unidad nro 4 análisis del cash flow. 1.usos cash flow. free cash flow. ff normalizado 2....
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Unidad Nro 4Análisis del Cash Flow
1. Usos Cash Flow. Free Cash Flow. FF normalizado
2. Confección del Cash Flow: Directo e Indirecto
3. Análisis Incremental. Amortización y Venta de Activos. Intereses: separación entre las decisiones de inversión y de financiación. Costo de Oportunidad. Costo Hundido
4. Capital de Trabajo ( Working Capital )
5. Impuestos y FF. Ganancias. IVA Ingresos Brutos.
Información Básica
• Estado de Situación Patrimonial• Estado de Resultados• Estado de Orígenes y Aplicación de Fondos• Flujo de Fondos• Pto Equilibrio Económico• Pto Equilibrio Financiero• Ratios
Estado de Situación Patrimonial
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO NETO
Terceros
Intereses
Accionistas
Dividendos
Rentabilidad Costo Financiamiento
Estado de Situación Patrimonial
TOTAL ACTIVO 210.000 TOTAL PASIVO + PN 210.000
Activo Corriente 55.000 Pasivo Corriente 30.000 Créditos 30.000 Proveedores 30.000 Inventarios 20.000 Otros créditos 5.000 Pasivo No Corriente 60.000
Deudas Bancarias 60.000 Activo No Corriente 155.000 Bienes de Uso 130.000 Patrimonio Neto 120.000 Activos Intangibles 25.000
Estado de Resultados
• Mide los Ingresos y Gastos Económicos durante un período• Ganancias – Costos y Gastos = Resultado
Estado de Resultados
1 2 3
VentasCosto de Ventas
Margen Bruto
menos:Gastos de AdministraciónGastos de Comercialización
EBITDA Earnings Before Interest Tax Depreciation & Amortizations
DepreciaciónAmortizaciones
EBIT / UAITIntereses
EBT / UATImpuestos
NE / UN Net Earnings / Utilidad Neta
Usos del Cash Flow
1. Evaluación de Proyectos de Inversión. Aceptación o Rechazo
2. Determinación de la Rentabilidad de un proyecto de inversión.
3. Manejo de Tesorería4. Evaluación de la Capacidad de Repago de
Un préstamo.5. Valuación de Empresas
El presupuesto de Caja
• Ingresos Futuros de Efectivo• Desembolsos de Efectivo a lo largo de un período
• Maximizar los flujos de cobranzas.• Mayor Eficiencia en los Desembolsos• Determinar cuando se requiera financiamiento
adicional.• Proporciona plazos para las acciones futuras• Proporciona información sobre sobrantes
disponibles para usos alternativos.
El presupuesto de CajaProcedimientos
• Programa de Ventas y Cobranzas en Efectivo.• Pronóstico de Compras en Efectivo.• Pronóstico de Sueldos y Otros Gastos en Efectivo.• Estrategias para cubrir faltantes• Estrategias para emplear los sobrantes.
El presupuesto
de Caja
1 2 3
IngresosIngresos por CobranzasOtros Ingresos
A. Total de Ingresos
EgresosProveedoresSueldosLeyes SocialesOtros Gastos
B. Total de Egresos
C. F.F. Operativos ( A-B )
Egresos no OperativosGastos de Capital ( Activo Fijos )Pago de InteresesImpuestosDividendos
D. FF Netos
FinanciamientoPréstamosDevolución PréstamosColocaciones
E. FF Financiamiento
F. Flujo de Fondos
H. Flujo de Fondos Acum.
El Flujo de Fondos
• Diferencia entre los pesos que entran y los pesos que salen.• Se calculo luego de Impuestos• La información se presenta en forma incremental.
• Los Ingresos también son la consecuencia de los ahorros.
• Deben incluirse como egreso los costos de oportunidad por bienes no utilizados.
• No incluir los intereses de las deudas con las que se financia el proyecto.
• La depreciación no es un flujo de fondos. Sí la adquisición de Activos Fijos.
Proyectos de Inversión Estado de Resultados
1 2 3
VentasCosto de Ventas
Margen Bruto
menos:Gastos de AdministraciónGastos de Comercialización
EBITDA Earnings Before Interest Tax Depreciation & Amortizations
DepreciaciónAmortizaciones
EBIT / UAITIntereses
EBT / UATImpuestos
NE / UN Net Earnings / Utilidad Neta
Proyectos de Inversión Flujo de Fondos
1 2 3
VentasCosto de Ventas
Margen Bruto
menos:Gastos de AdministraciónGastos de Comercialización
EBITDA
DepreciaciónAmortizaciones
EBIT / UAITImpuestos sobre EBIT
EBIAT / UAIDTInversiones ( - )Fondo de Maniobra ( + / - )Depreciación ( + )
Flujo de Fondos
Tratamiento de Intereses
Utilización del Cuadro de FF Para:
Tratamiento de INTERESES
Determinar la aceptación o rechazo del proyecto
No se incluyen entre los egresos
Conocer el rendimiento del proyecto
Sí se incluyen entre los egresos
Para conocer y maniobrar el futuro financiero de la empresa
Sí se incluyen entre los egresos
Proyectos de Inversión Flujo de Fondos
1. Inversión Inicial Incremental2. Flujos de Fondos Incrementales3. Flujo de Fondos Final: valor residual
Proyectos de Inversión Flujo de Fondos
1. Inversión Inicial Incremental
Inversión Inicial = Costo del Activo Nuevo + Costo de Instalación- Ingresos Venta Activo Viejo+ / - Impuesto a las Ganancias s/ Venta
Activo Viejo
Inversión Inicial Incremental: Venta y Reemplazo
La inversión de un activo fijo tiene un valor de libros de $ 60.000, siendo su costo inicial de $ 100.000La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%Este activo se vende en $ 120.000 y es reemplazado por uno más moderno cuyo costo es de $ 140.000¿ Cuál es la inversión neta que debe computarse para el análisis del proyecto, teniendo en cuentaque los cobros y pagos se realizan al contado ?
Método Indirecto Método Directo
Venta 120.000 120.000 Valor Libros -60.000 Utilidad Neta 60.000
Tax -21.000 -21.000 Utilidad Neta desp Tax 39.000
Costo Nuevo Equipo -140.000 -140.000 Costo Instalación - Utilidad Neta desp Tax 39.000 NBV ( Valor Libros ) 60.000 Inversión Inicial -41.000 -41.000
Proyectos de Inversión Flujo de Fondos
2. Flujos de Fondos Incrementales
Flujo de Fondos después del Impuesto a las Ganancias
=
Utilidad Neta después + Depreciación de Impuestos Activo Fijo
Flujo de Fondos Incremental
Se está analizando el reemplazo de una máquina, por lo que se podrá incrementar los ingresos de 25 K$ a 31 K$ por añoa la vez de reducir los gastos operativos de caja de 12 K$ a 10 K$.El nuevo talar costará 48.000 $ y tendrá una vida útil de 10 años sin valor residualTasa Impuesto a las ganancias 35%. La vieja máquina se encuentra totalmente depreciada y no tiene valor residual
Máquina Vieja Máquina Nueva
Ingresos 25.000 31.000 Egresos -12.000 -10.000 EBITDA 13.000 21.000
Amortización - -4.800 EBIT 13.000 16.200
0 0 Impuestos -4.550 -5.670 EAT 8.450 10.530
Amortización - 4.800 Flujo de Fondos 8.450 15.330
Incremento 6.880
Ejercicio 4.01ESTADO DE RESULTADOS $ FLUJO DE FONDOS DIRECTO $
Ventas 10.000 Ventas 4.000 CMV -6.000 CMV -4.800 Cmg 4.000 Cmg -800 Sueldos -1.300 Sueldos -1.300 Alquiler -400 Alquiler -800 Gastos Seguro -500 Gastos SeguroAmortizaciones -400 AmortizacionesCompra Mercadería Compra Mercadería -200 Compra Maquinaria Compra Maquinaria -3.500 EBIT 1.400 -6.600 Tax -490 Tax -490 Net Earnings 910 Flujo de Fondos -7.090
FLUJO DE FONDOS INDIRECTO $
EBIT 1.400 Tax -490 Amortizaciones 400 Cuentas a Cobrar -6.000 Cuentas a Pagar 1.200 Gastos Seguro 500 Alquiler Pag x Adelantado -400 Compra Mercadería -200Compra Maquinaria -3500Flujo de Fondos -7.090
Ejercicio 4.03
ESTADO DE RESULTADOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Ventas 20.000 22.000 18.000 CMV -8.000 -8.800 -7.200 Cmg 12.000 13.200 10.800 Gastos de Estructura -1.000 -1.000 -1.000 Amortizaciones -1.500 -1.500 -1.500 EBIT 9.500 10.700 8.300 Tax -3.325 -3.745 -2.905 Net Earnings 6.175 6.955 5.395
FLUJO DE FONDOS Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
Net Earnings - 6.175 6.955 5.395 Amortizaciones 1.500 1.500 1.500 Working Capital -10.000 -1.000 2.000 9.000 Compra Maq -15.000 Flujo de Fondos -25.000 6.675 10.455 15.895
Proyectos de Inversión Flujo de Fondos
3. Flujo de Fondos Final: valor residual
El Flujo de Fondos a la terminación de un proyecto incluye la venta de los activos residuales más o menos los impuestos relacionados
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