M&A “Sáp nhập & Mua lại”

Nội dung M&A trên thế giới và khu vực

M&A ở Việt Nam

Động cơ thường gặp của M&A

M&A và quỹ đầu tư

Triển vọng M&A trong tương lai

Q&A

TRÌNH BÀY: ĐẶNG DOÃN KIÊN, CFA PARTNER, AUREOS CAPITAL

M&A trên thế giới M&A là một hoạt động rất phổ biến ở các nền kinh tế

phát triển.

Hoat động M&A ghi nhận được trên thế giới trong những năm gần đây đều cho thấy sự gia tăng cả về số lương lẫn giá trị

Giá trị và số thương vụ cao nhất ở Mỹ (9873 thương vụ) và tới Trung Quốc (3941 thương vụ)

Asia Pacific càng ngày càng chia sẻ nhiều hơn hoạt động M&A trên thế giới (khoảng 25%).

Theo tổ chức nghiên cứu 2011 2010

Mergermarket Group 2.18 trillion 2.12 trillion

Dealogic 2.7 trillion 2.74 trillion

Global M&A deals by region in 2010

Nguồn: Thomson Reuters, Pickering Pacific Analysis

M & A ở vài nước ASEAN tiêu biểu Năm 2010 trong ASEAN 6 có 2,337 thương vụ, tương

đương 60.7 tỷ USD được ghi nhận (khoảng 6% số lượng thương vụ trên thế giới, trong khi GDP của các nước này chỉ khoảng gần 2% GDP thế giới)

Giá trị trung bình khoảng 45.5 triệu USD/ thương vụ.

Việt Nam chiếm khoảng 15% trong số này, còn Malaysia và Indonesia thì khoảng trên 50%..

Malaysia, 28%

Indonesia, 22%Singapore, 17%

Vietnam, 15%

Thailand, 12%Philipines, 6%

Nguyên liệu, 15%

Tài chính, 16%

Công nghiệp, 17%

Hàng tiêu dùng chủ yếu, 9%

Bất Động Sản 9%

Năng lượng, 8%

Công nghệ cao, 6%

Hàng tiêu dùng và dịch vụ, 6%

Khác, 14%

Các thương vụ M&A tại Asean-6 – theo Quốc Gia

Các thương vụ M&A tại Asean-6 – theo Ngành Nguồn: Thomson Reuters, Pickering Pacific Analysis

M&A ở Việt Nam Theo nghiên cứu của Nexus Group, sau 9 tháng đầu

năm 2011, giá trị M&A ghi nhận được là 2.67 tỷ USD tăng 150% so với cả năm 2010.

Các thương vụ xảy ra chủ yếu là do các nguồn có yếu tố NN, chiếm 81.3%, chủ yếu từ Mỹ, TQ, Nhật. Các nguồn trong nước bắt đầu xuất hiện, tuy chiếm tỷ trọng nhỏ, khoảng 18.7%.

Giao dịch M&A trong những năm nay cũng đánh dấu sự thoái vốn của rất nhiều Quỹ đầu tư

Ngành hàng tiêu dùng, tài chính và bất động sản dẫn đầu danh sách các ngành có tỷ trọng giao dịch cao.

Một vài giao dịch M&A 2011

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

2008 2009 2010 9M2011

Giá trị thương vụ M&A qua các năm (tỷ USD)

Loại hình Triệu USD % Giữa các DN trong nước 501.7 18.7 DN nước ngoài đầu tư vào DN trong nước 2177.6 81.3

DN trong nước đầu tư ra nước ngoài - - Tổng Cộng 2679.3 100%

Nguồn: Nexus Group

M&A theo loại hình thương vụ tới tháng 9-2011

Quốc gia Triệu USD %

Trung Quốc 609.0 22.7%

Mỹ 572.8 21.4%

Nhật Bản 236.4 8.8%

Nga 196.0 7.3%

Việt Nam 494.2 18.4%

Others 570.9 21.4

Tổng Cộng 2679.3 100%

M&A Nguồn gốc bên mua – Top 5

Nguồn: Nexus Group

Ngành Triệu USD % Hàng tiêu dùng 1,034.6 38.6% Tài Chính 453.4 16.9% Bất Động Sản 251.0 9.4% Giải Trí 232.4 8.7% Du Lịch 140.7 5.3% Công Nghệ 111.5 4.2% Khai Khoáng 100.0 3.7% Truyền Thông 73.6 2.7% Y tế 64.0 2.4% Vật Liệu Hóa Chất 55.0 2.1% Khác 163.1 6% Tổng Cộng 2,679.3 100%

M&A theo ngành – Top 10

Nguồn: Nexus Group

Các động cơ tiêu biểu của M&A Lợi ích cộng hưởng thu được

Tăng trưởng nhanh chóng hơn (thay vì hoạt động sản xuất thông thường)

Gia nhập thị trường và tăng thị phần (đối với thị trường mới)

Tiếp cận với thương hiệu, R&D, công nghệ hoặc tài sản

Đa dạng hóa để giảm rủi ro

Lợi ích về thuế

Lợi ích cá nhân của lãnh đạo doanh nghiệp (agency problem)

Chiến lược phòng thủ

Các động cơ khác.

M&A và giá trị doanh nghiệp Liệu M&A có tăng giá trị doanh nghiệp? Ngắn hạn : doanh nghiệp bi mua : có sự gia tăng doanh nghiệp đi mua: thường giảm giá Dài hạn: doanh nghiệp sau M&A thường thua các doanh nghiệp

cùng ngành không có M&A

Lợi ích cộng hưởng

Người trả giá cao nhất (winner’s curse)

Các vấn đề ngoài tài chính hay kinh doanh: văn hóa DN vv

M&A và Quỹ đầu tư PE Quỹ đầu tư chiếm 1 tỷ trọng rất lớn trong số các giao dịch M&A

(kể cả trong vai trò bên bán và bên mua), có những thị trường thì Quỹ đầu tư đóng vai trò lớn hơn Doanh nghiệp trong hoạt động M&A.

Theo nghiên cứu của Grant Thorton tháng 1-2011, thì ở VN từ năm 2003 tới thời điểm tháng 12, 2010: Tổng giá trị đầu tư khoảng 1.8 billion USD với hơn 200 giao dịch. Tổng số giao dịch thoái vốn (trọn vẹn hoặc một phần) khoảng 150

giao dịch, chủ yếu thông qua thị trường niêm yết (60%), với giá trị ghi nhận được khoảng 1.2 billion USD tuy nhiên ngày càng nhiều các hình thức thoái vốn khác.

Thời gian nắm giữ trung bình khoảng: 4-5 năm. Năm 2011 và sau này, đư ợc kỳ vọng sẽ có nhiều hoạt động exit hơn

cả về số lượng và giá trị.

Đầu tư của các Quỹ Mandate với các nhà đầu tư vào Quỹ (chiến lược của Quỹ)

Lợi nhuận tài chính (<>corporate M&A)

Có thời gian đầu tư tương đối ngắn hơn

Cam kết về thoái vốn

Khái niệm về đầu tư có trách nhiệm (ESG, SRI)

Chất lượng và số lượng của đội ngũ quản lý (cao cấp)

Minh bạch và tính chuyên nghiệp

Quá trình hỗ trợ tăng giá trị

Thách thức đối với đầu tư của Quỹ Tình hình vĩ mô và sự hay thay đổi của chính sách

Khung pháp lý (luật chi phối, giới hạn sở hữu, cạnh tranh, vv)

Thẩm định (minh bạch của doanh nghiệp)

Định giá và các hồ sơ pháp lý của giao dịch

Đội ngũ quản lý hiện tại và kế thừa hoặc mở rộng

Văn hóa doanh nghiệp (tầm cỡ, gia đình, dilution)

Cam kết về Môi trường, Xã hội và Quản trị DN (ESG)

Thoái vốn

Triển vọng M&A Trên thế giới, phần lớn chuyên gia kỳ vọng hoạt động M&A sẽ

tăng mạnh trong năm 2012 và trong tương lai.

Tại Việt Nam Phát triển chậm của các nước: có xu hướng mở rộng sang các thị

trường phát triển nhanh hơn Thị trường nội địa và triển vọng lâu dài của Việt Nam Điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn đầu tư nước ngoài Chu kỳ thoái vốn của nhiều quỹ đang hoạt động Thị trường chứng khoán giảm giá, BDS khó khăn: mức định giá sẽ

hấp dẫn hơn Lãi suất còn cao, lạm phát cao -> tiếp tục thắt chặt tín dụng Quy mô và trình độ của doanh nghiệp Việt Nam Quá trình cổ phần hóa và tái cấu trúc DN

Tài liệu tham khảo http://www.mergermarket.com

http://pickeringpacific.com

The fundamentals of Financial Management, Eugene Brigham and Joel Houston, 2007, McGrawhill

Vietnam deals Review 2011, Nexus group

M&A, Sáp nhập và Mua lại Doanh nghiệp ở Việt Nam, Phạm Trí Hùng và Đặng Thế Đức, 2011, Megabooks

Global M&A Survey, Intralinks, December 2011

Vietnam M&A activity review – 2010 by PWC

Review of PE exit 2010 and Global PE report 2011- Grant Thornton

Q&A

CÁM ƠN