expobolsa 2011

Mercado Integrado Latinoamericano: Chile, Perú y

Colombia

Alberto Etchegaray

Avendaño & Merino AbogadosSao Paulo, 17 de Mayo

Presentación

1. ¿Por qué el MILA?

2. Efectos del MILA: Indicadores relevantes

3. ¿Cómo va a operar el MILA?

4. Consideraciones respecto del mercado chileno

5. Desafíos para la industria de fondos de inversión y fondos mutuos en LATAM.

Un mercado ex-Brasil relevante

The Blue ones ex-Brazil

• Population: 216 MM

• Total GDP: US$ 2.48 Tr

• Per Capita avg: US$ 10,014 MM

• Technological index: 45.05

Brasil

Population: 199 MM

Total GDP: US$ 1.87 Tr

Per Capita avg: US$ 9,400 MM

Technological index: 53.7

1. ¿Por qué el MILA?

Bolsas / intermediarios

• Posibilidad de crear nuevas carteraspara distribución a clientes locales

• Esfuerzo común para visibilizar MILA como destino de inversión

• Fortalecimiento tecnológico y adopción de estándaresinternacionales

Inversionistas

•Accesibilidad: amplia red de emisores para inversionistas retail e institucionales

•Mayor liquidez y profundidad permitiendo mayor diversificación

•Mejor balance riesgo/retorno

•Punto de acceso único para inversionistas ex-region

Emisores• Ampliación de demanda para su financiamiento captando el interés de mayor número de inversionistas

•Ampliación de mercados (IPOs en 3 países)

• Capital: mayor acceso y menor costo de endeudamiento

Y también para el regulador… porque disminuye costos de transacción: información, seguridad de las transacciones

2. Efectos del MILA: Indicadores Relevantes

Amplitud de sectores en emisores del MILA

Indicadores de impacto de la integración en MILA

565

Cantidad de emisores

421

375

Market Cap

$1545

$720

¿ Y el desempeño de los mercados MILA el 2010?

¿Y como superaron el desafío de la crisis?

0

200

400

600

800

1000

1200

Alemania Portugal España Grecia Brasil Chile México Perú Colombia Irlanda

Credit Default Swaps (CDS)

Chile

3. ¿Cómo opera el MILA?

3. Ejes del proyecto MILA

1. Eje de autorregulación:– Acuerdo entre las 3 Bolsas – Contrato entre corredores: mandato para

comprar valores en los otros dos mercados– Contrato entre depositarios: cuentas

recíprocas

2. Eje de coordinación entre reguladores:– Acuerdo entre reguladores para política

regulatoria común

3. Eje autorregulación: ¿Cómo opera el MILA?

•Acceso remoto internacional

•Cada Bolsa administra su mercado

•Trading opera bajo las normas en donde las acciones están listadas

•Transacciones son liquidadas en moneda local

•Intermediarios locales administran riesgo de transacción

•MOU’s entre Bolsas y Custodias/CDS’s

Trading Clearing & Settlement

Custodia

•Custodia 100% local

•Cuentas omnibus reciprocas abiertas entre Depósitos

•Los Depósitos administran las cuentas de acuerdo con las reglas donde las acciones están listadas

4. Desafíos del MILA

1. Creación de protocolos de coordinación entre los reguladores. – Mayor certeza regulatoria disminuirá costos de

transacción

2. Propiciar la homologación de estándares en:- Procesos de ejecución de órdenes- Liquidación- Seguridad y firmeza de las transacciones

3. Incorporación de nuevos productos al MILA (por ej., transacción de cuota de fondos).

¿y qué tal el mercado chileno en particular?

Crecimiento del mercado chileno

Fondos Mutuos IMACEC

Terremoto

Capitalización Bursátil como % del PIB

144,0% 144,3%138,6%

132,1%

143,3%

89,7%

155,5%

14,4%19,3%

34,0% 32,7%

47,7%41,1%

57,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

160,0%

180,0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Capitalización/ PIB Chile Capitalización/ PIB Colombia

100% del PIB

Chile tiene agenda ambiciosa en mercado de capitales…

Proyecto Mercado de Capitales Bicentenario

Reforma Tributaria

Solvencia yRiesgos

MejorasInstitucionales

Nuevos Mercadosy Financiamiento

Información yTransparencia

Protección alConsumidor

Clase Mediay PYME

1. El mundo cambió definitivamente y se le exigirá mucha responsabilidad a cada industria

2. Autorregulación de las industrias

• Más y mejor información para acotar asimetrías de información

• Perfil de riesgo del inversionista

• Supervisión coordinada y complementaria al regulador.

• Educación al inversionista

Un par de reflexiones finales como ex regulador…

Mercado Integrado Latinoamericano: Chile, Perú y

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Alberto Etchegaray

Avendaño & Merino AbogadosSao Paulo, 17 de Mayo