2007년 10월 24일 (수) - bondweb.co.kr · 2015년 국제 유가를 배럴당 100달러를...

TALK

2014년 12월 22일 I 하나대투증권 리서치센터

KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리

1,929.98 (+32.48 +1.71%) 535.51 (+7.99 +1.51%) 1,102.00원 (+0.50원) 2.722(-0.003%p)

TODAY’S TALK TALK TALK

Global Asset Strategy

EquityⅠ롱테일 법칙과 꼬리 위험 (이재만)

Money FlowⅠ신흥국펀드 자금유출 규모 확대 (이미선)

QuantⅠ리스크온 재개와 대차잔고 비중 감소 (장희종)

산업분석

컨슈머 (Overweight) 홈쇼핑 송출수수료 부담 완화 가시화

(박종대)

해운 (Overweight) Nippon Express: 일본 최대 종합 물류회사

(신민석)

제약 (Overweight) 우선판매품목허가, 찬반논쟁 중 (이알음)

기업분석

NTT Docomo(9437.JP) 상반기 실적 부진, 당분간 실적 개선 기

대난 (김홍식)

한주간(12월 15일 ~ 12월 19일간) 기업탐방 노트

글로벌 고배당 포트폴리오 주간 동향

해외ETF 주간 동향

DAILY BOND Wrap-Up

펀드 Market Review

주간 투자 유망종목

한국전력 (015760.KS), SK C&C (034730.KS)

엔씨소프트 (036570.KS), 유한양행 (000100.KS)

AK홀딩스 (006840.KS), 다산네트웍스 (039560.KQ)

중장기 투자 유망종목

SK텔레콤 (017670.KS), LG화학 (051910.KS)

LG디스플레이 (034220.KS), 현대제철 (004020.KS)

KCC (002380.KS), 한국가스공사 (036460.KS)

우리투자증권 (005940.KS), 현대미포조선 (010620.KS)

녹십자 (006280.KS), CJ오쇼핑 (035760.KQ)

스몰캡 주간 포트폴리오

엠케이트렌드 (069640.KS), 오스템임플란트 (048260.KQ)

디지털대성 (068930.KQ), 텍셀네트컴 (038540.KQ)

서한 (011370.KQ), 에넥스 (011090.KS)

유원컴텍 (036500.KQ)

글로벌 금융시장 Chart Book

Calendar

하나대투증권 Weekly 2013년 0월 0일 I 하나대투증권 리서치센터

TODAY’S TALK TALK TALK :리서치센터님이 초대 했습니다.

주식전략

이재만

채권/자금

이미선

[화수분 전략] 롱테일 법칙과 꼬리 위험

러시아와 그리스 관련된 사소해(?)

보이는 위기는 언제든 재발 가능

글로벌 금융시장의 꼬리 위험 높아짐.

CBOE 왜도지수의 고점과 저점이

점진적으로 높아지고 있음

단기적으로는 글로벌 단기 금융시장의

위험 수준 하락으로 기술적 반등 기대

낙폭이 상대적으로 컸던 업종 중 4분기

영업이익 추정치가 상향 조정되고 있는

철강, 해운, 전력 업종에 관심

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08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

CBOE SKEW지수(왜도지수)(p)

신흥국펀드 자금유출 규모 확대

신흥국 주식펀드 68억 달러 유출되어

2011년 8월 이후 주간기준 최대규모

기록. 신흥국 채권펀드 20억 달러

유출되어 전주대비 유출규모 확대.

러시아 우려가 신흥국 전반의 투자심리

악화시켜 대부분 국가에서 자금유출

유가급락 이어지면서 하이일드 및

시니어론 채권펀드에서 대규모

자금유출. 하이일드 60억 달러

유출되어 3주 연속 유출규모 확대 (8)

(6)

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13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

신흥국 주식(십억USD)

신흥국 및 하이일드펀드 대규모 유출

신흥국 펀드와 하이일드 펀드에 대한

투자심리 크게 위축. 신흥국 주식펀드

4주 연속 자금유출 지속. 신흥국 글로벌

이머징 채권펀드에서도 10개월래

최대규모 유출

글로벌 하이일드 펀드도 8월 이후 최대

자금유출(38억 달러). 10월 중순 이후

4주간 순유입되었던 자금은 이후

80%가량 다시 유출 (8)

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하이일드 채권펀드 Flow(십억USD)

-11

운송/유틸리티/상사

신민석

Nippon Express(9062 JP): 일본 최대 종합

물류회사

B2B 운송의 강자: 트럭운송, 철도운송, 해운 및 항만 모든 분야에서 종합 물류서비스 제공

성장의 방향은 해외 사업 확대: 9년간 총 11건의 M&A를 진행, 국내 사업 수익성

확보 및 해외사업 외형 성장 견인

육상운송 사업의 벤치마크: 국내 육상운송 업체들의 유력한 벤치마크 회사

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1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

(%)(십억엔)매출(우) OPM(좌)

NTT Docomo(9437 JP): 상반기 실적 부진,

당분간 실적 개선 기대난

NTT Docomo 투자 매력도 여전히 낮은

수준. 1. 이동전화 M/S 하락 추세 지속, 2. ARPU 하락에도 마케팅비용 감소 폭 미미, 3. 향후 배당성향 증대가 어려운 가운데 Multiple 부담

2014년 상반기(2014년 4월~9월) 영업이익 3,996억엔으로 작년 상반기비 16% 감소한 부진한 실적 기록. 뉴비즈 매출 증가, 감가상각비 부담 완화에도 현재의 이익 감소 추세를 돌리기엔 역부족이란 판단

4,200

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13.06 13.09 13.12 14.03 14.06 14.09

ARPU(JPY)

슈피겐코리아(192440,KQ): IT와 패션의 하모니!

– 휴대폰 악세서리 시장의 글로벌 리더!

4Q14 매출액 401억원(QoQ, +15.2%),

영업이익 156억원(QoQ, +22.5%) 전망

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2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액(좌) 영업이익(우)

(십억원) (십억원)

TODAY’S TALK TALK TALK :리서치센터님이 초대 했습니다.

통신서비스

김홍식

하나대투증권 WEEKLY TALK 2014년 12월 22일 I 하나대투증권 리서치센터

1


롱테일 법칙과 꼬리 위험

러시아 위기, 재발 불씨는 남아 있고

러시아의 경상수지는 GDP대비 2%~3%로 흑자 기조를 유지하고 있다. IMF는

2015년 국제 유가를 배럴당 100달러를 상회할 것이라는 시나리오를 바탕으로

러시아의 에너지 부문 경상수지 흑자 규모를 16%로 제시했지만, 현재와 같은

유가 수준에서는 이를 유지하기 어려워 보인다.

12월 FOMC 회의에서 금리 인상을 서두르지 않겠다는 방향으로 의견이 기울면

서 루블화 매도가 다소 진정되는 모습을 보이고 있다. 그러나 FOMC 성명서의

문구는 인내를 갖고(be patient) 금리인상 시점을 기다린다로 변경됐다.

2004년 1월에도 현재와 같이 Fed의 선제적 금리 지침이 변경됐고, 2004년 6

월에 금리 인상이 단행됐다. 당시 달러는 강세 기조를 유지했고, 신흥국 금융시

장에서 자금은 이탈했다. 러시아와 같이 경제 펀더멘탈이 취약한 국가들의 금융

시장 불안 재발 가능성은 여전히 남아 있다고 판단된다.

그리스 위기, 여전히 진행 중

12/17일 조기 대선에서 현재 여당인 연립정부(신민주당과 사회당)가 지지하고

있는 디마스 후보가 160표를 획득했지만 당선 득표수인 200표(총 300표)에는

미달됐다. 12/23일 2차 대선에서도 200표를 얻지 못할 경우 29일 3차 대선이

진행될 예정이다. 3차 대선의 경우 당선 득표수가 180표로 낮아진다.

3차 대선에서도 여당 후보가 당선되지 못할 경우 현재 의회는 10일 이내에 해

산되고, 30일 이내에 조기 총선을 치러야 한다. 이 시나리오를 감안하면 내년 1

월 초 의회 해산, 1월말~2월초에는 조기 총선이 진행될 것이다.

12월 주요 여론조사 기관의 정당별 지지율을 보면 시리자당이 신민주당 보다

높다. 시리자당은 트로이카와의 구제금융 재협상, 국민 복지 회복, 유로존 탈퇴

등을 주장하고 있어 해당 정당 집권 시 유로존 해체 위험이 높아질 수 있다.

롱테일 법칙: 꼬리위험이 높아지고 있다는 점을 염두

현재의 주식시장은 롱테일 법칙이 지배하는 국면이다. 러시아와 그리스 관련된

사소해(?) 보이는 위기는 언제든 재발할 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있

다.

글로벌 금융시장의 꼬리 위험은 점점 높아지고 있다. CBOE 왜도지수(SKEW)

의 고점과 저점이 점진적으로 높아지고 있다는 점이 이를 반증하고 있다.

단기적으로는 글로벌 단기 금융시장의 위험 수준 하락으로 기술적 반등이 진행

될 것이다. 최근 KOSPI 낙폭의 50% 정도 되돌림을 적용할 경우 KOSPI의 단

기 상단은 1960~70pt 정도가 될 것이다.

낙폭이 상대적으로 컸던 업종 중 4분기 영업이익 추정치가 상향 조정되고 있는

철강, 해운, 전력 업종이 투자대안이 될 수 있을 것으로 판단된다.

Equity

주식전략 이재만

02-3771-7547

[email protected]

RA 김영준

02-3771-7516

[email protected]


2

러시아와 그리스 관련된 위험은 재발 가능성 높음

단기 패닉에서는 벗어날 수 있지만

외국인 투자가는 국내 증시에서 지난 2주 동안 2조 4,790억원을 순매도 했다. 그리스의 정

치적 불안감 증대와 러시아의 디폴트 위기 고조 등으로 인해 글로벌 금융시장의 단기 위험

을 나타내는 씨티 매크로 단기 위험지수(Citi Macro short term risk index)가 이론적 고점

(=1.0) 수준까지 치솟았기 때문이다(그림1).

동 지수는 지난주 초 0.93까지 상승 이후 현재 0.63으로 하락했다. 글로벌 금융시장의 패닉

(Panic)이 진정될 가능성이 높고, 외국인의 매도 공세도 잦아들 것으로 판단된다.

그림 1. 글로벌 금융시장에서 단기 패닉상태를 벗어나는 모습을 보이고 있어 외국인의 매도공세는 진정될 것

으로 예상

(400,000)

(300,000)

(200,000)

(100,000)

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1.2국내 증시 외국인 순매수 규모(좌,주간 누적) 씨티 매크로 단기 위험지수(우)

(억원) (p)

자료: Bloomberg, 하나대투증권

러시아 위기, 재발 불씨는 남아 있고

그러나 위험지표의 하락 전환은 기술적인 변화라고 판단된다. 국제 유가 급락에 비롯된 러

시아 디폴트 위기감은 여전히 남아 있다. 미국은 현재의 저유가 기조를 즐기고(?) 있다. 앨

런 의장은 “저유가는 실질 가처분소득을 늘려주는 역할을 할 것이며, 저유가로 인한 물가

하락은 일시적인 현상에 그칠 것” 이라는 의견을 피력했다 점이 이를 반증하고 있다.

그림 2. 저유가는 미국 경기, 특히 소비경기에는 긍정적 그림 3. 러시아는 상황이 다름. 원유 의존형 경제 구조

2.5

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130미국 가솔린 가격(좌)

미국 미시건대소비심리지수(우)

(달러/갤런) (p)

(20)

(15)

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(5)

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09 10 11 12 13 14 15

러시아 비에너지 부문 경상수지

러시아 에너지 부문 경상수지

러시아 경상수지

(% of GDP) 국제 유가 배럴당

2014년 108달러

2015년 103달러

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: IMF, 하나대투증권


3

실제로 미국은 가솔린 가격 하락 국면에서 소비심리지수가 상승하는 모습을 보이고 있다(그

림2).

반면 러시아는 전체 수출에서 에너지(오일과 가스)가 차지하는 비중이 67%(2013년 기준)에

육박하고 있어 원유 의존도가 높은 국가다. 특히 에너지와 비(非)에너지 부문의 경상수지 규

모가 심각한 불균형 상태이기 때문에 저유가가 지속될 경우 경제에는 부정적인 영향을 줄

가능성이 높다.

러시아의 경상수지 규모는 GDP대비 2%~3%로 흑자 기조를 유지하고 있다. 그러나 이는 에

너지 부문의 경상수지 흑자 규모가 GDP대비 무려 16%~17% 수준에 달하고 있기 때문에

달성 가능한 수치다. IMF는 2015년 국제 유가를 배럴당 100달러를 상회할 것이라는 시나

리오를 바탕으로 러시아의 에너지 부문 경상수지 흑자 규모를 16% 정도로 제시했지만, 현재

와 같은 유가 수준에서는 이를 유지하기 어려워 보인다(그림3).

금번 12월 FOMC회의에서 금리 인상을 서두르지 않겠다는 방향으로 의견이 기울면서 루블

화 매도가 다소 진정되는 모습을 보이고 있다(그림4, 12/16일 달러당 67.9루블에서 현재

59.6루블). 그러나 FOMC 성명서의 문구는 상당 기간(considerable time) 초저금리 유지에

서 인내를 갖고(be patient) 금리인상 시점을 기다린다로 변경됐다.

2004년 1월에도 현재와 같이 Fed의 선제적 금리지침이 변경됐고, 2004년 6월에 금리 인상

이 단행됐다. 당시 달러는 강세 기조를 유지했고, 신흥국 금융시장에서 자금은 이탈했다(그

림5). 러시아와 같이 경제 펀더멘탈이 취약한 국가들의 금융시장 불안 재발 가능성은 여전히

남아 있다고 판단된다.

그림 4. 12월 FOMC회의에서 비둘기파 쪽으로 무게가 실리면서 루블화

의 매도는 다소 진정되는 모습을 보이고 있지만 그림 5. 2004년의 경험에 비춰서 생각해 보면 Fed의 선제적 지침 변화

시 달러 강세 기조 유지. 신흥국 금융시장 불안

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14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

러시아 루블화

(루블/달러) 2014.12.16일

달러당 67.9루블 고점으로 하락

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03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

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8달러지수(좌) 미국 정책금리(우)

(p) (%)

2004.1월 patient로 문구 변경

2004.5월 measured pace로 문구 변경

2004.6월 금리 인상

2004.1월~2004.6월 달러강세 기조 유지

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

그리스 위기, 여전히 진행 중

러시아 때문에 가려져 있긴 하지만 그리스의 정치적 위험도 진행형이라는 점을 염두에 둘

필요가 있다. 현 사마라스 그리스 총리는 12월 구제금융을 종료하고 이를 바탕으로 내년

2월 대선에서 재집권 계획을 가지고 있었다. 그러나 구조 개혁 미흡과 자금 부족 등을 이

유로 트로이카(IMF, EU, ECB)가 구제금융 프로그램을 2개월 연장 결정을 하면서 조기

대선이라는 승부수를 던졌다.


4

12/17일 1차 대선에서 현재 여당인 연립정부(신민주당과 사회당, 155석-155표)가 지지하

고 있는 디마스 후보가 160표를 획득하는데 그치면서 당선 득표수인 200표(총 300표)에는

미달됐다.

12/23일 2차 대선에서도 200표를 얻지 못할 경우 12/29일 3차 대선이 진행될 예정이다. 3

차 대선의 경우 당선 득표수가 180표로 낮아지기 때문에 현재 여당은 2차 보다는 3차 대선

에서 승부수를 던질 가능성이 있다.

문제는 3차 대선에서도 디마스 후보가 당선되지 못할 경우 그리스 헌법 상 현재 의회는 10

일 이내에 해산되고, 30일 이내에 조기 총선을 치러야 한다. 3차 대선에서 디마스 후보가 당

선되지 못할 경우 내년 1월 초 의회는 해산될 것이고, 1월말~2월초에는 조기 총선이 진행

될 것이다(그림6).

지난 1차 대선 결과만 놓고 보면 안심할 수 없는 상황이다. 특히 12월 진행된 주요 여론조

사 기관의 정당별 지지율을 보면 시리자당이 신민주당 보다 높다. 시리자당은 최소 3%p~최

대 7%p 정도 높은 지지율을 유지하고 있다(그림7). 시리자당은 트로이카와의 구제금융 재협

상, 국민 복지 회복, 유로존 탈퇴 등을 주장하고 있어 집권 시 유로존 해체 위험이 확산될

가능성이 있다.

그림 6. 그리스 대선 플로우: 현재 여당은 12/29일 3차 대선에서 승부수를 던질 가능성이 있음. 3차 대선까지 여당이 승리하지 못할 경우 1월 초 의

회 해산, 1월말~2월초 조기 총선 실시

12/17일 1차 대선(결과 발표)당선 기준: 300표 중 200표 획득

디마스 후보 160표 획득현재 여당 155석(155표) 보유

12/23일 2차 대선(예정)당선 기준: 300표 중 200표 획득

12/29일 3차 대선(예정)당선 기준: 300표 중 180표 획득

3차 대선 실패 시

10일 이내 의회 해산30일 이내 조기 총선 실시

내년 1월 초 의회 해산내년 1월말~2월초 조기 총선

자료: 국제금융센터 자료 재구성, 하나대투증권

그림 7. 문제는 유로 탈퇴라는 급진적인 성향을 가진 시리자당이 여당인 신민주당보다 지지율이 높다는 점에

서 조기 총선 실행 시 유로존 해체 위험 가중 가능성 높음

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Interview Rass Marc Public

Issue

Palmos

Analysis

GPO Vcitizens Alco Pulse RC MRB

신민주당(ND) 시리자당(SYRIZA)

(%) 12월 주요 그리스 여론조사 기관: 정당지지율

자료: Metron Analysis, 하나대투증권


5

롱테일 법칙: 꼬리위험이 높아지고 있다는 점을 염두

꼬리 위험(Tail Risk)이 높아지고 있음을 염두

현재의 주식시장은 파레토 법칙(Pareto’s Law) 보다는 롱테일 법칙(Long Tail theory, 원

론적인 해석: 80%의 '사소한 다수'가 20%의 '핵심 소수'보다 뛰어난 가치를 창출한다는 이

론) 지배하는 국면이다.

사소해 보이는 다수의 80%가 주식시장에 큰 영향을 줄 가능성이 높다. 러시아와 그리스 관

련된 사소해(?) 보이는 위기는 언제든 재발할 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있다.

최근 글로벌 금융시장의 꼬리 위험(Tail Risk, 정규분포 상 발생 가능성은 낮지만 발생 시

경기와 증시를 크게 흔들 수 있는 위험)이 점점 높아지고 있다. 일명 블랙스완지수로 불리는

CBOE 왜도지수(SKEW 지수)의 고점과 저점이 점진적으로 높아지고 있다는 점이 이를 반증

하고 있다(그림8).

그림 8. 글로벌 금융시장의 꼬리 위험(Tail Risk)이 높아지고 있어 주식시장에 대한 조심스러운 접근이 요구

되는 국면

CBOE SKEW Index(왜도지수):

S&P500지수의 외가격 콜옵션과 풋옵

션 변동성 차이를 측정해 만든 지수

지수 수준이 높아질수록 예상치 못한

극단적인 위험 발생으로 인해 증시의

변동성이 급격히 확대될 수 있음

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CBOE SKEW지수(왜도지수)

(p)


증시는 단기 기술적 반등으로 접근하는 시각 필요

단기적으로 글로벌 금융시장의 패닉이 정점을 통과했다는 점을 감안 시 국내 증시에서도 추

가적인 반등이 나타날 가능성이 있다. 그러나 러시아와 그리스 관련된 꼬리 위험이 언제든지

재발할 가능성이 있다는 점을 고려 시 기술적 반등 관점에서 해석할 필요가 있다.

최근 KOSPI 낙폭의 50% 정도를 되돌리는 국면이 진행될 것이고, 이를 적용할 경우 KOSPI

의 단기 상단은 1960~70pt 정도가 될 것이다.

낙폭이 상대적으로 컸던 업종 중 4분기 영업이익 추정치가 상향 조정되고 있는 철강, 해운,

전력(유틸리티) 업종이 투자대안이 될 수 있는 국면이라고 판단된다.


6


신흥국펀드 자금유출 규모 확대

Money Flow

채권 이미선

02-3771-7724

[email protected]

신흥국 주식, 채권 및 하이일드 펀드 대규모 자금유출

신흥국 주식 및 채권펀드에서 자금유출 규모가 확대되고 있다. 한 주간 신흥국

주식펀드에서 67.9억 달러가 유출되어 2011년 8월 이후 주간 기준 최대규모를

기록했다. 신흥국 채권펀드에서는 19.7억 달러가 유출되어 전주(-10억 달러) 대

비 유출규모가 확대되었다. 러시아 위기 우려가 신흥국 전반의 투자심리를 악화

시키면서 대부분 신흥국가에서 자금이 유출되고 있는 것으로 판단된다. 금주 국

내 주식시장에서 외국인은 1.7조원 순매도했다. 신흥국뿐만 아니라 미 주식펀드

에서도 142억 달러의 대규모 자금이 유출되었다.

유가 급락이 이어지면서 하이일드와 시니어론 채권펀드에서 대규모 자금유출이

이어졌다. 시니어론은 전주 유출 규모의 2배에 달하는 21.8억 달러가 환매되었

다. 하이일드 펀드는 60억 달러가 유출되었고 3주 연속 유출 규모가 확대되고

있다.

Fund Flow 추이

(단위: 백만달러)

Weekly Flows

(ETF + non ETF) ETF Only % of Asset (ETF + non ETF)

최근

1주

10주

평균

최근

1주

10주

평균

최근

1주

10주

평균

Assets

주식 선

진

국

Global (6,085) 423 (274) 908 0.04 0.08 1,394,437

NorthAm (14,168) 2,697 1,131 6,872 (0.15) 0.09 3,836,702

W.Europe (3,082) (1,432) 131 173 (0.17) (0.15) 918,833

Asia Pacific 1,756 358 1,495 352 (0.02) 0.02 277,541

선진국 합 (21,580) 2,046 2,483 8,306 (0.30) 0.04 6,427,513

신

흥

국

GEM (4,272) (882) (3,234) (463) (0.31) (0.16) 449,318

Asia ex-JP (1,382) (264) (812) (387) 0.13 (0.04) 368,317

EMEA (456) (121) (239) (7) (0.46) (0.19) 36,185

LatAm (675) (144) (571) (73) (1.31) (0.31) 31,271

신흥국 합 (6,785) (1,411) (4,857) (931) (1.94) (0.70) 885,091

채권 선

진

국

Global (1,794) 100 (259) 398 (0.27) 0.01 660,734

NorthAm (989) 3,631 3,846 1,515 (0.05) 0.19 1,888,207

W.Europe 43 876 131 173 0.01 0.16 560,041

Asia Pacific (49) (49) 1 11 (0.13) (0.13) 38,340

선진국 합계 (2,789) 4,557 3,719 2,098 (0.44) 0.24 3,147,321

신

흥

국

GEM (1,699) (146) (396) (25) (0.86) (0.08) 191,220

Asia ex-JP (201) 9 10 (3) (0.75) 0.03 26,528

EMEA (27) (16) 0 1 (0.50) (0.30) 5,104

LatAm (42) (18) 1 1 (0.22) (0.09) 18,591

신흥국 합계 (1,969) (172) (385) (27) (2.32) (0.43) 241,443

상

품

뱅크론 (2,176) (786) (388) (82) (1.89) (0.67) 111,117

하이일드 (5,998) (537) (597) 108 (1.27) (0.11) 458,124

물가연동채 (37) (217) 3 (31) (0.05) (0.27) 78,884

자료: EPFR, 하나대투증권


7

그림 1. 북미주식 펀드 대규모 환매로 선진국 주식 유출 그림 2. 신흥국 주식펀드 2011년 8월이래 주간 최대 유출

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

선진국 주식(십억USD)

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

신흥국 주식(십억USD)

자료: EPFR, 하나대투증권 자료: EPFR, 하나대투증권

그림 3. 신흥국 채권펀드 2주 연속 대규모 유출 그림 4. 국내 주식시장 외국인 한 주간 1.7조원 순매도

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

신흥국 채권(십억USD)

(5.6)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

(3.0)

(2.5)

(2.0)

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

국내주식 외국인 순매수 누적(우)(조원) (조원)

3.8

자료: EPFR, 하나대투증권 자료: 인포맥스, 하나대투증권

그림 5. 시니어론 채권펀드 대규모 유출 그림 6. 하이일드 채권펀드 유출규모 확대

(2.5)

(2.0)

(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

시니어론 펀드(십억 USD)

(12)

(10)

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

하이일드 채권펀드(십억USD)

자료: EPFR, 하나대투증권 자료: EPFR, 하나대투증권


8

Q-Radar

리스크온 재개와 대차잔고 비중 감소

위험선호 흐름이 재개되고 있다. 신흥국 채권 스프레드는 급반락하고 있고, 지

난주 유가는 50불 중반에서 추가 하락이 진정되고 있다(그림1). 지난주 FOMC

회의에서 ‘인내심’이란 단어 등장과 유가하락에 대한 연준의 인식은 금융시

장 위험선호 재개의 계기가 되었다.

‘인내심’은 그 자체로 ‘후행적’임을 의미하고 초과부양 기조를 다시 한번

확인하는 것이고, 그 동안 디플레 리스크 우려로 받아들여졌던 유가하락이 기본

적으로 코어 인플레 지표 회복에 더 기여할 것이라는 판단을 제시했기 때문이

다.

위험선호 현상이 재개되면서 그 동안 급락세 보였던 신흥국 증시도 FOMC회의

이후 일제히 반등세로 돌아섰고 신흥국 증시 전체로는 0.7% 상승하며 간만에

(+) 주간 수익률을 기록했다(그림2).

글로벌 금융시장 위험선호 재개와 함께 한국증시 대차잔고 비중 감소도 뚜렷해

질 것으로 기대한다. 실제 지난주 목요일, 금요일에 비중 감소가 이어졌고, 위

험선호 재개 흐름 속에 대차잔고 회수는 가속화될 수 있기 때문이다(그림3).

대차잔고 비중 감소는 지난 자료에서 밝혔던 것처럼 대차잔고 비중이 높은 종목

들에게서 주로 나타났고, 비중 높은 종목 중에서 연말 대차잔고 비중이 실제로

감소한 기간의 해당종목 성과는 모두 시장대비 나은 성과가 확인된다(그림4).

특히 기관이나 연기금의 순매수가 유입되는 종목들은 수익률과 시장대비 나은

성과를 기록할 확률이 높게 나타났다는 점에서 해당종목들의 관심이 유효해 보

인다(그림5).

최근 대차잔고비중 상위이고 기관 순매수 유입 종목들 (단위: %, 백만원)

종목번호 종목명 대차잔고비중 연기금 기관(ex연기금)

A192820 코스맥스 25.17% -92 6,368

A046890 서울반도체 21.60% 0 925

A010620 현대미포조선 20.44% 3,228 4,136

A008770 호텔신라 18.61% 6,139 12,648

A007860 서연 18.25% 806 861

A068270 셀트리온 16.52% 0 1,755

A060980 한라홀딩스 15.72% 451 1,443

A006360 GS건설 15.66% -164 694

A042660 대우조선해양 14.70% 3,456 5,531

A078520 에이블씨엔씨 13.53% -383 816

A128940 한미약품 13.46% 1,538 4,118

A011200 현대상선 12.57% 28 191

A000080 하이트진로 12.37% 1,309 1,556

A013990 아가방컴퍼니 11.96% 0 2

A010140 삼성중공업 11.94% -5,785 9,601

A096640 멜파스 11.74% 0 290

A078340 컴투스 11.71% -4,382 4,521

A126700 하이비젼시스템 11.50% 50 215

A900140 코라오홀딩스 11.30% 115 1,651

주: 순매수는 최근 직전 5영업일 기준 순매수, 기관은 연기금 제외한 순매수로 산출

자료: WiseFn, 하나대투증권

Quant

퀀트 장희종

02-3771-7786

[email protected]

퀀트RA 한대훈

02-3771-7518

[email protected]


9

그림 1. 신흥국 채권 스프레드 반등과 유가 급락세 진정 그림 2. 신흥국 증시도 지난주 반등에 성공

250

300

350

400

450

50040

50

60

70

80

90

100

110

120

14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

WTI유가

신흥국 채권 스프레드 (역축, 우)

(US$) (bp)

50

60

70

80

90

100

110

120

14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

신흥국 동유럽

중남미 신흥 아시아

(2014년초=100)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: WiseFn, 하나대투증권

그림 3. 한국증시는 이번에도 연말 대차잔고비중 감소가 최근 시작되는 양상

지난주 16~17일 FOMC회의 이후 한

국증시 이틀간(18~19일) 대차잔고

비중 뚜렷이 감소

예년에도 12일 또는 19일부터 시작해

연말까지 대차잔고 감소가 뚜렷이 나

타났던 점 감안하면 대차잔고비중 감

소는 이번주 뚜렷할 것으로 예상

2011/12/19

2.23%

2011/12/29

1.46%

2012/12/12

2.98%

2012/12/28

2.17%

2013/12/12

3.13%

2013/12/30

2.68%

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

11.1 11.4 11.7 11.10 12.1 12.4 12.7 12.10 13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10

(%)

주: 대차잔고 비중은 대차잔고금액/시가총액으로 산출


그림 4. 수익률은 대차잔고비중 상위 종목도 시장대비 양호했지만, 특히

대차잔고비중 상위 종목 중 기관, 연기금 순매수 종목 양호 그림 5. 시장대비 나은 성과 보였던 확률도 대차잔고비중 높은 종목 중

에서 기관이나 연기금 순매수 유입 종목이 높게 확인됨

2.7

1.1

2.2

4.8

1.4

4.44.1

0.9

3.9

4.8

-1.1

1.3

5.5

1.9 2.02.6

4.3

5.7

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2011 2012 2013

KOSPI 대차잔고비중 상위 (+배당종목)

(+외국인 순매수) (+연기금 순매수) (+기관 순매수)(%)

67

5053

59

4750

64

3540

75

44 43

63

7369

20

30

40

50

60

70

80

90

2011 2012 2013

대차잔고비중 상위 (+배당종목) (+외국인 순매수)

(+연기금 순매수) (+기관 순매수)

(%)

주: 각년도 분석기간은 <그림3>에 표시된 기간 기준

대차잔고는 해당시기 기초 기준

순매수는 해당시기 직전 5영업일 기준 순매수, 기관은 연기금 제외한 순매수로 산출


주: 각년도 분석기간은 <그림3>에 표시된 기간 기준

대차잔고는 해당시기 기초 기준

순매수는 해당시기 직전 5영업일 기준 순매수, 기관은 연기금 제외한 순매수로 산출



10

1) 업종별 Valuation과 Earnings 모멘텀

표 1. 업종별 P/E, P/B, 순익증가율, ROE

업종 P/E (x) P/B (x) 순익증가율 (%) ROE (%)

2014F 2015F 12MF 2014F 2015F 12MF 2014F 2015F 2014F 2015F

시장 13.3 10.4 10.4 1.1 1.0 1.0 -2.6 27.1 8.4 9.9

정유 30.3 10.0 10.0 0.7 0.6 0.6 -70.5 202.2 2.2 6.4

화학 18.0 10.7 10.7 0.9 0.8 0.8 -3.0 66.1 5.0 7.9

철강금속 14.4 10.3 10.3 0.7 0.6 0.6 0.6 39.8 4.7 6.3

건설 20.0 10.6 10.6 0.8 0.8 0.8 흑전 88.1 4.1 7.3

기계조선 -27.7 14.4 14.4 0.7 0.7 0.7 적전 흑전 -2.8 4.8

운송 101.3 22.9 22.9 2.1 1.9 1.9 흑전 340.5 1.2 8.8

자동차 6.4 5.9 5.9 0.9 0.8 0.8 -3.9 7.4 14.8 13.9

호텔레저 21.3 16.2 16.2 3.0 2.7 2.7 15.6 27.4 14.9 14.0

미디어 16.4 17.1 17.1 1.7 1.5 1.5 32.5 -4.7 10.7 17.1

소매 12.8 11.3 11.3 0.8 0.8 0.8 -3.9 13.0 6.8 9.4

음식료 19.5 15.5 15.5 1.5 1.4 1.4 6.2 25.8 8.1 7.1

생활용품 31.5 25.9 25.9 4.4 3.8 3.8 30.4 21.3 14.7 10.3

제약 24.5 19.1 19.1 2.4 2.0 2.0 93.7 3.3 10.0 10.8

은행 8.4 8.3 8.3 0.6 0.5 0.5 28.4 0.9 7.1 6.8

증권 14.1 12.8 12.8 0.8 0.8 0.8 94.4 10.1 6.0 6.3

보험 14.2 13.4 13.4 1.1 1.0 1.0 13.8 5.7 8.4 8.0

ITSW 37.1 25.6 25.6 5.2 4.4 4.4 50.5 34.4 15.0 18.7

ITHW 16.5 10.9 10.9 1.0 0.9 0.9 -1.5 52.0 6.3 8.8

반도체 9.2 9.6 9.6 1.3 1.2 1.2 -23.1 -4.1 15.2 12.9

통신서비스 28.7 11.9 11.9 1.2 1.1 1.1 -25.7 141.8 4.3 9.9

유틸리티 11.3 4.3 4.3 0.6 0.5 0.5 흑전 165.7 5.5 13.3

주: 추정치는 consensus 기준

자료: WiseFN, 하나대투증권

그림 6. 업종별 올해 당기순이익(지배주주) 전망치 변화와 최근 주가 수익률: 지난 한주간 운송, IT하드웨어 순으로 전망치 상승 뚜렷

-15

-10

-5

0

5

10

15

운

송

기계

조선

IT

HW

증

권

철강

금속

소

매

보

험

음식

료

생활

용품

호텔

레저

은

행

자동

차

건

설

통신

서비스

반도

체

제

약

미디

어

시장 화

학

IT

SW

정

유

유틸

리티

주간 2014E 당기순익(지배) 전망치 변화율 월간 2014E 당기순익(지배) 전망치 변화율 주간 수익률(%)


표 2. 주간 2014E 당기순이익(지배주주) 상하위 업종별 Top3 기여 종목들

상위 업종 업종 당기순익

증가율 (%) 종목번호 종목명

종목별

기여도(%p) 하위 업종

업종 당기순익

증가율 (%) 종목번호 종목명

종목별

기여도(%p)

운송 8.70 A117930 한진해운 5.92 ITSW -0.88 A095660 네오위즈게임즈 -0.70

운송 8.70 A003490 대한항공 3.15 ITSW -0.88 A046440 KG모빌리언스 -0.13

운송 8.70 A020560 아시아나항공 0.83 ITSW -0.88 A035420 NAVER -0.11

기계조선 0.98 A034020 두산중공업 0.10 정유 -3.19 A010950 S-Oil -1.95

기계조선 0.98 A042670 두산인프라코어 0.05 정유 -3.19 A003600 SK -0.82

기계조선 0.98 A014620 성광벤드 0.04 정유 -3.19 A078930 GS -0.42

ITHW 0.44 A009150 삼성전기 0.97 유틸리티 -8.96 A015760 한국전력 -8.69

ITHW 0.44 A034220 LG디스플레이 0.06 유틸리티 -8.96 A036460 한국가스공사 -0.28

ITHW 0.44 A006400 삼성SDI 0.00 유틸리티 -8.96 A051600 한전KPS 0.00



11

표 3. 업종별 주요기업의 Valuation과 Earnings 모멘텀

섹터 업종 종목

번호 종목명

시가총액 P/E (x) P/B (x) 순익증가율 (%) ROE (%) (십억원) 2014F 2015F 12MF 2014F 2015F 12MF 2014F 2015F 2014F 2015F

에너지 정유 A096770 SK이노베이션 8,035 -1110.5 10.9 10.9 0.5 0.5 0.5 적전 흑전 0.0 4.9 A003600 SK 7,819 10.0 7.1 7.0 0.5 0.4 0.5 -19.8 41.3 6.7 8.6

A010950 S-Oil 5,685 -148.2 14.1 16.2 1.1 1.1 1.1 적전 흑전 -0.8 7.9

소재

화학 A051910 LG화학 12,625 14.0 10.8 10.7 1.1 1.1 1.1 -28.5 30.3 8.4 10.2 A011170 롯데케미칼 5,741 19.0 11.5 12.3 0.9 0.8 0.8 -21.2 64.7 4.7 7.4

A010060

OCI

1,886 261.9 15.9 16.6 0.7 0.6 0.7 흑전 1552.9 0.3 4.1

철강금속 A005490 POSCO 24,805 17.9 10.6 11.0 0.5 0.5 0.5 -15.0 68.7 3.3 5.4 A004020 현대제철 7,634 9.8 8.3 8.3 0.6 0.5 0.5 22.8 17.6 5.8 6.5

A010130 고려아연 7,529 14.8 12.8 13.1 1.5 1.4 1.4 7.7 15.6 11.6 12.1

산업재

건설 A000830 삼성물산 9,748 22.3 18.6 17.6 0.9 0.8 0.8 22.4 19.6 4.1 4.9 A000720 현대건설 4,699 10.1 7.8 7.4 0.8 0.8 0.8 -16.4 29.4 8.8 10.2

A000210 대림산업 2,307 -96.1 9.0 8.8 0.6 0.5 0.5 적전 흑전 -0.6 5.9

기계조선

A009540 현대중공업 9,272 -4.4 52.0 40.7 0.5 0.5 0.5 적전 흑전 -13.2 1.2 A010140 삼성중공업 4,964 21.8 10.6 10.9 0.7 0.7 0.7 -73.8 105.6 3.9 7.7

A042660 대우조선해양 3,742 17.7 9.9 9.9 0.7 0.7 0.7 -27.7 78.3 4.2 7.2

A034020 두산중공업 2,627 63.3 15.8 16.0 0.5 0.5 0.5 -70.1 299.6 0.9 3.4

A042670 두산인프라 1,965 17.1 14.7 11.7 0.6 0.6 0.6 흑전 16.6 3.8 4.3

운송 A086280 현대글로비스 10,875 19.3 19.4 18.8 3.8 3.2 3.2 8.7 -0.3 21.8 18.1 A000120 CJ대한통운 4,391 80.8 32.4 32.6 1.5 1.4 1.4 흑전 149.8 2.4 5.8

A003490 대한항공 2,869 -10.2 11.8 13.2 1.2 1.1 1.1 적지 흑전 -11.4 10.0

경기

소비재

자동차 A005380 현대차 37,447 6.2 5.9 5.9 0.8 0.7 0.7 -10.4 4.9 14.1 13.0 A012330 현대모비스 23,071 6.5 6.1 6.1 1.0 0.8 0.8 3.7 6.5 16.3 15.0

A000270 기아차 21,241 6.2 5.8 5.8 0.9 0.8 0.8 -9.4 6.6 15.7 14.7

호텔레저 A035250 강원랜드 6,643 17.3 15.5 15.4 2.3 2.1 2.1 13.3 11.2 14.6 14.9 A008770 호텔신라 3,466 35.0 20.4 20.9 4.5 3.8 3.8 308.9 71.6 14.0 20.5

A034230 파라다이스 2,151 19.3 17.4 16.3 2.4 2.3 2.2 1.5 11.3 14.1 14.2

미디어 A030000 제일기획 2,042 21.0 17.6 17.8 2.7 2.3 2.4 -7.6 19.5 14.1 15.1 A037560 CJ헬로비전 786 13.6 10.5 10.5 0.8 0.8 0.8 -30.1 29.2 6.4 7.7

A053210 스카이라이프 942 15.7 11.2 11.4 2.1 1.9 1.9 -21.5 39.7 14.3 17.8

소매

A023530 롯데쇼핑 8,707 10.3 9.2 9.6 0.5 0.5 0.5 -17.4 12.4 5.1 5.4 A139480 이마트 5,965 14.1 12.4 12.9 0.9 0.8 0.8 -10.1 13.5 6.2 6.6

A069960 현대백화점 2,867 10.5 8.8 9.2 0.9 0.8 0.8 -12.8 18.9 8.7 9.5

A035760 CJ오쇼핑 1,659 11.0 10.2 10.2 2.0 1.7 1.6 4.2 8.7 19.1 18.3

필수

소비재/

헬스케어

음식료 A001800 오리온 5,748 37.2 31.3 30.8 4.1 3.6 3.5 3.8 18.7 13.1 13.8 A097950 CJ제일제당 4,217 29.7 14.0 13.2 1.5 1.4 1.4 -14.2 112.8 5.4 10.7

A004370 농심 1,536 18.5 16.8 16.1 0.9 0.9 0.9 -5.5 10.0 5.4 5.8

생활용품 A090430 아모레퍼시픽 13,212 37.7 30.5 30.6 5.4 4.6 4.6 56.4 23.6 15.1 16.3 A051900 LG생활건강 9,605 31.9 27.6 26.8 6.2 5.3 5.2 -3.8 15.4 22.3 21.9

A161890 한국콜마 958 29.2 26.2 24.4 6.7 5.4 5.4 NA 17.6 24.2 22.8

제약 A006280 녹십자 1,654 19.4 20.6 20.7 1.8 1.7 1.7 16.4 -5.5 9.9 8.7 A128940 한미약품 979 37.8 28.3 29.4 2.1 2.0 1.9 -39.8 35.0 5.9 7.2

A170900 동아에스티 682 21.3 18.4 18.6 1.4 1.3 1.3 흑전 15.9 7.0 7.5

금융

은행

A055550 신한지주 22,572 10.6 10.1 10.1 0.8 0.8 0.7 13.5 5.0 7.7 7.7 A105560 KB금융 14,759 9.7 8.6 8.8 0.6 0.5 0.5 14.8 12.7 5.8 6.2

A086790 하나금융지주 9,552 8.6 7.9 7.8 0.5 0.4 0.4 -0.3 9.5 5.6 5.8

A000030 우리은행 7,067 4.1 7.5 6.6 0.4 0.4 0.4 . -39.1 NA 5.6

증권 A016360 삼성증권 3,600 14.7 16.6 17.2 1.0 1.0 1.0 518.2 -11.2 7.2 6.2 A006800 대우증권 3,365 14.8 17.6 17.8 0.8 0.8 0.8 1142.7 -15.7 5.9 4.8

A071050 한국금융지주 2,781 13.0 13.0 13.1 1.0 1.0 1.0 187.0 -0.2 8.6 8.0

보험

A032830 삼성생명 23,200 17.1 19.3 20.7 1.1 1.0 1.0 100.9 -11.4 6.8 5.6 A000810 삼성화재 13,905 16.7 14.9 14.8 1.4 1.3 1.3 57.2 12.3 10.5 10.5

A088350 한화생명 7,226 15.1 13.6 14.3 0.9 0.9 0.9 22.8 11.2 6.5 6.7

A005830 동부화재 3,759 9.4 8.2 8.1 1.0 0.9 0.9 25.0 14.6 13.5 13.4

IT

ITSW

A035420 NAVER 24,392 49.9 30.0 30.9 10.2 7.5 7.7 49.9 66.4 27.1 32.2 A036570 엔씨소프트 4,079 18.2 17.1 17.4 3.0 2.6 2.5 39.2 7.0 18.7 17.8

A181710 NHN엔터테인

먼트

1,350 41.5 22.9 25.0 1.3 1.2 1.2 56.1 104.3 3.2 5.6

ITHW A066570 LG전자 9,672 12.7 8.2 8.6 0.9 0.8 0.8 134.2 54.6 7.0 9.9 A034220 LG디스플레이 12,058 12.1 8.8 9.1 1.0 0.9 0.9 96.4 37.8 9.0 11.2

A006400 삼성SDI 8,149 61.8 22.4 20.3 0.7 0.7 0.8 -72.7 229.5 1.2 3.2

반도체 A005930 삼성전자 195,614 10.4 11.3 11.3 1.2 1.1 1.1 -29.3 -8.4 14.2 11.7 A000660 SK하이닉스 35,308 9.0 7.7 8.0 2.0 1.6 1.7 45.0 18.7 25.5 23.5

통신

서비스

통신

서비스

A017670 SK텔레콤 22,770 12.5 10.3 10.7 1.4 1.3 1.3 5.2 20.4 13.1 14.5

A030200 KT 8,303 -10.6 15.7 14.2 0.7 0.7 0.7 적전 흑전 -7.0 4.8

A032640 LG유플러스 5,174 23.2 12.9 13.8 1.2 1.2 1.2 -25.0 79.6 5.4 9.2

유틸리티 유틸리티 A015760 한국전력 27,829 10.2 3.4 3.2 0.5 0.5 0.5 흑전 197.2 5.3 14.3

A036460 한국가스공사 4,611 11.2 10.0 9.6 0.5 0.5 0.5 흑전 12.3 4.5 4.8

주: 순익과 ROE는 지배주주 기준

자료: WiseFN, 하나대투증권


12

2) 지역별 52주 신고가/신저가 종목리스트

표 4. 북미 52주 신고가/신저가 종목리스트

오라클은 클라우드부문 매출 증가로

예상치를 웃도는 양호한 실적발표

하며 주가 급등

CVS헬스는 100억 달러 규모의 자사

주 매입 계획을 발표 후 주가 급등

구글은 최근 글로벌 규제 확대 등 악

재가 겹친 가운데 증권사들의 목표주

가 하향조정으로 지난 주 신저가

중국 당국이 마카오 카지노 규제 수

위 강화를 주문한 것으로 알려지며

라스베가스 샌즈 신저가 기록

52주 신고가 종목명 티커 국가 섹터 업종 시가총액

(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최고

(Local)

신고가

기록일

웰스파고 WFC US 미국 금융 은행 282.5 54.5 55.4 12/19

P&G PG US 미국 필수소비재 생활용품 248.7 92.1 92.7 12/19

오라클 ORCL US 미국 IT 소프트웨어 202.0 46.0 46.2 12/19

홈데포 HD US 미국 경기소비재 소매 134.3 101.9 102.0 12/19

CVS 헬스 CVS US 미국 필수소비재 생필품소매 109.7 95.7 96.7 12/19

쓰리엠 MMM US 미국 산업재 지주 106.0 165.5 166.1 12/19

UPS UPS US 미국 산업재 항공운송 102.7 111.0 112.0 12/19

브리스톨-마이어스 스큅 BMY US 미국 헬스케어 제약 101.7 61.3 61.6 12/19

알트리아그룹 MO US 미국 필수소비재 담배 99.9 50.6 51.7 12/19

유나이티드헬스 그룹 UNH US 미국 헬스케어 헬스케어 98.4 102.5 104.0 12/19

52주 신저가 종목명 티커 국가 섹터 업종 시가총액

(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최저

(Local)

신저가

기록일

엑슨 모빌 XOM US 미국 에너지 정유 396.5 93.6 86.2 12/16

구글 GOOG US 미국 IT 인터넷 351.4 516.4 489.0 12/16

셰브론 CVX US 미국 에너지 정유 213.5 112.9 100.2 12/16

버라이존 커뮤니케이션스 VZ US 미국 통신서비스 통신서비스 195.1 47.0 45.1 12/15

IBM IBM US 미국 IT IT 서비스 156.9 158.5 150.5 12/16

슐럼버거 SLB US 미국 에너지 에너지 장비 112.6 87.5 78.5 12/16

맥도날드 MCD US 미국 경기소비재 호텔레저 90.7 93.2 87.6 12/16

코노코필립스 COP US 미국 에너지 정유 87.4 71.0 60.8 12/16

옥시덴털 페트롤리움 OXY US 미국 에너지 정유 63.2 81.5 72.3 12/16

라스베가스 샌즈 LVS US 미국 경기소비재 호텔레저 45.3 56.4 49.8 12/17

주: 12/15(월)~12/19(금) 기간 동안 시총 상위 종목 중심, 종가는 12/19 기준. 52주 신고가/신저가는 장중가격 포함.


표 5. 유럽 52주 신고가/신저가 종목리스트

미국 FDA가 노바티스의

‘SigniforLAR’을 희귀성 호르몬 질환

치료제로 승인한다는 소식에 노바티

스 신고가 경신

H&M은 11월 매출이 10%증가했다

는 소식에 신고가 경신

유가 하락이 주 초반까지 이어지며

원자재 관련주(로얄 더체 쉘, 토탈,

BP, 에니) 중 주 초반에 신저가 기록

한 종목 다수


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최고

(Local)

신고가

기록일

노바티스 NOVN VX 스위스 헬스케어 제약 255.9 93.1 94.5 12/19

H&M HMB SS 스웨덴 경기소비재 소매 69.0 322.4 324.3 12/19

취리히 파이낸셜 서비시스 ZURN VX 스위스 금융 보험 47.0 309.1 309.8 12/19

카니발 CCL LN 영국 경기소비재 호텔레저 34.6 2810.0 2866.0 12/19

크리스챤 디올 CDI FP 프랑스 경기소비재 섬유,의류&명품 31.7 142.5 142.6 12/19

스위스재보험 SREN VX 스위스 금융 보험 31.6 83.9 84.2 12/19

프레제니우스 메디칼 케어 FME GR 독일 헬스케어 헬스케어 23.1 60.6 60.9 12/19

아마데우스 IT 홀딩 AMS SM 스페인 IT IT 서비스 17.8 32.6 32.6 12/19

지보단 GIVN VX 스위스 소재 화학 16.8 1789.0 1791.0 12/19

신들러 홀딩 SCHP VX 스위스 산업재 기계조선 16.5 144.6 144.6 12/19


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최저

(Local)

신저가

기록일

로얄 더치 쉘 RDSA LN 영국 에너지 정유 217.2 2170.0 1929.0 12/16

토탈 FP FP 프랑스 에너지 정유 125.1 42.9 38.3 12/16

BHP 빌리턴 BLT LN 영국 소재 철강금속 121.0 1377.5 1250.5 12/16

BP BP/ LN 영국 에너지 정유 117.7 413.0 364.4 12/16

다임러 DAI GR 독일 경기소비재 자동차 90.4 69.0 35.3 12/18

리오 틴토 RIO LN 영국 소재 철강금속 83.4 2872.0 2600.0 12/16

에니 ENI IM 이탈리아 에너지 정유 66.1 14.9 13.0 12/16

글렌코어 GLEN LN 영국 소재 철강금속 61.2 297.9 276.2 12/16

방코 빌바오 비스카야 BBVA SM 스페인 금융 은행 60.28 7.98 7.45 12/16

스타트오일 STL NO 노르웨이 에너지 정유 57.1 132.2 118.2 12/16




13

표 6. 한국 52주 신고가/신저가 종목리스트

LG전자는 증권사들의 실적전망치 하

향에 따른 목표가 하향 속에 지난 주

신저가 기록

롯데쇼핑과 현대백화점은 대형유통업

법 위반해 과징금 부과 결정에 신저

가 기록


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최고

(Local)

신고가

기록일


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최저

(Local)

신저가

기록일

LG 전자 066570 KS 한국 경기소비재 가정용내구재 8.8 59,100 58,200 12/18

롯데쇼핑 023530 KS 한국 경기소비재 소매 7.9 276,500 275,000 12/16

삼성중공업 010140 KS 한국 산업재 기계조선 4.5 21,500 19,850 12/15

현대건설 000720 KS 한국 산업재 건설 4.3 42,200 39,800 12/15

GS 078930 KS 한국 에너지 정유 3.4 40,450 38,850 12/15

현대백화점 069960 KS 한국 경기소비재 소매 2.6 122,500 118,000 12/16

대우건설 047040 KS 한국 산업재 건설 2.2 5,720 5,420 12/15

파라다이스 034230 KS 한국 경기소비재 호텔레저 2.0 23,650 23,000 12/19

두산인프라코어 042670 KS 한국 산업재 기계조선 1.8 9,470 9,380 12/18

OCI 010060 KS 한국 소재 화학 1.7 79,100 76,100 12/15



표 7. 이머징 52주 신고가/신저가 종목리스트

러시아 국영은행인 VTB가 인도의 에

사르 그룹에 추가자금 10억 달러를

제공하기로 합의하며, 러시아와 인도

의 협력 강화 소식에 신고가

비리 의혹을 받고 있는 브라질의 페

트로브라스는 무디스에 이어 S&P도

신용등급을 강등하며 신저가 기록

루블화 가치가 폭락하고 대출과 투자

가 감소하면서 러시아 국영은행인 스

베르방크는 지난주에도 신저가 경신


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최고

(Local)

신고가

기록일

퍼스트랜드 FSR SJ 남아공 금융 다각화금융 23.8 4900.0 5059.0 12/19

MMC 노릴스크 니켈 GMKN RM 러시아 소재 철강금속 23.5 8860.0 11319.0 12/16

투르키예 이스 방카시 ISCTR TI 터키 금융 은행 12.1 6.2 6.4 12/18

VTB 은행 VTBR RM 러시아 금융 은행 12.0 0.1 0.1 12/16

네드뱅크 그룹 NED SJ 남아공 금융 은행 10.8 24323.0 24998.0 12/19

JG 서밋 홀딩스 JGS PM 필리핀 산업재 지주 10.3 65.7 65.8 12/19

RMB 홀딩스 RMH SJ 남아공 금융 다각화금융 7.7 6308.0 6415.0 12/19

메디클리닉 인터내셔널 MDC SJ 남아공 헬스케어 헬스케어 7.4 9913.0 10431.0 12/19

알로사 ALRS RM 러시아 소재 철강금속 6.9 55.9 63.5 12/16

세베르스탈 CHMF RM 러시아 소재 철강금속 6.9 490.2 568.0 12/16


(US$ bil.)

종가

(Local)

52 주 최저

(Local)

신저가

기록일

페트로브라스 PETR3 BZ 브라질 에너지 정유 47.1 9.4 8.0 12/16

발레 두 히우 도시 VALE3 BZ 브라질 소재 철강금속 40.4 21.6 18.2 12/16

에코페트롤 ECOPETL CB 콜롬비아 에너지 정유 35.8 2000.0 1750.0 12/16

로스넵트 OAO ROSN RM 러시아 에너지 정유 34.5 194.2 184.0 12/16

인더스트리스 카타르 IQCD QD 카타르 산업재 지주 26.9 162.0 160.0 12/16

사솔 SOL SJ 남아공 에너지 정유 25.3 45212.0 38650.0 12/15

말라얀 뱅킹 MAY MK 말레이시아 금융 은행 23.5 8.8 8.3 12/17

스베르방크 SBER RM 러시아 금융 은행 22.4 61.4 47.2 12/16

포르모사 페트로케미컬 6505 TT 대만 에너지 정유 19.9 66.0 63.1 12/15

퍼블릭 은행 PBK MK 말레이시아 금융 은행 19.5 17.5 17.4 12/16




14

3) 지역별 주간 상위/하위수익률 종목리스트

표 8. 북미 주간 상위 하위수익률 종목리스트

탈리스만 에너지는 스페인 렙솔

의 83억달러 인수 합의 소식에

급등

유가하락 진정과 캐나다에 있는

14개 대형 오일샌드 개발 프로젝

트를 내년 계획대로 착수한다는

소식에 캐나다 정유 업종 강세

스타벅스는 기프트카드 매출이

사상최고치를 경신했음에도 불구

하고 CEO 하워드 슐츠의 자사주

매각 소식에 하락

아마존 닷컴은 웹 관련 일부 사

업부를 분사할 것이라는 소문에

주간수익률 부진

종목명 티커 국가 섹터 업종 시가총액

(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

탈리스만 에너지 TLM CN 캐나다 에너지 정유 8.1 81.35 39.76 (25.99)

베이텍스 에너지 BTE CN 캐나다 에너지 정유 3.0 34.51 (29.43) (49.83)

크레센트 포인트 에너지 CPG CN 캐나다 에너지 정유 10.9 31.48 (18.95) (30.64)

덴버리 리소시즈 DNR US 미국 에너지 정유 2.9 30.00 (14.14) (49.36)

커네디언 오일샌즈 COS CN 캐나다 에너지 정유 4.7 25.64 (33.00) (43.09)

애서배스카 오일샌즈 ATH CN 캐나다 에너지 정유 1.0 23.28 (4.03) (55.86)

허스키 에너지 HSE CN 캐나다 에너지 정유 23.1 23.22 1.64 (18.90)

테크 리소시스 TCK/B CN 캐나다 소재 철강금속 7.7 20.20 (14.15) (44.27)

코발트 인터내셔널 에너지 CIE US 미국 에너지 정유 3.9 19.82 (7.50) (43.04)

세노버스 에너지 CVE CN 캐나다 에너지 정유 15.6 19.36 (12.93) (21.12)


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

마텔 MAT US 미국 경기소비재 레저용품 9.9 (5.06) (6.11) (38.65)

뉴코 NUE US 미국 소재 철강금속 15.8 (4.78) (7.99) (7.46)

스타벅스 SBUX US 미국 경기소비재 호텔레저 59.4 (4.58) 2.08 1.34

퍼스트 퀀텀 미네랄스 FM CN 캐나다 소재 철강금속 8.2 (3.47) (10.85) (17.19)

벤타스 VTR US 미국 금융 리츠 21.2 (3.43) 4.92 25.51

사우스웨스트 에어라인 LUV US 미국 산업재 항공운송 27.3 (2.78) 2.52 113.69

할리-데이비슨 HOG US 미국 경기소비재 자동차 13.9 (2.45) (6.37) (6.43)

아마존 닷컴 AMZN US 미국 경기소비재 소매 138.9 (2.41) (8.16) (24.80)

염! 브랜즈 YUM US 미국 경기소비재 호텔레저 31.1 (2.31) (3.79) (5.87)

익스프레스 스크립트 ESRX US 미국 헬스케어 헬스케어 59.4 (2.30) 1.89 15.28

주: 주간수익률은 12/12~12/19 기준, 월간수익률은 11/19~12/19 기준, 연초대비 수익률은 12/31 이후 성과


표 9. 유럽 주간 상위 하위수익률 종목리스트

국제유가의 하락세 진정되면서

툴로우오일, BG그룹, 로얄더치쉘

주가는 반등하며 주간수익률 양

호한 종목 다수

독일의 코메르츠방크는 자금세탁

금지법과 금융거래 제한법을 위

반한 혐의로 주간성과 부진 지속

소시에테 제네랄은 러시아에서

소매금융 부분의 입지가 커 철수

난항 전망 속에 주가 부진


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

서브시 7 SUBC NO 영국 에너지 에너지 장비 3.6 18.49 1.73 (31.57)

툴로우 오일 TLW LN 영국 에너지 정유 6.0 15.49 (9.94) (50.39)

룬딘 페트롤레움 LUPE SS 스웨덴 에너지 정유 4.5 15.04 (2.03) (11.56)

위어그룹 WEIR LN 영국 산업재 기계조선 6.3 12.12 (7.88) (10.65)

테스코 TSCO LN 영국 필수소비재 생필품소매 23.5 11.86 (4.48) (44.55)

BG 그룹 BG/ LN 영국 에너지 정유 48.1 10.05 (12.28) (30.54)

사이펨 SPM IM 이탈리아 에너지 에너지 장비 4.9 10.01 (30.06) (42.06)

크리스챤 디올 CDI FP 프랑스 경기소비재 섬유,의류&명품 31.7 9.62 9.51 16.41

로얄 더치 쉘 RDSB LN 영국 에너지 정유 217.2 9.40 (4.29) (2.52)

인터텍 그룹 ITRK LN 영국 산업재 상업서비스 5.9 9.33 (3.76) (25.19)


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

이모피난츠 IIA AV 오스트리아 금융 부동산 2.8 (6.39) (10.56) (24.24)

에르스테 그룹 은행 EBS AV 오스트리아 금융 은행 10.0 (4.71) (8.53) (24.89)

포르툼 FUM1V FH 핀란드 유틸리티 전기유틸리티 19.7 (4.49) (3.47) 8.84

코메르츠방크 CBK GR 독일 금융 은행 15.2 (3.71) (6.99) (6.67)

아일랜드 은행 BKIR ID 아일랜드 금융 은행 12.5 (3.37) 4.65 25.00

텔레포니카 TEF SM 스페인 통신서비스 통신서비스 68.8 (3.17) (0.86) 1.94

에당레드 EDEN FP 프랑스 산업재 상업서비스 6.4 (3.10) 0.40 (6.17)

칼스버그 CARLB DC 덴마크 필수소비재 음식료 12.2 (2.61) (6.74) (20.27)

알스톰 ALO FP 프랑스 산업재 전기장비 10.1 (2.58) (7.35) 0.64

소시에테 제네랄 GLE FP 프랑스 금융 은행 34.0 (2.52) (6.84) (18.38)




15

표 10. 한국 주간 상위 하위수익률 종목리스트

S-Oil은 사우디 원유 장기수출가

격 하락 수혜 기대로 호조 지속

한라비스테온공조는 배당확대 기

대감에 상승세

한국전력은 전기요금 인하 우려

속에 급락했으나, 전기요금 인하

를 시간을 갖고 검토하겠다는 정

부의 추가 발언에 낙폭 줄이며

주간 마감

러시아 경제위기 우려감과 함께

현대차, 기아차 주간성과 부진


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

S-Oil 010950 KS 한국 에너지 정유 5.2 14.38 20.96 (31.76)

CJ 대한통운 000120 KS 한국 산업재 육상운송 4.0 9.38 (8.33) 92.50

한라비스테온공조 018880 KS 한국 경기소비재 자동차부품 4.8 8.48 1.34 27.10

현대글로비스 086280 KS 한국 산업재 항공운송 9.9 8.41 (3.33) 25.54

롯데케미칼 011170 KS 한국 소재 화학 5.2 7.03 0.60 (27.80)

SK 이노베이션 096770 KS 한국 에너지 정유 7.3 6.89 (1.81) (38.59)

SK C&C 034730 KS 한국 IT IT 서비스 9.7 6.72 (5.30) 58.89

엔씨소프트 036570 KS 한국 IT 소프트웨어 3.7 6.59 9.09 (25.15)

LG 유플러스 032640 KS 한국 통신서비스 통신서비스 4.7 6.28 5.80 10.23

삼성중공업 010140 KS 한국 산업재 기계조선 4.5 5.65 (8.32) (43.50)


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

한국전력 015760 KS 한국 유틸리티 전기유틸리티 25.3 (7.47) (4.52) 24.75

삼성생명 032830 KS 한국 금융 보험 21.1 (6.83) (3.73) 11.54

LG 디스플레이 034220 KS 한국 IT 전자장비 11.0 (6.00) (0.59) 32.94

기아차 000270 KS 한국 경기소비재 자동차 19.3 (5.76) (7.09) (6.60)

삼성SDI 006400 KS 한국 IT 전자장비 7.4 (5.58) (5.95) (26.85)

LG 전자 066570 KS 한국 경기소비재 가정용내구재 8.8 (5.44) (6.64) (13.22)

현대차 005380 KS 한국 경기소비재 자동차 34.0 (4.76) (0.87) (28.12)

KCC 002380 KS 한국 산업재 건축재료 5.0 (4.20) (3.49) 12.06

삼성테크윈 012450 KS 한국 산업재 지주 1.2 (3.75) (31.41) (55.24)

삼성전기 009150 KS 한국 IT 전자장비 3.8 (3.74) 4.81 (22.33)



표 11. 아시아 이머징 주간 상위 하위수익률 종목리스트

대만의 미디어텍은 2015년 4G칩

1억대 출하 목표를 발표한 뒤 강

세가 이어지며 지난 주 주간수익

률 양호

대만의 ‘Yang Ming Marine

Transport’는 유가 하락에 따른

수혜주로 꼽히며 주가 상승세

IT상품에 대한 관세 인하 결정이

무산되면서 대만의 대표적인 IT

업체인 TPK, HTC등의 주간수익

률 부진


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

부미 아르마다 BAB MK 말레이시아 에너지 에너지 장비 2.0 13.73 (17.14) (52.98)

Yang Ming Marine Transport 2609 TT 대만 산업재 해운 1.4 12.23 17.74 11.83

프레지던트 체인 스토어 2912 TT 대만 필수소비재 생필품소매 8.1 6.75 8.17 18.64

타이완 퍼틸라이저 1722 TT 대만 소재 화학 1.6 4.80 1.95 (22.37)

SM 프라임 홀딩스 SMPH PM 필리핀 금융 부동산 10.9 4.70 (3.75) 15.40

아다니 포츠 & 스페셜 이코노믹 ADSEZ IN 인도 산업재 교통인프라 9.5 4.49 (3.41) 86.55

라파즈 말라얀 시멘트 LMC MK 말레이시아 소재 건축소재 2.4 3.88 2.06 15.52

미디어텍 2454 TT 대만 IT 반도체&장비 22.8 3.75 3.86 3.04

오일 & 내추럴 가스 ONGC IN 인도 에너지 정유 47.2 3.66 (9.03) 20.96

아다로 에너지 ADRO IJ 인도네시아 에너지 정유 2.7 3.41 2.91 (2.75)


(US$ bil.)

주간수익률

(%)

월간수익률

(%)

연초대비

(%)

TPK 홀딩 3673 TT 대만 IT 전자장비 2.1 (9.93) 8.72 13.35

HTC 2498 TT 대만 IT 하드웨어 3.5 (9.59) (1.12) (6.38)

릴라이언스 커뮤니케이션 RCOM IN 인도 통신서비스 통신서비스 3.1 (7.32) (24.38) (36.19)

얼라이언스 글로벌 AGI PM 필리핀 산업재 지주 5.1 (6.93) (6.93) (14.15)

릴라이언스 인프라스트럭처 RELI IN 인도 유틸리티 전기유틸리티 2.0 (6.87) (22.88) 15.74

릴라이언스 캐피털 RCAPT IN 인도 금융 다각화금융 1.9 (6.16) (3.32) 36.45

RHB 캐피털 RHBC MK 말레이시아 금융 은행 5.3 (5.80) (15.38) (9.49)

에이서 2353 TT 대만 IT 하드웨어 1.8 (5.50) 6.74 12.57

아시안 페인트 APNT IN 인도 소재 화학 11.1 (5.33) 7.30 49.59

쿠알라룸푸르 케퐁 KLK MK 말레이시아 필수소비재 음식료 6.2 (5.25) (12.17) (18.88)




16

산업분석Ⅰ컨슈머

홈쇼핑 송출수수료 부담 완화 가시화

Overweight

Analyst 박종대

02-3771-8544

[email protected]

RA 이화영

02-3771-8009

[email protected]

동 자료는 12월 22일 발간된 “[12.22 Retail Weekly Letter] 홈쇼핑

송출수수료 부담 완화 가시화” 레포트의 요약본입니다.

자세한 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

2014년 SO송출수수료 YoY 8% 결정 가능성, 4분기 일부 환

입 예상

연말까지 길게 끌어왔던 SO송출수수료 협상이 막바지에 있다. 대

체로 YoY 8% 초반대에서 결정될 것으로 보인다. 두 가지 의미가

있다. 첫째, 4분기 홈쇼핑 업체들의 감익 부담을 다소 덜게 되었다.

분기 실적에서 CJ오쇼핑이 YoY 10%, 현대홈쇼핑과 GS홈쇼핑이

9% 정도 증가로 계상하고 있던 만큼 4분기 수수료 일부 환입 효과

가 기대된다. 둘째, 2015년도 송출수수료 부담의 큰 폭 완화 가능

성이다. 올해 TV채널 부진과 지속적인 공중파 TV시청률 하락에

의한 S급 채널 희소가치 하락으로 SO업체들의 협상력 역시 약화되

고 있다. 2015년도 SO송출수수료는 YoY 5% 증가(케이블TV SO

YoY 2%, 신채널 YoY 10%)를 추정하고 있는데, 이 가능성이 더 커

졌다. 2010년 이후 5년 만에 TV상품 취급고 성장률이 SO송출수

수료 증가율을 상회하면서 이익 모멘텀이 확대되는 시기로 주목할

필요가 있다.

역직구 최대 수혜는 화장품 브랜드 업체

대 중국인 소비자 대상 역직구 사이트들이 속속 등장하면서 시장의

관심이 모아지고 있다. 롯데닷컴과 인터파크INT, CJ오쇼핑과 GS

홈쇼핑 등 유통업체들이 발빠르게 움직이고 있는 가운데, 아모레퍼

시픽과 LG생활건강 역시 역직구 사이트를 오픈하면서 사업을 본격

화하고 있다. 중국인들의 역직구 확대 최대 수혜는 대 중국인 브랜

드 인지도가 높은 화장품 브랜드 업체로 본다. 유통업의 경우 구조

적으로 특정 업체가 의미있는 MS와 매출 규모 확보가 어려운 반

면, 브랜드 업체들은 채널 확대 효과로 추가적인 실적 개선을 도모

할 수 있기 때문이다. LG생활건강은 10월말 티몰 글로벌 입점 기

념 기획세트 5,000개를 완판 시킨 바 있다. 화장품 역직구 시장 확

대를 의미있게 보는 이유는 4가지다. 1) 위생허가 필요 없이, 2) 신

제품 판매가 가능하며, 3) 소비자 반응 역시 바로 파악할 수 있다.

4) 고정비 부담이 없다. 중국은 자국 화장품 산업 보호를 위해 해

외 브랜드 신제품 수입에 대한 위생허가를 대단히 까다롭게 진행하

고 있다. 평균 6개월~1년이 소요된다. 역직구는 중국 소비자들의

신제품 수요를 충족시키면서 브랜드력 제고를 이어갈 수 있는 훌륭

한 대안이 될 수 있다. 즉각적인 소비자 모니터링으로 오프라인 전

략을 보다 합리적으로 진행할 수 있으며, 특별한 고정비가 없기 때

문에 수익성 개선에도 긍정적이다.

mailto:[email protected]



17

취업자수와 소매판매 중국인/일본인 인바운드 추이

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

(10)

(5)

0

5

10

15

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

(YoY,%)(YoY,%) 소매판매 취업자수(우)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

(YoY,%) 중국인 증감율 일본인 증감율

11월 취업자수 YoY 1.7%, 실업률 3.1%(MoM -0.1%p): 취업자수 증가폭 3개월 만에 반등, 지난해 고용확대에 따른 기저효과 등 하방

압력에도 불구하고 양호한 고용 증가, 건설/주택경기 회복에 의한 건설업 고용 큰 폭 증가 영향, 제조업/서비스업 취업자수도 전년동기

대비 증가 추세, 전반적인 고용 증가세 이어질 전망이나, 기저효과, 대외변동성 확대 등이 증가세 제약할 수 있음

11월 출입국자 동향: 출국자(승무원 제외) YoY 12.3%, 입국자 YoY 23.1%

- 중국인 입국자 YoY 66.7%: 전년도 중국 여유법 시행에 따른 기저효과 및 견조한 중국인 방한 수요 증가세 영향

- 일본인 입국자 YoY -19.4%: 엔화 강세, 반한 감정 심화에 따른 방한 감소 추세 지속

유통업체 매출 동향

구 분 2013년 2014년

9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월

기존점 성장률(전년동월비 %)

백화점 2.8 (2.2) 5.3 (0.3) 6.8 (2.4) (1.1) (1.4) 0.8 (4.6) 2.0 10.5 (6.3) (2.2)

할인점 (5.3) (6.4) 1.0 (5.7) 18.6 (23.1) (3.7) (4.1) 1.2 (5.9) (4.6) 3.2 (10.1) (0.9)

백화점 – 여성캐주얼 2.6 (6.2) 4.0 (2.9) (0.6) 2.5 (3.8) (5.2) (2.5) (6.7) (1.0) 18.6 (2.2) (0.8)

- 가정용품 (0.3) 5.5 5.7 2.2 4.6 12.7 (0.7) (0.8) 9.6 (1.3) 1.3 (4.9) 2.9 (3.1)

- 명품 8.7 5.5 12.2 8.7 11.3 18.1 4.3 0.9 7.5 (1.6) 5.5 9.7 1.2 (2.6)

- 구매단가 증감율 3.4 0.4 3.7 0.3 3.4 0.8 (1.3) (1.0) 0.4 0.7 4.4 11.7 (3.2) (1.1)

- 구매건수 증감율 (0.5) (2.5) 1.6 (0.6) 3.2 (3.2) 0.1 (0.4) 0.4 (5.2) (2.3) (1.0) (3.2) (1.1)

할인점 – 식품판매 (7.5) (2.3) (0.4) (4.8) 25.3 (29.3) (2.2) (5.3) 2.3 (4.5) (4.1) 5.1 (12.6) (0.3)

- 가정/생활용품 (3.8) (7.9) 1.0 (5.2) 11.8 (18.6) (5.5) (5.7) (1.1) (7.8) (6.5) 3.1 (9.8) (3.0)

- 구매단가 증감율 (5.9) (6.6) (3.3) (4.9) 4.6 (11.5) (4.7) (5.0) 2.4 0.2 (0.5) 7.5 (6.7) 0.3

- 구매건수 증감율 0.6 0.2 4.4 (0.8) 13.4 (13.0) 1.0 0.9 (1.2) (6.4) (4.1) (4.0) (3.6) (1.2)

자료: 산업통상자원부, 하나대투증권


18

산업분석Ⅰ해운산업

Nippon Express: 일본 최대 종합 물류회사

Overweight

관심 해외주식

종목명 상장국가 CP(12월19일) 시가총액

NIPPON EXPRESS

(9062 JP Equity) 일본 640.6 JPY 6,406억 JPY

Financial Data

투자지표 단위 2013 2014 2015F

매출액 B JPY 1,613.3 1,752.5 1,875.3

EBITDA B JPY 89.1 99.4 96.5

EBIT B JPY 43.0 50.3 55.9

EBIT수익률 % 2.7 2.9 3.0

주: 3월 결산, 블룸버그 컨센서스 기준

Analyst 신민석

02-3771-7566

[email protected]

RA 조건희

02-3771-8094

[email protected]

동 자료는 12월 22일 발간된

“일본 최대 종합 물류회사” 레포트의 요약본입니다. 자세한 내용은

레포트를 참고해주시기 바랍니다.

B2B 운송의 강자

일본통운은 일본 최대의 종합 물류회사로 철도운송, 차량운송,

해운 및 항만운송, 창고업, 항공운송, 특수운송업 등 모든 분야

에서 운송업을 영위하고 있다. 매출 비중은 복합사업 64%, 항

공 포워딩 16%, 해운 및 항만 운송 11%, 보안수송 5%, 중대

형장비 수송 4%으로 구성되어 있다. 지역별로는 일본 국내

79%, 해외 21%의 매출 비중을 갖고 있다. 본래 영위하고 있

던 택배사업부는 2009년 일본 우체국에 매각하였으며 현재는

B2B 운송에 집중하는 모습을 보이고 있다.

성장의 방향은 해외 사업 확대

일본통운의 국내사업의 영업이익률은 2.4%, 해외사업의 영업

이익률은 2.7% 수준이다. 일본통운은 2016년까지 이익률이

좋은 해외사업을 매출비중 40%까지 지속 확대하고 국내사업도

지속적인 확장으로 영업이익률 3.0%을 확보할 계획이다. 여기

에 주축이 되는 전략은 M&A로 판단된다. 일본통운은 2005년

부터 2014년까지 총 11개 기업과의 M&A를 진행하였으며 일

본 국내 6건, 아시아 3건, 유럽 1건, 미주 1건이 있었다. 이러

한 지속적인 M&A를 통해 꾸준한 네트워크 확보가 규모의 경

제를 가능하게 했다고 판단한다.

육상운송 사업의 벤치마크

국내 시장의 이익률을 개선하고 해외사업 확장을 통해 성장해

나가는 일본통운의 성장전략은 국내 육상운송업을 영위하는 회

사들에게 귀감이 되고 있다. CJ대한통운은 2013년 중국 스마트

로지스틱스 인수와 CJ GLS 인수를 시작으로 현재 APL 로지스

틱스 인수를 검토하고 있는 것으로 알려져 꾸준한 M&A를 통한

외형성장이 기대되고 있다.




19

2015년 해외매출 비중 40%, 국내사업 마진 3%가 목표

일본통운, 2005년~2014년 국내외 총

11개 기업 인수

물류 사업의 특성상 규모의 경제를 확보하고 이를 통해 원가 경쟁력을 확보하는 것이 가장

중요하다고 판단된다. 일본통운은 일본 내 물류비용이 높은 한계를 극복하고자 상대적으로

저렴한 한국의 인천공항, 부산항 신항의 허브기능 활용, 자유무역지역을 이용한 3자 물류

역량을 키워가고 있다. 일본통운은 M&A를 통해 이러한 역량을 확보해 왔는데 2005년부

터 2014년까지 국내외 총 11개 기업과 M&A를 진행해 왔다. 일본 국내 업체 6건, 아시아

지역 3건, 기타지역 2건으로 해외 사업 확대를 통항 성장 전략이 다시 확인되는 부분이다.

특히 2013년 이탈리아 Franco Vago M&A는 우수 사례로 평가되고 있다. Franco Vago

는 패션/섬유 전문 물류회사로 아시아로 들어오는 글로벌 패션, 의류 계열 물류 사업의 기

반을 강화하여 신흥시장으로 진출 기반을 마련했다고 보인다. 2012년 인수한 홍콩 APC도

북유럽과 아시아 지역의 의류 및 화장품, 소비재 운송에 강점을 갖고 있어 경쟁력을 보유

하고 있다고 판단된다.

한편 M&A 외에도 얼라이언스를 체결하여 물류 서비스 역량 강화 및 해외사업 매출 비중

증대를 목적이다. 현재 일본통운의 얼라이언스에는 총 9개 기업이 있다.

표 1. 2005년 이후 일본통운의 M&A 기록

대상기업 연도 업종 주요화물 국가

NEC Logistics 2014 포워딩 하이테크 일본

Panasonic Logistics 2013 포워딩 하이테크 일본

Franco Vago 2013 계약물류 패션/섬유 이탈리아

APC Asia Pacific Cargo 2012 계약물류 소비재 홍콩

Aurora Terminaise Servicos 2010 계약물류 소비재 브라질

Japan Post Group (매각) 2008 소화물 특송 소비재 일본

Kintetsu World Express 2008 포워딩 항공우주 일본

All Nippon Airways 2007 포워딩 항공우주 일본

Southbound Freight 2006 포워딩 항공우주 대만

JP Express 2006 항공운송 항공우주 일본

Mitsubishi Logistics 2005 소화물 특송 소화물 중국 주: Japan Post와의 M&A는 일본통운이 매각자로 일본우정사업부와 JV로 운영하던 택배사업부문을 매각하였음

자료: 일본통운, 하나대투증권

CJ대한통운과 일본통운의 공통점 – 해외로의 확장

안정적인 국내 사업을 바탕으로 해외

매출 확대 전략은 공통점

일본통운과 가장 유사한 구조의 사업을 영위하는 국내 업체로는 CJ대한통운을 들 수 있

다. 실제로 두 회사는 비슷한 성장전략을 택하고 있는데 차이점은 택배회사의 유무로 볼

수 있다. 일본통운은 본래 일본우정국과 JV 형태로 일본 내 3위 규모의 택배서비스 사업

을 영위하고 있었다. 그러나 2009년 일본우정국의 민영화와 동시에 일본통운은 택배사업

부의 지분 잔량을 우정국에 매각하였으며 B2B 물류에 집중하게 되었다.

CJ대한통운은 2011년 CJ그룹이 대한통운을 매입하면서 탄생하였으며 2013년 기존 CJ계

열의 택배회사였던 CJ GLS와 합병을 통해 택배사업부를 강화하였다. CJ대한통운의 택배

사업부 매출 비중은 28.6%이며 나머지는 국내외 포워딩과 3자물류로 구성되어 있다.

CJ대한통운은 향후 해외사업확대와 택배사업 시장점유율 확보를 주요 전략으로 제시하고

있다. 이는 일본통운의 일본 국내 복합사업 이익률 향상과 해외매출 확대 전략과 유사하다

고 할 수 있다. CJ대한통운은 작년 중국 물류업체인 스마트카고를 인수한 이후 현재 APL

로지스틱스 인수를 검토하고 있는 것으로 알려져 해외네트워크 확보에 따른 해외매출의 점

진적 확대가 기대된다. 한편 택배사업부문은 성장동력보다는 M/S 확대와 시장정상화에 따

른 안정적 현금창출 사업부로 자리매김 할 것으로 기대된다.


20

산업분석Ⅰ제약

우선판매품목허가, 찬반논쟁 중

Overweight

Top picks 및 관심종목

종목명 투자의견 TP(12M) CP(12월19일)

녹십자(006280) BUY 163,000원 141,500원

Financial Data

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 십억원 3,492 3,373 3,601 3,887 4,175

영업이익 십억원 245 255 251 283 340

세전이익 십억원 293 274 321 341 400

순이익 십억원 223 135 248 247 280

EPS 원 7,289 3,673 6,301 6,255 7,082

증감율 % 7.19 (49.61) 71.55 (0.73) 13.22

PER 배 16.71 44.40 22.70 22.84 20.17

PBR 배 1.38 1.73 1.57 1.48 1.39

EV/EBITDA 배 13.17 16.03 15.18 13.71 11.55

ROE % 7.24 4.48 7.45 6.96 7.37

BPS 원 105,803 80,969 88,494 93,913 100,159

Net DER % 3.3 1.7 (6.4) (11.3) (16.6)

주: 업종합산은 동아에스티, 유한양행, 녹십자, 한미약품, 보령제약 총 5개 기업 합산임.

자료: 동아에스티, 유한양행, 녹십자, 한미약품, 보령제약, 하나대투증권

Analyst 이알음

02-3771-8108

[email protected]

RA 유재선

02-3771-8011

[email protected]

허가특허연계제도 15년 시행 예정

한미 FTA의 영향으로 15년 3월 제약산업에 허가특허연계제도

가 시행된다. 허가특허연계제도 시행에 따라 제네릭을 출시하

는 제약사는 특허권자(오리지널 제약사)에 이 사실을 통보해야

하며, 특허에 관한 소송 제기시 제네릭 허가 절차가 12개월까

지 중단 될 수 있다. 해당 제도에 따라 제네릭 출시 지연 효과

는 물론, 제약사들의 소송비용이 증가할 가능성이 있어 새로운

악재로 작용 될 것으로 예상된다.

부정적인 효과만 있는 것은 아니다. 우선 제네릭 출시를 원천

적으로 차단하는 것이 아니기 때문에 출시 시점이 지연될 뿐이

다. 또한 우선판매품목허가 제도를 통해 최초 허가 제네릭에

대해 12개월의 독점판매 기간을 주기 때문에 경쟁력 있는 업

체들에게는 수혜가 될것으로 기대된다.

우선판매품목허가제도, 국회에서 논쟁 중

우선판매품목허가제도는 최초허가신청(동일일자), 최초특허승

소(최초 심판청구자 및 그로부터 14일 내로 청구한) 주체에게

제네릭 판매의 1년 독점권을 부여하는 제도이다. 국내 제도의

특성상 미국의 Hatch-Waxman Act처럼 독점 권한을 통한

큰 수혜를 얻기는 어려울 수 있으나 제약사들이 보유한 1) 특

허 회피 능력과 2) 소송 능력에 따라 제네릭 시장 내 경쟁력이

차별화 될것으로 기대된다.

허가특허연계제도의 적은 수혜 중 하나였던 해당제도는 현재

국회에서 제도 시행이 논쟁중에 있으며 시행 시점인 3월 이전

에 결과를 확인할 수 있을 전망이다.

15년 독자 품목 중요성 더 부각 될 것

15년 리베이트 적발 강화와 허가특허연계제도 도입으로 독자

품목에 대한 중요성은 더 부각될 전망이다. 마케팅 부문에서

차별점을 가질 수 있는 도입품목, 특허 회피를 통해 출시 가능

한 개량신약, 신약을 보유한 제약사들의 시장 점유가 확대될

전망이다. 제약시장의 변화되는 과정 속에서 안정적인 품목구

성을 보유한 녹십자를 제약업종 탑픽으로 유지한다.




21

그림 1. 허가특허연계제도의 개요

오리지널 재심사만료

오리지널 재심사만료 제네릭 허가신청제네릭 허가신청 식약청 심사식약청 심사 허가(시판 승인)허가(시판 승인)

<현행 허가심사 체계>

오리지널 재심사만료

오리지널 재심사만료 제네릭 허가신청제네릭 허가신청 식약청 특허침해

여부 확인

식약청 특허침해여부 확인 심사/허가심사/허가

해당없음

다국적사 소송제기다국적사 소송제기 일정기간허가심사 차단

일정기간허가심사 차단

<허가-특허 연계 제도 도입 시>

제네릭 승소통보

침해

자료: KFDA, 하나대투증권

그림 2. 허가특허연계제도와 우선품목허가제도 개요

오리지널 독점판매 기간 (약간 100%)

우선판매품목허가제도가 도입되지 않았을 경우

우선판매품목허가제도가 도입된 경우

Case I

Case II

•특허 만료 후 제네릭이 동시에 진입

•영향 : 현재와 유사. 약가 인하 효과 없음

•특허 만료 전 제네릭진입. 우선판매품목 1년 유지후 제네릭 진입

•영향 : 제네릭 진입 시기가 빠를수록 약가 인하 효과 극대화

•특허 만료 1년 미만 제네릭진입

•영향 : 우선판매기간은 1년 미만. 특허만료후 모든 제네릭 진입



특허 만료

약가 인하 기간

우선품목판매기간

특허 심판(무효, 권리범위)

특허 심판(무효, 권리범위)

오리지널(약가 70%)

오리지널(약가 53.55%)





제네릭 발매(1년간약가 59%)

제네릭 발매(약가 53.55%)


우선품목제네릭 발매

(1년간 약가 59%)


우선품목기간 1년 미만

(1년간 약가 59%)

자료: KFDA, 하나대투증권


22

기업분석ⅠNTT Docomo (9437 JP)

상반기 실적 부진, 당분간 실적 개선 기대난

최근 주가 완만한 상승세, 하지만 투자 매력도 여전히 낮은 것으로 평가

NTT Docomo에 대한 투자 매력도가 낮다는 평가를 지속한다. 그 이유는 1. 최근

MNP(이동전화 번호이동) 순감 폭 둔화에도 불구하고 당분간 이동전화 M/S 하락 추

세가 지속될 전망이고, 2. LTE 가입자 증가에도 불구하고 요금할인 가입자 증가로

인해 이동전화 ARPU 하락 추세가 지속될 것으로 예상되는 상황에서 마케팅비용 감

소 폭이 크지 않은 상황이며, 3. 향후 배당성향 증대가 쉽지 않을 것으로 예상되는

가운데 향후 이익 성장률대비 현재 Multiple이 부담스러운 수준으로 형성되어 있기

때문이다. 최근 완만한 주가 상승이 나타났지만 펀더멘탈 개선이라기보다는 일본 니

케이 상승에 따른 결과로 해석된다.

상반기 실적 부진, 하반기 실적 개선 가능성 여전히 낮은 상황

동사는 2014년 상반기(2014년 4월~2014년 9월)에 부진한 실적을 기록하였다. 영

업이익이 3,996억엔으로 작년 상반기비 16% 감소했으며 순이익 역시 2,585억엔으

로 작년 상반기비 13% 감소하였다. 1. 6%에 달하는 높은 이동전화 ARPU 하락, 2.

전년 동기비 서비스 및 기기 판매비용 11% 증가 때문이었다. 하반기에도 동사의 실

적 전망은 밝지 않다. 비록 번호이동 가입자 순감 폭이 둔화되고는 있지만 M/S 하락

추세가 이어질 전망이며 ARPU 전망 역시 부정적이기 때문이다. 뉴비즈 매출 증가,

감가상각비 부담 완화에도 현재의 이익 감소 추세를 돌리기엔 역부족이란 판단이다.

기대 배당수익률 3%, 하지만 예상 이익성장률대비 Multiple 높은 편

금년도 NTT Docomo의 기대 배당수익률은 3%로 낮지 않은 편이다. 하지만 최근 주

가 상승으로 기대배당수익률이 낮아진 데다가 향후 배당금 증가 가능성이 낮아 여타

해외 통신주대비 투자 매력도가 높지 않다는 판단이다. 2013년 기준 배당성향이

54%까지 높아진 상황에서 이익 감소 추세가 이어져 배당을 늘리긴 어려워 보인다.

NTT Docomo 주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7

NTT DOCOMO 주가(엔)

자료 :블룸버그, 하나대투증권

해외주식

NTT Docomo (9437 JP)

설립연도 1991년

홈페이지 www.nttdocomo.co.jp

목표가 평균* 1,775.0

컨센서스(5점 만점)* 3.0

* 블룸버그 컨센서스 기준

주요 지표

상장국가 일본

산업분류 통신서비스

주요 영업 통신서비스

시가총액 (10억 JPY) 7,750.1

시가총액(조 원) 71.4

최근 종가(JPY) 1,775.5

52주 최고/최저 1,934.5/1,515.0

PER(배) 17.4

PBR(배) 1.3

하루 평균 거래량(3M) 7,094,108

NTT Docomo CI

Analyst 김홍식

02-3771-7505

[email protected]

RA 양윤석

02-3771-8532

[email protected]

http://www.nttdocomo.co.jp/




23

1) 현 주가 수준에선 투자 매력도 낮은 것으로 평가

NTT Docomo 투자 매력도 여전히 낮

음. 1. M/S 하락, 2. 요금할인 가입자 증

가로 인한 ARPU 하락에도 마케팅비용

감소 폭 미미, 3. 향후 배당성향 증대 어

렵기 때문

금년 하반기 이후 NTT Docomo 주가는 완만한 상승 추세를 나타내고 있다. 하지만 이는 동

사의 펀더멘털 개선이 아닌 일본 니케이 지수 상승에 의한 것이라고 볼 수 있다. 후발주자인

KDDI에 비하면 상대적인 주가 상승 폭이 미진한 수준이며 상대적 투자 매력도는 여전히 낮

다는 판단이다. 그 근거는 다음과 같다.

1. 동사의 경우 이동전화 M/S 하락 추세가 지속되는 양상이다. 후발 사업자인 소프트뱅크

에 이어 최근엔 KDDI의 공세가 만만치 않기 때문이다. 그런데 동사의 M/S 하락 추세는 좀

더 이어질 것으로 보인다. 정부가 NTT 반독점 규제/계열사에 대한 부당 지원 등을 강력 규

제하고 있어 현실적으로 M/S 상승을 추구하기가 어려운 상황인데다가 현재 후발 사업자들

의 M/S 상승 추세, 본원적 경쟁력 차이를 감안할 때 추가적인 M/S 격차 해소가 예상되기

때문이다. 최근 동사의 MNP(이동전화 번호이동가입자) 순감 폭이 다소 둔화되는 양상이나

당분간 M/S 하락 종료를 기대하긴 어려울 전망이다.

2. 이동전화 ARPU가 지속적인 하락세를 나타내고 있다. 후발 사업자들과의 요금 경쟁이 심

화되고 있는 데다가 요금 할인(국내 단말기 자급제 가입자의 요금 할인과 비슷한 제도)이 확

산 추세이기 때문이다. 현재 LTE 보급률(2014년 9월 기준 41%)로 볼 때 LTE 보급률 상승

으로 인한 ARPU 상승을 기대하는 투자가들이 많을 것으로 판단되나 이동전화 ARPU 하락

추세는 여전히 지속될 가능성이 높아 보인다.

3. 비용 감축을 통한 이익 증가를 목표로 하고 있지만 추가적인 비용 감축이 쉽지 않을 전망

이다. 요금 할인 채택 가입자 증가에도 불구하고 마케팅비용 감소 폭이 크지 않은 반면 서비

스 관련 비용, 회선 비용 등 제반 영업비용이 지속적인 증가세이기 때문이다.

4. 향후 주당배당금 상승을 기대하기 어렵고 기대배당수익률이 다른 해외업체대비 절대적으

로 높지 않다. 동사는 2013년 기준 배당성향이 54%까지 높아진 상황이다. 따라서 향후 이

익이 증가하지 않는다면 주당배당금 상승을 기대하기 어렵다. 금년 기대 배당 수익률이 3%

수준으로 낮은 수준은 아니지만 향후 이익 성장성과 현재 Multiple(2014년 예상 실적 기준

P/E 17배)을 기준으로 판단하면 그리 매력적이진 않다는 판단이다.

표 1. NTT Docomo 투자 환경 점검

구분 내용

긍정적 요소

• LTE 보급률 급속 확산 추세

• MNP 순감 폭 둔화 양상

• 3%대의 양호한 기대 배당수익률

• 스마트 라이프 비즈니스, dmarket 등 뉴비즈 매출 성장

부정적 요소

• 이동전화 M/S 하락 추세 지속

• 요금할인 가입자 증가로 이동전화 ARPU 하락 지속, 마케팅비용 감소 폭은 크지 않은 상황

• 배당성향 증대 쉽지 않을 전망

• 향후 이익 성장률대비 부담스러운 Multiple 수준

종합 평가 • 실적(M/S 및 이익 흐름)/배당/Multiple 감안 시 투자 매력도 높지 않는 것으로 평가

자료: 하나대투증권


24

그림 1. NTT Docomo 이동전화 가입자 및 M/S 추이 그림 2. NTT Docomo 이동전화 ARPU 추이

42%

43%

44%

45%

46%

47%

5,800

5,900

6,000

6,100

6,200

6,300

6,400

6,500

12.06 12.12 13.06 13.12 14.06

이동전화 가입자 시장 점유율(우)(만명)

4,200

4,400

4,600

4,800

13.06 13.09 13.12 14.03 14.06 14.09

ARPU(JPY)

자료: 각사, 하나대투증권 주 : Monthly Support 할인(요금할인) 제외 기준

자료: NTT Docomo, 하나대투증권

그림 3. NTT Docomo CAPEX 추이 그림 4. NTT Docomo 주당배당금 및 배당성향 추이

0

200

400

600

800

1,000

06 07 08 09 10 11 12 13

CAPEX(JPY bn)

40%

44%

48%

52%

56%

60%

48

50

52

54

56

58

60

62

09 10 11 12 13

배당금 배당성향(우)(JPY)

자료: NTT Docomo, 하나대투증권 자료: NTT Docomo, 하나대투증권

그림 5. NTT Docomo LTE 가입자수 및 비중 추이 그림 6. NTT Docomo 이동전화 가입자 해지율 추이

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

13.06 13.09 13.12 14.03 14.06 14.09

LTE 가입자수 LTE 가입자 비중(만명)

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

12.06 12.12 13.06 13.12 14.06

해지율

자료: NTT Docomo, 하나대투증권 자료: NTT Docomo, 하나대투증권


25

2) 상반기 실적 부진, 하반기 전망도 여전히 부정적

상반기 영업이익 3,996억엔으로 작년 동

기비 16% 감소. 1. 6%에 달하는 높은

이동전화 ARPU 하락, 2. 전년 동기비 서

비스 및 기기 판매비용 11% 증가 때문

하반기 실적 전망 역시 부정적. 뉴비즈

매출 증가, 감가상각비 부담 완화에도 이

익 감소 추세를 돌리기엔 역부족일 듯

NTT Docomo는 2014년 상반기(2014년 4월~2014년 9월)에 부진한 실적을 기록하였다.

영업이익이 3,996억엔으로 작년 상반기비 16% 감소했으며 순이익 역시 2,585억엔으로 작

년 상반기비 13% 감소하였다. 상반기 실적 부진의 가장 큰 원인은 1. 이동전화 가입자수 증

가, LTE 가입자수 증가에도 불구하고 이동전화 ARPU가 6%나 하락하였고, 2. 요금할인 가

입자 증가에 따른 보조금 부담 감소에도 불구하고 판매 및 일반관리비가 6% 감소하는 데 그

친 반면 서비스 및 기기 판매비용이 11%나 증가했기 때문이었다.

하반기에도 동사의 실적 전망은 밝지 않다. 비록 번호이동 가입자 순감 폭이 둔화되고는 있

지만 여전히 후발사업자로의 가입자 이탈이 지속되고 있어 M/S 하락 추세가 이어질 전망이

며 ARPU 전망 역시 부정적이기 때문이다. 요금할인 가입자 증가에도 불구하고 제반 영업비

용이 감소하지 않는 것도 문제다. Dmarket(dvideo, dmagazine, dtravel 등)과 같은 뉴비즈

매출이 증가세이고 감가상각비 부담이 늘어나지 않는 것이 그나마 다행이긴 하지만 현재의

이익 감소 추세를 돌리기엔 역부족이란 판단이다.

표 2. NTT Docomo의 2014년 3분기 실적 요약 (단위: 십억엔, %, %p)

구 분 14.09 13.09 YoY 14.06 QoQ

매출액 1,098 1,085 1.1% 1,075 2.1%

영업이익 190 226 (15.8%) 210 (9.4%)

영업이익률 17.3% 20.8% (1.2%) 19.5% (2.2%)

세전이익 192 229 (16.4%) 212 (9.8%)

순이익 123 142 (13.6%) 136 (9.8%)

자료: NTT Docomo

표 3. NTT Docomo의 분기별 실적 추이 (단위: 십억엔, %)

13.06 13.09 13.12 14.03 14.06 14.09

매출액 1,114 1,085 1,165 1,098 1,075 1,098

영업이익 248 226 216 131 210 190

영업이익률 22.2% 20.8% 18.5% 11.9% 19.5% 17.3%

세전이익 252 229 222 129 212 192

순이익 158 142 130 35 136 123

순이익률 14.2% 13.1% 11.1% 3.1% 12.7% 11.2%

자료: NTT Docomo

표 4. 요약 재무재표 (단위: 십억엔, %, 배)

구분 11년 3월~12년 3월 12년 3월~13년 3월 13년 3월~14년 3월 14년 3월~15년 3월(예상)

매출액 4,240.0 4,470.1 4,461.2 4,399.2

영업이익 874.5 837.2 819.2 659.3

순이익 463.9 495.6 464.7 434.0

영업이익률 20.6% 18.7% 18.4% 15.0%

순이익률 10.9% 11.1% 10.4% 9.9%

주당 순이익 111.9 119.5 112.1 108.9

PER 12.3 11.9 14.5 17.4

PBR 1.1 1.1 1.3 1.3

배당수익률 4.1% 4.2% 3.7% 3.6%

주: 2014년 실적 전망치는 블룸버그 컨센서스 기준

자료: NTT Docomo


26

한주간 (12월 15일 ~ 12월 19일간) 기업탐방 노트 Ⅰ기업분석실

담당기업Ⅰ애널리스트 Check point 코멘트 및 판단

이건산업

(008250.KS)

채상욱 3771-7269

현황파악

이건산업의 주요 사업은 합판, 마루임(매출기준 4:6)

국내 합판시장의 마진은 2%대 수준. 과거 마진에서 높아져 현재

2%대 수준으로 향상. 건설현장에 사용되는 거푸집용

합판시장의 내수/수입 비중은 50/50이고, 주택인테리어용

합판은 수입산이 95% 정도 차지함

마루의 마진은 3.5%대로 업황이 호황일때는 마진이 10%까지

상승. 마루는 품질순으로 합판마루, 강마루, 강화마루로 나뉨.

동사는 마루를 국내에 처음 들여온 회사로, 시장 입지는 좋음

에너지 사업은 비교적 최근 시작한 사업으로, 60t의 Capa를

보유 중이며, 추가적으로 60t를 증설할 계획임. 30%의 고마진

비즈니스이며, 독과점적인 지위를 보유 중임

삼성물산

(000830.KS)

채상욱 3771-7269

현황파악

삼성SDS 상장효과로 BPS 증가함. 또한, 업황 양호하고

수익성이 가장 안정적인 기업으로 변모하였음. 저유가 시대

훌륭한 투자대안이 될 수 있음

아세아시멘트

(183190.KS)

채상욱 3771-7269

현황파악

동사는 7개 시멘트社 중 가장 낮은 시장점유율을 가지고

있지만, 시멘트 이외의 제품군(레미콘, 모르타르 등) 등의

안정적인 포트폴리오를 보유하고 있음

삼화페인트

(025900.KQ)

채상욱 3771-7269

현황파악

충남 공주에 신규 공장 부지 확보. PCM도료 및 분체 도료 시장

공략 계획. 실적 성장을 이끌고 있는 것은 베트남법인으로 IT용

도료가 주 상품임


27

담당기업Ⅰ애널리스트 Check point 코멘트 및 판단

화인베스틸

(133820.KS)

박성봉 3771-7774

현황파악

철강업체 가운데 상대적으로 높은 두자리수 영업이익률 달성

동사의 제품판매량은 2014년의 +23.6%에 이어 2015년에도

13.5%의 높은 증가세가 유지될 전망

4분기 중으로 고부가가치 제품인 조선용 LT강(저온용강) 판매가

본격화되면서 제품판매량 확대를 견인할 전망

현대제철

(004020.KS)

박성봉 3771-7774

현황파악

성수기 효과로 제품판매량이 QoQ +13.3%를 기록하여 고정비

감소효과가 확대될 전망

수익성 높은 냉연제품 판매량 증가로 Product Mix 개선효과

또한 기대

11월부터 적용되는 자동차강판가격 인하에도 불구, 철광석

가격의 지속적인 하락세로 고로 스프레드가 당초 예상과는 달리

확대(제품판가-1.8만원 vs. 원재료 투입단가 -2만원)될

전망이기 때문에 양호한 실적이 기대

SK텔레콤

(017670.KS)

김홍식 3771-7505

임원 인사

주주이익환원 증대 가능성

장동현 신임 CEO 취임으로 기존 마케팅 기조 유지하는 동시에

SK플래닛 가치 창출(2016년 5조원)에 힘 기울 것으로 보여

긍정적

어느 때보다 SKT 2015년 주주이익환원(배당금 증가/자사주

매입) 증대 가능성 높아


28

글로벌 고배당 포트폴리오 주간 동향 Ⅰ자산분석실 양길영 T. 02-3771-7526

1. 포트폴리오 주간 성과

포트폴리오 편입 종목 배당수익률(%) 투자선호도 주간수익률(%) 포트폴리오 편입 종목 배당수익률(%) 투자선호도 주간수익률(%)

듀크에너지 3.80 ★★★ 0.19 듀폰 2.51 ★★ 5.68

킴벌리클라크 2.90 ★★★ 2.80 코노코필립스 4.00 ★★ 13.66

브리티쉬아메리칸토바코2) 4.60 ★★★ 2.80 악사 4.20 ★★ 4.32

빈치3) 4.89 ★★★ 6.86 커먼월스은행 6.84 ★★ 2.41

슈나이더일렉트릭 3.12 ★★★ 1.57 BHP빌리턴 4.66 ★★ 2.24

바스프 3.90 ★★★ 0.52 중국해양석유 5.65 ★★ 0.60

로얄더치쉘1) 5.11 ★★★ 10.45 차이나모바일 3.49 ★★ -0.44

유니레버 3.50 ★★★ 1.01 중국은행 5.85 ★ 1.46

울워스 6.52 ★★★ 0.47 아스트라제네카 4.08 ★ -0.17

중국은행 홍콩 4.05 ★★★ -4.04 평균 수익률(★★★) 4.59 2.26

2. 지난 주 종목 이슈

1) 로얄더치쉘 유가 하락에도 투자심리 개선으로 에너지기업들의 주가는 반등 그림 1. 경쟁사 대비 우수한 애널리스트 투자의견

상장 국가 지난 주 유가는 50달러 중반까지 하락. 하지만 에너지 기업

들의 주가는 이전과 다르게 상승세를 나타냄. FOMC회의 등

으로 투자 심리가 개선된 것이 주요 요인.

애널리스트 투자의견 평균치가 가장 높은 로얄더치쉘의 주가

상승률이 우수. 동사의 투자의견은 지난 6월 이후 오히려

15% 상승. 또한 업계 대비 가장 높은 수준(4.16점)

동사는 올해 초부터 유가 하락에 대비 해옴. 지난 주에는 노

르웨이 다운스트림 사업부를 매각. 여전히 유가 하락에 대한

리스크에 대해 적극적으로 대응하고 있는 모습.

15%

4%1% 1%

-4%-6%

-14%-18%

-21%

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

-25%-20%-15%-10%-5%0%5%

10%15%20%

로얄

더치

쉘

로스

넵트

OAO

엑슨

모빌 BP

셰브

론

토탈

페트

로차

이나

페트

로브

라스

시노

펙

10월~ 6월~ 스코어(우)(시점대비 변화율)

)

(5점만점)

네덜란드

섹 터

에너지

시가총액(조원)

239

티 커

RDSA

2) BAT 러시아 위기 안도감에 따라 주 후반 들어 상승 전환 그림 2. 러시아 담배 시장 점유율(2013년 기준)

상장 국가 동사는 담배를 생산하는 필수소비재임에도 불구하고 최근 높

은 변동성을 나타냄. 변동성은 러시아 리스크에 기인.

판매량 기준으로 러시아 담배시장은 중국에 이어 세계 2위.

한국의 약 4배 수준. 동사는 러시아 담배 시장의 21%를 차

지한 3위 업체. 또한 동사 전체 생산량의 11% 수준. 따라서

러시아 루블화 환율 하락은 동사 실적 감소로 이어질 수 있

다는 우려.

지난 주 수요일까지 월간 10% 하락세를 나타냄. 하지만 러

시아 리스크가 완화된 모습을 보이면서 상승세로 전환.

재팬토바코

36%

필립모리스

26%

브리티쉬

아메리칸

토바코21%

임페리얼

토바코

9%

기타

8%

영 국

섹 터

필수소비재


112

티 커

BATS

3) 빈치 프랑스 정부, 2015~2018년 통행료 1.5% 인상 결정 그림 3. 도로 교통량 및 통행료 수입 증가율

상장 국가 정부의 통행료 인상 결정으로 동사 주가는 지난 화요일부터

상승세로 전환. 증시 상승과 함께 지난 목요일에는 6% 상승.

그 동안 정치인들은 경기 진작을 이유로 고속도로 통행료 인

하를 주장해 옴. 게다가 3분기 들어 교통량 성장률도 둔화.

이에 따라 동사의 핵심 사업인 고속도로 운영관리 실적에 대

한 우려감이 주가 상승을 제한해 옴.

이번 결정은 우려감이 해소됐다는 부분에서는 긍정적. 하지

만 인상을 통한 실적 증가폭은 높지 않을 것으로 판단. 따라

서 추가 상승은 제한적일 것으로 전망.

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2Q 14.3Q

도로 교통량 통행료 수입(YoY)

프랑스

섹 터

산업재


36

티 커

DG

Compliance Notice

본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.

본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다.

본 자료를 작성한 담당자는 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.


29

해외 ETF 주간 동향 Ⅰ자산분석실 김일혁 T. 02-3771-8026

연준의 힘을 확인한 한 주. 연준 자신감의 배경은 ‘글로벌 경기 회복’이 아닌 ‘차별적인 미국 경제 회복세’ 관심종목 수익률

- FOMC 성명서에서 나타난 ‘인내심’이라는 단어가 ‘미국 경제가 좋지만 금리인상을 참고 있다’는

의미로 해석되면서 경기 자신감 상승. 미국 중심으로 글로벌 증시 반등

- 연준이 유가 하락 영향의 확산 우려를 차단하면서 투자심리도 회복. 에너지 업종 주식, 원자재

수출국 자산 등 유가 하락의 타격을 받은 자산가격 급반등

- 연준의 자신감은 상대적으로 강한 미국 경제의 회복세에 근거. 글로벌 자산시장에서도 중장기에

걸쳐 미국 자산의 차별화된 성과 지속될 것

- 단기적으로는 낙폭과대 자산이 주목 받을 수 있음. 하지만 유가의 하향 안정 가능성을 높게 보

고 있어, 에너지 관련 자산의 비중을 점진적으로 축소하는 기회로 삼아야 할 필요

종목

코드 종목 설명

편입이후

수익률

VNQ 미국 부동산 주식 3.08%

UUP 미국달러인덱스 1.84%

DXJ 일본 주식 (엔화헤지) 3.31%

RTH 미국 대형유통주 2.91%

40

60

80

100

120

140

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

성과 상위FCG ENY FRAK

80

100

120

140

160

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

매수강도 상위BNDX ASHR RTH

406080

100120140160180200220

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

성과 하위

SCIF VXX EGPT

80

90

100

110

120

130

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

매도강도 상위

FM EPOL STPZ

90

100

110

120

130

140

13.12 14.3 14.6 14.9 14.12

관심종목VNQ UUP

DXJ RTH

* 1년 전 주가를 100으로 설정하고 정규화한 주가

성과 상위

매수강도 상위

구분 종목코드 종목 설명 수익률(%) 구분 종목코드 종목 설명 RSI/이격도

최근

1주일

FCG 미국 천연가스업종 주식 15.0 RSI

(14일)

BNDX 글로벌 투자등급 채권 (미국제외) 70.6

ENY 캐나다 석유/가스업종 주식 14.7 ASHR 중국 본토 주식 69.7

FRAK 글로벌 비전통적원유업종 주식 14.0 RTH 미국 대형유통주 66.2

최근

1개월

ASHR 중국 본토 주식 31.6 20일

이격도

ASHR 중국 본토 주식 109.6

IBB 미국 바이오기술업종 주식 7.4 CORN 옥수수 (동일가중) 103.8

JJG 곡물 (최근월) 7.3 IBB 미국 바이오기술업종 주식 103.8

최근

3개월


이격도


JJG 곡물 (최근월) 16.7 JJG 곡물 (최근월) 110.3

IBB 미국 바이오기술업종 주식 15.3 IBB 미국 바이오기술업종 주식 108.5

연초

이후


이격도


JO 커피 (최근월) 41.6 RTH 미국 대형유통주 110.1

IBB 미국 바이오기술업종 주식 40.1 IBB 미국 바이오기술업종 주식 109.9

성과 하위 매도강도 상위

최근

1주일

SCIF 인도 소형주 -7.3 RSI

(14일)

FM 프론티어지역 주식 20.7

VXX 미국 주식 변동성 -7.0 EPOL 폴란드 주식 21.2

EGPT 이집트 주식 -6.5 STPZ 미국 단기 TIPS (1-5년) 23.3

최근

1개월

RSXJ 러시아 소형주 -24.3 20일

이격도

RSXJ 러시아 소형주 87.9

DBO 원유 (WTI, 최적화) -23.3 DBO 원유 (WTI, 최적화) 89.1

USO 원유 (WTI, 최근월) -22.1 USO 원유 (WTI, 최근월) 89.7

최근

3개월

FCG 미국 천연가스업종 주식 -38.3 60일

이격도

DBO 원유 (WTI, 최적화) 70.7

DBO 원유 (WTI, 최적화) -38.0 USO 원유 (WTI, 최근월) 71.8

RSXJ 러시아 소형주 -36.6 RSXJ 러시아 소형주 72.5

연초

이후

RSXJ 러시아 소형주 -51.3 120일

이격도

DBO 원유 (WTI, 최적화) 64.3

RSX 러시아 주식 -43.1 FCG 미국 천연가스업종 주식 65.6

DBO 원유 (WTI, 최적화) -38.7 USO 원유 (WTI, 최근월) 65.7

* 매수강도 상위에서 과매수 (RSI 70 이상, 이격도 110 이상)인 경우, 매도강도 상위에서 과매도 (RSI 30 이하, 이격도 90 이하)인 경우 회색 음영 처리


30

DAILY BOND Wrap-Up Ⅰ자산분석실 이미선 T. 02-3771-7724

채권시장 주요일정

12.21 SUN 12.22 MON 12.23 TUE 12.24 WED 12.25 THU 12.26 FRI 12.27 SAT

日 BOJ 12월 월간경제

보고서 발간

美 11월 기존주택매매,

내구재주문, 12월 미시

간대 기대지수

EU 12월 소비자기대지

수

韓 12월소비자기대지수

美 11월 개인소득, 신규

실업수당청구건수

日 11월 실업률, CPI,

소매판매, 광공업생산


2 韓 11월 광공업생산 및

경상수지, 12월 금통위

의사록

韓 12월 소비자물가

美 12월 소비자기대지

수

中 11월 경기선행지수,

12월 HSBC 제조업 PMI

中 12월 제조업 PMI

美 12월 마킷 제조업

PMI

EU 12월 유로존 마킷

제조업 PMI

美 12월 ISM 제조업지

수

*1/8 EU 12월 경기기대지수, 12월 소비자 기대지수, 1/9 美 12월 실업률, 中 12월 CPI, 1/14 EU 11월 산업생산, 1/16 美 12월 CPI, 설비가동률

내년 미 기준금리 인상 인식에 금리 상승

금일 채권시장은 단기물을 위주로 소폭 하락 마감했다. 외국인이 장중 국채선물 순매수로 돌아서면서 분위기가 반전됐고, 기관이 매수에 나선 것도 강세폭을 키웠다. 국고 3년 금리는 전일대비 0.2bp 하락한 2.19%, 10년 금리는 0.4bp 상승한 2.73%를 기록했다. 3년 국채선물은 전일 대비 6틱 상승한 107.92, 외국인은 1,405계약 순매수했으며. 10년 국채선물은 4틱 상승한 119.64, 외국인은 908계약 순매수했다. 외국인은 현물시장에서 930억원의 채권을 순매수했다.

3년 금리는 전일대비 1bp 하락한 2.18%로 출발했다. 이틀 연속 미 10년 금리가 상승한 영향으로 채권 시장 강세 시도에 부담으로 작용했다. 하지만 상승한 미국 금리에 장초반 국채선물을 순매도했던 외국인이 이후 매수로 돌아서며 분위기가 반전되었다. 기관은 방향성 베팅보다는 외국인의 수급에 따라 매수 시도를 하면서 강세폭 확대되는 모습이었다.

기획재정부가 내년도 경제성장률을 3.5%~4%를 나타낼 것으로 전망했다. 기재부는 ‘2015년 재정집행계획’ 자료를 통해 내년에는 3.5%~4%의 성장이 전망되나 하방위험이 상존하며 경기회복속도가 완만해 하반기 성장률이 다소 높을 것이라고 전망했다. 이에 기재부는 재정 조기집행을 추진할 방침이며 총 303조5천억원 중 상반기에 176조원(58%) 집행키로 했다. 기재부는 상반기 재정의 58% 조기집행시에 균등집행(50%)보다 성장률이 0.23%p 증가할 것이라고 기대된다고 밝혔다. 정부의 적극적인 재정집행은 내수부진과 대외부문 불확실성에 대응하고 시장에 경기 회복을 위한 정부의 정책의지를 전달하려는 의도가 있는 것으로 시장은 평가했다.

정부가 제1종 국민주택채권 발행 이후 40여년 만에 처음으로 조기상환에 나섰는데 이는 국가채무를 줄이기 위한 목적으로 풀이된다. 규모는 2조원 정도였으며 한은의 금리 인하 기조에 맞춰 기발행된 채권을 회수해 신규 발행되는 채권의 이자비용을 낮출 수 있게 될 것이라고 시장은 평가했다. 반면 표면금리 자체는 낮아졌으나 매매 금리에서는 별반 차이가 없어 효과가 그리 크지 않을 것이라는 평가도 있었다.

한미 국고채 금리 추이

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

12.12 13.6 13.12 14.6 14.12

3Y 10Y US 10Y

(%)


Yield Curve 변화

(0.2) (0.3) (0.5)

(1.2) (1.2)(1.5) (1.5)

(1.0)

(0.3) (0.4)

(3.0)

(2.0)

(1.0)

0.0

1.0

2.0

3.0

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

3.0

3.1

3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y

전일 대비 Chg.(우)금일1주 전1달 전

(%) (bp)



31

펀드 Market Review Ⅰ 포트폴리오지원실

I 전체 펀드시장 및 주식형 동향

MMF, 주식형, 채권형 등의 자금 유입 증가로 전체 펀드 설정액은 전주 대비 4.27조원 증가하였는데, MMF는 제일모직 청약 증

거금 반환분이 일부 유입되면서 2.56조원 증가하였다. 주식형은 해외 주식형 설정액 감소에도 불구 코스피 하락에 따른 저가 매수

자금 유입으로 국내 주식형 및 ETF가 5,600억 증가하면서 전주 대비 4,070억원 증가하였다. 국내 주식형에서는 레버리지 및 인

덱스, 삼성그룹주 펀드에 자금 유입이 활발하였으며, 해외 주식형에서는 한국투자네비게이터본토(300억원), 교보악사글로벌마켓파

워(139억원) 등에 자금이 유입되었다.

유가 급락에 이어 러시아 디폴트 우려 등으로 신흥국을 중심으로 한 글로벌 증시의 조정이 이어졌으며, 국내 증시도 외국인 매도

공세로 1,900선까지 하락하였다. 반면, 유동성 장세가 펼쳐지고 있는 중국 증시는 금융주 강세에 힘입어 3,200선을 돌파하였다.

성과 측면에서는 중국 펀드를 제외한 국내 및 해외 주식형 전 유형에 걸쳐 마이너스 성과를 나타냈으며, 삼성중국본토레버리지

(+13.36%), 삼성중국브랜드TOP50A주(+7.84%), KB중국A주그로스(+6.17%) 등이 주간으로 높은 수익률을 기록하였다.

펀드 유형별 설정액 (단위 : 십억원, %)

구분 (1주간 증감) (4주간 증감) 14.12.17 (비중) 14.12.10 14.12.3 2013년말

주식형 407 -492 78,754 20.1 78,347 78,764 85,479

주식혼합 -133 -230 10,580 2.7 10,713 10,797 9,892

채권혼합 137 1,011 27,506 7.0 27,369 26,958 22,715

채권형 452 1,037 71,752 18.3 71,300 71,243 56,070

재간접 -359 -247 16,643 4.2 17,002 16,921 10,427

MMF 2,556 -5,731 90,314 23.0 87,758 95,478 66,401

파생상품 991 759 34,154 8.7 33,163 33,348 32,449

부동산 137 794 28,479 7.3 28,342 28,221 24,294

특별자산 81 188 30,770 7.8 30,689 30,632 27,170

PEF 0 -7 3,277 0.8 3,277 3,277 3,166

합계 4,269 -2,918 392,229 100.0 387,960 395,639 338,063

자료 : 금융투자협회, 12월 17일 설정액 기준

주식형 설정액 현황 (단위 : 십억원, %) 주식형 설정액 증감

구분 (1주간

증감)

(4주간

증감)

14.

12.17

14.

12.10

14.

12.3

13년

말

14년

증감

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

국내주식형 해외주식형 국내ETF 해외ETF

12.3 12.10 12.17(단위:십억원)

주식형

국내 338 112 50,651 50,313 50,404 52,224 -1,557

해외 -186 -699 15,251 15,437 15,739 19,209 -4,094

ETF

국내 222 -17 11,919 11,696 11,778 13,537 -1,413

해외 33 112 935 901 844 509 426

합계 407 -492 78,754 78,347 78,764 85,479 -6,638

자료 : 금융투자협회, 12월 17일 기준, (NAV 유출입 현황으로 ETF 및 재투자 제외)


32

I 국내 및 해외투자 주식형 펀드

국내주식형 펀드 유형별 설정액 및 수익률 (단위 : 십억원, %)

구분 설정액 수익률 위험(6개월) 샤프

(6개월) 14.12.18 (1주 증감) 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 변동성 베타

스타일

성장형 19,933 -195

-0.36 -3.10 -8.93 -5.39 -3.46 -6.14

9.94 0.69 -1.32

가치형 7,277 12 -0.98 -3.15 -8.17 -4.07 0.60 -2.18

배당형 5,538 51 -0.65 -3.31 -8.66 -1.23 7.04 4.57

MarketCap 중소형 1,662 25 -0.90 -2.88 -6.75 2.06 11.39 8.46

테마

그룹주 4,841 70 -0.32 -5.11 -10.02 -12.13 -12.05 -14.14

섹터 227 3 -0.96 -1.65 -5.14 0.39 7.72 5.07

SRI 40 0 -0.61 -3.86 -9.97 -8.06 -8.46 -10.76

기타 275 0 -0.43 -3.69 -11.41 -5.58 2.97 0.19

인덱스형 K200형 5,373 113 -0.58 -2.60 -6.94 -5.82 -5.74 -8.18

12.10 1.00 -1.01 기타 2,676 226 -1.15 -4.59 -11.16 -10.11 -10.92 -14.11

KOSPI200 -0.70 -2.72 -6.84 -5.75 -5.24 -7.70

자료 : 제로인, 하나대투증권, 공모펀드, 12월 19일 조회기준, 재투자 증가 추정분 제외, 유형별 구분은 하나대투증권 포트폴리오지원실 기준에 따름

해외주식형 펀드 유형별 설정액 및 수익률 (단위 : 십억원, %)

구분 설정액 수익률

’14.12.18 (1주증감) 1주 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후

글로벌 555 -13 -1.41 -1.06 -0.39 1.43 8.55 5.19

북미 349 18 -1.45 -2.25 -0.51 2.39 12.25 8.55

유럽 714 -16 -2.84 -1.00 -3.39 -4.23 5.26 0.84

일본 239 0 -1.30 -0.86 4.89 10.18 8.29 3.84

아시아 1,185 -14 -2.97 -4.52 -3.05 1.65 7.92 6.21

동남아시아 183 -1 -3.45 -4.59 -5.50 -0.81 7.65 6.45

브릭스 1,894 -24 -3.20 -4.54 -9.17 -6.78 -3.83 -4.96

동유럽 261 -3 -10.44 -16.14 -22.01 -25.81 -27.77 -28.49

중남미 249 -2 -3.73 -9.78 -23.20 -20.39 -15.62 -16.55

중국 7,081 -80 0.49 6.82 7.16 14.57 8.35 8.07

인도 249 -3 -5.12 -6.72 2.72 9.91 36.37 32.49

브라질 173 -1 -4.95 -6.75 -23.27 -21.28 -16.68 -17.22

러시아 489 -3 -14.92 -25.27 -34.52 -39.86 -42.64 -43.91

원자재 689 -4 -3.83 -9.21 -18.96 -20.65 -15.08 -17.21

리츠 987 -4 -1.00 0.94 5.63 7.40 13.35 13.41

자료 : 제로인, 하나대투증권 지역별 분류, 공모펀드, 지역별 수익률은 설정액 대비 가중평균, 12월 19일 조회기준, 재투자 증가 추정분 제외, 유형별 구분은 하나대투증권 포트폴리오지원실

기준에 따름


33

I 국내 주식형펀드 동향

국내 주식형펀드 주간 설정액 증감 상위

유형 설정액 증가 상위펀드 금액(억) 유형 설정액 감소 상위펀드 금액(억)

기타인덱스형 NH-CA코리아2배레버리지[주식-파생형] 459.7

가치형 한국밸류10년투자 1(주식) -156.9

기타인덱스형 NH-CA1.5배레버리지인덱스[주식-파생형] 435.8 그룹주형 KB한국대표그룹주[주식] -136.0

그룹주형 한국투자삼성그룹적립식 2(주식) 367.9 가치형 트러스톤밸류웨이[주식] -81.3

기타인덱스형 하나UBS파워1.5배레버리지인덱스[주식-파생형] 324.6 K200인덱스형 이스트스프링코리아인덱스[주식] -21.8

기타인덱스형 KB스타코리아레버리지2.0(주식-파생형) 285.2 성장형 미래에셋마에스트로(주식) -18.5

K200인덱스형 교보악사파워인덱스 1(주식-파생형) 282.9

성장형 JP모간코리아트러스트(주식) -17.0

배당형 신영밸류고배당(주식) 277.2 성장형 미래에셋디스커버리 3(주식) -16.4

그룹주형 한국투자삼성그룹 1(주식) 162.7 성장형 미래에셋인디펜던스 3(주식) -12.5

K200인덱스형 우리프런티어뉴인덱스플러스αF- 1[주식-파생형] 140.9 기타인덱스형 IBK 1.3배레버리지인덱스[주식-파생형] -11.5

K200인덱스형 한국투자두배로 1(주식-재간접파생형) 136.3 성장형 동부진주찾기 1[주식] -10.5

섹터형 KB그로스포커스[주식] 119.9

성장형 한국투자장기주택마련 1(주식) -10.5

그룹주형 한국투자삼성그룹(주식) 118.1 중소형 KTB리틀빅스타[주식] -10.4

가치형 KB밸류포커스[주식] 103.1 가치형 알리안츠기업가치향상장기[주식] -8.5

K200인덱스형 한화Smart++인덱스자(주식) 93.9 성장형 삼성코리아대표 1[주식] -8.2

K200인덱스형 KB스타코리아인덱스(주식-파생형) 81.7 성장형 미래에셋장기주택마련자 1(주식) -8.2

자료 : 제로인 12/12~12/18일 조회기준, 공모펀드(ETF 제외) 및 모펀드 기준, 설정액 증가는 재투자 추정치 제외 금액

국내 주식형펀드 주간 수익률 상위 및 하위

유형 수익률 상위펀드 수익률(%)

유형 수익률 하위펀드 수익률(%)

1주 1개월 1주 1개월

성장형 LS장수기업포커스 1(주식) 3.61 1.10

가치주 미래에셋가치주(주식) -2.45 -3.09

성장형 동부파워초이스 1[주식] 1.98 -3.53 가치형 한국밸류10년투자장기주택마련 1(주식) -2.08 -5.70

배당형 마이다스블루칩배당 C(주식) 1.50 -2.28 섹터형 맥쿼리중국내수수혜국내(주식) -1.75 -3.62

성장형 JP모간코리아트러스트 (주식) 1.45 1.95 가치형 신영마라톤F 1(주식) -1.74 -4.34

성장형 대신부자만들기 1[주식] 0.73 -0.60 배당형 미래에셋고배당포커스(주식) -1.73 -4.59

중소형 IBK중소형주코리아[주식] 0.46 -2.10

중소형 교보악사위대한중소형밸류 1(주식) -1.70 -4.27

성장형 신한BNPP기업지배구조[주식] 0.43 -5.01 중소형 미래에셋성장유망중소형주(주식) -1.64 -0.37

성장형 IBK한국대표[주식] 0.42 -2.15 성장형 맥쿼리1억만들기 1(주식) -1.57 -3.81

성장형 IBK그랑프리한국대표자[주식] 0.41 -2.13 섹터형 미래에셋한국헬스케어 1(주식) -1.56 -0.11

성장형 에셋플러스코리아리치투게더(주식) 0.23 -2.39 성장형 미래에셋신성장산업포커스목표전환 2(주식) -1.53 -1.67

성장형 에셋플러스코리아리치투게더연금자 1(주식) 0.23 -2.38

가치형 신영마라톤(주식) -1.48 -3.31

성장형 KTB마켓스타[주식] 0.21 -3.66 중소형 현대인베스트먼트로우프라이스(주식) -1.48 -4.65

성장형 미래에셋마에스트로(주식) 0.20 -2.73 성장형 신한BNPP TopsValue[주식] -1.45 -4.85

성장형 미래에셋장기주택마련자 1(주식) 0.18 -2.54 증소형 한국밸류10년투자중소형(주식)종류 -1.38 -1.00

성장형 미래에셋라이프사이클2030전환자 1(주식) 0.18 -2.55 중소형 한국투자중소밸류(주식) -1.38 -1.39

자료 : 제로인, 12월 19일 조회기준으로 최근1개월 수익률, 설정액 200억원 이상 공모펀드(ETF, 레버리지형 제외) 및 모펀드 기준


34

I 해외 주식형펀드 동향

해외 주식형펀드 주간 설정액 증감 상위

유형 설정액 증가 상위펀드 금액(억) 유형 설정액 감소 상위펀드 금액(억)

증국 한국투자네비게이터중국본토자UH(주식) 168.6 글로벌 피델리티글로벌배당인컴(주식-재간접형) -173.7

글로벌 교보악사글로벌마켓파워[주식] 138.8 유럽 슈로더유로(주식) -136.0

증국 한국투자네비게이터중국본토(주식) 123.2 증국 신한BNPP봉쥬르차이나 2[주식](종류) -118.1

증국 한국투자중국본토CSI300(주식-파생형) 75.5 브릭스 슈로더브릭스(주식) -116.1

원자재 블랙록월드광업주(주식-재간접형) 45.7 섹터형 미래에셋아시아퍼시픽소비성장(주식) -112.2

미국 AB미국그로스(주식-재간접형) 31.3 중국 피델리티차이나(주식) -90.5

섹터형 미래에셋아시아그레이트컨슈머(주식-재간접형) 29.2 섹터형 미래에셋글로벌그레이트컨슈머[주식] -75.9

증국 KB중국본토A주[주식] 21.7 브릭스 슈로더브릭스자E(주식) -72.0

섹터형 한화글로벌헬스케어(주식) 21.6 러시아 신한BNPP봉쥬르러시아[주식] -59.3

글로벌 블랙록글로벌다이나믹주식(주식-재간접형)(H) 17.9 중국 슈로더차이나그로스(주식) -50.4

미국 AB셀렉트미국(주식-재간접형) 13.9 중국 미래에셋차이나솔로몬 1(주식) -49.2

증국 하이천하제일중국본토자H[주식] 13.9 중국 신한BNPP봉쥬르차이나 1[주식] -41.9

중국 KB중국본토A주레버리지(주식-파생재간접형) 12.0 중국,인도 미래에셋친디아업종대표리치플랜자 1(주식) -41.0

증국 에셋플러스차이나리치투게더(주식) 9.9 증국 이스트스프링차이나드래곤AShare[주식] -41.0

미국 피델리티미국(주식-재간접형) 8.8 중국 KB차이나[주식] -38.8

자료 : 제로인 12/12~12/18일 조회기준, 공모펀드(ETF 제외) 및 모펀드 기준, 설정액 증가는 재투자 추정치 제외 금액

해외 주식형펀드 주간 수익률 상위 및 하위

유형 수익률 상위펀드 수익률(%)

유형 수익률 하위펀드 수익률(%)

1주 1개월 1주 1개월

중국 삼성중국본토레버리지[주식-파생재간접] 13.36 63.64 러시아 신한BNPP봉쥬르러시아 [주식] -16.50 -28.25

중국 삼성중국브랜드TOP50A주 1[주식-파생] 7.84 38.14 러시아 신한BNPP더드림러시아 [주식] -15.85 -27.23

중국 KB중국A주그로스(주식) 6.17 35.95 러시아 우리러시아익스플로러 1[주식] -15.25 -23.67

중국 한국투자셀렉트중국본토ETF(주식-재간접) 5.38 28.71 러시아 JP모간러시아 (주식) -14.96 -25.50

중국 KB차이나A주식(주식-재간접) 5.21 27.87 러시아 미래에셋러시아업종대표(주식) -14.86 -26.49

중국 신한BNPP차이나본토[주식] 5.10 25.29 동유럽 우리Eastern Europe 1[주식] -12.97 -20.4

중국 신한BNPP차이나본토ETF[주식-재간접] 5.1 28.74 러시아 도이치러시아(주식) -11.15 -22.85

중국 한국투자네비게이터중국본토(주식) 4.81 25.56 동유럽 신한BNPP봉쥬르동유럽플러스 [주식] -10.51 -15.7

중국 한화중국본토[주식] 4.77 23.88 원자재 블랙록월드골드(주식-재간접) -9.75 -5.51

중국 한국투자중국본토CSI300(주식-파생) 4.72 30.06 브라질,러시아 신한BNPP더드림러브 자 1[주식] -9.52 -16.71

중국 한화차이나레전드A주(주식) 4.69 25.38 브라질,러시아 미래에셋브라질러시아업종대표자 1(주식) -9.47 -16.11

중국 미래에셋차이나A주(주식-파생) 4.62 30.40 동유럽 미래에셋동유럽업종대표(주식) -8.94 -11.71

중국 한화꿈에그린차이나A주(주식) 4.21 24.34 브라질,러시아 도이치브러시아자(주식) -7.57 -14.50

중국 이스트스프링차이나드래곤AShare[주식] 4.11 27.03 원자재 블랙록월드광업주(주식-재간접) -6.62 -12.44

중국 동양차이나본토주식[주식] 3.75 24.11 브릭스 신한BNPP브릭스 1[주식-재간접] -6.10 -7.44

자료 : 제로인, 12월 19일 조회기준으로 최근1개월 수익률, 설정액 200억원 이상 공모펀드(ETF, 레버리지형 제외) 및 모펀드 기준


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주간 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

한국전력 (015760.KS) SK C&C (034730.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

52,100 257,500

주간 손절가 주간 손절가

39,000 193,000

추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률

12/22 43,350 신규 - 12/22 214,500 신규 -

유가 하락으로 4분기 원가 부담 개선

배당 투자 수요 증가로 고배당주인 동사의 투자 매력 증가 예상

모바일 커머스 솔루션 사업 통해 핀테크 사업 진출 긍정적

빅데이터 기반 IT 서비스 사업으로 중장기 성장 모멘텀 기대

엔씨소프트 (036570.KS) 유한양행 (000100.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

223,500 205,500


167,000 153,500


12/22 186,000 신규 - 12/22 171,000 신규 -

모바일 게임 진출로 경쟁력 강화 및 매출 다각화 기대

예상 결산배당금은 주당 3,430원으로 전년대비 2,830원 증가

유통마진 인하 및 제품 믹스로 4분기 수익성 개선 기대

자회사 ‘유한킴벌리’의 실적개선으로 2014년 지분법 이익 증가 전망

AK홀딩스 (006840.KS) 다산네트웍스 (039560.KQ)

주간 목표주가

주간 목표주가

92,900 7,420


69,600 5,560


12/22 77,400 신규 - 12/22 6,180 신규 -

2015년 3월 상장 예정인 저가 항공사 ‘제주항공’의 모회사

저유가에 따른 수혜 및 해외 노선 확대로 성장 모멘텀 유효

대만, 베트남 등 해외 수출 증가로 4분기 매출 개선 전망

조선 및 해양 부문의 네트워크 장비 국산화로 기업 가치 제고 기대

주간 투자유망종목 수익률

전주 수익률 누적 수익률

평균 수익률 BM대비 수익률 평균 수익률 BM대비 수익률

+6.71% +6.28% +15.28% +21.77%

주 : 주간 투자유망종목 수익률은 스몰캡 종목을 포함한 리서치 Matrix 포트폴리오와 일원화하여 계산

Compliance Notice



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중장기 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

종목 추천일 수익률 투자 포인트 담당

SK텔레콤

(017670.KS) 11/24 -0.53%

트래픽 증가로 요금제 업그레이드 현상 지속 전망

번호이동 시장 축소로 2015년 마케팅비용 감소 예상

단통법 개정 가능성 희박/요금 인가제 폐지가 유력해 M/S 유지 용이할 전망

Analyst 김홍식

02-3771-7505

LG화학

(051910.KS) 11/24 -8.41%

분기 4천억원 이익 체력: 업종 장기 하락 사이클에서 차별화된 경쟁력 부각

2차 전지 경쟁력: 고객사 제품 판매 호조에 따른 소형/대형전지 성장 가시화

9월 이후 주가 조정: 이익에 대한 시장의 관심 증가. 업종 내 밸류에이션 메리트

Analyst 이한얼

02-3771-7567

LG디스플레이

(034220.KS) 9/1 -3.85%

TV 패널의 가격 강세 기조 예상으로 4분기 실적 개선될 전망

전략 고객의 신제품 출시에 따른 수혜 및 4분기에는 AM OLED TV 패널 출하량

확대로 차세대 디스플레이의 제품 경쟁력이 부각될 전망

Analyst 남대종

02-3771-7775

현대제철

(004020.KS) 11/24 +0.92%

건설용 강재 수급 회복에 대한 기대감(국내 건설사 분양 및 건설수주액 증가)

2015년 영업이익률 8.4% 전망(고로 스프레드 2014년 수준. 전기로 수익성 개선)

자동차 강판 가격 인하 및 엔화 약세 우려감으로 현재 PBR 0.5배 수준

Analyst 박성봉

02-3771-7774

KCC

(002380.KS) 11/24 +3.55%

수익의 핵심이 기존 도료 부문에서 건자재로 확대

PVC, 창호 등 건자재 부문의 전체 수익성이 개선되는 중

도료 부문은 마진 하락 우려가 높았지만 3Q 영업이익률 9.6%으로 양호한 실적

Analyst 채상욱

02-3771-7269

한국가스공사

(036460.KS) 9/1 -11.44%

미수금 회수단가 인상으로 연간 1.2조원 회수가 가능해 재무구조 개선 예상

해외 자산 매각 및 영구 EB 발행으로 부채비율 개선 기대

주바이르, 미얀마, 바드라 광구 등 해외사업 확대로 2015년 영업이익 개선 전망

Analyst 신민석

02-3771-7566

CJ

(001040.KS) 12/11 -1.94%

음식료/신유통/엔터테인먼트/물류/식자재 등 내수경기 부양의 최대 수혜주

CJ제일제당, CJ대한통운 등의 상장 자회사의 긍정적 투자흐름 지속 전망

비상장 자회사(CJ올리브영, CJ푸드빌)의 빠른 실적 성장세 지속

Analyst 신승현

02-3771-7785

우리투자증권

(005940.KS) 11/24 -9.62%

3분기 영업이익은 1,020억원으로 흑자전환하며 실적 턴어라운드

NH농협증권과 합병으로 경쟁력 강화 전망

농협의 고배당 정책으로 배당 매력 증가 기대

Analyst 한정태

02-3771-7773

녹십자

(006280.KS) 9/1 +18.91%

독감백신 실적 하락에 대한 우려는 과대

정부 입찰가 상승에 따라 백신 부문 실적은 무난할 것으로 예상

연구개발비 감액에 따라 상위 제약사 중 가장 양호한 실적이 지속될 것으로 기대

Analyst 이알음

02-3771-8108

CJ오쇼핑

(035760.KQ) 12/8 +4.01%

4분기 이후 실적 모멘텀 부각될 전망

2015년 취급고-송출 수수료 스프레드 확대 예상

모바일 및 TV 부문의 성장률 회복 기대

Analyst 박종대

02-3771-8544

중장기 투자유망종목 수익률

누적 수익률

평균 수익률 BM대비 수익률

-11.48% -4.78% 주 : 중장기 투자유망종목 수익률은 스몰캡 종목을 포함한 리서치 Matrix 포트폴리오와 일원화하여 계산

Compliance Notice 본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.


당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.



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스몰캡 주간 포트폴리오 Ⅰ기업분석실 스몰캡팀

1. 8 월 3 주차 ~ 12 월 4 주차 포트폴리오 (8/18~12/26)

포트폴리오 편입 종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 단기목표가 손절가 편입 비중 기여수익률

엠케이트렌드 (069640.KS) 08월 18일 13,000 12,600 -3.08% 17,000 12,000 20% -0.62%

오스템임플란트 (048260.KQ) 09월 16일 38,650 35,850 -7.24% 42,000 35,000 13% -0.94%

디지털대성 (068930.KQ) 09월 30일 4,030 4,580 13.65% 6,000 4,000 17% 2.32%

텍셀네트컴 (038540.KQ) 10월 21일 2,030 2,020 -0.49% 3,000 1,900 10% -0.05%

서한 (011370.KQ) 10월 28일 2,290 2,015 -12.01% 3,100 2,000 15% -1.80%

에넥스 (011090.KS) 10월 28일 2,145 1,575 -26.57% 2,400 1,450 10% -2.66%

유원컴텍 (036500.KQ) 11월 6일 4,030 5,240 30.02% 6,500 4,000 15% 4.50%

포트폴리오 제외/축소 종목 제외/축소일 기준가 제외당일종가 수익률 비고 기여수익률

엠케이트렌드 (069640.KS) 08월 22일 13,000 13,900 6.92% 8월 18일 ~ 8월 22일 / 10% 편입 비중 0.69%

동성제약 (002210.KS) 08월 22일 4,685 6,100 30.20% 8월 18일 ~ 8월 22일 / 13% 편입 비중 3.93%

벽산 (007210.KS) 09월 02일 4,950 5,440 9.90% 8월 18일 ~ 9월 2일 / 15% 편입 비중 1.48%

부스타 (008470.KQ) 09월 03일 5,500 5,550 0.91% 8월 25일 ~ 9월 3일 / 10% 편입 비중 0.09%

에스피지 (058610.KQ) 09월 04일 6,590 7,310 10.93% 8월 18일 ~ 9월 4일 / 10% 편입 비중 1.09%

팜스토리 (027710.KQ) 09월 15일 2,140 1,655 -22.66% 8월 25일 ~ 9월 16일 / 13% 편입 비중 -2.95%

동성제약 (002210.KS) 09월 19일 6,940 7,750 11.67% 9월 05일 ~ 9월 19일 / 10% 편입 비중 1.17%

동성홀딩스 (102260.KS) 09월 29일 7,140 7,650 7.14% 8월 18일 ~ 9월 29일 / 17% 편입 비중 1.21%

덕신하우징 (090410.KQ) 09월 29일 14,400 12,850 -10.76% 9월 03일 ~ 9월 29일 / 15% 편입 비중 -1.61%

모나미 (005360.KS) 09월 29일 3,470 5,190 49.57% 9월 22일 ~ 9월 29일 / 10% 편입 비중 4.96%

GS글로벌 (001250.KS) 09월 30일 9,780 9,080 -7.16% 9월 30일 ~ 10월 20일 / 10% 편입 비중 -0.72%

한솔로지스틱스 (009180.KS) 10월 27일 2,590 2,355 -9.07% 8월 18일 ~ 10월 27일 / 15% 편입 비중 -1.36%

경남제약 (053950.KQ) 10월 27일 2,350 2,515 7.02% 9월 04일 ~ 10월 27일 / 10% 편입 비중 0.70%

서울옥션 (063170.KQ) 11월 05일 3,765 5,010 33.07% 9월 30일 ~ 11월 5일 / 15% 편입 비중 4.96%

8월 18일 이후 포트폴리오 누적 수익률 14.41%

2. 금주 신규 종목 편입 및 제외

신규 편입 종목 : 해당사항 없음

포트폴리오 제외 종목 : 해당사항 없음

3. 추천 종목 Financial Data 및 추천 사유

추천 종목 투자 포인트 14년 PER 14년 PBR

엠케이트렌드 (069640.KS) 성공적인 중국 진출에 따른 매출 증가

15년 PER 11배 수준으로 중국 관련주 대비 저평가 15.7 0.7

오스템임플란트 (048260.KQ) 임플란트 보험급여 확대 수혜 (2014년 7월 75세 2015년 7월 70세)

브랜드 파워가 있는 오스템임플란트 M/S 확대 예상 26.0 5.6

디지털대성 (068930.KQ) 입시노하우를 바탕으로 설립된 교육전문기관으로 다수의 스타강사 보유

대성마이맥, 티치미, 비상에듀를 인수/합병하여 올해 하반기 매출 증가 12.7 1.5

텍셀네트컴 (038540.KQ) M&A를 통한 사업 다각화 진행 중

전 사업부문의 고른 성장으로 실적, 주가 모두 Rerating 될 전망 15.2 1.5

서한 (011370.KQ) 대구지역 분양시장 활성화로 자체주택사업 확대

15년 PER 6배 수준으로 밸류에이션 매력 보유 7.1 1.4

에넥스 (011090.KS) 일반 소비자들의 가구소비 확대로 매출 증가

자체생산을 통한 제품의 고품질 확보로 차별화 부각 12.8 1.8

유원컴텍 (036500.KQ) 최근 스마트폰 부품을 중국쪽으로 납품 중

유원화양에서 IT 부품 생산/모듈 조립을 하며 내년 코스닥 상장 추진 중 16.9 2.3

Compliance Notice



당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다.



38

글로벌 금융시장 Chart Book

1. 시장 지표

유가증권시장 지표

12.19(금) 12.18(목) 12.17(수) 12.16(화) 12.15(월) 12.12(금)

1,929.98 1,897.50 1,900.16 1,904.13 1,920.36 1,921.71

32.48 -2.66 -3.97 -16.23 -1.35 5.12

이동평균 20일 1,953.13 1,954.87 1,957.90 1,961.23 1,964.38 1,965.54

이동평균 60일 1,954.41 1,956.17 1,958.36 1,960.68 1,963.17 1,965.29

상승(상한) 135 (0) 76 (0) 109 (0) 60 (0) 113 (0) 101 (0)

하락(하한) 60 (0) 108 (0) 76 (0) 124 (0) 76 (0) 88 (0)

29,111 33,628 30,619 36,855 29,350 36,269

44,079 52,343 40,389 43,015 36,721 37,064

986 970 970 972 981 981

-9 -5,243 -4,088 -4,891 -3,065 -2,496

1,833 4,834 3,952 3,459 1,650 1,840

-1,823 -627 -904 1,202 261 -214

구분KOSPI등락폭

등락종목

시가총액(조)외국인순매수(억원)

거래량(만주)거래대금(억원)

기관 순매수대금(일간)개인 순매수대금(일간)

이동평균

(단위: P,%,종목수,원)

코스닥시장 지표

12.19(금) 12.18(목) 12.17(수) 12.16(화) 12.15(월) 12.12(금)

535.51 527.52 533.06 534.15 538.09 533.67

7.99 -5.54 -1.09 -3.94 4.42 -3.54

이동평균 20일 541.54 541.96 542.59 542.97 543.08 542.73

이동평균 60일 549.27 550.02 550.82 551.56 552.34 552.99

상승(상한) 666 (14) 277 (12) 399 (18) 335 (14) 487 (23) 338 (16)

하락(하한) 302 (3) 696 (4) 563 (9) 623 (3) 478 (1) 618 (0)

39,044 51,575 45,603 46,009 42,400 59,629

20,006 23,606 23,404 23,601 19,458 27,291

139 137 139 138 139 138

418 82 118 -136 281 6

209 245 44 -23 -79 -188

-568 -349 -70 217 -229 136

KOSDAQ등락폭

구분

시가총액(조)외국인순매수(억원)

거래량(만주)거래대금(억원)

기관 순매수대금(일간)개인 순매수대금(일간)

이동평균

등락종목

(단위: P,%,종목수,원)

주요 관심 Data

12.19(금) 12.18(목) 12.17(수) 12.16(화) 12.15(월) 12.12(금)

고객예탁금 16,471 17,355 17,412 17,123 15,478

(증감) -883 -58 289 1,645 278

주식형펀드잔고 78,890 78,754 78,628 78,616 78,237

채권형펀드잔고 71,382 71,752 71,708 71,452 71,145

회사채수익률(3년) 2.49 2.50 2.48 2.45 2.45 2.44

국고채수익룰(3년) 2.18 2.18 2.17 2.13 2.12 2.11

원/달러 1,102.00 1,101.50 1,094.90 1,086.70 1,099.10 1,103.10

엔/달러 118.93 118.99 116.55 117.76 118.31 118.92

원/100엔 927.64 914.45 937.32 936.69 933.10 923.39

국제유가 WTI(US$/배럴) 57.19 54.46 56.37 55.94 55.78 57.83

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가

구분

자금동향

금리동향

환율

(단위: 십억원,%)


39

2. 국내주식

KOSPI☞이익개정비율(Earnings Revision) KOSPI 연간 예상 ROE

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

(40)

(35)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

(P)이익개정비율(좌) KOSPI(우)(%)

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

2014F 2015F(%)

료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

섹터별 이익개정비율 위치 섹터별 PE와 최근 1년 상하위 범위

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

2014-12-12(%)

0

5

10

15

20

25

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

평균 최근(x)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

한국증시 가치/성장주 주가지수 추이 한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이

86

91

96

101

106

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

가치주 성장주(2013.1=100)

85

90

95

100

105

110

115

120

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

대형주 중형주 소형주(2013.1=100)



40

3. 국내주식

고객예탁금☞신용융자 추이 주식형☞채권형 잔고

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

고객예탁금 신용융자(우)(조원) (조원)

52

57

62

67

72

77

75

77

79

81

83

85

87

89

91

93

95

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

순수주식형 채권형(우)(조원) (조원)


유가증권시장 누적순매수 동향 VKOSPI☞KOSPI

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

13.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

기관 외국인 개인(조원)

9

11

13

15

17

19

21

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

KOSPI VKOSPI(P) (P)


외국인 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-431 -226

-146 -83

-25 -10

0 2 11 11 12 33 36 36 41 49 55

99 194

333

(600) (400) (200) 0 200 400

서비스업운수장비섬유의복

음식료철강금속

은행의료정밀

건설업종이목재

비금속유통업의약품

기계운수창고

보험업증권화학

통신업전기가스전기전자

(억원)

-134 -38 -32 -31 -29

-5 -2

1 9 10 10 15 22

58 120

145 235 244

600 694

(200) 0 200 400 600 800

보험업기계

유통업화학증권

종이목재의약품

의료정밀음식료건설업통신업비금속

은행철강금속전기가스운수창고운수장비섬유의복전기전자서비스업

(억원)



41

4. 국내 선물·옵션

KOSPI200 선물 시장지표

12.19(금) 12.18(목) 12.17(수) 12.16(화) 12.15(월) 12.12(금)

246.50 242.45 242.60 243.50 245.80 244.60

4.05 -0.15 -0.90 -2.30 1.20 -1.20

140,041 171,845 114,504 147,754 126,250 111,018

108,575 111,501 110,940 108,009 107,561 103,948

245.25 244.80 244.40 243.95 243.95 242.35

-2.71 0.98 0.68 -0.48 -3.92 -2.24

-4 9 66 25 -36 -12

1,547 3,466 2,031 782 876 -1,160

당일순매수 1,543 3,474 2,097 807 839 -1,172

차익거래잔고(매도) 69,269 68,921 68,858 68,883 68,818 68,755

차익거래잔고(매수) 104,390 104,041 103,971 103,931 103,846 103,819

구분

Basis(선물-현물)

등락폭거래량미결제약정

차익비차익

KOSPI200

(단위: P,계약,억원)

최근월물지수

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 선물 투자주체별 매매동향

구분 외국인 개인 증권 투신 보험 은행전일 순매수 2,438 -115 -3,998 1,621 -90 43

1주일 순매수 4,300 -2,966 -6,490 5,553 -397 283

만기일 후 4,224 -3,510 -8,261 8,098 -442 130

(단위: 계약)

KOSPI 200 선물옵션 매매동향: 옵션 투자주체별 매매동향

전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후외국인 2 8 11 41 -1 2 15 45 70 47 78 126

개인 -13 -12 -24 -19 -59 -97 -5 -35 -50 -46 -85 -105

증권 12 13 22 -22 78 119 -9 -1 -10 6 31 7

거래량 거래대금 거래량 거래대금구분

(단위: 천계약, 억원)

PutCall

최근월 선물과 외국인 총 선물보유수 프로그램 매수☞매도차익거래 잔고

420

425

430

435

440

445

450

455

460

465

470

230

235

240

245

250

255

260

265

270

275

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

종가지수 외국인주식수(P) (만계약)

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

2

3

4

5

6

7

8

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

매도차익잔고

순매수차익잔고

매수차익잔고(우)

(조원)(조원)



42

5. 해외주식

MSCI 이머징시장☞선진시장 이머징시장☞선진시장 매크로 서프라이즈 인덱스

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

MSCI DM MSCI EM(우)(P) (P)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

EM 서프라이즈 DM 서프라이즈(P)


CITI 매크로 리스크 인덱스☞EMBI SPREAD 미국 S&P500 지수☞독일 DAX 지수

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

250

300

350

400

450

500

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

EMBI Spread(좌) MRI CITI Index(우)(bP) (P)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

S&P 500지수 독일(우)(P) (P)


중국 상하이 지수☞일본 NIKKEI 지수 인도 선섹스 지수☞베트남 VN 지수

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

일본 중국(우)(P) (P)

400

450

500

550

600

650

700

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도(좌) 베트남(우)(P) (P)



43

6. 국내채권

한국 국채 금리 3년☞10년 금리 한국 장단기 스프레드

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

한국국채 10년 한국국채 3년(%)

20

30

40

50

60

70

80

90

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

한국 10년-3년 스프레드(bp)


한국은행 기준금리☞CD91일 금리 회사채 AA-☞BBB- 3년 금리

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

기준금리 CD(91일)(%)

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

회사채 AA- 3년(좌) 회사채 BBB- 3년(우)(%) (%)


회사채 AA-☞BBB- 크레딧 스프레드 EMBI 인덱스

5.60

5.80

6.00

6.20

6.40

6.60

6.80

7.00

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

회사채 AA- 크레딧 스프레드(좌)

회사채 BBB- 크레딧 스프레드(우)

(%p) (%p)

390

400

410

420

430

440

450

460

470

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

JPM EMBI Core(bp)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


44

7. 해외채권

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 일본 금리☞중국 금리

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

US 모기지 30년 금리 (좌)

미 국채 10년 금리(우)

(%)(%)

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

4.7

4.9

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

일본 국채 10년 금리 중국 국채 10년 금리(우)(%) (%)


독일 금리☞이탈리아 금리 브라질☞멕시코 금리

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

독일 국채 10년 금리(좌)

이탈리아 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

9

10

11

12

13

14

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

브라질 국채 10년 금리(좌)

멕시코 국채 10년 금리(우)

(%)(%)


인도☞터키 금리 인도네시아☞태국 금리

6

7

8

9

10

11

12

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도 국채 10년 금리(좌)

터키 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

인도네시아 국채 10년 금리(좌)

태국 국채 10년 금리(우)

(%)(%)



45

8. 외환(FX)

한국 환율 유럽☞일본 환율

78

80

82

84

86

88

90

950

990

1,030

1,070

1,110

1,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

원/달러 달러인덱스(우) (P)(원)

96

100

104

108

112

116

120

124

1.22

1.26

1.30

1.34

1.38

1.42

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

달러/유로 엔/달러(우) (엔)(달러)


중국☞러시아 환율 브라질☞인도 환율

30

33

36

39

42

45

48

51

54

57

60

6.02

6.06

6.10

6.14

6.18

6.22

6.26

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

위안/달러 루블/달러(우) (루블)(위안)

56

58

60

62

64

66

68

70

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

헤알/달러 루피/달러(우)(헤알) (루피)


터키☞남아프리카공화국 환율 호주☞인도네시아 환율

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

리라/달러 랜드/달러(우) (랜드)(리라)

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

0.80

0.82

0.84

0.86

0.88

0.90

0.92

0.94

0.96

0.98

1.00

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

호주달러/달러 루피아/달러(우) (루피아)(호주달러)



46

9. 원자재

CRB 인덱스☞LME 인덱스 WTI 유가☞두바이 유가

2,900

2,950

3,000

3,050

3,100

3,150

3,200

3,250

3,300

3,350

3,400

240

250

260

270

280

290

300

310

320

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

CRB인덱스 LME인덱스(우)(P) (P)

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

WTI유가 두바이유(달러)


금☞은 가격 구리☞니켈 가격

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

은가격 금 가격(우)(달러) (달러)

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

280

290

300

310

320

330

340

350

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

구리(좌) 니켈(우)

(달러))( 달러) (달러)


대두 가격☞옥수수 가격 벌크선 운임지수

300

350

400

450

500

550

600

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

대두(좌) 옥수수(우)(미국 센트) (미국 센트)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11

BDI BPI(P)



47

10. 글로벌 금융시장: 부동산

미국 주택가격 미국 NAHB 주택시장지수 및 기존주택매매

120

140

160

180

200

220

240

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

10개 대도시 주택가격 20개 대도시 주택가격(P)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

NAHB 주택시장지수(우) 기존주택매매

(백만호)(기준=50)


중국 주택가격지수 글로벌 부동산 지수

(10)

(5)

0

5

10

15

20

06 07 08 09 10 11 12 13 14

중국 1선도시 주택가격 중국2선도시 주택가격

중국3선도시 주택가격

(%,YoY)

100

200

300

400

500

600

700

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

글로벌 부동산 지수(P)


한국 주택가격지수 한국 전세/매매 비율

(5)

0

5

10

15

20

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

전국 서울 6대광역시(%, YoY)

35

40

45

50

55

60

65

70

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

전국 서울(%)

자료: KB, 하나대투증권

자료: KB, 하나대투증권

주: 2013년 4월부터 기준선 변경


48

Calendar


美 11월 시카고연준지수

(E 0.25P, 10월 0.14P)

그리스 10월 경상수지

(E --, 9월 €1622M)

덴마크 11월 소매판매

(E 0.5%, 10월 0.7%)

덴마크 12월 소비자기

대지수

(E 4.8P, 11월 6.3P)

핀란드 11월 소매판매 P

(E --, 10월 0.8%)

美 3Q GDP F

(E 4.3%, 잠정 3.9%)

美 11월 기존주택매매

(E -1.1%, 10월 1.5%)

美 11월 내구재주문

(E 3.0%, 10월 0.3%)

美 10월 FHFA 주택가격지수

(E 0.3%, 9월 0.0%)

美 12월 미시간대기대지수

(E 93.5P, 11월 93.8P)

유 12월 소비자기대지수 P

(E -11.0P, 11월 -11.6P)

영국 3Q GDP F

(E 3.0%, 잠정 3.0%)

프랑스 3Q GDP F

(E 0.4%, 잠정 0.4%)

이탈리아 10월 소매판매

(E --, 9월 -0.1%)

美 12월 리치몬드연방

제조업지수

(E 8P, 11월 4P)

美 11월 신규주택매매

(E 0.4%, 10월 0.7%)

美 11월 개인소득

(E 0.5%, 10월 0.2%)

美 11월 개인소비

(E 0.5%, 10월 0.2%)

호주 10월 컨퍼런스보

드 선행지수

(E --, 9월 -0.3%)

터키 12월 기준금리

(E 8.25%, 11월

8.25%)

러시아 12월 3주차 금

&외환보유고

(E --, 2주차 --)

日 11월 주택착공

(E -12.8%, 10월 -

12.3%)

日 11월 건설수주

(E --, 10월 15.7%)

아일랜드 11월 소매판매 (E --, 10월 -0.7%)

日 11월 실업률 (E 3.5%, 10월 3.5%)

日 11월 소비자물가 (E 2.5%, 10월 2.9%)

日 11월 소매판매 (E 1.1%, 10월 1.4%)

日 11월 광공업생산 P (E -2.4%, 10월 -0.8%)

터키 12월 설비가동률 (E --, 11월 74.5%)

태국 12월 3주차 외환보유고 (E --, 2주차 --)

리커창 주석, 상하이경제협력기구 논의 방문(종료)

[주중]11월 출입국자수 동향

우루과이: 약국에서 마리화나 구매가능

[감소]STX(감자비율: 89%)

GFTA 출범 아프리카 최대 자유무역지역으로 COMESA, EAC, SADC 등 3개 공동시장 26개국 참여

[휴장] 일본(천황 탄신일)

그리스 2차 대선

[입찰]미 2년물

[IPO]서전기전(코스닥)

[IPO]아스트(코스닥)

[입찰]미 5년물

[휴장]독일/미국, 프랑스, 영국, 홍콩(조기폐장)

[휴장] 한국,미국,프랑스,영국,독일,홍콩(성탄절)

[휴장]영국, 프랑스, 홍콩(크리스마스 박싱데이)

[IPO]이츠웰(코스닥)

[주총]대한전선(안건: 5대1 감자)

[월중]IHQ+C&M 합병 :2015년 2월 재상장 예정

[IPO]녹십자MS(코스닥)

12.28 SUN 12.29 MON 12.30 TUE 12.31 WED 1.1THU 1.2 FRI 1.3 SAT

이탈리아 12월 소비자

기대지수

(E 100.5P, 11월

100.2P)

브라질 12월 소비자물가

(E 0.67%, 11월

0.98%)

러시아 12월 HSBC 제

조업 PMI

(E --, 11월 51.7P)

韓 1월 제조업 BIS

(E --, 12월 75)

韓 1월 비제조업 BIS

(E --, 12월 70)

美 12월 달라스 연준

제조업지수

(E 9.3P, 11월 10.5P)

영국 12월 주택가격

(E 0.2%, 11월 0.3%)

러시아 3Q GDP F

(E --, 잠정 0.7%)

태국 11월 수출 (E --, 10월 4.1%)

태국 11월 수입 (E --, 10월 -5.2%)

韓 11월 광공업생산

(*E --, 10월 -3.2%)

韓 11월 경기선행지수

순환변동치

(*E --, 10월 0.3%p)

美 12월 소비자기대지수

(E 93.1P, 11월 88.7P)

美 12월 ISM 밀워키

(E --, 11월 70.25P)

美 12월 시카고 제조

업지수

(E 60.0P, 11월 60.8P)

中 12월 HSBC 제조업

PMI F

(E --, 속보 49.5P)

싱가포르 11월 M2

(E --, 10월 2.0%)

터키 11월 무역수지

(E -6.45B, 10월 -

6.25B)

韓 12월 소비자물가

(*E --, 11월 1.0%)

美 11월 미결주택매매

(E 0.7%, 10월 -1.1%)

中 12월 제조업 PMI

(E 50.1P, 11월 50.3P)

韓 12월 수출

(*E --, 11월 -1.9%)

韓 12월 수입

(*E --, 11월 -4.0%)

美 12월 마킷 제조업 PMI F (E 54.0P, 속보 53.7P)

유 12월 마킷 제조업 PMI F (E 50.8P, 속보 50.8P)

독일 12월 마킷 제조업 PMI F (E 51.2P, 속보 51.2P)

브라질 12월 HSBC 제조업 PMI (E --, 11월 48.7P)

터키 12월 HSBC 제조업 PMI (E --, 11월 52.2P)

인니 12월 HSBC 제조업 PMI (E --, 11월 48.0P)

태국 12월 소비자물가 (E --, 11월 1.26%)

美 11월 건설지출 (E 0.4%, 10월 1.1%)

美 12월 ISM 제조업지수 (E 57.7P, 11월 58.7P)

브라질 12월 수출 (E $19.2B, 11월 15.6B)

브라질 12월 수입 (E $18.3B, 11월 18.0B)

[월중]한-호주, 한-캐나다 FTA: 본회의에 서 비준동의안 처리 예정

LG디스플레이: M2라인가동(OLED패널 생산 확대, 소재부품 국산화율↑)

[IPO]포시에스(코스닥)

[월말]

[통신] 월별 이동전화 가입자 통계

[유통] 11월 업태별 판매액 지수(백화점 전점, 대형마트 전점)

[휴장] 일본

북 김정은 인민군최고사령관 추대일

[분할] 덕산하이메탈 (존속: 덕산하이메탈 신규: 덕산네오룩스)

[휴장] 한국,일본,홍콩(휴장)/ 프랑스,영국(조기폐장)

[합병] 판도라티비 (대상: 노바토)

[합병] 한진(대상: 한진드림익스프레스)

[휴장]

1월 주요 Issue

온실가스 배출권거래제 시행

러시아 변동환율제 적용

독일 최저임금제 실시 예정

주: 1) 괄호 안은 예상치(E), 전월 순, 한국시간 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 전월대비(PCE 디플레이터는 전년동월대비), 아시아는 전년동월대비 기준, 3) P(속보치), A(잠정치), F(확정치)


2007년 10월 24일 (수) - bondweb.co.kr · 2015년 국제 유가를 배럴당 100달러를...

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