debÊntures: panorama atual e principais caracterÍsticas operacionais seminÁrio abrasca porto...
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DEBÊNTURES: PANORAMA ATUAL E DEBÊNTURES: PANORAMA ATUAL E PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS OPERACIONAISPRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS OPERACIONAIS
SEMINÁRIO ABRASCASEMINÁRIO ABRASCA
Porto Alegre - RSPorto Alegre - RS
22 de Maio de 200322 de Maio de 2003
APRESENTAÇÃOAPRESENTAÇÃO
Atila NoaldoAtila Noaldo
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 2 - 24
Plano da Apresentação
Parte I
Panorama do Mercado de Valores Mobiliários
Conclusão e Perspectivas
Conclusão
Parte II
Parte III
Principais características atuais das emissões de debêntures
Análise das últimas emissões de Debêntures: 2002
Parte I - Panorama do Mercado de Valores Mobiliários
Mai/03
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 4 - 24
Sistema de Distribuição de Valores Mobiliários
UNDERWRITTERSUNDERWRITTERS
MERCADO SECUNDÁRIO
MERCADO PRIMÁRIO
Bolsa de Valores Mercado balcão
Valores MobiliáriosValores MobiliáriosEmissão Aquisição
SISTEMA REGULADOR DO MERCADOSISTEMA REGULADOR DO MERCADO
BCB CVM SUSEP SPC
CMN
Mercado de Valores Mobiliários
Parte I - Panorama
+$Companhias
Demanda de RecursosDemanda de Recursos
Oferta de Recursos
(- $)Investidores
Curto e Médio Prazo
Longo Prazo
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 5 - 24
CompanhiasInvestidoresQualificados
Companhias e Investidores
Cias. Abertas 938
Cias. Listadas 395
Valor de Mercado R$ 415 bilhões
Jan/ 03Fontes: CVM BOVESPA
Principais Investidores Qualificados:Principais Investidores Qualificados:
INSTITUCIONAISINSTITUCIONAIS
Fundos de InvestimentoFundos de Investimento
FundaçõesFundações
Inst. CVM 302/99
Fundos de Fundos de InvestimentoInvestimento
FundaçõesFundações
PLPL
R$ 371 BiR$ 371 Bi
R$ 168 BiR$ 168 Bi
% Carteira% Carteira
4,74,7
2,22,2
DebênturesDebêntures
VolumeVolume
R$ 17 BiR$ 17 Bi
R$ 4 BiR$ 4 Bi
% Estoque % Estoque SNDSND
3838
88
Fev/ 03Fontes: ANBID e ABRAPP
Parte I - Panorama
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 6 - 24
Fonte: CVM/SND* Abr/03
Emissões de Valores Mobiliários - R$ bilhões
Ações Primárias
Ações Secundárias
Renda Fixa:Debêntures e NP’s
Total
95 96 97 98 99 00 01 0295 96 97 98 99 00 01 02 03* 03*
95 96 97 98 99 00 01 02 03
1,94 1,17 3,95 4,11 2,75 1,41 1,35 1,05 0,08
0,86 1,13 4,25 1,06 4,76 12,16 4,28 5,13 _
7,94 8,94 12,54 21,75 14,76 16,34 20,43 18,52 3,07
10,74 11,24 20,74 26,92 22,27 29,91 26,06 24,71 3,15
Parte I - Panorama
Parte II - Principais Características Atuais das Emissões de Debêntures
Mai/03
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 8 - 24
Título de Crédito
Fração de Mútuo
Valor Mobiliário
Natureza doTítulo
Flexibilidade
Lei 6.404/76
Lei 9.457/97
Lei 10.303/01
Legislação Adequação
Eficiência
como
Instrumento de
Intermediação
Financeira
Utilização
Funding
Reestruturação
Privatização
Securitização
Projetos
Considerações sobre as Debêntures
Parte II - Debêntures: Características Atuais
LSA: Alterações
ART.: 52, 54, 59, 62, 63, 68
DC. CVM/BC 13
Substituição da INT. CVM 13 e 88.
Debêntures Padronizadas
IN. CVM-384/03
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 9 - 24
Processo de Emissão
OriginaçãoOriginaçãoOriginaçãoOriginação
EstruturaçãoEstruturaçãoEstruturaçãoEstruturação
Distribuição e Distribuição e LiquidaçãoLiquidação
Distribuição e Distribuição e LiquidaçãoLiquidação
EmissorEmissorEmissorEmissor C.A.C.A. C.A.C.A.DiretoriaDiretoriaDiretoriaDiretoriaMandato
“Pool” de Distribuição“Pool” de Distribuição MERCADOMERCADO
RegistroCVM
RegistroCVM
DEBÊNTURESDEBÊNTURES
Road ShowRoad Show
AGE / RCAAGE / RCA
Prospecto:• Fatores de risco• DFP• Simulaçâo
ModelagemDue Diligence
LegalFinanceira
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Registro e Registro e ApresentaçõesApresentações
Registro e Registro e ApresentaçõesApresentações
D
D+30
D+75
D+80
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 10 - 24
Estruturas de Garantias
Garantias ReaisGarantias Reais
Hipoteca de imóveis
Penhor de bens e direitos creditórios
Caução de títulos e Valores Mobiliários
Garantias AcessóriasGarantias Acessórias
Fiança
Estruturas AuxiliaresEstruturas Auxiliares
Escrow Account (conta vinculada)
Cláusulas covenants e de cross default
Conversão forçada
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Limites para Emissão por EspécieArtigo 58 e 60 - Lei das S.A.Referência - Capital Social
Garantia Real - 80% (bens gravados)
Flutuante - 70% (ativo contábil)
Quirografária - capital social
Subordinada - sem limite
Espécie Limite
Possibilidade de cumulatividade de garantias
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 11 - 24
Espécie de garantias: 1999 - 2002
Fonte: CVMDez/ 02
10%13%
23%
Flutuante
Real
Quirografária
Subordinada
26%
37%
2%
12%
34%
53%
1999 - 20021999 - 2002 20022002
Volume 2002: Volume 2002: R$14,63 R$14,63 bilhõesbilhõesVolume Total: R$45,2 bilhõesVolume Total: R$45,2 bilhões
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 12 - 24
Remuneração: (LSA. Art. 54 §1º e DC CVM/BC 13)Remuneração: (LSA. Art. 54 §1º e DC CVM/BC 13)
Parâmetros de Remuneração: Taxa de Juros prefixada; Taxas de Juros pós fixada (TR, TJLP, CDI, SELIC, etc.); Índice de preços com taxa fixa; Base nos coeficientes para correção de títulos públicos; Variação da taxa cambial
Recebimento do Principal: Opção em moeda ou bens (art. 54 §2º)
Remunerações UsuaisRemunerações Usuais
IGPM + Spread CDI + Spread CDI (%)
Condições de Remuneração
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Spreads 2002
Máximo Mínimo
2,75% 0,9%
13,25% 10,30%
109% 100%
CDI
IGP-M
% CDI
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 13 - 24
Base de remuneração - R$ Milhões
Fonte: CVM / SND
DI Índice de Preços Outros
Parte II - Debêntures: Características Atuais
2000 2001 20021999
% P
or
Sér
ie
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 14 - 24
REDUÇÃO
Custo de Emissão (Ex. R$ 100 milhões)
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Publicações legais Taxa de registro CVM Taxa de registro ANBID Contratações: - Consultoria Jurídica - Agente fiduciário - Agência de rating Elaboração dos prospectos Publicações dos anúncios Road-show
Contratações: - Agente fiduciário - Agência de rating - Banco mandatário - Sistema Nacional de
Debêntures (SND)
FLAT PERIÓDICOS
1,50% TendênciaTendência
Custo de Custo de EstruturaçãoEstruturação
Custo de Custo de IntermediaçãoIntermediação““Underwriter”Underwriter”
IntermediaçãoIntermediação
R$ 1.500 mil
0,05%R$ 50 mil (anual)
EstruturaçãoEstruturaçãoEstruturaçãoEstruturação
0,25%R$ 250 mil
EstruturaçãoEstruturação
IntermediaçãoIntermediação
EstruturaçãoEstruturação
AUMENTO Underwriter
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 15 - 24
Custo - Comissão de Intermediação
0
4000
8000
12000
16000
1999 2000 2001 2002
Fonte: CVM / SND
R$
Milh
ões
Maior que 3,0%0,0% - 0,9%
2,0% - 2,9%1,0% - 1,9%
Dados N/d
Obs:
Parte II - Debêntures: Características Atuais
Parte III -Análise das Últimas Emissões de Debêntures: 2002
Mai/03
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 17 - 24
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Remuneração Garantia Custo Classe Distribuição
DI
IGPM
Selic
Outros
Subordinada
Quirografária
Real1% - 1,9%
0% - 0,9%
Conversível
Ñ Conversível
Garantia Firme
MelhoresEsforços
Flutuante
> 2%
Volume TotalVolume TotalR$ 14,6 biR$ 14,6 bi
Nº EmissõesNº Emissões2525
Nº de SériesNº de Séries4848
CoordenadoresCoordenadores1111
Ag. FiduciárioAg. Fiduciário66
Características das Emissões em 2002
Parte III - Análise das Últimas Emissões: 2002
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 18 - 24
Distribuição por Volume Financeiro
12 2
1
109
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1 - 20 151 - 50021 - 50 51 - 100 101 - 150 > 500
R$ Milhões
Nº deEmissões
Parte III - Análise das Últimas Emissões: 2002
Fonte: CVM/SND
Volume médioVolume médioR$ 560 milhõesR$ 560 milhõesVolume médioVolume médioR$ 560 milhõesR$ 560 milhões
2002 - 25 Emissões2002 - 25 Emissões
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 19 - 24
Bookbuilding
2002
Tx. máxima
Tx. apurada
10,00
10,50
11,00
11,50
12,00
12,50
13,00
13,50
14,00
IGPM +spreadIGPM +spread
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
3,25
CDI +spreadCDI +spread
103,00
103,25
103,50
103,75
104,00
104,25
104,50
104,75
105,00
% do CDI% do CDI
Parte III - Análise das Últimas Emissões: 2002
Fonte: CVM/SND
Dificuldades na precificação dos títulos
Conclusão - Conclusão e Perspectivas
Mai/03
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 21 - 24
0
10
20
30
40
50
Projeção Dez/ 2003
24,9%
Posse de Armínio Fraga
Alteração na politica
cambial
Morátoria Russa
Crise da Ásia
WTC
Eleições
SELIC% a.a.
Dez/0
3
Conclusão: Conclusão e Perspectivas
A taxa de juros continua a ser um fator inibidor das emissões de valores mobiliários.
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 22 - 24
Previdencia
Art. 192 CF
Tributária
Autonomia do BACEN
Manutenção dos volumes de 2002
Encurtamentos de prazos
Manutenção de juros elevados
Tensão cambial
Tensão inflacionária
Austeridade fiscal e da política econômica
Instabilidade na conjuntura internacional
Lenta abertura do crédito externo
Quadro Internacional Fatos Relacionados:
Negativos Positivos Neutros
Juros, Cambio e Inflação Mercado de Capitais
Reformas
1
4
3
2
Conclusão: Conclusão e Perspectivas
2003: Principais eventos macroeconômicos
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 23 - 24
Mercado de Debêntures: Superação de Problemas
AUMENTO D
AS EM
ISSÕES
Aumento de poupança interna
Reformas: Previdência
2
Redução das taxas de juros e câmbio
Política Econômica
3
Formação de um mercado secundário líquido
Plano Diretor do Mercado de Capitais
4
Ausência de cultura de mercado de capitais
Divulgação do Título
1
Conclusão: Conclusão e Perspectivas
Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 24 - 24
Atila NoaldoBanco Banif Primus S.A.
Tel: (XX21) 2510 7024Fax:(XX21) 2262 6107
E-mail: [email protected] fontesde informação: www.andima.com.br
www.debentures.com.brwww.cetip.com.brwww.cvm.gov.brwww.bacen.gov.brwww.bovespa.com.brwww.mcm-mcm.com.brwww.dnrc.gov.br