overweightimgstock.naver.com/upload/research/industry/...은행업 analyst 한정태 02-3771-7773 i...

2015년 7월 10일

은행업

Equity Research

Earnings Preview update

은행 PBR이 0.5배 이하로 IMF 이후 최저

Overweight

관심종목 및 연간 Top picks

종목명 투자의견 TP(12M)

JB금융(175330) BUY 10,800원

BNK금융(138930) BUY 22,000원

신한지주(055550) BUY 56,000원

우리은행(000030) BUY 16,000원

Financial Data

투자지표 단위 2013 2014 2015F 2016F 2017F

영업이익 십억원 7,349.0 7,798.7 8,936.0 9,429.1 9,797.9

세전이익 십억원 7,217.7 7,871.5 9,357.2 9,522.8 9,900.2

순이익 십억원 4,096.9 6,522.5 7,141.0 7,218.3 7,504.3

지배순이익 십억원 4,093.4 6,363.1 6,897.3 7,002.3 7,279.3

EPS 원 1,536.5 2,412.0 2,577.2 2,616.4 2,719.9

증감률 % (46.51) 56.98 6.85 1.52 3.96

PBR 배 0.70 0.58 0.51 0.49 0.46

PER 배 15.28 8.74 7.63 7.52 7.23

Yield % 1.30 2.26 2.69 3.01 3.45

ROE % 4.65 6.85 6.93 6.67 6.59

BPS 원 33,459 36,627 38,223 40,246 42,330

DPS 원 306 476 529 593 679

주: 상장은행 및 은행지주(7개사)

자료: 하나대투증권

Analyst 한정태

02-3771-7773

[email protected]

PBR이 IMF이후 가장 낮아졌다.

은행업종 지수가 PBR 0.50배 이하로 하락했다. IMF외환위기

이후 PBR은 최저치이다. 서브프라임위기 이후에는 PBR 0.53

배가 최저치였다. 이보다도 더 낮은 밸류에이션이다. 이렇게

은행이 시장에서 소외되는 부분은 지속 낮아지는 수익성 때문

일 것으로 추정된다. 지속 낮아지는 금리와 디플레 우려가 발

목을 잡고 있다. 하지만 이익이 훼손 사이클도 아니고 배당수

익률도 2.0%넘어서고 있는 상황이다. 비록, 탑라인이 열리지

않고 있는 것은 부담이지만 비용 효율성이 강조되고 안정되면

서 이익은 지켜지고 있는 형국이다. 뒤늦은 감은 있지만 정부

의 규제 태도도 소폭이나마 완화되고 있다. 하지만 주가는 새

로운 저점의 역사를 지속 쓰고 있다. 당사는 금리의 반등 가능

성을 예상하여 은행업 투자의견을 올렸으나 금리의 반등이 너

무 완만하게 나타나면서 은행업도 다시 소외되는 국면이다. 중

국발 우려가 다시 발생하고 있고 금리의 상승도 다시 제한될

가능성이 높아진다. 은행업 역시 같이 눌릴 가능성이 있지만

이미 충분히 싸져서 반등 정도는 기대해 볼 수 있을 것이라는

판단은 변함 없다.

2분기 Preview: 명퇴가 있으나 양호한 실적 예상

하나대투증권 커버리지 기준 은행 2분기 순이익은 1조 7,487

억원으로 전년동기 대비 24.8% 감소할 것으로 추정하고 있다.

이는 대규모 명퇴비용이 발생했기 때문이다. 약 4,000억원의

비용이 발생한 것으로 추정된다. 이를 감안하여 보면 2.0조원

대 이익으로 분기별실적은 양호한 셈이다. 비록 NIM하락이

상반기에 6~7%하락이 예상되지만 대출이 9.5%늘고 있어 상

당부분 상쇄를 하고 있다. 반면, 판관비나 대손비등의 비용은

상당히 안정적이다. 분기별 이익은 다시 3분기에 1.8조원 정

도는 가능해 보인다. 이러한 분기별 실적을 바탕으로 2015년

순이익은 8.4%증가할 것으로 보여진다. 큰 재미는 없지만 이

익은 지켜진다.

Top Picks: JB금융과 BNK금융, 신한지주도 올라야

이익 성장이 낮아서 비은행부분의 약진이나 인수한 금융회사

들이 좋을 수 밖에 없을 것 같다. JB금융이나 BNK금융이다.

2분기 실적이 좋은 신한지주도 눈에 들어온다. 싸 보이는 우

리은행도 반등 기대감이 여전하다.

은행업 Analyst 한정태 02-3771-7773 I 하나대투증권 리서치센터

2

1. 2분기 실적은 명퇴비용이 발생해도 양호하다

2분기 순이익은 1.75조원으로 전분기 2.13조원보다 18.0%감소

명퇴비용 등이 발생했으나 출자주식

매각으로 상쇄, 기본적인 실적은 양

호한 듯

지난 6월말 2분기 Preview한 추정치에서 대한주택보증 주식 매각분을 반영하여 실적을 수

정했다. KB금융의 실적과 DGB실적을 상향 조정했다. 다른 은행도 매각이익이 있지만 전

체적인 그림은 크게 변하지 않을 것으로 전망되어 실적예상치를 그대로 유지했다. 이에 따

라 당사 커버리지 기준 은행의 15년 2분기 순이익은 1.75조원으로 추정되어 전년동기대비

24.8% 감소할 것으로 예상된다. 전분기 대비로도 18.0%감소가 예상되는데 이는 명퇴비용

약 4,000억원이 들어갈 것으로 예상되기 때문이다. 하지만 이 명퇴비용을 감안하여 보면

2.05조원으로 양호한 흐름이다.

표 1. 순이익 전망 (단위: 십억원)

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2분기 YoY

KB금융 373.5 391.7 456.1 179.4 605.0 434.8 420.8 249.3 11.02

신한지주 558.4 577.6 632.0 313.1 592.1 590.9 610.6 341.3 2.30

우리은행 322.8 873.2 181.0 (163.0) 290.8 209.8 288.7 240.8 (75.97)

기업은행 326.9 292.7 233.7 178.8 367.8 270.3 268.3 202.0 (7.64)

BNK금융 100.2 100.7 116.4 45.8 154.0 119.2 141.3 71.6 18.46

DGB금융 53.7 72.4 74.8 28.8 105.6 84.4 76.8 37.6 16.62

JB금융 12.7 16.3 16.3 (2.8) 18.1 39.2 40.1 26.1 140.46

합계 1,748.2 2,324.4 1,710.4 580.0 2,133.2 1,748.7 1,846.6 1,168.8 (24.77)

수정합계 1,748.2 1,720.1 1,710.4 580.0 2,133.2 2,047.9 1,846.6 1,168.8 19.26

그림 1. 은행 분기별 순이익 추이와 전망 그림 2. 은행 분기별 순이익과 은행주 추이

2.0 1.9

1.0

1.5

1.2

(0.1)

1.7

2.3

1.7

0.6

2.1

1.7 1.8

1.2

(1.0)

0.0

1.0

2.0

3.0

12.3 12.9 13.3 13.9 14.3 14.9 15.3 15.9F

(Wtn)

(3.0)

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

0

10

20

30

40

50

03.1 05.1 07.1 09.1 11.1 13.1 15.2

분기별이익(조원, 우) Bank(Wk) (Wtn)

그림 3. 시중은행의 분기별 이익 추이 그림 4. 대한주택보증 출자주식 현황

(300.0)

(100.0)

100.0

300.0

500.0

700.0

900.0

KB SHFG WFG IBK

14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6F 15.9F(Wbn)

보유주식수 장부가 취득가

(십억원) (백만주) (15.3) (감액후)

국민 68.39 606.10 53.33

하나 16.94 150.16 32.31

신한 11.70 103.73 15.46

경남 5.01 44.38 5.05

대구 2.58 22.85 9.69

우리 1.75 14.98 4.26

부산 1.17 10.34 1.74

광주 0.14 1.24 0.00

계 107.67 953.77 121.84

자료: 하나대투증권 자료: 각 사업보고서


3

2. 금리인하 마무리 국면으로 시장금리 반등할 가능성이 높다.

금리인하 마지막 기대감과 시장금리 반등은 은행 센티멘트를 개선시킨다

추가 금리 인하는 크지 않을 듯 현재 은행 산업에서 가장 중요한 변수는 금리로 판단된다. 고령화 및 저성장국면으로 진입하

면서 구조적인 변화가 오고 있는 부분은 모두 공감하고 있는 부분이지만 단기적인 변화를

가져오는 변수는 아니다. 경제성장률이 2%대로 하락했지만 대출성장률은 7.4%가 넘어가고

있고, 해외시장이나 비은행 부분의 공략을 통해서 일정 정도 시간을 벌 수 있기 때문이다.

하지만 금리는 다르다. 곧바로 수익으로 연결된다. 지금은 저금리에 낮은 NIM이 은행을 압

박하고 있는 현실로 금리의 수준과 방향이 가장 중요한 변수이다.

지난 1분기에 은행 NIM은 5.2%나 하락했다. 이번 분기도 금리 인하의 영향을 벗어나기는

쉽지 않을 것이다. 시중은행은 1~2%의 추가하락이 예상된다. 상대적으로 지방은행은 선방

할 것으로 예상된다. 인수한 은행들의 관리효과가 나타나고 있기 때문이다.

마지막이면 시장금리 상승 가능 금년 들어 두번의 금리인하가 있었다. 작년 하반기부터는 네번째다. 따라서 다음분기까지는

NIM하락을 피할 수 없을 듯하다. 이제부터는 금리의 방향이 중요하다. 시중금리가 상승해

줘야 만이 NIM하락을 조금이라도 방어할 여지가 생긴다. 다행스럽게 금리추가 인하 전망이

그리 크지 않다. 미국도 금리 인상 시기가 늦춰지고 있지만 방향은 상승방향이다. 국내도 더

이상은 금리인하는 장기디플레 가능을 만들 가능성이 높아 추가 인하는 크지 않다는 판단이

다. 지난 2013년과 같은 금리 반등은 없겠지만 완만한 상승이 예상되는 상황이다.

그림 5. 월별 NIM 추이 그림 6. 섹터별 신규 NIM 추이

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

03.1 05.1 07.1 09.1 11.1 13.1 15.1

New loan NIM(%)

Accumulate NIM

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1

대기업 SME 가계

주담보 집단대출

(%)

그림 7. 원화대출 금리 구조 그림 8. 금리 추이: 금리의 방향이 가장 중요

38.07

13.1821.97

16.07

56.34

8.15

6.53

10.489.41

5.0310.13

30.17

39.31

32.46

36.34

15.66 27.05

0.00

12.14

0.00

26.68 20.6222.49 26.40

2.28

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

국민 신한 우리 하나 기업

고정금리 혼합 시장금리 금융채 COFIX 연동 기타연동형

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7

기준금리 회사채 국고채3Y(%)

자료: 하나대투증권 자료: 하나대투증권


4

3. 대출성장이 매우 좋아 NIM 하락분을 상쇄한다.

대출증가율이 경제성장률 세 배

대출증가율이 7.4%로 소폭 증가율이 둔화되었다. 하지만 이는 유동화대출 때문으로 이를 감

안하여 보면 9.4%가 넘고 있다. 특히, 가계대출증가율이 높다. 유동화에도 불구하고 주택담

보 대출 성장률이 10.1%로 높아 대출 성장을 견인하고 있다. 이런 추세로 보면 유동화를 감

안하고도 금년 대출 성장은 7~8%가능할 전망이다. NIM하락을 상당부분 상쇄한다.

그림 9. 대출 증가율 추이: 명목 경제성장률 보다 높다 그림 10. 은행 대출 증가율 추이(7.44%)

(20.0)

(10.0)

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

88.1 91.1 94.1 97.1 00.1 03.1 06.1 09.1 12.1 15.1

Loan growth(yoy) Nominal GDPgrowth(yoy)

99.7% 279% 119%

(Loan growrth/GDP growth)*100

(%)

(10.0)

0.0

10.0

20.0

30.0

04.1 06.1 08.1 10.1 12.1 14.1

Household SME Total loan growth rate(%)

그림 11. 은행 가계(7.73%)의 주택담보대출 추이(10.1%) 그림 12. 중소기업 대출 증가율 추이(9.40%)

0

5

10

15

20

25

30

100

150

200

250

300

350

400

04.1 06.1 08.1 10.1 12.1 14.1

Mortgage Mortgage growth (%)(Wtn)

(5)

0

5

10

15

20

25

30

120

180

240

300

360

420

480

540

02.1 04.1 06.1 08.1 10.1 12.1 14.1

SME loan SME (%)(Wtn)

그림 13. 주택가격 추이 그림 14. 은행별 대출 증가율 비교

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

01.1 03.1 05.1 07.1 09.1 11.1 13.1 15.1

APT전국 APT서울(%)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

KB 신한 우리 하나 기업 부산 대구 전북

13년 14년 15.3(%)



5

4. 비용은 안정되고 있다.

판관비 및 대손율 안정 비용은 안정적이다. 충당금에서도 기존 부실의 정리 비용이 지속 들어가고 있지만 신규부실

부분은 감당 가능한 수준이다. 연체율이나 전국부도업체수도 안정되고 있으며, 경기 민감업

종의 연체율도 안정되고 있다. 따라서 대손상각비율도 0.5%초반에서 안정될 전망이다. 은행

도 지속 채널과 인원 축소가 이루어지고 있어 판관비 부담도 완화 중이다.

그림 15. 연체율 추이 그림 16. 경기 민감업종 연체율 추이

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

99.12 01.12 03.12 05.12 07.12 09.12 11.12 13.12 05.12

Household SME연체율

외환위기 이후 최고 수준

카드사태때 최고수준

(%)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

12.10 13.4 13.10 14.4 14.10 05.4

PF ConstructionShip Building Marine Transport

(%)

그림 17. 전국부도업체수 추이 그림 18. 대손상각비(credit cost) 안정 추세

0

100

200

300

400

99.3 03.9 05.9 07.9 09.9 11.9 13.9 15.9

SME SOHO(a unit )

1.24

0.730.53

(9.0)

(6.0)

(3.0)

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

95.12 98.12 01.12 04.12 07.12 10.12 13.12 16.12F

Credit cost GDP Growth rate(%) (%)

그림 19. 일반은행 자산대비 판관비 추이는 매우 안정 그림 20. 은행 채널 변화

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

01.12 03.12 05.12 07.12 09.12 11.12 13.12

판관비율 대손상각비율(%)

40

60

80

100

120

08.3 09.3 10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 15.3

인원(천명) 점포수(백개)



6

5. 왜 이렇게 은행이 싸졌나. PBR 0.49배

PBR 0.49배로 최저치 은행업종(하나금융 포함) 주가 추이를 보면 PBR이 0.49배로 하락했다. 일간 PBR 기준으로

봐도 PBR이 0.50배로 낮다. IMF이후 최저의 밸류에이션인 것으로 추산된다. 08년이후 평

균은 0.87배이고, 12년이후에도 평균 0.63배 수준이다. 은행업 주가는 박스권 하단을 뚫고

밑으로 내려와 있는 상황이다.

ROE 6.5%내외를 감안하면 저평가 은행업종 ROE가 6.5%내외는 예상된다. 최근 국고채 3년물의 금리 수준도 1.8% 수준이다.

주주들의 자본 비용을 감안해 보면 7%~8% 내외 수준이다. 물론 베타계수에 따라 달라지겠

지만 8~10%내외로 추정될 것이다. 따라서 은행업종의 ROE을 감안해서 보면 평균 수준은

0.7배 내외는 갈 수 있을 것으로 전망된다. 12년 이후 평균 수준만 가도 30%정도는 상승

여력이 있다.

센티멘트 개선 가능성

배당 매력도 부각

앞에서도 정리했듯이 은행업종의 아킬레스건은 금리다. 하지만 단기적으로 금리인하가 마무

리 되고 미국 금리 상승 분위기 등으로 인해 상승으로 방향을 잡아 준다면 센티멘트 정도는

충분히 개선시킬 수 있을 것으로 판단된다. 2분기 실적이 명퇴로 인해 저조할 것으로 예상되

었지만 출자주식 매각으로 메울 수 있을 전망이다. 안정적인 실적이라는 애기다. 더욱이 작

년말에 보았듯이 은행들의 시가 배당수익률이 1.25%에서 2.22%로 올라왔다. 1년짜리 예금

금리는 충분히 커버하고 남는 수익률이다. 따라서 은행업종의 단기 반등 정도는 기대해 볼

수 있는 시기로 판단된다.

그림 21. 은행이익 증가율과 은행주 추이 그림 22. 외환위기 이후 최저의 밸류에이션 주가

(60.0)

(40.0)

(20.0)

0.0

20.0

40.0

60.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

04.1 06.1 08.1 10.1 12.1 14.1

이익증가율(우) 은행업지수(좌)(천원) (%)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

91.1 94.1 97.1 00.1 03.1 06.1 09.1 12.1 15.1 18.1

Bank(L) 0.51 0.86 1.62(Wk)

그림 23. 은행주 배당 수익률 비교: 15년 배당수익률 2.73%예상 그림 24. Daily PBR추이: 박스권 하단보다 더 낮다

0

1

2

3

4

5

6

한국 일본 미국 독일 호주

(%)2013 2014

10

15

20

25

30

35

40

09.1 10.12 13.1 15.1

Bank 0.50 0.75 1.00(Wk)



7

6. Top picks: 성장을 보여주는 주식이 Top Pick이다

2분기 실적을 보면 신한지주, JB금융 은행업은 전반적으로 눌려있다. 금리가 완만하게 상승하면 은행업종도 반등할 가능성이 높

아 보인다. 무엇보다 금리의 상승이 중요하다. 만일 금리의 상승이 전개되면 반등초기에는

업종 전체가 반등할 가능성이 높다. 모두 눌려있기 때문이다.

이후 인수나 비은행의 성장스토리가

반영되면서 BNK나 JB금융

하지만 이후에는 차별화될 전망이다. BNK금융과 JB금융은 인수한 은행의 실적이 본격적으

로 반영된다. 15년 이익증가율과 PER에서 차별을 가져오고 있어 Top Pick으로 손색이 없

다. 신한지주도 이익 안정성을 확실하게 보여주고 있다. 우리은행도 실적이 안정되고 있다.

주가도 싸지만 배당 수익률이 좋을 것 같다.

그림 25. ROE 비교 그림 26. PBR: 우리, 하나, JB가 싸다

5.44

7.04

5.956.59

9.99

7.70 7.93

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

KB SHFG Woori IBK BNK DGB JB

FY14 FY15F FY16F(%)

0.48

0.64

0.34

0.52

0.610.55

0.440.38

0.49

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

KB SHFG Woori IBK BNK DGB JB HANA Bank

FY15F FY16F(*times)

그림 27. Yield Ratio: 우리와 기업은행 배당이 기대된다. 그림 28. PER 비교: JB, BNK, 우리가 싸다.

2.5 2.5

5.4

4.2

1.8

2.6

3.2

2.8 2.7

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0


FY14 FY15F(%)

8.01 8.74

6.13

7.26 6.61 6.39 6.31

7.36 7.99

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0


FY15F FY16F(*times)

그림 29. 은행업종 이익증가율 그림 30. 은행별 15년 이익 증가율 비교

45.2

(23.2)

55.4

8.4 1.5

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

140

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

Earning growth(%)

42.1

(40.0)

(20.0)

0.0

20.0

40.0

60.0

KB SHFG WFG IBK BNK DGB JBB

FY 14 growth FY 15 growth(%)

흑전

194.3



8

실적 전망: 2015년 감액은 아니다

2015년은 순이익 안정은 대출증가와

비용 안정이 가장 큰 역할

지난 14년 은행 실적은 2년 연속 큰 폭의 감액을 마치고 큰 폭으로 회복했다. 상장 은행 및

금융지주회사(당사 커버종목기준)의 순이익은 6.4조원으로 전년동기 대비 55.4% 증가했기

때문이다. 하지만 15년에도 우리은행의 역기저 효과(14년 법인세 환입)에도 불구하고 6.9조

원의 순이익으로 8.4%증가할 것으로 전망된다.

표 2. 은행별 연간 실적 전망 (단위: 십억원, %, 원)

은행 연도 영업이익 세전이익 YoY 지배순이익 EPS YoY BPS PER PBR ROE DPS

KB금융

12.12 2,411.4 2,261.3 (30.7) 1,702.9 4,408 (28.24) 63,624 9.30 0.64 7.17 600

13.12 2,056.7 1,845.0 (18.4) 1,283.0 3,321 (24.66) 66,456 12.35 0.62 5.11 500

14.12 1,959.1 1,901.4 3.1 1,400.7 3,626 9.17 70,700 11.31 0.58 5.29 780

15.12F 2,031.3 2,219.6 16.7 1,709.9 4,426 22.07 74,406 8.01 0.48 6.10 900

16.12F 2,141.1 2,135.4 (3.8) 1,599.2 4,139 (6.48) 77,708 8.56 0.46 5.44 900

신한지주

12.12 3,246.5 3,285.6 (21.6) 2,362.6 4,982 (23.79) 52,094 7.80 0.75 9.85 700

13.12 2,637.6 2,682.1 (18.4) 1,902.8 4,013 (19.46) 54,608 11.79 0.87 7.31 650

14.12 2,654.8 2,867.6 6.9 2,081.1 4,389 9.37 58,070 10.14 0.77 7.59 950

15.12F 2,876.1 2,964.7 3.4 2,134.9 4,502 2.58 61,229 8.74 0.64 7.36 1,000

16.12F 2,900.3 2,993.5 1.0 2,155.6 4,546 0.97 64,731 8.66 0.61 7.04 1,200

우리은행

12.12 2,344.2 2,344.2 (26.8) 1,623.7 2,280 (25.06) 22,589 4.09 0.41 8.96 250

13.12 673.1 743.0 (68.3) (537.6) (885) (138.82) 21,525 (10.54) 0.43 (2.94) 0

14.12 897.7 897.7 20.8 1,214.0 1,795 (302.80) 26,592 5.20 0.35 7.13 500

15.12F 1,252.6 1,386.8 54.5 1,030.2 1,523 (15.14) 27,400 6.13 0.34 5.64 500

16.12F 1,511.5 1,515.8 9.3 1,126.0 1,665 9.31 28,565 5.60 0.33 5.95 500

기업은행

12.12 1,549.6 1,549.6 (19.6) 1,181.3 1,972 (18.51) 21,558 6.69 0.61 8.76 400

13.12 1,142.4 1,134.5 (26.8) 848.5 1,406 (28.67) 21,916 9.39 0.60 6.02 330

14.12 1,388.3 1,343.3 18.4 1,032.0 1,702 21.02 23,806 7.76 0.55 6.90 500

15.12F 1,461.3 1,469.6 9.4 1,108.4 1,818 6.84 25,290 7.26 0.52 6.82 550

16.12F 1,513.4 1,518.1 3.3 1,145.0 1,878 3.30 26,674 7.03 0.49 6.59 600

BNK금융

12.12 488.0 484.3 (9.1) 365.3 1,889 (8.74) 16,833 7.25 0.81 11.76 330

13.12 412.7 402.9 (16.8) 304.5 1,575 (16.64) 18,104 8.70 0.76 9.01 280

14.12 493.2 471.2 17.0 363.1 1,549 (1.62) 20,333 8.84 0.67 8.78 200

15.12F 693.0 695.5 47.6 486.0 2,074 33.86 22,407 6.61 0.61 9.70 250

16.12F 729.7 726.6 4.5 549.1 2,343 12.97 24,508 5.85 0.56 9.99 400

DGB금융

12.12 359.4 362.0 (12.7) 273.4 2,039 (10.58) 18,823 5.64 0.61 11.36 330

13.12 339.0 329.3 (9.0) 238.3 1,777 (12.84) 20,208 6.47 0.57 9.11 280

14.12 323.9 317.2 (3.7) 229.7 1,714 (3.58) 21,797 6.71 0.53 8.16 300

15.12F 413.5 416.2 31.2 304.4 1,801 5.08 20,879 6.39 0.55 9.44 300

16.12F 381.2 383.9 (7.8) 280.8 1,661 (7.77) 22,254 6.92 0.52 7.70 300

JB금융

12.12 79.9 79.9 (20.4) 59.3 888 (22.22) 11,694 6.94 0.53 8.28 100

13.12 87.4 80.8 1.1 53.9 807 (9.11) 11,781 7.63 0.52 6.87 100

14.12 81.6 73.1 (9.5) 42.5 336 (58.37) 13,188 18.34 0.47 3.46 100

15.12F 208.2 204.8 180.2 123.4 976 190.42 14,130 6.31 0.44 7.14 200

16.12F 252.0 249.6 21.9 146.6 1,159 18.79 15,085 5.32 0.41 7.93 250

전체

12.12 10,479.0 10,366.9 (24.0) 7,568.5 2,845 (23.27) 32,695 7.20 0.63 9.04 387

13.12 7,349.0 7,217.7 (30.4) 4,093.4 1,536 (46.00) 33,459 15.28 0.70 4.65 306

14.12 7,798.7 7,871.5 9.1 6,363.1 2,412 56.98 36,627 8.74 0.58 6.85 476

15.12F 8,936.0 9,357.2 18.9 6,897.3 2,577 6.85 38,223 7.63 0.51 6.93 529

16.12F 9,429.1 9,522.8 1.8 7,002.3 2,616 1.52 40,246 7.52 0.49 6.67 593

주: 1) 15.7.9 종가 기준 2) 전체는 하나금융지주를 제외한 상장은행 및 은행지주(7개사)기준 3) IFRS 기준

자료: 하나대투증권


9

투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

KB금융

날짜 투자의견 수정목표주가

0

20,000

40,000

60,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

KB금융 목표주가(원)

15.7.10 BUY 53,000 원

15.6.26 BUY 53,000 원

15.5.25 BUY 53,000 원

15.5.18 BUY 53,000 원

15.4.24 BUY 53,000 원

15.3.30 BUY 53,000 원

15.2.2 BUY 53,000 원

14.10.23 BUY 53,000 원

14.10.6 BUY 53,000 원

14.8.21 BUY 53,000 원

14.7.28 BUY 53,000 원

14.7.27 BUY 53,000 원

14.7.14 BUY 53,000 원

14.7.7 BUY 53,000 원

14.6.18 BUY 53,000 원

14.5.12 BUY 53,000 원

14.4.28 BUY 53,000 원

14.4.27 BUY 53,000 원

14.4.11 BUY 55,000 원

14.3.18 BUY 55,000 원

14.2.19 BUY 55,000 원

14.2.10 BUY 55,000 원

14.1.15 BUY 55,000 원

14.1.13 BUY 55,000 원

13.11.28 BUY 55,000 원

13.11.18 BUY 55,000 원

13.10.28 BUY 50,000 원

13.10.27 BUY 50,000 원

13.10.7 BUY 50,000 원

13.10.4 BUY 47,000 원

13.9.26 BUY 47,000 원

13.8.26 BUY 47,000 원

13.7.29 BUY 47,000 원


10

신한지주


0

20,000

40,000

60,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

신한지주 목표주가(원)

15.7.10 BUY 56,000 원

15.6.26 BUY 56,000 원

15.5.18 BUY 56,000 원

15.4.24 BUY 56,000 원

15.4.23 BUY 56,000 원

15.3.30 BUY 56,000 원

15.2.2 BUY 56,000 원

15.1.6 BUY 56,000 원

14.10.29 BUY 56,000 원

14.10.21 BUY 56,000 원

14.10.6 BUY 56,000 원

14.8.21 BUY 56,000 원

14.7.25 BUY 56,000 원

14.7.14 BUY 56,000 원

14.6.18 BUY 56,000 원

14.5.12 BUY 56,000 원

14.4.30 BUY 56,000 원

14.4.29 BUY 56,000 원

14.4.28 BUY 56,000 원

14.4.11 BUY 56,000 원

14.3.26 BUY 56,000 원

14.3.18 BUY 56,000 원

14.2.19 BUY 56,000 원

14.2.12 BUY 56,000 원

14.1.15 BUY 56,000 원

14.1.13 BUY 56,000 원

13.11.27 BUY 56,000 원

13.11.18 BUY 56,000 원

13.10.30 BUY 56,000 원

13.10.29 BUY 56,000 원

13.10.15 BUY 51,000 원

13.10.7 BUY 51,000 원

13.10.4 BUY 49,000 원

13.8.26 BUY 49,000 원

13.7.31 BUY 49,000 원

13.7.17 BUY 49,000 원


11

우리은행


0

10,000

20,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

우리은행 목표주가(원)

15 7.10 BUY 16,000 원

15 6.26 BUY 16,000 원

15 5.25 BUY 16,000 원

15 5.18 BUY 16,000 원

15 4.30 BUY 16,000 원

15 4.24 BUY 16,000 원

15 4.15 BUY 16,000 원

15 3.30 BUY 16,000 원

15 2.4 BUY 16,000 원

15 2.2 BUY 16,000 원

14.10.21 BUY 17,400 원

14.10.6 BUY 17,400 원

14.8.21 BUY 17,400 원

14.8.4 BUY 17,400 원

14.7.14 BUY 17,400 원

14.6.24 BUY 17,400 원

14.6.18 BUY 17,400 원

14.5.22 BUY 17,400 원

14.5.12 BUY 17,400 원

14.4.28 BUY 17,400 원

14.4.14 BUY 17,400 원

14.4.13 BUY 17,400 원

14.4.11 BUY 17,400 원

14.3.18 BUY 17,400 원

14.2.19 BUY 17,400 원

14.2.7 BUY 17,400 원

14.1.21 BUY 17,400 원

14.1.15 BUY 17,400 원

14.1.13 BUY 17,400 원

13.12.18 BUY 17,400 원

13.12.11 BUY 17,400 원

13.11.18 BUY 17,400 원

13.11.13 BUY 17,400 원

13.11.4 BUY 17,400 원

13.11.3 BUY 17,400 원

13.10.21 BUY 17,400 원

13.10.7 BUY 17,400 원

13.10.4 BUY 16,800 원

13.9.24 BUY 16,800 원

13.9.16 BUY 16,800 원

13.8.26 BUY 16,800 원

13.8.5 BUY 16,800 원

13.8.4 BUY 16,800 원


12

기업은행


0

10,000

20,000

30,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

기업은행 목표주가(원)

15.7.10 BUY 18,000 원

15.6.26 BUY 18,000 원

15.5.25 BUY 18,000 원

15.5.18 BUY 18,000 원

15.5.4 BUY 18,000 원

15.4.24 BUY 17,000 원

15.3.30 BUY 17,000 원

15.2.2 BUY 17,000 원

14.11.3 BUY 19,000 원

14.11.2 BUY 19,000 원

14.10.6 BUY 19,000 원

14.8.21 BUY 19,000 원

14.7.14 BUY 16,000 원

14.6.18 BUY 16,000 원

14.5.12 BUY 16,000 원

14.4.28 BUY 16,000 원

14.4.11 BUY 16,000 원

14.3.18 BUY 16,000 원

14.2.19 BUY 16,000 원

14.1.15 BUY 16,000 원

14.1.13 BUY 16,000 원

13.11.18 BUY 16,000 원

13.10.7 BUY 16,000 원

13.10.4 BUY 16,000 원

13.8.26 BUY 16,000 원

BNK금융지주


0

10,000

20,000

30,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

BNK금융지주 목표주가(원)

15.7.10 BUY 22,000 원

15.6.26 BUY 22,000 원

15.5.25 BUY 22,000 원

15.5.18 BUY 22,000 원

15.4.28 BUY 22,000 원

15.4.24 BUY 22,000 원

15.4.20 BUY 22,000 원

15.4.2 BUY 22,000 원

15.3.30 BUY 22,000 원

15.2.2 BUY 22,000 원

15.1.15 BUY 22,000 원

14.11.12 BUY 22,000 원

14.11.6 BUY 22,000 원

14.10.21 BUY 20,200 원

14.10.13 BUY 20,200 원

14.10.6 BUY 20,200 원

14.7.10 BUY 20,700 원

14.4.28 BUY 20,700 원

14.4.11 BUY 20,700 원

14.3.31 BUY 20,700 원

14.3.30 BUY 20,700 원

14.3.18 BUY 20,700 원

14.2.19 BUY 20,700 원

14.2.12 BUY 20,700 원

14.1.15 BUY 20,700 원

14.1.13 BUY 20,700 원

14.1.8 BUY 20,700 원

13.12.18 BUY 20,700 원

13.12.4 BUY 20,700 원

13.11.18 BUY 20,700 원

13.11.13 BUY 19,500 원

13.11.5 BUY 19,500 원

13.11.4 BUY 19,500 원

13.10.7 BUY 19,500 원

13.10.4 BUY 19,000 원

13.9.3 BUY 19,000 원

13.8.26 BUY 19,000 원

13.8.5 BUY 19,000 원

13.7.25 BUY 18,000 원


13

DGB금융지주


0

10,000

20,000

30,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

DGB금융지주 목표주가(원)

15.7.10 BUY 16,000 원

15.6.26 BUY 16,000 원

15.5.25 BUY 16,000 원

15.5.18 BUY 16,000 원

15.5.11 BUY 16,000 원

15.4.24 BUY 16,000 원

15.3.30 BUY 16,000 원

15.2.2 BUY 16,000 원

14.10.30 BUY 19,500 원

14.10.6 BUY 19,500 원

14.8.21 BUY 19,500 원

14.7.14 BUY 19,500 원

14.6.18 BUY 19,500 원

14.5.12 BUY 19,500 원

14.4.28 BUY 19,500 원

14.4.11 BUY 19,500 원

14.3.18 BUY 19,500 원

14.2.19 BUY 19,500 원

14.1.15 BUY 19,500 원

14.1.13 BUY 19,500 원

13.11.18 BUY 19,500 원

13.10.7 BUY 19,500 원

13.10.4 BUY 18,100 원

13.8.26 BUY 18,100 원

JB금융지주


0

5,000

10,000

15,000

13.7 13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1 15.3 15.5 15.7

JB금융지주 목표주가(원)

15.7.10 BUY 10,800 원

15.6.26 BUY 10,800 원

15.5.25 BUY 10,800 원

15.5.21 BUY 10,800 원

15.5.18 BUY 10,800 원

15.4.24 BUY 10,800 원

15.3.30 BUY 10,800 원

15.2.2 BUY 10,800 원

15.1.19 BUY 10,800 원

14.11.12 BUY 10,800 원

14.11.11 BUY 10,800 원

14.10.21 BUY 10,800 원

14.10.6 BUY 9,900 원

14.8.21 BUY 9,900 원

14.7.29 BUY 9,900 원

14.7.28 BUY 9,900 원

14.7.14 BUY 9,900 원

14.7.2 BUY 9,900 원

14.6.18 BUY 9,900 원

14.5.12 BUY 9,900 원

14.4.28 BUY 9,900 원

14.4.24 BUY 9,900 원

14.4.23 BUY 9,900 원

14.4.11 BUY 8,700 원

14.3.18 BUY 8,700 원

14.2.19 BUY 8,700 원

14.2.6 BUY 8,700 원

14.1.15 BUY 8,700 원

14.1.14 BUY 8,700 원

14.1.13 BUY 8,700 원

13.12.18 BUY 10,100 원

13.11.21 BUY 9,400 원

13.11.18 BUY 9,400 원

13.11.13 BUY 9,400 원

13.11.11 BUY 9,400 원

13.11.4 BUY 9,400 원

13.10.21 BUY 8,800 원

13.10.7 BUY 8,800 원

13.10.4 BUY 8,500 원

13.8.26 BUY 8,500 원

13.8.5 BUY 8,500 원

13.8.4 BUY 9,100 원


14

투자의견 분류 및 적용

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 비율

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 83.6% 16.4% 0.0% 100.0%

* 기준일: 2015년 6월 30일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(한정태)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다

본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2015년 7월 10일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(한정태)는 2015년 7월 10일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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