guía económica

24 de Enero de 2013

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

mcorrea@scotiacb.com.mx

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• Mario Correa 5123-2683 • Carlos González 5123-2685 • Gustavo Hernández 5123-2686 • Silvia González 5123-2687 • Jessica Pliego 5123-3000 ext. 36760

Revisión de Perspectivas Macroeconómicas

Mensajes Importantes

• Los cambios más importantes se realizan en las perspectivas de tasas de interés, tipo de cambio e inflación, aunque también hay una mejoría perceptible en las expectativas de generación de empleos.

• El resto de las variables presenta cambios menores, como ajustes a la composición del PIB en el 2012. • Nuestro escenario macroeconómico podría considerarse “inercial”, ya que no se incorporan todavía algunos

factores que en el futuro cercano podrían marcar una diferencia importante. • El escenario económico sigue expuesto todavía a una considerable incertidumbre, ante los serios riesgos que,

a pesar de lucir disminuidos, se mantienen vigentes en el entorno global. • La probabilidad de que se aprueben las reformas estructurales más profundas parece estar aumentando, lo

que representaría un aumento importante en el potencial de crecimiento económico de México.

Principales cambios (ver cuadro al final de esta Guía)

• Los cambios más importantes en esta ocasión se realizan en las perspectivas de política monetaria, y en las trayectorias esperadas para la inflación y el tipo de cambio.

• Comenzando por la inflación, la mayor parte de la revisión se explica por la incorporación de la información más reciente. La baja súbita en la inflación anual durante diciembre permitirá que la inflación se ubique la mayor parte del año que inicia, por debajo del 4.0%, como puede verse en la primera gráfica. Ahora bien, nuestra percepción del proceso inflacionario en México ha cambiado poco, ya que gran parte de la baja del 2012 se debe factores que difícilmente se repetirán o que incluso podrían revertirse. Debido a ello, la inflación presentará vaivenes pronunciados en el año, terminando cerca de 3.8%.

• Otro cambio relevante es el de perspectivas de política monetaria y tasas de interés. Anteriormente, y durante mucho tiempo, veníamos anticipando que la tasa de referencia de la política monetaria comenzaría a subir a partir del mes de marzo de este año. Esta expectativa se fundamentaba en el desempeño esperado de la inflación anual y en los comentarios que en su momento hiciera el Banco de México. Ambos elementos cambiaron de forma sustancial en los últimos dos meses. Como ya comentamos en el párrafo anterior, la inflación anual quedará por debajo del 4%, lo que alivia la presión para que Banco de México tenga que actuar de forma más decidida. Por otra parte, el propio banco central acaba de cambiar radicalmente el “sesgo” de su postura monetaria, ya que mientras que en noviembre pasado todavía se mencionaba explícitamente la posibilidad de subir la tasa de referencia, ahora en su última decisión señala que podría ser aconsejable reducir la tasa. A la luz de la información actual, percibimos que lo más probable es que la tasa de referencia de la política monetaria se mantenga sin cambio durante todo el 2013, e incluso en el 2014. Esto, desde luego, dependerá del desempeño de la inflación.

• El tercer cambio relevante en nuestro escenario se realiza en la trayectoria esperada para el tipo de cambio, que se mueve hacia abajo, como puede verse en la tercera gráfica. Las razones fundamentales para esta baja son, por un lado, los avances observados en el ambiente político nacional, que acercan una posible mejora en la calificación soberana; y por otro lado, la abundante liquidez en los países desarrollados como consecuencia de posturas monetarias ultra-expansivas por parte de sus bancos centrales, que están propiciando una marcada migración de capitales en busca de rendimientos positivos.

Perspectivas de Inflación 

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov

2012 2013

Anterior Revisada Observada

Inflación % Anual

Perspectivas de Política Monetaria 

4.3

4.5

4.8

5.0

5.3

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov

2012 2013

Anterior

Revisada

Observada

Tasa de Fondeo %

 Perspectivas de Tipo de Cambio 

12.5

12.7

12.9

13.1

13.3

13.5

13.7

13.9

14.1

Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov Ene

Mar

May Jul

Sep

Nov

2012 2013

AnteriorRevisadoObservado

Tipo de Cambio (MXN/US$)

guía económica Revisión de Perspectivas Macroeconómicas 24 de Enero de 2013

Estudios Económicos y Planeación Estratégica estudeco@scotiacb.com.mx Página 2

• Un cuarto cambio a destacar sería el correspondiente a la creación de empleos, que mejora tanto por la inclusión de la información más reciente como por la expectativa de un impacto positivo derivado de la reciente reforma laboral.

• Cabe insistir que el escenario económico en general está sujeto a un elevado grado de incertidumbre, ante los serios riesgos que amenazan el desempeño de los mercados financieros internacionales y de la economía global, y que inclinan el balance de riesgos del crecimiento hacia la baja. En este sentido destaca, por un lado, la posibilidad de que la situación en Europa se deteriore al punto de generar una fuerte afectación al funcionamiento del sistema financiero y un impacto significativo y negativo sobre el ritmo de expansión global. Si bien ya los líderes políticos y económicos de la Eurozona han dado por concluida la fase más aguda de la emergencia financiera, no hay que olvidar que aún tienen un largo camino por recorrer, ya que aún tienen que resolver el tema del fortalecimiento de su sistema financiero mediante la capitalización de sus bancos, les falta también restablecer las condiciones de sostenibilidad en la deuda pública de varios países y, sobre todo, reactivar su crecimiento económico. Mientras no se logre este último objetivo, la posibilidad de volver a generar una emergencia financiera se mantiene vigente.

• Por otro lado, los problemas fiscales y de deuda pública en EUA siguen lejos de resolverse. Si bien ya se evitó el “precipicio fiscal” y tal parece que se conseguirá posponer algún tiempo el problema del techo de endeudamiento, la realidad es que aún están en una trayectoria insostenible de déficit fiscal y deuda pública. La probabilidad de que se realice un recorte a la calificación soberana parece estar aumentando, y las consecuencias de esta eventualidad podrían no ser tan inocuas como se anticipa. Mientras no se corrija cabalmente el tema fiscal, persistirá la incertidumbre sobre empresas y consumidores y las perspectivas de crecimiento económico y generación de empleos serán limitadas.

• El escenario reflejado en nuestros pronósticos podría caracterizarse como “inercial”, en el sentido de que muestra la tendencia actual que tendría nuestra economía libre de las perturbaciones más relevantes que se ven en el horizonte, tanto negativas como positivas. Como ya hemos comentado con insistencia, los riesgos más relevantes se perciben en el entorno global, tanto en Europa como en EUA. Por el contrario, el factor que podría marcar una diferencia positiva fundamental en el escenario económico es interno. Si en este año se aprueban las reformas profundas que se anticipan en el sector energético y en el marco fiscal, entonces el crecimiento potencial de México podría ampliarse de forma significativa.

Revisión en los Pronósticos Macroeconómicos2 0 1 2

Anterior* Revisado Anterior* RevisadoPIB (Var. rea l  anual ) 4.0% 4.0% 3.6% 3.6%   Agropecuario 5.7% 5.7% 2.8% 2.8%   Industria l 3.9% 3.9% 3.6% 3.6%   Servicios 4.2% 4.3% 4.1% 4.1%Empleo, cambio en asegurados  IMSS (Mi les ) 595 712 655 736   Tasa  de  desocupación promedio 4.9% 5.0% 4.7% 4.6%Consumo Privado (Var. rea l  anual ) 4.2% 3.2% 3.8% 3.7%Inversión (Var. rea l  anual ) 5.9% 5.5% 6.4% 5.8%Tipo de Cambio (Diciembre, pesos  por dólar) 12.80 13.01 13.17 12.77     Promedio 13.16 13.17 12.94 12.72Inflación Total 4.04% 3.57% 3.98% 3.79%     Subyacente 3.34% 2.90% 3.96% 3.67%Cetes 28 Días  (Diciembre, tasa  anual ) 4.29% 4.05% 5.19% 4.45%    Promedio 4.25% 4.24% 4.86% 4.40%    Real  Promedio 0.20% 0.89% 1.10% 0.68%Cuenta Corriente (Mi l lones  de  dólares ) ‐12,110 ‐10,483 ‐19,381 ‐18,198Balanza Comercial ‐4,646 ‐3,019 ‐11,602 ‐11,060Inversión Extranjera Directa 17,688 17,688 20,478 20,478PIB de EUA (Var. rea l  anual ) 2.2 2.2 2.0 2.0Mezcla Mexicana de Petróleo (Precio, dpb) 102.5 102.5 95.0 95.0*: proyecciones  vigentes  al  13 de  Diciembre  de  2012 dbp = Dólares  por barri l

2 0 1 3

 Perspectivas de Crecimiento para MéxicoVar. % real anual

Anterior* Actual Anterior* ActualPIB  Total 3.98       4.03    3.61       3.61   Agropecuario 5.73       5.73    2.81       2.81   Industrial 3.95       3.89    3.55       3.55     Manufacturas 4.65       4.71    3.38       3.39     Construcción 4.53       3.88    4.40       4.40     Minería 0.90       1.11    2.52       2.52     Electricidad G y A 2.90       3.08    5.15       5.15   Servicios 4.22       4.33    4.10       4.10     Comercio R y H 4.91       5.01    4.97       4.97     Transporte A y C 5.65       5.98    3.76       3.76     Financieros S e I 4.93       4.93    5.33       5.33    Personales C y S 2.28       2.35    2.51       2.51   *: Proyecciones vigentes al 13 de Diciembre de 2012

2012 2013

 

Perspectivas para EUAVar. % real anual

Anterior* Actual Anterior* ActualPIB 2.2       2.2     2.0       2.0       Consumo Privado 1.8       1.8     2.0       2.0       Inversión Residencial 12.0       12.0     15.7       15.8       Inversión de Negocios 7.0       7.0     1.4       1.4       Gasto del Gobierno ‐1.3       ‐1.3     ‐0.8       ‐0.8    Producción Industrial 3.6       3.6     2.6       2.6    Tasa de Desempleo (%) 8.1       8.1     7.7       7.6    Nuevos Empleos (Millones 1.87       1.86     1.95       1.83    *: Proyecciones vigentes al 13 de Diciembre de 2012

2012 2013

 Perspectivas de Variables FinancierasFin de Periodo 2011 2012 2013 p/Tasas de Interés  EUA, Fed Funds 0.25 0.25 0.25  EUA, Libor 3 Meses 0.56 0.51 0.51  EUA, Treasury B. 10 años 1.83 1.70 2.50  Banco Central Europeo 1.00 0.75 0.75Paridades Cambiarias US/Euro 1.30 1.29 1.27 US/CAD 1.02 0.97 0.96 US/Yen 75.00 80.00 90.00 US/Libra 1.55 1.62 1.64*: Proyecciones vigentes  al 13 de Diciembre de 2012

Perspectivas de Crecimiento GlobalCrecimiento % real anual 2011 2012 e/ 2013Economía Mundial 4.0      3.1      3.2       México 3.9      4.0      3.6       EUA 1.8      2.2      2.0       Canadá 2.4      2.0      1.7       Eurozona 1.5      ‐0.5      ‐0.1          Alemania 3.1      0.9      0.7          Francia 1.7      0.1      0.1          Italia 0.4      ‐2.2      ‐0.8          España 0.4      ‐1.4      ‐1.7       Reino Unido 0.7      0.0      1.3       China 9.3      7.7      8.0       India 10.0      5.5      6.0       Japón ‐0.7      2.1      0.8       Corea del Sur 3.6      2.2      3.0       Brasil 2.7      1.0      3.5       Chile 6.1      5.4      5.0       Colombia 5.9      4.5      5.0       Perú 7.0      6.3      6.0     e/: Estimado a partir de la fecha indicada.*: Proyecciones vigentes al 13 de Diciembre de 2012

ACTIVIDAD ECONÓMICA (Crec. Real Anual) 2009 2010 2011 2012 p/ 2013 p/ 2014 p/Producto Interno Bruto (PIB) -5.95% 5.28% 3.89% 4.03% 3.61% 3.91%Consumo Total -5.85% 4.56% 4.05% 2.99% 3.53% 3.67% Consumo Privado -7.22% 4.94% 4.37% 3.23% 3.72% 3.93% Consumo Público 3.21% 2.33% 2.08% 1.51% 2.38% 2.00%Inversión Total -11.77% 0.33% 8.11% 5.50% 5.83% 7.57%

INFLACIÓN (INPC Var. Anual)Dic-Dic INPC 3.57% 4.40% 3.82% 3.57% 3.78% 3.83%Dic-Dic Subyacente 4.16% 3.58% 3.35% 2.90% 3.67% 3.78%Promedio INPC 5.30% 4.16% 3.41% 4.05% 3.01% 3.85%

TIPO DE CAMBIO NOMINALFin de Periodo ($ por Dólar) 13.06 12.36 13.98 13.01 12.77 12.99Promedio ($ por Dólar) 13.52 12.64 12.40 13.17 12.72 12.82Cambio Anual Promedio 21.4% -6.5% -1.9% 6.2% -3.4% 0.8%Cambio Anual Fin de Periodo -3.5% -5.4% 13.1% -6.9% -1.9% 1.8%Subvaluación Promedio 1/ 4.8% -4.3% -6.4% -2.5% -7.4% -8.2%

TASAS DE INTERÉSCETES 28 Días Nominal (Diciembre) 4.50% 4.29% 4.33% 4.05% 4.45% 4.47%CETES 28 Días Nominal (Promedio anual) 5.40% 4.40% 4.24% 4.24% 4.40% 4.49%CETES 28 Días Real (Promedio anual) 2.00% 0.31% 0.70% 0.89% 0.68% 0.83%TIIE 28 Días Nominal (Promedio anual) 5.93% 4.91% 4.82% 4.79% 4.88% 4.94%

SECTOR FINANCIERO (Crec. Real Anual Fin de Per.)PIB Servicios Financieros, Seg. Inm. -0.8% 5.3% 4.9% 4.9% 5.3% 5.5%Ahorro Financiero 2.8% 8.4% 12.7% 18.6% 12.4% 9.8%Captación Bancaria -0.4% 4.2% 8.0% 5.7% 5.8% 4.4%Financiamiento de la Banca Comercial 9.8% 10.5% 8.3% -0.8% 8.2% 9.8%

FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB)Balance Económico -2.3% -2.8% -2.5% -2.4% -1.9% -1.7%Superávit Primario -0.1% -0.9% -0.6% -0.5% 0.0% 0.2%Requerimientos Financieros Sec. Público 2/ -5.3% -4.2% -3.5% -3.5% -3.5% -3.5%Deuda Pública Externa Neta (% del PIB) 10.4% 10.1% 9.8% 9.6% 9.0% 8.7%

SECTOR EXTERNOCuenta Corriente (md) -5,204.3 -1,668.9 -9,152.8 -10,482.7 -18,198.4 -29,261.8 (% del PIB) -0.59 -0.16 -0.79 -0.85 -1.32 -1.98Balanza Comercial (md) -4,681.4 -3,008.7 -1,467.8 -3,018.8 -11,060.0 -20,430.9Cuenta Financiera (md) 26,054.8 40,175.3 44,002.6 42,256.2 38,708.4 41,418.0Deuda Externa Total (md) 165,932.0 197,727.0 209,742.5 218,742.5 227,742.5 236,742.5Saldo de Reservas Internacionales (md) 90,837.8 113,596.5 142,475.5 161,724.7 180,068.7 194,585.1

ECONOMÍA INTERNACIONALPIB EU (Crec. Real Anual) -3.1% 2.4% 1.8% 2.2% 2.0% 2.5%Inflación (INPC Var. Anual) 2.7% 1.5% 3.0% 2.0% 2.2% 2.1%T-Bills 3 Meses Promedio 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2%Libor 3 Meses Promedio 0.7% 0.3% 0.3% 0.5% 0.5% 0.5%Mezcla Mexicana Petróleo Prom. (dpb) 57.6 72.1 100.9 102.5 95.0 90.0

1/: Signo Negativo indica Sobrevaluación 2/: Sin incluir ingresos no recurrentes. md: millones de dólares dpb: dólares por barril

p/: Proyectado a partir de la fecha que se indica

perspectivas económicas

24 de Enero de 2013

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en

las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el

presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser

consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La

compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los

analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte

de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa

del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos,

de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia

alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o

método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de

Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Marco Macroeconómico: 2009-2014

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

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perspectivas económicas

RESUMEN ANUAL

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica Índice Nacional de Inflación General Inflación Subyacente Promedios Anuales

Pesos por Fin de Cambio % Anual Subval. Precios al Consumidor Dic-Dic Promedio Dic-Dic Promedio Cetes 28 Días C P P T I I E

Dólar Periodo Promedio Dic-Dic Observada Nominal Real* Dólares Nominal Real* Nominal Real*

Promedio Promedio Fin de Per Promedio Fin de Per Promedio

2009 13.52 13.06 21.36% -3.54% 4.84% 95.54 93.813 96.42 94.807 3.57% 5.30% 4.16% 5.01% 5.40% 2.00% 10.13% 4.25% 0.82% 5.93% 2.55%

2010 12.64 12.36 -6.49% -5.37% -4.32% 99.74 97.712 99.87 98.492 4.40% 4.16% 3.58% 3.89% 4.40% 0.31% 8.29% 3.41% -0.70% 4.91% 0.82%

2011 12.40 13.98 -1.86% 13.12% -6.37% 103.55 101.042 103.22 101.658 3.82% 3.41% 3.35% 3.21% 4.24% 0.70% -5.64% 3.34% -0.22% 4.82% 1.29%

2012 13.17 13.01 6.16% -6.93% -2.51% 107.25 105.136 106.21 105.136 3.57% 4.05% 2.90% 3.42% 4.24% 0.89% 11.37% 3.25% -0.12% 4.79% 1.45%

2013 p 12.72 12.77 -3.42% -1.86% -7.38% 111.30 108.297 110.11 108.297 3.78% 3.01% 3.67% 3.01% 4.40% 0.68% 5.29% 3.45% -0.28% 4.88% 1.17%

2014 p 12.82 12.99 0.80% 1.76% -8.20% 115.57 112.469 114.28 112.469 3.83% 3.85% 3.78% 3.85% 4.49% 0.83% 2.82% 3.50% -0.18% 4.94% 1.28%

PROYECCIONES MENSUALES

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica I N P C Inflación General Inflación Subyacente Tasas Anuales Promedio

Pesos por Dólar Cambio % Promedio Subval. Mensual Acumulada Anual Mensual Acumulada Anual Cetes 28 Días C P P T I I E

Fin de Mensual Anual Observada General Subyacente Nominal Real Dólares Nominal Real Nominal Real

Promedio Periodo Promedio

Dic 10 12.40 12.36 0.70% -3.54% -7.06% 99.74 99.869 0.50% 4.40% 4.40% 0.43% 3.58% 3.58% 4.29% -1.49% -3.99% 3.28% -2.51% 4.89% -0.89%

Dic 11 13.75 13.98 10.87% 10.87% 2.23% 103.55 103.218 0.82% 3.82% 3.82% 0.51% 3.35% 3.35% 4.33% -5.22% -5.26% 3.26% -6.25% 4.80% -4.76%

Ene 12 13.49 12.95 -1.89% 10.98% -0.20% 104.28 103.680 0.71% 0.71% 4.05% 0.45% 0.45% 3.34% 4.27% -3.98% 27.63% 3.23% -5.00% 4.79% -3.47%

Feb 12.80 12.88 -5.07% 6.01% -5.08% 104.50 104.121 0.20% 0.91% 3.87% 0.43% 0.88% 3.37% 4.35% 1.78% 68.58% 3.26% 0.71% 4.78% 2.20%

Mar 12.76 12.85 -0.36% 6.15% -5.19% 104.56 104.376 0.06% 0.97% 3.73% 0.24% 1.12% 3.31% 4.24% 3.76% 8.70% 3.26% 2.71% 4.77% 4.32%

Abr 13.03 13.21 2.10% 10.81% -2.86% 104.23 104.533 -0.31% 0.65% 3.41% 0.15% 1.27% 3.39% 4.29% 8.39% -20.48% 3.28% 7.30% 4.74% 8.88%

May 13.54 13.92 3.93% 16.18% 0.99% 103.90 104.811 -0.32% 0.34% 3.85% 0.27% 1.54% 3.48% 4.39% 8.68% -41.05% 3.25% 7.41% 4.76% 9.09%

Jun 13.98 13.65 3.23% 18.43% 3.82% 104.38 105.037 0.46% 0.80% 4.34% 0.22% 1.76% 3.50% 4.34% -1.04% -33.26% 3.24% -2.15% 4.76% -0.61%

Jul 13.39 13.28 -4.18% 14.75% -1.03% 104.96 105.364 0.56% 1.36% 4.42% 0.31% 2.08% 3.59% 4.14% -2.42% 56.81% 3.22% -3.34% 4.78% -1.78%

Ago 13.18 13.27 -1.56% 8.06% -2.28% 105.28 105.600 0.30% 1.67% 4.57% 0.22% 2.31% 3.70% 4.14% 0.68% 23.33% 3.22% -0.27% 4.79% 1.35%

Sep 13.00 12.85 -1.36% 0.63% -3.48% 105.74 105.787 0.44% 2.12% 4.77% 0.18% 2.49% 3.61% 4.17% -1.11% 20.73% 3.26% -2.00% 4.80% -0.48%

Oct 12.87 13.09 -1.04% -2.51% -4.83% 106.28 106.028 0.51% 2.63% 4.60% 0.23% 2.72% 3.58% 4.21% -1.70% 17.01% 3.28% -2.64% 4.82% -1.08%

Nov 13.10 13.04 1.81% -3.93% -4.06% 107.00 106.083 0.68% 3.33% 4.18% 0.05% 2.78% 3.30% 4.29% -3.77% -17.07% 3.30% -4.71% 4.84% -3.24%

Dic 12.87 13.01 -1.74% -6.37% -5.86% 107.25 106.211 0.23% 3.57% 3.57% 0.12% 2.90% 2.90% 4.05% 1.43% 25.57% 3.25% 0.60% 4.84% 2.26%

Ene 13 p 12.84 12.84 -0.28% -4.83% -6.55% 107.67 106.557 0.39% 0.39% 3.24% 0.33% 0.33% 2.77% 4.17% -3.16% 7.74% 3.43% -3.89% 4.86% -2.46%

Feb 12.84 12.84 0.01% 0.27% -6.70% 108.08 106.885 0.38% 0.77% 3.43% 0.31% 0.63% 2.65% 4.26% -0.28% 3.84% 3.44% -1.04% 4.88% 0.29%

Mar 12.83 12.83 -0.04% 0.59% -6.85% 108.39 107.185 0.29% 1.07% 3.67% 0.28% 0.92% 2.69% 4.33% 1.14% 4.92% 3.45% 0.24% 4.89% 1.73%

Abr 12.79 12.79 -0.35% -1.83% -7.00% 108.42 107.474 0.02% 1.09% 4.02% 0.27% 1.19% 2.81% 4.38% 4.36% 8.65% 3.41% 3.36% 4.83% 4.83%

May 12.67 12.67 -0.92% -6.41% -7.15% 107.80 107.789 -0.57% 0.51% 3.75% 0.29% 1.49% 2.84% 4.41% 12.22% 15.69% 3.43% 11.09% 4.86% 12.74%

Jun 12.63 12.63 -0.35% -9.65% -7.30% 108.01 108.118 0.20% 0.72% 3.48% 0.31% 1.80% 2.93% 4.44% 3.61% 8.62% 3.44% 2.58% 4.87% 4.05%

Jul 12.61 12.61 -0.10% -5.80% -7.45% 108.35 108.437 0.31% 1.03% 3.23% 0.29% 2.10% 2.92% 4.46% 0.94% 5.77% 3.45% -0.10% 4.88% 1.38%

Ago 12.61 12.61 0.00% -4.32% -7.60% 108.68 108.753 0.30% 1.33% 3.23% 0.29% 2.39% 2.99% 4.47% 1.10% 4.67% 3.46% 0.05% 4.89% 1.54%

Sep 12.64 12.64 0.19% -2.82% -7.75% 109.31 109.088 0.59% 1.93% 3.38% 0.31% 2.71% 3.12% 4.49% -2.68% 2.22% 3.46% -3.66% 4.90% -2.28%

Oct 12.66 12.66 0.15% -1.65% -7.90% 109.79 109.417 0.44% 2.37% 3.30% 0.30% 3.02% 3.20% 4.49% -1.18% 2.83% 3.46% -2.22% 4.90% -0.77%

Nov 12.73 12.73 0.57% -2.84% -8.05% 110.70 109.750 0.83% 3.22% 3.46% 0.30% 3.33% 3.46% 4.43% -5.79% -2.44% 3.47% -6.69% 4.90% -5.35%

Dic 12.77 12.77 0.30% -0.82% -8.20% 111.30 110.111 0.54% 3.78% 3.78% 0.33% 3.67% 3.67% 4.45% -2.13% 0.99% 3.47% -3.12% 4.90% -1.68%

Ene 14 12.82 12.82 0.44% -0.10% -8.20% 111.96 110.572 0.59% 0.59% 3.99% 0.42% 0.42% 3.77% 4.47% -2.65% -0.63% 3.47% -3.64% 4.91% -2.21%

Feb 12.84 12.84 0.16% 0.05% -8.20% 112.32 110.969 0.32% 0.91% 3.92% 0.36% 0.78% 3.82% 4.48% 0.21% 2.30% 3.52% -0.69% 4.96% 0.65%

Mar 12.86 12.86 0.09% 0.18% -8.20% 112.58 111.340 0.23% 1.15% 3.86% 0.33% 1.12% 3.88% 4.49% 1.75% 3.50% 3.54% 0.76% 4.99% 2.28%

Abr 12.83 12.83 -0.18% 0.35% -8.20% 112.58 111.692 0.01% 1.15% 3.84% 0.32% 1.44% 3.92% 4.50% 4.45% 6.68% 3.56% 3.48% 5.01% 4.99%

May 12.73 12.73 -0.77% 0.50% -8.20% 111.90 112.016 -0.61% 0.54% 3.81% 0.29% 1.73% 3.92% 4.50% 12.63% 13.99% 3.52% 11.49% 4.97% 13.17%

Jun 12.72 12.72 -0.12% 0.73% -8.20% 112.04 112.343 0.12% 0.66% 3.73% 0.29% 2.03% 3.91% 4.51% 3.04% 5.98% 3.49% 2.01% 4.93% 3.48%

Jul 12.74 12.74 0.15% 0.97% -8.20% 112.46 112.646 0.38% 1.04% 3.79% 0.27% 2.30% 3.88% 4.51% 0.12% 2.88% 3.49% -0.92% 4.93% 0.56%

Ago 12.75 12.75 0.13% 1.11% -8.20% 112.75 112.988 0.26% 1.30% 3.74% 0.30% 2.61% 3.89% 4.51% 1.58% 3.12% 3.50% 0.52% 4.94% 2.02%

Sep 12.78 12.78 0.24% 1.16% -8.20% 113.29 113.274 0.48% 1.79% 3.64% 0.25% 2.87% 3.84% 4.51% -1.27% 1.57% 3.47% -2.29% 4.90% -0.89%

Oct 12.83 12.83 0.34% 1.35% -8.20% 113.86 113.602 0.50% 2.30% 3.71% 0.29% 3.17% 3.82% 4.51% -1.34% 0.63% 3.46% -2.41% 4.89% -0.95%

Nov 12.92 12.92 0.74% 1.52% -8.20% 114.85 113.914 0.87% 3.19% 3.74% 0.27% 3.45% 3.79% 4.45% -5.76% -4.43% 3.47% -6.68% 4.90% -5.34%

Dic 12.99 12.99 0.53% 1.76% -8.20% 115.57 114.277 0.63% 3.83% 3.83% 0.32% 3.78% 3.78% 4.47% -2.86% -1.77% 3.49% -3.83% 4.93% -2.39%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

2aQ Dic 2010 = 100

24-Ene-13

INPC Subyacente

2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Resumen Variables Financieras

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

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Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

RESUMEN ANUALProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Promedio Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioP$ por US$ Promedio Fin Periodo Valuación 1/ Dólar Promedio Fin Periodo Valuación 10% 5% 5% 10%

2010 12.64 -6.49% -5.37% -4.32% 12.64 -6.49% -5.37% -4.32% 11.89 12.55 13.21 13.87 14.532011 12.40 -1.86% 13.12% -6.37% 12.40 -1.86% 2.38% -6.37% 11.92 12.58 13.25 13.91 14.572012 P 13.17 6.16% -6.93% -2.51% 13.17 6.16% 6.16% -2.51% 12.16 12.83 13.51 14.18 14.862013 P 12.72 -3.42% -1.86% -7.38% 12.72 -3.42% -3.42% -7.26% 12.36 13.04 13.73 14.42 15.102014 P 12.82 0.80% 1.76% -8.20% 12.82 0.80% 0.80% -8.01% 12.57 13.27 13.96 14.66 15.36

PROYECCIONES MENSUALESProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Pesos por Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioDólar Mensual Anual Valuación 1/ Dólar Mensual Anual Valuación 10% 5% 5% 10%

Dic 10 12.40 -0.44% -3.54% -7.06% 12.89 -0.44% -3.54% -3.38% 12.01 12.68 13.34 14.01 14.68Dic 11 13.75 0.81% 10.87% 2.23% 12.65 0.81% -1.86% -5.93% 12.10 12.78 13.45 14.12 14.79Ene 12 13.49 -1.89% 10.98% -0.20% 13.15 3.91% -4.38% -2.73% 12.16 12.84 13.52 14.19 14.87Feb 12.80 -5.07% 6.01% -5.08% 13.14 -0.07% -2.60% -2.60% 12.14 12.81 13.49 14.16 14.84Mar 12.76 -0.36% 6.15% -5.19% 13.11 -0.20% 2.40% -2.57% 12.11 12.78 13.46 14.13 14.80Abr 13.03 2.10% 10.81% -2.86% 12.98 -1.03% 1.71% -3.24% 12.07 12.74 13.41 14.08 14.75May 13.54 3.93% 16.18% 0.99% 13.01 0.27% -0.12% -2.95% 12.06 12.74 13.41 14.08 14.75Jun 13.98 3.23% 18.43% 3.82% 13.13 0.95% -2.98% -2.43% 12.12 12.79 13.46 14.14 14.81Jul 13.39 -4.18% 14.75% -1.03% 13.01 -0.95% -6.91% -3.85% 12.18 12.85 13.53 14.21 14.88Ago 13.18 -1.56% 8.06% -2.28% 12.99 -0.12% -2.97% -3.68% 12.14 12.82 13.49 14.17 14.84Sep 13.00 -1.36% 0.63% -3.48% 13.23 1.82% 0.36% -1.80% 12.13 12.80 13.47 14.15 14.82Oct 12.87 -1.04% -2.51% -4.83% 13.38 1.15% 2.91% -1.03% 12.17 12.85 13.52 14.20 14.87Nov 13.10 1.81% -3.93% -4.06% 13.45 0.49% 4.49% -1.53% 12.29 12.97 13.66 14.34 15.02Dic 12.87 -1.74% -6.37% -5.86% 13.43 -0.12% 6.16% -1.78% 12.31 12.99 13.67 14.36 15.04Ene 13 p 12.84 -0.28% -4.83% -6.55% 12.70 -5.47% -3.42% -7.35% 12.36 13.05 13.74 14.42 15.11Feb 12.84 0.01% 0.27% -6.70% 12.69 -0.07% -3.42% -7.59% 12.38 13.07 13.76 14.45 15.14Mar 12.83 -0.04% 0.59% -6.85% 12.66 -0.20% -3.42% -7.90% 12.40 13.09 13.78 14.47 15.15Abr 12.79 -0.35% -1.83% -7.00% 12.53 -1.03% -3.42% -8.69% 12.38 13.06 13.75 14.44 15.13May 12.67 -0.92% -6.41% -7.15% 12.57 0.27% -3.42% -7.76% 12.28 12.96 13.65 14.33 15.01Jun 12.63 -0.35% -9.65% -7.30% 12.69 0.95% -3.42% -6.83% 12.26 12.94 13.62 14.30 14.98Jul 12.61 -0.10% -5.80% -7.45% 12.57 -0.95% -3.42% -7.78% 12.27 12.95 13.63 14.31 14.99Ago 12.61 0.00% -4.32% -7.60% 12.55 -0.12% -3.42% -8.04% 12.29 12.97 13.65 14.33 15.02Sep 12.64 0.19% -2.82% -7.75% 12.78 1.82% -3.42% -6.68% 12.33 13.01 13.70 14.38 15.07Oct 12.66 0.15% -1.65% -7.90% 12.93 1.15% -3.42% -5.86% 12.37 13.06 13.74 14.43 15.12Nov 12.73 0.57% -2.84% -8.05% 12.99 0.49% -3.42% -6.06% 12.46 13.15 13.84 14.54 15.23Dic 12.77 0.30% -0.82% -8.20% 12.97 -0.12% -3.42% -6.58% 12.52 13.21 13.91 14.60 15.30Ene 14 12.82 0.44% -0.10% -8.20% 12.80 -1.34% 0.80% -8.22% 12.57 13.27 13.97 14.67 15.37Feb 12.84 0.16% 0.05% -8.20% 12.79 -0.07% 0.80% -8.42% 12.59 13.29 13.99 14.69 15.39Mar 12.86 0.09% 0.18% -8.20% 12.76 -0.20% 0.80% -8.68% 12.60 13.30 14.00 14.70 15.40Abr 12.83 -0.18% 0.35% -8.20% 12.63 -1.03% 0.80% -9.45% 12.58 13.28 13.98 14.68 15.38May 12.73 -0.77% 0.50% -8.20% 12.67 0.27% 0.80% -8.50% 12.48 13.18 13.87 14.57 15.26Jun 12.72 -0.12% 0.73% -8.20% 12.79 0.95% 0.80% -7.51% 12.47 13.16 13.85 14.55 15.24Jul 12.74 0.15% 0.97% -8.20% 12.67 -0.95% 0.80% -8.53% 12.49 13.18 13.88 14.57 15.26Ago 12.75 0.13% 1.11% -8.20% 12.65 -0.12% 0.80% -8.75% 12.50 13.20 13.89 14.59 15.28Sep 12.78 0.24% 1.16% -8.20% 12.88 1.82% 0.80% -7.31% 12.53 13.23 13.93 14.62 15.32Oct 12.83 0.34% 1.35% -8.20% 13.03 1.15% 0.80% -6.57% 12.58 13.28 13.97 14.67 15.37Nov 12.92 0.74% 1.52% -8.20% 13.09 0.49% 0.80% -6.80% 12.67 13.37 14.08 14.78 15.49Dic 12.99 0.53% 1.76% -8.20% 13.08 -0.12% 0.80% -7.41% 12.74 13.45 14.15 14.86 15.57p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/: Signo negativo indica Sobrevaluación

Variación Depreciación Sobrevaluación Subvaluación

24-Ene-13

Depreciación Anual Depreciación Anual Sobrevaluación Subvaluación

Proyecciones de Tipo de Cambio

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y

proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser

consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad

generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por

parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente

colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma,

influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de

Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

RESUMEN ANUAL (Promedios)

T'Bills Fondeo Cetes 28 Días Tasas de Referencia3 Meses Bancario Nominal Real** US$ Diferencial Cetes 91 Días Cetes 182 Días Cetes 1 Año

Mex-EU * Nominal Real** Nominal Real** Nominal Real**2010 0.13% 4.59% 4.40% 0.31% 8.29% 8.17% 4.58% 0.42% 4.69% 0.53% 4.85% 0.70%2011 0.04% 4.48% 4.24% 0.70% -5.64% -5.69% 4.35% 0.75% 4.51% 0.90% 4.65% 1.05%2012 0.08% 4.49% 4.24% 0.89% 11.37% 11.29% 4.37% 0.94% 4.51% 1.08% 4.62% 1.19%2014 0.11% 4.51% 4.40% 0.68% 5.29% 5.18% 4.40% 0.76% 4.65% 1.02% 4.90% 1.26%2013 0.19% 4.51% 4.49% 0.83% 2.82% 2.63% 4.49% 0.82% 4.73% 1.06% 5.30% 1.62%

PROYECCIONES MENSUALESEne 12 0.03% 4.47% 4.27% -3.98% 27.63% 27.61% 4.44% -3.95% 4.54% -3.86% 4.70% -3.70%Feb 0.08% 4.49% 4.35% 1.78% 68.58% 68.50% 4.39% 1.97% 4.48% 2.05% 4.60% 2.18%Mar 0.07% 4.49% 4.24% 3.76% 8.70% 8.63% 4.43% 3.81% 4.51% 3.89% 4.63% 4.01%Abr 0.08% 4.48% 4.29% 8.39% -20.48% -20.56% 4.35% 8.45% 4.40% 8.51% 4.57% 8.69%May 0.08% 4.50% 4.39% 8.68% -41.05% -41.13% 4.39% 8.52% 4.48% 8.61% 4.60% 8.74%Jun 0.08% 4.49% 4.34% -1.04% -33.26% -33.34% 4.46% -1.07% 4.53% -1.00% 4.60% -0.92%Jul 0.09% 4.47% 4.14% -2.42% 56.81% 56.72% 4.40% -2.30% 4.51% -2.19% 4.58% -2.12%Ago 0.09% 4.48% 4.14% 0.68% 23.33% 23.24% 4.30% 0.70% 4.51% 0.90% 4.58% 0.98%Sep 0.10% 4.49% 4.17% -1.11% 20.73% 20.63% 4.27% -1.01% 4.51% -0.77% 4.59% -0.69%Oct 0.10% 4.50% 4.21% -1.70% 17.01% 16.91% 4.35% -1.70% 4.53% -1.52% 4.63% -1.42%Nov 0.11% 4.50% 4.29% -3.77% -17.07% -17.18% 4.46% -3.61% 4.64% -3.44% 4.76% -3.32%Dic 0.11% 4.51% 4.05% 1.43% 25.57% 25.46% 4.21% 1.46% 4.47% 1.72% 4.61% 1.86%Ene 13 p 0.11% 4.51% 4.17% -3.16% 7.74% 7.63% 4.17% -0.54% 4.44% -0.27% 4.59% -0.12%Feb 0.11% 4.51% 4.26% -0.28% 3.84% 3.73% 4.26% -0.29% 4.42% -0.13% 4.58% 0.02%Mar 0.11% 4.51% 4.33% 1.14% 4.92% 4.81% 4.33% 0.79% 4.52% 0.98% 4.70% 1.16%Abr 0.11% 4.51% 4.38% 4.36% 8.65% 8.54% 4.38% 4.20% 4.59% 4.43% 4.78% 4.63%May 0.11% 4.51% 4.41% 12.22% 15.69% 15.58% 4.41% 11.94% 4.64% 12.20% 4.85% 12.43%Jun 0.11% 4.51% 4.44% 3.61% 8.62% 8.51% 4.44% 2.05% 4.68% 2.30% 4.90% 2.52%Jul 0.11% 4.51% 4.46% 0.94% 5.77% 5.66% 4.46% 0.69% 4.72% 0.95% 4.94% 1.17%Ago 0.11% 4.51% 4.47% 1.10% 4.67% 4.56% 4.47% 0.88% 4.74% 1.15% 5.28% 1.69%Sep 0.11% 4.51% 4.49% -2.68% 2.22% 2.12% 4.49% -2.49% 4.76% -2.23% 5.09% -1.91%Oct 0.11% 4.51% 4.49% -1.18% 2.83% 2.72% 4.49% -0.72% 4.77% -0.45% 5.04% -0.19%Nov 0.11% 4.51% 4.43% -5.79% -2.44% -2.55% 4.43% -5.39% 4.78% -5.06% 5.03% -4.82%Dic 0.11% 4.51% 4.45% -2.13% 0.99% 0.88% 4.45% -1.98% 4.79% -1.65% 5.03% -1.42%Ene 14 0.11% 4.51% 4.47% -2.65% -0.63% -0.74% 4.47% -2.59% 4.68% -2.38% 4.90% -2.17%Feb 0.11% 4.51% 4.48% 0.21% 2.30% 2.19% 4.48% 0.66% 4.61% 0.78% 4.81% 0.98%Mar 0.11% 4.51% 4.49% 1.75% 3.50% 3.39% 4.49% 1.71% 4.66% 1.87% 4.87% 2.09%Abr 0.11% 4.51% 4.50% 4.45% 6.68% 6.58% 4.50% 4.53% 4.69% 4.73% 4.91% 4.96%May 0.11% 4.51% 4.50% 12.63% 13.99% 13.89% 4.50% 12.52% 4.72% 12.77% 4.95% 13.02%Jun 0.11% 4.51% 4.51% 3.04% 5.98% 5.87% 4.51% 3.08% 4.75% 3.33% 4.97% 3.56%Jul 0.11% 4.51% 4.51% 0.12% 2.88% 2.77% 4.51% 0.00% 4.76% 0.25% 4.99% 0.48%Ago 0.31% 4.51% 4.51% 1.58% 3.12% 2.81% 4.51% 1.44% 4.77% 1.71% 5.16% 2.10%Sep 0.31% 4.51% 4.51% -1.27% 1.57% 1.27% 4.51% -1.26% 4.78% -0.99% 5.93% 0.15%Oct 0.31% 4.51% 4.51% -1.34% 0.63% 0.32% 4.51% -1.47% 4.79% -1.20% 6.26% 0.25%Nov 0.31% 4.51% 4.45% -5.76% -4.43% -4.74% 4.45% -5.76% 4.80% -5.43% 6.36% -3.95%Dic 0.31% 4.51% 4.47% -2.86% -1.77% -2.08% 4.47% -3.00% 4.80% -2.67% 5.45% -2.04%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Puntos porcentuales de las tasas en dólares ** Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

24-Ene-13

Estados Unidos México

Proyecciones de Tasas de Interés

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su

veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con

los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La

compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación,

entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta

propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios

Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en

cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y

Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

RESUMEN ANUALMillones de Pesos a Precios de 2003

Oferta Agregada Demanda AgregadaTotal Consumo Var. en

Total PIB Import. Total Privado Público Inversión Export. Inventarios2009 10,841 8,384 2,457 10,841 6,764 5,788 976 1,816 2,326 -652010 11,765 8,827 2,938 11,765 7,073 6,074 999 1,822 2,829 412011 12,315 9,170 3,145 12,315 7,359 6,339 1,020 1,970 3,043 -562012 p 12,790 9,533 3,257 12,790 7,579 6,544 1,035 2,078 3,167 -352013 p 13,270 9,877 3,393 13,270 7,847 6,787 1,060 2,199 3,289 -6520143 p 13,936 10,264 3,673 13,936 8,135 7,054 1,081 2,366 3,475 -39

2009 129.3 100.0 29.3 129.3 80.7 69.0 11.6 21.7 27.7 -0.82010 133.3 100.0 33.3 133.3 80.1 68.8 11.3 20.6 32.1 0.52011 134.3 100.0 34.3 134.3 80.3 69.1 11.1 21.5 33.2 -0.62012 p 134.2 100.0 34.2 134.2 79.5 68.6 10.9 21.8 33.2 -0.42013 p 134.4 100.0 34.4 134.4 79.4 68.7 10.7 22.3 33.3 -0.720143 p 135.8 100.0 35.8 135.8 79.3 68.7 10.5 23.1 33.9 -0.4

2009 -9.10% -5.95% -18.41% -9.10% -5.85% -7.22% 3.21% -11.77% -13.52% NS2010 8.52% 5.28% 19.58% 8.52% 4.56% 4.94% 2.33% 0.33% 21.64% NS2011 4.68% 3.89% 7.05% 4.68% 4.05% 4.37% 2.08% 8.11% 7.55% NS2012 p 3.86% 3.96% 3.56% 3.86% 2.99% 3.23% 1.51% 5.50% 4.09% NS2013 p 3.76% 3.61% 4.18% 3.76% 3.53% 3.72% 2.38% 5.83% 3.85% NS20143 p 5.02% 3.91% 8.24% 5.02% 3.67% 3.93% 2.00% 7.57% 5.65% NS

PROYECCIONES TRIMESTRALESCrecimientos % Anuales

2010.1 7.48% 4.41% 18.67% 7.48% 3.63% 4.16% 0.69% -4.24% 20.25% N.S.2010.2 12.14% 7.49% 28.98% 12.14% 6.30% 6.74% 3.82% 0.31% 30.20% N.S.2010.3 8.47% 5.06% 19.81% 8.47% 4.43% 4.75% 2.40% 1.53% 24.17% N.S.2010.4 6.23% 4.24% 12.48% 6.23% 3.95% 4.20% 2.42% 3.61% 13.46% N.S.2011.1 5.65% 4.29% 10.01% 5.65% 4.18% 4.41% 2.82% 7.39% 13.42% N.S.2011.2 3.97% 2.94% 7.08% 3.97% 3.00% 3.47% 0.26% 9.36% 7.90% N.S.2011.3 5.01% 4.39% 6.81% 5.01% 4.89% 5.32% 2.14% 9.09% 5.26% N.S.2011.4 4.16% 3.94% 4.79% 4.16% 4.08% 4.23% 3.10% 6.65% 4.40% N.S.2012.1 5.31% 4.86% 6.67% 5.31% 4.09% 4.24% 3.20% 8.63% 5.07% N.S.2012.2 4.53% 4.45% 4.78% 4.53% 3.24% 3.41% 2.16% 6.22% 6.37% N.S.2012.3 2.58% 3.32% 0.48% 2.58% 2.01% 2.22% 0.61% 4.76% 2.43% N.S.2012.4 p/ 3.15% 3.29% 2.75% 3.15% 2.75% 3.17% 0.14% 2.72% 2.59% N.S.2013.1 3.28% 3.38% 2.97% 3.28% 3.44% 3.61% 2.44% 3.71% 1.77% N.S.2013.2 3.66% 3.37% 4.49% 3.66% 3.61% 3.87% 2.00% 5.31% 4.23% N.S.2013.3 3.88% 3.91% 3.79% 3.88% 3.82% 3.96% 2.88% 6.56% 3.75% N.S.2013.4 4.17% 3.76% 5.37% 4.17% 3.26% 3.42% 2.21% 7.65% 5.53% N.S.2014.1 4.43% 3.57% 6.99% 4.43% 4.01% 4.34% 2.00% 8.51% 6.15% N.S.2014.2 4.59% 3.99% 6.32% 4.59% 3.16% 3.35% 2.00% 7.58% 5.55% N.S.2014.3 5.49% 4.01% 9.85% 5.49% 3.61% 3.85% 2.00% 5.84% 4.24% N.S.2014.4 5.50% 4.06% 9.64% 5.50% 3.87% 4.16% 2.00% 8.41% 6.64% N.S.p/: Proyectado a partir de esta fecha

24-Ene-13

Estructura % Respecto al PIB

Crecimientos % Anuales

Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada

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en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

RESUMEN ANUAL

Cuenta Corriente Cuenta FinancieraErrores y

Omisiones

Reservas

Internacionales *

Total Balanza Balanza de Servicios Renta Transfers. Total Inversión Extranjera Activos Variación Saldo

Comercial Total Turismo Otros Total Total Directa Cartera

Receptivo Egresivo Utilidades Intereses Otros en México Sector Sector Sector Sector

Público Privado Público Privado

2009 -5,204 -4,681 -8,489 11,513 7,207 -12,794 -13,383 -8,011 -8,070 2,699 21,593 26,055 26,055 16,282 9,314 5,960 11,826 -3,262 -5,601 -16,322 8,078 90,838

2010 -1,669 -3,009 -10,150 11,992 7,255 -14,887 -10,171 -7,015 -10,581 7,424 21,537 40,175 40,175 20,956 28,096 9,507 5,478 27,417 -36,234 -17,891 20,615 113,596

2011 -9,153 -1,468 -14,230 11,869 7,832 -18,266 -16,726 -9,851 -13,969 7,094 22,974 44,003 44,003 20,823 36,975 3,969 302 -1,542 -4,386 -6,670 28,180 142,476

2012 p -10,483 -3,019 -13,889 12,442 8,154 -18,176 -17,230 -10,992 -15,014 8,777 23,257 42,256 42,256 17,688 50,613 18,012 -3,236 -9,620 -12,609 -13,516 18,258 161,725

2013 p -18,198 -11,060 -15,407 13,467 9,240 -19,634 -16,808 -10,856 -15,186 9,235 24,704 38,708 38,708 20,478 17,667 12,928 3,539 4,694 -7,080 -2,700 19,249 180,069

2014 p -29,262 -20,431 -16,240 14,679 9,979 -20,940 -19,392 -11,557 -16,285 8,450 26,433 41,418 41,418 21,912 18,903 13,833 3,787 5,022 -7,576 1,800 32,860 194,585

Variación Anual (Millones de Dólares)

2010 3,535 1,673 -1,662 479 48 -2,093 3,212 997 -2,511 4,725 -56 14,121 14,121 4,674 18,782 3,547 -6,348 30,679 -30,632 -1,569 12,537 22,759

2011 -7,484 1,541 -4,079 -123 577 -3,379 -6,555 -2,836 -3,388 -330 1,437 3,827 3,827 -133 8,879 -5,539 -5,176 -28,959 31,848 11,221 7,565 28,879

2012 p -1,330 -1,551 341 573 322 90 -504 -1,141 -1,045 1,683 283 -1,746 -1,746 -3,135 13,638 14,043 -3,537 -8,078 -8,223 -6,846 -9,922 19,249

2013 p -7,716 -8,041 -1,518 1,025 1,086 -1,457 422 135 -172 458 1,447 -3,548 -3,548 2,790 -32,947 -5,084 6,775 14,314 5,529 10,816 991 18,344

2014 p -11,063 -9,371 -834 1,212 739 -1,306 -2,585 -701 -1,099 -785 1,729 2,710 2,710 1,433 1,237 905 248 329 -496 4,500 13,611 14,516

Variación Anual (%)

2009

2010 -67.9% -35.7% 19.6% 4.2% 0.7% 16.4% -24.0% -12.4% 31.1% 175.1% -0.3% 54.2% 54.2% 28.7% 201.6% 59.5% -53.7% N.S. 546.9% 9.6% 155.2% 25.1%

2011 448.4% -51.2% 40.2% -1.0% 8.0% 22.7% 64.4% 40.4% 32.0% -4.4% 6.7% 9.5% 9.5% -0.6% 31.6% -58.3% -94.5% N.S. -87.9% -62.7% 36.7% 25.4%

2012 p 14.5% 105.7% -2.4% 4.8% 4.1% -0.5% 3.0% 11.6% 7.5% 23.7% 1.2% -4.0% -4.0% -15.1% 36.9% 353.8% N.S. 523.9% 187.5% 102.6% -35.2% 13.5%

2013 p 73.6% 266.4% 10.9% 8.2% 13.3% 8.0% -2.4% -1.2% 1.1% 5.2% 6.2% -8.4% -8.4% 15.8% -65.1% -28.2% N.S. N.S. -43.8% -80.0% 5.4% 11.3%

2014 p 60.8% 84.7% 5.4% 9.0% 8.0% 6.7% 15.4% 6.5% 7.2% -8.5% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% N.S. 70.7% 8.1%

PROYECCIONES TRIMESTRALES (Millones de dólares)

2009.1 -1,961 -2,292 -1,192 3,662 1,651 -3,203 -3,978 -2,236 -2,343 601 5,544 -9,412 -9,412 5,571 -1,484 312 1,496 -992 -10,523 1,696 -9,665 78,856

2009.2 575 450 -1,924 2,472 1,613 -2,783 -3,608 -2,620 -1,978 990 5,711 -3,329 -3,329 5,291 501 514 2,509 -5,563 -5,781 -1,408 -4,160 74,181

2009.3 -3,615 -2,786 -2,799 2,465 1,835 -3,428 -3,421 -2,156 -1,588 323 5,473 19,992 19,992 2,424 5,748 2,008 4,944 1,118 5,389 -10,067 6,330 76,122

2009.4 -203 -53 -2,574 2,914 2,108 -3,380 -2,376 -999 -2,161 784 4,866 18,804 18,804 2,995 4,549 3,127 2,877 2,175 5,314 -6,543 12,086 90,838

2010.1 290 372 -1,335 3,626 1,627 -3,334 -3,555 -2,934 -2,080 1,458 4,854 5,902 5,902 5,604 6,177 3,622 -3,138 6,661 -9,932 -4,483 1,713 95,682

2010.2 1,852 -83 -2,706 2,840 1,726 -3,819 -1,324 -1,645 -2,770 3,091 5,908 4,303 4,303 7,817 743 5,489 1,467 11,533 -15,126 -2,233 3,954 100,363

2010.3 -86 -2,251 -3,125 2,581 1,823 -3,883 -380 -323 -2,428 2,371 5,620 12,559 12,559 3,053 9,465 444 -1,694 5,374 -585 -4,361 8,128 108,030

2010.4 -3,725 -1,046 -2,985 2,945 2,079 -3,851 -4,912 -2,113 -3,303 504 5,154 17,411 17,411 4,483 11,710 -47 8,843 3,848 -10,591 -6,814 6,900 113,596

2011.1 -2,323 1,909 -2,268 3,365 1,676 -3,956 -7,149 -4,707 -2,931 490 5,081 11,521 11,521 6,932 9,993 2,278 -508 7,393 -10,288 -1,651 7,674 122,593

2011.2 -116 1,239 -3,711 2,881 1,947 -4,645 -3,882 -2,718 -4,063 2,899 6,150 15,558 15,558 5,031 8,959 661 -2,395 7,381 -1,476 -10,037 5,632 129,203

2011.3 -4,224 -3,881 -4,688 2,572 2,025 -5,234 -1,901 -777 -2,763 1,639 6,192 4,639 4,639 3,854 9,418 2,328 901 -19,581 10,824 6,389 7,194 137,962

2011.4 -2,490 -735 -3,563 3,051 2,183 -4,431 -3,794 -1,649 -4,212 2,066 5,551 12,284 12,284 5,006 8,606 -1,297 2,304 3,265 -3,446 -1,371 8,121 142,476

2012.1 183 1,765 -2,189 3,599 1,764 -4,023 -4,888 -4,817 -3,239 3,167 5,357 21,332 21,332 4,876 20,073 4,121 -1,719 -6,739 5,733 -15,164 6,740 149,216

2012.2 895 1,524 -3,275 3,034 1,968 -4,341 -3,993 -2,647 -4,853 3,507 6,552 -6,049 -6,049 4,594 8,623 559 -1,527 8,890 -17,117 12,184 6,772 155,988

2012.3 p/ -3,662 -1,172 -4,115 2,733 2,214 -4,634 -3,950 -1,410 -3,244 704 5,492 14,845 14,845 3,576 14,878 9,232 -395 -11,729 574 -9,028 2,869 158,857

2012.4 -7,899 -5,136 -4,310 3,077 2,208 -5,179 -4,399 -2,118 -3,678 1,398 5,856 12,129 12,129 4,643 7,040 4,100 405 -42 -1,799 -1,508 2,868 161,725

2013.1 -4,696 -1,049 -2,743 3,886 2,058 -4,572 -6,531 -4,609 -4,077 2,155 5,528 -1,513 -1,513 5,603 -2,848 500 -955 2,815 -4,645 9,000 2,934 164,659

2013.2 -4,176 -3,034 -4,110 3,283 2,299 -5,094 -3,726 -2,926 -3,598 2,798 6,605 413 413 5,329 -2,409 4,952 -41 2,387 -5,286 6,800 3,174 167,832

2013.3 -2,792 -1,897 -4,317 2,975 2,369 -4,923 -3,134 -1,294 -3,873 2,033 6,466 21,307 21,307 4,346 12,513 1,061 1,378 -98 6,681 -11,000 7,608 175,440

2013.4 -6,534 -5,079 -4,236 3,323 2,514 -5,045 -3,416 -2,027 -3,638 2,249 6,105 18,502 18,502 5,201 10,410 6,415 3,157 -411 -3,830 -7,500 4,629 180,069

2014.1 -2,957 1,193 -2,861 4,236 2,222 -4,874 -7,299 -4,899 -4,371 1,971 5,915 -1,619 -1,619 5,995 -3,047 535 -1,022 3,012 -4,970 7,800 3,376 183,445

2014.2 -7,521 -5,932 -4,335 3,578 2,483 -5,430 -4,413 -3,115 -3,858 2,560 7,067 441 441 5,701 -2,578 5,299 -44 2,554 -5,656 9,200 2,267 185,712

2014.3 -7,497 -6,265 -4,568 3,242 2,559 -5,252 -3,673 -1,380 -4,154 1,860 6,918 22,798 22,798 4,651 13,389 1,135 1,475 -105 7,148 -11,200 4,201 189,914

2014.4 -11,287 -9,427 -4,477 3,622 2,715 -5,384 -4,007 -2,164 -3,902 2,058 6,532 19,797 19,797 5,565 11,139 6,864 3,378 -440 -4,098 -4,000 4,671 194,585p/: Proyectado a partir de esta fecha * La variación incluye ajustes por valoración

24-Ene-13

Millones de Dólares

Otra

Proyecciones de Balanza de Pagos

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y

analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como

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asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las

emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna

por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V.

Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

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perspectivas económicas24-Ene-13

RESUMEN ANUAL (Millones de dólares)Balanza Comercial Exportaciones Importaciones

Total Sin Petróleo Total Petroleras No Petroleras Totales Consumo Intermed. CapitalTotal Crudo Otros Total Agrop. Extractivas Manufact.

2011 -1,468 -57,853 349,375 56,385 49,322 7,063 292,990 10,309 4,063 278,617 350,843 51,790 264,020 35,0322012 -3,019 -56,718 372,758 53,699 47,324 6,375 319,059 10,898 5,105 303,056 375,777 55,778 281,197 38,8022013 -11,060 -62,032 400,718 50,972 44,278 6,693 349,746 11,344 5,871 332,530 411,778 62,870 307,391 41,5162014 -20,431 -70,246 423,514 49,815 42,787 7,028 373,699 11,787 6,576 355,337 443,945 69,391 330,619 43,935

Variación Anual (Millones de Dólares)2011 1,541 -13,151 50,902 14,692 13,404 1,288 36,210 1,699 1,639 32,872 49,361 10,368 34,208 4,7862012 -1,551 1,135 23,383 -2,686 -1,998 -688 26,069 588 1,042 24,439 24,934 3,988 17,176 3,7702013 -8,041 -5,314 27,960 -2,727 -3,046 319 30,687 447 766 29,474 36,001 7,092 26,195 2,7142014 -9,371 -8,214 22,797 -1,157 -1,491 335 23,954 443 705 22,806 32,168 6,521 23,228 2,419

Variación Anual (%)2011 -51.2% 29.4% 17.1% 35.2% 37.3% 22.3% 14.1% 19.7% 67.6% 13.4% 16.4% 25.0% 14.9% 15.8%2012 105.7% -2.0% 6.7% -4.8% -4.1% -9.7% 8.9% 5.7% 25.6% 8.8% 7.1% 7.7% 6.5% 10.8%2013 266.4% 9.4% 7.5% -5.1% -6.4% 5.0% 9.6% 4.1% 15.0% 9.7% 9.6% 12.7% 9.3% 7.0%2014 84.7% 13.2% 5.7% -2.3% -3.4% 5.0% 6.8% 3.9% 12.0% 6.9% 7.8% 10.4% 7.6% 5.8%

PROYECCIONES MENSUALES (Millones de dólares)Ene 12 -274 -4,902 27,275 4,629 4,009 620 22,647 1,059 378 21,210 27,549 4,095 20,500 2,954Feb 464 -4,112 29,981 4,576 3,933 643 25,405 999 407 23,999 29,517 4,368 22,307 2,842Mar 1,575 -3,663 32,414 5,238 4,562 676 27,176 1,156 466 25,554 30,840 4,356 23,325 3,158Abr 560 -4,087 31,042 4,647 4,142 505 26,395 1,152 282 24,962 30,482 4,651 22,797 3,033May 363 -4,005 33,165 4,368 3,830 538 28,797 1,196 456 27,145 32,802 4,667 24,939 3,195Jun 602 -3,035 30,259 3,636 3,245 391 26,623 930 428 25,265 29,658 3,992 22,560 3,106Jul -427 -4,170 30,277 3,743 3,274 469 26,534 760 288 25,487 30,704 4,177 23,391 3,136Ago -979 -5,796 31,663 4,816 4,245 572 26,846 568 442 25,837 32,642 4,782 24,463 3,397Sep 234 -4,367 29,303 4,601 4,128 472 24,703 566 551 23,586 29,070 4,264 21,807 2,999Oct -1,646 -6,309 33,919 4,663 4,222 441 29,256 719 401 28,136 35,565 5,375 26,547 3,643Nov -1,273 -5,556 31,444 4,283 3,900 383 27,160 881 443 25,836 32,716 5,375 23,643 3,699Dic p/ -2,218 -6,717 32,015 4,499 3,835 664 27,516 912 564 26,040 34,233 5,676 24,918 3,640Ene 13 -895 -5,104 31,888 4,209 3,558 651 27,679 1,041 434 26,204 32,783 5,424 24,057 3,302Feb 55 -4,143 32,417 4,198 3,522 675 28,219 1,141 468 26,610 32,362 5,351 23,742 3,269Mar -209 -4,534 33,347 4,325 3,615 710 29,022 1,219 536 27,267 33,556 5,489 24,537 3,530Abr -790 -4,908 33,000 4,118 3,588 530 28,882 1,176 324 27,382 33,790 5,275 25,167 3,348May -552 -4,581 33,830 4,029 3,465 564 29,800 1,094 524 28,182 34,382 5,300 25,620 3,462Jun -1,692 -5,467 33,084 3,775 3,364 411 29,309 979 492 27,838 34,775 5,315 25,906 3,554Jul -1,151 -4,832 32,828 3,681 3,189 493 29,147 845 331 27,971 33,979 5,085 25,478 3,416Ago -6 -4,541 34,365 4,535 3,935 600 29,830 754 508 28,568 34,371 4,995 25,876 3,500Sep -741 -5,242 33,737 4,501 4,005 496 29,236 686 634 27,916 34,478 4,930 26,129 3,418Oct -1,307 -5,907 34,551 4,600 4,137 463 29,951 690 461 28,800 35,858 5,116 27,186 3,556Nov -1,871 -6,383 33,781 4,511 4,109 402 29,270 803 510 27,957 35,653 5,229 26,917 3,507Dic -1,901 -6,390 33,889 4,489 3,792 697 29,400 915 649 27,835 35,790 5,360 26,776 3,655Ene 14 1,102 -3,020 35,597 4,122 3,438 684 31,475 1,063 486 29,926 34,495 5,401 25,584 3,509Feb 489 -3,623 34,886 4,113 3,404 709 30,774 1,172 524 29,078 34,397 5,452 25,503 3,442Mar -398 -4,637 35,412 4,239 3,493 746 31,173 1,254 600 29,319 35,810 5,682 26,489 3,639Abr -1,432 -5,455 35,027 4,023 3,467 557 31,004 1,214 363 29,427 36,459 5,711 27,140 3,608May -1,995 -5,935 35,159 3,941 3,348 593 31,218 1,133 587 29,499 37,154 5,821 27,638 3,695Jun -2,505 -6,187 34,811 3,682 3,251 431 31,129 1,018 551 29,560 37,316 5,781 27,932 3,603Jul -2,533 -6,132 34,471 3,599 3,081 517 30,873 885 371 29,617 37,005 5,810 27,494 3,701Ago -1,842 -6,274 35,468 4,433 3,802 630 31,036 794 569 29,673 37,310 5,719 27,886 3,705Sep -1,890 -6,281 35,554 4,391 3,870 521 31,163 726 710 29,727 37,445 5,696 28,136 3,612Oct -3,361 -7,845 35,513 4,484 3,997 487 31,029 730 517 29,782 38,874 5,935 29,175 3,764Nov -3,147 -7,540 35,644 4,393 3,971 422 31,251 844 571 29,836 38,791 6,126 28,893 3,772Dic -2,919 -7,315 35,972 4,396 3,664 732 31,576 956 727 29,893 38,891 6,257 28,749 3,885p/: Proyectado a partir de esta fecha

Proyecciones de Balanza Comercial

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la

voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio

o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del

Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de

Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento.

Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están

disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

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perspectivas económicas

RESUMEN ANUALCrecimiento Real Anual Saldo Millones de Pesos

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/2010 9.01% 8.27% 5.33% 7.14% 8.36% 4.22% 10.53% 1,833,317 8,036,759 693,423 599,363 7,437,396 2,236,300 2,807,4612011 9.88% 12.27% 6.48% 7.44% 12.66% 7.96% 8.34% 2,083,134 9,330,267 763,492 665,916 8,664,352 2,496,687 3,145,1232012 p/ 9.74% 17.61% 4.52% 4.33% 18.63% 5.73% -0.78% 2,378,661 11,417,903 830,360 722,871 10,695,032 2,746,597 3,247,1842013 11.54% 11.92% 6.14% 4.63% 12.42% 5.81% 8.25% 2,732,844 13,163,462 907,878 779,095 12,384,367 2,993,629 3,620,7272014 5.61% 9.51% 5.33% 4.90% 9.80% 4.37% 9.80% 2,997,481 14,970,566 993,148 848,748 14,121,818 3,244,870 4,128,891

PROYECCIONES MENSUALESDic 11 9.45% 11.82% 6.05% 7.02% 12.21% 7.54% 7.91% 2,083,134 9,330,267 763,492 665,916 8,664,352 2,496,687 3,145,123Ene 12 9.89% 12.90% 7.24% 6.79% 13.37% 8.90% 11.60% 1,978,497 9,458,703 724,753 639,627 8,819,076 2,416,179 3,107,753Feb 8.23% 12.45% 7.25% 7.43% 12.82% 6.02% 10.68% 1,939,438 9,493,054 711,835 635,028 8,858,026 2,376,887 3,073,987Mar 12.56% 12.94% 9.57% 10.70% 13.11% 8.36% 8.72% 2,027,032 9,600,603 723,849 643,192 8,957,411 2,450,367 3,130,776Abr 10.62% 12.81% 9.17% 10.87% 12.95% 5.26% 4.62% 1,994,795 9,672,397 728,845 646,876 9,025,520 2,404,977 3,074,413May 12.97% 12.44% 12.64% 12.16% 12.47% 7.56% 5.73% 2,025,940 9,796,131 745,065 656,987 9,139,145 2,448,297 3,132,109Jun 12.84% 13.21% 12.43% 14.32% 13.13% 7.17% 7.54% 2,105,034 9,998,577 748,819 669,881 9,328,696 2,514,455 3,228,668Jul 10.45% 13.72% 10.66% 11.40% 13.88% 5.91% 2.63% 2,047,021 10,187,967 746,033 661,268 9,526,699 2,452,807 3,108,382Ago 11.53% 11.40% 11.00% 12.16% 11.35% 5.35% 1.58% 2,066,926 10,193,360 738,072 658,456 9,534,904 2,477,839 3,147,067Sep 5.49% 10.99% 8.10% 8.71% 11.14% 1.73% 1.33% 2,077,414 10,295,117 728,581 647,999 9,647,118 2,516,485 3,247,674Oct 5.43% 10.32% 6.29% 7.91% 10.49% 2.82% -0.85% 2,053,136 10,333,714 723,219 650,074 9,683,640 2,512,857 3,172,297Nov p/ 6.38% 14.54% 4.39% 8.72% 14.94% 3.82% -1.14% 2,103,311 10,802,947 726,772 667,088 10,135,859 2,542,308 3,172,191Dic 10.25% 18.16% 5.01% 4.81% 19.18% 6.22% -0.31% 2,378,661 11,417,903 830,360 722,871 10,695,032 2,746,597 3,247,184Ene 13 10.92% 15.94% 3.22% 2.75% 16.90% 8.34% 3.85% 2,265,765 11,322,482 772,386 678,524 10,643,957 2,702,575 3,332,185Feb 12.01% 14.87% 3.21% 1.97% 15.79% 9.76% 5.11% 2,246,703 11,277,943 759,844 669,716 10,608,227 2,698,291 3,341,784Mar 7.13% 14.65% 0.91% 0.59% 15.66% 7.47% 4.39% 2,251,215 11,411,564 757,284 670,728 10,740,836 2,730,032 3,388,276Abr 11.16% 14.18% 1.26% -1.60% 15.31% 7.62% 7.54% 2,306,558 11,488,094 767,671 662,137 10,825,957 2,692,242 3,439,054May 10.23% 13.88% -2.02% -2.01% 15.03% 6.28% 6.52% 2,317,011 11,574,911 757,368 667,963 10,906,949 2,699,804 3,461,665Jun 8.97% 12.42% -2.04% -3.41% 13.56% 6.37% 5.80% 2,373,813 11,632,000 759,078 669,550 10,962,451 2,767,712 3,534,977Jul 8.51% 10.10% -0.31% -0.34% 10.82% 5.91% 6.91% 2,292,864 11,578,965 767,758 680,323 10,898,643 2,681,595 3,430,381Ago 9.31% 11.15% -0.75% -1.06% 11.99% 5.11% 5.65% 2,332,395 11,695,577 756,165 672,523 11,023,053 2,688,642 3,432,314Sep 10.53% 10.80% 1.56% 0.56% 11.49% 5.83% 4.87% 2,373,610 11,792,150 764,926 673,662 11,118,487 2,753,222 3,520,987Oct 13.26% 17.61% 3.54% -0.25% 18.81% 6.96% 4.86% 2,402,286 12,554,596 773,571 669,839 11,884,756 2,776,588 3,436,498Nov 13.77% 14.32% 5.68% 0.21% 15.25% 7.42% 6.43% 2,475,816 12,777,192 794,620 691,626 12,085,567 2,825,537 3,493,126Dic 10.70% 11.09% 5.35% 3.85% 11.58% 5.02% 7.44% 2,732,844 13,163,462 907,878 779,095 12,384,367 2,993,629 3,620,727Ene 14 11.72% 11.24% 5.20% 4.17% 11.69% 7.74% 5.35% 2,632,310 13,097,312 844,930 735,028 12,362,284 3,027,935 3,650,314Feb 11.79% 11.44% 5.26% 4.24% 11.90% 7.81% 5.41% 2,610,165 13,061,545 831,211 725,487 12,336,059 3,023,135 3,660,830Mar 11.86% 11.51% 5.33% 4.30% 11.96% 7.88% 5.48% 2,615,407 13,216,297 828,410 726,582 12,489,715 3,058,697 3,711,761Abr 8.72% 10.38% 5.34% 4.63% 10.73% 6.35% 6.57% 2,603,982 13,168,234 839,772 719,438 12,448,796 2,973,312 3,805,956May 8.75% 10.42% 5.38% 4.67% 10.77% 6.39% 6.61% 2,615,783 13,267,749 828,501 725,768 12,541,980 2,981,664 3,830,980Jun 8.84% 10.51% 5.46% 4.75% 10.86% 6.47% 6.69% 2,679,910 13,333,186 830,373 727,492 12,605,694 3,056,660 3,912,113Jul 10.39% 9.74% 5.40% 4.82% 10.04% 7.65% 8.78% 2,627,014 13,187,701 839,868 740,135 12,447,566 2,996,105 3,873,078Ago 10.14% 9.78% 5.44% 4.86% 10.08% 7.70% 8.83% 2,665,052 13,320,514 827,185 731,650 12,588,864 3,003,979 3,875,261Sep 10.25% 9.90% 5.55% 4.97% 10.19% 7.81% 8.94% 2,712,145 13,430,504 836,769 732,889 12,697,615 3,076,133 3,975,377Oct 5.76% 10.10% 5.48% 5.05% 10.39% 4.52% 9.96% 2,634,913 14,334,978 846,227 729,725 13,605,253 3,009,613 3,918,805Nov 5.73% 9.63% 5.45% 5.01% 9.89% 4.48% 9.92% 2,715,564 14,531,269 869,253 753,459 13,777,810 3,062,670 3,983,382Dic 5.64% 9.53% 5.35% 4.92% 9.82% 4.39% 9.83% 2,997,481 14,970,566 993,148 848,748 14,121,818 3,244,870 4,128,891

p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/ Es el saldo de M4 descontando billetes y monedas

2/ Banca Comercial Residente en el País 3/ de la Banca Comercial al Sector No Bancario

24-Ene-13

Proyecciones del Sector Financiero

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones,

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América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

Estructura Crecimiento Real Anual

% 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4

2011 I II III IV p/ Anual I II III IV Anual I II III IV Anual

PIB Total 100.00 4.86% 4.45% 3.32% 3.57% 4.03% 3.38% 3.37% 3.91% 3.77% 3.61% 3.57% 3.99% 4.01% 4.06% 3.91%

I) Sector Agropecuario, Silv. y Pesca 3.33 6.69% 11.14% 1.71% 3.38% 5.73% 2.78% 0.93% 3.91% 3.79% 2.81% -0.84% 3.86% 1.66% 3.92% 2.30%

Sector Industrial 30.04 4.83% 4.08% 3.63% 3.06% 3.89% 3.21% 3.39% 3.77% 3.82% 3.55% 3.59% 3.64% 3.74% 3.83% 3.70%

II) Minería 4.73 0.81% -0.22% 1.81% 2.03% 1.11% 1.76% 2.44% 2.76% 3.11% 2.52% 3.06% 3.07% 3.05% 3.06% 3.06%

III) Industria manufacturera 17.55 5.87% 5.06% 4.07% 3.91% 4.71% 3.35% 3.11% 3.58% 3.51% 3.39% 3.17% 3.22% 3.38% 3.54% 3.33%

III.1) Alimentos, bebidas y tabaco 4.92 2.46% 1.92% 0.34% 1.46% 1.55% 1.88% 2.53% 2.79% 2.84% 2.51% 2.84% 2.84% 2.85% 2.84% 2.84%

III.2) Textiles, prendas de vestir 0.82 0.39% -0.20% 2.34% 2.46% 1.31% -0.59% -1.09% 0.91% 0.73% 0.04% -0.70% -0.47% 0.79% 0.85% 0.17%

III.3) Madera 0.20 6.86% 8.21% 12.13% 4.06% 7.88% 3.07% 4.23% 2.73% 1.56% 2.89% 1.19% 1.03% 0.95% 0.91% 1.02%

III.4) Papel, imprentas y editoriales 0.55 4.78% 6.67% 4.77% 4.10% 5.09% 3.54% 3.23% 3.83% 3.43% 3.51% 2.73% 2.93% 2.94% 2.76% 2.84%

III.5) Químicos, der.det., plástico 2.47 2.90% 2.00% 1.03% 1.59% 1.88% 2.41% 2.21% 2.05% 2.16% 2.21% 1.94% 1.92% 1.94% 1.97% 1.94%

III.6) Minerales no metálicos 1.09 3.52% 0.37% 4.27% 4.15% 3.06% 2.91% 3.45% 4.51% 4.43% 3.84% 4.50% 4.53% 4.56% 4.58% 4.54%

III.7) Industrias metálicas básicas 0.93 5.65% 4.61% 3.00% 3.03% 4.09% 4.10% 3.80% 4.67% 4.16% 4.18% 4.29% 4.33% 4.36% 4.40% 4.34%

III.8) Prod. metálicos maq. y equipo 6.19 11.28% 10.49% 8.35% 6.86% 9.15% 5.27% 4.17% 4.73% 4.56% 4.68% 3.96% 4.06% 4.34% 4.67% 4.27%

III.9) Otras ind. manufactureras 0.39 5.24% 3.15% 1.90% 2.84% 3.23% 3.18% 3.83% 3.97% 4.43% 3.87% 4.32% 4.36% 4.36% 4.41% 4.36%

IV) Construcción 6.27 5.45% 4.89% 4.01% 1.26% 3.88% 3.92% 4.31% 4.57% 4.78% 4.40% 4.66% 4.69% 4.72% 4.75% 4.70%

V) Electricidad, gas y agua 1.50 3.07% 2.89% 2.67% 3.74% 3.08% 3.21% 5.59% 5.75% 5.89% 5.15% 5.86% 5.76% 5.72% 5.80% 5.78%

Sector servicios 65.12 5.30% 4.63% 3.35% 4.11% 4.33% 3.90% 3.93% 4.36% 4.20% 4.10% 4.42% 4.78% 4.84% 4.84% 4.72%

VI) Comercio, restaurantes y hoteles 18.24 7.11% 5.50% 2.65% 4.92% 5.01% 4.65% 4.30% 5.57% 5.35% 4.97% 4.22% 5.38% 5.69% 5.73% 5.27%

VII) Transporte, almac. y com. 10.80 5.91% 6.32% 6.02% 5.68% 5.98% 4.11% 3.71% 3.81% 3.45% 3.76% 6.50% 6.52% 6.54% 6.57% 6.53%

VIII) Servicios financieros, seg. e inm. 15.83 5.95% 5.38% 4.09% 4.41% 4.93% 5.07% 5.26% 5.45% 5.53% 5.33% 5.47% 5.50% 5.53% 5.55% 5.51%

XIX) Servicios com., sociales y personales 20.25 2.82% 2.29% 1.96% 2.36% 2.35% 2.14% 2.62% 2.72% 2.53% 2.51% 2.57% 2.57% 2.52% 2.50% 2.54%

Servicios bancarios imputados /* -3.69 14.23% 11.01% 5.12% 8.96% 9.68% 10.64% 10.74% 10.81% 11.37% 10.91% 13.80% 13.86% 13.90% 14.20% 13.95%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

24-Ene-13

Proyecciones de Producto Interno Bruto

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la

voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio

o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del

Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de

Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento.

Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están

disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

24-Ene-13

RESUMEN ANUAL

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUAVariación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Prom Asegurados Tasa de Variación Mezcla Mexicana T'Bill 3M Libor 3M

en el IMSS Desempleo Real Precio Promedio Promedios MensualesVar. Anual Abierto Anual Millones Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles Promedio de pesos % del PIB Por Barril Anual2010 6.10% 1.21% 9.88% -0.56% 10.43% 2.41% 3.18% 732 5.37% 5.50% -370,520 -2.83% 72.15 25.33% 0.13% 0.34%2011 3.95% -0.98% 4.91% 4.59% 6.58% 3.48% 2.95% 612 5.23% 4.08% -355,491 -2.48% 100.91 39.87% 0.04% 0.34%2012 p/ 3.88% 1.26% 4.66% 3.87% 3.08% 4.17% 2.16% 712 4.95% 4.08% -392,699 -2.41% 102.50 1.58% 0.08% 0.48%2013 3.55% 2.52% 3.39% 4.40% 5.14% 3.39% 3.44% 736 4.65% 3.54% -326,754 -1.86% 95.00 -7.32% 0.11% 0.51%2014 3.69% 3.06% 3.33% 4.70% 5.78% 3.99% 3.69% 807 4.27% 3.91% -322,739 -1.70% 90.00 -5.26% 0.19% 0.51%

PROYECCIONES MENSUALESPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA

Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Asegurados Tasa de Variación Millones de Pesos Mezcla Mexicanaen el IMSS Desempleo Real T'Bill 3M Libor 3M

Var. Mensual Abierto Anual Flujo Flujo Dólares VariaciónTotal Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles % de la PEA Mensual Acumulado Por Barril Anual

Dic 11 3.26% 1.46% 3.49% 3.83% 4.23% 3.48% 6.34% -199.8 4.51% 3.72% -142,400 -355,491 104.94 28.82% 0.00% 0.56%Ene 12 5.05% -0.86% 6.65% 5.67% 3.99% 4.35% 4.59% 77.5 4.90% 4.76% 3,592 3,592 108.54 26.28% 0.03% 0.57%Feb 6.47% 3.79% 7.50% 6.23% 3.96% 7.64% 5.41% 135.7 5.33% 6.48% -27,893 -24,301 110.23 21.75% 0.08% 0.57%Mar 3.14% -0.18% 3.70% 4.52% 1.36% 4.30% 2.59% 132.1 4.62% 3.73% -25,247 -49,548 112.82 10.20% 0.07% 0.50%Abr 4.12% -0.58% 5.23% 5.10% 2.54% 2.53% 1.97% 10.5 4.86% 4.93% 8,179 -41,369 108.04 -1.32% 0.08% 0.47%May 3.95% -0.15% 4.80% 4.89% 2.97% 5.17% 3.61% 25.4 4.83% 4.61% -16,808 -58,177 102.24 -2.11% 0.08% 0.47%Jun 4.18% 0.07% 5.16% 4.70% 3.15% 5.61% 3.68% 75.3 4.81% 4.23% -84,444 -142,621 91.39 -11.26% 0.08% 0.47%Jul 5.14% 1.51% 5.73% 6.72% 3.33% 2.61% 5.72% 42.4 5.02% 5.14% -58,350 -200,971 95.37 -9.02% 0.09% 0.47%Ago 3.40% 2.29% 4.06% 2.64% 2.41% 4.82% 3.45% 71.0 5.39% 3.54% 33,877 -167,095 101.53 5.03% 0.09% 0.45%Sep 2.31% 3.51% 1.87% 2.66% 2.26% 3.83% -3.30% 112.8 5.01% 1.21% -8,819 -175,914 102.77 2.67% 0.10% 0.43%Oct 3.39% -0.09% 4.75% 2.10% 3.41% 3.48% 2.29% 149.3 5.04% 4.49% 12,081 -163,833 99.62 -1.50% 0.10% 0.39%Nov 2.81% 3.50% 3.86% -1.11% 4.38% 3.49% -3.93% 112.5 5.12% 4.14% -40,627 -204,461 99.71 -7.18% 0.11% 0.51%Dic 2.97% 2.73% 3.07% 2.75% 3.44% 2.92% 1.35% -232.9 4.47% 2.06% -188,238 -392,699 97.76 -6.84% 0.11% 0.51%Ene 13 2.98% 1.99% 2.92% 3.86% 3.18% 3.18% 2.04% 62.7 5.13% 3.08% -4,632 -4,632 97.63 -10.05% 0.11% 0.51%Feb 3.39% 1.69% 3.64% 3.98% 3.22% 3.53% 3.11% 119.8 5.03% 3.44% 14,575 9,943 93.66 -15.03% 0.11% 0.51%Mar 3.27% 1.59% 3.47% 3.93% 3.23% 3.11% 3.36% 103.7 4.75% 3.61% -15,611 -5,668 92.01 -18.44% 0.11% 0.51%Abr 3.38% 2.39% 3.14% 4.29% 5.61% 3.47% 3.64% 63.8 4.62% 3.52% 35,405 29,737 94.32 -12.70% 0.11% 0.51%May 3.42% 2.45% 3.17% 4.34% 5.59% 3.59% 3.72% 64.0 4.35% 3.30% -25,093 4,645 94.51 -7.56% 0.11% 0.51%Jun 3.33% 2.47% 3.03% 4.30% 5.58% 3.49% 3.60% 64.3 4.41% 3.31% -99,988 -95,343 91.54 0.16% 0.11% 0.51%Jul 3.75% 2.77% 3.56% 4.53% 5.74% 3.09% 3.59% 69.8 4.94% 3.54% -48,077 -143,421 92.79 -2.70% 0.11% 0.51%Ago 3.79% 2.76% 3.62% 4.60% 5.74% 3.53% 3.56% 70.1 4.87% 3.86% 30,822 -112,599 95.46 -5.98% 0.11% 0.51%Sep 3.76% 2.76% 3.56% 4.59% 5.75% 3.33% 3.60% 126.0 4.84% 4.35% -20,599 -133,197 97.75 -4.89% 0.11% 0.51%Oct 3.81% 3.11% 3.49% 4.76% 5.90% 3.51% 3.62% 165.5 4.56% 2.54% -28,890 -162,088 98.89 -0.73% 0.11% 0.51%Nov 3.82% 3.11% 3.50% 4.78% 5.89% 3.37% 3.72% 119.9 4.28% 3.01% -33,233 -195,321 96.66 -3.06% 0.11% 0.51%Dic 3.85% 3.10% 3.53% 4.81% 5.87% 3.44% 3.60% -293.5 4.02% 4.94% -131,433 -326,754 94.77 -3.06% 0.11% 0.51%Ene 14 3.62% 3.07% 3.20% 4.69% 5.87% 3.61% 3.27% 67.5 4.69% 3.27% -4,575 -4,575 92.49 -5.26% 0.11% 0.51%Feb 3.56% 3.05% 3.13% 4.63% 5.85% 3.73% 3.34% 127.3 4.61% 3.63% 14,396 9,821 88.73 -5.26% 0.11% 0.51%Mar 3.60% 3.05% 3.18% 4.67% 5.85% 3.62% 3.31% 110.5 4.34% 3.81% -15,419 -5,598 87.17 -5.26% 0.11% 0.51%Abr 3.59% 3.06% 3.18% 4.65% 5.75% 3.95% 3.61% 73.0 4.22% 4.14% 34,970 29,372 89.36 -5.26% 0.11% 0.51%May 3.65% 3.07% 3.25% 4.71% 5.76% 3.87% 3.58% 73.3 3.96% 3.91% -24,784 4,587 89.54 -5.26% 0.11% 0.51%Jun 3.64% 3.08% 3.23% 4.70% 5.77% 3.99% 3.67% 73.6 4.03% 3.93% -98,759 -94,172 86.72 -5.26% 0.11% 0.51%Jul 3.73% 3.05% 3.40% 4.73% 5.72% 4.11% 3.72% 74.1 4.56% 3.64% -47,486 -141,658 87.91 -5.26% 0.11% 0.51%Ago 3.71% 3.05% 3.36% 4.70% 5.72% 4.03% 3.67% 74.4 4.51% 3.95% 30,443 -111,215 90.44 -5.26% 0.31% 0.51%Sep 3.73% 3.05% 3.39% 4.72% 5.72% 4.15% 3.78% 132.9 4.50% 4.44% -20,345 -131,561 92.60 -5.26% 0.31% 0.51%Oct 3.78% 3.05% 3.48% 4.70% 5.78% 4.35% 3.96% 176.5 4.22% 3.57% -28,535 -160,096 93.69 -5.26% 0.31% 0.51%Nov 3.83% 3.05% 3.55% 4.75% 5.79% 3.71% 4.03% 128.7 3.96% 4.29% -32,825 -192,921 91.57 -5.26% 0.31% 0.51%Dic 3.87% 3.07% 3.59% 4.79% 5.82% 4.56% 4.18% -304.4 3.70% 4.30% -129,818 -322,739 89.78 -5.26% 0.31% 0.51%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

Proyecciones Variables Diversas

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de

vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de una área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una

oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los

analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta

propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y analistas que elaboran este reporte,

es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún

otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o

Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

RESUMEN ANUAL

Índice ÍndiceDiciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio

2007 86.588 84.750 3.76% 3.97% 2011 103.55 101.042 3.82% 3.41% 2007 87.715 3.87% 3.84% 2011 103.218 3.35% 3.21%2008 92.241 89.093 6.53% 5.12% 2012 p/ 107.25 105.196 3.57% 4.11% 2008 92.572 5.54% 4.72% 2012 p/ 106.211 2.90% 3.42%2009 95.537 93.813 3.57% 5.30% 2013 111.30 108.875 3.78% 3.50% 2009 96.421 4.16% 5.01% 2013 110.111 3.67% 3.01%2010 99.742 97.712 4.40% 4.16% 2014 115.57 113.012 3.83% 3.80% 2010 99.869 3.58% 3.89% 2014 114.277 3.78% 3.85%

PROYECCIONES MENSUALES

ÍNDICES Inflación ÍNDICES Inflación2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Quincenal Quincenal Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual

2011 Dic 103.55 103.31 103.79 0.51% 0.46% 0.82% 3.82% 3.82% 103.22 103.10 103.34 0.35% 0.23% 0.51% 3.35% 3.35%2012 Ene 104.28 104.12 104.45 0.32% 0.32% 0.71% 0.71% 4.05% 103.68 103.54 103.82 0.20% 0.27% 0.45% 0.45% 3.34%

Feb 104.50 104.52 104.47 0.07% -0.05% 0.20% 0.91% 3.87% 104.12 104.09 104.15 0.26% 0.06% 0.43% 0.88% 3.37%Mar 104.56 104.52 104.59 0.05% 0.07% 0.06% 0.97% 3.73% 104.38 104.32 104.43 0.16% 0.10% 0.24% 1.12% 3.31%Abr 104.23 104.15 104.30 -0.42% 0.14% -0.31% 0.65% 3.41% 104.53 104.46 104.61 0.03% 0.14% 0.15% 1.27% 3.39%May 103.90 103.80 104.00 -0.48% 0.18% -0.32% 0.34% 3.85% 104.81 104.76 104.86 0.14% 0.10% 0.27% 1.54% 3.48%Jun 104.38 104.25 104.51 0.24% 0.25% 0.46% 0.80% 4.34% 105.04 104.97 105.10 0.10% 0.12% 0.22% 1.76% 3.50%Jul 104.96 104.92 105.01 0.39% 0.09% 0.56% 1.36% 4.42% 105.36 105.32 105.41 0.20% 0.09% 0.31% 2.08% 3.59%Ago 105.28 105.15 105.40 0.14% 0.24% 0.30% 1.67% 4.57% 105.60 105.58 105.63 0.16% 0.05% 0.22% 2.31% 3.70%Sep 105.74 105.67 105.82 0.25% 0.14% 0.44% 2.12% 4.77% 105.79 105.75 105.82 0.12% 0.07% 0.18% 2.49% 3.61%Oct 106.28 106.30 106.26 0.45% -0.03% 0.51% 2.63% 4.60% 106.03 106.00 106.05 0.17% 0.05% 0.23% 2.72% 3.58%Nov 107.00 107.10 106.90 0.79% -0.18% 0.68% 3.33% 4.18% 106.08 106.24 105.92 0.18% -0.30% 0.05% 2.78% 3.30%Dic 107.25 107.19 107.30 0.27% 0.10% 0.23% 3.57% 3.57% 106.21 106.20 106.23 0.26% 0.03% 0.12% 2.90% 2.90%

2013 Ene p/ 107.67 107.46 107.87 0.15% 0.38% 0.39% 0.39% 3.24% 106.56 106.43 106.68 0.20% 0.23% 0.33% 0.33% 2.77%Feb 108.08 108.01 108.14 0.13% 0.12% 0.38% 0.77% 3.43% 106.88 106.81 106.96 0.12% 0.15% 0.31% 0.63% 2.65%Mar 108.39 108.34 108.45 0.18% 0.10% 0.29% 1.07% 3.67% 107.18 107.12 107.25 0.15% 0.11% 0.28% 0.92% 2.69%Abr 108.42 108.28 108.55 -0.16% 0.25% 0.02% 1.09% 4.02% 107.47 107.42 107.52 0.17% 0.09% 0.27% 1.19% 2.81%May 107.80 107.81 107.79 -0.69% -0.02% -0.57% 0.51% 3.75% 107.79 107.72 107.85 0.19% 0.12% 0.29% 1.49% 2.84%Jun 108.01 107.99 108.04 0.18% 0.05% 0.20% 0.72% 3.48% 108.12 108.05 108.19 0.18% 0.13% 0.31% 1.80% 2.93%Jul 108.35 108.29 108.41 0.23% 0.11% 0.31% 1.03% 3.23% 108.44 108.37 108.50 0.17% 0.12% 0.29% 2.10% 2.92%Ago 108.68 108.60 108.75 0.17% 0.14% 0.30% 1.33% 3.23% 108.75 108.69 108.82 0.17% 0.12% 0.29% 2.39% 2.99%Sep 109.31 109.16 109.47 0.38% 0.28% 0.59% 1.93% 3.38% 109.09 109.02 109.16 0.18% 0.13% 0.31% 2.71% 3.12%Oct 109.79 109.70 109.88 0.21% 0.17% 0.44% 2.37% 3.30% 109.42 109.34 109.49 0.17% 0.14% 0.30% 3.02% 3.20%Nov 110.70 110.47 110.94 0.53% 0.43% 0.83% 3.22% 3.46% 109.75 109.69 109.81 0.18% 0.12% 0.30% 3.33% 3.46%Dic 111.30 111.22 111.38 0.25% 0.15% 0.54% 3.78% 3.78% 110.11 110.03 110.19 0.20% 0.15% 0.33% 3.67% 3.67%

2014 Ene 111.96 111.80 112.12 0.38% 0.28% 0.59% 0.59% 3.99% 110.57 110.55 110.60 0.32% 0.05% 0.42% 0.42% 3.77%Feb 112.32 112.26 112.37 0.13% 0.10% 0.32% 0.91% 3.92% 110.97 110.90 111.04 0.27% 0.13% 0.36% 0.78% 3.82%Mar 112.58 112.53 112.62 0.15% 0.08% 0.23% 1.15% 3.86% 111.34 111.27 111.41 0.21% 0.12% 0.33% 1.12% 3.88%Abr 112.58 112.53 112.63 -0.08% 0.09% 0.01% 1.15% 3.84% 111.69 111.63 111.75 0.21% 0.10% 0.32% 1.44% 3.92%May 111.90 111.85 111.96 -0.70% 0.10% -0.61% 0.54% 3.81% 112.02 111.97 112.06 0.20% 0.08% 0.29% 1.73% 3.92%Jun 112.04 112.03 112.05 0.07% 0.01% 0.12% 0.66% 3.73% 112.34 112.29 112.40 0.20% 0.10% 0.29% 2.03% 3.91%Jul 112.46 112.39 112.53 0.31% 0.12% 0.38% 1.04% 3.79% 112.65 112.60 112.69 0.18% 0.08% 0.27% 2.30% 3.88%Ago 112.75 112.65 112.84 0.11% 0.16% 0.26% 1.30% 3.74% 112.99 112.91 113.06 0.20% 0.13% 0.30% 2.61% 3.89%Sep 113.29 113.12 113.46 0.25% 0.30% 0.48% 1.79% 3.64% 113.27 113.22 113.33 0.14% 0.10% 0.25% 2.87% 3.84%Oct 113.86 113.76 113.95 0.27% 0.16% 0.50% 2.30% 3.71% 113.60 113.55 113.65 0.20% 0.09% 0.29% 3.17% 3.82%Nov 114.85 114.61 115.08 0.58% 0.41% 0.87% 3.19% 3.74% 113.91 113.86 113.97 0.19% 0.09% 0.27% 3.45% 3.79%Dic 115.57 115.47 115.66 0.34% 0.17% 0.63% 3.83% 3.83% 114.28 114.21 114.35 0.21% 0.12% 0.32% 3.78% 3.78%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

INPC Índice Subyacente

INPC Subyacente

Inflación Anual Inflación Anual

24-Ene-13

Índice Nacional de Precios al Consumidor

2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General 2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General

INPC

Proyecciones de Inflación

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las

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condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. La compensación de los analistas

que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la

asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este

reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos, de la que forman parte los economistas y

analistas que elaboran este reporte, es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este

documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos y Planeación Estratégica de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los

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Estudios Económicos y Planeación Estratégica

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Gustavo Hernández 5123-2686

Silvia González 5123-2687

Jessica Pliego 5123-6760

estudeco@scotiacb.com.mx

perspectivas económicas

Euro * Yen Libra *Dólar

Canadá

Peso

Mexicano

Real

Brasileño

Peso

Argentino

Peso

ChilenoEuro Yen Libra Dólar Canadá

Real

Brasileño

Peso

Argentino

Peso

Chileno

2012 Ene 1.291 76.96 1.552 1.013 13.49 1.785 4.320 501.34 17.41 0.175 20.94 13.31 7.556 3.12 0.027

Feb 1.324 78.47 1.580 0.997 12.80 1.717 4.350 481.49 16.95 0.163 20.23 12.85 7.458 2.94 0.027

Mar 1.321 82.47 1.582 0.994 12.76 1.795 4.360 485.40 16.85 0.155 20.19 12.84 7.106 2.93 0.026

Abr 1.316 81.25 1.600 0.993 13.03 1.852 4.400 486.00 17.14 0.160 20.84 13.12 7.033 2.96 0.027

May 1.281 79.67 1.592 1.010 13.54 1.981 4.450 497.09 17.34 0.170 21.56 13.41 6.834 3.04 0.027

Jun 1.254 79.32 1.556 1.028 13.98 2.048 4.500 505.63 17.53 0.176 21.74 13.60 6.824 3.11 0.028

Jul 1.228 78.94 1.559 1.014 13.39 2.030 4.550 491.93 16.44 0.170 20.88 13.20 6.598 2.94 0.027

Ago 1.241 78.69 1.572 0.992 13.18 2.028 4.610 480.99 16.36 0.168 20.73 13.28 6.501 2.86 0.027

Sep 1.289 78.14 1.613 0.978 13.00 2.027 4.670 474.97 16.76 0.166 20.97 13.29 6.416 2.78 0.027

Oct 1.298 78.89 1.608 0.985 12.87 2.030 4.730 475.36 16.70 0.163 20.69 13.06 6.340 2.72 0.027

Nov 1.272 79.87 1.617 0.966 13.10 2.075 5.567 492.06 16.66 0.164 21.18 13.56 6.313 2.35 0.027

Dic p/ 1.290 80.00 1.620 0.970 12.87 2.100 6.000 483.00 16.61 0.161 20.85 13.27 6.130 2.15 0.027

2013 Ene 1.293 81.67 1.620 0.970 12.84 2.103 6.043 486.33 16.60 0.157 20.80 13.23 6.103 2.12 0.026

Feb 1.296 82.78 1.620 0.970 12.84 2.106 6.072 488.56 16.63 0.155 20.80 13.23 6.097 2.11 0.026

Mar 1.300 85.00 1.620 0.970 12.83 2.110 6.130 493.00 16.68 0.151 20.79 13.23 6.082 2.09 0.026

Abr 1.297 85.67 1.623 0.970 12.79 2.113 6.170 493.33 16.58 0.149 20.76 13.18 6.051 2.07 0.026

May 1.294 86.11 1.626 0.970 12.67 2.116 6.197 493.56 16.40 0.147 20.60 13.06 5.989 2.04 0.026

Jun 1.290 87.00 1.630 0.970 12.63 2.120 6.250 494.00 16.29 0.145 20.58 13.02 5.956 2.02 0.026

Jul 1.287 87.67 1.633 0.967 12.61 2.130 6.293 494.33 16.23 0.144 20.60 13.05 5.922 2.00 0.026

Ago 1.284 88.11 1.636 0.964 12.61 2.137 6.322 494.56 16.20 0.143 20.63 13.08 5.904 2.00 0.026

Sep 1.280 89.00 1.640 0.960 12.64 2.150 6.380 495.00 16.18 0.142 20.73 13.16 5.878 1.98 0.026

Oct 1.277 89.33 1.640 0.960 12.66 2.150 6.420 495.67 16.16 0.142 20.76 13.18 5.887 1.97 0.026

Nov 1.274 89.56 1.640 0.960 12.73 2.150 6.447 496.11 16.22 0.142 20.88 13.26 5.921 1.97 0.026

Dic 1.270 90.00 1.640 0.960 12.77 2.150 6.500 497.00 16.22 0.142 20.94 13.30 5.939 1.96 0.026

2014 Ene 1.267 90.00 1.643 0.957 12.82 2.150 6.583 497.33 16.24 0.142 21.07 13.40 5.965 1.95 0.026

Feb 1.264 90.00 1.646 0.954 12.84 2.150 6.639 497.56 16.24 0.143 21.14 13.46 5.974 1.93 0.026

Mar 1.260 90.00 1.650 0.950 12.86 2.150 6.750 498.00 16.20 0.143 21.21 13.53 5.980 1.90 0.026

Abr 1.260 90.33 1.650 0.950 12.83 2.160 6.833 498.67 16.17 0.142 21.17 13.51 5.941 1.88 0.026

May 1.260 90.56 1.650 0.950 12.73 2.167 6.889 499.11 16.04 0.141 21.01 13.40 5.877 1.85 0.026

Jun 1.260 91.00 1.650 0.950 12.72 2.180 7.000 500.00 16.03 0.140 20.99 13.39 5.834 1.82 0.025

Jul 1.257 91.00 1.653 0.947 12.74 2.187 7.083 501.00 16.01 0.140 21.06 13.45 5.825 1.80 0.025

Ago 1.254 91.00 1.656 0.944 12.75 2.191 7.139 501.67 16.00 0.140 21.11 13.50 5.821 1.79 0.025

Sep 1.250 91.00 1.660 0.940 12.78 2.200 7.250 503.00 15.98 0.140 21.22 13.60 5.811 1.76 0.025

Oct 1.250 91.33 1.660 0.940 12.83 2.200 7.333 503.67 16.03 0.140 21.29 13.65 5.831 1.75 0.025

Nov 1.250 91.56 1.660 0.940 12.92 2.200 7.389 504.11 16.15 0.141 21.45 13.75 5.874 1.75 0.026

Dic 1.250 92.00 1.660 0.940 12.99 2.200 7.500 505.00 16.24 0.141 21.57 13.82 5.906 1.73 0.026

Promedios

2010 1.328 87.76 1.546 1.030 12.64 1.760 3.913 510.25 16.78 0.144 19.54 12.27 7.183 3.23 0.025

2011 1.392 79.71 1.604 0.989 12.40 1.674 4.131 483.67 17.24 0.156 19.87 12.53 7.409 3.00 0.026

2012 p/ 1.284 79.39 1.588 0.995 13.17 1.956 4.709 487.94 16.90 0.166 20.90 13.23 6.76 2.83 0.03

2013 1.287 86.82 1.631 0.966 12.72 2.128 6.269 493.45 16.37 0.147 20.74 13.17 5.98 2.03 0.03

2014 1.257 90.81 1.653 0.947 12.82 2.178 7.032 500.76 16.11 0.141 21.19 13.54 5.89 1.83 0.03

Depreciación Dic-Dic

2010 -9.3% -7.4% -3.9% -4.3% -3.5% -3.2% 4.5% -5.3% -12.5% 4.1% -7.3% 0.8% -0.4% -7.7% 1.9%

2011 -0.5% -6.6% -0.1% 1.5% 10.9% 8.5% 7.8% 8.9% 10.3% 18.8% 10.8% 9.2% 2.2% 2.9% 1.8%

2012 p/ -1.9% 2.8% 3.9% -5.2% -6.4% 14.2% 39.9% -6.6% -8.2% -8.9% -2.7% -1.2% -18.0% -33.1% 0.3%

2013 -1.6% 12.5% 1.2% -1.0% -0.8% 2.4% 8.3% 2.9% -2.4% -11.8% 0.4% 0.2% -3.1% -8.4% -3.6%

2014 -1.6% 2.2% 1.2% -2.1% 1.8% 2.3% 15.4% 1.6% 0.2% -0.5% 3.0% 3.9% -0.6% -11.8% 0.1%/p : Proyectado a partir de esta fecha */ Divisas por un dólar de EUA, salvo Euro y Libra, que son Dólares de EUA por un Euro y una Libra, respectivamente

24-Ene-13

Tipos de cambio con relación al Dólar de EUA * Tipos de cambio respecto al peso (pesos por divisa)

Proyecciones de Tipos de Cambio de Divisas Seleccionadas

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