雪球访谈林园聊如何抓住大牛股

09月24日

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访谈嘉宾

林园-- V 深圳市林园投资管理有限公司董事长

访谈简介

投资者都想抓住大牛股，找到潜在大牛股之后又希望买一个合适的价格，但市场

的现实是好公司往往看着价格都很贵。面对这样的环境，投资者应该如何决策？

如何判断企业的成长潜力？如何平衡市值与成长潜力的平衡？雪球邀请深圳市林

园投资管理有限公司董事长@林园做客雪球访谈，聊聊如何投资大牛股，欢迎围

观提问。

嘉宾观点：

好公司就要做到有钱就买，对套住没有那么害怕。不怕，敢买，有钱就买，可能

这种习惯造成我老是被套住，买了就是被套住，被套住就买，越买越多。作为投

资者，你的资产要买得多能上台阶，你买一点没用，这是我的体会。当然，我们

套住的是什么东西，这个很重要。医药和酒，这两项投资占我的总比重超过8

成，医药我选择的是中国传统的中医药，酒是中国两千多年就有的，就在这两块

重点投资。

详细观点参见：

那些套住我的大牛股http://xueqiu.com/2552920054/23701015

访谈时间：9月24日15:00-16:00

（进入雪球查看访谈）

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[问] hdthdthdd：原帖已被hdthdthdd删除

[答] 林园--：以上行业都看好！

[问] myxqq：对@林园 说：现在茅台的存货是103亿，如果按出厂价计算这些存货值多少钱？

[答] 林园--：应该超过一千亿，因为毛利率都在90%以上!

[问] 坚持到胜利那一天：对@林园 说：林总，对于中央的反腐，限制三公对酒企的影响，谈谈您的看法。

还有就是据说全国有3万家白酒企业，近来也有很多资本进入白酒，包括娃哈哈，对于

白酒的激烈竞争，和白酒泡沫论，谈谈您的看法。

[答] 林园--：白酒是个竞争行业，整个行业目前的产能是过剩的，限制三公消费对白酒行业的影响

比较大，龙头企业会在今后的竞争中会更加强大，消费会向龙头企业集中。

[问] 晌午之月：对@林园 说：林总 ,未来值的投资的行业还是消费吗?

[答] 林园--：这个是我们的主线，因为这种消费是人必须的，基本需求。

[问] jqwxin：对@林园 说：茅台如今市值不足1500亿，老大如何看未来的茅台？真的是夕阳吗

[答] 林园--：对中国来说应该是朝阳不是夕阳，目前1500亿的市值是严重低估了。

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[问] jqwxin：对@林园 说：老大是从什么时候开始关注同仁堂科技和云南白药的，为何不投

资A股同仁堂？

[答] 林园--：2004年开始买入同仁堂科技，1998年开始买入云南白药，同仁堂A也有买，但仓位不

重，主要是价格的问题。

[问] Stanley168：对@林园 说： 茅台跌这样 你怎么看待 林老大

[答] 林园--：我持有。

[问] 活在当下_123：对@林园 说：现阶段小盘股，创业板市盈率超高，你认为牛股可能在这中间产生

吗？

[答] 林园--：有可能，完全有可能，我基本没有参与

[问] 2012龙在渊：对@林园 说：是否有值得终身持有的股票，超越周期，若有，公司得满足什么条

件？

[答] 林园--：满足赚钱机器（垄断）。

[问] mouseorcat：对@林园-- 说：茅台酒目前产量上升了一倍，是否出厂价应该下调一半？否则存

货越来越多。

[答] 林园--：茅台酒每年产量增长8%，现在买的是五年以前的产量。

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[问] mouseorcat：对@林园-- 说：茅台过去10年是牛股，今后10年还会是牛股吗？

[答] 林园--：今后还会有惊喜。

[问] djyhello：对@林园 说：听说您买了中新药业，请问gsk事件对中新药业影响大吗，您怎么

看这家公司？

[答] 林园--：我们对中新主要看好心脏疾病会急剧增加，50岁以上的人口会急剧增加，这是人口的

结构决定的，人口老龄化。

[问] yhsu2：对@林园 说：同仁堂、东阿阿胶、宁沪高速的现在总市值大致相同，您更看好哪

一个？五粮液与云南白药的现在总市值大致相同，是否云南白药更具有确定性和成长

性？

[答] 林园--：传统的老字号我都看好。

[问] 八戒炒股：【茅台五粮液王者地位或更替】 http:/ / iphone

.myzaker.com/l.php?l=522a872b81853df05e0000c7

看到一篇关于$贵州茅台(SH600519)$和$五粮液(SZ000858)$报道的一点点感想！

1.五粮液超越矛台的可能性极底，领导者不会轻易替代的！像白酒这种成熟市场就更

加容易了。

2.没@林园  说的那么乐观吧！虽然他对矛台的了解超过矛台的管理层，但这样

一份报表也算有点意外吧（财报在他眼里并不是最重要的）！他说的应该也有一点点

个人原因在里面，必竞矛台占他资产大部分，一下就蒸发了十几个奔驰车队，谁都会

有点心疼，当然这一些只是暂时性的情绪，并不影响其投资！我依然相信矛台是赚钱

机器！

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矛台没记者想的那么惨，但也没有@林园说的那么乐观，还这需要市场和时间来检验

这个“赚钱机器”，期待基金们卖出这赚钱机器（做空更好），好给我们创造点机

会！

@中国资本市场 @定位理论做投资 @大尾巴狼A4L @小蛋

本人未持有矛台 持有一点点五粮液

[答] 林园--：替代不了。

[问] William_Chang：对@林园 说：请问林大哥，你认为，自己投资成功最重要的素质是什么？

[答] 林园--：人性。

[问] 一天到晚：对@林园 说：请问林先生，您在二级市场购买的股票，是否有能透露的量化的指

标？

[答] 林园--：高毛利率。

[问] 石头1978：对@林园 说：银行保险符合“赚钱机器”的公司吗？如果有，是那些。最好银行

保险是那个？

[答] 林园--：不受任何因素影响的垄断企业。

[问] 天心成长：对@林园-- 说：我觉得A股以趋势投资最有效率，林老板是否认可？

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[答] 林园--：方法不一样，熊市牛市投资方法不一样。

[问] 一岁一期待：对@林园-- 说：今年五粮液的价格一直倒挂，怎么看五粮液发力腰部，控量保高

端价格，这轮调整的时间会像以前好几年吗？

[答] 林园--：倒挂的原因是预收款太多。

[问] 小蛋：有人因为茅台社会库存大所以看空茅台。我则觉得，社会库存大虽然是事实，但茅台

社会库存越大反而对茅台越有利，理由如下：

1、茅台社会库存越大说明认可茅台的人越多，认可度越强，认可茅台的人越多难道不

是对茅台越有利吗？

2、社会库存中有一部分人是因为茅台便宜了才趁低价备货用于未来消费的，这的确会

对未来的销售有负面影响，但我想，真正能等到他所预期的未来才消费的有多少，恐

怕很多都是还没到关键时候就提前消费掉了，这在客观上会扩大茅台长期的总消费。

3、社会库存中也有很多茅台是以收藏为目的的，而收藏茅台的人往往收入还不错，他

们一旦收入增加还将加大收藏茅台的力度，谁会嫌自己家的茅台多呢？

4、收藏茅台的人很少会藏着掖着孤芳自赏，相反，他们会向亲朋好友大加吹嘘炫耀，

他们就是茅台的免费宣传员，给茅台省了多少广告费呀，而且据说口碑营销的效果要

远远好过电视广告。@中国资本市场 @cq风筝 @TOPCP @林园

[答] 林园--：社会库存很少，经销商都在提前卖计划。

[问] jqwxin：对@林园-- 说：飞天茅台还算畅销，但是15年30年茅台，及仁酒 汉酱的成

长就遭到质疑了

[答] 林园--：年份酒就看中国经济了，中国经济和个人收入、房地产的兴旺以及企业的景气度有关

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系。

[问] 大为：对@林园-- 说：你原来看好的江中药业，现在对这家公司怎么看？

[答] 林园--：最近没留意。

[问] 爱满西楼1：对@林园-- 说：请问创业板里有没有发现好的医药或医疗服务、医疗器械公司？

[答] 林园--：太贵，不研究。

[问] 爱满西楼1：对@林园-- 说：请问林总，你2006年开始买进的招商银行现在还持有吗？如有

减持过吗？

[答] 林园--：银行股持有。

[问] jqwxin：对@林园-- 说：老大现在是茅台的仓位重还是云南白药的仓位重？ 云白和

茅台未来的发展如何看，云白市值迟早超过茅台，您这样认为吗？

[答] 林园--：茅台重，市值不好判断，应该不会。

[问] 活在当下_123：对@林园-- 说：对于未来几年，关于互联网带来的产业变革，如何在这中间抓住

牛股呢？

[答] 林园--：

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网络购物，现在已经产生牛股了。

[问] 酷耐：对@林园 说：林先生您觉得未来十年高端白酒企业股票有希望涨十倍二十倍吗？

您在股价大幅低于成本又没钱买时怎样调节自己的心理呢？

[答] 林园--：完全有可能，股数没有变少，每年还分红派息，我很满足。我现在已经分回成本了。

[问] 香飘两岸：对@林园 说：还是老股票吧，如何开拓新的领域

[答] 林园--：老龄化，人口老龄化有关的企业，还有网络购物。

[问] 大尾巴狼A4L：对@林园 说：林园老师，在A股中投资一些垄断的老字号，在这个过程中，如果

发现有一些无风险套利，你就会去质押借钱，赚了以后，又买回了原来的那些个品

种。

这样的循环让你的股数不断的增多，心态也就更加的从容了。

[答] 林园--：不会借钱，我们借钱只买债券。

[问] 长线漫步者：对@林园 说：医药股里面除了中药之外，像疫苗和血液制品类的股票，国家管制

很严，以后不会再有后来者进入，基本享受国家垄断。虽然价格也相对被国家限制，

但是未来需求只会越来越大，这几年也一直保持30%以上的利润增长，市盈率像天坛

生物2013年也只有20倍左右，一类疫苗占其销售的很大一部分，而这一部分属于国家

公共服务里面的范畴，就像原来茅台专供国家机关一样。而且现在与国外企业相比，

国内企业相对市值较小，国外疫苗类企业集中度很高，都是世界前几位的药企在生

产。请问你是否也在关注这样的企业，这样的企业是否符合你的选股要求，你又怎么

看待此类企业的未来发展前途。和中药类比起来，竞争更少，护城河更宽，需求也稳

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定发展，而且如果打通了向联合国出口疫苗这一道关卡，前景更好，没有销售瓶颈。

在白酒受到国家政策打压、中药黑天鹅事件频出的时候，你会考虑买入这样的企业

吗！

[答] 林园--：没有关注。

[问] 零零漆：对@林园 说：林总，请给下面3个因素排序：行业，管理层，公司（指公司现

状）。

[答] 林园--：行业，管理层，公司

[问] 求索之路：对@林园 说：1.从创造8000元资产变20亿的神话，到林园证券投资从2007年成

立基金到今天有33%的收入，年化为4.5%的收入，是什么原因呢？你是如何评估投资

收入率的呢？将来还会不会继续创造神化呢？

[答] 林园--：牛市才能赚钱，很正常，和时间没有关系，股票涨的只有5%时间，95%的时间是不涨

或者是休眠的。

（完）

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