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SRI Strategy

2011 May

| Government Pension Fund Global |

SUSTINVEST Research & Consulting

Strategy Government Pension Fund Global

• 1969년 북해유전 발견, 1971년 원유수입이 국가재정에 기여 -> 단 이러한 자연자원의 경제적 혜택은 현 세대뿐만 아니라, 미래세대의 몫이기도 함 -> 유전개발 수익금을 적립하여 인구 고령화에 따른 사회안전망/보건복지사업 분야에서의 증가되는 국가재정사업에 충당

• GPFG는 책임투자자임을 천명. 좋은 장기투자성과는 경제, 환경, 사회적 견지에서의 지속 가능한 발전에 좌우. 다만, 펀드는 전문적인 재무적 투자자이기 때문에 모든 윤리규범을 지지할 수는 없음. 또한 펀드가 다른 정치 외교적 목적으로 이용된다면, 투자자 및 적극적 오너로서의 시장신뢰를 상실할 수 있음

• 펀드 운용의 목적은 현 세대뿐만 아니라 다음세대까지 혜택이 돌아가야 하며, 전세계에 분산 투자됨으로써 위험의 분산, 우량한 투자수익 확보

• 펀드자금은 국가 재정원칙(The Fiscal Rule)에 따라 엄격하게 사용

The Government Pension Fund

재무성이 운용책임을 맡으며, 펀드는 재무성이 정한 가이드라인에 따라,

Norges Bank(중앙은행)와 Folketrygdfondet에서 운용됨.

2010년 기준 운용규모는 약 468billion달러(약 514조원)에 달함

• 투자전략

‣ 재무성이 정한 벤치마크 인덱스에 따라 운용

‣ 벤치마크 인덱스는 60%는 주식(북미/아프리카 35%, 유럽 50%, 아시아 15%), 40%는 고정금리상품(미국/아프리카 35%, 유럽 60%, 아시아 5%)으로 되어 있으나, 점진적으로 부동산 비중을 5%로 상향 조정중

• 책임투자

‣ 정부펀드 중 전세계 최초로 ESG 스크리닝

‣ 2004년 재무성은 윤리투자 가이드라인 제정 -> 2009년 50개 자문기관들의 자문을 받아, 윤리투자 가이드라인에 대한 포괄적인 평가 실시 -> 책임투자에 대한 포괄적 전략에 대한 계획 발표

1. Overview

2. About GPFG

윤리 가이드라인(2004)의 두 가지 핵심원칙

1. 최적의 수익률을 추구함으로써 북해 유전의 부가 후세대와 공유되어야 함. 최적의 수익률을 추구하기 위해 의결권을 적극행사. 장기적 우량한 실적은 경제, 환경, 사회적 관점에서의 지속 가능한 발전에 좌우

2. 펀드는 비윤리적인 행위와 관련된 투자를 회피함

두 가지 원칙은 포트폴리오 구성, 주주 오너십 행사에 공히 적용됨

• 책임투자

‣ 보유기업의 ESG이슈에 대한 분석 및 개선을 독려

‣ 보유기업들로 하여금 근본적인 윤리규범 준수토록 협조

‣ 경제, 사회, 환경 측면에서의 지속가능한 발전을 유도

‣ 좋은 지배구조 뿐만 아니라 재무적 투자자로서의 이익을 보장하기 위한 금융시장 지원

‣ 국제법하에서의 국가적 의무와 상충되는 투자 회피

‣ 심각한 비윤리적 행위와 연루된 기업 투자배제

• 책임투자를 위한 수단들

‣ 국제공조 및 모범사례 개발에 기여

‣ 겨냥된 투자 프로그램(Targeted Investment Program)

‣ 조사/연구

‣ 적극적 오너십

‣ 기업 배제

✴ 국제공조(International Collaboration)

- 책임투자의 모범사례를 개발하여 국제적으로 확산시키려는 노력 중요

- UN PRI를 매우 중요한 플랫폼으로 인식. (재무성과 Norges Bank 동원칙에 서명)

- UNGC(UN Global Compact)의 10대 원칙을 존중하며, 그 원칙에 기반하여 기업에 대한 주주권 행사

- Norges Bank는 온실가스 배출, 물 관리 및 삼림관리 등과 관련된 국제적 투명성 이니셔티브에 적극 참여

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✴ 투자 프로그램(Investment Program)

- 부정적인 환경 개발은 우리 포트폴리오나 투자성과에도 부정적 영향을 미칠 것임

- 2009년 재무성은 의회(Storting)로부터 환경투자 프로그램에 대한 승인을 받음. 재무성은 개도국에서의 지속 가능한 성장을 겨냥한 투자 프로그램에 대한 평가 작업 진행.(향후 5년 동안 약 36억불 투자계획).

- 투자대상: 에너지 효율성의 측정, Carbon Capture and Storage, Water Technology, 폐기물 관리와 같이 확실한 추가적 친환경 혜택을 기대할 수 있는 주식이나 채권

✴ 조사/연구(Research and Investigation)

- ESG투자실행 방법을 개발하고, Risk/Return관점에서의 그 중요성을 연구

- 외부 연구용역과 국제적 모범사례에 대한 연구

기후연구스턴보고서(Stern Review Report)는 글로벌 온실효과가 글로벌 경제에 심각한 타격을 미칠 것을 예견.

재무성은 2009년부터 Mercer 및 여타 국제적 연금펀드와 협력하여 기후변화의 영향 등을 분석. 니콜라스 스턴이 주도하는 The Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment이 기후변화 및 국제적 기후변화 정책 변화에 따른 경제 및 시나리오 분석 프로젝트 수행 중. 동 프로젝트는 2030년

까지 다양한 기후변화 시나리오가 글로벌 자본시장에 미칠 결과 분석.

✴ 적극적 오너십(Research and Investigation)

- Norges Bank는 주식의 공식적인 주인임. 주주로서 당연히 의결권을 행사하거나 보유기업의 지배구조나 전략 등에 대해 의견을 제시해야 함. Norges Bank의 오너십 행위는 여타 투자자와의 공조, 규제당국 접촉 및 국제적 네트워크에의 참여에 의해 실행

- 적극적 오너십은 실행(Expertise), 풍부한 자원(Resources) 그리고 인내(Patience)을 요구하며 또한 그것들에 의존함. 전세계 8,000개 기업의 오너로서 우리는 명확한 우선순위 및 목표설정이 중요함. ESG이슈에서의 집중하는 분야(Focus Areas) 선정

- 아래 사이트를 통해 보유 지분율 현황 및 의결권 행사내용을 투명하게 공개

✓ http://www.nbim.no/en/Investments/holdings-/holdings-and-voting/

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http://www.nbim.no/en/Investments/holdings-/holdings-and-voting/




Focus Areas

Norges Bank는 특정 이슈에 초점을 맞춤. 상대적으로 작은 주식보유비중을 고려

할 때, 특정 이슈에 초점을 맞춤으로써 큰 영향력을 행사할 수 있음. 또한 이러한 전략은 우리의 역량범위 내에서 행해져야 함.

좋은 지배구조

주주에 대한 평등한 대우

주주의 영향력 및 이사회의 설명책임(Accountability)

순기능(Well-functioning)하며, 정통성(Legitimate)을 갖는, 효율적(Efficient) 시장

환경 사회적 이슈

아동 인권

기후변화

물 관리

- 적극적 오너십 행사의 전반적인 목적은 좋은 지배구조에 기여하고 기업의 수준 높은 ESG성과를 통해 최적의 재무수익을 올리는 것임.

- 주주로서, GPFG는 다음의 방법을 활용하여 기업 의사결정에 영향을 미칠 수 있음.

‣ 정기주총에서의 의결권 행사

‣ 주주제안

‣ 기업과의 대화

‣ 법적 대응

‣ 정부당국과의 접촉

‣ 투자자간 공조

✴ 기업 배제(Exclusion of Companies)

- 2004년 윤리가이드라인 제정 이후 배제전략 실행

- 배제된 기업들은 주로, 담배나 무기류 등과 같은 그들의 생산제품, 그들의 비윤리적 행위로 인한 것임.

- 생산제품의 경우

‣ 핵무기, 집속탄, 그리고 대인지뢰

‣ 담배(2009년 이후 포함)

‣ 버마정부 발행 채권이나 버마에 무기를 제공하는 기업

- 비윤리적 행위의 경우

‣ 살인, 고문, 자유제한, 강제 노동, 아동노동 및 아동 착취 등과 같은 심각하고 체계적인 인권 침해

‣ 전쟁 상황에서의 인권 침해와의 연루

‣ 심각한 환경 재난

‣ 부패

‣ 기본적 윤리 규범의 훼손

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