investeringskalkulen pixi

Investeringskalkulen

Formål og anvendelse

Udarbejdet af Michael Reber Knudsen, Copenhagen Business Academy (ekstern lektor)

Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler.

Primær målgruppe: Studerende på finansielle uddannelser – akademiniveau.

Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende.

For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.


Strukturen i præsentationen:

Investeringskalkulens formål

Kalkulens begreber

Beslutning

Eksempler – herunder brug af Finansiel lommeregner eller Excel


Formål med at anvende en investeringskalkule:

En metodisk tilgang til at sandsynliggøre, om et investeringsprojekt er rentabelt at gennemføre.


Typiske eksempler på investeringsprojekter:

Anskaffelse af et ny anlægsaktiv – eller anlægsaktiver

til opstart af ny produktion

rationalisering af eksisterende produktion

Større vedligeholdelsesprojekt på et eksisterende anlægsaktiv


Investeringssummen: Det samlede beløb, der samlet skal investeres for.

Det kan være prisen for en maskine + installationsudgifter + udgifter til uddannelse og oplæring af medarbejdere.

Det kan være prisen for en erhvervsejendom eller udlejningsejendom + evt. ombygningsomkostninger.

Bemærk – udgifter der allerede ER afholdt (f.eks. udgifter til indledende markedsundersøgelser) er IKKE en del af investeringssummen.

Begreber (1)

Nettobetalinger: det cash-flow, som investeringen giver i de enkelte år i investeringsperioden. Cach flow er som udgangspunkt positivt; men der kan også være år, hvor cashflow er negativt.

Scrapværdi: den forventede værdi af aktivet i det år, hvor investeringsperioden slutter. Scrapværdien kan være både positiv eller negativ.

Begreber (2)

Kalkulationsrenten = den minimum forrentning, som virksomheden kræver af sin

investering.

Kravet kan tage udgangspunkt i finansieringsrenten + et mindre tillæg –

alternativt det minimumkrav, som virksomheden har til sin afkastningsgrad.

Den teoretisk korrekte kalkulationsrente er lig virksomhedens kapitalomkostning (for uddybning – se supplerende litteratur indenfor fagområdet Erhvervsøkonomi).

Begreber (3)

Nutidsværdi:

Er et udtryk for ”dagsværdien” af investeringens nettobetalinger, der er tilbagediskonteret til tidpunkt-0.

Begreber (4)

Kapitalværdi = nutidsværdi minus investeringssum. Kapitalværdi beskrives også som ”netto-nutidsværdi” (forkortes som NPV).

Investeringens kapitalværdi angiver indtjeningen i nutidskroner, som virksomheden vil opnå udover kravet til minimums-forrentning (kalkulationsrenten).

Begreber (5)

Beslutning: Bør investeringen gennemføres – eller bør investeringen frarådes?

Hvis den beregnede kapitalværdi er positiv => så bør investeringen gennemføres.

Hvis den beregnede kapitalværdi er negativ => så bør investeringen frarådes.

Investeringskalkulen - beslutning

Eksempel på investering i et anlægsaktiv

• Waders Production A/S overvejer at købe en ny maskine med henblik på

rationalisering af produktionen. Virksomheden forventer at kunne

rationalisere sine produktionsomkostninger de kommende 5 år som følger -

• Rationaliserings-gevinsterne (den forventede besparelse) er lig de mér-

indbetalinger, som investeringen vil give i maskinens levetid på 5 år.

• Maskinen koster ca. kr. 3.000.000,- (investeringssummen). Efter de 5 år

forventes maskinen at have en værdi på ca. kr. 300.000,- (scrapværdien).

• Virksomheden anvender en kalkulationsrente på 12% p.a.

Problemstilling:

Er det rentabelt for Waders Production A/S at investere i maskinen for at opnå de forventede rationaliserings-gevinster?


Ovenfor ses det forventede cash-flow for maskininvesteringen: • Besparelserne indgår som positive nettobetalinger. • I år 5 er scrapværdien på kr. 300.000 lagt til cash-flowet (750.000 + 300.000 =

1.050.000). • Investeringssummen ses som en negativ betaling i år-0. .

Tidslinje - betalingsrækken

For at finde investeringens kapitalværdi, skal vi tilbagediskontere alle betalingerne til år-0.

Vi kan da anvende enten -

En finansiel lommeregner

Excel


Cashflow-funktionen skal vælges. Herefter indtastes – CF0 = - 3.000.000 (husk negativt fortegn)

CF1 = 500.000

CF2 = 800.000

CF3 = 850.000

CF4 = 750.000

CF5 = 1.050.000

Kalkulationsrenten = 12 %

Compute NPV. Resultat = - kr. 238.366

Konklusion: Kapitalværdien < 0 => investeringen bør ikke gennemføres

Brug af finansiel lommeregner

Klik på funktionsknappen f(x)

Under kategori vælger du ”Finansiel”

Under funktionsnavn vælger du ”Nutidsværdi”

Herefter indtaster du data

Brug af Excel – den enkle metode

Rente = 0,12

Værdi-1 = 500000 (videre med ”tab-tasten”)




Værdi-5 = 1050000

Tryk ”enter” => du får værdien = 2.761.634.

Beløbet er lig nutidsværdien af betalingerne fra år-1 til og med år-5

Excel – indtastning af data

Investeringsprojektets kapitalværdi findes nu som –

Udregnet nutidsværdi minus investeringssummen = kr. 2.761.634 – kr. 3.000.000 = - kr. 238.366.

Excel - kapitalværdi

Waders Production A/S får nu et særligt rabattilbud om køb af maskinen til kr. 2.500.000.

Problemstilling: Kan investeringen nu anbefales?

Supplerende eksempel

Samme beregningsmetode (beregningsmetoder) anvendes som tidligere.

Kapitalværdien kan med det nye tilbud beregnes til kr. 261.634.

Konklusion: Da kapitalværdien > 0 => investeringen bør gennemføres.

Supplerende eksempel

Problemstilling:

Valg mellem flere projekter, der gensidigt udelukker hinanden.

Metode til problemløsning:

Beregn kapitalværdien for projekterne. Vælg det projekt, der har den højeste kapitalværdi (forudsat at kapitalværdien er positiv).

Valg mellem flere projekter

År Projekt-1 Projekt-2 Projekt-3

0 -800.000 -750.000 -700.000

1 225.000 275.000 200.000

2 225.000 225.000 200.000

3 225.000 175.000 200.000

4 225.000 175.000 200.000

5 225.000 175.000 200.000

Eksempel: 3 projektmuligheder

Oversigt over projekternes betalingsstrømme.

• Kalkulationsrenten for alle 3 projekter = 10 %. • Ingen af projekterne har scrapværdi.

Projekt-1:

Betalingsrækken er en annuitet. Teknisk kan kapitalværdien udregnes som cashflow.

Kan også udregnes ved brug af annuitetsfunktion. Du kan anvende –

Brug af finansiel lommeregner

Brug af Excel

3 projektmuligheder

Ydelse tastes som PMT = 225.000

Antal terminer tastes som N = 5

Rentesats tastes som IRR = 10%

Nutidsværdien kan nu findes: Compute + PV (eller NPV afhængig af model) = 852.927.

Kapitalværdien kan da udregnes som Nutidsværdi minus investeringssum =

852.927 – 800.000 = kr. 52.927.

Projekt-1: Brug af finansiel lommeregner

Vælg funktionen ”finansiel”.

Under funktion vælges ”NV”.

Herefter tastes:

Rente = 0,1

Nper = 5 (antal terminer)

Ydelse = 225.000

Her findes ligeledes resultat for NV = 852.927

Kapitalværdien: 852.927 – 800.000 = kr. 52.927

Projekt-1: Brug af Excel

Kapitalværdien for projekt-2 samt projekt-3 udregnes som cashflow. Regnemetode – se tidligere. Prøv selv – det er en god træningsøvelse.

Vi har nu følgende kapitalværdier for de 3 projekter:

Kapitalværdi for projekt-1 = kr. 52.927



3 projektmuligheder

Konklusion:

Alle 3 projekter har en positiv kapitalværdi – og er dermed fordelagtige at gennemføre.

Projekt-3 har den største kapitalværdi – og dette projekt må derfor anbefales.

3 projektmuligheder

Du har nu stiftet bekendtskab med -

Introduktion til anvendelse af investeringskalkuler

Begreber, der anvendes for opstilling af en betalingsrække

Beslutning – kapitalværdimetoden

Eksempler på anvendelse


SLUT


investeringskalkulen pixi

Education