성장-경쟁matrix: 저성장국면에투자하기좋은업종 - … · 2019. 11. 15. · 자료:...

2020 글로벌 자산배분

성장-경쟁 Matrix: 저성장 국면에 투자하기 좋은 업종

퀀트전략

유명간

02-3774-1917

[email protected]

[요약] 성장-경쟁 Matrix 3

I. 기업이익 및 경기 회복 전망 4

II. 저성장 국면은 지속: 주가 차별화 요인은? 6

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단하기 10

IV. 성장-경쟁 Matrix를 활용한 업종 전략 16

[결론] 저성장 국면에 투자하기 좋은 업종 20

Contents

Mirae Asset Daewoo Research3 | 2020 글로벌 자산배분

퀀트전략

글로벌 성장-경쟁 Matrix

[Key Chart] 성장-경쟁 Matrix

고성장-고경쟁

• 판매량(Q) 증가• 판매가격(P) 인상 어려움• 비용(C) 증가

고성장-저경쟁

• 판매량(Q) 증가• 판매가격(P) 인상 가능

저성장-고경쟁

저성장-저경쟁

• 판매량(Q) 정체• 판매가격(P) 인상 가능• 비용(C) 컨트롤 가능

경쟁

성장


퀀트전략

• 2019년은 미-중 무역갈등 장기화, 글로벌 교역량 축소로 기업이익과 경기 모두 부진

• 그러나 전세계 기업들의 2020년 EPS 증가율 전망치는 +10.0%로 2019년 +1.3% 대비 개선될것으로 예상(선진국: +1.2% → +9.4%, 신흥국: +1.8% → +13.7%)

• 국가별로 보면, 중국/브라질을 제외하고 2020년에 기업 실적 회복 전망

• 특히, IT 업종 비중이 높은 한국 이익증가율이 높음(-32.2%→+25.0%)

• 실적 모멘텀도 최악을 벗어나는 중: 미국/유럽 하향 조정 폭이 둔화, 중국/한국 실적 모멘텀 개선

실적 모멘텀

최악을 벗어나는 중

I. 기업이익 회복 기대

지역/국가별 EPS 증가율(2018~2020F)

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

선진국, 신흥국 12MF EPS 변화율

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

0.8 0.7 1.2 0.2

-2.3

1.3

-32.2

20.4

5.1

17.8

10.0 9.3 10.1 9.76.3

13.9

25.0

12.7 12.414.8

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

전세계 선진국 미국 유럽 일본 신흥국 한국 중국 인도 브라질

'18 EPS 증가율 '19F EPS 증가율 '20F EPS 증가율(%YoY)

-10

-5

0

5

10

15

17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 19.7

미국 유럽 일본

(%, 6개월전 대비) <12MF EPS 변화율>

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

17.1 17.7 18.1 18.7 19.1 19.7

한국 중국 신흥국


퀀트전략

• 당사는 글로벌 경기선행지수도 바닥 국면에 가까운 상황이라고 판단

• 글로벌 경기선행지수는 2017년 12월을 고점으로 20개월 연속 하락세

• 그러나 선진국은 하락세가 장기화되고 있으나 하락 속도가 줄어드는 방향이고, 중국 경기는 올해 2월이후 6개월 연속 회복세를 나타냄

• 현 수준에서 경기의 추가 하락 위험은 제한적이라고 판단

경기의 추가 하락 위험은

제한적

I. 경기선행지수도 바닥에 가까운 상황

글로벌 경기선행지수: 하락폭 축소

주: 경기선행지수 순환변동치를 사용

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

지역별 경기선행지수: 선진국 하락폭 축소, 중국 반등

주: 경기선행지수 순환변동치를 사용

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

96

98

100

102

104

04 06 08 10 12 14 16 18

글로벌 경기선행지수 전월차(R)

글로벌 경기선행지수(L)

(기준선=100) (p)

97

98

99

100

101

102

103

14 15 16 17 18 19

미국 유로존

중국 한국

(기준선=100)


퀀트전략

• 향후 경기 회복에도 저성장 국면은 지속될 것으로 전망

• 올해 세계 경제성장률은 3.0%로 2009년 이후 가장 낮은 수준. 2020년은 3% 중반 수준의 성장 예상

• 세계 경제성장률 둔화는 신흥국의 둔화 영향이 컸음(03~07년 6~8%에서 19년 3.9%, 20년 4.6%)

• 선진국의 저성장 국면도 장기화될 전망(미국 19년 2.4%, 2.1%로 둔화 예상, 유럽 1% 중반 수준)

• 최근 세계 경제성장률도 하향 조정되고 있음: 올해 4월 전망 대비 각각 -0.3%p, -0.2%p 하향 조정.지난해 10월 전망 대비로는 -0.7%p, -0.3%p 하향 조정된 수치

경제 성장에 대한 전망은

밝지 않음

II. 저성장 국면은 지속될 전망

세계 경제성장률(실질 GDP 증가율) 추이

자료: IMF, 미래에셋대우 리서치센터

세계 경제성장률 전망치 변화

자료: IMF, 미래에셋대우 리서치센터

3.01

3.4

-2

0

2

4

6

8

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

세계 경제성장률 추이(%YoY)

저성장 국면 지속

-6

-1

4

9

14

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

미국 유로존 신흥국

3.7

3.7

3.3

3.6 3.6

3.0

3.4

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

2018 2019 2020

2018년 10월 전망

2019년 4월 전망

2019년 10월 전망

(%YoY) <IMF 세계 경제성장률 전망치>


퀀트전략

• 과거 고성장 국면이었던 2003~2007년 평균 세계 GDP 성장률과 매출액 증가율은 각각 +4.8%, +7.3% 수준

• 2012년 이후 세계 GDP 성장률은 +3.4%, 매출액 증가율도 +3.0%로 크게 둔화

• 국가/지역별로 비교해보면, 선진국과 신흥국의 2012년 이후 평균 매출액 증가율 모두 2003~2007년대비 크게 둔화된 것을 확인할 수 있음

저성장 국면에선

탑라인 증가 제한

II. 저성장 국면에서는 매출 성장이 제한적

세계 경제성장률과 글로벌 기업 매출액 증가율 추이

주: MSCI AC World Index 기준

자료: IMF, Factset, 미래에셋대우 리서치센터

주요국 매출액 증가율(2003~2007 vs 2012~2020F)

자료: Factset, 미래에셋대우 리서치센터

6.8

14.7

9.1

4.65.4

4.1

22.023.0

2.5

6.4

3.2

1.22.3

4.2

9.9

8.5

0

5

10

15

20

25

선진국 신흥국 미국 유럽 일본 한국 중국 인도

2003~2007 매출액 증가율

2012~2020F 매출액 증가율

(%, CAGR)

-4

-2

0

2

4

6

8

-10

-5

0

5

10

15

20

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20F

전세계 기업 매출액 증가율(L)

세계 경제 성장률(R)

(%YoY) (%YoY)

고성장 국면

저성장 국면

평균 GDP 성장률: +4.8%

평균 매출 증가율: +7.3%

평균 GDP 성장률: +3.4%

평균 매출 증가율: +3.0%


퀀트전략

• 과거 경제 성장률이 높았던 시기에는 기업의 성장성 만으로 주가가 크게 상승할 수 있었음

• 그러나 저성장 국면에서는 기업의 성장성뿐만 아니라 경쟁력을 같이 고려해야 함

• 신규 수요가 제한적이고 공급이 과잉인 환경에서는 기업들의 경쟁강도가 높아지기 때문

• 업종 내 경쟁강도의 변화를 판단할 수 있는 지표 중 하나인 ROE로 2000년대 중반 주도 업종이었던철강 업종과 2010년 이후 주도 업종인 소프트웨어 업종의 주가 차별화를 설명 가능

철강 vs 소프트웨어

업종 내 경쟁강도 변화로

주가 차별화

II. 저성장 국면에서 주가 차별화 요인은?

전세계 철강 업종 매출액 증가율, 주가, ROE


전세계 소프트웨어 업종 매출액 증가율, 주가, ROE


0

200

400

600

800

-5

0

5

10

15

20

02 04 06 08 10 12 14 16 18

전세계 소프트웨어 업종 매출액 증가율(L)

전세계 소프트웨어 업종지수(R)(%YoY) ('02=100)

0

10

20

30

40

-5

0

5

10

15

20

02 04 06 08 10 12 14 16 18

전세계 소프트웨어 업종 매출액 증가율(L)

전세계 소프트웨어 업종 ROE(R)

(%YoY) (%)

0

5

10

15

20

-30

-20

-10

0

10

20

30

02 04 06 08 10 12 14 16 18

전세계 철강 업종 매출액 증가율(L)

전세계 철강 업종 ROE(R)(%YoY) (%)

0

200

400

600

-30

-20

-10

0

10

20

30

02 04 06 08 10 12 14 16 18

전세계 철강 업종 매출액 증가율(L)

전세계 철강 업종지수(R)

(%YoY) ('02=100)


퀀트전략

• 과거 경제 성장률이 높았던 시기에는 선진국, 신흥국 지수의 주가 방향성이 같았음

• 그러나 2012년 이후 저성장 국면에서는 주가 차별화가 나타났음(성장률, 실적 회복시기 2017년 제외)

• 선진국, 신흥국 주가 수익률의 상관관계도 2010년 이후에는 낮아지고 있는 추세(De-globalization)

• 선진국과 신흥국의 모두 매출액 증가율은 둔화. 그러나 2012년 이후 선진국 ROE가 신흥국 ROE를상회하기 시작하면서 주가도 긍정적인 모습을 나타냄

De-globalization

II. 선진국, 신흥국의 주가 차별화

선진국, 신흥국 지수 추이


주가 차별화는 ROE로부터


0

100

200

300

400

500

93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19

선진국 지수 신흥국 지수('93-100)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19

선진국, 신흥국 지수 수익률 상관관계(상관계수, 60개월)

주가 동조화 현상↑ 주가 동조화 현상↓

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

-6

-4

-2

0

2

4

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

선진국, 신흥국 ROE 차이(3MA, L)

선진국/신흥국 상대주가(R)

(%p) ('05.1=1)

ROE: 선진국>신흥국

주가: 선진국>신흥국


퀀트전략

글로벌 업종 성장-경쟁 매트릭스

자료: 미래에셋대우 리서치센터

• 산업의 성장성과 경쟁강도에 따라 4국면으로 구분할 수 있음

• 고성장-저경쟁 업종은 판매량(Q)가 성장하는 동시에 판매가격(P)도 오르기가 쉬워 이익이 빠르게성장할 수 있고, 밸류에이션도 상대적으로 높게 받을 수 있음 → 주가 상승에 가장 유리

• 고성장-고경쟁 산업은 Q가 구조적으로 성장하는 산업이지만 점유율 경쟁이 치열하기 때문에 P 인상(주도적으로)이 어려움

• 저성장-저경쟁 업종은 상대적으로 성장성이 크진 않지만 경쟁자가 적기 때문에 제한적인 P 인상이가능하고, 점유율이 지속적으로 상승할 수 있음

산업의 성장성과

경쟁강도에 따른 4국면

구분

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단

고성장-고경쟁

• 판매량(Q) 증가• 판매가격(P) 인상 어려움• 비용(C) 증가

고성장-저경쟁

• 판매량(Q) 증가• 판매가격(P) 인상 가능

저성장-고경쟁

저성장-저경쟁

• 판매량(Q) 정체• 판매가격(P) 인상 가능• 비용(C) 컨트롤 가능

경쟁

성장


퀀트전략

글로벌 업종 성장-경쟁 매트릭스

자료: 미래에셋대우 리서치센터

• 본 자료에서는 5개국(미국, 유럽, 일본, 중국, 한국), 25개 업종에 대해 성장-경쟁 Matrix 분석을 진행

• 성장성을 판단하는 지표로 매출액, 매출액 증가율, 밸류에이션(PSR), EPS 변화율을 활용

• 매출액이 증가하거나 타 업종 대비 상대적으로 매출액 증가율이 높으면 성장성이 높은 업종이라 볼 수있음. 밸류에이션을 높게 받는 업종도 성장성이 높다고 판단할 수 있음

• 경쟁강도를 판단하는 지표로는 ROE와 시가총액/매출액 집중도를 사용

투자지표를 활용해

성장-경쟁 Matrix 구성

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단

• 매출액• PSR• EPS 변화율

• ROE• ROE 변화• 시가총액/매출액 집중도

• 매출액 증가율(상대)• PSR(상대)

경

쟁

• 성장, 경쟁 지표의

Z-Score 합산으로

현재 위치 분석

• 5개국(미국, 유럽, 일본, 중국, 한

국)

• 전체업종 + 25개 업종

분석 대상 스코어링성

장


퀀트전략

• 글로벌 자동차 판매량 증가율과 매출액 증가율은 2010년 이후 둔화되고 있는 모습→성장성 둔화

• 밸류에이션도 2012년~2015년까지 상승하다가 지속적으로 하락

• 제한적인 성장에서 업종 내 경쟁강도가 높아짐: ROE는 13% 후반 수준에서 현재는 10% 수준까지하락했음

• 자동차 업종 마켓 집중도(시가총액 기준)는 2013년 하반기부터 하락(경쟁강도 심화)하다가 2018년상반기 부터 상승(경쟁강도 완화)하는 모습

성장-경쟁 Matrix 활용한

전세계 자동차 업종 분석

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단: 자동차 업종

전세계 자동차 판매량, 매출액 증가율 추이


전세계 자동차 업종 ROE, 마켓 집중도 추이


0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0

2

4

6

8

10

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

전세계 자동차 업종 12MF 매출액 증가율(L)

전세계 자동차 업종 12MF PSR(R)(%) (배)

-8

-4

0

4

8

12

16

20

0

20

40

60

80

100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

글로벌 자동차 판매량(L)

글로벌 자동차 판매량 증가율(R)(백만대) (%YoY)

0.05

0.10

0.15

10 12 14 16 18

자동차 업종 마켓 집중도(마켓 집중도)

경쟁강도 심화경쟁강도 완화

4

6

8

10

12

14

16

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

자동차 업종 12MF ROE(%)

경쟁강도 ↑


퀀트전략

• 전세계 자동차 업종의 성장, 경쟁 스코어 추이를 보면 앞서 설명한 바와 같이 성장성이 둔화되고경쟁강도 높아지는 모습을 확인할 수 있음

• 성장-경쟁 월별 스코어 변화 추이를 보면, 2018년 1월 이후 성장성이 둔화되고 경쟁 강도가 높아짐

• 최근 5개월 동안 경쟁 강도가 소폭 낮아진 모습(=경쟁 스코어 상승).

성장, 경쟁 스코어 추이

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단: 자동차 업종

전세계 자동차 성장, 경쟁 스코어 추이


전세계 자동차 업종 성장-경쟁 Matrix 변화


2018.1

2019.6

2019.10

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

(성장 Z-Score)

(경쟁 Z-Score)

성장↓

경쟁강도↑

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

성장 스코어 경쟁 스코어

(Z-Score)


퀀트전략

• 국가별 자동차 업종의 2010년 이후 연도별 성과를 보면, 2012년~2015년 일본과 유럽 자동차 업종의주가가 가장 긍정적이었고, 한국과 미국은 부진

• 국가별 시장 점유율 추이를 보면 일본과 유럽 자동차 업종은 꾸준히 상승, 한국, 미국은 정체or하락

• 점유율은 ROE와 유사하게 움직임: 유럽, 일본 자동차 업종은 ROE가 소폭 개선되거나 유지

• 한국 자동차 업종의 ROE는 2012년 이후 지속적으로 하락하다가 2019년부터 상승하기 시작했는데, 점유율도 2017년 7.4%에서 2019년 9월 누적 판매량 기준으로 7.7%까지 소폭 회복

국가별 매력도 비교

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단: 국가별 비교

자동차 판매량 점유율 추이

자료: Marklines, 미래에셋대우 리서치센터

국가별 자동차 업종 ROE 추이

국가별 자동차 업종의 연도별 성과 순위

5.1

8.7

7.47.7

0

5

10

15

20

25

30

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19.7

미국 3사 점유율 유럽 4사일본 3사 한국 2사

(%, 점유율)

0

5

10

15

20

25

30

12 13 14 15 16 17 18 19

미국 자동차 업종 ROE 유럽 일본 한국(%)

순위 10년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 17년 18년 19년

1 미국 한국 일본 일본 일본 일본 미국 유럽 한국 유럽

2 한국 일본 유럽 유럽 미국 유럽 유럽 미국 일본 일본

3 유럽 유럽 미국 미국 유럽 미국 일본 일본 미국 한국

4 일본 미국 한국 한국 한국 한국 한국 한국 유럽 미국



퀀트전략

• 국가별 자동차 업종의 매력도를 성장-경쟁 Matrix를 통해서도 확인할 수 있음

• 현재 성장-경쟁 Matrix 상에서 한국 자동차 업종의 성장성이 높고 경쟁 강도도 낮음

• 최근 3년간 국가별 성장-경쟁 스코어 추이를 보면, 한국 자동차 업종의 성장-경쟁 스코어가 개선되고있는 것을 확인

한국 자동차 업종 매력↑

III. 성장-경쟁 Matrix로 업종 매력도 판단: 국가별 비교

국가별 자동차 업종의 성장-경쟁 Matrix


국가별 자동차 업종의 성장-경쟁 스코어 추이(최근 5년)


전세계

미국

유럽

일본중국

한국

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

-0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2

(경쟁 Z-Score)

(성장 Z-Score)

한국 자동차 업종

성장, 경쟁 스코어가

상대적으로 긍정적

-3

-2

-1

0

1

2

3

14 15 16 17 18

미국 자동차 업종의 성장-경쟁 스코어

유럽

일본

한국

(성장-경쟁 스코어)


퀀트전략

• 성장성과 경쟁 강도의 합산 스코어가 가장 높은 5개 업종을 선택하는 전략은 2010년 이후 연평균+9.1%의 주가 상승률을 기록해 벤치마크(단순평균 업종지수)를 +4.3%p 상회

• 성장성이 높은 상위 5개 업종 보다 경쟁 강도가 낮은 상위 5개 업종의 성과가 긍정적(+8.2%<+9.0%)

• 최근 3년 성과도 업종의 성장성과 경쟁강도를 함께 고려한 전략이 우수(벤치마크 +4.0%p 상회)

[전략1] 성장성이 높고

경쟁강도가 낮은 업종을

선택하는 전략

IV. 성장-경쟁 Matrix를 활용한 업종 전략

[전략1] 그룹별 주가 추이

주: 성장 스코어가 높은 상위 5개 업종, 경쟁 강도가 낮은 상위 5개 업종을 선택


[전략1] 그룹별 연평균 수익률



9.1 8.2

9.0

4.8 5.8

0

2

4

6

8

10

성장 상위,

경쟁 하위

성장 상위 경쟁 하위 업종 지수

(단순평균)

업종 지수

2010년 이후 연평균 수익률(%)

13.0 12.3 11.0

9.0 9.1

02468101214

성장 상위,

경쟁 하위


(단순평균)

업종 지수

최근 3년 연평균 수익률(%)

50

100

150

200

250

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

성장 상위, 경쟁 하위 그룹

성장 상위 그룹

경쟁 하위 그룹

업종 지수(단순평균)

업종 지수

(2010.1=100)


퀀트전략

• [전략1]과 마찬가지로 성장성이 높고 경쟁강도가 낮은 업종을 선택하고, 스코어가 가장 높은 특정국가의 업종을 선택하는 전략

• [전략2]의 주가 상승률 및 변동성 대비 성과 지표는 [전략1] 대비 모두 개선

• 2010년 이후 연평균 +11.6%의 주가 상승률을 기록, 벤치마크(단순평균 업종지수)를 +6.8%p 상회

• 최근 3년간 성과도 성장성과 경쟁강도를 함께 고려한 전략이 가장 우수(연평균 +15.3%). 다만 성장성만을 고려한 전략은 벤치마크를 하회하는 성과를 기록(연평균 -0.8%p)

[전략2] 성장성이 높고

경쟁강도가 낮은 국가 내

업종을 선택하는 전략



주: 성장 스코어가 높은 상위 5개 업종, 경쟁 강도가 낮은 상위 5개 업종을 선택(국가 업종 선택)



주: 성장 스코어가 높은 상위 5개 업종, 경쟁 강도가 낮은 상위 5개 업종을 선택(국가 업종 선택)


11.6 12.1 11.0

4.8 5.8

0

5

10

15

성장 상위,

경쟁 하위


(단순평균)

업종 지수


15.4

8.2 11.0

9.0 9.1

0

5

10

15

20

성장 상위,

경쟁 하위


(단순평균)

업종 지수


0

50

100

150

200

250

300

350

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19





업종 지수

(2010.1=100)


퀀트전략

• 성장성과 경쟁강도의 스코어가 개선되는 업종을 선택하는 전략도 [전략1,2]와 마찬가지로 주가상승률및 변동성 대비 성과 지표가 긍정적

• 성장성과 경쟁강도 합산 스코어 개선 폭이 큰 상위 5개 업종을 선택하는 전략은 2010년 이후 연평균+8.6%의 주가상승률을 기록해 벤치마크(단순평균 업종지수)를 +3.5%p 상회

[전략3] 성장성, 경쟁강도

스코어 개선 폭이 큰

업종을 선택하는 전략








8.3 7.2

9.1

4.8 5.8

0

2

4

6

8

10

성장 상위,

경쟁 하위


(단순평균)

업종 지수


11.9

10.2 11.4

9.0 9.1

4

6

8

10

12

14

성장 상위,

경쟁 하위


(단순평균)

업종 지수


50

100

150

200

250

300

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19





업종 지수

(2010.1=100)


퀀트전략

• [전략1]에서 변동성(월간 수익률의 표준편차 연환산) 대비 주가상승률은 경쟁강도가 낮은 업종들이가장 높은 수준을 기록(0.65). 성장성이 높은 업종들은 0.55로 상대적으로 낮은 값 기록

• [전략2]에서 성장, 경쟁강도 합산 스코어가 높은 그룹의 변동성 대비 주가상승률이 가장 높음(0.83)

• [전략3]에서 성장, 경쟁강도 개선 폭이 큰 그룹의 최근 3년간 변동성 대비 성과가 크게 개선(0.95)

변동성 대비 주가상승률

비교

IV. [전략1~3] 성과 분석 Table

성장-경쟁 Matrix 성과 분석(최근 3년)


성장-경쟁 Matrix 성과 분석(2010년 이후)


(%, %p)

전략1 13.0 12.3 11.0 9.0 9.1 4.0 3.3 2.0 0.98 0.99 0.91

전략2 15.4 8.2 11.0 9.0 9.1 6.5 -0.7 2.0 1.02 0.58 0.78

전략3 11.9 10.2 11.4 9.0 9.1 2.9 1.2 2.4 0.95 0.78 0.87

절대수익률 상대 수익률(업종 단순평균 대비) 변동성 대비 수익률

연도 성장 상위

경쟁 하위성장 상위 경쟁 하위

업종지수

(단순평균)업종지수

성장 상위


성장 상위


(%, %p)

전략1 9.1 8.2 9.0 4.8 5.8 4.3 3.4 4.2 0.63 0.55 0.65

전략2 11.6 12.1 11.0 4.8 5.8 6.7 7.2 6.1 0.81 0.76 0.78

전략3 8.3 7.2 9.1 4.8 5.8 3.5 2.3 4.2 0.60 0.50 0.66

성장 상위


연도

절대수익률 상대 수익률(업종 단순평균 대비) 변동성 대비 수익률

성장 상위


업종지수

(단순평균)업종지수

성장 상위



퀀트전략

전세계 업종 성장-경쟁 Matrix(2019년 10월말 기준)


전세계 업종 성장-경쟁 Matrix

[결론] 저성장 국면에 투자하기 좋은 업종

자동차

자동차부품

내구소비재

소비자서비스미디어

유통

필수소비재

에너지 은행

증권

보험

헬스케어

건설

기계

상사

항공해운

반도체

소프트웨어하드웨어

화학

건설자재

철강

통신서비스

유틸리티

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

(경쟁 Z-Score)

(성장 Z-Score)

매력도가 높은 업종


퀀트전략

• 전세계 업종 중에서 성장-경쟁 합산 스코어가 높은 업종은 미디어, 소프트웨어, 유틸리티, 필수소비재, 하드웨어 업종

• 미디어, 반도체, 유통, 소프트웨어, 소비자서비스 업종은 성장성이 높은 업종

• 필수소비재, 유틸리티, 하드웨어, 건설, 소프트웨어 업종은 경쟁강도가 낮은 업종

• 반면, 화학, 자동차, 자동차부품 업종은 업종 내 경쟁강도가 심화

성장성↑, 경쟁강도↓


전세계 업종별 성장-경쟁 스코어



전세계 업종별 성장, 경쟁 스코어



-2

-1

0

1

2

필수소비재

유틸리티

하드웨어건설

소프트웨어상사보험

건설자재

에너지은행

내구소비재

소비자서비스증권

반도체

미디어철강기계해운

헬스케어유통항공

통신서비스

자동차부품

자동차화학

경쟁(Z-Score)

매력도 하위매력도 상위

-2

-1

0

1

2

미디어

반도체유통

소프트웨어

소비자서비스

헬스케어

유틸리티

내구소비재

하드웨어건설

필수소비재보험은행증권

통신서비스항공

건설자재기계화학상사해운철강

자동차

에너지

자동차부품

성장(Z-Score)


-3

-2

-1

0

1

2

3

미디어

소프트웨어

유틸리티

필수소비재

하드웨어건설

반도체

소비자서비스보험

내구소비재유통은행

헬스케어상사

건설자재증권

에너지기계철강해운항공

통신서비스

자동차화학

자동차부품

성장-경쟁(Z-Score)



퀀트전략

전세계 업종별 성장-경쟁 스코어 변화(3개월 전 대비)


• 화학, 반도체, 해운, 자동차, 통신서비스 업종은 3개월 전 대비 성장-경쟁 합산 스코어 개선 폭이 큰업종

• 반면, 소비자서비스, 보험, 헬스케어, 철강, 상사 업종 등은 3개월 전 대비 성장-경쟁 합산 스코어가하락해 매력도가 낮음

성장성, 경쟁강도 개선

업종


-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5화학

반도체

해운

자동차

통신서비스

하드웨어

건설

자동차부품

유틸리티

필수소비재

소프트웨어

내구소비재

은행

건설자재

에너지

기계

증권

미디어

항공

유통

상사

철강

헬스케어

보험

소비자서비스

성장-경쟁 개선폭(Z-Score, 3개월 전 대비 변화)



퀀트전략

성장-경쟁 Matrix 내 매력도 상위 업종


(%, 배)

합산 성장 경쟁 1 2 3 Sales EPS 3M 6M PER PBR ROE

미디어 1.9 1.8 -0.1 KR JP US 11.4 16.6 2.3 5.0 21.4 3.2 14.8

소프트웨어 1.8 0.9 -0.9 EU US JP 8.8 12.2 1.4 3.9 24.1 6.3 26.3

유틸리티 1.8 0.7 -1.1 US EU CN 5.4 6.2 0.9 1.8 16.7 1.7 10.2

필수소비재 1.7 0.3 -1.4 CN JP US 3.8 7.7 1.7 3.2 19.3 3.8 19.5

하드웨어 1.6 0.5 -1.0 US CN EU 3.6 9.3 2.3 2.9 16.2 3.2 20.0

화학 -1.6 -0.1 1.4 CN JP US 2.1 7.8 -2.9 -10.3 16.6 1.9 11.2

반도체 1.2 1.1 -0.1 EU JP US 5.5 6.4 3.1 0.6 17.3 3.9 22.5

해운 -0.3 -0.3 0.0 CN EU KR 2.3 98.0 10.7 14.8 18.8 1.1 5.8

자동차 -1.6 -0.4 1.2 KR US CN 2.0 13.2 -2.1 -7.4 8.7 0.9 10.2

통신서비스 -0.6 0.1 0.7 US EU JP 1.7 1.6 -0.4 -2.7 13.1 1.7 13.2

12MF

성장-경쟁

합산 스코어

성장-경쟁

스코어 개선

업종명

Z-Score 선호국가 12MF Growth 12MF EPS Chg.

구분


퀀트전략[결론] 저성장 국면에 투자하기 좋은 업종: 기업 리스트

성장-경쟁 Matrix 내 매력도 상위 업종내 주요 기업 리스트

성장-경쟁 스코어 상위 업종 내 주요 기업 리스트


성장-경쟁 스코어 개선 폭 상위 업종 내 주요 기업 리스트


6M 1Y

NAVER CORP KOR 20,502 37.2 43.2

NINTENDO CO LTD JPN 42,557 1.6 9.8

ALPHABET INC USA 870,618 6.0 17.0

SAP SE DEU 158,199 3.7 25.5

ACCENTURE PLC IRELAND IRL 117,885 1.5 17.6

MICROSOFT CORP USA 1,094,487 9.8 34.2

NEXTERA ENERGY INC USA 116,495 22.6 38.2

ENEL SPA ITA 78,693 23.1 60.1

CHINA YANGTZE POWE CHN 55,849 5.9 14.4

KWEICHOW MOUTAI CHN 210,695 21.2 115.0

PROCTER & GAMBLE CO USA 310,505 16.9 40.4

COCA COLA CO USA 233,178 10.9 13.7

APPLE INC USA 1,127,230 24.0 13.7

FOXCONN INDUSTRIAL CHN 42,972 -0.5 25.3

ERICSSON SWE 28,974 -10.3 5.7

주가상승률

미디어

소프트웨어

유틸리티

필수소비재

하드웨어

시가총액

(USD mn)종목명업종명 국가명

6M 1Y

WANHUA CHEMICAL GR CHN 20,355 0.8 61.1

SHIN-ETSU CHEMICAL JPN 46,762 16.6 28.4

ECOLAB INC USA 55,268 4.3 25.4

ASML HOLDING NV NLD 110,414 26.7 55.7

TOKYO ELECTRON JPN 32,888 25.1 40.7

INTEL CORP USA 245,906 10.8 20.6

COSCO SHIPPING HLD CHN 8,033 -19.5 21.6

A.P. MOLLER-MAERSK DNK 26,316 -1.5 17.1

PAN OCEAN CO LTD KOR 2,019 -7.8 -7.9

HYUNDAI MOTOR CO KOR 27,581 -11.9 14.6

TESLA INC USA 56,686 31.9 -6.6

SAIC MOTOR CORP. L CHN 39,026 -14.2 -13.3

AT&T INC USA 281,092 24.3 25.5

DEUTSCHE TELEKOM DEU 83,427 5.7 8.8

NIPPON TEL&TEL CP JPN 93,516 16.5 13.2

종목명 국가명시가총액

(USD mn)

주가상승률업종명

화학

반도체

해운

자동차

통신서비스


퀀트전략

전세계 업종별 성장-경쟁 스코어 및 선호국가(10월 말 기준)

[참고] 전세계 업종별 성장-경쟁 스코어 및 선호국가

성장-경쟁 성장 경쟁 1 2 3 4 5 3M 6M 1Y 3Y Sales EPS 3M 6M PER PBR 현재값 5Y 추이

자동차 -0.4 1.2 KR US CN JP EU 1,089,104 6.6 -0.9 0.8 3.6 2.0 13.2 -2.1 -7.4 8.7 0.9 10.2

자동차부품 -1.0 0.9 CN KR JP EU US 358,356 6.3 -3.2 2.0 -0.1 2.5 7.6 -2.9 -6.4 11.1 1.2 11.2

내구소비재 0.6 -0.4 CN EU US KR JP 1,477,548 3.9 6.3 17.5 40.3 4.2 5.9 0.6 1.2 18.0 2.8 15.6

소비자서비스 0.8 -0.3 JP US CN EU KR 1,079,252 -3.2 1.6 17.5 45.9 5.9 10.3 0.9 1.8 20.7 6.2 30.0

미디어 1.8 -0.1 KR JP US CN EU 3,223,211 -1.9 -2.7 14.2 28.8 11.4 16.6 2.3 5.0 21.4 3.2 14.8

유통 1.1 0.2 CN US JP KR EU 3,185,806 0.8 -0.7 13.1 61.8 8.6 13.6 0.4 1.3 25.8 6.2 24.1

필수소비재 0.3 -1.4 CN JP US EU KR 5,786,123 1.0 3.1 10.2 14.1 3.8 7.7 1.7 3.2 19.3 3.8 19.5

에너지 -0.5 -0.4 CN EU JP US KR 3,589,260 -4.6 -8.9 -9.6 -2.6 1.5 9.2 -5.8 -7.4 12.7 1.2 9.7

은행 0.3 -0.4 US CN KR JP EU 6,362,499 1.1 -2.0 2.6 18.7 2.8 4.5 -1.6 -1.9 9.7 1.0 10.1

증권 0.2 -0.2 KR US CN EU JP 2,444,813 1.6 0.5 7.8 31.5 1.6 8.7 0.3 -0.1 13.7 1.4 10.4

보험 0.3 -0.7 CN US JP EU KR 2,401,592 -0.2 1.0 12.6 30.1 3.5 8.1 1.4 2.9 11.3 1.2 10.8

헬스케어 0.8 0.2 KR JP EU US CN 6,262,496 4.3 6.6 8.1 34.3 7.3 8.0 2.2 3.2 16.6 3.5 21.1

건설 0.4 -1.0 EU CN JP KR US 390,236 4.9 0.7 8.9 16.6 4.8 13.9 1.9 3.9 11.5 1.4 12.5

기계 -0.1 0.0 CN US KR EU JP 1,061,443 4.8 0.3 14.6 35.5 0.8 3.0 -3.8 -5.9 16.3 2.6 16.2

상사 -0.2 -0.8 JP CN EU US KR 280,309 5.1 2.9 3.8 36.7 3.2 4.2 -1.1 1.9 8.8 1.2 13.3

항공 0.0 0.5 US JP CN KR EU 224,662 0.4 -6.8 1.2 22.5 5.4 15.6 -6.4 -8.2 9.2 1.3 14.4

해운 -0.3 0.0 CN EU KR JP 74,388 8.1 1.2 13.3 -0.2 2.3 98.0 10.7 14.8 18.8 1.1 5.8

반도체 1.1 -0.1 EU JP US CN KR 1,731,771 9.1 8.2 29.1 68.5 5.5 6.4 3.1 0.6 17.3 3.9 22.5

소프트웨어 0.9 -0.9 EU US JP CN KR 4,313,000 -1.0 2.3 22.7 75.9 8.8 12.2 1.4 3.9 24.1 6.3 26.3

하드웨어 0.5 -1.0 US CN EU KR JP 2,824,107 7.5 7.8 10.7 65.4 3.6 9.3 2.3 2.9 16.2 3.2 20.0

화학 -0.1 1.4 CN JP US EU KR 1,490,271 0.6 -2.3 3.4 20.1 2.1 7.8 -2.9 -10.3 16.6 1.9 11.2

건설자재 0.0 -0.6 US KR CN EU JP 273,887 2.4 -0.1 13.9 0.7 0.8 8.2 0.3 2.1 13.3 1.3 10.1

철강 -0.3 0.0 CN US EU KR JP 1,112,051 -4.6 -2.9 3.5 19.1 0.7 7.5 -9.3 -10.9 11.9 1.3 10.7

통신서비스 0.1 0.7 US EU JP KR CN 5,538,023 3.4 5.4 6.8 0.5 1.7 1.6 -0.4 -2.7 13.1 1.7 13.2

유틸리티 0.7 -1.1 US EU CN JP KR 2,213,883 5.7 7.4 17.7 23.2 5.4 6.2 0.9 1.8 16.7 1.7 10.2


12MF ROE12MF12MF Growth 12MF EPS Chg.선호국가업종명

시가총액(USD mn)

주가상승률Z-Score


퀀트전략

전세계, 국가별 업종

데이터 확인 가능

[참고] 업종 상세 데이터(자동차 업종 예시)

자동차

자동차 성장-경쟁 스코어 및 국가별 데이터

성장-경쟁 성장 경쟁 3M 6M 1Y 3Y Sales EPS 3M 6M 현재값 5Y 추이 현재값 5Y 추이

전세계 -0.4 1.2 6.7 0.1 2.4 2.1 2.0 -11.2 -2.1 -7.4 10.2

미국 -0.3 0.4 1.9 0.4 -4.5 5.8 1.9 0.0 -2.6 -3.4 16.3 20.3

유럽 -0.3 1.4 7.9 -2.2 2.7 11.4 1.9 -15.4 -1.7 -7.0 10.5 34.4

일본 -0.3 1.1 8.2 1.7 0.5 5.3 1.3 -12.4 -2.3 -8.7 9.1 33.3

중국 -0.1 1.1 2.3 -9.7 -4.7 4.2 6.9 -48.7 -1.7 -40.2 9.2 2.2

한국 0.1 0.2 -3.2 -9.8 23.6 -9.3 4.3 14.3 -0.2 6.5 6.3 6.7

전세계 자동차 업종 주가지수 전세계 자동차 업종 월별 종합점수 변화 전세계 자동차 업종 매출액 증가율, ROE

전세계 자동차 업종 매출액 증가율 국가별 자동차 업종 성장-경쟁 Matrix 국가별 자동차 업종 성장-경쟁 스코어

국가

Z-Score 주가상승률(%) 12MF Growth(%) 12MF EPS Chg.(%) 12MF ROE(%) 매출액 집중도(%)주가추이(5Y)

전세계

미국

유럽

일본 중국

한국0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

-0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2

(경쟁 Z-Score)

(성장 Z-Score)

2018.1

2019.6

2019.10

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

(성장 Z-Score)

(경쟁 Z-Score)

60

80

100

120

140

14 15 16 17 18 19

자동차주가지수

업종전체주가지수

(-5Y=100)

0

2

4

6

8

10

12

14

자동차

미디어

소프트웨어

유통

헬스케어

소비자서비스

반도체

항공

유틸리티

건설

내구소비재

전체

필수소비재

하드웨어

보험

상사

은행

자동차부품

해운

화학

통신서비스

증권

에너지

건설자재

기계

철강

(%, 12MF)

0123456789101112131415

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Sales Growth(L) 12MF ROE(R)(%, 12MF) (%)

-2.0

-1.8

-1.6

-1.4

-1.2

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

전세계 미국 유럽 일본 중국 한국

(Z-Score)

업종 주가지수,

성장-경쟁 스코어 변화,

국가별 비교 차트


퀀트전략

업종 내 주요 기업 리스트 확인 가능(자동차 업종 예시)

[참고] 업종 상세 데이터(자동차 업종 예시)

시가총액

(USD mn) 3M 6M 1Y 3Y Sales EPS PER PBR ROE 3M 6M

7203-JP TOYOTA MOTOR CORP JPN 197,041 7.4 9.2 14.0 24.1 -0.2 21.4 9.3 1.0 10.4 -2.1 -2.0

VOW-DE VOLKSWAGEN AG DEU 95,020 9.8 6.6 16.5 24.9 4.7 18.0 5.8 0.6 11.1 3.9 3.8

DAI-DE DAIMLER AG DEU 62,553 11.8 -10.2 0.1 -19.3 2.9 -26.7 8.5 0.8 10.0 -4.1 -16.4

TSLA-US TESLA INC USA 56,686 30.3 31.9 -6.6 59.3 12.9 -27.4 86.1 7.8 9.0 188.2 89.7

GM-US GENERAL MTRS CO USA 52,024 -7.9 -4.6 1.6 17.6 -6.2 -19.2 5.9 1.1 18.3 -2.8 -3.2

BMW-DE BAYER MOTOREN WERK DEU 50,449 2.8 -9.5 -9.9 -13.4 1.6 75.5 7.5 0.7 9.8 -0.7 -2.0

7267-JP HONDA MOTOR CO JPN 47,886 8.5 -5.1 -9.2 -6.4 -2.7 6.7 7.6 0.6 7.5 -3.9 -8.5

600104-SSC SAIC MOTOR CORP. L CHN 39,026 -5.4 -14.2 -13.3 -0.8 -7.2 -15.1 8.3 1.0 12.3 -10.1 -12.0

F-US FORD MTR CO DEL USA 35,064 -9.9 -17.8 -10.1 -26.8 -2.5 -4.6 6.5 0.9 14.3 -2.9 -2.4

532500-IN MARUTI SUZUKI IND IND 32,187 38.1 13.5 14.4 28.1 -6.0 -15.5 31.0 4.3 14.0 -3.4 -12.4

RACE-IT FERRARI NV ITA 29,916 -1.5 18.8 38.6 199.0 8.7 10.4 35.6 13.1 36.9 2.5 9.3

005380-KR HYUNDAI MOTOR CO KOR 27,581 -3.6 -11.9 14.6 -12.9 8.2 126.1 7.5 0.4 5.9 -0.2 6.4

UG-FR PEUGEOT SA FRA 22,663 6.3 -2.8 7.9 66.4 0.9 23.9 5.9 1.0 16.7 2.9 8.0

7201-JP NISSAN MOTOR CO JPN 24,954 -3.0 -22.8 -32.9 -35.5 -6.7 -51.2 11.6 0.5 4.3 7.8 -50.1

7270-JP SUBARU CORPORATION JPN 22,151 22.7 14.8 2.3 -23.7 5.9 51.2 10.2 1.3 12.8 1.9 -1.8

7269-JP SUZUKI MOTOR CORP JPN 21,921 20.3 1.4 -9.1 37.7 -5.2 -11.9 13.6 1.5 10.9 -18.9 -25.3

FCA-IT FIAT CHRYSLER AUTO GBR 24,355 15.7 12.3 14.7 132.3 -5.6 -9.1 5.1 0.7 13.7 -0.6 5.1

ASII-ID ASTRA INTL IDN 20,044 -0.7 -8.9 -12.0 -15.5 0.8 -0.9 12.3 1.7 14.1 -3.9 -5.6

002594-SEC BYD COMPANY LTD CHN 16,616 -23.4 -24.7 -8.4 8.9 -13.7 45.8 2.0 4.4 -29.9 -32.6

175-HK GEELY AUTOMOBILE H HKG 17,322 22.7 -5.3 -0.7 86.2 -13.2 -32.0 11.8 2.0 17.4 -4.4 -27.8


주가상승률(%) Growth(% YoY) 12MF EPS Chg.(%)국가

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성장-경쟁matrix: 저성장국면에투자하기좋은업종 - … · 2019. 11. 15. · 자료:...

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