ieii - razones financieras - gitman - cap 2

Capítulo 2

Estados Financieros

y su Análisis

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C O N T E N I D O•Los Cuatro Estados Financieros Clave• Estado de Ganancias y Pérdidas

• Balance General

• Estado de Ganancias Retenidas

• Estados de Flujo de Efectivo

•Razones Financieras

•Liquidez• Índices de Actividad•Endeudamiento•Rentabilidad•Mercado

•Análisis completo•Sistema DuPont


Los Cuatro Estados Financieros Clave- El Estado de Ganancias y Pérdidas -

•Presenta los resultados de las opera-ciones de la empresa durante un perío-do específico de tiempo

•Aunque se hacen anualmente, también se generan mensualmente para la Ad-ministración, y trimestralmente para pro-pósitos fiscales


Los Cuatro Estados Financieros Clave- El Estado de Ganancias y Pérdidas -

Ingresos por Ventas

- Menos: costo de las mercancías vendidas

= Utilidad Bruta

- Menos: Gastos Operativos (ventas, generales y administrativos, Arrendamiento, Depreciación)

= Utilidad Operativa

- Menos: Gastos por intereses

= Utilidad Neta antes de Impuestos

- Menos Impuestos

= Utilidad Neta después de Impuestos


•Presenta un resumen de la posición fi-nanciera de la empresa en un momento específico

•Equilibra:• los activos de la empresa (lo que posee)

• su financiamiento

• que puede ser deuda (pasivos) o patrimo-nio (proporcionado por los propietarios)

Los Cuatro Estados Financieros Clave- El Balance General -


•Los Activos indican lo que la firma tiene, la inversión de los accionistas

•Los Pasivos indican lo que la empresa debe a sus acreedores

•Se dividen en Corrientes y Fijos

•En relación con el tiempo en que pueden convertirse en efectivo



•Activos Corrientes: a corto plazo, se es-pera que se conviertan en efectivo en un año o menos

•Pasivos Corrientes: a corto plazo, se espera sean pagados en un año o menos

•Los demás activos y pasivos se conside-ran a Largo Plazo, se espera que perma-nezcan en los libros durante más de un año




Balance General

ActivosFijos

ActivosCorrientes

PasivosCorrientes

Pasivos aLargo plazo

Patrimonio


•Es una forma abreviada del Estado del Patrimonio de los Accionistas

•Muestra todas las transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren en un año

•Reconcilia el Ingreso Neto y los Dividen-dos Pagados en Efectivo, con el cambio en las Ganancias Retenidas

Los Cuatro Estados Financieros Clave- Estado de Ganancias Retenidas -


•Resumen de los Flujos de Efectivo de un período específico

•Flujos de Efectivo Operativos, de Inversión y de Financiamiento

•Los reconcilia con los cambios en efectivo y los valores negociables de la empresa durante un período

Los Cuatro Estados Financieros Clave- Estado de Flujo de Efectivo -


•Los estados financieros son importantes para los que necesitan conocer medidas relativas de la eficienca de la empresa

•El Análisis de los estados financieros se basa en razones o valores relativos

•Incluye métodos de cálculo e interpreta-ción de Razones Financieras

Uso de las Razones Financieras


•Accionistas: actuales y potenciales, les interesan los niveles presentes y futuros del riesgo y rendimiento de la empresa

•Acreedores: se interesan por la liquidez a corto plazo, y su capacidad para pagar las deudas

•Administración: le interesa todos los as-pectos financieros y supervisar el rendi-miento de la empresa

P a r t e s I n t e r e s a d a s


•El Análisis de las Razones no es sólo calcular

•La Interpretación de las Razones es lo más importante

•¿Es demasiado alta o baja?

•¿Es buena o mala?

•Análisis de Muestra Representativa

•Análisis de Series Temporales

Tipos de comparaciones de razones


•Comparación de Razones de diferentes empresas en el mismo período

•Con otras empresas del mismo sector, o con promedios de la industria

•Se compara con el competidor clave al que se desea imitar

•B E N C H M A R K I N G

Análisis de Muestra Representativa


•Evalúa el Rendimiento con el paso del tiempo

•Permite evaluar el progreso de la empresa a través de los años

•Se pueden definir tendencias y descubrir cuándo hay un cambio significativo

•Puede identificarse un problema serio

Análisis de Series Temporales


•Combina ambos tipos de análisis

•Permite evaluar la tendencia de la razón de la empresa (a través del tiempo)

•Con la del promedio de la industria, o

•Con el competidor clave al que se quiere imitar

Análisis Combinado


•Cuando se dan grandes desviaciones, estas indican síntomas de un problema

•Se requiere un análisis adicional para aislar las causas del problema

•El análisis de las razones dirige la atención hacia posibles áreas de interés

Uso de las Razones Financieras- Precauciones -


•Una sola Razón no da suficiente información sobre el rendimiento

•Se deben usar un conjunto de Razones para hacer evaluaciones razonables

•Cuando se evalúa un aspecto específico, pueden ser necesarias solo una o dos Razones



•Todos los estados financieros que se usen deben ser de la misma fecha

•Se deben usar estados financieros audi-tados

•Los estados financieros que se usen deben haberse desarrollado con las mismas metodologías contables



•Razones que miden el Riesgo:

•Liquidez

•Actividad

•Deuda

•Razones que miden el Retorno:

•Rentabilidad

•Razones que miden el Riesgo y Retorno:

•Mercado

Categorías de Razones Financieras


•Liquidez: Capacidad para cumplir con las obligaciones a corto plazo

•Solvencia de la posición financiera general de la empresa

•Estas razones proporcionan señales tem-pranas de problemas de flujo de efectivo

•Liquidez Corriente

•Razón Rápida (Prueba Ácida)

Razones de L i q u i d e z


•Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo

•Cuanto mayor es esta Razón, más líquida es la empresa


Activos CorrientesLiquidez Corriente = ----------------------------

Pasivos Corrientes


•Excluye los Inventarios porque son los activos menos líquidos

•Varios tipos de inventario: materiales, productos en proceso, terminados

•El Inventario se vende a crédito


Razón Rápida Activos Corriente – Inventario= --------------------------------------------

(Prueba Ácida) Pasivos Corrientes


•Miden qué tan rápido diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, entradas o salidas•Miden la actividad (liquidez) de las cuentas corrientes específicas•Rotación de Inventarios•Período Promedio de Cobro•Período Promedio de Pago•Rotación de los Activos Totales

Índices de A c t i v i d a d


•Miden el número de veces que se usan los inventarios en la empresa•Se puede convertir en la Edad Promedio del Inventario•Se divide 365 entre la Rotación de Inventarios


Rotación de Costo de los bienes vendidos= --------------------------------------------

Inventarios Inventario


•Edad Promedio de las Cuentas por Cobrar•Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro•Las Ventas diarias promedio se calculan dividiendo las Ventas Anuales entre 365


Período promedio Cuentas por Cobrar= ------------------------------------

de Cobro Ventas diarias promedio


•Edad Promedio de las Cuentas por Pagar•Compras Anuales no están en los estados financieros•Se calculan como un % del costo de los bienes vendidos•Las Compras diarias promedio se calculan dividiendo las Compras Anuales entre 365

Índices de A c t i v i d a dPeríodo promedio Cuentas por Pagar

= ----------------------------------------de Pago Compras diarias promedio


•Indica la eficiencia con la que la empresa usa sus activos para generar ventas

•El valor que da como resultado esta razón se mide en veces por año

Índices de A c t i v i d a dRotación de los Ventas

= ----------------------------Activos Totales Total de Activos


• Indican el Nivel de deuda de la empresa•Son de mayor interés las deudas a largo plazo•Cuanto mayor es la deuda, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos•Cuanto mayor sea la deuda mayor es su Apalancamiento Financiero:

• Aumento del riesgo y retorno introducido a través del uso del financiamiento de costo costo fijo

Razones de Endeudamiento


•Grado de Endeudamiento: miden el monto de deuda con respecto a otros montos•Índice de Endeudamiento

•Capacidad de Pago de Deuda: capacidad de hacer los pagos requeridos de acuerdo a lo programado•Razón de Cargos de Interés Fijo•Índice de Cobertura de Pagos Fijo

Razones de Endeudamiento


Razones de EndeudamientoÍndice de Total de Pasivos

= --------------------------Endeudamiento Total de Activos

•Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores

•Cuanto mayor sea, mayor es el monto de dinero de otras personas que se usa para generar utilidades


Razones de EndeudamientoRazón de Utilidades antes de Cargos de Interés e impuestos (UAII)

= ---------------------------------------Interés Fijo Intereses

•Capacidad de la empresa para pagar los intereses de las deudas

•Razón de Cobertura de Intereses

•La UAII es la Utilidad Operativa del Estado de Ganancias y Pérdidas


Razones de EndeudamientoÍndice de UAII + Pagos de Arrendamiento

= ---------------------------------------------------------Cobertura de Intereses + pagos de Arrendamiento

Pagos Fijos +{[Pagos del ppal + Dividendos de acciones preferentes] * [1/(1-I)]}

•I: Tasa Fiscal Corporativa aplicable al ingreso de la empresa

•Mide la capacidad para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos

•Mide el riesgo


•Evalúan las utilidades con respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los dueños•Se usa el Estado de Ganancias y Pérdidas de Tamaño Común•Estado de Resultados en el que cada rubro se expresa como un % de las Ventas

Índices de R e n t a b i l i d a d


•Margen de Utilidad Bruta

•Margen de Utilidad Operativa

•Margen de Utilidad Neta

•Ganancias por Acción

•Rendimiento sobre los Activos Totales

•Retorno sobre el Patrimonio

Índices de R e n t a b i l i d a d


•Mide el % de cada dólar de ventas, después de que se paga sus bienes

•Cuanto más alto es este Índice mejor

•Menor es el costo relativo de la mercancía vendida

Índices de R e n t a b i l i d a dMargen de Utilidad Bruta

= ----------------------------Utilidad Bruta Ventas


•Mide el % de cada dólar de ventas, después de deducir costos y gastos

•Excluye intereses, impuestos y dividendos

•Representa las utilidades puras ganadas sobre cada dólar de ventas

Índices de R e n t a b i l i d a dMargen de Utilidad Operativa

= -----------------------------Utilidad Operativa Ventas


•Mide el % de cada dólar de ventas, después de deducir costos y gastos

•Incluye interses, impuestos y dividendos

•Indica el éxito de la empresa con respecto a las ganancias obtenidas de las ventas

Índices de R e n t a b i l i d a dMargen de Utilidad Neta

= -----------------------------Utilidad Neta Ventas


•Representa el monto obtenido para cada acción común en circulación

•No es el monto de ganancias distribuidas realmente a los accionistas

Índices de R e n t a b i l i d a dGanancias Ganancias disponibles para

por los accionistas comunes= -------------------------------------------

Acción Ventas


•Mide la eficacia general de la administra-ción para generar utilidades con sus acti-vos disponibles•Cuando más alto es mejor

Índices de R e n t a b i l i d a dRendimiento Ganancias disponibles para

sobre los los accionistas comunes= ------------------------------------------

Activos Totales Total de Activos


•Mide la retorno ganado sobre la inversión de los accionistas comunes•Cuando más alto más ganan los accionis-tas

Índices de R e n t a b i l i d a dRetorno Ganancias disponibles parasobre el los accionistas comunes

= ----------------------------------------------Patrimonio Capital en Acciones Comunes


•Relaciona el valor de mercado, medido por el precio de mercado de las acciones de la empresa, con ciertos valores contables

•Indican qué tan bien se desempeña la empresa, en cuanto al Riesgo y Retorno. Según los inversionistas del mercado

•Relación Precio/Ganancia

•Razón Mercado/Libro

Razones de M e r c a d o


•Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar, por cada dólar de las ganancias de una empresa

•Cuanto mayor sea esta relación, mayor es la confianza de los inversionistas

Razones de M e r c a d oPrecio de Mercado

Relación por Acción Común= -----------------------------------

Precio/Ganancias Ganancias por Acción


•Evalúa cómo los inversionistas ven el rendimiento de la empresa

•Relación del valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros

Razones de M e r c a d oCapital en

Razón Acciones Comunes= ----------------------------------------

Mercado/Libro Número de AccionesComunes en Circulación


•Los analistas desean tener un visión general del rendimiento y la situación financiera de la empresa

•Se usan dos métodos:

•Resumen de todas las Razones

•Sistema de Análisis DuPont

Análisis Completo de Razones


•Resumen de todas las Razones:•Considera todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa

•Busca aislar áreas clave de responsabilidad

•Sistema de Análisis DuPont:•Actúa como una técnica de investigación

•Se orienta a la búsqueda de áreas clave responsables de la condición financiera de la empresa

Análisis Completo de Razones


•Se usa para analizar los estados finan-cieros y evaluar la condición financiera de una empresa

•Reúne el estado de Ganancias y Pérdidas y el Balance General en dos medidas de rentabilidad:

•Redimiento sobre los Activos Totales

•Retorno sobre el Patrimonio

Sistema de Análisis DuPont


Fórmula DuPont

Rendimiento sobrelos Activos Totales

=Margen de

Utilidad Neta XRotación de

Activos Totales

Rendimientosobre los

Activos Totales

Retornosobre el

Patrimonio= X

Multiplicador deApalancamiento

Financiero

Multiplicador deApalancamiento

Financiero= -----------------------------------------

Total de Activos

Capital en Acciones Comunes

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