a análise do fondo de manobra

Contabilidad Xeral II. 2013-2014

JCRP / PAOE / NPS

Análise do fondo de manobra

Tema 5


JCRP / PAOE / NPS

Pescanova dispara sus beneficios un 34% en 2011

Pescanova ha obtenido un beneficio consolidado después de impuestos de 48,8 millones de euros al cierre de 2011, un 34,4% más respecto al año anterior, según la información preliminar y sin auditar que la compañía ha enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

(…)

Aumento de la deuda

Por su parte, la deuda neta de Pescanova ha aumentado en 171 millones durante 2011, hasta situarse en los 834 millones, lo que supone un aumento del 25,79%.

El principal factor de este incremento ha sido, fundamentalmente, la subida de 194 millones de fondo de maniobra, debido a una elevación de existencias de 95 millones de euros que reflejan el crecimiento de las actividades de acuicultura, y por la reducción de 84 millones de euros en el capítulo de acreedores comerciales.

http://www.elmundo.es/elmundo/2012/01/30/economia/1327949505.html‎








JCRP / PAOE / NPS

O concepto do working capital ou

fondo de manobra.

• Lembremos que:

– O Fondo de Manobra será o resultado da diferenza

entre o Activo Corrente e o Pasivo Esixible a curto

prazo.

– O valor cero implica a igualdade entre o activo non

corrente e o pasivo non corrente e patrimonio neto.

– É necesario que unha parte do activo corrente estea

financiada con capitais permanente, o que facilita a

estabilidade financeira á empresa.


JCRP / PAOE / NPS

Dos expertos de Deloitte asumen las riendas de Pescanova tras 30 años en manos de Sousa

Lara Graña - Vigo 03.05.2013 | 07:46

“Hurtado y Touza, además, son conscientes de que necesitan lograr la "confianza" de los empleados y proveedores ante la profunda crisis de liquidez que ahoga a Pescanova. En el segundo caso es esencial, como explican fuentes jurídicas, que exista un "clima de confianza" para que "no reclamen todos los servicios pagados por adelantado".

Esta situación, con la caja de los bancos cerrada con un manojo de candados y sin fondo de maniobra, es insostenible para una empresa que factura mucho dinero, pero que también gasta grandes cantidades. No en vano, por ejemplo, en 2011 superó los 1.670 millones de euros en facturación, pero el beneficio después de impuestos se quedó en 50 millones.”

. http://www.farodevigo.es/economia/2013/05/03/expertos-deloitte-asumen-riendas-pescanova-30-anos-manos-sousa/802520.html

http://www.farodevigo.es/economia/2013/05/03/expertos-deloitte-asumen-riendas-pescanova-30-anos-manos-sousa/802520.html



















JCRP / PAOE / NPS

O concepto do working capital ou

fondo de manobra.

• A análise do Fondo de manobra e a relación

entre os seus compoñentes permite observar a

capacidade das empresa para obter efectivo co

que pagar as débedas.


JCRP / PAOE / NPS

Tres definicións equivalentes de Fondo

de Manobra

1. Diferenza entre ao Activo Corrente e o pasivo

corrente.

2. Aquela porción dos capitais permanentes que

financian o Activo Corrente.

3. O exceso dos capitais permanentes sobre o

activo fixo.


JCRP / PAOE / NPS

Tres definicións equivalentes de Fondo

de Manobra

O Fondo de Manobra permítenos facer fronte aos

desfasamentos entre os cobros e os pagos que debe

realizar a empresa, é dicir, garántenos a liquidez a curto

prazo, xa que é a parte do Activo Corrente financiada

con recursos permanentes.


JCRP / PAOE / NPS

Working Capital – 3 Principios

orientativos.

1. O Activo Corrente (AC) ha de ser razoablemente

maior que o Esixible a curto prazo (EsCP)

– Se a AC é significativamente maior que o EsCP

garantiremos que a empresa non teña problemas de

liquidez e poida atender os seus pagos.

– Se a AC non é significativamente maior que o EsCP, a

empresa podería exporse unha situación de

imposibilidade de atender os seus pagos inmediatos.

– Se a AC fose inferior ao EsCP teríamos unha situación

próxima ou actual de suspensión de pagos.


JCRP / PAOE / NPS


orientativos.

– Que solucións caben ante esta situación?

• Unha ampliación de capital que dote de novos recursos á

compañía;

• A redución de pagos de dividendos e por tanto aumento

da autofinanciamento ;

• A reestruturación da débeda, tratando de transformar

parte da débeda a curto prazo en obrigacións a longo

prazo;

• A transformación en efectivo de activos fixos se iso fose

posible.


JCRP / PAOE / NPS


orientativos.

2. O Realizable máis o Dispoñible han de igualar ao ExC.

– Se o AC dunha empresa concentrase principalmente nas rúbricas con menor dispoñibilidade podería darse a circunstancia de que non poder atender as súas obrigacións a curto prazo.

– Se o realizable máis o dispoñible fosen menores, estariamos na mesma situación de posible suspensión de pagos anteriormente comentada

– Se fosen superiores estariamos na mesma infrautilización de activos circulantes ou desequilibrio patrimonial.


JCRP / PAOE / NPS


orientativos.

3. Os recursos propios han de representar polo

menos un 40% ou 50% do total do pasivo.

– Esta proporción variará forzosamente en función

dos diferentes tipos de empresas ou sectores.

– O exceso capitalización significa a esixencia dun

esforzo innecesario aos accionistas (coste de

oportunidade do exceso de inversión)


JCRP / PAOE / NPS

Lembrade que

– O visto ata agora non pode ser empregado a

machada a todas as empresas, de diferentes sectores,

dimensións e grao de madurez.

– Na análise de balances hai poucas, por non dicir

ningunha, verdade absoluta.

– Á hora de empregar os principios que temos visto

cando analicemos calquera empresa, deberemos

aplicalos cun criterio prudente e atendendo ás

características específicas da mesma.


JCRP / PAOE / NPS

O período medio de maduración.

• O estudo do período medio de maduración ou

ciclo de maduración da empresa é o paso previo

para coñecer o fondo de manobra necesario.

• Definimos este como o prazo que transcorre

desde que se compra a materia prima ata que se

cobra do cliente, pasando polo proceso de

produción, almacenamento e venda.


JCRP / PAOE / NPS


Dito de outra forma, o PMM reflicte o lapso de

tempo que transcorre desde que calquera euro

investido na empresa é recuperado tras a

conclusión do proceso operativo.


JCRP / PAOE / NPS


• Dentro do PMM ou ciclo de maduración distinguimos dous ciclos diferenciados:

– A primeira é o Ciclo de Produción. Este ciclo transcorre desde

que a empresa compra de materia prima, almacénaa, inicia a produción, termínaa e almacénaa no stock de produtos terminados.

– Case simultaneamente desenvólvese o Ciclo de Caixa, que comeza co pago aos provedores da materia prima. É a partir deste momento que a empresa comeza a xerar necesidades operativas de fondos e por tanto financiamento. Este ciclo non termina ata o cobro aos clientes.


JCRP / PAOE / NPS

O período medio de maduración. Nunha empresa industrial:


JCRP / PAOE / NPS

O período medio de maduración. As

necesidades operativas de fondos

O desfase entre o pagamento ós provedores e os

cobros ós cliente implican a necesidade de

financiamento .


JCRP / PAOE / NPS



As necesidades operativas de fondos (NOF) fan referencia a cantidade de recursos que serán necesarios para financiar dito desfase.

As NOF dependen do Período Medio de Maduración (PMM) e do nivel de actividade da empresa: conforme crece o nivel de actividade na empresa (e sempre que o PMM permaneza constante), as NOF aumentan.


JCRP / PAOE / NPS



Distinguiremos dous tipos de NOF:

– As NOF Estruturais, que son aquelas que aparecen

polo crecemento da actividade na empresa. Estas

quedan inmobilizadas ata que se reduza o nivel de

actividade. Estas NOF, que son verdadeiras

inmobilizacións débense financiar co Fondo de

Manobra, é dicir, con fondos permanentes.


JCRP / PAOE / NPS



– As NOF Conxunturais, que son aquelas que

aparecen ao longo do exercicio debido a factores

estacionais (crecemento conxuntural das vendas) e

desaparecen en canto empézanse a cobrar as vendas

do devandito período álxido. Estas NOF débense

por tanto financiar con fontes a curto prazo como as

pólizas de crédito que facilitan bancos e caixas.


JCRP / PAOE / NPS



Podemos concluír:

– Os activos fixos ou inmobilizados deben financiarse con

pasivos a longo prazo, é dicir con recursos permanentes.

– Os activos correntes deben financiarse con pasivos a

curto prazo e co Fondo de Manobra.

– As NOF fináncianse co Fondo de Manobra.


JCRP / PAOE / NPS

O período medio de maduración. Fases.

O Fondo Manobra óptimo dependerá do tipo de

empresa e máis concretamente da duración do seu

Ciclo de Maduración.

– Atoparemos empresas, caso dos grandes

distribuidores de produtos de alimentación ou de

consumo, nas que son os provedores os que

financian en boa medida a actividade, ao cobrar do

distribuidor mesmo despois de que este cobrase aos

seus clientes.


JCRP / PAOE / NPS


A duración do Ciclo de Maduración calcúlase

sumando as duracións das distintas fases en que se

desenvolve o ciclo de explotación da empresa.


JCRP / PAOE / NPS


• Período Medio de Aprovisionamento (PMA): – Tempo que permanecen as materias primas almacenadas,

desde que entran na empresa ata a súa incorporación ao proceso produtivo.

• Período Medio de Fabricación (PMF). – Tempo que transcorre desde a entrada dos materiais ao

proceso produtivo ata que saen en forma de produtos terminados.

• Período medio de almacenamento ou Período Medio de Venda (PMV). – Tempo que transcorre desde a entrada dos produtos no

almacén ata que saen do mesmo como consecuencia dunha venda.


JCRP / PAOE / NPS


• Período Medio de Cobro a clientes (PMC)

– Tempo que transcorre entre a venda e o cobro.

• Período Medio de Pago a provedores (PMV).

– Tempo que transcorre entre a compra de materias

primas e o pago a provedores.


JCRP / PAOE / NPS


PMA= 365

𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠

𝐸𝑥.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠

PMA = 𝐸𝑥.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠

𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠 × 365


JCRP / PAOE / NPS


PMF = 𝐸𝑥.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑.𝑒𝑛 𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 × 365

PMV = 𝐸𝑥.𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑. 𝑟𝑒𝑚𝑎𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑚𝑎𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠 × 365


JCRP / PAOE / NPS


PMC = 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠

𝑉𝑒𝑛𝑑𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 × 365

PMP = 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠 × 365


JCRP / PAOE / NPS


Calcularemos entón o Período medio de

Maduración (PMM) como o resultado da seguinte

fórmula:

PMM = PMA + PMF + PMV + PMC – PMP


JCRP / PAOE / NPS


Sabendo cal é ese fondo de manobra óptimo, a

súa comparación co real, que calculamos

igualmente cos datos contables, poderemos extraer

as seguintes conclusións sobre a xestión da

liquidez da compañía.


JCRP / PAOE / NPS


a) Se a FM óptimo é maior que o real, a empresa ten

escaso financiamento a longo prazo ou un Activo

Corrente excesivo.

b) Se a FM óptimo é igual que o real, a empresa

atópase en situación de equilibrio.

c) Se a FM óptimo é menor que o real, a empresa

está a utilizar demasiados recursos a longo prazo

para financiar activos a curto prazo polo que a

empresa enfróntase a problemas de rendibilidade.


JCRP / PAOE / NPS

• Fontes CC empregadas: Domínguez, Juan, Fernando Olalla y Javier Catalina. "Finanzas. Wikilibro." Wiki EOI. Escuela de Organización Industrial, 27 de Marzo de 2012. Web. 22 Septiembre de 2013. <http://www.eoi.es/wiki/index.php/Finanzas>.

Publicada baixo Creative Commons Reconocimiento Compartir Igual

http://creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0/

• Licencia deste documento: Reconocimiento-CompartirIgual








a análise do fondo de manobra

Education