 )(2019 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 使每股收益最高的资本结构

B 使利润最大的资本结构

71

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求

一财务管理的目标（）

(一) 影响因素

公司财务管理目标与公司目标的关系 一致

影响公司财务目标选择的因素 公司的资本结构 公司治理结构及经济社会政策等

(二) 主要的财务管理目标

提示

(1) ①股东财富的增加=股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 只有在

股东投资资本不变时 股价上涨才与增加股东财富具有同等意义 即股东财富最大化可以表述为

股价最大化

②企业价值=债务市场价值+股权市场价值=债务市场价值+股东投资资本+股东权益市场增加值股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值-债务市场价值-股东投资资本 在债务市场价

值不变 股东投资资本不变的情况下 企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义

(2) 股东财富=股东权益的市场价值=股价times股数 而股价受未来收益和风险的影响 即股东财富

最大化考虑了利润的取得时间和风险

　经典题解

【真题 1middot单选题】 企业目标资本结构

是使加权平均资本成本最低的资本结构 假

设其他条件不变 该资本结构也是( 　 　 )(2019 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 使每股收益最高的资本结构

B 使利润最大的资本结构

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2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 使股东财富最大的资本结构

D 使股票价格最高的资本结构

【解析】 本题是与教材第九章相结合

的一道题目 在第九章介绍最优资本结构

时 会指出 公司的最佳资本结构应当是

使公司的总价值最高 同时加权平均资本

成本最低 而不一定是每股收益最高或利

润最大的资本结构 因为 当股东投资资

本和债务价值不变时 公司价值最大化与

增加股东财富具有相同的意义 所以选项

C 是正确的【答案】 C

二利益相关者的要求（）

(一) 经营者的利益要求与协调

股东的目标 使自己的财富最大化 千方百计要求经营者以最大的努力去实现这个目标

经营者目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险

经营者对股东目

标的背离表现

道德风险经营者为了自己的目标 不是尽最大努力去实现公司的目标

不做什么错事 只是不十分卖力 以增加自己的闲暇时间

逆向选择 经营者为了自己的目标而背离股东的目标

防止经营者背离股

东目标的两种制度

性措施

监督对经营者进行制度性监督 完善公司治理结构 在经营者背离股东目标

时 减少其各种形式的报酬 甚至解雇他们

激励采用激励方式 使经营者分享企业增加的财富 鼓励他们采取符合股东利

益最大化的行动 例如现金 股票期权

提示 最佳的解决办法同时采取监督和激励两种制度性措施来协调股东和经营者的目标 监督成本 激励成

本和偏离股东目标的损失之间 此消彼长 相互制约 股东要权衡轻重 力求找出能

使三项之和最小的解决办法 它就是最佳的解决办法

(二) 债权人的利益要求与协调

债权人目标 与股东冲突的表现 协调办法

到 期 时 收 回 本 金并获得约定的利息

收入

股东不经债权人的同意 投资于比债权

人预期风险更高的新项目 不征得债权

人的同意而发行新债 致使旧债券的价

值下降 使旧债权人蒙受损失

在借款合同中加入限制性条款 (规定贷款

的用途 规定不得发行新债或限制发行新

债的额度等) 发现公司有损害其债权利益

意图时 拒绝进一步合作 不再提供新的

贷款或提前收回贷款

　经典题解

【真题 2middot多选题】 公司的下列行为中可能损害债权人利益的有( 　 　 ) (2016 年

卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 提高股利支付率

B 加大为其他企业提供的担保

C 提高资产负债率

D 加大高风险投资比例

【解析】 选项 A 提高股利支付率 减

少了可以用来归还借款和利息的现金流 选

项 B C 加大为其他企业提供的担保 提高

资产负债率 增加了企业的财务风险 可能

损害债权人的利益 选项 D 加大高风险投

81

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

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10509411051069 1051069

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

资比例 增加了亏损的可能性 导致借款企

业还本付息的压力增大 损害债权人的利益【答案】 ABCD【真题 3middot多选题】 为防止经营者背离

股东目标 股东可以采取的措施有( 　 　 )(2015 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)

A 给予经营者股票期权奖励

B 对经营者实行固定年薪制

C 要求经营者定期披露信息

D 聘请注册会计师审计财务报告

【解析】 为了防止经营者背离股东目

标 一般有两种制度性措施 ①监督 ②激

励 选项 C D 属于监督 选项 A 属于激励【答案】 ACD

(三) 其他利益相关者的利益要求与协调

1 含义

广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人

狭义的利益相关者 指除股东 债权人和经营者之外的相关关系人 他们对企业现金流量有潜在索偿权

2 利益相关者的分类

3 协调

类型 协调

合同利益相关者(1) 遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求

(2) 遵守道德规范的约束

非合同利益相关者 享受的法律保护低于合同利益相关者 受公司的社会责任政策的影响很大

提示 股东权益是剩余权益 因此 主张股东财富最大化 并非不考虑其他利益相关者的利益

91

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

第三节 财务管理的核心概念和基本理论

第四节 金融工具与金融市场

一金融工具的类型（）

金融工具 是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同 金融工

具包括股票 债券 外汇 保单等 公司可以借助金融工具进行筹资和投资(一) 金融工具的特征

特征 含义

期限性 通常有规定的偿还期限 (股票例外)

流动性 具有在必要时转变为现金而不受损失的能力

风险性 本金和预定收益存在损失可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值

(二) 金融工具的种类

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

固定收益证券

指能够提供固定或

根据固定公式计算

出来 的 现 金 流 的

证券

收益与发行人的财务状况相关

程度低 除非发行人破产或违

约 证券持有人将按规定数额

取得收益

固定利率债券 浮动利率债

券 优先股 永续债

权益证券代表特定公司所有

权的份额

收益与发行人的经营成果相关

程度高 其持有人非常关心公

司的经营状况

普通股

02

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

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1050941

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10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

续表

按其收益性特征分类 含义 收益或价值的影响因素 常见类型

衍生证券

公司可利用衍生证

券进行套期保值或

者转移风险

衍生证券的价值依赖于其他证

券(基础金融工具)

种类繁多 并不断创新 包

括各种形式的金融期权 期

货 远期和利率互换合约常见衍生证券包括可转换债

券 期权和认股权证

二金融市场的类型（）

(一) 货币市场和资本市场

分类依据 类别 市场交易的证

券期限

利率或要求

的报酬率风险 市场工具

按照所交易

的金融工具

的期限是否

超过 1 年

货币

市场

短期金融工具交易

的市场

不超过 1 年

(le1 年)低 较小

短期国债 (英 美称

为国库券) 可转让

存单 商业票据 银

行承兑汇票等

资本

市场

包括两个部分 银

行中长期存贷市场

和有价证券市场

在 1 年以上

(gt1 年)高 较大

股票 公司债券 长

期政府债券和银行长

期贷款等

提示 由于长期融资证券化成为一种趋势 因此资本市场也称为证券市场

　经典题解

【真题 4middot单选题】 下列各项中 属于

货币市场工具的是( 　 　 ) (2015 年卷Ⅰ卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 可转换债券

B 优先股

C 银行承兑汇票

D 银行长期贷款

【解析】 货币市场是短期金融工具交易

的市场 交易的证券期限不超过 1 年 包括

短期国债 (英 美称为国库券) 可转让存

单 商业票据 银行承兑汇票等 因此 选

项 C 正确【答案】 C

(二) 其他分类

分类标准 分类 特点

按照证券的

不同属性

债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证

股权市场 股权市场交易的对象是股票

12

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

续表

分类标准 分类 特点

按照所交易证券

是否初次发行

一级市场也称发行市场或初级市场 是资本需求者将证券首次出售给公众时形

成的市场

二级市场各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场 也称流通

市场或次级市场

按照交易程序

场内交易市场

指各种证券的交易所 ①证券交易所有固定的场所 固定的交易时间

和规范的交易规则 ②通过交易所撮合主机集中进行 按拍卖程序进

行交易 ③价格通过竞价形成 例如 深交所 上交所

场外交易市场①没有固定场所 ②由持有证券的交易商分别进行 ③价格通过协商

确定 例如 新三板市场

提示 场外市场 (例如纳斯达克) 竞争充分 与有组织的交易所并无多大差别

三资本市场效率（）

(一) 资本市场效率的意义

1 有效资本市场的含义

市场有效的含义 价格能够同步地 (迅速性) 完全地 (完整性) 反映全部可用的信息

外部标志

(1) 信息充分 均匀披露 信息能够充分披露和均匀分布 每个投资者在同一时间内

得到等量等质的信息

(2) 价格迅速反应 价格能迅速地根据有关信息变动 不会出现没有反应或反应迟钝

2 资本市场有效的基础条件

条件 理解 说明

理性的

投资人

人人都理性 市场

就可有效

假设所有投资人都是理性的 当市场发布新的信息时都会以理性的方

式调整自己对股价的估计

独立的

理性偏差

非理性的人不盲从市场仍有效

如果存在非理性投资人 只要预期的偏差是非系统的 不一致的 非

理性行为 (乐观或悲观) 就可以互相抵消 使得股价与理性预期一致

套利

即使非理性人盲从专业投资人通过套

利使市场有效

如果非理性的投资人的偏差不能互相抵消时 专业投资者会理性地重

新配置资产组合 进行套利交易 使股价趋于理性

提示 三个条件只要有一个存在 资本市场就会是有效的

22

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo APP 扫右方二维码对答案 看解析 听名师讲难题 开启轻松过关之旅

一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

3 有效资本市场对财务管理的意义

(1) 管理者改变会计方法不会提升企业

的股票价值(2) 金融投机不能使企业获利(3) 关注自身股价对企业是有益的

　经典题解

【真题 5middot多选题】 在有效资本市场管理者可以通过( 　 　 ) (2016 年卷Ⅰ 卷

Ⅱmiddot2 分)A 财务决策增加公司价值从而提升股票

价格

B 从事利率 外汇等金融产品的投资交

易获取超额收益

C 改变会计方法增加会计盈利从而提升

股票价格

D 关注公司股价对公司决策的反映而获

得有益信息

【解析】 管理者对从事利率 外汇或衍

生金融工具的投机交易研究很少 没有从中

赚取超额收益的合理依据 管理者不能通过

金融投机获利 选项 B 不正确 在有效资本

市场下 投资人可以通过分析测算出不同会

计方法下的会计利润 管理者不能通过改变

会计方法提升股票价格 选项 C 不正确【答案】 AD

(二) 资本市场的分类

分类 股价所反映的信息 无法获得超额收益的交易策略 可以获得超额收益的交易策略

无效市场 mdash mdash技术分析 估值模型或基本

面分析 内幕交易

弱式有效

资本市场历史信息

技术分析无效

提示 这里无效指无法获得超

额收益 下同

估值模型或基本面分析 内

幕交易

半强式有效

资本市场历史信息+公开信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易

强式有效

资本市场

历史信息+公开信息

+内部信息

技术分析无效

估值模型无效

基本面分析无效

内幕交易无效

无法获得超额收益

提示

(1) 这里的历史信息指历史交易信息 与证券价格 交易量等有关的历史信息

(2) 这里的公开信息是指公司公布的财务报告等信息 以及政府和有关机构公布的相关政策信息

(3) 这里的内幕信息是指没有发布的 只有大股东 董事会成员 监事会成员 公司高管成员以

及有能力接触内部信息的人士知悉的信息

　经典题解

【真题 6middot单选题】 如果当前资本市场

弱式 有 效 下 列 说 法 正 确 的 是 ( 　 　 )(2018 年卷Ⅱmiddot1 5 分)

A 投资者不能通过投资证券获取超额

收益

B 投资者不能通过分析证券历史信息进

行投资获取超额收益

C 投资者不能通过分析证券公开信息进

32

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo APP 扫右方二维码对答案 看解析 听名师讲难题 开启轻松过关之旅

一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

行投资获取超额收益

D 投资者不能通过获取证券非公开信息

进行投资获取超额收益

【解析】 因为在弱式有效市场下 股价

反映了历史信息 也就是不能通过历史信息

获得超额收益 但是弱式有效市场的股价没

有包含公开信息和非公开信息 还是可以利

用没包含的信息获得超额收益 因此选项 B正确 选项 A C D 错误

【答案】 B

【真题 7middot多选题】 甲投资基金利用市

场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率

不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收

益的有( 　 　 ) (2017 年卷Ⅰ 卷Ⅱmiddot2 分)A 无效市场

B 半强式有效市场

C 弱式有效市场

D 强式有效市场

【解析】 投资人只能利用股价没有反映

的信息获取超额收益

市场 股价反映的信息

无效市场 mdash

弱式有效市场 历史信息

半强式有效市场 历史信息+公开信息

强式有效市场 历史信息+公开信息+内幕信息

由于无效市场和弱式有效市场的股价均不反映公开信息 所以在这两个市场下都可以利用

公开信息获取超额收益【答案】 AC(三) 资本市场有效性的检验

市场 检验方法 检验规则 理解

弱式有效

资本市场

随机游走当日的收益率序列 与前 N 日的收益率序列不相关(股价

是随机游走的)未来股价变动与

历史股价无关

过滤检验使用过滤规则交易的收益率 不能持续超过ldquo简单购买 持有rdquo 策略的收益率

过滤原则无用

半强式有效

资本市场

事件研究超额收益率只与当天披露的事件有关 与此前此后披露的

事件不相关股价当天就变

投资基金

表现研究投资基金的平均业绩 不可能持续超过市场整体的收益率 基金经理人无用

强式有效

资本市场内幕人交易 内幕者交易的收益率 不可能持续超过市场整体的收益率 内幕消息无用

　经典题解

【真题 8middot单选题】 如果投资基金经理

根据公开信息选择股票 投资基金的平均业绩

与市场整体收益率大体一致 说明该资本市场

至少是( 　 　 ) (2018 年卷Ⅰmiddot1 5 分)

42

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

A 弱式有效 B 完全无效

C 强式有效 D 半强式有效

【解析】 半强式有效市场的检验方法包

括事件研究法和投资基金表现研究法 由于

投资基金经理无法根据公开信息获得超额收

益 说明市场至少达到了半强式有效【答案】 D

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

1050941

1050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941105094110509411050941

10509411050941

10509411050941

10509411051069 1051069

10510691051069

　

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同步强化练习题

一 单项选择题

1 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高

在职消费 损害股东利益 这一现象所揭示

的公司制企业的缺点主要是(　 　 ) ()lowast

A 产权问题 B 激励问题

C 代理问题 D 组建成本问题

2 某公司董事会召开公司战略发展讨论会拟将股价最大化作为财务管理目标 下列

理由中 不正确的是(　 　 ) ()A 反映了资本和获利之间的关系

B 反映了每股收益的大小和取得时间

C 反映了每股收益的风险

D 反映了股东财富的增加

3 公司的下列财务活动中 不符合债权人目

标的是(　 　 ) ()A 提高利润留存率

B 降低财务杠杆比率

C 发行公司债券

D 非公开增发新股

4 下列关于财务管理目标的表述中 不正确

的是(　 　 ) ()A 假设投入资本相同 利润取得的时间

相同 利润最大化是一个可以接受的观念

B 假设股东投资资本不变 股价最大化

与增加股东财富具有同等意义

C 假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同

的意义

D 股东财富可以用股东权益的市场价值

来衡量 股东财富的增加应该用股东权益

的市场增加值衡量

5 下列有关财务管理目标的表述中 正确的

是(　 　 ) ()A 财务管理主张股东财富最大化会忽视

其他利益相关者的利益

B 企业在追求自己的目标时 会使社会

受益 因此企业目标和社会目标是一致的

C 财务管理的目标和企业的目标是一

致的

D 企业只要依法经营就会从事有利于社

会的事情

6 每股收益最大化相对于利润最大化作为财

务管理目标 其优点是(　 　 ) ()A 考虑了资金的时间价值

B 考虑了投资的风险

52

lowast 本书中的题目通过标注不同星级体现不同难度 当本章三星级题目错误率超过 70 二星级题目错误率超过

50或一星级题目错误率超过 25 建议您有针对性地巩固 ldquo本章核心考点解读rdquo 中的相关知识点

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo APP 扫右方二维码对答案 看解析 听名师讲难题 开启轻松过关之旅

一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

C 有利于公司提高投资效率 降低投资

风险

D 反映了投入资本与收益的对比关系

7 下列金融工具在资本市场中交易的是

(　 　 ) ()A 银行承兑汇票

B 期限为 3 个月的政府债券

C 期限为 12 个月的可转让定期存单

D 公司债券

8 为了把未来的收入和成本折现 必须确定

货币的机会成本或利率 利率的确定是基

于(　 　 ) ()A 货币时间价值

B 风险水平

C 报酬率水平

D 风险和报酬的权衡关系

9 收益与发行人的经营成果相关程度高 其

持有人非常关心公司的经营状况的证券是

(　 　 ) ()A 固定收益证券

B 权益证券

C 衍生证券

D 负债证券

10 如果资本市场达到半强式有效 则

(　 　 ) ()A 超额收益率只与当天披露的事件相关

B 超额收益率与当天披露的事件无关

C 超额收益率与事后披露的事件相关

D 超额收益率与事前披露的事件相关

11 实证研究表明 投资基金没有 ldquo跑赢大

盘rdquo 说明资本市场达到了(　 　 ) ()A 弱式有效资本市场

B 强式有效资本市场

C 半强式有效资本市场

D 弱式有效资本市场或半强式有效资本

市场

12 如果股票价格的变动与历史股价相关资本市场(　 　 ) ()A 无效 B 弱式有效

C 半强式有效 D 强式有效

二 多项选择题

1 与普通合伙企业相比 下列各项中 属于

公司制企业特点的有(　 　 ) ()A 股权较难转让

B 有限债务责任

C 组建成本高

D 有限存续期

2 下列关于财务管理内容的相关表述中 正

确的有(　 　 ) ()A 公司对子公司和非子公司的长期股权

投资属于经营性投资

B 公司投资是直接投资 个人或专业投

资机构投资属于间接投资

C 公司进行经营性资产投资决策时应采

用投资组合原理

D 提高存货储备以应对通货膨胀 追加

存货投资属于长期投资

3 下列有关公司财务目标的说法中 正确的

有(　 　 ) ()A 公司的财务目标是利润最大化

B 增加借款可以增加债务价值以及公司

价值 但不一定增加股东财富 因此公司

价值最大化不是财务目标的准确描述

C 追加投资资本可以增加公司的股东权

益价值 但不一定增加股东财富 因此股

东权益价值最大化不是财务目标的准确

描述

D 财务目标的实现程度可以用股东权益

的市场增加值度量

4 为确保企业财务目标的实现 下列各项

中 可用于协调所有者与经营者矛盾的措

施有(　 　 ) ()A 所有者解聘经营者

B 所有者向企业派遣财务总监

C 所有者向企业派遣审计人员

D 所有者给经营者 ldquo股票期权rdquo5 下列表述中正确的有(　 　 ) ()

A 企业只要遵守合同就可以完全满足合

同利益相关者的要求

B 公司的社会责任政策 对非合同利益

相关者影响很大

62

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

ldquo扫码看解析rdquo使用 ldquo微信rdquo 或 ldquo会计云课堂rdquo APP 扫右方二维码对答案 看解析 听名师讲难题 开启轻松过关之旅

一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

C 主张股东财富最大化 会忽略其他利

益相关者的利益

D 发行新的公司债券不符合债权人目标

6 下列金融工具中 属于固定收益证券的有

(　 　 ) ()A 固定利率债券

B 浮动利率债券

C 可转换债券

D 优先股

7 下列有关金融工具分类表述正确的有

(　 　 ) ()A 浮动利率债券 由于利息收益不固定因此不属于固定收益证券

B 金融工具可以分为固定收益证券和权

益证券两种

C 金融期权 期货和利率互换合约属于

衍生证券

D 固定收益证券的收益与发行人的财务

状况相关程度低

8 根据有效市场假说 下列说法中正确的有

(　 　 ) ()A 只要所有的投资者都是理性的 市场

就是有效的

B 只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的

C 只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的

D 只要有专业投资者进行套利 市场就

是有效的

9 在一个达到弱式有效的证券市场上 下列

表述正确的有(　 　 ) ()A 有关证券的历史信息对证券的现在和

未来价格变动没有任何影响

B 利用历史信息的投资策略所获取的平

均收益 都不会超过 ldquo 简单购买 持有rdquo策略所获取的平均收益

C 股价是随机变动的 不受历史价格的

影响

D 证券价格的时间序列存在显著的系统

性变动规律

10 如果资本市场半强式有效 投资者

(　 　 ) ()A 通过技术分析不能获得超额收益

B 运用估值模型不能获得超额收益

C 通过基本面分析不能获得超额收益

D 利用非公开信息不能获得超额收益

11 如果资本市场是强式有效的 下列表述

中正确的有(　 　 ) ()A 股价可以综合反映公司的业绩

B 运用会计方法改善公司业绩可以提高

股价

C 公司的财务决策会影响股价的波动

D 投资者只能获得与投资风险相称的

报酬

同步强化练习题参考答案及解析

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一 单项选择题

1【答案】 C解析 在所有者和经营者分开的情况下所有者成为委托人 经营者成为代理人代理人可能为了自身利益而伤害委托人利

益 属于存在代理问题 选项 C 正确2【答案】 D

解析 在股东投资资本不变的前提下 股

价最大化与增加股东财富具有同等意义此外 企业与股东之间的交易也会影响股

价 但不影响股东财富 例如 分配股利

72

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

时股价下跌 回购股票时股价上升3【答案】 C

解析 债权人的目标是到期收回本金 并

获得约定的利息收入 发行新债会使旧债

券的价值下降 使旧债权人蒙受损失4【答案】 A

解析 除了投入资本相同 利润取得的时

间相同外还应该具备 ldquo相关的风险相同rdquo这一条件 利润最大化才是一个可以接受

的观念 因此本题选择 A 选项5【答案】 C

解析 股东权益是剩余权益 只有满足

了其他方面的利益之后才会有股东利

益 选项 A 错误 企业的目标和社会的

目标有许多方面是一致的 但也有不一

致的地方 如企业为了获利 可能生产

伪劣产品等 选项 B 错误 财务管理的

目标与企业的目标是一致的 选项 C 正

确 法律不可能解决所有问题 企业有

可能在合法的情况下从事不利于社会的

事情 选项 D 错误6【答案】 D

解析 每股收益最大化目标没有考虑风

险 没有考虑货币时间价值 选项 A B不正确 每股收益最大化目标虽然考虑了

投资效率 但仍然以利润为基础确定 没

有考虑风险 选项 C 不正确7【答案】 D

解析 金融市场可以分为货币市场和资本

市场 货币市场工具包括短期国债 (英美称为国库券) 可转让存单 商业票据银行承兑汇票等 资本市场的工具包括股

票 公司债券 长期政府债券和银行长期

贷款等8【答案】 D

解析 利率是基于对风险和报酬的权衡关

系确定的 风险与报酬的权衡关系 是指

高收益的投资机会往往伴随巨大风险 风

险小的投资机会则往往带来的收益也

较低9【答案】 B

解析 权益证券代表特定公司所有权的份

额 发行人事先不对持有者作出支付承

诺 收益的多少不确定 要看公司经营的

业绩和公司净资产的价值 因此 权益证

券的收益与发行人的经营成果相关程度

高 其持有人非常关心公司的经营状况10 【答案】 A

解析 通过对异常事件与超额收益率数

据的统计分析 如果发现超额收益率只

与当天披露的事件相关 则资本市场属

于半强式有效11 【答案】 C

解析 检验弱式有效资本市场的方法是

考查股价是否是随机变动 不受历史价

格的影响 对强式有效资本市场的检

验 主要考查 ldquo内幕信息获得者rdquo 参与

交易时能否获得超额收益 检验半强式

有效资本市场的方法主要是 ldquo事件研究

法rdquo 和 ldquo投资基金表现研究法rdquo 本题

考查的是 ldquo投资基金表现研究法rdquo 投

资基金经理是根据公开信息选择股票而没有 ldquo跑赢大盘rdquo 指的是每年的平均

业绩略低于市场业绩 意味着根据公开

信息没有获得超额收益 因此应该是选

择半强式有效资本市场12 【答案】 A

解析 如果有关证券的历史信息对证券

的价格变动仍有影响 则证券市场尚未

达到弱式有效

二 多项选择题

1【答案】 BC解析 公司制企业的所有者权益被划分为

若干股权份额 每个份额可以单独转让无须经过其他股东同意 因此股权容易转

让 选项 A 错误 公司制企业的公司债务

是法人的债务 不是所有者的债务 所有

者对公司债务的责任以其出资额为限 选

项 B 正确 相比普通合伙企业 公司制企

业组建成本高 选项 C 正确 公司制企业

可以无限存续 一个公司在最初的所有者

和经营者退出后仍然可以继续存在 选项

D 错误

82

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

第一章　财务管理基本原理

第

一

章

2【答案】 AB解析 财务管理中的长期投资是经营性长

期资产投资 其投资分析方法的核心是净

现值原理 金融资产投资分析方法的核心

是投资组合原理 所以选项 C 错误 选项

D 属于营运资本投资3【答案】 BCD

解析 利润最大化仅仅是公司财务目标的

一种 因此 选项 A 的说法不正确 财务

目标的准确表述是股东财富最大化 公司

价值=权益价值+债务价值 公司价值的

增加 是由于权益价值增加和债务价值增

加引起的 只有在债务价值增加为零以及

股东投资资本不变的情况下 公司价值最

大化才是财务目标的准确描述 因此 选

项 B 的说法正确 股东财富的增加可以用

股东权益的市场价值与股东投资资本的差

额来衡量 只有在股东投资资本不变的情

况下 股价的上升才可以反映股东财富的

增加 因此 选项 C 的说法正确 股东财

富的增加被称为 ldquo股东权益的市场增加

值rdquo 股东权益的市场增加值就是公司为

股东创造的价值 因此 选项 D 的说法

正确4【答案】 ABCD

解析 可用于协调所有者与经营者矛盾的

措施包括监督和激励 选项 A B C 均

属于监督措施 选项 D 属于激励措施提示 完善公司治理结构 对经营者进行

制度性监督 在经营者背离股东目标时减少其各种形式的报酬 甚至解雇他 因

此解雇属于监督的措施5【答案】 BD

解析 一般说来 企业只要遵守合同就可

以基本满足合同利益相关者的要求 而不

是完全满足 选项 A 错误 主张股东财富

最大化 并非不考虑其他利益相关者的利

益 股东权益是剩余权益 只有满足了其

他方面的利益之后才会有股东的利益 选

项 C 错误6【答案】 ABD

解析 金融工具可以分为三种 固定收

益证券 权益证券和衍生证券 固定收

益证券是指能够提供固定或根据固定公

式计算出来的现金流的证券 浮动利率

债券虽然利率是浮动的 但规定有明确

的计算方法 因此也属于固定收益证券可转换债券由于有选择转换为普通股股

票的选择权 因此不属于固定收益证券属于衍生证券 选项 C 不正确 根据优

先股计算公式可知 优先股的股息通常

是固定的 因此归为固定收益证券 选

项 D 是正确的7【答案】 CD

解析 固定收益证券是指能够提供固定或

根据固定公式计算出来的现金流的证券浮动利率债券的利率是浮动的 但也规定

有明确的计算方法 因此属于固定收益证

券 选项 A 错误 金融工具可以分为固定

收益证券 权益证券和衍生证券三种 选

项 B 错误8【答案】 ACD

解析 资本市场有效的决定条件有三个理性的投资人 独立的理性偏差和套利行

为 只要有一个条件存在 资本市场就是

有效的 理性的投资人是假设所有的投资

人都是理性的 选项 A 正确 独立的理性

偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者

人数大体相同 他们的非理性行为就可以

相互抵消 选项 B 错误 选项 C 正确 专

业投资者的套利活动 能够控制业余投资

者的 投 机 使 市 场 保 持 有 效 选 项 D正确

9【答案】 ABC解析 如果证券价格的时间序列存在系统

性的变动趋势 使用过滤原则买卖证券的

收益率将超过 ldquo简单购买 持有rdquo 策略的

收益率 赚取超额收益 说明资本市场没

有达到弱式有效 选项 D 错误10 【答案】 ABC

解析 如果资本市场半强式有效 技术

分析 基本面分析和各种估值模型都是

无效的 各种投资基金就不可能取得超

额收益 但是半强式有效资本市场没有

92

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03

2020年注册会计师考试应试指导及全真模拟测试　财务成本管理　上册

第

一

章

反映内部信息 因此可以利用非公开信

息获取超额收益11 【答案】 ACD

解析 如果资本市场是完全有效的 股

价可以反映所有可获得的信息 而且面

对新信息完全能迅速地作出调整 因

此 选项 A C 是正确的 另外 如果

资本市场是完全有效的 购买或出售金

融工具的交易的净现值为零 因此选项

D 是正确的

03