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1 CES 2018 : Revolution? Evolution!

DB Financial Investment

IT전략 Overweight

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Analyst 권성률

2018. 01. 15

CES2018 : Revolution? Evolution!

IT/자동차 2


Summary

IT전시회 중 가장 큰 규모인 CES2018이 끝났다. CES2018은 4,000개 이상의 기업 전시 부스에

19만명 이상의 관람객이 온 것으로 추산된다. CTA에 따르면 이번 CES2018에 Fortune 100대

기업의 76%, Interbrand 100대 기업의 93%가 참여하였다. 한국 기업은 210여개 업체가 참여했다.

CES의 꽃은 화려한 디스플레이와 TV라 할 수 있다. LG전자의 OLED 터널, LG디스플레이의

Rollable Display, 삼성전자의 146인치 Micro LED TV 등 충분한 이슈거리가 있었다. 이미 IoT는

지난 3년간 계속 강조됐던 부분이라 새로움은 덜하지만 이제는 가전제품이 일종의 통신기능과

컴퓨터 기능을 더하게 됐다. 여기에 AI기술과 빅데이터까지 결합되었다. 아직은 어설프지만 로봇이

CES의 한 축을 차지하고 있다. LG전자, 혼다, 소니 등이 다양한 로봇을 공개했으며 산업용 로봇

부터 가정용 로봇까지 다양하다. CES를 주관하는 CTA가 내세운 CES2018의 키워드는 스마트시티

이다. 스마트시티는 모바일, 5G, 자동차, 헬스케어, AI 등 융합의 관점에서 볼 수 있는 자리이다.

CES2018에서는 Level 3 자율주행차 이야기가 사라졌다. 이미 양산이 코 앞에 임박했기 때문이다.

이번 CES는 대부분의 업체들이 Level 4 이상의 자율주행차를 향한 구체적인 계획과 전략을 발표

하고 각자간의 파트너십을 공고히 하는 시간이였다. Level 4 이상의 자율주행을 위해서는 AI가

필수적으로 요구되는만큼 IT 기업들의 공세가 더욱 더 확대되고 있다. NVIDIA와 Mobileye 모두

자사의 차세대 자율주행차용 AI 플랫폼을 선보이며 18~21년에 걸친 구체적인 양산 계획 역시

발표했다. Baidu 역시 오픈 플램폿을 통해 무서운 속도로 발전하고 있다. 현대차는 Aurora사와

파트너십을 발표하고 2021년 내 Level 4 수준의 자율주행차 출시를 발표했다.

CES와 직접적인 연관성을 따질 수 있는 종목은 Rollable TV, 최신 OLED TV를 공개한 LG디스

플레이, CES의 터줏대감인 삼성전자, LG전자 정도라고 할 수 있다. LG디스플레이의 18년 영업

이익은 크게 감소할 전망이지만 OLED TV에서 하반기 흑자 전환, Rollable Display 등 미래 디스

플레이에 대한 준비가 자리를 잡아 가고 있어 3만원 미만의 주가에서는 긍정적으로 접근할 필요가

있다. 삼성전자는 예상을 하회하는 4Q17 잠정 실적 발표 후 주가가 약세를 보이고 있지만, 18년

에도 DRAM, OLED 위주의 실적 개선이 지속될 수 있어 긍정적인 견해를 유지한다. LG전자는

목표주가 상향을 고심하고 있다. TV와 가전의 견고함이 유지되면서 스마트폰에서 실적 개선이

실마리가 나온다면 Valuation 매력이 부각될 수 있다. CES와 직접적인 연관은 떨어지지만 삼성

전기는 MLCC, 기판사업, 카메라모듈의 삼박자가 맞아 떨어져 우리의 Top pick이며 LG이노텍은

3D 센싱 모듈의 큰 기회를 감안하면 저가 매수 타이밍이다.

자동차 업종 내에는 자율주행차와 직접적인 수혜주를 찾기가 어려운 상황이다. 현대기아차 모두

본업이 힘든 가운데 경쟁사들 대비 미진한 미래 계획을 고려해볼 때 추가적인 멀티플 상향이

어렵다. 보수적인 투자의견을 유지한다. 그러나 현대모비스와 만도는 직접적인 자율주행차 관련

부품 생산이 없을 지라도 2020년까지 ADAS 매출의 증가와 차량 한 대 당 컨텐츠의 증가에 의한

ASP 증가가 지속될 것으로 예상된다. 현대모비스와 만도를 자동차 업종 선호주로 유지한다.



Contents

Ⅰ. 꿈이 아니라 현실...............................................................................................................4

보다 더 커진 CES ................................................................................................................................................. 4

첨단 디스플레이, 자율주행차, IoT, 로봇 그리고 스마트시티 ............................................................ 4

CES와 직접적인 연관이 있는 종목은 LG디스플레이, LG전자, 삼성전자 정도 .................. 5

자율주행, 18년 실적 개선: 현대모비스, 만도 ........................................................................................ 7 II. 최첨단 디스플레이란 바로 이런 거 ....................................................................................9

Rollable Display 관심 집중 ................................................................................................................................ 9

삼성은 Micro LED TV ....................................................................................................................................... 13

대형 TV가 정체된 TV시장의 돌파구 ...................................................................................................... 15 III. AI, IoT, 로봇 그리고 스마트시티 ....................................................................................... 18

Voice AI가 스피커에서 TV로 ...................................................................................................................... 18

마징가제트만 로봇이 아니다 ......................................................................................................................... 20

스마트시티를 거창하게 내세웠지만... ........................................................................................................ 25

스마트시티의 핵심은 5G................................................................................................................................. 26 IV. 보다 현실화된 자율주행차 .............................................................................................. 28

자율주행차 이제는 현실 .................................................................................................................................. 29

Road to LV 4 ........................................................................................................................................................ 31

불붙은 AI 경쟁 ...................................................................................................................................................... 32

Mobileye – 실속을 챙겨 가는 중 ................................................................................................................ 34

센서: 경쟁이 곧 발전 ....................................................................................................................................... 39

Mapping: 중요성 부각..................................................................................................................................... 42

Connected – 5G로 진화 중 ........................................................................................................................ 43

희미해져가는 진형의 의미 .............................................................................................................................. 44 Ⅴ. 변화하는 자동차 업체들 ................................................................................................ 45

현대차 그룹 – 긍정적인 변화 ....................................................................................................................... 46

Renault-Nissan, JV 설립 발표 .................................................................................................................... 47

Toyota – Mobilty Service 회사를 꿈꾸다 ................................................................................................ 48

Delphi – 48V 시스템 공개 ............................................................................................................................ 49 VI. CES2018에서 기타 인상적인 것들............................................................................... 50

Royole의 Smart Writing Pad, 휴대용 투명 키보드 ............................................................................ 50

레이저의 Project Linda ..................................................................................................................................... 51

Hypervsn으로 구현되는 LED 홀로그램 ................................................................................................. 51

첨단 자동차 디스플레이 .................................................................................................................................. 52 Ⅶ. Coverage Recommendation ......................................................................................... 54

삼성전자(005930) ............................................................................................................................................... 54

LG전자(066570) ................................................................................................................................................. 56

LG디스플레이(034220) ................................................................................................................................... 58

현대모비스(012330) .......................................................................................................................................... 60

만도(204320) ........................................................................................................................................................ 63

IT/자동차 4


Ⅰ. 꿈이 아니라 현실

보다 더 커진 CES

IT전시회 중 가장 큰 규모인 CES2018이 1월 7~8일 Media day, 9~12일 본 행사로 미국 라스베가

스에서 개최되었다. CES2017은 185,000명이 참관하였으며, CES2018은 4,000개 이상의 기업 전시

부스에 19만명 이상의 관람객이 온 것으로 추산된다. 이 중 한국 업체는 210여개 업체가 참가하였다.

전시 공간이 25만 m2인데 이는 바티칸시티의 절반 규모라고 한다. CTA(Consumer Technology

Association)에 따르면 이번 CES2018에 Fortune 100대 기업의 76%, Interbrand 100대 기업의 93%

가 참여하였다.

도표 1. CES2018의 공식 개막 기조연설

자료: DB금융투자

첨단 디스플레이, 자율주행차, IoT, 로봇 그리고 스마트시티

CES의 꽃은 화려한 디스플레이와 TV라 할 수 있다. LG전자의 OLED 터널, LG디스플레이의 Rollable

Display, 삼성전자의 146인치 Micro LED TV 등 충분한 이슈거리가 있었다. CES 2018에서는 AI와

5G 통신기술이 한층 정교화돼 자율주행 자동차용 인공지능 시스템, 데이터 분석, 교통, 네트워크 인

프라, 센서 등이 새롭게 전시되었다. 자율주행차가 꿈이 아니라 보다 현실화되었다고 할까. 그 중심에

는 Nvidia와 Baidu가 있었다. 이미 IoT(Internet of Things)는 지난 3년간 계속 강조됐던 부분이라 새로

움은 덜하지만 이제는 가전제품이 일종의 통신기능과 컴퓨터 기능을 더하게 됐다. 여기에 AI기술과 빅

데이터까지 결합되면서 스스로 알아서 사용자의 사용 패턴을 분석하고, 최적의 사용성을 제공할 예정

4000개 이상

기업, 19만명

이상 관람객

롤러블

디스플레이와

Micro LED TV,

보다 현실화된

자율주행차 등



이다. CES 2018은 ‘자동화’를 주제로 관련 기업들이 로봇을 활용한 새로운 기술들을 선보였다. LG전

자, 혼다, 소니 등이 다양한 로봇을 공개했다. CES를 주관하는 CTA가 내세운 CES2018의 키워드는

스마트시티이다. 스마트시티는 모바일, 5G, 자동차, 헬스케어, AI(Artificial Intelligence) 등 융합의 관점

에서 볼 수 있는 자리인데, 아직은 개념이 모호해 깊히 와닿지는 않았다.

CES와 직접적인 연관이 있는 종목은 LG디스플레이, LG전자, 삼성전자 정도

CES에서는 새로운 IT 기술이 소개되고, 기존 기술이 더욱 진화하면서 상업적 먹거리로 연결될 수 있

음이 보여지는 장이어서 IT 전반에 관심을 높일 수 있다. CES와 직접적인 연관성을 따지면 Rollable

TV, 최신 OLED TV를 공개한 LG디스플레이, CES의 터줏대감인 삼성전자, LG전자 정도라고 할 수 있

다. LG디스플레이가 Private booth에서 공개한 Rollable TV는 단순히 기술 과시형 제품이라고 하기에는

OLED가 앞으로 나아가야 할 길을 보여줬다. LG디스플레이의 18년 영업이익은 LCD 패널 가격 하락,

POLED 시행착오에 따른 손실 증가 등으로 17년 대비 크게 감소할 전망이지만 OLED TV에서 하반기

흑자 전환, Rollable Display 등 미래 디스플레이에 대한 준비가 자리를 잡아 가고 있어 3만원 미만의

주가에서는 긍정적으로 접근할 필요가 있다. 삼성전자는 예상을 하회하는 4Q17 잠정 실적 발표 후 주

가가 약세를 보이고 있지만, 18년에도 DRAM, OLED 위주의 실적 개선이 지속될 수 있어 긍정적인 견

해를 유지한다. LG전자는 목표주가 상향을 고심하고 있다. TV와 가전의 견고함이 유지되면서 스마트

폰에서 실적 개선이 실마리가 나온다면 Valuation 매력이 부각될 수 있다.

도표 2. CES2018 Key Word

키워드 주요 내용

디스플레이 & TV

LG디스플레이, Rollable Display 공개로 큰 주목

삼성전자 146인치 Micro LED TV 공개

TV의 대형화 추세 뚜렷

자율주행차

인공지능, 5G 통신기술이 한층 정교화돼 자율주행 자동차에 접목

포드, BMW, 닛산, 도요타, 현대기아차, 다임러, BMW, FCA 자율주행차 전시

자율주행 솔루션, Nvidia, Baidu의 독주 체제

IoT

가전제품에 일종의 통신기능과 컴퓨터 기능을 더하게 됨

브랜드 불문하고 모두 연결 가능한 ‘Open’ 추세

인공지능 기술과 빅데이터 결합

음성인식 AI가 스피커에서 TV로 확장

로봇

자동화를 주제로 로봇을 활용한 새로운 기술과 다양한 로봇이 소개

LG전자, 소니, 혼다, 파나소닉, 지멘스 등 경쟁

오작동이 많고 가격이 높아 많은 과제 남김

스마트시티

스마트홈과 스마트로드, 자율주행차와 자동화된 인프라가 융합된 사회

핵심기술은 5G

IoT, 자율주행차, 스마트홈, 드론, 교통, 네크워크 인프라, 센서 관련 기술이 융합

아직은 개념이 모호. 소문난 잔치에 먹을 게 별로 없다


LGD 3만원

미만에서 매수

관점, 삼성전자

여전히

긍정적인 관점,

LG전자

목표주가 상향

고심

IT/자동차 6


CES와 직접적인 연관은 떨어지지만 삼성전기는 우리의 Top pick이며 LG이노텍은 저가 매수 타이밍이

다. 삼성전기는 MLCC의 강세 지속, 기판사업의 턴어라운드, 카메라모듈의 실적 개선 등으로 18년 영

업이익 성장률이 가장 높은 업체가 될 전망이다. LG이노텍은 최근 주가가 과매도 상태이고, 18년에

3D 센싱 솔루션이 본격화될 수 있어서 그 분야에 가장 준비가 잘 된 업체로 주목하고 있다. 얼마전에

신규 모듈에 8천억원 이상을 투자하겠다고 발표하였는데 3D 센싱 모듈 실적 확대에 날개를 달아준

격이다.

도표 3. 대형 IT업체 실적 전망 및 Valuation 비교 (단위: 십억원, 원, %, 배)

삼성전자 LG전자 LG디스플레이 삼성전기 LG이노텍 SK하이닉스 삼성SDI

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY Hold

적정주가(원) 3,200,000 120,000 40,000 140,000 220,000 108,000 190,000

현재주가(원, 01/12 기준) 2,410,000 109,500 28,950 104,500 146,000 74,400 215,500

시가총액(십억원) 311,127 17,919 10,359 7,805 3,455 54,163 14,819

매출액 16 201,867 55,367 26,504 6,033 5,755 17,198 5,201

(십억원) 17E 236,132 60,783 27,716 6,863 7,349 30,154 6,491

18E 250,592 64,744 24,214 8,231 8,752 32,314 7,423

영업이익 16 29,241 1,338 1,311 24 105 3,277 -926

(십억원) 17E 54,175 2,637 2,506 312 311 13,403 109

18E 62,085 3,053 1,117 569 518 13,876 343

영업이익 증가율 16 10.7 12.2 -19.3 -91.9 -53.1 -38.6 적지

(%) 17E 85.3 97.1 91.1 1180.0 196.7 309.0 흑전

18E 14.6 15.8 -55.4 82.1 66.4 3.5 215.3

EPS 16 153,473 423 2,534 176 209 4,057 3,168

(원) 17E 319,773 11,509 5,257 2,444 8,178 14,840 8,711

18E 392,213 12,179 2,437 4,612 14,689 15,359 12,951

P/E 16 11.7 122.1 12.4 288.8 422.4 11.0 34.4

(배) 17E 7.5 9.5 5.5 42.8 17.9 5.0 24.7

18E 6.1 9.0 11.9 22.7 9.9 4.8 16.6

ROE 16 12.5 0.7 7.2 0.3 0.3 13.0 2.0

(%) 17E 20.3 14.7 13.5 4.3 10.3 37.1 5.5

18E 19.6 13.6 5.7 7.6 16.3 28.5 7.7

P/B 16 1.6 0.8 0.9 0.9 1.2 1.4 0.7

(배) 17E 1.7 1.4 0.7 1.8 1.8 1.6 1.3

18E 1.5 1.3 0.7 1.7 1.5 1.2 1.3

시가총액/영업이익 17E 5.7 6.8 4.1 25.0 11.1 4.0 N/A

(배) 18E 5.0 5.9 9.3 13.7 6.7 3.9 43.2




자율주행, 18년 실적 개선: 현대모비스, 만도

현대차 그룹이 CES에 밝힌 Aurora와의 파트너십 체결에 의해 2021년까지 LV4 수준의 자율주행차를

출시하고 친환경차 라인업을 확대하는 등의 변화는 분명 긍정적이다. 그러나 현대기아차 모두 본업이

어려운 가운데 경쟁사들 대비 여전히 미진한 미래 계획을 고려해볼 때 추가적인 멀티플 상향이 어려

운 상황이다. 자동차 업종에 대한 보수적인 투자의견을 유지한다.

자동차 업종 내에는 자율주행차와 관련된 직접적인 수혜주를 찾기는 어려운 상황이다. 국내외 경쟁사

들의 발빠른 움직임과 달리 국내에는 LIDAR 등의 센서를 양산 수준으로 개발 했거나, 자율주행차

자체 AI 개발 등과 같은 글로벌 수준의 경쟁력을 갖춘 부품사가 아직 전무하기 때문이다. 그러나 현대

모비스와 만도는 직접적인 자율주행차 관련 부품 생산이 없을 지라도 2020년까지 ADAS 매출의 증가

와 차량 한 대 당 컨텐츠의 증가에 의한 ASP 증가가 지속될 것으로 예상된다. 양사 모두 자율주행차

에 관련된 투자를 지속적으로 확대하고 있는 점을 고려하면 R&D 및 스타트업 인수 등을 통해 AI

개발 및 센서 양산과 같은 자율주행 핵심 기술의 습득 역시 가능성을 열어두고 있다.

현대모비스와 만도는 여러가지 악조건에도 불구하고 중국 내 현대기아차 공장의 판매량 증가로 부품

업체들의 18년 실적은 17년 대비 개선될 전망이다. 양사는 모두 중국 업체로 대체가 어려운 핵심

부품을 생산하는 업체들의 경우 타 부품 업체들로 중국 시장 내 마진 압박에도 불구하고 양한한 실적

개선이 가능할 것으로 판단한다.

도표 4. 주요 부품 업체들 18년 실적 현대기아차 대비 개선폭 높을 전망

자료: DB금융투자 주: 각사별 18년 영업이익 증가율

0

5

10

15

20

25

30

35

40

현대위아 만도 현대모비스 한온시스템 현대차 기아차

(%) 183.5

현대기아차

멀티플 상향

어려운 상황

현대모비스 및

만도

자율주행차

수혜

현대모비스,

만도 18년

실적 개선 전망

IT/자동차 8


도표 5. 18년 실적 개선폭 부품>OE (단위: 십억원, 배, %)

현대모비스 만도 한온시스템 현대위아 현대차 기아차

매출액

2015 36,020 5,299 5,558 7,884 91,959 49,521

2016 38,262 5,866 5,704 7,589 93,649 52,713

2017E 36,041 5,724 5,698 7,601 96,625 52,898

2018E 40,323 6,211 6,097 8,681 98,980 54,706

영업이익

2015 2,935 266 360 501 6,358 2,354

2016 2,905 305 423 263 5,194 2,461

2017E 2,337 62 459 143 4,866 813

2018E 2,985 351 523 405 5,216 1,854

영업이익

증가율

2015 -6.6 235.2 -2.9 -4.7 -15.8 -8.5

2016 -1.0 14.8 17.5 -47.6 -18.3 4.6

2017E -19.5 -79.7 8.7 -45.7 -6.3 -67

2018E 27.7 467.3 14.0 183.5 7.2 128.1

EPS

2015 31,388 13,395 432 12,020 27,992 6,489

2016 31,207 21,243 547 4,807 23,403 6,795

2017E 25,229 1,812 591 3,191 19,014 3,146

2018E 30,777 24,512 675 10,944 24,116 5,048

PER

2015 7.9 12.4 24 9.3 5.3 8.1

2016 8.5 11.0 18.8 15.2 6.2 5.8

2017E 10.4 174.4 22.5 21.0 8.4 10.8

2018E 8.6 12.9 19.7 6.1 6.6 6.7

자료: DB금융투자 주: DB금융투자 추정치 기준 각사별 실적 추정치 및 멀티플



II. 최첨단 디스플레이란 바로 이런 거

Rollable Display 관심 집중

CES2018에서 가장 화제가 되었던 디스플레이는 LG디스플레이가 공개한 65인치 롤러블 디스플레이

와 삼성전자의 146인치 Micro LED TV일것이다. LGD가 이번에 공개한 롤러블 디스플레이는 기구물에

서 투박함을 보여줬지만 지금까지 나온 롤러블 디스플레이 중 가장 완성도가 높은 제품으로 판단된다.

해상도는 UHD급이다. LG디스플레이는 3년 전에 세계 최초로 곡률반경 30R을 구현한 18인치 롤러블

디스플레이를 공개했는데 TV 완제품 형태로 공개한 것은 이번이 처음이다.

도표 6. LG디스플레이의 65인치 롤러블 디스플레이

자료: 언론, DB금융투자

아직 롤러블 디스플레이의 상업화단계를 논하기에는 이르다. 글라스 OLED 타입이라 아직 곡률이

50R 정도에 불과하고 플라스틱 기판에 비해서는 무겁다. 셋트업체와 머리를 맞대어 기구물의 세련됨

과 완성도를 높여야 한다. 그럼에도 불구하고 이번 제품은 롤러블 디스플레이의 가능성을 보다 높였다.

LG디스플레이에 따르면 롤러블 디스플레이는 약 10만번 돌돌 말았다가 펼 수 있다. 사실상 7년 이상

무탈하게 쓸 수 있다는 계산이 나오는데 시제품 치고는 이 정도면 내구성이 높은 편이다. 무게도 동급

크기 LCD TV의 절반 수준에 불과하다. 이날 공개된 65인치 롤러블 디스플레이의 무게는 임의로 만든

케이스까지 포함해도 20~30㎏에 불과하다. 케이스는 향후 고객사와 협의해 무게와 디자인을 조절할

수도 있다. 패널만 단순히 무게를 잰다면 이것보다 더 가볍다. 기존 65인치 LCD TV는 대부분 최소

50㎏대다. 가정용으로는 컨텐츠에 따라 최적화될 사이즈를 조절할 수 있어 왜 롤러블 디스플레이가

필요한지를 보여준다. 이동·설치가 용이할뿐 아니라 사용 목적에 따라 화면 크기와 비율로 조정할

수 있는 게 장점이다. 영화 볼때는 16:9, 간단한 정보를 전달하는 화면은 가로로 긴 화면, 사진을 띄

울때는 4:3 이런식의 응용이 가능하다. 사무실에서는 스크린과 벌키한 프로젝션을 대체할 수 있다.

지금까지

공개된 롤러블

중 가장 완성도

높아

아직은 글라스

타입이라

곡률이 크지만,

내구성도 기대

이상이고

활용도도 높아

http://www.google.co.kr/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwiIot7jqNTYAhUGppQKHc2YBkAQjRwIBw&url=http://www.businesskorea.co.kr/english/news/industry/20233-world%E2%80%99s-largest-rollable-panel-lg-display-unveil-65-inch-uhd-rollable-display&psig=AOvVaw3tvnR2eb1N_twKdfhE0sLN&ust=1515911032580970

IT/자동차 10


도표 7. Rollable Display 구현 – 영화 볼 때는 16:9 도표 8. Rollable Display 구현 – Information 전달 화면

자료: 언론, DB금융투자 자료: 언론, DB금융투자

여기서 롤러블 디스플레이의 전단계라고 할 수 있는 폴더블 디스플레이의 나아갈 방향을 짚어보자. 우

리는 디스플레이 2개를 힌지로 연결한 폴더블 스마트폰의 중단 단계인 ZTE의 ‘AXON M’을 자세히 보

는 기회를 가졌다. 진정한 폴더블 스마트폰은 아니지만 몇번 접혀서 스마트폰 화면이 커지면 어떠한

용도로 사용될지를 보여주는 의미는 충분히 있을 수 있다. 폴더블 스마트폰은 기기 하나로 더 많을 일

을 수행할 수 있다는 장점이 가장 클 수 있다. ZTE 액손엠은 하나의 화면만을 사용할 수도, 두 개의

화면으로 서로 다른 앱을 사용할 수도, 두 화면 모두에서 동일한 앱을 사용할 수도 있다. 또, 두 화면

을 합쳐 하나의 큰 디스플레이로 사용할 수도 있다. 또한 폴더블 스마트폰의 경우, 대부분 전면 카메

라를 없애고 카메라를 통합할 가능성이 높다. 이렇게 되면, 셀카 및 후면 카메라 사진 모두 하이엔드

렌즈 하나를 사용하기 때문에 셀카 품질이 개선될 수 있다. ZTE 액손엠의 2,000만 화소 카메라는 전

후면 사진을 모두 커버한다. 기본적으로 카메라가 사용자를 향하게 되며, 후면 사진을 찍을 때는 몸체

를 뒤집어 촬영하는 방식이다.

도표 9. AXON M – 두 개의 화면으로 서로 다른 앱 사용 도표 10. AXON M – 두 화면 모두 동일한 앱 사용

자료: DB금융투자 자료: DB금융투자

ZTE의 AXON

M을 통해

폴더블

스마트폰의

갈길 점검

http://www.google.co.kr/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwizoK6-q9TYAhUJyrwKHXLKDHQQjRwIBw&url=http://uk.pcmag.com/feature/92869/rollable-oled-micro-led-wall-are-ces-display-tech-standouts&psig=AOvVaw3LF8De7j5amxryHKDegJdV&ust=1515912192700205



도표 11. AXON M – 하나의 화면만을 사용 도표 12. AXON M – 두 화면을 합쳐 하나의 큰 디스플레이로


물론 단점도 많아서 진정한 폴더블 스마트폰으로 가는데에는 많은 개선점이 필요하다. 가장 큰 단점은

두껍고 무겁다는 점이다. 두 화면을 접어서 다니기 때문에 배터리나 부품 개선 없이는 제품 두께가 두

배가 될 가능성이 있다. 또, 그 만큼 무게도 더 나간다. 액손엠의 무게는 230g으로, 대부분의 스마트폰

의 무게 141g~198g보다 더 나가는 편이다. 또 하나의 단점은 복잡성이 커지면서 오작동의 가능성이

높다는 점이다. 기존 스마트폰보다 화면이 하나 더 많고, 이를 잇는 경첩, 다양한 모드를 실행하는 소

프트웨어 등 기존 제품에 비해 복잡하다. 이 기능들이 매끄럽게 작동되지 않는다면, 기능들은 산만해

지고 사용하기 어려워지기 마련이다. 또, 두 화면을 확장 모드로 사용하면 가운데가 베젤과 경첩으로

잘리는 현상도 하나의 단점으로 꼽을 수 있다. 그리고 배터리가 들어있는 화면이 다른 면보다 훨씬 두

껍고 무거워 불균형 한 느낌을 주는 점도 폴더블폰의 단점으로 꼽을 수 있다.

우리가 어설픈 폴더블폰인 AXON M을 꺼낸 이유는 삼성전자가 18년 하반기에 공개할 수 있다고 하는

진정한 폴더블폰이 어떻게 나올 것인가를 유추해 보기 위해서다. 지난 17년 12월 27일 미국 IT매체

테크컨피규레이션스는 삼성전자가 공개할 것으로 보는 폴더블폰 갤럭시X가 접는 각도에 따라 스마트

폰, 태블릿, 노트북 용도로 사용되는 유튜브 영상을 공개했다. 반으로 접으면 스마트폰, 120도로 접으

면 노트북, 완전히 펴면 태블릿이 되는 모습이다. 영상 속 갤럭시X는 스마트폰 화면으로 사용하는 전

면에는 5인치 QHD 유기발광다이오드(AMOLED) 디스플레이, 폈을 때 노트북이나 태블릿처럼 사용할

수 있는 안쪽에는 8인치 4K AMOLED 디스플레이가 적용된 것으로 나온다. 제품을 접었을 때는

7.5mm, 폈을 때는 3.75mm가 된다.

무게, 디자인

등 개선 필요

삼성전자의

갤럭시X, 18년

하반기 출시,

진정한 의미의

폴더블

스마트폰 기대

IT/자동차 12


도표 13. 삼성전자 갤럭시X 컨셉 사진

자료: 테크컨피규레이션스, DB금융투자

도표 14. Foldable 스마트폰 시장 전망


0.7

0

10

20

30

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50

60

2017 2018 2019 2020 2021 2022

(백만대)



삼성은 Micro LED TV

단순 기술과시형 제품이라는 지적이 지배적이었지만 삼성전자의 Micro LED TV ‘The Wall’의 공개는

이번 CES에서 충분히 이슈가 되었다. 삼성전자는 세계 최초로 Micro LED 기술을 적용한 146인치

Modular TV를 공개했다. 30x30µm 단위의 초소형 LED를 자발광을 위해 촘촘히 박았다. 이 제품은 삼

성전자 자체의 LED와 반도체 기술과 삼성이 투자한 대만의 PlayNitride의 기술력이 반반씩 합쳐졌다.

도표 15. 삼성전자의 146인치 Micro LED TV ‘The Wall’ 도표 16. 삼성전자의 146인치 Micro LED TV ‘The Wall’


모듈러 방식을 적용하면 소비자의 기호에 따라 스크린 사이즈와 형태를 원하는 대로 조립할 수 있다.

화면 테두리가 전혀 없는 진정한 베젤리스 디자인 구현이 가능해 벽 전체를 스크린화 하는 등 목적에

따라 다양한 조합이 가능하고 어떤 공간에도 조화롭게 설치 가능하다는 게 삼성전자의 설명이다. 이

제품은 연내 주문 생산 방식으로 판매를 시작해 내년부터 본격적인 시장 확대에 나선다는 게 삼성전

자의 계획이지만 엄청난 가격이 예상되는 바 일반 소비자향 제품이라기 보다는 상업용이나 특수한 소

비자향을 타겟으로 한 ‘극틈새시장’ 정도가 가능할 것이다. 일반 소비자에게는 넘을 수 없는 ‘벽’이다.

삼성전자는 대만의 선두 마이크로 LED 업체인 PlayNitride에 투자를 하였고, 18년에 TV나 사이니지

등 마이크로LED 기반 대형 디스플레이 장치 상용화를 목표로 해외 기업 M&A를 계속 추진할 것으로

알려져 있다. 삼성전자는 TV 사업을 담당하는 VD사업부 자체적으로 마이크로LED 기술 확보에 나섰

는데, 기술 발전 속도를 보다 높이기 위해 대만 등에서 M&A 대상을 물색 중인 것이다.

마이크로 LED는 통상적으로 칩 크기가 한 변의 길이가 100㎛(1만분의 1m) 이하인 초미세제품이다.

저전력화, 소형화, 경량화가 필요한 모든 광 응용 분야에 적용이 가능한 기술로, LED 칩 자체를 화소

로 활용할 수 있기 때문에 기존 LED로 구현할 수 없는 휘어짐, 깨짐 등을 극복할 수 있어 OLED를 이

을 꿈의 디스플레이로 주목받아 왔다. 또 발광 효율과 수명 등에서 약점을 보이는 OLED와 달리 효율

과 수명이 월등하고, 영하 20도 이하와 100도 이상 극한 상황에서도 작동이 가능하다. 크기가 미세하

기 때문에 아예 디스플레이 내부에 심어버리면 별도 광원 공급이 아닌 자체 발광이 가능하다. 그래서

OLED보다는 대형 스크린을 만들기 쉽고, 기존 LCD보다는 디스플레이 형태를 변형시키는데도 더 적

30X30

마이크로미터

LED 촘촘히

모듈러 방식의

장점 있지만

엄청난 가격

예상

대형화에

집착하는

삼성전자

결국은

양산성의 문제,

자발광을 위해

픽셀 수만큼

LED를

박는다면?

IT/자동차 14


합하다는 평가를 받는다. 그러나 미세한 크기 때문에 디스플레이에 옮겨 심는 ‘전사’ 공정이 까다로워

이 부분에 대한 경쟁력 확보가 원활한 양산을 결정하는 요소로 작용한다. 마이크로LED가 작은 크기

때문에 제조 방식이 까다로워 양산이 힘들고, 무엇보다 가격이 비쌀 것으로 예상돼 수요처와 성장 전

망이 불안하다. 미세한 크기의 광원을 수천만 개 옮겨 심어야 하는 이른바 ‘전사’ 공정의 생산 시간,

생산 비용이 상당하고, 부품 가격도 높다는 것이 상용화에 걸림돌이 된다. 일례로, 픽셀수에 맞춰

Micro LED를 박는 방식이어서 4K로 가면 픽셀수가 약 830만개(3840x2160), 8K면 픽셀수가 약

3,320만개(7680x4320)로 여기에 대한 Micro LED 칩 원가와 전사하는데 필요한 시간 등을 감안하면

Micro LED TV의 경제성을 논하는 건 아무 의미가 없다.

도표 18. 해상도별 픽셀수


양산성에 큰 의문이 있기에 Micro LED의 시장 전망을 논하는게 과연 의미가 있을가 생각이 들지만 여

러 조사 기관에서 언급한 시장 전망이 있어서 그냥 이를 참고만 하기 바란다. 일본의 시장조사업체 야

노경제연구소는 17년 700만달러 수준이던 관련 시장규모가 18년 1400만달러, 2020년 2억2400만달

러, 2025년에는 45억8300만달러로 해마다 100% 이상 급성장할 것으로 예상했다. 시장조사업체 마켓

앤마켓에 따르면 마이크로LED 시장은 17년 2억5000만 달러에서 연평균 54.7% 성장해 2025년에는

199억2000만 달러 규모에 이를 전망이다. 시장조사업체 욜디벨롭먼트(Yole Developpment)에 따르면

글로벌 마이크로LED 시장 규모는 오는 2020년 1천890만 대에서 2025년 3억2천900만 대로 급성장

할 것으로 관측된다.

도표 17. Micro LED TV의 장단점

장점

초소형 LED 칩 자체가 발광해 컬러필터, BLU 불필요

높은 전력 효율과 긴 수명

빠른 응답속도, 높은 명암비

디스플레이 소형화, 대형화, 플렉서블 모두 대응 가능

영하 20도이하와 100도 이상에서도 작동 가능

단점

작은 크기로 인해 양산 난이도 높고 대량 전사 (transfer) 어려움

생산단가 높고 기술적 어려움으로 단기적으로는 상용화 미지수

픽셀당 Micro LED 개수를 감안하면 4K 830만개, 8K 3,320만개로 원가 감당 가능한가

기존 LED 디스플레이 패널보다 많은 칩 사용하기에 전체 소비전력 증가 가능성


640 1,920 3,840 7,680

8K UHD(약 3,320만개)

4K UHD(약 830만개)

FHD(약 200만개)

4,320

2,160

1,080

480

0

SD(약 30만개)

시장 전망은

그저 참고만

하기 바람



대형 TV가 정체된 TV시장의 돌파구

CES2018에서 TV의 대형화 추세는 명확하다. 삼성전자는 100인치급 초대형 QLED TV, LG전자는 88

인치 OLED TV를 각각 앞세웠다. 하이센스는 Laser TV로 80인치 이상 대형 TV 시장 공략을 알렸다.

Laser TV는 기존 TV와 달리 레이저 프로젝터로 화면을 패널 위에 투영하는 방식이다. 삼성전자의

Micro LED TV도 대형화에 집착하는 이유로 풀이된다. TV 대형화에 맞춰 화질 수준을 한 차원 높인

8K TV도 가세하였다. LG디스플레이는 88인치 8K OLED를 공개해 OLED로 8K를 구현하기 어렵다는

논란을 깼다. 8K는 FHD보다 16배, UHD보다 4배 더 선명하다.

도표 19. Hisense의 Laser TV’ 도표 20. Laser TV는 밑에서 쏘는 일종의 프로젝터


TV가 이렇게까지 커지는 이유는 대형 TV만 수요가 늘어나고 있기 때문이다. 글로벌 TV 시장은 포화

상태에 도달한 지 오래다. IHS에 따르면 2014년 이후 글로벌 TV 시장은 연간 2억 2천만 대 수준에서

판매량이 정체해 있다. 하지만 60인치 이상 대형 TV는 15년 823만대, 16년 1,161만대로 41% 성장

했고 17년에도 27% 성장한 것으로 추정된다. 18년부터 20년까지 연평균 24% 성장이 예상되어 대형

TV시장이 돌파구가 될 수 밖에 없다. UHD급 고화질 콘텐츠 공급이 아직 원활하지 않아도, 글로벌 소

비자의 대형 TV 선호 현상이 뚜렷한 것이다.

도표 21. 글로벌 TV 시장 전망 도표 22. 60인치 이상 대형 TV 시장 전망

자료: IHS, DB금융투자 자료: IHS, DB금융투자

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2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

출하량 (좌) YoY (우)(백만대) (%)

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2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E

출하량 (좌) YoY (우)(백만대) (%)

대형화를 위한

여러

TV업체들의

시도

60인치 이상

대형 TV시장

연평균 24%

성장

IT/자동차 16


대형 프리미엄 TV시장을 선도하고 있는 OLED TV 진영이 보다 넓어지고 두터워지고 있다. 17년에 소

니가 Crystal Sound OLED TV를 출시하여 재미를 본 이후 파나소닉이 OLED TV 라인업을 강화하고

있다. 파나소닉은 55인치 FZ950, 65인치 FZ800을 유럽 시장 위주로 출시할 것이다. 스카이워스는 소

니의 CSO, LG전자의 Wall Paper OLED 패널을 도입해 스카이워스 표 CSO, Wall Paper TV로 OLED

TV 라인업을 고급화 시킬 것이다.

도표 23. 파나소닉의 UHD OLED TV 라인업 FZ950, 800 도표 24. Skyworth의 Crystal Sound OLED TV


LG디스플레이는 Wall Paper, CSO 이들 제품이 18년 전체 OLED 출하량의 30%를 차지할 것으로 예

측하고 있다. 현재 고객 반응도 상당히 긍정적인 것으로 나타났다. LG디스플레이의 18년 OLED 패널

출하량은 250만대 이상으로 증가할 전망이다. 이 중 월페이퍼 와 CSO의 예상 출하량은 80만 대에

육박한다. IHS에 따르면 2500달러 이상 프리미엄 TV 시장에서 OLED TV 판매 비중은 17년 3분기 누

적 기준으로 43.5%에 달했다. 2015년 15.5%, 2016년 35%에서 비중이 크게 확대됐다. 물량 증가, 제

품믹스 개선, 원가 절감한 패널 사용 등으로 18년 하반기부터 LGD의 대형 OLED패널은 흑자 전환할

것으로 기대된다.

OLED TV 시장

두터워지고

있어

프리미엄 TV

시장을

OLED가 장악



도표 25. LG전자 OLED TV 터널


도표 26. LG디스플레이 OLED 전망

자료: IHS, DB금융투자

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2016 2017E 2018E 2019E 2020E

55"(좌) 65"(좌) 77"(좌) 매출액(우)(천대) (십억원)

IT/자동차 18


III. AI, IoT, 로봇 그리고 스마트시티

Voice AI가 스피커에서 TV로

CES2017에서 가장 화두가 되었던 것은 음성인식 AI였고, 대표적인 게 Alexa 인터페이스가 채용된 스

마트 스피커였다. CES2018에서는 이러한 음성인식 AI가 보다 정확성이 높아지면서 확산되는 양상을

볼 수 있었는데 올해는 그러한 Voice가 TV에 장착되어서 AI TV가 등장하였다. 이른바 ‘Talk to the TV’

현상이다. TV가 음성으로 통제되면서 TV자체 뿐만 아니라 연결된 가전, 조명까지도 음성을 인식하는

리모콘으로 조절 가능하다. 삼성전자, LG전자, 하이센스, 샤프, TCL 등 거의 모든 TV업체가 이러한 시

도를 하고 있다. 실제로 이전보다 음성 인식률이 훨씬 정확하고 높다.

도표 27. LG전자 AI OLED TV


CES2018 참가 업체들이 보여준 AI는 지난해보다 좀더 일상에 가까운 형태로 등장했다. 가전 업체들

은 전시관을 주방, 거실, 자동차 등 생활 공간처럼 꾸며놓고 AI 기술을 시연하였다. 특히 자연어 음성

명령을 수행하는 AI 음성비서와 가전·모바일·자동차 등을 통합 제어할 수 있도록 지원하는 IoT 생태

계가 경쟁 요소로 급부상했다. 삼성전자는 AI 음성비서 빅스비의 적용 범위를 냉장고와 TV, 자동차까

지 넓히고 사물인터넷(IoT) 플랫폼을 '스마트싱스'로 통합해 사용자들의 편의성을 높였다. 삼성전자는

2020년까지 자사의 스마트기기 모두에 AI 플랫폼 '빅스비'를 탑재한다고 이번 CES에서 공식 발표했다.

LG전자의 경우 'ThinQ'라는 AI 브랜드를 공개했다. 이를 TV와 생활가전, 스피커에 적용했다. 특히 신형

올레드 TV에는 자체 AI 플랫폼 'DeepThinQ'와 구글 어시스턴트를 모두 담아 음성 제어 서비스의 폭을

넓혔다. TCL과 스카이워스 등 중국 업체들도 대부분 TV와 냉장고 등 주력제품에 구글 어시스턴트를

탑재했다.

Talk to the TV!

삼성전자,

LG전자 IoT와

AI 주도



도표 28. 삼성전자의 Open Connectivity Foundation 도표 29. 삼성전자 2020년까지 모든 스마트기기에 AI 탑재


도표 30. LG전자의 AI 브랜드 ‘ThinQ’ 도표 31. LG전자, 음성인식 AI의 스마트홈


최근 시장 조사기관인 미국의 FutureSource Consulting에 의하면 17년에 스마트홈 디바이스 시장은

60억불에 달하며 2021년에 세배로 커질 것으로 전망된다. 스마트홈 디바스이는 크게 4개의 카테고리

로 분류되는데 스마트스피커 같은 중간 매개체 디바이스(hubs and control devices), 보안과 모니터링

(security and monitoring), climate control device, 조명 시스템 등이다. 이 중 가장 시장 규모가 큰 것은

security and monitoring device이고 가장 빠르게 성장하는 카테고리는 조명 시스템이다. 음성인식 AI

가 도입되면서 스마트홈 시장이 빠르게 확산되고 있는데 Alexa와 Google Assistant가 양강이고 애플의

Siri와 마이크로소프의 Cortana가 뒤를 잇고 있다. 삼성전자는 자체 음성인식 AI인 Bixby를 확대 적용

하고 있다. 스마트스피커의 유행이 당분간 이어지겠지만 사람들의 손에서 떨어지지 않는 스마트폰의

위력을 감안할 때 스마트스피커가 허브로써 스마트폰을 넘어서지 못할 것으로 보인다.

스마트홈

디바이스 시장

17년 60억불,

21년 세 배로

성장

IT/자동차 20


도표 32. 2017 Smart Home Unit Sales by Category 도표 33. 미국 스마트스피커 출하량 전망

자료: FutureSource Consulting, DB금융투자 자료: CTA, DB금융투자

도표 34. 주요 음성인식 AI 플랫폼


마징가제트만 로봇이 아니다

스마트홈, 스마트시티로 가는 길에는 자동화에 기반한 로봇이 있다. 로봇은 모든 최첨단 기술이 집약

되는 제품으로 미래에서 인간을 대체해 일을 수행할 수 있다. CES2018에서는 소니, LG전자, 혼다 등

글로벌 대기업들이 잇달아 로봇을 신성장사업으로 선언하며 새로운 제품을 내놓고 있다. 소니의 경우

엔터테인먼트 로봇인 아이보(Aibo)를, LG전자는 스마트홈 로봇인 클로이(CLOi)를 공개한 바 있다. CES

2018에서 중국산 로봇 기업들의 공세가 도드라졌다. 별도로 마련된 로봇관에 부스를 차린 기업의

55%가 중국 기업이다. 한국 기업은 3개에 불과했다. 로봇 전시관에 부스를 차린 중국 기업은 20개로,

전체 로봇관 참가기업(36개사)의 절반이 넘는다. 흡사 드론 시장이 창출될 때 중국 기업이 드론 시장

을 석권한 모습과 유사하다. 전체적인 로봇 트렌드를 보면 시연 중에 아직 오작동이 많아 완벽한 AI가

적용된 로봇의 도입은 시간이 많이 걸릴 것으로 보이며, 또 시장에 출시되고 있는 로봇은 가격이 너무

비싸 상업성과는 거리가 멀고, 실제 로봇을 도입할 필요가 있을가 생각이 들 정도로 하는 기능이 제한

적인 경우가 많았다.

Security &

Monitoring

Climate

Control

Lighting

Systems

Other Smart

Home

Devices

Hub &

Control

Devices

로봇이 CES의

한 축이 되고

있어, 드론처럼

로봇에서

중국업체들의

강세

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2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E

출하량 (좌) YoY (우)(천대) (%)



LG전자는 CES2017에 이어 CES2018에도 로봇에 집중했다. LG전자는 이번 CES에 가정용 로봇, 서

빙로봇, 포터로봇, 쇼핑카드로봇을 선보였다. 가정용 로봇 클로이(CLOi)는 똑똑하면서 친근한 지능형

로봇이라는 뜻이다. 서빙로봇은 본체에 슬라이딩 방식의 선반을 적용했다. 호텔 투숙객이나 공항라운

지 방문객 등을 상대로 24시간 음료 등의 서비스를 제공할 수 있다. 포터로봇은 짐을 운반할 뿐 아니

라 호텔 체크인과 체크아웃도 할 수 있다. 쇼핑카트 로봇은 대형 슈퍼마켓 등에서 고객이 로봇에 적용

된 바코드 리더기에 구입할 물건을 대면 물품 목록과 가격을 보여준다.

도표 35. CES2018에서 공개된 주요 로봇

기업 로봇 특징

LG전자

서빙 로봇 본체에서 선반이 나왔다 들어가는 슬라이딩 방식 선반 탑재해 호텔이나 공항

라운지에서 24시간 서비스 제공 가능

쇼핑 카트 로봇 바코드 리더기에 물건의 바코드를 갖다 대면 디스플레이를 통해 물품 정보,

가격 변동 정보 등 제공하고 스마트폰과 연동해 물품 위치 안내

포터 로봇 자동결제 시스템 탑재로 호텔 체크인, 체크아웃 서비스와 짐 운반 서비스 제공

혼다

3E-A18

(감정인식 로봇)

공항이나 쇼핑몰에서 사람을 안내하는 역할로 부드러운 소재를 사용해 제작.

사람과 소통하며 무엇이 필요한지 이해할 수 있고 간단한 얼굴 표정을 낼수

있음.

3E-B18

(로봇 휠체어)

실내·외에서 노약자들이 이동할때 사용가능. 좁은 통로와 인도에서

사용가능하며 회전 반경이 짧아 쉽게 방향 전환 가능

3E-C18

(물건 운반 등 다목적 로봇)

음료 등 짐을 싣고 자율 이동이 가능하고 머신러닝으로 사람에 동작을 보고

학습 가능

3E-D18

(오프로드 자율주행 로봇)

4륜 구동 전기 파워트레인, GPS 센서 기반 인공지능 채택. 건설 현장,

화재현장 등 거친환경에서 무거운 물건 운반하는데 적합

세븐 드리머즈,

파나소닉 론드로이드

옷 소재, 디자인 등을 자동으로 인지해 종류별로 세탁물 분류하고 보관하기

쉽게 접어줌

BSH(보쉬앤지멘스),

폴디메이트 폴디메이트

셔츠, 바지, 수건 등을 접어주는 로봇. 양말과 속옷 접기는 불가능. 옷 40장을

개는데 최대 4분 소요.

소니 아이보

애완견 로봇으로 22개 인공관절로 움직이며 AI 기술을 적용해 주변 소리와

이미지 감지 가능. 실제 강아지 처럼 소리도 내고 움직이며 눈의 움직임을 통해

감정 표현 가능

블루 프로그 버디

‘온 가족의 친구' 로봇으로 가족들과 대화하고 집안 모니터링 가능. 음성인식,

인간과 사물을 구분하고 추적할 수 있는 능력 갖춤. 자연어 학습을 통해

사용자와 대화를 나눌수 있음.

메이필드 로보틱스 쿠리 가정용 로봇으로 얼굴 및 음성 인식 기능 탑재


LG전자,

B2B 로봇을

새로운 성장

동력으로

IT/자동차 22


도표 36. LG전자가 새로 공개한 로봇 도표 37. LG전자 로봇과 일상 생활


혼다는 사람의 능력을 확대하고, 사람과 함께 성장하며, 사람과 함께 공감하는 3E(Empower·

Experience·Empathy)를 콘셉트로 하는 로봇을 선보였다. AI 감정인식 동반자 로봇(3E-A18), 물건 운

반 등 다목적 로봇(3E-C18), 오프로드 자율주행 로봇(3E-D18)이 CES 2018에서 발표됐다. 감정인식

동반자 로봇은 감정을 표현할 수 있도록 구성된 얼굴을 통해 사람의 감정에 반응하기 때문에 가이드

역할을 담당하는 것이 가능하다. C18의 목적은 광범위하다. 물건을 운반할 수 있고 펼칠 수 있는 캐노

피가 있다. C18은 AI를 통해 사람들을 관찰하고 배우며 자율적으로 운영 가능하다. C18을 개인용 또

는 상업용으로 전환하면서 사용할 수 있다. 3E-D18은 자율적인 오프로드 주력 장치다. D18은 다양한

작업 활동을 제공하면서 AI를 활용하여 주위를 둘러본다. 소방관, 수색 및 구조 등 거칠고 혼란스러운

작업시 사용 가능하다. GPS 및 센서 기반 AI에 맞게 선택되는 다양한 장비를 수용 할 수 있으므로

D18은 환경을 안에서 스스로 안내할 수 있다.

도표 38. 혼다의 3E 로봇 시리즈 도표 39. 오프로드 자율주행 로봇 3E-D18


혼다,

사람과 함께

공감하는 로봇



일본 스타트업 세븐 드리머즈는 파나소닉과 공동으로 개발한 빨래를 접는 로봇 론드로이드(Laundroid)

를 소개했다. 론드로이드는 셔츠, 바지, 팬츠, 수건 등 다양한 모양의 세탁물을 분류하고 보관하기 쉽

게 접어준다. 사용자는 론드로이드 바닥에 장착한 서랍에 마른 빨래만 넣어두면 된다. 로봇이 옷 소재

나 디자인 등을 자동으로 인지해 종류별로 정리한다. 세븐 드리머즈는 1만4천 달러에 제품을 공급하

고 있는데 가격을 2천달러까지 낮추겠다는 목표다.

도표 40. Laundroid 도표 41. Laundroid는 AI와 로봇틱스 기술의 결합


독일 프리미엄 생활가전 업체인 BSH(보쉬앤지멘스)는 이스라엘의 빨래 개는 로봇 개발업체인 ‘폴디메

이트(Foldimate)’와 전략적인 제휴 관계를 맺었다. 폴디메이트는 CES2017에서 빨래 개는 로봇을 선보

여 큰 주목을 받았는데 CES 2018에 기능이 개선된 제품을 새로 공개하였다. 폴디메이트는 20만명에

달하는 고객들이 제품 사전 주문을 위해 대기하고 있으며 CES 2018에서 선보이는 새로운 모델에 대

한 기대감이 높다고 밝혔다. 폴디메이트는 세븐 드리머즈보다는 낮은 가격대인 980달러선에 제품을

출시할 계획이다.

도표 42. 빨래 개는 로봇 Foldimate


평생 빨래

개는데에만

375일 소비

가격으로 빨래

개는 로봇에서

승기를 잡겠다

IT/자동차 24


소니는 애완견 로봇인 아이보를 공개했다. 아이보는 강아지 모습의 애완용 로봇으로 22개 인공관절로

움직인다. 인공지능(AI) 기술을 적용해 주변 소리와 이미지를 감지하면서 사용자와 정서적 유대를 형성

한다. 아이보는 실제 강아지처럼 소리를 내는 것도 가능하고, 바닥에 배를 깔고 앉았다가 일어날 수

있다. 또 눈의 움직임을 통해 표정도 조금씩 바뀌는 것도 가능하다. 아이보는 코와 꼬리에 달린 카메

라를 통해 주변의 환경을 인식하고 장애물을 피한다. 섬세한 감정 표현을 위해 눈에 OLED 패널도 적

용했다. 소니는 일본에서 아이보를 출시할 예정인데, 가격이 약 20만엔인 점이 변수이고 동작을 지시

한 후 실제 행동으로 연결되는데 많은 시간이 필요하다.

도표 43. 소니의 Aibo 도표 44. Aibo가 지향하는 컨셉


가정용 AI 로봇 ‘버디’는 CES2018에서 최고 혁신상을 수상했다. 프랑스 로봇 스타트업 ‘블루 프로그

(Blue Frog)’가 개발한 가정용 로봇으로 가족들과 대화하고 집안을 모니터링하는게 가능하다. 음악 청

취, 동영상 실행 등도 할 수 있다. 얼굴과 바퀴를 갖고 있는 아마존 에코를 상상하면 된다. 인공지능

로봇 쿠리는 CES2017에서 처음으로 공개됐으며 올해도 다시 등장했다. 보쉬가 소유하고 있는 스타트

업 ‘메이필드 로보틱스’가 개발했으며 최근에 사전 주문자를 대상으로 제품 배송에 들어갔다. 쿠리는

터치 센서, 내장 카메라와 라이브 스트리밍 기능, 온보드 스피커를 통해 통신할 수 있는 기능, 마이크

및 제스처 동작 액추에이터 등을 갖고 있다. 얼굴 및 음성 인식 기능을 갖췄다.

도표 45. Blue Frog 사의 Buddy 도표 46. Mayfield Robotics 사의 Kuri


애완용 로봇이

노년 나홀로

족에 인기 있을

수도

감정을

공유한다



스마트시티를 거창하게 내세웠지만...

올해의 경우 CTA는 ‘스마트 시티(Smart City)’를 아젠다로 내세웠다. 1990년대에 등장한 스마트시티의

개념은 시민들을 위한 '사이버 공간' 정도의 의미였지만 IoT와 5G, 빅데이터 등 신기술의 등장이 현실

화된 지금은 ‘첨단 플랫폼으로서의 도시’로 해석되고 있다. 스마트시티란 데이터분석, 인공지능, 로봇

등 각종 지능기술의 개발과 활용에 필요한 공통요소들을 플랫폼 방식으로 구축해놓은 도시이다. 스마

트 시티는 사람과 가전제품, 집, 도로, 자동차 등 도시의 요소가 네트워크로 연결되는 개념이다. 도시

곳곳에 센서가 설치돼 언제 어디서나 인터넷 접속이 가능한 미래형 첨단도시다. 실시간으로 교통정보

를 얻고 자율주행차가 도시에 다닌다. 이 연결의 중심에는 기존 무선 속도보다 최대 100배가량 빠른

5G 이동통신이 있다. CTA는 오는 2025년까지 지구상에 88개의 스마트 도시가 탄생하고 2050년까지

는 전 세계 인구의 70%가 스마트 도시에 거주하게 될 것으로 예측했다. 전 세계에서 스마트 시티 프

로젝트에 투입되는 비용은 2020년까지 353억5000만달러(약 37조8000억원)에 달할 것으로 전망했다.

도표 47. 모든 게 연결이 되는 Smart Cities

자료: CTA, DB금융투자

올해 CES의 기조연설자로 인텔, 화웨이, 포드 등이 나섰는데 스마트시티의 개념을 알리는데 중점을

뒀다. CPU 시장의 지배자에서 서버, IoT, 통신, 자율주행차 등으로 영역을 넓히고 있는 인텔이 가장 집

중하고 있는 영역이 바로 ‘스마트시티’다. 17년에 이스라엘의 모빌아이를 인수한 인텔은 자율주행차를

위한 칩뿐 아니라 도시의 교통 인프라 관련 사업에도 참여하기 위해 발을 뻗고 있다. 화웨이는 17년

에 ‘스마트시티 신경망 구축’이라는 화두를 던졌다. 화웨이는 이번 CES에서 중국 내 스마트 시티 추진

현황과 ‘지능형 운영센터(IOC)’에 대한 구체적인 비전을 공유했다. 포드 CEO는 스마트시티 속 자율주

행차의 역할과 안전한 자율주행차 생산을 위한 비전을 발표하였다.

스마트홈이

확장되고

자율주행차와

스마트

인프라가

구축되면

스마트시티

인텔, 화웨이,

포드 등의 기조

연설은

스마트시티에

중점

IT/자동차 26


하지만 내건 슬로건은 거창했지만 솔직히 이번 CES에서 스마트시티가 어떻게 돌아갈지에 대해서는

별로 와닿는게 없었다. 별도의 스마트시티 주제관도 스마트홈의 일부를 구현하는 것에 포커스를 맞추

면서 아쉬움을 남겼다.

스마트시티의 핵심은 5G

스마트시티의 성공 여부는 Connectivity에 있고 그러한 Connectivity가 제대로 구현되기 위해서는 5G

시대가 도래해야 한다. 5G의 공식 명칭은 IMT-2020으로 2020년에 5G 기술 표준화 및 상용화가 이

루어질 예정이다. 하지만 19년 상반기에 상용화 목표에 있어서 18년에는 5G가 시범서비스가 자리잡

으면서 관련 기술이 표면에 올라올 전망이다. ITU(국제전기통신연합)은 5G의 8대 성능을 정의했는데

그 중 핵심은 다음과 같다. 최대 20Gbps의 전송속도(LTE보다 20배 빠른 수준), 100Mbps의 이용자

체감 전송 속도, 1km2 이내에 있는 약 100만개 기기에 사물인터넷(IoT) 서비스 제공 가능 등이다. 속도

와 안정성이 강화됨은 물론 다량 접속 등이 가능해짐에 따라 5G는 사물인터넷, 자율주행차, 가상현실,

인공지능 등 많은 양의 데이터를 실시간으로 끊임없이 주고 받는 4차 산업혁명 분야에서 큰 역할을

할 것이다. 한국은 19년 5G 상용화를 목표로 하고 있다. 유럽, 미국, 중국, 일본도 5G 경쟁에 적극적

으로 참여하고 있다. 우선은 통신장비업계에서 5G 관련 수주가 나타나고 관련 스마트폰 및 디바이스

가 시장에 출시될 전망이다.

도표 49. 5G 기술의 특징


도표 48. CES2018 기조 연설자들의 스마트시티 관련 키노트

기업 연사 주요 내용

인텔 Brian Krzanich CEO "혁명의 최전선에서 자율주행, 인공지능, 5G 및 가상현실 기반의 기술을 제공할 것"

포드 Jim Hackett CEO

"똑똑한 기반 시설과 공동 운송 수단이 필요한 시대가 올 것”이라며 클라우드 기반의

새로운 모빌리티 서비스 플랫폼, 새로운 자율주행차 공개. 퀄컴과 Celluar Vehicle-

to-Everything( C-V2X) 협업 발표

화웨이 Richard Yu CEO 중국내 스마트시티 추진 현황, 지능형 운영센터 비전

퀄컴 Christiano R. Amon CEO 플래그쉽 5G 스마트폰이 2019년초 판매될것이며 5G의 빠른 속도로 인해 핸드폰

내장 메모리가 아닌 클라우드 사용이 늘어날 것이라고 예측


소문난 잔치에

먹을 게 없다

Connectivity가

중요,

실시간으로

빠르게 용량

제한없이



도표 50. 5G : How Fast Is It?

자료: CTA, DB금융투자

스마트 시티와 자율주행차, AI가 안정적으로 작동하려면 빠른 통신 속도가 요구된다. AT&T, 버라이존

과 같은 통신회사들은 이번 CES에서 5G 기술에 대한 발표를 하였다. 또 치루 바이두(Baidu) 부회장

겸 최고 운영책임자와 크리스티아노 아몬 퀄컴 테크놀로지 총괄부사장 등이 참여해 ‘5G가 어떻게 미

래를 가능하게 하는가’라는 주제에 맞춰 강연을 하였다. 5G가 어떻게 미래를 가능하게 만들고, 자가

운전 차량, 건강 관리 및 스마트 도시의 돌파구, 상업용 및 소비자용 AR/VR 응용 프로그램, 콘텐츠 및

엔터테인먼트 기회, IoT 데이터 응용 프로그램 등 5G 네트워크의 성공적인 글로벌 출시로 실현될 것인

가 등의 혁신에 집중되었다.

5G가 어떻게

미래를 바꿀

것인가

IT/자동차 28


IV. 보다 현실화된 자율주행차

16~7년 CES에서 자율주행차가 가까운 미래의 이야기였다면 이제는 현실이 됐다. 18년 CES에서는

LV3 자율주행차 이야기가 사라졌다. 이미 양산이 코 앞에 임박했기 때문이다. 올해 CES는 대부분의

업체들이 LV4 이상의 자율주행차를 향한 구체적인 계획과 전략을 발표하고 각자간의 파트너십을

공고히 하는 시간이였다. LV4 이상의 자율주행을 위해서는 AI(Artficial Intelligenc)가 필수적으로 요구되

는만큼 IT 기업들의 공세가 더욱 더 확대되고 있다. NVIDIA와 Mobileye 모두 자사의 차세대 자율주행

차용 AI 플랫폼을 선보이며 18~21년에 걸친 구체적인 양산 계획을 발표했다. Baidu와 같은 새로운

신규진입자들 역시 오픈 플램폿을 통해 무서운 속도로 발전하고 있음을 확인 할 수 있었다. Baidu는

2020년 LV4 수준의 자율주행차 출시를 목표로 하고 있다.

도표 51. NVIDIA VW과 파트너십 체결 도표 52. Mobileye 자율주행 기술 적용 양산 계획


자동차 회사들은 NVIDIA 및 Mobileye 등과 각자 파트너십을 체결하거나 양사 모두 체결하는 등 자율

주행차 출시를 앞당기기 위한 노력을 경주하고 있다. 파트너십을 체결했음에도 자체 AI를 제작하거나

AI에 관련된 투자를 확대하는 등 IT 업체들에게 일방적으로 주도권을 빼앗기지 않기 위한 노력을 곳곳

에서 확인 할 수 있었다.

18년 CES LV

4 이상의

자율주행차

개발이 화두

자동차 관련

기업들

자체적인

자율주행

AI개발 노력



자율주행차 이제는 현실

17년 말 일본에 출시된 전기차인 Leaf 2.0은 LV 2 수준의 자율주행 기능을 장착하고 있다. Propilot

Assist라고 불리는 자율주행 기능은 기존의 ADAS 기능들을 활용해 자율주행 기능을 수행하며 운전자

는 지속적으로 전방을 주시하며 스티어링을 잡고 있어야 한다. 18년 가을 출시될 예정인 AUDI A8은

이보다 진일보한 LV 3 수준의 자율주행이 가능하다. A8은 자동차 전용 도로에서 60Km/h 이하의

속도에서 운전자의 개입 없이 차선 및 앞차와의 간격을 유지하는 자율주행이 가능하다. 운전자는 스티

어링, 브레이크 및 악셀 페달 등을 전혀 조작하지 않아도 된다. A8에 적용된 LIDAR는 Valeo사의

Scala 차량 전면의 145도 각도로 180m 전방까지 스캔해 장애물 및 도로 상황을 모니터링한다. 자율

주행차량의 두뇌 역할을 하는 칩셋은 NVIDIA사의 제품이지만 차량을 제어하는 알고리즘은 AUDI의

자체 프로그램이다.

도표 54. 충전중인 Nissan의 Leaf 2.0 전기차 도표 55. Leaf 양산차에 적용된 Propilot 기능


도표 53. IT 및 자동차 기업들 자율주행차 관련 신기술 발표

구분 기업 내용

IT

Nvidia 자율주행 플랫폼 Drive Xaiver와 소프트웨어 플랫폼 Drive IX, Drive AR 공개, Aurora, ZF, Baidu,

Uber, VW, Mercedes와의 자율주행 기술 협력 발표

Intel 자율주행 Lv.3~Lv.5 개발 위한 Intel-Mobileye 플랫폼 공개, 자율주행차 중국 생산 위해 SAIC과의

협업 관계 발표, 모빌아이의 칩을 탑재한 시험용 자율주행 자동차 100대 제작

Baidu 오픈소스 자율주행 플랫폼인 Apollo 2.0 공개, Nvidia, ZF와 함께 중국 시장 겨냥한 자율주행차

컴퓨팅 플랫폼 발표, 2020년 중국 판매 예정

Uber 자율주행 차량 도입 위해 Nvidia의 부품을 공급받기로 결정

자동차

Hyundai 오로라와 자율주행차 공동 개발 발표, ADAS 기술 적용된 NEXO 공개

Renault-Nissan ProPILOT 기술이 탑재된 2018년형 LEAF 공개, 2022년 완전자율주행차 출시 목표

BMW Lyft와 개발한 BMW 5 Seires 자율주행차 공개

VW Nvidia와의 협업 선언, Nvidia AI 탑재한 I.D. Buzz 공개

Toyota 자율주행차 e-palette 공개, Toyota, Lexus 차량에 Amazon AI 장착 계획 발표

Ford 차량사물통신 (C-V2X), 도미노와 개발한 자율주행 배달차 공개


18년 양산

Leaf LV2, A8

LV3 수준의

자율주행 기능

탑재

IT/자동차 30


도표 56. 3Q18 출시 예정인 A8의 자율주행 시연 모습 도표 57. A8에 적용된 Valeo Lidar


Bosch와 Valeo는 CES에서 각사의 자율발렛주차 기능을 선보였다. 자율발렛주차 기능은 운전자가

Drop off 자리에 차량을 정차하고 하차한 뒤 스마트폰의 어플을 이용해 자동으로 차량을 주차할 수

있는 기능이다. 주차 시와 마찬가지로 차량을 출차시에도 어플을 이용해 차량을 Pick up 위치에서

인계받을 수 있다. Daimler는 Bosch와 협업해 Mercedes-Benz 박물관에 세계 최초의 자율주행 발렛

주차장을 설치했다. 아직 인증 과정이 남아있긴 하지만 18년 내 일반 운전자들도 사용할 수 있을 것

으로 예상된다.

도표 58. Bosch, Daimler와 파트너십, 자동 발렛 주차 공개 도표 59. Valeo 자율 발렛 주차 차량


Bosch, Valeo

자율발렛주차

기능 양산



Road to LV 4

SAE(Society of Automotive Engineer, 국제자동차기술자협회)는 자율주행차의 수준을 ‘LV 1’부터 ‘LV 5’

까지 나누는데, LV1은 차량 안정성 제어와 같이 한두개의 자율화 기능을 가지고 있는 자동차를 의미

한다. LV2는 차선 이탈 방지기능과 같은 주요 자율화 기능이 두 개 이상 포함된 자동차이며, 현재

LV2 수준의 자율주행은 어느 정도 상용화가 되었다. LV3는 특정 조건의 도로에서 운전자의 개입 없이

자율주행이 가능한 수준을 의미하며 이 단계부터 진정한 의미의 자율주행차라고 할 수 있다. LV4와 5

는 대부분의 도로에서 운전자의 개입 없이 운전이 가능한 수준으로 5의 경우 운전자가 필요 없는 것

이 가장 큰 차이점이다.

주요 자동차 관련 기업들은 이미 자율주행차를 미래의 목표로 설정해두고 기술개발에 박차를 가하고

있다. GM은 고속도로에서 교통상황을 고려해 차량 간격과 속도를 자동 조정하는 슈퍼크루즈 시스템

을 2018년에 상용화 할 예정이며, 도요타도 안전거리 및 차선유지 기능 등 첨단고속운전지원시스템

(AHDA)을 2018년까지 상용화할 계획이다. Tesla의 모든 차들에는 레벨 3에서 4의 자율주행이 가능

한 하드웨어가 탑재될 예정이고 업그레이드 역시 가능하다. Tesla는 2018년 소프트웨어 업그레이드

를 통해 LV3~4 수준의 자율주행을 선보일 것이라고 밝혔다. Audi 역시 2018년에 자동차 전용도로에

서 사용가능한 LV3 수준의 자율주행을 탑재한 A8을 출시할 계획이다.

LV3 이상의 자율주행을 위해서는 기존의 ADAS와는 다른 접근이 요구된다. 우선 기존의 싱글 카메라

및 소수의 Radar 외에 추가로 다수의 카메라 및 Radar가 요구된다. 또한 도로 상황을 정밀하게 모니

터링 하기 위한 Lidar가 추가되야 하며 차량의 위치를 지도상에 정확하게 표시하고 이를 통해 자율 주

행을 가능하게 하는 맵핑 기술 역시 필요하다. 또한 자율주행차량이 타 차량을 포함한 인프라스트럭쳐

등에 접속해 정보를 주고 받을 수 있게 되는 5G 표준의 컨넥티드 기술이 요구된다. 마지막으로 이

모든 정보를 이용해 실제로 자율주행차를 통제할 AI 역시 필수적이다. 2018년 CES를 통해 관련 기술

들에 대한 각 기업들의 발전 흐름을 파악할 수 있었다.

도표 60. 자율 주행 단계별 구분

SAE NHTSA 특징 내용

1 1 운전자 보조 ADAS 기능, 현재 대부분의 신차 ADAS 옵션 채택 추세

2 2

부분 자율 주행 고속도로 및 자동차 전용 도로 주행 시, 차량 차선 인식 및 앞차와 간격 유지

3 조건부 자율 주행 일정구간 운전자 간섭 없이 자율 주행 가능, 운전자 돌발 상황 감시 필요

4 3 고도화된 자율 주행 특정 도로 조건에서 모든 주행 자율화

5 4 완전 자율 주행 운전자 간섭 및 감시 전혀 없는 상태에서 목표 지점까지 알아서 이동,

운전자 필요 없음.

자료: SAE, NHTSA, DB금융투자

LV3부터

운전자의 개입

없지 주행 가능

대부분의

기업들

18~20년 사이

LV3~4

자율주행차

양산 계획

자율주행차

Lidar, 맵핑 및

AI 필수

IT/자동차 32


불붙은 AI 경쟁

Baidu- at the China speed

자율주행차의 두뇌라고 할 수 있는 AI 경쟁 역시 불붙고 있다. Baidu는 자율주행 오픈플랫폼인 Apollo

를 통해 자율주행 시장의 추격자에서 프론티어로 거듭나려 하고 있다. Apollo는 17년 4월 플랫폼이

공개된 이후 17년 7월 정해직 트랙 안에서 자율주행이 가능한 1.0 버전을 선보였고, 11월에는 Apollo

Pilot을 선보였다. 그리고 18년 1월 CES를 통해 간단한 교통 환경에서 도심 주행이 가능한 2.0버전을

선보였다. Baidu는 “Ai is changing the World, China Speed”라는 모토 아래 빠르게 미국과의 AI 기술

격차를 줄여나가고 있다.

도표 62. Baidu 자율주행차 플랫폼 Apollo 17년 4월 공개 이후 18년 1월 도심 주행 가능한 버전 2.0 발표


도표 61. LV 3 이상 자율 주행 기능을 위해 필요한 핵심 기술들과 트랜드

설명 트랜드 주요 관련 기업

AI

자율주행차 두뇌 역할, 도로 및 차량 상황등

정보를 바탕으로 판단해 차량을 실제로

제어하는 역할 수행

Baidu 오픈플랫폼 Apollo 2.0 발표,

NVIDIA Javier Drive 및 개발 플랫폼 공개,

Mobileye Eyeq5+atom, 플랫폼 공개

NVIDIA, Mobileye, Baidu, Aurora

센서

도로 상황, 차량, 보행자 및 장애물 등을

인식하기 위한 센서류로 카메라, Lidar 및

Radar 등이 대표적

자동차 램프 등 타 부품과 융합

자동차 및 부품사들 Lidar 회사 인수 등

내재화 움직임 뚜렷

Velodyne, Valeo, Quanergy, Ibeo

Connected Car

커넥티드카(Connected Car) 다른 차량,

신호 통제 시스템과 같은 인프라 및 타차량

및 스마트폰 등의 기기와 통신 가능

기존 인포테인먼트에서 실제 차량 주행과

관련된 형태로 발전, 통신 규격 역시 4G에서

5G로 진화 중

Continental, Bosch, Qualcomm Harman및

LGE 등

Mapping 도로 및 주변 환경 등을 포함한 자동차 주행

환경 디지털화해 저장 및 공유

자동차 및 IT 기업들의 맵핑 업체에 대한

투자 확대

기존 지도보다 정밀도 높은 HD Map 확대

HERE, TomTom, Civilmap, NavInfo


Baidu, Apollo

플랫폼 18년

2월 2.0버젼

출시 예정



Baidu는 기존의 NVIDIA를 비롯한 수 많은 자율주행 관련 IT 및 자동차 업체들을 파트너로 두고 있다.

Apollo 플랫폼의 최대 강점은 풍부한 데이터에 있다. 전 세계에서 가장 큰 자동차 시장과 인구를 바탕

으로 중국 정부의 주도 아래 자율주행에 필요한 실제도로 주행 데이터를 미국 및 유럽의 경쟁사들보

다 빠르게 축적할 수 있기 때문이다.

도표 63. Apollo 플랫폼 도표 64. 데이터의 힘 강조


Apollo는 풍부한 데이터와 4개의 핵심 원칙에 기반한 AI플랫폼을 통해 모든 파트너가 win win 가능할

수 있는 것을 목표로 하고 있다. 이미 NVIDA 및 ZF와 파트너십을 체결했고, 수 많은 기업들이 플랫폼

에 참가하고 있는 상태이다. Baidu는 이를 통해 2020년 LV4 수준의자율주행차를 상용화하는 것을 목

표로 하고 있다.

Apollo

오픈플래폼

IT/자동차 34


Mobileye – 실속을 챙겨 가는 중

Intel의 인수 이후 처음으로 CES를 맞이했다. Mobileye의 CEO인 Amnon Shashua는 Intel의 키노트

스피치에 자사의 자율주행차를 타고 입장했다. 이 자리를 통해 자사의 자율주행차는 차량 위의 거대한

센서가 없고 12개 카메라 및 Radar 및 Laser Scaner 등을 통해 작동됨을 강조했다. 또한 딥러닝을

통해 자율주행이 가능한 새로운 플랫폼 역시 공개했다. 이는 Eyeq5 칩과 Intel의 Atom 칩셋을 이용한

플랫폼으로 NVIDIA 대비 효율적인 자율주행 플랫폼임을 강조했다.

표 65. 키노트에 등장한 Mobileye 자율주행차 도표 66. Mobileye 자율주행 플랫폼 공개


키노트 스피치와 별도로 준비된 컨퍼런스에서 Mobileye는 자율주행차 상용화를 위한 구체적인 방안들

을 공개했다. 우선 4세대 자율주행 SOC인 Eyeq4를 탑재한 BMW, VW 및 Nissan의 차량들이 양산된

다. 이들 차량들은 향후 전세계 주요 도로를 주행하며 LV2+ 수준의 HD Map을 구축할 수 있을 전망

이다. 이러한 데이터들은 Mobileye의 REM(Road Experience Management)을 통해 데이터베이스화될

전망이다. REM은 HD Map과 카메라 등을 통해 실시간으로 차량의 정확한 위치를 제공해 자율주행 환

경을 구축할 수 있게 한다.

표 67. Mobileye REM 통해 맵핑 구축 도표 68. 구체적인 자율주행 기술 적용 신차 출시 계획 발표


Mobileye

자율주행차

Intel 키노트

스피치에 등장

Mobileye

REM통해 HD

Map 구축



이를 위해 Mobileye는 2월에 Mobileye 8 Connect 서비스를 시작할 예정이다. 이는 Gett 등 라이드셰

어링 업체들의 기존 차량에 Eyeq4에 기반한 Mobileye의 에프터마켓 제품을 장착해 진행될 예정이다.

관련 업체들은 자사의 차량에 무상으로 Mobileye제품을 장착해 사고 및 비용을 절감할 수 있고

Mobileye는 자율주행에 필요한 데이터를 축적할 수 있을 전망이다. 또한 중국 내 HD Map 제작을 위

해 중국의 맵핑 업체인 NavInfo와의 파트너십 역시 발표했다.

EyeQ SoC 시리즈는 카메라를 포함한 센서들에서 들어온 이미지 및 신호들을 분석해 자율주행차가

차선 및 장애물을 인식할 수 있도록 하는 제품이다. Mobileye는 EyeQ를 통해 모든것을 딥러닝으로

해결하기 보다는 어떤 부분을 딥러닝으로 해결할지 구분해주는 역할을 한다. 이 때문에 Mobileye의

자율주행 플랫폼은 NVIDIA 대비 저 성능의 Intel Atom 칩셋 만으로 자율주행에 필요한 딥러닝을

수행하며 NVIDIA 대비 더 높은 효율을 자랑한다. 이 외에도 Amnon Shashua는 자율주행차의 100프

로 안전 달성은 불가능한 목표이며 일반차와 자율주행차 충돌 시 책임와 같은 현실적인 문제에 대한

고민이 중요하다고 강조했다. 이를 위해 Mobileye는 자율주행차가 사람이 운전하는 자동차 대비 수치

적으로 무조건 안전함을 보여줄 필요가 있음을 강조했다.

표 70. NVIDA대비 효율적인 Mobileye SOC 도표 71. 자율주행차 법적인 책임 없기 위한 조건


도표 69. Mobileye 자율주행 파트너십

파트너십 도시 차량수 목표 시기

KoMoD Research Project

(독일 교통부) Dusseldorf, Germany 750 스마트, 안전한 운전에 대비 Q1

Gett London 500 런던 도시 지도 측정 Q2

Buggy New York 2000 뉴욕도시 지도 측정 Q3

Road Safety Authority DGT

(Directorate General of Traffic) Spain (도시 미공개) ~5000 스페인의 자율주행차 준비 Q2/3

Berkshire Hathway Guard

Insurance 미국 전역 1000~2000의 트럭 Q3


Mobileye 8

Connect 통해

플릿 기반 자율

주행 데이터

습득

Mobileye

자율주행

플랫폼 NVIDIA

대비 저렴하고

효율적

IT/자동차 36


NVIDIA – 자율주행 개발 플랫폼 프로바이더로 발전 중

미디어데이에 NVIDIA는 젠슨 황이 직접 세계 최초의 자율주행차용 SoC(System on a Chip)인 Xaiver를

적용한 자율주행 플랫폼 DRIVE Xaiver을 공개했다. DRIVE Xaiver는 기존의 4개의 칩을 한 개의 칩으

로 통합해 무게 및 전력소모를 줄였다. DRIVE Xaiver는 초당 30조회의 연산이 가능한 반면 에너지

효율은 전 세대 대비 약 15배 개선됐다. DRIVE Xaiver는 LV 3 수준의 자율주행을 가능하게 하며,

1Q18에 320여개의 고객사들에게 보내 테스트할 수 있도록 할예정이다. 복잡한 도심에서도 자율주행

이 가능한 LV 4 및 LV 5 수준의 자율 주행 역시 가능한 Drive Pegasus 역시 공개했다. Pegasus는

초당 320조번의 연산 처리 능력을 통해 완벽한 자율주행이 기능할 수 있는 하드웨어 플랫폼으로

2018년 중반 이후 고객사들에게 보내질 전망이다.

도표 72. NVIDIA SOC Xaiver 공개 도표 73. Xaiver Drive를 적용한 자율주행


하드웨어 플랫폼 외에 소프트웨어 플랫폼인 Drive IX, Drive AR 및 자율주행 시뮬레이션이 가능한

AUTOSIM 등을 발표했다. 이를 통해 AI 자체 개발 외에도 각 고객사들이 자체 AI를 개발 할 수 있는

플랫폼 및 하드웨어를 공급하는 시스템 프로바이더로 변화를 도모하고 있다. 자율주행 플랫폼을 시뮬

레이션 해볼 수 있는 AUTOSIM은 최고 공개로. AUTOSIM은 태양을 비롯한 운전과 관련된 환경 대부분

을 조절할 수 있다. 또한 자율주행차에 장착된 카메라 위치와 같은 미세한 설정 들 역시 모두 조정해

시뮬레이션 해볼 수 있는 장점을 가지고 있다. NVIDIA는 이를 바탕으로 수 많은 시뮬레이션을 통해 실

제 자율주행차 테스트에 들어가는 비용을 절감할 수 있을 전망이다.

NVIDIA DRIVE

Xaiver 플랫폼

공개

소프트웨어

플랫폼 역시

공개



도표 74. 자율주행 시뮬레이션 플랫폼 AUTOSIM 도표 75. AUTOSIM을 활용한 예시


VW과 파트너십을 통해 개발 중인 I.D. Buzz 역시 공개했다. I.D. Buzz는 VW의 마이크로버스를 현대적

으로 재해석한 모델로 LV4 이상의 자율주행이 가능한 EV를 목표로 하고 있다. Baidu 및 독일의 자동

차 부품 기업 ZF와의 파트너십을 통해 Drive Xavier을 상용화할 계획 역시 공개했다.

도표 76. VW ID BUZZ 컨셉 도표 77. Drive Xavier 적용한 Baidu&ZF 자율주행 플랫폼


IT/자동차 38


자동차 업체들 자체 AI 개발 노력

자동차 및 부품업체들의 자체 AI 개발 노력 역시 확대되고 있다. 자체 AI 개발은 두 부류로 나뉜다.

첫번째는 독자적인 노선이다. Delphi에서 분사한 Aptiv는 Mobileye도 NVIDIA도 아닌 Blackberry 및

QNX와 같은 업체들과 자율주행 플랫폼을 개발 중이다. Valeo 역시 자체 AI 플랫폼인 Valeo.ai를 개발

중이고 Bosch 역시 AI연구소를 설립하고 100여명의 AI 전문가들을 고용해 자체 AI 개발에 힘을 쏟고

있다. 두번째는 NVIDIA의 플랫폼을 활용하는 경우인데 대표적으로 AUDI를 들 수 있다. AUDI A8에 적

용된 AI 역시 AUDI의 자체 프로그램이다.

도표 78. Blackberry, QNX, Aptiv 자율주행 공동 개발 도표 79. Aptiv 자율주행 기술 적용한 컨셉카


도표 80. Bosch 자체적으로 자율주행 AI 연구 중 도표 81. Valeo의 자체 AI Valeo.ai 적용한 자율주행차


Delphi 및

AUDI 등

자동차 기업들

자체 AI 개발



센서: 경쟁이 곧 발전

자율주행차가 도로, 타 차량 및 장애물 등을 인식할 수 있게 해주는 센서 기술들의 경우 이제 새로운

기술을 개발하기 보다는 기존 기술을 보완하거나 가격을 낮추는 쪽으로 발전해나가고 있음을 확인 할

수 있었다. 18년 CES에는 단거리, 중거리 및 장거리 등 거리별로 카메라를 따로 이용하거나, 기존

Radar의 문제점을 보완하는 등의 기술들이 적용되고 있다. Valeo는 각종 센서의 정확도를 지속적으로

유지하기 위한 센서 클리닝을 강조했다. 대형 자동차 부품 업체들의 경우 카메라 및 Radar는 대체로

내재화 함에 따라 신생 및 기존 기업들의 기술 개발 메리트가 떨어지고 있어 새로운 업체들의 진입은

다소 약화될 것으로 예상된다. 이미 Continental, Valeo, Bosch 및 Denso 등의 부품사들은 2000년대

들어 관련 기업들을 인수한 이후 꾸준히 관련 기술들을 발전시켜왔다. ZF의 경우 대부분의 센서들을

아웃소싱하고 있는 점이 타업체들과의 차이점이다.

도표 82. Foresight사의 Quadsight 도표 83. Valeo 센싱 정확도 위한 센서 클리닝 강조


도표 84. Continental 대부분의 자율주행 관련 센서 자체 생산 도표 85. ZF, HELLA 및 Ibeo 등 타사 센서 활용


센서류 기술

완숙 단계

IT/자동차 40


카메라 및 Radar를 램프 등 자동차 부품과 통합하는 움직임 역시 17년 CES에 이어 지속적으로 확대

되고 있다. Inoviz 등의 회사들은 경우 Lidar를 범퍼에 결합해 센서가 디자인을 방해하지 않을 수 있는

제품들을 다수 전시했다.

도표 86. Inoviz, Lidar 차량 범퍼에 내장 도표 87. Koito 램프+라이다


자동차 관련 기업들의 Lidar를 내재화하기 위한 노력 역시 진행 중이다. 대부분의 부품 업체들이 자체

적인 Lidar 기술을 보유하고 있는 가운데 최근에는 GM 등 완성차 업체들의 관련 업체 인수 역시 이루

어지고 있다.

자동차 관련 기업들의 Lidar 내재화로 인한 경쟁 강도의 상승 및 기술 발전으로 Lidar 가격은 지속적

으로 하락할 것으로 보인다. 이에 따라 Lidar 시장의 강자들인 Velodyne 및 Quanergy 등 기존 업체들

의 고민 역시 커질 수 밖에 없을 것으로 전망된다. Valeo는 이미 자사의 레이저 스캐너인 Scala를

Audi A8 적용해 18년 양산을 앞두고 있다. Continental의 경우 ADAS 센서 외에도 Cocoon 드라이버

모니터링 등을 통해 운전자의 호흡 심장박동 체온 등 측정하는 등의 센서 역시 개발하고 있다. Valeo

는 현재 글로벌 LIDAR M/S 2위 정도 수준을 유지하고 있다.

도표 88. 각 자동차 및 부품 업체들 별 Lidar 지분 인수 및 내재화 노력

회사 내용

GM Lidar 제작 전문 스타트업 회사 Strobe 인수, GM의 자율주행차 개발 자회사인 Cruise Automation 팀에 통합

Ford GM 자회사인 Argo AI, Lidar 개발 업체 Princeton Lightwave 인수

Continental 고정밀 Lidar 기술업체인 ASC로부터 고해상도 3D 플래시 Lidar 사업부문인 ASCar 인수

ZF Ibeo 주식의 40% 인수로 새로운 Lidar 기술 추가, 센서 제품 라인업 확장

Delphi Lidar 개발기업인 2017년 Innoviz Techhnologies, 2015년 Quanergy Systems에 소액 투자


타 자동차

부품들과

퓨전되는 센서

각 자동차

기업들 Lidar

내재화 추세

지속



도표 89. LIDAR 가격 빠르게 하락 중 도표 90. Audi A8에 적용된 Valeo Scala 레이저 스케너


도표 91. 각 자동차 업체들 Velodyne 및 Quanergy과의 관계

Velodyne 관계사 내용

Ford 2016년 Baidu와 1억 5000만 달러 합작 투자, 자율주행 연구개발차에 Lidar 부품을 공급.

Mercedes-Benz Mercedes 연구개발팀의 완전자율주행차 핵심 센서 공급업체로 선정.

BMW Baidu와 개발한 modified BMW 3 시리즈에 Velodyne Lidar 센서 탑재.

Quanergy 관계사 내용

Mercedes-Benz 2014년 Lidar 개발을 위해 전략적 파트너십 채결, 자율주행차량에 S3 Lidar System 공급.

Hyundai 현대차와 파트너십 채결, EQ900에 Quanergy의 Lidar 탑재.

Delphi Lidar 센서를 장착한 Delphi 시스템 개발을 위해 파트너십 채결, Volvo XC90에 S3 Lidar 시스템 공급.

Nissan Lidar 센서 공급 위해 파트너십 채결.


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E

Lidar 가격(USD)

IT/자동차 42


Mapping: 중요성 부각

운전자의 개입 없이 목적지까지 주행할 수 있는 LV 4 이상의 자율 주행 기능을 위해서는 고정밀도를

갖춘 맵핑 기술이 필수불가결하다. Mobileye가 자체적인 플릿 및 REM을 통해 자체적인 HD Map을

구축하기도 하지만 기존 맵핑 업체들을 활용하는 방안 역시 지속적으로 확대되고 있다. 이에 따라

자율주행차를 개발 중인 대부분의 자동차 업체 및 IT 업체들의 맵핑 기업 및 기술에 대한 투자 역시

확대되고 있다. HERE와 Tomtom은 대표적인 유럽의 맵핑 업체들로 17년에 이어 18년에도 CES에

참가했다. 특히 HERE는 LVCC Northhall이 아닌 Westgate에 단독 부스를 차리고 자사의 맵핑 기술이

어떻게 자율주행에 적용될 수 있는지에 대해 홍보했다. HERE는 독일의 대표적인 자동차 기업인 BMW,

AUDI, Daimler이 지분투자를 한 회사이다. 최근에는 Continental과 Bosch 역시 각각 5% 지분 투자했

다. 주요 자동차 및 부품 회사들의 지분 투자로 HERE는 향후 유럽 지역 맵핑에서 유리한 고지를 점령

했다. Tomtom은 CES에서 HERE 대비 작은 부스이긴 하지만 자사의 효율적인 맵핑 기술을 알리는데

집중했다.

도표 92. HERE 투자자들 대부분 유럽 자동차 관련 기업 도표 93. 외부에 단독 부스를 차린 HERE


도표 94. TomTom의 맵핑 기술 도표 95. TomTom PSA그룹과 파트너십 체결


Audi

25%

BMW

25%

Daimler

25%

Intel

15%

Bosch

5%

Continetal

5%

맵핑 HERE가

일단은

앞서나가는 중



Connected – 5G로 진화 중

커넥티드카(Connected Car)는 다른 차량, 신호 통제 시스템과 같은 인프라 및 스마트폰과 같은 디바

이스와 실시간으로 커뮤니케이션을 할 수 있는 차량을 의미한다. 현재까지는 인포테인먼트 시스템과

결합되어 스마트폰 등의 외부 디바이스를 이용해 문을 열고 잠그거나 에어컨을 작동하는 등 기초적인

응용에 그치고 있지만 2018년 이후 자율주행차의 상용화가 시작됨에 따라 그 쓰임새는 더욱 더 확대

될 전망이다. Intel에 따르면 자율주행차는 하루 평균 약 4TB의 데이터를 생성하는데 관련 데이터를 각

업체들이 수신하고 자율주행차에 Map 및 차량 흐름과 같은 정보를 전달하기 위해서는 기존 4G에서

5G로 변화가 필수적이다. 이에 따라 CES에서 Qualcom을 비롯한 다양한 업체들 역시 5G V2X 기술

을 선보였다.

도표 96. V2X 및 커넥티드 통해 교통 안전 확보 가능 도표 97. Conntected Car 2019년에 과반 이상 전망

자료:DB금융투자

자료: BI Intelligence, DB금융투자 주: 커넥티드카 추이 및 전망

도표 98. 자율주행차 하루에 4TB 데이터 생성 도표 99. 자율주행차 위해 10Gbps 속도의 5G 필요


0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E

Non-Connected Car Connected Car(백만대)

자율주행차

필요 데이터

전송 높아, 5G

필요

IT/자동차 44


현재까지 커넥티드 관련 기업들의 매출은 대부분 인포테인먼트 콘솔에 집중되어 있다. OS는 현재 스

마트폰과 마찬가지로 Google과 Apple의 양강 체제에 BMW 등의 자동차 업체들은 자체 OS 제작에도

투자를 늘리고 있다. 향후에는 원격으로 차량을 진단하거나, 교통 사고를 감지하는 등 자율주행 기술

과 연계되어 운전자가 차량을안전하게 운전할 수 있게 도와주는 형태로 발전해나갈 전망이다. CES에

서 Toyota 및 Ford 등은 커넥티드 기능을 이용한 운전자 구조 및 인프라 스트럭쳐 등과의 V2x 통신을

통한 교통 혼잡 해결 등과 같은 점들을 강조했다.

도표 100. Continental, Connected 기능 활용한 기술들 공개 도표 101. Ford, Connected 기능 이용한 운전자 구조


희미해져가는 진형의 의미

우리는 이미 17년 독일 탐방을 통해 Mobileye 및 NVIDIA 등 자율주행 업체들간의 파트너십이 구속력

이 없는 자유로운 협력 관계임을 알 수 있었다. VW그룹 역시 양사와 모두 파트너십을 구축한 가운데

NVIDIA의 칩셋을 적용한 자체 AI를 통해 LV 3 수준의 자율주행차를 18년에 양산할 계획임에도 불구

하고 Aurora와의 파트너십 역시 체결했다. 이러한 움직임은 Baidu의 오픈 플랫폼 등을 통해 더욱 더

확대될 전망이다. 이제 자율주행차에서 진형의 의미는 미미하다고 봐도 될 수 있다.

도표 56. Mobileye, NVIDA, Baidu 파트너십 체결 업체

Mobileye NVIDIA Baidu

Hyundai Hyundai Hyundai

Audi Audi Ford

VW VW Daimler

BMW BMW Baic Motor

Nissan Volvo Faw group

GM Uniti Changan

Saic Uber Chery

Tesla Great Wall Motor

Toyota Dongfeng Motor

Mercedes-Benz Foton


자율주행 관련

진형 의미

약해져가는 중



Ⅴ. 변화하는 자동차 업체들

2018년 CES에도 Northhall은 자동차 관련 기업들로 붐볐다. 주요 자동차 기업들은 저마다 과거

CES 대비 구체적인 자율주행 관련 기술 상용화 계획들을 발표했다. 전동화 관련 기술들을 선보였다.

도표 102. 자동차 업체들 2018 CES를 통해 구체적인 자율주행차 계획 및 친환경차 출시 계획 공개

업체명 2018 2017 2016

현대차그룹 미래형 SUV NEXO 공개, 현대차그룹-

오로라 파트너십 발표

자율주행 Lv 4 IONIQ 모델 공개, 2020년까지

최소 14종의 친환경 모델 출시 계획

자율주행 브랜드 Drive Wise 론칭,

자율주행차 노보 전시, 2030년

완전자율주행차 출시

Renault-Nissan

2022년 완전자율주행차 출시 계획, 2018년형

LEAF 공개, 얼라이언스 벤처 설립 5년간

10억달러의 자동차 IT 스타트업 투자계획 발표

전기차 LEAF에 자율주행 시스템 ProPILOT

탑재, DeNA와의 무인자동차 테스트 일정 발표

Seamless Autonomous Mobility 기술

공개, DeNa, 마이크로소프트 협력관계 발표

BMW Lyft와 협력하여 개발한 BMW 5 Series Lyft

자율주행차

7시리즈 공개, 2021년 i-Next 출시,

홀로액티브 터치 시스템 공개 자율주행차 iVision 컨셉트카 공개

VW 그룹 Nvidia의 협업 선언, Nvidia의 AI 탑재한 I.D.

Buzz 공개

I.D. 공개, 3D 디지털 콕핏, 아이트래킹, AR

HUD 등 미래 지향적 인터페이스 홍보 전기차 미니벤 BUDD-e 공개

Toyota

개방형 자율주행차 e-palette 공개, 연내

출시할 Toyota, Lexus 차량에 Amazon AI

Alexa 장착 계획

인공지능 비서 Yui 탑재한 자율주행차

Concept-I 발표

FCV 플러스 컨셉트카, 무인자동차인

Mobility Teamate 공개

Honda 3E 로보틱스 컨셉, 스타트업 기술 개발

플랫폼 Honda Xcelerator 공개 인공지능 Emotion 탑재한 전기차 NueV 공개

Clarity FCEV와 EV, FCEV의 전기를 가정에

공급가능한 Power Exporter 9000 공개

GM 불참 불참

전기차 쉐보레 볼트의 양산 모델 공개,

무인 자동차 생산 위해 Lyft에 500백만

달러 투자계획 발표

Ford 교통모빌리티 클라우드, 차량사물통신(C-

V2X), 도미노와 협업한 자율주행 배달차 공개

차세대 Fusion Hybrid, Amazon 인공지능

Alexa 탑재, Toyota와 오픈소스 SW 개발

자율주행기술 Solid-Sate Hybrid Ultra PUCK

auto 발표, 자율주행차 총 30종 생산 목표


IT/자동차 46


현대차 그룹 – 긍정적인 변화

현대차 그룹은 미디어 데이를 통해 자율주행차 및 친환경차에 대한 비전을 제시했다. 현대차는 먼저

차세대 FCEV(Fuel Cell Electric Vehicle, 연료전지차)인 Nexo를 공개했다, Nexo는 3탱크 시스템을 통해

보다 긴 주행거리를 확보했다. Nexo는 수소 충전에 약 5분 정도 소요되며 완충 시 주행 가능 거리는

약 590Km로 Toyota의 Mirai(502km)보다 우월하다.

도표 103. 3개의 수소 탱크를 장착한 NEXO 도표 104. 현대차 FCEV NEXO 컨셉카


AEB 적용 확대 및 LV4 수준의 자율주행 전기차 출시를 밝혔다. 이를 위해 현대차는 구글 출신 자율

주행차 전문가들이 세운 Aurora사와 파트너십을 발표했다. 미디어 데이 발표 이후 Aurora CEO인

Chris Urmson과 현대차 정의선 부회장의 악수하는 장면을 언론에 장시간 노출하며 파트너십 체결을

자축했다. 파트너십을 통해 현대차는 LV4 수준의 자율주행차량을 2021년에 출시할 계획이다.

도표 105. 정의선 부회장과 Aurora CEO 도표 106. 기아차 Niro EV 컨셉카


현대차 FCEV

Nexo 컨셉카

공개

Aurora와

파트너십,

2021년 LV4

목표



기아차는 니로 EV 컨셉카 및 이동편의성(Mobility) 관련 핵심 기술을 공개했다. 기아차는 ACE라고

이름 붙인 전략을 통해 A(Autonomous, 자율주행), C(Connected), E(Eco/Electric), Mobility Service 등

4대 핵심 기술을 집중 육성할 계획이다. 기아차는 독자적인 오픈 플랫폼의 커넥티드카 서비스를 통해

경차부터 상용차까지 모든 차량에 커넥티드 서비스를 제공할 계획다. 또한 2025년까지 HEV 5개,

PHEV 5개, EV 5개, FCEV 1개 모델 등을 총 총 16개 모델로 확대 적용한다. 17년 8월 국내 출시한

카셰어링 서비스인 위블을 2020년까지 유럽 주요도시로 확대할 계획이다.

Renault-Nissan, JV 설립 발표

Renault-Nissan은 Carlos Ghosn 회장이 직접 새로 출범한 JV인 Alliance Ventures에 대해 직접 발표

하며 자율주행 등의 신기술에 대한 투자 확대를 약속했다. JV는 Renault 40%, Nissan 40%, Mitsubishi

20%의 지분률로 이뤄져 있으며 향후 5년간 자동차 신기술에 약 10억달러를 투자할 계획이다. 첫번째

투자는 미국의 고체전지 스타트업인 Ionic Materials로 이를 통해 고체 전지 상용화를 앞당길 계획이다.

도표 107. 직접 JV에 대해 설명중인 Carlos Ghosn 회장 도표 108. JV 첫번째 투자회사, 고체전지 연구 업체


기아차 니로

EV 및 위블

서비스 확대

계획

르노닛산 그룹

JV 통해

신기술 확보

IT/자동차 48


Toyota – Mobilty Service 회사를 꿈꾸다

Toyota는 CES 미디어 데이 첫날 Akio Toyoda 회장이 직접 전동화 전략 및 Mobility 전략들을 발표했다.

우선 2020년까지 총 10개의 EV를 출시해 경쟁사 대비 미진했던 Plug-in 차량들을 확대할 계획이다.

이를 통해 2025년이면 Toyota는 전 라인업을 전기차 혹은 전동화 옵션 있는 차량들로만 채울 계획이

다. 이와 함께 기존 리튬이온 전지를 고체 전지로 전환하는 계획 역시 발표했다.

Toyota는 발표 시간의 상당 부분을 Mobility에 집중했는데 Toyota는 향후 단순한 자동차 제조사가 아닌

Mobility Service 회사로 거듭날 것임을 발표했다. E-Palette는 Toyota Mobility Service의 핵심 전략으로

전동화 및 LV 5 수준의 무인 자율주행을 통해 이동 편의성을 극대화 할 방안이다. 특히 E-Palette는

배달은 물론 소비자를 찾아가는 샵 형태로 변화될 수 있으며, 물류 모듈들을 활용해 운송업의 일대 변

화 역시 가능할 것임을 영상을 통해 보여줬다. E-Palette는 Toyota 및 파트너사들이 별도로 운영 가능

한 형태가 될 것이며 이를 통해 Apple 및 Google 등의 회사들과 플랫폼 서비스 경쟁을 예고했다.

도표 109. CES 직접 발표 중인 Akio Toyoda 회장 도표 110. E-Palette 컨셉트카


도표 111. Toyota, Mobility 회사임을 강조 도표 112. E-Palette 얼라이언스 구축


Toyota 전기차

출시 확대 계획

Mobility

Service 회사로

변모 중



Delphi – 48V 시스템 공개

Aptiv 분사 이후 대중들의 관심은 다소 멀어졌지만 Delphi는 실속을 챙기는 모습이었다. 내연기관 신기

술인 Dynamic Skip Fire와 48V Mild HEV 시스템을 공개했다. Delphi는 이를 통해 약 25~30% 수준의

연비 절감이 가능하다고 밝혔다. Dynamic Skip Fire는 주행 환경에 따라 실린더 중 일부를 점화플러그

를 포함 연소를 완전히 멈추는 등의 과정을 통해 연비를 절감 할 수 있는 기술로, 4실린더 기준 약

7~10프로 연비가 개선 가능하다. 고객사를 밝히지 않았지만 18년 내 양산할 계획이다. 48V Mild

HEV 시스템은 리튬이온 배터리, 48V 모터 및 E-터보차저 등으로 구성되어 있으며 15~20% 연비

향상이 가능하다. 연비 개선이 타 xEV 대비 낮은 수준이지만 대신 대 당 원가 상승이 $1,400 수준에

불과해 디젤 및 HEV 대비 경제적인 강점을 가지고 있다.

도표 113. Delphi의 내연기관 신기술 Dynamic Skip Fire 도표 114. Delphi, 48V Mild HEV 18년 양산 계획


Delphi 연비

개선 기술 공개

IT/자동차 50


VI. CES2018에서 기타 인상적인 것들

Royole의 Smart Writing Pad, 휴대용 투명 키보드

이번 장에서는 어떤 특정 카테고리에 넣을 수 없지만 관람객들의 많은 관심을 끌었고 기술적인 시사

점과 상업화의 가능성을 보여준 인상적인 제품을 소개하고자 한다. 우선 중국 디스플레이 업체 Royole

의 Smart Writing Pad인 ‘Rowrite’와 투명 키보드다. Rowrite는 서류파일 같은 패드에 Royole이 생산하

는 Flexible sensor가 내장되어 있어 글을 쓰면 스마트패드가 필압을 인지하여 블루투스로 연결된 스

마트폰에 실시간으로 그림과 글을 전달하는 패드이다. 아무런 일반종이에 글을 써도 되고, 전송도 실

시간으로 가능하다. 교육용으로 활용도가 높을 것으로 보이며 중국 시장에서 17년 말부터 120달러 가

격으로 판매가 되고 있다. 또 다른 제품은 휴대폰용 투명 키보드인데 롤 형태로 말려 있고, 스마트디

바이스로 블루투스로 연결된다. 아직은 프로토 타입이다.

도표 115. Royole 스마트패드 ‘Rowrite’ 도표 116. Royole의 휴대용 투명 키보드


플렉서블

센서로 교육,

회의에 적합한

스마트 패드

완성



레이저의 Project Linda

이번 CES 2018에서 특히 눈에 띈 것은 노트북과 스마트폰을 연결해 기기의 사용성을 확장하려는 시

도다. 게이밍 기기로 익숙한 레이저는 ‘Project Linda’를 선보였다. 레이저폰을 위한 컴퓨터 dock인데,

슬롯에 끼우고 USB-C 포트와 연결하면 노트북처럼 확장해서 쓸 수 있다. 게임폰으로 나온 레이저폰

의 사용 범위를 컴퓨터로 넓혀 생산성과 게임, 두 마리 토끼를 잡으려는 것이다. 물론 아직 프로젝트

단계라 뭐라 평가할 수 있는 수준은 아니다. 언론과 대중의 반응을 피드백 삼아 레이저가 또 다른 시

도를 할 수도 있다. 중요한 것은 스마트폰의 확장성, 그리고 노트북과의 연계를 고민하고 있는 점이다.

도표 117. 레이저의 Project Linda 도표 118. 스마트폰을 노트북으로 쉽게 확장


Hypervsn으로 구현되는 LED 홀로그램

정보통신기업 드림아이씨티는 초대형 3D 홀로그램 멀티비전 '하이퍼비전(Hypervsn)'을 선보였다. 지름

58cm의 하이퍼비전 24개를 연결하여 가로 4m 6cm, 세로 3m 48cm 크기의 초대형 3D 홀로그램을

구현한 것이다. Hypervsn은 기존 LED 보다 선명하고 입체감이 있어 주목도가 뛰어날 뿐만 아니라 여

러대를 연결해 하나의 큰 홀로그램으로 구현한 점은 혁신에 가깝다. 하이퍼비전을 개발한 영국 스타트

업 키노모(Kino-mo)사는 하드웨어와 더불어 기존 2D 콘텐츠를 3D로 간편하게 전환하는 기술, 라이브

스트리밍 기술 등 사용자들이 편리하게 활용할 수 있는 응용 솔루션 기술도 곧 출시할 예정이다. 현재

키노모사는 프랑스와 한국 2개 국가에서만 독점 사업계약을 체결했고, 한국에서는 17년 9월부터 드림

아이씨티가 국내 사업을 진행하고 있다. 데모를 할때마다 관람객들이 잔뜩 모여들 정도로 시선 집중

효과가 아주 뛰어나 상업용 광고판으로 손색이 없어 보인다.

모든 기능은

스마트폰에,

노트북은 더미

광고효과 탁월,

이걸 보려고

통로가 막혔다

IT/자동차 52


도표 119. Hypervsn의 3D 홀로그램 도표 120. 풍차모양의 LED 회전날개가 핵심


첨단 자동차 디스플레이

자동차의 CID와 계기판이 디스플레이로 대체되어 가고 있는 것은 어제 오늘 일이 아니다. 그런데 그

크기와 스펙이 더욱 고기능화 되어 가면서 관련 디스플레이를 생산하는 기업에게는 큰 기회가 될 수

있다. 대표적인 예가 중국의 전기차 업체인 Byton의 전기차인데 통으로 된 계기판 겸 CID 디스플레이

크기가 가로 1.25m, 세로 0.25m이다.

도표 121. Byton의 전기차에 장착된 첨단 디스플레이


모든 계기판과

CID가

디스플레이로



또 다른 예로는 파나소닉의 자동차의 미래로 소개한 자율주행차 컨셉인데 유리창과 썬루프가 대형

OLED로 되어 있다. 보통때는 일반 윈도우와 썬루프로 쓰이다가 필요한 정보를 확인하거나 컨텐츠를

감상할 필요가 있을 때 최첨단 디스플레이로써 기능을 구현한다. 여기에 장착된 대형 OLED는 LG디스

플레이 제품으로 윈도우는 투명 OLED, 썬루프는 77인치 OLED 이다. 자동차 디스플레이가 디스플레

이 업체의 새로운 시장으로 크게 부각될 전망이다.

도표 122. 파나소닉의 Autonomous Cabin 도표 123. 윈도우와 썬루프가 대형 OLED로


윈도우와

썬루프도

디스플레이로

IT/자동차 54


목표주가(유지) 3,200,000원 현재주가(01/12) 2,410,000원 Up/Downside +32.8% 투자의견(유지) Buy

Investment Fundamentals (IFRS연결) (단위: 십억원, 원, 배, %)

FYE Dec 2015 2016 2017E 2018E 2019E

매출액 200,653 201,867 236,132 250,592 254,999

(증가율) -2.7 0.6 17.0 6.1 1.8

영업이익 26,413 29,241 54,175 62,085 57,143

(증가율) 5.5 10.7 85.3 14.6 -8.0

지배주주순이익 18,695 22,416 41,516 47,519 43,859

EPS 124,258 153,473 319,773 392,213 361,215

PER (H/L) 12.2/8.3 11.9/7.1 8.0 6.1 6.7

PBR (H/L) 1.5/1.0 1.6/0.9 1.8 1.5 1.3

EV/EBITDA (H/L) 4.1/2.6 4.4/2.4 3.7 2.8 2.6

영업이익률 13.2 14.5 22.9 24.8 22.4

ROE 11.2 12.5 20.3 19.6 15.8

Stock Data

52주 최저/최고 1,833,000/2,861,000원

KOSDAQ /KOSPI 873/2,496pt

시가총액 3,111,274억원

60日-평균거래량 227,556

외국인지분율 52.5%

60日-외국인지분율변동추이 -0.9%p

주요주주 삼성물산 외 9 인 20.1%

주가상승률 1M 3M 12M

절대기준 -7.5 -12.0 24.2

상대기준 -8.8 -12.8 3.9

삼성전자(005930)

Ⅶ. Coverage Recommendation 삼성전자

모든 분야에 대응: 삼성전자를 빼고 CES를 거론할 수 없을 정도로 삼성전자는 CES의 모든 분야에 주축이

되고 있다. 가전과 TV를 연결한 IoT, 스마트홈 전개, 빅스비로 독자 음성인식 AI 추진, 하만 인수로

자율주행차 및 차량의 전장화 추세에 지름길 진입, 세계 최초로 Micro LED TV 공개 등 삼성전자는

CES2018에서 굵직굵직한 획을 남겼다.

18년에도 실적 개선 지속될 것: 4Q17 잠정 영업이익은 15.1조원으로 시장 컨센서스에 미달하였다. 환율

하락과 반도체 특별상여금, IM의 부진 등에 따른 결과로 풀이된다. 1Q18는 전 사업부의 개선이 기대된다.

반도체는 일회성 비용이 없어지고, DRAM 가격 상승이 지속될 수 있어 최소한 4Q17 이상의 영업

이익은 가능해 보인다. 디스플레이는 해외고객 물량 감소분을 캡티브 고객이 충분히 상쇄할 수 있어

개선된 실적을 기대해 본다. IM은 갤럭시 S9이 S8 출시 시점보다 빠르게 출시될 것으로 보여 그

효과가 1Q18부터 반영될 것이다. 이를 감안하면 1Q18 영업이익이 최소 16조원 이상이 가능하다.

18년 상반기까지 DRAM 가격 하락 가능성을 낮게 보고 있어 18년 전사 영업이익은 62조원으로 15%

이상 증가할 것으로 전망하고 있는데, 확정 실적 발표 후 이 수치가 소폭 조정될 예정이다.

일부 안 좋은 면만을 확대해서 보지 말자: 동사 주가는 최근 한달간 7.5% 하락하였다. 4Q17 실적이 기대에

소폭 못 미치고 최근 낸드 약세 움직임이 조정의 빌미를 제공하고 있다. 하지만 디램 위주의 실적 개선은

18년에도 지속될 수 있고, 든든한 현금은 성장동력을 확보하는데 언제든지 활용될 수 있다. 4Q17

확정 실적 발표 후 실적 조정 예정이며, BUY 투자의견을 유지한다.

CES의 터줏대감

2018. 01. 15

Buy

005930

0

200

0

5,000

17/01 17/04 17/08 17/11

삼성전자(좌)KOSPI지수대비(우)

(천원) (pt)



대차대조표 손익계산서 12월 결산(십억원) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 12월 결산(십억원) 2015 2016 2017E 2018E 2019E

유동자산 124,815 141,430 158,512 192,819 223,603 매출액 200,653 201,867 236,132 250,592 254,999

현금및현금성자산 22,637 32,111 33,899 55,810 74,400 매출원가 123,482 120,278 125,430 128,518 136,812

매출채권및기타채권 28,521 27,800 32,184 34,014 34,736 매출총이익 77,171 81,589 110,702 122,074 118,187

재고자산 18,812 18,354 21,469 22,784 23,184 판관비 50,758 52,348 56,527 59,989 61,044

비유동자산 117,365 120,745 143,271 148,498 154,541 영업이익 26,413 29,241 54,175 62,085 57,143

유형자산 86,477 91,473 115,279 121,595 128,373 EBITDA 47,344 49,954 77,849 86,857 82,599

무형자산 5,396 5,344 4,064 2,976 2,241 영업외손익 -452 1,473 1,360 1,481 1,527

투자자산 13,609 12,642 12,642 12,642 12,642 금융손익 483 679 1,117 1,508 2,082

자산총계 242,180 262,174 301,783 341,317 378,144 투자손익 1,102 20 20 20 20

유동부채 50,503 54,704 57,083 58,287 60,493 기타영업외손익 -2,037 774 223 -47 -575

매입채무및기타채무 27,673 31,223 33,603 34,806 37,012 세전이익 25,961 30,714 55,535 63,565 58,669

단기차입금및단기사채 11,155 12,747 12,747 12,747 12,747 중단사업이익 0 0 0 0 0

유동성장기부채 222 1,233 1,233 1,233 1,233 당기순이익 19,060 22,726 42,086 48,171 44,461

비유동부채 12,617 14,507 14,507 14,507 14,507 지배주주지분순이익 18,695 22,416 41,516 47,519 43,859

사채및장기차입금 1,424 1,238 1,238 1,238 1,238 비지배주주지분순이익 366 310 570 652 602

부채총계 63,120 69,211 71,591 72,794 75,000 총포괄이익 19,136 24,717 42,086 48,171 44,461

자본금 898 898 891 891 891 증감률(%YoY)

자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 매출액 -2.7 0.6 17.0 6.1 1.8

이익잉여금 185,132 193,086 229,752 267,431 301,451 영업이익 5.5 10.7 85.3 14.6 -8.0

비지배주주지분 6,183 6,539 7,108 7,760 8,362 EPS -19.3 23.5 108.4 22.7 -7.9

자본총계 179,060 192,963 230,192 268,523 303,144 주: K-IFRS 회계기준 개정으로 기존의 기타영업수익/비용 항목은 제외됨

현금흐름표 주요 투자지표 12월 결산(십억원) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 12월 결산(원, %, 배) 2015 2016 2017E 2018E 2019E

영업활동현금흐름 40,062 47,386 59,958 66,122 68,734 주당지표(원)

당기순이익 19,060 22,726 42,086 48,171 44,461 EPS 124,258 153,473 319,773 392,213 361,215

현금유출이없는비용및수익 29,611 30,754 35,987 38,639 37,564 BPS 1,016,129 1,156,530 1,394,989 1,630,607 1,843,337

유형및무형자산상각비 20,931 20,713 23,674 24,772 25,457 DPS 21,000 28,500 35,000 71,000 71,000

영업관련자산부채변동 -4,682 -1,181 -4,665 -5,294 918 Multiple(배)

매출채권및기타채권의감소 414 1,313 -4,384 -1,830 -722 P/E 10.1 11.7 8.0 6.1 6.7

재고자산의감소 -2,616 -2,831 -3,116 -1,315 -401 P/B 1.2 1.6 1.8 1.5 1.3

매입채무및기타채무의증가 -1,220 1,345 2,379 1,203 2,206 EV/EBITDA 3.3 4.3 3.7 2.8 2.6

투자활동현금흐름 -27,168 -29,659 -52,705 -37,337 -39,667 수익성(%)

CAPEX -25,880 -24,143 -46,200 -30,000 -31,500 영업이익률 13.2 14.5 22.9 24.8 22.4

투자자산의순증 5,393 986 20 20 20 EBITDA마진 23.6 24.7 33.0 34.7 32.4

재무활동현금흐름 -6,574 -8,670 -5,465 -6,874 -10,478 순이익률 9.5 11.3 17.8 19.2 17.4

사채및차입금의 증가 1,608 2,408 0 0 0 ROE 11.2 12.5 20.3 19.6 15.8

자본금및자본잉여금의증가 0 0 -6 0 0 ROA 8.1 9.0 14.9 15.0 12.4

배당금지급 -3,130 -3,115 -4,820 -6,236 -9,839 ROIC 17.9 19.0 31.9 32.2 28.5

기타현금흐름 -524 417 0 0 0 안정성및기타

현금의증가 5,796 9,475 1,788 21,911 18,590 부채비율(%) 35.3 35.9 31.1 27.1 24.7

기초현금 16,841 22,637 32,111 33,899 55,810 이자보상배율(배) 34.0 49.7 84.9 97.3 89.5

기말현금 22,637 32,111 33,899 55,810 74,400 배당성향(배) 14.0 15.4 10.1 17.9 19.4

자료: 삼성전자, DB금융투자 주: IFRS 연결기준

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▪ 발행주식수 변동 시 목표주가와 괴리율은 수정주가를 기준으로 산출하였습니다.

▌1년간 투자의견 비율 (2017-12-31 기준) - 매수(71.0%) 중립(29.0%) 매도(0.0%)

▌기업 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 ▪ Buy: 초과 상승률 10%p 이상 ▪ Hold: 초과 상승률 -10~10%p

▪ Underperform: 초과 상승률 -10%p 미만

▌업종 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 ▪ Overweight: 초과 상승률 10%p 이상 ▪ Neutral: 초과 상승률 -10~10%p

▪ Underweight: 초과 상승률 -10%p 미만

삼성전자 현주가 및 목표주가 차트

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)

최근 2년간 투자의견 및 목표주가 변경

일자 투자의견 목표주가 괴리율(%)


평균 최고/최저 평균 최고/최저

15/10/30 Buy 1,750,000 -28.4 -21.0 17/07/10 Buy 3,000,000 -19.2 -12.5

16/01/29 Hold 1,250,000 2.7 17.3 17/09/21 Buy 3,200,000 - -

16/07/05 Buy 1,800,000 -13.2 -6.3

16/09/23 Buy 1,920,000 -13.4 -5.6

17/01/02 Buy 2,200,000 -10.5 -3.3

17/04/10 Buy 2,400,000 -9.9 -2.0

17/05/16 Buy 2,800,000 -17.3 -13.8

IT/자동차 56


목표주가(유지) 120,000원 현재주가(01/12) 109,500원 Up/Downside +9.6% 투자의견(유지) Buy


FYE Dec 2015 2016 2017E 2018E 2019E

매출액 56,509 55,367 60,783 64,744 69,078

(증가율) -4.3 -2.0 9.8 6.5 6.7

영업이익 1,192 1,338 2,637 3,053 3,577

(증가율) -34.8 12.2 97.1 15.8 17.2

지배주주순이익 124 77 1,892 2,003 2,345

EPS 713 423 11,509 12,179 14,263

PER (H/L) 90.2/55.1 156.4/105.8 9.2 9.0 7.7

PBR (H/L) 1.0/0.6 1.0/0.7 1.4 1.3 1.1

EV/EBITDA (H/L) 5.9/4.6 5.9/4.8 5.1 4.7 4.1

영업이익률 2.1 2.4 4.3 4.7 5.2

ROE 1.1 0.7 14.7 13.6 13.9

Stock Data

52주 최저/최고 52,400/111,000원


시가총액 179,194억원

60日-평균거래량 1,114,615


60日-외국인지분율변동추이 +3.1%p

주요주주 LG 외 2 인 33.7%


절대기준 11.7 24.6 105.4

상대기준 10.1 23.5 71.8

LG전자(066570)

LG전자

CES2018에서 존재감 확실히 보여줬다: LG전자 부스를 들어갈 때 일단 OLED TV 터널로 관람객들은

압도된다. 새로운 AI 브랜드 ‘ThinQ’를 도입했고, Alexa와 Google Assistant를 가전제품과 TV에

접목시켜 IoT를 소비자가 쉽게 경험할 수 있게 해준다. CES2017에 로봇을 처음 공개한 이후 이번

CES에서도 3개의 신규 로봇을 공개하면서 로봇틱스 기술도 돋보였다. LG전자의 가전 전시공간은

관람객들이 가장 선호하는 공간이다.

17년 마무리에 아쉬움이 있지만, 18년 상반기 다시 기대: 기대 이하의 4Q17 잠정 실적을 발표하면서

다소 실망감을 줬지만 가전의 일부 일회성 요인이 있었던 것으로 추정되어 18년 실적에 영향을

미칠 것으로 보지 않는다. 자세한 내용은 1월 25일 확정 실적 발표시 확인될 것이다. 18년 상반기는

제품믹스 개선에 따른 TV의 호조가 지속될 수 있고, 가전의 계절적인 성수기가 맞물리고, 스마트폰의

적자 축소 기미가 있어 큰 폭의 실적 개선이 기대된다.

Valuation 매력 있고, 주력 사업 건재하고, VC 모멘텀 발생하고: 1월 25일 확정 실적 발표 후 이를

반영하여 실적을 조정할 예정이며 목표주가 상향도 고심하고 있다. TV와 가전의 견고함이 유지되면서

스마트폰에서 실적 개선의 실마리가 나온다면 Valuation 매력이 부각될 수 있다. VC(Vehicle

Component)본부는 18년 하반기에 1조원 이상의 매출 창출로 흑자 전환이 기대된다.

존재감 확실히

2018. 01. 15

Buy

066570

0

200

0

200

17/01 17/04 17/08 17/11

LG전자(좌)KOSPI지수대비(우)

(천원) (pt)




유동자산 16,398 16,991 18,863 20,821 23,549 매출액 56,509 55,367 60,783 64,744 69,078

현금및현금성자산 2,710 3,015 3,691 4,774 6,483 매출원가 43,635 41,630 45,946 48,696 51,636

매출채권및기타채권 7,702 7,556 8,246 8,751 9,212 매출총이익 12,874 13,737 14,837 16,048 17,442

재고자산 4,873 5,171 5,677 6,047 6,452 판관비 11,682 12,399 12,200 12,995 13,865

비유동자산 19,916 20,865 21,552 22,074 22,461 영업이익 1,192 1,338 2,637 3,053 3,577

유형자산 10,460 11,222 12,423 13,283 13,888 EBITDA 3,125 3,081 4,777 5,075 5,480

무형자산 1,473 1,571 1,058 720 502 영업외손익 -598 -615 131 -123 -146

투자자산 5,107 5,311 5,311 5,311 5,311 금융손익 -360 -393 -299 -275 -232

자산총계 36,314 37,855 40,414 42,895 46,010 투자손익 360 269 724 471 447

유동부채 14,773 15,744 16,404 16,887 17,655 기타영업외손익 -598 -491 -294 -319 -361

매입채무및기타채무 11,447 12,749 13,409 13,892 14,659 세전이익 593 722 2,768 2,931 3,431

단기차입금및단기사채 910 597 597 597 597 중단사업이익 -4 0 0 0 0

유동성장기부채 1,416 1,054 1,054 1,054 1,054 당기순이익 249 126 1,981 2,098 2,456

비유동부채 8,558 8,754 8,754 8,754 8,754 지배주주지분순이익 124 77 1,892 2,003 2,345


부채총계 23,330 24,499 25,158 25,641 26,409 총포괄이익 101 484 1,981 2,098 2,456

자본금 904 904 904 904 904 증감률(%YoY)

자본잉여금 2,923 2,923 2,923 2,923 2,923 매출액 -4.3 -2.0 9.8 6.5 6.7

이익잉여금 9,017 9,233 11,044 12,947 15,183 영업이익 -34.8 12.2 97.1 15.8 17.2

비지배주주지분 1,357 1,370 1,459 1,553 1,664 EPS -70.2 -40.7 2,623.8 5.8 17.1



영업활동현금흐름 2,619 3,158 3,150 3,512 3,892 주당지표(원)

당기순이익 249 126 1,981 2,098 2,456 EPS 713 423 11,509 12,179 14,263

현금유출이없는비용및수익 4,261 5,544 2,502 2,658 2,664 BPS 64,294 66,288 76,298 86,824 99,191

유형및무형자산상각비 1,933 1,743 2,140 2,022 1,903 DPS 400 400 450 550 600

영업관련자산부채변동 -1,163 -1,690 -545 -410 -252 Multiple(배)

매출채권및기타채권의감소 314 363 -691 -505 -461 P/E 75.5 122.1 9.2 9.0 7.7

재고자산의감소 462 -528 -506 -370 -405 P/B 0.8 0.8 1.4 1.3 1.1

매입채무및기타채무의증가 -406 424 660 483 768 EV/EBITDA 5.3 5.1 5.1 4.7 4.1

투자활동현금흐름 -1,933 -2,391 -1,987 -1,933 -1,668 수익성(%)

CAPEX -1,747 -2,019 -2,827 -2,544 -2,290 영업이익률 2.1 2.4 4.3 4.7 5.2

투자자산의순증 149 65 724 471 447 EBITDA마진 5.5 5.6 7.9 7.8 7.9

재무활동현금흐름 -189 -279 -487 -496 -514 순이익률 0.4 0.2 3.3 3.2 3.6

사채및차입금의 증가 -161 -158 0 0 0 ROE 1.1 0.7 14.7 13.6 13.9

자본금및자본잉여금의증가 0 1 0 0 0 ROA 0.7 0.3 5.1 5.0 5.5

배당금지급 -109 -117 -73 -82 -100 ROIC 3.5 1.7 13.2 14.3 15.9

기타현금흐름 -31 -183 0 0 0 안정성및기타

현금의증가 466 305 676 1,083 1,709 부채비율(%) 179.7 183.4 164.9 148.6 134.7

기초현금 2,244 2,710 3,015 3,691 4,774 이자보상배율(배) 2.6 3.2 6.4 7.4 8.6

기말현금 2,710 3,015 3,691 4,774 6,483 배당성향(배) 26.2 51.6 3.7 4.3 4.0

자료: LG전자, DB금융투자 주: IFRS 연결기준










LG전자 현주가 및 목표주가 차트

0

20

40

60

80

100

120

140

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/12/30 Buy 70,000 -18.1 -9.0 17/10/17 Buy 110,000 -13.8 -4.1

16/02/29 Buy 75,000 -24.8 -13.6 17/12/26 Buy 120,000 - -

16/09/23 Buy 68,000 -25.9 -9.6

17/02/14 Buy 76,000 -17.8 -14.1

17/03/14 Buy 86,000 -19.5 -16.0

17/04/10 Buy 90,000 -18.7 -9.8

17/05/18 Buy 100,000 -20.5 -9.0

IT/자동차 58




FYE Dec 2015 2016 2017E 2018E 2019E

매출액 28,384 26,504 27,716 24,214 24,484

(증가율) 7.3 -6.6 4.6 -12.6 1.1

영업이익 1,626 1,311 2,506 1,117 1,420

(증가율) 19.8 -19.3 91.1 -55.4 27.2

지배주주순이익 967 907 1,881 872 1,104

EPS 2,701 2,534 5,257 2,437 3,085

PER (H/L) 13.8/7.6 12.8/8.2 5.7 11.9 9.4

PBR (H/L) 1.1/0.6 0.9/0.6 0.7 0.7 0.6

EV/EBITDA (H/L) 3.1/1.9 3.2/2.3 2.4 3.1 3.0

영업이익률 5.7 4.9 9.0 4.6 5.8

ROE 8.2 7.2 13.5 5.7 6.8

Stock Data

52주 최저/최고 27,300/38,900원



60日-평균거래량 2,926,916



주요주주 LG전자 외 2 인 37.9%


절대기준 -3.5 0.9 -9.5

상대기준 -4.9 0.0 -24.4

LG디스플레이(034220)

LG디스플레이

한 수 위 디스플레이 기술: CES2018에서 Rollable Display의 공개, 8K OLED TV 준비, OLED TV

진영의 확대, 차량용 디스플레이의 비전 등으로 LG디스플레이의 OLED 기술력이 한 층 더 부각

되었다. Rollable Display는 application별 다양한 활용도가 있고 롤러블 표방하는 제품 중 가장 완성도가

높다. 스카이워스가 Wall Paper, CSO 타입의 OLED TV를 출시하면서 제품믹스가 개선되고 파나소닉은

UHD OLED TV를 출시하면서 LGD의 OLED 진영이 더 두터워졌다. 파나소닉에서 보여준 차량

윈도우, 썬루프용 OLED는 차량용 디스플레이의 비전을 보여줬다.

실적은 굴곡이 있겠지만, 질은 나아진다: 4Q17 영업이익은 일회성 비용 반영으로 시장 컨센서스에

크게 미달한 887억원(3Q17 5,860억원, 4Q16 9,043억원)에 그칠 전망이다. 일회성 비용이 없었다면

시장 컨센서스에 부합하는 2천억원 후반대 영업이익이 가능해 그리 우려할 만한 사항은 아니다.

18년은 LCD 가격의 하락, POLED 생산에 수반되는 학습비용, LTPS LCD 물량 하락 등으로 영업이익이

크게 감소하는 1조 1,164억원에 그칠 것으로 보인다. 하지만 OLED TV 물량이 17년 170만대에서

18년 253만대로 크게 증가하고, 제품믹스가 개선되면서 18년 하반기부터는 OLED TV에서 흑자

전환이 기대되어 질은 나아진다고 할 수 있다.

무엇을 가정해도 현 주가는 너무 싸다: 18년 실적 하락에 대한 우려, POLED의 더딘 진척 등을

감안해도 P/B 0.7배인 현 주가는 너무 싸다. 일회성 비용으로 부진할 4Q17 실적이 주가 조정의

빌미를 제공한다면 이를 매수 기회로 활용하는 전략이 필요하다.

양보단 질

2018. 01. 15

Buy

034220

0

200

0

50

17/01 17/04 17/08 17/11

LG디스플레이(좌)KOSPI지수대비(우)

(천원) (pt)




유동자산 9,532 10,484 10,390 8,665 9,212 매출액 28,384 26,504 27,716 24,214 24,484

현금및현금성자산 752 1,559 1,301 716 1,329 매출원가 24,070 22,754 22,430 20,666 20,606

매출채권및기타채권 4,204 5,102 5,314 4,646 4,703 매출총이익 4,314 3,750 5,286 3,547 3,878

재고자산 2,352 2,288 2,392 2,090 2,113 판관비 2,689 2,438 2,780 2,431 2,458

비유동자산 13,046 14,400 16,697 19,286 21,288 영업이익 1,626 1,311 2,506 1,117 1,420

유형자산 10,546 12,031 14,744 17,529 19,622 EBITDA 5,001 4,333 5,709 4,528 4,818

무형자산 839 895 479 283 192 영업외손익 -191 4 -115 32 34

투자자산 429 245 245 245 245 금융손익 -157 -127 -36 -107 -103

자산총계 22,577 24,884 27,087 27,951 30,500 투자손익 19 8 7 7 7

유동부채 6,607 7,058 7,286 7,235 7,626 기타영업외손익 -53 123 -86 132 130

매입채무및기타채무 4,928 6,007 6,295 6,243 6,634 세전이익 1,434 1,316 2,391 1,150 1,455

단기차입금및단기사채 0 113 113 113 113 중단사업이익 0 0 0 0 0

유동성장기부채 1,416 555 555 555 555 당기순이익 1,023 932 1,974 915 1,159

비유동부채 3,265 4,364 4,364 4,364 5,364 지배주주지분순이익 967 907 1,881 872 1,104


부채총계 9,872 11,422 11,650 11,599 12,989 총포괄이익 1,003 953 1,974 915 1,159

자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 증감률(%YoY)

자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 매출액 7.3 -6.6 4.6 -12.6 1.1

이익잉여금 8,159 9,004 10,885 11,757 12,861 영업이익 19.8 -19.3 91.1 -55.4 27.2

비지배주주지분 512 506 600 643 698 EPS 6.9 -6.2 107.4 -53.6 26.6



영업활동현금흐름 2,727 3,641 5,331 5,407 5,013 주당지표(원)

당기순이익 1,023 932 1,974 915 1,159 EPS 2,701 2,534 5,257 2,437 3,085

현금유출이없는비용및수익 4,361 3,821 3,649 3,745 3,790 BPS 34,076 36,209 41,465 43,903 46,987

유형및무형자산상각비 3,376 3,022 3,203 3,411 3,398 DPS 500 500 0 0 0

영업관련자산부채변동 -2,166 -847 125 981 360 Multiple(배)

매출채권및기타채권의감소 -1,061 -554 -212 668 -57 P/E 9.1 12.4 5.7 11.9 9.4

재고자산의감소 405 106 -105 302 -23 P/B 0.7 0.9 0.7 0.7 0.6

매입채무및기타채무의증가 -1,130 -48 288 -52 391 EV/EBITDA 2.2 3.2 2.4 3.1 3.0

투자활동현금흐름 -2,732 -3,189 -5,288 -5,871 -5,265 수익성(%)

CAPEX -2,365 -3,736 -5,500 -6,000 -5,400 영업이익률 5.7 4.9 9.0 4.6 5.8

투자자산의순증 31 193 7 7 7 EBITDA마진 17.6 16.3 20.6 18.7 19.7

재무활동현금흐름 -174 308 -300 -122 866 순이익률 3.6 3.5 7.1 3.8 4.7

사채및차입금의 증가 -23 555 0 0 1,000 ROE 8.2 7.2 13.5 5.7 6.8


배당금지급 -179 -179 -179 0 0 ROIC 8.9 6.6 13.1 5.0 5.8

기타현금흐름 42 47 0 0 0 안정성및기타

현금의증가 -138 807 -258 -585 613 부채비율(%) 77.7 84.8 75.5 70.9 74.2

기초현금 890 752 1,559 1,301 716 이자보상배율(배) 12.7 11.5 20.6 9.2 10.6

기말현금 752 1,559 1,301 716 1,329 배당성향(배) 17.5 19.2 0.0 0.0 0.0

자료: LG디스플레이, DB금융투자 주: IFRS 연결기준










LG디스플레이 현주가 및 목표주가 차트

0

10

20

30

40

50

60

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/10/23 Buy 33,000 -29.7 -21.5 17/11/28 Buy 40,000 - -

16/01/27 Buy 28,000 -16.7 -10.5

16/03/22 Buy 34,000 -23.5 -10.4

16/07/28 Buy 38,000 -21.7 -14.5

17/01/25 Buy 42,000 -25.8 -7.4

17/07/11 Buy 49,000 -35.3 -23.8

17/10/17 Buy 37,000 -19.3 -14.1

IT/자동차 60




FYE Dec 2015 2016 2017E 2018E 2019E

매출액 36,020 38,262 36,041 40,323 42,831

(증가율) 2.5 6.2 -5.8 11.9 6.2

영업이익 2,935 2,905 2,322 2,985 3,426

(증가율) -6.6 -1.0 -20.0 28.5 14.8

지배주주순이익 3,055 3,038 2,445 2,996 3,451

EPS 31,388 31,207 25,117 30,777 35,451

PER (H/L) 8.6/5.9 9.4/7.4 10.5 8.0 7.0

PBR (H/L) 1.0/0.7 1.0/0.8 0.8 0.7 0.7

EV/EBITDA (H/L) 6.4/4.2 6.6/5.0 5.5 3.8 3.0

영업이익률 8.1 7.6 6.4 7.4 8.0

ROE 12.5 11.2 8.3 9.4 9.9

Stock Data

52주 최저/최고 213,500/283,000원



60日-평균거래량 194,451



주요주주 기아자동차 외 3 인 30.2%


절대기준 -3.3 4.0 -11.3

상대기준 -4.7 3.1 -25.8

현대모비스(012330)

현대모비스

CES, 친환경부터 자율주행까지: 현대모비스는 2018 CES에서 자율주행차용 스터이링 휠인 디스플레이

팝업 스티어링 휠과 e-Corner 모듈을 선보였다. e-Corner 모듈은 인휠 모터를 이용해 각각의

바퀴가 구동, 제어를 독립적으로 수행하는 모듈로 별도의 모터 및 드라이브 샤프트가 필요 없는

시스템으로 2021년 양산을 목표로 하고 있다. Bosch 및 Valeo 등이 소개한 자율주행 발렛 주차를

18년 안에 개발하겠다고 선언하는 등 자율주행 분야 역량 확대를 위해 노력하는 모습을 보여줬다.

4Q17, 시장기대차 하회 전망: 현대기아차의 글로벌 공장 판매량 감소로 현대모비스의 4Q17 모듈

부문의 판매 물량 역시 전년 동기대비 약 10% 감소가 예상된다. 물량 감소 및 원화 강세로 모듈조립

매출은 전년 동기 대비 12.2% 감소하며 4분기 연속 역성장이 불가피할 전망이다. 다만 3Q17 대비

중국 법인의 실적 부진이 완화됨에 따라 4Q17 모듈부문의 영업이익률은 2%대로 반등할 전망이다.

AS부문은 원/달러(-3.9%YoY, -1.9%QoQ) 및 원/유로(+5.9%YoY, -1.8% QoQ) 등 원화 강세에 의한

수익성 저하로 영업이익률은 24%를 하회할 전망이다. 이에 따라 동사의 4Q17 영업이익은 6,170억원

(-9.3%YoY, +13.3%QoQ)로 시장기대치(6,758억원)를 하회할 전망이다.

18년 실적 개선 기대, 역할 확대: 현대차 그룹이 지속적으로 자율주행차 기술 확보를 위해 Aurora 등

외부 업체들과의 파트너십을 늘리고 있지만 결국 최종 제품은 동사의 매출로 인식될 수 밖에 없다.

현대차 그룹의 자율주행 관련 부품 및 IT 기업 인수 시에도 가장 유력한 인수 후보자이다. 4Q17 환율

악화로 AS부문의 수익성이 일시적으로 하락하겠지만 글로벌 UIS(Unit in Service) 증가 및 비용 절감에

의한 AS부문의 실적 개선은 18년까지 이어질 전망이다. 원화 강세에도 자동차 업종 내 대형주중

실적 개선 가시성은 여전히 가장 높다. 투자 의견을 BUY로 유지한다.

할 일이 많아진다

2018. 01. 15

Buy

012330

0

200

0

500

17/01 17/04 17/08 17/11

현대모비스(좌)KOSPI지수대비(우)

(천원) (pt)



도표 124. 디스플레이 팝업 스티어링 휠 도표 125. E Corner 모듈


도표 126. 현대모비스 부문별 실적 전망 (단위: 십억원, %)

1Q 16 2Q 16 3Q 16 4Q 16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 2016 2017E 2018E

매출액 9,340 9,864 8,778 10,290 9,268 8,282 8,773 9,718 38,262 36,041 40,323

모듈부문 7,667 8,217 7,137 8,554 7,512 6,657 6,984 7,897 31,575 29,049 32,814

모듈조립 4,828 5,271 4,533 5,323 4,796 4,178 4,247 4,672 19,956 17,893 20,911

핵심부품 2,839 2,946 2,604 3,231 2,716 2,480 2,737 3,224 11,619 11,157 11,903

핵심부품% 37.0 35.8 36.5 37.8 36.2 37.2 39.2 40.8 36.8 38.4 36.3

A/S부문 1,662 1,647 1,641 1,736 1,756 1,625 1,789 1,822 6,687 6,992 7,508

영업이익 718 785 722 680 669 492 544 617 2,905 2,322 2,985

모듈부문 346 429 346 278 251 84 93 182 1,398 609 1,116

A/S 부문 373 356 376 402 418 409 451 435 1,506 1,713 1,870

영업이익률 7.7 8.0 8.2 6.6 7.2 5.9 6.2 6.3 7.6 6.4 7.4

모듈부문 4.5 5.2 4.8 3.2 3.3 1.3 1.3 2.3 4.4 2.1 3.4

A/S부문 22.4 21.6 22.9 23.2 23.8 25.1 25.2 23.9 22.5 24.5 24.9

지배주주순이익 793 846 704 694 761 481 482 720 3,038 2,445 2,996

지배주주순이익률 8.5 8.6 8.0 6.7 8.2 5.8 5.5 7.5 7.9 6.8 7.4

자료: 현대모비스, DB금융투자

IT/자동차 62



유동자산 15,925 18,263 18,864 21,080 23,762 매출액 36,020 38,262 36,041 40,323 42,831

현금및현금성자산 2,498 2,049 3,314 3,914 4,621 매출원가 30,872 32,966 31,515 35,557 38,791

매출채권및기타채권 6,353 7,235 6,246 7,024 7,468 매출총이익 5,148 5,296 4,526 4,766 4,041

재고자산 2,562 2,830 2,476 2,794 2,976 판관비 2,213 2,391 2,204 1,781 615

비유동자산 21,850 23,448 24,535 25,678 26,610 영업이익 2,935 2,905 2,322 2,985 3,426

유형자산 7,947 8,516 9,672 10,868 11,843 EBITDA 3,476 3,551 3,442 4,290 4,894

무형자산 931 961 892 838 796 영업외손익 1,278 1,207 932 1,024 1,204

투자자산 12,749 13,739 13,739 13,739 13,739 금융손익 -59 175 -58 -217 -76

자산총계 37,775 41,712 43,399 46,757 50,372 투자손익 1,257 1,090 1,090 1,308 1,347

유동부채 8,291 8,833 8,395 9,074 9,552 기타영업외손익 80 -58 -100 -67 -67

매입채무및기타채무 5,623 6,319 5,881 6,559 7,038 세전이익 4,213 4,111 3,255 4,009 4,630

단기차입금및단기사채 1,565 1,453 1,453 1,453 1,453 중단사업이익 -41 0 0 0 0

유동성장기부채 349 170 170 170 170 당기순이익 3,040 3,047 2,457 3,011 3,468

비유동부채 3,808 4,320 4,320 4,320 4,320 지배주주지분순이익 3,055 3,038 2,445 2,996 3,451

사채및장기차입금 1,305 1,667 1,667 1,667 1,667 비지배주주지분순이익 -15 9 12 15 17

부채총계 12,099 13,154 12,716 13,394 13,872 총포괄이익 2,976 3,184 2,457 3,011 3,468

자본금 491 491 491 491 491 증감률(%YoY)

자본잉여금 1,393 1,405 1,405 1,405 1,405 매출액 2.5 6.2 -5.8 11.9 6.2

이익잉여금 24,812 27,521 29,634 32,299 35,418 영업이익 -6.6 -1.0 -20.0 28.5 14.8

비지배주주지분 54 63 76 91 108 EPS -10.7 -0.6 -19.5 22.5 15.2



영업활동현금흐름 4,352 2,018 4,353 3,746 4,603 주당지표(원)

당기순이익 3,040 3,047 2,457 3,011 3,468 EPS 31,388 31,207 25,117 30,777 35,451

현금유출이없는비용및수익 1,247 895 1,813 2,174 2,476 BPS 263,198 292,708 314,420 341,791 373,835

유형및무형자산상각비 541 646 1,119 1,305 1,468 DPS 3,500 3,500 3,500 3,500 3,500

영업관련자산부채변동 445 -1,293 880 -441 -179 Multiple(배)

매출채권및기타채권의감소 -178 -894 988 -777 -444 P/E 7.9 8.5 10.5 8.0 7.0

재고자산의감소 -210 -214 354 -318 -182 P/B 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7

매입채무및기타채무의증가 -160 852 -438 678 478 EV/EBITDA 5.9 5.9 5.5 3.8 3.0

투자활동현금흐름 -4,949 -2,124 -2,715 -2,773 -3,523 수익성(%)

CAPEX -4,080 -1,296 -2,206 -2,447 -2,401 영업이익률 8.1 7.6 6.4 7.4 8.0

투자자산의순증 1,793 100 0 0 0 EBITDA마진 9.7 9.3 9.5 10.6 11.4

재무활동현금흐름 170 -336 -373 -373 -373 순이익률 8.4 8.0 6.8 7.5 8.1

사채및차입금의 증가 407 11 0 0 0 ROE 12.5 11.2 8.3 9.4 9.9


배당금지급 -292 -332 -331 -331 -331 ROIC 19.5 17.6 13.7 16.4 17.1

기타현금흐름 13 -6 0 0 0 안정성및기타

현금의증가 -414 -449 1,265 600 707 부채비율(%) 47.1 46.1 41.4 40.1 38.0

기초현금 2,911 2,498 2,049 3,314 3,914 이자보상배율(배) 86.2 69.5 55.5 71.3 81.9

기말현금 2,498 2,049 3,314 3,914 4,621 배당성향(배) 10.9 10.9 13.5 11.0 9.6

자료: 현대모비스, DB금융투자 주: IFRS 연결기준










현대모비스 현주가 및 목표주가 차트

0

50

100

150

200

250

300

350

400

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/10/26 Buy 300,000 -17.3 -9.7

16/03/23 Buy 340,000 -24.0 -15.3

17/03/23 1년경과 -30.5 -25.6

17/04/11 Buy 305,000 -23.1 -10.5

17/05/22 Buy 350,000 - -





FYE Dec 2015 2016 2017E 2018E 2019E

매출액 5,299 5,866 5,724 6,211 6,525

(증가율) 207.8 10.7 -2.4 8.5 5.1

영업이익 266 305 99 351 376

(증가율) 235.2 14.8 -67.5 253.7 7.0

지배주주순이익 126 199 45 230 252

EPS 13,395 21,243 4,759 24,512 26,802

PER (H/L) 13.7/7.5 13.6/6.5 64.8 11.0 10.1

PBR (H/L) 1.3/0.7 1.9/0.9 2.0 1.5 1.4

EV/EBITDA (H/L) 5.7/4.1 7.2/4.6 9.8 5.5 5.1

영업이익률 5.0 5.2 1.7 5.7 5.8

ROE 10.6 14.3 3.1 14.8 14.4

Stock Data

52주 최저/최고 221,000/339,500원



60日-평균거래량 55,281


60日-외국인지분율변동추이 +0.7%p

주요주주 한라홀딩스 외 11 인 30.3%


절대기준 -11.6 -0.6 3.7

상대기준 -12.9 -1.4 -13.3

만도(204320)

만도

자율주행차 관련 역할 증대 필요 : 만도는 아쉽게도 2018 CES에서는 찾아볼 수 없었다. 글로벌

경쟁사들이 저마다 Lidar 및 자율주행 AI 개발을 위해 기술 인력들을 유치하거나 관련 기술을 보유

한 회사들을 인수하는데 반해 17년은 만도에 다소 아쉬운 한해였다. 만도는 2010년대 들어 독일

카메라 기업 등을 인수하는 등 자율주행 분야에 대한 투자와 기업 인수에 가장 적극적인 국내

기업이다. NVIDIA 및 Mobileye 등이 자율주행차 개발에 용이한 플랫폼을 경쟁적으로 부품사들에

공급하기기 위해 노력하고 있는 지금이 기회이다. AI 관련 기업 인수 및 자체 R&D를 통해 자율

주행 관련 플랫폼 경쟁에 뛰어든다면 밸류에이션의 추가적인 상향 역시 가능할 전망이다.

중국법인과 ADAS가 이끄는 성장: 18년에 현대차와 기아차의 중국 공장 판매량은 신차 투입 및

기저효과로 각각 17년 대비 +30%, +25% 증가할 전망이다. 중국 로컬 OE를 비롯한 동사 중국

법인의 고객사들의 판매량 증가로 중국 법인의 매출액은 18년에 +21.6%YoY 증가할 전망이다.

현대차의 싼타페 신차를 시작으로 주요 신차들의 AEB 기본 장착으로 ADAS 부문 역시 18년에도

17년과 같은 고성장을 유지할 전망이다. 이에 따라 동사의 18년 영업이익은 일회성 비용 제거

기준 17년 대비 약 34% 개선될 것으로 예상된다.

확고한 성장 동력: 만도는 국내자율주행 관련 업체들 가운데 몇 안되는 실제 관련 매출이 나고

있는 회사 중 하나이다. 동사는 1) 18년 중국 공장 가동률 상승에 의한 수익성 개선, 2) 고객사

다변화에 따른 매출 성장 및 수익성 안정화, 3) 현대 기아차의 전 차종 AEB(Autonomous

Emergency Brake) 탑재에 따른 ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) 부문 매출 고성장 등을

통해 2020년까지 지속적으로 성장할 전망이다 투자의견을 BUY로 유지한다.

중국 회복과 ADAS가 이끄는 성장

2018. 01. 15

BUY

204320

0

200

0

500

17/01 17/04 17/08 17/11

만도(좌)KOSPI지수대비(우)

(천원) (pt)


IT/자동차 64

도표 127. 만도 부문별 실적 전망 (단위: 십억원, %)

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 2016 2017E 2018E

매출액 1,366 1,440 1,357 1,703 1,433 1,393 1,351 1,547 5,866 5,724 6,211

한국 721 797 703 949 766 791 753 1,032 3,150 3,342 3,511

중국 408 401 399 559 419 310 373 388 1,763 1,490 1,812

북미 263 282 279 306 276 227 175 442 1,131 1,119 1,162

기타 152 154 152 156 144 200 206 52 609 603 626

영업이익 55 65 75 110 61 55 -96 79 305 99 351

영업이익률 4.1 4.5 5.5 6.5 4.2 4.0 -7.1 5.1 5.2 1.7 5.7

지배주주순이익 39 43 42 76 33 33 -95 74 200 45 230

지배주주순이익률 2.9 3.0 3.1 4.5 2.3 2.4 -7.0 4.8 3.4 0.8 3.7

자료: 만도, DB금융투자




유동자산 1,946 2,101 2,567 2,315 2,484 매출액 5,299 5,866 5,724 6,211 6,525

현금및현금성자산 200 185 365 273 273 매출원가 4,548 5,005 5,167 5,363 5,627

매출채권및기타채권 1,270 1,428 1,604 1,479 1,609 매출총이익 751 861 557 848 898

재고자산 321 336 442 395 421 판관비 485 556 458 497 522

비유동자산 2,213 2,363 2,555 2,719 2,968 영업이익 266 305 99 351 376

유형자산 1,784 1,900 2,120 2,307 2,577 EBITDA 490 534 397 659 712

무형자산 157 197 169 145 124 영업외손익 -64 -26 -39 -40 -37

투자자산 122 120 120 120 120 금융손익 -46 -33 -29 -37 -33

자산총계 4,160 4,464 5,121 5,034 5,452 투자손익 -8 5 1 3 3

유동부채 1,936 1,753 2,410 2,127 2,327 기타영업외손익 -10 2 -11 -6 -7

매입채무및기타채무 1,201 1,339 1,996 1,713 1,913 세전이익 201 279 60 311 340

단기차입금및단기사채 192 165 165 165 165 중단사업이익 0 0 0 0 0

유동성장기부채 472 141 141 141 141 당기순이익 130 210 47 242 265

비유동부채 858 1,196 1,196 1,196 1,196 지배주주지분순이익 126 199 45 230 252

사채및장기차입금 573 983 983 983 983 비지배주주지분순이익 4 11 2 12 13

부채총계 2,794 2,949 3,606 3,323 3,523 총포괄이익 96 207 47 242 265

자본금 47 47 47 47 47 증감률(%YoY)

자본잉여금 962 602 602 602 602 매출액 207.8 10.7 -2.4 8.5 5.1

이익잉여금 131 654 652 835 1,040 영업이익 235.2 14.8 -67.5 253.7 7.0

비지배주주지분 44 50 53 65 78 EPS -12.3 58.6 -77.6 415.0 9.3



영업활동현금흐름 218 350 739 449 659 주당지표(원)

당기순이익 130 210 47 242 265 EPS 13,395 21,243 4,759 24,512 26,802

현금유출이없는비용및수익 351 342 341 404 439 BPS 140,761 155,957 155,731 175,257 197,073

유형및무형자산상각비 225 229 298 308 336 DPS 4,800 5,000 5,000 5,000 5,000

영업관련자산부채변동 -216 -170 364 -129 30 Multiple(배)

매출채권및기타채권의감소 -237 -171 -176 125 -130 P/E 12.4 11.0 64.8 11.0 10.1

재고자산의감소 4 -20 -105 47 -26 P/B 1.2 1.5 2.0 1.5 1.4

매입채무및기타채무의증가 71 94 657 -283 200 EV/EBITDA 5.3 6.3 9.8 5.5 5.1

투자활동현금흐름 -249 -366 -472 -456 -574 수익성(%)

CAPEX -270 -336 -489 -472 -586 영업이익률 5.0 5.2 1.7 5.7 5.8

투자자산의순증 -12 8 1 3 3 EBITDA마진 9.3 9.1 6.9 10.6 10.9

재무활동현금흐름 71 4 -86 -86 -86 순이익률 2.4 3.6 0.8 3.9 4.1

사채및차입금의 증가 -68 49 0 0 0 ROE 10.6 14.3 3.1 14.8 14.4

자본금및자본잉여금의증가 0 -360 0 0 0 ROA 3.2 4.9 1.0 4.8 5.1

배당금지급 -19 -45 -47 -47 -47 ROIC 7.4 9.1 3.1 10.6 10.4

기타현금흐름 -1 -3 0 0 0 안정성및기타

현금의증가 39 -15 181 -92 0 부채비율(%) 204.6 194.7 238.0 194.2 182.7

기초현금 160 200 185 365 273 이자보상배율(배) 6.9 8.0 2.6 9.1 9.7

기말현금 200 185 365 273 273 배당성향(배) 34.7 22.3 99.5 19.3 17.7

자료: 만도, DB금융투자 주: IFRS 연결기준










만도 현주가 및 목표주가 차트

0

50

100

150

200

250

300

350

400

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





16/01/14 Hold 165,000 -3.4 10.3

16/04/29 Hold 185,000 21.5 46.5

16/08/24 Hold 260,000 -3.2 10.4

17/05/23 Buy 320,000 -20.4 0.9

17/10/29 Buy 370,000 - -


IT/자동차 66

기아차 현주가 및 목표주가 차트

0

10

20

30

40

50

60

70

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/09/11 Buy 65,000 -25.9 -10.3

16/09/11 1년경과 -32.5 -31.1

16/10/03 Buy 55,000 -27.2 -22.9

16/11/29 Buy 50,000 -24.0 -17.4

17/04/11 Hold 39,000 - -

현대차 현주가 및 목표주가 차트

0

50

100

150

200

250

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/09/11 Buy 210,000 -26.6 -20.0

16/01/27 Buy 190,000 -23.5 -16.3

16/03/30 Buy 210,000 -33.2 -26.7

16/07/13 Buy 175,000 -19.4 -2.9

17/04/11 Hold 160,000 - -

SK하이닉스 현주가 및 목표주가 차트

0

20

40

60

80

100

120

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/10/23 Hold 35,000 -13.2 -6.0

16/01/27 Hold 31,000 3.5 37.4

16/10/26 Buy 54,000 -16.5 -1.3

17/01/31 Buy 64,000 -15.0 8.1

17/07/11 Buy 82,000 -15.2 -1.6

17/09/21 Buy 96,000 -11.3 -7.2

17/10/17 Buy 108,000 - -

삼성SDI 현주가 및 목표주가 차트

0

50

100

150

200

250

16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 18/1

(천원)





15/07/30 Hold 100,000 4.8 29.0

16/07/30 1년경과 7.1 31.0

17/03/14 Hold 120,000 24.7 47.5

17/07/11 Hold 150,000 27.4 48.7

17/10/17 Hold 190,000 - -



담당 애널리스트 02)369- @db-fi.com

주식전략파트

경제/FX 권아민 선임연구원 3490 ahminkwon

퀀트/해외주식 설태현 선임연구원 3709 thseol

주식전략 강현기 파트장 3479 hygkang

자산전략팀 채권전략파트

신용분석 이혁재 선임연구원 3435 realsize84

채권/FX전략 문홍철 파트장 3436 m304050

신용분석 박정호 팀장 3337 cheongho

RA 박성재 연구원 3321 psj1127

투자솔루션파트

RA 정세록 연구원 3273 aing888

대체투자 정승기 선임연구원 3173 seungki.jeong

원자재/헤지펀드 유경하 파트장 3353 last88

Research Center 자본/자산시장 DB

산업분석1팀 금융/글로벌크레딧파트

해외채권/소버린 박유나 수석연구원 3377 yuna.park

글로벌크레딧 유승우 파트장 3426 seyoo

은행/보험 이병건 팀장 3381 pyrrhon72

컨슈머트렌드파트

엔터/레저/인터넷/게임 권윤구 수석연구원 3457 ygkwon84

제약/바이오 구자용 연구위원 3425 jaykoo

음식료/유통 차재헌 파트장 3378 imcjh

생활용품/의류 박현진 선임연구원 3477 hjpark

산업분석2팀

시클리컬파트

화학/정유/유틸리티 한승재 선임연구원 3921 sjhan

건설/건자재/부동산 조윤호 연구위원 3367 uhno

조선/기계/철강 김홍균 파트장 3102 usckim10

통신서비스 신은정 연구원 3458 ej.shin

IT융합파트

김평모 수석연구원 3053 pmkim

IT총괄 권성률 팀장 3724 srkwon

IT mid-small caps 권 휼 선임연구원 3713 hmkwon86

자동차/부품/타이어

RA 권세라 연구원 3352 serakwon

장화탁 센터장 02)369-3370 [email protected]


IT/자동차 68

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