1. WSTPNE STUDIUM WYKONALNOCI DLA ZADANIA PN.: REWITALIZACJA LINII KOLEJOWEJ WROCAW LOTNISKOETAP IV ANALIZA FINANSOWAWarszawa 2011

2. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa1. Spis treci:1. ANALIZA FINANSOWA ............................................................................................................ 3 1.1.Metodyka analizy ............................................................................................................ 3 1.2.Koszty inwestycyjne ........................................................................................................ 3 1.3.Koszty operacyjne........................................................................................................... 5 1.4.Przychody ...................................................................................................................... 8 1.5.Obliczenia finansowe .....................................................................................................10 1.6.Podsumowanie analizy finansowej ..................................................................................11 2 3. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa 1. ANALIZA FINANSOWA1.1. Metodyka analizyAnaliz finansow przeprowadzono w oparciu o metodologi zdyskontowanych przepywwpieninych (DCF). Podstaw do jej sporzdzenia byy dane otrzymane od Beneficjenta, spekkolejowych oraz wykonane prognozy dla projektu. Przedmiotowa analiza finansowa charakteryzuje sinastpujcymi cechami: Okres realizacji projektu obejmuje lata 2012-2044. Analiza zostaa sporzdzona w cenach staych, Wystpujce w analizie wzrosty cen majcharakter realny (tj. nie uwzgldniajcy zmiany cen wywoanych inflacj) - wywoaneograniczonoci zasobw w gospodarce. Analiza zostaa sporzdzona w cenach netto, poniewa VAT nie jest kosztemkwalifikowanym dla Beneficjenta (zgodnie z Zasadami kwalifikowania wydatkww ramach POIi). Okres referencyjny analizy obejmuje 30 lat eksploatacji projektu oraz okres realizacjiinwestycji; okres ten jest duszy o 3 lata od przewidzianego przez Niebiesk KsigSektor kolejowy, Infrastruktura i Tabor, (ze wzgldu na wiksze moliwoci porwnawczew kontekcie innego finansowania ni ze rodkw UE). Stopa dyskontowa stosowana przy dyskontowaniu strumieni pieninych dla obliczeniawskanikw rentownoci inwestycji w niniejszym opracowaniu wynosi 5%. Wielko tajest zgodna z wytycznymi zawartymi w Niebieskiej Ksidze Sektor kolejowy, Infrastrukturai Tabor. Analiza zostaa sporzdzona zgodnie z Wytycznymi w zakresie wybranych zagadniezwizanych z przygotowaniem projektw inwestycyjnych, w tym projektw generujcychdochd. Dugo analizowanego odcinka (Wrocaw Zachodni Lotnisko) wynosi 10,500 km. Liczba pocigw, kursujcych dziennie na odcinku, wynosi 30 par. rednia masa pocigu wynosi 80 ton.1.2. Koszty inwestycyjnePonisza tabela przedstawia wszystkie nakady inwestycyjne, ktre niezbdne s doponiesienia, by realizacja projektu moga zosta sprawnie wykonana. Tabela uwzgldnia zarwnonakady poniesione na dokumentacje techniczn i inne koszty przedrealizacyjne, jak i nakadyzwizane z rzeczow realizacj inwestycji. Przedstawione wysokoci poszczeglnych pozycji nakadwinwestycyjnych Projektu zostay oszacowane na podstawie cen rynkowych z 2010 i 2011 roku orazsporzdzonych kosztorysach. Ponadto, ponisze wyszczeglnienie nakadw inwestycyjnych w podzialena koszty kwalifikowane i niekwalifikowane zostao dokonane na podstawie Krajowych wytycznych3 4. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowadotyczcych kwalifikowania wydatkw w ramach Funduszy Strukturalnych i Funduszu Spjnociw okresie programowania 2007-2013. 4 5. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowaTabela 1. Nakady inwestycyjne na realizacj projektu w PLN.PodsystemWariant 1Wariant 2Tory 50 744 000,00 56 171 500,00Rozjazdy1 850 000,003 850 000,00usuwanie rolinnoci 256 800,00256 800,00budowa nowego podtorza 13 032 600,00 13 032 600,00Budowa odwodnienia5 221 600,005 221 600,00Przejazdy 1 800 000,001 800 000,00Obiekty inynieryjne2 100 000,002 550 000,00Perony1 200 000,00 720 000,00Wiaty i budynki680 000,00680 000,00Systemy sterowania i kierowania ruchem 26 850 000,00 26 850 000,00Telekomunikacja 1 056 000,001 056 000,00Radioczno 1 842 000,001 842 000,00Razem realizacja i projektowanie106 633 000,00 z 114 030 500,00 zNadzr inwestorski3 007 050,603 215 660,10 Razem netto109 640 050,60 z 117 246 160,10 zWykup gruntw 5 000 000,005 000 000,00 Razem netto z wykupem gruntw114 640 050,60 z 122 246 160,10 zrdo: Opracowanie wasne.Kolejnatabela przedstawia zestawienie cakowitych nakadw inwestycyjnychdlaWariantu 1 i 2. W celu wikszej przejrzystoci wylicze, zdecydowano si na zestawienie cznychrocznych nakadw inwestycyjnych.Tabela 2. Koszty realizacji dla Wariantu 1 i 2Lp. WyszczeglnienieJedn. Okres realiz. Udzia % 201220132014 RAZEM kosztw 1 Wariant 1 z1.1Projektowanie 2 559 192,002 559 192,001 279 596,00 6 397 980,006,00%1.2Realizacja40 094 008,00 40 094 008,00 20 047 004,00100 235 020,00 94,00%1.3Wykup gruntw 5 000 000,000,000,00 5 000 000,00 -1.4Nadzr inwestorski1 202 820,241 202 820,24601 410,12 3 007 050,603,00% RAZEM netto48 856 020,24 43 856 020,24 21 928 010,12 114 640 050,60100,00%1.5VAT 10 086 884,66 10 086 884,66 5 043 442,3325 217 211,64 23,00% RAZEM brutto 58 942 904,90 53 942 904,90 26 971 452,45 139 857 262,24 2 Wariant 2 z2.1Projektowanie 2 736 732,002 736 732,001 368 366,00 6 841 830,006,00%2.2Realizacja42 875 468,00 42 875 468,00 21 437 734,00107 188 670,00 94,00%2.3Wykup gruntw 5 000 000,000,000,00 5 000 000,00 -2.4Nadzr inwestorski1 286 264,041 286 264,04643 132,02 3 215 660,103,00% RAZEM netto51 898 464,04 46 898 464,04 23 449 232,02 122 246 160,10100,00%2.5VAT 10 786 646,73 10 786 646,73 5 393 323,3626 966 616,82 23,00% RAZEM brutto 62 685 110,77 57 685 110,77 28 842 555,38 149 212 776,92rdo: Opracowanie wasne. 1.3. Koszty operacyjneZe wzgldu na specyfik przedmiotowego projektu, zdecydowano si na przedstawieniekosztw utrzymania infrastruktury w ujciu zaproponowanym przez Niebiesk Ksig, tj.:stae koszty eksploatacji, utrzymania i remontw,zmienne koszty eksploatacji, utrzymania i remontw,koszty zarzdzania ruchem, 5 6. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury, m.in. wynagrodzenia kadry zarzdzajcej, utrzymanie infrastruktury nie sucej prowadzeniu ruchu etc.). Koszty te zostay sporzdzone dla wariantu inwestycyjnego nr 1, zgodnie z metod modelubezporedniego (tj. generowane bezporednio przez planowan inwestycj). Koszty te zwizane s zbiecym funkcjonowaniem projektu i zostay oszacowane na takim poziomie, by efektyprzedsiwzicia inwestycyjnego charakteryzoway si pen funkcjonalnoci w caym analizowanymokresie. Koszty w wariancie inwestycyjnym skalkulowano w oparciu o wiedz eksperck.Przy wyliczaniu kosztw oglnych posikowano si rwnie danymi historycznymi, przedstawionymiw dokumencie Podrcznik kalkulacji luki finansowej dla inwestycji w infrastruktur kolejowprowadzonych przez PKP PLK S.A. autorstwa Inicjatywy Jaspers.Tabela 3. Jednostkowe koszty utrzymania infrastruktury. Lp. Rodzaj kosztw Jedn.Warto PLN Min Maxrednia 1Stae koszty eksploatacji, utrzymania i remontw z / toro km39 600,00 55 440,0047 520,00z / brutto 2Zmienne koszty eksploatacji, utrzymania i remontw 0,00630,0079 0,0071 tono km 3Koszty zarzdzania ruchemz / toro km 29 700,0033 660,00 31 680,00 4Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury)z / toro km 12 533,0012 533,00 12 533,00rdo: Niebieska Ksiga: Infrastruktura i tabor, Podrcznik kalkulacji luki finansowej dla inwestycji w infrastruktur kolejow prowadzonychprzez PKP PLK S.A.Przyjte jednostkowe koszty eksploatacji przedstawia ponisza tabela.Tabela 4. Jednostkowe koszty utrzymania infrastruktury linia Wrocaw Zachodni Lotnisko.Lp.Rodzaj kosztw Jedn. WartoJedn.Warto Jedn. Warto 1 Stae koszty eksploatacji, utrzymania i%43,82% z1 533 574,98 z / toro km 146 054,760 remontw 2 Zmienne koszty eksploatacji, % 9,45% z 330 882,79 z / brutto tono km0,0180 utrzymania i remontw 3 Koszty zarzdzania ruchem%32,86% z1 150 181,24 z / toro km 109 541,070 4 Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury)%13,87% z 485 360,99z / toro km46 224,856rdo: Opracowanie wasne.6 7. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowaTabela 5. Koszty eksploatacji infrastruktury Lp.WyszczeglnienieJedn.Okres Okres realizacji eksploatacji 20122013 2014 20152016201720182019202020212022 Stae koszty eksploatacji, utrzymania i 1z0,000,00 0,001 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,98 remontw Zmienne koszty eksploatacji, utrzymania 2z0,000,00 0,00330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79 330 882,79 i remontw 3 Koszty zarzdzania ruchemz0,000,00 0,001 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,24 4 Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury)z0,000,00 0,00485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99 485 360,99 5 RAZEM z 0,00 0,000,00 3 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,00 Lp.WyszczeglnienieJedn. 2023 20242025 20262027202820292030203120322033Stae koszty eksploatacji, utrzymania i 1 z1 533 574,98 1 533 574,981 533 574,98 1 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,98remontwZmienne koszty eksploatacji, utrzymania 2 z 330 882,79 330 882,79330 882,79 330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79 330 882,79i remontw 3Koszty zarzdzania ruchemz1 150 181,24 1 150 181,241 150 181,24 1 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,24 4Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury)z 485 360,99 485 360,99485 360,99 485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99 485 360,99 5RAZEMz 3 500 000,00 3 500 000,003 500 000,00 3 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,00 Lp. Wyszczeglnienie Jedn. 2034 20352036 20372038203920402041204220432044Stae koszty eksploatacji, utrzymania i 1 z1 533 574,98 1 533 574,981 533 574,98 1 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,981 533 574,98remontwZmienne koszty eksploatacji, utrzymania 2 z 330 882,79 330 882,79330 882,79 330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79330 882,79 330 882,79i remontw 3Koszty zarzdzania ruchemz1 150 181,24 1 150 181,241 150 181,24 1 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,241 150 181,24 4Koszty oglne (zarzdcy infrastruktury)z 485 360,99 485 360,99485 360,99 485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99485 360,99 485 360,995 RAZEMz 3 500 000,00 3 500 000,003 500 000,00 3 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,003 500 000,00rdo: Opracowanie wasne. 7 8. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa1.4.Przychody Realizacja przedmiotowej inwestycji przyczyni si do powstania dodatkowych przychodw dlaBeneficjenta projektu. Przychody te pochodzi bd z udostpniania linii dla zainteresowanychprzewonikw. Poziom przychodw oszacowany zosta w odniesieniu do liczby zrealizowanychpocigokilometrw. Przy zaoeniu, i rednia dzienna liczba pocigw wyniesie 30 par, a dugoodcinka wynosi 10,500 km, rocznie zrealizowanych bdzie 229 950 pockm. Zgodnie z cennikiem PKPPLK S.A. dla rozkadw jazdy 2011/2012 opata za jeden pockm wynosi 3,48 PLN (linianiezelektryfikowana, kategoria nr 3). Roczny przychd z dostpu do linii zosta skalkulowany napoziomie 800 226,00 PLN.8 9. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowaTabela 6. Przychody zarzdcy infrastrukturyOkresOkres eksploatacjiLp.WyszczeglnienieJedn.realizacji20122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Przychody z opaty dostpowej 1z 0,000,00 0,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00 w ruchu pasaerskim 4 RAZEMz 0,000,00 0,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00Lp.WyszczeglnienieJedn.20232024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 Przychody z opaty dostpowej 1z 800 226,00 800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00 w ruchu pasaerskim 4 RAZEMz 800 226,00 800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00Lp.WyszczeglnienieJedn.20342035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 Przychody z opaty dostpowej 1z 800 226,00 800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00 w ruchu pasaerskim 4 RAZEMz 800 226,00 800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00800 226,00800 226,00 800 226,00 800 226,00 800 226,00rdo: Opracowanie wasne.9 10. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa 1.5. Obliczenia finansoweRachunek przepyww pieninych przeprowadzony zosta w oparciu o wyliczenie poszczeglnych strumieni pieninych spowodowanych realizacj projektu.Tabela 7. Przepywy finansowe projektu Okres realiz.OkreseksploatacjiLp. Wyszczeglnienie Jedn.20122013 201420152016 201720182019202020212022 Przychody netto - koszty 1z0,000,00 0,00-2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 operacyjne (bez amortyzacji) 2 Nakady inwestycyjne z 48 856 020,24 43 856 020,2421 928 010,12 0,00 0,000,000,000,00 0,00 0,00 0,00 3 Warto rezydualna z0,000,00 0,00 0,00 0,000,000,000,00 0,00 0,00 0,00 4 Cashflow niezdyskontowanyz -48 856 020,24-43 856 020,24 -21 928 010,12 -2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 5 Wspczynnik dyskontowy% 100,00%95,24% 90,70%86,38%82,27% 78,35% 74,62% 71,07%67,68%64,46%61,39% 6 Cashflow zdyskontowany z -48 856 020,24-41 767 638,32 -19 889 351,58 -2 332 166,29 -2 221 110,75-2 115 343,57-2 014 612,93-1 918 678,98 -1 827 313,31 -1 740 298,39 -1 657 427,04Lp. Wyszczeglnienie Jedn.20232024 202520262027 202820292030203120322033 Przychody netto - koszty z 1-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 operacyjne (bez amortyzacji) 2 Nakady inwestycyjne z0,000,00 0,000,000,00 0,00 0,00 0,000,000,000,00 3 Warto rezydualna z0,000,00 0,000,000,00 0,00 0,00 0,000,000,000,00 4 Cashflow niezdyskontowanyz-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 5 Wspczynnik dyskontowy%58,47%55,68% 53,03%50,51%48,10% 45,81% 43,63% 41,55%39,57%37,69%35,89% 6 Cashflow zdyskontowany z-1 578 501,94-1 503 335,18 -1 431 747,79 -1 363 569,33 -1 298 637,45-1 236 797,58-1 177 902,45-1 121 811,86 -1 068 392,25 -1 017 516,43-969 063,26 Lp. WyszczeglnienieJedn.2034 2035 2036 20372038 2039 2040204120422043 2044Przychody netto - kosztyz1-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00operacyjne (bez amortyzacji)2 Nakady inwestycyjnez0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,000,000,000,00 0,003 Warto rezydualnaz0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,000,000,000,00 0,004 Cashflow niezdyskontowany z -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00-2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,00 -2 699 774,005 Wspczynnik dyskontowy % 34,18%32,56% 31,01%29,53% 28,12% 26,78% 25,51%24,29%23,14%22,04% 20,99%6 Cashflow zdyskontowanyz-922 917,39 -878 968,95-837 113,28 -797 250,75-759 286,42-723 129,93-688 695,17 -655 900,16 -624 666,82 -594 920,78-566 591,22rdo: Opracowanie wasne.10 11. Wstpne studium wykonalnoci dla zadania pn.:Rewitalizacja linii kolejowej Wrocaw LotniskoEtap IV Analiza finansowa1.6.Podsumowanie analizy finansowejEfektywno finansowa inwestycji zostaa oceniona przez oszacowanie finansowej biecejwartoci netto i finansowej stopy zwrotu z inwestycji (FNPV/C i FRR/C). Wskaniki te obrazujzdolno przychodw netto (dochodw) do pokrycia kosztw inwestycji, bez wzgldu na sposb ichfinansowania. Analiza efektywnoci finansowej zostaa przeprowadzona w oparciu o wskaniki tj.: finansowa bieca warto netto inwestycji (FNPV/C) finansowa wewntrzna stopa zwrotu z inwestycji (FRR/C) finansowa bieca warto netto kapitau (FNPV/K), finansowa wewntrzna stopa zwrotu z kapitau (FRR/K).Finansowa bieca warto netto inwestycji i wewntrzna stopa zwrotu z inwestycji zostaaoszacowana dla zdyskontowanych przepyww pieninych obejmujcych nastpujce kategoriestrumieni pieninych: przychody, warto rezydualna, koszty operacyjne, nakady inwestycyjne.Finansowa bieca warto netto kapitau i wewntrzna stopa zwrotu z kapitau zostaaoszacowana dla zdyskontowanych przepyww pieninych obejmujcych nastpujce kategoriestrumieni pieninych: przychody, warto rezydualna, koszty operacyjne, koszty finansowania, spaty kredytw, kapita wasny, krajowy wkad publiczny.Efektywno finansowa projektu z punktu widzenia inwestora jest nieopacalna. Finansowa biecawarto netto inwestycji (FNPV/C) w okresie eksploatacji osiga warto ujemn rzdu-148 156 677,81 zotych, przy zaoeniu 5% stopy dyskonta. Na podstawie analizy efektywnocifinansowej projektu naley stwierdzi, e inwestycja jest nieopacalna zarwno z punktu widzeniaoceny efektywnoci kapitau zaangaowanego przez inwestora, jak i z punktu widzenia kapitauzaangaowanego przez inwestora. Wartoci zdyskontowanych przepyww pieninych s wewszystkich przypadkach ujemne. Dlatego tez projekt kwalifikuje si do otrzymania dofinansowania,ktre nie spowoduje powstania nadzwyczajnych zyskw dla Beneficjenta projektu.