www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: Giữ chặt tiền!

Báo cáo chi tiết 25/05/2018

Diễn biến thị trường:

Tâm lý nhà đầu tư đã xấu đi trông thấy, tiếp tục là một phiên

giảm nhưng mức biến động của nó chắc lớn hơn so với dự kiến.

Nhóm cổ phiếu dầu khí đã kích hoạt đà lao dốc trong phiên

chiều, dòng tiền vẫn teo tóp mặc dù giá đã giảm thêm và hoạt

động bán ròng của khối ngoại vẫn gia tăng là những điểm đáng

chú ý trong phiên hôm nay.

Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 530 tỷ đồng trên sàn

HOSE và tính cho cả tuần này thì lượng bán ròng đã lên đến 2.508

tỷ đồng, đây cũng là một trong các lý do làm tâm lý nhà đầu tư

vẫn thận trọng với thị trường giai đoạn này.

Về mặt kỹ thuật thì Vnindex đã về mức thấp nhất của năm 2018

và hôm nay chỉ số này cũng mất ngưỡng MA200, như vậy thị

trường không còn là điều chỉnh ngắn hạn nữa mà đã đi vào xu

hướng giảm trung hạn. Có thể trong các phiên tới chỉ số Vnindex

sẽ có những phiên hồi kỹ thuật để test lại ngưỡng MA200 này.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp:

Cập nhật HSG: Trước tình trạng cạnh tranh ngày càng tăng đối với

thị trường tôn mạ trong nước cùng với động thái bảo hộ sản xuất,

phòng vệ thương mại hay thiết lập các rào cản phi thuế quan tại

một số thị trường lớn trên thế giới như Mỹ, Malaysia, Indonesia và

Thái Lan, cũng như biến động tăng của giá nguyên liệu HRC đầu

vào, chúng tôi khá quan ngại về tình hình kinh doanh của HSG

trong thời gian tới. Trên cơ sở thận trọng, chúng tôi dự phóng

doanh thu và lợi nhuận NĐTC 2017/2018 của HSG đạt tương ứng

30.071 tỷ đồng và 718 tỷ đồng, căn cứ trên giả định bình quân giá

nguyên liệu đầu vào tăng 15% so với giá bình quân NĐTC

2016/2017. Cuối tháng 5/2018, Công ty chi trả cổ tức bằng cổ

phiếu tỷ lệ 10%, do đó EPS ước tính khoảng 1.875 đồng.

Tin tức thế giới:

Các nền kinh tế châu Á khác sẽ chịu thiệt hại nhiều hơn Trung

Quốc nếu tổng thống Donald Trump thực sự thực hiện lời đe doạ

áp 150 tỷ USD thuế quan lên các hàng hoá nhập khẩu từ nền

kinh tế lớn thứ hai thế giới này. Các chuyên gia kinh tế của

Bloomberg, Fielding Chen và Tom Orlik, ước tính rằng nếu xuất

khẩu của Trung Quốc giảm 10% thì tỷ lệ tăng trưởng GDP của

các quốc gia châu Á bình quân sẽ giảm 1.1 điểm phần trăm,

trong khi Trung Quốc chỉ giảm 0,3 điểm phần trăm.

Nhận định thị trường HĐTL:

Thị trường phái sinh phiên cuối tuần vẫn chứng kiến ưu thế áp đảo

của phe Short, đặc biệt trong khoảng thời gian giao dịch cuối ngày

khi mà áp lực bán dâng cao trên thị trường cơ sở. Dường như việc

các chỉ số chính liên tục đánh mất các ngưỡng hỗ trợ cũng như

không xuất hiện thêm thông tin tích cực hỗ trợ thị trường khiến

nhà đầu tư càng thêm chắc chắn về sự kéo dài của xu hướng điều

chỉnh. Tổng thanh khoản trên thị trường ngày hôm nay giảm

9,97% so với phiên trước, với 77.471 hợp đồng được khớp lệnh

trong phiên.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường

Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 963.90 -22.02 -2.23

HNXIndex 114.49 -2.58 -2.21

VN30 960.55 -24.23 -2.52

HN30 208.13 -7.49 -3.47

Thanh khoản thị trường

Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 150.25 4743.24 16.22

HNX 41.64 641.85 57.91

VN30 49.22 2204.90 -12.79

Upcom 10.81 141.57 45.30

Giá trị giao dịch NĐTNN

Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 747.03 1268.54 -521.51

HNX 25.02 39.70 -14.68

Upcom 59.68 31.87 27.81

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 2988.91 18.19 2.64

HNXIndex 217.62 12.60 1.18

Upcom 848.48 11.83 1.37

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – Giữ chặt tiền!

Tâm lý nhà đầu tư đã xấu đi trông thấy, tiếp tục là một phiên giảm nhưng

mức biến động của nó chắc lớn hơn so với dự kiến. Nhóm cổ phiếu dầu khí đã

kích hoạt đà lao dốc trong phiên chiều, dòng tiền vẫn teo tóp mặc dù giá đã

giảm thêm và hoạt động bán ròng của khối ngoại vẫn gia tăng là những điểm

đáng chú ý trong phiên hôm nay.

Thị trường vẫn giao dịch ổn định trong phần lớn phiên sáng với mức thanh

khoản thấp kỷ lục, tưởng chừng như thị trường sẽ giao dịch tích lũy ở vùng

trên đường MA200. Tuy nhiên sang phiên chiều, thị trường phái sinh lên cao

và không giữ được mức 966 điểm nên bị áp lực bán mạnh kéo chỉ số giảm

nhanh, tín hiệu đảo chiều từ thị trường phái sinh đã lan tỏa sang thị trường cơ

sở, lúc này ở thị trường cơ sở áp lực đột ngột dâng cao cộng với tâm lý nhà

đầu tư vẫn còn yếu đã dẫn đến một đợt điều chỉnh rất mạnh của thị trường

chung. Hàng loạt cổ phiếu vốn hóa lớn lại bị bán rất mạnh. Nhóm cổ phiếu dầu

khí là chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ đợt chao đảo lần này. Các cổ phiếu như

GAS, PVB, PVD và PVS đều bị kéo xuống mức giá sàn. PLX giảm 5,6%. PVC

giảm 3,2%.

Mặc dù thị trường giảm sâu hơn nhưng vẫn không lôi kéo được tiền vào, hôm

nay Vnindex đã về mức thấp nhất của năm 2018. Ở các nhịp rơi mạnh như

hôm nay thì cầu bắt đáy vẫn lao vào nhưng hôm nay nhà đầu tư lại trở nên

thận trọng, trước mắt là các nhịp T+ đã bị thiệt hại nặng nề, thêm vào đó là

lượng hàng trên cao vẫn chưa được giải phóng do mức thanh khoản vẫn ở

mức rất thấp, có thể giá còn phải giảm thêm để lôi kéo dòng tiền vào.

Hôm nay nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 530 tỷ đồng trên sàn HOSE

và tính cho cả tuần này thì lượng bán ròng đã lên đến 2.508 tỷ đồng, đây

cũng là một trong các lý do làm tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng với thị

trường giai đoạn này, chừng nào đà bán ròng chưa dừng lại thì sẽ càng khó lôi

kéo dòng tiền đứng ngoài nhảy vào bắt đáy.

Về mặt kỹ thuật thì Vnindex đã về mức thấp nhất của năm 2018 và hôm nay

chỉ số này cũng mất ngưỡng MA200, như vậy thị trường không còn là điều

chỉnh ngắn hạn nữa mà đã đi vào xu hướng giảm trung hạn. Có thể trong các

phiên tới chỉ số Vnindex sẽ có những phiên hồi kỹ thuật để test lại ngưỡng

MA200 này. Trong downtrend thì hãy làm sao để sống sót trước đã! hai

nguyên tắc quan trọng nhất đối với Buffett là: “Nguyên tắc số 1: Không bao

giờ để mất tiền; nguyên tắc số 2: Không quên nguyên tắc số 1”.

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

HPG 52.10 -0.57 91.33

BMP 59.70 0.00 11.38

SSI 29.50 -3.12 6.63

SAB 234.00 -3.62 6.52

BVH 86.00 0.00 5.14

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

VIC 107.00 2.79 -209.69

VNS 13.90 0.00 -103.4

VRE 40.90 -6.19 -66.17

VHM 117.50 2.62 -61.78

VJC 159.50 -7.00 -34.84

3 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

Cập nhật thông tin doanh nghiệp - HSG

Chỉ tiêu (*) 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2Q 2017/2018 2017/2018E

Doanh thu (tỷ đồng) 17.447 17.894 26.149 15.550 30.071

Tăng trưởng (%)

2,6% 46,1% 29,8% 15,0%

LNST cổ đông công ty mẹ (tỷ đồng) 653 1.504 1.332 420 718

Tăng trưởng (%)

130,3% -11,4% -50,1% -46%

Biên lợi nhuận ròng (%) 3,7% 8,4% 5,1% 2,7% 2,4%

EPS (đồng) 5.211 7.350 3.672 1.200 1.875 (*)

(*) EPS sau pha loãng

Trước tình trạng cạnh tranh ngày càng tăng đối với thị trường tôn mạ trong

nước cùng với động thái bảo hộ sản xuất, phòng vệ thương mại hay thiết lập

các rào cản phi thuế quan tại một số thị trường lớn trên thế giới như Mỹ,

Malaysia, Indonesia và Thái Lan, cũng như biến động tăng của giá nguyên liệu

HRC đầu vào, chúng tôi khá quan ngại về tình hình kinh doanh của HSG

trong thời gian tới.

Trên cơ sở thận trọng, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận NĐTC

2017/2018 của HSG đạt tương ứng 30.071 tỷ đồng và 718 tỷ đồng,

căn cứ trên giả định bình quân giá nguyên liệu đầu vào tăng 15% so với giá

bình quân NĐTC 2016/2017. Cuối tháng 5/2018, Công ty chi trả cổ tức bằng cổ

phiếu tỷ lệ 10%, do đó EPS ước tính khoảng 1.875 đồng.

Chúng tôi khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu HSG của

CTCP Tập đoàn Hoa Sen, với giá mục tiêu 10.500 đồng/cổ phiếu theo

phương pháp so sánh P/E, thấp hơn 9% so với mức giá 11.550 đồng ngày

25/05/2018. Theo đó, mức P/E forward được căn cứ trên P/E bình quân của các

doanh nghiệp hoạt động trong ngành, tương ứng khoảng 5,6 lần.

Lợi nhuận giảm sâu từ năm 2017…

Kể từ 2017, HSG liên tục ghi nhận giảm lợi nhuận mặc dù doanh thu

vẫn đạt mức tăng trưởng đáng kể. Cụ thể, doanh thu đạt 28.269 tỷ đồng

năm 2017, tăng 43% so với thực hiện năm 2016, nhưng lợi nhuận ròng chỉ đạt

1.225 tỷ đồng, giảm mạnh 30%. Diễn biến này tiếp tục được lặp lại trong

Q1/2018 với doanh thu tăng 23% song lợi nhuận giảm 79% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh HSG 2010 – 2017

Nguồn: HSG

Biến động giá HRC Platts

Nguồn: Bloomberg

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Doanh thu thuần (tỷ VNĐ) Lãi ròng (tỷ VNĐ)

Biên LN gộp (%) Biên LN ròng (%)

0

100

200

300

400

500

600

700

4 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

Lý giải về mức biến động mạnh của lợi nhuận, chúng tôi cho rằng diễn biến

bất lợi từ giá nguyên liệu HRC đầu vào là nguyên nhân chính tác động

tiêu cực đến kết quả kinh doanh của Công ty. Số liệu thống kê từ

Bloomberg cho thấy, giá HRC tăng khoảng gần 60% từ tháng 9/2016 đến nay,

dao động quanh mức 590 – 600 USD/tấn. Biên lợi nhuận gộp do đó giảm từ

mức 23% năm 2016 xuống còn khoảng 16% năm 2017 và chỉ còn khoảng 13%

trong Q1 2018, giảm so với mức gần 19% cùng kỳ năm ngoái.

Bên cạnh đó, cạnh tranh ngày càng cao trong thị trường tôn mạ khiến

chi phí cho bán hàng và mở rộng hệ thống bán lẻ tăng mạnh, khoảng 30%

trong 1 năm trở lại đây. Nợ vay lớn làm tăng chi phí lãi vay cũng là nguyên

nhân tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh của HSG.

… trong khi đó tình hình tài chính vẫn còn nhiều điểm đáng lo

ngại

Nợ vay tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn của doanh

nghiệp với tỷ lệ nợ/tổng tài sản khoảng 66% tính đến cuối Q1 2018, giảm nhẹ

so với mức 71% hồi đầu năm, trong khi đó tổng nợ phải trả chiếm 77% cơ cấu

nguồn. Xét về giá trị tuyệt đối, HSG vay 15.795 tỷ đồng, bao gồm 12.646 tỷ

đồng nợ ngắn hạn 3.149 tỷ đồng nợ dài hạn. Doanh nghiệp chịu áp lực trả lãi

vay lớn, 589 tỷ đồng trong năm 2017 (+168% YoY) và 216 tỷ đồng trong Q1

2018 (+67% YoY).

Vấn đề đáng báo động đối với HSG nằm ở chỗ doanh nghiệp sử dụng vốn vay

ngắn hạn cho đầu tư tài sản cố định, vốn lưu động ròng hầu như ghi nhận

mức thâm hụt, đặc biệt thâm hụt lớn tại thời điểm cuối Q1 2018 với mức âm

1.029 tỷ đồng. Điều này sẽ ảnh hưởng xấu tới khả năng thanh toán của Công

ty cũng như uy tín của Công ty.

Tình hình tài chính giai đoạn 2011 – Q1 2018

Nguồn: HSG

Chúng tôi khá quan ngại với tình hình tài chính của HSG khi doanh

nghiệp phải đối mặt với áp lực trả lãi vay lớn trong khi hiệu quả quản lý dòng

tiền chưa tương xứng. Năm 2017, tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận mức

thâm hụt cao, âm 4.925 tỷ đồng, chủ yếu do giá trị hàng tồn kho và các khoản

phải thu tăng mạnh, lần lượt hơn 2.400 tỷ đồng và 4.350 tỷ đồng. Hệ số thanh

toán ở mức thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

0

100

200

300

400

500

600

700

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Lãi vay Nợ vay/tổng tài sản

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

TSNH Nợ ngắn hạn Vốn lưu động ròng

5 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

So sánh hệ số thanh toán tại Q1 2018

So sánh biến động dòng tiền từ hoạt động SXKD

Nguồn: MBS Research

Cạnh tranh tăng cao tại thị trường tôn mạ trong nước.

Năm 2017, HSG dẫn đầu về thị phần tôn mạ trong nước, khoảng 34,3%, theo

Hiệp hội Thép Việt Nam, tiếp đến là Thép Nam Kim (NKG) với 16%, Tôn Đông

Á 14% và Tôn Phương Nam 7%, các doanh nghiệp còn lại chiếm khoảng 29%.

Tuy nhiên, với sự gia nhập của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) với chuỗi giá trị hoàn

chỉnh từ quặng đến tôn mạ kẽm, thị trường tôn màu theo đó được dự báo sẽ

định hình lại trong tương lai.

Cụ thể, HPG từ năm 2016 đã tiến hành xây dựng nhà máy cán tôn mạ công

suất 400.000 tấn tại Hưng Yên và dự kiến đưa vào hoạt động cuối Q2 2018.

Bên cạnh đó, khu liên hợp thép Dung Quất giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt

động vào cuối năm 2019 (sớm hơn 1 năm so với kế hoạch ban đầu), đã giúp

HPG sản xuất 2 triệu tấn thép cuộn cán nóng/năm, hoàn thiện chuỗi giá trị

khép kín trong thị trường tôn mạ.

Tin tức thế giới: Hơn là Trung Quốc, các quốc gia

châu Á khác mới là đối tượng chịu đòn giáng mạnh

từ những chính sách thuế quan của Mỹ. Các nền kinh tế châu Á khác sẽ chịu thiệt hại nhiều hơn Trung Quốc nếu tổng

thống Donald Trump thực sự thực hiện lời đe doạ áp 150 tỷ USD thuế quan lên

các hàng hoá nhập khẩu từ Trung Quốc.

Theo các chuyên gia kinh tế của Bloomberg, Fielding Chen và Tom Orlik, ước

tính rằng nếu xuất khẩu của Trung Quốc giảm 10% thì tỷ lệ tăng trưởng GDP

của các quốc gia châu Á bình quân sẽ giảm 1.1 điểm phần trăm, trong khi

Trung Quốc chỉ giảm 0,3 điểm phần trăm.

Trong khi mức giảm lên tới 10% đối với quốc gia có giao thương lớn nhất trên

thế giới là một kịch bản cực đoan, nhưng không phải là không có khả năng xảy

ra nếu tổng thống Trump thực hiện lời đe doạ của mình, hai chuyên gia này

cho biết.

Vậy nền kinh tế châu Á sẽ chịu tác động như thế nào khi xuất khẩu của Trung

Quốc giảm 10%?

Nếu xuất khẩu của Trung Quốc giảm 10%, thì các nền kinh tế châu Á khác sẽ

chịu một đòn mạnh mẽ do nhu cầu nhập khẩu linh kiện sẽ sụt giảm mạnh.

Trong đó, Đài Loan, Malaysia và Hàn Quốc sẽ chịu thiệt hại nhiều nhất với GDP

có thể giảm lần lượt 1,9 điểm phần trăm; 1,3 điểm phần trăm và 0,9 điểm phần

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

0 1 2 3

NKG HPG HSG POM

(1): Thanh toán hiện thời(2): Thanh toán nhanh

(3): Thanh toán tiền mặt

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

NKG HPG HSG POM

2015 2016 2017

6 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

trăm, theo các nhà kinh tế ước tính. Indonesia và Ấn Độ có khả năng chịu ít

ảnh hưởng hơn vì năng lực sản xuất của họ hạn chế hơn.

Thiệt hại sẽ còn nặng nề hơn nữa nếu Trung Quốc cắt giảm nhập khẩu cho nhu

cầu nội địa. Nếu thêm yếu tố này thì tốc độ tăng trưởng GDP của Đài Loan,

Malaysia và Hong Kong sẽ giảm tương ứng 3 điểm phần trăm; 2,1 điểm phần

trăm và 1,8 điểm phần trăm. Nhật Bản cũng có thể giảm 0,4 điểm phần trăm -

một đòn giáng mạnh trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng GDP của quốc gia này

chỉ ở mức trên 1% một chút.

Trung Quốc sẽ ít chịu thiệt hại hơn các quốc gia khác do càng ngày càng ít phụ

thuộc vào xuất khẩu, và tác động của chính sách thuế này có thể dễ dàng được

kiểm soát, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc ước tính đạt 6,5%

trong năm nay.

Những ảnh hưởng tới các khu vực khác nhìn chung là hạn chế, dù Chile, Đức,

Nam Phi, Peru, Nga và Arab Saudi sẽ chịu tổn rủi ro cao nếu nhu cầu trên thị

trường Trung Quốc biến động mạnh, ước tính dựa trên số liệu của Tổ chức hợp

tác và phát triển kinh tế (OECD).

7 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 963.90 -22.02 -2.23 122/164 104.55 18.19 2.64 - 2.07

HNXIndex 114.49 -2.58 -2.21 78/91 68.69 12.60 1.18 - 2.03

VN30 960.55 -24.23 -2.52 5/24 44.00 15.30 2.84 - 4.02

HN30 208.13 -7.49 -3.47

- 6.08

Upcom 53.13 -0.75 -1.38 54/84 7.39 11.83 1.37 - 3.25

Shanghai 3141.30 -13.35 -0.42 507/808 12,408.56 15.32 1.66 - 5.02

Nikkei 225 22450.79 13.78 0.06 32/189 881.97 17.16 1.82 - 1.38

S&P 500 2727.76 -5.53 -0.20 224/275 516.32 20.84 3.30 2.03

Vàng 1304.17 -0.46 -0.04

0.11

Dầu WTI 69.92 -0.79 -1.12

15.72

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

VIC

VN

S

VR

E

VH

M

VJC

CTD

KBC

GAS

GEX

VN

D

HBC

DXG

VH

C

FR

T

NVL

BVH

SAB

SSI

BM

P

HPG

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-

5,000.00

10,000.00

15,000.00

20,000.00

25,000.00

30,000.00

35,000.00

40,000.00

02/01/2018 26/02/2018 07/05/2018

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)

8 MBS Market Strategy Daily

25.05.2018

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát son.tranhoang@mbs.com.vn

Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp hung.ngoquoc@mbs.com.vn

Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu quynh.phamvan@mbs.com.vn

Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu hoa.nguyenquynh@mbs.com.vn

Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu hop.nguyenhoa@mbs.com.vn

Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu ha.nguyenthihai@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty

chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng

đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị

trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà

Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài

chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),

Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có

nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các

công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.

Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên

cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;

Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong

báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào

được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn