全球金融市場評論

柏瑞證券投資信託股份有限公司

2013/7/29

本簡報內容需參照附錄聲明

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I. 一週市場回顧

• 回顧：一週股、債、匯、產業及原物料表現

II. 國際經濟動態

• 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲

III. 資金變化分析

• 資金流向

• 經理人加減碼動態（美林調查月報）

IV. 投資策略

目錄

I. 一週市場回顧

4 資料來源：Bloomberg，2013/7/26，上述指數皆以原幣計價，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證

國際股市表現-美經濟數據好壞參半，全球股市漲跌互見

美國六月耐久財訂單及製造業PMI數據高於市場預期，惟上周初領失業救濟金人數較前周增加七千人，高於市場預估，顯示勞動市場復甦腳步仍不穩。中國總理李克強強調中國經濟成長底線為7%，此一評論緩解投資人對於中國經濟可能大幅趨緩擔憂，帶動亞股收紅。

5 資料來源：Bloomberg， 2013/7/26，上述指數皆以原幣計價，指數採用 MSCI ，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

成熟國家產業表現-美財報數據穩健，十大類股漲多跌少

根據彭博資訊統計截至7/26日止，249家已公佈財報的史坦普500大企業中，67.5%獲利優於預期，高於長期均值63%，其中又以金融及科技財報優於預期比例較高。

6 資料來源：Bloomberg， 2013/7/26，上述指數皆以原幣計價，指數採用 MSCI ，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

股市風格-大型股漲幅普遍領先小型股

大型股漲幅普遍領先小型股，惟有日本受到匯率升值影響，大型出口類股面臨較大賣壓，週線下滑3.15%。

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匯市表現-聯準會縮減購債規模預期降低，美元連三週收跌

資料來源：Bloomberg， 2013/7/26，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

美元指數連續第三週收跌，顯示資金積極流往美元避險情況已有所改變。日本景氣持續好轉，六月核心CPI比去年同期攀升0.4%，增幅為08年底以來最大，讓市場預期安倍內閣可能會延緩激勵政策公佈，致日圓反彈。

註：新興市場貨幣指數資料落後一天。

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債券市場表現-市場觀望聯準會利率決策會議，跌多漲少

資料來源：Bloomberg， 2013/7/26，上述指數皆以原幣計價，指數採用美林系列，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證

未來一週美國、歐洲和英國將相繼召開利率決策會議，市場觀望心態轉強，全球債市普遍面臨修正壓力。市場預估聯準會將持續強調政策彈性，歐元區及英國央行可能維持寬鬆政策方向不變。

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原物料表現-中國製造業數據弱，普遍收低

資料來源：Bloomberg，美元計價， 2013/7/26，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證

中國製造業數據表現疲弱，致基本金屬及原油周線收跌 。美國農業部估計，全球玉米及黃豆產量可能創下歷史新高，致近期價格大幅回落。

美元走弱帶動黃金反彈，然而全球最大黃金進口國印度再端出限制黃金進口措施，預期將對金價有所壓抑。

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風險觀察-市場聚焦央行政策，樂觀情緖稍為降溫

資料來源：Bloomberg，美元計價， 2013/7/26。

市場聚焦美歐央行政策，十年期公債殖利率從2.48%反彈至到2.56%，VIX從12.54反彈到12.72。 TED Spread指數仍維持相對低檔，市場資金依舊充沛。

十年公債殖利率與VIX指數 拆借市場資金指標：TED Spread

％ bps

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高收益債- 美國企業財報有撐，資金流入創新高

全球高收益債指數及利差過去兩年走勢 美國高收益債基金每週資金流量

截至7月24日一週，高收益債市單周資金淨流入約54億美元，連續四周呈現淨流入，反映投資人對高收益債市信心已完全回升，其中以美國高收益債為大宗，強勁流入約32億美元；非美高收流入22億美元。

根據瑞士信貸統計，美國企業獲利連續兩個月上修，並預估今、明兩年企業獲利年增幅可望有5%~6%水準，只要企業維持穩定獲利成長，體質持續改善，有利於吸引資金流入。

bps

資料來源：Bloomberg， 2013/7/26；美林，2013/7/25。投資人仍需注意高收益債風險

百萬美元

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JP Morgan新興市場債指數下滑0.54%，利差微幅擴張至315.39基本點。土耳其央行上調隔夜放款利率75bps至7.25%，壓抑債市下跌1.36%。

截至7月24日一週，新興市場債持續呈現淨流出11億美元，但資金外流金額已較六月趨緩。目前新興國家中，除了巴西和土耳其有升息壓力外，其餘國家政策仍偏寬鬆。

新興市場債-消息面偏空，資金小幅流出

新興市場債指數及利差過去兩年走勢 新興市場債基金每週資金流量

bps

資料來源：Bloomberg， 2013/7/26；美林，2013/7/25

百萬美元

II.國際經濟動態

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美國、歐元區製造業復甦情況持續好轉

資料來源：Markit，2013/7/24

美國7月製造業PMI初值，從51.9攀升至53.2的4個月高點；國內需求與新出口訂單在7月份均見反彈。 歐元區7月製造業PMI初值，從48.8升高至50.1，是兩年來首度站上50之景氣榮枯分界點，凸顯歐元區景氣正逐步走出有史以來最長一波經濟衰退。

美國製造業PMI數據 歐元區製造業PMI數據

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出口動能弱，中國製造業景氣仍位緊縮區間

資料來源：Markit，2013/7/24

7月中國製造業PMI初值從48.2下滑至47.7，創11個月來新低。新訂單減少，導致製造業景氣持續放緩。

中國製造業PMI指數仍位緊縮區間 中國出口訂單持續下滑

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美國 金磚五國[BRICS]

日期 經濟數據 預估值 前次

公佈 日期 經濟數據 預估值

前次

公佈

07/30 消費者信心指數 81.0 81.4 07/30 印度附買回利率 7.25% 7.25%

07/31 第二季個人消費 1.4% 2.6% 08/01 中國製造業PMI 49.8 50.1

07/31 第二季GDP年化季增率 1.0% 1.8% 08/01 巴西製造業PMI 50.4

07/31 芝加哥採購經理人指數 54.0 51.6

08/01 聯準會利率決策會議 0.25% 0.25%

歐元區 亞太市場

日期 經濟數據 預估值 前次

公佈 日期 經濟數據 預估值

前次

公佈

07/30 歐元區消費者信心指數 -17.4 -17.4 07/29 日本零售銷售年增率 1.9% 0.8%

07/31 失業率 12.2% 12.1% 07/31 製造業採購經理人指數 52.3

07/31 核心CPI年增率 1.2%

08/01 ECB利率公告 0.5% 0.5%

全球本週(7/29~ 8/2)經濟數據總覽

資料來源：Bloomberg，2013/7/26

III.資金變化分析

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股票型共同基金資金流向(期間：7/18~ 7/24)

信心回穩，新興市場資金轉為淨流入

截至7月24日為止一週，美國股票基金淨流入47.44億美元，新興市場股票型基金淨流入7.18億美元。歷經五~六月修正後，七月以來全球風險性資產重啟漲勢。展望八月，市場持續聚焦央行政策及景氣動能，預估聯準會將強調政策彈性。此外，美國、歐元區及新興市場經濟驚奇指數已落底回升，預期風險性資產仍有溫和上漲空間。

Source: Bloomberg, J.P. Morgan, I:Net, MKK, MSCI, Datastream. *EPFR Global data. **Data for Brazil and India is from 18

July –24 July 2013. Monthly Tracking flows of Cross Border Funds- data is till November 2012. BRIC Funds separated from

EM Funds from 11 May 07. The final column is designed to show the scale of net subscriptions or redemptions - the

calculation is if net inflows (This week’s net subscription/(average of weeks with net subscriptions)( or if net redemptions

/(This week’s net redemptions/(average of weeks with net redemptions)). ****Total EM Equity includes GEMs, LatAm,

EMEA, Asia ex Japan and BRIC equity funds.

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7月美林全球基金經理人調查-持續調升美股配置比重

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/7/16

地區資產配置意願-美國 地區資產配置意願-新興國家

全球基金經理人持續看好美股前景，配置水準提升至29%，創2012年6月以來新高，但對新興市場股市配置續創新低，主要受到中國景氣持續下修影響。

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7月美林新興國家基金經理人調查-俄羅斯為加碼首位

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/7/16

俄羅斯無貿易赤字問題，下半年央行亦有可能調降基準利率情況下，股市看好度增。

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7月美林新興國家基金經理人調查-減碼原物料類股

根據美林新興國家基金經理人調查，新興市場經理人依舊看好新興市場內需動能，因此持續加碼非必須消費品與科技等內需相關類股。

資料來源：Bank of America Merrill Lynch, 2013/7/16

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投資策略

資料來源：Bloomberg , 2013/7/22。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。(高息債不等於高報酬。投資人仍需注意相關風險。)

股市：長線投資人定期定額可逢低加碼 全球資金面極度寬鬆，成熟國家股市獲益最大，在企業獲利表現仍優下，成熟國家股市可望持續上揚，日本股市由於政策面積極做多且企業獲利成長動能強勁，前景可期。

債市：低利與低通膨環境，有利高息債券表現 儘管短期有QE退場消息干擾，但且預期未來兩年，美國與日本釋出的強力貨幣可望超過2兆美元。加上違約率維持低檔，在資金充沛，且超低利環境下，高息債券仍將是投資人青睞的收益工具。

匯市：安倍經濟學加持，日圓持續大幅走貶，出口與企業獲利可望攀高 在安倍經濟學的加持下，大規模的量化寬鬆促使日圓持續走貶，日本出口與企業獲利可望持續攀高。投資人可趁機佈局日股來掌握長線成長的契機。

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