expobolsa 2011: credibolsa sab

Perú: Mercado de Perú: Mercado de Oportunidades

Análisis de Emisores

Lima, Octubre 2011

I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS

III.BVL: RADAR SECTORIAL

IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?

II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

IGBVL vs Principales Bolsas del Mundo

IGBVL vs S&P500, DAX, FTSE y Euro Stoxx(Base 100=31 diciembre 2004)

250250250250

350350350350

450450450450

550550550550

650650650650

4

50505050

150150150150

S&P 500 DAX FTSE 100 Euro Stoxx 50 IGBVL

Periodo IGBVL S&P DAX FTSE Euro Stoxx2005 - 2010 529.98% 0.75% 62.45% 22.55% -5.36%2008 - 2010 233.04% 41.21% 43.74% 33.06% 14.10%19-OCT-11 (YTD) -19.71% -3.80% -14.47% -7.62% -16.57%

Fuente: EconomaticaElaboración: Análisis - BCP

IGBVL vs Principales Bolsas de América 2011

IGBVL vs BOVESPA, IPSA, COLCAP y S&P500(Base 100=31 diciembre 2004)

250250250250

350350350350

450450450450

550550550550

650650650650

5

50505050

150150150150

EneEneEneEne----05050505 JulJulJulJul----05050505 EneEneEneEne----06060606 JulJulJulJul----06060606 EneEneEneEne----07070707 JulJulJulJul----07070707 EneEneEneEne----08080808 JulJulJulJul----08080808 EneEneEneEne----09090909 JulJulJulJul----09090909 EneEneEneEne----10101010 JulJulJulJul----10101010 EneEneEneEne----11111111 JulJulJulJul----11111111

Perú Brasil Chile Colombia México S&P 500

Periodo Brasil Chile Colombia Perú México S&P 5002005 - 2010 107.16% 150.83% 62.90% 529.98% 116.54% 0.75%2008 - 2010 84.56% 107.35% 104.97% 233.04% 196.02% 41.21%19-OCT-11 (YTD) -20.69% -17.02% -13.80% -19.71% -10.78% -3.80%Fuente: EconomaticaElaboración: Análisis - BCP

Oportunidad en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA)

COMPORATIVO DE BOLSAS EN EL MILA(Price Earnings ratio - mensual)

9

11

13

15

17

19

21

23

25

Spread Colombia: 0.05

Spread Chile: 1.73

Spread Perú: 2.32

6

15.6

15.1

13.4

11.7

11.9

9.7 11

.1

10.4

9.6

20.3

19.9

18.7

18.5

19.0

17.1

16.5

17.3

16.4

15.4

15.0

14.6

14.8

15.0

15.0

13.8

13.6

12.3

Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11

Peru Colombia Chile

7

Peru Colombia Chile

Promedio Peru Promedio Colombia Promedio Chile

Fuente: EconomaticaElaboración: Análisis - BCP

Renta Variable: Desempeño y volumen negociado Desempeño de los índices locales y volumen

negociado(Base 100=31 diciembre 2010, USD MM)

100100100100

150150150150

200200200200

250250250250

300300300300

350350350350

80808080

85858585

90909090

95959595

100100100100

105105105105

110110110110

(USD

MM

)(U

SD M

M)

(USD

MM

)(U

SD M

M)

� La BVL mostró alta volatilidad en lo que va del año, marcado por eventos electorales y la mayorincertidumbre del panorama económico mundial.

� El monto promedio de negociación diaria, en lo que va del año, asciende a US$30.75MM, lo que esmayor al monto promedio negociado en el 2010 (US$22.1MM).

8

Fuente: Bloomberg

0000

50505050

100100100100

65656565

70707070

75757575

Volumen negociado INCA IGBVL ISBVL

----14.71%14.71%14.71%14.71%Pesca

BVL: Desempeño sectorial volumen negociado

Crecimiento PBI vs Rendimiento BVL(Comparativo YoY)

Rendimiento por sectores(%)

Rendimiento por sectores(YTD % al 1T, 2T y 3T)

Periodo Agrarias Consumo Bancos Construccion Energia Hidrocarburos Mineria Pesca

al 1T11 -2.10% -8.69% -9.24% -4.54% -6.44% 15.19% -10.86% -8.82%

al 2T11 -13.36% -9.92% -24.21% -21.04% -14.13% 7.59% -26.08% -14.71%

al 3T11 -10.62% -9.08% -17.57% -23.39% -12.34% -2.53% -22.52% -20.59%

al 19 de octubre -7.82% -9.06% -12.86% -24.67% -11.38% 2.53% -25.39% -14.71%

3.13%3.13%3.13%3.13%

0.03%0.03%0.03%0.03%

5.72%5.72%5.72%5.72%

----1.67%1.67%1.67%1.67%

1.10%1.10%1.10%1.10%

5.19%5.19%5.19%5.19%

----3.70%3.70%3.70%3.70%

7.41%7.41%7.41%7.41%

----7.82%7.82%7.82%7.82%

----9.06%9.06%9.06%9.06%

----12.86%12.86%12.86%12.86%

----24.67%24.67%24.67%24.67%

----11.38%11.38%11.38%11.38%

2.53%2.53%2.53%2.53%

----25.39%25.39%25.39%25.39%

----14.71%14.71%14.71%14.71%

-30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0%

Agrarias

Consumo

Bancos

Construccion

Energia

Hidrocarburos

Mineria

Pesca

YTD

Octubre

9

Fuente: BVL, Bloomberg

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11

Crec. % PBI Rend. YoY IGBVL

El rendimiento de la BVL ha caído en términosanualizados, pero los fundamentos de laeconomía peruana se mantienen.

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

23,000

24,000

25,000

Oct

-10

No

v-10

Dic

-10

Ene-

11

Feb-1

1

Mar

-11

Abr-

11

May

-11

Jun-1

1

Jul-1

1

Ago

-11

Sep-1

1

Oct

-11

Per

cepci

ón

del

rie

sgo

Índic

e IG

BV

L

IGBVL Indicador de percepción de riesgo

Alta aversión al riesgo en BVL persiste, a pesar del upgradeEl nivel de percepción de riesgo permanece

en BVL

Aumenta la percepción de riesgo

� Aún se mantienen los temores por lafragilidad de la economía mundial.

� El EPU tiene una marcada tendencia bajista,aunque se incrementaron los participantesdurante el último mes.

� La relación entre el precio del Oro y el S&Pmantiene su correlación, mientras que elrendimiento de los bonos Estadounidenseaumenta.

25

30

35

40

45

50

55

3,000

5,000

7,000

9,000

11,000

13,000

15,000

17,000

Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Dic-10 Feb-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11

Pre

cio E

PU

Par

ticip

acio

nes

en e

l EP

U

EPU Participaciones en el EPU

Fuente: EIEE-BCP. Indicador de Pánico = participantes en fondo Corto Plazo Dólares entre participantes en fondo Renta Variable. En el EPU no ha logrado recuperar el

número de participaciones de Dic-10

Fuente: Bloomberg

S&P vs Oro (Base 31 Ago =100) / YTM (%) Bonos del Tesoro USA

10

Fuente: Bloomberg, Ánalisis BCP

1.70

1.80

1.90

2.00

2.10

2.20

2.30

80

85

90

95

100

105

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115

120

31-Aug 05-Sep 10-Sep 15-Sep 20-Sep 25-Sep

S&P 500 Oro 10yr Treasury

PERÚ: PERÚ: SECTOR MINERÍA

MineralMineralMineralMineral MundialMundialMundialMundial LatinoaméricaLatinoaméricaLatinoaméricaLatinoamérica

PlataPlataPlataPlata 1 1

ZincZincZincZinc 2 1

CobreCobreCobreCobre 2 2

EstañoEstañoEstañoEstaño 3 1

PlomoPlomoPlomoPlomo 4 1

Posición de la Producción Minera del Perú - 2010

Sector Minería: Nuestro principal atractivo

� El sector Minero es el sector másrepresentativo de la BVL. De hecho, elPerú es uno de los destinos minerosmás atractivos del mundo al ubicarsedentro de los 5 principales productoresmundiales de cobre, plomo, zinc, estañoy plata.

� Las acciones del sector minería estánligadas a la demanda externa. Elprincipal impulsor de las acciones del

1313

PlomoPlomoPlomoPlomo 4 1

OroOroOroOro 6 1

HierroHierroHierroHierro 17 5

principal impulsor de las acciones delsector minero es la cotizacióninternacional de los principalesmetales.

� Entre los riesgos del sector se encuentra la volatilidad en los precios de los metales comoresultados de data económica o diversos factores que puedan afectar la demanda metales anivel mundial. Por el lado de la oferta, los conflictos sociales, ambientales y laborales queobstruyan el desarrollo normal de las operaciones mineras o la expansión de las mismas serántambién riesgos a tomar en cuenta.

Fuente: MINEM

� Exportaciones mineras:Exportaciones minerasrepresentan casi el 65% de lasexportaciones totales del país yaproximadamente 79% de lasexportaciones tradicionales.

� Recaudación: El Estado peruanorecauda aproximadamente el35% del total del IR gracias a la

Minería Minería Minería Minería Metálica Metálica Metálica Metálica

61%61%61%61%5%5%5%5%

3%3%3%3%

6%6%6%6%

4%4%4%4%

3%3%3%3%3%3%3%3%

2%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%1% 1%1%1%1% 1%1%1%1% Minería MetálicaMinería MetálicaMinería MetálicaMinería Metálica

Petróleo y Gas naturalPetróleo y Gas naturalPetróleo y Gas naturalPetróleo y Gas natural

PesquerosPesquerosPesquerosPesqueros

AgrícolasAgrícolasAgrícolasAgrícolas

Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)

TextilesTextilesTextilesTextiles

QuímicosQuímicosQuímicosQuímicos

Sidero metalúrgicoSidero metalúrgicoSidero metalúrgicoSidero metalúrgico

Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)

Metal Metal Metal Metal ---- mecánicosmecánicosmecánicosmecánicos

Sector Minería: Principal recurso exportable Composición de las Exportaciones por producto

(% del total de exportaciones 2010)

35% del total del IR gracias a laactividad minera que luego esdistribuido a las regiones a travésdel canon minero.

61%61%61%61%

9%9%9%9%Madera Madera Madera Madera

OtrosOtrosOtrosOtros

Minería No MetálicaMinería No MetálicaMinería No MetálicaMinería No Metálica

� Inversiones mineras: las inversiones mineras marcaron unrécord histórico en el 2010, superando los US$ 4,000 MM;siendo la mayor parte (más de 60%) destinadas al desarrollo deinfraestructura, actividades de explotación y exploración. El Perúcuenta con una cartera de proyectos mineros estimada en US$50,000MM (incluye ampliaciones y nuevos proyectos);principalmente distribuido en proyectos de cobre (66%), hierro(13%) y oro (11%).

14

Fuente: MEF

Sector Minería: Mayores impuestos a las mineras…

ConceptoEmpresas con

estabilidad tributaria

Empresas sin estabilidad

tributariaAntiguo Régimen

Impuesto a la

renta30% 30% 30%

Regalías -(sobre Ut. operativa)

Tasa Mg: 1% - 12%

(sobre ingresos)

Tasa Mg: 1% - 3%

IEM -(sobre Ut. Operativa)

Tasa Mg: 2% - 8.4%-

GEM(sobre Ut. Operativa)

Tasa Mg: 4% - 13.1%- -

Participación

de los

trabajadores

8% 8% 8%

Contribución

voluntaria- - 3.75%

Fuente: Congreso de la República del Peru

El nuevo régimen aprobado comprende la creación de3 conceptos nuevos que reemplazarán al antiguoesquema de regalías:

1. Una modificación a la ley de regalías.2. La creación del Impuesto Especial a la

Minería (IEM).3. La creación del Gravamen especial a la

minería (GEM).

El nuevo esquema de regalías mineras se aplicarásobre la utilidad operativa de la empresa, adiferencia del esquema anterior en el cual se

Nuevo esquema tributario vsEsquema tributario vigente

Fuente:Congreso de la República del Perú, LarrainVial, Mining AustraliaElaboración: Análisis - BCP

Fuente: Congreso de la República del Peru diferencia del esquema anterior en el cual secalculaban como un porcentaje de los ingresos

Cabe resaltar que el pago de cada uno de estosconceptos es deducible para el cálculo delimpuesto a la renta.

Asimismo, es importante destacar que una vezvencidos los contratos de estabilidad tributaria, lasempresas que se encontraban dentro de este marcodejarán de pagar el GEM y pasarán al esquema deIEM y regalías mineras.

15

Comparación de Carga Impositiva actual por país

Concepto Perú Chile Australia

Impuesto a la Renta 30% 18% - 20% 30%

Regalías Mineras(Sobre el margen

operativo) 1% - 14%

(Sobre el margen operativo) 5% - 14%

(Sobre los ingresos) 5%

Part. De los Trabajadores 8% 0% 0%

Sector Minería: Commodities y cambios en supuestos para valorizar

-25.1%

-23.6%

-21.5%

-20.9%

-3.4%

13.2%

-30% -20% -10% 0% 10% 20%

Cobre (USD/TM)

Estaño (USD/TM)

Zinc (USD/TM)

Plomo (USD/TM)

Plata (USD/oz)

Oro (USD/oz)

Rentabilidad de Oro, Plata, Cobre, Estaño, Plomo y Zinc

(YTD %)

Escenario Base

El escenario base para los siguientes años asumelo siguiente:

� 1. Las autoridades de la Eurozona toman lasmedidas necesarias para acotar el riesgo de Greciay reducir de manera creíble un potencial contagioal resto de países de la periferia.

� Se recupera la confianza de consumidores yempresarios en EE.UU., permitiendo que laeconomía recupere tracción; no obstante, en los

Fuente: Bloomberg

16

Nuevo Vector de Precios Promedio Proyectados

Escenario base nuevoEscenario base nuevoEscenario base nuevoEscenario base nuevo SpotSpotSpotSpot 2011201120112011 2012201220122012 2013201320132013 2014201420142014 LPLPLPLP

Oro (USD/oz) 1,650 1,620 1,900 1,750 1,600 1,000

Plata (USD/oz) 31.9 36.4 39.0 37.0 31.0 17.0

Cobre (USD/TM) 7,579 9,000 9,800 9,500 8,600 7,000

Zinc (USD/TM) 1,950 2,250 2,400 2,500 2,400 2,000

Estaño (USD/TM) 21,795 27,000 29,000 27,500 24,500 20,000

Plomo (USD/TM) 2,043 2,243 1,985 2,200 2,150 2,000

Fuente y elaboración: Análisis-BCP

economía recupere tracción; no obstante, en lossiguientes años este crecimiento sería bajo.

� En la Eurozona, el crecimiento es anémicoproducto de los ajustes fiscales necesarios paragarantizar la sostenibilidad de la deuda y la débilconfianza de los consumidores producto del altodesempleo.

� Los países emergentes mantienen tasas decrecimiento mayores a las de los paísesdesarrollados, pero menores a sus promedios delos últimos años.

Sector Minería: Oportunidad de compra..

RESUMEN DE RECOMENDACIONES

VALORES POR SECTOR Recomendación Moneda V. FundamentalPrecio

(19 de oct)Upside (%)

PER EMPRESA

PER SECTORP/BV

EMPRESAP/BV SECTOR

% DIV. EMPRESA

% DIV. SECTOR

Minería

Minsur Comprar S/. 4.02 2.64 52.3% 6.30 11.90 1.30 3.00 6.03% 4.45%

17

Cía. Minera Milpo Comprar S/. 7.62 4.75 60.4% 10.00 11.90 2.80 3.00 1.10% 4.45%

Sociedad Minera El Brocal Comprar S/. 50.31 41.00 22.7% 15.90 11.90 4.40 3.00 2.66% 4.41%

Volcan Cía. Minera Comprar S/. 3.61 2.54 42.1% 7.70 11.90 2.30 3.00 2.28% 4.45%

Cía. Minera Atacocha Comprar S/. 1.24 0.99 25.3% 13.00 11.90 2.50 3.00 0.00% 4.45%

Sociedad Minera Cerro Verde Comprar US$ 50.80 35.60 42.7% 8.40 9.80 5.10 5.30 4.51% 3.33%

Cía. de Minas Buenaventura* Comprar US$ 49.28 38.50 28.0% 11.20 20.50 3.20 2.50 1.76% 3.35%

Fuente: Bloomberg - EconomaticaElaboración: Análisis-BCP*: Comprado con el promedio internacional

PERÚ: PERÚ: SECTOR CONSTRUCCIÓN

Sector Construcción: Motor de crecimiento� El sector construcción ha sido el

principal motor de crecimiento dela economía peruana (Crecimientoanual promedio en los últimos 10años = 7.60%).

� Este sector mantiene una relacióndirecta con la evolución de lainversión privada. Sin embargo,dicha relación disminuye en lostrimestres del 2009 y en el 2T11.

� En los últimos 2 años, el

2T092T092T092T09 3T093T093T093T094T094T094T094T09

2T112T112T112T11

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

-5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%

Inve

rsió

n Pr

ivad

a Va

r. %

YoY

PBI Construcción Var. % YoY

PBI Real vs PBI Construcción

PBI Construcción vs Inversión Privada(Var. % YoY)

� En los últimos 2 años, elcomportamiento pro cíclico de estaactividad se ha acentuado, debidoa:

• La mayor dificultad en otorgamientode licencias por parte de los nuevosgobiernos municipales.

• Culminación de grandes obras.• Efecto estadístico.• Factores climáticos adversos en la

sierra.• Menor actividad de gobierno en obras

civiles.• Cambio de mando del gobierno

central.

19

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11

PBI Construcción Var. % YoY

PBI Real Var. % YoY

PBI Real vs PBI Construcción(Var. % YoY)

Fuente: BCRP

Sector Construcción: Motor de crecimiento

� Se aprobó el segundo tramo delplan de estímulo de S/.1,600millones, que se suma al primertramo (aprobado en setiembre)más sus efectos multiplicadores.Los resultados de esta inyecciónde liquidez significará un impulsode 1% del PBI en los siguientespróximos trimestres.

� Debido al reciente cambio deInversión Privada vs Inversión Pública

Inversión Privada vs Inversión Pública(Var. % YoY)

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11

Inversión bruta fija privada real (var. %)Inversión bruta fija pública real (var. %)

Plan de estímulo Económico (PEE)

Se aprobó el segundo tramo del PEE.

� Debido al reciente cambio degabinete, aún no se haimplementado un plan concretode inversiones; sin embargo elMEF está buscando acelerar lainversión pública por S/.1,095millones.

20

Inversión Privada vs Inversión Pública(% PBI)

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11

Inversión bruta fija privada nominal (% PBI)

Inversión bruta fija pública nominal (% PBI)

Fuente: BCRP

Sector Construcción: ¿Continuará el dinamismo?

� BCRP ajustó a la baja elcrecimiento del PBI eneste año como resultadode la desaceleración dela inversión privada, loque impactarádefinitivamente en elsector construcción.

• Var. % PBI 2011:

� 6.5% RI Jun11 vs7.5% RI Ago11.

Despachos totales de cemento (En toneladas métricas y Var.% YoY)

Proyecciones de crecimiento PBI Construcción(Var. % YoY)

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11P 1T12P 3T12P 1T13P 3T13P

PBI Construcción Proyecciones BCP Ago.11 (Var.% YoY)PBI Construcción Proyecciones BCP Set.11 (Var.% YoY)

Crec. Trimestral prom.PBI Construcción: 12.13%

Crec. Trimestral prom. estimadoPBI Construcción: 4.75%

7.5% RI Ago11.

• Var. % PBI 2012:

� 6.5% RI Jun11 vs5.7% RI Ago11.

� Tendencia alcista en losdespachos de cementoscontinuarán pero a tasasmenores.

21

(En toneladas métricas y Var.% YoY)

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11P 1T12P 3T12P 1T13P 3T13P

Var

. % Y

oY

Tonel

adas

mét

ricas

Despachos CementoVar. % YoY

Fuente: BCRP, Análisis BCP

Sector Construcción: Oportunidad de compra..




PER EMPRESA

PER SECTORP/BV

EMPRESAP/BV SECTOR

% DIV. EMPRESA

% DIV. SECTOR

ConstrucciónSiderPerú Comprar S/. 1.67 1.02 63.7% 13.60 11.00 0.80 1.20 0.00% 2.11%

22

Fuente: Bloomberg - EconomaticaElaboración: Análisis-BCP*: Comprado con el promedio internacional

SiderPerú Comprar S/. 1.67 1.02 63.7% 13.60 11.00 0.80 1.20 0.00% 2.11%

cemlimc1 pe equity Cementos Lima Comprar S/. 2.97 2.10 41.4% 11.50 10.80 1.80 1.90 2.29% 2.65%

Ferreyros* Comprar S/. 3.35 2.35 60.9% 8.00 12.40 1.70 2.50 2.22% 3.85%

Corporación Aceros Arequipa Comprar S/. 3.29 2.15 53.0% 8.50 11.00 1.60 1.20 1.16% 2.11%

gramonc1 pe equity Graña y Montero* Comprar S/. 6.67 5.75 16.0% 7.10 13.70 2.30 1.30 1.73% 3.08%

cpacasc1 pe equity Cementos Pacasmayo Comprar S/. 6.56 4.60 42.6% 12.50 10.80 2.60 1.90 3.24% 2.65%

PERÚ: PERÚ: SECTOR ELÉCTRICO

Sector Eléctrico en

el Perú

GeneraciónEDEGEL

ENERSUR

Transmisión

Distribución EDELNOR

LUZ DEL SUR24%22%

13%

0

300

600

900

1200

1500

1800

Sector Eléctrico:

Segmentación de clientes

Inversiones en el Sector Eléctrico de los últimos 10 años

(En millones de dólares americanos)

Estructura del sector eléctrico en el Perú

Fuente: COES

29.6%

70.4%

Clientes Libres

Clientes Regulados

Segmentación de clientes(% de las ventas totales) � El potencial hidroeléctrico del país podría

alcanzar los 22,000MW de acuerdo a laSociedad Peruana de Energías renovables.La potencia instalada a nivel nacionalalcanza los 8,887MW, lo cual genera unaproducción de energía de 35,736GWh.

� El sector eléctrico se expande en paralelo alcrecimiento económico del país (cabeseñalar que los volúmenes de producciónen los últimos 4 años se han incrementadocerca del 30%).

24

Sector Eléctrico: ¿Crecimiento estable ?

0

2

4

6

8

10

12Año

PBI real (var. %)

2005 6.82006 7.72007 8.92008 9.82009 0.92010 8.82011P 6.32012P 5.5

Proyecciones del crecimiento del PBI(Var. %)

� La demanda de energía crecería en promedio a una tasa de 9%, impulsada básicamente por laejecución de proyectos mineros, y el crecimiento del PBI. Según el BCRP, las inversiones en elsector ascenderían a USD1,895MM durante el 2011, USD2,425MM para el 2012, y USD2,160MMen el 2013.

� Los principales riesgos que enfrenta el sector son:• Cambios en el marco regulatorio• Riesgo de suministro en los nuevos proyectos de generación térmica: El cambio de ruta por el que pasaría el

gasoducto que opera TGP podría generar un retraso en su expansión.

Elaboración: Análisis-BCP

0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011P 2012P

25

Sector Eléctrico: Oportunidad de compra..




PER EMPRESA

PER SECTORP/BV

EMPRESAP/BV SECTOR

% DIV. EMPRESA

% DIV. SECTOR

Mantener #N/A Invalid SecurityEnergía

edegelc1 pe equity Edegel Comprar S/. 2.04 1.51 35.1% 12.80 13.20 1.30 2.80 12.20% 6.18%

26

Fuente: Bloomberg - EconomaticaElaboración: Análisis-BCP

edegelc1 pe equity Edegel Comprar S/. 2.04 1.51 35.1% 12.80 13.20 1.30 2.80 12.20% 6.18%

edelnoc1 pe equity Edelnor Comprar S/. 3.98 3.45 15.4% 10.40 9.90 2.20 2.30 4.40% 6.18%

Luz del Sur Comprar S/. 8.01 6.20 29.2% 9.40 9.90 2.40 2.30 7.74% 5.59%

Enersur Comprar S/. 22.42 17.00 31.9% 13.60 13.20 4.30 2.80 1.94% 6.18%

Conclusión: Oportunidad de compra…...

10,000

15,000

20,000

25,000

Primeros países europeosen mostrar problemas decrecimiento económico.

Caída de -25%

Desempeño histórico de la BVL

28

-

5,000

Ene

-06

Ab

r-0

6

Jul-

06

Oct

-06

Ene

-07

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

Ene

-08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene

-09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene

-10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene

-11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Punto más critico de lacrisis financiera – Seaprueba el plan de rescatefinanciero en USA.

Caída de -65%

Perú: Mercado de Perú: Mercado de Oportunidades

Análisis de Emisores

Lima, Octubre 2011

expobolsa 2011: credibolsa sab

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