ecfa 簽訂後對證券業的影響～細談兩岸證券業之競合

ECFA簽訂後對證券業的影響～細談兩岸證券業之競合

葉公亮富邦綜合證券股份有限公司董事及高級顧問

中華民國證券商業同業公會副理事長2010.06.05

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近幾年來，中國大陸經濟呈現跳躍性的成長，當前已成為世界第一大出口國與第二大進口國，經濟發展名列世界前茅。截至 2010 年第一季底，中國大陸外匯存底已高達 2.4 兆美元，位居世界首位，大幅超出第二名日本的近 1 兆美元，台灣外匯存底 0.36 兆美元則排名世界第四。

單位：十億美元

( 一 ) 中國大陸經濟高速崛起，資本市場成長可期(1/3)

資料日期： 2010.03

中國外匯存底排名世界第一


2008 年 2009 年 2010 年 Q1

絕對額( 人民幣億元 )

比去年同期增長





國內生產總值 314,045 9.6% 335,353 8.7% 80,577 11.9%

第一產業 33,702 5.4% 35,477 4.2% 5,139 3.8%

第二產業 149,003 9.9% 156,958 9.5% 39,072 14.5%

第三產業 131,340 10.4% 142,918 8.9% 36,366 10.2%

註 1 ：絕對額按現價計算，增長速度按不變價計算。註 2 ： 2008 年數據為第二次全國經濟普查結果修訂資料， 2009 年與 2010年 1Q 之數字則為統計局初步核算資料。資料來源：中國大陸國家統計局

2008 年中國大陸 GDP 經濟增速由原來的 9% 上調到 9.6%， 2009年 GDP 成長率依然有 8.7 ％的水準，全年 GDP 達人民幣 33.54 兆元。預期 2010 年中國大陸 GDP 成長將達到 10% ，中國已成為全球經濟成長的主力引擎。

中國大陸國內生產總值（ GDP ）彙整表


資料來源：行政院經建會 - 重要統計資料

中國大陸人均所得自 2008 年開始已突破 3 千美元，代表人民財富累積步入新一里程碑。近年來成長速度加快，人均所得實際數雖仍低於台灣、南韓等地，但預計未來各項金融業務與資本市場發展可期。

美國南韓台灣中國大陸

2005 年 42,664 17,547 16,051 1,715

2006 年 44,805 19,693 16,491 2,027

2007 年 46,611 21,655 17,154 2,566

2008 年 47,375 19,106 17,507 3,267

2009 年 46,316 17,146 16,442 3,678

2010 年 47,659 21,146 17,660 4,140

各國人均所得彙整表單位：美元

( 二 ) 中國大陸逐漸成為全球經濟重心，兩岸合作深化帶來新契機

隨著 2008 年金融海嘯席捲全球造成世界經濟衰退，諸多已開發國家紛紛陷入金融債信等相關危機，反觀中國大陸市場近年來逐漸對外開放，經貿發展亦日趨國際化，出口與內需市場皆大幅成長，全球經濟發展重心已逐漸移至中國大陸市場。

另一方面，台灣本土證券產業自 1960 年代發展以來，在業務性質越趨同質化的競爭態勢下，市場飽和且同業流血殺價競爭嚴重，反觀中國大陸資本市場的商機與潛力，對台灣券商而言，兩岸在先天上具有文化同源、語言相通、地緣相近等優勢，將可為兩岸證券業帶來新的合作契機。

( 一 ) 兩岸證券市場比較

截至 2009 年底，中國大陸股市的市值約為台灣的 5.5 倍，若以股市交易值來看，大陸上交所與深交所合計的交易值，約為台灣上市 + 上櫃交易值的 7.2 倍。整體來說，大陸在 2009 年的股市回溫幅度較台灣股市大，實際規模上來看，也是台灣數倍之多。

2009 年中國大陸台灣大陸 /台灣

上市公司家數 1,786 家 1,287 家 1.41.4 倍倍

股市市值 1,144,074 億元 208,996 億元 5.55.5 倍倍

交易值上交所 168.5 兆元

深交所 91.9 兆元36.4 兆元 7.27.2 倍倍

GDP 157.3 兆元 12.5 兆元 * 12.612.6 倍倍

總市值 /GDP 80.73 ％ 183.20 ％ 0.440.44 倍倍

總人口 130,000萬 2,300萬 57.057.0 倍倍

投資人開戶數 7,100萬 1,400萬 5.15.1 倍倍

單位：新台幣元

註：匯率以 2009.12.31 收盤價計算：人民幣 / 新台幣 1:4.69 ；美元 / 新台幣 1:33.049資料來源：中華民國券商公會

2009 年兩岸股市規模比較表

( 二 ) 兩岸證券同業比較

兩岸券商規模水準，中國大陸目前券商家數約 106 家，僅略高於台灣，然而中國大陸券商淨資本總額高達新台幣 1.8 兆元，大幅高於台灣券商的 0.4 兆，中國大陸券商規模約為台灣之 5.4

倍。2009 年度，中國大陸券商整體獲利達新台幣 4,374 億元，台灣券商整體獲利為 390 億元，大陸券商獲利為台灣之 11.2 倍。

2009 年中國大陸台灣大陸 /台灣

證券商總公司 106家 (9 家合資 ) 86家 (17 家外資 ) 1.21.2 倍倍

分公司 3,288 家 965 家 3.43.4 倍倍

從業人員 81,000 人 30,000 人 2.72.7 倍倍

全體盈餘 4,374.4 億元 389.6 億元 11.211.2 倍倍

全體淨資本 17,971 億元 3,316 億元 5.45.4 倍倍

平均每股盈餘 2.43 元 1.18 元 2.12.1 倍倍

2009 年兩岸證券商規模比較表單位：新台幣元

註 1 ：匯率以 2009.12.31 收盤價計算：人民幣 / 新台幣 1:4.69註 2 ：台灣部分並未包括 58 家兼營證券商 ( 銀行及票券 ) ；大陸銀行不可兼營證券商資料來源：中華民國券商公會

1. 熟知中國大陸當地的證券市場結構。

2. 擁有資金規模大、網絡渠道廣。

3. 與當地政府具有良好關係。4. 充分了解中國大陸上市公司特性與客戶屬性。

( 一 ) 兩岸券商具備互補優勢，相輔相成

1. 在各項管理實務、風險控管能力與新金融商品、信用交易業務開發的實務操作深具經驗。

2. 台商對台灣券商較具信任感，有利於推展中國大陸的台商服務之利基。

3. 在電子交易方面，擁有多元化商品平台的整合經驗。

4. 整合行銷模式的發展經驗。5. 具齊備的經營管理人才、企業文化與公司治理觀念。

6.在 IT 產業具有深厚的研究基礎。

台灣證券商的優勢台灣證券商的優勢大陸證券商的優勢大陸證券商的優勢

( 二 ) 大陸資本市場充滿機會，吸引台灣券商

兩岸證券業實質合作方向

( 一 ) 兩岸資本市場擴大合作，兩地企業相互掛牌

台灣存託憑證（台灣存託憑證（ TDRTDR ）上市狀況方面）上市狀況方面—— 2009 年迄今已有 12 家企業回台灣掛牌，預估 2010 年底前將有 20 家台灣存託憑證（ TDR ）掛牌。

台商佈局中國大陸深具表現台商佈局中國大陸深具表現—— 隨著兩岸關係的回暖，惟礙於目前兩岸法規尚未允許兩地企業相互掛牌，盼望在未來簽署「兩岸經濟合作架構協議」（ ECFA ）內容中，可開放兩岸相互掛牌的限制，中國大陸也可發行大陸存託憑證（ CDR ），甚至開放香港紅籌股亦可來台灣掛牌上市。

( 二 ) 台灣券商管理經驗，協助建立風險控管機制

建立與改造中建立與改造中國大陸證券市場的環境國大陸證券市場的環境提升兩岸券商的提升兩岸券商的獲利機會獲利機會

大陸的衍生性金融商品市場尚未完善建立，未來金融期貨、權證市場推出為大勢所趨，將為兩岸證券商帶來巨大商機。

( 三 ) 多元化之金融商品服務，掌握商品創新商機

1.1. 中國大陸官方對創新金融商品持保守審慎態度中國大陸官方對創新金融商品持保守審慎態度

2.2. 台灣券商於衍生性金融商品的創新能力及實務開發經驗，台灣券商於衍生性金融商品的創新能力及實務開發經驗，相對優於中國大陸券商相對優於中國大陸券商

信用交易業務方面信用交易業務方面：：台灣券商對該業務熟稔，提供客戶多元化的槓桿操作、套利避險的投資商品，透過兩岸合作交流，分享台灣風險控管經驗，以降低非系統性風險開發新基金商品方面開發新基金商品方面：：台灣已開發出組合型基金、資產證券化基金、期貨信託基金、主題型基金與計量型基金，隨大陸法規之開放，兩岸新種基金商品之發展將大有可為。

( 四 ) 共同發展電子交易業務

大陸證券市場的股市投大陸證券市場的股市投資人均普遍習慣使用網資人均普遍習慣使用網路電子交易系統下單，路電子交易系統下單，與台灣證券市場券商雇與台灣證券市場券商雇用大量營業員的交易型用大量營業員的交易型態大相逕庭態大相逕庭

台灣部分的大型證券商台灣部分的大型證券商專注於研發創新並開發專注於研發創新並開發出多功能之電子交易系出多功能之電子交易系統，舉凡股票、期貨、統，舉凡股票、期貨、選擇權、複委託之交易，選擇權、複委託之交易，亦發展出跨國投資的多亦發展出跨國投資的多元化電子平台元化電子平台

( 五 ) 兩岸金融專業人才相互交流，培養高素質的證券從業人員

隨著大陸金融市場規模的驚人發展，促使金融專業人才需求迫切~~

1.1.借助台灣券商高標準訓練證券從業人員的經驗借助台灣券商高標準訓練證券從業人員的經驗—— 大陸證券業發展尚屬成長初階段，相較於台灣多年來發展的金融體制，已培養出眾多

金融優秀人才，而大陸在金融證券專才的發展與培訓上，可與台灣券商相互交流，以期補足人力的龐大缺口。

2.2. 台灣派居中國大陸的金融人才比例每年不斷持續攀升台灣派居中國大陸的金融人才比例每年不斷持續攀升—— 雖然台灣金融業發展比大陸早，但受限於台灣資本市場規模小，且近來大型金融機構併購案多起，導致許多金融優秀人才外移人數升高，以上海占比趨近五成左右為最高，且中國大陸國務院也已將上海定位為國際金融中心。

在兩岸簽署 ECFA 的預期下，兩岸券商在未來業務合作的基礎之下，對於金融人才的招募與培訓，彼此相互交流，將是重要課題。

促進兩岸證券業深化合作的建議

中國大陸的優勢中國大陸的優勢在於廣大的市場與規模，在於廣大的市場與規模，台灣的優勢台灣的優勢在於經驗、人才和服務效率，在於經驗、人才和服務效率，兩岸合作必能創造嶄新的產業優勢。兩岸合作必能創造嶄新的產業優勢。

目前兩岸在金融的國際競爭力均有很大進步空間，目前兩岸在金融的國際競爭力均有很大進步空間，最佳的策略是兩岸均拉高格局和視野，結合彼此優最佳的策略是兩岸均拉高格局和視野，結合彼此優勢，共同提升雙方在國際上的競爭力。勢，共同提升雙方在國際上的競爭力。

( 一 ) 兩岸合作腳步應儘快，在 ECFA架構下積極爭取有利條件

「兩岸經濟合作架構協議」（ ECFA ）的簽署，對兩岸金融業有非常正面的影響，故建議兩岸政府簽訂ECFA 的腳步需加快

台灣的所有區域競爭者，過去十年紛紛簽署重要的自由貿易協定 → → 造成台灣在亞洲地區的孤立造成台灣在亞洲地區的孤立

外資金融機構早已於 2001 年（世界貿易組織WTO簽訂後）陸續登陸中國大陸，帶動陸資金融機構的成長與進步 → → 台灣已失去進入先機台灣已失去進入先機

( 二 ) 兩岸主管機關彼此善意回應，循序漸進達成共識

金融證券業屬於受到高度監管的行業，兩岸主管機關需採循序漸進方式，建議對未來進行 ECFA協商時應多方考量，例如：

台灣主管機關必需規劃完善的機制設計，提出加權對等有效之交換條件，使兩岸證券業共存共榮

中國大陸金融機構規模龐大，來台投資是否將影響台灣金融機構之生存？中國大陸證券商若有政策鼓勵，來台併購台灣證券公司則易如反掌，倘若比照外資來台灣併購或設立，等於無任何限制，台灣券商將如何因應？

( 三 ) 兩岸券商相互合作共同發展新策略，創造雙贏局面

兩岸同文同種、無語言上障礙、地理位置相鄰，條件皆優於外資券商

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