adelanto informe de coyuntura macroeconómica n° 14. enero 2013

7/29/2019 Adelanto Informe de Coyuntura Macroeconmica N 14. Enero 2013

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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012

Adelanto

Informe de CoyunturaMacroeconmica

Nro.14

EnEro 2013 (datos rEfEridos a diciEmbrE 2012)


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*e

1 Resumen Ejecutivo ........................................................................................ 3

2 Coyuntura Internacional ............................................................................. 3

3Actividad econmica..................................................................................... 4

3.1 Dinmica del producto ................................................................................4

3.2 Produccin Industrial ................................................................................. 5

3.3 Construccin............................................................................................... 7

4 Precios y salarios ........................................................................................... 9

4.1 Precios minoristas ......................................................................................9

4.2 Cotizacin materias primas ...................................................................... 10

4.3 Ingresos .................................................................................................... 14

5 Sector Externo...............................................................................................15

5.1 Poltica cambiaria ......................................................................................15

6 Situacin Monetaria ................................................................................... 16

6.1 Reservas Internacionales .......................................................................... 16

6.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios. ............................................... 18

6.3 Prstamos ................................................................................................. 19

6.4 Tasas de inters ........................................................................................20

7 Turismo ...........................................................................................................21

7.1 Todas las vas ..............................................................................................217.2 Encuesta de Turismo Internacional .......................................................... 23

7.3 Encuesta de Ocupacin Hotelera ............................................................... 24


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Adelanto Informe de Coyuntura Macroeconmica


1 Resumen Ejecutivo

Los datos de actividad adelantan signos de recuperacin sobre el naldel ao. Se proyectan mayores tasas de crecimiento para 2013, de lamano de la recuperacin de la industria automotriz, las exportacionesde materias primas, y el incremento del crdito. El turismo sigueestando afectado por los menores ujos de turistas internacionales,pero adelanta buenas perspectivas de la mano del turismo interno.

2 Coyuntura Internacional

Segn el informe Objetivos y Planes de Banco Central para el 2013 delBCRA, realizado a partir de estimaciones del FMI y Focus Economics, seprev para 2013 un crecimiento de la actividad econmica mundial de3%, cifra superior al 2,6% estimado para 2012.

Grco 1. Proyecciones de crecimiento econmico.Variacin anual del producto.

2,6

3,0

2,0

4,6

2,7

3,6

0,0

0,51,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

2012 2013e

Mundo Argentina Principales socios comerciales de la Argentina*

*Ponderados por su participacin en las exportaciones argentinas, que en conjuntollega al 80% del total.Fuente: Elaboracin propia en base a BCRA


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En relacin los principales socios comerciales de la Argentina, se proyectaen 2013 un crecimiento econmico superior al promedio mundial y porencima de las tasas previstas para el cierre de 2012. La economabrasilera tendr una expansin de 3,8%, mientras que la economaChina tendr un crecimiento econmico del 8,2%, lo que implica quela segunda economa mundial seguir inuyendo positivamente en losniveles de actividad globales. Este dinamismo se traduce en una mayordemanda externa, con el correspondiente impacto positivo sobre lasexportaciones argentinas.

3 Actividad econmica

3.1 Dinmica del producto

La actividad econmica creci al 3% interanual, por encima delacumulado (2,0%) en los primeros diez meses del ao, mostrando signosde recuperacin tras el enfriamiento asociado a la crisis internacional1.

Grco 2. Evolucin del Estimador Mensual de ActividadEconmica (EMAE).Variaciones interanuales.

oct-08

4,3% oct-09

0,5%

oct-10

7,4%

oct-11

9,0%

oct-12

3,0%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

1 Fuente: INDEC.


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De cara al 2013, a partir de una mejora en la cosecha agrcola y dela demanda proveniente de Brasil se espera tanto un repunte de laindustria, en particular del sector automotriz y el de metlicas bsicas,como del sector agropecuario. El consumo continuar siendo el principalmotor de la economa, contribuyendo con ms de las dos terceraspartes al aumento del Producto. La proyeccin de crecimiento para2013 se ubica en 4,6%2.

En trminos mensuales en octubre se registr la primera expansin delnivel de actividad de peso (1,2%, descontando efectos estacionales)

de los ltimos meses.

3.2 Produccin Industrial

Durante los ltimos tres meses de 2012 la industria automotriz vienemostrando un fuerte repunte. Las cifras de la Asociacin de Fbricasde Automotores (ADEFA) indican que en diciembre la produccin de

automotores tuvo un incremento interanual de 16,4%, tercer mesconsecutivo de aumento luego de un ao donde predominaron lasbajas en el sector.

2 Fuente: BCRA.




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Grco 3. Industria AutomotrizVariaciones interanuales

-5%

-3%-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12

EMI (eje derecho) Produccion Adefa EMI - Vehculos Automotores

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC y ADEFA.

La produccin de automotores para el ao 2012 cerr en torno a las760.000 unidades, un 7,8% por debajo del ao anterior, y con muybuenas perspectivas para el prximo ao, con su consecuente impactoen la industria. Las terminales proyectan una produccin nacional de840.000 unidades para 2013, un crecimiento de 10,5%.

El crecimiento estuvo apalancado en el fuerte incremento de lasexportaciones, las cuales crecieron un 14,1% durante el ltimo trimestrede 2012 en relacin al mismo trimestre de 2011. Este aumento estuvoempujado principalmente por la mayor demanda de Brasil, destino que

concentr ms del 80% de las exportaciones de automviles argentinosdurante el ao.


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Cuadro 1.Exportaciones automotrices segn destinoAo 2012. En cantidad de unidades y participacin por destino.

Pas Unidades Participacin %

Brasil 340.165 82,3%

Europa 24.134 5,8%

Colombia 10.834 2,6%

Venezuela 7.531 1,8%

Uruguay 7.331 1,8%

Chile 5.778 1,4%

Per 4.903 1,2%

Mxico 4.798 1,2%

Paraguay 3.222 0,8%

C. Amrica 2.957 0,7%

Ecuador 1.115 0,3%

Asia 355 0,1%

Resto Amrica 195 0,0%

frica 149 0,0%

Australia y N. Zelanda 5 0,0%

Total 413.472 100,0%

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a ADEFA.

El sector automotriz brasilero cerr el 2012 con una cada de 1,9%.No obstante, a nivel ventas alcanz un nuevo record histrico con3,8 millones de vehculos vendidos, lo que signica un incremento del4,6% en relacin al volumen registrado en 2011. De este modo, apesar de la discreta evolucin de la produccin, la demanda del pasvecino se muestra rme, lo que estimula las exportaciones argentinas

de vehculos hacia ese mercado.

3.3 Construccin

Los despachos de cemento portland, principal insumo de la construccin,superaron las 800.000 toneladas en diciembre, aunque continan




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mostrando cadas interanuales (-13 % i.a.)3. El ndice Construya, quereeja la evolucin de las ventas de doce empresas representativasdel mercado de la construccin, muestra una contraccin menor, de4,0% i.a., y adelanta una variacin mensual positiva para diciembre(descontando efectos estacionales), de 2,2%, luego de varios mesesde merma.

Grco 4. Dinmica de la construccin. Indicadoresalternativos.Variaciones interanuales

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12

EMAE Cemento portland ISAC Indice Construya

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociacin de Fabricantesde Cemento Portland, Grupo Construya Calidad e INDEC.

Los despachos de cemento cerraron en 2012 con un total de 10.700.000

toneladas, representando una baja del 8,0% respecto al ao anterior.Siguiendo el ndice Construya, la variacin acumulada al mes dediciembre muestra una cada signicativamente menor, de 2,0%.

3 Fuente: AFCP.


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4 Precios y salarios

4.1 Precios minoristas

En octubre el IPC GBA4 del INDEC mostr el incremento mensual mselevado desde marzo de 2010, de 1,04%, y cerr el ao en 10,84%frente a diciembre de 2011, muy cerca de la tasa anual de 2010. Estaaceleracin estuvo explicada como adelantamos en el Informe previo,por el incremento de tarifas de transporte, donde el INDEC comput unincremento de 12% en trenes y colectivos. Acompaaron las subas en

prepagas y obras sociales, que impulsaron el rubro salud.

Grco 5. Dinmica de precios minoristas: cifras ociales.ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variacionesinteranuales y mensuales (eje derecho).

dic-07

8,5%

dic-08

7,2%

dic-09

7,7%

dic-10

10,9%

dic-11

9,5%

10,84%

0,9%

0,3%

0,9% 0,8%0,8%

1,04%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12

Var. i.a.

Var. m.m.


4 ndice de Precios al Consumidor para la Ciudad Autnoma de Buenos Aires y los partidos que

integran el Gran Buenos Aires.




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Es importante recordar que el indicador ocial es aplicado en granparte de los contratos, a travs del Coeciente de Estabilizacin deReferencia (CER)5.

4.2 Cotizacin materias primas

El ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el BancoCentral revirti la cada de los meses previos y mostr en diciembreuna suba de 0,3% en dlares (2,1% mensual en la medicin en pesos).

Grco 6. Evolucin de la cotizacin de las materias primas.ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA). Variacionesinteranuales.

60

260

460

660

860

1.060

ene-96 ene-98 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12

IPMP en $

IPMP en US$

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.

5 Clculo segn Resolucin 47/2002 del Ministerio de Economa. A partir del da 7 de cada mes y el ltimoda del mes, el Coeciente de Estabilizacin de Referencia (CER) se construir en base a la tasa mediageomtrica calculada sobre la variacin del ndice de Precios al Consumidor (IPC) del mes anterior. Parala construccin del CER para los das comprendidos entre el primero de cada mes y el 6 del mismo, seemplear la tasa media geomtrica calculada sobre la variacin del IPC entre el segundo y el tercer mesanterior al mes en curso. Para obligaciones de pago peridico, el monto a ajustar a la fecha de cadavencimiento se recalcula dividiendo el valor del CER del da anterior al vencimiento del pertinente

concepto por el valor del CER del da anterior al vencimiento inmediato anterior (Comunicacin A3507).


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Las principales subas en dlares correspondieron a la cotizacin de lacadena sojera, que da cuenta de ms de la mitad de la canasta delindicador.

Cuadro 2. Cotizacin de las materias primas: Diciembre 2012ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA) por componente.Variaciones mensuales y participacin en las exportaciones totales (ao2011).

Componentes Var. m.m. Participacin

Principales Subas

Poroto de soja 3,1% 15,3%

Aceite de soja 2,6% 14,7%

Pelletes de soja 0,2% 27,9%

Carne bovina 1,6% 3,3%

Aluminio primario 7,1% 1,9%

Cobre 3,3% 3,9%

Acero 1,4% 0,9%

Principales BajasMaz -4,0% 12,4%

Trigo -3,6% 7,0%

Oro -2,1% 6,6%

Sin cambios

Petrleo crudo 0,0% 6,2%


De esta manera, el ndice recuper dinamismo y alcanz tasas de 25%interanual, superando los guarismos de los ltimos dos aos.




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Grco 7. Evolucin de la cotizacin de las materias primas.

ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA). Variacionesinteranuales.

dic-12-32,3%

26,3%dic-09

jun-10-11,8%

jun-1137,8%

dic-11-8,3%

25,0%dic-12

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12


Grco 8. Evolucin de la cotizacin de las materias primas.ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA). Variacionesanuales (diciembre/diciembre).

20,6%

-5,7%

10,4%18,9%

49,8%

-32,3%

26,3%

22,7%

-8,3%

25,0%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%30%

40%

50%

60%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012



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De acuerdo con las estadsticas del Banco Mundial, en diciembre se

registraron subas en la cotizacin de commodities energticos (0,4%m.m.), principalmente concentradas en carbn; y metales y minerales(5,2% m.m.).

Cuadro 3. Cotizacin de las materias primasVariaciones Interanuales.

Poroto de soja Aceite de soja Pelletes de soja

2003 24,1% 21,9% 20,4%

2004 16,1% 11,2% 14,3%2005 -10,4% -11,5% -11,1%

2006 -2,2% 9,8% -2,4%

2007 43,0% 47,3% 47,4%

2008 36,1% 42,8% 37,6%

2009 -16,4% -32,6% -3,9%

2010 2,9% 18,4% 7,2%

2011 20,2% 29,3% 5,2%

2012 9,4% -5,6% 31,7%

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BM.

La recuperacin en la cotizacin de los productos de la cadena sojeraen diciembre, posee un elevado impacto en las exportaciones del pas,y adelanta buenas cifras para la cosecha 2013. En promedio, el porotocotiz un 9,4% ms en 2012, mientras que los pellets (desechos de laindustria alimenticia) mostraron subas de precios de 31,7% promedio,una suba cercana a la dinmica de 2008.

Se proyecta para 2013 que los precios de los commodities se mantenganen valores elevados, similares a los actuales6. Esta estimacin sefundamenta en la sostenida demanda mundial de granos, y en laspresiones alcistas originadas por las condiciones climticas, que sernen parte aplacadas por el ingreso al mercado mundial de la cosecha deSudamrica, menos afectada.

6 Fuente: Programacin 2013 del Banco Central,




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4.3 Ingresos

El ndice de Salarios7 del INDEC aceler su marcha en noviembre, alcanzouna dinmica de 25,7% interanual, aunque todava se encuentra pordebajo de las subas de 2011 (28,1% i.a.; nov-11). En efecto, la brechafrente al 2011 se redujo de 3,8 p.p. (jul-11) a 2,4 p.p. Se continavericando un elevado contraste entre los incrementos que registrael ndice en el sector privado (27,4% i.a. trabajadores registrados;31,8% i.a. trabajadores no registrados) y los aumentos de 16,9% i.a.del sector pblico.

Grco 9. Dinmica salarial.ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100.Promedio mvil 12 meses. Variaciones interanuales

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

nov-03 nov-04 nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12

Privado Registrado

Privado No Registrado

Pblico

Nivel General


La suba mensual fue de 2,3% para el nivel general, la ms elevada delos ltimos cuatro meses, y superior al 1,7% m.m. promediado un aoatrs. Los mayores incrementos se continuaron registrando en los

7 El ndice de Salarios estima la evolucin de los salarios pagados en la economa, aislando al in-dicador de variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de horas trabajadas, ausentismo,

premios por productividad, y todo otro concepto asociado al desempeo o las caractersticas de individuosconcretos.


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salarios de los trabajadores del sector privado (no registrados: 3,5%

m.m. y registrados: 2,4% m.m.).

En el acumulado del ao este segmento tambin encabeza, con subasde 28,9% y 23,6%, frente a diciembre de 2011, respectivamente.Para el nivel general, (23% acumulado) el ndice ms que duplicala dinmica de precios ociales (9,7%). Es posible que los acuerdossalariales traspasen el tope del 20% de pauta ocial este ao, frente alos ajustes tarifarios, que se agregan al esquema inacionario.

5 Sector Externo

5.1 Poltica cambiaria

Diciembre marc un salto relativo en la cotizacin ocial del dlar contrael peso argentino, que ya vena acelerando su paso. La suba trep a1,7% mensual, la tasa mensual ms elevada en la serie de referenciadesde marzo de 2009.

Cuadro 4. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia.Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones.

Mes Promedio Var. Var. Var.AR$/US$ m.m. i.a. acumul.

dic-11 4,2888 0,7% 7,8% 5,6%

nov-12 4,7974 1,4% 12,6% 9,9%dic-12 4,8800 1,7% 13,8% 10,2%

ene-13* 4,9312 1,0% 14,1% 14,1%(*) Datos al 11-ene-13

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

En la primera quincena de enero la tendencia se sostiene, con unainteranualidad que ya supera el 14% y una brecha en torno al 45%.

La devaluacin del peso frente al dlar acumul un incremento promediode 10% en el ao, muy por encima del 5,6% a diciembre de 2011.




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Diciembre cerr 13,8% por encima de igual perodo de 2011, la tasams alta desde la salida de la convertibilidad.

Cuadro 5. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia.Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense. Datos anuales para elpromedio mensual del mes de diciembre de cada ao y variaciones.

Promedio Var.diciembre anualAR$/US$ %

2003 2,9606 -15,2%

2004 2,9709 0,3%2005 3,0145 1,5%2006 3,0603 1,5%2007 3,1397 2,6%2008 3,4226 9,0%2009 3,8070 11,2%2010 3,9776 4,5%2011 4,2888 7,8%2012 4,8800 13,8%

Mes

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

La cotizacin del dlar en el mercado paralelo mostr un dinamismosuperior, impulsando al 38% al cierre de diciembre para la venta. Es deesperar que la cotizacin blue vuelva a sostener una brecha inferiorcon el dlar ocial, luego del salto estacional de la demanda de divisaspara las vacaciones, entre otros factores estacionales, como el cobrode los aguinaldos; como habamos adelantado.

6 Situacin Monetaria

6.1 Reservas Internacionales

En diciembre el nivel promedio de reservas internacionales cay enms de US$1.000 millones, ubicndose en US$44.000 millones, un2,3% por debajo del promedio de noviembre. La merma correspondia operaciones del sector pblico, por cerca de US$3.300 millones. Del


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otro lado, el Banco Central a contramarcha de lo observado en los ltimosseis meses, elev su posicin compradora en el mercado de divisas,por encima de los US$1.100 millones, apoyado en la recuperacin dela liquidacin de divisas provenientes de las exportaciones agrcolas.En cereales y oleaginosas, ingresaron as al mercado de divisas ms deUS$1.700 millones, 18,2% por encima de lo registrado en noviembre,con una expansin interanual de 16,6%.

Grco 10. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales

del BCRA.Promedios mensuales. En millones de US$.

43.000

45.000

47.000

49.000

51.000

53.000

dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 ago-12 dic-12

52.138

45.915

44.273

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

En la comparacin interanual se ampli levemente la brecha respectode los niveles promediados en 2011, mostrando un stock de divisas3,6% por debajo de diciembre de 2011. En promedio las reservascayeron US$4.200 millones en el ao (-9,4% i.a.) a contramarcha dela suba registrada en 2011. El stock se ubica en niveles histricamenteelevados, aunque muestra una reduccin de ms de US$7.800millones (-15%) desde el pico de junio de 2011, cuando superaban losUS$52.000 millones.




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Grco 6. Factores de explicacin de las Reservas

Internacionales.Variaciones anuales. En millones de US$.

Factores de explicacin de la variacin

StockVar. a/a

2003 3.643,2 5.703,9 -2.607,9 -145,5 372,2 320,5

2004 5.526,5 7.882,4 -3.622,8 19,4 684,1 563,4

2005 8.431,3 9.676,9 -4.523,7 4.448,1 -1.293,2 123,22006 3.959,8 14.007,3 -11.876,3 1.006,3 -982,1 1.804,5

2007 14.129,3 10.474,2 -1.274,9 2.837,0 -1.840,7 3.933,8

2008 219,8 -877,6 -1.355,6 873,6 236,3 1.343,1

2009 1.581,6 3.299,7 3.429,0 -6.920,5 495,9 1.277,5

2010 4.222,4 11.805,3 300,2 -1.224,1 -879,1 -5.779,9

2011 -5.813,9 3.335,4 515,7 6.075,8 -6.384,0 -9.356,8

2012 -3.085,7 9.200,2 98,0 -2.390,2 878,5 -10.872,2

Otros (incl.

valuacin tipo

de cambio)

Reservas

InternacionalesCompra de

Divisas

Org.

Internac.

Otras Oper.

Sector Pb.

Efectivo

Mnimo


En 2012 las compras de divisas por parte de la autoridad monetariafueron de US$9.200 millones. El BCRA proyecta compras netas para2013 por US$12.500 millones, con recomposicin del nivel de reservas,de la mano de un mayor ingreso de divisas proveniente del comerciocon el exterior.

6.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios.

La base monetaria ($292.000 millones) mostr una suba mensualpromedio de 7,4% mensual en diciembre, en lnea con la tasa registrada12 meses atrs, dando cuenta de una mayor circulacin de pesos enmeses estacionalmente elevados en consumo y gasto pblico. Continaacelerndose el ritmo de expansin interanual (39% i.a.), y se alcanzala tasa mxima de 2011.


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Grco 11. Dinmica de la Base Monetaria.

Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.

Jun-11

39,0%

Dic-11

34,6%

39,0%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12


La mayor circulacin de pesos en la economa, que super los $38.000millones entre puntas, por encima del incremento de $25.000 millones

registrado un ao atrs, dio cuenta de la mayor compra de divisas delBCRA, como de las operaciones del sector pblico, y la recuperacin delnivel de pases otorgados.

Los lineamientos de poltica monetaria adoptados sostienen la adaptacinde la cantidad de dinero a los movimientos de la poltica cambiaria, elnanciamiento del Tesoro y el aumento del crdito al sector privado,aunque proyectan la desaceleracin de la tasa de crecimiento de losagregados monetarios (BCRA).

6.3 Prstamos

Los prstamos en pesos al sector privado continuaron en expansin endiciembre (sumando cerca de $14.000 millones) acelerando su ritmode crecimiento al 4,2% mensual, la tasa ms alta del ao. Continuarondominando las expansiones en Documentos (8,1% m.m.) y Prendarios(4,5% m.m.). En trminos absolutos a la suba en documentos (+$5.700




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*20

millones), le sigui la de tarjetas (+$2.100 millones) y la de crditos

hipotecarios (+$1.200 millones).

Grco 12. Evolucin de los prstamos al Sector privado.Prstamos totales denominados en pesos. En millones de pesos.

200.000

220.000

240.000

260.000

280.000

300.000

320.000

340.000

dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12

241.211

339.005


En trminos interanuales los crditos en pesos crecen ya por encimadel 40%. Los primeros datos de enero adelantan otra suba mensualimportante, de ms de $15.000 millones en el total de prstamos enpesos al sector privado, con datos al 4 de enero.

En total (pesos y dlares) los prstamos al sector privado se prevn

que aumenten 33% en 2013 (estimaciones BCRA).

6.4 Tasas de inters

Contina la tendencia alcista en las tasas de inters, compitiendo contrael incremento del tipo de cambio, aunque las mismas se encuentranpor debajo de los niveles de nales de 2011. La tasa BADLAR parabancos privados, tasa de referencia para depsitos a plazo mayoristas,promedi en el mes el 15,37%, con una suba de 7 puntos bsicos, y


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*21


366 p.b. desde el piso de 11,71% de mayo. La tasa para plazos jos

30-44 das, se ubic en 13,7%, con el incremento ms fuerte del ao,de 156 p.b. La tasa de colocacin de LEBACS (de esterilizacin de lospesos emitidos desde el BCRA) lleg a 14,97% con una suba de 6 p.b.El BCRA proyecta para el 2013 una dinmica estable en las distintastasas de inters.

Grco 13. Evolucin de las tasas de inters.BADLAR Bancos Privados para depsitos en pesos y Pazos Fijos en $30-44 das.

Tasa de inters promedio mensual ponderada por monto operado.

21,50

19,87

BADLAR15,3716,24 14,54

13,70

Plazos fijos en$

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

Ago-08 Feb-09 Ago-09 Feb-10 Ago-10 Feb-11 Ago-11 Feb-12 Ago-12


7 Turismo

7.1 Todas las vas

Durante el tercer trimestre del 2012 la llegada de turistas no residentescaptada por todas las vas de ingreso alcanz los 1.286.000 pasajeros,indicando una baja de 5,7% en relacin al mismo trimestre del aoanterior. El acumulado para los tres primeros trimestres del ao es un1,5% inferior respecto del acumulado en igual perodo del ao anterior.




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Estos datos se encuentran altamente condicionados por la merma en el

ujo de turistas internacionales, principalmente en lo que respecta a lospases mayormente atravesados por la crisis, como son los europeos.

Grco 14. Llegada de turistas no residentes: todas las vas deingreso.Datos correspondientes a los tres primeros trimestres de cada ao.En miles de turistas y variaciones interanuales.

3.008

(+9,7%)

4.159

(-1,5%)

3.326

(+10,6%)

3.477

(+4,5%) 3.029

(-12,9%)

3.840

(+26,8%)

4.223

(+10%)

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a Todas las Vas.

En cuanto a la salida de pasajeros, en el tercer trimestre alcanz lasuma de 1.486.000, lo que indica un incremento de 12,0% en relacinal mismo periodo de 2011. El saldo de turistas para el tercer trimestrefue decitario en 200.000, siendo el dcit acumulado para los tres

primeros trimestres de 2012 de 1.500.000 turistas. Estas cifras son enparte compensadas por el estmulo del turismo interno.

En referencia al gasto de los turistas no residentes, para el tercertrimestre del 2012 alcanz la suma de 1.063 millones de dlares, loque signica una reduccin del 14,3% en relacin al mismo trimestredel 2011. Esta reduccin se encuentra explicada principalmente por labaja en los gastos de los turistas residentes en Brasil (-20%) y Europa(-23%). En trminos acumulados, durante los tres primeros trimestres

del ao los ingresos de divisas por va del turismo cayeron un 7,2% en


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relacin al mismo periodo de 2011. En cuanto al gasto de los residentes

que viajaron al exterior durante el tercer trimestre del 2012, se asistea un incremento del 1,3% en relacin al mismo trimestre de 2011,sumando un total de 1.180 millones de dlares. El saldo de divisas quedeja el turismo para el tercer trimestre del ao es de U$S-117 millones.

7.2 Encuesta de Turismo Internacional

En noviembre, la llegada de turistas no residentes (va area:aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery) se ubic en torno a los

210.000 pasajeros. La tendencia contina siendo a la baja producto dela coyuntura econmica adversa que atraviesa una parte importante delos pases donde residen los turistas que visitan la Argentina, mostrandoun descenso de 10,9% respecto a noviembre de 2011. No obstante, laretraccin contina siendo inferior a la observada en el contexto de lacrisis de nales de 2008 y que atraves el ao 2009.

Grco 15. Llegadas de turistas no residentes a travs de

Ezeiza y Aeroparque.Variaciones interanuales

nov-09

3,7%

nov-10

18,1%

Cenizas

jun-11

18,9%

nov-11

-0,8%

nov-12

-10,9%-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.




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El turismo emisivo internacional tuvo un crecimiento mucho ms

moderado durante la segunda mitad del ao, creciendo en noviembreal 1,5% i.a. El saldo de turistas se ubic en el terreno receptivo, en elorden de los 37.000 pasajeros.

Grco 16. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza yAeroparque.Variaciones interanuales

nov-09

26,6%

nov-10

9,4%

nov-11

12,5%

nov-12

1,5%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12


El gasto realizado por los turistas residentes que viajaron al exteriordurante noviembre fue de US$228 millones, un 5,4% por debajo delos valores de noviembre de 2011. De este modo, si bien la cantidadde turistas que salen del pas contina en aumento, se est gastando

menos. En relacin al saldo de divisas, durante noviembre se observaun retorno al supervit en relacin al mes anterior, el mismo se ubicen los U$S190.000.

7.3 Encuesta de Ocupacin Hotelera

Las cifras de la Encuesta de Ocupacin Hotelera (EOH)8 revelan quedurante octubre la cantidad viajeros hospedados en el pas se ubic

8 La EOH es un operativo realizado por el Ministerio de Turismo y el Instituto Nacional de Estadstica y Censos

(INDEC) para medir el impacto del turismo internacional y del turismo interno sobre el sector hotelero y para-hoteleronacional. Se realiza en 49 ncleos urbanos que permiten cubrir las diferentes regiones tursticas del pas.


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en torno a 1,7 millones, lo que en comparacin con octubre de 2011

implica una baja de 2,3%. Sin embargo, siguiendo con el patrn que serepiti durante gran parte del 2012, los residentes tuvieron un aumentodel 1,4% i.a., mientras que los hospedajes de viajeros no residentesmarcaron una baja de 14,4% i.a.

Grco 17. Viajeros hospedados por condicin de residencia.Variaciones interanuales.

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12

Total Residentes No residentes


En cuanto a la participacin de las distintas regiones del pas comodestino de los viajeros en relacin a octubre de 2011, se verica unamenor participacin de la Ciudad de Buenos Aires (24,7%), si biensigue siendo la regin de mayor preponderancia. Le siguen en grado de

participacin el Litoral (16,9%), la Patagonia (15,1%) y el Norte (11,7%).Durante la segunda mitad del ao la tendencia ha marcado una menorparticipacin de la Ciudad de Buenos Aires como consecuencia de lamerma en la llegada de viajeros no residentes, quienes representanaproximadamente el 50% de los viajeros que arriban a la ciudad.

La cantidad de pernoctes en octubre super los 3,7 millones, conuna variacin negativa de 0,5% con respecto al mismo periodo del

ao anterior. En relacin a los viajeros residentes, los pernoctes se




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incrementaron en 4,0% i.a. mientras que los de no residentes cayeron

un 13,8% i.a.

Grco 18. Pernoctaciones mensuales por condicin de

residencia.

Variaciones interanuales.

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12

Total Residentes No residentes


La participacin de las regiones de destino segn los pernoctes paraoctubre, muestra en primer lugar a la Ciudad de Buenos Aires (27,0%),seguido de la Patagonia (18,4%), el Litoral (13,2%) y la Provinciade Buenos Aires (12,3%). Al igual que en la llegada de viajeros, encomparacin con octubre de 2011 la Ciudad de Buenos Aires cedien participacin (-2,2 p.p.) frente a otros destinos, mientras que la

Patagonia fue la regin que mas increment su nivel de participacin(+2,5 p.p.)

Por ltimo, la estada media total durante octubre fue de 2,2 noches,vericndose el mismo valor para los viajeros residentes, mientrasque para los viajeros no residentes la misma se ubic en 2,3 noches,valores de conjunto similares a los registrados en octubre de 2011.


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sge&mk 2011

ne Veg 4831 o. a

(c1414bEE) caba, age

tel: (54 11) 6091-4977 / 4773-5258

e@ge-k.

adelanto informe de coyuntura macroeconómica n° 14. enero 2013

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