Part Ⅳ 证券投资运作

Unit 9 证券投资方略Unit 10 证券投资实务操作

训练项目 5 ：看盘分析训练任务 5 － 1股票交易实时盘面分析（任课教师指导学生在股市开盘时间人选个股分析）盘面分析内容（ 1 ）交易活跃度分析；（ 2 ）买卖力量对比分析；（ 3 ）大单成交分析；（ 3 ）挂单态势分析。（ 4 ）资金流动分析

任务 6 － 1交易方案设计（任课教师指导学生运用相关知识自主操作）

1. 制订买入操作计划（ 1 ）根据可用资金额以及计划买入价格计划购买数量；（ 2 ）确定买入价格区间；（ 3 ）完成建仓时间安排；（ 3 ）履行审批手续。

训练项目 6 ：模拟证券投资训练

2. 看盘分析并实施建仓计划（ 1 ）关注换手率；（ 2 ）关注大单活动情况；（ 3 ）关注挂单情况；（ 4 ）完成建仓任务。3. 计算建仓平均成本4. 制订卖出操作计划（ 1 ）预计卖出价格区间；（ 2 ）完成卖出时间安排；（ 3 ）履行审批手续；（ 4 ）看盘分析并完成实施卖出。

任务 6 － 2证券资产组合管理1. 证券资产组合的形成（ 1 ）小组统一安排证券投资建仓；（ 2 ）小组成员建仓持有的所有证券。2. 证券资产组合管理的内容（ 1 ）证券资产市值管理；（ 2 ）帐户现金管理；（ 3 ）帐户资产总值管理

任务 6 － 3证券投资期间总结1. 按计划完成持有证券的卖出（如不卖出，以截止时间

的证券价格计算相关费用来核算投资收益）；

2. 整理证券资产组合记录；3. 计算投资成果；4. 对投资成果进行分析；5. 填制证券投资期间总结表。

Unit 9 证券证券投资方略 知识目标 1 ）了解证券投资方略的概念； 2 ）理解证券投资资金运用策略和方法； 3 ）掌握证券投资风险管理知识和方法。

能力目标 1 ）具备证券投资的战略思维能力； 2 ）具备根据市场环境变化调整资金运用策略的能力； 3 ）具备证券投资风险管理的能力。

学习内容1. 战略概念2. 资金来源原则3. 资金运用策略4. 风险管理策略

Unit 9.1 战略概念1. 战略的概念（ 1 ）基本含义 战略是竞争主体应对竞争对手的事关全局和前途命运的思想、决

策和方针。

（ 2 ）战略的理解： 1 ） 竞争对手的存在和动态是制定战略的基本依据； 2 ） 制定战略的主要方式是战略决策，包括确定战略目标和围绕

实现目标的战略方针。 3 ） 战略方针是确保目标实现的的行动方案 行动的路线或路径； 战略资源的使用计划； 实施的时间安排（阶段、步骤）。

2. 证券投资战略（ 1 ）证券投资战略是指投资者应对竞争对手（证券

发行者、其他投资者）的思想观念、投资决策和行为方针。

（ 2 ）证券投资战略的必要性 1 ） 投资者竞争对手的普遍存在而且状况复杂； 2 ） 应对证券投资理论、方法的逻辑性与证券市场现象

的非逻辑性的矛盾。 3 ） 实现投资者拥有的战略资源与战略目标的统一。

3. 证券投资的战略思想 思想是行动的指南，这里讲的证券投资战略思想是指制定证券投资

战略时的思维方式。 基本的思维方式有三种：

1 ）逻辑思维方式：如证券投资分析（包括基本分析和技术分析），用的就是逻辑思维方式。科学研究用得最多。

2 ）辩证思维方式：制定战略的重要指导思想。

3 ）形象思维方式：文学艺术用得最多。

1. 自有资金原则 是指用来投资证券的资金必须是自己的（具有所有权或处置权），

来源于负债的资金不能由于购买有价证券。

2. 闲置资金原则 是指用来投资有价证券的资金是自有资金中闲置的部分，而不是全

部。

3. 不影响基本生活的原则 是指不能把用于生活消费的资金拿来买有价证券。 基本生活：物质、情感、社会交往。 保持生活质量与时代发展相当的水平。

Unit 9.2 散户资金战略

1. 战略类型及选择（ 1 ）战略类型 1 ） 战略进攻； 2 ） 战略维持（战略坚持、战略防御）； 3 ） 战略撤退（战略退却）。

（ 2 ）战略类型的选择 战略类型的选择和综合应用形成证券投资操作战略。

Unit 9.3 操作战略

2. 保持主动战略（ 1 ）含义是指在证券投资的操作实践中买卖自如

的程度。这是证券投资操作战略的核心 1 ）投资者有了投资操作的主动权，才能有效把握随时

出现机遇。 2 ）丧失主动权后果十分严重，可使投资者陷于全局被

动不知所措。 3 ）重新夺回主动权，必要付出代价，甚至沉重的代价。

（ 2 ）证券投资主动权的主要标志 1 ）证券帐户的资产处于现金的状态；

2 ）证券的市值大于购买成本，而且便于卖出；

3 ）此两项资产之和在帐户资产结构中占主导地位（ 60％以上）。

（ 3 ）主动权的性质 1 ）与竞争对手的力量对比占绝对优势取得的主动权；

2 ）与竞争对手的力量对比处于劣势时获得的相对主动权，即机动性。

3. 留有余地战略（ 1 ）含义是指实施投资操作方案和计划时要留有余地，分期分批实施，不可一步到位。

（ 2 ）原因 1 ） 存在分析的逻辑性和现象的非逻辑性矛盾，决策不能绝对正确； 2 ） 保持战略的主动权； 2 ） 克服人性的弱点（贪、赌和恐惧）。

（ 3 ）留有余地的好处 1 ） 每次可能赚钱不多，但可确保稳赚； 2 ） 小赚的积累，就是大赚，是实现以少胜多，以弱胜强的途径； 3 ） 避免全军覆没的危险。

4. 持久战略（ 1 ）含义是指与竞争对手的力量对比处于劣势的条件下，能长期坚持与竞争对手竞争并不断壮大的操作战略（或叫长线投资战略）。

（ 2 ）持久战略的环境 1 ） 证券市场处在衰退收缩周期，证券的市值不变或缩减；

2 ） 证券的供给增加过快； 3 ） 散户与机构的博奕中处于劣势的散户。

（ 3 ）持久战略要点 1 ）战略的持久要以积极防御（攻势防御）手段。即是在

证券市场的下跌趋势中寻求短线局部的获利机会。以多次的，少量的获利积累来支持战略的持久。

2 ）战略持久要学会放弃（撤退战略）。放弃是获得主动的保证。主动权在手，才能不断把握短线获利的机会。决不能“买进股票就捂紧股票，卖出股票后就捂紧钱袋”。

3 ）战略持久要有长线的资金为基础。即购买有价证券的资金必须符合自有、闲置的原则。

4 ）有利时机出现时，要敢于买进，敢于持有，使投资收益最大化，以增强持久战略的基础。

（ 4 ）持久战略的意义 1 ）实现真正意义上的长线投资，促进经济主体（个体）

收入来源的多元化。 2 ）趋利避害，积蓄力量，等待有利时机； 3 ）等待和促进投资者地位的转化，实现由量变到质变的过程。

5. 进攻战略（ 1 ）含义是指在证券投资实际操作中采取主动出

击全面买进并较长时间持有的原则。即是在证券投资的环境好转有利的时候，应克服保守恐惧的心态，积极尽力买入并持有有价证券，使金融资产实现最大化增值。

（ 2 ）进攻战略的把握 1 ）上涨趋势判断准确； 2 ）主动性强； 3 ）增加证券资产比重（存量增加、增量增加）

（ 3 ）进攻战略的基本条件 1 ）证券市场的收缩周期业已结束（波浪分析）； 2 ）宏观经济政策的作用力较大，作用方向与证券市场的波动方向

一致，并形成巨大的合力； 3 ）投资者的操作从无序变成有序，而且操作方向一致； 4 ）产业景气，获利能力增强。 5 ）主导题材明确 如： 1992 － 1993 ：地产金融主导； 1996 －

1997 ：利率下降主导； 1999 － 2001 ：绩差股重组和高科技成长主导； 2006－ ？ 国际金融资本主导（？ ! ）

1. 证券投资风险的描述（ 1 ）证券投资风险是指证券投资预期收益率与实际收

益率的（负面）差异或者可用概率描述的证券投资方案实施前景的不确定性。包括系统性风险和非系统性风险（复习第一章相关章节）。

（ 2 ）描述风险的指标

E（ r） ---期望收益； Pr （ s） --- 概率； r（ s） ---组合要素收

益； s--- 自变量； α--- 标准方差。

2

22

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Unit 9 .4 风险战略

2. 证券投资风险的成因（ 1 ）战略失误（主观原因）

是指由于投资者的错误决策和战略指导引起的失误，是最严重的风险来源。

1 ）战略失误的主要标志投资行为陷于全局性被动或处于失控状态。

2 ）战略失误的原因 1 ）看错大势，导致战略指导的错误； 2 ）主观教条，未能因应环境的变化及时调整操作策略； 3 ）以赌博心态指导证券投资。

（ 2 ）环境突变（客观原因）政治、经济及社会环境发生预想不到的变化（ Systematic Risk) ，在大多数情况下，这些变化难于事前预料，也无法通过投资组合来分散风险。

具体原因 1 ）突发的政治事件； 2 ）突发的经济金融危机； 3 ）突发的政策调整。 至于经指标的变动，利率的调整，财政政策的改变和社会公平等是

一个渐进的过程，具有较为明显的迹象，投资者可以透过分析来把握控制风险。

（ 3 ）上市公司价值质变（客观原因）这个原因引起的风险通常是非系统性风险（ Unsystematic Risk), 可通过组合投资来分散。

具体原因 1 ）经营者的道德和信用风险； 2 ）经营者决策失误； 3 ）经营环境的变化（经济周期、行业的寿命周期）

3. 风险管理（ 1 ）组合投资是指通过建立证券资产组合来分散非系统性风险的风险管理方法。

1 ）适合的投资者类型 ① 机构投资者； ② 私募证券投资基金； ③ 个人投资者中的大户。

2 ）组合投资的效果 组合投资应用效果不怎么好。 主要原因： ① 我国证券市场股权融资的政策不公平，以系统性风

险为主； ② 经营者的道德和信用风险低，上市公司的个别风险

具有普遍性，使得非系统风险转化为系统风险。 投资不管怎么分散，都无法避免系统性风险。

风险

证券品种数投资组合分散风险示意图

非系统性风

险

系统性风险

（ 2 ）止亏法 1 ）止亏是指在证券投资陷于被动时，以有限的损失换取主动权的

方法。 2 ）具体做法是： ① 在买进有价证券时，同时设置某一价格作为止亏卖出平仓价，当所买进的证券价格跌破止亏价时，立即卖出。

② 在卖出有价证券的同时，设置一个止亏买进平仓价，当所卖出的证券价格涨破止亏价时，立即买进止亏。

③ 买进或卖出有价证券后并陷于被动时，经重新分析判断，发现原操作的确失误而采取的当机立断的斩仓措施。

3 ）止亏价的设置 多头止亏价应设在重要支持位的稍下方； 空头止亏价应设在重要阻力为的稍上方。

1 ）止亏法的使用目标：是以最少的损失来换取战略上的主动地位。

2 ）止亏方法的使用 ① 毕竟是被动的应对方法，不可滥用，否则也会吃大亏；

② 预防风险的工作， 80%应在买卖操作实施之前去做， 20%才考虑止亏。

（ 3 ）套期保值法是指利用金融（证券）衍生工具的套期保值功能对证券资产进行保值的方法。

1 ）使用范围 ① 由于流动性原因在现货市场无法卖出； ② 持有证券对投资者有其他的意义。 2 ）套期保值 在衍生工具市场建立与现货持仓价值相当、方向相反的

仓位。 套期保值方法是保守的方法，只能相对保值，不能增值盈利，投资者一旦辩明了市场方向，应及时解除套期保值的约束，使资产恢复盈利

4. 辩证看风险（ 1 ）风险的普遍性人生漫漫，处处风险。凡面临抉择，就有风险，如就业、婚姻。风险不是证券投资所独有。

（ 2 ）不愿面对风险的风险 ① 不愿承担风险的人，永远与机遇无缘； ② 不愿承担小的风险，可能面对更大的风险。

（ 3 ）证券投资风险的偏见 1 ）有人说，股市如赌场，风险大。这是误解：赌场是存量财富的再分配；证券市场是存量与增量财富的再分配；

2 ）有人说，产业投资风险小，证券投资风险大。也是偏见，凡是投资均有风险，而且风险程度相当，只是风险的释放形式和时机不同。

3 ）有人说，股市如毒品，远离股市，远离毒品。这是偏激，难道所有风险都是毒品？什么事都不做？

（ 4 ）积极面对风险战略上藐视风险，战术上重视风险。

1 、重点概念 战略；证券投资战略；证券投资风险；战略失误；组合投资；止亏；套期保值。

复习思考题（ 9 ）

2 、思考题（ 1 ）怎样理解战略的含义？（ 2 ）简述证券投资战略地必要性。（ 3 ）简述个人投资者的资金原则。（ 4 ）在证券投资中，为什么保持主动性特别重要？（ 5 ）简述留有余地的投资操作原则。（ 6 ）在证券投资中，怎样理解和坚持持久的战略原则？（ 7 ）在证券投资中，实施进攻战略需要什么条件？怎样实施进攻战略？（ 8 ）证券投资面临什么风险？为什么会面临这些风险？（ 9 ）什么叫战略失误？证券投资战略失误的原因有那些？（ 10 ）为什么在我国证券市场使用组合投资策略的效果不好？（ 11 ）在证券投资的风险控制中，怎样理解和使用止亏方法？（ 12 ）在证券投资的风险控制中，怎样理解和使用套期保值方法？（ 13 ）怎样正确对待证券投资中的风险？

Unit 10 证券投资实务操作 知识目标 1 ）了解证券投资开户知识； 2 ）理解证券资产组合的构建和管理知识； 3 ）掌握证券交易方案设计、看盘、交易操作和投资总结

知识。

能力目标 1 ）具备证券交易方案设计能力； 2 ）具备证券资产组合构建和调整能力； 3 ）具备证券投资成本核算及投资总结分析能力。

学习内容1. 开立证券投资帐户2. 证券交易操作方案设计3. 看盘4. 证券交易操作5. 证券资产组合6. 证券投资总

1. 申领股东卡 签发股东卡的机构：证券登记公司（南方证券登记公司，现在可由

证券公司代办）。

（ 1 ）个人投资者申办股东卡（ A 股）的手续

1 ）购买并填写《股东卡申请表》，一式三份； 2 ）提交按要求填写的《股东卡申请表》和身份证复印件及原件（用后退回）；

3 ）交付适当费用后，即领取股东卡。 注意：个人投资者申领股东卡必须本人带身份证亲自去办，不能委

人代办。

Unit 10.1 开立证券投资帐户

（ 2 ）机构（法人）投资者申办股东卡（ A股）的手续 1 ）购买并填写《法人单位股东卡申请表》，一式三份；

2 ）提交如下资料： ☼ 按要求填写的《法人单位股东卡申请表》； ☼ 法人单位营业执照复印件及原件（用后退回）； ☼ 经办人身份证复印件及原件（用后退回）； ☼ 法人代表委托书； ☼ 法人代表证明书。 3 ）交款领卡。 注意：机构投资者申办股东卡，既可由法人代表亲自去申办，也可

由委托代理人去申办。法人代表亲自申办，则无须提交法人代表委托书。

（ 3 ）申领B股股东卡 2001 年 2 月 19日，中国证监会宣布， B股向境内个人投资者开放，即国内居民个人可投资 B股。

1 ）直接到证券公司办理开户手续； 2 ）提交如下资料 ☼ 按要求填写的《 B股股东卡申请表》； ☼ 身份证复印件及原件； ☼ 外汇存款证明书（现在可能不用）。 3 ）交费（美元或港币）并取回收据； 4 ）证券公司通知取卡（通常两至三个工作日）

2. 开立证券投资帐户（ 1 ）选择证券公司 1 ）规模实力； 2 ）交易手段； 3 ）服务态度； 4 ）费用水平； 5 ）就近方便。

（ 2 ）个人投资者开立证券投资帐户手续

1 ） 填写《开户申请表》； 2 ） 提交《申请表》、股东卡、身份证复印件及原件； 3 ） 签订代理证券买卖合同，一式两份，证券公司和投资者各执一份； 4 ） 签订电话委托协议书； 5 ） 签订网上交易协议书； 6 ） 确认指定交易帐户（上证 A 、 B股） 7 ） 确认证券帐户卡密码后领取证券投资帐户卡和交易卡； 8 ） 存入证券交易保证金； 9 ）如果投资者委托他人操作证券投资，则还须签署委托书，内容包括受托者姓名、身份证号码、委托权限等。

（ 3 ）机构投资者开立证券投资帐户手续 1 ）提交如下资料 ☼ 营业执照复印件及原件； ☼ 法人股东卡； ☼ 法人代表证明书； ☼ 法人代表委托书（如法人代表亲自办可免）；

2 ）签订代理证券买卖合同； 3 ）设置并确认买卖帐户密码，领取法人证券投资帐户卡和交易卡； 4 ）向证券投资帐户注入资金； 5 ）法人代表以外的人操作证券投资，则法人代表要给操作者出具法人代表委托书

（证券交易及资金调动依据），明确受托人姓名、身份证号码及委托权限。

1. 整理分析资料（ 1 ）环境分析依据及结论 1 ）社会政治和基本制度； 2 ）经济周期和经济前景； 3 ）经济指标和经济政策； 4 ）国际贸易和汇率趋势。

（ 2 ）大盘技术分析依据及结论 1 ）波浪分析及结论； 2 ） RSI （月、周、日）分析及结论； 3 ） MA （月、周、日）分析及结论； 4 ） KD （月、周、日）分析及结论。

Unit 10.2 交易操作方案的设计

（ 3 ）投资对象价值分析 1 ）业务价值分析（行业、生命周期和财务报表分析）及结论；

2 ）财务价值分析及结论； 3 ）并购价值分析及结论； 4 ）投机价值分析及结论。

2. 技术分析选股（ 1 ）用波浪分析 1 ）纵向比较，确定股价的高低； 2 ）分析波浪形态，是否完成下降形态； 3 ）定量分析，是否完成了下降幅度。

（ 2 ）用形态分析、趋势轨道分析、 MA 分析

1 ）确定支持位和阻力位； 2 ）确定是否处于底部形态； 3 ）确定趋势是否具有持续性。（ 3 ）用 K线分析和指标分析 主要确认买进时机是否成熟。

B

A

C

基本分析：重组成功；产业转型；主营收入 ： 6941主营成本： 1310

1

2

3

5

超买

3. 选股的程序和原则（ 1 ）选股的程序 1 ）快速浏览股价历史走势图（日、周、月图），确定大体的目标范围；

2 ）对符合要求的股票进行进一步的技术分析（用整体联系的方法分析）；

3 ）对符合技术分析要求的股票进行基本分析，剔除不符合质量要求的股票。

注意： a、质差和绩差是两个不同的概念，绩差不等于质差； b、寻找绩差而质优的股票，注意质优支撑的绩优股票； c、重点关注质差可能向质优转化的股票，提防质优向质差转化的股票。

（ 2 ）选股原则 1 ）低价原则（纵向横向比较）； 2 ）中小盘原则； 3 ）行业成长原则； 4 ）质优原则（排除表面的绩优）； 5 ）经营结构清晰合理原则（排除标榜做大做强的公司）。

4. 制定买入（卖出）操作计划（ 1 ）资金配置计划；（ 2 ）价格区间控制计划；（ 3 ）完成时间计划；（ 4 ）超出预定价格区间计划的应对措施。

5. 办理签署手续（ 1 ）方案设计人填制操作方案表并签名；（ 2 ）经设计人签署的操作方案表提交决策人签批；（ 3 ）决策签批后的操作方案表送交操盘手，操盘手签收后执行。（ 4 ）完成签署手续并交付执行的操作方案表，一式三份：设计人，

操盘手和综合管理部门各执一份。

对象分析

证券名 数量（股） 方向（ b/s) 单价 止亏价 开 /平（仓）

基 本 分 析

技 术 分 析

波浪分析MA 分析形态分析RSI 分析

结论 执行计划 签 署

决策人 方案设计人 操盘人

6. 填制证券投资操作方案表

Unit 10.3 看盘1 、看盘的概念（ 1 ）含义 看盘是指投资者观察盘面交易活动的情况及

其变化。

（ 2 ）看盘的意义 根据盘面的信息分析判断资金的流动趋势。

2 、 盘面交易活动的主要信息（ 1 ）交易活跃程度 交易活跃：分时图是连续平滑的曲线（大盘，非庄股）。 交易不活跃：分时图是跳跃式不连续的曲线（小盘、绩差、庄

股）。

（ 2 ）大单活动情况 1 ）大单是指每笔交易额（或交易量）很大的成

交单（如每笔成交 500 手以上）。 2 ）大单的活动通常是大机构的活动踪迹。 3 ）在低价圈出现大单活动，该股以后有成为庄

股的可能性。 4 ）在高价圈出现大单活动，则表明大机构有出逃的可能性。

（ 3 ）成交额（成交量）的变动情况 1 ）随机性变化的成交额； 2 ）规则性变化的成交额； 3 ）脉冲性变化的成交额； 4 ）成交额的递增（或递减）变化。

（ 4 ）注意交易的构成 1 ）低价圈一笔买进由很多笔卖出构成； 2 ）高价圈一笔卖出由很多笔买入构成；

B=1000

S=100

S=600

S=300

S=1000

B=100

B=600

B=300

（ 5 ）注意交易量和交易额的区别 Q=N×Ps

Q--- 交易额（成交额：元）； N--- 交易量（成交量：股）； Ps--- 交易单价（元 /股）。 1 ）在高价区，成交金额大，并不意味着成交量多； 2 ）在低价区，成交金额不大，并不意味着成交量少； 3 ）成交金额相同时，单位证券价格越高，成交量就越少；单位证

券价格越低；成交量就越多。 4 ）证券价格相对稳定时，成交金额越大，成交量越多。

（ 13.1 ）

股票价格（元 /股）

6 12 100

成交金额（万元）

5000 5000 5000

成交量（万股） 833 417 50

大户行为 入场购买 增加购买 制造利好吸引公众买

例如： 表 13－ 1

卖出挂单

买入挂单分时走势图

成交量

成交显示

图 13－ 1

3. 若干信息的含义（ 1 ）委比：委比＝（ A － B ） / （ A ＋ B ） ×100 ％； A--- 买盘揭示数量之和； B---- 卖盘揭示数量之和。

（ 2 ）外盘：是指主动性买盘（以报卖价）成交的手数。

（ 3 ）内盘是指主动性卖盘（以报买价）成交的手数。

（ 4 ）量比：量比＝现在总手数 ÷(5 日平均手数 /240)× 以开市时间（分钟）

（ 5 ）均价 ：均价＝成交金额 ÷成交股数。

（ 13.2 ）

（ 13.3 ）

（ 13.4 ）

4. 大盘的盘势（ 1 ）盘势信息 1 ）白线：交易所公布的股价指数分时走势曲线； 2 ）黄线：不含权重的股价指数分时走势曲线。 3 ）图底黄柱线：分时成交额； 4 ）图中柱线：红柱线，表示资金净流入；绿柱线，资

金净流出。

（ 2 ）白线和黄线的盘势信息 1 ）黄线位于白线之上，中小盘个股走势较强； 2 ）黄线位于白线之上，而且偏离白线很远，市场主力资金有限信心不足；

3 ）白线位于黄线之上，大盘个股走势较强。 4 ）白线急速上冲，黄线相对稳定，有两种可能： a、如果股价涨幅已大，主力拉高出货的可能性大； b、如果在弱市中，有政策救市可能。 5 ）白线急速下降，黄线相对稳定，也有两种可能： a、如果股价涨幅已大，有破位下跌可能； b、如果股价跌幅已大，有主力刻意打压吸筹可能。 6 ）两线走势基本同步，表明市场资金流向均衡。

图 13－ 2

5. 关注盘面总体信息（ 1 ）开盘跳空（ 2 ）领涨领跌板块（ 3 ）资金流向（ 4 ）涨跌幅排行榜（ 5 ）异常波动，振幅巨大的个股（ 6 ）成交量异常放大的个股。

oin

t

jjcj

t

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t

ii

t

icicii

CCC

PNNPC

NPPNC

6. 资金流动是指以前一天的收盘价为参照价，高于参照价成交市场资金流入该股，低于参照价成交，该股资金流出回流市场，等于参照价成交，则交易没有导致资金流动。

设： Pc为前一天收盘价， Ni为高于 Pc成交的股数， Nj为低于 Pc成交的股数， Ci为资金流入量， Co为资金流出量， Cn为资金流动净额。

则有： （ 13.5 ）

（ 13.6 ）

（ 13.7 ）

【例】广深铁路（ 601333 ） 2009 年 12 月 2 日成交情况如表 13－ 2 所列数据。

成交价 5.05 5.04 5.03 5.02 5.01 5.00 4.99

成交量 179.98 771.6 1220 1180 835.31 562.71 1260

成交额 909 3889 6137 5924 4185 2814 6287

成交价 4.98 4.97 4.96 4.95 4.94 4.93 －成交量 1110 1670 1470 1010 546.85 64.74 －成交额 5528 8300 7291 5000 2701 319

单位：元 / 万股 / 万元

前一天收盘价为 4.94元 /股，请分析该股交易过程的资金流动情况。

解：根据公式（ 13.5 － 13.7 ）计算得。

（万元）

（万元）

（万元）

18.59182.0592

82.0

31997.474.64

592

94.46.1126956264

oin

t

jjcj

t

jjco

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t

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CCC

PNNPC

NPPNC

答：该股当日资金流入 592万元，流出 0.82万元，资金净流入 591.18 万元。

1. 交易报价（ 1 ）分时图中的报价揭示 参阅分时走势图。

（ 2 ）捏合成交原则 1 ）价格优先原则： 报买：出价高者优先； 报卖：报价低者优先。 2 ）时间优先原则： 报买或报卖价相同，先报出者优先。

Unit 10.4 交易操作

报价揭示区

2. 交易方式选择（ 1 ）柜台委托投资者亲自到证券公司的柜台前填写买卖委托单，填

好交证券公司人员通过电脑报入证券交易系统的委托交易方式。

（ 2 ）刷卡交易投资者在刷卡机上刷证券交易卡，刷卡后根据刷卡机荧光屏提示输入证券帐户号和交易密码后按计划完成交易的方式。

（ 3 ）电话委托投资者通过电话拨通证券公司的报价电脑主机，并根据语音提示进行买卖操作的交易方式。

（ 4 ）网上交易投资者与证券公司签订网上交易协议，由证券公司为投资者开通网上交易通道，投资者用电脑通过 Internet 与证券公司的报价电脑主机相连，用交易软件提供的交易平台进行证券买卖操作的交易方式。现在网上交易和电话交易先进方便，受需上班的投资者欢迎。

3. 交易时机（ 1 ）根据日线图分析和把握交易时机

1 ）上溯联系确认低（高）价区； 2 ） K线图出现明显的买卖信号； 3 ） 技术指标指示的买卖信号。

（ 2 ）根据分时走势图分析和把握交易时机

1 ）分时走势图的形态； 2 ）指数分时图的资金的净流量变化； 3 ）内盘外盘的态势； 4 ）大单活动情况

（ 3 ）盘面信息指引交易时机 1 ）开盘跳空； 2 ）领涨领跌板块；

4. 交易报价方式（ 1 ）限价交易投资者预先设定买卖价格报入证券交易系统

的报价方式；（ 2 ）市价交易投资者按即时的成交价格作为买卖的价格报

入证券交易系统的报价方式；（ 3 ）升水买入交易 投资者以高于报卖价作为买入价报入

证券交易系统的报价方式；

（ 4 ）贴水卖出交易投资者以低于报买价作为卖出价报入证券交易系统的报价方式。

5. 新股认购（包括配股和增发股的认购）（ 1 ）分析新股的投资价值，有价值才认购。（ 2 ）首发新股须中签才能认购，按中签股数以公布的新

股发行价作为买入价报入证券交易系统。（ 3 ）配股认购则按获配股数以配股价作为买入价报入证

券交易系统。（ 4 ）增发新股的认购则与首发相似，有时以一定数量配售给老股东，则与配股认购相似。

上述交易报价方式投资者可自主选用。但需当机立断，切忌拖泥带水。

Unit 10.5 构建证券资产组合1. 资产组合（ 1 ）证券投资帐户资产组合是指由证券资产

和现金构成的货币价值体系。证券资产价值占帐户总资产价值的比重随着投资者的交易操作行为的发生而变化。

（ 2 ）证券资产组合是指证券投资帐户中由不同类型的有价证券构成的资产价值体系。证券资产组合反映投资者的投资理念、战略策略和投资风格。

（ 3 ）证券资产组合的意义 分散证券投资的非系统性风险。

2. 证券资产组合的战略类型（ 1 ）灵活机动型是指证券资产组合中，现金和

流动性强的有价证券的货币价值所占比重较高的证券资产组合。

（ 2 ）进取型证券资产组合是指证券资产组合中，少数热门证券的货币价值所占比重较高的证券资产组合。

（ 3 ）防守型证券资产组合是指证券资产组合中，固定收益证券和防守型行业股票的货币价值所占比重较高的证券资产组合。

3. 组合中证券品种数（组合要素）确定（ 1 ）由帐户资产规模决定 帐户资产≤ 100万元，证券数量 3 ～ 5 只； 帐户资产≤ 1000万元，证券数量 5 ～ 10只； 帐户资产≤ 10000万元，证券数量 10 ～ 100只； 帐户资产＞ 1 亿元，证券数量＞ 100只。

（ 2 ）由分析研究及照管的难易程度决定；

（ 3 ）由组合的目标决定以盈利为主要目标，组合中证券的品种数应少而精；以分散风险为主要目标，则组合中的证券品种数应多且包含的证券类型要广泛。要正确确定证券组合中的证券品种数，则应找到证券组合的投资收益率与组合中证券品种数的关系。 一般情况下，证券数量少的组合收益率高，反之，收益率低（可作课题研究）。

4. 证券资产组合设计的构思 ( 多少品种、数量）

（ 1 ）进取型证券资产组合 1 ）小盘股、封闭式基金为主，大盘股为辅； 2 ）成长股为主，蓝筹股为辅； 3 ）低价股为主，高价股为辅； 4 ）绩差股为主，绩优股为辅。 5 ）衍生工具为主，原生工具为辅。

（ 2 ）防御型证券资产组合 1 ）国债、开放式基金为主，股票为辅； 2 ）大盘股为主，小盘股为辅； 3 ）蓝筹股为主，成长股为辅； 4 ）高价绩优股为主，低价绩差股为辅。 5 ）原生工具为主，衍生工具为辅。

（ 3 ）灵活机动型证券资产组合 1 ）短期国债为主，股票为辅； 3 ）盘蓝筹股为主，小盘成长股为辅。

5. 证券资产组合的构建方法（ 1 ）个人金融资产组合“三分法” 1 ）三分之一，银行储蓄； 2 ）三反之一，证券投资； 3 ）三分之一，不动产。

（ 2 ）证券资产组合要素的分散 1 ）按行业分散； 2 ）按相同行业不同企业分散； 3 ）按分红派息时间分散； 4 ）按上市公司注册经营地域分散。

（ 3 ）按风险报酬策略分散期望报酬率高，风险也高，证券资产种类应较少，分散程度低。

（ 4 ）按持有证券时间构建资产组合 长线投资持有质优股；中线投资持有低价重组股；短线投资持有热门股。

Unit 10.6 证券投资总结（一）证券投资成本核算1. 证券投资的买入成本（ 1 ）个股成本 Ci=Ni×Pb

Ci--- 个股成本； Ni--- 个股数量； Pb--- 个股买入单价。

（ 2 ）证券组合成本 C=∑Ni×Pb

2. 证券投资的费用（ 1 ）佣金 1 ）个股佣金

Cy=Ni×Pb×ry+Ni×Ps×ry

=Ni×ry(Pb+Ps)

2 ）证券组合佣金 Cty=∑Ni×ry(Pb+Ps) ry---佣金率（ 1.5‰) ； Ps--- 个股卖出价。

（ 2 ）印花税 1 ）个股印花税 Cs=Ni×rs(Pb+Ps) 2 ）证券组合印花税 Cts=∑Ni×rs(Pb+Ps) rs---印花税率（ 2‰）；

（ 3 ）过户费，登记费：按登记过户次数或笔数交纳。

3. 证券投资资本成本（ 1 ）个股资本成本 Ca=Ni×Pb× i× (1+ry+rs) ×t/360

（ 2 ）证券组合资本成本 Cta=∑Ni×Pb×i×(1+ry+rs) ×t/360 i--- 一年期贷款利率。 t---持有证券时间。

4.总成本（ 1 ）单项（个股）总成本 Ct=Ci+Cy+Cs+Ca

（ 2 ）证券组合总成本 CT=C+Cty+Cts+Cta

（二）单项（个股）小结（ 1 ）单项收益计算 Ei=NiPs+e － Ct

e---红利金额

（ 2 ）单项收益率 eri=Ei/Ci×100%

（ 3 ）反馈分析 ① Ei 、 eri ＞ 0 ；与原分析决策依据对比是否达到目标；找出与原预期相

符或不符的原因。 ② Ei eri ≤0 ；分析失误的原因。

（三）证券组合小结（ 1 ）组合收益计算 ET=∑(NiPs+e) － CT

（ 2 ）组合收益率 ert=ET/∑Ci×100%

（ 3 ）组合分析 ① ET ert ＞ 0 ；将组合元素按贡献大小顺序排列分析； ② ET ert ≤0 ；将组合元素按损失大小顺序排列分析。

（四）投资帐户总结1. 计算证券投资总收益 IT=A － A0

A0--- 证券帐户年初总资产； A--- 证券帐户年末总资产（扣除各项费用的净额）。

2. 证券帐户资产收益率 I （ r ） =IT/A0×100%

3. 总结分析

（ 1 ） IT ， I（ r）＞ 0 ； 1 ）分析是否与预期目标相符； 2 ）分析各种证券组合的贡献，找出贡献最大和贡献最小的组合； 3 ）主要经验及教训。

（ 2 ） IT I （ r）≤ 0 ； 1 ）从战略角度分析失误的原因 A 、看错大盘走势； B、环境突变，系统性风险突如其来； C 、证券组合过度集中于风险股票。

2 ）分析证券组合是否科学合理，找出损失最大的证券组合，并对组合的元素进行解剖，从中吸取教训；

复习思考题（ 10 ）1. 重点概念 看盘；大单；委比；内盘；外盘。

2. 思考题（ 1 ）盘面的交易活动显示那些主要的信息？（ 2 ）简述大盘的白线和黄线的盘势信息。（ 3 ）证券交易所对交易报价的成交规定了那些原则？（ 4 ）试述证券交易操作的各种方式和特点。（ 5 ）在证券交易的操作中，应该怎样把握交易时机？（ 6 ）简述证券交易报价的各种方法和技巧。（ 7 ）证券交易的费用一般包括那几项？（ 8 ）在计算证券投资收益时，总成本应该包括那几项？（ 9 ）证券投资一个项目、或一个阶段结束时为什么要进行总结？怎样总结？