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Perspectivas Económicas y
Bursátiles para el MILA en 2013
5 de diciembre de 2012
China: signos de aceleración en el crecimiento
1. Estabilización en indicadores de actividad local sugiere inicio de recuperación.
2. Recuperación del sector inmobiliario.
Europa: incertidumbre se atenúa pero riesgos persisten
1. Se confirma recesión en la Eurozona, posible recesión en Reino Unido.
2. Presión sobre Grecia se modera mientras que se sigue esperando decisión de
España.
3. Moody´s reduce calificación de la deuda francesa, así como a ESM y EFSF.
EE.UU.: recuperación se ve amenazada por riesgo fiscal
1. Indicadores de confianza mejoran y repuntan indicadores de actividad.
2. Se esperan definiciones sobre temas fiscales (“fiscal cliff” y “debt ceiling”). Escenario
base es de ajuste moderado.
Situación mundial mejorando como respuesta a estímulos
…
Algunas características de los países del MILA…
Indicadores macroeconómicos en países del MILA (año 2011)
Fuente: FMI, Latin Focus
Chile Colombia Perú
MILA
Población (MM) 30 46 17
PBI (USD Miles de MM) 177 347 257
PBI per-cápita (USD) 5,782 7,132 14,278
93 781
8,380
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Perú Colombia Chile Resto Latam
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Perú Colombia Chile Resto Latam
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Perú Colombia Chile Resto Latam
… y comparación regional
Crecimiento del PBI (año 2011)
Inflación (año 2011)
Resultado Fiscal (% del PBI, año 2011)
Deuda Pública (% del PBI, año 2011)
Fuente: Latin Focus
• En los últimos años, crecimiento de países del MILA viene superando al de otros en la región.
Fuente: INEI
PBI (Var. % anual)
PBI per cápita (En USD, ajustado por PPP)
Fuente: INEI
Crecimiento de países MILA destaca en la región
Reconocimiento en mercados…
Calificación Soberana (mediana de principales agencias)
Fuente: Bloomberg
• Países con Grado de Inversión siguen ampliando diferencias respecto de los que no tienen.
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Perú Colombia Chile Desarrollados*
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Perú Colombia Chile Desarrollados
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Perú Colombia Chile Promedio OECD
… pese a distintos niveles de profundización financiera
Crédito Bancario (% del PBI)
Cartera de Fondos de Pensiones (% del PBI)
Capitalización Bursátil (% del PBI)
Mercado de Deuda (% del PBI, año 2010)
Fuente: Felaban, Banco Mundial, OECD, FIABV, BCR * Sin Eurozona
• MILA: mercado único para
papeles de renta variable de
los tres países.
• La integración en su primera
etapa implicará acceso a los
mercados extranjeros a través
del mercado local.
Mercado Integrado BVL-BVC-BCS
Fuente: WFE
• Mercado Integrado es el primer
mercado en número de emisores,
segundo en capitalización bursátil y
tercero en monto negociado de
América Latina.
Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad
• Potenciará la liquidez y la profundidad.
Liquidez
(Monto negociado/Capitalización Bursátil)
Profundidad
(Monto negociado/PBI)
Fuente: WFE
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5.0%
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15.0%
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25.0%
2009 2010 2011
Chile Colombia Perú
0.0%
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30.0%
2009 2010 2011
Chile Colombia Perú
Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad
• Potenciará la liquidez y la profundidad.
Liquidez MILA
(Monto negociado MILA/Capitalización Bursátil Perú) Profundidad MILA
(Monto negociado MILA/PBI Perú)
Fuente: WFE
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2009 2010 2011
Liquidez Perú MILA Liquidez Perú
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2009 2010 2011
Profundidad Perú MILA Profundidad Perú
Beneficios para el inversionista: mayor número de emisores
Número de compañías listadas con mayor liquidez*
(Renta Variable)
Número de compañías listadas en bolsa
(Renta Variable)
*Presencia en bolsa mayor al 40% y volumen negociado (doce meses) mayor a US$ 20 MM.
• El potencial de diversificación
proveniente del MILA es
complementado con la oferta de un
mayor número de emisores que
poseen adecuada liquidez.
Fuente: WFE, Economática
• Mayor número de emisores
PERÚ: Principales emisores
MILA: Principales emisores
• 15 emisores superan los
US$ 10,000 MM en
capitalización bursátil (3
en Perú).
• 34 emisores superan los
US$ 5,000 MM en
capitalización bursátil (6
en Perú).
Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial
Fuente: BVL
• Diversificación sectorial • Un sector concentra más de
40% del INCA.
• Dos sectores casi el 80% del
índice.
Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial
Fuente: Bloomberg, Economática
• Diversificación sectorial
Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial
Fuente: Bloomberg
Nota: las series son coeficientes de correlación de un año utilizando rentabilidades mensuales
• Ganancia por diversificación.
Beneficios para el inversionista: reducción de volatilidad
Fuente: Bloomberg
Ganancias de menor volatilidad implican que retorno por unidad de riesgo de MILA domina
a Perú: 73% del período Sharpe MILA mayor al de Perú
• Permitirá reducir volatilidad.
Fuente: Bloomberg
Nota: fronteras eficientes con datos desde 2005
Los portafolios PERÚ están compuestos por una canasta de acciones del IGBVL
Rentabilidad y riesgos anuales
Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial
• Ganancia por diversificación.
Diversificación sectorial
algunos ejemplos
Sector Hidrocarburos
BVL BVC
Refinería la Pampilla
(Downstream)
Mkt. Cap: USD 217MM
Vol. Neg. Anual: USD 75MM
Ecopetrol
(Upstream, Midstream, Downstream)
Mkt. Cap: 119,627MM
Vol. Neg. Anual: USD 4,584MM
Pacific Rubiales
(Upstream, Midstream, Downstream)
Mkt. Cap: 7,848MM
Vol. Neg. Anual: USD 5,519MM
Nota 2:
Upstream: Exploración y producción
Midstream: Transporte y almacenamiento
Downstream: Refinación, venta y distribución.
Nota1:
Volumen negociado anual, últimos 12 meses.
Market Cap. Al 29 de noviembre
Sector Cementos
BVL
Cementos Pacasmayo
Mkt. Cap: USD 1,443MM
Vol. Neg. Anual: USD 83MM
Unión Andina de Cementos
(Unacem)
Mkt. Cap: USD 1,471MM
Vol. Neg. Anual: USD 69MM
BVC BCS
Cementos Argos
Mkt. Cap: USD 5,673MM
Vol. Neg. Anual: USD 523MM
CEMEX Latam Holding
Mkt. Cap: USD 3,645MM
Vol. Neg. Anual: USD 41MM
Cemento Polpaico
Mkt. Cap: USD 223MM
Vol. Neg. Anual: USD 5MM
Cementos Bio Bio
Mkt. Cap: USD 374MM
Vol. Neg. Anual: USD 14MM
Sector Consumo - Retail
BVL
Alicorp
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 2,689MM
Vol. Neg. Anual: USD 148MM
Corporación Lindley
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 590MM
Vol. Neg. Anual: USD 17MM
Inretail Corp Perú
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 2,036MM
Vol. Neg. Anual: USD 77MM
BVC BCS
Almacenes Éxito
(Retail)
Mkt. Cap: USD 8,584MM
Vol. Neg. Anual: USD 711MM
Nutresa
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 6,101MM
Vol. Neg. Anual: USD 418MM
Cencosud - (Retail)
Mkt. Cap: USD 13,044MM
Vol. Neg. Anual: USD 3,704MM
Embotelladora Andina
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 4,292MM
Vol. Neg. Anual: USD 162MM
Viña Concha y Toro
(Consumo)
Mkt. Cap: USD 1,481MM
Vol. Neg. Anual: USD 290MM
SACI Falabella - (Retail)
Mkt. Cap: USD 24,060MM
Vol. Neg. Anual: USD 2,526MM
Sector Financiero
BVL BVC BCS
Credicorp – BAP (ADR)
Mkt. Cap: USD 11,149MM
Vol. Neg. anual: USD 9,664MM
Banco Continental
Mkt. Cap: USD 5,264 MM
Vol. Neg. anual: USD 108 MM
Bancolombia – CIB(ADR)
Mkt. Cap: USD 13,304 MM
Vol. Neg. anual: USD 637MM
Banco Davivienda
Mkt. Cap: USD 5,549 MM
Vol. Neg. anual: USD 545 MM
Banco de Chile – CHB(ADR)
Mkt. Cap: USD 13,145 MM
Vol. Neg. anual: USD 1,279MM
BCI
Mkt. Cap: USD 6,838 MM
Vol. Neg. anual: USD 602 MM
Cartera sugerida MILA
Análisis de múltiplos de bolsas MILA
• PER Histórico: Chile “caro” vs su historia y resto de MILA
Fuente: Bloomberg
Análisis de múltiplos de bolsas MILA
• Dividend Yield Histórico: Perú en su promedio histórico
Fuente: Bloomberg
Actividad Económica Chile Colombia Perú
Cementos/
Infraestructura Sigdo Koppers -
Pacasmayo
UNACEM
Financieras SM Chile
(Banco de Chile)
Bancolombia
Corficolombia-Aval -
Generación -
Energía AES Gener Celsia Edegel
Oil/Gas Ecopetrol
Pacific Rubiales
Consumo Embonor Alicorp
Telecom / IT Sonda - -
Salud Cruz Blanca - -
Minería - - Buenaventura
Volcan
Cartera sugerida IM Trust (CL), Correval (COL), BCP (PE)
Chile - Top Picks
Perú- Top Picks
Múltiplos de UNACEMC1
S/.3.16
Evolución precio UNACEMC1 y Valor
Fundamental
Comprar/ Riesgo Medio
Valor Fundamental: S/. 3.70
Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 3.16
Upside (%): +17%
Comprar/ Riesgo Medio
Valor Fundamental: S/. 7.46
Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 6.65
Upside (%): +12.2%
Evolución precio CPACASC1 y Valor
Fundamental
Múltiplos de CPACASC1
S/. 6.65
Mantener/ Riesgo Bajo
Valor Fundamental: S/. 2.31
Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.15
Upside (%): +7.4%
Evolución precio EDEGELC1 y Valor
Fundamental
Múltiplos de EDEGELC1
Fuente: Bloomberg, Economática, Análisis BCP
S/.3.11
S/. 2.15
Comprar/ Riesgo Alto
Valor Fundamental: US$. 45.78
Precio de mercado 4 Dic 12: US$ 32.45
Upside (%): +41.1%
Múltiplos de BVN
Evolución precio BVN y Valor Fundamental
US$ 30.06US$ 36.74
US$ 51.54
US$ 45.78
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US$ 32.45
Comprar/ Riesgo Alto
Valor Fundamental: S/. 3.25
Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.57
Upside (%): 26.5%
Múltiplos de Volcan
Evolución precio Volcan y Valor Fundamental
S/.2.21
S/.3.57
S/.3.25
S/.2.11
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S/. 2.57
Colombia-Top Picks
Perspectivas Económicas y
Bursátiles para el MILA en 2013
5 de diciembre de 2012