vi rio bravo investor's day (02/04/2014)

OPORTUNIDADESNOS FUNDOS

JOSÉ DINIZ

IMOBILIÁRIOS

Agenda

Visão de mercado

FIIs Agências

Bancárias

FIIs Lajes Corporativas

Resumo

Até fev/2013 = indústria de fundos imobiliários apresentava

retornos bastante atraentes e um número crescente de

investidores;

Após fev/2013 = elevação da taxa SELIC, spread das NTNs e a

crescente vacância nos imóveis comerciais criaram um

pessimismo no setor;

Poucas novas ofertas vieram a mercado e os fundos acumulam

uma queda de quase 16%, desde o início de 2013.

Rio Bravo analisou concluiu, com base no valor real dos ativos

e de transações recentes, de que houve uma queda exagerada

no preço das cotas;

Como consequência, entendemos haver oportunidades bem

interessantes entre os diversos fundos listados, a preços bem

atrativos.

Visão de Mercado

Evolução do Número de Fundos Imobiliários

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

25 3148

66

93

115 117

7389

101

142

176

217225

BM&FBovespa

CVM

Fonte: BM&F Bovespa e CVM

(até fev/2014)

Tipos de Ativos nos FIIs do IFIX (Valor

Patrimonial)

Fonte: Quantum Axis e Rio Bravo

(até fev/2014)

Outros: • Hospitalar

(1,02%); • Hotel (0,64%); • Residencial

(0,11%); e • Varejo (0,47%)

45%

2%

11%

12%2%

12%

4%

12%

Fonte: Economática e Rio Bravo

(atualizado até mar/2014)

Rentabilidades (taxas) – CDI e NTN-B

Fonte: NAI Dworking Consultoria Imobiliária

(4T 2013)

Estoque Entregue x Absorção (Escritórios de São Paulo A e A+)

Evolução do Número de Investidores em FIIs

Fonte: BM&F Bovespa

(até fev/2014)

(até fev/2014)

6.637

Até fev/14

Fonte: BM&F Bovespa e Rio Bravo

Volume Negociado em Bolsa (R$ milhões)


(até 25/mar/2014)

Taxa médiaÍndice FII = 22,29% aaCDI = 11,48% aaBovespa = 6,81% aa

Performance consolidada

Rentabilidade dos FIIs (IFIX) nos últimos 12 meses


(até mar/2014)

R$ 5.780

R$ 591

R$ 3.534

R$ 6.444

R$ 507

R$ 1.011

R$ 887

R$ 30

R$ 150

R$ 96

VALOR DE MERCADO (R$ milhões)

Ranking de Retorno Anualizado

Fundos Rio Bravo

(até 26/mar/2014)


Ranking FII Yield Anualizado

1 CEO CYRELA COMMERCIAL PROPERTIES 14,1%

2 BB PROGRESSIVO 13,8%

3 VILA OLÍMPIA CORPORATE 13,7%

4 GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA 13,7%

5 CYRELA THERA CORPORATE 13,7%

6 PRESIDENTE VARGAS 13,4%

7 CSHG LOGÍSTICA 13,1%

8 BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS 12,8%

9 TB OFFICE FII 12,7%

10 SP DOWNTOWN 12,6%

11 VBI FL 4440 11,8%

12 SHOPPING JARDIM SUL 11,7%

13 RB CAPITAL GENERAL SHOPP SULACAP 11,5%

14 EDIFÍCIO GALERIA 11,4%

15 MERCANTIL DO BRASIL 11,2%

16 HOSPITAL DA CRIANÇA 11,0%

17 TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS 10,9%

18 RIO NEGRO 10,9%

19 ANHANGUERA EDUCACIONAL 10,8%

20 HOSP NOSSA SENHORA DE LOURDES 10,8%

21 PQ DOM PEDRO SHOPPING CENTER 10,7%

22 AESAPAR FII 10,5%

23 TORRE ALMIRANTE 10,5%

24 THE ONE 10,4%

25 CENESP 10,2%

26 TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I 10,1%

27 XP CORPORATE MACAÉ 10,0%

28 SDI LOGÍSTICA RIO 10,0%


29 CSHG REAL ESTATE 9,9%

30 CSHG BRASIL SHOPPING 9,8%

31 PROJETO ÁGUA BRANCA 9,6%

32 INDUSTRIAL DO BRASIL 9,6%

33 BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND 9,6%

34 CAMPUS FARIA LIMA 9,5%

35 MAIS SHOPPING LARGO 13 9,5%

36 MULTIGESTAO RENDA COMERCIAL * 9,5%

37 RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA 9,4%

38 SANTANDER AGÊNCIAS 9,3%

39 EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO 9,3%

40 RENDA DE ESCRITÓRIOS 9,2%

41 AGÊNCIAS CAIXA 9,2%

42 CSHG JHSF PRIME OFFICES 9,1%

43 KINEA RENDA IMOBILIÁRIA 9,0%

44 RB CAPITAL RENDA I 9,0%

45 CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA 8,8%

46 BB PROGRESSIVO II 8,4%

47 GRAND PLAZA SHOPPING * 8,1%

48 RB CAPITAL RENDA II 7,4%

49 SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS 7,0%

50 SHOPPING WEST PLAZA 7,0%

51 MAX RETAIL 6,5%

52 JHSF CID JARDIM CONT TOWER 6,3%

53 EUROPAR 4,6%

54 BB RENDA CORPORATIVA 3,4%

55 FLORIPA SHOPPING 0,0%

Ranking de Retorno Anualizado


Fundos Blue Chips

Fundos com Rentabilidade Garantida

Fundos com Rentabilidade Garantida encerrada

(até 26/mar/2014)


29 CSHG REAL ESTATE 9,9%

30 CSHG BRASIL SHOPPING 9,8%

31 PROJETO ÁGUA BRANCA 9,6%

32 INDUSTRIAL DO BRASIL 9,6%

33 BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND 9,6%

34 CAMPUS FARIA LIMA 9,5%

35 MAIS SHOPPING LARGO 13 9,5%

36 MULTIGESTAO RENDA COMERCIAL * 9,5%

37 RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA 9,4%

38 SANTANDER AGÊNCIAS 9,3%

39 EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO 9,3%

40 RENDA DE ESCRITÓRIOS 9,2%

41 AGÊNCIAS CAIXA 9,2%

42 CSHG JHSF PRIME OFFICES 9,1%

43 KINEA RENDA IMOBILIÁRIA 9,0%

44 RB CAPITAL RENDA I 9,0%

45 CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA 8,8%

46 BB PROGRESSIVO II 8,4%

47 GRAND PLAZA SHOPPING * 8,1%

48 RB CAPITAL RENDA II 7,4%

49 SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS 7,0%

50 SHOPPING WEST PLAZA 7,0%

51 MAX RETAIL 6,5%

52 JHSF CID JARDIM CONT TOWER 6,3%

53 EUROPAR 4,6%

54 BB RENDA CORPORATIVA 3,4%

55 FLORIPA SHOPPING 0,0%


1 CEO CYRELA COMMERCIAL PROPERTIES 14,1%

2 BB PROGRESSIVO 13,8%

3 VILA OLÍMPIA CORPORATE 13,7%

4 GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA 13,7%

5 CYRELA THERA CORPORATE 13,7%

6 PRESIDENTE VARGAS 13,4%

7 CSHG LOGÍSTICA 13,1%

8 BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS 12,8%

9 TB OFFICE FII 12,7%

10 SP DOWNTOWN 12,6%

11 VBI FL 4440 11,8%

12 SHOPPING JARDIM SUL 11,7%

13 RB CAPITAL GENERAL SHOPP SULACAP 11,5%

14 EDIFÍCIO GALERIA 11,4%

15 MERCANTIL DO BRASIL 11,2%

16 HOSPITAL DA CRIANÇA 11,0%

17 TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS 10,9%

18 RIO NEGRO 10,9%

19 ANHANGUERA EDUCACIONAL 10,8%

20 HOSP NOSSA SENHORA DE LOURDES 10,8%

21 PQ DOM PEDRO SHOPPING CENTER 10,7%

22 AESAPAR FII 10,5%

23 TORRE ALMIRANTE 10,5%

24 THE ONE 10,4%

25 CENESP 10,2%

26 TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I 10,1%

27 XP CORPORATE MACAÉ 10,0%

28 SDI LOGÍSTICA RIO 10,0%

(até mar/2014)


Rentabilidades (taxas) – DY, CDI, NTN-B e REITs

* ref. fev/14

Fundos de Agências

(até mar/2014)

Fonte: Quantum Axis

Rentabilidade do Ag. Caixa – (cota + rendimento)

0,93%

-9,95%

(até mar/2014)

Fonte: Quantum Axis

Rentabilidade do Santander Ag. – (cota + rendimento)

FII Agências Caixa (AGCX11) – rendimentos

NOVEMBRO R$ 3,21 0,32%

DEZEMBRO R$ 5,91 0,59% 91,5%

JANEIRO R$ 6,20 0,62% 96,0%

FEVEREIRO R$ 6,02 0,60% 93,3%

MARÇO R$ 6,02 0,60% 94,0%

ABRIL R$ 6,02 0,60% 99,5%

MAIO R$ 6,02 0,60% 94,6%

JUNHO R$ 5,97 0,60% 97,9%

JULHO R$ 6,12 0,61% 98,1%

AGOSTO R$ 6,12 0,61% 99,8%

SETEMBRO R$ 6,30 0,63% 102,7%

OUTUBRO R$ 6,30 0,63% 106,4%

NOVEMBRO R$ 6,30 0,63% 100,1%

DEZEMBRO R$ 6,51 0,65% 100,1%

JANEIRO R$ 7,03 0,70% 107,4%

FEVEREIRO R$ 7,03 0,70% 103,7%

12 MESES R$ 75,74 7,57% 100,4%

2012

2013

2014

Mês de Referência Rendimento/cota % Cota Inicial% estudo de

viabilidade

Distribuição de Rendimentos = SantanderFII Santander Agências (SAAG11) – rendimentos

DEZEMBRO R$ 0,27 0,27%

JANEIRO R$ 0,67 0,67% 100,0%

FEVEREIRO R$ 0,67 0,67% 100,0%

MARÇO R$ 0,67 0,67% 100,0%

ABRIL R$ 0,67 0,67% 100,0%

MAIO R$ 0,67 0,67% 100,0%

JUNHO R$ 0,67 0,67% 100,0%

JULHO R$ 0,78 0,78% 117,0%

AGOSTO R$ 0,67 0,67% 100,0%

SETEMBRO R$ 0,67 0,67% 100,0%

OUTUBRO R$ 0,67 0,67% 100,0%

NOVEMBRO R$ 0,67 0,67% 100,0%

DEZEMBRO R$ 0,68 0,68% 97,8%

JANEIRO R$ 0,69 0,69% 100,1%

FEVEREIRO R$ 0,69 0,69% 100,1%

12 MESES R$ 8,18 8,18% 101,2%

2012

2013

2014

Mês de Referência Rendimento/cota % Cota Inicial% estudo de

viabilidade

Laudo: R$ 198,6 MM

Mercado (-) Caixa: R$ 140,6 MM

∆ = 41%

Agências Buy to Lease

Aquisição (2012) Laudo (2013)

(R$ Milhões) (R$ Milhões)

Agências BH 16,8 20,5

Agências SP 67,9 83,0

Agências RJ 71,9 95,1

TOTAL 26 agências 156,6 198,6

ATIVO

FII AG. Caixa - Valor dos imóveis x mercado

Laudo e Aquisição: R$ 546,7 MM

Mercado (-) Caixa: R$ 490,34 MM

∆ = 11,5%

FII Santander Ag. - Valor dos imóveis x mercado

Aquisição (2012) Laudo (2013)

(R$ Milhões) (R$ Milhões)

1ª Emissão

Agências SP 177,4 182,75

Agências RJ 119,4 122,3

Agências MG 56,4 60,1

Agências RS 11,8 13,1

Agências PE 12,4 12,9

TOTAL 21 agências 377,4 391,1

Aquisição (2013)

(R$ Milhões)

2ª Emissão

Agências SP 102,4

Agências CE 38,9

Agências PR 14,3

TOTAL 7 agências 155,6

TOTAL 28 agências 546,7

ATIVO

ATIVO

Fundos de Lajes Comerciais

Fonte: Rio Bravo

Locações – Transações Recentes

Fonte: NAI Dworking

Taxa de Capitalização (Cap Rate) – São Paulo

Fonte: NAI Dworking

Taxa de Capitalização (Cap Rate) – Rio de Janeiro

Imóveis (lajes) em SP e RJ: JK Financial Center, Pq. Paulista, Jatobá, New Century, Cetenco Plaza, Pq. Cultural Paulista, Internacional Rio e Candelária CorporateABL total: 15.191 m²

Locatários: BNP, BNDES, ING, Roland Berger, MMK, Kraft, Contour, CEF e Pinheiro Guimarães, Maersk, Allianz, Regus, e Wilson Sons

Vacância: 3,3%

Avaliação: R$ 237 MM

R$/m² (avaliação): R$ 15.626 R$/m² (valor de mercado): R$ 12.699

Cota Patrimonial: R$ 1,90 (em 28/02)Cota VM: R$ 1,53 (em 26/03)

∆ Cota VM (12M): -17,4%P/B: 0,80DY atual anualizado: 9,47%Liquidez (12M): R$ 2,2 milhões (1,0% VM)Fonte: Quantum Axis, Economática e Rio

Bravo

Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11)

Imóvel44% do Ed. The One, com 6.014m² de ABLLocatários: Banco do Brasil, Multiplus e Inovalli

Vacância: 0%

Avaliação: R$ 97 MM

R$/m² (avaliação): = R$16.180R$/m² (valor de mercado): = R$ 12.466Valor de venda (abr/13) = R$ 18.763

Cota Patrimonial: R$ 1.086,13 (em 28/02)Cota VM: R$ 830 (em 26/03) *

P/B: 0,76∆ Cota VM (12M)*: -18,37%DY atual anualizado: 10,3%Vol. médio mensal (12M): R$ 1,24 MM (1,62% VM)

* Considerando amortização. De R$ 98,29 / cotaFonte: Quantum Axis, Economática e Rio Bravo

The One (ONEF11)

mar/14

FUNDO Administrador P/B∆ Cota VM

(12M)1

DY

últimos

12M2

DY atual

anualizado3

R$/m²

(avaliação)4R$/m²

(VM)5

Cyrela Thera Corporate BTG Pactual 0,63 -33% 8,8% 13,0% R$ 15.797 R$ 9.868

Presidente Vargas BEM DTVM 0,56 -42% 7,7% 13,8% R$ 15.871 R$ 8.806

Vila Olimpia Corp. BTG Pactual 0,63 -41% 8,6% 13,7% R$ 16.996 R$ 10.490

TB Office BTG Pactual 0,67 -36% 8,0% 12,6% R$ 16.888 R$ 11.250

VBI FL 4440 BTG Pactual 0,69 -31% 8,4% 12,1% R$ 20.885 R$ 14.400

Ed. Galeria BTG Pactual 0,7 -26% 8,5% 8,5% R$ 15.515 R$ 10.866

CEO Cyrela Com Prop BTG Pactual 0,74 -40% 8,9% 14,9% R$ 10.820 R$ 8.034

Renda Corporativa Rio Bravo 0,9 -23% 11,3% 9,8% R$ 15.626 R$ 12.669

CSHG JHSF Prime Offices CSHG 0,81 -28% 7,2% 10,1% R$ 17.926 R$ 14.555

The One Rio Bravo 0,77 -19% 10,7% 10,3% R$ 16.180 R$ 12.466

Multigestão Rio Bravo 0,79 -11% 8,3% 9,5% R$ 11.041 R$ 8.251

Ed. Almirante Barroso BTG Pactual 0,85 -23% 6,6% 9,1% R$ 8.408 R$ 7.152

Torre Almirante BTG Pactual 0,79 -30% 6,9% 10,6% R$ 21.527 R$ 16.940

0,72 -31% 8,0% 11,1% 15.905 11.355

Resumo

Fonte: Quantum Axis, Economática e Rio Bravo

1 Variação do valor de mercado da cota entre 14/03/2013 a 14/03/2014. | 2 Soma dos rendimentos distribuídos nos últimos 12 meses

comparados a cota adquirida em 14/03/2013. | 3 Último rendimento distribuído anualizado (x12) pela cota de fechamento em 14/03/2014. |

4 Baseado nas informações contábeis de Jan/14 | 5 Baseado no valor de mercado do Fundo em 14/03/2014, descontando caixa, aplicações,

contas a receber e a pagar.

Conclusões

Laudos superam valores de mercado em todos os casos analisados

Vendas recentes superam o valor do laudo; transações de mercado recentes a “cap rates” menores (valor de venda maior)

Preço / m2 dos ativos de alguns fundos estão próximos do custo de reposição

Vacância bem abaixo da média de mercado (exceto fundos de renda garantida)

Não existe praticamente nenhuma inadimplência (garantias fortes)

Pontos para monitorar: SELIC e NTN-B, na medida em que ambas têm pressionado a

cotação Ritmo da absorção do estoque novo Vacância x preço dos alugueis

Conclusões

OPORTUNIDADESNOS FUNDOS

JOSÉ DINIZ

IMOBILIÁRIOS

FUNDOS DE CRIs:COMPORTAMENTOE DIFERENCIAIS

BRUNO MARGATO

Securitização Títulos de Renda Fixa

Títulos de Renda Variável

Existem 3 fontes de financiamento imobiliário disponível para as empresas no mercado de capitais.

Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI)

Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC)

Ações emitidas por empresas do setor imobiliário

Cotas de Fundos de Investimento Imobiliário

Debêntures emitidas para captar recursos destinados ao desenvolvimento imobiliário

Financiamento Imobiliário – Mercado de Capitais

Grande importância para o desenvolvimento imobiliário em função dos benefícios:

Fonte de Financiamento para o crescimento das companhias;

BNDES e POUPANÇA;

Impacto positivo no nível de endividamento (Securitização e Renda Variável);

Dinheiro em tese mais barato (desintermediação);

Desassociar risco de crédito do emissor (Securitização)

Podemos classificar os FIIs, simplificadamente, em 3 tipos:

Investem no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários

Fundos investem em títulos mobiliários como CRIs, LCIs, LHs

Aquisição de imóveis com objetivo em explorar a renda de contratos de aluguel

Fundo de Investimento Imobiliário - FII

FII de Desenvolviment

o

FII de Renda Títulos Imobiliários

Renda Variável

20% a.a.

Misto de Renda Fixa e Renda Variável15% a.a.

Renda Fixa

Inflação + 8%

Composição do Mercado - FII

Fonte: Uqbar, BMF Bovespa,Rio Bravo e Fonte: NAREIT – National Association of Real Estate Investment Trust

Mercado de Fundos Imobiliários: Aproximadamente USD 15 Bilhões

Mercado de REITs de aproximadamente USD 300 bilhões

Participação no mercado brasileiro em linha com EUA

% Participação por tipo de FII

83,80%

11,40%

3,50% 1,30%

Renda

Gestão de AtivosFinanceiros

Diversas

DesenvolvimentoImobiliário

REITs Norte Americanos

Office Buildings

13%Industrial Facilities

5%Mixed

(Industrial & Office)

3%Shopping Centers

10%

Regional Malls12%

Freestanding Retail2%

Apartments14%

Manufactured Homes

1%

Diversified7%

Lodging/ Resorts

6%

Self Storage7%

Health Care14%

Specialty7%

Hybrid REITs1%

Mortgage10%

Diferenciais dos FII de Crédito

Papel do Gestor

Fluxo de Dividendos

Gestão de Crédito/Garantias x Gestão Imobiliária

Liquidez dos Ativos

Inflação + Spread x Aluguel corrigido pela Inflação

Perfil de renda fixa


Rendimentos pagos: Inflação + Spread x Inflação Com Correção

Fluxo de Caixa CRI:

Reajuste Inflação

Reajuste Inflação

Ano1 Ano 2 Ano 3

Valor Presente na Taxa do CRI

Inflação + X%

CRI

Fluxo de Dividendos


Fluxo de Caixa Fundo Imobiliário de Renda:

Reajuste Inflação

Reajuste Inflação

Ano1 Ano 2 Ano 3

Imóvel Imóvel


Fluxo de Dividendos


(*) Cap Rate: Valor da locação dividido pelo valor do imóvel

Valor do imóvel 10.000.000R$ Inflação 5,0%

Cap Rate (*) 10,0%Taxa CRI 10,0%

Ano Imóvel Aluguel0 10.000.0001 10.000.000 1.000.0002 10.000.000 1.050.0003 10.000.000 1.102.5004 10.000.000 1.157.6255 10.000.000 1.215.5066 10.000.000 1.276.2827 10.000.000 1.340.0968 10.000.000 1.407.1009 10.000.000 1.477.45510 10.000.000 1.551.328

Total 10.000.000 12.577.893

Valor Presente CRI (Juros) CRI (Principal) Saldo Devedor5.851.969 5.851.969865.801 907.055 92.945 5.759.024787.092 892.649 157.351 5.601.673715.538 868.259 234.241 5.367.432650.489 831.952 325.673 5.041.759591.354 781.473 434.034 4.607.725537.594 714.197 562.084 4.045.641488.722 627.074 713.021 3.332.620444.293 516.556 890.544 2.442.075403.902 378.522 1.098.934 1.343.141367.184 208.187 1.343.141 -0

5.851.969 6.725.924 5.851.969


Fluxo de Dividendos

‘




Total 10.000.000 12.577.893


Valor Presente CRI (Juros) CRI (Principal) Saldo Devedor10.000.000 10.000.0001.479.504 1.550.000 158.827 9.841.1731.345.003 1.525.382 268.886 9.572.2871.222.730 1.483.705 400.277 9.172.0101.111.573 1.421.662 556.519 8.615.4921.010.521 1.335.401 741.688 7.873.803918.655 1.220.440 960.504 6.913.299835.141 1.071.561 1.218.430 5.694.869759.219 882.705 1.521.786 4.173.083690.199 646.828 1.877.887 2.295.196627.454 355.755 2.295.196 -0

10.000.000 11.493.438 10.000.000

1º Diferença: Risco de Reinvestimento nos Fundos de Papel

2º Diferença: Prazo do Fundo


Fluxo de Dividendos

Ano Imóvel Aluguel Dividend Yield CRI (Juros) CRI (Principal) Saldo Devedor Diferença Dividend Yield0 10.000.000 10.000.0001 10.000.000 1.000.000 10,0% 1.550.000 0 10.000.000 550.000 15,5%2 10.000.000 1.050.000 10,5% 1.550.000 0 10.000.000 500.000 15,5%3 10.000.000 1.102.500 11,0% 1.550.000 0 10.000.000 447.500 15,5%4 10.000.000 1.157.625 11,6% 1.550.000 0 10.000.000 392.375 15,5%5 10.000.000 1.215.506 12,2% 1.550.000 0 10.000.000 334.494 15,5%6 10.000.000 1.276.282 12,8% 1.550.000 0 10.000.000 273.718 15,5%7 10.000.000 1.340.096 13,4% 1.550.000 0 10.000.000 209.904 15,5%8 10.000.000 1.407.100 14,1% 1.550.000 0 10.000.000 142.900 15,5%9 10.000.000 1.477.455 14,8% 1.550.000 0 10.000.000 72.545 15,5%10 10.000.000 1.551.328 15,5% 1.550.000 0 10.000.000 -1.328 15,5%

Total 10.000.000 12.577.893 10.000.000 15.500.000 10.000.000 0 2.922.107




Total 10.000.000 12.577.893


3º Diferença: Retorno Mensal

?


Fluxo de Dividendos

4º Diferença: Risco de Renda Variável


Papel do Gestor

Fluxo de Dividendos

Gestão de Crédito/Garantias x Gestão Imobiliária

Liquidez dos Ativos

Inflação + Spread x Aluguel corrigido pela Inflação

Perfil de renda fixa

Patrimônio Líquido

Oscilações nos Spreads x Variações dos Ativos

Estabilidade da cota nos FIIs de CRIs

Diversificação

Carteira com maior nível de diversificação de ativos

Risco de Reinvestimento do Fluxo dos Papéis

IFICRI

1. Variação Fundo de CRIs basicamente pelo efeito Selic

dez-12 fev-13 abr-13 mai-13 jul-13 set-13 out-13 dez-13 fev-14 mar-1470.0

75.0

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

-0.5

1.0

2.5

4.0

5.5

7.0

8.5

10.0

11.5

IFICRI IFIXTaxa LFT (252 dias) - %

Fonte: Economatica/Rio Bravo

IFICRI

1

2

1. Variação dos Fundos de Renda: Selic + Mercado Imobiliário

Taxa

Sel

ic


Retorno Mensal dos Fundos de CRIs x Fundos de Renda (Cota Patrimonial)

0,64% 0,64% 0,64%0,64% 0,64% 0,64% 0,64%

0,62% 0,62% 0,62% 0,62% 0,62%0,47%

0,69%

0,50%

0,63%

0,75%

0,87%0,90%

0,97%1,05%

1,09%

0,99% 0,98%

0,35%

0,45%

0,55%

0,65%

0,75%

0,85%

0,95%

1,05%

1,15%

Dividend Yield mensal FII de Renda sobre a cota patrimonial (FFCI11)

Dividend Yield mensal FII de CRI sobre a cota patrimonial (RBVO11)

1. Diferença do Dividend Yield dos Fundos de CRIs


0,57% 0,58%0,62% 0,65% 0,66%

0,71% 0,68% 0,70% 0,69%0,72%

0,81% 0,80%

0,57%

0,65%0,68% 0,63% 0,63%

0,71% 0,67% 0,67%

0,79% 0,77%

1,13%

0,86%

0,35%

0,45%

0,55%

0,65%

0,75%

0,85%

0,95%

1,05%

1,15%

1,25%

Dividend Yield mensal FII de Renda sobre a cota em bolsa (FFCI11)

Dividend Yield mensal FII de CRI sobre a cota em bolsa (RBVO11)

Retorno Mensal dos Fundos de CRIs x Fundos de Renda (Cota de Bolsa)

Mercado se Ajusta!


dez-12 fev-13 abr-13 mai-13 jul-13 set-13 out-13 dez-13 fev-14 mar-1475.0

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

IFICRI IFIX RBVO11 (ajustado por Rendimentos)

Rio Bravo Crédito Imobiliário II


Rio Bravo Crédito Imobiliário I

Taxa Emissão % Estrat.

IPCA + 6,30% 4,7%

IPCA + 6,30% 4,2%

IGP-M + 9,00% 16,5%

IGP-M + 6,50% 14,1%

CRI SHOP. CIDADE NORTE IPCA + 6,00% 14,9%

CRI SHOP. JARAGUÁ DO SUL IGP-M + 7,50% 6,9%

CRI SHOP. GRAVATAÍ IGP-DI + 9,00% 21,1%

CRI ALPHAVILLE IPCA + 8,50% 10,9%

CRI WALMART IPCA + 8,50% 6,7%

Inflação + 7,76%a.a. 100,0%TOTAL

CRI BANCO MAXIMA

Ativo

CRI LAME

CRI MAPFRE/ALIANÇA

CRI CAMERON

Taxa Emissão % Estrat.

IGP-M + 9,30% 24,1%

IPCA + 9,35% 21,9%

IGP-M + 9,30% 4,0%

CRI SALVIANO IGP-M + 10,5% 19,1%

CRI CAMERON IGP-M + 9,00% 7,4%

CRI WALMART IPCA + 8,50% 15,1%

CRI VIVER IGP-M + 12,0% 8,4%

Inflação + 9,62%a.a. 100,0%TOTAL

Ativo

CRI AGV 169

CRI REP

CRI AGV 176

Rio Bravo Crédito Imobiliário II


Fundos de CRIs Fundos de Imóveis para Renda

Dividend Yield Maior

Patrimônio Liquido + Estável

Sem exposição direta no mercado imobiliário

Prazo Determinado (Amortizações)

Gestão de Crédito/Garantias

Dividend Yield Menor

Patrimônio Liquido Variável

Exposição direta no mercado Imobiliário

Prazo Indeterminado

Gestão Imobiliária

Diversificador de portfólios Imobiliários e de Renda Fixa

Rio Bravo Crédito

Rio Bravo Crédito

Gestão e Estruturação

Modelagem dos ativos em carteira realizada pela própria equipe de gestão

Otimização da relação riso e retorno dos ativos

Gestão de Renda Fixa

Gestão e Estruturação

EstruturaçãoGestão

Fundos de Crédito Privado

Fundos de Crédito Imobiliário

Ativos estruturados com lastro imobiliário

Alternativa de funding para as operações das empresas

Estruturação de ativos de Renda Fixa

41% Crédito Privado

10% Liquidez21% Crédito Imobiliário

28% Imobiliário

2011 2013 CAGR

AUM (R$ MM) 271,03 456,40 29,8%

Nº de veículos 3 6 41,4%

Rio Bravo Crédito

RB Capital DTVM

Votorantim

Itau BBA

BR Partners

Bradesco BBI

SafraRio Bravo Investimentos

DTVMBTG Pactual

Santander

BB

0 5 10 15 20

17

11

8

7

5

5

3

3

3

2

Emissão de Certificados de Recebíveis Imobiliários Últimos 12 mesesEmissão de CRI (últimos 12 meses)

Itau BBA

CEF

BB

Rio Bravo Investimentos DTVM

CITIGROUP

Santander

BTG Pactual

Fator

RB Capital DTVM

0 1 2 3

2

2

2

2

2

2

1

1

1

Operações Híbridas Últimos 12 mesesOperações Híbridas (últimos 12 meses)

Presença nos Rankings de Originação/Estruturação da Anbima

Figura entre instituições já consolidadas no mercado

Operações no pipeline: CRI e FII

Rio Bravo Investimentos DTVM

BB

CITIGROUP

CEF

Santander

Itau BBA

BTG Pactual

RB Capital DTVM

0 1 2 3

2

2

2

2

2

1

1

1

Fundo de Investimento Imobiliário Últimos 12 mesesFI Imobiliário (últimos 12 meses)

Fonte: Anbima e Rio Bravo

Rio Bravo Crédito

Maio 2012

Este anúncio tem caráter meramente informativo

A Rio Bravo atua como Estruturador e Coordenador

Líder em emissão de CRI’s da Gafisa S.A.

R$ 45.225.115,12

Janeiro 2013



Líder em emissão de CRI’s da Cameron Construtora S.A.

R$ 40.735.107,05

Agosto 2011


A Rio Bravo distribui a mercado seu primeiro fundo imobiliário

de recebíveis imobiliários

R$ 53.100.000,00

Rio Bravo Crédito Imobiliário I Fundo de

Investimento Imobiliário - FII

Novembro 2011



Líder em emissão de CRI’s da AGV Empreendimentos

R$ 16.525.912,54

Junho 2012



Líder em emissão de CRI’s do Loteamento Estrela

R$ 17.611.177,76

LoteamentoEstrela - Catalão

Dezembro 2012


A Rio Bravo distribui a mercado seu segundo fundo imobiliário

de recebíveis imobiliários

R$ 51.606.600,00

Rio Bravo Crédito Imobiliário II Fundo de

Investimento Imobiliário - FII

Setembro 2013



Líder em emissão de CRI’s cujo lastro é imóvel locado pelo Wal-

Mart

R$ 22.478.261,00

Mikar(Wal-Mart)

Julho 2013


A Rio Bravo atua como Estruturador e Coordenador Líder do fundo lançado em

parceria com a JHSF

R$ 125.416.400,00

JHSF Rio Bravo Fazenda Boa Vista

Capital Protegido FII

Setembro 2013



Líder em emissão de CRI’s do Loteamento Reserva Aquarela

R$ 15.610.000,00

Loteamento Reserva Aquarela

Emissões

Em Estruturação



Líder em emissão de CRI’s da Construtora Colmeia

R$ 40.000.000,00

Em Estruturação



Líder em emissão de debêntures da Livramento Holding

R$ 25.000.000,00

Debêntures de Infraestrutura

Livramento

Em Estruturação



Líder em emissão de CRI’s da Cameron Construtora S.A.

R$ 50.000.000,00

FUNDOS DE CRIs:COMPORTAMENTOE DIFERENCIAIS

BRUNO MARGATO

EDUARDO LEVY

DIVERSIFICAÇÃO GEOGRÁFICA& MERCADOS EMERGENTES

Mapa Mundi (como na apresentação passada), destaque - Brasil

2

E SE TIVÉSSEMOS DIVERSIFICADO MAIS CEDO?

Retorno de Ativos Relevantes em 2013

3

E SE TIVÉSSEMOS DIVERSIFICADO EM OUTRO MOMENTO?

Retorno de Ativos Relevantes 2004 - 2013 (10 anos)

4

Mapa Mundi, destaque - países desenvolvidos (EUA, Canada, Europa, Japao, Australia/NZ)

5

Mapa Mundi, destaque – países emergentes (como na apresentação passada do mercado em 2013)

6

Investidor com cara séria (procurando algo), olhando para bandeiras do Brasil (representando ‘home bias’, afinidade com seu país e mercado), computador, jornais e TV (informação)

7

: guardar espaço para imagens de diferentes alocações e classes de ativos para diferentes perfis de investidor

8

Mapa Mundi, destaque – países emergentes (como na apresentação passada do mercado em 2013)

9

Mesmo investidor, agora com tom de felicidade (achou o que procurava), olhando para representação gráfica de gestores de investimento

10

Estrutura simples e única no mercado. O investidor faz o aporte no Brasil

em Reais, enquanto o gestor trabalha o portfólio em US$ no exterior.

Fundo estabelecido de acordo com a instrução 409 da CVM.

Gestão ativa da Rio Bravo, procurando valor e com visão de longo prazo.

Fundo mútuo de investimento em cotas de fundos negociados em bolsa

(ETFs).

ETFs diversificados em créditos soberanos e privados de países

emergentes.

Experiência de mais de 20 anos nos específicos mercados e instrumentos.

Proteção cambial, liquidez e transparência.

Carteira com retorno atrativo projetado e performance em cenários

diversos.

Estratégia Inicial focada em Sudeste Asiático, incluindo Índia e Indonésia,

Leste Europeu e, em menor grau, América Latina.

12

RIO BRAVO MERCADOS EMERGENTES FIM CRÉDITO PRIVADO INVESTIMENTO NO EXTERIOR

Comercial Pessoa Física11 [email protected]

Eduardo Levy, Gestor11 3509-6506@ELevyRioBravo (Twitter)

Personal Advisory11 [email protected]

Investidores Institucionais11 [email protected]

13

PERSPECTIVASECONÔMICAS

GUSTAVO H. B. FRANCO

Roteiro – 5 tópicos

• 1. Um novo ciclo e os Emergentes.

• 2. Descontrole fiscal.

• 3. Retrocesso na convergência de juros.

• 4. Estagnação.

• 5. Inflação

Novos ventos varrem Mercados Emergentes

Três crenças “alternativas” em 2008-2009

• 1. Decadência econômica e “conceitual” dos EUA e ascensão do capitalismo de estado;

• 2. “Senilidade” e exaustão fiscal nipo-europeia;• 3. Desglobalização e diversificação de polos de

crescimento de viés doméstico em BRICS.

Três tendências “mainstream” em 2014

• 1. Recuperação econômica e “conceitual” dos EUA e fraquezas do capitalismo de estado;

• 2. Vitalidade nipo-europeia a despeito do “fiscal drag”;

• 3. Reglobalização via FDI, e FTAs Atlântico Norte e Pacífico

“Classe Média” em Mercados Emergentes

Um novo ciclo político-econômico

Exaustão (dominância) fiscal

Quando a política fiscal “domina” mercado de títulos do Tesouro e assim

“governa” a taxa de juros.

Resultado: inflação, crowding out (desconforto empresarial, perda de

confiança) e deterioração do balanço de pagamentos.

2010dívida deficit total PIB dívida deficit total

vencendo nominal NFSP vencendo nominal NFSPJapão 23,8 2,4 26,2 5.497,8 48,9 9,5 58,4 Paquistão 16,6 5,9 22,5 174,8 25,5 8,5 34,0 Italia 18,3 1,5 19,8 2.051,4 25,2 3,2 28,4 Grécia 13,0 6,7 19,7 304,9 17,0 4,1 21,1 Portugal 15,0 2,8 17,8 228,5 17,8 5,5 23,3 EUA 13,8 2,7 16,5 14.582,4 18,1 5,8 23,9 Espanha 0,6 (1,9) (1,3) 1.407,4 13,5 6,7 20,2 PIIGS - average 8,1 2,0 10,1 940,9 14,8 5,0 19,9 França 7,0 2,7 9,7 2.560,0 13,4 4,0 17,4 Brasil 17,7 2,7 20,4 2.087,9 15,7 3,0 18,7 Irlanda 4,9 (0,1) 4,8 203,9 5,6 6,7 12,3 Reino Unido 8,0 2,7 10,7 2.246,1 5,9 6,1 12,0 Filipinas 8,4 1,5 9,9 199,6 6,8 0,8 7,6 Finlandia 3,4 (5,2) (1,8) 238,8 6,0 2,8 8,8 Alemanha 2,3 (0,2) 2,1 3.309,7 7,9 0,4 8,3 Australia 1,0 (1,5) (0,5) 924,8 3,1 3,1 6,2

Média 11,7 36.958,9 Média 20,0 Total $ 4.311,3 Total $ 7.402,4

20132007

• Exaustão Fiscal em escala global. Brasil parece bem por que há muitos com problemas

O problema fiscal, sem truques

A real importância do problema fiscal

Juros e o preço do amanhã

Crowding out. A “desconvergência” de juros e suas

consequências

Inclinações heterodoxas criaram oportunidades de upside relacionadas à uma guinada na direção do bom senso

Resumo da política monetária e do crowding in

Um desafio ao

“Grafismo”?

Juro real em países emergentes

Juro real em países emergentes: controlando por risco soberano

85

C Ca Caa3 Caa2 Caa1 B3 B2 B1 Ba3 Ba2 Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 A3 A2 A1 Aa3 Aa2 Aa1 Aaa

Mercado e as agências

Fonte:Moody’s

Crescimento baixo percebido como normal

Combinação adversa para as empresas.Percepção de “maus tratos” para o capital

produz desconfiança e estagnação

“Produto potencial” cresce mais devagar

Produção industrial “de lado”

Desconfiança

Ineficácia da atuação do BNDES

Pressão salarial espreme margens e resultados

Inflação

Regime de fixação de preços posto em dúvida.

Muita “administração” de preços.

Muito risco de instabilidade

Inflação “esticada”, com início de descompressão

Inflação Alimentos

Relatório Trimestral de Inflação

PERSPECTIVASECONÔMICAS

GUSTAVO H. B. FRANCO

Comercial Pessoa Física11 [email protected]

Personal Advisory11 [email protected]

Investidores Institucionais11 [email protected]

vi rio bravo investor's day (02/04/2014)

Economy & Finance