la crisis de bretton woods

El dinero mundial: el patrn monetarioPorqu es importante tener una divisa?Divisa = moneda nacional que acta como activo de reserva y medio de pago internacionalComercio internacional:EEUU paga con su moneda nacional [X

El dinero mundial: el patrn monetarioPorqu es importante tener una divisa?Equilibrio externo (balanza de pagos):La poltica monetaria del pas cuya divisa es activo de reserva se transforma en la poltica monetaria mundial.Con la libertad de movimiento del capital financiero, la i del pas de divisa clave se transforma en la seal para los movimiento internacionales de capital aumenta la capacidad de atraer K para cubrir el dficit comercial.La relacin M/X sostenible aumentaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

convertibilidad (1948-1971)Funciones del FMIestabilidad t (1948-1976)Cambios recientes

SME (serpiente,1978-1992) Euro (1999-2002)

SME: acuerdo de estabilidad monetaria SIN regulacin macroeconmicaEURO: acuerdo de estabilidad monetaria CON regulacin macroeconmica: pacto de estabilidad (Acuerdo de Maastricht)EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALPrincipales acontecimientos en la evolucin del SMI

1944Conferencia de Bretton Woods


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-10


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado1970DEG


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado1970DEG1971$ oro


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado1970DEG1971$ oro1976t fijo (regulado) t flotante (de mercado)


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado1970DEG1971$ oro1976t fijo (regulado) t flotante (de mercado)1978SME


1944Conferencia de Bretton Woods1948FMI1952UEP1954Mercado libre del oro1959Fin UEP1961Pool del oro1962G-101967Fin Pool del oro1968Doble mercado1970DEG1971$ oro1976t fijo (regulado) t flotante (de mercado)1978SME1999Euro

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa vuelta a la convertibilidad de las monedas europeasUn sistema de t fijo entre monedas convertibles necesita crdito para financiar los desequilibrios.Cuanto mayor sea la aversin a modificar el t y a subir los i y los T, mayores sern los crditos necesarios

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa vuelta a la convertibilidad de las monedas europeasPrimer problema: la convertibilidad de la libra esterlina: Sin reservas Deudas de guerra con USA Financiacin esfuerzo de guerra de los pases de la zona libra. Reservas exteriores en : 300M 3.600M en 5 aos (1/3 PIB GB). Divisas < 500M

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa vuelta a la convertibilidad de las monedas europeas1946: USA GB $ 3.750 M a cambio de la aceptacin de la convertibilidad (1:4,03)15 de julio 1947: convertibilidad20 de agosto 1947: suspensin de la convertibilidad

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosJunio 1950: La UEP, aplicacin a Europa de las ideas de Keynes.

Unidad de cuenta: peso en oro equivalente a 1$ (0,888671 gr. de oro)Todas las transacciones centralizadas en el BPI, que Clculo mensual de saldosCuota por pas 15% (X+M)1949

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosSaldo deudor

SD > 20% cuota, debe pagar en oro o $ un porcentaje creciente de su dficit. Si elSD > 100% cuota, debe liquidar la totalidad del exceso.

El Plan Marshall financiaba ayudas a travs del BPI para financiar la liquidacin de la deuda.

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosSaldo deudorCompensacin de saldos entre meses. Inters:

2% si el saldo deudor dura menos de 12 meses 2,25% si dura 12-24 meses2,5% si dura ms de dos aos

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosSaldo acreedor

SE > 20% de la cuota, de la cuota se abona en oro, se anota en el saldo acreedorSE > 100% de la cuota, se le liquida la totalidad del excedente por encima de la cuota SE se mantiene en el 75% de la cuota, se examinan las alternativas para REDUCIR ese excedente (simetra que sigue las orientaciones de plan Keynes)

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosLograr que la Unin Europea de Pagos (UEP) funcionase correctamente oblig a hacer ciertos ajustes y concesiones, en particular a GB: Acumulacin de desequilibrios SE: D, N, BSD: F, GB Concesin de crdito por encima de la cuota (los $ 400M insuficientes para financiar la liquidacin de los deudores)1954: se declaran convertibles las monedas europeas entre ellas. GB declara transferibles las reservas en .

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de Pagos GB aprovech la UEP para mantener una zona libra.USAGBUEPCW/UEPX (1)$ (2)Oro/$

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosGB aprovech la UEP para mantener una zona libraUSAGBUEPCW/UEPX (1)$ (2)$

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosResultado de la UEP:-Los intercambios entre los pases miembros se desarrollaron considerablemente-Sus BdeP frente a EEUU se volvieron excedentarias Sus reservas aumentaron rpidamente

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLa Unin Europea de PagosPresiones USA:

A finales de 1959, MCE, GB, Irlanda y Suecia decidieron hacer sus monedas totalmente convertibles y la UEP fue disuelta. En vez de compensar los saldos una vez al mes en el BPI, las liquidaciones se hacan da a da en el mercado cambiario

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarVuelta al multilateralismo. Nmero de pases con moneda convertibleFuente: FMI, cit. en B. Eichengreen

19461947194819491950195119521953195419551956195719581959196019614555667101010101010101021

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlar

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarConvertibilidad: FMI poda prestar no solo dlares, sino un conjunto de monedas/divisa que podan formar parte de las reservas centrales de los pases. Octubre 1962: Grupo de los 10 (MCE+GB+J+Canad+ EEUU): financiar emisiones del FMI

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPrimeros problemas graves: la convertibilidad del $ oro19481971Reservas oficiales en $ : $3.000M $50.000 M Reservas USA de oro:$24.000 $10.000M(21,3 M kg 8,9 M kg)Primera emisin: financiar una emisin britnica equivalente a $ 1.000 millones en agosto de 1964 (apoyo a la )

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSARM$ El declive de la convertibilidad del dlarXUSA > MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSARMEl declive de la convertibilidad del dlarM XUSA > MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSARMEl declive de la convertibilidad del dlar$ XUSA > MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSA

X g$USARM

M DEl declive de la convertibilidad del dlarXUSA > MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSARMEl declive de la convertibilidad del dlarM XUSA < MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSARMEl declive de la convertibilidad del dlar$ XUSA < MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALUSA

M D$RMRM

X gEl declive de la convertibilidad del dlarXUSA < MUSA

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarCon SD en la BdP, estos $ retornados, aparecen como colocaciones a corto plazo en su mayor parte, con lo cual no alivian la situacin de BdeP de forma duradera.

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarMedidas para reducir la presin sobre la convertibilidad del $/oro:

Swaps bilaterales: $ 10.000 a finales de los 60 Convertibilidad restringida Pool del oro (MCE, GB, CH) Doble mercado

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)GBMercado de orooro

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)GBMercado de oro$

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)USAGBMCECH $ $

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)USAGBMCECH oro oro

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)USAMCECHMercado de oroorooro$ $ $

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)MCE, CH R oro = R$

USA R oro < $R

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl declive de la convertibilidad del dlarPool del oro (MCE, GB, CH)El pool funcion hasta 1967, en que Francia se retira, la libra esterlina se devala y en 1968 el oro alcanza el precio de $ 44/onz.

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALDoble mercado EE.UU. sigue comprando y vendiendo oro a los bancos centrales a $ 35/onz.

El precio en el mercado privado depender de la oferta y la demanda.

Los BC acuerdan no intervenir en el mercado

Vigencia de Bretton Woods 1948-1971EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl final de Bretton Woods15 de agosto de 1971:

supresin de la convertibilidad del dlar, devaluacin del dlar aumento de las restricciones a la importacin ( 10%) declaracin como acto hostil toda peticin de conversin

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tardaAntes del anuncio oficial de la inconvertibilidad, los pases intentaron sustituir el $ por una nueva moneda internacional de pagos y de reserva, y tambin para el crdito disponible por el FMI sin las cuotas

Derechos Especiales de Giro

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tarda28 de julio 1969: aprobacin de la reforma1970: primeros DEG

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tardaValor de los DEG

Inicialmente 1 DEG 0,888 gr de oroHoy 1 DEG cesta de divisas ($, , , )

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tarda3 activos de reserva: DEG, que no aumentan la liquidez internacional excepto si son utilizados Oro, con contrapartida real (producido) Divisas, poder de compra dentro del pas emisor, medio de pago internacional (sujeto a la aceptacin)

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tardaLos DEG se asignan sin contrapartida (anotacin contable)Se utilizan para obtener de otro miembro del FMI una cantidad equivalente de divisas (DEG = derecho a conseguir moneda internacional)

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tardaUso fuertemente regulado: Limitado a casos de necesidad Obligacin de reconstruir reservas Obligacin de aceptacin por parte de pases excedentarios a cambio de cualquier divisa Asignacin de los DEG solo a largo plazo (se limita al FMI la creacin de liquidez) Libertad de rescate de la propia moneda a cambio de DEG

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos DEG: solucin parcial y tardaAsignacin de DEG en 1970 + 1971 + 1972 = 9.500 M Reservas de $ de los BC = $ 50.000 M

Hasta 1997 21.400 M DEG 1,7% Reservas

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaDevaluacin del $ 1971 1973Paridad $/oro: $ 38 $ 42,2

Necesidad de reforma del sistema de BW. Pero:

CRISIS MUNDIAL

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaA falta de acuerdo, se toman medidas parciales:

Reconversin del excedente del petrleo Devaluacin del DEG Ayuda a los PSD t flotantes

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaReconversin del excedente del petrleoPDOPEPPSD$$$DEGDEG

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaReconversin del excedente del petrleoPDOPEPPSDBanca InternacionalDEUDA$$$DEGDEG$

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaDevaluacin del DEGOro cesta (16 pases X > 1%)Junio 1974 valor DEG/oro = 42,2/35 = $1,206Ponderacin de monedas que dan a la cesta dicho valor = 0,4$ + 0,38DM + 0,44ff... +0,22ch aus.

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaLa composicin de la cesta se revisa cada cinco aos, a fin de velar por que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales y financieros mundiales. En la revisin ordinaria ms reciente de la valoracin del DEG que tuvo lugar en octubre de 2000, el mtodo utilizado para seleccionar las monedas y sus ponderaciones fue modificado para tener en cuenta la adopcin del euro

El valor del DEG en dlares USA se calcula diariamente sumando determinados montos de las cuatro monedas valorados en dlares de EE.UU., sobre la base de los tipos de cambio cotizados a medioda en el mercado de Londres.

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de Jamaica

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de JamaicaAyuda a los PSDEl tremendo impacto del p petrleo no se tradujo en la aceptacin por USA y D del reclamo de asignar DEG por encima de las cuotas (solo se acept que pudieran emitir del 75% 140% de la cuota sin compromiso de rescate en 10 aosA cambio, se obliga al pas a cumplir requisitos ms estrictos: condicionalidad1976 : informar de la poltica econmica1982: negociar la poltica econmica (PAE)

La crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl (no) sistema de Jamaicat flotantesAsamblea anual en Kingston (Jamaica): T FLOTANTESUE SME

convertibilidad (1948-1971)Funciones del FMIestabilidad t (1948-1976)Crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976Cambios recientes

SME (serpiente,1978-1992) Euro (1999-2008)

SME: acuerdo de estabilidad monetaria SIN regulacin macroeconmicaEURO: acuerdo de estabilidad monetaria CON regulacin macroeconmica: pacto de estabilidad (Acuerdo de Maastricht)EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALPAE (1982-..

El Sistema de JamaicaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALEl oro deja de tener una cotizacin oficialAjuste de balances en las reservasVentas de oro de los BC en el mercado (1974: > $200/onz)Restitucin 1/6 stock de oro del FMI en f. De la cuotaVenta de 1/6 del stock en el mercado para financiar a los PMA: crditos con PA 10 aos, i 0,5%Desde 1980, todas las operaciones en oro se realizan en DEG: emisiones limitadas los DEG no se convierten en el principal activo de reserva

El Sistema de JamaicaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALLos tipos de cambio se ajustan en el mercadoTeora de R. Dornbusch: el ajuste de mercado es Ms eficaz Ms rpido Ms estable

El Sistema de JamaicaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALTipo de cambio $ /

Grfico1

1.0562

1.0673

1.0698

1.0698

1.0698

1.0698

1.0698

1.0648

1.0289

1.0222

1.0222

1.0478

1.1218

1.2317

1.2021

1.2408

1.118

1.1411

1.2741

1.3705

1.3923

1.1164

0.9797

0.8902

0.789

0.7631

0.9842

1.1544

1.1825

1.1017

1.2734

1.2392

1.2981

1.171

1.1895

1.308

1.2698

1.134

1.1211

1.0658

0.9236

0.8956

0.9456

1.1312

1.2439

1.2441

1.2556

$/

Hoja1

Interest rates and exchange rates

50. ECU-EUR exchange rates 1)

Units of national currency per EUR/ECU

(Annual average, national currency units per EUR 1))$100 YENLIB

_________________________________________________________________________________________________

19601.05623.80230.3772

19611.06733.84240.3812

19621.06983.85130.3821

19631.06983.85130.3821

19641.06983.85130.3821

19651.06983.85130.3821

19661.06983.85130.3821

19671.06483.83330.3877

19681.02893.70400.4287

19691.02223.67990.4259

19701.02223.68000.4259

19711.04783.63830.4286

19721.12183.39720.4489

19731.23173.33170.5023

19741.20213.39680.5136

19751.24083.60730.5600

19761.11803.31210.6216

19771.14113.05810.6537

19781.27412.67080.6639

19791.37053.00460.6463

19801.39233.15040.5985

19811.11642.45380.5531

19820.97972.43550.5605

19830.89022.11350.5870

19840.78901.87090.5906

19850.76311.80560.5890

19860.98421.65000.6715

19871.15441.66600.7046

19881.18251.51460.6644

19891.10171.51940.6733

19901.27341.83660.7139

19911.23921.66490.7010

19921.29811.64220.7377

19931.17101.30150.7800

19941.18951.21320.7759

19951.30801.23010.8288

19961.26981.38080.8138

19971.13401.37080.6923

19981.12111.46420.6764

19991.06581.21320.6587

20000.92360.99470.6095

20010.89561.08680.6219

20020.94561.18060.6288

20031.13121.30970.6920

20041.24391.34440.6787

20051.24411.36850.6838

20061.25561.46020.6817

Hoja1

$/

Hoja2

100Y/

Hoja3

L/

El Sistema de JamaicaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALTipo de cambio 100 /

Grfico2

3.8023

3.8424

3.8513

3.8513

3.8513

3.8513

3.8513

3.8333

3.704

3.6799

3.68

3.6383

3.3972

3.3317

3.3968

3.6073

3.3121

3.0581

2.6708

3.0046

3.1504

2.4538

2.4355

2.1135

1.8709

1.8056

1.65

1.666

1.5146

1.5194

1.8366

1.6649

1.6422

1.3015

1.2132

1.2301

1.3808

1.3708

1.4642

1.2132

0.9947

1.0868

1.1806

1.3097

1.3444

1.3685

1.4602

100Y/

Hoja1





_________________________________________________________________________________________________

19601.05623.80230.3772

19611.06733.84240.3812

19621.06983.85130.3821

19631.06983.85130.3821

19641.06983.85130.3821

19651.06983.85130.3821

19661.06983.85130.3821

19671.06483.83330.3877

19681.02893.70400.4287

19691.02223.67990.4259

19701.02223.68000.4259

19711.04783.63830.4286

19721.12183.39720.4489

19731.23173.33170.5023

19741.20213.39680.5136

19751.24083.60730.5600

19761.11803.31210.6216

19771.14113.05810.6537

19781.27412.67080.6639

19791.37053.00460.6463

19801.39233.15040.5985

19811.11642.45380.5531

19820.97972.43550.5605

19830.89022.11350.5870

19840.78901.87090.5906

19850.76311.80560.5890

19860.98421.65000.6715

19871.15441.66600.7046

19881.18251.51460.6644

19891.10171.51940.6733

19901.27341.83660.7139

19911.23921.66490.7010

19921.29811.64220.7377

19931.17101.30150.7800

19941.18951.21320.7759

19951.30801.23010.8288

19961.26981.38080.8138

19971.13401.37080.6923

19981.12111.46420.6764

19991.06581.21320.6587

20000.92360.99470.6095

20010.89561.08680.6219

20020.94561.18060.6288

20031.13121.30970.6920

20041.24391.34440.6787

20051.24411.36850.6838

20061.25561.46020.6817

Hoja1

$/

Hoja2

100Y/

Hoja3

L/

El Sistema de JamaicaEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALTipo de cambio /

Grfico3

0.37722

0.38119

0.38207

0.38207

0.38207

0.38207

0.38207

0.38765

0.4287

0.42591

0.42593

0.42858

0.44894

0.50232

0.51357

0.56003

0.62158

0.6537

0.66391

0.6463

0.59849

0.55311

0.56046

0.58701

0.59063

0.58898

0.67154

0.70457

0.66443

0.6733

0.71385

0.70101

0.73765

0.77999

0.7759

0.82879

0.8138

0.6923

0.67643

0.65874

0.60948

0.62187

0.62883

0.69199

0.67866

0.6838

0.68173

L/

Hoja1





_________________________________________________________________________________________________

19601.05623.80230.3772

19611.06733.84240.3812

19621.06983.85130.3821

19631.06983.85130.3821

19641.06983.85130.3821

19651.06983.85130.3821

19661.06983.85130.3821

19671.06483.83330.3877

19681.02893.70400.4287

19691.02223.67990.4259

19701.02223.68000.4259

19711.04783.63830.4286

19721.12183.39720.4489

19731.23173.33170.5023

19741.20213.39680.5136

19751.24083.60730.5600

19761.11803.31210.6216

19771.14113.05810.6537

19781.27412.67080.6639

19791.37053.00460.6463

19801.39233.15040.5985

19811.11642.45380.5531

19820.97972.43550.5605

19830.89022.11350.5870

19840.78901.87090.5906

19850.76311.80560.5890

19860.98421.65000.6715

19871.15441.66600.7046

19881.18251.51460.6644

19891.10171.51940.6733

19901.27341.83660.7139

19911.23921.66490.7010

19921.29811.64220.7377

19931.17101.30150.7800

19941.18951.21320.7759

19951.30801.23010.8288

19961.26981.38080.8138

19971.13401.37080.6923

19981.12111.46420.6764

19991.06581.21320.6587

20000.92360.99470.6095

20010.89561.08680.6219

20020.94561.18060.6288

20031.13121.30970.6920

20041.24391.34440.6787

20051.24411.36850.6838

20061.25561.46020.6817

Hoja1

$/

Hoja2

100Y/

Hoja3

L/

Crisis del SMI de Bretton Woods 1971-1976EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALReferencias: Michel Lelart: El Sistema Monetario Internacional pp. 27-65 Michel Aglietta & Sandra Moatti: El FMI pp.36-60 Barry Eichengreen: La globalizacin del capital (cap. 4).

*Durante los aos 50, el problema principal del nuevo sistema monetario fue garantizar la convertibilidad de la libra. En los aos sesenta, se plante el problema de la convertibilidad de la divisa central del sistema, de forma cada vez ms grave a pesar de las medidas adoptadas para intentar estabilizar el dlar.**Mientras EEUU mantuvo una balanza positiva, los dlares financiaron las compras de Europa y de Japn, de modo que el crecimiento de la economa de EEUU se garantiz con su propia divisa y el endeudamiento del resto del mundo en dlares, de modo que los dlares regresaban a EEUU y los valores reales (mercancas exportadas por EEUU netas) se consuman en el resto del mundo.*Cuando la balanza de EEUU se volvi deficitaria, EEUU se endeuda en dlares para adquirir las mercancas del resto del mundo. De modo que los dlares regresan a EEUU (ahora transformados en activos en manos de extranjeros) y las los valores reales (importaciones de EEUU netas) tambin. El resto del mundo, crece gracias al endeudamiento de EEUU*Con el doble mercado, solamente los compromisos con los bancos centrales extranjeros estn sujetos a las reglas de la convertibilidad de dlares en oro de Bretton Woods

*El uso de los DEG para facilitar a los Pases SubDesarrollados el pago de la factura petrolera sirvi para reforzar los mecanismos de la condicionalidad del los crditos del FMI, que luego se aplicaran con todo rigor en la crisis de la deuda de los aos ochenta.*EEUU intenta convencer a los europeos (alemanes y franceses) en el FMI de que un sistema de tipos de cambio de mercado, donde los tipos no estuviesen determinados por las autoridades monetarias sino por la oferta y demanda de divisas reducira las fluctuaciones, mediante ajustes mas exactos de las paridades con los fundamentos reales de las economas (dficit, inflacin etc.). Pero la realidad no tiene nada que ver con teoras construidas ad hoc.

la crisis de bretton woods

Documents