제 25 장 금융위기모형

• 제 1 절 은행부도모형

• 제 2 절 금융가속기모형

• 제 3 절 맺음말

제 1 절 은행부도모형

• Diamond & Dybvig (1983)- 복수의 균형

유동성위험을 다각화시켜서 유동성이 필요한 소비자에게 유동성을 제공 → 소비자의 기대효용 증가

나쁜 균형 : Bank-run

좋은 균형 :

Self-fulfilling prophecy

제 1 절 은행부도모형

1. 가정

- 3 기간 모형 : T = 0, 1, 2

- N 명의 소비자 :

- endowment: 1

유형 1, 유형 2

- 유형 1 확률 (t), 유형 2 확률 (1-t)- 유형 1:

c1, U (c1 )

- 유형 2:

c2, U (c2 )

- 생산기술 : 2 기간 → (r1, r2), r2 > r1 - 개별 소비자 기대효용 :

tU (c1 )+(1-t )U (c2)= tU (r1 )+(1-t )U (r2)

제 1 절 은행부도모형

2. 비유동성 자산과 유동성 자산

- 비유동성 자산 :

- 유동성 자산 :

- t =1/4, r1 =1, r2 = 2; r1 =1.28, r2 = 1.813

- U (c ) = 1-1/c= 0.375

- 개별 소비자는 유동성 자산 선호

r1 =1, r2 =R

r1 >1, r2 <R

¼U (1)+ ¾ U (2)- 비유동성 자산 :

- 유동성 자산 :¼U (1.28)+ ¾ U (1.813) = 0.391

← 위험혐오적

제 1 절 은행부도모형

3. 은행의 유동성 창조

- 은행은 비유동성 자산에 투자 :

- 요구불 예금 제공 :

- N =100, t=1/4

- 1 기에 청산해야 하는 비유동성 자산 :r2

=

- 내쉬 균형 :

r1 =1, r2 =2

r1 =1.28, r2 = 1.813

- 은행 :

1.28ⅹ25 = 32

- 2 기에 제공가능 : (68ⅹ2)/75 =1.813

r1 =1.28 > 1r1 =1.28, r2 = 1.813

- 은행은 유동성이 높은 요구불예금 제공 :

개별 소비자의 유동성 위험 다각화

r1 >1, r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t)

→ 유동성 제공

제 1 절 은행부도모형

4. 최적 유동성Max tU (r1 )+(1-t )U (r2)

s.t r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t),

c1 = r1 ≥0, c2 =r2 ≥0

- r1 =1.28, r2 = 1.813

제 1 절 은행부도모형

5. 은행부도

• 은행이 부도나지 않을 것으로 예상 :

• 1 기에 f % 가 인출 :

- 내쉬 균형 : bad equilibrium:

∵ r2 > r1

- 유형 1 소비자는 무조건 1 기에 인출 : ← r2 (f ) ≤ r1

f e = f = 1

- 유형 2 소비자도 1 기에 인출 :

r2 (f )=((1-f•r1 )R )/(1-f )

→ f ≥ t

→ 유형 2 소비자는 2 기에 인출

제 1 절 은행부도모형

6. 예금보험

• 예금 보장 :

• 재원

• 예금 보험 : → 도덕적 해이 → 공제 , 예금 일부 보장

제 2 절 금융가속기모형

• BGG (1999, Handbook of Macro)

- 예금 및 대출이자율 분리

• Woodford (2010, JEP)

- Townsend (1979, JET), Bernanke & Gertler (1989, AER)

- 금융시장 충격 → 시스템 위기

제 2 절 금융가속기모형

1. 신용시장 ( 금융중개기관이 없는 경우 )

- 예금자와 차입자가 직접 만남

→ 예금이자율 = 대출이자율

< 그림 25.1>

- 신용수요곡선 , 신용공급곡선

제 2 절 금융가속기모형

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선

- 금융중개기관 존재

→ RD ≠ RL

< 그림 25.2>

- 신용공급곡선 (LS): 예금자가 금융중개기관에 제공

- 균형대출 :신용수요 및 공급곡선이 만나는 곳에서 결정되지 않음

- 예대금리차 : SP

제 2 절 금융가속기모형

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선

SP → L*

→ 예대금리차가 커지면 균형 L* 감소

• 금융중개규모 (L) 의 결정

→ 예대금리차와 균형 L* 의 역관계 :

금융중개수요곡선(XD)

< 그림 25.3>

제 2 절 금융가속기모형

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선

차입자가 RD 보다 높은 이자율에 대출받을 용의가 있는 정도

• 금융중개수요곡선 (XD)

- 금융중개기관의 이윤 획득 기회

• 금융중개공급곡선 (XS)

- SP 와 금융중개신용공급 간의 관계

- 금융중개기관의 이윤극대화 반영

- 금융중개시장이 완전경쟁 : SP = 한계비용

- 금융중개시장이 불완전경쟁 : SP = 한계비용 +mark-up

제 2 절 금융가속기모형

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선

그림 25.3

• 부채비율 (leverage) 의 제약자본금 대비 손실규모 제한

• 금융중개공급곡선 (XS): 우상향

← 금융규제 , 채권자 , 담보가치 , …

- 자본금이 주어진 상태에서 SP 가 커질수록 허용되는 부채비율이 커지면- 균형 SP 와 L 의 결정 :

- 자본금의 역할 중요

제 2 절 금융가속기모형

3. 금융가속기모형

• 금융가속기- 금융중개공급이 자본금에 의존

- 우호적 충격 → ∆자산가치

→ 충격의 확대 증식

→ ∆순자본금→ ∆중개기관 차입

→ 주어진 SP 에서 XS 증가→ XS 곡선 우측 이동

- RD 하락 → ▽ 재원조달비용

→ 주어진 SP 에서 XS 증가

→ XS 곡선 우측 이동

→ ∆순자본금 ( 현금흐름 개선 )

→ ∆차입XS 곡선 우측 이동 ⇒▽ SP ⇒∆ RD , ▽ RS

▽ RS ⇒ ∆ 투자 , 차입자 소비 ;

∆ RD ⇒ ∆ 예금자 소비

제 2 절 금융가속기모형

4. 금융중개공급 감소의 효과

∆ RS ⇒ ▽ 투자 , 차입자 소비 ;

▽RD ⇒ ▽ 예금자 소비

- 부정적 금융중개공급 충격→ XS 곡선 위로 이동 ⇒∆SP , ▽L

< 그림 25.4>

⇒∆SP ⇒ ▽RD , ∆RS

- 부채비율이 높은 금융중개기관에 부정적 충격

→ 시스템 위기- 부정적 금융중개공급 충격 :

자본금 변화채권자들의 부채비율에 대한 태도 변화 , 차입담보 비율 변화 등

< 그림25.1>

< 다시본문으로>

< 그림25.2>

< 다시본문으로>

< 그림25.3>

< 다시본문으로>

< 그림25.4>

< 다시본문으로>