글로벌 경제 테마 및 2014 미국 경제 전망 - cme group...in feb-2013 we issued a...

글로벌 경제 테마 및 2014 미국 경제 전망

Blu Putnam, 수석 이코노미스트

Samantha Azzarello, 이코노미스트

2013년 12월

http://www.cmegroup.com/ko/

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2

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글로벌 상황

3


• 글로벌 상황 – 한 해 결산

- 2012년 말, 다른 여러 요인 중에서도 특히 다음의 사안에 대한 우려가 있었음 •미국의 재정절벽 •유럽의 국채위기에 따른 긴축 및 경기 침체 •일본의 새로운 경기 부양책 •중국의 경착륙 가능성

-결과는 다음과 같았음 •미국은 재정절벽을 해결 •유럽은 아직 성장세로 돌아선 것은 아니라 하더라도 바닥은 친 것으로 보임

•일본 엔화는 몇 달 간 하락 후 안정됨 •중국은 경기 과열억제와 권력 승계를 훌륭히 관리함

4

개요


• 글로벌 상황 - 내년 전망 - 2014년, 우려 사안이 다음과 같이 변함 • 유럽이 성장하기 위해서는 은행권에 대한 추가 자금 투여와 유럽 전반에 걸친 개혁이 요구됨. 리더십 공백 속에 이를 어떻게 해결할지 불투명함.

• 영국은 유럽 대륙 국가보다는 호조를 보이고 있어 경제 호전이 지속할 경우 2014년에는 금리 인상도 고려할 수 있는 상황이며, 그에 따라 영국 파운드화의 유로화 대비 절상도 가능함.

• 일본은 4월의 소비세 인상 시 상당한 충격을 받을 가능성이 높음.

• 중국은 개혁을 가속화하고 시장 기반 이니셔티브를 추가 도입하여 경제 자유화를 가속하는 길을 선택할 것으로 보임.

• 글로벌 에너지 시장은 이란과의 외교 협상을 주시하고 있으며 북미지역의 공급 확대가 시장에 미칠 장기적 영향을 이해하기 위한 노력을 기울이고 있음.

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개요

© 2013 CME Group. 저작권 © 2013 CME Group. 저작권 6

유로존 및 영국

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Ann

ual A

vera

ge P

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ntag

e Ch

ange

Source: Bloomberg Professional.

Real GDP Growth:UK Compared to the Euro-Zone Countries

UK

Euro-Zone

Projected전망치

실질 GDP 성장률: 영국과 유로존 대비


일본

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Real

GD

P, Q

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Ann

ualiz

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ate

Source: Bloomberg Professional

Japan: Real GDP

Projected

Sales Tax Increase Arrives in April 2014

전망치

2014년 4월 소비세 인상

일본의 실질 GDP 성장률


신흥시장 - 글로벌 경제가 미치는 영향

거대한 브릭스 국가들이 주도하는 신흥시장 경제는 지난 10여 년간 익숙해진 고속

성장이 둔화되는 것을 경험하는 중임. 이러한 현상은 두 가지 요인에서 비롯됨.

우선, 2008년 금융위기 이후 대표적 선진 산업국가들(즉, 일본, 유럽, 미국)의

성장세가 둔화되어 신흥시장 국가들의 수출 증대를 가로막고 있음.

둘째, 2003년부터 2010년까지 진행됐던 강력한 성장의 밀물이 배를 위로 떠올리듯

모든 분야를 밀어 올렸으나 이제는 썰물로 뒤바뀌어 이들 브릭스 국가들마다

이전과는 상당히 다른 심각한 구조적 문제가 드러나고 있음. 경제성장 둔화에

더하여 이와 같은 구조적 문제점들이 부상함에 따라 글로벌 투자자들에게는 리스크

주의보로 작용하였으며 신흥시장 통화와 주식은 2013년 엄청난 압박을 받았음.


브릭스 국가

추정치 예측치

브릭스의 실질 GDP 성장률은 둔화되는 중


신흥시장 통화

0.85

0.95

1.05

1.15

1.25

1.352012년

1월

1일

=1.0

0

미국달러당 신흥시장 통화

출처: Bloomberg Professional(BRL, INR, RUB, MEXA). CME Economics 산정.

러시아

인도

브라질

MSCI 신흥

시장

통화 지수 미국달러 대비 절하


브라질

수백만 명의 인구를 빈곤층에서 벗어나게 한 중산층의 확대는 정부 지원

서비스에 대한(즉, 교육에서 치안, 상수도 및 전기에 이르기까지)

국민들의 기대치를 한껏 높이는 결과를 가져옴. 브라질은 이러한

서비스에서 뒤지고 있음. 이러한 기본적인 서비스의 결핍 문제가 월드컵

및 올림픽 개최를 앞둔 정부의 대대적인 정부 지출과 맞물리면서 정치적

소용돌이가 거세지고 있음.

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브릭스 국가들이 직면한 구조적 문제점


브라질

-4

-2

0

2

4

6

8

10연간

변동률

(%)

브라질 실질 GDP 성장률

출처: 데이터, Bloomberg Professional(BZGDYOY)


러시아

근본적으로 에너지 수출 신디케이트나 다름 없는 러시아 정부의 수입은

글로벌 석유가스 산업의 동향에 의해 좌우됨. 글로벌 석유가스 생산량이

확대되고 있는 가운데(특히 북미지역), 아직 세계 석유 가격은 하락하지

않고 있으나 가격 하락이 현실화될 경우, 러시아는 매우 취약함.

러시아는 경제 다각화를 위해 세계무역기구(WTO)에 가입하였으나

러시아의 재산권 및 계약 집행권과 관련한 심각한 우려 때문에

외국인직접투자 유치는 별다른 성과가 없음.

13



러시아

러시아의 원자재 수출액

수출액 정체


인도

인도는 석유 및 식량 부문에 GDP의 수 퍼센트나 달하는 보조금을 매년

지출하고 있음. 이러한 보조금으로 인하여 경상수지적자를 벗어날 수

없는 상태임. 아울러 인도는 세계 최고의 금 수입 국가임. 보조금

삭감에는 진전이 없으나 인도는 금 수요를 줄이기 위하여 관세를 높임.

비교적 과도한 외환통제가 외국인직접투자에 제약으로 작용하고 있음을

감안할 때, 경상수지적자를 메울 자금의 유입이 여의치 않은 상황임.

이는 경상수지적자를 상쇄하는 데 필요한 단기 자본의 유입이 종종

루피화의 평가절하를 통해서만 이뤄진다는 것을 의미함.

15



인도

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

GD

P의

백분율

인도정부 경상수지

(GDP의 백분율)

출처: Bloomberg Professional(CNLNNEW) 데이터


중국

중국의 새로운 지도부는 국가가 주도하는 지난 30여년의 경제하부구조

투자가 이제는 수확체감기에 돌입하였음을 인식하고 있음. 따라서

이제는 내수 기반 성장 모델로의 전환을 진행 중임. 이러한 전환은

소비자와 기업이 가격을 더욱 신축적으로 결정하도록 하여 가격 발견

기능이 개선되고 자원 및 자본의 효율적인 분배가 이루어져야만 성공할

수 있을 것임. 나아가, 경제의 모든 부문이 국제 시장과 의미 있게 연결된

내수 시장에 참여할 수 있도록 허용하지 않을 경우 그러한 가격 발견

과정은 제대로 작동할 수 없을 것임. 중국의 새 지도부는 이런 과정에서

발생할 혜택을 얻으려면 몇몇 정부의 통제 권한을 내줘야 한다는 현실을

깨달은 것으로 보임. 위안화의 정상화가 가속화되고 보다 국제적으로

연계된 형태로의 시장 개방 가능성이 점점 높아지고 있음.

17



중국

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

2009 2010 2011 2012 2013

변동률

(%) 중국 수출

전년동월비 변동률(%)

출처: Bloomberg Professional(CNFREXP$) 데이터.

중국주요부문 정체 내지 저성장

상승 중?


중국

추정치

중국: 실질 GDP 성장률 연대별 추이


미국 경제 전망

20


• 금융시장 침체의 이연효과(후속 영향)

- 부채축소 마침내 탈피

• 재정 및 규제 정책

- 부담 감소

• 통화정책.

- 양적완화 종료, 연준 제로 기준금리 정책 존속, 이연효과 가시화

• 에너지 붐.

- 주요 정책적 의사결정 사항 부상. 그러나 그러한 의사결정의 전반적 영향은 여전히 긍정적일 것으로 평가.

• 2014년 미국 경제 전망치

- 2014년 미국 실질 GDP = 3.5%

- 2014년 12월 미국 근원 인플레이션 = 1.7%

- 2014년 12월 연준 목표 기준금리 = 0.25%

21



부채축소 단계 탈피

- 금융위기로부터의 회복은 일반적으로 주기적 조정보다는 더

어려우며 오랜 시간이 소요됨

- 일반적인 미국 기업들은 2011년까지는 수익성을 회복하였음

- 미국 소비자들은 2012년까지 부채 축소를 완료하였음

- 대부분의 주정부 및 지방자치단체들은 2013년까지도

재정지출과 세입의 균형을 맞추지 못함

- 금융 건전성의 관점에서 미국은 금융위기로부터의 회복이

시작된 이후 가장 좋은 상태에서 2014년을 맞이하게 됨

- 미국 경제는 추가 일자리를 창출할 것이며 2014년 하반기에는

실업률이 6.5% 이하로 하락할 것으로 전망됨

22

미국 금융 건전성


미국 기업 이익

$0

$1

$2

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

단위

: 미국달러

조

출처: St. Louis Federal Reserve FRED 데이터베이스(CPATAX)

미국 기업의 재고 평가 및 자본 감모 조정 세후 이익

(GDP 기준)

기업 이익은 비교적 빠르게 회복


미국 노동 시장

100,000

103,000

106,000

109,000

112,000

115,000

118,000

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

미국

민간부문

일자리

수

출처: Federal Reserve Bank of St. Louis FRED 데이터베이스(USPRIV)

미국 민간부문 일자리 수

미국 민간부문 고용창출 증가율은 지난 번 경제 회복기와 비슷한 수준을 보이고 있음-- 다만 더 낮은 수준에서 시작.


미국 소비자 신용시장

$0

$1

$2

$3

$4

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

조 달

러

출처: St. Louis Federal Reserve FRED Database (TOTALSL)

소비자 신용 총액

소비자들의 차입

관행 중단



20,500

21,000

21,500

22,000

22,500

23,000

23,500

2003 2005 2007 2009 2011 2013

정부

일자리

수(단

위: 천

)

출처: Federal Reserve Bank of St. Louis FRED 데이터베이스(USGOVT)

미국 연방, 주정부, 지방자치단체 일자리 수

인구조사 근로자(2010)

양적완화는 주정부 및 지방자치단체의 예산 문제 해결을 도울 수는 없었음 -- 이들 기관의 일자리는 수입에 맞춰 조정할 수 밖에 없었으며 이제 조정이 완료되었음.



0.00%

3.25%

6.50%

9.75%

13.00%

Perc

ent U

nem

ploy

ed in

Civ

ilian

Lab

or F

orce

Source: St. Louis Federal Reserve Bank "Fred" Database (UNRATE)

US Civilian Unemployment Rate

The Fed first referenced a 6.5% rate threshold in Dec-2012. In Feb-2013 we issued a projection that we would reach the6.5% rate in the summer of 2014. We are still on track.

연준은 2012년말 6.5%를 정책준거치로 제시함 – 저희는 2013년 2월, 2014년 여름 중 동 6.5%의 달성이 가능할 것으로 전망한 바 있음. 앞으로도 지속 관찰 예정.

미국 민간 실업률



0

50

100

150

200

250

300

350

2011 2012 2013 2014

월 1

,00

0개

출처: St. Louis Federal Reserve Bank "FRED" 데이터베이스(PAYEMS)

월별 미국 비농업부문 신규 일자리 수(순증)

월별 일자리 수 데이터는 등락이 심하나 미국 경제는 이전의 최악기에 비하여 회복된 상황임. 이러한 추이는 정부 일자리 수의 부정적인 영향이 사라짐에 따라 2014-2015년에 가속화될 수 있음.



-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

각 년

변동률

Source: Federal Reserve Bank of St. Louis FRED Database (CLF16OV)

미국 노동력인구 성장률


• 연방 예산 적자는 부시 전 대통령의 연임 시기에 금융위기를 해결하기 위한 폴슨 재무부

장관의 조(兆) 단위 달러금액의 긴급 자금 요청으로 엄청난 규모로 확대되었음

• 2009회계연도 연방 예산적자는 $1.4조(GDP의 10%)로 절정에 달하였으며

2013년도에 6,800억(GDP의 4%), 2014년도에는 "단" $5,000억(GDP의 3%)에 달할

것으로 전망함.

• 적자 감축은 큰 폭의 조세 수입 증대(2013 회계연도에 2012년 대비 8% 증가) 덕분이며

재정지출은 현상을 유지(2013년과 2012년 거의 동일)하고 있음

• 금융 규제 정책은 1,000페이지나 되는 2010년 Dodd-Frank법과 그에 따른

14,000페이지에 달하는 새로운 규정(계속 추가중)으로 인하여 매우 복잡해짐

• 2010년 미국 의료개혁법(이른바 오바마케어)은 날이 갈수록 그 실현 가능성이

어려워지고 있는 실정임

• 새 규정에 따른 규제와 재정적자 감축에 따른 부담은 2011년부터 2013년까지 절정에

달한 후 2014년에는 위세가 한풀 꺾일 것으로 예상되나 여전히 경제성장에는 장애

요인으로 작용할 것임

• 미 의회가 예산 및 부채 한도 입법을 둘러싼 벼랑끝전술을 거듭하여 경제를 망치는

상황이 지속할 것으로 거의 확실히 전망하지만 2014년 1분기에는 불확실하기는 하지만

타결될 것으로 보이며 마침 11월 총선 덕분에 2015년 1분기까지는 재현되지 않을

것으로 전망함

30

미국 재정 및 규제 정책


미국 재정정책

-12.00%

-9.00%

-6.00%

-3.00%

0.00%

3.00%

미국

명목

GD

P 대비

연방

예산수지

Source: 과거 데이터는 St. Louis Federal Reserve Bank "FRED" 데이터베이스(FYFSGDA188S),

2013-2015 회계연도 예측치는 CME Economics.

GDP 대비 연방예산수지(%)


미국 재정정책

$0.0

$0.5

$1.0

$1.5

$2.0

단위

: 조(미

국달러

)

Source: St. Louis Federal Reserve FRED 데이터베이스 (W006RC1Q027SBEA)

미국 연방정부 조세 수입

정부 조세 수입은 연간 8% 이상 증가하고 있음.


미국 재정정책

$0.0

$0.5

$1.0

$1.5

$2.0

$2.5

$3.0

$3.5

$4.0

$4.5

단위

: 조(미

국 달

러)

출처: St. Louis Federal Reserve FRED 데이터베이스(FGEXPND)

미국 연방정부 경상지출

정부 경상지출은 더 이상 증가하지 않고 있음.


• 미국 대공황 전문가인 버냉키 교수는 별다른 출구전략 대책도 없이 연준의 양적완화를

주도하였음. 연준의장직이 노동시장 전문가인 옐른 박사에게 넘어온 가운데 연준은

2014년중 양적완화를 종료할 가능성이 높아 보임.

• 연준의장으로서 옐른 박사는 자신도 지지하였던 버냉키 전의장의 양적완화 실험으로 인한

의도되지 않은 일체의 부작용을 해결하여야 할 것임. 여기에는 양적완화 과정에서

확대되었던 연준의 대차대조표상의 미실현손실이 포함될 것임.

• 당사의 계량적 분석에 따르면 양적완화는 2012년과 2013년초까지 채권 수익률을

100베이시스 포인트 낮추는 효과를 가져왔으며 버냉키 의장이 출구전략에 대한 논의를

시작한 2013년 5월 이후 채권 수익률은 빠르게 회복하였음. 저희는 양적완화로 단 한 개의

일자리도 창출되지 않았던 것으로 봄(일자리는 주정부 및 지방정부의 문제임 – 이전 도표

참조). 따라서 양적완화가 종료되더라도 노동시장에는 거의 영향이 없을 것이나 2014년

채권 변동성과 리스크의 형태로 자연스레 시장의 채권 가격에 반영되고 주식 시장에 일정

부분의 문제를 야기할 수는 있을 것임.

34

미국 통화정책 - 버냉키 시대 종료


• 저희는 옐른 박사가 완전고용과 물가 안정이라는 이중의 목표를 달성하기 위해 균형감을

갖고 전념할 것을 기대함. 우선 옐른 박사는 장기적 실업률, 실직 기간 및 유휴 노동 자원을

디플레이션 리스크로 보고 이에 초점을 맞출 것으로 봄. 따라서, 옐른 박사는

근원인플레이션이 연준이 선언한 장기 목표인 2% 미만에 있는 한, 제로에 가까운 연준

기준금리를 유지하는 것을 적극 옹호할 것이며 근원인플레이션이 최소 2.5%에 이르는

시점에서야 비로서 금리를 인상할 것으로 저희는 보고 있음.

• 저희는 특히, 통화정책은 금융침체에서 회복 중인 경제를 부양하는 데에는 특별한 효과가

없다는 존 메이너드 케인스 교수의 의견에 동의함. 이는 금융침체로부터 회복하는 데

있어서 부채의 축소가 필수적인 요소이며 저금리로는 가능하지 않기 때문임.

• 마지막으로, 저희는 통화정책의 이연효과는 장기적이며 유동적이라는 밀턴 프리드먼

교수의 의견에 동의함. 저희의 충고는 이중적임. 우선, 2013년까지는 경제 회복을 향한

부채축소 단계가 끝나지 않았으며 2015년 이후까지도 인플레이션의 압박이 없을 것으로

봄. 둘째, 노벨상 수상학자 로버트 먼델을 추종하는 글로벌 경제학자로서 저희의 시각은

미국 달러가 큰 약세를 보이지 않는 한, 인플레이션 압력은 낮은 수준을 유지할 것이며,

현재로서는 미국 달러가 일체의 별다른 추세성(현재 약세를 보이고 있는 일본 엔화를

제외하고는)을 보이지 않고 있음.

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통화정책 : 옐른, 케인스, 프리드먼, 먼델



0.00%

3.25%

6.50%

9.75%

13.00%

Perc

ent U

nem

ploy

ed in

Civ

ilian

Lab

or F

orce

Source: St. Louis Federal Reserve Bank "Fred" Database (UNRATE)

US Civilian Unemployment Rate

The Fed first referenced a 6.5% rate threshold in Dec-2012. In Feb-2013 we issued a projection that we would reach the6.5% rate in the summer of 2014. We are still on track.

연준은 2012년말 6.5%를 정책준거치로 제시함 – 저희는 2013년 2월, 2014년 여름 중 동 6.5%의 달성이 가능할 것으로 전망한 바 있음. 앞으로도 지속 관찰 예정.

미국 민간 실업률



0%

2%

4%

6%

Year

-ove

r-Ye

ar P

erce

ntag

e Ch

ange

Source: St. Louis Federal Reserve Bank "Fred" Database (PCRPILFE, Personal Consumption Expenditure Price Index less Food & Energy)

No Inflation Pressure in Sight(US Core Inflation, Less Food & Energy)

The Fed may wait until core inflation surpasses 2.5% before increasing the target federal funds rate.

연준은 근원인플레이션이 2.5%를 넘을 때까지 기다릴 가능성이 많으며 그 후에야 연방기금금리 목표치를 상향 조정할 것임

인플레이션 조짐 없음 (미국 근원인플레이션, 식품 및 에너지 제외)


연준 대차대조표

$0

$1

$2

$3

$4

US$

Tri

llion

s

Source: Federal Reserve Bank of St. Louis FRED Database

Composition of Federal Reserve Assets

Other

MBS

UST 10+ Years

US Treasuries Less Than

연방준비은행 자산 구성


연준 대차대조표

$0

$100

$200

$300

$400

$500

$600

$700

단위

: $

10억

출처: St. Louis Federal Reserve Bank "FRED" 데이터베이스(TREAS10Y)

연준 보유 미국 재무부 증권(만기 10년 이상)

양적완화 축소?


연준 지침, 투명성 및 신뢰도

양적완화 축소 미래 지침

•국채

•주택담보대출유동화증권

•연방기금금리 낮게

유지 약속

•경제통계에 근거한

의사결정

•신축적인 실업률 및

인플레이션 목표

연준 신뢰도


미국 인플레이션 및 채권 수익률

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

출처: St. Louis Federal Reserve FRED 데이터베이스.

미국 근원인플레이션 10년물 국채 수익률

미국 10년물 국채 수익률

미국 근원인플레이션


미국 주식

0

500

1,000

1,500

2,000

1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

US

S&P5

00 In

dex

Source: Bloomberg Professional (SPX)

US S&P500 Index

QuantitativeEasing

HousingExpansion

TechRevolution

양적완화

주택 신축 증가

IT 혁명

미국 S&P 500 지수


미국 주식

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

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Source: Date from Bloomberg Professional (SPX).Volatility Calculations by CME Economics.

S&P500 Historical VolatilityS&P 500 역사적 변동성


미국 달러

0

30

60

90

120

150

180

거래량

가중

미국달러

(19

67년

이후의

달러인덱스

)

출처: Blooomberg Professional(DXY)

외환시장 단계

브레턴우즈 - 금 기초 미국달러 고정환율제

미국달러 약세, 1970년대 고 인플레이션 시대

강력한 미국달러, 볼커 연준

루브르 플라자 합의-미국달러 약세 합의

유로 통합, 디스인플레이션

제로금리정책

그린스팬 연준 1% 금리


• 미국 에너지 생산 붐은 2005-2006년에 시작됨. 2014년, 미국의 원유 및 천연가스 생산량은 2005-2006년 수준에 비하여 약 40% 증가할 것으로 전망됨.

• 저희의 추정치에 따르면 이러한 에너지 붐이 금융위기 이후 미국의 실질 GDP 성장률에 약 0.5% 정도 기여해 온 것으로 보이며 이러한 원유와 천연가스의 효과가 향후 3-7년간 지속될 것으로 예상됨

• 석유 생산 증가에 따라 수입액이 감소하였음

• 천연가스 생산량이 증가하면서 천연가스가 전력 생산의 주원료로 석탄을 대체하였으며 그 결과 2006년 이후 석탄 수출이 두 배로 증가하였음

• 에너지 수송 인프라의 병목 현상으로 흥미로운 두 개의 가격 스프레드가 등장함. 브렌트-WTI(서부텍사스유) 스프레드는 미국과 캐나다 원유와 글로벌 가격 간의 괴리를 표시함. WTI-천연가스의 BTU당 스프레드(천연가스는 훨씬 낮음)는 BTU 갭을 나타내며 도시 교통에서 비료 공장, 전력생산 등에 이르기까지 천연가스의 사용을 계속하여 촉진할 것임.

• 키스톤 송유관을 둘러싼 주요 정책 의사결정(승인될 경우, 미국의 일자리 증가를 가져오고 취소될 경우, 캐나다 달러가 하락 압력을 받게 됨)과 미국 천연가스 수출 허가를 둘러싼 주요 정책 의사결정(승인 시, 일자리 및 액화시설 증가, 유럽 및 일본에서의 천연가스 가격 하락, 러시아의 에너지 조세 수입 감소 및 미국의 에너지 자립 계획 일보 후퇴)이 변수로 작용할 것임.

45

미국 에너지 붐


석탄

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

1000

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Source: Exports: U.S. Department of Commerce, Bureau of the Census, Monthly Report EM 545.

US Coal Export and Imports

Exports

Imports

수출

수입

미국 석탄 수출 및 수입


브렌트 대 WTI 원유 가격 스프레드

-$20

-$10

$0

$10

$20

$30

$40

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

브렌트

- W

TI 배

럴당

가격

브렌트-WTI 스프레드

출처: Bloomberg Professional(USCRWTIC 및 EUCRBRDT) CME Economics 산정 스프레드.


WTI 대 미국 천연가스 BTU 갭

-200%

0%

200%

400%

600%

800%

1000%

WTI

원유

$1

대비

미국

천연가스

1$의

BTU

차이

(%)

출처: Bloomberg Professional USCRWTIC, NGUSHHUB)

WTI 원유 대 미국 천연가스

BTU % 가치 스프레드


천연가스

$0

$2

$4

$6

$8

$10

$12

$14

$16

$18

$20

천연가스

10

0만

BTU

(미국달러

)

출처: Bloomberg Profressional(NGUSHHUB, NGIMGEP2, LNGJLNJP)

천연가스 가격: 미국, 독일, 일본

미국

독일

일본


•2014년 미국 실질 GDP = 3.5%

•2014년 미국 근원 인플레이션 = 1.7%

•2014년 연방기금금리 목표 = 0.25%

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• 금융시장 침체의 이연효과

- 부채축소 마침내 탈피

• 재정 및 규제 정책

- 부담 감소

• 통화정책.

- 양적완화 종료, 연준 제로 기준금리 정책 존속, 이연효과 가시화

• 에너지 붐.

- 주요 정책적 의사결정 사항 부상. 그러나 그러한 의사결정의 전반적 영향은 여전히 긍정적일 것으로 평가.

• 2014년 미국 경제 전망치

- 2014년 미국 실질 GDP = 3.5%

- 2014년 12월 미국 근원 인플레이션 = 1.7%

- 2014년 12월 연준 목표 기준금리 = 0.25%

글로벌 경제 테마 및 2014 미국 경제 전망 - cme group...in feb-2013 we issued a...

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