Gruppo Gas Plus

Company Profile

Dicembre 2014*

www.gasplus.it *Il documento viene aggiornato su base semestrale, in seguito alle chiusure del 31 dicembre e del 30 giugno

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1

Il Gruppo Gas Plus – Operatore italiano integrato lungo l’intera

filiera del gas naturale

Exploration &

Production

Quarto produttore italiano di Gas Naturale, attivo sia in Italia che

all’estero

Avviati importanti progetti per la realizzazione di propri siti di stoccaggio di gas in

Italia Storage

Exploration &

Production

Italia: Quarto produttore italiano di gas naturale, presente su tutto il territorio

nazionale

Estero: attività in Romania, Olanda, Polonia e UK. In Romania, interessanti progressi

nell’area ad acque profonde del Mar Nero con aspettative positive sul potenziale

esplorativo

Supply & Sales Attivo nel segmento dell’acquisto e della vendita di gas metano all’ingrosso con

l’obiettivo di ottimizzare il portafoglio complessivo del Gruppo

Distribuzione di gas naturale in 37 comuni della Lombardia e dell’Emilia Romagna

Presente anche nel settore del trasporto regionale Network and

Transportation

Retail Vendita di gas metano a clienti residenziali, small business e industriali

Are

a C

om

merc

iale

Gas

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2

Il Gruppo Gas Plus – Organigramma Societario

100% 100% 100%

Società

Padana

Energia SpA

Gas Plus S.p.A.

Gas Plus

Italiana Srl

Gas Plus

Vendite Srl

Retail E&P S&S

73,94%

15,51%

2,98% 7,57%

Azionariato Gas Plus SpA

Us.Fin. Srl Findim S.A. Azioni proprie Mercato

Gas Plus

International

BV*

100%

Reggente

SpA

81,5%

31.12.2014

100% 100%

100% 97%

85%

Gas Plus

Storage Srl

Gas Plus

Reti Srl

Gas Plus

Energia Srl

Gas Plus

Salso Srl

Gas Plus

Trasporto Srl

Altro Storage Network and Transportation

Area Commerciale Gas

Business

Unit

Società

*Succursali: Gas Plus International B.V. Haga Bucharest; Gas Plus International sp. z o.o. Oddział w Polsce

Controllate (% di controllo): Gas Plus Netherlands B.V. (100%); Gasplus E & P UK Ltd (100%); Gasplus O & G UK Ltd (100%); Czarne Oil LLP - società non ancora operativa (50%), Gas

Plus Dacia Srl (100% tramite Gas Plus Netherlands B.V. e Gas Plus International B.V.)

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3

Il Gruppo Gas Plus – Il nostro percorso di crescita

1960 Anni ‘70 Anni ‘90 2000 2004 2006

Dopo 50 anni di esperienza nel mercato italiano della distribuzione del gas, Gas Plus è divenuto un operatore

integrato su tutta la filiera del gas attraverso l'acquisizione di importanti asset italiani di E&P e del relativo

personale altamente qualificato

2008 2009 2010

Espansione

attività:

raggiunto un

totale di 35

comuni

1960 Costituzione

di Bagnolo Gas

SpA da parte

della famiglia

Usberti per

operare nella

distribuzione di

gas naturale nei

comuni della

Lombardia

Realizzazione

della prima Joint

Venture tra Gas

Plus ed un

comune

concedente nella

distribuzione del

gas

Inizio della

liberalizzazione del

mercato del gas

italiano e

dell’implementazione

di un’attività

indipendente di

fornitura e vendita

2006 Avvio di

operazioni

internazionali di

Exploration &

Production

attraverso Joint

Venture con

partner industriali

di diversi paesi

2004 Ingresso nella

Exploration &

Production attraverso

l'acquisizione di una

controllata storica di ENI

Dicembre 2006

La Società si

quota sul mercato

azionario MTA di

Borsa Italiana -

London Stock

Exchange Group

2008 Prima scoperta

di gas internazionale

nel Mar Nero

(Romania).

Ottenuta

l'autorizzazione VIA

per il progetto di

stoccaggio di Sinarca.

2010 Il Gruppo

Gas Plus

acquisisce dal

gruppo ENI la

Società

Padana

Energia SpA

2009 Avvio della nuova

B. U. Transportation:

attraverso la società

interamente controllata

Gas Plus Trasporto Srl,

il Gruppo Gas Plus

gestisce il trasporto di gas

naturale su una rete di 32

km in Val Trebbia

IPO

Anni ‘80

2013 Interessanti

prospettive dalla

nuova JV con primari

operatori internazionali

(ExxonMobil ed OMV

Petrom) nelle acque

profonde del Mar Nero

Rumeno

2013 2014

2014 Ottenute le

Valutazioni di

Impatto

Ambientale (VIA)

relative ai progetti

di stoccaggio

Poggiofiorito e

San Benedetto.

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4

Il Gruppo Gas Plus – I nostri Fattori Critici di Successo

I fattori critici di successo

Posizione unica in Italia come

medio operatore indipendente

ed integrato lungo tutta la filiera

del gas naturale

Considerevole patrimonio di

asset produttivi ed in corso di

sviluppo nel segmento dell’E&P

Disponibilità di cash flow stabili

da asset regolati (BU Network)

Possibilità di sfruttare importanti

opportunità di business nel

segmento degli stoccaggi

Vantaggi competitivi derivanti da

una consolidata presenza nel

mercato italiano del gas

Management con esperienza

pluriennale nel settore

1

2

3

4

5

6

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5

Il Gruppo Gas Plus – Struttura patrimoniale e finanziaria

Capitale Investito Netto

Gruppo Gas Plus - Struttura patrimoniale e finanziaria

Il capitale investito netto del Gruppo si è incrementato in modo significativo nel 2010 per effetto dell’acquisizione di Società Padana Energia S.p.A.

Gas Plus ha inizialmente finanziato tale acquisizione, nel mese di ottobre 2010, attraverso un bridge loan di € 150 milioni ed un vendor loan di € 25 milioni

Nel corso del 2011 il bridge loan è stato sostituito da un finanziamento a m/l termine di € 85 milioni e da un finanziamento del socio Us.Fin. di € 35 milioni, mentre l’importo residuo è stato rimborsato

Nel corso del 2013 è stato rimborsato anticipatamente il finanziamento del socio Us.Fin. ed una parte del finanziamento a medio-lungo

termine.

Nel dicembre 2014, Gas Plus ha ottimizzato la propria struttura finanziaria attraverso un’estensione della scadenza del debito, un incremento delle risorse finanziarie disponibili e una riduzione del costo del debito

Dati in €M

39,6

250,6

177,9

115,5 98,6 71,2

35,0

35,0 221,7

201,3

193,0

205,2

209,0 221,2

12M - 2009 12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012 12M - 2013 12M - 2014

Posizione Finanziaria Netta (PFN) Finanziamento Soci Patrimonio Netto

261,3

451,9

405,8

355,7

307,6 292,4

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6

250,6 212,9

150,5 98,6 71,2

31 Dic 2010 31 Dic 2011 31 Dic 2012 31 Dic 2013 31 Dic 2014

Evoluzione Posizione Finanziaria Netta

Il Capitale Investito Netto si è ridotto nel tempo principalmente per la diminuzione del capitale circolante, come effetto della ristrutturazione del portafoglio clienti dell’Area Commerciale Gas

La Posizione Finanziaria Netta (€ 71,2 M al 31 Dic 2014) si è ridotta in breve tempo grazie alle risorse derivanti dal rallentamento degli investimenti, determinato dal ritardo nel completamento degli iter autorizzativi dei nuovi progetti, e grazie ai flussi di cassa generati da tutte le business unit

Ad oggi, quindi, le principali componenti della Posizione Finanziaria Netta del Gruppo sono rappresentate dal Vendor Loan (con scadenza 2017) e dal debito relativo al finanziamento a medio-lungo termine (con scadenza 2020). Inoltre, il Gruppo ha sottoscritto una Capex Line per € 64 Mln dedicata agli investimenti futuri avente scadenza pari al finanziamento a medio-lungo termine

Il Gruppo Gas Plus – Dettagli struttura patrimoniale e finanziaria

538,0 513,5 503,4 482,5 467,9

120,0 108,1 64,6 35,4 20,7

-206,0 -215,8 -212,3 -210,3 -196,2

12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012 12M - 2013 12M - 2014

Componenti del Capitale Investito Netto

Immobilizzazioni Circolante Fondi

Dati in €M Dati in €M

Gruppo Gas Plus - Dettagli struttura patrimoniale e finanziaria

405,8 451,9

355,7 307,6 292,4

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7

Il Gruppo Gas Plus – Risultati economici

Gruppo Gas Plus - Risultati economici

Il trend dei ricavi degli ultimi due anni riflette una

strategia di portafoglio basata sulla riduzione di

volumi, sino al 3Q 2014, sia nel mercato all’ingrosso

che nel mercato retail, finalizzata ad incrementare la

marginalità

Dal 2012 ritorno all’utile d’esercizio, in linea con i

trend storici, per effetto della significativa crescita

dell’EBITDA, derivante dall’acquisizione di Società

Padana Energia S.p.A. nel 2010, e del ritorno alla

redditività delle attività del mercato all’ingrosso

I risultati del 2012 sono stati raggiunti nonostante

l’interruzione (ancora in atto) della produzione su

una concessione non operata dal Gruppo,

Garaguso

I risultati 2013 e 2014 sono stati influenzati da

scenari di prezzi degli idrocarburi in discesa e da un

calo dei livelli produttivi, oltre che dall’assenza di

nuovi gas in quale conseguenza della sospensione

"de facto" di qualsiasi nuovo procedimento

autorizzativo nella principale area operativa, la

regione Emilia Romagna

Risultato

Netto

Dati in €M

14,1 (13,4) (5,9) 11,6 13,7 16,4 11,6 16,9

244

381 373

540

665

267

178 151

53 62 41

12 40

73 58 37

12 M -2007

12M -2008

12M -2009

12M -2010

12M -2011

12M -2012

12M -2013

12M -2014

Ricavi EBITDA

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Il Gruppo Gas Plus – Risultati economici

Gruppo Gas Plus – Breakdown EBITDA 12M 2014 vs 12M 2013

L’EBITDA FY 2014 vs. EBITDA FY 2013 si è

ridotto di € 21,0 M

Scenario di prezzi del gas naturale meno

favorevole, natural depletion e temporanei

cali di alcuni siti produttivi non compensati

da nuovi gas-in, a causa dei ritardi nei

processi autorizzativi, e da vincoli

persistenti ai volumi prodotti di una

concessione non operata dal Gruppo (BU

E&P)

Confermato il contributo positivo delle

attività regolate (BU Network)

Area Commerciale Gas influenzata dal

nuovo regime tariffario introdotto dal

4Q2013 e da una domanda di gas in calo a

causa sia della attuale congiuntura

economica sia dell’inverno 2013 e 2014

eccezionalmente miti

Dati in €M EBITDA FY 2014

EBITDA FY 2013

27,7

6,9 2,7

(0,6)

36,7

E&P Network AreaCommerciale

Gas

Altro Totale EBITDAFY 2014

44,1

6,6 7,6

(0,6)

57,7

E&P Network AreaCommerciale

Gas

Altro Totale EBITDAFY 2013

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9

E&P Business Unit: Portafoglio Asset

Business Unit Exploration & Production - Branch Italia

Area Centro

Sud

31 Concessioni

Area Emilia

Ovest

6 Concessioni

Area Emilia Est

12 Concessioni

E&P

Nel 2004 Gas Plus ha acquisito da ENI la

società Stargas Italia S.p.A. (ora Gas Plus

Italiana S.r.l.) con riserve 2P per circa 2,6

BSmce al 31/12/2004

Nel 2010, grazie all’acquisizione da ENI

della Società Padana Energia S.p.A., Gas

Plus ha incrementato le proprie riserve 2P,

arrivando a detenere complessivamente

riserve pari a 4,8 BSmce al 31/12/2014

Al 31/12/2014 Gas Plus dispone di un

patrimonio titoli così composto :

49 concessioni di coltivazione, di

cui 35 come Operatore

2 istanze di concessione

3 permessi di ricerca

3 istanze di permesso

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Business Unit Exploration & Production

Business Unit E&P

Branch Italia

Integrazione operativa e geografica delle attività E&P esistenti con quelle di Società Padana Energia S.p.A.

Previsti due importanti progetti di sviluppo:

– Per il progetto in fase più avanzata sono stati conclusi l’ingegneria esecutiva e le gare per l’approvvigionamento dei materiali e l’assegnazione dei lavori

– Il secondo progetto è nella fase autorizzativa finale

In attesa del completamento degli iter autorizzativi relativi ai nuovi progetti, la business unit E&P è focalizzata sull’ottimizzazione dei campi produttivi e sulla ripresa dei campi minori non produttivi

Branch Estero

Conclusa la separazione del blocco Midia nelle aree ad acque superficiali e profonde, con la costituzione di una nuova JV composta da ExxonMobil (42,5% - operatore), OMV Petrom (42,5%) e Gas Plus (15%) per l’area ad acque profonde

In corso il processing e l’interpretation delle sismiche 3D sulle concessioni Midia Shallow & Pelican e Midia Deep finalizzate all’identificazione di nuovi prospects

Permesso esplorativo in Polonia rinnovato sino al 2016

E&P

Produzione Idrocarburi Netta

Totale

(MSmce)

* Società Padana Energia SpA contribuisce alla produzione dal 19 ottobre 2010

2,7

5,3 5,2 5,3 4,9 4,8

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Riserve 2P Totali Italia (BScme)

200,8 210,0* 269,8 240,9 217,7

199,5 202,2 235,8

206,2 189,1 144,5

1,3 7,8

34,0 34,7

28,6

26,6

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Gas Metano (MScm) Olio e Condensati (MScme)

171,1

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Business Unit Exploration & Production - Branch Estero

Olanda (interesse 10%)

Titolarità di un permesso off-shore.

In corso studi per la valutazione

del potenziale minerario

Polonia (interesse 50%)

Permesso esplorativo esteso sino al

2016. In corso studi sulla potenzialità

dell’area

Romania (interesse 15%)

Area ad acque superficiali:

Permessi esplorativi in due blocchi del

Mar Nero:

- Midia Shallow, dove sono presenti

risorse certificate per 1,4 BSmc

- Pelican

Area ad acque profonde:

Interessanti prospettive nel blocco Midia

Deep grazie ad una rilevante scoperta nel

blocco esplorativo limitrofo

E&P

Sede operativa E&P Internazionale

Progetti esplorativi

Progetti esplorativi e di sviluppo

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12

Area Commerciale Gas

Area Commerciale Gas

Mix di approvvigionamento diversificato sia per fonti

(produzione interna, PSV e hub esteri) che per formule

d’acquisto (prezzo fisso, indicizzazioni a prodotti

energetici e prezzi spot)

Nel corso del 2012 e 2013, grazie ad un processo di

riorganizzazione e razionalizzazione, il portafoglio

commerciale è stato ristrutturato nei seguenti termini:

riduzione e ottimizzazione delle dimensioni del

portafoglio gas

focus sui segmenti di mercato con maggiore

marginalità e solvibilità

costante monitoraggio del rischio commodity

Oltre 75.000 clienti finali, dei quali, relativamente alla

clientela di tipo residenziale, circa il 90% serviti sulle

reti di distribuzione in concessione del Gruppo

Dal 2014, al fine di bilanciare il decremento atteso

della marginalità derivante dall’introduzione del nuovo

regime di prezzo, l’Area Commerciale Gas è

focalizzata sull’incremento dei volumi su segmenti di

clientela a maggior marginalità con particolare

attenzione al merito creditizio

In considerazione delle criticità emerse nel mercato

all’ingrosso, il Gruppo valuterà una revisione del

relativo perimetro e modello di business

Area

Commerciale Gas

Retail

Dati in Msmc

Portafoglio Gas

*Dati non in scala

1,1 BSmc 1,9 BSmc 2,1 BSmc 0,6 BSmc

443 609

883

140 77 77

314

675

698

226 140 170

185

339

333

66 30

10

123

131

109

105 92 69

84

124

103

43 26

15

12M - 2009 12M - 2010 12M - 2011 12M - 2012*12M - 2013*12M - 2014*

Balancing

Third party sales

Industrial

Residential

Small Business/MultiPoD

0,4 BSmc 0,3 BSmc

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Business Unit Network & Transportation

Gas Plus distribuisce gas naturale, mediante concessione, in 37

comuni, di cui 23 in Lombardia e 14 in Emilia Romagna

Gas Plus trasporta gas naturale a seguito di autorizzazione

ministeriale del Ministero dello Sviluppo Economico tramite 42 km

di rete di trasporto di proprietà in Valtrebbia e in Valnure (Piacenza)

Gas Plus, in relazione alle prossime gare d’ambito, intende

mantenere l’attuale livello di attività giocando un ruolo attivo rispetto

alle nuove gare al fine di mantenere il medesimo perimetro

operativo e finanziario. In merito alle attuali concessioni, Gas Plus

può contare su un valore residuo degli impianti (VIR) generalmente

superiore al valore contabile degli asset

Network&

Transportation

* Dati comprensivi della distribuzione e del trasporto

Business Unit Network & Transportation

ATEM*: Presenza Gas Plus

Lombardia

Emilia Romagna

CR 1 Nord

• Prov. Cremona • 2 comuni

BS 2 Nord/Est

• Prov. Brescia • 1 comune

CR 2 Centro

• Prov. Cremona • 1 comune

BS 4 Sud/Ovest

• Prov. Brescia • 7 comuni

BG 4 BG e dintorni Est

• Prov. Bergamo • 1 comune

BS 5 Sud/Est

• Prov. Brescia • 8 comuni

BG 5 Sud/Ovest

• Prov. Bergamo • 3 comuni

PC 1 Ovest

• Prov. Piacenza • 4 comuni

PARMA

• Prov. Parma • 4 comuni

PC 2 Est

• Prov. Piacenza • 6 comuni

* Ogni riquadro rappresenta un ATEM "Ambito Territoriale Minimo"

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Volumi

distribuiti

(MSmc)

194,0 210,5 192,9 192,7 191,8 164,9

Utenti finali

diretti* (#k) 90,0 88,5 89,2 89,0 88,9 89,1

Lunghezza

reti*(km) 1.498 1.465 1.471 1.478 1.488 1.514

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Business Unit Storage

Business Unit Storage

Tutti i tre progetti sono localizzati nel centro

Italia, caratterizzato dalla scarsa presenza di siti

per lo stoccaggio, e nella medesima area con la

conseguente possibilità di sfruttare sinergie

operative

SAN BENEDETTO (49% Gas Plus – Operatore)

Nel giugno 2014 ottenuta Valutazione

d’Impatto Ambientale (VIA)

POGGIOFIORITO (100% Gas Plus)

Nel giugno 2014 ottenuta Valutazione

d’Impatto Ambientale (VIA)

SINARCA (60% Gas Plus – Operatore)

Fase conclusiva delle attività ministeriali per

l’ottenimento della concessione

San Benedetto (AP)

(49% Gas Plus)

Poggiofiorito (CH)

(100% Gas Plus)

Sinarca (CB)

(60% Gas Plus)

Storage

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15

Il Gruppo Gas Plus – Le prospettive future

In relazione alle future gare,

strategia di mantenimento

dell’attuale perimetro operativo e

finanziario

Incremento volumi su segmenti a maggior marginalità minimizzando il rischio di credito

Incremento della produzione

grazie al completamento del

programma di investimenti

Interessante potenziale

esplorativo nelle acque profonde

del Mar Nero rumeno

Ottimizzazione costi di struttura e

finanziari e sinergie a livello di aree

di business

Continua ricerca di opportunità di

consolidamento del business model

Completamento degli iter

autorizzativi per l’avvio degli

investimenti necessari alla

riconversione dei campi

Corporate

E&P Italia

E&P Estero

Storage

Area Commerciale

Network

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BP 2012-2016 – Medium Term Overview

Assunzioni del Business Plan:

E&P: sviluppo dei pozzi di gas in Italia ed incremento della produzione, investimenti esplorativi selezionati ed ulteriori investimenti in Romania in

relazione a farm-in agreement ed a studi di pre-fattibilità

Area Commerciale Gas: prosecuzione della strategia di crescita con possibile rivalutazione del modello di business relativo alla BU S&S (mercato

all’ingrosso)

Network: mantenimento delle concessioni esistenti

Storage: fase di pre-sviluppo fino all’assegnazione della concessione

Il BP 2012-2016 è focalizzato esclusivamente sulle attività in corso del Gruppo e, di conseguenza, i risultati attesi non includono alcun contributo in termini

di ricavi e costi da parte dei progetti in start-up, ovvero E&P internazionale e attività di stoccaggio

Financial:

In data 29 aprile 2013, il Gruppo Gas Plus ha sottoscritto con Banca IMI un contratto quinquennale di cartolarizzazione dei crediti commerciali,

mediante la concessione di una linea di credito, da utilizzarsi in modalità rolling, di € 35 Mln

Nel Dicembre 2014, il Gruppo ha ottimizzato la propria struttura finanziaria attraverso il rifinanziamento del debito a medio-lungo termine (ora in

scadenza nel 2020) e la sottoscrizione di una Capex Line per € 64 Mln destinata al finanziamento dei futuri investimenti relativi a progetti E&P

Media attesa del

prezzo del Brent:

74,8 €/bbl

19 M€

120 M€

Capex cumulate 2012-2016

Capex 2012 Capex cumulate 2013-2016

E&P - Dev 66%

E&P - Explo 16%

Network 13%

Storage 2%

Other 3%

2012-2016 – Capex cumulate attese e breakdown per BU

EBITDA Produzione idrocarburi

80-100 M€ 410 MSmce

Il Gruppo Gas Plus – Le prospettive future

2016 - EBITDA e produzione di idrocarburi attesa

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Il Gruppo Gas Plus – Il Top Management: amministratori esecutivi e

dirigenti con responsabilità strategiche*

Davide Usberti

Presidente ed

Amministratore Delegato

Gas Plus S.p.A.

Lino Gilioli

Vice Presidente e

Lead Independent Director

Gas Plus S.p.A.

Cinzia Triunfo

Direttore Generale del Gruppo

e Consigliere

Gas Plus S.p.A.

Germano Rossi

Direttore Amministrazione,

Finanza e Controllo

del Gruppo

Giovanni Dell’Orto

Presidente

Gas Plus International B.V.

(Branch E&P Estero)

Massimo Nicolazzi

Vice Presidente Esecutivo

Gas Plus International B.V.

(Branch E&P Estero)

Gianmaria Viscardi

Presidente Network

Achille Capelli

Direttore BU Network

Attività Regolate - Network

* Aggiornamento al 30 Giugno 2015

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Questa presentazione contiene dichiarazioni previsionali riguardanti la situazione patrimoniale-finanziaria ed i risultati economici

delle attività di Gas Plus. Tutte le dichiarazioni, diverse dai dati storici ed i relativi commenti sono, o devono essere considerati,

dichiarazioni previsionali. Le dichiarazioni previsionali sono dichiarazioni di aspettative future che si basano sulle aspettative

attuali del management e comprendono rischi ed incertezze conosciuti e sconosciuti che potrebbero far sì che i reali risultati o

eventi differiscano materialmente da quelli espressi o impliciti in tali affermazioni. Le dichiarazioni previsionali includono, tra l'altro,

le affermazioni che riguardano l'esposizione potenziale di Gas Plus ai rischi di mercato e le dichiarazioni che esprimono le

aspettative, stime, previsioni, proiezioni e ipotesi. Queste dichiarazioni previsionali sono identificati dall’uso di termini e frasi come

''prevedere'', ''credo'',‘ 'potrebbe'',‘ 'stima'', ‘'si aspettano'', ‘'intende’’,’'piano'',''obiettivi'',''prospettive'',''probabilmente'',‘'progetto'',

''cerca'‘, 'rischi'',‘ 'dovrebbe'‘ e termini o frasi simili. Ci sono una serie di fattori che potrebbero influenzare le future attività di Gas

Plus e potrebbero portare a risultati reali materialmente diversi da quelli espressi nelle dichiarazioni previsionali contenute in

questa presentazione, inclusi (per esempio, ma non limitati): (a) fluttuazioni di prezzo nel greggio petrolio e gas naturale, (b)

cambiamenti nella domanda dei prodotti del Gruppo; (c) fluttuazioni valutarie, (d) i risultati di perforazione e produzione, (e) le

stime di riserve di idrocarburi; (f) perdita di competitività del mercato, (g) rischi ambientali e geofisici; (h) i rischi associati con

l'individuazione di obiettivi di acquisizione potenziale, e rischi connessi con la relativa negoziazione e completamento di tali

operazioni; (i) il rischio di operare in paesi in via di sviluppo ed in paesi soggetti a sanzioni internazionali, (j) sviluppi legislativi,

fiscali e normativi tra cui controversie ed effetti normativi derivanti dalla riclassifica delle riserve; (k) le condizioni economiche e dei

mercati finanziari nei vari paesi e regioni; (l) i rischi politici, il differimento o l’anticipo di progetti, la loro approvazione e la stima dei

loro costi e (m) variazioni nelle condizioni commerciali.

Tutte le dichiarazioni previsionali contenute in questa presentazione sono espresse nella loro interezza tenendo conto delle

dichiarazioni cautelative contenute o richiamate in questa sezione. I lettori non devono fare eccessivo affidamento sulle

dichiarazioni previsionali. Ogni dichiarazione previsionale deve essere considerata solo a partire dalla data di questa

presentazione. Inoltre né Gas Plus, né alcuna delle sue società controllate o affiliate assume alcun obbligo di aggiornare o

rivedere pubblicamente qualsiasi dichiarazione previsionale a seguito di nuove informazioni, eventi futuri o altro. Alla luce di questi

rischi, i risultati potrebbero differire sostanzialmente da quelli indicati, impliciti o dedotti dalle dichiarazioni previsionali contenute in

questa presentazione.

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