原油etf新投資大策略原油...以轉倉月份可交易之第...

原油ETF新投資大策略

元石油基金經理人曾士育

國際原油長期底部浮現

資料來源：DQ2, 2014/6/16~2016/5/2

西德州輕原油期貨走勢圖

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原油投資管道

商品期貨ETF開放前: 能源基金並非直接投資原油，而是投資能源相關股票。原油期貨保證金管理、轉倉等相關作業繁鎖。複委託買進國外原油ETF交易成本相對較高。

商品期貨ETF開放後: 2015年9月元石油(00642U)掛牌，提供國人直接投資原油期

貨的工具。 2016年期貨槓桿反向ETF法規已進入預告階段，預計2016應

將有原油槓桿反向商品問世。

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元石油掛牌以來與國際間主要原油ETF績效比較

• USO

資料來源：彭博資訊, 2015/9/8~2016/4/29。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

元石油掛牌以來與國際間原油ETF績效比較

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元石油掛牌以來績效領先USO USO為持有近月原油期貨合約，每月固定轉倉。元石油(00642U)所追蹤標普高盛原油ER指數，每月計算正價差幅度是否大

於0.5%，來判斷是否需轉倉。元石油掛牌以來領先USO。

資料來源:彭博資訊,元大投信整理(2015/9/8~2016/4/29)。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

元石油掛牌以來與USO績效比較

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原油指數選擇的重要性西德州輕原油現貨於1995/1/31~2015/4/29期間上漲149.7%，而標普高盛原油ER指

數同期間上漲340.33%，但若採用每個月固定轉倉至次近月份的指數則下跌12.12%。

長期投資原油ETF需特別留意ETF所追蹤指數的特性。

資料來源：彭博資訊，1995/1/31~2016/4/29。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

標普高盛原油指數(一代及二代)與西德州輕原油現貨績效比較圖

標普高盛原油ER指數(二代)

標普高盛原油指數(一代)

西德州輕原油現貨

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標普高盛原油ER指數簡介標的指數名稱標普高盛原油ER指數；S&P GSCI Crude Oil Enhanced Excess Return

指數簡介該指數為全球商品投資最具影響力之S&P GSCI之系列指數，在追求與原油價格高度連動的前提下，在轉倉時計算NYMEX1000桶輕原油期貨近月與次近月之正價差幅度。該指數為目前市場最具有效性的商品期貨系列指數之ㄧ。其投資標的為美國紐約商業交易所NYMEX1000桶輕原油期貨契約。

編製機構 S&P OPCO,LLC

指數基期/指數基點 1995年1月16日/100點

樣本空間

及

選樣標準

(1)樣本空間：每月倒數第3個指數計算日進行次月轉倉評估作業，並以轉倉月份的次2個月輕原油契約及當年度契約月份為12月輕原油契約契約以及次年度契約月份為12月輕原油契約契約為轉倉候選合約。

(2)選樣標準：以轉倉月份可交易之第1個合約月份(最近月)及第二個合約月份(次近月)之正價差(Contango)幅度是否大於0.5%為評估依據。

a.若最近月與次近月的正價差未大於0.5%時，則轉倉至轉倉月份的次2個月輕原油契約合約。

b.若最近月與次近月的正價差大於0.5%：

(a)轉倉期間在日曆月份1月至6月期間者，則轉倉至當年度契約月份為12月之輕原油契約；

(b)轉倉期間在日曆月份7月至12月期間，則轉倉至次年度契約月份為12月之輕原油契約。

計算方式

成分契約調整

(轉倉方式)

(1)轉出成分契約持有權重：於每月之第1個指數計算日(含)至第5個指數計算日(含)內，共5日，依0.8、0.6、0.4、0.2以及0之順序逐日套用。 (2)轉入成分契約持有權重：於每月之第1個指數計算日(含)至第5個指數計算日(含)內，共5日，依0.2、0.4、0.6、0.8以及1之順序逐日套用。

資料來源：彭博資訊，2016/05。

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元石油基金規模走勢圖

資料來源：元大投信整理，2015/9/7~2016/4/29

油價低檔區，投資人逢低佈局。

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國際趨勢:原型槓桿反向

(1) 原油槓桿ETF：原油指數單日報酬正向2倍ETF

- 具有正向槓桿2倍，當日原油指數上漲1%，該ETF上漲2%

- 投資組合原油期貨

(2) 原油反向ETF：原油指數單日報酬反向1倍ETF

- 具有反向槓桿 1倍，當日原油指數上漲1%，該ETF下跌1%

- 投資組合原油期貨反向部位

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產品特色

複利效果每日重設 Q1：今天漲7%，明天漲7%，兩天指數總計漲多少%？ A：14% (14.49%) Q2：今天跌7%，明天跌7%，兩天指數總計跌多少%？ A：-14% (-13.51%) Q3：今天跌7%，明天漲7%，兩天指數總計漲多少%？ A： 0% (-0.49%)

槓桿產品放大效果



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資料來源：元大投信整理，2016/04

槓桿ETF特性 – 放大波動率

如果我有一個交易策略訂定10%停利，如何實現的機率高？

累積報酬：3.5%(未實現)

累積報酬：10%(已實現)

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資料來源：元大投信整理，2016/04。以上僅為假設數據模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

複利效果在連續漲勢是如何表現?

問題一：今天上漲5%，明天上漲4%，兩日共上漲？

指數：9.2%>9% 反向ETF：-8.8%>-9% 槓桿ETF：18.8%>18%

昨天今天明天

100 105

109.2

昨天今天明天

100

110

118.8

昨天今天明天

100 95 91.2


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複利效果在先漲後跌行情是如何表現?

問題二：今天上漲5%，明天下跌4%，兩日報酬一共是？

指數：0.8%< 1% 反向ETF：-1.2%< -1% 槓桿ETF：1.2%< 2%

昨天今天明天

100 105 100.8

昨天今天明天

100

110 101.2

昨天今天明天

100 95 98.8

指數本身已存在複利效果，槓桿ETF將放大此效果


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α交易策略利用不同的指數編製邏輯所形成的價差

元石油所追蹤的標普高盛原油ER指數，有考慮正價差

原油反向指數，固定放空近月原油期貨

同時買進原油指數及原油反向ETF，可以萃取兩者間的α

年度

原油正向

指數報酬

原油反向

指數報酬

年度

報酬率

累積

報酬率

1995 26.85% -23.18% 1.84% 1.84%

1996 101.34% -54.82% 23.26% 25.52%

1997 -30.46% 42.14% 5.84% 32.86%

1998 -40.39% 69.38% 14.50% 52.12%

1999 105.63% -58.64% 23.49% 87.85%

2000 41.48% -39.79% 0.85% 89.45%

2001 -20.31% 16.99% -1.66% 86.30%

2002 56.53% -42.97% 6.78% 98.93%

2003 30.21% -30.43% -0.11% 98.71%

2004 46.73% -38.61% 4.06% 106.77%

2005 39.29% -23.03% 8.13% 123.58%

2006 -4.58% 17.55% 6.49% 138.08%

2007 48.15% -35.18% 6.49% 153.52%

2008 -48.74% 65.83% 8.55% 175.19%

2009 31.35% -26.84% 2.26% 181.40%

2010 6.99% -7.40% -0.21% 180.82%

2011 2.21% -10.05% -3.92% 169.81%

2012 -12.98% 5.36% -3.81% 159.53%

2013 5.88% -9.03% -1.57% 155.46%

2014 -42.73% 63.94% 10.60% 182.54%

2015 -32.08% 47.31% 7.61% 204.06%

年化報酬率 5.44%

資料來源：彭博資訊，元大投信整理，2015/09/15 註:已扣除單邊手續費0.1425%及證交稅0.1%。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

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原油季節性投資策略

原油季節性

–冬季用油旺季:12月中~次年3月底

–小淡季:3月底~5月底

–夏季用油旺季:5月底~9月中

–傳統淡季:9月中~12月中

資料來源:彭博資訊,元大投信整理(1995/1/16~2015/9/15) 以上資訊係以標普高盛原油ER指數統計。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

期間平均報酬率正報酬機率 Best Worst

12/15~至次年3/31 9.18% 76.19% 29.43% -15.55%

3/31~5/31 2.94% 61.90% 26.55% -17.24%

5/31~9/15 6.17% 66.67% 42.74% -25.75%

9/15~12/15 -5.53% 45.00% 19.97% -47.86%

12/15~次年9/15 19.96% 80.95% 81.68% -27.19%

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進場

日期

正向

指數值

出場

日期

正向

指數值報酬率

扣除交易成本後

報酬率

進場

日期

反向

指數值

出場

日期

反向

指數值報酬率

扣除交易成本後

報酬率

年度

報酬率

累積

報酬率

1995/1/16 100 1995/9/15 114.093 14.09% 13.32% 1995/9/15 86.64 1995/12/15 79.61 -8.11% -8.88% 3.26% 3.26%

1995/12/15 123.459 1996/9/13 224.301 81.68% 80.91% 1996/9/13 40.91 1996/12/13 38.15 -6.75% -7.52% 67.31% 72.76%

1996/12/13 237.553 1997/9/15 195.514 -17.70% -18.47% 1997/9/15 45.43 1997/12/15 48.28 6.27% 5.50% -13.98% 48.61%

1997/12/15 185.157 1998/9/15 134.817 -27.19% -27.96% 1998/9/15 68.38 1998/12/15 87.4 27.82% 27.05% -8.47% 36.02%

1998/12/15 109.452 1999/9/15 198.745 81.58% 80.81% 1999/9/15 40.88 1999/12/15 35.34 -13.55% -14.32% 54.92% 110.71%

1999/12/15 223.839 2000/9/15 383.744 71.44% 70.67% 2000/9/15 18.38 2000/12/15 20.91 13.76% 12.99% 92.85% 306.34%

2000/12/15 327.178 2001/9/14 380 16.14% 15.37% 2001/9/14 17.57 2001/12/14 25.98 47.87% 47.10% 69.71% 589.61%

2001/12/14 247.481 2002/9/13 369.714 49.39% 48.62% 2002/9/13 15.82 2002/12/13 16.04 1.39% 0.62% 49.54% 931.27%

2002/12/13 360.613 2003/9/15 440.636 22.19% 21.42% 2003/9/15 12.18 2003/12/15 9.96 -18.23% -19.00% -1.65% 914.30%

2003/12/15 527.888 2004/9/15 758.151 43.62% 42.85% 2004/9/15 6.51 2004/12/15 6.15 -5.53% -6.30% 33.85% 1257.65%

2004/12/15 781.441 2005/9/15 1142.332 46.18% 45.41% 2005/9/15 4.54 2005/12/15 4.86 7.05% 6.28% 54.54% 1998.14%

2005/12/15 1057.978 2006/9/15 1090.738 3.10% 2.33% 2006/9/15 5.18 2006/12/15 5.46 5.41% 4.64% 7.07% 2146.48%

2006/12/15 1046.562 2007/9/14 1200.537 14.71% 13.94% 2007/9/14 4.81 2007/12/14 3.91 -18.71% -19.48% -8.25% 1961.04%

2007/12/14 1440.33 2008/9/15 1514.53 5.15% 4.38% 2008/9/15 3.37 2008/12/15 6.12 81.60% 80.83% 88.76% 3790.32%

2008/12/15 789.715 2009/9/15 947.458 19.97% 19.20% 2009/9/15 5.01 2009/12/15 4.99 -0.40% -1.17% 17.81% 4483.23%

2009/12/15 958.65 2010/9/15 961.625 0.31% -0.46% 2010/9/15 5 2010/12/15 4.35 -13.00% -13.77% -14.17% 3833.95%

2010/12/15 1069.881 2011/9/15 1028.722 -3.85% -4.62% 2011/9/15 4.37 2011/12/15 4.04 -7.55% -8.32% -12.55% 3340.07%

2011/12/15 1077.298 2012/9/14 1093.296 1.49% 0.72% 2012/9/14 3.76 2012/12/14 4.27 13.56% 12.79% 13.60% 3807.93%

2012/12/14 945.28 2013/9/13 1152.192 21.89% 21.12% 2013/9/13 3.39 2013/12/13 3.76 10.91% 10.14% 33.41% 5113.41%

2013/12/13 1035.41 2014/9/15 1036.175 0.07% -0.70% 2014/9/15 3.69 2014/12/15 5.8 57.18% 56.41% 55.32% 7997.61%

2014/12/15 640.11 2015/9/15 478.86 -25.19% -25.96% 2015/9/15 7.16 2015/12/15 8.7 21.51% 20.74% -10.61% 7138.73%

年化報酬率 22.62%

報酬率12月中~次年9月中持有原油ETF 9月中~12月中持有原油反向ETF

季節性交易策略

資料來源：彭博資訊，元大投信整理，2015/09/15。註:已扣除單邊手續費0.1425%及證交稅0.1%。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

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原油波動率指數(OVX)

Crude Oil Volatility Index OVX是由USO的選擇權波動回推而得OVX與USO走勢的相關係數為-0.4 原油走跌OVX走升原油上漲OVX走跌

資料來源：Multicharts，元大投信整理，2015/06/01-2016/04/29。

17

原油波動率指數(OVX)

資料來源：Multicharts，元大投信整理，2015/06/01-2016/04/29。

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強弱勢判斷指標設計

市場常用: A-B or A/B

推薦使用:報酬率差額累加後，再取均線

Step1X=日報酬率A-日報酬率B

Step2SumX=SumX+X

Step3MA=Xaverage(SumX,20)

四捨五入門檻

100

8500 85 8500

8460 85 8500

8520 85 8500

8470 85 8500

8545 85 8500

8560 86 8600

8600 86 8600

原始均線值處理後均線值

均線忽上忽下? 小技巧當均線變動一定幅度(N)才反應 Round(Xaverage(SumX,20)*1/N,0)*N Ex: Round(8470*1/100,0)*100=8500 Round(8520*1/100,0)*100=8500

資料來源：元大投信整理，2016/04 。

均線處理前後數值變化

資料來源：元大投信整理，2016/04 。

均線處理前後走勢變化

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USO vs DNO強弱勢價差

資料來源： Multicharts ，元大投信整理，日期：2015/05/01-2016/04/29 。

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元石油 vs DNO 強弱勢價差

資料來源： Multicharts ，元大投信整理，日期：2015/06/15-2016/04/29 。

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金字塔交易策略透過金字塔式的持倉水位控制，回測與買進持有標普高盛原油ER指數的報酬

率比較如下所示，金字塔策略績效相對穩定，且表現領先標的指數。

金字塔策略及指數報酬率走勢比較圖金字塔策略及指數各年報酬率比較表

資料來源:彭博資訊、元大投信整理。日期：2008/12/3~2015/6/19。以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

說明：1.假設預期油價高點130、低點30，並模擬西德州原油價格60時持有70%，西德州原油價格50時持有80%。

2.應持倉水位=(1-(原油現貨價格-30)/(130-30))*100%)。

3.調整頻率:每日試算調整，並以標普高盛原油ER指數進行回測。

4.透過金字塔式的持倉水位控制，以每日收盤價進行持股水位調整，回測金字塔式投資策略與買進持有的報酬率比較。

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金字塔交易策略

投資人如果採取依95無鉛汽油的價格來針對元石油進行金字塔策略操作，將預期未來95無鉛汽油可能的高低點位來規劃持倉比重，如預期未來95無鉛汽油將於每公升20~40元之間波動的話，可以帶入以下公式換算出應持倉水位:

應持倉水位=(1-((95無鉛汽油價格-20)/(40-20)))*100%

以目前95無鉛汽油價格24.1元來試算，應持倉水位為79.5%，隨著未來95無鉛汽油價格調整時進行持倉水位的調整，藉此達成逢低採購個人的戰備儲油，並於油價上漲時，部分獲利調節，可為自己的用油需求避險。

95無鉛汽油價格歷史累積機率表 95無鉛汽油價格與平均價格比較圖

資料來源：中國石油、元大投信整理；2006/01/03~2015/08/31為止。

資料來源：中國石油、元大投信整理；2006/01/03~2015/08/31為止。

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元石油ETF溢價套利流程(一個籃子500張*市價20元，約1千萬為例)

台灣T日淨值以美國同一日期之期貨結算價計算

台股收盤

台股開盤

09:00 13:30

台灣時間

T日 T日 T日

14:00前

提出申請

申請申購 (預收110%*)

同步買進電子盤西德州輕原油期貨

西德州輕原油期正常盤尾盤賣出

T+1日

凌晨03:30

(夏令為02:30)

美國原油期貨收盤

T+1日

查詢申購淨值

12:00

次級放空元石油ETF

證券手續費 $14250 +證交稅 $10000

+期貨手續費 $1000**

申購資金成本申購手續費 $5000申購交易費 $2000

期貨手續費 $1000

套利成本總計約 33bps

ETF淨值小於 ETF市價

*近30年發生2次累積2日、發生5次累積3日上漲超過10%。**各費率假設：證券手續費0.1425%、證交稅0.1%、期貨手續費每口5美元共6口匯率33元。資料來源：元大投信整理，2016/04。以上僅為假設數據模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

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元石油ETF折價套利流程(一個籃子500張*市價20元，約1千萬為例)

台灣T日淨值以美國同一日期之期貨結算價計算

台股收盤

台股開盤

09:00 13:30

台灣時間

T日 T日 T日

14:00前

提出申請

申請買回*

同步放空電子盤西德州輕原油期貨

西德州輕原油期正常盤尾盤買進

T+1日

凌晨03:30

(夏令為02:30)

美國原油期貨收盤

T+1日

查詢買回淨值

12:00

次級買進元石油ETF

證券手續費 $14250 期貨手續費 $1000

買回手續費 $5000 買回交易費 $2000

期貨手續費 $1000

套利成本總計約 23bps

ETF淨值大於 ETF市價

*近30年發生2次累積2日、發生5次累積3日上漲超過10%。**各費率假設：證券手續費0.1425%、期貨手續費每口5美元共6口匯率33元。資料來源：元大投信整理，2016/04。以上僅為假設數據模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

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ETF折溢價

資料來源：元大投信網站，2016/04。

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西德州輕原油現貨價格說明

資料來源：彭博資訊，2016/04。

西德州輕原油現貨以最近月期貨計算除了近月期貨到期後三天例外

西德州輕原油現貨價格是以加計現貨市場與Nymex 西德州輕原油期貨合約間的價差所推導而來，交割條件以FOB(Free on Board)計算，是以西德州輕原油近月期貨價格計算，除了近月期貨到期後三天以外。

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正價差實例

資料來源：彭博資訊，元大投信整理，2016/04。

西德州輕原油四月期貨西德州輕原油五月期貨西德州輕原油現貨

轉倉(賣出39.91/買進41.52)

3/21到期前，現貨=4月期貨到期後3個交易日，期現貨不同 3/25後，現貨=5月期貨

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最後交易日為每個月25日前3個交易日結算日後3個交易日為現貨指數會以近月期貨加減以FOB條件交割的現貨價差隨後會恢復以近月期貨價格為現貨價格

以上僅為指數歷史資料模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

期貨正逆價差影響原油期貨屬於實物交割的商品，報價中隱含了倉儲、運輸及保險等等的持有成本。

當供過於求時，容易呈現正價差，遠月比近月貴，轉倉時容易越轉越貴。當供不應求時，容易呈現逆價差，遠月比近月便宜，轉倉時容易越轉越便宜。

原油主要需求者為煉油廠，當供不應求時，煉油廠會願意承擔較高的持有成本，也

要先搶到現貨進行提煉，因此會搶進近月期貨進行實物交割，因此近月期貨會被買盤力道推升，形成逆價差。(價差由正轉逆時，後續原油行情上漲機率高。)

西德州輕原油期貨遠期曲線正逆價差示意圖

資料來源：彭博資訊，2016/04 。資料來源：元大投信整理，2016/04

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西德州輕原油期貨正逆價差走勢圖

資料來源:彭博資訊、元大投信整理。日期：1995/1/16~2015/8/7

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原油期貨ETF產品架構示意圖

資料來源：元大投信，2016/05。以上僅為假設數據模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同，以上資料僅供參考。

原油期貨ETF乃是期貨現貨化的呈現，透過期貨取得與原油現貨高度連動的

價格報酬，省去操作期貨相關作業程序並且將槓桿歸零。

最省心—同中求異創造新商機

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產品名稱元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金

基金類型指數股票型期貨信託基金證券代碼 00642U

操作策略及目標以追蹤標的指數之績效表現為本基金投資組合管理之操作策略，並積極追求長期之投資利得及維持收益之安定為目標

標的指數名稱標普高盛原油ER指數

保管銀行永豐商業銀行經理費/保管費 1%/0.15%

基金經理人曾士育指數授權費 5bp/下限1.5萬美元(註)

風險分類標準中波動度(註：中波動度係指三年平均年化波動度逾10%而未逾30%者)

成立日前 (IPO)

每受益權單位發行價格 NT$20元

成立日前 (IPO)

最低申購金額

NT$20,000元或其倍數

(各銷售機構依其規定金額)

上市日(含)起

最低申購(買回)單位

500,000個受益權單位數

或其倍數申購淨值基準日 T日

收益分配無贖回淨值基準日 T日

申購買回方式現金申贖投資顧問無

成立日後開放買回及

恢復受理申購申請日

自上市日(含)起：

1- 次級市場交易：可於集中市場自由買賣。(同股票買賣，依臺灣證交所規定辦理)

2- 初級市場交易：委託參與證券商向經理公司提出申購/買回申請。(惟申購或買回單位至少需達50萬個受益權單位數或其倍數)

募集額度下限/上限成立下限：2億台幣 / 募集上限：220億 (2015年12月獲准追加額度)

基金小檔案

資料來源：元大投信，2016/04。註：年度指數授權費以最小年費1.5萬美元或於每季季底按當季日平均基金資產價值之5bps計算之數額，兩者較高者為支付。指數授權費於每季季底按當季日平均基金資產淨值之5bps計算之數額(未滿一季者，依比例計算)，於每季季底三十日內給付。如年度指數授權費不足最小年費部分，於最後一季支付指數授權費時補足之。

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原油研究資源

1.美國能源情報署 (EIA) http://www.eia.gov/dnav/pet/pet_sum_sndw_dcus_nus_w.htm http://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/ 2.石油輸出國組織(OPEC) http://www.opec.org/opec_web/en/ 3.CFTC管理資金淨水位 http://www.cftc.gov/dea/options/petroleum_sof.htm 4.美國新增鑽油平台開工數 http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsother

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http://www.eia.gov/dnav/pet/pet_sum_sndw_dcus_nus_w.htmhttp://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/http://www.opec.org/opec_web/en/http://www.cftc.gov/dea/options/petroleum_sof.htmhttp://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsotherhttp://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsotherhttp://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsotherhttp://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsotherhttp://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-reportsother

警語【元大投信獨立經營管理】本期貨信託基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本期貨信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本期貨信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金非存款或保險，故無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。期貨信託基金從事之期貨交易具低保證金之財務槓桿特性，在可能產生極大利潤的同時也可能產生極大的損失，致基金受益權單位淨資產價值大幅增減，投資人投資基金前，應審慎考慮本身的財務能力及經濟狀況是否適合於這種投資，並詳讀本公開說明書。本基金自成立日起，即依據標的指數成分契約的權重建構本基金交易部位，基金投資組合成分價格波動會影響基金淨值表現，投資人於本基金掛牌上市前申購所買入的每單位淨資產價值，不等同於基金掛牌上市後之價格，於本基金掛牌上市前申購之投資人需自行承擔自申購日起自上市掛牌日止期間之基金價格波動所產生折/溢價的風險。本基金受益憑證上市後之買賣成交價格無升降幅度限制，並應依臺灣證券交易所有關規定辦理。本基金上市日前(不含當日)，經理公司不接受本基金受益權單位之買回。本基金資產將高度集中交易於標的指數成分之原油期貨，故本基金淨資產價值會受到原油期貨價格波動影響，如原油期貨價格下跌將造成本基金淨資產價值之損失，而本基金追求標的指數報酬之目標及操作，不因標的指數劇烈波動而改變。此外，本基金係以交易原油期貨為主，申購人應了解原油期貨價格不等同於原油現貨價格，兩者之間可能存在價格差異。本基金投資標的指數之指數成分為單一月份的美國紐約商業交易所(The New York Mercantile Exchange，NYMEX)原油期貨契約，惟所選之原油期貨契約，係依指數編製規則所挑選後之期貨契約，該期貨契約無論於存續性、參與廣泛性、活絡性、代表性等層面上皆屬相對良好的投資標的，雖此可降低單一標的商品之風險，但仍無法完全避免。本基金之標的指數為「S&P GSCI Crude Oil Enhanced Excess Return」(標普高盛原油增強超額回報指數，簡稱標普高盛原油ER指數)，指數名稱為指數提供者提供並授權本基金使用，指數名稱中所列「增強」係指數提供者中譯「Enhanced」之文字，由於輕原油期貨常出現正價差，若正價差過高或延續期間過長，恐造成轉倉之高成本壓力，因此如何降低正價差期間之轉倉成本，即為本指數Enhanced之意涵，另外「超額回報」係指數提供者中譯「Excess Return」之文字，並非對標的指數或本基金績效表現有超額回報或投資獲利之暗示或保證。標的指數報酬以反應指數成分原油期貨契約表現為主，而本基金之績效表現亦視標的指數成分期貨契約之表現及本基金追蹤標的指數之成效而定。故投資人投資本基金可能產生利益或發生損失。「標普高盛原油增強超額回報指數」(S&P GSCI Crude Oil Enhanced Excess Return)是 S&P Dow Jones Indices LLC(“SPDJI”)的一款產品，且已授權予元大投信使用。Standard & Poor’s® 與 S&P® 均為 Standard & Poor’s Financial Services LLC(“S&P”)的註冊商標；Dow Jones®是 Dow Jones Trademark Holdings LLC(“Dow Jones”)的註冊商標；這些商標已授權予 SPDJI 使用。S&P®、S&P GSCI® 和標普高盛原油增強超額回報指數是 S&P 的商標，且已授權予 SPDJI 及其附屬公司使用，並已從屬授權予元大投信用於特定用途。Goldman Sachs & Co. 或其附屬公司並不擁有、擔保或批准標普高盛原油增強超額回報指數或與其有關聯。SPDJI、Dow Jones、S&P、其各自的附屬公司或其第三方許可人均不保薦、擔保、銷售或推廣元大投信的元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金，而且他們中的任何一方概不就投資有關產品的合理性做出任何聲明。台北總公司：105台北市敦化南路一段68號2樓之1 電話(02)27175555 傳真(02)27726300 104年金管投信新字第006號台中分公司：406台中市崇德路二段46-4號5樓電話(04)22327878 傳真(04)22326262 104年金管投信新分字第013號高雄分公司：802高雄市四維四路3號4樓之2 電話(07)338-4588 傳真(07)3384369 104年金管投信新分字第014號

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