핸드셋/전자부품 산업 - naverimgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2009. 9....

대한민국 경쟁력이 부각되다

국내 핸드셋 산업의 경쟁력 부각, 부품 업체는 주가 차별화 예상

삼성전자 및 LG전자의 핸드셋 판매 수량 증가와 시장 점유율 상승은 지속될 것으로 예상

된다. ① 제품 라인업(Line-up) 확대가 진행 중이고, ② 경쟁력 확보가 지속되고 있으며,

③ 경쟁사들은 구조조정을 시행하면서 새로운 제품 개발 능력이 떨어져 있는 상태이기 때

문이다.

핸드셋 부품 업종은 본격적인 주가 차별화가 진행될 것으로 예상된다. 핸드셋 업체들의 단

가 인하 압력으로 실적 개선 폭이 상반기보다 축소될 전망이기 때문이다. 따라서 핸드셋

부품 업체에 대한 투자는 ① 규모의 경제를 확보하거나 ② 글로벌 시장에 진출한 업체로

제한할 필요가 있다.

투자의견 비중확대 유지, Top Picks는 삼성전기, LG이노텍, 서울반도체/LG전자, KH바텍

핸드셋/전자부품 업종에 대한 투자는 급성장이 시작된 LED와 핸드셋 산업 호조의 수혜를

받는 부품 업체가 유망할 전망이다. LED 업종의 Top Picks는 수직계열화를 완성하여 지

속적인 성장과 수익성 개선이 가능한 삼성전기(009150), LG이노텍(011070), 서울반도체

(046890)이다.

핸드셋/부품 업종의 Top Picks는 핸드셋 시장에서 급성장한 LG전자(066570)와 글로벌

시장 진출에 성공한 KH바텍(060720)이다. 규모의 경제를 확보한 피앤텔(054340) 및 인

탑스(049070)도 투자 유망 종목이다.

단말기/부품 산업 상대 주가 추이 LCD TV 판매 수량 및 LED BLU 시장 규모

자료: 대우증권 리서치센터 자료: Display Search, 대우증권 리서치센터

핸드셋/전자부품 산업 2009. 9. 14 - 산업분석

비중확대

박원재 02-768-3372

[email protected]

유경신 02-768-4179

[email protected]

50

100

150

200

08.9 08.11 09.1 09.3 09.5 09.7 09.9

단말기/부품KOSDAQKOSPI 실적 개선 폭 감소로

주가 횡보

실적 개선으로시장 Outperform

실적 개선 업체를중심으로 주가 재 상승 기대

0

50

100

150

200

2008 2009F 2010F 2011F 2012F

0

1,500

3,000

4,500

6,000LCD TV Shipments(L, Mil.)

BLU Market(R, US$ Mil.)

(Mil.) (US$ Mil.)

Contents

2

I. 국내 핸드셋 산업의 경쟁력 부각/부품 업체는 주가 차별화 예상........................................ 3

1. 핸드셋 산업.....................................................................................................3

2. 핸드셋 부품 산업..............................................................................................5

3. LED 산업........................................................................................................6

II. 투자전략.......................................................................................................... 7

Top Picks는 LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 서울반도체, KH바텍.......................................7

III. Global Peer Group 비교....................................................................................... 8

1) 핸드셋 산업.....................................................................................................8

2) 가전 산업........................................................................................................9

3) 디지털 카메라 산업 .........................................................................................10

4) 핸드셋 부품 산업............................................................................................12

5) 글로벌 전자부품 산업.......................................................................................13

5) LED 산업......................................................................................................14

6) 글로벌 팹리스 산업 .........................................................................................15

LG전자 [066570/매수]..........................................................................................18

삼성전기 [009150/매수] ........................................................................................22

삼성테크윈 [012450/Trading Buy] ............................................................................25

LG이노텍 [011070/매수] .......................................................................................28

서울반도체 [046890/매수]......................................................................................31

KH바텍 [060720/매수]..........................................................................................34

파트론 [052710/매수]...........................................................................................38

피앤텔 [054340/매수]...........................................................................................41

인탑스 [049070/매수]...........................................................................................44

텔레칩스 [054450/Trading Buy]...............................................................................47

아모텍 [054450/Trading Buy]..................................................................................50

삼성이미징 [108070/중립]......................................................................................53

엠텍비젼 [074000/중립] ........................................................................................56

코아로직 [048870/중립] ........................................................................................59

핸드셋/부품 산업 전망

3

I. 국내 핸드셋 산업의 경쟁력 부각/부품 업체는 주가 차별화 예상

1. 핸드셋 산업

대한민국 핸드셋 업체들의 선전이 지속되고 있다. IDC 기준 2분기 핸드셋 시장은 전년동기 대비

4.2% 감소한 반면, 삼성전자와 LG전자의 판매 수량은 각각 14.4% 및 8.0% 증가하였다. 이에 따라

시장 점유율은 삼성전자 4.0%p, LG전자 1.8%p 상승하며 처음으로 30%(30.2%)를 넘어섰다. 노키아

는 38.0%를 기록(YoY -2.7%p)하여 차이도 처음으로 한자리수로 줄어 들었다.

삼성전자 및 LG전자의 핸드셋 판매 수량 증가의 원인은 경쟁력 강화와 환율 효과 때문이다. 삼성전

자와 LG전자는 국내 시장에서 까다로운 통신사들과 사용자들을 만족시키며 성장해 왔다. 단순 단말

기 업체에서 컨텐츠 제공 등을 통한 서비스 제공까지 영역을 확장하는 노키아(오비 스토어, Ovi

Store)나 애플(앱 스토어, App Store)를 견제할 필요가 있는 해외 통신사들에게는 삼성전자나 LG전

자에 대한 만족도가 높을 수 밖에 없다. 이를 통해 자연스럽게 경쟁력이 강화되었고, 우호적인 환율

환경은 가격 경쟁력으로 이어졌다.

문제는 이러한 판매 호조가 향후에도 지속될 것인가 이다. 가능할 것이라고 판단된다. 경쟁사들의 회

복이 쉽지 않을 것이기 때문이다. 글로벌 위기에도 불구하고 삼성전자와 LG전자는 지속적으로 신제

품 출시를 통해 라인업을 강화하였다. 반면, 경쟁사들은 구조조정을 시행하면서 새로운 제품 개발 능

력이 떨어져 있는 상태이다. 특히, 모토로라 및 소니에릭슨의 제품 라인업은 중가(Mid-end) 제품에

집중되어 있어 경기침체시 더욱 부진할 수 밖에 없다.

따라서 삼성전자 및 LG전자의 시장 점유율 확대를 통한 시장 지배력 확대와 판매 수량 증가는 지속

될 가능성이 크다.

그림 1. 글로벌 핸드셋 업체 YoY 판매 수량 추이 그림 2. 글로벌 핸드셋 업체 2분기 시장 점유율

자료: 각사, 대우증권 리서치센터 자료: 각사, IDC, 대우증권 리서치센터

대한민국 핸드셋 업체들의

선전 지속

경쟁력 강화와 환율 효과

때문

삼성전자 및 LG전자의 시장

지배력 확대와 판매 수량

증가 기대

-60

-30

0

30

60

90

1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09

-60

-30

0

30

60

90

노키아

삼성전자

LG전자

모토로라

소니에릭슨

(%) (%)

0

15

30

45

노키아 삼성전자 LG전자 모토로라 소니에릭슨

2Q08

2Q09

(%)

-3.9%p-3.1%p

-2.7%p

+4.0%p

+1.8%p


4

그림 3. 삼성전자/LG전자 핸드셋 판매 수량 및 시장점유율 합계 그림 4. 노키아 핸드셋 판매 수량 및 YoY 증감률

자료: 삼성전자, LG전자, 대우증권 리서치센터 자료: 노키아, 대우증권 리서치센터

그림 5. 삼성전자 핸드셋 판매 수량 및 YoY 증감률 그림 6. LG전자 핸드셋 판매 수량 및 YoY 증감률

자료: 삼성전자, 대우증권 리서치센터 자료: LG전자, 대우증권 리서치센터

그림 7. 모토로라 핸드셋 판매 수량 및 YoY 증감률 그림 8. 소니에릭슨 핸드셋 판매 수량 및 YoY 증감률

자료: 모토로라, 대우증권 리서치센터 자료: 소니에릭슨, 대우증권 리서치센터

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09-20

0

20

40

60

80판매수량(좌)

YoY 증감률(우)

(만대) (%)

0

600

1,200

1,800

2,400

3,000

1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09

0

25

50

75

100

판매수량(좌)

YoY 증감률(우)

(만대) (%)

0

600

1,200

1,800

2,400

3,000

1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09-60

-30

0

30

60

90판매수량(좌)

YoY 증감률(우)

(만대) (%)

0

200

400

600

800

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09F 10F 11F 12F

0

15

30

45판매수량(삼성+LG, 좌)

점유율(삼성+LG, 우)

(백만대) (%)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09

0

25

50

75

100

판매수량(좌)

YoY 증감률(우)

(만대) (%)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

7,500

1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09-60

-30

0

30

60

90판매수량(좌)

YoY 증감률(우)

(만대) (%)


5

2. 핸드셋 부품 산업

전방 산업의 호조로 핸드셋 부품 업체들의 실적도 개선되고 있다. 인탑스(049070)와 피앤텔

(054340)은 수익성이 대폭 개선되었고, KH바텍(060720)과 파트론(091700)은 높은 영업이익률이

유지되는 상황에서 외형이 급증하였다. 이러한 실적 개선은 주가에 반영되어 상반기 시장을 크게

Outperform하였다.

하반기에는 주가 차별화가 진행 중이다. 실적 개선 폭이 상반기보다는 상대적으로 가파르지 않기 때

문이다. 핸드셋 생산업체로서도 단기 수익성 보다는 시장 점유율 확대에 주력할 가능성이 크다. 경쟁

사들의 체력이 회복되기 전에 한단계 도약이 필요하기 때문이다. 따라서 핸드셋 업체들의 부품 업체

단가 인하 압력이 증가할 것으로 판단된다.

결국 핸드셋 부품 업체에 대한 투자는 규모의 경제를 확보하거나 글로벌 시장에 진출한 업체로 제한

할 필요가 있다. 규모의 경제를 확보한 업체는 파트론(054340), 피앤텔(054340), 인탑스(049070)

등이 있고, 글로벌 시장에 진출한 업체는 노키아의 슬라이딩 힌지(Sliding Hinge) 제1 벤더(Vendor)

인 KH바텍(060720)이 있다.

그림 9. 핸드셋 부품 업체 2분기 실적 그림 10. 단말기/부품 산업 상대 주가 추이

자료: 각사, 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터

그림 11. 핸드셋 부품 업체의 생존 전략 그림 12. 환율 추이

자료: 대우증권 리서치센터 자료: Datastream, 대우증권 리서치센터

핸드셋 부품 업체의 실적도

개선

향후에는 주가 차별화 예상

5.2

7.9

3.3

9.5

14.6 14.5

17.817.1

0

30

60

90

120

2Q08 2Q09 2Q08 2Q09 2Q08 2Q09 2Q08 2Q09

인탑스 피앤텔 KH바텍 파트론

0

5

10

15

20

매출액(L) 영업이익(L) 영업이익률(R)(십억원) (%)

수익성 악화가능성 상존

핸드셋 부품 업체

단가인하압 력

글로벌시장진출

핸드셋 생산 업체 (삼성전자/LG전자)

단기수익성보다는 세계 시장 점유율 확대 전략 유지

규모의 경제

90

110

130

150

170

08.9 08.11 09.1 09.3 09.5 09.7 09.9

원/달러원/유로원/UK파운드원/100엔

(09.9.11=100)

50

100

150

200

08.9 08.11 09.1 09.3 09.5 09.7 09.9

단말기/부품KOSDAQKOSPI 실적 개선 폭 감소로

주가 횡보

실적 개선으로시장 Outperform

실적 개선 업체를중심으로 주가 재 상승 기대


6

3. LED 산업

LED 산업의 성장이 눈부시다. LED BLU(Light Emitting Diode Backlight Unit) 시장이 급성장하고

있기 때문이다. 삼성전자의 LED BLU TV가 성공하면서 LG전자를 비롯한 경쟁사들도 본격적인 개발

및 판매를 진행 중이기 때문이다. 삼성전자에 이어 LG전자도 본격적으로 LED BLU TV를 신 성장동

력으로 육성하고 있다. LG전자의 2010년 목표가 LCD TV 2,500만대 중에 LED BLU TV 700만대

수준으로 알려지고 있다.

이에 따라 LED 관련 업체의 매출액도 빠르게 증가하고 있다. LED 수직계열화에 성공한 삼성전기

(009150/삼성LED), LG이노텍(011070), 서울반도체(046890)의 09년 매출액은 전년대비 각각

335% 증가한 7,093억원, 68% 증가한 2,947억원, 74% 증가한 4,931억원을 기록할 전망이다. 이러

한 성장에 힘입어 3사의 주가도 지속적으로 상승하고 있다.

더욱 긍정적인 것은 LED 산업의 성장이 초기 단계라는 점이다. 07년 LED BLU가 Note PC를 중심

으로 전환이 시작된 뒤, 2년 후인 09년에 LED BLU 시장이 본격적으로 성장하기 시작했다. 08년 시

작된 자동차 LED 전조등, 09년 시작된 LED 조명 등은 향후 LED 시장을 더욱 확대 시킬 전망이다.

LED 관련 투자가 집중되고 있는 대한민국 업체들의 수혜가 예상된다.

그림 13. 삼성전기, LG이노텍, 서울반도체 상대주가 추이(09.01.01=100)

자료:

그림 14. LCD TV 판매 수량 및 LED BLU 시장 규모 그림 15. LED 어플리케이션 로드맵

자료: Display Search, 대우증권 리서치센터 자료: 대우증권 리서치센터

LED BLU 시장 급성장으로

실적 호조를 보이는 LED

산업

더욱 긍정적인 것은 LED

산업이 성장 초기라는 것

0

100

200

300

400

500

600

01월 02월 03월 04월 05월 06월 07월 08월 09월

[pt]

서울반도체 492.1

LG이노텍 385.3

삼성전기 283.8

KOSPI 146.3

09.01.01=100

0

50

100

150

200

2008 2009F 2010F 2011F 2012F

0

1,500

3,000

4,500

6,000LCD TV Shipments(L, Mil.)

BLU Market(R, US$ Mil.)

(Mil.) (US$ Mil.)


7

II. 투자전략

Top Picks는 LG전자, 삼성전기, LG이노텍, 서울반도체, KH바텍

핸드셋/전자부품 업종에 대한 투자는 급성장이 시작된 LED와 핸드셋 산업의 호조의 수혜를 받는 부

품 업체가 유망할 전망이다. LED 업종의 Top Picks는 수직계열화를 완성하여 지속적인 성장과 수익

성 개선이 가능한 삼성전기(009150), LG이노텍(011070), 서울반도체(046890)이다. 향후 LED 수요

가 급증할 경우 병목현상(bottleneck)이 될 가능성이 큰 것은 MOCVD(Metal Organic Chemical

Vapor Deposition) 장비이다. 따라서 수직계열화 완성은 LED 투자의 핵심이다.

핸드셋/부품 업종의 Top Picks는 핸드셋 시장에서 급성장한 LG전자(066570)와 글로벌 시장 진출에

성공한 KH바텍(060720)이다. 규모의 경제를 확보한 피앤텔(054340) 및 인탑스(049070)도 실적이

양호할 전망이며, 배당주로서도 관심이 필요한 투자 유망 종목이다. 파트론(091700)도 안정적으로

실적 개선이 지속되고 있어 ‘매수’ 의견을 유지한다.

삼성테크윈(012450)은 파워시스템 및 방산 부문의 안정적인 실적이 돋보인다. 2011년부터는

FPSO(Floating Production Storage Offloading) 등 신사업의 본격적이 매출이 시작될 것이라는 점에

서 지속적인 비중 확대 전략이 유효해 보인다.

텔레칩스(054450)와 아모텍(052710)의 투자 의견은 Trading Buy이다. 텔레칩스는 비용통제를 통한

꾸준한 실적과 스마트폰용 신 제품에 대한 기대가 강점이고, 아모텍은 IT 수요 회복시 빠른 실적 회

복이 가능한 칩바리스터 제품에서 세계적인 경쟁력을 확보하였다는 장점을 보유하고 있다.

삼성이미징(108070), 엠텍비젼(074000), 코아로직(048870)은 ‘중립’ 의견을 유지한다.

표 1. 대우증권 핸드셋/전자부품 업종 커버리지 현황 (단위: 원, %)

투자의견 목표주가 종목명 코드번호

기존 변경 기존 변경 변경률 현재주가 상승여력

LG전자 066570 매수 매수 165,000원 165,000원 - 128,500원 28.4

삼성전기 009150 매수 매수 100,000원 120,000원 20.0 93,800원 27.9

삼성테크윈 012450 Trading Buy Trading Buy 84,000원 100,000원 19.0 90,300원 10.7

LG이노텍 011070 매수 매수 145,000원 180,000원 24.1 144,500원 24.6

서울반도체 046890 매수 매수 42,000원 55,000원 31.0 43,900원 25.3

KH바텍 060720 매수 매수 39,000원 46,000원 17.9 37,600원 22.3

파트론 091700 매수 매수 16,000원 16,000원 - 13,250원 20.8

피앤텔 054340 매수 매수 14,000원 16,000원 14.3 12,700원 26.0

인탑스 049070 매수 매수 28,000원 28,000원 - 20,500원 36.6

텔레칩스 054450 매수 Trading Buy 12,100원 16,000원 32.2 13,800원 15.9

아모텍 052710 매수 Trading Buy 4,200원 6,000원 42.9 5,300원 13.2

삼성이미징 108070 중립 중립 - - - 49,000원 -

엠텍비젼 074000 중립 중립 - - - 6,920원 -

코아로직 048870 중립 중립 - - - 5,010원 -

자료: 대우증권 리서치센터

Top Picks

LED: 삼성전기, LG이노텍,

서울반도체

핸드셋/부품: LG전자,

KH바텍


8

III. Global Peer Group 비교

1) 핸드셋 산업

표 2. 핸드셋 생산 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)

매출액 매출액 증감률(%) 영업이익 영업이익률 순이익 회사명 시가총액

08 09F 10F 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전자 20,395 72,953 86,707 93,987 18.9 8.4 4,134 5,825 9,462 5.7 6.7 10.1 5,526 8,570 12,646LG전자 112,979 27,639 32,635 36,927 18.1 13.2 1,227 2,173 2,922 4.4 6.7 7.9 483 2,086 2,727NOKIA 66,211 90,128 72,319 74,121 -19.8 2.5 12,497 3,925 6,378 13.9 5.4 8.6 9,020 3,202 4,699MOTOROLA 22,112 37,568 28,341 30,568 -24.6 7.9 303 78 1,192 0.8 0.3 3.9 54 -58 766APPLE 190,128 40,475 44,597 52,300 10.2 17.3 7,820 8,965 10,742 19.3 20.1 20.5 6,024 6,604 7,822RIM 11,066 5,779 5,465 6,164 -5.4 12.8 1,146 895 917 19.8 16.4 14.9 1,085 888 871HTC 53,965 13,789 19,489 24,780 41.3 27.1 3,392 4,346 5,354 24.6 22.3 21.6 2,460 3,117 3,956

평균 0.4 10.1 10.6 9.1 11.6

자료: I/B/E/S, 대우증권 리서치센터

표 3. 글로벌 전자부품 생산 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)

EV/EBITDA PER PBR ROE 회사명

08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전자 5.6 8.2 6.4 13.9 15.2 10.3 1.3 2.0 1.7 10.1 13.8 17.5LG전자 6.6 8.0 5.8 25.1 10.9 8.4 1.5 2.3 1.8 6.2 22.1 23.1NOKIA - 9.9 6.9 8.2 18.2 13.3 2.5 2.6 2.4 30.0 12.0 17.7MOTOROLA 6.3 15.2 6.5 443.0 - 30.1 1.1 1.8 1.7 0.5 -1.1 6.1APPLE - 14.9 11.2 21.2 29.2 25.0 4.9 5.8 4.7 23.0 21.5 21.2RIM 7.7 8.3 7.9 9.0 12.3 12.5 4.2 4.5 4.3 49.1 36.6 35.6HTC 9.2 - - 14.8 17.6 13.9 4.9 5.2 3.7 33.6 35.1 31.9

평균 7.1 10.7 7.4 18.8 18.1 13.9 2.9 3.5 2.9 21.8 20.0 21.9


그림 16. 글로벌 핸드셋 업체 PBR-ROE 그래프 그림 17. 글로벌 핸드셋 업체 PER-EPS Growth 그래프

자료: I/B/E/S, 대우증권 리서치센터 자료: I/B/E/S, 대우증권 리서치센터

HTC

삼성전자

MOTOROLA LG전자NOKIA

RIM

APPLEy = 0.0907x + 1.6381

0

2

4

6

-15 0 15 30 45

(PBR,배)

(ROE,%)

APPLE

NOKIA

삼성전자

RIMHTC

LG전자

y = -0.012x + 15.817

0

10

20

30

-100 0 100 200 300 400

(PER,배)

(EPS Growth,%)


9

2) 가전 산업

표 4. 글로벌 가전 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)

매출액 증감률(%) 영업이익 영업이익률 순이익 회사명 시가총액

08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전자 20,395 72,953 86,707 93,987 18.9 8.4 4,134 5,825 9,462 5.7 6.7 10.1 5,526 8,570 12,646

LG전자 112,979 27,639 32,635 36,927 18.1 13.2 1,227 2,173 2,922 4.4 6.7 7.9 483 2,086 2,727

PHILIPS 27,387 46,883 40,920 41,216 -12.7 0.7 3,389 1,148 2,078 7.2 2.8 5.0 2,495 751 1,276

ELECTROLUX 7,905 18,053 18,801 18,956 4.1 0.8 266 518 774 1.5 2.8 4.1 124 271 470

WHIRLPOOL 5,910 23,562 20,017 19,614 -15.0 -2.0 684 733 761 2.9 3.7 3.9 521 361 461

PANASONIC 47,181 104,592 97,103 103,186 -7.2 6.3 982 1,319 2,820 0.9 1.4 2.7 -5,104 -2,101 1,435

SONY 32,810 104,114 96,986 97,903 -6.8 0.9 -3,068 -1,225 1,739 -2.9 -1.3 1.8 -1,333 -1,493 857

HITACHI 14,199 134,693 119,817 125,188 -11.0 4.5 1,713 797 2,607 1.3 0.7 2.1 -10,604 -3,014 503

평균 -3.7 4.7 1.8 2.2 4.3


표 5. 글로벌 가전 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전자 5.6 8.2 6.4 13.9 15.2 10.3 1.3 2.0 1.7 10.1 13.8 17.5

LG전자 6.6 8.0 5.8 25.1 10.9 8.4 1.5 2.3 1.8 6.2 22.1 23.1

PHILIPS 4.5 8.8 6.2 9.8 35.5 19.5 0.8 1.0 1.0 7.4 1.9 4.4

ELECTROLUX 5.4 7.4 5.6 26.2 23.7 15.2 1.2 2.5 2.2 4.4 8.9 14.3

WHIRLPOOL - - - 7.5 16.4 13.1 1.0 1.4 1.5 13.6 8.5 8.5

PANASONIC 6.0 7.7 6.1 -5.9 - 29.0 0.8 1.1 1.1 -11.8 -4.6 4.1

SONY 11.3 13.5 8.3 -20.3 - 36.1 0.7 0.9 0.8 -3.1 -3.6 2.1

HITACHI 1.5 5.9 4.9 -1.1 - 29.9 0.8 1.2 1.2 -48.9 -22.3 3.8

평균 5.8 8.5 6.2 - 49.5 13.2 1.0 1.5 1.4 -2.8 3.1 9.7


그림 18. 글로벌 가전 업체 PBR-ROE 그래프 그림 19. 글로벌 가전 업체 PER-EPS Growth 그래프


SONY

PHILIPS

삼성전자LG전자

HITACHI

PANASONIC

y = 0.0309x + 1.4407

0

1

2

3

-30 -15 0 15 30

(PBR,배)

(ROE,%)

WHIRLPOOL

ELECTROLUX PHILIPS

삼성전자

LG전자

WHIRLPOOL

0

10

20

30

40

-100 0 100 200 300 400

(PER,배)

(EPS Growth,%)

ELECTROLUX


10

3) 디지털 카메라 산업

표 6. 글로벌 디지털 카메라 생산 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)

매출액 증감률(%) 영업이익 영업이익률 순이익 회사명 시가총액

08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성이미징 1,055 - 1,341 1,561 - 16.4 - 6 41 - 0.5 2.7 - 58 85

CANON 62,336 55,143 43,294 46,816 -21.5 8.1 6,682 2,623 4,041 12.1 6.1 8.6 4,164 1,562 2,498

SONY 32,810 104,114 96,986 97,903 -6.8 0.9 -3,068 -1,225 1,739 -2.9 -1.3 1.8 -1,333 -1,493 857

KODAK 1,768 11,734 9,261 8,707 -21.1 -6.0 - -284 -191 - -3.1 -2.2 -133 -465 -277

OLYMPUS 8,915 13,210 11,738 12,031 -11.1 2.5 466 726 841 3.5 6.2 7.0 -1,546 431 325

NIKON 8,671 11,849 9,546 10,538 -19.4 10.4 649 -262 577 5.5 -2.7 5.5 378 -275 323

FUJIFILM 18,853 32,788 30,022 31,065 -8.4 3.5 502 -1,051 1,496 1.5 -3.5 4.8 142 -677 839

PANASONIC 47,181 104,592 97,103 103,186 -7.2 6.3 982 1,319 2,820 0.9 1.4 2.7 -5,104 -2,101 1,435

CASIO 3,236 6,977 6,673 6,810 -4.4 2.1 54 110 228 0.8 1.7 3.3 -312 11 87

HP 134,117 147,505 141,304 147,008 -4.2 4.0 14,700 15,525 16,630 10.0 11.0 11.3 11,592 11,571 12,576

HOYA 12,275 6,117 5,389 5,625 -11.9 4.4 796 705 907 13.0 13.1 16.1 338 458 670

평균 -8.6 4.4 4.9 2.9 5.4


표 7. 글로벌 디지털 카메라 생산 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성이미징 - 57.8 17.1 - 16.9 11.4 - 5.0 3.5 - 29.4 35.7

CANON 4.4 7.0 5.8 11.3 36.7 22.9 1.3 1.6 1.6 11.1 4.3 7.1

SONY 11.3 13.5 8.3 - - 36.1 0.7 0.9 0.8 -3.1 -3.6 2.1

KODAK - - - - - - 1.0 5.3 - - - -

OLYMPUS 5.4 11.6 9.8 - 20.5 27.2 2.6 3.0 2.8 -44.4 14.2 11.4

NIKON 5.5 38.6 8.3 15.6 - 27.3 1.2 1.8 1.7 7.3 -4.9 6.1

FUJIFILM 4.4 11.8 4.4 100.7 - 21.7 0.6 0.8 0.7 0.6 -2.8 3.9

PANASONIC 6.0 7.7 6.1 - - 29.0 0.8 1.1 1.1 -11.8 -4.6 4.1

CASIO 5.6 7.4 6.3 - 190.5 34.7 1.0 1.3 1.3 -11.4 0.3 4.0

HP 7.2 6.6 5.7 10.6 11.8 10.7 2.5 2.5 2.1 23.9 22.6 21.4

HOYA 7.7 9.8 8.3 33.3 26.3 18.1 2.5 2.6 2.5 6.9 10.6 14.8

평균 6.4 12.7 11.1 32.6 36.6 17.0 1.4 2.1 2.1 -2.3 4.0 10.7


그림 20. 글로벌 가전 업체 PBR-ROE 그래프 그림 21. 글로벌 가전 업체 PER-EPS Growth 그래프


SONY

PHILIPS

삼성전자LG전자

HITACHI

PANASONIC

y = 0.0309x + 1.4407

0

1

2

3

-30 -15 0 15 30

(PBR,배)

(ROE,%)

WHIRLPOOL

ELECTROLUX PHILIPS

삼성전자

LG전자

WHIRLPOOL

0

10

20

30

40

-100 0 100 200 300 400

(PER,배)

(EPS Growth,%)

ELECTROLUX


11

그림 22. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 그림 23. 글로벌 스마트폰 업체 상대주가 추이

자료: Datastream 자료: Datastream

그림 24. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 1 그림 25. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 2


그림 26. 글로벌 디카 업체 상대주가 추이 1 그림 27. 글로벌 디카 업체 상대주가 추이 2


50

90

130

170

09.3 09.5 09.7 09.9

LG전자 삼성전자

NOKIA MOTOROLA

(09.06.03)

(-3M=100)

50

80

110

140

09.3 09.5 09.7 09.9

LG전자 APPLE

RIM HTC

(-3M=100)

(09.06.03)

40

90

140

190

09.3 09.5 09.7 09.9

LG전자 PHILIPS

ELECTROLUX WHIRLPOOL

(09.03.06)

(-3M=100)

40

80

120

160

09.3 09.5 09.7 09.9

LG전자 PANASONIC

SONY HITACHI

(09.06.03)

(-3M=100)

40

80

120

160

09.3 09.5 09.7 09.9

삼성이미징 CANON

SONY NIKON

(-3M=100)

(09.06.03)50

110

170

230

09.3 09.5 09.7 09.9

OLYMPUS FUJIFILM

KODAK HOYA

(-3M=100)

(09.06.03)


12

4) 핸드셋 부품 산업

표 8. 글로벌 핸드셋 부품 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)


08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

KH바텍 288 200 401 479 101.1 19.5 23 55 64 11.3 13.8 13.3 30 50 57피앤텔 239 248 301 325 21.5 7.7 15 29 32 6.1 9.7 9.9 20 28 31인탑스 168 261 247 268 -5.6 8.7 17 20 22 6.5 8.1 8.2 15 32 32쉘라인 120 128 130 150 1.5 15.2 16 15 17 12.8 11.4 11.6 18 19 22실리텍 527 345 401 455 16.4 13.3 41 49 57 12.0 12.1 12.4 42 40 46ICHIA 194 339 323 360 -4.7 11.4 -2 9 14 -0.7 2.6 3.8 -1 11 23CATCHER 2,074 722 713 853 -1.2 19.7 189 154 184 26.2 21.6 21.6 165 136 160HON HAI 39,971 73,885 72,705 83,306 -1.6 14.6 2,776 2,992 3,664 3.8 4.1 4.4 2,088 2,500 2,943HOSIDEN 1,341 6,111 4,950 4,818 -19.0 -2.7 338 199 175 5.5 4.0 3.6 187 109 99AAC 1,287 412 391 457 -5.0 16.8 - 100 131 - 25.5 28.8 108 91 108BALDA 109 504 385 410 -23.7 6.5 - - - - - - -88 9 23SHIN-ETSU 765 1,141 931 973 -18.4 4.4 18 3 33 1.6 0.3 3.4 -3 -0 19CHENG UEI 1,107 1,829 1,572 1,733 -14.1 10.3 80 66 72 4.4 4.2 4.2 72 57 58LARGAN 2,119 283 290 360 2.5 23.9 119 100 128 41.8 34.3 35.5 123 97 123MERRY 211 330 248 304 -24.8 22.2 24 12 18 7.3 4.8 5.8 21 13 16

평균 -3.2 13.4 4.2 4.5 4.8


표 9. 글로벌 핸드셋 부품 생산 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

KH바텍 2.5 4.3 3.5 3.0 6.0 5.2 0.9 1.9 1.4 36.0 39.0 31.2피앤텔 - 3.0 2.1 3.3 7.1 6.5 0.5 1.1 1.0 14.6 17.0 15.8인탑스 3.2 4.4 4.1 8.3 5.3 5.3 0.5 0.7 0.6 6.8 13.3 12.1쉘라인 4.6 - - 6.5 6.4 5.3 0.8 1.0 0.8 18.1 16.1 16.8실리텍 3.1 6.5 5.6 12.2 12.7 11.4 1.5 2.7 2.4 25.7 22.2 22.0ICHIA 5.9 - - - 16.9 8.2 0.4 0.7 0.7 -0.3 5.7 8.4CATCHER 5.4 9.3 7.9 12.6 15.2 12.9 1.1 1.7 1.5 15.7 11.7 12.7HON HAI 4.5 8.7 7.2 19.0 15.8 13.4 1.3 2.4 2.1 14.2 16.2 16.7HOSIDEN 2.2 - - 6.7 11.5 12.7 0.7 0.9 0.8 15.3 7.7 5.7AAC 4.3 8.1 6.4 12.0 13.9 11.1 1.4 1.9 1.6 20.7 15.4 16.1BALDA - - - - 12.6 4.8 - - - - - -SHIN-ETSU 6.3 - - - - 39.2 0.6 0.9 0.8 -0.3 -1.3 2.8CHENG UEI 4.3 6.9 6.1 15.2 17.5 16.6 0.9 1.5 1.5 10.6 8.3 7.9LARGAN 5.9 14.5 11.4 17.1 22.2 17.2 2.3 4.2 3.6 29.4 20.0 23.0MERRY 3.3 6.3 4.9 9.8 16.7 13.7 0.8 1.3 1.2 12.6 7.9 9.4

평균 4.3 7.2 5.9 8.8 15.9 13.5 1.0 1.6 1.4 15.6 14.0 14.2


그림 28. 글로벌 핸드셋 부품 업체 PBR-ROE 그래프 그림 29. 글로벌 핸드셋 부품 업체 PER-EPS Growth 그래프


MERRY

LARGAN

피앤텔

HON HAI

CHENG UEI

쉘라인

인탑스

AAC

HOSIDEN

CATCHER

ICHIA

SILITECH

KH바텍

SHIN-ETSU

y = 0.0526x + 0.8827

0

2

3

5

-10 0 10 20 30 40

(PBR,배)

(ROE,%)

MERRY

LARGAN

AAC

HOSIDEN

KH바텍

CHENG UEI

HON HAI

SILITECH

피앤텔쉘라인

CATCHER

인탑스

y = -0.0831x + 12.927

0

8

16

24

-100 -50 0 50 100 150

(PER,배)

(EPS Growth,%)


13

5) 글로벌 전자부품 산업

표 10. 글로벌 전자부품 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)


08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전기 7,051 3,100 3,452 4,474 11.4 29.6 84 177 313 2.7 5.1 7.0 48 217 368LG이노텍 1,833 1,416 2,369 3,540 67.4 49.4 51 115 238 3.6 4.8 6.7 56 125 216TDK 9,251 9,797 10,175 10,570 3.9 3.9 -731 171 452 -7.5 1.7 4.3 -851 101 317MURATA 12,895 7,057 6,855 7,174 -2.9 4.7 -219 64 321 -3.1 0.9 4.5 48 70 238TAIYO YUDEN 1,712 2,498 2,414 2,530 -3.3 4.8 -172 12 81 -6.9 0.5 3.2 -193 -31 43AVX 2,534 1,732 1,537 1,660 -11.2 8.0 - 152 179 - 9.9 10.8 131 137 145IBIDEN 6,543 4,166 3,652 4,050 -12.3 10.9 143 261 418 3.4 7.2 10.3 -117 151 276SHINKO E. 3,273 1,892 1,749 2,027 -7.6 15.9 -92 103 211 -4.9 5.9 10.4 -81 54 119NGK SPARK 3,469 3,935 3,117 3,336 -20.8 7.0 -70 28 161 -1.8 0.9 4.8 -965 -5 101NANYA PCB 1,829 1,398 1,308 1,920 -6.4 46.8 -912 -912 -933 -65.3 -69.7 -48.6 -1,391 -1,060 -808PHOENIX 618 - - - - - - - - - - - - - -CMK 641 1,449 1,380 1,480 -4.8 7.3 -35 15 43 -2.4 1.1 2.9 -113 -0 23UNIMICRON 1,589 1,730 1,602 1,927 -7.4 20.3 145 131 186 8.4 8.2 9.6 92 103 140TRIPOD 1,469 1,149 1,211 1,393 5.4 15.1 103 109 142 8.9 9.0 10.2 106 93 124AUSTRIA TECH. 198 799 676 681 -15.4 0.7 - - - - - - 40 20 23

평균 -1.5 12.7 -4.1 1.0 3.9


표 11. 글로벌 전자부품 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전기 9.4 17.3 12.8 53.8 29.8 17.6 1.3 2.9 2.5 2.5 10.4 15.3LG이노텍 3.9 12.8 7.3 6.8 14.3 10.0 1.0 3.2 2.4 15.1 20.9 26.7TDK - 6.0 5.8 - 89 28.4 0.8 1.2 1.2 -9.9 1.5 4.3MURATA - 8.3 7.1 229 166 50.1 1.0 1.2 1.2 0.4 0.7 2.3TAIYO YUDEN - 6.0 5.7 - - 37.4 0.6 0.9 0.9 -9.4 -2.5 1.6AVX - - - 14.6 18.9 18.7 - - - 6 6 6IBIDEN - 7.0 5.7 - 43.4 23.5 1.3 1.8 1.6 -3.2 4.2 7.1SHINKO E. - 6.8 5.8 - 58 26.4 1.0 1.8 1.7 -4.4 2.6 6.3NGK SPARK - 11.0 7.9 - - 33.6 1.0 1.4 1.4 -30.6 -0.1 5.1NANYA PCB - - - - - - 0.3 1.2 7.5 - - -PHOENIX - - - - - - - - - - - -CMK - - - - - 25.9 0.3 0.7 0.7 -11.4 0.1 3.2UNIMICRON 3.0 5.0 3.7 6.1 15.9 12.1 0.5 1.3 1.2 7.5 8.8 10.8TRIPOD 2.7 5.4 4.4 5.3 15.5 11.9 1.0 2.2 2.0 19.3 15.1 17.6AUSTRIA TECH. - 3.5 3.3 3.1 8.8 7.8 0.3 0.4 0.4 - - -

평균 - 8.1 6.3 - - 41.4 0.8 1.6 1.9 -1.5 5.6 8.9


그림 30. 글로벌 전자부품 업체 PBR-ROE 그래프 그림 31. 글로벌 전자부품 업체 PER 비교


TRIPOD

CMK

삼성전기

TAIYO YUDEN

IBIDEN

NGK SPARK

LG이노텍

MURATA

UNIMICRON

SHINKO E.

TDK

y = 0.0937x + 1.1632

0

1

2

3

4

-8 0 8 16 24

(PBR,배)

(ROE,%)

0

15

30

45

60

75

SHINKO E.

IBIDEN

삼성전기

AVX

UNIMICRON

TRIPOD

LG이노텍

AUSTRIA TECH.

(PER,배)


14

5) LED 산업

표 12. 글로벌 LED 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)


08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전기 7,051 3,100 3,452 4,474 11.4 29.6 84 177 313 2.7 5.1 7.0 48 217 368LG이노텍 1,833 1,416 2,369 3,540 67.4 49.4 51 115 238 3.6 4.8 6.7 56 125 216서울반도체 2,170 2,340 2,708 3,335 15.8 23.1 147 240 310 6.3 8.9 9.3 74 203 273CREE 4,188 707 854 1,018 20.8 19.3 85 124 156 12.0 14.5 15.4 74 101 133TOYODA GOSEI 4,850 7,359 6,113 6,702 -16.9 9.6 213 60 234 2.9 1.0 3.5 53 18 116STANLEY E. 4,515 3,816 3,251 3,542 -14.8 8.9 315 276 370 8.3 8.5 10.4 163 206 210CITIZEN 2,807 3,998 3,452 3,653 -13.7 5.8 19 12 122 0.5 0.4 3.3 -348 5 70EPISTAR 2,350 391 454 574 16.2 26.4 -1 35 60 -0.3 7.8 10.5 2 36 67ARIMA - - - - - - - - - - - - - - -EVERLIGHT 1,395 429 389 485 -9.2 24.5 56 55 78 13.2 14.1 16.2 51 50 67LITE-ON 3,599 8,737 3,575 4,004 -59.1 12.0 238 223 277 2.7 6.2 6.9 167 213 267

평균 -19.3 18.1 3.5 4.6 6.8


표 13. 글로벌 LED 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

삼성전기 9.4 17.3 12.8 53.8 29.8 17.6 1.3 2.9 2.5 2.5 10.4 15.3LG이노텍 3.9 12.8 7.3 6.8 14.3 10.0 1.0 3.2 2.4 15.1 20.9 26.7서울반도체 9.5 11.8 9.3 35.8 18.8 14.0 2.5 3.5 2.9 7.0 18.5 22.1CREE 12 - - 34.6 41.4 32.4 1.7 2.7 - 4.8 4.2 -TOYODA GOSEI - 7.4 5.6 48.5 377 37.9 1.0 1.8 1.7 1.8 2.3 6.6STANLEY E. - 6.3 5.1 16.0 19.6 18.8 1.0 1.6 1.5 6.5 6.9 8.9CITIZEN - 10.4 5.6 - 501 33.7 0.7 0.9 0.9 -12.3 -0.2 2.8EPISTAR 7.5 19.3 13.5 422.9 66.0 34.9 0.8 2.7 2.6 0.2 4.2 7.4ARIMA - - - - - - - - - - - -EVERLIGHT 6.2 14.3 11.2 11.6 36.8 24.1 1.6 3.7 3.5 13.5 15.0 18.8LITE-ON 2.0 - - 10.7 16.7 13.4 0.8 1.4 1.4 5.8 9.1 10.6

평균 22.6 13.8 9.2 153.1 34.4 21.7 1.3 2.8 2.4 3.1 9.4 14.6


그림 32. 글로벌 LED 업체 PBR-ROE 그래프 그림 33. 글로벌 LED 업체 PER 비교


삼성전기

TOYODAGOSEI

STANLEY E.CITIZEN

EVERLIGHT

LG이노텍CREE

LITE-ON

EPISTAR

서울반도체

y = 0.187x + 1.0942

0

2

4

6

8

-2 3 8 13 18 23

(PBR,배)

(ROE,%)

0

15

30

45

60

75

EPISTAR

CREE

EVERLIGHT

서울반도체

삼성전기

STANLEY E.

LITE-ON

LG이노텍

(PER,배)


15

6) 글로벌 팹리스 산업

표 14. 글로벌 팹리스 업체 실적 컨센서스 (단위: 십억원, %)


08 09F 10F 08F 09F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

텔레칩스 148 89 80 97 -10.2 20.7 16 11 16 17.7 13.3 16.8 21 15 19엠텍비젼 54 163 164 196 0.0 19.7 11 7 12 6.6 4.3 6.1 -60 -11 6코아로직 47 92 43 63 -53.5 48.6 -2 -11 1 -2.7 -26.0 2.1 3 -13 2NVIDIA 10,315 4,268 3,900 4,441 -8.6 13.9 388 128 501 9.1 3.3 11.3 378 145 470TI 39,080 15,579 12,264 13,011 -21.3 6.1 3,354 1,834 2,958 21.5 15.0 22.7 2,598 1,433 2,207MEDIATEK 21,888 3,424 4,360 5,010 27.3 14.9 845 1,374 1,565 24.7 31.5 31.2 727 1,351 1,507

평균 -11.6 9.6 0.2 13.5 16.5


표 15. 글로벌 팹리스 업체 주가 관련 지표 (단위: 배, %)


08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F 08 09F 10F

텔레칩스 0.7 4.2 2.8 3.3 8.7 6.8 0.9 1.4 1.2 27.4 16.2 17.5엠텍비젼 1.7 2.1 1.0 -0.5 - 12.3 -57.6 5.9 3.1 -91.5 -25.5 13.0코아로직 - - 11.5 15.2 - 20.7 0.3 0.5 0.6 2.1 -10.2 1.8MEDIATEK - 26.2 12.4 15.2 74.5 24.3 1.8 3.2 3.1 12.7 0.1 9.9NVIDIA 5.1 11.5 8.6 9.9 27.2 17.7 2.1 3.2 2.9 22.4 14.4 16.4TI 7.5 12.3 10.4 12.2 16.0 14.3 2.9 5.6 4.9 22.9 39.0 36.0

평균 5.3 10.4 6.7 11.0 24.3 17.0 1.6 2.5 2.3 15.0 14.4 19.3


그림 34. 글로벌 팹리스 업체 PBR-ROE 그래프 그림 35. 글로벌 팹리스 업체 PER 비교


0

5

10

15

20

25

30

NVIDIA TI MEDIATEK 텔레칩스 엠텍비젼 코아로직

(PER,배)

코아로직

MEDIATEK

NVIDIA

엠텍비젼ACTIONS

TI

텔레칩스

y = 0.0914x + 0.4951

0

1

2

3

4

5

0 10 20 30 40

(PBR,배)

(ROE,%)


16

그림 36. 국내 핸드셋 부품 업체 상대주가 추이 그림 37. 글로벌 핸드셋 부품 업체 상대주가 추이 1


그림 38. 글로벌 핸드셋 부품 업체 상대주가 추이 2 그림 39. 글로벌 핸드셋 부품 업체 상대주가 추이 3


그림 40. 글로벌 전자부품 업체 상대주가 추이 1 그림 41. 글로벌 전자부품 업체 상대주가 추이 2


40

70

100

130

160

09.3 09.5 09.7 09.9

KH바텍 인탑스

피앤텔 쉘라인

(09.06.03)

(-3M=100)

40

70

100

130

160

09.3 09.5 09.7 09.9

SILITECH ICHIA

CATCHER HON HAI

(09.06.03)

(-3M=100)

40

80

120

160

09.3 09.5 09.7 09.9

CHENGUEI LARGAN

MERRY

(09.06.03)

(-3M=100)

40

100

160

220

09.3 09.5 09.7 09.9

HOSIDEN AAC

BALDA SHIN-ETSU

(09.06.03)

(-3M=100)

0

80

160

240

09.3 09.5 09.7 09.9

삼성전기 LG이노텍TDK CMK

(09.06.08)

(-3M=100)

40

90

140

190

09.3 09.5 09.7 09.9

MURATA TAIYO YUDENAVX IBIDENUNIMICRON

(09.06.08)

(-3M=100)


17

그림 42. 글로벌 전자부품 업체 상대주가 추이 3 그림 43. 글로벌 전자부품 업체 상대주가 추이 4


그림 44. 글로벌 LED 업체 상대주가 추이 1 그림 45. 글로벌 LED 업체 상대주가 추이 2


그림 46. 글로벌 팹리스 업체 상대주가 추이 1 그림 47. 글로벌 팹리스 업체 상대주가 추이 2


40

90

140

190

09.3 09.5 09.7 09.9

SHINKO NGK SPARKNANYA TECH PHOENIXTRIPOD

(09.06.08)

(-3M=100)

0

50

100

150

200

09.3 09.5 09.7 09.9

CMK UNIMICRON

TRIPOD AUSTRIA TECH

(09.06.08)

(-3M=100)

40

90

140

190

09.3 09.5 09.7 09.9

삼성전기 LG이노텍

서울반도체 CREE

(09.06.05)

(-3M=100)

40

90

140

190

09.3 09.5 09.7 09.9

TOYODA GOSEI STANLEY

CITIZEN EPISTAR

(09.06.05)

(-3M=100)

50

90

130

170

09.3 09.5 09.7 09.9

텔레칩스 엠텍비젼

코아로직 MEDIATEK

(09.06.03)

(-3M=100)

20

70

120

170

09.3 09.5 09.7 09.9

NVIDIA TIACTIONS SIRF

(09.06.03)

(-3M=100)


18

LG전자 [066570/매수] 한단계 수준이 높아진 경쟁력과 수익성에 주목하자

투자의견 ‘매수’, 12개월 목표주가 165,000원 유지 핸드셋 및 TV 시장 점유율 확대로 한단계 높아진 경쟁력

3분기, 4분기 모두 사상최대 분기 영업이익이 가능할 전망

LG전자 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 165,000원을 유지한다. 목표주가는 09년 및

10년 실적 기준 PER 10.0배, 7.6배에 불과하다. 대형 IT 업체와 비교하면 지나치게 저평가

된 상태이다. 현재주가 대비 상승여력 28.4%이다.

동사의 투자 포인트는

1) 핸드셋 판매 수량이 지속적으로 증가하고 있다. 09년 2분기 동사는 2,980만대의 핸드셋

을 판매하면서 처음으로 전세계 시장 점유율 10%대를 넘어섰다. 3분기에는 처음으로 분기

3,000만대를 넘어설 것으로 기대된다. 이러한 시장 점유율 확대를 통한 시장 지배력 확대는

경기 회복시 가파른 핸드셋 판매 증가와 수익성 개선으로 이어질 수 있다는 점에서 긍정적

이다.

2) LCD TV 판매 증가도 양호하다. 엔화 강세로 인해 일본 경쟁사들의 부진이 지속되고 있

고, 불황으로 인한 TV 시청이 증가하고 있기 때문이다. 이에 따라 2분기 판매 수량 기준으

로 소니(Sony)를 앞질러 세계 2위 자리를 확보하였다. 하반기 LED BLU TV 본격 출하로,

삼성전자가 선제적으로 확보한 LED BLU TV 시장 주도권을 점차 회복할 수 있을 있을 전

망이다.

3) 가전 부문에서도 경쟁력 증가가 나타나고 있다. 고가 제품 비중 확대 노력의 결과로 프

리미엄(Premium) 가전으로서 동사의 위치가 격상되고 있어 향후 핸드셋, TV로의 프리미엄

이미지 확대가 가능할 것으로 예상된다.

위험 요인은 ① 모멘텀 약화이다. 2분기 글로벌 기준 영업이익이 1.13조원을 기록하였으나,

3분기 8,002억원, 4분기 5,345억원으로 분기 실적이 하락하기 때문이다. 그러나 3분기, 4분

기 실적 모두 사상 최대 분기 이익이다. 제품 구성(Product Mix)상 LG전자의 실적은 QoQ

비교보다는 YoY 비교가 합리적이다. 단기적인 모멘텀보다는 한단계 수준이 상승한 수익성

에 주목이 필요하다.

② 부진한 실적을 보이고 있는 PDP 모듈 사업은 회복이 상당 기간 어려울 전망이다. 경기

부진으로 인해 추가적인 수익성 하락 혹은 매각 지연이 발생될 가능성이 존재한다. 다만, 현

재 상태에서 매각 가능성은 크지 않다고 판단된다.

매수 Maintain

목표주가(원,12M) 165,000

현재주가(09/09/11,원) 128,500

상승여력(%) 28.4

소속업종 가전

업종투자의견 비중확대

EPS 성장률(09F,%) 332.1

MKT EPS 성장률(09F,%) 52.4

P/E(x) 10.0

MKT P/E(09F/09/11,x) 15.1

시가총액(십억원) 18,587

발행주식수(백만주) 162

60D 일평균 거래량(천주) 1,203

60D 일평균 거래대금(십억원) 159

신용잔고(천주) 693

배당수익률(09F,%) 0.4

유동주식비율(%) 64.7

52주 최저/최고가(원) 68,300/148,500

베타(12M,일간수익률) 1.1

주가변동성(12M daily,%,SD) 3.6

외국인 보유비중(%) 24.2

주요주주 (주)엘지 외 1인 (34.82%)

미래에셋자산운용투자자문(주) 외 10인(10.95%)

Trident Securities Limited 외 1인 (6.96%)

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월

절대주가 -3.7 60.6 33.4

상대주가 -8.3 14.1 19.0

결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA

(십억원) (십억원) (%) (십억원) (원) (십억원) (십억원) (%) (x) (x) (x)

12/07 23,502 565 2.4 1,222 7,553 1,277 825 18.6 13.2 2.4 13.2

12/08 27,639 1,227 4.4 483 2,983 1,940 851 6.2 25.1 1.5 6.6

12/09F 32,635 2,173 6.7 2,086 12,890 2,825 618 22.1 10.0 2.1 7.0

12/10F 36,927 2,922 7.9 2,727 16,851 3,548 2,098 23.1 7.6 1.6 5.0

12/11F 41,267 3,511 8.5 3,335 20,610 4,115 2,859 22.6 6.2 1.3 3.6

20

40

60

80

100

120

140

160

08.9 09.1 09.5 09.9

LG전자 KOSPI


19

그림 48. LG전자 주가 관련 그래프

자료: 대우증권 Qway

표 16. LG전자 글로벌 실적 전망 (십억원,%)

2008 2009F Global 구분

1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3Q(F) 4Q(F) 연간

MC 매출액 3,643 4,086 3,815 4,487 16,030 4,253 5,140 5,196 5,594 20,183

영업이익 457 525 386 176 1,544 255 545 471 431 1,702

영업이익률(%) 12.6 12.8 10.1 3.9 9.6 6.0 10.6 9.1 7.7 8.4

(Handset) 매출액 3,195 3,754 3,514 4,093 14,556 3,916 4,877 4,895 5,200 18,888

영업이익 445 541 405 215 1,605 263 538 465 416 1,681

영업이익률(%) 13.9 14.4 11.5 5.2 11.0 6.7 11.0 9.5 8.0 8.9

HE 매출액 3,622 3,781 3,979 4,986 16,368 4,298 4,509 4,753 5,965 19,525

영업이익 -13 27 33 -31 16 14 224 144 142 524

영업이익률(%) -0.4 0.7 0.8 -0.6 0.1 0.3 5.0 3.0 2.4 2.7

BS 매출액 1,173 1,113 1,177 1,181 4,645 1,096 1,016 1,074 1,129 4,315

영업이익 27 35 22 20 103 27 14 25 25 91

영업이익률(%) 2.3 3.1 1.8 1.7 2.2 2.5 1.3 2.3 2.2 2.1

HA 매출액 1,904 2,131 2,255 2,310 8,600 2,211 2,339 2,625 2,693 9,868

영업이익 84 103 112 -50 248 102 181 138 -50 370

영업이익률(%) 4.4 4.8 5.0 -2.2 2.9 4.6 7.7 5.3 -1.9 3.8

AC 매출액 1,170 1,690 983 684 4,527 1,274 1,720 1,016 708 4,717

영업이익 61 170 22 -11 241 61 175 25 -10 252

영업이익률(%) 5.2 10.1 2.2 -1.7 5.3 4.8 10.2 2.5 -1.4 5.3

내부거래 및 기타 매출액 -295 -65 -199 -277 -836 -279 -226 -209 -238 -951

영업이익 -10 -2 -4 -3 -20 -4 -4 -4 -4 -15

매출액 11,218 12,736 12,009 13,371 49,334 12,853 14,497 14,454 15,852 57,656

영업이익 605 856 571 101 2,133 456 1,133 800 534 2,923

영업이익률(%) 5.4 6.7 4.8 0.8 4.3 3.5 7.8 5.5 3.4 5.1

자료:LG전자, 대우증권 리서치센터


20

표 17. LG전자 글로벌 실적 전망 (십억원,%)

2008 2009F Company 구분


MC 매출액 3,423 3,710 3,393 3,668 14,193 3,682 4,579 4,526 4,903 17,690

영업이익 479 531 368 46 1,424 311 549 406 375 1,640

영업이익률(%) 14.0 14.3 10.8 1.3 10.0 8.4 12.0 9.0 7.6 9.3

(Handset) 매출액 2,955 3,360 3,089 3,209 12,612 3,350 4,291 4,207 4,485 16,333

영업이익 468 547 384 75 1,475 311 546 400 359 1,615

영업이익률(%) 15.9 16.3 12.4 2.3 11.7 9.3 12.7 9.5 8.0 9.9

HE 매출액 1,538 1,485 1,688 1,324 6,035 1,512 1,723 1,727 2,132 7,095

영업이익 -89 -92 -72 -198 -451 -74 -18 -38 -56 -187

영업이익률(%) -5.8 -6.2 -4.3 -14.9 -7.5 -4.9 -1.1 -2.2 -2.6 -2.6

BS 매출액 252 210 225 209 895 215 221 208 220 864

영업이익 -5 -13 -19 -36 -74 -34 -46 -18 -20 -119

영업이익률(%) -2.1 -6.0 -8.6 -17.4 -8.2 -16.0 -20.8 -8.8 -9.2 -13.7

HA 매출액 924 989 1,030 962 3,905 995 1,141 1,195 1,221 4,551

영업이익 79 90 69 -67 171 143 154 212 198 707

영업이익률(%) 8.5 9.1 6.7 -6.9 4.4 14.3 13.5 17.8 16.2 15.5

AC 매출액 721 756 456 357 2,288 633 773 483 341 2,229

영업이익 107 117 2 -56 170 96 80 4 -33 146

영업이익률(%) 14.9 15.5 0.4 -15.8 7.4 15.2 10.3 0.8 -9.8 6.6

내부거래 및 기타 매출액 71 84 95 72 321 37 40 66 62 205

영업이익 -7 2 -10 1 -14 -4 -4 -3 -4 -15

매출액 6,927 7,234 6,887 6,591 27,639 7,074 8,477 8,204 8,879 32,635

영업이익 564 635 338 -310 1,227 437 714 563 458 2,173

영업이익률(%) 8.1 8.8 4.9 -4.7 4.4 6.2 8.4 6.9 5.2 6.7

세전계속사업이익 498 925 34 -942 515 -144 1,408 888 509 2,662

세전계속사업이익률(%) 7.2 12.8 0.5 -14.3 1.9 5.6 7.6 6.2 4.6 8.2

순이익 422 707 25 -671 483 -198 1,146 723 414 2,086

순이익률(%) 6.1 9.8 0.4 -10.2 1.7 -2.8 13.5 8.8 4.7 6.4

자료: LG전자, 대우증권 리서치센터

표 18. LG전자 수익 예상 변경 내용 (십억원, 원, %, %p)

변경전 변경후 변경률 구 분

2009F 2010F 2011F 2009F 2010F 2011F 2009F 2010F 2011F

글로벌 기준 매출액 56,798 63,856 71,398 57,656 65,628 73,368 1.5 2.8 2.8

영업이익 2,780 3,393 4,160 2,923 3,649 4,481 5.2 7.6 7.7

영업이익률 4.9 5.3 5.8 5.1 5.6 6.1 0.2 0.2 0.3

본사 기준 매출액 32,343 35,327 39,575 32,635 36,927 41,267 0.9 4.5 4.3 영업이익 2,118 2,523 3,088 2,173 2,922 3,511 2.6 15.8 13.7

세전계속사업이익 2,670 2,985 3,742 2,662 3,409 4,169 -0.3 14.2 11.4

순이익 2,093 2,388 2,994 2,086 2,727 3,335 -0.3 14.2 11.4

EPS 12,931 14,757 18,498 12,890 16,851 20,610 -0.3 14.2 11.4

영업이익률 5.8 6.4 7.2 6.7 7.9 8.5 0.8 1.5 1.3

세전계속사업이익률 5.7 8.3 9.5 8.2 9.2 10.1 2.5 0.9 0.6

순이익률 4.6 6.7 7.6 6.4 7.4 8.1 1.8 0.7 0.4

자료: LG전자, 대우증권 리서치센터


21

LG전자 [066570]

예상 손익계산서(요약) 예상 대차대조표(요약)

(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F (십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

매출액 27,639 32,635 36,927 41,267 유동자산 4,518 8,621 11,549 15,090

매출원가 20,822 24,624 27,836 31,108 현금 및 현금등가물 1,157 2,012 3,982 6,641

매출총이익 6,816 8,011 9,091 10,159 매출채권 1,434 4,588 5,336 5,953

판매비와관리비 5,589 5,838 6,169 6,647 재고자산 901 933 1,028 1,147

영업이익 1,227 2,173 2,922 3,511 기타유동자산 1,026 1,088 1,203 1,348

영업외손익 -712 489 487 658 비유동자산 12,820 13,259 13,801 14,531

금융손익 -25 -49 -14 58 투자자산 8,639 9,241 9,767 10,468

외환관련손익 -848 122 53 0 유형자산 3,711 3,584 3,629 3,683

지분법손익 591 624 430 580 무형자산 471 434 404 380

자산처분손익 61 -7 0 0 자산총계 17,338 21,881 25,350 29,621

기타영업외손익 -490 -201 18 20 유동부채 5,942 8,446 9,181 10,102

세전계속사업손익 515 2,662 3,409 4,169 매입채무 2,149 3,715 4,092 4,566

계속사업법인세비용 32 576 682 834 단기차입금 302 171 171 171

계속사업이익 483 2,086 2,727 3,335 유동성장기부채 275 1,048 1,048 1,048

중단사업이익 0 0 0 0 기타유동부채 3,214 3,512 3,869 4,317

*법인세효과 0 0 0 0 비유동부채 2,989 2,946 3,034 3,146

당기순이익 483 2,086 2,727 3,335 사채 1,568 1,208 1,208 1,208

RI 483 1,523 2,024 2,455 장기차입금 442 637 637 637

EBITDA 1,940 2,825 3,548 4,115 기타비유동부채 980 1,100 1,189 1,301

FCF 851 618 2,098 2,859 부채총계 8,931 11,392 12,215 13,248

매출총이익률(%) 24.7 24.6 24.6 24.6 자본금 809 809 809 809

EBITDA마진율(%) 7.0 8.7 9.6 10.0 자본잉여금 2,652 2,655 2,655 2,655

영업이익률(%) 4.4 6.7 7.9 8.5 이익잉여금 4,117 6,146 8,792 12,030

순이익률(%) 1.8 6.4 7.4 8.1 자본총계 8,407 10,489 13,135 16,373

예상 현금흐름표(요약) 예상 주당가치 및 valuation(요약)

(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

영업활동으로 인한 현금흐름 1,348 1,020 2,647 3,399 P/E(x) 25.1 10.0 7.6 6.2

당기순이익 483 2,086 2,727 3,335 P/CF(x) 11.3 8.7 7.1 6.0

비현금수익비용가감 1,491 389 142 24 P/B(x) 1.5 2.1 1.6 1.3

유형자산감가상각비 589 524 504 486 EV/EBITDA(x) 6.6 7.0 5.0 3.6

무형자산상각비 124 128 122 118 EPS(원) 2,983 12,890 16,851 20,610

기타 778 -263 -484 -580 CFPS(원) 6,621 16,129 19,963 23,614

영업활동으로인한자산및부채의변동 -626 -1,455 -223 40 BPS(원) 49,039 62,131 78,664 98,823

매출채권 감소(증가) -1,074 -3,174 -748 -617 DPS(원) 350 500 600 700

재고자산 감소(증가) 14 -31 -95 -119 배당성향(%) 11.9 3.9 3.6 3.4

매입채무 감소(증가) 436 1,538 378 473 배당수익률(%) 0.5 0.4 0.5 0.5

기타자산,부채변동 -1 213 242 303 매출액증가율(%) 17.6 18.1 13.2 11.8

투자활동으로 인한 현금흐름 -652 -594 -699 -754 EBITDA증가율(%) 51.9 45.6 25.6 16.0

유형자산처분(취득) -497 -410 -549 -540 영업이익증가율(%) 117.3 77.1 34.5 20.2

무형자산감소(증가) -52 -58 -92 -93 EPS증가율(%) -60.5 332.1 30.7 22.3

투자자산 감소(증가) -111 -160 -96 -121 매출채권 회전율 27.9 10.8 7.4 7.3

기타투자활동 8 34 38 0 재고자산 회전율 29.9 35.6 37.7 37.9

재무활동으로 인한 현금흐름 -72 428 22 15 매입채무 회전율 13.9 11.1 9.5 9.5

사채및차입금의 증가(감소) 66 484 89 112 ROA(%) 3.1 10.6 11.6 12.1

자본의 증가(감소) -138 -57 -81 -97 ROE(%) 6.2 22.1 23.1 22.6

배당금의 지급 -138 -57 -81 -97 ROIC(%) 42.3 67.6 72.7 84.6

기타재무활동 0 2 15 0 부채비율(%) 106.2 108.6 93.0 80.9

현금의증가 624 855 1,970 2,660 유동비율(%) 76.0 102.1 125.8 149.4

기초현금 532 1,157 2,012 3,982 순차입금/자기자본(%) 16.4 10.0 -7.0 -21.9

기말현금 1,157 2,012 3,982 6,641 영업이익/금융비용(x) 11.4 20.3 25.1 30.2

자료: LG전자, 대우증권 리서치센터 예상


22

삼성전기 [009150/매수] MLCC의 수익성과 삼성LED의 급성장

투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가 120,000원으로 20.0% 상향 MLCC의 매출액 증가와 수익성 개선으로 분기 최대 이익 경신 지속

급성장 중인 삼성LED의 유일한 투자 대안

삼성전기의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 12개월 목표주가는 120,000원(기존 100,000원)으

로 20.0% 상향 조정한다. 목표주가는 장부가액 1,220억원으로 평가되어 있는 삼성LED의

가치를 3조원으로 가정한 후 산정된 09년 BPS 46,549원에 PBR 2.6배를 적용하여 산정하

였다. 현재주가 대비 상승 여력은 27.9%이다.


1) MLCC 판매가 급증하고 있다. MLCC 2분기 매출액은 전분기 보다 41.1% 증가하였으며,

3분기에도 30% 이상 증가할 것으로 추정된다. 현재 가동률은 100% 수준이며, 지속적인 생

산 능력(Capacity) 증설이 진행되고 있다. 수익성도 최고 수준인 20%에 근접한 상황이다.

외형성장 및 수익성 개선/유지가 가능할 전망이다.

2) FC-BGA가 흑자 전환에 성공하였다. FC-BGA는 고객사의 요구에 의해 05년부터 투자

를 하였으나, 매출 발생이 지연되면서 적자를 기록해 왔다. 08년 상반기부터 모바일 인터넷

기기(넷북, 모바일 Note PC 등)의 활성화가 본격화되고 고객사의 재고 확대 및 칩셋 판매가

증가하면서 동사의 FC-BGA 매출액도 급증하고 있다.

3) 삼성LED의 성장이 지속되고 있다. 삼성전자의 LED BLU TV 판매가 급증하고 있기 때

문이다. 삼성전자는 2분기까지 50만대, 3분기까지 누적 100만대를 판매한 것으로 파악되며,

09년 목표는 200만대, 10년 목표는 1,500만대 이상으로 알려지고 있다. 이에 따라 삼성전

자의 90% 수준을 공급하고 있는 삼성LED의 매출액은 09년 335% 및 10년 112% 증가한

7,093억원, 1조 5,040억원을 기록할 전망이다. 삼성LED의 지분 50%를 보유하며 자회사로

연결 실적을 인식하고 있는 삼성전기는 삼성LED의 유일한 투자 대안이다.

동사의 위험 요인은 ① MLCC의 경쟁 심화로 인한 수익성 악화 가능성이다. 그러나 현실화

될 가능성은 크지 않다고 판단된다. 지난 친 구조조정으로 인해 일본 경쟁사들이 급격히 가

동률을 올리기엔 상당한 시간이 필요할 것이기 때문이다.

② 삼성LED 증자 가능성이 존재한다. 급성장 중인 삼성LED로서는 증자 필요성이 존재한다.

다만, 삼성전기의 EBITDA가 연간 4,000억원 수준에 달한다는 점을 고려하면 삼성전기가

증자에 참여하여 현재와 같은 지배 구조가 지속될 가능성이 크다고 판단된다.

매수 Maintain

목표주가(원,12M) 120,000

현재주가(09/09/11,원) 93,800

상승여력(%) 27.9

소속업종 전자부품


EPS 성장률(09F,%) 352.2


P/E(x) 33.5

MKT P/E(09F/09/11,x) 15.1



60D 일평균 거래량(천주) 1,333


신용잔고(천주) 1,022

배당수익률(09F,%) 0.3


52주 최저/최고가(원) 30,200/99,200




주요주주 삼성전자(주) 외 3인 (23.69%)

Capital Research and Management Company(CRMC) 외 6인 (11.46%)미래에셋자산운용투자자문(주) 외 10인

(8.24%)


절대주가 33.0 100.0 177.5

상대주가 28.5 53.5 163.1



12/07 2,690 88 3.3 113 1,454 336 208 6.0 33.8 2.0 12.4

12/08 3,100 84 2.7 48 620 316 -18 2.5 53.8 1.3 9.4

12/09F 3,452 177 5.1 217 2,802 390 89 10.4 33.5 3.3 19.0

12/10F 4,474 313 7.0 368 4,746 523 148 15.3 19.8 2.9 14.1

12/11F 5,130 381 7.4 441 5,688 590 225 15.9 16.5 2.5 12.2

20

70

120

170

220

270

320

370

08.9 09.1 09.5 09.9

삼성전기 KOSPI


23

그림 49. 삼성전기 주가관련 그래프 그림 50. 삼성LED 매출액 및 OMS사업부 영업이익률 추이

자료: 대우증권 Qway 자료: 삼성전기, 대우증권 리서치센터

표 19. 삼성전기 분기별 실적 추이 (십억원,원,%,%p)

2008 2009F 구분


연결기준 매출액 기판 사업부 328.0 372.2 345.1 271.8 1,317.1 271.8 338.7 345.2 356.9 1,312.6

LCR 사업부 195.8 222.1 191.3 214.1 823.3 214.1 292.7 299.0 307.0 1,112.8

CDS 사업부 315.8 380.1 364.7 307.4 1,368.0 307.4 328.6 333.0 341.8 1,310.8

OMS 사업부 200.9 218.1 265.7 339.0 1,023.7 339.0 356.3 502.3 546.9 1,744.5

계 1,040.5 1,192.5 1,166.8 1,132.3 4,532.1 1,132.3 1,316.3 1,479.5 1,552.6 5,480.8

영업이익 기판 사업부 15.9 13.1 37.2 26.9 93.1 -2.7 33.2 30.8 26.3 87.6

LCR 사업부 14.2 19.6 22.4 5.2 61.4 -3.6 50.1 60.0 40.8 147.3

CDS 사업부 -5.7 -8.9 0.0 -4.0 -18.6 -7.3 21.1 21.4 15.0 50.1

OMS 사업부 -12.9 0.4 2.2 11.4 1.1 6.1 24.6 40.2 49.4 120.3

계 11.5 24.2 61.8 39.5 137.0 -7.6 128.9 152.4 131.6 405.3

영업이익률(%) 기판 사업부 4.8 3.5 10.8 9.9 7.1 -1.0 9.8 8.9 7.4 6.7

LCR 사업부 7.3 8.8 11.7 2.4 7.5 -1.7 17.1 20.1 13.3 13.2

CDS 사업부 -1.8 -2.3 0.0 -1.3 -1.4 -2.4 6.4 6.4 4.4 3.8

OMS 사업부 -6.4 0.2 0.8 3.4 0.1 1.8 6.9 8.0 9.0 6.9

계 1.1 2.0 5.3 3.5 3.0 -0.7 9.8 10.3 8.5 7.4

세전계속사업이익 6.5 15.1 47.0 15.0 83.6 2.2 110.3 137.1 118.4 368.1

순이익 4.6 8.6 26.4 8.5 48.1 -7.1 76.6 74.2 73.7 217.4

세전계속사업이익률(%) 0.6 1.3 4.0 1.3 1.8 0.2 8.4 9.3 7.6 6.7

순이익률(%) 0.4 0.7 2.3 0.8 1.1 -0.6 5.8 5.0 4.7 4.0

본사기준 매출액 664.8 779.3 853.1 802.7 3,099.8 783.8 769.5 892.2 1,006.6 3,452.0

영업이익 9.9 12.9 27.4 34.2 84.4 -39.9 63.2 80.0 73.6 176.9

세전계속사업이익 3.9 11.5 39.2 15.6 70.1 -3.8 97.0 98.9 98.2 290.3

순이익 4.6 8.6 26.4 8.4 48.1 -7.1 76.6 74.2 73.7 217.4

영업이익률(%) 1.5 1.7 3.2 4.3 2.7 -5.1 8.2 9.0 7.3 5.1

세전계속사업이익률(%) 0.6 1.5 4.6 1.9 2.3 -0.5 12.6 11.1 9.8 8.4

순이익률(%) 0.7 1.1 3.1 1.0 1.6 -0.9 10.0 8.3 7.3 6.3

자료: 삼성전기, 대우증권 리서치센터

0

1,000

2,000

3,000

2005 2006 2007 2008 2009F 2010F 2011F 2012F 2013F

-10

0

10

20

Lighting

BLU

Handset

OMS OP margin(R)

(십억원) (%)


24

삼성전기 [009150]


(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F (십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

매출액 3,100 3,452 4,474 5,130 유동자산 768 1,169 1,331 1,671

매출원가 2,544 2,802 3,585 4,134 현금 및 현금등가물 187 440 427 647

매출총이익 556 650 889 996 매출채권 217 272 336 377

판매비와관리비 472 473 576 615 재고자산 245 307 380 426

영업이익 84 177 313 381 기타유동자산 118 149 188 221

영업외손익 -14 113 176 207 비유동자산 2,426 2,676 2,932 3,171

금융손익 -28 -39 -47 -47 투자자산 1,084 1,410 1,682 1,933

외환관련손익 -8 4 -2 1 유형자산 1,332 1,247 1,226 1,210

지분법손익 20 103 200 221 무형자산 10 18 24 27

자산처분손익 1 24 -3 0 자산총계 3,193 3,844 4,263 4,842

기타영업외손익 0 21 28 32 유동부채 575 953 968 1,059

세전계속사업손익 70 290 489 588 매입채무 193 270 317 364

계속사업법인세비용 22 73 120 147 단기차입금 0 142 42 42

계속사업이익 48 217 368 441 유동성장기부채 150 250 250 250

중단사업이익 0 0 0 0 기타유동부채 232 291 360 403

*법인세효과 0 0 0 0 비유동부채 664 646 719 805

당기순이익 48 217 368 441 사채 0 299 299 299

RI 48 100 234 287 장기차입금 500 180 230 280

EBITDA 316 390 523 590 기타비유동부채 164 167 191 226

FCF -18 89 148 225 부채총계 1,239 1,599 1,688 1,864

매출총이익률(%) 17.9 18.8 19.9 19.4 자본금 388 388 388 388

EBITDA마진율(%) 10.2 11.3 11.7 11.5 자본잉여금 1,077 1,105 1,105 1,105

영업이익률(%) 2.7 5.1 7.0 7.4 이익잉여금 356 554 883 1,286

순이익률(%) 1.6 6.3 8.2 8.6 자본총계 1,954 2,246 2,575 2,978


(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

영업활동으로 인한 현금흐름 241 296 328 407 P/E(x) 53.8 33.5 19.8 16.5

당기순이익 48 217 368 441 P/CF(x) 9.4 15.3 11.4 10.1

비현금수익비용가감 336 107 16 -13 P/B(x) 1.3 3.3 2.9 2.5


무형자산상각비 4 6 9 11 EPS(원) 620 2,802 4,746 5,688

기타 104 -106 -195 -222 CFPS(원) 3,553 5,468 7,342 8,242

영업활동으로인한자산및부채의변동 -143 -29 -55 -21 BPS(원) 25,058 28,704 32,879 38,021

매출채권 감소(증가) -44 -91 -64 -41 DPS(원) 250 250 500 750

재고자산 감소(증가) -51 -62 -73 -46 배당성향(%) 40.2 8.9 10.5 12.9

매입채무 감소(증가) -5 119 47 48 배당수익률(%) 0.8 0.3 0.5 0.8

기타자산,부채변동 -43 5 34 18 매출액증가율(%) 15.2 11.4 29.6 14.7

투자활동으로 인한 현금흐름 -233 -234 -270 -230 EBITDA증가율(%) -5.8 23.2 34.2 12.8

유형자산처분(취득) -259 -183 -183 -183 영업이익증가율(%) -4.6 109.6 76.7 21.9

무형자산감소(증가) -5 -15 -15 -15 EPS증가율(%) -57.4 352.2 69.4 19.8

투자자산 감소(증가) 32 -44 -73 -30 매출채권 회전율 15.0 14.1 14.7 14.4

기타투자활동 0 7 0 -2 재고자산 회전율 13.3 12.5 13.0 12.7

재무활동으로 인한 현금흐름 -18 192 -71 42 매입채무 회전율 15.2 14.9 15.3 15.1

사채및차입금의 증가(감소) 0 225 -26 86 ROA(%) 1.5 6.2 9.1 9.7

자본의 증가(감소) -39 -19 -39 -39 ROE(%) 2.5 10.4 15.3 15.9

배당금의 지급 -39 -19 -39 -39 ROIC(%) 4.3 9.5 17.0 20.1

기타재무활동 21 -14 -6 -5 부채비율(%) 63.4 71.2 65.5 62.6

현금의증가 -9 253 -13 220 유동비율(%) 133.4 122.7 137.4 157.7

기초현금 197 187 440 427 순차입금/자기자본(%) 22.8 18.5 14.6 6.6

기말현금 187 440 427 647 영업이익/금융비용(x) 2.3 3.5 5.2 6.2

자료: 삼성전기, 대우증권 리서치센터 예상


25

삼성테크윈 [012450/Trading Buy] 돋보이는 안정성과 가능성

투자의견 ‘Trading Buy’ 유지, 12개월 목표주가 100,000원으로 19.0% 상향 파워시스템 및 방산 사업 부문을 중심으로 한 이익의 안정성은 현금 창출로 이어질 전망

지속적인 주목이 필요한 삼성테크윈의 안정성과 가능성

삼성테크윈의 투자의견 ‘Trading Buy’를 유지하고, 12개월 목표주가는 100,000원으로 19.0% 상향 조정한다. 현재주가 대비 상승여력은 10.7%로 크지 않아 투자의견 Trading

Buy를 유지하나, 동사의 실적 안정성 및 현금 창출 능력은 향후 불안한 주식시장에서 지속

적인 주목을 받을 전망이다.


1) 파워 시스템 및 방산 사업부문은 사업의 성격상 꾸준한 실적이 가능하다. 동 사업 부문

들은 경기에 민감하지 않으며, 꾸준한 매출액 증가와 안정적인 수익성이 보장되고 있다. 안

정성 측면에서 매우 긍정적이다.

2) 이익의 안정성은 현금 창출로 이어질 전망이다. 동사는 2010년 이후 매년 3,000억원 이

상의 현금이 유입될 것으로 추정된다.

3) 유입된 현금이 신 성장 동력 발굴에 사용될 것이라는 점은 동사의 성장 가능성을 확대시

키고 있다. 2011년 이후에는 FPSO(Floating Production Storage Offloading) 등으로 또 다

시 도약이 가능할 것으로 기대된다.

4) CCTV 사업의 성장이 지속되고 있다. 동 사업은 영업이익률이 20% 수준으로, 성장과 함

께 수익성 확보라는 측면에서 긍정적이다. 아날로그 CCTV의 디지털화와 시스템화는 동사

에겐 새로운 기회라고 판단된다.

동사의 위험 요인은

1) 삼성전자가 CCTV 사업을 영위하면서 그룹내 중복 투자에 대한 우려가 존재한다.

CCTV 사업 성장을 위해 통합이 불가피하다면, 기술력/수익성/집중력 측면에서 삼성테크윈

이 진행하는 것이 현실적이라고 판단된다.

2) 밸류에이션 논란이 존재한다. 사업 특성상 높은 밸류에이션을 적용받는 것이 쉽지 않으

나, 안정적이고 꾸준한 실적 개선은 밸류에이션 프리미엄이 가능하다고 판단된다. 현재 주

가는 09년 실적 기준 PER은 23.6배 수준이나, 10년 및 11년 실적으로는 17.6배 및 14.8배

로 낮아진다.

Trading Buy Maintain

목표주가(원,12M) 100,000

현재주가(09/09/11,원) 90,300

상승여력(%) 10.7

소속업종 통신장비/기타

업종투자의견 중립

EPS 성장률(09F,%) 355.7


P/E(x) 23.6

MKT P/E(09F/09/11,x) 15.1



60D 일평균 거래량(천주) 653



배당수익률(09F,%) 0.7


52주 최저/최고가(원) 20,000/90,300




주요주주 삼성전자(주) 외 8인 (32.79%)

미래에셋자산운용투자자문(주) 외 9인(13.19%)

한국투자신탁운용(주) (7.85%)


절대주가 30.9 125.5 166.9

상대주가 26.3 79.0 152.5



12/07 3,243 170 5.3 203 2,638 248 101 21.7 19.2 3.9 12.8

12/08 2,340 147 6.3 74 956 226 14 7.0 35.8 2.5 9.5

12/09F 2,708 240 8.9 203 3,825 315 109 18.5 23.6 4.4 14.9

12/10F 3,335 310 9.3 273 5,129 381 151 22.1 17.6 3.6 11.8

12/11F 3,965 384 9.7 323 6,084 458 189 21.6 14.8 3.0 9.5

20

70

120

170

220

270

320

08.9 09.1 09.5 09.9

삼성테크윈 KOSPI


26

그림 51. 삼성테크윈 주가관련 그래프


표 20. 삼성테크윈 분기별 실적 추이 (%,십억원)

2008 2009F 구분


카메라 252.3 353.8 357.9 291.5 1,255.5

CM 90.6 89.8 119.8 174.4 474.6 134.0 92.5 100.7 104.7 431.9

CCTV 등 46.2 57.6 64.4 67.5 235.7 78.0 65.6 78.7 81.5 303.9

반도체부품 85.6 94.9 92.3 68.1 340.9 57.0 86.5 93.1 95.5 332.1

반도체시스템 29.9 39.3 41.0 31.0 141.2 21.0 38.7 39.9 38.9 138.5

파워시스템 127.1 166.7 177.1 206.0 676.9 161.0 186.0 218.1 229.9 795.0

특수 92.5 98.1 120.0 160.0 470.6 136.0 169.7 186.7 214.7 707.0

매출액

계 724.2 900.2 972.5 998.5 3,595.4 587.0 639.0 717.2 765.1 2,708.3

카메라 -2.8 15.2 -31.3 -105.0 -123.9

CM 6.4 5.5 8.4 14.1 34.4 10.9 7.0 8.0 6.9 32.7

CCTV 등 5.7 9.4 12.9 13.5 41.5 18.6 13.3 15.3 15.7 63.0

반도체부품 2.6 1.1 0.9 -8.2 -3.5 -2.8 3.5 6.5 5.7 12.9

반도체시스템 2.2 1.6 1.8 -10.5 -4.9 -2.1 2.2 2.6 2.6 5.3

파워시스템 11.3 14.1 14.1 15.3 54.8 13.1 19.5 21.2 24.9 78.7

특수 5.4 5.5 8.4 16.8 36.1 9.0 12.0 14.1 12.7 47.8

영업이익

계 30.8 52.4 15.2 -64.0 34.4 46.6 57.6 67.6 68.6 240.5

카메라 -1.1 4.3 -8.7 -36.0 -9.9

CM 7.1 6.1 7.0 8.1 7.3 8.1 7.6 7.9 6.6 7.6

CCTV 등 12.3 16.3 20.0 20.0 17.6 23.9 20.3 19.4 19.3 20.7

반도체부품 3.0 1.2 1.0 -12.0 -1.0 -4.9 4.0 7.0 6.0 3.9

반도체시스템 7.4 4.1 4.5 -34.0 -3.4 -10.0 5.7 6.5 6.8 3.8

파워시스템 8.9 8.5 7.9 7.4 8.1 8.1 10.5 9.7 10.8 9.9

특수 5.8 5.6 7.0 10.5 7.7 6.6 7.1 7.5 5.9 6.8

영업이익률 (%, %p)

계 4.2 5.8 1.6 -6.4 1.0 7.9 9.0 9.4 9.0 8.9

세전계속사업이익 34.0 57.8 29.8 44.7 166.3 61.0 74.5 79.8 81.2 296.5

당기순이익 31.9 60.9 32.5 -51.7 73.6 18.6 59.5 62.0 63.1 203.2

세전계속사업이익률(%, %p) 4.7 6.4 3.1 4.5 4.6 10.4 11.7 11.1 10.6 10.9

당기순이익률(%, %p) 4.4 6.8 3.3 -5.2 2.0 3.2 9.3 8.7 8.2 7.5

주: 디지털 카메라 사업부는 2월 1일자로 ‘삼성디지털이미징’으로 분할 자료: 삼성테크윈, 대우증권 리서치센터


27

삼성테크윈 [012450]


(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F (십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

매출액 2,340 2,708 3,335 3,965 유동자산 1,163 1,021 1,413 1,704

매출원가 2,020 2,291 2,820 3,353 현금 및 현금등가물 174 348 531 689

매출총이익 320 417 514 611 매출채권 236 198 256 284

판매비와관리비 173 177 204 227 재고자산 417 329 440 529

영업이익 147 240 310 384 기타유동자산 335 146 186 203

영업외손익 19 56 46 44 비유동자산 1,227 1,165 1,297 1,419

금융손익 8 -7 -4 -1 투자자산 589 548 651 725

외환관련손익 0 0 -2 0 유형자산 615 592 620 664

지분법손익 6 69 65 61 무형자산 24 24 26 30

자산처분손익 1 0 0 0 자산총계 2,390 2,186 2,711 3,123

기타영업외손익 4 -6 -13 -15 유동부채 1,146 879 1,061 1,156

세전계속사업손익 166 297 356 428 매입채무 300 216 275 307

계속사업법인세비용 -6 56 83 105 단기차입금 232 232 232 232

계속사업이익 172 241 273 323 유동성장기부채 2 2 2 2

중단사업이익 -99 -38 0 0 기타유동부채 612 429 552 614

*법인세효과 0 0 0 0 비유동부채 163 192 294 323

당기순이익 74 203 273 323 사채 0 0 0 0

RI 74 138 206 242 장기차입금 31 31 31 31

EBITDA 226 315 381 458 기타비유동부채 131 161 263 292

FCF 14 109 151 189 부채총계 1,309 1,071 1,355 1,479

매출총이익률(%) 13.7 15.4 15.4 15.4 자본금 385 266 266 266

EBITDA마진율(%) 9.7 11.7 11.4 11.6 자본잉여금 215 210 210 210

영업이익률(%) 6.3 8.9 9.3 9.7 이익잉여금 466 638 878 1,167

순이익률(%) 3.2 7.5 8.2 8.2 자본총계 1,081 1,115 1,356 1,644


(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

영업활동으로 인한 현금흐름 128 189 247 303 P/E(x) 35.8 23.6 17.6 14.8

당기순이익 74 203 273 323 P/CF(x) 17.7 13.9 11.3 9.7

비현금수익비용가감 113 29 20 28 P/B(x) 2.5 4.4 3.6 3.0


무형자산상각비 4 3 3 4 EPS(원) 956 3,825 5,129 6,084

기타 34 -46 -50 -46 CFPS(원) 1,937 5,171 6,398 7,415

영업활동으로인한자산및부채의변동 -59 -43 -46 -48 BPS(원) 13,737 20,532 25,022 30,389

매출채권 감소(증가) -38 -23 -71 -43 DPS(원) 400 600 650 700

재고자산 감소(증가) -86 56 -110 -89 배당성향(%) 41.7 15.7 12.6 11.5

매입채무 감소(증가) 71 -6 59 33 배당수익률(%) 1.4 0.7 0.7 0.8

기타자산,부채변동 -6 -71 77 51 매출액증가율(%) -27.9 15.8 23.1 18.9

투자활동으로 인한 현금흐름 -226 72 -133 -140 EBITDA증가율(%) -8.7 39.5 20.7 20.4

유형자산처분(취득) -114 -79 -95 -115 영업이익증가율(%) -13.7 63.7 28.8 23.9

무형자산감소(증가) -6 -5 -6 -7 EPS증가율(%) -63.8 355.7 34.1 18.6

투자자산 감소(증가) 0 46 -37 -13 매출채권 회전율 10.4 12.5 14.7 14.7

기타투자활동 -107 112 5 -5 재고자산 회전율 6.3 7.3 8.7 8.2

재무활동으로 인한 현금흐름 171 64 70 -6 매입채무 회전율 8.7 10.5 13.6 13.6

사채및차입금의 증가(감소) 207 96 102 29 ROA(%) 3.4 8.9 11.1 11.1

자본의 증가(감소) -37 -32 -32 -34 ROE(%) 7.0 18.5 22.1 21.6

배당금의 지급 -38 -31 -32 -34 ROIC(%) 18.7 32.0 44.1 51.7

기타재무활동 0 0 0 0 부채비율(%) 121.1 96.1 100.0 89.9

현금의증가 72 325 183 157 유동비율(%) 101.4 116.2 133.2 147.4

기초현금 102 174 348 531 순차입금/자기자본(%) -4.6 -10.1 -21.3 -27.5

기말현금 174 348 531 689 영업이익/금융비용(x) 92.7 18.7 24.2 30.0

자료: 삼성테크윈, 대우증권 리서치센터 예상


28

LG이노텍 [011070/매수] 2010년 LED BLU TV 시장 확대의 수혜주

투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가는 180,000원으로 24.1% 상향 조정 LG마이크론 합병후 수익성 개선

3분기부터 LED BLU TV 매출액 증가 기대

LG이노텍의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 12개월 목표주가는 180,000원(기존 145,000원)

으로 24.1% 상향 조정한다. 목표주가는 2010년 추정 EPS 12,039원에 PER Multiple 15.1

배(대우 유니버스 기준 시장 PER)를 적용하여 산정하였다. IT 중 가장 빠른 성장을 보이고

있는 LED와 터치 윈도우(Touch Window)를 동시에 진행하고 있는 동사가 시장 PER 수준

이하에서 거래될 이유가 없다고 판단된다. 현재주가 대비 상승여력은 24.6%이다.


1) 7/1 수익성이 좋은 LG마이크론을 합병함으로써 합병후 LG이노텍의 수익성이 대폭 개선

되는 모습을 보이고 있다. 연결기준 LG이노텍의 영업이익률은 4% 수준(08년 기준)이었으

나, 09년에는 7.3%로 증가할 것으로 예상된다.

2) LED BLU TV 관련 매출이 급증할 전망이다. 동사는 북미 TV 업체와 최대 고객사의 제

품에 LED BLU 납품을 시작(직하방식)한 것으로 파악된다. 최대 고객사내에서의 Note PC

용 LED BLU 점유율은 60%에 달하고 있으며, TV용 LED BLU(엣지형) 납품도 9월부터 진

행될 예정이다. 최대 고객사의 LED BLU TV 판매가 증가하면서 동사의 LED 사업 성장도

본격화될 전망이다. 현재 자작칩 비중은 50% 수준(핸드셋 70%, 노트PC BLU 20%)이나,

TV LED BLU에는 대부분 자작칩이 사용될 예정이라는 점도 긍정적이다.

동사의 위험 요인은

1) 오버행(Overhang) 이슈가 존재한다. 특수관계인 지분의 매각, 우리 사주 지분 물량 부담

및 CB/BW 발행 등이 있었기 때문이다. 그러나 점차 해결되고 있다. 8/27까지 특수관계인

(구 Family)의 141만주는 매각이 완료되었고(허 Family는 특수관계인 아님/매각된 것으로

추정됨), 우리사주 65만주도 50% 이상 매도된 것으로 파악되기 때문이다. CB/BW(85.9만

주/116,300원)는 9/11부터 전환이 가능하나, 1일 거래량 수준이라는 점에서 부담은 크지

않다고 판단된다.

2) 시장에서 우려하는 유상 증자도 올해에 진행될 가능성은 크지 않다고 판단된다. 현재 자

금 수준으로 09년 LED 투자가 가능하기 때문이다. 또한, LED 관련 자금 조달은 급성장하

는 사업에 대한 투자로 긍정적이다. 희석화보다는 성장성에 대한 투자에 주목해야 한다.

매수 Maintain

목표주가(원,12M) 180,000

현재주가(09/09/11,원) 144,500

상승여력(%) 24.6

소속업종 전자부품


EPS 성장률(09F,%) 52.0


P/E(x) 17.1

MKT P/E(09F/09/11,x) 15.1



60D 일평균 거래량(천주) 409



배당수익률(09F,%) 0.3


52주 최저/최고가(원) 34,200/160,000




주요주주 엘지전자(주) (50.64%)

미래에셋자산운용투자자문(주) (7.08%)


절대주가 14.7 112.8 191.3

상대주가 10.1 66.3 176.9



12/07 1,321 11 0.8 25 2,920 55 49 10.5 - - 0.7

12/08 1,416 51 3.6 56 5,551 94 28 15.1 6.8 1.0 3.9

12/09F 2,369 115 4.8 125 8,435 160 -146 20.9 17.1 3.8 15.4

12/10F 3,540 238 6.7 216 12,039 309 -166 26.7 12.0 2.9 8.6

12/11F 4,240 299 7.1 261 14,550 402 -159 25.2 9.9 2.3 7.1

60

110

160

210

260

310

360

08.9 09.1 09.5 09.9

LG이노텍 KOSPI


29

그림 52. LG이노텍 주가 관련 그래프


표 21. LG이노텍 분기별 실적 추이(단순 합산 기준) (십억원, %, 원, %p)

2008 2009F 구분


연결기준 매출액 Tuner 58.3 61.1 77.3 66.2 262.9 70.3 74.7 81.5 66.9 293.4

PM 76.5 69.0 85.6 78.4 309.5 91.3 115.7 135.1 114.9 457.0

CM 56.3 52.9 56.9 58.0 224.1 74.8 72.9 72.9 64.0 284.6

LCM 132.5 148.5 133.1 115.1 529.2 141.7 191.3 156.6 131.2 620.8

LED 41.2 37.2 50.5 46.2 175.1 47.8 60.0 85.4 101.6 294.7

Wireless Telecom 51.2 66.7 54.3 59.5 231.8 72.3 68.5 56.3 52.1 249.2

Motor 37.0 42.6 51.7 49.7 180.9 46.6 51.2 63.6 59.3 220.7

EMA 1.3 1.7 1.7 3.5 8.2 2.2 4.2 8.8 12.2 27.4

Shadowmask 8.5 8.0 8.4 5.4 30.3 8.8 9.1 7.9 5.3 31.1

Photomask 25.5 38.8 32.5 37.9 134.7 41.3 36.4 36.8 42.9 157.4

Lead Frame 13.5 14.5 14.3 8.8 51.1 8.5 18.2 19.4 15.1 61.1

Tape Substrate 37.1 38.3 34.1 31.3 140.7 44.0 55.1 47.4 44.3 190.9

PCB -83.9 77.2 155.7 149.6 298.5 160.7 197.5 227.6 223.5 809.3

계 454.9 656.5 756.0 709.6 2,577.0 810.4 954.7 999.2 933.3 3,697.7

영업이익 34.4 49.3 32.2 13.9 129.8 53.8 79.2 79.6 55.9 268.5

영업이익률(%) 7.6 7.5 4.3 2.0 5.0 6.6 8.3 8.0 6.0 7.3

본사기준 매출액 450.4 569.1 605.4 565.9 2,190.8 636.7 762.8 799.4 746.7 2,945.5

영업이익 25.1 42.2 22.6 14.9 104.8 14.4 6.9 51.9 41.4 114.6

세전계속사업이익 31.9 3.5 8.7 -41.1 3.0 28.7 70.8 55.2 46.0 200.6

순이익 46.3 9.8 4.8 -49.2 11.7 24.1 68.2 46.3 38.6 177.2

영업이익률(%) 5.6 7.4 3.7 2.6 4.8 2.3 0.9 6.5 5.5 3.9

세전계속사업이익률(%) 7.1 0.6 1.4 -7.3 0.1 4.5 9.3 6.9 6.2 6.8

순이익률(%) 10.3 1.7 0.8 -8.7 0.5 3.8 8.9 5.8 5.2 6.0

주: LG이노텍 및 LG마이크론 단순 합산 기준, 7/1 LG마이크론 합병

자료: 대우증권 리서치센터


30

LG이노텍 [011070]


(십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F (십억원) 12/08 12/09F 12/10F 12/11F

매출액 1,416 2,369 3,540 4,240 유동자산 454 841 1,047 1,410

매출원가 1,245 2,050 3,026 3,617 현금 및 현금등가물 148 54 25 52

매출총이익 171 319 514 623 매출채권 175 448 569 707

판매비와관리비 120 204 276 324 재고자산 72 149 190 235

영업이익 51 115 238 299 기타유동자산 58 191 264 416

영업외손익 1 35 26 28 비유동자산 358 514 791 1,058

금융손익 -2 -1 -3 -5 투자자산 192 253 313 381

외환관련손익 0 1 0 0 유형자산 144 239 453 649

지분법손익 9 46 47 54 무형자산 22 23 25 28

자산처분손익 1 0 0 0 자산총계 812 1,356 1,838 2,468

기타영업외손익 -6 -12 -18 -22 유동부채 257 533 779 1,156

세전계속사업손익 52 149 264 327 매입채무 141 355 451 561

계속사업법인세비용 -4 24 47 65 단기차입금 30 15 90 300

계속사업이익 56 125 216 261 유동성장기부채 1 -23 2 2

중단사업이익 0 0 0 0 기타유동부채 85 186 236 293

*법인세효과 0 0 0 0 비유동부채 62 118 146 149

당기순이익 56 125 21

핸드셋/전자부품 산업 - naverimgstock.naver.com/upload/research/industry/... · 2009. 9....

Documents