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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H

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2014 年极有可能是半导体

大年

行业动态信息

核心观点

本周我们的核心观点可以分为长期和短期两方面。在长期部分，

2014 年极有可能是半导体大年；在短期部分，台系封测大厂日月

光 K7 厂可能会被勒令停工(留待下一段“一周行业点评”再提)，而

这些都围绕著半导体行业。

时序迈入 2013 年尾声，4Q13 旺季不旺早已确认，我们一直认为

不太可能出现跨年度大行情、仅能寄望短单和急单效应的论点，

如今看来也确实不幸言中。上次我们也说了，近期有不少台系电

子零组件厂依照惯例陆续表态“最差状况已过”，但同时也不忘补

上一句“审慎乐观”来为 2014 留下一个伏笔。

展望 2014 年电子行业趋势，做为券商卖方分析师，也许我们应

该在这个时候推荐 20 个股票、14 个趋势，硬凑个数来呼应一下

即将到来的 2014 年。首先，14 个趋势我们汇整如下：1). 4G 智

能手机和移动版 iPhone 浮出水面；2). 半导体政策挹注晶圆代工，

优化 IC 设计、封装和设备厂商；3). 国内本土 MEMS 的进展将

更加迅速；4). 先进封装制程的议题依旧甚嚣尘上；5). 玻璃基板

国产化的进程转为迅速；6). 蓝宝石基板、传统玻璃盖板、钙钠

玻璃之争跃上台面；7). 触控面板竞争趋烈 Metal Mesh 跃为潮流；

8). IC 设计成为触控领域之争的延伸；9). 联想主导 NB 零组件的

内资化更加明显；10). LED 照明和触控 NB 渗透率持续提升；11).

穿戴式设备和智能电视既期待又怕受伤害；12). 二哥弹性优于一

哥；13). 关键零组件将彼此整合；14). 核心制程受到追捧。

其实这硬凑数的 14 个趋势里，有很大一部分都是和半导体相关

的，而我们认为，不管 2014 年会不会是苹果大年，但 2014 年极

有可能是半导体大年。近期我们陆续拜访了半导体产业链，几乎

所有的信息都指向 2014 年将挥别 2013 年的窘境，诸多企业追加

资本支出、积极扩大经营。尤其，尽管 2013 年全球半导体制造

设备市场营收 320 亿美元，年度衰退 13.3%，但上周国际半导体

设备暨材料协会 SEMI 也提出 2014 年的景气预测，认为 2014 年

荣景可期，预料将出现 23.2%的增长。这算乐观吗？而单就半导

体领域而言，我们以更长远的方向来看待 2014 年趋势，可以预

期半导体政策将挹注重点晶圆代工企业，由此进而优化 IC 设计、

封装领域和设备厂商。首先，IC 设计预料将更加蓬勃发展，除了

利好驱动 IC、电源管理 IC 同时又有穿戴式设备议题如中颖电子

[table_invest] 0432 维持中性

骆思远

[email protected]

021-68821629

执业证书编号：S1440513040002

发布日期： 2013 年 12 月 17 日

市场表现

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电子沪深300

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行业动态研究报告


之外，IC 设计本身也将成为触控面板领域之争的延伸，预料将有更多 IC 设计公司积极涉入触控 IC 领域。而

MEMS 概念和 3D、SiP、TSV 封装本身就已经是大陆市场炒作的议题，因此苏州固锝、长电科技、华天科技…，

都将是未来值得重点关注的议题方向。半导体设备方面，我们则建议中长期可关注七星电子的后市发展，这些

预料都将是 2014 年值得介入的品种。当然，我们更加期盼不久之后将会上市的晶方科技，这是一家比较有意思

的半导体企业，而且显然比目前台面上 A 股诸多和先进封装“议题沾边”的企业，都要更加踏实的封装企业。

除此之外，2014 年还有 2 个比较明确的渗透率都还会进一步提升，一是触控 NB，另一是 LED 照明，主要共同

的理由却都是元器件价格持续下滑。

展望 2014 年大方向，触控面板如同 LED 一般都属于产能过剩的行业，2014 年其产业版图势将持续洗牌，预料

将有更多厂商不堪负荷而缩减规模甚或退出市场。同时不光是薄膜与玻璃两大阵营之争，就连 LCD 面板厂也

将挟雄厚的资源实力进入跌价趋势确立的 OGS 领域，进一步削弱专业 OGS 厂的竞争实力。显而易见的是，触

控模组将更加便宜，同时也会因此加速触控 NB 的渗透率提升，近期台系 OEM/ODM 厂商也正大力规划 2014

年触控 NB 目标。

以 TPK 宸鸿为首的 OGS 早已采取了积极降价动作以挽回局面，在价格上做了较大的让步，大陆的莱宝高科和

长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面，要不就是加强减薄业务的推展、要不就是跨入薄膜领域的进程，

此意味 OGS 高毛利时代已经过去，OGS 薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻，欧菲光等薄膜厂商也

面临更加激烈的市场竞争。但我们认为，在激烈的竞争环境下，触控面板大者恒大趋势将更加明显，玻璃和薄

膜两大阵营除了一哥地位的 TPK 宸鸿和欧菲光之外，其他触控面板厂要不就是自相残杀而纷纷以惨澹收场，要

不就是被 LCD 面板厂打得更加鼻青脸肿，未来运营如临深渊、如履薄冰。

欧菲光所面临的疑虑显然较低，除了其薄膜领域龙头地位巩固之外，Metal Mesh 逐渐开始商业化应用并且小量

交货，尽管我们认为 Metal Mesh 可望成为潮流却不一定是短期内的主流，但趋势也可望迫使日系 ITO 薄膜降价，

同样也利好薄膜阵营厂商，而欧菲光同时又为薄膜领域大厂，玩得起价格竞争的游戏，确实也成功夺取不少台

系 NB 品牌与组装厂的订单，甚至近期即已敲定 2014 年高达 60 款新机开案项目，而且更加积极切入台湾和大

陆各平板电脑领域。既然提到 Metal Mesh，我们也建议关注苏大维格的后续发展，苏大维格所采方案，极有可

能成为公司未来运营亮点，目前已透过部分联想配套供应商如胜利精密等，间接导入商业化应用的初期阶段。

在 LED 领域方面，其价格预料仍将持续下滑，尽管近期跌幅有所缩减，但也不太可能如部分券商所言那样出现

明显的涨价。在 2014 年可预期的未来，降低 LED 各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题，这些主要包括

了封装、散热、驱动 IC 等 3 方面。而从整体 LED 上中下游产业链来看，现阶段价值最高的环节早已经不在光

源部分，而是集中在后端的照明和灯具领域，因此 2014 年的 LED 基本方向仍在于后端渠道和品牌效应的布局。

目前 LED 照明比重仍低于背光领域，无庸置疑的是 2014 年 LED 照明比重仍可望进一步提升；在 LED 背光部

分，4Q13 便携式产品背光领域趋于平淡，这点与我们认为消费性电子 4Q13 旺季不旺观点一致。不过，在下游

大尺寸 LCD TV 部分，市场所期待 2014 元春需求所能带动的提前拉货效应，近期确实出现需求增温的信号，

因此 LED 背光短线上也存在部分亮点，这也有利于三安光电、瑞丰光电短期表现。

在 LCD 面板部分，NB 面板近期涌入不少急单，使得 NB 面板报价逆势上扬，而竞争激烈的 TV 面板在元春效

应发挥下，其报价也出现止跌现象，部分面板企业对 1Q14 的看法转趋乐观。之前我们也曾提及，已有论点指

出 2014 年中国大陆 LCD 面板将迈向更好的时光，对此我们现阶段还是抱持保留态度，将会持续观察后市走向。

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不过，在中小尺寸面板部分，其经营环境显然还是较大尺寸为健康，尤其来自中国大陆的品牌手机的增温，如：

小米、宇龙酷派、步步高、魅族…等，题材所及仍可望带动中小尺寸 LCD 面板、相关触控面板、手机机壳、手

机连接器…等的一波“短中期”商机议题。但大陆手机订单规模不若国际品牌一般常态规模，且大陆品牌在面板

领域已多倾向于采用日系大厂如 Japan Display 和 Sharp 等高阶手机面板，因此即便没有日月光停工的负面影响，

回归到 A 股面板投资标的时，可能仅有议题上的辅助而非实质基本面的增温，但其他手机零组件如机壳、连接

器…等，则存在较多的订单机会。然而比较负面的信息则是，供应链近期亦陆续传出，4Q13 状况还不错的大陆

手机，其实库存水位已经明显垫高不少，多数会在 12 月再一拼业绩，或寄望 2014 元春效应拉拔一把，否则这

波貌似还不错的短单行情，近期也恐将面临调整。

玻璃基板依旧火热；这个我们在 2013 年初之际就不断和大家预告，表示 2013 年底、2014 年初，玻璃基板肯定

会存在一波不错的表现，这是因为玻璃基板就和 LCD 面板一样，市场上所有的产能规划、新增和岁修，甚至是

政策扶持或背负国产化使命，这些几乎都是摊在阳光下可以遇见的趋势。而过去几周我们陆续调研了宝石 A、

*ST 彩虹等玻璃基板厂，明显可以感受这 2 家玻璃基板厂对股价的诉求都十分积极。就投资机会而言，我们看

的是将来的出货和业绩弹性，先决的条件即为产能和良率，而 2 家玻璃基板企业在 2014 年预料都将有不错的增

温趋势，虽都各自拥有投资议题，我们仍重点推荐宝石 A。

蓝宝石也是一个明显的亮点，这个我们从 9 月份开始每周提到现在，近期终于开始有了明显的股价反应。特别

是 10 月份，当时我们即强调，市场在炒作 iPhone5S 指纹识别功能，据此推演 3D 封装、SiP 封装、相机镜头模

组封装，以此大谈某封装企业前途无量、甚至炒作某不涉及半导体封装的模组企业，我们即指出，如果指纹识

别功能是一条光明的道路，那么保护它的 Home Key 蓝宝石基板理论上也是！尤其不光是指纹识别感应器的

Home Key 保护盖，未来手机保护玻璃也存在使用蓝宝石的说法，将和康宁 Gorilla 玻璃较劲(虽然这部分质疑

的声浪不小)，而韩系龙头大厂 STC 近期确实也加速扩产脚步，在俄罗斯大厂 MonoCrystal 暂无扩产计划下，市

场应用却也悄悄回温，使得蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势，在 3Q13 时业已回温至 3.5~4.0 美元价位，在

4Q13 更一举突破 4.0 美元大关。此现象所产生的议题将利好水晶光电、东晶电子，市场也不少声音认为乾照光

电亦可望受惠，议题上均刺激着股价表现。

除了蓝宝石和 Gorilla 玻璃之争，其实还有一个更 low-end 的钙钠玻璃(Soda Lime，或说钠钙玻璃)也冒出了不小

的商机，同样面积的钙钠玻璃相较于 Gorilla 玻璃大约便宜了 10~15%。由于不像平板电脑或智能手机触控面板

是必须暴露在外层，NB 的触控面板总归是有上盖 A 层保护着，因此得以退而求其次改采钙钠玻璃来降低成本，

同时也利于降低终端售价做为市场推广，这是诸多 OEM/ODM 和 NB 品牌厂大量导入触控 NB 的方案。此趋势

可望利好部分国内涉入生产玻璃基板、生产保护玻璃的企业，如：宝石 A、莱宝高科、金龙机电(金进光电)、华

映科技(科立视)…。此处我们强调的是有能力“生产”，而非专精于采购玻璃基板再行切割“加工”的企业如星星科

技；而华映科技旗下的科立视，尽管从事的是比钙钠玻璃强度和价格均高的高铝硅酸盐玻璃，但也有能力(不一

定有意愿)降级生产 low-end 的钙钠玻璃；而这里，我们又再一次地提到了宝石 A。

中长期而言，联想供应链也一直是我们不断提及的。联想 3Q13智能手机+平板电脑，合计出货量达 1,500万台，

已正式超越 PC/NB 的 1,410 万台出货量，而联想采购本土核心零组件基本已经是既定政策，除了加速 2014 年

大陆零组件厂增加 PC/NB领域外，原本就是大陆强项的手机领域也将会因此更加受惠。中长期而言，联想提高

自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变，都将是国内相关厂商非常明确的机会，这些将包括：LCD面板/触控

面板、PCB/FPC、天线模组、机壳/机构件/轴承、连接器(线)、电源供应器、键盘、镜头模组、电声器件、散

热模组、微小马达(风扇)、电池模组…。

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上周行情回顾

报告期内全部 A 股下跌 1.0%，上证 A 股下跌 2.0%，深证 A 股上涨 1.2%，电子行业则上涨 1.9%，在申万行业

分类中排在涨幅第 4 位。报告期内电子元器件行业涨幅前五名分别是北京君正、仪电电子、GQY 视讯、丹邦科

技、英唐智控，跌幅前五名则是东晶电子、华灿光电、德豪润达、环旭电子、宇顺电子。

一周行业点评

我们这次先来说点别的吧。上周出完周报的隔天 12/09(一)，半导体业界最大的震撼弹，就是台湾封测大厂日月

光重金属废水排放污染大面积农田，违法事实的 K7 厂可能将被台湾主管机关勒令停工，且后续又再传出其他

k5、K11 厂都存在重度污染情势，停工疑云越滚越大。在市场传出苹果和中国移动联袂推出移动版 iPhone 之际，

适逢部分品牌手机锁定大陆元春需求进行备货，这突如其来的产能紧缩事件，已经打乱了不少产业生态布局，

尽管诸多晶片大厂有著 3~4 周的安全库存，且一般封测厂的交货周期仅约 1~2 周，但为了避免交货时间受日月

光停工影，手机和网通晶片大厂如 Qualcomm、Broadcom、Marvell、联发科…等，都已开始转向矽品、Amkor…

等封测厂询问状况，这一连串的效应都有可能让原本按计划出货的终端产品，在实际出货时间上受到部分挑战，

后续连锁效应持续发酵进行中。

此外，上周 12/13(五)深圳发生一起 iPhone5S 土豪金爆炸事件。据苦主描述，一开始只是感觉发烫，后来麦克

风位置冒出白烟，接着就发生爆炸，巨响和烟雾还一度触动办公楼里的火警感应器，一时警铃大作。这个土豪

金惨剧，电池已经化为灰烬，中国大陆苹果已经接受投诉，也正请美国协助调查。由于事发时间正好进入周末，

目前相关信息相对有限。但首先，目前并不知道手机爆炸是否因电池而起，如果是，那么是哪个设计环节出现

问题？电池芯、组装厂？责任归属为谁？其次，iPhone5S 的电池主要由德赛电池，以及台湾的新普、顺达所提

供，目前也不清楚出现问题的手机，是由哪家电池厂商提供的？况且，这究竟是普遍存在的设计问题？还是单

一企业制作不良的问题？会不会连带造成池鱼之殃？但和这件意外最直接的联想，估计还是德赛电池了。当然，

也有部分朋友认为单一爆炸事件纯属小事一桩，不会产生明显立即的影响。

如果没有日月光停工事件的负面影响，那么近期在“4G+大屏幕”双重议题加持下，且预料在移动版 iPhone 趋于

明朗的气氛前提，理论上都将有助于信心面的提升，同时也有可能对苹果配套零组件供应商，在 2013 年最后一

个月的业绩增温将产生挹注。来自中国大陆的手机品牌在 4Q13 陆续推出新机，此短中期议题利好深天马 A，

其他如手机机壳的劲胜股份、连接器的长盈精密…等，都可望在此议题下跟着受惠，但仍须持续观察日月光效

益的后续发展。

而日前鸿海富士康已经接获苹果指令，正式开始赶工生产 iPhone5S，因此整条供应链都将因此而增温，这是自

9 月份 iPhone5S/5C 问世以来，苹果首次清楚明确下达追加订单的指令。但同样地，台系供应链不针对单一客户

及其订单做过多的评论，因此本次 iPhone 追加订单，也并未表明究竟是否为移动版 iPhone，只是这个时间点追

加订单，一切都和中国移动的步伐极其吻合。连续数周我们建议各位择优低档布局苹果供应链，瞄准一旦苹果

切入中国移动之后所可能带来庞大的商机，在移动版 iPhone 相关议题上，值得关注的个股则包括了：德赛电池、

欣旺达、长盈精密、立讯精密、安洁科技、共达电声、歌尔声学、环旭电子…，我们建议近期可以择优布局，

但同样地，也必须持续观察日月光将被勒令停工的后续影响。

如果时间放长远一点，那么半导体芯片国产化的议题依旧，我们认为未来半导体政策将透过挹注晶圆代工厂，

进而优化 IC 设计、封装和设备厂商，尤其国内本土 MEMS 的进展将更加迅速，而且先进封装制程的议题仍将

甚嚣尘上，而 IC 设计预料将成为触控领域之争的延伸，这一切都和半导体有著明显的关联，在期待即将上市

的晶方科技之际，目前台面上显然有望受惠或议题相关的标的则包括了：七星电子、苏州固锝、长电科技、华

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天科技、中颖电子…等。

如前所述，在大尺寸 LCD TV 面板部分，市场所期待 2014 元春需求所能带动的提前拉货效应，近期确实出现需

求增温的信号，因此 LED 背光短线上也存在部分亮点，这也有利于三安光电、瑞丰光电短期表现。

玻璃基板的宝石 A 和*ST 彩虹，都各自拥有背后基本面和议题及故事性的支撑，也都有各自簇拥的资金追捧，

仍将是近期交易机会的可选择标的。

在触控面板部分，3Q13~4Q13 薄膜领域一哥地位十分巩固的欧菲光，其 GFF 和 Metal Mesh 集荣耀于一身，虽

然估值偏高的风险依旧，然时序进入 2013 年尾声，其与各品牌厂和 OEM/ODM 厂重新议定 2014 年新机开案方

向大致底定，尽管公司认为目前处于淡季、订单能见度缩短，但针对 2014 年在 NB 领域已有 60 多款机型已开

样定型、测试认证通过，只等新产品上市即可配合量产供货，欧菲光后市不宜看淡。尤其欧菲光在薄膜领域一

哥地位稳固，受价格竞争负面影响较小，且其 Metal Mesh 可望成为公司亮点，触控面板除联想订单外，近期也

成功拿下不少台系 NB 品牌与组装厂订单，为少数基本面明确向上的质优企业。另外在 Metal Mesh 领域，我们

也建议关注苏大维格，其所采方案也可望使公司未来运营更上一层楼，同时也充满想象空间。

蓝宝石晶棒价格将一改过去颓废走势，在 3Q13 时业已回温至 3.5~4.0 美元价位，预料在 4Q13 更可望突破 4.0

美元大关。蓝宝石晶棒冷饭热炒的现象，所产生的议题将利好水晶光电，以及沾边的东晶电子、精功科技，至

少在议题上是如此。

在联想 NB 供应链方面，台面上的得润电子、宜安科技、汇冠股份、胜利精密、欣旺达…等早已不是新闻，然

以联想积极布局 Hinge Up 力度加强、扩大触控 NB 意图明显等趋势下，胜利精密预料仍是明显受惠标的。尤其

胜利精密的 Hinge Up 模式，摆明了某种程度是针对广达、仁宝等台系 OEM/ODM 厂而来，我们在此细节看到

了联想的野心，也看到胜利精密未来可能的机会。

此外，苏州固锝其 MEMS 储备多年且近期有一定的进展，其 MEMS 器件可望切入某大厂手机供应链体系，业

绩弹性巨大、值得重点关注，更何况银浆也可能带来部分业绩。重点而言，苏州固锝仅仅花了 2 年不到的时间，

就成功在台积电 TSMC 上线，这背后有强大且被认可的 MEMS IC 设计能力，从以往单月产能初期几百片，2014

年单月产能还会上探千片规模，甚至不排除将和中芯国际 SMIC 有进一步合作，就公司而言不只是翻倍的概念

而已。

同样的大逻辑之下，我们从穿戴式设备、电源管理 IC、中小尺寸面板 Driver IC 等多重议题概念的中颖电子在电

源管理 IC上的进展，也可推测欣旺达未来的业绩方向。中颖电子给欣旺达配套的电池管理芯片，据悉是给 PC/NB

领域的，这是一个相当重要的线索，在全球 NB 都处于衰退之际，只有联想 PC/NB 是逆向壮大，大量扶持和采

购内资元器件，这几乎也已经是联想的既定政策了。可想而知，欣旺达背后的故事，绝对不会是只有 iPhone、

小米，更大的是联想平板，甚至是将来可能的 NB 电池，尤其 PC/NB 电池单价和毛利率都远胜于手机。

另外，硕贝德也值得重点关注，之前其先进封装收购案表明其有企图、有方向，关键是因此顺便取得了电镀和

雷射制程，这都还是 LDS 天线很重要的制程，尤其电镀牌照取得比较困难，打着高新科技的名义容易闯关成功。

所以在我们看来，硕贝德基本面还是优先回归 LDS 天线本业布局，却也多了 3D 封装和布局相机镜头模组等未

来想象的空间，至少在议题上是果真如此。

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本周重点持续推荐：欧菲光、苏大维格、七星电子、长电科技、苏州固锝、胜利精密、共达电声、欣旺达、硕

贝德、长盈精密、立讯精密，我们认为近期依旧存在表现机会。此外，三安光电、瑞丰光电、水晶光电、宝石

A、劲胜股份、中颖电子，也存在交易机会。

重要资讯

联发科客户提前拉货明年 1Q 订单恐骤减

DRAM 价明年 Q1 末恐起跌

输陆电视面板量本月起恐连 3 跌

LED 芯片明年可见供需平衡

明年平价手机续发威供应链价格战趋烈

4G 手机年节最夯礼物

农历年提前备货启动 NB 供应链 12 月续强

市调：曲面手机新世代竞争

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目录

行业动态信息 ........................................................................................................................................................... 1

一周行情及估值 ....................................................................................................................................................... 8

一周行情 ........................................................................................................................................................... 8

重点公司估值变化 ........................................................................................................................................... 9

本周电子板块公司公告提示 ................................................................................................................................. 10

行业数据评述 ......................................................................................................................................................... 10

北美半导体设备制造商 BB 值 ...................................................................................................................... 10

全球半导体销售额 ..........................................................................................................................................11

中关村指数和华强北指数 ............................................................................................................................. 12

台湾电子行业指数变化 ................................................................................................................................. 12

台湾电子行业龙头上市公司 2013 年 11 月单月营收数据 .......................................................................... 14

行业动态 ................................................................................................................................................................. 15

半导体 ............................................................................................................................................................. 15

联发科客户提前拉货明年 1Q 订单恐骤减 (Digitime, 12/13) ........................................................... 15

日月光停工危机升高芯片大厂包产能大战启动 (Digitime, 12/13) .................................................. 16

DRAM 价明年 Q1 末恐起跌 (中央社, 12/12) .................................................................................... 17

触控芯片钱景看触控 NB 渗透率 (联合晚报, 12/11) ........................................................................ 17

PCB .................................................................................................................................................................. 18

铜箔严重供过于求报价续跌压力重 (Digitimes, 12/12) .................................................................... 18

面板 ................................................................................................................................................................. 19

输陆电视面板量本月起恐连 3 跌 (工商时报, 12/14) ........................................................................ 19

为降价平板计算机转用低价面板 (中央社, 12/09) ............................................................................ 20

LED ................................................................................................................................................................. 20

LED 类股补涨摆脱惨业悲情 (工商时报, 12/14) ............................................................................... 20

资金追捧 LED 成人气指标 (中央社, 12/13) ....................................................................................... 21

LED 芯片明年可见供需平衡 (工商时报, 12/13) ................................................................................. 21

手机/平板 ........................................................................................................................................................ 22

小米出货攀高供应链乐 (经济日报, 12/14) ........................................................................................ 22

明年平价手机续发威供应链价格战趋烈 (Digitimes, 12/12) ............................................................ 22

4G 手机年节最夯礼物 (经济日报, 12/11) .......................................................................................... 23

NB/行动运算 ................................................................................................................................................... 23

农历年提前备货启动 NB 供应链 12 月续强 (Digitimes, 12/16) ........................................................ 23

NB 代工厂 11 月营收惊喜 (中央社, 12/10) ........................................................................................ 24

其它 ................................................................................................................................................................. 25

市调：曲面手机新世代竞争 (中央社, 12/09) .................................................................................... 25

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图表目录

图 1：报告期内 A 股各板块涨跌幅比较(12/09-12/13).................................................................................. 8

图 2：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名(12/09-12/13) .......................................................................... 8

图 3：北美半导体设备制造商 BB 值 ........................................................................................................... 10

图 4：全球半导体月销售额 ...........................................................................................................................11

图 5：中关村周价格总指数 .......................................................................................................................... 12

图 6：华强北综合指数 .................................................................................................................................. 12

图 7：台湾电子指数走势 .............................................................................................................................. 12

图 8：台湾电子零组件指数走势 .................................................................................................................. 13

图 9：台湾半导体指数走势 .......................................................................................................................... 13

图 10：台湾电子通路指数走势 .................................................................................................................... 14

图 11：鸿海(YOY +29.7%) ............................................................................................................................ 14

图 12：TPK(YOY -36.3%) ............................................................................................................................. 14

图 13：可成(YOY +49.9%) ............................................................................................................................ 15

图 14：宏达电(YOY -27.1%)......................................................................................................................... 15

图 15：联发科(YOY +48.1%) ........................................................................................................................ 15

图 16：台积电(YOY +0.17%) ........................................................................................................................ 15

表 1：重点公司估值变化 ................................................................................................................................ 9

表 2：本周(12/16-12/22) 公告提示 .............................................................................................................. 10

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一周行情及估值

一周行情

报告期内(12/09-12/13) 全部 A 股下跌 1.0%，上证 A 股下跌 2.0%，深证 A 股上涨 1.2%，电子行业则上涨

1.9%，在申万行业分类中排在涨幅第 4 位。电子板块涨跌幅前五的个股如图 2 所示。

图 1：报告期内 A 股各板块涨跌幅比较(12/09-12/13)

周涨跌幅(%)

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

家用电器

信息服务

餐饮旅游

电子

信息设备

纺织服装

综合

商业贸易

机械设备

轻工制造

医药生物

农林牧渔

房地产

化工

交通运输

食品饮料

公用事业

交运设备

建筑建材

有色金属

黑色金属

金融服务

采掘

资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部

图 2：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名(12/09-12/13)

周涨跌幅(%)

42.0

19.016.5 14.4 12.7

-4.3 -5.2 -6.2 -6.9 -7.8

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

北京君正仪电电子 GQY视讯丹邦科技英唐智控宇顺电子环旭电子德豪润达华灿光电东晶电子


9

[table_page] 电子



重点公司估值变化

表 1：重点公司估值变化

代码公司收盘价总股本市值 EPS PE(x) PB(x) EPS PEG

元亿股亿元 2012 2013E 2014E 2015E 2012 2013E 2014E 2015E 2012 CAGR (%)

600460.SH 士兰微 6.10 9.6 58.5 0.02 0.11 0.16 0.21 305.0 56.8 37.7 28.4 3.42 120.7 2.5

300077.SZ 国民技术 22.80 2.7 62.0 0.20 0.16 0.40 0.59 114.0 145.1 57.3 38.8 2.27 43.2 2.6

300223.SZ 北京君正 35.81 1.0 37.2 0.46 0.31 0.46 0.72 77.8 116.4 78.4 49.7 3.44 16.1 4.8

600584.SH 长电科技 6.30 8.5 53.7 0.01 0.10 0.26 0.38 630.0 60.6 24.5 16.6 2.07 236.3 2.7

002079.SZ 苏州固鍀 5.65 7.3 41.1 0.03 0.07 0.08 0.11 201.8 79.1 74.7 52.1 3.35 57.1 3.5

002185.SZ 华天科技 11.07 6.5 71.9 0.19 0.31 0.43 0.54 59.4 35.4 26.0 20.5 4.69 42.5 1.4

300227.SZ 光韵达 14.38 1.3 19.3 0.34 0.22 0.43 0.75 42.3 66.5 33.8 19.3 5.75 30.0 1.4

002436.SZ 兴森科技 19.90 2.2 44.5 0.67 0.73 1.16 1.55 29.7 27.4 17.2 12.9 2.82 32.1 0.9

002463.SZ 沪电股份 3.89 14.0 54.3 0.25 0.24 0.31 0.39 15.6 16.4 12.5 9.9 1.58 16.1 1.0

002273.SZ 水晶光电 16.96 3.8 63.7 0.59 0.43 0.62 0.85 28.7 39.2 27.3 20.0 5.96 12.9 2.2

600703.SH 三安光电 24.00 14.4 346.6 0.56 0.75 0.94 1.20 42.9 32.0 25.5 19.9 5.51 29.1 1.5

300102.SZ 乾照光电 10.70 3.0 31.6 0.37 0.42 0.52 0.62 28.9 25.5 20.8 17.2 1.81 19.0 1.5

300241.SZ 瑞丰光电 10.69 2.2 23.2 0.44 0.33 0.49 0.68 24.4 32.2 22.0 15.7 4.35 15.8 1.5

002005.SZ 德豪润达 8.24 11.7 96.1 0.15 0.18 0.31 0.47 56.8 46.6 26.7 17.5 2.27 48.1 1.2

002587.SZ 奥拓电子 18.48 1.1 20.4 0.47 0.64 0.87 1.17 39.3 28.8 21.3 15.8 3.91 35.4 1.1

300232.SZ 洲明科技 17.95 1.0 18.1 0.22 0.52 0.74 0.95 81.6 34.4 24.3 18.9 3.12 62.9 1.3

002138.SZ 顺络电子 17.14 3.3 56.2 0.39 0.51 0.71 0.97 43.9 33.9 24.3 17.6 4.72 35.7 1.2

600563.SH 法拉电子 21.99 2.3 49.5 1.08 1.21 1.43 1.70 20.4 18.1 15.4 12.9 3.30 16.3 1.3

002484.SZ 江海股份 19.16 2.1 39.9 0.47 0.67 0.87 1.14 40.8 28.6 21.9 16.9 2.74 34.2 1.2

002049.SZ 晶源电子 50.52 3.0 153.3 0.58 0.89 1.26 1.70 86.4 56.7 40.2 29.7 7.54 42.7 2.0

002241.SZ 歌尔声学 36.38 15.3 555.3 1.10 0.91 1.34 1.86 33.1 39.8 27.2 19.6 10.62 19.2 1.7

002045.SZ 国光电器 5.60 4.2 23.3 -0.44 0.21 0.25 0.29 -12.7 26.5 22.0 19.1 1.94 -187.3 0.1

002475.SZ 立讯精密 29.35 5.5 160.7 0.72 0.63 1.09 1.63 40.8 46.3 26.9 18.0 6.31 31.3 1.3

002055.SZ 得润电子 9.70 4.1 40.2 0.25 0.36 0.52 0.71 39.0 26.8 18.5 13.7 3.29 41.6 0.9

300115.SZ 长盈精密 35.31 2.6 91.1 0.73 0.94 1.42 1.96 48.4 37.4 24.9 18.0 5.96 39.1 1.2

300083.SZ 劲胜股份 17.89 2.0 35.8 0.48 0.72 1.00 1.39 37.3 24.9 17.8 12.9 2.74 42.5 0.9

000012.SZ 南玻 A 8.82 20.8 183.0 0.13 0.47 0.62 0.76 67.8 19.0 14.3 11.6 2.52 80.1 0.8

300088.SZ 长信科技 15.21 4.9 74.4 0.62 0.70 0.99 1.35 24.5 21.7 15.3 11.3 5.15 29.5 0.8

002326.SZ 永太科技 13.10 2.4 31.5 0.27 0.13 0.18 0.37 48.5 100.8 72.8 35.4 2.99 11.1 4.4

002106.SZ 莱宝高科 12.33 7.1 87.0 0.23 0.27 0.51 0.97 53.6 46.0 24.1 12.8 3.46 61.4 0.9

002456.SZ 欧菲光 45.39 4.7 211.1 1.67 1.23 1.74 2.34 27.2 36.9 26.0 19.4 16.31 11.9 2.3

300128.SZ 锦富新材 12.70 4.1 51.9 0.72 0.25 0.49 0.65 17.6 51.2 25.8 19.6 3.74 -3.5 -5.1

600637.SH 广电信息 41.19 11.1 458.7 0.46 0.64 0.88 1.19 89.5 64.5 46.8 34.5 14.60 37.4 2.4

000050.SZ 深天马 A 11.18 5.7 64.2 0.09 0.20 0.71 0.86 117.9 54.7 15.7 13.0 2.10 108.5 1.1


注：股价为 2013 年 12 月 13 日收盘价，公司数据采用 Wind 一致预期

10

[table_page] 电子



本周电子板块公司公告提示

表 2：本周(12/16-12/22) 公告提示

日期证券名称标题

2013-12-16 漫步者(002351) 召开股东大会

2013-12-16 东山精密(002384) 召开股东大会

2013-12-16 茂硕电源(002660) 召开股东大会

2013-12-16 英唐智控(300131) 召开股东大会

2013-12-17 利亚德(300296) 股份上市流通

2013-12-18 珈伟股份(300317) 召开股东大会

2013-12-18 上海贝岭(600171) 召开股东大会

2013-12-18 大恒科技(600288) 召开股东大会

2013-12-19 实益达(002137) 召开股东大会

2013-12-16 东山精密(002384) 召开股东大会

料来源：Wind，中信建投证券研究发展部

行业数据评述

北美半导体设备制造商 BB 值

国际半导体设备材料协会(SEMI)19 日公布，2013 年 10 月北美半导体设备制造商接单出货比(Book-to-Bill

ratio)初估为 1.05，出乎意料地逆转前三个月的下滑趋势。重回 1 代表景气扩张。

图 3：北美半导体设备制造商 BB 值

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

J-10 A-10 J-10 O-10 J-11 A-11 J-11 O-11 J-12 A-12 J-12 O-12 J-13 A-13 J-13 O-13


SEMI 指出，2013 年 10 月北美半导体设备制造商接获全球订单的 3 个月移动平均金额初估为 11.2 亿美元、

较 9 月的 9.928 亿美元增加 13.3%，且较 2012 年同期的 7.428 亿美元大幅增加 51.4%。

出货方面，10 月北美半导体设备制造商 3 个月移动平均出货金额初估为 10.7 亿美元，较 9 月的 10.2 亿美

元增加 4.9%，且较 2012 年同期的 9.855 亿美元上升 8.7%。

11

[table_page] 电子



10 月北美半导体设备制造商接单出货比重回成长趋势，出乎预期；数字大于 1 代表景气趋向扩张；不过，

台积电(2330)已指出，因产业库存调整，预计第四季营收将自第三季高峰下滑一成左右，董事长张忠谋日前出席

台积公司运动会接受访问说，库存调整可能比原先预期的延后一些，有可能晚于今年第四季。同时，业界先前

几乎一致预期，第四季 SEMI 北美半导体 BB 值应仍是处于低于 1 的景气下滑趋势。

全球半导体销售额

据 SIA（半导体产业协会）报道，全球半导体 10 月销售额约为 270.6 亿美元，相比于去年同期的 252.4 亿

美元，同比增长了 7.2％。9 月销售额约为 268.5 亿美元，10 月芯片销售额呈现 0.8％的增长。

SIA 表示，10 月是第八个销售额持续增长月，也是业界首次月销售额超过 270 美元。

SIA 总裁兼首席执行官布莱恩·图希（Brian Toohey）指出，该行业预计在 2013 年余下时间及 2014 年保持稳

健增长，主要由美洲引领市场，它远远超过去年的步伐。

从地区来看，较 2012 年 10 月表现，今年美洲 10 月销售额增长 20.1％，而欧洲和亚太地区销售额分别同比

增长了 8.6％和 7.4％。由于日元贬值，日本 10 月销售额同比下跌 12.1％。

从连续增长情况看， 10 月份美洲销售增长了 3.3％，欧洲增 1.7％和亚太地区增 0.1％，但日本下降 1.4％。

此外，SIA 也认同 WSTS（世界半导体贸易统计）对 2013 年全球半导体销售额的预测。WSTS 预计，全球

半导体销售额 2013 年将上升 4.4％至 3043 亿美元，这将是业界有史以来年度销售总额最高的一年。美洲、亚太

和欧洲的销量将分别增长 10.3％、7.2％和 4.3％，而日本销售下滑幅度达 14.5％。

WSTS 还预测，全球半导体 2014 年销售额将进一步攀升到 3166 亿美元，同比增长 4.1％，2015 年将继续增

长 3.4％。

图 4：全球半导体月销售额

21.0

21.5

22.0

22.5

23.0

23.5

24.0

24.5

25.0

25.5

26.0

O-10 J-11 A-11 J-11 O-11 J-12 A-12 J-12 O-12 J-13 A-13 J-13 O-13

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

销售额（单位：十亿美元）环比


12

[table_page] 电子



中关村指数和华强北指数

截至 2013 年 12 月 14 日，中关村周价格指数较上周有所下跌，降幅为 0.1%；华强北综合指数较上周相比

有所上升，涨幅为 0.3%。

图 5：中关村周价格总指数图 6：华强北综合指数

82.2

82.2

81.3

82.5

81.6

81.7

84.7

84.884.1

84.3

81.8 81.9

84.684.8

84.1

85.1

85.4

86.2

86.8

87.6

83.1

81.0

82.0

83.0

84.0

85.0

86.0

87.0

88.0

9/2210/2011/1712/151/12 2/9 3/9 4/6 5/4 6/16/297/278/249/2110/1911/1612/14

97.1

94.9

92.6

92.993.6

93.6

92.893.1

93.3

95.1

95.4

94.5

95.3

94.0

95.5

95.6

92.1

93.5

93.2

95.1

94.7

96.3

95.6

94.9

96.5

92.1

92.0

92.3

91.0

92.0

93.0

94.0

95.0

96.0

97.0

98.0

9/310/110/2911/2612/241/212/183/184/155/136/107/8 8/5 9/29/3010/2811/25

资料来源：中关村，中信建投证券研究发展部资料来源：华强北，中信建投证券研究发展部

台湾电子行业指数变化

图 7：台湾电子指数走势

台湾电子指数

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

J-07 N-07 M-08 J-08 N-08 M-09 J-09 N-09 M-10 J-10 N-10 M-11 J-11 N-11 M-12 J-12 N-12 M-13 J-13 N-13


13

[table_page] 电子



图 8：台湾电子零组件指数走势

台湾电子零组件指数

0

20

40

60

80

100

120



我们选取 2007 年 7 月 2 日开始的台湾电子指数、台湾电子零组件指数、台湾半导体指数和台湾电子通路指

数的走势来呈现台湾电子行业相关指数的变化趋势。

图 9：台湾半导体指数走势

台湾半导体指数

0

20

40

60

80

100

120



14

[table_page] 电子



图 10：台湾电子通路指数走势

台湾电子通路指数

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180



台湾电子行业龙头上市公司 2013 年 11 月单月营收数据

从台湾部分行业龙头企业的月度营收情况来看，鸿海、可成、和联发科等龙头公司的营收 2013 年 11 月同

比均有一定上升，其中可成同比增长达 49.9%，而 TPK 和宏达电 10 月营收同比则继续下降。

图 11：鸿海(YOY +29.7%) 单位：百万新台币图 12：TPK(YOY -36.3%) 单位：百万新台币

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

450000

500000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

营业收入同比变化

0

5000

10000

15000

20000

25000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

300.0%

350.0%

400.0%


资料来源：TEJ，中信建投证券研究发展部资料来源：TEJ，中信建投证券研究发展部

15

[table_page] 电子



图 13：可成(YOY +49.9%) 单位：百万新台币图 14：宏达电(YOY -27.1%) 单位：百万新台币

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%


0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

50000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%



图 15：联发科(YOY +48.1%) 单位：百万新台币图 16：台积电(YOY +0.17%) 单位：百万新台币

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%


0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

M-

11

J-

11

S-

11

D-

11

M-

12

J-

12

S-

12

D-

12

M-

13

J-

13

S-

13

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%



行业动态

半导体

联发科客户提前拉货明年 1Q 订单恐骤减 (Digitime, 12/13)

随著封测大厂日月光被停工的危机感持续升高，芯片大厂也开始提高警戒；据悉已有苹果供应链的芯片大

厂第一时间已将重点元件转往他厂，而目前多家重量级芯片业者也开始积极其它封测伙伴交涉，意味凸块

(Bumping)、覆晶封装(FC)的包产能大战即将正式鸣枪，且关键品牌厂和农历年前备货订单将成为优先外移的部

分。

由于联发科第 4 季新款 4 核及 8 核手机芯片解决方案已提前出现客户预建库存潮，2014 年初手机芯片产品

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线出货量极可能出现骤降情况，产业链推估降幅恐达季减 15~20%，尽管联发科在 2013 年第 4 季出现淡季不淡

的好光景，但传统淡季终究还是会来，且恐将集中在 2014 年初，并明显冲击联发科 2014 年第 1 季营运表现。

芯片业者指出，尽管联发科 4G 手机芯片解决方案 MT6592 已陆续向客户送样，然目前高通(Qualcomm)仍

执全球 4G 芯片市场牛耳，多数品牌手机厂首发 4G 手机仍先采用高通芯片，短期内联发科 4G 芯片难抢下市场

大饼。事实上，就近期手机客户采用联发科 4G 芯片的手机新品出货时程来看，多落在 2014 年第 2 季以后。

近期联发科扩大对供应链管控动作，似乎已在为 2014 年第 1 季营收下滑预作准备，毕竟经历 2013 年第 4

季大举造势 4 核及 8 核手机芯片，并吸引客户提前为 2014 年初中国农历年传统旺季备货下，由于订单已提先反

映，加上 2014 年 1 月底中国农历年长假将影响 10 多个工作天，以及大陆手机厂员工返乡后的缺工潮压力，联

发科第 1 季出货将欠缺动能。

台系 IC 设计业者表示，大陆已逐渐成为全球代工重地，且内需市场规模庞大，造成大陆每年几个长假前后

都会出现零组件供应急升、急降循环，尤其农历年春节前品牌厂大举为新品上市作布局，但过完年后客户订单

便迅速消退。以联发科为例，中国农历春节及五一长假之前订单过度集中现象，往往造成长假过后客户订单无

以为继情形，拖累公司营运表现。

值得注意的是，联发科第 4 季营运表现应跌却未跌，甚至有机会维持与第 3 季高水平表现，客户预先拉货

情况其实已相当明显，由于 1 月底大陆客户便会陆续开始放假，加上 2 月工作天数缩减，以及中国农历年后大

陆缺工潮因素难以估计，近期联发科重新调整供应链下单情形，似乎已暗示 2014 年第 1 季营运表现恐将暂时休

息。

至于联发科 2014 年第 1 季业绩季减幅度，业界传出约达 15~20%，不过，联发科在经历冷清的第 1 季后，

仍将凭借 3G 芯片市占率持续提升，以及 2014 年下半 4G 芯片可望明显拉升业绩表现，联发科 2014 年依旧可交

出不错的成绩单。

日月光停工危机升高芯片大厂包产能大战启动 (Digitime, 12/13)

随著封测大厂日月光被停工的危机感持续升高，芯片大厂也开始提高警戒；据悉已有苹果供应链的芯片大

厂第一时间已将重点元件转往他厂，而目前多家重量级芯片业者也开始积极其它封测伙伴交涉，意味凸块

(Bumping)、覆晶封装(FC)的包产能大战即将正式鸣枪，且关键品牌厂和农历年前备货订单将成为优先外移的部

分。

IC 封测大厂日月光排放废水议题持续发烧，除了 K7 厂之外，K5 和 K11 也被点名将纳入勒令停工范围。由

于 K7 厂、K11 厂都是日月光凸块(Bumping)和覆晶封装(FC)的大本营，为手机、通讯芯片主流制程，国外芯片

业者忧心，若遭勒令停工恐将使得国内外手机、网通芯片大厂遭殃。

为了防范未然，日月光的手机和网通芯片客户如高通(Qualcomm)、博通(Broadcom)、Marvell、联发科和恩

智浦(NXP)等已经开始筹备转单动作，已开始向矽品、艾克尔(Amkor)和星科金朋(STATS ChipPac)等询问状况。

值得注意的是，近期许多手机品牌开始锁定大陆农历年需求进行备货，例如外界盛传品牌厂苹果(Apple)将

与大陆中国移动合作贩售 iPhone，此外，国内外芯片大厂更于大陆战场上短兵相接。

业界人士认为，由于 12 月已经接近大陆农历年前拉货时间点，芯片大厂为了防止交货时间受到日月光停工

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危机影响而滞延，有可能优先将关键品牌客户和农历年急单需求外转其它封测伙伴。

事实上，日月光停工议题引爆的第一时间，就传出国外芯片大厂将苹果(Apple)的关键零组件订单从日月光

转往其它封测同业，而随著日月光停工危机节节升高，包括高通、博通、Marvell、联发科和恩智浦等，均开始

准备应对后续可能的转单情形。

据了解，目前高通手机和网通芯片的后段凸块订单约有超过 50%下在台积电，另 Amkor、日月光和星科金

朋则均分剩下凸块及 FCCSP 订单，至于矽品从 2013 年首获高通青睐，目前分得的封测订单也逐季提升；业界

普遍认为，高通有机会提高高阶产品在台积电 turnkey 业务的比重，另一方面也可望将 bumping、FCCSP 等转往

日月光之外的专门封测代工厂。

另一方面，联发科的封测伙伴以矽品为主、日月光为辅。业界人士指出，日月光于事发当天，已向客户说

明因目前整体产能利用率低于 80%，可挂产能无虞保证，不过随著 K5、K7、K11 三个厂均受到勒令停工警告，

产能供应恐将更为吃紧，联发科势必将正视转单矽品的选项。

日月光环污议题令封测同业意外受惠，值得注意的是，在各家厂商产能、人力资源仍有限的情况下，各家

封测厂自然将优先支持各自的重点客户，也因此，虽然日月光目前并没有确切的停工令，然而各芯片大厂为了

避免最终抢不到产能、资源的状况发生，先行转单的情形料将越来越多。

DRAM 价明年 Q1 末恐起跌 (中央社, 12/12)

市调机构集邦科技表示，内存大厂海力士(Hynix)中国大陆无锡厂可望于明年 1 月全面恢复投片，预期明年

第 1 季末动态随机存取内存(DRAM)价格恐将开始走跌。

集邦科技指出，海力士无锡厂 9 月 4 日发生火灾意外后，积极展开复工作业，10 月投片约 3 万片，11 月投

片 7 万片，预计明年 1 月将全产能复工，投片 13 万片。

随着无锡厂逐步复工，集邦科技预期，海力士韩国厂区 DRAM 产能将恢复至原先水平，月投片 13 万片，

另外，储存型闪存(NAND Flash)投片也将回复至无锡厂火灾前水平。

集邦科技表示，海力士无锡厂明年 1 月恢复全产能投片，预计 3 月初将大量产出，加上终端市场需求低迷

影响，DRAM 产品价格恐将自明年第 1 季末开始走跌。

集邦科技预估，明年市场主流的 DDR3 4GB 模块合约价最低恐将下探 22 至 24 美元，若以 11 月下旬 DDR3

4GB 合约均价 33 美元计，将有 27%至 33%的跌价空间。

不过，集邦科技表示，海力士无锡厂无尘室并未全面换新，能否回到原先干净程度，后续产出良率状况如

何，是未来观察重点。

触控芯片钱景看触控 NB 渗透率 (联合晚报, 12/11)

触控面板市场下半年来受到触控笔电需求不如预期，加上平板计算机新产品推出时程递延，迄目前为止需

求都未见成长转折，而受到触控面板需求不佳，触控芯片厂第四季营运也连带面临修正压力，但随触控笔电渗

透率提升，义隆电(2458)、禾瑞亚(3556)均看好明年市况。

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PC 产业受到平板计算机侵蚀，加上终端消费者对 Win8 产品接受度有待提升，且目前相关产品价格仍高，

触控笔电市场扩增速度缓慢。NPD DisplaySearch 先前分析，今年上半年触控屏幕开始应用于笔电，下半年仅少

量增幅，渗透率预计达 10%，主要因价格较高及缺乏具有吸引力用途。

NPD DisplaySearch 认为，未来推动触控屏幕笔电普及的因素包括英特尔要求第三代 Ultrabook 将会采用触

控式屏幕，此外 Hybrids、Slider、Convertible 等等笔电与平板计算机结合的复合式/变型等行动计算机逐渐增长，

将是触控渗透率成长因素。

只不过短期来看，触控笔电渗透率不如预期，触控面板相关供应链也面临营运压力，其中触控 IC 义隆电第

三季因触控笔电客户去化库存，营运旺季不旺，单季合并营收 18.95 亿元，季减 12.26%，第四季在客户需求持

续低迷，业绩恐将较第三季再减少 3%至 6%，创近 7 季来新低；禾瑞亚第三季业绩创下历史新高，但第四季同

样难逃客户去化库存影响，业绩恐将季减 2 位数水平。

惟展望后市，NPD DisplaySearch 预估，到 2017 年触控笔电渗透率估计将成长至 40%，达到 6420 万台。触

控笔电普及只是时间问题。

义隆电、禾瑞亚对明年触触控笔电渗透率也都抱持乐观期待，预期可较今年明显攀升，其中，禾瑞亚认为，

尽管笔电市场明年恐继续衰退，但触控笔电需求将维持一定水平，明年第一季业绩可望与今年第四季相当，并

较今年第一季同期成长 2 成以上水平。

义隆电董事长叶仪皓法说时表示，客户对明年看法正面，预期触控笔电渗透率可望达 2 至 3 成水平；他并

预期，触控芯片跌价空间有限，明年上半年价格可望持稳。禾瑞亚也认为，触控笔电进入门坎相对较高，价格

竞争程度将较手机及平板计算机市场缓和。

至于 F-敦泰主要以手机及平板计算机触控芯片为大宗，董事长胡正大看好明年中国手机市场可望较今年再

成长 3 成，并期望公司明年出货可同步成长。

PCB

铜箔严重供过于求报价续跌压力重 (Digitimes, 12/12)

根据 DisplaySearch 统计，10 月份出货至大陆的电视面板数量约 575 万片，预期 11 月出货冲上 654 万片，

月增 13.7％。不过 12 月起面板出货将回落 7.5％，2014 年 1 月、2 月将有两位数下滑。面板厂营收在 11 月出现

反弹之后，预期未来 3 个月营收都将缓步走跌。

PCB 上游原材料铜箔产业深陷供过于求压力，至第 4 季传统产业淡季，平均产能利用率更已下滑至 60%上

下，然而即使各厂商同步降低产量，铜箔总体产能仍严重供过于求。

业者表示，大陆官方积极扶植在地 PCB 供应链，上游的铜箔基板(CCL)与铜箔也是发展对象，因此近年来

大陆铜箔厂产能仍不断增加，铜箔报价压力十分沉重，据悉，第 4 季目前铜箔报价又下滑至 2.7 美元左右，2014

年首季需求更淡，恐怕难挡报价再下跌的压力。

铜价近来走稳，每吨在 7,100 美元上下波动，对铜箔业者营运干扰也随之减少，但受到产业

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全面转淡影响，铜箔报价仍走跌，目前 1 盎司产品每公斤报价下跌至 2.6~2.7 美元，几乎已无获利空间；而各

家铜箔业者产能利用率也持续走低，目前平均产能利用率已下滑至 60%上下。

铜箔业者表示，虽然各家铜箔厂控制产能，但总体铜箔供应量仍严重供过于求，甚至有越演越烈的情形，

主要由于大陆积极扶植在地化 PCB 供应链，影响扩及上游的材料、设备商，铜箔基板(CCL)与原材料铜箔也在

发展对象之列。

大陆铜箔厂具备雄厚资金与采铜、链铜技术，又有官方支持，至 2014 年仍将持续扩产，铜箔供过于求情况

恐怕更为沉重。

铜箔厂金居开发第 3 季业绩受到二厂火灾影响，单季仍陷于亏损，第 4 季下游需求衰退，营收恐怕较第 3

季再下滑。

业者表示，目前报价水平已难以获利，但景气不佳，报价续跌的压力相当沉重，对 2014 年首季看法更为保

守。且大陆铜箔厂持续增加新产能，供给量将再增长，估计铜箔产业一时仍难以走出谷底。

金居生产铜箔以 NB、PC 等产品为主要应用对象，受 NB 市况持续低迷影响，产能利用率难以拉升，第 3

季受惠于汽车板厂的厚铜需求，一厂利用率曾一度达到 90%以上，二厂则生产手机用的薄型铜箔，成为淡季业

绩支撑。

据悉，金居目前产能利用率约在 60%左右，下游 CCL 厂平均约在 70%上下，PCB 产业平均则在 80%左右，

业者表示，整体 PCB 产业链均供过于求，对 2014 年也看得相当保守。

面板

输陆电视面板量本月起恐连 3 跌 (工商时报, 12/14)

根据 DisplaySearch 统计，10 月份出货至大陆的电视面板数量约 575 万片，预期 11 月出货冲上 654 万片，

月增 13.7％。不过 12 月起面板出货将回落 7.5％，2014 年 1 月、2 月将有两位数下滑。面板厂营收在 11 月出现

反弹之后，预期未来 3 个月营收都将缓步走跌。

DisplaySearch 中国市场研究总监张兵表示，虽然有年底旺销季的支持，但由于面板价格的下跌，大陆厂商

面板采购动力谨慎；而且主要品牌厂商对 2014 年第 1 季普遍预期不高，面板厂必须积极采取策略性的供货，特

别是韩厂计划对于主要客户采取积极的价格策略。

他预估，面板价格有可能在 2014 年第 1 季触底，品牌厂对面板的需求有望在 2014 年 3 月，也就是下一波

五一销售旺季到来之前恢复。

10 月大陆厂商电视面板采购量较 9 月成长 3％，较预期高 10 个百分点。由于 10 月、11 月液晶电视面板采

购量的强劲成长，预计今年第 4 季度电视面板采购量可望比预期高 5 个百分点。预计 11 月是全年出货至大陆本

土厂商最高的一个月份，随后的 12 月，以及 2014 年 1、2 月，出货量都将持续下降。

根据预估，12 月出货将下滑 7.5％，第 1 季是传统淡季，预期 2014 年 1 月、2 月面板出货量相比前一个月

则是预期将下降 21％和 5％。

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DisplaySearch 统计，大陆前六大本土厂商 10 月生产计划下降 37％，11 月有所回升，而到 12 月、以及 2014

年 1 月，前六大厂商生产计划分别预估是 730 万台和 710 万台。

在 10 月份群创仍是大陆市场最大电视面板供货商，其后则是华星，LGD 位列第三，之后是京东方、友达

和三星。

为降价平板计算机转用低价面板 (中央社, 12/09)

研调机构 WitsView 表示，高解析平板计算机的核心来自于面板，超过 300 每吋画素（PPI）的面板存在产

能、良率、成本问题；品牌商只好采用低价零组件，降低产品售价。

WitsView 指出，今年下半年第 2 代 Google Nexus 7 平板计算机上市，虽拥有超过 300PPI 的高分辨率，但

售价偏高，直接反映在清淡的销售成绩上，凸显消费者对价格的敏感度胜于规格的要求。因此，对 2014 年高分

辨率平板计算机销售动能看法保守。

当硬件差异化不易执行，刺激销售的最佳手段回到降价身上。今年黑色星期五惠普（HP）推出售价仅 89

美元的 7 吋平板计算机，将品牌厂的低价平板价格压低至 100 美元以下。

WitsView 分析，为减轻成本负担，品牌商势必评估单价更低的零组件，包括今年上半年昙花一现的 TN 型

广视角面板，以及白牌厂商大规模采用的单层氧化铟锡（ITO）触控模块，都将成为 2014 年品牌商降价换取销

量的筹码。

LED

LED 类股补涨摆脱惨业悲情 (工商时报, 12/14)

LED 产业近期摆脱悲情，被看好明年有机会大幅成长，摆脱长期供过于求的局面，晶电（2448）维持最快

在明年下半年有机会供需平衡的预测。不过，随着国际大厂连手杀低 LED 灯泡价格，引爆需求量，也有厂商喊

出供需提前达到平衡的看法，激励 LED 族群近期股价大爆发。

面板、DRAM、太阳能和 LED 近两年被戏称为「四大惨业」，股价惨遭打压。不过，今年以来包括面板、

DRAM 和太阳能都曾拉出反弹行情，只剩下 LED 持续悲情直到年关终了之前，才展开强劲的补涨行情。以此

波涨势来看，由龙头股亿光带头拉高本益比，低价位的佰鸿、东贝、泰谷展开比价效应。

芯片业者表示，LED 芯片整体来说一直处于供需失衡状态，不过价格崩盘的重心还是在于中低功率芯片，

应用于特殊照明（Special Lighting）的高功率芯片价格相对稳定，尤其在国际照明大厂连手杀低价格之下，不仅

需求被激发，台系芯片厂报价是一线厂的 7～8 折，价跌量增，有利于台厂。

芯片业者表示，大陆十城万盏计划雷声大雨点小，LED 路灯需求停滞了一段时间，不过新任总理习近平上

台之后，节能趋势再现，大陆 LED 路灯需求又开始蠢动，加上官方补贴 LED 设备的手笔缩小，旧的补贴结束

之后，尚未听闻新一轮补贴下放，可望抑制大陆新产能开出，也有利于芯片供需平衡。

高盛证券预估，明年芯片供过于求幅度将减至 7％，而芯片龙头厂晶电则维持原来预测，最快明年中之后

有机会供需平衡，但也有照明比重偏高的业者认为，应该会更早。

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有照明需求加持，LED 产业原本被视为一个好的产业，有机会与 DRAM、LCD 等惨业脱钩，不过在大陆

厂商加入之下，法人还是把 LED 视为景气循环股，依照景气循环股买在低股价净值比（低 PB）的特性，似乎

可解释资金进驻 LED 类股的状况。

资金追捧 LED 成人气指标 (中央社, 12/13)

LED 照明准备起飞，可望带动产业明年景气复苏，在产业可望摆脱谷底之际，吸引资金转进追捧，近来成

为盘面人气指标，今天成为盘面人气指标。

LED 类股今天成为盘面显学，在外资投信法人同步追棒下，股价表现超亮眼，二大龙头股晶电(2448)、亿

光(2393)持续强攻，新飙股东贝(2499)、佰鸿(3031)、泰谷(3339)再展强势，低价股华上(6289)也强攻涨停价 3.5

元。

另外，包括新世纪(3383)、隆达(3698)、华兴(6164)等盘中涨幅都超过 5%，璨圆(3061)、一诠(2486)、艾笛

森(3591)、雷笛克(5230)等涨幅惊人，类股全面劲扬，成为近来盘面人气指标。

LED 类股 11 月营收表现普遍见到回温，部分厂商更展现淡季不淡的创高表现，瑞信证券出具台湾 LED 产

业报告指出，本季各厂营收多超乎原先瑞信预期，在农历年前库存回补下，电视背光源产品需求转佳，其它如

照明订单、街灯产品，也对各厂本季业务有挹注，看好明年产业复苏回温，青睐晶电(2448)和隆达(3698)优于亿

光(2393)。

瑞信证券指出，明年首季在零组件拉货、工作天数减少下，预估各厂营收将趋缓，不过第 2 季将可看到一

般照明和背光照明反弹，明年 LED 产业复苏在轨道上，主要由一般照明需求驱动，而直下式电视采用有利于芯

片供货商如晶电、隆达，明年产业产能扩张也应会受到限缩。

反映本季业务，瑞信证券调升晶电(2448)和隆达(3698)今年获利预估 1~4%，皆给予优于大盘表现评等，目

标价分别为 65 元、31 元。考虑亿光(2393)拓展一般照明市场，也调升亿光今年至后年获利预估 2~5%，调升目

标价至 58 元。

LED 芯片明年可见供需平衡 (工商时报, 12/13)

明年 LED 照明渗透率上看 20％，需求提升，也使 LED 芯片供需浮上台面，根据 SEMI 统计，2013 年 LED

芯片厂的资本支出下探 10.66 亿美元，创下 2010 年以来新低水平，明年资本支出虽然恢复增长，但供过于求幅

度可望减至 19％，预测 2014 年下半至 2015 年可望供需平衡。

SEMI 产业研究资深经理曾瑞榆指出，自 2001 年以来全球磊晶厂数量不断扩增，2001 年全球仅 36 座，2006

年攀升至 64 座，至 2014 年将高达 166 座，其中大陆占了 70 座，已较原来的预测值还要低。

在世界各国积极扩产之下，去年供过于求幅度高达 41％，供需失衡状况达到巅峰，也导致今年磊晶厂资本

支出降至谷底，仅 10.66 亿美元，明年资本支出预计成长 13％至 12.07 亿美元，然因扩产焦点已经从产能规模

提升，转移至技术提升上，因此供过于求幅度将减至 19％，并可望在 2014 年下半～2015 前半达到供需平衡状

态。

亿光电子董事长特助王忠伟也指出，LED 照明市场可期，明年渗透率上看 20％，2014 年可望提升至 30％，

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通路、品牌、专利是照明产业三大关键。

手机/平板

小米出货攀高供应链乐 (经济日报, 12/14)

台湾云端协会理事长暨英业达（2356）董事长李诗钦昨（13）日表示，明年个人计算机市场需求仍可能衰

退，但手机及平板计算机需求则仍快速成长，其中，小米手机成长力道最为强劲。

李诗钦表示，小米虽为手机品牌厂，但无论是营销方式或业务推展都表现得像网络公司一样弹性多元，是

国内业者值得借镜的商业模式。

英业达旗下英华达为小米智慧手机组装代工。

资策会云端系统软件研究所昨日举办「云端×巨量数据 ICT 产业转型高峰论坛」，会后针对明年产业景气动

向，提出他的看法。

李诗钦认为，小米机透过独特的营销模式、客制化系统平台与亲和力十足的终端售价，促使该公司的品牌

知名度正于两岸三地快速窜升，进而带动小米机出货量在近年来持续攀升。

法人表示，随着高阶智能型手机整体出货量逐渐趋缓，包括苹果（Apple）三星（Samsung ）与宏达电等品

牌厂都已陆续推出中低阶机种，显见市场风向球正逐渐改变，而小米机以高性价比的优势，成功获得市场瞩目，

相关供应链英华达、友达、联发科与嘉联益未来营收皆可望受惠。

李诗钦进一步指出，尽管智能型手机市场渗透率越来越高，但对于许多新兴市场而言仍还有成长空间，未

来英业达也将与客户紧密合作，并针对新兴市场进行个各种布局。

红米手机日前已在台湾上市，由远传独家贩卖，其空机价为 4,000 元，是一般高阶智能型手机价格的四分

之一。新一代红米手机也仅在数分钟之内，就被抢售一空，显见台湾市场对中低阶机种的接受度已越来越高。

除行动装置业务外，英业达也将全力聚焦云端市场。李诗钦指出，政府自 2009 年推动台湾云端运算产业方

案，目前已投入 236 亿元，预计 2016 年促成企业直接投资将达 127 亿元，并带动其它投资约 1,100 亿，扩大云

端产业规模达到兆元目标，且可创造 5 万个工作机会，而英业达也将持续着力在此一市场。

明年平价手机续发威供应链价格战趋烈 (Digitimes, 12/12)

2014 年平价智能型手机商机仍相当庞大，恐将持续引爆手机相关零组件业者价格大战，供应链业者指出，

随著平价智能型手机持续在终端市场风起云涌，手机触控供应链势力亦出现此消彼长态势，由于薄膜式触控技

术阵营在成本上相对具优势，2014 年市场比重可望大幅提升，并将牵动供应链厂商版图变化。

台系触控业者表示，触控产业竞争过度激烈，加上陆系触控厂主导价格竞赛，不惜打坏市场行情，包括莱

宝高科、欧菲光等在价格大战上，都让台系触控厂难以招架，尽管触控产品规格持续向上走，但价格却仍是向

下滑的趋势。

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以欧菲光为例，近期积极研发手机公模产品，并藉由产业链垂直集成优势，搭配自家 LCM 制程，将以极具

竞争力的价格抢市，预估在 2014 年第 2 季到第 3 季之间可正式量产，这也意谓著下一波智能型手机触控产品价

格大战剧码将连番上演，台系触控与面板厂恐将受到相当程度的冲击。

值得注意的是，由于平价智能型手机商机气势如虹，高价智能型手机却在终端市场滑了一跤，连带影响到

上游零组件厂商，随著高价智能型手机成长动能趋缓，主要对应高价机种需求的单层玻璃式触控面板(OGS)首当

其冲，使得玻璃式触控技术阵营的压力指数越来越高，包括宸鸿、胜华等玻璃式触控技术阵营 2014 年挑战艰钜，

仍将处于辛苦经营的阶段。

此外，2014 年触控产业洗牌风潮仍将蔓延，由于业界普遍看好行动装置商机正盛，前仆后继加入战局的厂

商不在少数，除了既有的触控厂老将外，新血亦不落人后，面板厂积极抢回触控市场发球权，包括陆系面板厂

京东方、天马、台系面板厂华映、群创、彩晶、凌巨等纷加入触控竞局，体质孱弱的中小型厂商未来面临淘汰

出局的压力大增。

4G 手机年节最夯礼物 (经济日报, 12/11)

受惠大陆 4G 牌照发放，「双 12」手机消费市场升温。中国移动与苹果提前合作，中国移动官网将在明（12）

日开放预约 iPhone 5s／5c 订制 4G 版智慧机。「双 12」为圣诞节前哨站，4G 手机成为年节送礼最夯商品。

华尔街日报指出，中国移动将在 12 日开放预约，18 日出货。中国移动 4G 网络的多款终端（包括手机及网

卡）将正式发布，像是三星的 Galaxy Note 3 和 S5 的 LTE 版本，还有 VIVO 的 Xplay 3S，也会同步亮相。

该消息来自于上海移动内部，且「双 12」是大陆电商的新一轮销售，所以中国移动也选择在当天进行预约。

针对发烧商品 iPhone 5s「土豪金」，门市已积极备货应战。今年大陆「双 11」创下人民币 350 亿元（约新台币

1,750 亿元）销售额；「双 12」则主打淘宝中小卖家，目标让 100 万名卖家达成人民币 100 万元（约新台币 485

万元）业绩。

「双 12」连接圣诞节、元旦至春节都是消费高峰，近日 4G 牌照发布，也给消费市场带来强力刺激。

NB/行动运算

农历年提前备货启动 NB 供应链 12 月续强 (Digitimes, 12/16)

笔记本电脑(NB)供应链因应 2014 年 1 月农历年，年底起展开新一波备货动作，原本受到圣诞节销售旺季过

后而下滑的出货幅度，将较往年缩减，不过 ODM 厂指出，从客户订单总数来看，与往年拉货动能仍有差距。

散热模块、轴承与电池模块等 NB 相关零组件指出，12 月出货虽较 11 月下滑，然幅度收敛，主因从 12 月

中下旬起，客户展开新一波的拉货动作，然圣诞节消费旺季已过，供应链研判，主因品牌客户为农历年预作准

备。

供应链指出，2014 的农历年在 1 月底，通常在农历前 10 天，生产线工人就会陆续请假返乡，农历年后复

工情况难定，尤其目前大陆年轻世代不愿进入生产线，大陆缺工问题持续恶化，ODM 厂必须拉高库存备货水位。

散热模块厂超众指出，12 月客户预定拉货量比 11 月不减反增，且动能不只来自 NB，也包括服务器，最后

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客户拉货状况，仍须观察，然此情况与往年 12 月下滑状况相较，比较少见。

此情况同样出现在轴承与电池模块业者，业者指出，12 月出货量与 11 月相较差距有限，其中苹果的 13、

15 寸搭载 Retina 面板的 MacBook Pro 及非苹阵营的联想(Lenovo)、华硕，在新机带动下，成长均属强劲；惠普、

戴尔低价策略奏效，亦传佳绩。

苹果供应链指出，MacBook 第 4 季出货达 310 万台，每月都是 100 万台左右出货水平，IDC 统计，苹果第

3 季 MacBook 出货量为 275 万台，业界指出，苹果通常在新品上市时大量拉货，如今非新品冲刺期，单季 300

万台规模实属不错成绩。

非苹阵营部分，联想、华硕均有新机上市，据了解，联想与华硕均计画在 2014 年初的 CES 发表新机，且

均聚焦在 2-in-1 机种，此也是被英特尔(Intel)视为 2014 年重点推动机种，在英特尔强力支持下，非苹品牌厂推

新机积极。

ODM 于 2013 年 11 月达到出货高峰，广达单月出货达到 440 万台，较 10 月出货成长 25%；仁宝、纬创、

英业达出货均成长，幅度分别为 6.38%、11.11%及 31.5%，其中英业达出货创单月新高。

ODM 厂指出，12 月对零组件拉货续强，主因是为 1 月农历年前的缺工预作准备，至于 2014 年第 1 季整体

市场需求仍不明，以 2013 年圣诞节的拉货动能来看，也属于持平表现，并未特别突出。

ODM 指出，目前大陆缺工仍严重，且有持续恶化趋势，纵使 ODM 厂将产线迁离上海、昆山地区，然新生

产基地诸如重庆、成都及安徽合肥，缺工问题均不较华东沿海轻微，部分零组件厂缺工率更高达 30%，让供应

链伤透脑筋却无计可施。

NB 代工厂 11 月营收惊喜 (中央社, 12/10)

笔电(NB)代工厂 11 月营收全数揭露，整体而言笔电出货都有超乎预期的惊喜，其中仁宝(2324)及广达(2382)

营收都缴出亮眼成绩。

NB 代工厂 11 月份受到新兴市场需求成长加上超低价机种热销、商用客户需求增温等因素推动，笔电出货

量呈全面性成长。

其中，表现较特别的是英业达( 2356)笔电出货月成长达 3 成；仁宝则在平板计算机及笔电双动能带动下，

营收冲上 32 个月来新高纪录；广达也创 13 个月来新高水平。

笔电代工厂表示，11 月 NB 需求的确超乎原先预期，季节性因素的需求看起来比原先预估乐观。12 月虽然

进入季节淡季，旺季拉货高峰期已过，但客户补库存的拉货力道仍在，预期 12 月虽然会较 11 月下滑，但表现

也不致太差。

仁宝受惠 NB 及平板计算机等全产品线出货成长，11 月合并营收 659.74 亿元，月增 5.1%，年增 3.8%，创

近 2 年 8 个月(32 个月)来新高。

仁宝表示，11 月份包含 NB 及平板计算机总出货量攀上 500 万台，较 10 月的 470 万台增加 30 万台；预估

12 月随着季节性因素出货量将下滑，但手机等其它产品出货仍可维持在高峰水平，有机会支撑 12 月整体营收

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表现不致下滑太显著。

纬创(3231)11 月合并营收 493.2 亿元，月成长 8.15%，主要受惠 NB、平板计算机及服务器等产品出货成长

推动；年衰退则为 14.77%。

纬创表示，就各产品线观察，11 月出货除了笔电及平板计算机较 10 月成长外，其余都呈持平或下滑趋势。

其中 NB 出货 200 万台，较 10 月的 180 万台成长 20 万台。

展望 12 月，纬创表示，笔电看来会较 11 月小幅下滑，服务器则持平或小降，其它产品线大致持平表现。

英业达 NB 出货受惠普急单挹注，11 月冲上 250 万台，月增逾 3 成，创历史新高；惟出货以低价机种为主，

加上其它产品出货降温，11 月营收 446.04 亿元，月减 0.8%，年增 14.57%。

广达计算机 11 月份笔电(NB)出货量 445 万台，较 10 月的 370 万台成长 2 成，配合其它非 NB 产品包括平

板计算机等出货同步劲扬，带动 11 月营收攀上 983.92 亿元，今年新高，更创过去 13 个月来新高，主要是年底

季节性旺季需求拉动，表现优于原先预期。

广达表示，现阶段看来，虽然 12 月 NB 出货会较 11 月下滑，但下滑幅度不会像往年大，预估第 4 季 NB

出货应可较第 3 季呈现个位数成长，优于原先法说会预期的持平或小幅上扬。

和硕(4938)虽然受到 iPhone5C 销售不佳影响，但 iPad mini 热销，支撑 11 月合并营收为 904.33 亿元，月增

0.49%，年减 3.82%。

和硕表示，第 4 季包含计算机与非计算机产品出货都可比上季成长；其中笔电、桌上型计算机与主机板产

品约有个位数成长；非计算机产品包含消费性与通讯相关产品，营收季成长幅度约个位数百分比。

其它

市调：曲面手机新世代竞争 (中央社, 12/09)

专业市调机构 Displaybank 指出，面板厂相继推出曲面显示器，可望带动新世代智能型手机市场竞争。

Displaybank 表示，智能型手机屏幕经历黑白液晶显示器、彩色薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）、主动

有机发光二极管（AMOLED），进一步发展到曲面显示器。

三星电子推出全球首款曲面显示屏幕的智能型手机 Galaxy Round 之后，LG 电子也推出曲面显示屏幕的智

能手机，加快智能型手机市场采用曲面显示屏幕的速度。

韩厂在发表曲面手机之前，已先后发表曲面电视，，Displaybank 认为，今年的美国消费品电子展（CES2013）

成为次世代电视的角逐场；三星电子与 LG 电子的曲面有机发光二极管电视（Curved OLED TV）竞争备受关注。

LG 电子推出曲面有机发光二极管 3D 电视，屏幕为中间部分向里弯曲的产品。LG 电子强调产品的观影效

果，与 IMAX 影像效果媲美，影像几乎没有任何扭曲。

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继 LG 电子在 4 月 29 日全球首发 55 吋曲面有机发光二极管电视之后，三星电子也在 6 月 27 日发表表新产

品，两家企业曲面电视在的竞争一触即发。

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[table_research] 分析师介绍

骆思远：电子行业首席分析师，2012 年 10 月加入中信建投，专注于大中华电子行业

研究迄今 14 年，在国内首创拆机路演先河，所涉市场包括台北、香港、大陆 A 股等

两岸三地，曾服务于 KGI 凯基证券担任电子零组件分析师、元大证券香港大中华核心

成员、富邦证券大陆研究部主管、中信证券中小盘分析师并且团队获得 2011 年新财富

第一名。

报告贡献人单佩韦 021-50113453 [email protected]

王磊 021-68821613 [email protected]

研究服务社保基金销售经理

彭砚苹 010-85130892 [email protected]

姜东亚 010-85156405 [email protected]

北京地区销售经理

张博 010-85130905 [email protected]

陈杨 010-85156401 [email protected]

黄玮 010-85130318 [email protected]

张迪 010-85130464 [email protected]

上海地区销售经理

袁小可 021-68821600 [email protected]

李冠英 021-68821618 [email protected]

张东弢 021-68821609 [email protected]

戴悦放 021-68821617 [email protected]

简佳 021-68821631 [email protected]

李孟江 021-68821619 [email protected]

深广地区销售经理

赵海兰 010-85130909 [email protected]

周李 0755-23942904 [email protected]

王方群 020-38381087 [email protected]

程海艳 0755-82789812 [email protected]

莫智源 0755-23953843 [email protected]

胡倩 0755-23953859 [email protected]

机构销售经理

韩松 010-85130609 [email protected]

任威 010-85130923 [email protected]

何嘉 010-85156427 [email protected]

刘亮 010-85130323 [email protected]

李静 010-85130595 [email protected]

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评级说明

以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。

买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15％以上；

增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 5—15％；

中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5—5％之间；

减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 5—15％；

卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15％以上。

重要声明

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布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参

考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建

议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并

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