2017년 하반기 경제전망

2017. 8.

2017－02 경제전망시리즈

◈ KIF 집필진 ◈

연구위원 박성욱 연 구 원 이현애

지만수 주영민

임 진 박예진

박종상 김지성

김석기 최제민

박춘성 전규식

김남종 김세정

신현국

연구비서 이유진

※본 자료는 KIF 홈페이지(http://www.kif.re.kr)로 접속하시면 보실 수 있습니다.

KIF 경제전망시리즈는 국내외 경제․통화․금융시장의 동향 및 전망에 대한 심층분석을 통해 정부, 기업, 학계에 도움을 드리고자 연 3회 발간됩니다. 본지에

게재된 내용은 본 연구원의 공식적인 의견과 반드시 일치하는 것은 아닙니다. 본

지의 내용을 인용할 시에는 출처 및 집필자를 명시해 주시기 바랍니다.

※ 본 보고서에 대한 문의는 한국금융연구원 거시경제연구실(02-3705-6397)로 해주

시기 바랍니다.

― 목 차 ―

제 I 장 최근 경제동향 ·······················································1

1. 해외경제 동향 ···························································3

2. 국내경제 동향 ····························································11

3. 금융시장 동향 ····························································26

4. 국제수지 및 원/달러 환율 동향 ······························37

제 II 장 2017년 국․내외 경제여건 ·································45

1. 해외경제여건 ·····························································47

2. 국내경제여건 ·····························································56

3. 주요 고려사항 ····························································65

제 III 장 2017년 하반기 경제전망 ····································75

1. 2017년 하반기 국내 경제전망 ··································77

2. 종합평가 및 정책제언 ···············································83

주요 경제통계 ························································87

― 표 목 차 ―

미국 경제지표 ··········································································4

유로지역 경제지표 ···································································5

중국 경제지표 ··········································································6

일본 경제지표 ··········································································6

지출부문별 성장률 추이 ························································12

지출부문별 성장기여도 추이 ·················································13

경기동행지수 ··········································································16

전산업생산 ··············································································17

제조업생산 ··············································································18

서비스업 세부업종별 생산 ····················································20

취업자수 증감 ········································································21

주요 고용지표 ········································································22

주요 물가 추이 ······································································24

항목별 소비자물가 상승률에 대한 기여도 ···························24

KIF 금융상황지수 시장별 기여도 분석 ···························· 27

통안채 발행 및 외환보유액 추이 ··········································29

금융기관별 수신금액 추이 ····················································31

기업 자금조달 추이 ·······························································34

은행권 가계대출(신탁포함) 증감 추이 ··································34

국제수지 추이 ········································································37

수출․수입 실적 ·····································································38

품목별 수출동향 추이 ····························································39

지역별 수출액 및 증가율 추이 ·············································40

용도별 수입 규모 ···································································41

지역별 수입액 및 증가율 추이 ·············································41

자본․금융 계정 추이 ····························································42

원/달러환율, CDS프리미엄, 차익거래유인 추이 ··················44

각 기관의 경제성장률 전망 ···················································48

IMF의 신흥국 및 개도국 경제성장률 전망 ··························52

세계 석유 수요 및 공급 전망 ···············································53

국제유가 전망 ········································································53

주요 IB의 국제환율 전망 ······················································55

건설수주 ·················································································60

기대 인플레이션율 구성 ························································62

2017년 추가경정예산안 총괄표 ·············································63

주요 수출국의 수출증가율 ····················································65

주요국의 수입 증가율 ····························································66

주요 수입시장에서 한국의 점유율 ········································67

트럼프 소득세율 공약 ····························································68

미국 행정부의 주요 무역구제 수단 ······································68

주요 경제지표 전망 ·······························································77

2017년 고용 전망 ··································································80

2017년 물가상승률 전망 ························································80

2017년 금리 전망 ··································································81

2017년 국제수지 및 환율 전망 ·············································82

― 그 림 목 차 ―

주요 선진국 경제성장률 추이 ···············································3

주요 신흥국 경제성장률 추이 ···············································3

주요국 주가상승률 추이 ························································8

주요국 국채금리 추이 ···························································8

PIIGS 국채10년 금리추이 ·····················································8

주요 환율 추이 ······································································9

달러인덱스 및 실질실효환율 ················································9

국제유가 추이 ······································································10

WTI 선물 순매수 추이 ·······················································10

경제성장률 추이 ··································································11

성장기여도 추이 ··································································12

민간소비 추이(계절조정 계열) ············································13

정부소비 추이(계절조정 계열) ············································14

건설투자 추이(원계열) ·························································14

건설 기성액 추이 ·······························································15

설비투자 추이(계절조정 계열) ············································15

설비투자 관련 지표 ···························································16

경기동행지수 순환변동치 ····················································17

전산업생산지수 추이 ···························································18

제조업생산지수 추이 ···························································19

생산․재고 순환 ··································································19

생산․출하․재고 주요지수 ················································19

서비스업 생산지수 추이 ······················································21

CPI 상승률 추이 ··································································23

PPI 상승률 추이 ··································································23

수입물가 추이 ······································································25

수입유가 추이 ······································································25

추정된 KIF 금융상황지수 추이 ·······································26

2017년 1/4분기 KIF 금융상황지수 의미 ························26

통화지표(평잔기준) 증가율 추이 ·········································28

통화승수 추이 ······································································30

통화유통속도 추이 ·······························································30

예금은행 금리(신규취급액 기준)와 예대금리차 ················· 32

금융기관 단기수신 비중 추이 ·············································33

주요 장ㆍ단기금리 추이 ······················································35

채권 종류별 스프레드 추이 및 장단기 스프레드 추이 ····· 36

원/달러 환율 동향 ······························································43

원/달러 내재변동성(1개월) ·················································43

우리나라 CDS 프리미엄 추이 ·············································44

CRS 금리 추이 ····································································44

주요국 경제성장률 ·······························································47

주요국 실업률 ······································································47

실업률과 주택가격 ·······························································49

소비자신뢰지수 ····································································49

2017년 유로지역 주요국 성장률 ·········································50

중국의 고정자산투자 증가율 ···············································50

일본 경기선행지수와 소비자신뢰지수 ································51

유로 및 엔화 추이 ·······························································54

달러화 대비 통화절상률 ······················································54

소비심리 지수 추이 및 소비지출 전망 추이 ····················· 56

명목임금 및 소비자물가 상승률 ·········································57

가계실질소득 ········································································57

설비투자조정압력 및 평균가동률 ·······································58

수출 및 설비투자 ································································58

기업 업황전망 BSI 추이 ······················································59

설비투자 전망 BSI 추이 ······················································59

건설수주 및 건축허가 추이 ················································60

용도별 건축허가 추이 ·························································61

기대 인플레이션율 추이 및 구성 ·······································61

한국 수출증가율 ··································································65

주요 항구 컨테이너 처리 지수(2017년 5월까지) ··············· 66

1인당 GDP와 건설투자 기여도와의 관계 ··························73

유형자산 증가율 추이 ·························································79

- i -

2017년 하반기 경제전망 (요약)

Ⅰ. 2017년 경제전망

1. 경제성장

▣ 2017년 우리나라 경제는 수출과 설비 및 건설투자의 호조세가 이어지며 3.0%의 성

장률을 보일 전망

∙세계 경제의 회복세 확산으로 수출 증가가 지속되고 설비투자가 개선된 데다 건

설투자의 성장세도 높은 편이어서 지난 5월초 금융연구원 전망치(2.8%)보다 다소

높은 성장이 기대됨.

∙또한 하반기에 11조원 규모의 일자리 추경이 집행되고 정부의 중장기 경제정책

방향이 구체화되어 정책불확실성이 줄어드는 것도 성장에 도움을 줄 전망임.

∙다만, GDP의 절반을 차지하는 민간소비의 회복세가 여전히 완만한 반면 변동성

이 큰 건설투자에 대한 GDP 성장의 의존도가 높다는 점은 향후 성장경로에 불

확실성을 높이는 요인임.

▣ 2017년 민간소비는 GDP 성장률 개선에도 불구하고 가계부채와 고령화 등 구조적

요인으로 2.2%의 완만한 증가율을 보일 전망

∙성장률 개선이 가계소득 증가로 이어지는 경로가 약화된 데다 향후 금리상승에

따른 가계부채 상환부담 가중 우려와 고령화에 따른 저축확대가 민간소비 확대에

구조적 제약요인이 되고 있음.

∙2015년과 2016년에 걸쳐 시행된 내수활성화 정책으로 인하여 올해 내구재 소비여

력이 축소된 것도 민간소비 부진의 요인임.

∙최근 글로벌 경기회복과 정부출범에 따른 정책기대로 소비심리지표가 개선된 모

습이지만 실제 소비지표의 개선은 아직까지 더딘 편임.

▣ 2017년 설비투자 증가율은 12.3%를 기록할 전망

∙설비투자는 작년 마이너스 증가율(△2.3%)을 보였으나 2017년에는 글로벌 경기회

복으로 기업의 매출이 개선됨에 따라 높은 증가율을 보일 것으로 예상함.

∙하지만, 제조업 평균가동률이 낮은 수준에 머물러 있는 점을 감안하면 설비투자

확대가 ICT업종 등에 한정되어 있고 전 산업으로 확산되지는 못하고 있음.

- ii -

▣ 2017년 건설투자 증가율은 7.6%를 예상함.

∙올해 건설투자는 2015~2016년에 크게 증가한 아파트분양 및 주택착공의 영향, 최

근의 부동산경기 호조세 등으로 건물건설을 중심으로 견조한 증가세를 유지하겠

으나 하반기에는 상승폭이 점차 낮아질 전망

∙금년중 아파트 분양 물량이 전년보다 감소할 전망이고 정부가 SOC투자를 점차

감축하기로 재정운용계획이 짜여 있는 점이 건설투자의 하방 요인으로 작용할 전

망

2. 고용

▣ 2017년에 취업자수는 35만명 증가하고 실업률은 3.8%를 기록할 전망

∙금년 취업자수는 수출부문 개선이 지속되는 가운데 새 정부의 일자리 창출 노력

으로 인해 전년에 비해 약 5만명 정도 더 늘어날 것으로 예상됨.

∙고용탄력성*을 적용할 경우 경제성장에 기인한 일자리 창출규모는 26만개 내외에

불과한 것으로 추정되며 나머지 9만개의 일자리는 경제성장 이외의 다른 요인에

서 기인한 것으로 추정됨.* 2000년 이후 고용탄력성은 8.16으로 추정되는데, 이는 실질 경제성장률이 1%p 상승

시 취업자수는 약 8.16만명 늘어나는 것을 의미함.

∙이는 기업들이 향후 업황 개선에 대한 확신이 부족하여 고용조정이 용이한 단시

간 근로자를 통해 일시적 노동수요에 대응하는데다, 기업구조조정 등으로 제조업

에서 퇴출된 근로자들이 소규모 자영업으로 전직하는 규모가 커졌기 때문으로 판

단됨.

∙한편, 성장률 개선과 새정부 정책에 대한 기대감 등으로 비경제활동인구의 구직

활동이 늘어나 실업률은 전년(3.7%)보다 0.1%p 높아질 전망

3. 물가 및 시장금리

▣ 소비자물가지수 상승률은 농산물가격 및 유가 등 비용측면의 추가 상승압력이 약화

되면서 전반기보다 하반기가 다소 낮아져 2017년 연중으로 1.9%의 상승률을 보일

전망(상반기 2.0%, 하반기 1.8%)

∙하반기 중에는 농산물 가격과 유가가 안정적일 것으로 예상됨에 따라 비용측면의

물가상승 압력은 완화될 전망

∙경기회복으로 마이너스 생산갭(output gap)이 점차 축소되고 있지만 민간소비 회

복이 여전히 완만하여 당분간 수요측 물가상승압력도 크지 않을 것으로 보임.

- iii -

▣ 2017년 국고채(3년물) 금리는 글로벌 국채금리의 상승과 함께 점차 상승하여 하반

기에 평균 1.9%를 기록함으로써 연평균 1.8% 수준이 될 전망

∙미 연준의 기준금리 인상 등의 영향으로 우리나라 국고채 등 시장금리는 2016년

말부터 상승세를 보이고 있음.

∙미 연준은 하반기 중에 자산규모 축소 개시와 한차례 금리인상 실행을 예고하고

있어 미국 통화정책이 향후 국고채 금리 변동의 주요 요인으로 작용할 전망이며

ECB의 양적완화축소 움직임도 국내 금리에 영향을 주는 요인이 될 수 있음.

∙특히 장기물 금리와 관련이 깊은 미 연준의 자산규모 축소가 단행될 경우 한미간

장기물 금리 스프레드가 작기 때문에 국내 장기물 금리가 3년물 금리보다 빠르게

상승할 가능성이 존재함.

∙국내적으로는 경기 개선세가 지속되면서 한국은행 기준금리 인상에 대한 기대가

확산된다면 실제 인상이 이루어지기 전이라도 시장금리에 상승 압력으로 작용할

수 있음.

4. 국제수지 및 원/달러 환율 전망

▣ 2017년 경상수지는 전년의 987억 달러 흑자에서 729억 달러 흑자로 흑자폭이 줄어

들 전망

∙상품수지는 수출이 개선되는 모습을 보임에도 불구하고 설비투자 등을 위한 수입

도 크게 늘어나면서 흑자폭이 2016년에 비해 24억 달러 감소한 1,180억 달러를

기록할 전망

∙서비스ㆍ소득ㆍ경상이전수지는 운송수지와 건설수지가 크게 감소하는 가운데 중

국인 관광객 감소에 따른 여행수지 적자 확대로 451억 달러의 적자를 기록할 전망

▣ 2017년 통관기준 수출과 수입은 각각 12.1% 및 14.0% 증가할 것으로 예상되어 통

관기준 무역수지는 924억 달러 흑자를 기록할 전망

∙통관기준 수출은 글로벌 경기 회복에 따른 글로벌 수요 증가 및 유가 및 반도체

가격 반등의 영향으로 전년(4,954억 달러)보다 증가한 5,556억 달러가 될 전망

∙통관기준 수입 역시 수출 및 투자 확대와 수입가격 반등의 영향으로 전년(4,062억

달러)에 비해 증가한 4,632억 달러로 전망

▣ 2017년 원/달러 연평균 환율은 전년에 비해 하락한 1,146원 수준이 될 것으로 전망

∙先반영되었던 달러 강세요인인 미 연준의 금리인상과 트럼프 행정부의 경기부양

정책에 대한 시장의 기대가 하향조정되면서 달러 약세요인으로 작용하고 있음.

∙ECB와 일본은행(BOJ) 등 주요국 중앙은행들의 양적완화 축소 시작 가능성과 우

- iv -

리나라의 경기회복에 따른 외국인투자자금 유입 등도 원/달러 환율에 하방압력으

로 작용할 전망

∙하지만 미 연준의 보유자산 축소 개시 및 추가 금리인상 가능성과 북한 관련 리

스크 등 한반도 정세와 미국의 통상압력 등의 환율 상승요인도 상존함.

2017년 주요 경제지표 전망1)

(단위 : %, 억 달러, 원)

2015년2016년 2017년

상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간

GDP성장률 2.8 3.2 2.5 2.8 2.8 3.2 3.0

최종 소비지출 2.4 3.3 2.5 2.9 2.3 2.8 2.6

(민간) 2.2 2.9 2.1 2.5 2.1 2.3 2.2

총고정자본형성 5.1 4.1 6.2 5.2 10.1 5.7 7.8

(건설) 6.6 9.9 11.4 10.7 9.9 5.2 7.6

(설비) 4.7 △3.7 △0.9 △2.3 15.9 8.8 12.3

(지식재산생산) 1.8 1.9 2.6 2.3 2.5 2.9 2.7

총수출 -0.1 2.0 2.3 2.1 1.8 0.5 1.2

총수입 2.1 4.1 4.8 4.5 8.2 5.4 6.8

경상수지 1,059 517 470 987 382 347 729

상품수지 1,223 625 580 1,204 612 568 1,180

수출(f.o.b) 5,268 2,412 2,542 4,954 2,793 2,763 5,556

(%, yoy) △8.0% △10.2% △1.6% △5.9% 15.8% 8.2% 12.1%

수입(f.o.b) 4,365 1,931 2,131 4,062 2,342 2,290 4,632

(%, yoy) △16.9% △13.1% △0.5% △6.9% 21.3% 7.5% 14.0%

서비스ㆍ소득ㆍ이전수지 △163 △108 △110 △218 △230 △220 △451

소비자물가(%, yoy) 0.7 0.9 1.0 1.0 2.0 1.8 1.9

원/달러 환율3) 1,131 1,183 1,139 1,161 1,142 1,150 1,146

국고채 수익률 1.8 1.5 1.4 1.4 1.7 1.9 1.8

주 : 1) 2017년 하반기 이후(경상수지는 2017년 수치 전체)는 KIF 전망치

2) 국민계정 및 소비자물가 상승률은 전년동기대비, 국제수지부문 단위는 억 달러

3) 기간평균

자료: 한국은행, 산업통상자원부, KIF

- v -

Ⅱ. 종합평가 및 정책제언

1. 종합평가

▣ 세계경제는 경기개선세가 주요국 전반으로 확산되는 모습을 보이고 있으며 이에 따라

IMF(2017.7월 기준)는 세계경제가 2016년 3.1%에서 2017년 3.5%로 반등할 것으로

예상함.

∙지역별로는 미국이 트럼프 대통령의 감세 공약에 대한 기대 약화로 성장률 전망

이 4월 전망치보다 다소 낮아졌지만 민간부문의 활력이 여전하여 견조한 성장세

가 이어질 전망임.

∙반면, 유로존, 일본, 중국 등 주요국의 경우 회복세가 강화되면서 대체로 지난 4월

전망치를 다소 상회하는 성장이 기대됨.

∙글로벌 경기 회복세가 미국에만 의존하지 않고 주요국으로 확산되는 점은 향후

성장세가 지속되는 데 도움이 될 것으로 보임.

∙미 연준 자산규모 조정 및 금리인상 가능성, ECB 양적완화 축소 가능성, 글로벌

시장의 조정가능성, 브렉시트 협상을 둘러싼 불확실성, 보호무역주의의 확산, 중

국의 부채누적 등은 향후 글로벌 성장 경로에 위험요인으로 작용할 전망임.

▣ 우리 경제도 글로벌 경기 회복의 영향과 건설경기 호조세, 추경 등 정책효과 등에

힘입어 지난해보다 높은 성장률을 보일 전망임.

∙기계류 및 ICT 업종을 중심으로 수출확대가 설비투자 증가로 이어지면서 우리나

라 경제의 성장을 견인하고 있음.

∙다만, 휴대폰, 자동차 등 일부 주력 품목이 부진한 수출 실적을 보이고 있고 민간

소비의 개선도 완만하여 경기 호조세가 경제 전반에 골고루 확산되지 못하는 한

계가 존재함.

∙변동성이 큰 건설투자의 성장에 대한 기여도가 높아 향후 성장경로에 불확실성을

높이는 것도 우려스러운 점임.

∙민간소비 회복 속도가 완만하여 하반기 중에도 수요측면에서 물가상승압력은 강

하지 않을 전망임.

2. 정책제언

▣ 앞으로 거시경제정책은 경기흐름뿐 아니라 하반기 이후 본격적으로 추진될 정부의

구조개혁 추진 상황을 종합적으로 감안하여 운영할 필요가 있음.

- vi -

∙정부는 사람 중심의 경제를 목표로 경제 패러다임을 전환함으로써 저성장과 양극

화를 동시에 극복하겠다는 구조개혁 전략을 제시하였음.

∙이를 위해 일자리 중심 경제 및 공정 경제를 이루어 경제체질을 바꾸고 소득주도

및 혁신을 전략으로 하여 성장을 이룬다는 정책방향을 설정하였음.

▣ 재정정책 측면에서는 정부가 향후 5년간 재정지출증가 속도를 경상성장률보다 높게

관리하고 재정의 분배개선 효과를 높일 계획이기 때문에 재정정책이 성장에 미치는

영향이 커질 전망임.

∙재정의 역할 확대를 위해 소요되는 재원을 국민 모두가 각자의 능력에 맞게 공정

하게 분담하는 방안을 심도있게 논의하여 이에 대한 국민적 이해와 지지를 이끌

어내는 것이 중요함.

∙잦은 추경 편성에 따른 비효율, 경기대응을 위한 통화정책의 부담 가중에 따른

독립성 침해의 소지 등을 감안할 때 자동안정화 장치 강화 등을 통해 재정의 경

기대응성을 제고하기로 한 정책방향은 거시경제정책체계를 안정적으로 운영하기

위해 바람직

▣ 통화정책 측면에서는 향후 대내외 여건 변화에 상응하는 기준금리의 상향 조정 가

능성에 대해 경제주체들이 미리 준비할 수 있도록 해야 함.

∙경기 개선 흐름이 지속되고 재정정책의 성장 지원 역할도 강화된다면 통화정책이

부진한 경기를 지원해야 할 필요성이 점차 줄어들 것임.

∙또한 가계부채 증가율이 여전히 높은 수준을 유지하고 있고 국제금융시장의 금리

수준도 점진적으로 상승할 것으로 예상되어, 금융안정 측면에서도 저금리를 유지

하는 데에 따르는 부담이 커지고 있음.

∙취약계층 지원을 위해 미시적인 재정 및 금융정책 측면에서의 대응이 강화될 것

으로 전망되고 있어 금리가 상승할 경우 그에 따른 충격을 완화하는 데 도움이

될 것으로 보임.

∙다만, 민간소비의 회복이 완만하여 수요측 물가상승 압력이 크지 않기 때문에 물

가안정 측면에서는 현시점에서 기준금리를 빠르게 인상해야 할 시급성이 크지 않

은 상황임.

∙이런 점을 감안하여 통화당국은 향후 통화정책의 방향에 대해 분명한 신호를 꾸

준히 주어 경제주체들에게 금리인상에 사전에 대비할 수 있도록 하고 대내외 여

건변화에 맞춰 이에 상응하는 금리 조정의 필요성을 면밀히 검토할 필요가 있다

고 판단됨.

▣ 다만, 정부가 추진하는 구조개혁 과정에서 나타나는 충격을 완충할 수 있도록 구조

- vii -

개혁 과정을 감안하여 기준금리 조정의 속도와 시기를 조절할 필요가 있음.

∙구조개혁이 경제성장에 미치는 긍정적 효과는 시간을 두고 나타나는 반면 이행과

정에서 나타나는 불확실성 확대로 인한 부정적 충격은 개혁 초기에 특정 부문에

집중될 수 있음.

∙경제 전반에 영향을 주는 금리정책보다는 금융중개지원대출을 활용한 미시적인

대응이 일시적, 부분적 충격을 완화시키는 데 더 효과적일 수 있으므로 금융중개

지원대출 운영체계의 개선을 통해 이를 적극적으로 활용할 방안을 모색할 필요가

있음.

▣ 경제 패러다임을 총체적으로 전환하기 위한 정부의 구조개혁정책에 대해서는 다음

사항을 고려할 필요가 있음.

∙글로벌 경기의 개선 흐름이 불확실성을 흡수하는 버퍼로서의 역할을 할 수 있다

는 점에서 현시점은 구조개혁의 적기임. 수년 후의 글로벌 경제는 자국우선주의,

중국 부채누적 등으로 낙관하기 어려우므로 이번 기회를 낭비하지 말고 활용해야

함.

∙동일한 정책목표를 위해 각 부처에서 다양한 정부대책이 도입되면 실효성이 떨어

지고 서로 상충․중복될 소지가 있기 때문에 정책수요자 시각에서 가장 효과적인

정책조합을 선택하여 역량을 집중하는 정책조정기능이 구조개혁의 성공을 위해

중요함.

∙소득주도성장과 관련하여 근로소득에 대한 일차적 분배를 장기적으로 확대하려면

보육, 교육, 훈련 등에 대한 정책적 지원을 복지확대라는 시각에서뿐만 아니라 인

적자본에 대한 투자의 확대를 통한 노동생산성 향상이라는 측면에서 접근할 필요

∙또한 향후 4차 산업혁명이 본격화되는 것에 대비하기 위해서라도 소멸하는 기존

일자리를 대체하여 좋은 일자리를 창출할 수 있는 혁신기업의 생성과 빠른 성장을

촉진하는 것이 동태적인 관점에서 근로소득의 비중 저하를 방지하는 데 긴요함.

제Ⅰ장

최근 경제동향

1. 해외경제 동향

2. 국내경제 동향

3. 금융시장 동향

4. 국제수지 및 원/달러 환율 동향

제Ⅰ장 최근 경제동향 3

1. 해외경제 동향

가. 실물경제

(세계, 미국, 유로지역)

◉ 2017년 1/4분기 선진국 경제성장률의 경우 미국은 경기회복세 둔화와 유로존의 성장

세 개선 등으로 국가별로 상이한 모습을 보인 반면 신흥국 경제성장률은 글로벌 교역

회복세와 수출 호조에 힘입어 전기 대비 상승

∙미국은 수출 증가율이 전기 대비 플러스로 전환하였으나 민간소비증가율 하락 등으

로 인해 전기 대비 다소 둔화된 경기회복세를 보임.

∙일본은 아시아 지역 교역량 회복에 따른 수출증가와 민간소비 증가로 5분기 연속

플러스 성장률 기록

∙유로존은 내수가 경기회복세를 견인하고 있는 가운데, 세계교역량 회복에 힘입어 수

출도 견조한 모습을 보이고 있는 등 경기가 회복 국면으로 접어든 모습

∙영국은 서비스업 및 건설 산업 호조에도 불구하고 민간소비 감소 등으로 전기대비

둔화된 0.2%의 성장률을 기록

∙브라질은 농업부문 개선 등으로 9분기만에 플러스 경제성장률을 기록하였고, 중국은

4분기 연속 마이너스를 기록했던 수출증가율이(전년동기대비) 플러스로 전환하면서

안정적인 성장세를 유지하고 있으며, 인도는 화폐개혁으로 인한 수요 감소의 영향으

로 경제성장률이 2분기 연속 둔화

주요 선진국 경제성장률 추이 주요 신흥국 경제성장률 추이

(단위 : 전년 동기대비, %) (단위 : 전년 동기대비, %)

자료 : OECD 자료 : OECD

4 2017년 하반기 경제전망

◉ 2017년 1/4분기 미국 경제는 전기 대비 1.4%(연율) 상승에 그쳐 경기회복세가 일시적

으로 둔화되는 모습임.

∙수출은 호조를 보인 반면 민간소비가 부진하였던 데 기인

∙수출은 세계경제 회복, 미 달러화 강세 둔화 등으로 전기 대비 6.5% 증가하여 큰

폭의 상승세 시현

∙개인소비지출 및 소매판매는 전기대비 각각 1.1%, 0.1% 증가하는 데 그쳤는데, 이는

자동차 부문 소비 감소 등에 기인

∙미국의 주택가격(S&P Case-Shiller 지수, 참조)은 지속적인 상승세를

보이고 있으며, 주택착공호수는 2017년 1/4분기 중 전년동기대비 1,238천호(월평균)

증가

미국 경제지표

(단위 : 전년동기대비, %)

2015 2016 2017

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

미국

실질GDP1) 2.6 0.8 1.4 3.5 2.1 1.6 1.4

개인소비지출1) 3.2 1.6 4.3 3.0 3.5 2.7 1.1

소매판매2) 2.6 △0.1 0.6 0.3 0.5 3.0 0.1

소비자물가 0.1 1.1 1.0 1.1 1.8 1.3 2.5

실업률 5.3 5.0 4.9 4.9 4.7 4.9 4.7

수출 △4.7 △5.8 △4.6 △0.6 1.4 △2.4 6.5

주택착공호수3) 1,107 1,153 1,158 1,150 1,248 1,177 1,238

주 : 1) 전기대비, 계절조정

2) 전기대비, 계절조정

3) 천호(월 평균)

자료 : OECD, Bloomberg

◉ 2017년 1/4분기 유로지역 경제는 전기대비 0.6%의 성장률을 보이며 최근의 성장세를

지속

∙고용 상황, 민간소비 및 투자 등이 대체로 견조한 모습을 보이며 지속적인 경기회

복세 시현

∙소비자물가지수는 에너지가격 기저효과 등으로 전년 동기 대비 1.5% 상승

∙소매판매는 전년 동기 대비 2.1% 증가하였고, 제조업 PMI는 55.6을 기록하여 최근

몇 년간의 상승세를 지속

제Ⅰ장 최근 경제동향 5

∙실업률은 전기의 9.7%보다 소폭 하락한 9.5%를 기록하여 2009년 4월(9.5%) 이후 최

저치를 기록

∙수출은 유로화 강세 등으로 전기 대비 0.8% 증가하는 데 그쳤고, 산업생산은 전기

대비 0.3% 증가하였음.

유로지역 경제지표

(단위 : 전년동기대비, %)

2015 2016 2017

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

유로지역

실질GDP1) 1.9 0.5 0.3 0.4 0.5 1.7 0.6

소매판매 3.2 2.7 1.9 1.5 2.6 2.2 2.1

소비자물가 0.0 0.0 △0.1 0.4 1.1 0.2 1.5

제조업PMI2) 52.2 51.7 52.0 52.1 54.0 52.5 55.6

실업률 10.9 10.3 10.2 9.9 9.7 10.0 9.5

수출3) 5.3 △6.9 6.8 △2.9 5.9 0.3 0.8

산업생산1) 1.5 0.8 △0.2 0.3 0.8 1.9 0.3

주 : 1) 전기대비, 계절조정

2) 기준치=50

3) 명목금액 기준, 전기대비

자료 : OECD, Bloomberg

(중국, 일본)

◉ 중국경제는 2017년 상반기에 6.9% 성장률을 기록하면서 2016년 1~3분기 연속 6.7%에

서 4분기 6.8%로 성장률이 반등한 이후 이를 이어가고 있음.

∙소매판매 증가율은 2017년 1분기에 10.9%, 2분기에 10.8%로 안정적이고, 고정자산

투자 증가율도 2분기에는 11.0%로 1분기 9.2%보다 상승하였음.

∙수출은 2016년 마이너스 성장에서 회복되기 시작하여 2017년 1분기 3.5%를 기록하

였고 2분기에도 6.3%로 상승세를 이어가고 있음.

∙소비자물가 상승률은 2017년 1분기와 2분기 1.4%로 안정적이고, 생산자물가 상승률

도 2016년 9월 53개월 만에 상승으로 전환된 후 2017년 6월 5.5%를 기록하고 있음.

∙70개 도시 신규주택 평균가격은 2015년 5월 상승세로 전환한 이후 2017년 5월까지

연속 23개월째 전월비 상승하고 있으나 그 상승세는 둔화되고 있음.

6 2017년 하반기 경제전망

중국 경제지표

(단위 : 전년동기대비, %)

2015 2016 2017

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 5월 6월

중국

실질GDP 6.9 6.7 6.7 6.7 6.8 6.7 6.9 6.9 - -

소매판매 10.6 10.5 10.1 10.7 10.6 10.4 10.9 10.8 10.7 11.0

고정투자1) 10.0 10.7 9.0 8.2 8.1 8.1 9.2 11.0 8.6 11.0

산업생산 6.1 6.8 6.8 6.4 6.1 6.5 7.6 6.9 6.5 7.6

수출 △0.8 △8.6 △4.3 △6.6 △5.2 △6.2 3.5 6.3 5.5 9.1

소비자물가 1.4 2.1 2.1 1.7 2.2 2.0 1.4 1.4 1.5 1.5

생산자물가 △5.2 △4.8 △2.9 △0.8 3.3 △1.3 7.4 5.8 5.5 5.5

총통화(M2)2) 13.3 13.4 11.8 11.5 11.3 11.3 10.6 9.4 9.6 9.4

제조업 PMI 49.9 49.5 50.1 50.2 51.4 50.3 51.6 51.4 51.2 51.7

주 : 1) 누적, 도시지역 기준 2) 말잔 기준

자료 : CEIC

일본 경제지표

(단위 : 전년동기대비, %)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 3월 4월 5월

일본

실질GDP1) △0.2 0.5 0.2 0.5 0.3 0.4 0.3 - - -

소비자물가 0.6 △0.1 △0.4 △0.5 △0.3 △0.3 0.2 0.2 0.3 0.4

가계소비지출2) △2.0 △2.4 △1.3 △2.4 △0.7 △1.7 △2.1 △1.3 △1.4 △0.1

소매판매 △0.2 △0.3 △1.4 △1.4 0.7 △0.6 1.1 2.1 3.2 2.0

실업률 3.4 3.2 3.2 3.0 3.1 3.1 2.9 2.8 2.8 3.1

수출3) 3.8 △7.9 △9.6 △10.2 △1.8 △7.4 8.2 12.0 7.5 14.9

산업생산 △0.9 △1.7 △1.7 0.6 2.1 △0.2 4.0 3.5 5.7 6.8

주 : 1) 전기대비, 계절조정 2) 실질기준 3) 상품무역 엔화표시 수출액 기준

자료 : Bloomberg

◉ 일본경제는 2016년 0.4%의 플러스 성장으로 전환한 이후 2017년 1분기에도 0.3%을

기록함.

∙산업생산 증가율은 2016년 3분기 플러스로 전환(0.6%)한 이후 2017년 1분기 0.2%에

제Ⅰ장 최근 경제동향 7

이어 5월에도 0.4%를 기록하며 상승세를 유지하고 있음.

∙그러나 가계소비지출은 1분기 △2.1%를 기록하면서 2015년 4분기 이후 6분기 연속

하락세이나, 2017년 5월에는 △0.1%로 하락세가 다소 완화됨.

∙수출은 2017년 1분기 8.2%를 기록하면서 플러스로 전환하였고, 4월과 5월에도 각각

7.5%, 14.9%를 기록하며 상승세가 지속됨.

∙소비자물가는 2017년 1분기 0.2%로 플러스로 전환되고 4월과 5월에도 0.3%, 0.4%

를 기록하면서 2015~2016년 지속되었던 디플레이션 양상에서 벗어남.

나. 국제금융

1) 금융시장

◉ 최근 선진국 증시의 움직임을 보면 전반적으로 낮은 변동성이 유지되는 가운데 경제

지표 호조 등으로 상승세를 보이고 있으나, 유럽 증시는 영국 조기총선, 유럽중앙은행

(ECB)의 양적완화 축소 시사 등에 의해 변동성이 일시적으로 확대.

∙미국 증시는 기업실적 및 경제지표 호조로 2017년 1/4분기 강세를 시현하였고, 4월

이후 트럼프 행정부의 친성장정책에 대한 기대 약화와 국내 정치적 리스크에 대한

우려로 상승폭이 둔화된 후에도 완만한 상승세를 유지

∙일본 증시는 제조업 호조, 글로벌 경기회복세 등으로 지속적인 상승세를 보이고 있음.

∙조기총선 결정에 따른 영국 증시의 일시적 하락세에도 유럽 증시는 프랑스 대선 결

과 등에 힘입어 5월까지 꾸준히 강세를 보였으나, 지난 6월 ECB 드라기 총재의 양

적완화 축소 시사 발언 이후 최근 약세를 보이고 있음.

◉ 신흥국 증시는 경제지표 호조, 미 달러화 약세 등으로 MSCI 지수가 상승세를 보이고

있으나 국가별로는 브라질과 러시아 등 일부 국가들이 정치 불안, 원자재 가격 변동

에 따라 하락세를 보임.

∙브라질 증시는 정치 불안, 원자재 가격 약세 등에 의해, 러시아 증시는 원자재 가격

변동에 따라 등락을 거듭하는 가운데 하락세가 이어지는 모습

∙중국 상해종합지수는 2017년 1/4분기 경제지표가 시장 기대치를 상회하는 등의 호

재와 인민은행의 유동성 긴축 및 규제당국의 금융규제 강화 등의 악재의 영향 속에

서 혼조세를 보임.

∙인도 증시는 세제개편, 정치안정, 기업실적호조 등으로 올해 들어서부터 지속적인

강세를 보이고 있음.

8 2017년 하반기 경제전망

주요국 주가상승률 추이

(단위 : 2015.01=100) (단위 : 2015.01=100)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

◉ 미국의 정치적 리스크 및 정책 불확실성, 연준의 점진적인 통화정책 정상화 시사, 여

타 주요국 중앙은행들의 완화적 통화정책 지속 등으로 선진국 장기국채금리가 하락하

는 모습을 보였으나 2017년 6월부터 제조업 지표 호조세와 ECB 드라기 총재의 양적

완화 테이퍼링 가능성 시사 이후 상승세로 전환

주요국 국채금리 추이 PIIGS 국채10년 금리추이

(단위 : %) (단위 : %)

주 : 5년 만기 국고채 기준 자료 : Bloomberg

자료 : Bloomberg

제Ⅰ장 최근 경제동향 9

∙미국의 국채금리는 시리아 등 지정학적 리스크와 트럼프 대통령 관련 정치 이슈의

부각, 6월 고용지표(비농업취업자수) 부진 등의 영향으로 금리가 하락하는 모습을

보이다가 최근 PMI 지수 호조 등으로 상승세로 전환

∙영국과 유로존 국가들의 5년 만기 국채금리는 영국 조기총선 결과와 완화적 통화정

책 지속으로 각각 하락세를 보였으나 최근 드라기 총재의 테이퍼링 가능성 시사 이

후 급속하게 상승하는 모습

∙일본의 5년 만기 국채금리는 완화적 통화정책 지속 전망 등으로 하락세를 보였으나

최근 제조업 지표 호조 등으로 상승세로 전환

∙PIIGS 국가의 10년 만기 국채금리의 경우 그리스 구제금융 협상타결 등의 진전으로

하락세를 유지하다가 역시 6월 들어 상승세로 전환

2) 주요국 환율

◉ 트럼프 행정부의 확장적 재정정책 및 미 연준의 금리인상에 대한 기대감 희석으로

2017년 1/4분기 중 주요국 통화는 대체로 미 달러화 대비 강세를 나타낸 가운데, 각국

중앙은행의 통화정책 기조변화 및 미 연준의 기준금리 인상 등에 따라 등락을 보임.

∙유로화는 2017년 1/4분기 중 경제지표 호조로 달러 대비 강세를 보였으며, 지난 6월

드라기 총재의 양적완화 축소 가능성 시사발언 이후 달러 대비 급등

주요 환율 추이 달러인덱스 및 실질실효환율

(기준 : 1973=100) (기준 : 2010=100)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

10 2017년 하반기 경제전망

∙엔화는 2017년 1/4분기 중 안전자산 수요 증가로 비교적 강세를 보였으나, 지난 6월

부터 미 연준의 기준금리 인상 등의 영향으로 달러 대비 약세로 전환

∙위안화는 2017년 1/4분기 중 미 연준의 기준금리 인상에 따른 자본유출 우려 속에

서도 안정적인 달러 대비 환율을 유지하였으며, 최근 중국 A주의 MSCI 지수 편입

등의 호재로 달러 대비 소폭 절상

3) 국제유가 및 원자재 가격

◉ 국제유가는 2017년 1분기까지 50달러대에서 안정적이다가 3월 이후 등락을 거듭하며

하락 추세를 나타내 6월 이후 40달러대에 머물고 있음.

∙2016년 상승세를 보이던 유가는 2016년 11월 OPEC 정기총회에서 회원국들의 생산

량을 2016년보다 축소하기로 결정한 이후 급격히 상승하기도 하였으나, 셰일오일

생산비 감소로 생산량이 증가할 것을 우려하여 하락세로 전환되며 등락을 거듭 중임.

∙OPEC의 감산합의에도 불구하고 이라크의 이행률이 저조하고 나이지리아 및 리비

아는 생산을 늘려 OPEC 생산량이 오히려 증가하였음.

∙WTI 기준 국제유가가 46.0달러, 두바이유는 46.6달러를 기록 중임(6월 30일).

국제유가 추이 WTI 선물 순매수 추이

(단위 : 달러/배럴) (단위 : 계약)

자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

제Ⅰ장 최근 경제동향 11

2. 국내경제 동향

가. 경제성장

◉ 2017년 1/4분기중 실질 국내총생산(GDP)은 수출, 건설 및 설비투자 증가의 영향으로

전년동기대비 2.9%(전기대비 1.1%) 성장

∙지출부문별로 민간소비와 정부소비가 각각 전년동기대비 2.0%, 2.7% 증가

∙건설투자는 주거용 건물의 건설을 중심으로 전년동기대비 11.3% 증가하였으며 설비

투자는 기계류 투자의 증가로 14.4% 증가

∙경제활동별로 농림어업은 전년동기대비 2.4% 감소하였으나 제조업과 서비스업은 각

각 전년동기대비 4.5%, 1.7% 증가

경제성장률 추이

(단위 : %) (단위 : %)

자료 : 한국은행

◉ 1/4분기중 지출부문별 GDP 성장기여도(원계열, 전년동기대비)는 최종소비지출의 기여

도가 1.4%p로 다소 낮아진 반면, 총고정자본형성의 기여도는 2.8%p로 상향

∙한편 순수출 부문의 기여도는 △1.9%p로 음(陰)의 기여도를 지속하고 있으며 내수

부문의 기여도는 활발한 투자로 4.7%p로 크게 상승

12 2017년 하반기 경제전망

지출부문별 성장률 추이

(단위 : 전년동기대비, %, %p)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

GDP 2.6 2.4 3.0 3.22.8

2.9 3.4 2.6 2.42.8

2.9

(전기대비) (0.8) (0.4) (1.3) (0.7) (0.5) (0.9) (0.5) (0.5) (1.1)

최종소비지출 1.8 2.0 2.3 3.4 2.4 2.9 3.7 3.1 2.0 2.9 2.2

민간소비 1.5 1.7 2.2 3.4 2.2 2.3 3.5 2.7 1.5 2.5 2.0

정부소비 3.0 3.0 2.6 3.3 3.0 5.0 4.3 4.5 3.6 4.3 2.7

총고정자본형성 3.9 3.9 6.0 6.3 5.1 2.9 5.2 5.3 7.1 5.2 10.4

건설투자 4.0 4.6 7.6 9.6 6.6 9.0 10.6 11.2 11.6 10.7 11.3

설비투자 5.4 4.3 6.0 3.1 4.7 △4.6 △2.9 △3.9 2.0 △2.3 14.4

지식재산 2.1 1.2 1.4 2.4 1.8 1.1 2.7 2.7 2.6 2.3 2.7

총 수 출 △0.5 △1.4 △0.4 1.7 △0.1 1.3 2.6 3.4 1.2 2.1 3.9

총 수 입 0.9 0.4 2.0 5.0 2.1 3.4 4.8 6.5 3.3 4.5 9.9

GDI 6.3 6.5 7.2 6.3 6.6 5.7 4.7 3.3 3.1 4.2 2.6

자료 : 한국은행

성장기여도 추이

(단위 : %p)

자료 : 한국은행

제Ⅰ장 최근 경제동향 13

지출부문별 성장기여도 추이

(단위 : 전년동기대비, %, %p)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

GDP 2.6 2.4 3.0 3.2 2.8 2.9 3.4 2.6 2.4 2.8 2.9

최종소비지출 1.3 1.3 1.5 2.2 1.6 1.9 2.3 2.0 1.3 1.9 1.4

(민간소비) 0.8 0.8 1.1 1.7 1.1 1.2 1.7 1.3 0.7 1.2 1.0

(정부소비) 0.5 0.5 0.4 0.5 0.5 0.8 0.6 0.7 0.5 0.6 0.4

총고정자본형성 1.1 1.2 1.8 1.8 1.5 0.8 1.6 1.6 2.1 1.5 2.8

(건설투자) 0.5 0.7 1.2 1.4 1.0 1.2 1.7 1.7 1.8 1.6 1.5

(설비투자) 0.5 0.4 0.5 0.3 0.4 △0.4 △0.3 △0.3 0.2 △0.2 1.2

(지식재산) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.1 0.2

재 고 0.6 0.8 0.5 0.8 0.7 0.5 0.1 △0.1 △0.5 0.0 0.4

내 수 2.9 3.2 3.7 4.8 3.7 3.2 4.0 3.5 2.9 3.4 4.7

순 수 출 △0.6 △0.9 △1.1 △1.4 △1.0 △0.5 △0.8 △1.0 △0.8 △0.7 △1.9

자료 : 한국은행

1) 소비

◉ 1/4분기중 최종소비지출(국민계정)은 정부 및 민간소비의 증가로 전기대비 0.4%를 기록

∙1/4분기중 민간소비는 비내구재와 준내구재의 소비 감소에도 불구하고 내구재 및

거주자의 국외소비 증가로 전기대비 0.4% 증가

∙같은 기간 정부소비는 인건비 및 물건비 지출의 증가로 전기대비 0.5% 증가

∙월별 지표인 소매판매액지수 기준으로는 4월과 5월 각각 전월대비 0.7% 증가, 0.9% 감소

∙특히 5월 지표로는 내구재(-1.2%)와 준내구재(-3.3%)가 소매판매액 감소를 주도

민간소비 추이(계절조정 계열)

(단위 : 전기대비, %) (단위 : 조원)

자료 : 한국은행

14 2017년 하반기 경제전망

정부소비 추이(계절조정 계열)

(단위 : 전기대비, %) (단위 : 조원)

자료 : 한국은행

2) 투자

(건설투자)

◉ 건설투자(국민계정)는 2015년 이후의 증가세를 유지하며 2017년 1/4분기중 전년동기

대비 11.3% 증가

∙토목건설은 전년동기대비 0.8% 감소하였으나, 주거용 건물을 중심으로 한 건물건설

이 전년동기대비 18.7%의 높은 증가율을 기록하며 건설투자의 증가세를 주도

건설투자 추이(원계열)

(단위 : 전년동기대비, %) (단위 : 조원)

자료 : 한국은행

제Ⅰ장 최근 경제동향 15

◉ 국내건설기성액(경상)은 건축공사의 높은 증가세에 힘입어 2017년 1/4분기중 전년동

기대비 24.8%의 높은 증가세를 시현하였으나, 월별로는 2017년 2월 이후 점차 증가세

가 둔화

∙공종별로는 건축과 토목이 각각 전년동기대비 33.9%, 5.4% 증가

∙발주자별로는 민간 및 공공기관이 각각 37.0%, 3.7% 증가

건설 기성액 추이

(단위 : 전년동월대비, %)

자료 : 통계청

(설비투자)

◉ 1/4분기중 설비투자(국민계정)는 전기대비 4.4%(전년동기대비로는 14.4%) 증가를 기록

∙자동차, 항공기 등 운송장비에 대한 투자는 전기대비 0.5% 감소하였으나, 반도체 제

조용장비 등 기계류 투자는 6.4% 증가

설비투자 추이(계절조정 계열)

(단위 : 전기대비, %) (단위 : 조원)

자료 : 한국은행

16 2017년 하반기 경제전망

◉ 1/4분기중 설비투자지수는 전년동기대비 18.1% 상승

∙품목별로 기계류에 대한 투자는 크게 증가(전년동기대비 24.5%) 하였으며 자동차,

항공기 및 기타 운송장비에 대한 투자는 2.5% 상승

∙월별 계절조정계열 설비투자 흐름을 보면 금년 4월중 전월대비 3.9% 하락하였으나,

5월에는 기계류 투자가 늘어 전월대비 1.8% 상승

설비투자 관련 지표

(단위 : 전년동월대비, %)

자료 : 통계청

나. 경기 및 산업활동

(경기동행지수 순환변동치)

◉ 2017년 5월 동행종합지수는 수입액, 서비스업 생산지수 등의 증가로 지난 4월 대비

0.1% 상승한 125.2을 기록

∙현재의 경기상황을 보여주는 동행지수 순환변동치는 전월대비 0.2p 하락

경기동행지수

(기준 : 2010=100)

2016년 12월

2017년 1월

2월 3월 4월 5월

동행지수 123.2 123.8 124.1 124.7 125.1 125.2

전월비(%) 0.5 0.5 0.2 0.5 0.3 0.1

동행지수 순환변동치 100.5 100.7 100.7 101.0 101.0 100.8

전월차(p) 0.2 0.2 0.0 0.3 0.0 △0.2

자료 : 통계청

제Ⅰ장 최근 경제동향 17

경기동행지수 순환변동치

(기준 : 2010=100)

주 : P는 정점(Peak), T는 저점(Trough)

자료 : 통계청

(전산업)

◉ 2017년 1/4분기중 전산업생산은 광공업 및 서비스업, 건설업의 생산이 모두 증가하여

전기대비 1.3% 증가

∙산업별로는 광공업과 서비스업이 각각 전기대비 1.6%, 0.9% 증가를 기록하였고, 건

설업은 전기대비 5.9% 증가

전산업생산

(단위 : 전기대비, %)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

전산업생산 0.6 △0.1 1.8 0.31.9

0.2 1.3 0.9 0.43.0

1.3

(전년동기대비) (1.2) (1.4) (2.5) (2.7) (2.1) (3.2) (3.0) (3.5) (3.9)

광공업 0.1 △0.5 1.8 △1.0 △0.3 △0.6 1.4 0.1 0.6 1.0 1.6

서비스업 0.5 0.3 1.2 1.2 2.9 0.2 1.1 1.0 △0.3 3.0 0.9

건설업 5.3 △1.1 5.9 △0.8 5.0 6.2 2.3 4.2 4.1 15.4 5.9

자료 : 통계청

18 2017년 하반기 경제전망

전산업생산지수 추이

(기준 : 2010=100) (단위 : 전년동월대비,%)

자료 : 통계청

(제조업)

◉ 2017년 1/4분기중 제조업생산은 반도체, 기계장비 등의 생산 증가로 전기대비 1.5%

증가(전년동기대비 3.8% 증가)

∙ICT부문은 반도체와 영상음향통신의 생산 증가로 전기대비 0.5% 증가하였으며, 비

ICT부문에서는 기계장비의 생산 증가로 전기대비 1.8% 증가하였음.

제조업생산

(단위 : 전기대비, %)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

제조업생산 0.2 △0.6 1.9 △0.9△0.3

△0.7 1.5 0.1 0.81.0

1.5

(전년동기대비) (△0.9) (△0.8) (0.2) (0.6) (△0.5) (0.9) (0.6) (2.9) (3.8)

ICT1) 1.8 △0.7 3.5 1.6 1.3 △4.0 6.2 4.5 △2.4 5.0 0.5

(반도체및부품) 4.0 △0.1 4.3 3.0 6.2 △4.0 7.7 6.6 △1.9 9.2 0.3

(영상음향통신) △6.2 △1.2 1.3 △6.9 △16.3 △4.9 △4.8 △9.0 △5.7 △17.9 0.6

비ICT △0.1 △0.6 1.5 △1.6 △0.6 0.1 0.4 △1.0 1.7 0.0 1.8

(자동차) 1.5 2.4 2.5 △4.4 1.3 △0.6 0.5 △7.5 7.3 △2.8 0.8

(기계장비) △3.4 △2.7 △0.1 △3.2 △3.1 △3.2 1.3 2.7 7.4 △1.9 2.8

주 : 1) 반도체 및 부품, 영상음향통신, 컴퓨터 및 주변장치

자료 : 통계청

제Ⅰ장 최근 경제동향 19

제조업생산지수 추이

(기준 : 2010=100) (단위 : 전년동월대비, %)

자료 : 통계청

◉ 1/4분기중 생산자제품출하지수는 전년동기대비 3.3% 상승

∙품목별는 전자부품, 반도체가 각각 전년동기대비 6.1%, 16.9% 증가한 반면, 방송ㆍ

통신장비는 21.1% 감소

∙한편 월별 출하흐름을 보면 5월중 방송ㆍ통신장비(△20.3%), 금속가공(△5.2%) 등의

출하가 줄어 전월대비 0.3% 감소

∙1/4분기중 내수출하지수와 수출출하지수는 각각 전년동기대비 3.1%, 3.6% 상승

생산ᆞ재고 순환 생산ᆞ출하ᆞ재고 주요지수

(단위 : %)

주 : 전년동기대비 증가율

자료 : 통계청

20 2017년 하반기 경제전망

◉ 1/4분기중 생산자제품재고지수는 전년동기대비 5.6% 감소

∙품목별로 반도체 부품, 영상음향통신은 각각 전년동기대비 31.4%, 16.4% 하락하였

으며, 자동차 및 트레일러 제조업에서는 전년동기대비 1.1% 상승

∙한편 5월중 제조업 재고율(재고/출하 비율)은 125.4%로 전월에 비해 3.4%p 상승

(서비스업)

◉ 1/4분기중 서비스업은 운수업, 금융ㆍ보험 서비스업 등에서 생산이 늘어 전기대비

0.9%(전년동기대비 2.6%) 증가

∙세부업종별로 도소매업과 숙박․음식업이 각각 전기대비 0.6%, 0.2% 감소하였으나

운수업, 금융ㆍ보험 및 사업 서비스업이 각각 2.7%, 2.6%, 2.5 증가

서비스업 세부업종별 생산

(단위 : 전기대비, %)

2015 2016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4

서비스업생산 0.5 0.3 1.2 1.22.9

0.2 1.1 1.0 △0.33.0

0.9

(전년동기대비) (2.8) (2.8) (2.9) (3.3) (1.8) (3.5) (3.6) (2.1) (2.6)

도소매업 1.1 △0.1 1.1 2.0 1.8 △0.4 1.5 △0.4 1.0 3.0 △0.6

운수업 △0.4 △2.4 1.3 1.8 1.2 1.3 0.0 0.2 △3.2 1.9 2.7

숙박․음식업 △0.7 △3.4 1.2 2.1 △2.0 △0.4 △0.9 0.3 △3.1 △0.5 △0.2

통신업 △1.6 △1.1 3.7 1.1 △0.5 △0.3 1.0 △1.5 0.3 2.2 0.5

금융․보험업 1.6 3.6 1.2 △0.2 9.1 2.1 1.4 2.9 △0.3 5.9 2.6

부동산․임대업 △0.9 7.6 △0.2 △0.4 8.4 △3.5 3.8 3.8 △1.3 2.3 0.1

사업서비스업 2.5 0.5 △1.4 3.8 3.9 △0.7 △0.1 0.8 0.7 2.0 2.5

교육서비스업 0.9 △0.4 △0.5 1.0 0.7 0.4 △0.4 0.6 △0.5 0.8 0.6

보건․사회복지 1.8 0.0 2.3 2.2 6.2 0.9 2.8 5.3 1.5 9.3 1.4

오락․문화운동 2.4 △4.5 2.1 3.5 1.1 △1.6 2.7 △0.6 △1.1 2.7 0.5

자료 : 통계청

제Ⅰ장 최근 경제동향 21

서비스업 생산지수 추이

(기준 : 2010=100) (단위 : 전년동월대비, %)

자료 : 통계청

다. 고용

취업자수 증감

(단위 : 전년동기대비, 만명)

2015 2016 2017

3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

취업자수 증감 31.0 37.6 33.7 28.7 28.9 31.7 30.3 29.9 36.1 36.7

산업별 　 　 　 　

(농림어업) △10.9 △10.6 △10.7 △5.4 △8.6 △8.1 △1.3 △5.9 △2.5 0.4

(제조업) 16.5 17.6 15.6 12.6 3.7 △7.2 △11.1 △0.5 △11.2 △2.3

(건설업) 1.1 △1.9 2.7 △0.8 △2.8 3.8 8.6 2.2 13.2 15.7

(서비스업) 23.0 30.9 24.9 21.7 35.9 43.1 34.9 33.8 36.1 22.7

종사상지위별 　 　 　 　

(상용근로자) 50.5 53.6 43.2 50.5 45.7 31.6 26.6 38.6 32.2 33.8

(임시근로자) 0.1 12.9 5.4 1.5 12.0 4.5 △10.6 1.8 △14.9 △12.5

(일용근로자) 1.5 △10.0 0.1 △9.3 △18.5 △7.8 0.5 △8.8 2.5 8.9

(자영업자) △13.6 △13.5 △8.9 △9.6 △6.8 5.2 14.0 0.7 17.0 6.6

(무급가족종사자) △7.5 △5.4 △6.1 △4.4 △3.5 △1.7 △0.2 △2.5 △0.7 △0.1

자료 : 통계청

22 2017년 하반기 경제전망

◉ 2017년 2/4분기중 취업자수는 산업별로는 서비스업을, 종사상 지위별로는 상용근로자

를 중심으로 전년동기대비 36.7만명 증가

∙산업별로는 서비스업 및 건설업, 농림어업이 각각 전년동기대비 22.7만명, 15.7만명

및 0.4만명 증가하였으나, 제조업은 2.3만명 감소하였음.

∙종사상 지위별로는 상용직 근로자 및 일용근로자가 각각 전년동기대비 33.8만명 및

8.9만명, 자영업자는 6.6만명 증가하였으나, 임시근로자는 12.5만명 감소하였음.

주요 고용지표

(단위 : 전년동기대비, 만명, %)

2015 2016 2017

3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

15세이상인구 51.7 49.5 50.4 45.0 41.0 37.8 35.5 39.9 35.7 34.7

경제활동인구 35.6 36.7 37.7 35.2 27.5 37.3 33.8 33.4 37.4 42.1

(취업자) 31.0 37.6 33.7 28.7 28.9 31.7 30.3 29.9 36.1 36.7

(실업자) 4.5 △0.9 3.9 6.4 △1.4 5.6 3.6 3.6 1.4 5.4

비경제활동인구 16.1 12.8 12.8 9.9 13.5 0.5 1.6 6.4 △1.6 △7.4

경제활동참가율 63.0 62.5 62.6 61.7 63.2 63.4 62.8 62.8 62.1 63.7

실업률 3.4 3.1 3.6 4.3 3.8 3.6 3.2 3.7 4.3 3.9

고용률 60.9 60.5 60.3 59.1 60.8 61.1 60.7 60.4 59.4 61.2

자료 : 통계청

라. 물가

◉ 소비자 물가지수 상승률은 2017년 2/4분기중 전년동기대비 1.9%로 전분기 2.1% 대비

0.2%p 하락

∙농산물의 상승폭은 축소되었으나, 축산물과 수산물의 오름폭이 확대되며 농축수산물

가격은 전년동기대비 6.1% 상승

∙공업제품 가격은 전년동기대비 7.7% 상승한 석유류제품 가격의 영향으로 전년동기

대비 1.3% 상승

∙서비스 가격은 안정된 흐름을 보이며 전년동기대비 2.0% 상승

◉ 농산물과 석유류를 제외한 근원소비자물가는 2017년 2/4분기중 전년동기대비 1.4%

상승하였으며, 소비자 체감물가인 생활물가지수는 동기간 2.4%를 기록

제Ⅰ장 최근 경제동향 23

∙전년동기대비 고유가 및 농산물 가격 상승의 영향으로 근원소비자물가 상승률은 소

비자물가 상승률에 비해 낮은 상승률을 나타냄.

∙생활물가 상승률은 식품가격이 3.6%로 큰 폭 상승한 것에 기인하여 소비자물가 상

승률 대비 높은 상승률을 나타냈으며, 전ㆍ월세를 포함한 생활물가지수는 전년동기

대비 2.3% 상승

◉ 2017년 2/4분기중 생산자물가지수는 전년동기대비 고유가로 인한 기저효과의 지속,

AI로 인한 축산물 가격 상승 등의 영향으로 전년동기대비 3.3% 상승

∙농림수산품 생산자가격은 농산물을 제외한 상품의 가격이 모두 큰 폭으로 상승하며

전년동기대비 8.4% 상승

∙공산품 물가는 전년동기대비 석탄 및 석유제품 가격상승의 영향으로 전년동기대비

4.3% 상승

∙전력ㆍ수도ㆍ가스 요금은 도시가스 요금 인상의 영향으로 2015년 1분기 이후 하락

세에서 반전하여 전년동기대비 2.0% 상승

∙한편, 서비스 물가는 2017년 2/4분기중 전년동기대비 1.6% 상승

CPI 상승률 추이 PPI 상승률 추이

(단위 : 전년동월대비, %) (단위 : 전년동월대비, %)

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

소비자물가지수

근원소비자물가지수

생활물가지수

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

생산자물가지수

식료품이외

에너지이외

자료 : 통계청 자료 : 한국은행

24 2017년 하반기 경제전망

주요 물가 추이

(단위 : 전년동기대비, %)

2015 2016 2017

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

소비자물가 0.7 0.9 0.8 0.7 1.5 1.0 2.1 1.9

농․축․수산물 2.0 3.7 1.1 3.1 7.5 3.8 6.1 6.1

공업제품 △0.2 △1.1 △0.7 △0.5 0.4 △0.5 2.1 1.3

서비스 1.8 2.4 2.4 2.2 2.1 2.3 2.1 2.0

생산자물가 △4.0 △3.3 △2.9 △1.8 0.8 △1.8 4.2 3.3

농림수산품 2.3 5.8 2.3 6.0 9.4 5.8 7.8 8.4

공산품 △6.7 △6.1 △5.2 △3.4 0.8 △3.5 6.5 4.3

서비스 1.2 1.3 1.1 1.3 1.3 1.2 1.3 1.6

생활물가 △0.2 0.6 0.4 0.2 1.4 0.7 2.5 2.4

자료 : 통계청, 한국은행

항목별 소비자물가 상승률에 대한 기여도

(단위 : %p)

2015 2016 2017

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

상품 △0.31 △0.44 △0.46 △0.47 0.30 △0.27 0.88 0.79

농․축․수산물 0.15 0.29 0.09 0.24 0.57 0.30 0.49 0.48

공업제품 △0.07 △0.36 △0.24 △0.16 0.12 △0.16 0.68 0.41

서비스 1.14 1.31 1.30 1.21 1.15 1.24 1.18 1.12

자료 : 한국은행

◉ 수입물가지수는 광산품의 전년동기대비 가격 상승세가 3분기 연속 지속되며 2017년

2/4분기중 전년동기대비 5.1% 상승

∙광산품 가격은 전년동기대비 28.6% 상승, 농림수산품 가격은 전년동기대비 0.3% 상

승하였으며, 공산품 가격은 전년동기대비 0.1% 하락하였음.

∙용도별로 보면 원재료 및 중간재는 각각 전년동기대비 24.4%, 1.2% 상승하였으며,

반면 자본재 및 소비재는 각각 전년동기대비 3.3%, 3.0% 하락

제Ⅰ장 최근 경제동향 25

수입물가 추이 수입유가 추이

(단위 : 전년동월대비, %) (단위 : 만원/배럴) (단위 : 전년동월대비, %)

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

2012 2013 2014 2015 2016 2017

수입물가지수

원자재

자본재

소비재

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2012 2013 2014 2015 2016 2017

두바이유가격(원화환산, 좌축)

상승률(원화환산, 우축)

상승률(달러기준, 우축)

자료 : 한국은행 자료 : Bloomberg

26 2017년 하반기 경제전망

3. 금융시장 동향

가. 금융상황지수

◉ 2017년 1/4분기 KIF 금융상황지수 는 △0.337을 기록하여 과거값의 중간 수준인 0을

하회하였으며, 이는 현재의 금융상황이 과거 평균에 비해 긴축적인 것을 의미함.

∙전체 분석기간(총 84분기) 중 2017년 1/4분기 금융상황지수보다 더 높은 수준을 보

인 기간이 55분기 존재(정규분포 가정 시 상위 63.2%)하였던 것으로 나타남.

∙1/4분기 금융상황지수가 전분기 수준(△0.226)보다는 낮아지면서 이전보다 금융상황

이 소폭 악화된 것으로 나타남.

추정된 ｢KIF 금융상황지수｣ 추이

2017년 1/4분기 ｢KIF 금융상황지수｣ 의미

제Ⅰ장 최근 경제동향 27

◉ 2017년 1/4분기 지수는 주식시장에서의 완화 정도 확대에도 불구하고 외환시장과 채

권시장에서 긴축의 정도가 더 큰 폭으로 확대되면서 상승

∙채권시장의 경우 장단기금리 스프레드가 소폭 상승하였으나 신용스프레드 증가로

악화

* 1/4분기 장단기금리차는 0.02%로 전분기(-0.01%)대비 3bp 상승, 1/4분기 신용스프레드

는 0.48%로 전분기(0.44%)대비 4bp 확대

∙주식시장에서는 코스피지수가 2,094.9p로 전분기대비 82.7p 상승하고 변동성이 축소

되면서 크게 개선

* 종합주가지수 일별상승률 표준편차는 0.70에서 0.48로 축소

∙외환시장에서는 원/달러 환율이 소폭 하락하였으나 원/달러 환율의 변동성이 확대

되면서 악화

* 원/달러 평균 환율이 1,152.6원으로 전분기대비 6.0원 하락했고, 일별 상승률 표준편차는

전분기 0.51에서 0.63으로 확대되었음.

∙대출시장은 가계대출금리와 국고채금리 스프레드가 확대되었으나 대출태도지수(△26

→△19) 상승으로 전분기대비 소폭 개선* 가계대출금리와 국고채금리 스프레드는 1.73%로 전분기(1.64%)대비 0.09%p 상승

｢KIF 금융상황지수｣ 시장별 기여도 분석채권시장 주식시장 외환시장 대출시장 합계

2016년 4/4분기(A) 0.199 -0.006 0.016 △0.436 △0.226

2017년 1/4분기(B) 0.03 0.149 △0.133 △0.383 △0.337

B-A △0.169 0.155 △0.149 0.053 △0.111

나. 통화

◉ 2017년 1/4분기 중 본원통화 평잔은 147.5조원으로 전년동기대비 10.9% 증가

∙본원통화 구성내역 중 현금통화 평잔은 같은 기간 13.1% 증가(전년동기대비)한 88.9

조원을 기록하며 높은 증가세를 유지

∙중앙은행 대 예금취급기관 부채(지급준비금) 평잔은 전년동기대비 7.6% 증가한 58.6

조원을 기록

28 2017년 하반기 경제전망

통화지표(평잔기준) 증가율 추이

(단위 : 전년동월대비, %)

자료 : 한국은행

◉ 2017년 1/4분기 중 M1은 전년동기대비 10.6% 증가하였으며, 평잔은 782.2조원을 기록

∙M1 증가세는 여전히 견조한 모습을 보이지만, 지난해 4/4분기(12.5%, y.o.y)에 비

하면 증가속도는 다소 축소되는 모습

∙구성항목별로 살펴보면, 현금통화 평잔이 2017년 1/4분기 중 전년동기대비 13.1%

증가하며 가장 높은 증가율을 보임.

∙요구불예금과 수시입출식저축성예금은 같은 기간 전년동기대비 각각 12.5%, 9.4%

증가

◉ M2(광의통화) 평잔은 2017년 1/4분기 중 전년동기대비 6.3% 증가한 2,425.0조원을 기록

∙M2(광의통화) 평잔 증가세는 민간신용이 크게 증가하지 않아 지난해 4/4분기(7.3%,

y.o.y) 대비 증가폭이 축소

∙구성항목별로는 CMA, 만기2년미만 정기예적금, 금전신탁, 외화예수금 등이 전년동

기대비 증가세를 보였으나, 매출어음, 환매조건부채권 매도 등은 감소* 2017년 1/4분기 중 CMA는 전년동기대비 7.7% 증가하였고, 만기2년미만 정기예적금, 금

전신탁, 외화예수금은 전년동기대비 각각 4.4%, 8.2%, 16.5% 증가

* 수익증권 평잔과 발행어음 증가율은 각각 전년동기대비 1.0%, 0.6%로 소폭에 그침.

* 매출어음과 환매조건부채권 매도는 각각 59.0%, 41.0% 큰 폭 감소

∙M2(광의통화) 보유 현황을 경제주체별로 살펴보면, 사회보장기구 및 지방자치단체

를 포함하는 기타부문이 18.8% 증가하며 가장 높은 증가세를 보임.* 2017년 1/4분기 중 가계는 전년동기대비 6.4%, 기업은 6.2% 증가하였으며, 기타금융기

관은 2.5% 증가

제Ⅰ장 최근 경제동향 29

◉ Lf(금융기관유동성) 평잔은 2017년 1/4분기 중 전년동기대비 7.5% 증가한 3,370.4조원

을 기록

∙Lf(금융기관유동성) 평잔 증가세는 전년에 이어 지속적인 완화추세를 보임.

∙구성항목 중 현금통화와 요구불예금이 전년동기대비 각각 13.1%, 12.5%의 높은 증

가세를 보였으며, 수시입출식저축성 상품과 금전신탁도 전년동기대비 9.4%와 10.8%

증가

∙같은 기간 정기예적금과 수익증권은 전년동기대비 각각 4.2%, 7.9% 증가

∙반면, 환매조건부채권, 금융채는 각각 41.0%, 2.9% 감소

◉ 한편, 2017년 2/4분기 말 통화안정증권 잔액은 174.8조원, 외환보유액 잔액은 3,806억

달러를 기록

∙시중통화량의 주요 공개시장조작 수단인 통화안정증권 잔액은 2017년 2/4분기 중

발행액이 감소하며 0.1조원 순상환을 기록* 2017년 2/4분기 중 0.1조원 순상환을 기록하며, 분기 말 잔액은 174.8조원을 기록

∙6월 말 외환보유액 잔액은 3,806억 달러로 사상 최대치를 갱신하며, 1/4분기 대비

53억 달러 증가* 2/4분기 외환보유액 증가는 외화자산 운용수익 증가와 달러화 약세에 따른 기타통화 표시

외화자산의 달러화 환산평가액 증가에 기인

통안채 발행 및 외환보유액 추이

(단위 : 조원, 억 달러)

일자 2012 2013 2014 20152016 2017

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

통안채

발행 167.3 175.0 190.0 188.1 44.9 45.8 38.3 32.0 161.0 43.7 43.9

순발행 △1.7 0.6 14.3 2.9 0.5 0.5 △1.7 △13.0 △12.5 6.5 △0.1

잔액1) 163.1 163.7 178.0 180.9 181.4 181.4 179.7 168.4 168.4 174.9 174.8

외환보유액1) 3,270 3,465 3,636 3,680 3,698 3,699 3,778 3,711 3,711 3,753 3,806

주 : 1) 말잔기준

자료 : 한국은행

◉ 통화승수는 2017년 1/4분기 중 본원통화 증가세가 M2 증가세를 상회하여 하락세를

지속

∙본원통화의 통화량 창출력을 보여주는 통화승수는 본원통화와 M2가 모두 증가세를

30 2017년 하반기 경제전망

이어가고 있으나 본원통화 증가세가 M2 증가세를 상회하며 하락세를 이어가 3월

16.8배를 기록* 2017년 1/4분기 평균은 지난해 4/4분기 평균(16.9배)보다 소폭 감소한 16.4배를 기록함.

◉ 2017년 1/4분기 통화유통속도는 전분기대비 소폭 상승한 0.1752 기록

∙실물경제의 자금회전율을 평가하는 지표인 통화유통속도는 통화량(M2) 증가율이 명목

GDP 증가율을 상회하면서 낮은 수준을 이어가고 있으나, 지난해 4/4분기(0.1722)에

비해서는 소폭 상승

* 2017년 1/4분기 명목GDP는 전년동기대비 5.1%, M2는 전년동기대비 6.3% 증가

통화승수 추이1) 통화유통속도 추이1)

주 : 1) M2/본원통화 기준 주 : 1) 명목GDP/M2 기준

자료 : 한국은행 (계절조정, GDP는 2010년 기준)

자료 : 한국은행

다. 자금조달시장 및 여수신

◉ 2017년 1/4분기 중 금융기관 수신은 자산운용사 수신을 중심으로 증가하며, 1/4분기

말 잔액은 전분기말에 비해 17.4조원 증가한 2,241.7조원을 기록

∙은행계정은 2017년 1/4분기 중 전분기대비 7.2조원 감소하였으며, 기말 잔액은

1,464.6조원을 기록* 상품별로는 1/4분기 말 실세요구불예금이 3.7조원, 저축성예금이 1.5조원 감소

* 시장성 상품(CD, RP, 표지어음)과 은행채도 같은 기간 각각 0.6조원, 1.3조원 감소

∙자산운용사 수신은 1/4분기 동안 전분기대비 17.0조원 증가하여 분기 말 잔액은

486.3조원을 기록

제Ⅰ장 최근 경제동향 31

* 상품별로 MMF수신은 1/4분기 말 전분기대비 13.9조원, 신종펀드는 11.2조원 증가

* 반면, 주식형펀드는 1/4분기말 전분기대비 4.5조원 감소하였고, 혼합형, 채권형펀드도 각

각 2.5조원 1.1조원 감소

∙2017년 1/4분기말 은행신탁 수신은 전분기대비 6.1조원 증가* 2017년 1/4분기 말 은행신탁 잔액은 191.7조원

금융기관별 수신금액 추이

(단위 : 말잔, 조원)

　2015 2016 2017

2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4

금융기관 수신 계 2,004.2 2,032.9 2,070.7 2,117.7 2,152.4 2,185.7 2,224.3 2,241.7

은행계정1) 1,323.7 1,353.1 1,391.1 1,404.9 1,419.5 1,436.8 1,471.8 1,464.6

실세요구불 127.9 137.7 141.5 144.5 150.8 151.9 165.2 161.4

저축성예금 944.6 957.6 982.7 990.7 1,008.5 1,016.9 1,035.9 1,034.4

CD＋RP＋표지어음 30.2 32.6 36.5 36.5 29.0 30.3 31.5 30.9

은행채 220.9 225.2 230.3 233.2 231.2 237.8 239.3 237.9

자산운용사2) 428.1 424.0 421.7 445.7 462.5 473.3 469.3 486.3

주식형펀드 76.4 80.7 81.4 81.9 78.4 73.2 73.7 69.2

혼합형펀드 38.1 40.3 38.6 38.9 38.8 36.8 34.6 32.0

채권형펀드 82.9 84.6 85.2 92.3 102.4 111.0 104.0 102.9

MMF 105.7 101.2 93.4 103.4 106.8 108.0 104.3 118.3

신종펀드 124.9 117.2 123.1 129.2 136.1 144.3 152.7 163.9

은행신탁3) 158.4 160.8 166.8 172.7 172.3 177.9 185.6 191.7

종금사 11.2 11.7 11.6 12.1 13.1 13.1 13.4 13.7

발행어음 7.8 8.6 7.9 8.8 9.4 9.4 9.9 10.0

CMA 3.4 3.2 3.7 3.3 3.7 3.6 3.5 3.7

우체국 예금 61.2 61.5 58.6 60.9 61.1 62.6 62.4 63.54)

증권사고객예탁금 21.7 22.0 20.9 21.4 23.9 21.9 21.8 21.8

주 : 1) 은행 중앙정부 비거주자예금 제외 기준

2) 투자신탁 + 투자회사 기준

3) 파생상품 등 간접투자펀드 운용액 포함.

4) 3월 20일 기준

자료 : 한국은행

32 2017년 하반기 경제전망

◉ 2017년 1/4분기 동안 예금금리와 대출금리는 상승세를 보였던 지난해 4/4분기 이후

안정된 추세를 보였으며, 예대금리차는 소폭 상승

∙은행의 신규취급액 기준 평균 저축성수신금리는 1/4분기 말 1.49%로 전분기대비 0.07%p

하락

* 상품별로는 정기예급, 상호부금의 금리 하락폭이 전분기대비 각각 0.09%p, 0.05%p로 나

타남.

∙반면, 은행의 신규취급액 기준 평균 대출금리는 전분기대비 0.04%p 증가하여, 2017

년 1/4분기 말 평균 대출금리 수준은 3.48%를 기록* 기업대출금리는 1/4분기 말 3.53%로 전 분기대비 0.01%p 감소

* 반면, 가계대출금리는 소액대출, 주택담보대출, 보증대출, 일반신용대출의 금리가 상승하

면서 전 분기대비 0.14%p 상승한 3.43%를 기록

∙이에 따라, 지난 4/4분기 1.88%p였던 예대금리차는 소폭 상승하면서 2017년 1/4분

기 1.99%p 기록

예금은행 금리(신규취급액 기준)와 예대금리차

(단위 : %) (단위 : %p)

자료 : 한국은행

◉ 2015년 높은 증가세 이후, 등락을 거듭한 금융기관의 단기수신 비중은 2017년 1/4분

기에는 지난 분기와 비슷한 46.0%를 나타냄.

∙단기수신 규모는 2017년 1/4분기 말에는 전 분기말에 비해 13.1조원 증가한 958.1

조원을 기록하였고, 장기수신은 7.2조원 증가한 1,126조원 기록* 1/4분기 중 단기수신규모는 1월말 938.1조원에서 분기말 958.1조원까지 꾸준히 증가한

반면, 장기수신 규모는 2017년 1월, 2월 각각 18.9조원, 4.7조원 증가하다가, 3월에 16.5

조원 감소하며 전분기대비 7.2조원 증가에 그침.

제Ⅰ장 최근 경제동향 33

∙전년동기대비 상품별 단기수신은 전반적으로 증가하였으나 6개월 미만 정기예금, 시

장성 상품, 증권사 RP는 감소* 은행의 요구불예금은 전년동기대비 11.1%, 전 분기대비 0.5% 증가

* 수시입출식예금은 전년동기대비 8.4% 증가했으나, 전 분기대비로는 0.3% 감소

* 자산운용사의 MMF 수신은 전년동기대비 14.4% 증가하였으며, 종금사 역시 전년동기대비

14.4% 증가

* 반면, 은행의 6개월 미만 정기예금, 시장성 상품, 증권사 RP는 전년동기대비 각각 8.8%,

15.4%, 1.7% 감소

금융기관 단기수신 비중 추이

(단위 : 조원) (단위 : %)

주 : 1) 전체수신=(은행 요구불예금+시장성예금+저축성예금)+(은행신탁)+(자산운용사수신)+(종금사수신)+(증권사고

객예탁금)+(증권사 RP수신)+(증권사 CMA수신)

2) 단기수신=(은행 요구불예금+수시입출금식예금+6개월미만 정기예금+시장성예금)+ (MMF)+(종금사수신)+(증

권사고객예탁금)+(증권사RP수신)+(증권사CMA수신)

자료 : 한국은행 금융시장동향 각호, 경제통계시스템, FnGuide, 금융투자협회

◉ 2017년 4월 이후 은행의 기업대출규모는 중소기업 대출 확대에 따라 7.4조원 증가하

여 2017년 2/4분기 말 잔액은 763.9조원을 기록

∙중소기업 대출은 법인세 및 부가가치세 납부수요 등으로 2017년 2/4분기 중 10.6조

원 증가하며 전체 기업대출규모 증가를 견인

∙대기업대출은 분기말 은행의 부실채권 매ㆍ상각 및 부채비율 관리를 위한 차입금

일시상환으로 2/4분기중 3.2조원 감소

◉ 2017년 2/4분기 이후 기업의 직접금융시장을 통한 자금조달 역시 전반적으로 증가한

모습을 보임.

34 2017년 하반기 경제전망

∙회사채는 기업실적 및 투자심리 개선의 영향으로 발행이 증가하며 2/4분기 중 2.7

조원의 순발행을 기록

∙CP는 일부 대기업의 단기운전자금 조달 수요 증가 등으로 2/4분기 중 2.0조원 순

발행을 기록했고, 주식은 IPO 등으로 발행규모가 확대되며 총 4.4조원 순발행

기업 자금조달 추이(단위 : 기간 중 말잔 증감, 조원)

2015 2016 2017

3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4

자금조달총액 16.7 0.5 10.6 11.0 8.2 △2.0 16.4 16.5

기업대출1) 16.4 3.8 10.0 8.8 9.9 △7.8 13.6 7.4

(대기업)2) 0.6 △1.2 0.6 △1.3 0.2 △9.4 3.3 -3.2

(중소기업)2) 15.8 5.0 9.5 10.1 9.5 1.5 10.3 10.6

회사채순발행 △0.6 △3.0 △0.7 1.7 △4.1 △3.6 0.1 2.7

CP 순발행3) △1.4 △2.8 △0.6 △1.2 △0.9 0.4 1.2 2.05)

주식발행4) 2.3 2.5 1.9 1.7 3.3 9.0 1.5 4.4

주 : 1) 예금은행(은행신탁 포함)

2) 기업구분 변경에 따른 대출재분류(중소기업→대기업)를 반영한 기준

3) 은행연합회 CP거래정보 기준

4) 유가증권시장 및 코스닥시장 합계

5) 6월 20일 기준

자료 : 한국은행, 금융시장동향, 각호

◉ 한편, 예금은행의 2017년 2/4분기 말 가계대출 잔액은 분기중 17.2조원 증가한 731.0

조원 기록

∙특히 주택담보대출은 이사철 주택거래량 증가와 꾸준한 집단대출 취급 등으로 2/4

분기 동안 11.4조원 증가하며 분기 말 잔액이 549.8조원을 기록

은행권 가계대출(신탁포함)1) 증감 추이

(단위 : 기간 중 증감, 조원)

2015 2016 2017

3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4

가계대출 21.3 23.4 9.9 18.4 20.9 19.7 5.9 17.2

(주택담보대출2)) 18.5 19.1 9.7 14.1 17 15.1 5.5 11.4

주 : 1) 가계대출 종별대출은 신탁 제외하였으며, 가계대출 및 주택담보대출은 모기지론 양도를 포함

2) 주택자금대출 포함

자료 : 한국은행, 금융시장동향

제Ⅰ장 최근 경제동향 35

라. 금리

◉ 2017년 2/4분기 중 단기시장금리는 전반적으로 안정적 추세를 보임.

∙한국은행 기준금리는 2016년 6월 이후 1.25%를 유지

∙주요 단기시장금리인 M