国内3 g产业链的现状分析及
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国内国内 33GG 产业链的现状分析及产业链的现状分析及
相关公司的投资建议相关公司的投资建议
天相投顾 天相投顾 20062006 年年 1111 月月
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What 3G
Why 3G
How much 3G
主要内容
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3G 标准
3G ：第三代移动通信系统 . 国际电联规定： 3G 要能提供对多媒体服务的支持以及高速数据传输服务。其数据传输速率在高速移动环境中支持 144kbps ，步行慢速移动环境中支持 384kbps ，静止状态下支持 2Mb/s 。
代表几大地域企业集团利益的三种国际标准 WCDMA( 欧洲 )/CDMA2000( 美国 )/TD-SCDMA
（中国）区别主要在无线接入网（ RAN ）部分。
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产业链状况
用户
运营商 业务提供商 内容提供商
系统设备商 终端设备商 测试设备商
芯片制造商
光纤光缆制造商
软件开发商
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与 2G 的对比
2G 时代 3G 时代
提供有限服务 ( 主要是话音和低速率的数据服务比如短信 )
业务内容主要为第三方提供的多种差异化的多媒体应用，比如手机电视，多媒体资讯等原来无法开展的业务。
产业价值链简单，运营商控制整个价值链
产业价值链裂变，运营商对产业链的控制难度加大
主要通过价格吸引客户消费，业务增长来源于新客户加入 ( 低的 ARPU 值 )
业务增长来源于使用新的业务吸引客户的深度消费 ( 高的 ARPU 值 )
ARPU ：平均每月每用户收入 ( 运营商平均每个月从每个用户获得的收入 )
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What 3G
Why 3G
How much 3G
主要内容
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政府的大力支持
对国内自主创新产业 ( 大唐移动，中兴通讯 ) 的支持
奥运期间 3G 业务的承诺
各方面的信号（行业标准，测试… . ）
国家政策对于整个行业的收入影响很大，发牌时间，次序，个数决定一切
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数据业务发展迅猛的背后
移动分组数据业务用户的发展趋势（万户）
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2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
04年 05年 06Q1~Q3 06E
移动数据业务发展迅猛，这主要得益于
数据业务用户数的快速增长。
业务占比显著提升16.4%->20.6%
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用户的需求
国内居民生活水平的不断提高 (GDP 的长期持续增长 )
移动分组数据业务 (2.5G) 用户群的不断扩大，占移动总
用户数的比重逐年加大
用户对于追求差异化通信服务的潜在需求已开始被市场 挖掘
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竞争越来越激烈，资费不断下调， ARPU 值持续下降
固定运营商期望全业务运营 电信服务业内竞争失衡态势明显，期待以开展 3G 业
务
为契机所引发的行业重组 设备商的投入耗时已久，在国内市场一直未得到回报
运营商和设备商的需求
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What 3G
Why 3G
How much 3G
主要内容
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未来市场收入预期
预测假设：以现有无线分组用户数（ 1.4 亿）为基础，结
合当前移动总用户数（ 4.3亿）和未来发展趋势
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年3G用户数（百万户） 5 25 80 140 200 300
ARPU(元) 85. 6 94. 1 103. 5 113. 9 113. 9 113. 9预期收入（百万元） 5, 134 28, 235 99, 386 191, 319 273, 313 409, 969
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投资总值年均千亿
预测依据：按照各个运营商所预测的数据汇总和“ 06年 TD 经济年会”上政府部门领导的推算
3G ( )国内 市场未来几年内总投资额 亿元
0
500
1000
1500
2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年
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相关受益公司
系统设备 中兴通讯（增持）、高鸿股份（增持）光纤光缆 亨通光电（增持）测试设备 中创信测（中性）终端设备 波导股份（中性）
运营商类 综合 中国联通（增持）
通信设备类
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系统设备投资
接入网 基站
基站
RNC
核心网 MSC/VLR
SGSN 骨干网
GGSN
一般说来，系统设备的投资约占 3G 总投资额 50%
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系统设备投资
运营商对网络系统设备的投资额度取决于多种因素
从 07 年开始国内在 3G 方面的投资额分别为
受益公司有中兴通讯，高鸿股份等
单位：亿元 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 总计总投资额 700 1200 1400 1100 900 700 6000
系统设备投资额 350 600 700 550 450 350 3000
无线接入网投资额 245 420 490 385 315 245 2100
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高鸿股份
目前公司的主营业务情况
主营收入各业务比重
0%
20%
40%
60%
80%
100%
04年 05年 061Q 061H
宽带业务收入 多媒体业务收入 其他业务收入
各业务的毛利率
0%
20%
40%
60%
80%
04年 05年 061Q 061H
宽带业务收入 多媒体业务收入 其他业务收入
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高鸿股份
3G 业务对传输网的需求
3G 传输网建设的出发点
与MSTP 方案相比公司 ATM解决方案的竞争力 （整体建网成本，商用成熟度）
公司的客户一定程度上保证了未来的市场份额
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高鸿股份
公司 3G 传输网业务收入预测
万元 2006E 2007E 2008E
TD-SCDMA 150 10, 000 20, 000
WCDMA 0 1, 000 5, 000
合计 150 11, 000 25, 000
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高鸿股份
公司 3G 传输网业务预期的收入和毛利占比
0. 00%
10. 00%
20. 00%
30. 00%
40. 00%
50. 00%
06E 07E 08E 收入占比毛利占比
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高鸿股份
3G 传输网产品收入所面临的风险
集团内部 TD 产业链的形成将使公司受益 （无线接入层协议测试领域）
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高鸿股份
公司三年内的业绩预测
产品结构调整导致公司未来利润快速增长， 预期 PEG 比率通信板块内最低，维持“增持”评级
单位：万元 3G传输网设备 VOIP设备 ATM传统应用 其它 合计06年 50 3, 000 4, 000 30, 000 37, 050占比 0.13% 8.10% 10.80% 80.97% 100.00%07年 10, 000 6, 000 4, 000 28, 300 48, 300占比 20.70% 12.42% 8.28% 58.59% 100.00%08年 20, 000 11, 000 4, 000 32, 500 67, 500占比 29.63% 16.30% 5.93% 48.15% 100.00%
毛利率 50% 60% 70% 18%
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光纤光缆投资
国内光纤光缆行业正在缓和复苏中
由于 3G 网络的覆盖特性不同，必须要新建一部分基站
中国电信和中国网通在其弱势范围内的规模建设
受益公司有亨通光电，烽火通信等
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测试和终端设备投资
测试设备领域竞争非常激烈，国内厂商在核心网测试领域占有一定的市场份额， TD 商用是个机会
3G 特别是 TD 在国内商用给了国内终端设备厂商扭转现有颓势状态的希望
受益公司有中创信测，波导股份等
