majanduse rahastamise Ülevaade 2014. taavi raudsaar
DESCRIPTION
Eesti Panga avatud seminar 13.02.2014TRANSCRIPT
Majanduse Rahastamise Ülevaade
Taavi RaudsaarEesti Panga avatud seminar
13.02.2014
10.04.2023 2
Esitluse teemad:
• Euroala ja naaberriikide laenuturu areng• Ettevõtete rahastamine
– sh lisateemad• Majapidamiste rahastamine• Laenupakkumine
10.04.2023 3
Euroala ja naaberriikide laenuturu areng
10.04.2023 4
Euroala ettevõtete laenuaktiivsus püsib väike, majapidamiste oma mõnevõrra suuremSoomes ja Rootsis on laenuaktiivsus endiselt euroala keskmisest suurem
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Allikad: Euroopa Keskpank, Eesti Pank
Ettevõtete pangalaenude portfelli aastakasv
Eesti SoomeRootsi Euroala
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Allikad:Euroopa Keskpank, Rootsi Statistikaamet, Eesti Pank
Majapidamiste eluasemelaenude aastakasv
Eesti Soome
Rootsi Euroala
10.04.2023 5
Euroala vähese laenuaktiivsuse põhjused lähtuvad endiselt nii nõudluse kui ka pakkumise poolelt
ESMT
SI
PT
CY
LU
ITIE
euroalaGR
DE
AUFR
SK
NL
BE
FIEE
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
-15% -10% -5% 0% 5% 10%
La
en
up
ortf
ell
i su
he
SK
P-s
se
12 kuu laenuportfelli muutus
Ettevõtete pangalaenude suhe SKP-sse (juuni 2013) ja 12 kuu laenuportfelli muutus
(november 2013)
Allikas: Euroopa Keskpank, Eurostat ja Eesti Panga arvutused
10.04.2023 6
Pangalaenude intressimarginaalid püsivad suhteliselt kõrgel, aga kasv on peatunudMadal baasintressimäär hoiab intressikulud väikesed
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Allikad: Euroopa Keskpank, Reuters Ecowin jaEesti Panga arvutused
Ettevõtete laenude intressmäär (vasak joonis) ja marginaal 6 kuu rahaturuintressmäära suhtes
(parem joonis) (3 kuu libisev keskmine)
Eesti SoomeRootsi Euroala
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Allikad: Euroopa Keskpank, Reuters Ecowin ja Eesti Panga arvutused
Majapidamiste eluasemelaenude intressimäär (vasak joonis) ja marginaal 6 kuu
rahaturuintressimäära suhtes (parem joonis)(3 kuu libisev keskmine)
Eesti SoomeRootsi Euroala
10.04.2023 7
Lätis ja Leedus jätkub võlakoormuse alanemine, mis tuleneb nii laenujäägi vähenemisest kui ka majanduskasvust
60
70
80
90
100
110
120
130
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Allikad: Läti Pank, Leedu Pank, Eesti Panga arvutused
Mitte finantsttevõtete pangalaenuportfelli muutus (vasak joonis) ja majapidamiste
eluasemelaenude portfelli muutus 2008. aasta algusest (31.12.2007=100)
Eesti Läti Leedu
20
40
60
80
100
120
140
160
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Mittefinantsettevõtete ja majapidamiste laenuportfelli suhe SKP-sse (vasak joonis) ja
laenuportfelli muutus 2008. aasta algusest (parem joonis 31.12.2007=100)
Eesti Läti Leedu
10.04.2023 8
Eesti: ettevõtted
10.04.2023 9
Suhteliselt väike majanduskasv ja nõudlus on vähendanud ettevõtete käibekapitali vajaduse kasvu
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Ettevõtete hinnang nõudlusele, sesoonselt kohandatud
Tööstus Teenindus Kaubandus Ehitus
Allikas: Konjuktuuriinstituut
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
2 009 2 010 2 011 2 012 2 013
milj
on
eu
rot
Lühiajalise finantseerimise käive
lühiajaline finantseerimine
lühiajalise finantseerimise aastakasv (pt)
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 10
Väike nõudlus ja jätkuv ebakindlus tulevase nõudluse suhtes ei motiveeri ettevõtteid ka investeeringuid suurendama
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Panused ettevõtlussektori poolt põhivarasse tehtava kapitali kogumahutuse aastakasvu
töötlev tööstus energeetikaehitus ja kinnisvara kaubandusveondus ja laondus muutegevusalad kokku Allikas: Statistikaamet
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Ettevõtete põhivarainvesteeringute osaakaal lisandväärtusest
masinad ja seadmed transpordivahendid
hooned ja rajatised muuAllikas: Statistikaamet
10.04.2023 11
Suhteliselt kõrge kasumlikkuse ja madala põhivarainvesteeringute taseme tõttu püsib ettevõttevälise rahastamise vajadus väike
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
% lis
an
dväärt
usest
Ettevõtete kasum ja kapitali kogumahutus (4-kvartali libisev kesmine)
Brutokasum
Kapitali kogumahutus (põhivarasse ja varudesse)
Brutokasumi ja kapitali kogumahutuse vahe
Allikas: Statistikaamet
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
4-kvart
ali lib
isev k
eskm
ine S
KP
st Ettevõtete netolaenuandmine/võtmine
Netolaenuandmine/võtmine (nn rahastamise puudujääk)
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 12
Ettevõtevälise rahastamise vajadust vähendavad ka ettevõtete enda suurenenud finantspuhvrid
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
mln
eu
ro
t
Ettevõtete hoiused
üleöö ja nõudmiseni hoiused
tähtajalised ja säästu hoiused
välismaal asuvad hoiused
kodumaiste hoiuste aastakasv (parem telg)
hoiuste osakaal SKPstAllikas: Eesti Pank
10.04.2023 13
Eelnevast tulenevalt on võlakohustuste kasv väga väikeVõlakohustuste struktuur 2013. aasta esimese kolme kvartali jooksul suurt ei muutunud
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 III kv
Ettevõtete võlakohustuste struktuur ja aastakasv
kodumaine pangalaen ja liising laenud kodumaistelt ettevõtetelt
kodumaised võlakirjad grupisisesed välislaenud
muud välislaenud välismaised võlakirjad
võlakohustuste kasv (p.s)Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 14
Võlakoormus on langenud, aga mitte kõigil tegevusaladel
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
42
01
1
20
12
20
13 I
II k
v
20
11
20
12
20
13 I
II k
v
20
11
20
12
20
13 I
II k
v
20
11
20
12
20
13 I
II k
v
20
11
20
12
20
13 I
II k
vtööstus ehitus ja
kinnisvarakaubandusveondus ja
laondustaristu
milja
rd e
uro
t Võlakohustuste maht tegevusalati
Kodumaine Välismaine
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
% te
gevu
sala
lis
and
väär
tuse
st
Ettevõtete võlakkoormus tegevusalati (4-kvartali libisev
keskmine)
tööstus kinnisvara ja ehitus
kaubandus veondus ja laondus
taristu ettevõtlussektor kokku
Allikas: Eesti Pank Allikad: Eesti Pank ja Eesti Statistikaamet
10.04.2023 15
Langenud võlakoormus ja finantsvõimendus tähendab: 1. ettevõtted on võimalike riskide suhtes paremini kaitstud2. ettevõtete laenusaamise võime on paranenud
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
5
10
15
20
25
30
35
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
mld
eu
rot
Ettevõtete omakapital ja võlakohustused
omakapital kodumaine laenamine
välismaine laenamine võlg / omakapital (p.s.)
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
Võ
lako
hu
stu
ste
osa
kaal
om
akap
ital
ist
Ettevõtete finantsvõimendus
2005 2008 2012Allikas: Statistikaamet
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 16
Ettevõtete rahastamisolukord on hea ega takista väga nende äri ja investeerimistegevust
0
10
20
30
40
50
60
70
80%
vastan
utest
Finantsolukord kui jooksva aasta investeeringuid mõjutav tegur
stimuleeriv piirav
Allikas: Konjuktuuriinstituut
10.04.2023 17
Lisateemad
10.04.2023 18
Lisateema 1: Otsesed välisinvesteeringud Eesti reaalsektori ettevõtetesse*Eesti on OVI ligimeelitamisel olnud suhteliselt edukas just pärast kriisi*Teistest riikidest märksa erinev välisinvesteeringute struktuur*2013. aastal on aktsiakapitali investeeringute sissevool pidurdunud
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
milj
on
eu
rot
Välismaiste otseinvesteeringute maht ja struktuur
aktsiakapital reinvesteeritud tulu
muu otseinvesteering otseinvesteering kokku
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
% S
KP
st
Otsesed välisinvesteeringud mittefinantssektori ettevõtetesse
Euroopa Liidu uutes liikmesriikides
2004-2008 2009-2010 2011-2012
Allikas: Eesti Pank Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 19
Otseinvesteeringute osakaal Eesti ettevõtete rahastamises on võrreldes kriisieelse ajaga suurenenud
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Otseinvesteeringute osakaal Eesti ettevõtlussektori rahastamisel
Otseinvesteerijalt saadud laenude suhe ettevõtete laenujääkiOtseinvesteeringuettevõtete arvu osakaal kõigist ettevõtetestOtseinvesteerijatele kuuluva omakapitali osakaal ettevõtete omakapitalis
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 20
Lisateema 2: Väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete (VKE) rahastamine*Majanduskriisi ajal halvenes VKEde rahastamisolukord tuntavalt, seda ka suurettevõtetega võrreldes*Majanduskriisist taastumise ajal on paranenud ka VKEde krediidivõimekus
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Üle miljoni euro suuruste ja väiksemate laenude intressimäärade vahe
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Mld
eu
r
Ettevõtete pikaajaliste laenude käive laenu suuruse lõikes
> miljon eurot < miljon eurot
Allikas: Eesti Pank Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 21
Majapidamised
10.04.2023 22
Majapidamiste jaoks positiivne areng tööturul on suurendanud nende sissetulekuidSissetulekute ja kindlustunde kasv on suurendanud ka tarbimist ja investeeringuid
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Tarbijate kindlustunne sissetulekurühmade lõikes
1. kvartiil 2. kvartiil 3. kvartiil 4. kvartiil
pu
nk
ti
0
50
100
150
200
250
300
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Majapidamiste brutopalk, tarbimine ja investeeringud (2005 I kv = 100)
keskmine brutokuupalk, 4 kv libisev keskmine
jaemüük jooksevhindades, 4 kv libisev keskmine
majapidamiste investeeringud, 4 kv libisev keskmine
Allikas: Konjuktuuriinstituut Allikas: Eesti Statistikaamet
10.04.2023 23
Majapidamiste hoiused kasvavad, kuid varasemast mõnevõrra aeglasemas tempos
Allikas: Eesti Pank
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
mld
eu
rot
Majapidamiste hoiused
üleöö ja nõudmiseni hoiused
tähtajalised ja säästuhoiused
hoiuste aastakasv (parem telg)
10.04.2023 24
Näib, et sissetulekute kasv on parandanud järjest enamate majapidamiste olukorda
40%
45%
50%
55%
60%
Rahalisi sääste omavate perede osakaal kõikidest peredest
2009 2010 2012 2013
Allikas: TNS Emor
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 25
Majapidamiste laenuaktiivsus kasvab…
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
0.5
1
1.5
2
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
mld
euro
t
Majapidamiste muud laenud
tarbimislaenud autoliising
õppelaenud krediitkaardi- ja arvelduslaenud
muu liiising ja faktooring portfelli aastakasv (parem telg)
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
5.5
5.6
5.7
5.8
5.9
6.0
6.1
6.2
6.3
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Mld
eu
rot
Eluasemelaenude maht ja aastakasv
eluasemelaenude maht
eluasemelaenude mahu aastakasv (parem telg)
Allikas: Eesti Pank Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 26
…kuid laenuvõtmine on siiski endiselt üsna ettevaatlik
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
2 0
04
2 0
05
2 0
06
2 0
07
2 0
08
2 0
09
2 0
10
2 0
11
2 0
12
2 0
13
Laenukäibe osakaal majapidamiste tarbimises ja kinnisvaratehingute mahus
eluasemelaenude käive/elamukinnisvara tehingute kogumaht
majapidamiste muude laenude käive/eratarbimine (parem telg)
Allikas: Eesti Pank, Eesti Statistikaamet ja Maa-amet
10.04.2023 27
Kokkuvõttes tähendab eelnev, et majapidamiste finantsseis endiselt paraneb
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 III kv
mld
eu
ro
tMajapidamiste finantsvarad ja kohustused
sularaha ja hoiused aktsiad ja muud osakud
kindlustustehnilised eraldised muud saada-/makstaolevad arved
laenud netofinantsvarad
Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 28
Laenupakkumine
10.04.2023 29
Pankade hea kasumlikkus, kõrge kapitaliseeritus ja aina enam kodumaistel hoiustel põhinev rahastamine loovad hea aluse reaalsektori rahastamiseks
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013- 1
0
10
1
2
3
mld
eu
rot
mld
eu
rot
Pankade kodumaised rahavood
Rahavaoog (laenude tagasimaksed ja hoiuste kasv)Laenukäive (ilma arvelduskrediidita)Rahavoo ja laenukäibe vahe
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Pankade puhas intressitulu
puhas intressitulu varadesse
kohustuste keskmine intressimäär
nõuete keskmine intressimäär
nõuete ja kohustuste intressimäärade vahe
Allikas: Eesti Pank Allikas: Eesti Pank
10.04.2023 30
Pangalaenude intressimarginaalid on veidi tõusnudEttevõtete ja majapidamiste jaoks hoiab intressikulud väiksena väga madal baasintressimäär
1%
2%
3%
2010 2011 2012 2013
Nelja suurema panga eluasemelaenude keskmine intressimarginaal
miinimum-maksimum vahemik keskmine
1%
2%
3%
4%
2010 2011 2012 2013
Nelja suurema panga ettevõtete pikaajaliste laenude keskmine
intressimarginaal
miinimum-maksimum vahemik keskmine
Allikas: Eesti PankAllikas: Eesti Pank
10.04.2023 31
Intressimarginaalide jaotus viitab suhteliselt tagasihoidlikule pankadevahelisele konkurentsile uute laenuklientide leidmisel
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
<0
%
0,0
0%
-0,5
0%
0,5
0%
-1,0
0%
1,0
0%
-1,5
0%
1,5
0%
-2,0
0%
2,0
0%
-2,5
0%
2,5
0%
-3,0
0%
3,0
0%
-3,5
0%
3,5
0%
-4,0
0%
4,0
0%
-4,5
0%
4,5
0%
-5,0
0%
>5
%
os
aka
al
lae
nu
käib
es
Ettevõtete pikaajaliste laenude marginaalide jaotus
2005-2008 2009-2011 2012 2013
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
<0
%0
,00
%-0
,25
%0
,25
%-0
,50
%0
,50
%-0
,75
%0
,75
%-1
,00
%1
,00
%-1
,25
%1
,25
%-1
,50
%1
,50
%-1
,75
%1
,75
%-2
,00
%2
,00
%-2
,25
%2
,25
%-2
,50
%2
,50
%-2
,75
%2
,75
%-3
,00
%3
,00
%-3
,25
%3
,25
%-3
,50
%3
,50
%-3
,75
%3
,75
%-4
,00
%4
,00
%-4
,25
%4
,25
%-4
,50
%4
,50
%-4
,75
%4
,75
%-5
,00
%>
5%
os
ak
aa
l la
en
uk
äib
es
Eluasemelaenude marginaalide jaotus
2005-2008 2009-2011 2012 2013
Allikas: Eesti PankAllikas: Eesti Pank
10.04.2023 32
KokkuvõtteksEttevõtted•Vähesest nõudlusest ja investeeringutest tingituna on laenuaktiivsus väike•Reinvesteeritud kasumi toel on finantsvõimendus langenud ja finantspuhvrid suurenenud•Rahastamisolukord on aastaga paranenud ja on ettevõtete tegevuseks ja investeeringuteks soodneMajapidamised•Tarbimine ja investeeringud kasvavad suurenenud sissetulekute ja kindlustunde toel•Rahalised säästud kasvavad, kuid varasemast mõnevõrra aeglasemas tempos•Laenuaktiivsus kasvab mõõdukaltLaenupakkumine•Pankade rahastamine, kasumlikkus ja kapitaliseeritus ei piira laenupakkumist•Pankadevaheline konkurents uute laenuklientide leidmisel on siiski suhteliselt tagasihoidlik•Intressikeskkond püsib laenuvõtja jaoks tänu madalale baasintressimäärale soodne