股市低迷之際 如何操作期貨與選擇權 避險及獲利
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股市低迷之際 如何操作期貨與選擇權 避險及獲利. 統一期貨 投資顧問部 廖朝正. 股價指數期貨特性. 到期現金交割. 市場成交量大,流通量好. 交易週期短,可減少留置市場時間. 短線獲利空間大,適合當日沖銷. 期貨市場的功能. 避險功能. 價格發現的功能. 資訊的搜集與傳播. 投機的功能. 台灣期貨交易所股價指數期貨商品. 避險策略. 多頭避險. 投資人預期將於未來購買股票,因擔心現在股票價格上漲,而採取買進期貨來避險之策略. 空頭避險. 投資人持有股票或預期未來將出售股票,因擔心未來股票價格下跌,而採取賣出期貨來避險之策略. 多頭避險 ( 一 ). - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
統一期貨 投資顧問部 廖朝正
股價指數期貨特性
到期現金交割
市場成交量大,流通量好
交易週期短,可減少留置市場時間
短線獲利空間大,適合當日沖銷
避險功能
價格發現的功能
資訊的搜集與傳播
投機的功能
期貨市場的功能
商品名稱 代號 交易月份 台灣交易時間最小跳動價位/跳動值
每日漲跌幅度 合約大小 交割方式
台指指數 TX 兩個最近月份及三個接續季月
1點=NT$200 7% 台指指數×NT$200 現金結算
小台指指數 MTX 兩個最近月份及三個接續季月
1點=NT$50 7% 台指指數×NT$50 現金結算
金融指數 TF 兩個最近月份及三個接續季月
0.2點=NT$200 7% 金融指數×NT$1000 現金結算
電子指數 TE 兩個最近月份及三個接續季月
0.05點=NT$200 7% 電子指數×NT$4000 現金結算
櫃買期貨 GT 兩個最近月份及三個接續季月
0.05點=NT$200 7% 櫃買指數×NT$4000
現金結算
非金電期貨 XI 兩個最近月份及三個接續季月
1點=NT$100 7% 非金電指數×NT$100
現金結算
MSCI臺指期貨 MSF 兩個最近月份及三個接續季月
0.1點=US$10 7% MSCI臺指指數×US$100
現金結算
台灣50期貨 T5F 兩個最近月份及三個接續季月
1點=NT$100 7% 台50指數×NT$100 現金結算
08:45 - 13:45
台灣期貨交易所股價指數期貨商品
避險策略
投資人預期將於未來購買股票,因擔心現在股票價格上漲,而採取買進期貨來避險之策略
投資人預期將於未來購買股票,因擔心現在股票價格上漲,而採取買進期貨來避險之策略
多頭避險多頭避險
投資人持有股票或預期未來將出售股票,因擔心未來股票價格下跌,而採取賣出期貨來避險之策略
投資人持有股票或預期未來將出售股票,因擔心未來股票價格下跌,而採取賣出期貨來避險之策略
空頭避險空頭避險
多頭避險 (一 )
老王統計每年 11月台股上漲的機率較高,目前 10月正逢台股大幅拉回的時機,老王想要逢低佈局買進股票,不巧錢借給朋友週轉,要到 11月16 日才能拿到錢,但又不想錯過買點,因此老王先在期貨市場買進 10口台指期,待朋友還錢後再買進股票,同時賣出 10口台指期。
11/2 買進 10 口台指期 5853
( 加權指數 5870)
日期 台指期 加權指數11/2 10 5853買進 口台指期 5870加權指數11/16 10 6039賣出 口台指期 6046 120加權指數 買進 萬股票
盈虧 10×(6039-5853)× 200 372, 000$ =$ 10×(6046-5870)×200 352, 000=$ 結果 台指期獲利$37,200,彌補現貨需用更高$352,000買進股票
11/16 賣出 10 口台指期 6039
( 加權指數 6046)
多頭避險 (二 )
某投信公司正募集一檔基金,募集期間擔心股票上漲,而資金又未到位,因此基金經理人現在期貨市場買進台指期,等到基金募集結束後再買進股票,同時賣出手中台指期平倉。
6/14 買進 10 口台指期 8443
( 加權指數 8450)
日期 台指期 加權指數6/14 10 8443買進 口台指期 加權指數8450
7/3 10 8972賣出 口台指期 加權指數8996 1, 700買進 萬元股票 盈虧 10×(8972-8443)× 200 1, 058, 000$ =$ 10×(8996-8450)×200 1, 092, 000=$ 結果 台指期獲利$1,058,000,彌補現貨需用更高$1,092,000買進股票
7/3 賣出 10 口台指期 8972( 加權指數 8996)
空頭避險 (一 )
5/20 新總統就職,市場預期台股將出現另一波的上漲走勢,老王開盤時買進 1千 8百萬股票,但至收盤加權指數技術面出現壓力訊號,老王認為短期台股可能會出現拉回的走勢,因此收盤時老王在期貨市場賣出期貨避險。
5/20 賣出 10 口台指期 9073
( 加權指數 9309)
6/18 買進 10 口台指期 8216
( 加權指數 8217)
日期 台指期 加權指數5/20 10 9073賣出 口台指期 加權指數9309
6/18 10 8216買進 口台指期 8217 加權指數 盈虧 10×(9073-8443)× 200 1, 260, 000$ =$ 10×(9309-8217)×200 2, 184, 000=$ 結果 台指期獲利$1,260,000,彌補買進股票損失$2,184,000
空頭避險 (二 )
美國央行將於 5/9 零晨公佈利率政策,市場預期美國央行將調高利率 2碼 某外資手中持有 1千3百萬的股票,擔心美國若調高利率,股市可能會大跌,因此外資在 5/8 在期貨市場賣出 10口台指期 到第二天再決定是否減碼股票。
5/8 賣出 10 口台指期 7518( 加權指數 7474)
5/15 買進 10 口台指期 7153
( 加權指數 7176)
日期 台指期 加權指數5/8 10 7518賣出 口台指期 加權指數 7474
5/15 10 7153買進 口台指期 加權指數 7176
盈虧 10×(7518-7153)× 200 730, 000$ =$ 10×(7474-7176)×200 596, 000=$ 結果 台指期獲利$730,000,彌補股票晚賣損失$596,000
日期 前十大買 前十大賣 前十大淨單 單日淨多單增減
3月27日 17397 20093 -2696 1268
3月28日 20488 21253 -765 1931
3月29日 23572 21524 2048 2813
3月30日 25792 21327 4465 2417
淨部位空單轉多單台股趨勢變化
大額交易人資訊
三大法人資訊
( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位5.74 4551 854 (15.8%) 8323 -9440 (845.12%) -3772 10294 (157.83%)
( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位-4.97 2656 -11 (-0.42%) 9816 805 (7.57%) -7160 -816 (10.23%)
( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位-39.49 22715 -20387 (-875.74%) 19322 -7048 (-57.43%) 3393 -13339 (134.11%)
(%)變動
(%)變動(%)變動
(%)變動
(%)變動
(%)變動
(%)變動投信
外資
三大法人&台指期變動(%) 2008/ 9/ 18
(%)變動 (%)變動自營商
統一期貨 投資顧問部 廖朝正
多 空投資顧問部
多頭走勢:價格在均線之上,均線向上空頭走勢:價格在均線之下,均線向下
月 K線 (長線 )
週 K線 (中線 ) 日 K線 (短線 )
分鐘 K線 (極短線 )
長線、中線、短線與當沖方向判斷
投資顧問部
多
多
多
短線交易需順月 K線或週 K線方向
月 K線多、週 K線多日 K線找買點
投資顧問部
空
空
空
月 K線空、週 K線空日 K線找賣點
投資顧問部
多
多
多
多
日 K線多、 30 分 K線多5分鐘 K線找買點
當沖交易需順日 K線與 30分鐘 K線方向
投資顧問部
空
空空
日 K線空、 30 分 K線空5分鐘 K線找空點
投資顧問部
買權買權 (( 買方買方 )) 是什麼?是什麼?• 買權買方就是「買進看多的權利買進看多的權利」 • 例: 5月履約價 (執行價格 )6100 的買權,就是在 5/19結算日可以用 6100 點買進大盤指數的權利
• 假如結算價在 6300 點,這買權就有履約價值,獲利 100點 (6300-6100-100)
• 假如結算價在 6000 點,這買權就沒有履約的價值 損失 100 點
6100 63006000+
0
-加權指數
100
損益
• 使用時機:研判臺股後市有一波漲幅• 操作方式:買進 1口 5月履約價 6100 買權, 權利金 100 點• 權利金支付: 100×50= 5000元• 到期損益兩平點: 6100+100= 6200 點• 最大損失:不履約,損失權利金 5000元• 最大獲利:無限,漲得愈多,獲利愈大
6100
+
0
-加權指數
100
損益
6200
積極看漲積極看漲→買進買權
• 賣權買方就是「買進看空的權利買進看空的權利」• 例: 5月履約價 5900 的賣權,就是在 5/19 結算日可以用 5900 點賣出大盤指數的權利。
• 假如到期結算價在 5600 點,這賣權就有履約價值,獲利 200 點 (5900-5600-100) 。
• 假如到期結算價在 6000 點,這賣權價值就沒有履約的價值,損失 100 點。
賣權賣權 (( 買方買方 )) 是什麼?是什麼?
5900 60005600+
0
-
加權指數100
損益
• 使用時機:預料臺股後市將下跌• 操作方式:買進 1口 5月履約價 5900 賣權,權利金 100點
• 權利金支付: 100×50= 5000元• 到期損益兩平點: 5900-100= 5800 點• 最大損失:不履約,損失權利金 5000元• 最大獲利:無限,跌得愈多,獲利愈大
5900+
0
-加權指數100
損益
5800
肯定大跌肯定大跌→買進賣權
一、空頭避險1、手中持有 90萬元股票2、擔心股票下跌3、買進 3口賣權 ( 加權指數 6000 點時 1口選擇權可避險, 30萬 )
加權指數 現貨 6000 PUT 總損益5700 -45000 30000 -15000
5800 -30000 15000 -15000
5900 -15000 0 -15000
6000 0 -15000 -15000
6100 15000 -15000 0
6200 30000 -15000 15000
6300 45000 -15000 30000
6000
100
+
0
-
+
0
-
6000
100
加權指數
加權指數
損益
損益
簡單選擇權避險策略
二、多頭避險1、未來會有 90萬元現金2、擔心股票上漲3、買進 3口買權
加權指數 現貨 6000 CALL 總損益5700 0 -15000 -15000
5800 0 -15000 -15000
5900 0 -15000 -15000
6000 0 -15000 -15000
6100 0 0 0
6200 0 15000 15000
6300 0 30000 30000
6000
+
0
- 加權指數
損益
100
8/18 履約價 5700 買權 權利金 39
8/31 履約價 5700 買權 權利金 101
報酬率 158397%
成本比較
股票 臺股期貨 臺指選擇權手續費+
稅0. 1425%
0. 3%
NT2500.01%
NT660.1%
課稅基礎 1,000,000 1,000,000 14000*
金額 5,850 700 160
+各商品手續費 稅賦比較
股票手續費 0.1425%( 買或賣 ),證交稅 0.3%( 賣出 )。臺股期貨手續費 NT250( 買或賣 ),期交稅 0.025%( 買或賣 )。台指選擇權手續費 NT66( 買或賣 ),期交稅 0.125%( 買或賣 )。 註* (4口手續費 ,權利金 70 點 )
短線價格波動:臺指選擇權 > 臺股期貨 >現貨短線操作獲利倍數:臺指選擇權 > 臺股期貨 >現貨
各商品短線獲利情況比較
Call 漲跌 Put 漲跌
2/1 5,858 - 5,858 - 157 - 120 -
2/4 5,850 -0.1% 5,838 -0.3% -4.0% 127 -19.1% 86 -28.3%
2/5 5,844 -0.2% 5,884 0.4% 5.2% 140 -10.8% 52 -56.7%
2/6 5,926 1.2% 5,969 1.9% 22.2% 220 40.1% 50 -58.3%
2月 5800交易日期
加權指數
漲跌%
臺股期貨
漲跌%
相對於保證金漲跌%
統一期貨 投資顧問部 廖朝正
Q&A