드넓은 콘텐츠 투자의 대양을

항해하기 위한 가이드

서 말 구슬도 꿰어야 보배문화 콘텐츠는 다른 분야의 수익 모델과는 여러 면에서

다르다. 수익률은 높을 수도 있지만 장기적인 수익이

보장되지 않고 변수가 많으며 콘텐츠 자체의 여러 요소에

대한 이해가 필요하다. 하지만 포기하기엔 탐나는

시장이기도 하다. 이런 콘텐츠 투자에 성공하기 위한

실제적인 안내를 담는다.

글오상민타임와이즈인베스트먼트(주)수석심사역

문화 콘텐츠의 특성을 파악하라

많은수익모델이저위험저수익(LowRiskLowReturn)이

라면,콘텐츠수익모델은고위험고수익(HighRiskHigh

Return)에해당한다.이런콘텐츠수익모델의문제는수익을

실현하는사이클이고르지않고불균질하다는점이다.하나

의제작사나배급사의라인업에꾸준히인덱스로투자한다면

지속적인수익성이보여야한다.그런데콘텐츠수익모델은

그사이클을예측하기가쉽지않은것이다.

일단문화콘텐츠는다른분야의수익모델과여러면에

서다르다.문화콘텐츠는불특정다수를상대로하고,이른바

‘집단지성’이가장잘발휘되며,완성도와는다른지점에서

그가치판단이상당히주관적이고모호하다.객관성과주관

성이모두확보된다면문화콘텐츠는양적변화에서질적변

화를이루고,‘문화콘텐츠파워’로자리매김하게된다.

신선한소재로차별성을두어인지도를끌어올려야한다.그

다음보편적인주제는콘텐츠를소비하는사람들이동일한

만족감을가지도록해서호감도를높인다.이는소위‘구전효

과’라고들하는콘텐츠의파괴력을뜻하며,수익을극대화하

는것이가장큰효과라고할수있다.

‘캡틴아메리카’와‘아이언맨’,‘어벤져스’시리즈등의할

리우드블록버스터로꾸준하게제작되고있는마블사의슈퍼

히어로캐릭터들이그예가될수있을것이다.이영화들은대

중에게이미친숙한콘텐츠로서,인지도와호감도두가지측면

에서모두상당한파괴력을지니고있다.하지만이는콘텐츠의

힘만으로이룬결과는아니다.북미시장이지닌규모의경제에

서오는거대한파급효과덕분이기도하다.그러므로문화콘텐

츠의힘은콘텐츠자체의파괴력보다는친숙함과인지도를확

보하는콘텐츠외부요인의영향을많이받는다고할수있다.

문제는 소비자다

그렇다면어떤콘텐츠가좋은콘텐츠일까?그리고투자할만

한콘텐츠는무엇일까?이화두의답을얻으려면콘텐츠자체

보다는콘텐츠와소비자의관계를파악하는것이효과적이라

콘텐츠마다다소차이가있기는하지만,문화콘텐츠의

특성은그대부분이매스미디어로서사회적인효과나파괴력

이크다는점이다.하지만동시에객관성을가지기어렵다는

단점도있다.콘텐츠제작과정에서가장중요한단계인기획

이소수의기획자나제작자에의해서이루어지기때문이다.

그때문에문화콘텐츠는반복적인재생산을통해꾸준한수

익성을담보하기가쉽지않다.

그렇다고하여기획단계에서집단지성을발휘한다면

문화콘텐츠의차별성이제대로확립되지못하고밋밋해질

위험이높아진다.‘사공이많으면배가산으로간다’는속담처

럼,집단지성에너무의지하다보면문화콘텐츠로서생명력

이사라지는것이다.

문화콘텐츠의성공요인으로흔히말하는것은신선한

소재와보편적인주제다.먼저시장에서포지셔닝을할때는

1 2

1, 2블록버스터

시리즈로제작돼

인기를얻고있는

마블의슈퍼히어로

캐릭터들

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택이계속바뀌기때문이다.다시말해수익이보장되는콘텐

츠상품이란존재하지않는다.어디까지나확률의문제다.그

확률을높이고급변하는대중을상대로예상하지못한수익

을기대하는것이콘텐츠투자다.

위험과 수익 사이, 균형을 찾아

발생순서대로보자면,문화콘텐츠는출판,공연,드라마,영

화,애니메이션,게임등으로분류할수있다.이발생순서는

제작비순서와비슷하다.즉,최근에생긴미디어일수록IT기

반환경과맞물리면서제작비가높아진다.대신유통플랫폼

도많아지고확장성도커진다.또한새로생긴미디어콘텐츠

일수록고위험고수익이라는특징을가진다.

다시말해제작비가상승하는대신IT기술을바탕으로

한대량복사와복제가가능하여확장성과동시성을가지게

된다.다양한유통플랫폼에서비스할수있다면단기간에높

은수익을취할수있다.반면반대급부로다른콘텐츠와의경

쟁이심화될수있고,트렌드변화가빨라지기때문에그유통

생명력도빠른시간안에끝날가능성이있다.

투자의관점에서보자면,높은기대수익률을위해서는

위험이높더라도최신미디어콘텐츠에투자하는것이바람

직하고,위험이낮기를원한다면기존미디어콘텐츠에투자

하는것이바람직하다.또한문화콘텐츠투자조합을운용하

는펀드매니저의관점에서는여러미디어콘텐츠를골고루

골라서다양한투자포트폴리오를만드는것이바람직하다.

위험은낮고수익은높은것이이상적이라면그사이에서균

형을잘잡아투자해야한다.

최근화두가되는것은IT와문화의‘융합콘텐츠’다.가

상현실(VR)과증강현실(AR),인공지능(AI)같은첨단기술

과문화콘텐츠를접목한콘텐츠제작사와유통플랫폼,기술

개발회사들이유행처럼번지고있다.이는분명콘텐츠산업

에새로운기회가될수있다.하지만대다수콘텐츠가이런융

합콘텐츠분야에서확실한수익모델을정립하지못했기때

문에아직은고위험저수익이라고볼수있다.최근까지이슈

가되었던3D콘텐츠도결국수익모델을찾지못해최근에는

거의사장단계에이르렀다.

문화콘텐츠를국가적으로‘신(新)성장동력’이라규정

하여발전하도록지원하는것은고무적인현상이다.다만어

3영화와캐릭터

사업으로막대한수익을

벌어들인마블의캐릭터

아이언맨

4사회적파장을

일으키며역대

한국영화흥행1위에

등극한<명량>

5스타감독과배우의

조합으로제작전부터

성공가능성이높았던

영화<암살>

고할수있다.누가콘텐츠를소비하는지,그소비자들이어

떤이유로콘텐츠를원하고소비하는지파악해야한다.또한

소비자가처한상황,소비자가콘텐츠를선택하는기준과그

기준의변수등을파악하는것도필요하다.

이순신과명량대첩이소재인영화<명량>이역대박스

오피스1위가될수있었던이유도콘텐츠자체의힘보다는

콘텐츠소비자들이처한사회적배경때문이었다.<명량>은

세월호가침몰하고석달이지난2014년7월30일에개봉했

다.세월호사건이일으킨사회적파장중의하나는강하고믿

을수있는지도자를원하는사람들이많아졌다는것이다.그

사람들이오랜세월구국의영웅으로인식되어온이순신을

보기위해극장에갔다.그결과<명량>의관객은1,760만명

에달했다.

그런데문화콘텐츠가지닌가장중요하고본질적인문

제는사회적상품의관점에서콘텐츠는‘소금’이아닌‘설탕’

이라는사실이다.다시말해생필품처럼꾸준하게소비되는

상품이아니라여가나여유에해당하는상품이다.따라서수

익성이지속되려면소비자의가격저항과소비행태를잘‘기

만’할수있는마케팅이필요하다.

‘기만’은언뜻거부감을느끼기쉬운단어다.하지만콘

텐츠를소비하게한다는건결국‘안써도되는시간과재화를

소비하게끔하는것’이다.그러므로콘텐츠는소비자를현혹

할수있도록기획되고포장되어야한다.이는콘텐츠상품의

가장큰특징이자태생적인딜레마다.

콘텐츠투자의또하나의특징은다른분야의투자와달

리소비자의지속적인소구나수요가없다는점이다.또한

시간이걸리더라도첨단기술을바탕으로높은수익을기대

할수있는ICT나바이오투자와도다르다.콘텐츠투자는회

수기간이빨라서IRR(내부수익률)은높을수있지만높은

ROI(투자수익률)를기대하기는힘들다.한때온라인게임의

투자수익률이높기는했지만이제중국발거대자본의유통

퍼블리셔가탄생했기때문에국내게임은한계를드러내고

있다.

콘텐츠는동일한품질을유지하더라도수익이불확실하

다.예를들어같은배우가같은무대에서같은연극을공연한

다고하더라도,작년에성공한연극이올해도성공한다는보

장이없다.대체제가너무많고타겟이되는대중의취향과선

떤콘텐츠를개발하고발전시키느냐하는문제가중요하다.

결국문화콘텐츠에서중요한것은그것을소비하는주체인

데,소비자에대해고민하지않고‘최신트렌드’만고집해서는

안될것이다.그러다보면소비자를‘기만’하는콘텐츠로는

부족할수있기때문이다.

‘한 방’보다 중요한 것

지금까지한국영화에서가장수익률이높았던영화는<명량>

이아니라2012년에관객1,280만명을동원한<7번방의선

물>이다.소비자에게는관객1,700만명을넘긴<명량>이가

장성공한영화처럼보이겠지만,정작투자에서가장중요한

수익률은대략120%수준이었다.제작비가200억원이다보

니관객이많았던데비해수익률이그리높지않았던것이다.

이에비해제작비가69억원에불과한<7번방의선물>

은수익률이350%수준이었다.<명량>에비해거의3배수준

이다.한국영화사상최고로기록된<7번방의선물>의수익

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한국영화사상가장높은수익률을기록한<7번방의선물>

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돈의 흐름은 눈에 보이지 않지만

그 돈으로 완성된 콘텐츠는 바로 우리 곁에 있다.

콘텐츠를 만드는 사람들도 마찬가지다.

전력 질주를 하든, 느리지만 끈질기게 마라톤 코스를 달리든,

우리는 그들의 호흡을 듣고 열기를 느낄 수 있다.

콘텐츠 투융자의 최전선,

그리고 그 자금으로 콘텐츠를 제작하고 있는

활기 넘치는 현장들을 찾았다.

Sketch 1문화로창업하자,예술로사업하자

Sketch 2당신의가치를알려드립니다

Content Story달려라,엑소런!

콘텐츠 투자에서 유의할 점

콘텐츠투자는크게기업투자와프로젝트투자로나눌수있다.

여기서는콘텐츠투자에서보다일반적인형태인프로젝트투자

에한정해설명하고자한다.

콘텐츠에투자한다는것은일반적으로‘콘텐츠를만드는회사의

특정프로젝트’에투자한다는것을의미한다.회사에투자하는것

이아니라그회사의프로젝트에투자하는것이므로회사법인과

는별개의투자금인셈이다.하지만콘텐츠산업의속성상영세한

기업이많다보니프로젝트투자금을법인의경상비로유용하는

경우가많았다.그때문에벤처캐피탈회사를감시・감독하는기

관,소위모태펀드인한국벤처투자는가이드라인을정했다.프로

젝트투자금은반드시‘프로젝트별도계좌’를만들어서그계좌

로만거래와이동등이이루어져야한다고규정한것이다.

투자할때는그프로젝트를만드는회사의재무제표를확인하고,

장기적인미지급금이나악성차입금은없는지점검해야한다.그

리고국세나지방세납입증명원을반드시확인하여프로젝트투

자금이회사의체납세금이나차입금상환에쓰이지않도록각별

히조심해야한다.

또한한중합작프로젝트같은글로벌프로젝트의경우,해외매

출에대한정산의위험요소는없는지유의해야한다.특히중국

은외화반출관련법이엄격하기때문에정산주체에게문제가없

는지특별히신경을써야한다.국내매출은확인이용이하지만

해외매출정산은문제가다르다.정산주체도해외로부터투자

수익을받아야정산을할수있다.그러므로정산주체인피투자

기업이해외매출판매회사와어떤관계인지,과거정산에대한

자료는있는지확실히파악해야한다.

률은앞으로도깨지기힘들어보인다.이걸보면같은투자금

을가지고어떤영화에투자해야하는가라는질문에대한답

은명약관화하다.

하지만관객의기호라는관점에서보면<명량>같은영

화가유리할수도있다.요즘관객들은엄청난스케일과볼거

리를제공하고,인기있는배우들이멀티캐스팅으로나오는

<도둑들>이나<암살>같은영화들을보고싶어한다.투자자

가보기에이런영화들은높은제작비때문에과거에비해투

자수익률이떨어지지만,관객이이런킬러콘텐츠를선호하

기때문에투자를하지않을수없다.

이것은확률의문제라고할수있다.확률적으로는<도

둑들>이<7번방의선물>보다성공할확률이훨씬높다.<7번

방의선물>이나<수상한그녀>가제작중일때는배급사나투

자자,심지어제작사도이러한엄청난성공을기대하지못했

다.하지만수익률은<7번방의선물>이훨씬높다.그러므로

이런콘텐츠를두고투자자들은딜레마에직면한다.어떤콘

텐츠에투자할것인가?

물론가능하기만하다면두가지모두에투자하는것이

맞다.하지만선택을해야만한다면<도둑들>이다.투자자는

고수익보다저위험을견지해야하기때문이다.한편의불확

실한콘텐츠에투자하여5억원의수익을얻는것보다는성공

할확률이높은다섯편의콘텐츠에투자하여각각1억원의

수익을얻는것이리스크헤지(RiskHedge,금융자산의가격

변동위험을줄이거나제거하는것)측면에서바람직하다.소

위‘한방’의투자보다는지속적인투자수익률을견지하면서

투자조합에참여한출자자의수익률을제고하는편이나은

것이다.

콘텐츠로눈을돌린투자자들은지금까지언급한문화

콘텐츠의특성,문화콘텐츠투자에서고려해야할문제들,문

화콘텐츠투자가본질적으로지니고있는속성등을파악한

다음이새로운시장에뛰어들어야할것이다.

고수익과저위험사이에서안전한투자의사례<도둑들>

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