รับกระแส aec...ท มา : asp การบ นท กรายได และ...

1 26 พฤษภาคม 2558

บรรยายโดย คณุเทิดศกัด์ิ ทวีธีระธรรม

เจาะ Sector เด่น เฟ้นหาหุ้นดี รบักระแส AEC

( วิเคราะหห์ุ้นรบัเหมาก่อสรา้ง)

"ASIA PLUS SECURITIES CO.,LTD. Broker#8. Research Protection @Copyright 2015"

2 ตุลาคม 58

น าร่อง

เจาะ Sector เด่น เฟ้นหาหุ้นดี รบักระแส AEC ( วิเคราะห์หุ้นรบัเหมาก่อสร้าง)

• ข้อมลูเบือ้งต้นของบริษทัในกลุ่มรบัเหมาก่อสร้าง

• สถานะปัจจบุนัของหุ้นในกลุ่มรบัเหมาก่อสร้าง

• โอกาสทางธรุกิจท่ีส าคญัของหุ้นกลุ่มรบัเหมาก่อสร้าง

• สาเหตสุ าคญัท่ีท าให้บริษทัรบัเหมาก่อสร้างขาดทุน

• การประเมินมลูค่าหุ้นกลุ่มรบัเหมาก่อสร้างและกลยทุธก์ารลงทุน

1.

2.

3.

4.

5.



กลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

• ข้อมูลเบือ้งต้นของบริษัทในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

• สถานะปัจจุบันของหุ้นในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

• โอกาสทางธุรกจิที่ส าคัญของหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

• สาเหตุส าคัญที่ท าให้บริษัทรับเหมาก่อสร้างขาดทุน

• การประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้างและกลยุทธ์การลงทุน



บริษัทที่อยู่ในกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

บรษิทั สนิทรพัย์ หนีส้นิรวมสว่นของผู ้

ถอืหุน้

2557 2556 2557 2556 2557 2557 2557 2557 2556

CK 32,951 32,788 2,296 7,674 80,872 61,402 19,471 7.0% 23.4%

ITD 47,973 43,913 522 907 73,757 58,332 15,425 1.1% 2.1%

STEC 21,652 22,294 1,521 1,733 25,004 16,454 8,549 7.0% 7.8%

UNIQ 8,109 6,709 502 587 17,334 11,682 5,652 6.2% 8.7%

TTCL 19,575 17,865 460 870 22,636 11,633 11,003 2.4% 4.9%

STPI 11,737 5,669 2,627 1,909 14,023 5,978 8,045 22.4% 33.7%

BJCHI 4,522 3,910 1,002 1,206 5,328 702 4,626 22.2% 30.8%

SRICHA 2,572 2,538 853 918 2,735 265 2,469 33.2% 36.2%

TRC 3,095 2,481 215 126 2,631 1,253 1,378 6.9% 5.1%

NWR 7,779 6,727 9 58 11,257 7,383 3,874 0.1% 0.9%

PLE 8,992 8,509 43 18 9,676 7,472 2,203 0.5% 0.2%

SYNTEC 6,994 6,199 397 81 6,180 3,144 3,036 5.7% 1.3%

CNT 9,413 8,933 -353 442 5,211 3,486 1,725 -3.8% 4.9%

PREB 6,169 6,007 306 261 4,744 3,453 1,291 5.0% 4.4%

SEAFCO 1,887 1,307 210 138 1,725 808 917 11.2% 10.6%

PYLON 1,368 1,294 195 159 1,266 382 884 14.3% 12.3%

TPOLY 2,366 2,592 -308 -445 5,006 3,344 1,663 -13.0% -17.2%

EMC 1,786 1,596 -204 -1,349 2,270 1,182 1,089 -11.4% -84.5%

PAE 1,183 921 -634 -526 1,188 1,124 65 -53.6% -57.1%

รายได ้( ลา้นบาท ) ก าไรสทุธ ิ( ลา้นบาท ) Net Profit margin



ค่า Beta ของหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

ITD

PA

E

NW

R

ST

EC

TR

C

SY

NT

EC

PL

E

ST

PI

SE

AF

CO

CK

CN

T

UN

IQ

TP

OL

Y

TT

CL

EM

C

SR

ICH

A

PY

LO

N

BJC

HI

PR

EB

ท่ีมา : ASP



ความคืบหน้าของงานก่อสร้างขนาดใหญ่จะมีลักษณะ S Curve

ท่ีมา : CK



การรับรู้รายได้ตาม Percentage of completion

บริษัท AA เซน็สัญญารับงานก่อสร้างรถไฟฟ้า มูลค่า 30,000 ล้านบาท ระยะเวลาการส่งมอบ 4 ปี ประเมินอัตราก าไรขัน้ต้นไว้ที่ 10%

คาดการณ์การรับรู้รายได้ดังนี ้

ปีที่ 1 รับรู้รายได้ 15% ของโครงการ เท่ากับ 4,500 ล้านบาท






การบันทกึรายได้และต้นทุน

กรณี ตน้ทนุเป็นไปตามทีค่าดไว ้คอื ได ้gross margin 10%

กรณี ตน้ทนุเป็นไมไ่ปตามทีค่าดไว ้หลงัท างานไป 1 ปี คดิวา่ gross margin ท าไดแ้ค ่7%

ปีที ่ รายได ้ ตน้ทนุขาย gross margin ก าไรขัน้ตน้

1 4,500 4,050 10.0% 450

2 9,000 8,100 10.0% 900

3 9,000 8,100 10.0% 900

4 7,500 6,750 10.0% 750

รวม 30,000 27,000 10.0% 3,000


1 4,500 4,050 10.0% 450

2 9,000 8,505 5.5% 495

3 9,000 8,370 7.0% 630

4 7,500 6,975 7.0% 525

รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100



การบันทกึรายได้และต้นทุน




1 4,500 4,050 10.0% 450

2 9,000 8,100 10.0% 900

3 9,000 8,775 2.5% 225

4 7,500 6,975 7.0% 525

รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100


1 4,500 4,050 10.0% 450

2 9,000 8,100 10.0% 900

3 9,000 8,100 10.0% 900

4 7,500 7,650 -2.0% -150

รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100



สถานะ Backlog ของบริษัทรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ 13 แห่ง


0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

1Q

55

2Q

55

3Q

55

4Q

55

1Q

56

2Q

56

3Q

56

4Q

56

1Q

57

2Q

57

3Q

57

4Q

57

1Q

58

2Q

58

ลา้นบาท



สถานะ Backlog ของบริษัทรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ 13 แห่ง

มูลค่า Backlog ณ 30 มิ.ย. 58 มูลค่า Backlog เทียบกบัรายไดค้าดการณ์ปี 2558




มูลค่าการเซ็นสัญญารับงานใหม่ระหว่างงวดบัญชี

Backlog ต้นงวด + เซ็นสัญญาเพิ่มระหว่างงวด – รับรู้รายได้ระหว่างงวด = Backlog ปลายงวด

ปัญหาการเมืองและ พรบ. เงินกู้ 2

ล้านล้าน

ท่ีมา : ASPS

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,0001

Q5

12

Q5

13

Q5

14

Q5

11

Q5

22

Q5

23

Q5

24

Q5

21

Q5

32

Q5

33

Q5

34

Q5

31

Q5

42

Q5

43

Q5

44

Q5

41

Q5

52

Q5

53

Q5

54

Q5

51

Q5

62

Q5

63

Q5

64

Q5

61

Q5

72

Q5

73

Q5

74

Q5

71

Q5

82

Q5

8

ล้านบาท



โครงสร้างต้นทุนของบริษัทรับเหมาก่อสร้างทั่วไป

Labor Cost

20%

Construction

Material

40%

Oil

3%

Depreciation

5%

Sub contractor

17%

Others

15%




ดัชนีราคาวัสดุก่อสร้างและค่าแรงขัน้ต ่า

ค่าแรงขัน้ต ่า ดัชนีราคาวัสดุก่อสร้าง

ทีม่า : ส านกัดชันีเศรษฐกิจการคา้ ทีม่า : ASP

0

50

100

150

200

250

300

350

25

44

25

45

25

46

25

47

25

48

25

49

25

50

25

51

25

52

25

53

25

54

25

55

บาท/วนั

0%

6%

12%

18%

24%

30%

36%

42%เพิม่ข ึน้ (%)

คา่จา้งขัน้ต า่ เพิม่ข ึน้

80

90

100

110

120

130

140

ย

ย

ย

ย

ย

ย

ย

ย

Index

ด ร ร



ผลประกอบการของกลุ่มรับเหมาฯ (รวม)

ทีม่า : ASP

การบันทกึรายได้ และ Norm Profit ประสิทธิภาพการท าก าไรของกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

-90,000

-60,000

-30,000

-

30,000

60,000

90,000

120,000

150,000

180,000

210,000

2539

2540

2541

2542

2543

2544

2545

2546

2547

2548

2549

2550

2551

2552

2553

2554

2555

2556

2557

1H

57

1H

58

ก า รจา

กการด า

เนินง

าน ล้าน

บาท

ราย ด้

ล้าน

บาท

ราย ด า ร า ารด า า

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

1Q10

2Q10

3Q10

4Q10

1Q11

2Q11

3Q11

4Q11

1Q12

2Q12

3Q12

4Q12

1Q13

2Q13

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

2Q15

gross margin SG&A/Sale Norm Profit Margin



แผนการลงทนุโครงการภาครฐัท่ีจะเกิดขึน้ในปี 2559



งบประมาณรายจ่ายด้านการลงทุนของประเทศ

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

2543

2544

2545

2546

2547

2548

2549

2550

2551

2552

2553

2554

2555

2556

2557

2558

2559

0

5

10

15

20

25

30

วงเงนิรายจา่ยลงทนุ สัดสว่นงบลงทนุ

% งบลงทนุ/งบประมาณประจ าปีวงเงนิงบลงทนุ (ลา้นบาท)

+21%



แผนยุทธศาสตร์การพฒันาโครงสร้างพืน้ฐานด้านการคมนาคมขนส่ง

แผนงาน 1 การพัฒนาโครงข่ายรถไฟระหว่างเมือง

แผนงาน 2 การพัฒนาโครงข่ายขนส่งสาธารณะเพื่อแก้ไขปัญหาจราจร

แผนงาน 3 เพิ่มความสามารถเพ่ือเช่ือมโยงฐานการผลติสู่อาเซียน

แผนงาน 4 การพัฒนาโครงข่ายการขนส่งทางน า้

แผนงาน 5 การเพิ่มขีดความสามารถในการให้บริการขนส่งทางอากาศ



Thailand Infrastructure Plan ( 2558-2565 )

รายละเอยีดแผนงาน โครงการส าคญั วงเงนิ (ลา้นบาท)

แผนที ่1 การพัฒนาโครงขา่ยรถไฟระหวา่งเมอืง รถไฟทางคู่ 494,460

แผนที ่2การพัฒนาโครงขา่ยขนสง่สาธารณะเพือ่

แกไ้ขปัญหาจราจรใน กทม. และปรมิณฑลรถไฟฟ้า 10 เสน้ทาง 744,566

แผนที ่3

การเพิม่ขดีความสามารถทางหลวงเพือ่

เชือ่มโยงฐานการผลติทีส่ าคญัของประเทศ

เชือ่มโยงกบัประเทศเพือ่นบา้น

ถนนมอเตอรเ์วย ์ขยายผวิจราจร

4 ชอ่งจราจร522,297

แผนที ่4 การพัฒนาโครงขา่ยการขนสง่ทางน ้าทา่เรอืน ้าลกึปากบารา ขยาย

ทา่เรอืน ้าลกึแหลมฉบงั101,288

แผนที ่5การเพิม่ขดีความสามารถในการใหบ้รกิาร

ขนสง่ทางอากาศพัฒนาทา่อากาศยาน 5 แหง่ 50,068

รวม 1,912,679



รถไฟรางคู่



ความคืบหน้าโครงการรถไฟทางคู่

เฟส 1ระยะทาง

( กม. )

วงเงนิ

( ลา้นบาท )

ศกึษาความเป็นไปได ้

รายงาน EIA และเอกสาร

ประกวดราคาแลว้เสร็จ

คณะกรรมการ

สิง่แวดลอ้มแหง่ชาติ

เห็นชอบรายงาน EIA

รอประมลูราคา

1. ฉะเชงิเทรา คลอง19 แกง่คอย 106 11,272

2. จริะ-ขอนแกน่ 185 26,007

3. ประจวบครีขีนัธ-์ชมุพร 167 17,292

4. ลพบรุ-ีปากน ้าโพ 148 24,842

5. มาบกะเบา-ชมุทางจริะ 132 29,855

6. นครปฐม-หัวหนิ 165 20,038

เฟส 2

7. หัวหนิ-ประจวบครีขีนัธ์ 90 9,436

8. ปากน ้าโพ-เดน่ชยั 285 29,882

9. ชมุทางจริะ-อบุลราชธานี 309 32,398

10. ขอนแกน่-หนองคาย 174 18,243

11. ชมุพร-สรุาษฎรธ์านี 167 17,509

12. สรุาษฎรธ์าน-ีสงขลา 339 35,544

13. หาดใหญ-่ปาดงัเบซา 45 N/A

14. เดน่ชยั-เชยีงใหม่ 217 N/A

สถานะทางรถไฟในปัจจุบนัของไทย



โครงการก่อสร้างรถไฟทางคู่ ไทย-จีน หนองคาย-นครราชสีมา-แก่งคอย มาบตาพุด ระยะทาง 873 กม. วงเงนิ 4 แสนล้านบาท แผนพฒันารถไฟทางคู่ ไทย-ญ่ีปุ่น กรุงเทพ-เชียงใหม่ ระยะทาง 653 กม. ฉะเชิงเทรา-ระยอง ระยะทาง 339 กม. พุน า้ร้อน-อรัญประเทศ ระยะทาง 824 กม. แม่สอด-มุกดาหาร ระยะทาง 770 กม.

รถไฟรางคู่ขนาดรางมาตรฐาน 1.435 เมตร



โครงการก่อสร้างรถไฟฟ้า 10 สาย



โครงการก่อสร้างรถไฟฟ้า 10 สาย

ท่ีมา : UNIQ



โครงการรถไฟฟ้าระหว่างก่อสร้าง งบลงทุน

(ล้านบาท)

สญัญา 1 สถานีบางซ่ือ 6.0 29,826 JV SUสญัญา 2 บางซ่ือ – รังสิต 20.0 24,102 ITDสญัญา 3 M&E และ งานราง 28,899 รอเจรจากบั MHSCสญัญา 1 แบร่ิง—สมทุรปราการ 14,088 CKสญัญา 2 งานราง 2,400 CKสญัญา 1 หมอชิต-สะพานใหม่ 12.0 15,269 ITDสญัญา 2 สะพานใหม่-คคูต 7.5 6,657 UN-SH-CH JVสญัญา 3 Depot,Park&Ride 4,019 STEC-AS JVสญัญา 4 งานราง 2,841 STEC-AS JVสญัญา 1 เตาปนู – นนทบรีุ 12.0 14,292 JV CKTCสญัญา 2 พระนางเกล้า-บางใหญ่ 11.0 13,100 STECสญัญา 3 ศนูย์ซอ่มบ ารุง อาคารจอดรถ 5,025 JV PARสญัญา 4 O&M (เตาปนู-บางใหญ่) 93,475 BMCL สญัญา 5 O&M (สถานีเตาปนู) N.A. CKสญัญา 6 งานราง 3,585 ITDสญัญา 1 หวัล าโพง - สนามชยั 2.8 11,441 ITDสญัญา 2 สนามชยั - ท่าพระ 2.6 10,687 CKสญัญา 3 เตาปนู – ท่าพระ 11.0 11,284 JV SH-UNสญัญา 4 ท่าพระ – หลกัสอง 10.5 13,334 STECสญัญา 5 งานราง 4,999 CK

โครงการ สัญญา เส้นทาง ผู้ชนะประมูล

สายสีแดงเข้ม

สายสีเขียวอ่อน 12.6

สายสีม่วง

สายสีน า้เงิน

สายสีเขียวเข้ม

ระยะทาง (กม.)



Motor Way

ท่ีมา : UNIQ



Industry Outlook

ทีม่า : PYLON



TimeLine ในการเปิดประมลูโครงการภาครัฐ



แผนการเปิดประมูลโครงการขนาดใหญ่ในอนาคต


โครงการรถไฟฟ้าในความรับผิดชอบของ รฟม.


32 ตุลาคม 58 ท่ีมา : CK


โครงการรถไฟฟ้าในความรับผิดชอบของ รฟท.





โครงการในความรับผิดชอบของ กรมทางหลวง





โครงการอ่ืนๆ



ขัน้ตอนการเปิดประมูลโครงการขนาดใหญ่จากภาครัฐ

เปิดซองคุณสมบัติเบ้ืองต้น เปิดซองด้านเทคนิค เปิดซองราคา

ต่อรองราคา

เร่ิมต้นงานก่อสร้าง

เซ็นสัญญากบัผู้ชนะประมูล

ครม.เห็นชอบโครงการ

เปิดขายเอกสารประกวดราคา

ผู้รับเหมาย่ืนเอกสารประกวดราคา3 เดือน

1 เดือน

1 เดือน 1 เดือน

1-3 เดือน

1-3 เดือน

เปิดซองคุณสมบัติเบ้ืองต้น เปิดซองด้านเทคนิค เปิดซองราคา

ต่อรองราคา

เร่ิมต้นงานก่อสร้าง

เซ็นสัญญากบัผู้ชนะประมูล

ครม.เห็นชอบโครงการ

เปิดขายเอกสารประกวดราคา

ผู้รับเหมาย่ืนเอกสารประกวดราคา3 เดือน

1 เดือน

1 เดือน 1 เดือน

1-3 เดือน

1-3 เดือน

15 ต.ค. 56

2-15 ม.ค. 57

11 เม.ย. 57

6 ต.ค. 57 ( คุณสมบตัเิบือ้งต้น )

11 ธ.ค.57 ( เทคนิค,ราคา )

3 เม.ย. 58

สายสีเขียวเข้ม ( หมอชิต-คูคต )

รวม 17 เดือน 18 วัน



สาเหตุการขาดทุนส่วนใหญ่ของบริษัทรับเหมาก่อสร้าง

1. ประเมินราคาในการยื่นประมูลผิดพลาด

2. ควบคุมการก่อสร้างไม่ดี ต้นทุนบานปลาย ต้องซ่อมงาน

3. ท างานแล้วเก็บเงนิไม่ได้



Workshop : แนวคิดในการท าประมาณการ ส าหรบัหุ้น STEC



วิธีการประเมิน Fair Value ของ STEC

1. จดัท าประมาณการผลก าไรของบริษัท ประมาณการรายได้ จากแผนการรับรู้รายได้ของ Backlog ในมือในแต่ละปี ประมาณการ Gross Margin รวม ค านวณจาก Gross Margin ของแต่ละโครงการที่จะ

มีการรับรู้ในแต่ละปี ประมาณการรายได้อื่น, ส่วนแบ่งก าไรตามวิธีส่วนได้เสีย ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (ค่อนข้างคงที่ในแต่ละปี) ดอกเบีย้จ่าย (ดูจากภาระหนีส้ินที่มีดอกเบีย้ X อัตราดอกเบีย้ ซึ่งส่วนใหญ่จะระบุใน

หมายเหตุประกอบงบการเงนิ ภาษีเงนิได้



การจัดท าประมาณการรายได้

Value (MB) 2557 2558F 2559F 2557 2558F 2559F

12 small Power Plant,TOYO Eng 12,530 5% 30% 60% 627 3,133 3,759

รถไฟฟ้าสายสนี ้าเงนิ 12,463 61% 90% 100% 4,453 3,648 1,246

อาคารรัฐสภาแหง่ใหม่ 11,477 30% 50% 80% 2,295 2,295 3,443

โรงไฟฟ้าอทัุย 8,725 85% 99% 100% 3,054 1,222 87

ทางพเิศษศรรัีช 8,000 40% 75% 100% 2,800 2,800 2,000

รถไฟฟ้าสายสเีขยีว 6,435 0% 20% 60% 0 1,287 2,574

สนามบนิภเูก็ต 5,146 35% 75% 100% 1,287 2,058 1,287

โรงไฟฟ้าขนอม 4,381 30% 70% 100% 1,095 1,739 1,327

CP leadership Development Center 2,483 50% 90% 100% 993 993 248

ศาลอาญา 2,360 30% 70% 100% 590 944 708

Head Office ,CAT 2,279 30% 70% 100% 570 912 684

บรุรัีมย ์อนิเตอรเ์นชัน่แนว เซอรก์ติ 1,590 30% 70% 100% 398 636 477

Blu Port Resort Mall 1,550 50% 100% 775 775

PNG-LNG Pipe Fabrication 1,008 85% 100% 756 151

อืน่ๆ 9,000 1,960 0 9,000

รวม 21,652 22,593 26,841

%Progress รบัรูร้ายได ้( ลา้นบาท)



การประมาณการ Gross Margin

Value (MB) G.M. 2557 2558F 2559F 2557 2558F 2559F

12 small Power Plant,TOYO Eng 12,530 12% 627 3,133 3,759 75 376 451

รถไฟฟ้าสายสนี ้าเงนิ 12,463 11% 4,453 3,648 1,246 490 401 137

อาคารรัฐสภาแหง่ใหม่ 11,477 6% 2,295 2,295 3,443 138 138 207

โรงไฟฟ้าอทัุย 8,725 13% 3,054 1,222 87 397 159 11

ทางพเิศษศรรัีช 8,000 8% 2,800 2,800 2,000 224 224 160

รถไฟฟ้าสายสเีขยีว 6,435 10% 0 1,287 2,574 0 129 257

สนามบนิภเูก็ต 5,146 5% 1,287 2,058 1,287 64 103 64

โรงไฟฟ้าขนอม 4,381 12% 1,095 1,739 1,327 131 209 159

CP leadership Development Center 2,483 9% 993 993 248 89 89 22

ศาลอาญา 2,360 8% 590 944 708 47 76 57

Head Office ,CAT 2,279 8% 570 912 684 46 73 55

บรุรัีมย ์อนิเตอรเ์นชัน่แนว เซอรก์ติ 1,590 10% 398 636 477 40 64 48

Blu Port Resort Mall 1,550 10% 775 775 78 78

PNG-LNG Pipe Fabrication 1,008 8% 756 151 60 12

อืน่ๆ 9,000 1,960 0 9,000 338 0 900

รวม 21,652 22,593 26,841 2,217 2,129 2,529

10.24% 9.42% 9.42%Gross margin

gross profitรบัรูร้ายได ้( ลา้นบาท)



การจัดท าประมาณการก าไรของ STEC

2557 2558F 2559F

รายไดจ้ากการรับเหมากอ่สรา้ง 21,652 22,593 26,841

รายไดอ้ืน่ๆ 273 414 427

สว่นแบง่ก าไรตามวธิสีว่นไดเ้สยี 11 40 40

รวมรายได ้ 21,936 23,047 27,308

ตน้ทนุขาย 19,435 20,464 24,312

คา่ใชจ้า่ยในการขายและบรหิาร 583 610 671

รวมคา่ใชจ้า่ย 20,018 21,074 24,983

ก าไรกอ่นดอกเบีย้จา่ยและภาษี 1,919 1,973 2,324

ดอกเบีย้จา่ย 18 16 17

ก าไรกอ่นภาษี 1,901 1,957 2,307

ภาษีเงนิไดน้ติบิคุคล 380 391 461

ก าไรจากการด าเนนิงาน 1,520 1,566 1,846

ก าไรสทุธสิ าหรับปี 1,520 1,566 1,846

EPS 1.00 1.03 1.21

gross margin 10.24% 9.42% 9.42%

SG&A/Sale 2.69% 2.70% 2.50%

Effective tax rate 20.0% 20.0% 20.0%



วิธีการประเมนิ Fair Value ของ STEC

2. เลือกวธีิที่ใช้ในการประเมนิ Fair Value

PER ส าหรับช่วงที่บริษัทท าก าไรได้สม ่าเสมอ

PBV ส าหรับช่วงที่บริษัทขาดทุน หรือเพิ่งฟ้ืนตวั มีฐานก าไรต ่ากว่าปกติ



STEC PBV Band



STEC PER Band



การประเมนิมูลค่าหุ้นกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง

PER PBV Sum of the Part

STEC UNIQ SEAFCO

SYNTEC PYLON STPI

SRICHA BJCHI

ITD NWR CK TTCL



การประเมนิ Fair Value ด้วยวิธี Sum of the Part

ราคาทนุ Fair Value Methodology

(ลา้นบาท) (ลา้นบาท)

CK 21,132 25,367 PER 25X (เฉพาะก าไร

จากธรุกจิรับเหมา)

TTW 19.04% 1,106 10,104 DCF

BMCL+BECL 28.00% 9,141 19,259 DCF

CK Power 29.87% 4,962 8,851 DCF

Total 36,341 63,581

หักลบดว้ยหนีส้ าหรับเงนิลงทนุ 10,646 ลา้นบาท

adjusted Equity 52,934 ลา้นบาท

จ านวนหุน้ 1,694 ลา้นหุน้

Total ( บาท/หุน้ ) 31.25

สดัสว่น

การถอืหุน้

รับกระแส aec...ท มา : asp การบ นท กรายได และ...

Documents