t. vakiflar bankasi t.a.o. ekonom k ara tirmalar ......010 yılı biri im güvenin kaspasite k...
TRANSCRIPT
0011 ‐‐0088 MMaarrtt 22001100
eekkoonnoommiikk..aarraassttiirrmmaallaarr@@vvaakkiiffbbaannkk..ccoomm..ttrr
HHAAFF TT AALL IIKK GGÖÖRRÜÜNNÜÜMM
TT.. VVAAKKIIFFLLAARR BBAANNKKAASSII TT..AA..OO.. EEKKOONNOOMMİİKK AARRAAŞŞTTIIRRMMAALLAARR MMÜÜDDÜÜRRLLÜÜĞĞÜÜ
0
20
40
60
80
100
120
140
Kay
Reel
anlaendefaali
görüToplAlmadöne
1
1
0
20
40
60
80
100
120
140
Kay
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
Mar.07
May.07
Tem.07
Ya
Ge
ynak:TCMB
l Kesim Güve
mına gelen eksin 100 diyetlerde köt
ülen bu olumlam ihracatımanya’da sonemde ihraca
20
70
120
170
Oca.07
Mar.07
May.07
Kaynak: TCMB
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Oca.07
Mar.07
May.07
ynak: TCMB
Eyl.07
Kas.07
Oca.08
Mar.08
May
08
atırım Harcam
enel Gidişat(3
en Endeksi’n
100 seviyesieğerinden btümser görün
mlu görünümmızda en yün açıklanan t üzerinde a
Tem.07
Eyl.07
Kas.07
Oca.08
ÜretimİhracatToplam
B
Tem.07
Eyl.07
Kas.07
Oca.08
Mar
08
Reel Kesim
May.08
Tem.08
Eyl.08
Kas.08
Oca.09
ması (3 aylık O
3 aylık Ortalam
nde son aylar
inin üzerine büyük olmasnüm, 100 olm
mün önümüüksek paya sbüyüme o
şağı yönlü bi
Mar.08
May.08
Tem.08
Eyl.08
Kas08
Hacmi (Gelecet Siparişleri (Gem Sipariş (Mevc
Mar.08
May.08
Tem.08
Eyl.08
Kas.08
m Güven Ende
Mar.09
May.09
Tem.09
Eyl.09
Kas09
rtalama)
ma)
rda görülen
çıkmış, ancsı ekonomik ması ise ekon
üzdeki günlesahip Avrupaoranlarında ir baskı yarat
Kas.08
Oca.09
Mar.09
May.09
Tem.09
ek 3 Ay)elecek 3 Ay)cut Durum)
Oca.09
Mar.09
May.09
Tem.09
eksi
Kas.09
Oca.10
artış dikkat
cak daha sonfaaliyetlerdnomik faaliye
rde devam a Birliği ülkegörülen durtabileceği dü
Eyl.09
Kas.09
Oca.10
Eyl.09
Kas.09
Oca.10
çekiyor...
TCMB tarafŞubat ayındseviyesinde 106.4 olan Son açıklanüzerindeki bakımındanyaşanan glo2008'de ikikalabilmişti.sonra ekonra yeniden e iyimser göetlerde istikr
Reel KesimNisan ayınyükselmesinsipariş miktbeklenen ave ihracattaaylarında vartışının ürsağladığı toparlanmaİhracat ve üde olumlu etmesinin ö
elerinde Yunaraksamanın üşünülmekte
ından açıklanda Ocak ayın
gerçekleşmbeklentimiz
nan veri seyrin d
n son dereobal krizin ari ay üst üs. Endeks Teonomik faa100 seviyesörünüm; 100rarlı görünüm
m Güven Enndan bu nde, gelecektarı ve mevcrtış rol oynaa yaşanan ve 2010’un etim cephesaçıktır. Yinya başlamüretim artışınyönde etkileönünde bazıanistan kaynyarattığı o
edir.
01 Ma
nan Reel Kesa göre 3.4 pmiştir. Böylezin altında bpsikolojik sdevam ettece önemlidrdından endste 100 sevemmuz 2009liyetlerde iinin altına in0'den küçükm olduğunu
ndeksi’nin Oyana en
k üç ayda ürecut toplam amıştır. 2009kayıplara kailk ayında sinde belirgne aynı ası olumlunın geleceğeediği görülm temel risklnaklı yaşanmlumsuz etki
art 2010
sim Güven Epuan artarakece endeks bir değer alsınır olan 1tiğini göstedir. 2008 eks en son viyesinin üz9’da 13 ay aiyimser gönmişti. Bilndk olması ekogöstermekte
Ocak ayındayüksek r
etim hacmi, isipariş mikt9 yılında ürearşın 2009’ugörülen iç in bir toparşekilde ihr bir gelişe ilişkin beklemektedir. İhrer bulunmamakta olan ilerin önüm
1
ndeksi k 105.4 bizim
lmıştır. 100'ün ermesi yılında Mayıs
zerinde aradan rünüm iği gibi onomik edir.
2008 akama ihracat tarında etimde un son talep
rlanma racatın medir. entileri racatta ktadır. kriz ve üzdeki
Sabiilişkiartışistihbir sbaşkEndeaylaoranolmu
Güçlgeleİstihgüve
Gentopakarşgörüoarnuzun
Kapa
site Kullanım
Oranı
Kayna
6
6
7
7
8
8
t sermaye yin değerlendşından kaynadam ve üretseviyede istikka ifadeyle esi’nin alt karda ekonomnlarının halihuştur.
lü talep ve cek 3 aya adam olanakenin artması
el bir değerarlanmanın 2ın reel kesülmektedir. nlarının hala n süre düşük
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Oca.07
Nis07
( %Değişim
)
ak: TÜİK, TCMB
60
65
70
75
80
85
1998
Q1
1998
Q3
1999
Q1
1999
Q3
2000
Q1
yatırım harcadirmeler ise eaklandığı dütim ortamı sakrar kazandıktalepdeki aalemlerindenmide görülenhazırdaki dü
artan üretimit toplam istklarının iyileşna dolayısıyl
rlendirme ya2010 yılı biriim güveninKaspasite kdüşük seviyek seviyelerde
Nis.07
Tem.07
Eki.07
Oca.08
2000
Q1
2000
Q3
2001
Q1
2001
Q3
2002
Q1
2002
Q3
Kapasite Kullan
aması eğilimendeksi azalşünülmekteağlayabileceğktan sonra, srtışın stok in yatırım harn toparlanmşük seviyele
m imalatçılatidamın 99.2şmesi işsizlika da haneha
apıldığında, inci çeyrektede görülen ullanım oraede olamma kalacağı var
Nis.08
Tem.08
Eki.08
2003
Q1
2003
Q3
2004
Q1
2004
Q3
2005
Q1
2005
Q3
nım Oranı
Kapasitoranlar
seviyelerdyatırım ha
düşmesine
i, mevcut mış yönünde dir. Bu çerçğini söylemestokları yeniikamesini olcaması ve gea, buna bağeri, yatırım h
rı yeni istihd2 seviyesindk oranında galkı harcama
ekonomiye e de aynı ivmgüçlü artışnı kriz önceası Merkez Barsayımı deste
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
2005
Q3
2006
Q1
2006
Q3
2007
Q1
2007
Q3
2008
Q1
2008
Q3
Yatırım Harc
te kullanım rının düşük de seyretmesi arcamalarının neden oluyor...
amul mal setkilemiştir.evede stoklek yanlış olmden ikame elanak vereceenel gidişat kğlı olarak fharcamaları
dam sağlamen 105.6 seerilemenin ymiktarının a
olan güvenimede olmasaşın henüz esi seviyeleankasının enekler nitelikt
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
Eki.09
Oca.10
(Yıllık %Değişim
)
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
2008
Q3
2009
Q1
2009
Q3
camaları
stok miktarı Son dönemardaki düşü
mayacaktır. Buedecek kadarek seviyedekalemlerindefinansman ove genel gi
ma konusundeviyesine yükyaşanmasınaartmasına ola
n artması 2ada devam ekapasite kurin halen anflasyonun medir.
İmalatayındaartaraaltındakullangöster
2008 y2009 ykullanseviye
Kapasiperforyatırımaçıklanyatırımkullansürecesürdür
Sanayi Üretim
i(Y
llk%D
ğii
)
000
000
000
000
000
000
000
ve son üç aymde stoklardaşün ilerleyeuradaki esasr güçlü bir tae olup olmaeki toparlanmlanaklarının dişata yöne
da cesaretlenkselmesi buna yol açabilicanak sağlaya
2009 yılının edeceği görüullanım oraltında seyre
mevsimsel ve
t sanayinde a, geçen yılk, %67,8 oa bir değeım oranı Ormemiştir.
yılında yaşanyılı genelindım oranınınlerini yakala
ite kullanım rmans önümmları üzerindnan büyümem harcamalaım oranlare büyüme rebilir.
01 Ma
ydaki toplama yaşanan dün dönemde s sorun stoklaalep olup olmayacağıdır. Rma da dikkatyeniden kolik beklentil
ndirmektedirnu açıkça orcek, gelecek caktır.
son çeyreğinüşünü destenına tam oetmektedir. baz etkilerd
kapasite kulın aynı ayınolmuştur. Bier alan ŞuOcak ayına
nan rekor dae artış trend halen krizyamadığı gö
oranında izmüzdeki dönede risk oluşe rakamlarıarındaki serrında topaüzerindeki
art 2010
m sipariş miküşüşün güçlüdaha istikraardaki düşüşmayacağı, yaReel Kesim t çekmektedolaylaşması verde artışa
r. Alt kalemrtaya koymadönemde t
nde görülenklemektedirolarak yansıKapasite kuden arındırıld
llanım oranı na göre 7,5zim beklentbat ayı kagöre ise d
ralmanın arddi izleyen ka öncesi %7rülmektedir.
zlenen bu olem sabit seşturmaktadında dikkat rt düşüş, karlanma ololumsuz e
2
ktarına ü talep arlı bir ş belirli da bir Güven ir. Son ve faiz neden
lerden ktadır. üketici
güçlü . Buna madığı ullanım dığında
Şubat 5 puan timizin apasite eğişim
dından apasite 78‐%79 .
umsuz ermaye r. Son çeken
apasite madığı etkisini
3
01 Mart 2010
Kapasite kullanım oranında mal grupları itibariyle, geçen yılın aynı ayına göre tüm mal gruplarında artış görüldüğü dikkat çekmektedir. Bu çerçevede 2010 Şubat ayında kapasite kullanım oranı bir önceki yılın aynı dönemine göre dayanıklı tüketim mallarında 7,4 puan artışla %65,5, dayanıksız tüketim mallarında 4,2 puan artışla %69,6, gıda ve içeceklerde 2,6 puan artışla %69,8, tüketim mallarında 5 puan artışla %68,7, yatırım mallarında 13,5 puan artışla %63,5, ara mallarında ise 8,1 puan artışla %70,8 olarak gerçekleşmiştir. Sektörel kapasite kullanım oranlarında da benzer şekilde hemen hemen tüm sektörlerde bir önceki yıla göre artış yaşanmıştır.
Önümüzdeki aylarda, mevsim ve takvim etkilerinden kaynaklanan birtakım dalgalanmalar meydana gelebilecek olup, ekonominin seyri ve global ekonomide toparlanmanın ne hızla devam edeceği kapasite kullanım üzerinde etkili olacaktır.
Reel kesim güven endeksinindeki olumlu artış,ekonomide beklentilerin olumluya döndüğüne işaret etmektedir. Ancak krizin etkilerinin yavaş yavaş giderilebileceği dolayısıyla toparlanmanın yavaş bir şekilde gerçekleşeceği görüşü korunmaktadır. Diğer taraftan sanayi üretiminin Aralık ayında, geçen senenin aynı ayına göre beklentilerin üzerinde %25.2 büyümesi takvim etkisinden arındırıldığında ise sanayi üretimindeki yıllık artışın %8.3’e gerilemesi dikkat çekicidir. Çeyrek bazda değerlendirildiğinde önceki çeyreklerin aksine 2009 son çeyrekte sanayi üretimi %9 büyüme kaydetmesi, son çeyrek için %4.1’lik GSYH büyüme beklentimiz üzerinde yukarı yönlü baskı yaratmaktadır. Ayrıca, üretim miktarı ve satış miktarlarında gözlenen artış önümüzdeki dönemde kapasite kullanım oranının sınırlı da olsa artacağına işaret etmektedir. Ocak ayında kapasite kullanım oranın değişmemesine rağmen güçlü baz etkisi nedeniyle Ocak ayında sanayi üretiminde sert bir artış yaşanması beklenmektedir. Bu çerçevede 2009 yılı sonuna ilişkin %5 daralma beklentimize karşın, 2010 yılı için %5.1 büyüme beklentimiz korunmaktadır.
EKONOMİK ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ
Halide Pelin Kaptan [email protected] (0312) 455 84 83
Ekonom
YYUURR
Önüm
GeçtİMKByardYurtdHafta
03
mik Araştı
RRTTİİÇÇİİ PPİİYYAASSAA
müzdeki 3 ay,
tiğimiz hafta İB, Yunanistanım hazırlığı dışındaki satışalık bazda ge
‐1
‐0.8
‐0.6
‐0.4
‐0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
03.10.2008
03.11.2008
03
ırmalar M
AALLAARR
, İMKB‐100 en
MKB‐100 End ile ilgili kaygiçinde olduğş baskısına ekelişmekte olan
03.12.2008
03.01.2009
0
Müdürlüğü
ndeksi, 55,90
deksi’nin yurtgıların etkisiyleu haberini yk olarak, yurtin ülke borsala
03.02.2009
03.03.2009
0
ü
0 seviyesinin
dışı piyasalarde düşmeye bayalanlamasıylaçinde gelişmearı arasında e
03.04.2009
03.05.2009
0
İMKB
Göste
üzerine çıkm
dan olumsuz aşladı. Avrupaa artan endieler yurtdışı pen çok değer
03.06.2009
03.07.2009
B‐Dolar/TL Ayl ık
erge tahvil‐Dol
ayabilir
yönde ayrıştıa Komisyonu işeler, yurtdıpiyasalara orankaybeden bo
03.08.2009
03.09.2009
k Korelasyon
ar/TL Ayl ık Kore
ekonomik
ğı görüldü. HYunanistan’a şı piyasalardnla daha fazlaorsalar arasın
9
03.10.2009
03.11.2009
elasyon
k.arastirmala
Haftaya alıcılı 20‐25 milyaraki satışlarına satışın göründa girdiği gö
09
03.12.2009
03.01.2010
01 Mart 2010
ar@vakifban
bir şekilde ba euro büyüklün ana nedenlmesine nedezlenirken, İM
10
03.02.2010
0
nk.com.tr
aşlayan üğünde i oldu. en oldu. KB‐100
‐0.61
0.31
Ekonom
ende%8.5
ABD başlaaçılışgrafiseviygöreyükspiyasartmyatırolmuKore50,00seviyyukagün s
USD/
mik Araştı
eksi haftalık b5’lik düşüşle te
borsalarının gaması, bu sabşa rağmen, İMği incelendiğiyesinin ardındbilmiştir. Bu delişin 2010 yısaların olumlu
ması durumunrımcının tahviuştur. Bu da elasyon Grafiğ00 seviyeleri iye olan 48,08arı yönlü haresonu kapanış
/TRY kurunda
ırmalar M
bazda %6.8 deknoloji sektö
geçtiğimiz hafbah İMKB‐100MKB’nin önüminde görülebidan %8.7’denda Şubat ayınlında gördüğüuya dönmesi da bu süreniil piyasasındaİMKB’de yaş
ği). Haftalık bailk destek olac0 seviyesine ket edecek olypması durum
a yukarı yönlü
Müdürlüğü
eğer kaybıylaörü olurken, en
fta dengeli bir0 Endeksi’nin gmüzdeki dönelmektedir. Yun fazla düşüşnda %9’un üzeü en yüksek sdurumunda ein daha da uan çıkmasındaşanacak sert azda bakıldığıcaktır. Bu sevikadar düşüş glan endeks içimunda ise 53,
ü baskılar artı
ü
a haftayı 49,7n az değer kay
r kapanış yapmgüne boşluk oemde düşme ukarıdaki grafiş gösteren enerinde düşen seviye olan 55en azından 3 uzaması beklean dolayı, İMsatışların kunda, aşağı yöyelerin kararlgörülebilir.Hen 51,700 ve 5400 ve 54,100
yor
705 seviyesindybeden sektö
masının yanısoluşturarak alihtimalinin bikten görülebndeks, daha İMKB’nin Ma
5,900 seviyesiay sonrasındaenebilir. TürkiMKB’deki gelişr üzerinde d
önlü hareketleı bir şekilde km yurtiçinde 52,200 seviye0 seviyeleri ye
den kapattı. Hr %4.7’lik artış
ıra, Asya borslcılı bir şekildebulunduğu tebileceği gibi, gsonra en kısart ayında bir ine kadar yüka görülmesi biye’nin faizlerşmeler, yurtiçdirekt baskı yerde bu sabahırılması durumhem de yurtleri ilk direnç eni direnç olac
ekonomik
Haftalık bazdşla sanayi sek
salarının haftae başlamasınaknik olarak ageçmiş yıllarda 3 ay sonramiktar tepki
kselemeyebileeklenen bu srindeki avantaçinde dikkatleyapması anlamh oluşturdupumunda İMKB, dışı piyasalarıolacaktır. Bu caktır.
k.arastirmala
a en çok değtörü oldu.
aya iyimser bia neden olduylık bazda İMa o sene içina o gördüğü alımının görüceğine işaret eviyenin yurtajın bitmesine takip edilemına gelebilmu boşluk seviygeçtiğimiz hafın olumluya dseviyelerin ü
01 Mart 2010
ar@vakifban
ğer kaybeden
r başlangıçla h. Söz konusu MKB‐100 Ende gördüğü en en yüksek s
ülmesine rağmetmektedir. Yiçinde belirsizin ardından yn en önemli mektedir (Bkzyeleri olan 50,fta görülen endönmesi duruzerinde ende
0
nk.com.tr
sektör
haftaya olumlu eksi’nin yüksek seviyeyi men bu Yurtdışı zliklerin yabancı piyasa
z. Aylık ,150 ve n düşük umunda ksin bir
01 Mart 2010
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Kur geçtiğimiz hafta dalgalı bir seyir izledi ve haftalık kapanışı 1.5500 seviyesinin altında gerçekleştirdi. Geçtiğimiz hafta hem yurtdışı piyasalardaki olumsuzluk hem de yurtiçi piyasalardaki siyasi gerginlikle kur 1.5625 seviyesine kadar çıktı. AB’ne yönelik endişelerin devam ettiği haftada Yunanistan’a yardım konusunda somut bir gelişme yaşanmamasının getirdiği belirsizlikler yurtiçi piyasalarda risk algılamasını arttırdı. Yurtiçinde tansiyonu yüksek bir hafta yaşanırken, hafta sonuna doğru ise düzeltme hareketleri ile aşağı yönlü hareket eden TRY tekrar değer kazandı ve Cuma gününü 1.5423 seviyesinden kapattı. Bu düşüşte ABD’de açıklanan büyüme rakamlarının %5.9 oranına revize edilmesi etkili olurken, yeni haftada kurdaki aşağı yönlü seyrin devam ettiği izlenmektedir.
Önümüzdeki hafta içinde içeride siyasi sürecin kurda belirleyici olması beklenirken, veri olarak hareketli bir gündem takip edilebilir. EUR/USD paritesindeki aşağı yönlü hareket kurdaki yukarı yönlü harekete destek olacakken, teknik olarak kurun geçtiğimiz hafta 365 günlük hareketli ortalamasını kırdığı fakat bu seviyenin üzerinde tutunmakta zorlandığı izlenmektedir. Hatta Cuma gününü bu seviyelere yakın bir değerden “Doji” şekliyle kapatan kurda önümüzdeki hafta içinde bu seviyelerin kırılıp kırılmaması son derece önemli olacaktır. Yeni haftada Euro Bölgesi’ne ilişkin gelen haberlerle kurdaki düşüşün sertleştiği izlenirken teknik olarak bu durumda ilk aşama da dojinin aly sınırının işaret ettiği 1.5360 seviyesinin kırılıp kırılmaması takip edilmelidir. USD/TRY için yukarı yönlü hareketlerde ise 365 günlük hareketli ortalamaların kırılıp kırılmaması yine çok önemlidir. Aşağı yönlü hareketlerde 1.5360 seviyesinin altında kurda 1.5100 seviyesi önemli görünürken, bu seviyenin kararlı bir şekilde kırılması durumunda ise 200 günlük hareketli ortalama değeri olan 1.5025’ın altında bir günlük kapanış yapılıp yapılamayacağı takip edilmelidir. Kurda 1.5040 seviyesinin altına hareketler görülmediği sürece yukarı yönlü hareketler izlenebilir. Tersi durumda ise psikolojik 1.5000 desteğinin kırılıp kırılmaması yukarı yönlü hareketliliğin devamı için izlenmelidir. 1.5000 seviyesinin üzerinde yukarı yönlü eğilim içinde olacak olan kur için EUR/USD paritesindeki aşağı yönlü seyrin korunup korunmaması son derece önemlidir. Hafta içinde ilk etapta 365 günlük hareketli ortalama seviyesi olan 1.5440 seviyesi hedef olacakken bu seviyenin üzerinde “doji”nin üst seviyesi olan 1.5550 seviyesi test edilebilir. Geçtiğimiz hafta test edilen 1.5625 seviyesi ise bu seviyenin üzerinde güçlü bir direnç olarak gözükmektedir. EUR/USD’nin 1.3000 seviyelerine gerilemesi durumunda ise sepette sabah saatlerinde izlenen 3.157 seviyesinin hafta içinde korunabilmesi için kurun 1.5775 seviyesine yükselmesi mümkün olabilir. Bu seviyenin üzerinde ise 1.83‐1.44 seviyelerinden alınan Fibonacci %38.2 seviyesi olan 1.5900 seviyeleri test edilebilir. Diğer yandan IMKB‐100’de yaşanan düşüşün sertleşmesi kurdaki yukarı yönlü hareketlerin sertleşmesine neden olabilir.
22.22.42.62.83
3.23.43.63.8
23.1.07
23.2.07
23.3.07
23.4.07
23.5.07
23.6.07
23.7.07
23.8.07
23.9.07
23.10.07
23.11.07
23.12.07
23.1.08
23.2.08
23.3.08
23.4.08
23.5.08
23.6.08
23.7.08
23.8.08
23.9.08
23.10.08
23.11.08
23.12.08
23.1.09
23.2.09
23.3.09
23.4.09
23.5.09
23.6.09
23.7.09
23.8.09
23.9.09
23.10.09
23.11.09
23.12.09
23.1.10
23.2.10
Sepet(1$+0.77EUR)
EUR/USD’nin 1.3000 seviyelerinin altına gerilemesi durumunda kur 1.5775 seviyelerine yükselebilir...
Ekonom
Göst
Geçtseviydeva
Bu hgözleolabharegetirbir fa
0
5
10
15
20
25
mik Araştı
terge tahvil ge
tiğimiz haftayyesine kadar am etmesi dur
afta iki tane henebilir. Bunuilir. Enflasyonketlerine yönrilerindeki yukaktör olduğun
0
5
0
5
0
5
02.01.20
06
02.03.20
06
02.05.20
06
ırmalar M
etirilerinin sey
yı %8.84 seviyükseldi. Perşrumunda indir
hazine ihalesi un dışında Çarn verileri öncen vermesi bekkarı yönlü harendan gösterge
02.05.20
06
02.07.20
06
02.09.20
06
0211
2006
Müdürlüğü
yrinde yurt iç
yesinde açanşembe günü rebileceğini sö
yapılacak. İharşamba günü esi açıklanacakleniyor. Ancaeket devam ee tahvil getiri
02.11.20
06
02.01.20
07
02.03.20
07
ü
çi gelişmeler b
n gösterge takredi dereceöylemesi göst
alelere gelen taçıklanacak Şak İTO enflasyak, iki haftadedebilir. Bunlailerinin yönün
02.05.20
07
02.07.20
07
02.09.20
07
büyük önem t
ahvil getirilerilendirme kurterge faizlerin
talebin yönünŞubat ayı TÜFEyon verisinin dır var olan siarın dışında Eunü belirleyici
02.11.20
07
02.01.20
08
02.03.20
08
Spread
taşıyor
i hafta içindeuluşu Fitch’inyükselişini te
ne göre gösterE ve ÜFE enflaise beklentileiyasi gerginliğuro Bölgesi kabir etken olac
02.05.20
08
02.07.20
08
0209
2008
d
ekonomik
e siyasi gergin Türkiye’nin tikleyen önem
rge faizlerde aasyon verileri er üzerinde eğin devam etynaklı gelişmecaktır. ABD 2
02.09.20
08
02.11.20
08
02.01.20
09
0203
2009
k.arastirmala
inliğin artmaskredi notunumli faktörlerde
aşağı veya yukgösterge tah
etkisi olacağınmesi durumueler küresel riyıllık ve Türk
02.03.20
09
02.05.20
09
02.07.20
09
01 Mart 2010
ar@vakifban
sıyla beraber u siyasi gerginen biri oldu.
karı yönlü harvilleri üzerindndan göstergeunda göstergeisk iştahını bekiye 2 yıllık gö
02.09.20
09
02.11.20
09
02.01.20
10
0
nk.com.tr
%9.08 nliklerin
reketler de etkili e tahvil e tahvil elirleyici österge
Ekonom
tahvgözleönümve %zamaişaredahayükskuru
Türk
Bir öpozitolumgelmile ügelenbekleise yHaftayönlü158.
AlmaFraneuromiktsınırlpiyaskonupiyas
mik Araştı
il getirileri arenmektedir. Amüzdeki döne%9.40 seviyelean dolduralacet verecek en a düşük olacağek bir ihtimanun yukarı yö
k eurobonolar
önceki hafta Atif alanda başmlu algılanırkememesi ve Fitclkenin dört bn olumsuz haentilerin altınyurtdışında boanın son günü hareketi ile 620 seviyesin
anya ve Fransasız kamu baobonolarında par hafiflediğilandırdığı görsalarda fiyatlumunda. Diğesalardaki geliş
ırmalar M
asındaki “spreAncak “spreademlerde dinameri arasında oağı net bir şekönemli faktöğına işaret etmaldir. Dolayısıönlü baskısı ile
rı global piyas
ABD endeksleşladı. Yunanisen, gelişmektch’in Yunanistbüyük bankasaberler ile birda açıklanmasozulan havayünde açıklangösterge eurnden haftayı t
a’nın, Yunanisnkaları ve kupozitif bir sey dikkat çekerülmektedir. Gandığı görülüer yandan Yuşmelere para
Müdürlüğü
ead”e bakıldığd” seviyesinin mik spread sevluşan boşluğukilde belirgin örler olacaktırmektedir. Bu dyla, önümüzde küresel risk i
salara paralel
erinin pozitif astan’a 25 milyte olan ülke tan’daki mali ının kredi norlikte Euro Bösı ve ABD’ de a ek olarak snan 4. Çeyrekobonoda kayıamamladı.
stan'ı kurtarmurumları tarayir izlenmesinerken, EUR/UGeçtiğimizde ürken, bu haunanistan’a ililel bir seyir iz
ü
ğında ise “sp%8.56 olan diviyesinin görüun önümüzdedeğildir. Yurt . Şubat ayı PMdurumda Merdeki dönemleiştahındaki de
hareket ediyo
alanda kapanyar euro değCDS’lerinde krizin önümüotunu düşürmölgesi’nin en açıklanan olusiyasi gerginlik ABD büyümıplarının bir kı
mak için 30 milfından satın e neden olmaSD paritesindhafta ABD’deafta açıklanacişkin haberlerzlemesi mümk
read” seviyesinamik spreadülmesi ve yıl beki dönemlerdiçi ve yurt dışMI verisi ise Trkez Bankası’nerde göstergeeğişim olacakt
or
nmasının ardınerinde bir padaralmaya nzdeki günlerd
mesi CDS’lerin büyük ekonomsuz veriler k Türk eurobesinin %5.9 iısmını telafi e
yar Euro’luk balınacağı yö
aktadır. Yeni hde görülen ae açıklanan vecak tarımdışı r de yakındankün görünürk
sinin %8.56 old seviyemizin başında IMF kde doldurulmaşı kaynaklı habTürkiye’de 200nın politika faie faiz seviyelır.
ndan gelişmeaket hazırlandeden oldu. Ade bankaların yeniden yükomisi olan Algelişmekte olbonolarında kle olumluluğatti. 2030 vade
bir planı değenünde çıkan haftada siyasi aşağı yönlü herilerin FED Bistihdam rakn izlenecektirken, yukarı yö
ekonomik
lan dinamik sçok yakınındaaynaklı haberası kuvvetle mberler boşluğu09 son çeyrekizlerini uzun berini etkileye
kte olan ülkedığı yönündekAncak bu provarlık kalitesiselişe geçmesmanya’da büan ülke eurobkayıpların daha işaret etmeeli gösterge e
rlendirdiği ve haberler yengerginliğin piyhareketin eurBaşkanı Bernakamları piyasr. Gösterge eönlü hareketle
k.arastirmala
pread seviyema olduğu göz örler dolayısıylamuhtemeldir. un doldurulmk büyüme orabir süre daha yen en önemli
e eurobonolarki haberler euogramı doğruni olumsuz etsine neden oüyümenin öncbonolarına satha belirgin olsi EUR/USD purobono haft
Yunanistan tani haftada geyasalar üzerinrobono piyasaanke’nin açıklsaların seyrineurobononun erinde 159.50
01 Mart 2010
ar@vakifban
mizin altında önüne alındığıa ortaya çıkanAncak, boşlua zamanı konanının bekleniyükseltmeyeci faktörler, D
rı geçtiğimiz hurobono piyasulayan açıklamtkileyeceği geoldu. Yunanistcüsü IFO endtış getirdi. Yurmasına nedeparitesinin deayı sınırlı bir d
ahvillerinin Alelişmekte olandeki etkisininasındaki olumamalarının arde temel bebu hafta da
00 seviyesinin
0
nk.com.tr
olduğu zaman n %9.16 ğun ne usunda ilenden ceği çok Dolar/TL
haftaya sasında maların erekçesi tan’dan deksinin rtiçinde n oldu. e yukarı düşüşle
man ve an ülke n de bir mluluğu rdından elirleyici global direnç
Ekonom
olmakaraYakladönmşekil
YYUURR EUR/
EUR/kullayönügerilealsa tutulgüveYunaAlmagetir AlmahaftagerilegörüfiyataçıkldurugeçtiDiğeAlmaduruhabeBölge
mik Araştı
ası beklenebilirlı bir şekilde aşık 3 aydır kmesi durumude kırılması d
RRTTDDIIŞŞII PPİİYYAA
/USD paritesi
/USD paritesi anan ülkelerinündeki haberlemesine nededa Euro Bölgelacağına işareenli liman alıanistan’ın noanya’nın, AB yrdiği alımlarla
anya ve Fransanın ilk işlememesi EUR/Uşmelerinden landırdığı göramalarının arumunda artaniğimiz hafta dr yandan geçan bankalarınumunda bu serlerine bağlaesi ekonomis
ırmalar M
ir. Gösterge ekırılması duruırılmayan trennda ise gösteurumunda aş
SSAALLAARR
nde önemli b
geçtiğimiz hn Yunanistanlerin etkisi ileen oldu. Euroesi’ne ilişkin bet eden açıklamları ile EUtunun düşüryardım planı çEUR/USD par
sa’nın, Yunanim gününde paUSD’de yenideYunanistan’ınrülüyor. ABDrdından daha n risk iştahınaa belirttiğimiztiğimiz hafta nın alım yapaseviyenin üzemak çok doğrinin temelini
Müdürlüğü
eurobononun umunda ise aşnd aralığının kerge eurobonağı yönlü tren
bir haftaya gir
aftaya Alma'a toplam 20e olumlu bio Bernanake’nelirsizliğin devamalarının etkUR/USD paritülebileceğini çerçevesinde ritesi haftalık o
istan'ı kurtarmaritenin alıcılen aşağı yönn ek tedbirleD’de bu haftda önem kaza bağlı olarakz gibi EUR lehyapılması beabileceği haberine hareketlru değil. Geçtioluşturan Alm
ü
160.000 seviyşağı yönlü trenkırılması zor ono için 157.41ndin alt trend
rliyor
n Der Spiege0‐25 milyar er giriş yaptı. nin açıklamalrvam etmesi ilkisi ile ABD’dtesi 1.3450 ssöylemesi Ekamu bankalaolarak %0.07 y
mak için 30 mı bir başlangnlü bir harekeere ihtiyacı ota açıklanacakandı. Öncesink EUR/USD paine hareketleklenen ancak erleri ile bu ler pek bekleğimiz Cuma gmanya büyüm
yesinde güçlü ndin üst trent olduğundan 110 seviyesi önçizgisinin işar
l dergisinde heuro tutarınAncak Almaı öncesi yatırıe baskı altınde toparlanmaseviyesine kaEUR’da satışaarı aracılığıylayükselerek 1.3
milyar Euro’lukgıç yaşamasınet görülmesinlabileceği yönk tarımdışı isnde piyasanın aritesinin yuker yaşanması dyapılmayan hafta EUR’yaenmemektedigünü 4. Çeyrekmesinin ise son
bir dirençle kçizgisinin işar
160.400 seviyenemli bir deset ettiği 155.4
hafta sonundada yardım etn yetkililerin ımcıların bekla kalmaya devaya ilişkin kuşadar geriledi. a destek ver Yunanistan t3625 seviyesin
k bir planı değa neden olmne neden oldnündeki karastihdam rakambeklemeye g
karı yönlü hardurumunda 110 yıllık euroa destek vereir. Son günlek ABD büyümn çeyrekte de
ekonomik
karşılaşması mret ettiği 160.4elerinden gelestek görünüm450 seviyeleri
a yer alan Altmelerini öngbu haberi demeye geçmevam etti. Bernşkuları gündeS&P’nin pro
irken, olumlutahvilleri satınnden haftayı t
ğerlendirdiği masına karşın,du. Diğer yarlar çıkarken,mları geçen geçmesi mümreketini deste.3840 seviyesbono ihracınıebilir. Piyasaderde EUR’da esinin %5.9’a eğişmemesi di
k.arastirmala
mümkün görün420 seviyesi kebilecek satış
mündedir. Bu izlenebilir.
manya maliygören bir plaoğrulamamasesi ile kayıplananke’nin faizme getirirkenograma uyulmu ABD’de bün alabileceği ytamamladı.
yönündeki ha, öğlen saatlendan, Yunan, piyasanın bhafta FED Bakün olabileceekleyebilir. Buinin kritik oldn bu hafta yadan önemli byaşanan düşü revize edilmeikkat çekmekt
01 Mart 2010
ar@vakifban
nürken, bu sekritik görünmelarla hareketiseviyenin kar
ye bakanlığınıan üzerinde çsı paritenin yrının bir kısmzlerin düşük sen, USD’de etkmaması duruüyümesinin yyönündeki hab
aberlerin olumerinde GBP/Uistan ile Olliebu durumu oaşkanı Bernaekken, olumlu u hafta EUR/uğunu söyleyapılması duruir haber gelmüşü salt Yunesi, buna karştedir. 2010 yı
0
nk.com.tr
viyenin ektedir. n aşağı rarlı bir
ın euro çalıştığı yeniden mını geri eviyede kili olan umunda yanında berlerin
mluluğu USD’nin e Rehn olumsuz nke’nin olması USD’de ebiliriz. umunda memesi anistan şın Euro lının ilk
01 Mart 2010
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
çeyreği içinde ABD büyümesi için beklentiler %3’ün üzerinde bir rakama işaret ederken, Almanya büyümesinin öncül göstergesi olarak kabul edilen IFO endeksinde yaşanan düşüş ilk çeyrek Almanya büyümesi açısından büyümede olumsuz bir tablo
çizmektedir. Bu durum önümüzdeki dönemde USD lehine hareketlerin artabileceğine işaret ederken, paritede 1.30 seviyeleri görülebilir. ABD ve Almanya’nın 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirileri spreadlerinin farkı alınarak EUR/USD paritesi ile ilişkisi incelendiğinde, geçmiş dönemlerde önemli uyum dikkat çekmektedir. Spreadin EUR/USD paritesi ile olan uyumunun 2009 yılının son çeyreği itibari ile bozulduğu görülürken, uzun zamandır yatay bir eğilim gösteren spreadde kritik bir haftaya girilmektedir. Spreadin aşağı mı yoksa yukarı mı yön çizeceği paritenin de seyrinde etkili olabileceğinden, bu hafta söz konusu spread önemle izlenecektir.
USD/JPY paritesinde geçtiğimiz hafta düşüş etkili oldu
Geçtiğimiz hafta, USD/JPY paritesinde aşağı yönlü hareket etkiliydi. Haftanın ilk gününde USD’ın, EUR karşısında değer kazanmasına rağmen JPY karşısında düştüğü görüldü. Bunda mali kaygıların etkili olduğu düşünülürken, FED’in beklenmedik bir şekilde iskonto faiz oranını yükseltmesi de USD düşüşünde etkili olduğu düşünülebilir. Salı günü ABD Tüketici Güven Endeksi’nin beklenmedik bir şekilde düşmesi Salı günü paritedeki düşüşü desteklerken Çarşamba günü ise Bernanke’nin Salı akşamı yaptığı konuşma etkili oldu. Bernanke faizlerin uzun süre düşük seviyelerde kalacağını yinelerken istihdam sektöründeki olumsuz seyrin ve düşüşk enflasyonun bir süre daha devam edeceğini belirtti. Söz konusu gelişmelerin etkisiyle USD/JPY paritesi hafta içinde 88.78 seviyesine kadar geriledi. Haftanın son işlem günü ise, düşüşüne devam eden parite haftayı %2.9 düşüşle 88.85 seviyesinden kapattı.
Geçtiğimiz hafta Şili’de etkili olan değerimin haftasonunda Japonya’nın bazı bölgelerinde tsunami etkisi yaratması, bu sabah JPY’nin güne değer kaybıyla başlamasına neden oldu. Japon Maliye Bakanı’nın bu yılın sonunda, BOJ’un tahminlerinden önce, deflasyonda çıkma ihtimalinin kuvvetli olduğunu söylemesi bile bu sabah JPY’de görülen düşüşü engelleyemedi. Ayrıca bu sabah paritede görülen yükseliş, geçtiğimiz haftaki düşüşlere karşı teknik bir hareket olarak da açıklanabilir. Japonya’da bu hafta işsizlik oranı ve cari işlemler dengesi verisinden başka bir verinin olmaması ABD’de açıklanacak verilerin parite üzerinde daha belirleyici olmaya devam edeceğine işaret etmektedir. Bu sabah görülen yükselişlerin devam etmesi durumunda 90.50 seviyesinin test edimesi bekleniyor. Buradaki direncin aşılması durumunda ise önce 91.60 daha sonra 2010 yılının en yüksek seviyesi olan 93.60 seviyesinin test edilmesi mümkün görünüyor. Hafta boyunca, uluslararası piyasalarda dolardaki olası değer kayıpları pariteye de yansıyacaktır. Bu durumda USD/JPY 88.50 seviyesine kadar düşüş görülebilir. Buradaki desteğin kırılmasıyla 87.30 yeni hedef seviye olacaktır. Ancak paritenin bu seviyenin altında kararlı bir hareket yapması durumunda hedef seviye 84.80 olacaktır.
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
‐0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
ABD‐Almanya 10 yıllık 2 yıllık spreadin farkı EUR/USD
Ekonom
Dow
Geçtrisk öncetopakısa ardındüny
mik Araştı
w Jones ekono
tiğimiz hafta içiştahını azaltmesi temkinli brlanmanın güvadede göründan Dow Jonyası eğilim en
ırmalar M
omik toparlan
çinde ABD’de ması, tüm glir seyir izleyeücüne ilişkin eünümün kötünes 10,185 sendeksinin bek
Müdürlüğü
maya yönelik
açıklanan verobal piyasalaen ABD borsaendişeleri artırleşmesinin deviyelerine kaklenmedik düş
ü
k endişerlerle
rilerin ekonomarda olduğu gaları, beklentirmasıyla üç hae etkisiyle Madar gerilerkeşüşü de yer a
hafta boyunc
mik toparlanmgibi ABD borslerin oldukçaaftaya yakın bMichigan tüken, negatif havldı. Bernanke
ca geriledi
maya yönelik kalarında da s altında gelenbir sürenin en etici güvenininvaya katkıda 'nin kongre ü
ekonomik
kaygıları artırmert satışlara yn dayanıklı mbüyük bir gün 10 ayın enbulunan unsuüyelerini faiz
k.arastirmala
ması ve Yunanyol açtı. Bernmal siparişi venlük düşüşünn düşük seviyurlar arasındaoranlarının dü
01 Mart 2010
ar@vakifban
nistan’ın borç nanke’nin kone isthdam verü yaşadı. İstihyesine gerilema Almanya'nınüşük kalacağı
0
nk.com.tr
krizinin nuşması rilerinin hdamda mesinin n IFO iş na ikna
Ekonom
edenBölgeson gerileolduhaftaKüreyönüBölgekapa
Bu htopaISM özellolumendeyaşaiçindDowdurukalın
ABD
mik Araştı
n ve yatırımcıesi’nin 4.çeyreçeyreğe ait bemesi ve Şu. Böylece ABDasının düşüşleesel risk iştahünde olduğunesi’ne yönelikandı.
afta ABD’de yrlanmanın nehizmet sektöikle Cuma gün
msuz verilerinekste yaşananndığı göz önüde yaşanan düw Jones’un 10umunda 9,800nması önemli.
10 yıllık göst
ırmalar M
lara ucuz parek büyüme raüyüme rakambat'a ait tükeD borsaları Şue tamamladı. ına duyarlılığna dair işaretlk büyüme bek
yoğun bir verie aşamada oldrü endekslerinü açıklanaca etkisiyle 20n düzeltme hüne alınırsa öüzeltme harek0,185 seviyes0 seviyelerineBu seviyenin
erge tahvil ge
Müdürlüğü
ra sözü verenakamlarının kmının %5.7’deetici güveni vebat ayında %2Dow Jones eı yüksek olanerin ortaya çklentileriyle y
i akışı yaşanacduğuna dair b, bekleyen kok tarımdışı ist0 haftalık hahareketinin deönümüzdeki gketiyle 10,185sinin altında e doğru bir güzerinde kalın
etirilerinde Eu
ü
açıklamalarküresel büyümen %5.9’a revierilerindeki za2.9 ile 2009 Kndeksinin %0n Asya borsalçıkmasıyla yükyön buldu. Ha
cak olup, bugbilgi vermesi bonut satışları tihdam verisinareketli ortalaevam edebilegünelerde 10, seviyesine kagünlük kapa
geri çekilme gndığı sürece 1
uro Bölgesi ka
ının ardındanmeyle ilgili endize edilmesi kayıflık ekonomasım'dan bu y0.16 gerilediği arında dalgalkselişler yaşanaftalık bazda
ün açıklanacabakımında oluve işsizlik venin ardından bama eğrisinineceğine işaret000 seviyeleradar indikten anış yapıp ygörülebilir. Ol10,500 hedef s
aynaklı gelişm
borsalar bir dişeleri artırmkarşılık, ikinci mik toparlanmyana görülen haftada S&Pı bir seyir izlendı. Avrupa bDAX endeksi
ak PMI, ISM eukça önem taşerilerine ilişkinborsaların yönn işaret ettiğit etmektedir.rinin yeniden sonra 200 puapmaması önası yukarı yöseviye olmaya
meler ve istihd
ekonomik
miktar yükseasıyla duraklael konut sat
madaki düzenen yüksek art 500 %0.45, Nenirken Yunaborsalarıda ha%2.2 oranınd
ndeksleri ve Aşıyor. Hafta içn beklentiler gnün netlik kazai 10,432 sevi. Önceki yıllatest edilmes
uan değer kazanem taşımakönlü hareketlea devam edece
dam piyasası v
k.arastirmala
else de, yükseadı. Cuma güntışlarının ardasizliği açıkça tışı kaydederkNasdaq ise %nistan'ın borçafta boyunca da gerilerken,
ABD kişisel geçinde açıklanagenelde karışanacağı düşüniyesinin altındrda Mart ayıi beklenebilianarak yenidektadır. 10,185erde 10,350 sektir.
verileri takip e
01 Mart 2010
ar@vakifban
eliş Almanya vnü açıklanan Aa arda ikinci aortaya koyan ken, Şubat ayı0.27 düşüş kaç krizinin haYunanistan v FTSE endeks
elir verileri ekoacak diğer verık görünmektnülüyor. Geçeda kapanış yında sert düşr. Bu noktaden seviyelerin5 desteğin kseviyesinin üz
edilecek
0
nk.com.tr
ve Euro ABD'nin ayda da veriler nın son aydetti. fifleme ve Euro si yatay
onomik rilerden te olup, en hafta yapması şüşlerin a hafta e çıkan ırılması zerinde
Ekonom
ABD devakadakonugüvefaizlefaizle
Bu hÖzelverileaçıklkarşıISM ve biçinduzunsonu%3.8duruBolliBolli
Petro
Veri ende
mik Araştı
10 yıllık haziam etmesine ar yükselmemut satışı verileenli liman alıerdeki düşüşüerini düşük tu
hafta ABD 10 likle Cuma güer olduğundaanacak Şubatılayamaması dimalat endeksekleyen konude ABD’de yapn vadeli ihaleluçları ise göste80 Bollinger umunda ve künger Bant ananger Bant ana
ol, geçtiğimiz
akışı açısındaeksi ve 2009 y
ırmalar M
ne tahvil getive büyüme resindeki en örinin beklentimları oldu. Bü tetikleyen btacağı yönünd
yıllık hazine nü açıklanacaan gösterge tt ayı ADP özdurumunda gösi ve Çarşambut satışları vepılacak 10 yılllere gelecek terge faizlerdeBant seviyeleresel piyasalaalizinin işaret alizinin işaret e
hafta da dar
an yoğun bir hyılı son çeyreğ
Müdürlüğü
rileri geçtiğimrakamlarının ynemli etkenleilerden kötü gBunların yanıbaşka bir etkdeki açıklama
tahvil getirileak Şubat ayı tatahvil getirileel istihdam vösterge tahvilba günü açıklarilerinin beklelık hazine ihatalebin yoğune hafif yukarı eri arasında ar, özellikle Euettiği %3.28 settiği %4.03 s
banttaki hare
haftayı gerideine ilişkin büy
ü
miz hafta %3.7yukarı yönlü rerden biri, hafgelmesiyle piyında Şubat aken oldu. Ayrları gösterge f
erinin yönündarım dışı istihdrinin yönü buverisi de istihl hareketlerinnacak ISM Hizentilerden salesi bulunmanluğu 10 yıllıkyönlü bir harhareket etm
uro bölgesi, kaseviyesi önemeviyesi önem
eketini sürdür
e bırakan piyayüme verisi ile
79 seviyesine revize edilmeftalık işsizlik bayasalarda süreayı Tüketici Grıca, FED başkfaizlerde olası
e Euro Bölgedam verisi ile u verilerin çohdam piyasasin yönü değişzmetler Endekpması durummasına rağmek hazine tahvrekete işaret emesini bekliyoaynaklı habermli bir destek sli bir direnç se
rdü
asalarda, ABDe Euro Bölgesi
kadar çıktı. Eesine rağmen aşvurularının egelen olumluGüven endekkanı Ben Ber bir yükselişi e
si kaynaklı geişsizlik oranı ok sapması dı için öncü bşebilir. Bunlarksi ile Perşem
munda göstergen, hafta içinil getirisi üzeretmektedir. Horuz. Ancak lere bağlı olarseviyesi olaraeviyesi olarak
’de açıklananülkelerinden
ekonomik
Euro Bölgesi’n10 yıllık hazibeklenilendenu havanın bozsinin beklentrnanke’nin FEengelledi.
elişmeler ve apiyasalardaki urumunda debir gösterge oın dışında Pazbe günü açıklge faizler harede yapılacak rinde de etkiHafta içinde göaçıklanacak vrak ortaya çıkk izlenirken, ygöze çarpıyor
konut sektörgelen açıklam
k.arastirmala
nde Yunanistane tahvil getin çok yüksek gulması ve buntilerden düşüD’in uzun bir
açıklanacak vehavayı değişteğişebilir. Ayrolduğundan, vzartesi günü aanacak Ocak eketlenmesi bkısa vadeli ihli olacaktır. Bösterge tahviverilerin bekabilecek aşağyukarı yönlü hr.
rüne ilişkin vema ve veriler y
01 Mart 2010
ar@vakifban
an kaynaklı enirilerinin beklgelmesi ve açna bağlı olaraük gelmesi gör süre daha
eriler takip edtirebilecek en rıca Çarşambverilerin beklaçıklanacak Şuayı fabrika sipbekleniyor. Buhalelere ve 10Bollinger Bantl getirilerinin lentilerden sğı yönlü harekhareketlerde i
eriler, tüketiciyakından takip
0
nk.com.tr
ndişeler enildiği ıklanan k artan österge politika
dilecek. önemli a günü entileri ubat ayı parişleri u hafta 0 yıldan analizi %3.50‐apması etlerde ise yine
i güven p edilen
Ekonom
gelişpetrotarafbekleharehafta
Bu histihdbüyüstoklseyriseyribu sbekleyenidseviyçekil
Altın
Veri aktivaçıklverilerakaverilebelirDüny
mik Araştı
meler olarak ol hafta boyufından açıklanentilerin üzerketleri sınırlaa içi 77.05 – 8
afta da yoğundam verileri iüme verisinin ları verisinin inde açıklanacin devam etmseviyelerin deentileri bu haden aşağı dönyelerine doğrume beklenebi
n, geçtiğimiz h
akışı açısındavite endeksleramaları ile Euerin karışık bmının %5.7’derindeki zayıfsizlerin devamyanın en büyü
ırmalar M
öne çıkarkenunca dar bir nan ham petinde gerçekleyan gelişmele0.51 bandınd
n bir hafta geçile Euro Bölgerevizyonu piyde petrolün cak verilerin e
mesi durumunde kırılması duafta da destenmesi bekleneu bir gerilemeilir.
haftayı yatay s
an yoğun bir hri, tüketici güuro Bölgesi übir görünüm den %5.9’a relık ekonomik tm etmesi ve kük bakır üretic
Müdürlüğü
ve geçen habantta işlemrol stokları veşmesi ve Şili’der olarak önea işlem görere
çirecek olan pesi ülkelerindyasalarda yakseyrinde belietkili olması beda, hareketin urumunda haklememesi debilir. Böyle be söz konusu o
sonlandırdı
hafta geçiren ven endeksi, ülkelerinden gsergilemesi revize edilmestoparlanmadakredi notununcisi olan Şili’d
ü
fta açıklanan m gördü. Hafterisinin düşüde yaşanan dee çıktı. Böylecek haftalık kap
piyasalarda, haen gelecek okından takip eirleyici olmaseklenirken, do11 Ocakta göreketin 85.40urumunda pebir durumda iolabilir. Bu sev
piyasalarda, 2009 yılı dörgelen veriler risk iştahının sine karşılık, aki düzensizliğn düşürülebilee yaşanan de
ham petrol sta içi Amerikaşe işaret etmepremin emtie geçen haftapanışını 79.66
afta boyunca lan PMI endeedilecek verilı bekleniyor. oların seyri yardüğü en yük0 seviyelerineetroldeki yukaise petrolde 5viyenin kırılma
hafta boyuncrdüncü çeyrekpiyasalarda ödüşük kalmaOcak ayı ikiğin göstergesieceğine ilişkinpremin ülked
stokları verisi an Petrol Enmesine ek olaia fiyatlarını yanın ilk işlem6 seviyelerinde
ABD’de açıklaeksleri, peraker olarak dikkYeni haftaya
akından takip sek seviye olae doğru olmaarı yönlü har50 haftalık haası durumund
a ABD’de açıkk büyüme veröne çıkan geliasına neden inci el konuti oldu. ABD’den haberler dee bakır üretim
ekonomik
de petrolün stitüsü (Amearak, ABD’de yukarı çekmes gününe 80.1en yatay gerçe
anacak olan ISende satışlar kati çekiyor. Aa yukarı yönlüedilecek. Petran 84.00 seviyası olası görüeketlerin kalıareketli ortalada ise petrolde
klanan konut risinin revizyoişmeler olarakolurken, ABD
t satışları ve eki bu gelişmee olumsuz görminin durmas
k.arastirmala
seyri üzerinderican Petroleaçıklanan büsi, petrol fiyat10 seviyelerinekleştirdi.
SM imalat ve hve 2009 yılınAyrıca her haü hareketlerleroldeki hafif yyelerine doğruünmektedir. Acı olması zor ma seviyesinie 68.50 seviye
sektörüne ilişonu ve Fed Bk dikkati çektD'nin son çeyŞubat ayına
elere ek olarakrünüme desteına ve bu bağ
01 Mart 2010
ar@vakifban
e belirleyici oum Institute üyüme revizyolarındaki aşağden başlayan
hizmet endekna ilişkin son afta açıklanane başlayan pyukarı yönlü vu olması bekleAçıklanacak vgörünürken,in işaret ettiğelerine doğru
şkin veriler, başkanı Bernati. ABD’de açyreğine ait bait tüketici
k Yunanistan’aek verirken, hğlamda bakır f
0
nk.com.tr
olurken, – API)
onunun ğı yönlü n petrol
ksleri ve çeyrek
n petrol etrolün e yatay enirken, verilerin yönün ği 72.70 bir geri
bölgesel nke’nin ıklanan büyüme güveni a ilişkin hafta içi fiyatları
01 Mart 2010
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
başta olmak üzere emtia fiyatlarının yükselmesine neden olduğu görüldü. Böylece geçen haftanın ik işlem gününe 1,124 dolar seviyelerinden başlayan altın, hafta içi Bernanke'nin faiz oranlarının uzun bir süre için aynı seviyede bırakılacağını yinelemesinin risk iştahını yükseltmesine rağmen küresel büyümeyle ilgili bazı endişeleri de artırması sonrası dolara gelen güvenli liman alımlarıyla 1,088 dolar seviyelerine kadar gerilemiş olsa da, ardından gelen tepki alımları altının haftayı 1,116 seviyelerinden yatay sonlandırmasını sağladı.
Bu hafta da yoğun bir gündeme sahip olan piyasalarda, kısa vadeli göstergeler belirsizliğini sürdürürken, orta vadeli göstergeler altının hala güçlü olduğunu destekliyor. Bu haftaya yukarı yönlü hareketlerle başlayan altında, hafta boyunca açıklanacak verilerin etkili olması beklenirken, Şili’de yaşanan depremin desteklediği emtia fiyatlarındaki yükselişin altını da desteklemesi beklenebilir. Ancak altında daha güçlü bir alım için günlük kapanışın 1,130 doların üzerinde gerçekleşmesi gerekiyor. Ancak Pazartesi günü de görüldüğü gibi doların değer kazanmasına bağlı olarak EUR/USD paritesinin 1.36’dan 1.35 seviyelerine gerilemesiyle birim fiyatı dolar cinsinden ölçülen altının 1,124 seviyelerinden 1,111 seviyelerine kadar gerilemesi, önümüzdeki günlerde de doların değer kazanmaya devam etmesi durumunda altının da aşağı yönlü hareketlerini destekleyecektir. Bu durumda 50 haftalık eksponental hareketli ortalamanın işaret ettiği 1,030 seviyesi önemli destek konumunda olacakken, EUR/USD paritesindeki genel trend altını etkilemeye devam edecektir.
HHAAFFTTAANNIINN GGÜÜNNDDEEMMİİ ((0011‐‐0088 MMaarrtt 22001100)) Türkiye...
Yurt içinde bu hafta da dikkatler siyasi gelişmelere yoğunlaşacakken, gelecek bir ay süresince anayasa değişiklik paketine ilişkin gelişmeler öne çıkacak. Veri akışı açısından ise sakin bir hafta geçirecek olan yurt içinde Çarşamba günü açıklanacak olan enflasyon verileri takip edilecek. Merkez Bankası, vergi ayarlamalarının yansımaları, işlenmemiş gıda fiyat artışları ve baz etkileri nedeniyle enflasyonun Şubat ayında da yükselişine devam edeceğine ve bir müddet hedefin üzerinde kalacağına önceki açıklamalarında dikkat çekmişti. Biz de Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü olarak Şubat ayında TÜFE’nin %0.65, ÜFE’nin ise %0.85 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.
ABD...
Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD’de gayrisafi yurtiçi hasıla (GSYİH) geçen yılın dördüncü çeyreğinde son 6 yılın en keskin artışını yaşadı. Yaşanan yükselişte envanterdeki artış etkili olurken, bu durum önümüzdeki dönem büyüme rakamlarında yaşanan bu yükselişin korunmayacağını yansıtmaktadır. Bu hafta ise veri olarak hareketli bir gündem piyasaları bekliyor.
Haftaya ISM İmalat Endeksi (Şubat) verileriyle başlayacak olan piyasalarda ISM imalat endeksinin 58.0 oranına yükselmesi beklenmektedir. Önemli bir öncül gösterge olması bakımından piyasalar üzerinde etkili olacak ISM imalat endeksinde son aylarda yaşanan yükseliş dikkat çekerken, endeksin toparlanma sinyalleri vermeye devam etmesi piyasaları destekleyebilir. Pazartesi günü açıklanacak diğer bir veri ise kişisel gelir ve harcamalar olacaktır. Ocak ayında kişisel gelirlerin %0.3 oranında, kişisel harcamaların ise %0.4 oranında yükselmesi beklenmektedir.
Salı günü açıklanacak önemli bir veri bulunmazken, Çarşamba günü ADP Tarımdışı İstihdam (Şubat) rakamları piyasalarda takip edilecektir. Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam rakamlarından önce gelen öncül niteliği taşıyan ADP Tarım Dışı İstihdam rakamlarının ‐10.000 kişi olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Çarşamba günü piyasalarda ayrıca ISM Hizmetler Endeksi (Şubat) izlenecektir. Ocak ayında 50.5 seviyesine yülselen endeksin toparlanmaya devam etmesi ve Şubat ayında 51.0 olarak gerçekleşmesi beklenmektedir.
Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları piyasalarda takip edilecektir. Geçtiğimiz hafta 496 bin kişi olarak gerçekleşerek piyasalarda olumsuz bir etki yaratan verinin bu hafta 475 bine düşmesi beklenmektedir. Ayrıca Perşembe günü Fabrika Satışları (Ocak) ve Bekleyen Konut Satışları (Ocak) piyasalarda izlenecektir. Aralık ayında %1 oranında artış yaşayan bekleyen konut satışlarının Ocak ayında %1.7 oranında yükselmeye devam etmesi beklenmektedir.
01 Mart 2010
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Cuma günü ise haftanın en önemli verileri arasında yer alan Şubat ayı tarım dışı istihdam verisi piyasalar üzerinde etkili olacaktır. 30 bin kişi azalması beklenen tarım dışı istihdam rakamları yanında işsizlik oranının %9.8 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Beklentilerden kötü gelen veriler ise piyasalarda aşağı yönlü bir baskı getirebilir.
Avrupa...
Bu hafta Euro Bölgesi’nde veri açısından hayli bir yoğun bir hafta olması bekleniyor. Pazartesi günü beklentilerin altında gelen işsizlik oranı verisinin yanısıra beklentiler doğrultusunda gelen PMI İmalat Endeksi verisi açıklandı.
Salı günü, Şubat ayına ilişkin yıllık enflasyon verileri açıklanacak. Euro Bölgesi TÜFE verisinin Şubat ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre, %1 oranında artması beklenirken, ÜFE verisinin ise %0.6 oranında yükselmesi bekleniyor.
Çarşamba günü Şubat ayı nihai PMI Hizmetler Endeksi’ne ek olarak Ocak ayı Perakende Satışlar verisi açıklanacak. PMI Hizmetler endeksi’nde aşağı yönlü bir revizyon beklenirken, Perakende satışlar verisinin %0.4 oranında düşmesi bekleniyor.
Perşembe günü en son %0.4 artış yönünde açıklanan 4.çeyrek GSYH verisinin %0.1’e revize edilmesi öngörülürken, Avrupa Merkez Bankası’nın faizleri %1 seviyesinde sabit tutması bekleniyor.
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti01.03.2010 ABD Çekirdek Kişisel Tük.Har. (Ocak) %0.1 %0.0
Kişisel Gelirler (Ocak) %0.4 %0.4
ISM İmalat Endeksi (Şubat) 58.4 57.5
Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Şubat) 52.4 54.1
İşsizlik Oranı %10.0 %10.1
İtalya İşsizlik Oranı (Ocak) %8.5 ‐‐
Japonya İşsizlik Oranı (Ocak) %5.1 %5.2
Çin PMI İmalat Endeksi (Şubat) 56.0 56.0
02.03.2010 Euro Bölgesi TÜFE (Şubat, yıllık) %1.0 %1.0
ÜFE (Ocak, aylık) %0.1 %0.6
03.03.2010 Türkiye TÜFE (Şubat, aylık) %1.85
TÜFE (Şubat,yıllık) %8.19
ÜFE (Şubat, aylık) %0.58
ÜFE (Şubat,yıllık) %6.30
ABD ADP Özel İstihdam Verisi (Şubat) ‐22,000 ‐10.000
ISM Hizmetler Endeksi (Şubat) 50.5 51.0
Haftalık mortgage verileri ‐‐ ‐‐
Euro Bölgesi PMI Hizmetler Endeksi (Şubat) 52.5 52.0
Perakende Satışlar (Ocak) %0.0 ‐%0.4
Almanya Perakende Satışlar (Ocak) %0.9 ‐%0.5
04.03.2010 ABD Haftalık işsizlik başvuruları 496,000 469,000
Fabrika Siparişeri (Ocak) %1.0 %1.5
Bekleyen Konut Satışları (Ocak) %1.0 %1.0
Euro Bölgesi GSYİH (4. Çeyrek, Revizyon) %0.4 %0.1
Avrupa Merkez Bankası Faiz Kararı 1.00% 1.00%
İngiltere İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı 0.50% 0.50%
05.03.2010 ABD Tarımdışı İstihdam (Şubat) ‐20.000 ‐30.000
İşsizlik Oranı (Şubat) %9.7 %9.8
01 Mart 2010
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü [email protected]
Serkan Özcan Baş Ekonomist [email protected] 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 80
Nazan Kılıç Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 89
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 88
Zeynep Burcu Çevik Ekonomist [email protected] 0312‐455 84 93
Seda Meyveci Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 85
Emine Özgü Özen Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 87
Hanife Deniz Karaoğlan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 86
Halide Pelin Kaptan Araştırmacı [email protected] 0312‐455 84 83