노딜 브렉시트 한국 자동차 - eugenefn.com · 2019-09-01 · 글로벌 수요 전망...

Issue Report: 자동차/부품/타이어

노딜-브렉시트? 거침없는 한국 자동차!

자동차/부품/타이어 이재일 CFA Tel. 02)368-6183 [email protected]

2019. 09. 02

Summary

노딜-브렉시트? 거침없는 한국 자동차!

미중 무역 분쟁 격화와 노딜 브렉시트 가능성으로 하반기 글로벌 수요 전망이 어두워지고 있습니다. 하지만, 한국 자동차 업체의

펀더멘탈은 오히려 강화되고 있습니다. 연이은 신차 흥행과 글로벌 수출 증가, 환율 조건 개선으로 하반기에도 거침없는 실적 개

선이 이루어질 전망입니다. 하반기 실적 개선을 통한 자동차 업종 주가 상승을 전망합니다.

자동차 업종에 대한 비중 확대 의견을 유지하며, 최선호주로 현대차, 현대모비스를 추천합니다.

2019년 상반기 글로벌 수요 감소 – 중국과 이머징 시장의 부진폭 확대

상반기 글로벌 신차 판매 대수 비교

-6.6%

-2.1%

-5.5%

-2.9%

-7.3%

0.9%

-3.6%

-12.4%

-7.4%

-10.3%

-7.3%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

전세계 미국 캐나다 서유럽 동유럽 일본 한국 중국 브라질/

아르헨

인도 기타

(천대) 1H19

1H18

전년동기대비(우)

자료: LMC Automotive, 유진투자증권

2018년 vs. 2019년 상반기 성장률 비교

-1%

1%

-1%0%

1% 1%1%

-3%

7%8%

-2%

-7%

-2%

-6%

-3%

1%

-4%

-7%

-12%

-7%

-10%

-7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

전세계 미국 캐나다 서유럽 일본 한국 동유럽 중국 브라질/

아르헨

인도 기타

2018

1H19

중국, 이머징시장 부진심화


현대/기아차 주요 신차 출시 일정

출시시장 2H19 1H20

현대차

한국

베뉴 (7월)

G80 신형 (1Q)

쏘나타 HEV,

PHEV (3Q)

아반떼 (1H)

코나 HEV (3Q)

GV80 (11월)

포터 EV (12월)

미국

팰리세이드 (7월)

G80 (1H)

쏘나타 신형 (4Q)

GV80 (1H)

베뉴 (4Q)

중국

ix25 신형 (3Q)

GV70 (1H),

G80 (1H),

G70 (1H)

쏘나타 신형 (11월)

미스트라 (1H)

라페스타 EV (4Q)

중국형 MPV (1H)

엔씨노 EV (4Q)

기아차

한국

셀토스 (7월)

쏘렌토 (2월)

쏘렌토 HEV (2월)

모하비 (9월)

K5 (11월)

K5 HEV (11월)

K5 신형 (11월)

봉고 EV (2월)

미국

셀토스 (12월)

K5 신형 (5월)

중국

셀토스 (10월)

K3 EV (2월)

K5 (6월)

자료: 언론 보도, 유진투자증권

2019년 하반기 글로벌 수요 전망 악화 – 노딜 브렉시트, 미중 무역갈등 격화가 원인

수요 전망 악화 원인은 노딜 브렉시트, 미중 무역 갈등

글로벌 수요 전망 악화의 원인은 노딜 브렉시트와 미중 무역 갈등이다. 노딜 브렉시트가 현실화 될 경우, 밸류체인이 연계된 영국

과 EU27개국의 자동차 생산 차질이 불가피하다. 중국 시장은 미중 무역분쟁 발생 이후 13개월 연속 판매 감소가 나타나고 있다.

미중 무역갈등 격화 시 하반기에도 회복이 어려울 전망이다.

영국-EU27, 미국-EU 간 자동차 수출입 현황

US

UK

EU

EU27

자동차 수출 181만대(333억 유로) 자동차 부품 수출(104억 유로)


자동차 수출 115만대(373억 유로)


자료: ACEA, 유진투자증권

중국 시장 월별 판매 동향 : 미중 무역 분쟁 이후 13개월 연속 감소

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(천대)중국 판매

전년동월대비(우) 미중 무역 분쟁 이후

13개월 연속 감소

자료: Marklines, 유진투자증권

글로벌 수요 전망 악화에도 거침없는 한국 자동차 실적

하반기 한국 자동차 실적 개선세 지속

3분기 국내 자동차 업종 영업이익 개선폭은 129%에 달할 것으로 전망된다. 특히, 지난 하반기 실적 쇼크의 주역이었던 현대/기아

차는 200% 이상의 영업이익 증가폭을 나타낼 것으로 기대된다. 매크로 환경의 불확실성이 커지고 있지만, 국내 자동차 업종의 핵

심 경쟁력은 강화되고 있다. 실적 가시성이 주가 상승의 원동력이 될 전망이다.

국내 자동차 업종 3분기 영업이익 성장률 비교

264%

295%

26% 31%

-14%

171%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

현대차 기아차 현대모비스 한온시스템 만도 현대위아

평균 129%

자료: 유진투자증권

국내 자동차 업종 3분기 영업이익 비교

1,051

463

584

107 43 26

289

117

462

82 50

10

0

200

400

600

800

1,000

1,200


(십억원)3Q19

3Q18

자료: 각 사, 유진투자증권

참고: 3Q19는 당사 추정치

실적 개선 근거는? – 1) 신차 효과, 2)환율 조건 개선, 3) 국내 공장 경쟁력 회복

신차 효과, 환율 조건, 국내 공장 경쟁력 회복의 3박자

현대/기아차는 올해 들어 연이어 신차 흥행에 성공하고 있다. 파워트레인 개선을 통한 성능 향상, 가성비 높은 가격 정책, 소비자

니즈에 부합하는 SUV 라인업 강화가 주효했다. 하반기에는 SUV 모델로는 베뉴와 셀토스, 모하비, GV80이 출시되며, 그랜저 페

이스리프트, 신형 K5 등 볼륨 세단 모델의 신차도 출시될 예정이다.

원화 약세, 엔화 강세로 환율 조건이 개선됐다. 3분기 원/달러 평균 환율은 8월 기준 1,193원으로 전년대비 6.5%, 전분기대비

2.4% 상승했다. 엔화 강세 동반됨에 따라, 수출 채산성뿐 아니라 미국 등 수출 경쟁지역에서의 경쟁력 상승이 기대된다.

국내 공장의 인건비 비중이 점차 하락하고 있다. 2019년 상반기 인건비 비중은 매출액의 12.9%(현대차), 10.6%(기아차) 수준이

다. 지난 2개년 평균인 14.7%, 13.9% 대비 하락했다. 자연퇴직자 증가로 인건비 비중은 점차 하락한다. 영국, 미국 시장 수출이

증가하고 있다. FTA 체결을 통한 무관세 수출이 가능해 경쟁 메이커 대비 우위를 점하고 있다.

현대 팰리세이드 팰리세이드 판매 대수

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

'18.1

2

'19.0

1

'19.0

2

'19.0

3

'19.0

4

'19.0

5

'19.0

6

'19.0

7

(대) 팰리-내수

팰리-수출

1,922

5,905 5,770

6,380 6,706

11,061

9,0189,449

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

기아 K7 K7 판매 대수

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

'18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(대) K7

그랜저

K7 F/L 출시

자료: 기아차, 유진투자증권 자료: 기아차, 현대차, 유진투자증권

원/달러, 엔/달러 환율 비교

98

100

102

104

106

108

110

112

114

116

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

'18.01 '18.04 '18.07 '18.10 '19.01 '19.04 '19.07

(엔/달러)(원/달러)원/달러(좌)

엔/달러(우)

안전자산 선호도

상승으로 엔화 강세

위안화 약세로

원화 동반 약세

자료: Bloomberg, 유진투자증권

현대/기아차 국내 법인 인건비율 지속적으로 하락 현대차 노조 연도별 정년퇴직자수: 정년 퇴임자 증가

15.1% 15.1%14.2%

12.7%12.9%

10.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

현대차 기아차

2017

2018

1H19

1,393

1,936

2,333

2,653

2,380 2,425

2,674

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

(명)

자료: 현대차, 기아차, 유진투자증권 자료: 금속노조 현대차 지부, 유진투자증권

현대/기아차 영국 수출 대수: 3년간 66% 증가 현대/기아차 미국 수출 대수: 올해 상반기 18% 증가

19,694

27,725

30,270

32,623

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

1H16 1H17 1H18 1H19

(대)+65.6% 증가

520

450

372

440

150

250

350

450

550

1H16 1H17 1H18 1H19

(천대)

+18.0% 증가

자료: 현대차, 기아차, 유진투자증권 자료: 현대차, 기아차, 유진투자증권

Top Pick 현대차, 현대모비스

시장 중심 포트폴리오로의 대전환

하반기 실적 개선과 GV80(제네시스 SUV) 출시를 앞둔 현대차에 주목할 필요가 있다. SUV와 고급차 라인업 확충은 현대차 실

적 레벨업의 열쇠가 될 변화다. 환율과 글로벌 경쟁 환경도 현대차에게 유리하게 작용하고 있다.

핵심 부품 영역의 고속 성장과 A/S 부문의 고수익성이 돋보이는 현대모비스에 주목할 필요가 있다. 전방 수요 불확실성과 무관하

게 A/S 부문의 이익은 성장하고 있다. 충주에 이어 울산 친환경차 공장을 증설하는 등 핵심 부품 역량이 증가하고 있다.

GV80 스파이샷 제네시스 브랜드 글로벌 월별 판매

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

'18.02 '18.06 '18.10 '19.02 '19.06

(대) 판매대수

전년대비(우)

G70 북미 출시

G70 국내 출시

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

현대모비스 A/S 부문 마진율 추이 연산 10만대 규모의 울산 친환경차 공장 추가 증설

24%

25% 25%

26%

24%

25%

26%

25%

25%

26%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

27%

28%

360

380

400

420

440

460

480

500

1Q17 1Q18 1Q19

(십억원) A/S 영업이익

A/S 영업이익률(우)

자료: 현대모비스, 유진투자증권 자료: 현대모비스, 유진투자증권

관심주: 한온시스템(018880.KS), S&T모티브(064960.KS), 코리아오토글라스(152330.KS)

부품주: 중국, 유럽 시장의 수요 불확실성과 친환경차로의 트렌드 변화를 감안한 선별적 투자

중국, 유럽 시장의 수요 불확실성은 하반기 더욱 확대될 전망이다. 국내와 미국 시장 중심의 생산 시설과 고객사를 보유한 부품사

에 선별적으로 투자할 필요가 있다. S&T모티브(국내 Capa 90%, 주요 고객사 현대/기아/GM)와 코리아오토글라스(국내 Capa

100%, 주요 고객사 현대/기아)를 추천한다.

오는 4분기부터 친환경차 생산 물량이 본격적으로 증가할 전망이다. 이에 따른 수혜가 가능하거나 피해를 입지 않는 부품 포트폴

리오를 가진 종목에 투자할 필요가 있다. 한온시스템(전동 컴프레서, 히트펌프), S&T모티브(구동모터), 코리아오토글라스(인도네

시아 진출 가능성, 유리 고급화)를 추천한다.

한온시스템 수주 현황: Eco-friendly 수주 비중 확대

5,320

6,203 6,600 6,840 7,050 8,194 7,844 8,281 7,591 8,032 8,098 8,966 9,793

46%50%

55%57%

62%59% 60% 61% 61%

69%65% 65% 66% 67%

4%

16%18%

21%25%

27% 28% 28%30%

40% 41%45%

55%60%

0%

30%

60%

90%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19

Back log

Diversified Customers (우)

Eco-friendly (우)

(백만달러)

10 ,453

자료: 한온시스템, 유진투자증권

한온시스템 전기차용 히트펌프 시스템 – 폭스바겐 MEB 플랫폼에 적용


주요 업체 실적 및 밸류에이션 비교

구분 현대차

(005380.KS)

기아차

(000270.KS)

현대모비스

(012330.KS)

한온시스템

(018880.KS)

만도

(204320.KS)

현대위아

(011210.KS)

투자의견 및 목표주가 BUY(유지)

180,000원(유지)

BUY(유지)

46,000원(유지)

BUY(유지)

275,000원(유지)

BUY(유지)

15,000원(유지)

HOLD(유지)

30,000원(유지)

BUY(유지)

55,000원(유지)

현재주가(8/30) 128,500원 43,700원 248,500원 11,600원 34,100원 43,150원

시가총액 27조 4,564억원 17조 7,144억원 23조 6,837억원 6조 1,921억원 1조 6,012억원 1조 1,735억원

실

적

매출액

(십억원)

2018A 96,813 54,170 35,149 5,938 5,665 7,880

2019F 102,825 55,799 37,505 7,266 5,909 7,939

2020F 106,889 57,844 38,802 8,253 6,098 8,263

영업이익

(십억원)

2018A 2,422 1,157 2,025 434 197 5.0

2019F 4,402 2,166 2,410 506 190 119

2020F 5,466 2,201 2,624 672 250 215

당기순이익

(십억원)

2018A 1,645 1,156 1,888 284 113 -56

2019F 4,273 2,303 2,396 346 116 66

2020F 5,342 2,485 2,694 446 158 144

수

익

성

영업이익률(%)

2018A 2.5 2.1 5.8 7.3 3.5 0.1

2019F 4.3 3.9 6.4 7.0 3.2 1.5

2020F 5.1 3.8 6.8 8.1 4.1 2.6

당기순이익률(%)

2018A 1.7 2.1 5.4 4.8 2.0 -0.7

2019F 4.2 4.1 6.4 4.8 2.0 0.8

2020F 5.0 4.3 6.9 5.4 2.6 1.7

ROE(%)

2018A 2.4 4.3 6.3 14.1 8.2 -1.8

2019F 6.1 8.1 7.5 16.2 7.9 2.2

2020F 7.3 8.2 7.9 19.0 9.9 4.5

밸

류

에

이

션

PER(배)

2018A 17.1 11.8 9.8 20.8 12.9 -

2019F 6.9 7.7 10.1 18.1 14.5 17.7

2020F 5.4 7.1 9.0 14.0 10.7 8.1

PBR(배)

2018A 0.5 0.5 0.6 2.8 1.0 0.3

2019F 0.5 0.6 0.7 2.8 1.0 0.4

2020F 0.5 0.6 0.7 2.5 1.0 0.4

성

장

성

매출액증가율(%)

2018A 0.5 1.2 0.0 6.3 -0.3 5.3

2019F 6.2 3.0 6.7 22.4 4.3 0.7

2020F 4.1 3.7 3.5 13.6 3.2 4.1

영업이익증가율(%)

2018A -47.1 74.8 0.0 -7.4 136.3 -69.9

2019F 81.8 87.1 19.0 16.6 -3.5 2,265.0

2020F 24.2 1.6 8.9 32.8 31.4 81.0

EPS증가율(%)

2018A -62.1 19.4 20.4 -3.8 2,109.2 적지

2019F 166.9 99.2 26.6 23.5 4.4 흑전

2020F 28.4 7.9 12.6 28.7 35.8 117.4

자료: 유진투자증권 당사 추정치 기준, 매출액은 비교를 위해 순매출액으로 일괄 표기

주: 현재주가는 2019.8.30 종가 기준

I. 글로벌 수요 불확실성 지속 ................................................................. 12

글로벌 수요 전망 둔화

원인은 정치적 리스크

II. 거침없는 실적 개선 .......................................................................... 18

거침없는 하반기 자동차 업종 실적 개선

III. 투자 전략 ..................................................................................... 25

최선호주: 현대차, 현대모비스

부품주: 선별적 투자 필요

IV. 국가별 자동차 판매 데이터 ............................................................... 31

1. 한국

2. 미국

3. 중국

4. EU

5. 브라질

6. 러시아

7. 인도

12

Analyst 이재일 | 자동차/부품/타이어

I. 글로벌 수요 불확실성 지속

글로벌 수요 전망 둔화

상반기 글로벌 신차 판매 -6.6% 기록

2019년 상반기 글로벌 신차 판매는 전년동기대비 6.6% 감소한 4,515만대를 기록했다(LMC

Automotive 집계 기준). 지역별로는 미국 -2.1%, 중국 -12.4%, 서유럽 -2.9%, 브라질/아르헨티

나 -7.4%, 인도 -10.3%, 일본 +0.9%, 한국 -3.6%를 기록해, 일본을 제외한 글로벌 전 지역에서

판매가 감소했다.

상반기 글로벌 시장의 역성장은 예견된 부진이었다. 특징적인 부분을 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 중

국 시장의 수요 감소폭이 예상보다 컸다. 중국 정부의 부양책으로 2분기 이후 감소폭이 축소될 것이

라는 예상과 달리 반등 없는 추락이 지속되고 있다. 둘째, 이머징 시장의 수요가 감소세로 전환됐다.

이머징 시장은 글로벌 경기 둔화에도 불구하고 낮은 차량 보급률과 기저 효과로 성장세를 지속할 것

으로 예상되었으나, 올해는 선진국과 함께 판매가 감소하고 있다.

도표 1 상반기 글로벌 신차 판매 대수 비교

-6.6%

-2.1%

-5.5%

-2.9%

-7.3%

0.9%

-3.6%

-12.4%

-7.4%

-10.3%

-7.3%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

전세계 미국 캐나다 서유럽 동유럽 일본 한국 중국 브라질/

아르헨

인도 기타

(천대) 1H19

1H18

전년동기대비(우)


도표 2 2018년 vs. 2019년 상반기 성장률 비교

-1%

1%

-1%0%

1% 1%1%

-3%

7%8%

-2%

-7%

-2%

-6%

-3%

1%

-4%

-7%

-12%

-7%

-10%

-7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

전세계 미국 캐나다 서유럽 일본 한국 동유럽 중국 브라질/

아르헨

인도 기타

2018

1H19

중국, 이머징시장 부진심화


1H19 글로벌 수요 -7%

선진국과 이머징 시장의

동반 부진

중국 시장/이머징 시장의

감소폭 예상보다 컸음

13


하반기 글로벌 수요/생산 전망 악화

2019년 하반기 글로벌 수요 전망은 점차 하향 조정되고 있다. 당사는 기존 2019년 연간 글로벌 수

요가 전년 대비 1% 감소하는 마일드한 부진에 그칠 것으로 전망했다. 이머징 시장의 수요가 연간 견

조한 성장세를 유지하는 가운데, 상반기는 선진 주요국의 판매가 감소하지만, 하반기에는 기저 효과

로 상승 반전하는 흐름을 예상한 것이다. 하지만, 미중 무역 분쟁의 장기화, 노딜 브렉시트(No Deal

Brexit) 가능성으로 하반기에도 글로벌 수요 감소세가 지속될 것으로 예상된다.

글로벌 예측기관인 iHS는 최근 2019~2022년 사이의 글로벌 자동차 생산 전망치를 대폭 하향 조정

했다. 2019년을 중심으로 보면, 글로벌 자동차 생산은 기존 전망치 에서 9% 감소한 8,820만대, 서

유럽 자동차 생산은 8% 감소한 1,360만대, 중국 자동차 생산은 17% 감소한 2,400만대, 북미 자동

차 생산은 5% 감소한 1,540만대로 조정했다. 2020년 글로벌 신차 생산 전망치도 8,840만대로 하

향해 2019년 대비 0.2% 증가에 그칠 것으로 전망했다.

도표 3 2019년 글로벌 자동차 생산 전망치 변경폭

96.7

14.8

28.8

16.2

88.2

13.6

24

15.4

-8.8%-8.1%

-16.7%

-4.9%

-20%

-16%

-12%

-8%

-4%

0%

0

20

40

60

80

100

120

글로벌 EU 중국 미국

(백만대) 기존 전망

수정 전망

변경률(우)

자료: IHS, 유진투자증권

하반기 글로벌 수요

감소세 지속할 전망

iHS

글로벌 신차 생산 전망치

대폭 하향 조정

14


원인은 정치적 리스크

유럽: 노딜 브렉시트(No-deal Brexit)의 위협

영국은 연간 152만대의 자동차를 생산하고, 300만대의 내수 시장을 가진 자동차 강국이다. 영국은

EU 회원국 간의 무관세 협정으로 유럽 본토 국가들과 자동차 산업 밸류체인이 긴밀하게 연결돼 있

다. 노딜 브렉시트가 현실화돼 관세 협정이 체결되지 않는다면 양쪽 모두 타격을 입게 진다.

영국은 2018년 기준 총 181만대를 EU27개국으로부터 수입했다. 이것은 EU27개국의 총 차량 수

출 대수인 556만대의 32.4%에 해당하며, 금액 기준으로는 24.6%의 비중을 차지한다. 영국은 2018

년 전체 수출 대수의 51%에 해당하는 67만대를 EU27개국에 수출했다. 자동차 부품 수입을 살펴보

면, EU27개국은 영국으로 전체 부품 수출의 16.3%에 해당하는 104억 유로를 수출하였으며, 영국은

EU로 전체 부품 수출의 60%에 해당하는 55억 유로를 수출했다. 영국은 EU27개국에게 부품을 수

출하고 완성차를 수입하는 교역 관계를 가지고 있는 것이다. 관세 장벽이 세워질 경우, 양측은 부품

조달 비용 상승과 수출국 상실의 위기를 맞게 된다.

영국은 독일로부터 연간 80만대를 수입하는 독일차의 최대 수입국이다. 2018년 기준 독일의 영국향

자동차 및 부품 수출은 206억 유로로 영국의 자동차 관련 총 수입액의 40%를 차지한다. 폭스바겐은

영국에서 연간 55만대를 판매하지만, 벤틀리 브랜드를 제외하고 전량 수출에 의존하고 있다. 벤츠는

연간 20만대의 차량을 판매하지만 영국 내 생산은 없다. BMW는 롤스로이스와 미니를 영국 내에서

생산하지만 17만대의 BMW 차량이 전량 수출이다. 노딜 브렉시트가 현실화 될 경우, 영국과 EU27

개국은 10%의 관세 장벽에 부딪히게 된다. 수출 비중이 높은 독일차가 특히 어려움을 겪게 된다.

도표 4 영국-EU27, 미국-EU 간 자동차 수출입 현황

US

UK

EU

EU27






영국,

연간 150만대 생산,

300만대의 내수 시장

영국, EU27로부터

연간 완성차

181만대 수입

영국은 독일차의

최대 수입 국가

15


도표 5 EU27 전체 수출대수 중 영국 비중 (2018) 도표 6 EU27 전체 수출금액 중 영국 비중 (2018)

181만대

(영국 32.4%)

전체 수출대수:

5,599,296대

333억유로

(영국 24.6%)

전체 수출금액:

1,353억유로

자료: ACEA, 유진투자증권 자료: ACEA, 유진투자증권

도표 7 EU27 자동차 부품 수출금액 중 영국 비중 (2018) 도표 8 영국 자동차 부품 수출금액 중 EU27 비중 (2018)

104억유로

(영국 16.3%)

자동차 부품 전체

수출금액:

641억유로

55억유로

(EU27 60.0%)

자동차 부품 전체

수출금액:

92억유로


도표 9 영국 자동차 국가별 수출입 현황 (2018)

20.6

6.7

3.82.7

1.5 1.4 1.4

4.12.7 2.2 1.6

0.81.6 2

16.5

4

1.6 1.1 0.7

-0.1 -0.6

-5

0

5

10

15

20

25

독일 벨기에 스페인 프랑스 폴란드 네덜란드 이탈리아

(십억유로) 영국으로 수출

영국에서 수입

무역수지


16


중국: 미중 무역 분쟁 장기화

미중 무역 갈등이 심화되고 있다. 미국과 중국이 서로의 관세 부과 조치에 대해 보복 조치를 단행함

으로써 관세 부과 규모가 커지고 있는 것이다. 미국은 지난 8월 2일, 중국산 제품 3천억달러에 대해

10%의 관세를 부과하기로 결정하였으나, 중국의 보복 조치에 반발해 9월 1일부터 15%의 관세 부

과 조치를 강행했다. 중국은 750억달러 규모의 미국산 제품에 대해 5~10%의 관세 부과를 부과할

예정이며, 부과가 일시 중단됐던 자동차 추가 관세 25%도 12월 15일부터 재개할 예정이다.

중국 자동차 시장은 미중 무역분쟁으로 인해 올해 7월까지 13개월 연속 역성장이라는 부진의 늪에

빠져있다. 무역 분쟁이 격화될 경우에는 침체가 지속될 것이 자명하다. 중국 정부는 번호판 규제를

완화하고 지방 정부의 보조금 지급 가능성을 열어둠으로써 부진을 타개하려 하지만 근본적인 해결책

이 되기는 어렵다. 미중 무역 협상 결과에 중국 시장 수요의 향방이 달려 있는 것이다.

도표 10 미중 무역분쟁 타임 테이블

일자 내용

2019.01.07~05.01 미중 8차례 협상

2019.05.05 트럼프, 2천억 달러 규모 중국산 수입품 관세 인상·3,250억달러 규모 수입품에 25% 추가 관세 부

과 계획 발표

2019.05.09~10 미중, 워싱턴서 협상

2019.05.10 미국, 2천억 달러 규모의 5,700여개 중국산 수입품에 대해 5% 관세 부과

2019.05.13 중국, 6월부터 600억 달러 규모의 미국산 제품에 5~25% 관세 부과 계획 발표

2019.06.01 중국, 계획했던 미국산 제품에 5~25% 관세 부과

2019.06.29 일본 G20 회의에서 미중, 무역전쟁 휴전 선언 및 공식 협상 재개 합의

2019.07.31 미중, 상하이서 협상

2019.08.01 트럼프, 9월부터 3천억 달러 규모의 중국산 제품에 10% 관세 부과 발표

2019.08.05 달러 대비 위안화 환율 급등, 위안화 가치 하락

미국, 중국을 환율조작국으로 지정

2019.08.23 중국, 750억달러 규모의 미국산 제품에 5%~10% 추가 관세 부과 결정 발표

미국, 5,500억달러 규모의 중국산 수입 제품 관세율 최대 30% 부과 발표

2019.09.01 중국, 원유/대두 등 미 제품 750억 달러 규모에 5%(원유, 대두)~10%(육류제품) 관세 부과 예정

미국, 3천억 달러 규모 중국 제품에 대해 관세율 10%에서 15%로 인상

2019.10.01 기존 2,500억 달러 규모의 중국산 제품에 대해 25%에서 30%로 관세 인상 예정

2019.12.15

미국, 중국산 휴대폰/노트북/비디오게임 콘솔/모니터/의류, 신발 등에 대한 15% 관세부과 9/1일에

서 12/15일로 연기됨

중국, 미 제품 750억 달러 규모에 5%(정밀기계, 자동차부품)~10%(기타 농산물) 관세 부과 예정

중국, 무관세였던 자동차/부품에 대해 각각 25%, 5% 관세 부과 예정


미중 무역갈등 확산,

9월부터 순차적으로

상호 관세율 인상

미중 무역분쟁 이후,

중국 자동차 판매

13개월 연속 역성장

17


도표 11 중국 시장 월별 판매 동향

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(천대)중국 판매

전년동월대비(우) 미중 무역 분쟁 이후

13개월 연속 감소


18


II. 거침없는 실적 개선

거침없는 하반기 자동차 업종 실적 개선

3분기 실적 개선세 지속

대외 불확실성에도 불구하고 국내 자동차 업종의 실적 개선세는 지속될 전망이다. 특히, 하반기는 지

난 해 기저 효과로 인해 실적 개선폭이 더욱 확대된다. 3분기 국내 자동차 업종 주요 6개사(현대차,

기아차, 현대모비스, 한온시스템, 만도, 현대위아)의 평균 영업이익률 개선폭은 129%에 달할 것으로

예상된다. 지난 해 하반기 실적 쇼크가 발생했던 현대/기아차는 300%에 육박하는 영업이익 증가폭

을 시현할 것으로 기대된다.

도표 12 3분기 영업이익 개선폭

(십억원) 3Q19 3Q18 전년대비 성장률

현대차 1,051 289 264%

기아차 463 117 295%

현대모비스 584 462 26%

한온시스템 107 82 31%

만도 43 50 -14%

현대위아 26 10 171%


도표 13 3분기 지배이익 개선폭

(십억원) 3Q19 3Q18 전년대비 성장률

현대차 994 269 269%

기아차 540 298 81%

현대모비스 573 450 27%

한온시스템 74 53 38%

만도 23 24 -4%

현대위아 14 -8 흑자전환


3분기 국내 주요 6개사

영업이익

평균 129% 상승

19


도표 14 3분기 영업이익 성장률 비교

264%

295%

26% 31%

-14%

171%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%


평균 129%


도표 15 3분기 영업이익 비교

1,051

463

584

107 43 26

289

117

462

82 50

10

0

200

400

600

800

1,000

1,200


(십억원)3Q19

3Q18


20


환율 조건: 원화 약세와 엔화 강세

3분기에도 원화 약세 현상이 지속됐다. 미중 무역 분쟁 격화로 위안/달러 환율이 7위안을 상회하기

시작했고 원화 역시 위안화와 함께 동반 약세를 나타냈다. 8월까지 3분기 원/달러 평균 환율은

1,193원/달러로 전분기 대비 2.4%, 전년동기 대비 6.5% 상승했다. 이와 동시에 글로벌 안전자산 선

호도가 강화됨에 따라 엔화는 강세를 나타냈다. 엔/달러 환율은 105엔/달러 수준까지 하락했는데, 지

난 해 3분기 평균 환율인 111엔, 2분기 평균 110엔 대비해서 뚜렷한 강세다.

원/달러 환율 상승은 수출 채산성의 개선을 가져온다. 지난 2분기 환율 효과로 현대차는 2,640억원,

기아차는 1,800억원 수준의 영업이익 개선 효과를 얻을 수 있었다. 현재 환율 추이가 9월에도 지속

된다면, 2분기와 유사한 환율 상승 효과가 나타날 전망이다. 한편, 일본차는 미국 시장에서 국내 메이

커와 직접적인 경쟁 관계에 있기 때문에 엔화 강세는 국내 자동차의 가격 경쟁력 향상으로 이어진다.

도표 16 원/달러, 엔/달러 환율 비교

98

100

102

104

106

108

110

112

114

116

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

'18.01 '18.04 '18.07 '18.10 '19.01 '19.04 '19.07

(엔/달러)(원/달러)원/달러

엔/달러

안전자산선호도

상승으로엔화 강세

위안화약세로

원화 동반약세


3분기 원화 약세 지속,

안전 자산 선호로

엔화는 강세

현 수준의 환율 흐름

유지 시, 2분기와

유사한 환효과 기대

21


신차 경쟁력 강화

현대/기아차의 신차 흥행이 지속되고 있다. 현대차는 2분기부터 팰리세이드의 미국 선적을 시작해,

첫 달인 지난 7월 4,100대의 판매 성적을 올렸다. 수출 물량 확보를 위해 내수 판매 물량이 줄었지

만 노조와의 증산 합의가 이루어짐에 따라 내수 판매도 숨통이 트이게 된다. 신형 쏘나타는 월 8천대

수준의 내수 판매가 이루어지고 있으며, 4분기 글로벌 출시를 위한 수출 선적이 현재 이루어 지고 있

다. 현대차는 하반기 신형 베뉴(소형 SUV)를 국내 시장에서 출시했고, 그랜져 페이스리프트, GV80

을 곧 출시할 예정이다. 제네시스는 브랜드 독립 이후 SUV 라인업의 부재로 판매에 어려움을 겪었

는데, GV80 출시로 본격적인 고급차 브랜드로의 자리매김을 시작하게 된다.

기아차는 내수 시장에서의 신차 흥행이 본격화되고 있다. 7월 출시한 K7 페이스리프트 모델은

8,173대가 팔려 라이벌 그랜저를 꺽었고, 신형 SUV 셀토스는 3,335대가 판매돼 같은 시기 출시된

현대차 베뉴보다 더 많은 대수가 팔렸다. 신형 텔루라이드는 미국 시장에서 월 5천대 수준의 견조한

판매 흐름을 유지하고 있으며, 신형 쏘울 역시 월 9천대 이상의 판매고를 올리고 있다. 인도 공장 신

규 가동은 글로벌 점유율을 끌어올릴 수 있는 모멘텀이 된다.

도표 17 현대 팰리세이드 도표 18 팰리세이드 판매 대수

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

'18.1

2

'19.0

1

'19.0

2

'19.0

3

'19.0

4

'19.0

5

'19.0

6

'19.0

7

(대) 팰리-내수

팰리-수출

1,922

5,905 5,770

6,380 6,706

11,061

9,0189,449

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

도표 19 기아 K7 도표 20 K7 판매 대수

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

'18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(대) K7

그랜저

K7 F/L 출시

자료: 기아차, 유진투자증권 자료: 기아차, 현대차, 유진투자증권

현대차,

북미 시장 신차 투입

제네시스 SUV 곧 출시

기아차,

신차 흥행과

인도 시장 진출

22


도표 21 현대/기아차 신차 출시 일정

출시시장 2H19 1H20

현대차

한국

베뉴 (7월)

G80 신형 (1Q)

쏘나타 HEV,

PHEV (3Q)

아반떼 (1H)

코나 HEV (3Q)

GV80 (11월)

포터 EV (12월)

미국

팰리세이드 (7월)

G80 (1H)

쏘나타 신형 (4Q)

GV80 (1H)

베뉴 (4Q)

중국

ix25 신형 (3Q)

GV70 (1H),

G80 (1H),

G70 (1H)

쏘나타 신형 (11월)

미스트라 (1H)

라페스타 EV (4Q)

중국형 MPV (1H)

엔씨노 EV (4Q)

기아차

한국

셀토스 (7월)

쏘렌토 (2월)

쏘렌토 HEV (2월)

모하비 (9월)

K5 (11월)

K5 HEV (11월)

K5 신형 (11월)

봉고 EV (2월)

미국

셀토스 (12월)

K5 신형 (5월)

중국

셀토스 (10월)

K3 EV (2월)

K5 (6월)


23


국내 공장의 경쟁력 회복

국내 공장의 경쟁력도 회복되고 있다. 현대차 노사는 8년만에 무파업 임단협 타결에 성공했다. 역설

적으로, 위기가 닥치자 노사가 서로 협력하는 모습을 보이기 시작한 것이다. 고질적인 국내 공장의

경쟁력 약화의 원인이 됐던 대립적 노사 관계가 해소될 조짐이 보인다. 한편, 자연퇴직자가 증가함에

따라 양사의 국내 공장 인건비 부담도 점차 완화되고 있다.

2019년 상반기 현대/기아차 국내 법인의 인건비율은 각각 12.9%, 10.6%로 지난 2년에 비해 비중

이 축소됐다. 2017년 기준 현대/기아차의 국내 법인 인건비율은 각각 15.1%, 15.1%, 2018년에는

14.2%, 12.7%를 기록했던 것과 비교했을 때, 큰 폭으로 축소된 것을 확인할 수 있다. 현대차 그룹은

2019년부터 퇴직자가 증가하기 시작해 2020년부터는 매년 2천명 이상의 퇴직자가 발생할 것으로

예상된다. 전반적인 인건비 부담이 줄어들 뿐 아니라, 내연기관차 중심의 인력 구조에서 미래차 분야

중심의 인력 구조로 변화를 줄 수 있는 계기가 될 전망이다.

노딜 브렉시트와 무역확장법 232조 적용 가능성도 국내 완성차의 기회 요인이 된다. 영국으로 수출

되는 EU 자동차가 감소할 경우, 무관세 수출이 가능한 한국산 차량의 증가가 기대된다. 올해 상반기

현대/기아차의 영국향 수출은 3만 2,623대를 기록했는데, 2016년 대비 66% 증가한 수치다. 같은

기간 영국 시장 신차 판매는 10% 이상 감소했다. 무역확장법 232조 적용 가능성으로 인해 EU의 대

미 수출이 감소하고, 엔화 강세로 인해 일본의 대미 수출이 감소한다면, 한국산 자동차의 수출 확대

가 가능해 진다. 미국 현지 공장의 가동률을 끌어올릴 수 있는 여지도 높다.

도표 22 현대/기아차 영국 수출 대수 추이 도표 23 현대/기아차 미국 수출 대수 추이

19,694

27,725

30,270

32,623

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

1H16 1H17 1H18 1H19

(대)+65.6% 증가

520

450

372

440

150

250

350

450

550

1H16 1H17 1H18 1H19

(천대)

+18.0% 증가


8년만의

무파업 임단협 타결

국내 법인의

인건비율 축소

자연퇴직자 증가

한국 수출

24


도표 24 현대/기아차 국내 법인 인건비율 도표 25 현대/기아차 노조 연도별 정년퇴직자수

15.1% 15.1%14.2%

12.7%12.9%

10.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

현대차 기아차

2017

2018

1H19

1,393

1,936

2,333

2,653

2,380 2,425

2,674

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

(명)


25


III. 투자 전략

최선호주: 현대차, 현대모비스

Top Pick 현대차(005380.KS): 양보다 질

글로벌 자동차 시장의 저성장 기조가 고착화됨에 따라 물량보다는 포트폴리오의 질적 성장, 그리고

글로벌 시장에서 홀로 독주하고 있는 미국 자동차 시장 내 점유율이 중요해 진다. 현대차는 제네시스

SUV 신차 출시(GV80, GV70)로 SUV 고급차 라인업을 확대하게 된다. 엔화 강세, 무역확장법 232

조 발동 가능성으로 미국 고급차 시장 내 경쟁 구도 변화의 수혜가 예상된다. EU 시장의 변화는 후

발주자인 현대차에게 점유율 확대의 기회 요인이다. 현대차에 대한 최선호주 추천을 유지한다.

Top Pick 현대모비스(012330.KS): 미래차 기술력과 캐시카우

미래차 중심으로의 시장 재편이 가속화되고 있다. 중장기적으로 전장 부품, 친환경차 관련 부품들이

차별적인 성장세를 보일 전망이기 때문에, 실적 성장세를 유지하면서 미래차 부품 투자를 지속할 수

있는 체력을 갖추는 것이 중요하다. 동사의 A/S 부문은 산업 수요와 무관하게 안정적인 고수익성을

유지할 것으로 예상되며, 출시 신차에 포함되는 동사 핵심 부품 비중 상승으로 자동차 부품 부문의

실적 안정성도 확보된다. 현대모비스를 부품수 최선호주로 추천한다.

기아차(000270.KS): 실적 개선세 지속, 인도 시장 불안은 리스크 요인

기아차는 국내 시장 신차 흥행 성공과 인도 시장 신규 진출로 외형과 이익 성장이 기대된다. 하지만,

인도 시장이 당초 예상과 달리 올해 들어 수요가 감소 추세를 나타내고 있어, 가동률 상승 속도가 다

소 더딜 것으로 보인다. 미국 시장 신차 모멘텀도 하반기에는 다소 둔화되기 때문에 단기적인 매력도

는 현대차 대비 떨어질 것으로 보인다. 하지만, 2020년부터 본격적인 SUV 신차 싸이클이 또 다시

시작되기 때문에 중장기 매력도 측면에서는 변함이 없다.

Top Pick 현대차

포트폴리오의 질적 성장

글로벌 경쟁력 강화

Top Pick 현대모비스

핵심 부품 비중 확대와

A/S 부문의 성장성

기아차,

하반기 실적 모멘텀 지속

신차 흥행 효과는

다소 밋밋할 듯

26


도표 26 GV80 스파이샷 도표 27 제네시스 브랜드 글로벌 월별 판매

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

'18.02 '18.06 '18.10 '19.02 '19.06

(대) 판매대수

전년대비(우)

G70 북미 출시

G70 국내 출시

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

도표 28 현대모비스 A/S 부문 마진율 추이 도표 29 연산 10만대 규모의 울산 친환경차 공장 증설

24%

25% 25%

26%

24%

25%

26%

25%

25%

26%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

27%

28%

360

380

400

420

440

460

480

500

1Q17 1Q18 1Q19

(십억원) A/S 영업이익

A/S 영업이익률(우)

자료: 현대모비스, 유진투자증권 자료: 현대모비스, 유진투자증권

27


부품주: 선별적 투자 필요

이머징 시장과 중국/유럽 시장의 수요 전망이 밝지 않기 때문에 부품주는 선별적 투자가 필요하다.

지역별로 살펴봤을 때, 국내와 미국 공장의 가동률이 양호할 것으로 예상되기 때문에 국내와 미국 시

장의 생산/매출 비중이 높은 주식이 유리하다. 또한, 친환경차 판매 비중 확대에 따른 피해가 없거나

수혜가 가능한 제품 포트폴리오를 가진 종목이 장기 성장성 측면에서 유리하다. 이에 해당하는 종목

으로, 한온시스템(018880.KS), S&T모티브(064960.KS), 코리아오토글라스(152330.KS)를 관심

주로 추천한다.

한온시스템(018880.KS): 전기차 시장 모멘텀 하반기 본격화

동사는 글로벌 Top 3안에 드는 글로벌 공조시스템 전문 업체다. 친환경차 분야에서는 전동 컴프레서,

히트 펌프 시스템, 배터리 열관리 시스템 등 다양한 아이템을 갖추고 있다. 히트펌프시스템은 추운

지역에서 겨울철 배터리가 급격하게 소모되는 것을 막아주는 아이템으로, 폭스바겐 MEB 플랫폼에

적용될 예정이다. 동사의 주요 고객사인 현대/기아차, 테슬라의 증산이 4분기부터 기대되고, 폭스바

겐 등 독일 업체의 물량도 가세한다.

S&T모티브(064960.KS): 모터 부문의 고속 성장

S&T모티브는 생산 능력의 80%가 국내에 집중돼 있다. 연결 매출액의 92%, 영업이익의 98%가 국

내 본사에서 발생한다. 동사의 주요 고객사는 GM(42.3%), 현대/기아차(24.6%) 등으로 국내와 미

국 시장의 매출 비중이 높기 때문에 하반기 수요 감소가 우려되는 중국/유럽 시장 리스크에 노출되지

않는다. 반면, 원/달러 환율 상승으로 인한 수출 채산성 개선 효과는 큰 폭으로 누릴 수 있는 구조다.

또한, 동사의 주력 아이템 중 하나인 구동 모터는 전기차 핵심 부품이다. 현대/기아차, GM의 전기차

생산 물량이 오는 4분기부터 본격적으로 증가할 전망으로, 2020년 기준 전기차 관련 아이템의 매출

액은 동사 연결 매출액의 30% 수준에 달할 것으로 예상된다(2019년 기준 15% 수준).

코리아오토글라스(152330.KS): 자동차 유리 고급화 수혜

코리아오토글라스는 국내 1위의 자동차 유리 제조업체로 국내 공장만을 보유하고 있다. 자동차 유리

매출의 90%가 내수 매출이며, 약 10%가 미국 등 해외 공장으로 수출된다. 동사의 주요 고객사는

현대차(36.29%), 기아차(28.11%), 현대글로비스(15.82%, 해외 수출), 한국지엠(10.60%), 기타

(8.03%, 썬루프) 등으로, 현대/기아차의 국내 공장 가동률과 미국 공장 가동률이 중요하다. 자동차

유리는 안전 성능뿐 아니라 차음, 차광, HUD 등 편의 사양에 대한 수요가 높아짐에 따라 고급화 되

고 있는 추세다. 주요 고객사인 현대/기아차의 고급차, SUV 신차 출시 수혜가 기대된다.

중국, 이머징 시장

부진으로 선별적

투자 필요

전기차 모멘텀

4분기부터 본격화

내수와 미국 시장

중심의 매출 구조

모터 부문의 고속성장으로

전기차 관련 아이템

매출 비중 30%까지 상승

내수와 미국 시장

중심의 매출 구조

주요 고객사의

고급차, SUV 신차

출시 수혜

28


도표 30 한온시스템 수주 현황: Eco-friendly 수주 비중 확대

5,320

6,203 6,600 6,840 7,050 8,194 7,844 8,281 7,591 8,032 8,098 8,966 9,793

46%50%

55%57%

62%59% 60% 61% 61%

69%65% 65% 66% 67%

4%

16%18%

21%25%

27% 28% 28%30%

40% 41%45%

55%60%

0%

30%

60%

90%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19

Back log

Diversified Customers (우)

Eco-friendly (우)

(백만달러)

10 ,453


도표 31 한온시스템 전기차용 히트펌프 시스템 – 폭스바겐 MEB 플랫폼에 적용


29


도표 32 완성차 Peer Valuation

(십억원) 현대차 기아차 도요타 혼다 닛산 GM FORD FCA VW PSA Ferrari RENAULT

통화

십억원, 원 십억원, 원 십억엔, 엔 십억엔, 엔 십억엔, 엔 십억달러,

달러

십억달러,

달러

십억유로,

유로

십억유로,

유로

십억유로,

유로

십억달러,

달러

십억유로,

유로

티커

005380 KS

EQUITY

000270 KS

EQUITY

7203 JT

EQUITY

7267 JT

EQUITY

7201 JT

EQUITY

GM US

EQUITY

F US

EQUITY

FCA IM

EQUITY

VOW GR

EQUITY

UG FP

EQUITY

RACE US

EQUITY

RNO FP

EQUITY

주가

128500 43700 6960 2523.5 656.4 36.91 9.12 11.928 149.9 20.35 158.22 52.5

시가총액 27456 17714 22710 4571 2770 53 36 19 75 18 31 16

매출액 2018A 96813 54170 30226 15889 11574 147 160 110 236 74 3.4 57

2019F 102825 55799 30295 15528 10868 146 147 110 246 75 3.7 56

2020F 106889 57844 30894 15751 11162 145 145 111 253 76 4.1 57

CAGR* 5.1% 3.3% 1.1% -0.4% -1.8% -0.6% -4.8% 0.1% 3.6% 1.6% 8.8% -0.2%

영업이익 2018A 2422 1157 2468 726 318 4.4 3.2 5.2 13.9 4.4 0.8 3.0

2019F 4402 2166 2563 752 177 9.2 4.9 6.4 17.6 5.7 0.9 3.3

2020F 5466 2201 2653 802 283 8.8 6.2 6.5 19.0 5.7 1.0 3.3

영업이익률 2018A 2.5% 2.1% 8.2% 4.6% 2.7% 3.0% 2.0% 4.7% 5.9% 5.9% 24.2% 5.2%

2019F 4.3% 3.9% 8.5% 4.8% 1.6% 6.3% 3.4% 5.9% 7.1% 7.6% 25.0% 6.0%

2020F 5.1% 3.8% 8.6% 5.1% 2.5% 6.1% 4.3% 5.9% 7.5% 7.4% 25.8% 5.7%

순이익 2018A 1508 1156 1883 610 319 8.0 3.7 3.6 12.1 2.8 0.8 3.3

2019F 3952 2303 2279 652 178 9.7 5.1 4.2 13.8 3.5 0.7 2.4

2020F 5075 2485 2366 705 312 9.1 5.5 4.4 14.6 3.7 0.8 2.8

CAGR* 83.4% 46.6% 12.1% 7.5% -1.2% 6.5% 22.0% 10.3% 9.5% 14.9% -0.8% -7.1%

EPS 2018A 6930 2852 651 346 82 5.6 0.9 2.3 24 3.2 4.2 12

2019F 18497 5681 806 372 44 6.7 1.3 2.7 28 3.8 3.7 9

2020F 23750 6129 843 404 78 6.5 1.4 2.8 29 4.0 4.1 11

CAGR* 85.1% 46.6% 13.8% 8.0% -2.3% 7.6% 22.7% 9.5% 11.3% 12.4% -0.6% -7.4%

P/E(배) 2018A 17.1 11.8 10.0 8.7 11.1 4.9 6.0 4.5 5.9 5.9 17.8 4.5

2019F 6.9 7.7 8.6 6.8 15.0 5.5 7.1 4.4 5.4 5.4 38.5 6.0

2020F 5.4 7.1 8.3 6.2 8.4 5.7 6.5 4.3 5.1 5.1 34.8 5.0

ROE(%) 2018A 2.4 4.3 9.8 7.5 6.0 21.4 10.3 15.9 11.7 17.9 73.8 9.6

2019F 6.1 8.1 11.6 7.7 3.0 22.9 12.9 16.7 11.7 18.9 45.3 7.0

2020F 7.3 8.2 11.2 7.7 5.5 17.5 10.0 15.6 11.7 18.5 39.2 7.9


참고: CAGR은 2018~2020년 평균 성장률

30


도표 33 부품사 Peer Valuation

(십억원) 현대모비스 만도 한온시스템 현대위아 존슨콘트롤즈 덴소 콘티넨탈 델파이 SMC 인피니온

통화

십억원, 원 십억원, 원 십억원, 원 십억원, 원 십억달러,

달러 십억엔, 엔

십억유로,

유로

십억달러,

달러 십억엔, 엔

십억유로,

유로

티커

012330 KS

EQUITY

204320 KS

EQUITY

018880 KS

EQUITY

011210 KS

EQUITY

JCI US

EQUITY

6902 JT

EQUITY

CON GY

EQUITY

DLPH US

EQUITY

6273 JT

EQUITY

IFX GR

EQUITY

주가

248500 34100 11600 43150 42.62 4458 111.32 13.08 40140 15.67

시가총액 23684 1601 6192 1173 33.9 3513 22.3 1.1 2704 19.6

매출액 2018A 35149 5665 5938 7880 31.4 5363 44.4 4.9 577 7.6

2019F 37505 5909 7266 7939 24.1 5472 44.6 4.5 544 8.0

2020F 38802 6098 8253 8263 25.0 5676 46.2 4.5 580 8.6

CAGR* 5.1% 3.8% 17.9% 2.4% -10.7% 2.9% 2.0% -3.4% 0.3% 6.5%

영업이익 2018A 2025 197 434 5.0 3.1 316 4.0 0.4 180 1.5

2019F 2410 190 506 119 2.4 373 3.3 0.3 162 1.3

2020F 2624 250 672 215 2.7 408 3.8 0.4 180 1.4

영업이익률(%) 2018A 5.8% 3.5% 7.3% 0.1% 9.9% 5.9% 9.1% 8.9% 31.2% 19.3%

2019F 6.4% 3.2% 7.0% 1.5% 10.1% 6.8% 7.5% 7.4% 29.7% 15.7%

2020F 6.8% 4.1% 8.1% 2.6% 10.9% 7.2% 8.2% 8.6% 31.0% 16.3%

순이익 2018A 1889 106 278 -56 2.2 255 2.9 0.4 131 1.1

2019F 2391 110 343 66 1.7 299 2.1 0.2 118 1.0

2020F 2691 150 442 144 2.0 323 2.6 0.3 135 1.1

CAGR* 19.4% 19.0% 26.1% - -4.8% 12.7% -5.9% -14.5% 1.5% 2.2%

EPS 2018A 19403 2250 520 -2043 2.3 326 14.5 4.0 1943 0.95

2019F 24563 2349 643 2440 1.9 383 10.6 2.7 1766 0.9

2020F 27649 3189 827 5306 2.6 418 12.8 3.1 2011 0.9

CAGR* 19.4% 19.0% 26.1% - 5.3% 13.2% -6.0% -13.0% 1.7% -0.4%

P/E(배) 2018A 9.8 12.9 20.8 - 12.5 13.2 8.3 3.3 21.4 18.1

2019F 10.1 14.5 18.1 17.7 21.9 11.6 10.5 4.8 22.7 17.5

2020F 9.0 10.7 14.0 8.1 16.4 10.7 8.7 4.3 20.0 16.6

ROE(%) 2018A 6.3 8.2 14.1 -1.8 10.4 7.1 17.2 198.9 10.9 17.8

2019F 7.5 7.9 16.2 2.2 8.4 8.1 10.8 57.1 9.2 14.0

2020F 7.9 9.9 19.0 4.5 10.3 8.5 12.9 46.5 10.1 13.9


참고: CAGR은 2018~2020년 평균 성장률

31


IV. 국가별 자동차 판매 데이터

1. 한국

도표 34 한국 브랜드별 월별 판매 대수

(국산:천대, 수입:대) 2018 2019

국적 브랜드 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월

국산

Hyundai 43 45 48 39 50 48 50 45 41 53 55 52 46 45

Kia 41 42 39 32 40 43 37 33 29 38 36 37 37 41

GM 8 7 6 6 6 6 8 3 4 5 5 5 4 5

Ssangyong 10 10 9 8 10 10 11 9 8 11 10 10 8 9

Renault 7 8 7 7 9 8 11 5 5 7 6 6 7 8

합계 Total 109 111 110 91 115 116 116 95 86 114 112 111 103 107

수입

VW 1839 1627 1820 2277 1302 1988 1108 404 62 8 0 673 628 544

Audi 1282 1427 2098 2376 349 632 557 700 1717 142 0 0 1 2

Porsche 391 321 416 137 645 384 219 450 631 720 336 210 193 360

Bentley 23 21 16 14 7 0 0 23 7 21 15 7 0 0

Lamborghini 0 0 0 1 1 2 1 7 7 4 5 5 6 17

Toyota 1311 1270 1326 981 1341 1928 1578 1047 875 913 831 1269 1384 865

Lexus 949 741 560 313 1980 1945 1525 1533 1283 1371 1452 1431 1302 982

Cadillac 142 147 242 189 259 203 219 137 144 152 123 134 158 202

Nissan 422 351 459 360 405 406 436 341 354 382 307 299 284 228

Infiniti 158 163 178 156 150 162 222 162 149 237 211 206 175 131

Ford 852 789 731 578 716 611 663 649 431 656 664 730 601 504

Lincoln 257 244 318 306 300 243 189 212 91 129 169 168 232 258

Honda 532 704 724 934 880 961 829 669 812 1457 735 1210 801 468

Fiat 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Jeep 674 507 702 1113 690 714 833 812 632 700 915 770 939 706

Chrysler 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Maserati 160 151 171 157 121 132 122 90 80 100 101 93 78 103

Peugeot 391 371 512 464 360 99 294 298 247 318 254 267 268 368

Citroen 69 97 125 138 118 138 0 37 44 31 34 37 82 127

DS 10 5 1 3 0 9 0 5 16 13 11 13 14 24

Benz 6248 4715 3019 1943 6371 7208 6473 5796 3611 4442 6543 6092 6632 7345

BMW 4196 3959 2383 2052 2131 2476 2955 2726 2340 2999 3226 3383 3292 3755

MINI 848 851 804 789 1183 592 613 572 631 868 725 1008 602 906

Rolls-Royce 11 11 12 11 5 11 15 17 8 12 22 12 11 16

Volvo Cars 726 814 906 598 687 731 599 860 760 890 916 932 871 866

Land Rover 1462 1007 1311 1063 636 644 772 549 825 1253 517 443 616 527

Jaguar 358 225 372 269 176 168 228 102 128 260 107 156 216 149

합계 Total 23,311 20,518 19,206 17,222 20,813 22,387 20,450 18,198 15,885 18,078 18,219 19,548 19,386 19,453


참고: 승용차(PC) 기준

32


도표 35 한국 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019

브랜드 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월

Hyundai 32.8 34.3 37.6 36.0 36.5 34.6 36.3 39.7 40.1 40.2 42.1 40.0 37.8 35.2

Kia 30.9 31.5 30.4 29.2 29.8 31.1 27.4 29.0 28.5 29.1 27.6 28.7 30.1 32.1

GM 5.9 5.4 4.6 5.5 4.4 4.5 5.6 3.1 3.6 3.6 3.6 3.8 3.5 4.1

Ssangyong 7.3 7.4 7.0 7.1 7.4 7.5 7.8 7.7 7.4 8.3 7.9 7.8 6.7 6.9

Renault 5.4 5.8 5.5 6.2 6.5 6.1 7.9 4.6 4.8 5.0 4.8 4.7 6.0 6.4

수입차 17.7 15.5 14.9 15.9 15.3 16.2 15.0 16.0 15.6 13.7 14.0 15.0 15.8 15.3



도표 36 한국 월별 승용차 판매 도표 37 한국 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이

-5%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

40

80

120

160

200

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) 한국

성장률(%)

-0.7% -1.1%

9.1%11.4%

-0.1%

-2.5%

1.9%

-4.9%-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7

(천대) 판매량(좌)

YoY(우)

자료: KAMA, 유진투자증권 자료: KAMA, 유진투자증권

도표 38 한국 월별 국산 SUV 판매 도표 39 한국 세단 및 SUV 비중 추이

-4.5%

-30%

0%

30%

60%

0

10

20

30

40

50

60

70

'12.0

7

'13.0

7

'14.0

7

'15.0

7

'16.0

7

'17.0

7

'18.0

7

'19.0

7

(천대)국산 SUV 판매량(좌)

YoY(우)

70.6%

52.1%

29.4%

47.9%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

'12.0

7

'13.0

7

'14.0

7

'15.0

7

'16.0

7

'17.0

7

'18.0

7

'19.0

7세단

SUV

자료: KAMA, 유진투자증권 자료: KAMA, 유진투자증권

33


2. 미국

도표 40 미국 브랜드별 월별 판매 대수(도매판매)

(천대) 2018 2019


미국

GM 257 221 239 234 239 249 297 185 209 271 234 261 249 237

Ford 230 193 218 196 192 195 220 172 185 230 194 232 219 193

FCA 203 172 195 201 179 182 198 137 163 201 174 220 207 169

Tesla 8 17 20 30 21 25 32 19 15 13 11 11 14 13

일본

Toyota 210 209 223 203 191 190 221 156 173 215 184 222 202 209

Honda 147 139 148 133 122 121 155 106 115 149 126 146 136 141

Renault Nissan 145 109 112 123 110 111 149 101 114 151 96 132 124 99

Subaru 60 59 64 57 55 57 65 46 49 62 57 64 62 64

Mitsubishi 11 10 8 8 8 8 9 9 14 20 7 10 12 9

Mazda 27 24 26 21 19 21 26 20 24 27 20 25 23 23

유럽

VW 54 54 58 55 50 50 59 43 44 63 52 60 57 56

Geely 10 9 9 9 7 8 9 6 7 10 8 10 10 9

Daimler 29 23 24 31 32 33 36 24 24 31 26 30 29 28

BMW 34 26 28 29 27 32 37 21 26 36 27 30 35 26

한국 Hyundai 64 52 58 57 53 57 66 42 47 63 57 68 66 59

Kia 57 53 54 52 45 45 47 37 43 56 51 60 57 53

기타 기타 9 8 10 9 11 12 14 11 12 13 9 9 9 9

합계 Total 1,553 1,378 1,492 1,448 1,360 1,395 1,639 1,133 1,265 1,609 1,332 1,590 1,510 1,396



34


도표 41 미국 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 16.5 16.1 16.0 16.2 17.6 17.8 18.1 16.3 16.5 16.9 17.5 16.4 16.5 16.9

Ford 14.8 14.0 14.6 13.6 14.1 14.0 13.4 15.2 14.6 14.3 14.6 14.6 14.5 13.8

FCA 13.1 12.5 13.1 13.9 13.1 13.1 12.1 12.1 12.9 12.5 13.1 13.8 13.7 12.1

Tesla 0.5 1.2 1.3 2.1 1.5 1.8 2.0 1.6 1.2 0.8 0.8 0.7 1.0 0.9

일본

Toyota 13.5 15.2 14.9 14.0 14.1 13.7 13.5 13.8 13.7 13.4 13.8 14.0 13.4 15.0

Honda 9.4 10.1 9.9 9.2 9.0 8.6 9.5 9.4 9.1 9.2 9.4 9.2 9.0 10.1

Renault Nissan 9.3 7.9 7.5 8.5 8.1 7.9 9.1 8.9 9.0 9.4 7.2 8.3 8.2 7.1

Subaru 3.9 4.3 4.3 3.9 4.1 4.1 3.9 4.1 3.9 3.8 4.3 4.0 4.1 4.6

Mitsubishi 0.7 0.7 0.6 0.5 0.6 0.6 0.5 0.8 1.1 1.2 0.5 0.6 0.8 0.6

Mazda 1.7 1.8 1.7 1.5 1.4 1.5 1.6 1.8 1.9 1.7 1.5 1.6 1.5 1.7

유럽

VW 3.5 3.9 3.9 3.8 3.7 3.6 3.6 3.8 3.5 3.9 3.9 3.8 3.8 4.0

Geely 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.6 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 0.6

Daimler 1.9 1.7 1.6 2.1 2.3 2.4 2.2 2.1 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 2.0

BMW 2.2 1.9 1.9 2.0 2.0 2.3 2.3 1.8 2.1 2.2 2.0 1.9 2.3 1.9

한국 Hyundai 4.1 3.8 3.9 4.0 3.9 4.1 4.0 3.7 3.7 3.9 4.3 4.3 4.4 4.2

Kia 3.6 3.9 3.6 3.6 3.3 3.2 2.9 3.3 3.4 3.5 3.9 3.8 3.8 3.8

기타 기타 0.6 0.6 0.7 0.6 0.8 0.8 0.9 0.9 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 0.6

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0



도표 42 미국 브랜드별 월별 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM 5.5 -2.1 -13.4 -16.2 -5.5 1.3 -3.9 -6.9 -5.4 -8.5 -1.6 -1.3 -2.9 6.8

Ford 1.0 -3.3 4.1 -11.3 -4.0 -7.1 -8.8 7.1 -4.4 -5.2 -4.7 -4.1 -4.7 0.0

FCA 7.7 5.8 9.9 14.4 15.4 16.7 14.0 2.2 -2.5 -7.3 -6.2 1.9 1.8 -1.6

Tesla 81.4 463.1 416.8 272.8 853.5 590.1 245.9 428.6 234.8 38.6 76.7 21.5 84.6 -22.4

일본

Toyota 3.6 -6.0 -2.0 -10.4 1.4 -0.6 -0.9 -6.6 -5.2 -3.5 -4.4 3.2 -3.5 0.2

Honda 4.8 -8.2 1.3 -7.0 -4.1 -9.5 3.9 1.5 -0.4 4.3 0.1 -4.9 -7.3 1.9

Renault Nissan 1.2 -15.2 3.7 -12.2 -10.6 -18.7 7.6 -18.5 -12.0 -7.2 9.0 0.1 -14.9 -9.1

Subaru 15.0 6.7 1.4 3.5 2.5 9.8 1.9 3.9 3.9 6.0 7.7 6.4 2.8 7.9

Mitsubishi 46.2 24.0 3.1 -8.6 8.4 -10.7 5.7 2.7 6.1 36.9 -12.9 -21.5 10.5 -13.4

Mazda 20.4 -10.9 -0.1 -17.4 -10.3 -3.8 -3.8 -19.7 -7.3 -19.1 -14.5 -16.0 -15.1 -3.5

유럽

VW 4.0 8.0 1.2 -2.6 -3.7 -8.2 -3.4 -2.7 -5.0 8.0 -3.7 7.5 5.6 3.4

Geely 35.1 23.8 12.3 10.5 4.7 4.3 -8.7 5.3 5.8 16.4 0.6 4.7 0.8 2.1

Daimler -9.9 -20.1 -17.1 -5.0 0.9 -3.7 -8.0 -13.8 -12.4 -2.7 -14.6 -0.5 0.5 19.5

BMW 0.9 -0.2 -1.4 0.1 -1.7 -0.8 -4.5 -6.4 -1.1 0.5 -2.9 -3.1 3.5 -1.7

한국 Hyundai 17.5 -4.3 6.0 0.6 0.0 0.5 3.3 1.9 2.3 1.8 1.7 3.6 3.2 13.9

Kia 0.8 -5.8 1.0 -1.8 1.6 1.8 10.2 4.9 6.7 10.2 1.6 1.0 0.4 0.6

기타 기타 7.2 -10.8 2.7 -6.9 25.5 19.2 23.7 15.8 29.0 -7.2 10.4 -0.8 -8.6 5.2

합계 Total 5.3 -2.7 0.5 -5.3 0.4 -0.2 1.9 -1.9 -2.9 -3.0 -1.9 -0.3 -2.8 1.3



35


도표 43 미국 월별 자동차 판매 도표 44 미국 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이

1%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) 미국

성장률(%)

14%8% 6% 6%

1%

-35.4%

52.7%

-1.7%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7


YoY(우)

자료: Autonews, 유진투자증권

자료: Autonews, 유진투자증권

도표 45 미국 현대차 판매량 및 증가율 추이 도표 46 미국 기아차 판매량 및 증가율 추이

13.9%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) 현대 판매량(좌)

yoy(우)

0.6%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

10

20

30

40

50

60

70

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) 기아 판매량(좌)

yoy(우)

자료: Autonews, 유진투자증권 자료: Autonews, 유진투자증권

36


3. 중국

도표 47 중국 브랜드별 월별 판매대수

(천대) 2018 2019


미국

GM 260 235 265 319 309 323 352 310 177 277 198 221 213 192

Ford 30 24 24 34 27 25 18 15 7 22 21 11 21 22

FCA 11 9 9 10 9 8 10 9 5 8 5 4 5 5

일본

Toyota 110 118 111 118 108 133 96 158 67 116 109 122 119 118

Honda 122 106 111 142 146 152 151 141 76 147 133 129 139 127

RenaultNissan 120 83 108 127 125 131 147 117 63 127 94 102 112 93

Mitsubishi 12 10 11 11 11 13 13 12 7 13 10 10 11 11

Mazda 21 16 22 25 25 19 22 15 11 23 15 17 18 20

유럽

VW 326 302 343 377 354 375 351 351 220 330 293 289 305 303

Daimler 44 42 40 44 32 41 50 56 40 55 46 52 48 50

BMW 33 38 41 43 45 49 41 53 33 47 47 44 40 43

한국 Hyundai 87 30 71 80 70 71 108 32 39 97 51 37 63 28

Kia 27 19 20 31 36 40 52 30 22 31 24 23 22 21

중국

Geely 140 127 144 138 141 160 112 172 90 138 113 103 104 107

Changan 67 53 51 77 76 69 53 78 61 90 42 46 68 53

Great Wall 53 45 54 73 97 119 120 100 59 88 71 54 56 52

Chery 41 39 44 49 50 55 67 50 32 49 46 40 45 41

BAIC 57 23 26 36 55 50 72 23 22 73 17 24 58 28

FAW 16 13 14 17 13 13 29 16 11 14 13 16 23 17

BYD 37 37 41 45 47 50 60 43 26 46 37 33 38 30

Dongfeng 30 28 33 41 39 42 52 46 27 36 20 23 36 25

Guangzhou 37 41 42 43 46 44 50 34 20 34 27 28 44 27

SAIC 60 51 53 55 63 67 74 64 44 54 62 59 55 58

Brilliance 24 17 15 25 17 19 19 15 13 17 15 9 13 11

기타 기타 175 139 147 177 182 176 167 156 110 178 107 113 139 99

합계 Total 1,874 1,590 1,790 2,060 2,047 2,173 2,233 2,021 1,219 2,019 1,575 1,561 1,728 1,528



37


도표 48 중국 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 13.9 14.8 14.8 15.5 15.1 14.9 15.7 15.3 14.5 13.7 12.6 14.1 12.3 12.6

Ford 1.6 1.5 1.4 1.6 1.3 1.1 0.8 0.7 0.6 1.1 1.3 0.7 1.2 1.4

FCA 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 0.4 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3

일본

Toyota 5.9 7.4 6.2 5.7 5.3 6.1 4.3 7.8 5.5 5.7 6.9 7.8 6.9 7.7

Honda 6.5 6.7 6.2 6.9 7.1 7.0 6.8 7.0 6.2 7.3 8.5 8.3 8.1 8.3

RenaultNissan 6.4 5.2 6.0 6.1 6.1 6.0 6.6 5.8 5.2 6.3 6.0 6.6 6.5 6.1

Mitsubishi 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7

Mazda 1.1 1.0 1.2 1.2 1.2 0.9 1.0 0.8 0.9 1.1 1.0 1.1 1.1 1.3

유럽

VW 17.4 19.0 19.2 18.3 17.3 17.2 15.7 17.4 18.1 16.3 18.6 18.5 17.6 19.8

Daimler 2.3 2.6 2.2 2.1 1.6 1.9 2.3 2.8 3.2 2.7 2.9 3.3 2.8 3.2

BMW 1.8 2.4 2.3 2.1 2.2 2.2 1.9 2.6 2.7 2.3 3.0 2.8 2.3 2.8

한국 Hyundai 4.6 1.9 4.0 3.9 3.4 3.3 4.8 1.6 3.2 4.8 3.2 2.4 3.7 1.9

Kia 1.4 1.2 1.1 1.5 1.8 1.9 2.3 1.5 1.8 1.6 1.5 1.5 1.3 1.4

중국

Geely 7.5 8.0 8.0 6.7 6.9 7.4 5.0 8.5 7.4 6.8 7.2 6.6 6.0 7.0

Changan 3.6 3.3 2.9 3.7 3.7 3.2 2.4 3.8 5.0 4.4 2.7 3.0 3.9 3.5

Great Wall 2.8 2.8 3.0 3.6 4.7 5.5 5.4 5.0 4.8 4.4 4.5 3.5 3.2 3.4

Chery 2.2 2.4 2.4 2.4 2.4 2.5 3.0 2.5 2.6 2.4 2.9 2.6 2.6 2.7

BAIC 3.1 1.4 1.5 1.8 2.7 2.3 3.2 1.1 1.8 3.6 1.1 1.5 3.4 1.8

FAW 0.9 0.8 0.8 0.8 0.6 0.6 1.3 0.8 0.9 0.7 0.8 1.0 1.3 1.1

BYD 2.0 2.3 2.3 2.2 2.3 2.3 2.7 2.1 2.2 2.3 2.3 2.1 2.2 2.0

Dongfeng 1.6 1.7 1.8 2.0 1.9 1.9 2.3 2.3 2.2 1.8 1.3 1.5 2.1 1.6

Guangzhou 2.0 2.6 2.3 2.1 2.3 2.0 2.2 1.7 1.7 1.7 1.7 1.8 2.6 1.7

SAIC 3.2 3.2 3.0 2.7 3.1 3.1 3.3 3.2 3.6 2.7 3.9 3.8 3.2 3.8

Brilliance 1.3 1.1 0.8 1.2 0.8 0.9 0.9 0.8 1.0 0.8 1.0 0.6 0.7 0.7

기타 기타 9.4 8.7 8.2 8.6 8.9 8.1 7.5 7.7 9.0 8.8 6.8 7.2 8.1 6.5

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0



38


도표 49 중국 브랜드별 월별 판매 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM -5.0 -9.0 -11.5 -10.2 -17.9 -23.0 -20.8 -17.9 -31.5 -19.9 -33.7 -23.6 -18.0 -18.0

Ford -54.8 -49.0 -65.6 -60.0 -67.1 -70.1 -80.1 -69.3 -81.1 -52.3 -45.2 -64.6 -28.4 -10.3

FCA -35.0 -28.2 -33.5 -46.7 -38.9 -52.0 -50.8 -31.9 -39.0 -50.7 -57.4 -61.0 -54.5 -39.7

일본

Toyota 3.9 13.1 23.5 11.4 24.7 36.6 31.0 22.2 7.1 9.3 18.8 6.3 7.6 -0.7

Honda 0.4 -11.0 -6.6 3.4 16.9 9.3 13.2 -0.2 -5.1 37.6 23.2 18.9 14.1 19.8

RenaultNissan 12.2 -10.1 2.7 -4.3 -9.2 -12.1 -3.8 -4.9 -14.6 2.4 -17.7 -10.3 -6.2 12.6

Mitsubishi 18.8 38.6 38.5 -12.7 -6.6 -1.0 3.4 -22.8 -30.0 1.6 -16.4 -21.2 -8.6 10.0

Mazda -19.0 -26.2 -2.1 -17.8 -16.7 -40.0 -23.8 -61.0 -36.7 -8.2 -40.2 -35.0 -12.1 20.0

유럽

VW 1.8 5.7 2.8 -11.6 -9.7 -3.2 8.2 -22.1 -6.6 -6.6 -5.5 -10.8 -6.4 0.4

Daimler 25.4 11.6 11.0 16.3 -9.2 7.4 18.1 0.0 18.0 28.2 4.4 15.8 8.8 19.2

BMW 20.4 25.3 24.0 25.5 47.1 27.3 16.4 22.4 30.9 33.2 30.6 20.6 19.6 14.1

한국 Hyundai 148.4 -40.0 34.0 -5.9 -12.5 -25.1 -10.6 -46.6 8.8 45.2 -27.1 -38.4 -27.5 -5.8

Kia 42.1 -5.0 -13.0 -22.4 -15.3 -19.2 -4.3 0.1 2.4 2.5 -28.9 -24.4 -18.1 9.6

중국

Geely 36.2 24.2 27.4 8.4 -0.2 2.4 -32.6 4.0 -23.0 4.1 -19.2 -25.7 -25.7 -16.0

Changan -25.6 -15.2 -30.1 -23.6 -26.1 -34.6 -45.9 -33.1 -13.8 -20.4 -40.9 -23.1 1.9 1.6

Great Wall -5.5 -25.4 -18.4 -19.1 -1.6 -0.4 7.7 1.2 15.6 17.7 2.8 -8.4 5.3 15.6

Chery -2.8 8.9 16.8 14.1 8.0 -6.3 -10.2 18.1 1.9 4.4 13.1 -16.0 9.2 7.1

BAIC 20.3 -42.7 -39.5 -38.3 -13.9 -40.8 -35.0 -57.9 -37.8 38.9 -64.8 -52.1 1.0 22.0

FAW 6.3 -20.3 -26.8 -26.9 -43.5 -59.0 10.7 -31.1 -0.6 -38.9 -8.7 -7.9 43.7 34.2

BYD 16.6 29.6 38.7 38.1 33.6 8.9 17.1 2.6 1.0 8.6 0.0 -10.7 3.4 -17.1

Dongfeng -33.7 -30.6 -34.3 -33.7 -48.3 -40.5 -15.8 -35.3 -39.2 -38.9 -49.4 -25.4 21.1 -9.2

Guangzhou -14.4 5.1 4.5 -6.0 1.6 1.9 15.3 -44.6 -40.0 -37.6 -38.3 -27.0 18.9 -35.1

SAIC 49.6 17.8 12.0 -5.2 5.2 4.3 12.1 -20.7 -16.4 -20.9 -9.4 -7.5 -8.7 13.2

Brilliance 22.2 65.0 29.2 16.5 -18.2 -50.5 -53.6 -22.0 -17.5 -36.6 -16.7 -49.5 -47.9 -33.0

기타 기타 -21.7 -22.0 -30.1 -36.6 -39.0 -45.0 -54.5 -41.3 -31.3 -35.9 -46.8 -40.3 -20.6 -28.6

합계 Total 2.3 -5.3 -4.6 -12.0 -13.0 -16.1 -15.8 -17.7 -17.4 -6.9 -17.7 -17.4 -7.8 -3.9



39


도표 50 중국 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이 도표 51 중국 유럽 브랜드별 점유율 추이

6.9%

14.9%

9.9%7.2%

15.1%

1.9%

-4.3%

-12.8%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7


YoY(우)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

FCA Group PSA Group

BMW Group Daimler Group

VW Group

자료: 자동차연석회의, 유진투자증권 자료: 자동차연석회의, 유진투자증권

도표 52 중국 미국 브랜드별 점유율 추이 도표 53 중국 한국 브랜드 점유율 추이

1.4%

12.6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Ford

GM

5.1%

1.9%2.3%

1.4%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Hyundai

Kia

자료: 자동차연석회의, 유진투자증권 자료: 자동차연석회의, 유진투자증권

40


4. EU

도표 54 EU 브랜드별 월별 판매대수(도매판매)

(천대) 2018 2019


미국

GM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Ford 84 86 71 54 75 73 67 60 74 66 108 78 81 81

FCA 105 99 87 67 57 62 64 57 69 76 100 82 96 84

Tesla 2 4 1 1 5 1 2 5 1 4 17 4 4 14

일본

Toyota 56 62 52 41 61 52 49 36 56 44 73 54 62 63

Honda 10 11 8 8 11 8 8 7 9 7 17 8 8 8

Renault Nissan 180 218 161 165 117 117 125 130 134 133 215 151 164 197

Mitsubishi 10 13 10 12 11 11 11 9 10 10 18 12 12 12

Mazda 15 20 14 15 21 16 15 13 17 15 26 15 17 19

유럽

VW 324 362 321 275 156 199 240 212 261 247 375 297 318 330

Daimler 83 87 70 58 85 82 79 69 72 66 103 82 86 79

BMW 82 108 66 58 100 82 82 80 71 62 116 80 88 96

PSA 211 243 184 142 193 180 177 150 193 186 271 204 219 222

한국 Hyundai 41 45 39 34 42 35 34 30 38 33 51 41 41 42

Kia 39 40 38 34 40 32 30 23 36 31 49 37 37 38

기타 기타 69 84 61 52 74 66 66 59 68 55 101 71 72 72

합계 Total 1,310 1,481 1,186 1,017 1,049 1,014 1,049 940 1,109 1,035 1,642 1,218 1,304 1,358



도표 55 EU 국가별 월별 판매대수(도매판매)

(천대) 2018 2019

국가 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월

Germany 305 341 318 316 200 253 273 237 266 269 346 311 333 325

France 192 253 174 150 149 174 172 165 155 172 226 188 194 231

Spain 136 142 131 108 69 88 91 99 94 101 123 119 126 131

Italy 200 175 153 92 125 147 147 125 165 178 194 175 197 172

Portugal 24 26 20 15 13 14 15 16 16 19 25 21 23 25

UK 192 235 164 94 339 154 159 144 161 82 458 161 184 223

Ireland 6 1 27 6 3 2 1 0 32 15 17 9 6 1

Belgium 55 56 43 54 27 37 34 23 51 50 55 54 51 50

Netherlands 37 47 36 41 30 30 35 20 48 30 39 33 37 42

Austria 32 38 32 34 17 22 24 19 25 24 32 32 31 33

Switzerland 28 31 25 21 20 23 24 28 21 22 29 29 28 28

Luxembourg 5 6 5 4 3 4 4 3 4 5 6 6 5 5

Sweden 38 66 12 25 19 23 26 23 20 23 30 30 32 32

Norway 13 16 10 15 11 12 12 12 9 11 18 11 13 15

Finland 12 11 9 12 7 8 9 6 12 8 9 9 11 10

Denmark 23 23 16 21 12 17 18 14 21 19 26 16 19 21

Greece 12 13 9 8 5 7 7 5 9 8 10 12 14 13



41


도표 56 EU 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Ford 6.4 5.8 6.0 5.3 7.1 7.2 6.4 6.4 6.7 6.3 6.6 6.4 6.2 6.0

FCA 8.0 6.7 7.4 6.6 5.5 6.1 6.1 6.0 6.2 7.3 6.1 6.8 7.3 6.2

Tesla 0.1 0.3 0.1 0.1 0.5 0.1 0.2 0.6 0.1 0.4 1.1 0.4 0.3 1.0

일본

Toyota 4.3 4.2 4.4 4.0 5.8 5.1 4.7 3.8 5.0 4.3 4.4 4.5 4.7 4.6

Honda 0.7 0.7 0.7 0.8 1.0 0.8 0.7 0.7 0.8 0.7 1.1 0.6 0.6 0.6

Renault Nissan 13.7 14.7 13.5 16.2 11.2 11.5 11.9 13.8 12.1 12.9 13.1 12.4 12.6 14.5

Mitsubishi 0.7 0.9 0.9 1.2 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9 1.0 1.1 0.9 0.9 0.9

Mazda 1.2 1.3 1.2 1.5 2.0 1.5 1.4 1.4 1.5 1.4 1.6 1.3 1.3 1.4

유럽

VW 24.7 24.4 27.1 27.0 14.8 19.7 22.8 22.5 23.5 23.8 22.8 24.4 24.4 24.3

Daimler 6.3 5.9 5.9 5.7 8.1 8.1 7.5 7.4 6.5 6.4 6.3 6.7 6.6 5.8

BMW 6.3 7.3 5.6 5.8 9.5 8.0 7.8 8.5 6.4 6.0 7.1 6.6 6.7 7.1

PSA 16.1 16.4 15.5 14.0 18.4 17.7 16.9 16.0 17.4 17.9 16.5 16.7 16.8 16.3

한국 Hyundai 3.1 3.0 3.3 3.4 4.0 3.4 3.3 3.2 3.5 3.1 3.1 3.4 3.1 3.1

Kia 2.9 2.7 3.2 3.3 3.8 3.1 2.9 2.4 3.3 3.0 3.0 3.0 2.9 2.8

기타 기타 5.3 5.7 5.1 5.1 7.1 6.5 6.3 6.3 6.1 5.3 6.2 5.8 5.5 5.3



도표 57 EU 브랜드별 월별 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM -99.6 -99.5 -99.4 -99.6 -99.9 -99.6 -99.7 -99.3 59.6 22.0 -14.9 46.6 2.9 -25.0

Ford -1.1 -6.6 1.3 13.8 -14.7 -1.2 -8.5 -7.1 -5.4 -6.1 -15.0 -4.6 -3.0 -5.7

FCA -0.4 -4.1 17.0 33.9 -32.3 -16.3 -6.5 0.1 -14.4 -6.3 -14.2 -5.4 -8.9 -14.9

Tesla 8.1 36.5 -16.4 6.3 12.6 -20.8 -26.9 10.2 19.0 411.5 278.9 235.8 141.1 250.1

일본

Toyota 2.0 7.9 5.3 8.5 -3.0 4.4 1.4 -13.5 -3.7 -5.4 -3.3 -0.5 10.4 1.1

Honda 4.9 -3.5 -3.4 20.3 -29.1 -1.4 -15.3 -15.9 -12.4 -14.8 -20.3 -8.1 -20.6 -21.6

Renault Nissan -1.1 0.4 12.4 55.7 -34.6 -19.9 -21.1 -19.7 -9.3 -7.5 -7.3 -5.9 -9.1 -9.8

Mitsubishi 1.1 21.2 23.8 63.5 23.1 47.1 40.0 26.7 8.7 32.3 14.8 30.6 26.0 -4.5

Mazda -5.7 -0.2 -8.8 8.9 -8.7 6.8 -6.4 -4.6 -5.4 -3.9 -7.3 -0.6 11.3 -2.8

유럽

VW 4.4 13.2 22.4 38.0 -49.9 -24.1 -12.6 -10.6 -6.2 -0.9 0.0 -4.0 -1.8 -8.7

Daimler -7.3 -5.6 -10.0 -4.5 -13.3 7.2 -0.4 3.3 -0.8 6.0 -4.3 5.0 3.4 -8.7

BMW -4.5 8.4 -3.7 5.3 -8.0 14.5 -2.1 -7.9 -3.0 -3.9 -2.2 8.8 6.7 -11.1

PSA 53.4 62.4 64.6 83.6 57.7 51.7 43.5 39.4 -2.3 0.3 -0.9 1.2 3.8 -8.7

한국 Hyundai 1.4 4.8 6.2 33.3 -9.9 -4.8 -5.6 -10.5 -1.6 -0.6 -7.4 5.3 0.0 -6.9

Kia 8.6 11.6 5.4 35.4 -1.0 -5.6 -5.6 -11.2 -1.2 -2.8 -1.1 -5.9 -3.6 -4.9

기타 기타 1.9 14.1 3.5 26.2 -11.5 7.2 3.0 -0.8 5.5 2.7 -1.3 6.1 3.3 -14.4

합계 Total 0.0 4.7 8.9 26.6 -23.1 -7.5 -8.2 -8.5 -4.7 -1.8 -3.6 -0.7 -0.5 -8.3



42


도표 58 EU 국가별 월별 성장률

(%) 2018 2019

국가 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 6월

Germany -5.8 4.2 12.3 24.7 -30.5 -7.4 -9.9 -6.7 -1.4 2.7 -0.5 -1.1 9.1 -4.7

France 0.3 9.6 18.4 39.9 -12.8 -1.5 -4.5 -14.6 -1.1 2.1 -2.3 0.3 1.3 -8.7

Spain 7.2 8.0 19.3 48.7 -17.0 -6.6 -12.6 -3.5 -8.0 -8.8 -4.3 4.9 -7.3 -8.3

Italy -2.4 -7.0 4.7 9.7 -25.1 -8.2 -5.0 2.4 -7.3 -2.2 -9.3 2.1 -1.2 -1.7

Portugal 0.0 5.5 14.0 28.7 -14.0 -12.1 -12.1 -5.2 8.2 -9.3 -10.9 -1.4 -4.0 -3.3

UK 3.3 -3.5 1.2 23.1 -20.5 -2.9 -3.1 -5.4 -1.6 1.4 -3.4 -4.2 -4.5 -4.9

Ireland 1.5 -10.2 -2.9 3.1 -18.3 -11.3 -6.3 -11.3 -12.8 -11.5 -5.9 10.1 4.3 12.4

Belgium 7.1 2.0 16.8 52.6 -33.7 -15.2 -14.7 -16.6 -10.2 -0.7 -5.5 -2.4 -7.0 -10.9

Netherlands 1.3 14.1 10.8 39.8 -17.9 -19.0 -7.8 14.3 -19.7 -15.4 -7.3 -3.3 -0.3 -11.6

Austria -0.1 7.0 15.2 29.0 -41.9 -21.2 -20.1 -25.7 -11.6 -10.7 -9.9 0.5 -5.6 -14.3

Switzerland -2.1 -1.4 2.4 -7.2 -16.8 -7.8 -9.9 -11.4 -3.4 -0.5 3.0 7.9 0.8 -9.8

Luxembourg -3.1 8.1 8.9 22.1 -34.6 -8.0 -19.6 -8.1 -3.4 10.4 4.5 5.0 1.0 -7.6

Sweden 6.7 72.7 -49.5 -17.6 -39.8 -28.1 -20.6 -34.2 -10.9 -15.0 -18.7 -11.6 -15.4 -51.9

Norway -8.0 11.4 -16.3 8.3 -21.2 -6.6 -10.4 -22.5 -2.2 9.0 27.6 -19.9 0.5 -3.1

Finland 12.3 4.6 5.8 21.3 -25.2 -10.3 -10.8 -25.1 5.5 -31.8 -22.1 -14.1 -14.6 -9.1

Denmark 1.3 -6.0 8.1 35.5 -16.0 -10.1 -0.5 -15.7 6.9 7.8 31.8 -13.1 -15.7 -8.3

Greece 16.9 24.0 8.3 50.3 -17.2 13.0 5.7 -1.1 3.7 10.6 -13.9 17.2 10.9 4.5



도표 59 EU 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이 도표 60 EU 유럽 브랜드 점유율 추이

-8.2%

-1.4%

4.8%

9.0%

5.8%

2.5%

-0.8%

-3.4%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0

4000

8000

12000

16000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~6


YoY(우)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

VW Group PSA Group

Renault Group BMW Group

Daimler Group FCA Group


43


5. 브라질

도표 61 브라질 브랜드별 월별 판매 대수(도매판매)

(천대) 2018 2019


미국

GM 28 31 38 33 40 41 37 33 31 33 35 37 33 36

Ford 17 19 19 17 20 17 17 15 14 15 18 17 15 17

FCA 24 25 31 25 29 25 24 25 26 22 28 28 29 29

일본

Toyota 11 13 16 13 16 14 15 13 11 14 16 15 14 17

Honda 9 10 12 10 13 11 11 10 11 10 11 12 10 11

Renault Nissan 24 24 28 25 28 26 27 21 21 25 23 26 26 25

유럽

VW 24 27 29 25 32 29 28 24 22 25 28 34 28 31

PSA 3 3 4 3 4 3 4 3 4 3 4 4 3 4

Daimler 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

BMW 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

한국 Hyundai 15 18 20 16 18 17 18 14 15 16 19 19 16 19

Kia 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 0 1

기타 기타 5 5 6 5 7 5 6 4 5 5 6 6 5 6

합계 Total 164 176 204 173 210 192 189 164 163 170 189 199 181 196



도표 62 브라질 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 17.3 17.6 18.4 18.8 19.1 21.5 19.6 20.2 19.1 19.5 18.3 18.5 18.0 18.6

Ford 10.4 10.6 9.3 9.6 9.4 8.9 9.0 9.0 8.7 8.7 9.4 8.6 8.5 8.5

FCA 14.5 13.9 15.0 14.6 14.0 13.1 12.7 15.1 16.3 13.0 14.7 13.9 15.9 14.7

일본

Toyota 6.9 7.4 7.9 7.7 7.5 7.3 8.1 8.0 7.0 8.0 8.3 7.7 7.5 8.6

Honda 5.7 5.6 5.9 5.5 6.3 5.8 5.7 6.0 6.8 6.1 5.8 6.0 5.5 5.6

Renault Nissan 14.9 13.6 13.6 14.3 13.4 13.7 14.2 12.6 12.8 14.9 12.4 13.1 14.5 12.8

유럽

VW 14.9 15.4 14.0 14.6 15.4 14.9 15.0 14.9 13.4 14.6 15.0 16.9 15.6 16.0

PSA 1.7 1.9 1.7 1.5 1.7 1.8 1.9 2.0 2.3 1.8 2.0 1.9 1.7 1.9

Daimler 0.7 0.5 0.5 0.4 0.5 0.5 0.4 0.5 0.4 0.5 0.4 0.3 0.3 0.3

BMW 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.3

한국 Hyundai 9.2 10.0 9.9 9.4 8.8 9.0 9.4 8.2 9.2 9.2 10.0 9.5 8.9 9.6

Kia 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 0.3 0.2 0.3 0.3 0.2 0.3

기타 기타 2.9 2.7 2.9 2.8 3.2 2.7 3.1 2.7 3.2 3.0 2.9 2.9 3.0 3.1

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0



44


도표 63 브라질 브랜드별 월별 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM -3.2 5.5 9.4 5.4 24.1 23.2 14.0 9.5 27.2 21.1 11.5 30.3 15.4 17.1

Ford 2.4 28.0 11.5 -3.8 6.5 -6.2 2.0 -2.0 9.5 -18.8 -4.1 0.8 -9.4 -11.0

FCA -1.5 10.2 13.0 13.1 28.0 13.5 4.8 21.2 70.4 -0.2 14.6 11.3 21.4 17.2

일본

Toyota -14.6 -4.7 4.8 7.4 14.6 8.7 4.4 18.4 13.2 3.7 7.2 21.2 20.7 28.9

Honda -18.6 -1.0 1.5 -0.9 11.2 -2.1 -5.1 -2.7 13.5 -22.9 -1.8 13.3 6.2 11.3

Renault Nissan 29.2 52.0 29.9 -8.3 32.1 30.9 27.1 31.1 25.5 2.3 -8.5 34.1 8.3 4.4

유럽

VW 28.7 46.9 31.3 29.1 72.8 32.9 28.6 7.3 17.7 -0.1 13.7 36.4 16.0 15.3

PSA -38.0 -10.5 -20.8 -32.6 -13.2 -30.1 -12.7 -2.8 39.8 -15.9 11.1 10.0 5.9 9.2

Daimler 5.7 3.2 -17.7 -62.3 89.8 19.0 -1.9 4.3 4.6 -6.1 -29.4 -38.9 -50.9 -44.5

BMW -13.2 -23.9 -14.5 -9.8 6.2 -5.7 -13.9 -26.7 5.5 -17.7 -9.2 -16.6 -4.0 -23.3

한국 Hyundai -15.1 4.2 2.8 -1.7 7.4 -1.8 -4.0 -5.8 7.9 -7.7 6.9 16.6 7.8 6.8

Kia 15.3 0.9 11.8 15.1 8.7 -0.4 27.9 38.6 -32.9 -66.4 -28.7 -37.1 -42.9 2.7

기타 기타 17.5 3.3 17.4 -4.2 53.6 24.2 10.5 14.4 55.7 7.7 16.8 22.6 14.7 27.7

합계 Total 1.4 16.1 12.7 3.1 25.7 13.8 10.1 10.0 25.3 -1.3 5.7 20.9 10.9 11.2



도표 64 브라질 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이 도표 65 브라질 미국 브랜드 점유율 추이

7.3%

-3.1%

-9.4%

-15.0%

-20.5%

10.0%

13.3%11.3%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7

(천대)판매량(좌)

YoY(우)

9.4%

20.7%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Ford

Chevrolet

자료: ANFAVEA, 유진투자증권 자료: ANFAVEA, 유진투자증권

도표 66 브라질 세그먼트별 점유율 추이 도표 67 브라질 한국 브랜드 점유율 추이

62.4%

21.9%

15.7%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Car

SUV

LT

0.4%

3.7%

9.8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Kia

Hyundai

+6.1%p

자료: ANFAVEA, 유진투자증권 자료: ANFAVEA, 유진투자증권

45


6. 러시아

도표 68 러시아 브랜드별 월별 판매대수(도매판매)

(천대) 2018 2019


미국

GM 2 2 2 2 3 3 4 1 2 3 2 2 2 2

Ford 4 4 4 5 4 5 6 2 2 4 4 3 6 1

FCA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

일본

Toyota 11 12 12 13 10 12 15 6 8 11 10 10 10 11

Honda 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0

Renault Nissan 54 48 49 52 54 57 55 36 44 58 49 45 50 47

Mitsubishi 3 3 3 3 3 3 4 2 2 3 2 2 2 2

Mazda 3 4 3 4 4 4 6 2 4 5 3 3 3 3

유럽 VW 19 17 18 20 20 21 23 13 15 18 20 18 19 18

Daimler 4 4 4 4 4 4 4 3 3 4 4 3 4 4

한국 Hyundai 17 15 14 16 16 16 15 11 15 17 16 15 17 14

Kia 20 19 19 19 21 21 18 16 18 20 20 19 19 19

기타 기타 19 17 18 19 20 20 26 11 15 19 19 16 19 18

합계 Total 156 143 147 157 160 167 175 103 128 160 148 138 151 140



도표 69 러시아 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 1.5 1.4 1.7 1.5 1.8 1.5 2.2 1.4 1.4 1.8 1.4 1.2 1.2 1.3

Ford 2.8 2.7 2.7 3.0 2.7 2.9 3.3 1.7 1.9 2.2 2.5 2.5 4.1 1.0

FCA 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

일본

Toyota 7.1 8.2 8.2 8.6 6.3 7.2 8.4 6.2 6.4 6.8 7.0 7.0 6.7 8.1

Honda 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1

Renault Nissan 34.4 33.2 33.6 33.1 33.5 34.2 31.2 34.6 34.1 36.4 33.0 33.0 33.4 33.9

Mitsubishi 1.7 1.8 1.9 1.8 1.6 1.8 2.1 1.8 1.6 1.7 1.5 1.7 1.6 1.8

Mazda 2.1 2.5 2.3 2.6 2.6 2.6 3.2 2.0 2.8 3.1 2.1 2.2 1.7 2.0

유럽 VW 11.8 12.2 12.0 12.6 12.6 12.7 12.9 12.8 11.9 11.2 13.2 13.1 12.6 12.9

Daimler 2.6 2.5 2.4 2.4 2.5 2.2 2.3 2.5 2.5 2.2 2.5 2.5 2.4 2.6

한국 Hyundai 10.6 10.1 9.6 10.4 10.0 9.6 8.7 10.7 11.3 10.3 10.5 10.9 10.9 10.0

Kia 12.7 12.9 12.8 12.0 13.1 12.5 10.3 15.2 13.8 12.2 13.4 14.1 12.8 13.4

기타 기타 12.2 12.1 12.3 11.8 12.7 12.2 15.0 10.7 11.9 11.9 12.6 11.5 12.4 12.9

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0



46


도표 70 러시아 브랜드별 월별 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM -11.7 -18.9 -14.2 -14.8 -7.8 -11.6 5.4 -20.8 -26.7 6.1 -37.3 -35.8 -26.9 -14.7

Ford -5.5 -5.8 -4.4 -0.4 -9.1 -0.9 0.7 -44.4 -45.2 -31.5 -23.3 -8.1 42.8 -62.1

FCA -32.5 -29.4 -28.1 -25.0 -15.1 -18.5 7.5 25.3 35.2 3.7 -16.9 -15.8 16.1 30.3

일본

Toyota 1.5 17.9 21.1 34.9 7.9 14.0 8.5 0.0 5.4 -3.8 -7.5 -9.8 -8.5 -3.7

Honda 1225.8 316.3 114.8 108.3 21.6 3.5 10.1 -47.7 -46.8 -60.0 -65.5 -65.2 -66.4 -62.8

Renault Nissan 10.1 4.6 8.0 2.7 7.2 8.5 -7.2 -0.2 -7.8 8.2 -1.0 -5.4 -6.3 -0.5

유럽

VW 15.4 20.0 30.7 10.0 6.0 18.9 19.2 -11.9 8.2 35.4 -28.3 -8.3 -7.8 -4.4

PSA 91.5 131.8 92.5 74.6 40.3 37.5 49.3 0.1 25.5 -6.2 2.4 -16.9 -23.7 -22.2

Daimler 18.2 18.1 22.6 20.5 24.8 23.3 17.1 16.6 2.8 3.0 9.0 3.0 2.7 2.9

BMW 6.5 1.2 -4.6 -7.7 0.2 -9.8 -1.8 -11.6 -4.3 -9.8 -8.5 -12.6 -9.8 -0.3

한국 Hyundai 11.5 21.0 5.3 2.0 1.4 4.6 1.4 25.0 7.7 -2.1 -2.3 -6.3 -0.6 -3.5

Kia 18.5 14.3 25.3 0.6 20.7 30.5 36.9 2.5 -0.4 2.4 1.2 -0.5 -2.6 1.6

기타 기타 3.3 2.3 -3.3 -4.8 -3.8 -5.4 5.1 -10.9 -5.5 -0.2 -2.2 -15.3 -1.5 4.2

합계 Total 10.8 10.6 11.0 6.2 8.2 10.1 5.6 0.6 -3.6 1.8 -2.7 -6.7 -3.3 -2.4



도표 71 러시아 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이 도표 72 러시아 한국 브랜드 점유율 추이

10.7%

-5.4%

-10.3%

-35.7%

-11.0%

11.9%12.8%

-2.4%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7

(천대)판매량(좌)

YoY(우)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Daewoo

Hyundai

Kia

Ssangyong

자료: AEB, 유진투자증권 자료: AEB, 유진투자증권

도표 73 러시아 현대차 판매량 및 증가율 추이 도표 74 러시아 기아차 판매량 및 증가율 추이

-3.5%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

5

10

15

20

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) Hyundai

yoy(우)

1.6%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

5

10

15

20

25

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) Kia

yoy(우)

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 기아차, 유진투자증권

47


7. 인도

도표 75 인도 브랜드별 월별 판매대수(도매판매)

(천대) 2018 2019


미국

GM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Ford 8 8 8 8 9 6 6 8 7 8 7 6 5 6

FCA 2 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 1 1 1

일본

Toyota 13 14 14 13 13 11 12 11 12 13 10 12 11 10

Honda 18 20 17 15 14 13 13 18 14 17 11 11 10 10

Renault Nissan 10 9 10 10 10 9 10 9 9 10 8 8 7 5

Suzuki 134 152 146 152 136 144 120 139 137 145 131 121 111 96

유럽 VW 4 4 5 5 5 4 4 4 4 4 3 4 3 4

인도 Tata 21 19 20 20 20 18 15 19 20 20 13 12 16 11

Mahindra 18 20 20 21 24 16 15 24 26 28 20 21 19 17

한국 Hyundai 45 43 46 48 52 44 42 46 43 44 42 43 42 39

기타 기타 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2

합계 Total 274 291 287 293 284 266 239 280 272 292 248 239 226 201



도표 76 인도 브랜드별 월별 점유율

(%) 2018 2019


미국

GM 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Ford 3.1 2.7 2.8 2.8 3.2 2.4 2.4 2.7 2.4 2.8 2.6 2.7 2.4 3.1

FCA 0.6 0.4 0.5 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3

일본

Toyota 4.8 4.7 4.9 4.3 4.4 4.0 5.0 4.0 4.3 4.4 4.1 5.1 4.7 5.2

Honda 6.4 6.9 5.9 5.1 5.0 4.9 5.5 6.5 5.0 5.9 4.6 4.8 4.6 5.1

Renault Nissan 3.7 3.1 3.4 3.3 3.6 3.2 4.0 3.2 3.3 3.4 3.3 3.2 3.1 2.5

Suzuki 49.0 52.4 50.8 51.8 47.8 54.1 50.2 49.8 50.3 49.7 53.1 50.6 49.2 48.0

유럽 VW 1.6 1.3 1.6 1.6 1.7 1.4 1.8 1.4 1.4 1.4 1.3 1.6 1.5 1.8

인도 Tata 7.5 6.7 7.1 7.0 6.9 6.9 6.4 6.8 7.2 7.0 5.4 5.2 7.2 5.3

Mahindra 6.6 6.8 6.9 7.3 8.5 6.1 6.3 8.5 9.6 9.5 8.1 8.6 8.3 8.4

한국 Hyundai 16.6 14.9 15.9 16.3 18.3 16.4 17.6 16.4 15.8 15.2 17.0 17.8 18.6 19.4

기타 기타 0.2 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.9

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0



48


도표 77 인도 브랜드별 월별 성장률

(%) 2018 2019


미국

GM - - - - - - - - - - - - - -

Ford 37.3 -7.2 3.4 -6.0 114.4 -18.0 14.8 -18.5 -26.2 -8.3 -12.3 -29.9 -36.8 -19.6

FCA 622.9 9.8 -38.1 -45.0 -51.5 -57.6 -56.5 -38.8 -31.6 -31.3 -36.2 -36.8 -44.5 -58.5

일본

Toyota 563.4 -23.0 17.6 1.4 1.6 -15.8 9.7 -9.1 -0.9 2.2 -22.4 -7.4 -19.0 -23.8

Honda 37.5 16.9 -2.0 -18.8 0.0 10.0 3.9 23.1 16.1 26.7 23.3 -27.9 -41.4 -48.7

Renault Nissan -11.2 -32.3 -32.7 -39.2 -26.7 -27.1 -22.5 -19.4 -25.3 -20.4 -24.3 -24.8 -31.7 -45.0

Suzuki 44.0 -0.6 -3.6 0.7 0.6 -0.3 1.0 0.2 0.2 -1.5 -19.6 -25.1 -17.2 -36.7

유럽 VW -11.3 -39.6 -21.1 -27.8 -12.2 -22.8 -17.0 -13.9 -14.3 -20.1 -30.8 -15.3 -20.4 -3.5

인도 Tata 56.8 15.6 25.0 6.0 6.7 -3.2 -4.3 -12.3 -2.0 -11.4 -30.1 -35.2 -21.4 -45.0

Mahindra 12.2 -5.6 2.2 -15.5 2.8 1.2 -2.8 0.8 16.6 4.1 -8.9 -0.5 3.8 -14.9

한국 Hyundai 20.8 1.1 -2.8 -4.5 4.9 -0.7 4.8 0.6 -3.1 -7.6 -10.1 -5.6 -7.4 -10.3

기타 기타 36.1 -14.9 -26.7 -55.6 -4.3 -24.1 -20.9 -47.3 -48.9 -50.2 10.8 -26.5 -57.5 319.1

합계 Total 38.0 -2.7 -2.4 -5.6 1.6 -3.4 -0.4 -1.9 -1.1 -3.0 -17.1 -20.5 -17.5 -31.0



도표 78 인도 연간 승용차 판매량 및 증가율 추이 도표 79 인도 승용차 종류별 점유율 추이

9.9%

-7.9%

0.7%

7.9% 7.0%8.8%

5.1%

-13.2%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1~7


YoY(우)

5%

15%

25%

35%

45%

55%

65%

75%

85%

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

Car

LT

Uvs/MPVs

자료: SIAM, 유진투자증권 자료: SIAM, 유진투자증권

도표 80 인도 세그먼트별 점유율 추이 도표 81 인도 한국 브랜드 판매량 및 증가율 추이

-25.8%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0

50

100

150

200

250

300

350

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) 총 판매량(좌)

인도 브랜드 판매량 YoY(우)

-10.3%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

50

60

'12.07 '13.07 '14.07 '15.07 '16.07 '17.07 '18.07 '19.07

(천대) Hyundai

yoy(우)

자료: SIAM, 유진투자증권 자료: SIAM, 유진투자증권

49


Compliance Notice

당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다

동 자료에 게재된 내용들은 조사분석담당자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다

동 자료는 당사의 제작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다

동 자료는 당사의 동의없이 어떠한 경우에도 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다

동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우

에도 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다

투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 89%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 11%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0% (2019.06.30 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2017-08-31 Buy 165,000 1년 -12.1 -3.3

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원) 현대차

목표주가

2017-09-04 Buy 165,000 1년 -12 -3.3

2017-09-05 Buy 165,000 1년 -11.9 -3.3

2017-09-07 Buy 165,000 1년 -11.5 -3.3

2017-09-08 Buy 165,000 1년 -11.3 -3.3

2017-09-11 Buy 165,000 1년 -11 -3.3

2017-09-19 Buy 165,000 1년 -9.3 -3.3

2017-09-29 Buy 165,000 1년 -7.5 -3.3

2017-10-10 Buy 165,000 1년 -7.4 -3.3

2017-10-24 Buy 165,000 1년 -6.7 -3.3

2017-10-27 Buy 175,000 1년 -9.7 -7.7

2017-11-02 Buy 175,000 1년 -10.2 -7.7

2017-11-14 Buy 190,000 1년 -17.9 -13.4

2017-11-30 Buy 190,000 1년 -18.4 -14.5

2017-12-04 Buy 190,000 1년 -18.5 -14.5

2017-12-07 Buy 190,000 1년 -18.9 -14.5

2017-12-12 Buy 190,000 1년 -18.8 -14.5

2018-01-04 Buy 190,000 1년 -17.8 -14.5

2018-01-09 Buy 190,000 1년 -17.1 -14.5

2018-01-19 Buy 190,000 1년 -16 -14.5

2018-01-26 Buy 180,000 1년 -13.7 -8.9

2018-02-06 Buy 180,000 1년 -14 -8.9

2018-02-26 Buy 180,000 1년 -14.3 -8.9

2018-03-09 Buy 180,000 1년 -14.5 -8.9

2018-03-22 Buy 180,000 1년 -14.6 -8.9

2018-03-26 Buy 180,000 1년 -14.5 -8.9

2018-03-29 Buy 180,000 1년 -14.1 -8.9

2018-04-09 Buy 180,000 1년 -13.1 -8.9

2018-04-16 Buy 180,000 1년 -11.4 -8.9

2018-04-27 Buy 170,000 1년 -11.7 -5.9

2018-05-03 Buy 170,000 1년 -12.8 -7.1

2018-05-17 Buy 170,000 1년 -15.9 -11.8

2018-05-23 Buy 170,000 1년 -18 -17.6

2018-05-30 Hold 150,000 1년 -15.5 -4.7

2018-06-04 Hold 150,000 1년 -15.8 -5

2018-06-15 Hold 150,000 1년 -16.5 -10

2018-06-20 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

2018-06-22 Hold 150,000 1년 -16.7 -10.7

2018-07-03 Hold 150,000 1년 -16.8 -10.7

2018-07-05 Hold 150,000 1년 -16.7 -10.7

2018-07-13 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

50


2018-07-17 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

2018-07-27 Hold 150,000 1년 -16.9 -10.7

2018-08-02 Hold 150,000 1년 -17.1 -10.7

2018-08-20 Hold 150,000 1년 -17.2 -10.7

2018-09-04 Hold 150,000 1년 -17.4 -10.7

2018-10-02 Hold 150,000 1년 -21.6 -17

2018-10-10 Hold 150,000 1년 -22.8 -21

2018-10-16 Hold 150,000 1년 -22.7 -21

2018-10-26 Hold 125,000 1년 -14.2 -1.6

2018-11-02 Hold 125,000 1년 -14.3 -1.6

2018-11-19 Hold 125,000 1년 -13.1 -1.6

2018-12-03 Hold 125,000 1년 -7.8 -1.6

2018-12-04 Hold 125,000 1년 -7.3 -1.6

2018-12-05 Hold 125,000 1년 -6.8 -1.6

2018-12-12 Hold 125,000 1년 -4.4 -1.6

2018-12-18 Hold 125,000 1년 -2.1 -1.6

2018-12-24 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-01-03 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-01-04 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-01-09 Buy 160,000 1년 -21.7 -13.4

2019-01-25 Buy 160,000 1년 -22 -13.4

2019-02-07 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-11 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-12 Buy 160,000 1년 -22.3 -13.4

2019-02-19 Buy 160,000 1년 -22.1 -13.4

2019-02-27 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-02-28 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-03-07 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-03-25 Buy 160,000 1년 -20.8 -13.4

2019-03-26 Buy 160,000 1년 -20.6 -13.4

2019-04-03 Buy 160,000 1년 -18.8 -13.4

2019-04-09 Buy 160,000 1년 -18 -13.4

2019-04-17 Buy 160,000 1년 -15.4 -13.4

2019-04-25 Buy 180,000 1년 -25.7 -20.3

2019-05-03 Buy 180,000 1년 -25.9 -20.3

2019-05-20 Buy 180,000 1년 -25.6 -20.3

2019-05-30 Buy 180,000 1년 -25.4 -20.3

2019-06-03 Buy 180,000 1년 -25.5 -20.3

2019-06-04 Buy 180,000 1년 -25.5 -20.3

2019-06-10 Buy 180,000 1년 -25.7 -20.3

2019-07-02 Buy 180,000 1년 -27.3 -21.4

2019-07-08 Buy 180,000 1년 -27.7 -22.5

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -28.4 -25.3

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -28.4 -25.3

2019-07-23 Buy 180,000 1년 -29 -26.4

2019-08-02 Buy 180,000 1년 -29.3 -26.4

2019-08-05 Buy 180,000 1년 -29.3 -26.4

2019-08-29 Buy 180,000 1년 NA NA

2019-09-02 Buy 180,000 1년


기아차(000270.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2017-08-31 Buy 44,000 1년 -27.9 -19.2

2017-09-01 Buy 44,000 1년 -28.3 -20.7

2017-09-04 Buy 44,000 1년 -28.7 -22.5

2017-09-05 Buy 44,000 1년 -29 -25.2

2017-09-07 Buy 44,000 1년 -29.5 -27.3

2017-09-08 Buy 44,000 1년 -29.6 -27.4

2017-09-11 Buy 44,000 1년 -29.7 -27.4

2017-10-11 Buy 41,000 1년 -19.2 -12.7

2017-10-30 Buy 41,000 1년 -19.3 -12.7

2017-11-02 Buy 41,000 1년 -19.4 -12.7

2017-11-14 Buy 41,000 1년 -19.7 -14

2017-11-30 Buy 41,000 1년 -19.8 -14

2017-12-04 Buy 41,000 1년 -19.8 -14

51


2017-12-07 Buy 41,000 1년 -19.9 -14

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원) 기아차

목표주가

2017-12-12 Buy 41,000 1년 -19.9 -14

2018-01-04 Buy 41,000 1년 -19.9 -14

2018-01-09 Buy 41,000 1년 -19.9 -14

2018-02-06 Buy 41,000 1년 -20.4 -16

2018-03-09 Buy 41,000 1년 -21.1 -17.2

2018-03-22 Buy 41,000 1년 -21 -17.2

2018-03-26 Buy 41,000 1년 -20.9 -17.2

2018-03-29 Buy 41,000 1년 -20.9 -17.2

2018-04-16 Buy 41,000 1년 -20.2 -17.2

2018-04-30 Buy 41,000 1년 -18.7 -17.2

2018-05-03 Buy 41,000 1년 -18.7 -17.2

2018-05-17 Buy 41,000 1년 -19.8 -17.2

2018-05-23 Buy 41,000 1년 -21.4 -20.2

2018-05-30 Buy 38,000 1년 -17.1 -7.2

2018-06-04 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-06-15 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-06-20 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-06-28 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-07-03 Buy 38,000 1년 -17.3 -7.2

2018-07-05 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-13 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-17 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-30 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-08-02 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-08-20 Buy 38,000 1년 -17.6 -7.2

2018-08-28 Buy 38,000 1년 -17.6 -7.2

2018-09-04 Buy 38,000 1년 -17.8 -7.2

2018-09-06 Buy 38,000 1년 -17.9 -7.2

2018-10-02 Buy 38,000 1년 -20.2 -10

2018-10-05 Buy 38,000 1년 -20.5 -10.8

2018-10-10 Buy 38,000 1년 -20.9 -10.9

2018-10-16 Buy 38,000 1년 -21.4 -10.9

2018-10-29 Buy 38,000 1년 -20.7 -10.9

2018-11-02 Buy 38,000 1년 -20.3 -10.9

2018-11-19 Buy 38,000 1년 -18.6 -10.9

2018-12-03 Buy 38,000 1년 -15.1 -10.9

2018-12-04 Buy 38,000 1년 -14.7 -10.9

2018-12-05 Buy 38,000 1년 -14.3 -10.9

2018-12-12 Buy 38,000 1년 -12 -10.9

2018-12-18 Buy 38,000 1년 -11 -10.9

2018-12-24 Buy 42,000 1년 -8.3 7.7

2019-01-03 Buy 42,000 1년 -7.8 7.7

2019-01-04 Buy 42,000 1년 -7.7 7.7

2019-01-10 Buy 42,000 1년 -7.3 7.7

2019-01-28 Buy 42,000 1년 -6.3 7.7

2019-02-12 Buy 42,000 1년 -5.7 7.7

2019-02-19 Buy 42,000 1년 -5.2 7.7

2019-02-27 Buy 42,000 1년 -4.6 7.7

2019-03-28 Buy 42,000 1년 -0.7 7.7

2019-04-03 Buy 42,000 1년 0.2 7.7

2019-04-09 Buy 42,000 1년 0.8 7.7

2019-04-17 Buy 42,000 1년 1.2 -6.3

2019-05-03 Buy 42,000 1년 0.5 -6.3

2019-05-20 Buy 42,000 1년 0.1 -6.3

2019-06-03 Buy 42,000 1년 1.5 4.8

2019-06-04 Buy 42,000 1년 1.7 4.8

2019-06-10 Buy 42,000 1년 2 -1.1

2019-07-02 Buy 42,000 1년 1.4 -0.8

2019-07-08 Buy 46,000 1년 -6.5 -4.6

2019-07-15 Buy 46,000 1년 -6.6 -4.6

2019-07-15 Buy 46,000 1년 -6.6 -4.6

2019-07-24 Buy 46,000 1년 -6.5 -4.7

2019-08-02 Buy 46,000 1년 -6.8 -4.9

2019-08-05 Buy 46,000 1년 -6.8 -4.9

2019-08-29 Buy 46,000 1년 NA NA

2019-09-02 Buy 46,000 1년

52



현대모비스(012330.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2017-10-11 Buy 300,000 1년 -14.9 -9

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원)현대모비스

목표주가

2017-10-17 Buy 300,000 1년 -13.8 -9

2017-10-24 Buy 300,000 1년 -12.2 -9

2017-10-31 Buy 300,000 1년 -10.5 -9

2017-11-14 Buy 360,000 1년 -27.9 -24

2017-11-30 Buy 360,000 1년 -27.8 -25

2017-12-07 Buy 360,000 1년 -28.1 -25

2018-01-04 Buy 360,000 1년 -28.7 -25

2018-01-09 Buy 360,000 1년 -28.1 -25

2018-01-26 Buy 300,000 1년 -20.3 -11.8

2018-02-14 Buy 300,000 1년 -20.6 -11.8

2018-03-22 Buy 300,000 1년 -16.7 -11.8

2018-03-29 Buy 300,000 1년 -16.4 -11.8

2018-04-06 Buy 300,000 1년 -16.9 -12.3

2018-04-10 Buy 300,000 1년 -17.6 -12.7

2018-04-27 Buy 280,000 1년 -20.9 -11.4

2018-05-03 Buy 280,000 1년 -21.1 -11.8

2018-05-17 Buy 280,000 1년 -21.5 -11.8

2018-05-23 Buy 280,000 1년 -21.8 -14.6

2018-06-15 Buy 280,000 1년 -22.3 -15.4

2018-07-10 Buy 280,000 1년 -21.7 -15.4

2018-07-17 Buy 280,000 1년 -21.6 -15.4

2018-07-17 Buy 280,000 1년 -21.6 -15.4

2018-07-27 Buy 280,000 1년 -21.9 -15.4

2018-08-20 Buy 280,000 1년 -23.2 -15.4

2018-09-11 Buy 280,000 1년 -25.9 -18.6

2018-10-16 Buy 280,000 1년 -31.8 -29.1

2018-10-29 Buy 260,000 1년 -19.4 -8.8

2018-11-19 Buy 260,000 1년 -18.7 -8.8

2019-01-10 Buy 260,000 1년 -16 -8.8

2019-01-28 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-07 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-11 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-27 Buy 260,000 1년 -15.3 -8.8

2019-03-25 Buy 260,000 1년 -14.3 -8.8

2019-04-01 Buy 260,000 1년 -14 -8.8

2019-04-29 Buy 260,000 1년 -14.2 -8.8

2019-06-03 Buy 260,000 1년 -12.8 -9.4

2019-06-04 Buy 260,000 1년 -12.7 -9.4

2019-07-08 Buy 275,000 1년 -13.2 -10.2

2019-07-15 Buy 275,000 1년 -12.9 -10.2

2019-07-15 Buy 275,000 1년 -12.9 -10.2

2019-07-25 Buy 275,000 1년 -12.2 -10.2

2019-08-29 Buy 275,000 1년 NA NA

2019-09-02 Buy 275,000 1년


한온시스템(018880.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2017-08-31 Buy 15,000 1년 -17.7 -10.3

2017-09-07 Buy 15,000 1년 -16.6 -10.3

2017-09-08 Buy 15,000 1년 -16.1 -10.3

2017-09-11 Buy 15,000 1년 -15.8 -10.3

2017-09-14 Buy 15,000 1년 -15.4 -10.3

2017-09-29 Buy 15,000 1년 -14.7 -10.3

2017-10-20 Buy 17,000 1년 -22.9 -14.4

2017-10-24 Buy 17,000 1년 -23.3 -16.8

2017-11-09 Buy 17,000 1년 -22.3 -16.8

2017-11-14 Buy 17,000 1년 -22.1 -16.8

2017-11-27 Buy 19,000 1년 -35 -26.6

2017-12-12 Buy 19,000 1년 -35.6 -26.6

2017-12-18 Buy 19,000 1년 -35.9 -26.8

2018-01-04 Buy 19,000 1년 -36.7 -27.6

2018-01-09 Buy 19,000 1년 -36.9 -27.6

53


2018-02-19 Buy 19,000 1년 -39 -31.6

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원)한온시스템

목표주가

2018-03-09 Buy 19,000 1년 -40 -36.6

2018-03-15 Buy 19,000 1년 -40.3 -37.1

2018-03-22 Buy 19,000 1년 -40.6 -37.1

2018-05-03 Buy 19,000 1년 -42.4 -41.3

2018-05-14 Buy 17,000 1년 -32.7 -22.1

2018-05-17 Buy 17,000 1년 -32.7 -22.1

2018-05-30 Buy 17,000 1년 -32.5 -22.1

2018-06-15 Buy 17,000 1년 -32.3 -22.1

2018-07-10 Buy 17,000 1년 -31.9 -22.1

2018-07-10 Buy 17,000 1년 -31.9 -22.1

2018-07-17 Buy 17,000 1년 -31.7 -22.1

2018-07-17 Buy 17,000 1년 -31.7 -22.1

2018-08-13 Buy 17,000 1년 -31.4 -22.1

2018-08-20 Buy 17,000 1년 -31.5 -22.1

2018-09-04 Buy 17,000 1년 -31.6 -22.1

2018-10-18 Buy 17,000 1년 -32.3 -24.7

2018-10-23 Buy 17,000 1년 -32.3 -24.7

2018-11-19 Buy 17,000 1년 -31.5 -24.7

2019-02-07 Buy 17,000 1년 -28.9 -24.7

2019-02-11 Buy 17,000 1년 -28.9 -24.7

2019-02-14 Buy 17,000 1년 -29.1 -24.7

2019-03-21 Buy 17,000 1년 -29.2 -24.7

2019-03-25 Buy 17,000 1년 -29 -24.7

2019-05-10 Buy 15,000 1년 -22.4 -18

2019-06-04 Buy 15,000 1년 -22.1 -18

2019-07-11 Buy 15,000 1년 -22.6 -19.3

2019-07-15 Buy 15,000 1년 -22.6 -19.3

2019-08-29 Buy 15,000 1년 NA NA

2019-09-02 Buy 15,000 1년


만도(204320.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2017-10-12 Hold 240,000 1년 27.8 10.8

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원)만도

목표주가

2017-11-14 Buy 350,000 1년 -13.8 -3

2018-01-04 Buy 350,000 1년 -19.5 -15.7

2018-01-09 Buy 350,000 1년 -19.9 -16.3

2018-02-07 Buy 325,000 1년 -27.8 -20.8

2018-03-22 Buy 325,000 1년 -28.4 -24

2018-04-27 Buy 290,000 1년 -23.5 -21.7

2018-05-17 Buy 58,000 1년 -37.8 -18

2018-09-11 Buy 58,000 1년 -46.9 -39.1

2018-11-19 Hold 30,000 1년 3.5 -11.3

2019-05-03 Hold 30,000 1년 2.3 -8.7

2019-05-24 Hold 30,000 1년 2.4 16.5

2019-07-04 Hold 30,000 1년 6 16.5

2019-07-15 Hold 30,000 1년 8.3 16.5

2019-07-26 Hold 30,000 1년 11.2 6.5

2019-08-29 Hold 30,000 1년 NA NA

2019-09-02 Hold 30,000 1년


현대위아(011210.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-01-09 Buy 73,000 1년 -11.6 -9.3

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

17/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08

(원)현대위아

목표주가

2018-01-29 Buy 68,000 1년 -24.9 -8.4

2018-07-13 Buy 68,000 1년 -37.4 -35.3

2018-07-30 Buy 55,000 1년 -28.3 -13.5

2018-09-04 Buy 55,000 1년 -30.2 -18

2019-03-29 Buy 48,000 1년 -4.3 5.6

2019-06-03 Buy 48,000 1년 -4.1 4.1

2019-07-08 Buy 55,000 1년 -18.2 -6.5

2019-07-15 Buy 55,000 1년 -19.6 -7.6

2019-07-29 Buy 55,000 1년 -23.6 -18.5

2019-09-02 Buy 55,000 1년

노딜 브렉시트 한국 자동차 - eugenefn.com · 2019-09-01 · 글로벌 수요 전망...

Documents