臺灣期貨市場發展前景與趨勢

報告人：朱士廷副總經理

全球期貨市場發展 2006 年 台北論壇台北國際會議中心，

95 年 11 月 17 日

國際期貨市場發展趨勢國際期貨市場發展趨勢

交易所合併及上市交易

• 股票上市交易趨勢– 因應國際競爭，提昇組織運作效率，各國會員制交易所紛紛改為以營利為目的公司制，將股權與交易權分離，股票掛牌上市

• 香港期貨交易所、雪梨期貨交易所、 SGX 、 CME 、 CBOT 、 IPE 、 NYMEX 、 PCX 、 Eurex 、 LIFFE 、 LME 、 OM

• 交易所合併風潮– 2006 年 6 月 NYSE Group Inc. 與 Euronext NV 合併

• 紐約證券交易所（ New York Stock Exchange ）母公司 NYSE Group Inc.與歐洲交易所運營商 Euronext NV 合併，合併後公司總市值將達 200 億美元，新公司命名為 NYSE Euronext ，股票將於紐約和巴黎上市交易

– 2006 年 10 月 CME 與 CBOT 宣布合併（尚需政府批准）12

世界主要交易所股價一覽表

交易所名稱 上市日期上市價格

(美元)

過去一年內歷史高價

(USD)

2006/11/14

收盤價(美元)

市值(百萬美元)

(CME)芝加哥商業交易所 2002.12.24 43.6 535.01 513.72 17,885.82

(CBOT)芝加哥期貨交易所 2005.10.21 96.0 159.49 153.02 8,085.50

( I CE)亞特蘭大洲際交易所 2005.11.16 39.0 97.56 96.55 5,545.74

( I SE)紐約國際證券交易所 2005.3.14 30.7 55.13 50.49 1,940.34

(NYSE)紐約證券交易所 2004.8.19 13.4 96.99 93.03 14,531.29

(ASX)澳洲證券交易所 2000.1.4 AUD 11.8 AUD 37.04 AUD 34.95 AUD 5,968.85m

13註：澳洲證券交易所（ ASX ）股價單位為澳幣，市值單位為百萬澳幣

資料來源： bloomberg

電子交易漸成主流

• 電子交易降低交易成本– 降低市場衝擊

• 單筆交易可分散於一段時間進行– 減少錯帳發生– 維持紀律及客觀性

• 降低交易員主觀判斷之風險– 提供流動性

• 電子交易日趨普遍，凌駕人工喊價市場– 歐洲： Eurex 、 Euronext 、 OM 、 LIFFE– 亞洲： KRX 、 TAIFEX 、 TFX 、 HKEx

• SGX 已將 Nikkei 225 、 MSCI Taiwan 等主要商品移往電子交易平臺– 美洲： IPE– 其他交易所亦逐步提高電子交易平臺之比重

• CME--GLOBEX 、 CBOT—eCBOT

14

市場參與者與商品層面擴大

• 避險基金及多頭商品基金持續成長– 避險基金多以股票選擇權組成多 /空策略，致使在一成熟且波動性減少之市場中，衍生性商品交易量仍持續成長

– 近年來，商品市場提供高報酬，吸引投資人投入衍生性商品市場

• 資訊科技發達延伸產品範圍– 未來衍生性商品標的可能擴大至不動產、保險、甚至整體環境，並可同時兼顧總體與個體層面之避險效果

15

跨市場建立據點

• 挾電子交易平臺優勢，建立國外據點– EUREX 在美國成立 EUREX-US 交易所，推出美國債券期貨，直接挑戰 CBOT 在美國公債期貨的龍頭地位

• 2006/10/1 Man Group 取得 EUREX-US 70% 股權， EUREX-US並更名為美國期貨交易所（ U.S. Futures Exchange ， USFE ）

– 芝加哥氣候交易所 (CCX) 在荷蘭成立歐洲氣候交易所 (ECX) ，與國際石油交易所 (IPE) 合作推動溫室效應氣體排放權相關商品

16

綜合帳戶或交易平台之整合趨勢

• 一次購足（ one-step-shop ）– 2005 年全球衍生性商品交易量近 99億口，較 2004年增加 10億口，主因電子交易可執行大量之小型合約委託單並使交易人便於進行跨國交易

– 透過跨國交易平台連線及策略聯盟，可將各項國內商品在國外交易平台掛牌，提供 24 小時交易服務，快速擴充流通管道

17

我國金融商品之創新方向與趨勢

趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品

創新日趨多樣化與複雜化

股票市場

債券市場

外匯市場

貨幣市場

選擇權 期貨

可交換債

券可轉換債

券外匯交

換遠期外

匯

利率上下限、利率上限、利率下限

外匯債券

期權

利率交換

股價指數期貨個股期貨

指數股票型基金 (ETF)

外匯選擇權

公債期貨利率選擇權

股票選擇

權認購(

售)

權

證結構型商品

可贖回公司

債結構型商品

利率期

貨

外匯期

貨

18

期貨商品與業務多元化（續）

指數選擇權個股選擇權

公債期貨公債期貨 (01/2004)(01/2004)

期貨投顧事業期貨投顧事業 (01/2003)(01/2003)

2002前

目前

ETFETF 期貨期貨 (06/2003)(06/2003)

指數期貨

期貨經理事業期貨經理事業 (12/2003)(12/2003)

2003 2004 2005 2006

30 30 天期利率期貨天期利率期貨 (05/2004)(05/2004)

電子、金融指數選擇權 (03/2005)(03/2005)

美元計價商品 (03/2006)(03/2006)

外匯期貨外匯期貨個股期貨個股期貨DRAMDRAM期貨期貨油品期貨油品期貨其他天、年期其他天、年期利率期貨利率期貨利率期貨選擇權利率期貨選擇權國際股價指數期貨國際股價指數期貨

槓桿交易商槓桿交易商

期貨信託事業期貨信託事業

期貨商品

業務項

目

19

趨勢二：因應金融國際化，政府開放腳 步加快，新商品上市快速

• 標準化商品– 證券市場

• 可轉換 公司債• 認購 (售 )權證• 指數股票型基金 (ETF)

– 期貨市場• 臺股期貨 (1998.7)• 金融、電子期貨 (1999.7)• 小型臺指期貨 (2001.4)• 臺指選擇權 (2001.12)• 股票選擇權 (2003.1/

2004.8/2004.9)• 臺灣 50期貨 (2003.6)• 十年期公債期貨 (2004.1)• 三十天期利率期貨 (2004.5)• 保護性買權 (2004.10)• 電子及金融選擇權 (2005.3)

• 客製化商品– 銀行

• 利率、匯率類遠期、選擇權、交換

– 保險公司• 投資型保單

– 證券公司• 浮動利率債券、資產交換 (Ass

et Swap)、結構型 商品 (PGN 、ELN)

– 投信公司• 保本型基金• 不動產證券化商品

20

趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結

合，市場監理成為重要課題

創新金融商品

證券業者

期貨業者

投信業者

保險業者

銀行業者

信託業者

證期局

銀行局

保險局

行政院金融監督

管理委員會

交易所

中央銀行

•因應金融創新之市場監理•因應跨商品交易之市場監理•因應跨市場交易之市場監理

21

趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操 作特性，風險控管日益重要

• 創新商品之風險特性日益複雜• 作業與管理流程的調整與創新• 創新商品之風險管理系統開發• 部位風險對金控體系經營之槓桿效應• 擴大運用數理模型於風險管理工作• 有相關經驗之風管人才之需求日殷

22

趨勢五：教育推廣及人才培育面臨新的 挑戰• 創新化與簡單化之教育宣導模式• 多元化與專業化之人才需求趨勢• 利用金控資源推動新商品之行銷• 因應新金融商品發展的新行銷模式• 建立專業化之宣導與行銷團隊

23

趨勢六：投資人交易商品日趨國際化

• 國外商品交易比重日趨升高– 因應全球化趨勢，全球金融市場連動性高– 各國交易所電子交易平台快速發展

338,387352,162

409,178430,883

367,628

299,915

356,720376,243

428,514

479,477496,822

394,463

527,582

225,746

160,405162,055145,914

174,258147,737150,851

165,549170,071168,915172,578164,043176,345

30,22436,65146,41349,22039,56846,26252,16739,43437,57853,17041,12739,134

34,899

261,425

91,703

261,536

226,168206,859204,122191,994

164,727

154,759136,918

128,431118,650

277,179

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000

2005/6 2005/7 2005/8 2005/9 2005/10 2005/11 2005/12 2006/1 2006/2 2006/3 2006/4 2006/5 2006/6

國外商品 美盤 日盤 新加坡盤

24

單位：口

趨勢七：期貨市場業務範圍擴大

• 主管機關陸續開放各項業務– 經主管機關陸續核准開放，國內期貨市場業務已由期貨經紀、自營業務，擴大至期貨顧問及經理事業

• 未來預期有機會發展期貨信託事業– 推出 Futures Funds 、 Commodity Funds

25

市場隱憂（一）

年份 總開戶數( 千戶 )

淨增加數( 千戶 ) 成長率（％）

1998 140 - -1999 226 86 61.4%2000 305 79 35.0%2001 371 66 21.6%2002 569 198 53.4%2003 820 251 44.1%2004 1,022 202 24.6%2005 1,132 110 10.8%

2006/10 1,150 18 1.6%

＊開戶數成長率及淨開戶數增加有限，有賴 新動能注入

26

市場隱憂（二）

＊交易量成長趨緩年度

市場總成交量(1,000 )口

成長率(%)

日均量(1,000 )口

日均量成長率

(%)

1998 278 - 2 -

1999 1,078 289 5 103

2000 1,927 79 7 57

2001 4,351 126 19 171

2002 7,944 83 32 66

2003 31,875 301 128 300

2004 59,146 86 237 85

2005 92,660 57 377 59

2006/10 96,506 32 472 2527

市場隱憂（三）

＊保證金總額已多月下滑，缺乏成長新動能

28

交易保證金變動表

9501636億

9510682億

9404826億

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

月份

單位：新台幣億元

市場隱憂（四）

＊人才深度及廣度不足，產業升級動能待補強

－業務人才進入市場缺乏完整機制－操盤人才，深度及廣度俱不足　

– 期貨自營商專營 12家、兼營 26家，共 38家，經理公司 13家，平均每家 5~7個操盤手，約 300個操盤人才

29

國際期貨市場發展概況

StockIndex40.30%

Soft0.59%

Other0.22%

Metal1.52%

InterestRate25.15%

Currency1.60%

StockOption23.64%

Agricultural2.64%

Energy2.38%

Equity1.97%

2005年

資料來源： FOW TRADEData

StockIndex37.55% Soft

0.47%

Other0.29%

Metal1.54%

InterestRate26.72%

Currency1.98%

StockOption22.70%

Agricultural2.72%

Energy2.90%

Equity3.13%

2006年 1-8月

交易所衍生性商品分布概況

45

交易所衍生性商品成長概況

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

Ag

ricu

ltu

ral

Cu

rre

ncy

En

erg

y

Eq

uity

Inte

rest R

ate

Me

tal

Oth

er

So

ft

Sto

ck In

de

x

Sto

ck O

ptio

n

2003

2004

2005

million contracts

資料來源： FOW TRADEData 46

全球十大期貨暨選擇權契約交易量 排名 交易量 排名 交易量 排名

股價指數KOSPI 200 Options /KRX, Korea

1,319,793,714 1 2,535,201,693 1 2,512,125,963 1

短期利率3-Month EurodollarFutures / CME, U.S.

244,634,316 2 410,355,384 2 297,584,038 2

債券Eurobund Futures /EUREX, Germany

173,296,105 3 299,287,916 3 239,760,168 3

短期利率Interbank EquilibriumFutures / MEXDER,Mexico

143,296,125 4 99,830,916 13 199,550,333 4

股價指數E-Mini S&P 500 Futures /CME, U.S.

129,451,013 6 207,095,732 5 167,202,962 6

債券Ten Year T-NotesFutures / CBOT, U.S.

124,918,400 5 215,124,076 4 181,549,729 5

短期利率3-Month EurodollarOptions on Futures /CME, U.S.

109,772,406 7 134,346,557 10 91,588,915 13

股價指數Dow Jones Euro STOXX50 Futures/Eurex,Germany

108,364,090 8 139,983,083 9 121,586,392 10

短期利率3-Month Euribor Futures/ LIFFE, U.K.

101,780,084 9 166,682,115 6 157,746,684 8

債券Euro-BOBL Futures /EUREX, Germany

92,706,405 10 158,262,122 7 159,160,589 7

股價指數TAIEX Options / TAIFEX,Taiwan

54,605,823 15 80,096,506 16 43,824,511 23

20042006(1-8) 2005類別 Contract / Exchange

資料來源： FOW TRADEData

47

全球十大利率類契約成交量 排名 成交量 排名

USA CME Eurodollar 期貨 244,634,316 1 410,355,384 1

Germany EUREX Euro-BUND 期貨 173,296,105 2 299,287,916 2

Mexico MEXDERInterbank Equilibrium(TIIE28) 期貨 143,296,125 3 99,830,916 10

USA CBOT 10 year Treasury Notes 期貨 124,918,400 4 215,124,076 3

USA CME Eurodollar 選擇權 109,772,406 5 134,346,557 7

UK LIFFE3 month Euro(EURIBOR) 期貨 101,780,084 6 166,682,115 4

Germany EUREX Euro-BOBL 期貨 92,706,405 7 158,262,122 5

Germany EUREX Euro-SCHATZ 期貨 88,665,649 8 141,228,207 6

Brazil BM&FOne Day InterbankDeposit 期貨 75,926,007 9 121,249,186 9

USA CBOT 5 year Treasury Notes 期貨 63,605,673 10 121,908,830 8

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

48

全球十大股價指數類契約成交量 排名 成交量 排名

Korea KOFEX KOSPI 200 選擇權 1,319,793,714 1 2,535,201,693 1

USA CME E-Mini S&P 500 期貨 129,451,013 2 207,095,732 2

Germany EUREXDow Jones EuroSTOXX 50 期貨 108,364,090 3 139,983,083 3

Germany EUREXDow Jones EuroSTOXX 50 選擇權 73,453,776 4 90,808,086 4

Taiwan TAIFEX TAIEX 選擇權 54,605,823 5 80,096,506 5

USA CBOE SPX S&P 500 選擇權 50,508,554 6 71,802,558 7

USA CME E-Mini Nasdaq-100 期貨 41,011,615 7 72,453,141 6

India NSE S&P CNX Nifty 期貨 38,850,982 8 47,375,214 10

Israel TASE TA 25 Index 選擇權 37,831,727 9 63,096,646 8

Germany EUREX DAX 選擇權 31,827,244 10 53,633,130 9

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

49

全球十大農產品類契約成交量 排名 成交量 排名

China DCE Corn 期貨 31,282,156 1 21,859,732 4

United States CBOT Corn 期貨 21,108,665 2 27,965,057 3

China DCE Soy Meal 期貨 20,440,749 3 36,738,182 2

United States CBOT Soybeans 期貨 10,936,239 4 20,216,137 5

China ZCE White Sugar 期貨 8,210,616 5 - NA

United States CBOT Wheat 期貨 7,798,739 6 10,114,098 7

China DCE Crude Soybean Oil 期貨 7,111,461 7 - NA

Japan TGE Non-GMO Soybean 期貨 5,112,952 8 10,964,812 6

China DCE No.1 Soybeans 期貨 4,841,882 9 40,035,707 1

United States CBOT Corn 選擇權 4,428,516 10 6,257,027 13

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

50

全球十大能源類契約成交量 排名 成交量 排名

United States NYMEXLight Sweet CrudeOil 期貨 33,291,628 1 59,650,468 1

United Kingdom IPE Brent Crude 期貨 20,382,927 2 30,407,627 2

United States NYMEXHenry Hub NaturalGas 期貨 11,230,651 3 19,142,549 3

United States NYMEXLight Sweet CrudeOil 選擇權 9,855,546 4 14,726,263 5

United States NYMEXHenry Hub NaturalGas Swap 期貨 9,314,169 5 - NA

United Kingdom IPEWTI Light SweetCrude Oil 期貨 9,105,081 6 - NA

Japan TOCOM Gasoline 期貨 7,938,913 7 17,448,561 4

United Kingdom IPE Gas Oil 期貨 7,636,580 8 10,971,719 9

China SHFE Fuel Oil 期貨 7,081,505 9 9,734,453 11

United States NYMEXEuropean-StyleNatural Gas 選擇權 7,077,307 10 - NA

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

51

全球十大金屬類契約成交量 排名 成交量 排名

United Kingdom LMEPrimary High GradeAluminium 期貨 18,648,184 1 30,426,465 1

Japan TOCOM Gold 期貨 12,338,640 3 17,958,240 3

United Kingdom LME Copper Grade A 期貨 10,377,982 2 19,231,371 2

United States COMEX Gold 期貨 9,756,660 4 15,890,617 4

China SHFE Aluminium 期貨 7,153,080 7 2,125,020 14

United Kingdom LMESpecial High GradeZinc 期貨 6,777,092 5 10,620,618 6

Japan TOCOM Platinum 期貨 5,731,238 6 8,573,313 7

United States COMEX Silver 期貨 3,512,307 8 5,536,351 8

United States CBOT Gold 100 oz 期貨 2,882,443 9 626,901 21

China SHFE Copper 期貨 2,756,152 10 12,352,026 5

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

52

全球十大外匯類契約成交量 排名 成交量 排名

Brazil BM&F US Dollar 期貨 26,328,636 1 33,466,104 2

United States CME Euro FX 期貨 20,177,480 2 34,530,730 1

Russian Federation MICEX USD/RUB 期貨 16,130,176 3 8,258,681 6

United States CME Japanese Yen 期貨 9,482,389 4 12,471,672 3

United States CME British Pounds 期貨 7,439,600 5 8,769,751 4

United States CME Swiss Franc 期貨 5,520,568 7 7,784,498 8

Hungary BSE CHF/JPY 期貨 5,318,819 8 7,619,408 9

Brazil BM&F US Dollar 選擇權 5,115,361 6 8,344,183 5

United States CME Canadian Dollar 期貨 4,899,476 9 7,930,156 7

Israel TASE US Dollar 選擇權 3,481,341 10 6,604,611 10

2006(1-8) 2005國家 交易所 契約名稱 類別

資料來源： FOW TRADEData

53

簡 報 完 畢敬 請 指 教