2014. 12. 10 monthly 제11호 global it · 2014. 12. 9. · 전기전자 윤혁진 tel. 368-6499...

전기전자 윤혁진

Tel. 368-6499

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반도체/디스플레이 이정

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Global IT

2014. 12. 10 Monthly 제11호

우버는 ‘retail shop의 모바일化’를 추구하는 혁신적 기업

새로운 유통구조와 소비문화 창조

Summary

우버는 단순한 택시서비스업체가 아니라 ‘retail shop의 모바일화’를 추구하는 혁신적 기업 새로운 소비문화와 유통구조 창조

우버(UBER) 택시로 유명한 미국의 ‘우버 테크놀로지스’가 지난 11월 8일 새로운 펀딩 계획을 발표하였으며, 평가받게 되는 기업가치가 무

려 US$300억(약 33.5조원)를 넘어서는 것으로 추산. 2014년 6월에도 US$12억을 조달하면서 받았던 기업가치가 US$182억(약 21.3조

원)이었는데, 5개월 사이 기업가치가 무려 60% 이상 높게 평가받는 것이며, 우버의 기업가치는 미국의 상장기업인 트위터(시가총액

US$234.6억)를 넘어서는 것임. 당사는 우버는 단순한 택시 서비스업체가 아니라 ‘retail shop의 모바일화’를 추구하는 혁신적인 기업이기

때문에, 시장에서 매우 높은 가치평가를 받고 있는 것이며 판단함. 우버는 분명히 새로운 유통구조와 소비문화를 창조하고 있는 것이며, 이

러한 우버의 혁신적 생각에 구글과 아마존이 투자하고 있는 것임

애플의 ‘애플페이(Apple Pay)’가 카드사와 연합해 2014년 10월 20일부터 모바일 결제서비스를 시작함. ‘애플페이’ 서비스를 시작한 지 72

시간만에 이용횟수 100만건을 돌파하였으며, 이는 ‘구글월렛(Google Wallet)’을 포함하여 그 동안 출시된 다른 모바일 결제서비스의 성과

를 합친 것보다 많은 것. 이렇듯 ‘애플페이’는 1) 터치ID를 이용한 사용자의 편리성 극대화와 2) 보안성 강화, 3) 미국 은행과 신용카드社와

의 적극적 제휴 등으로 성공적으로 보급되고 있는 것으로 판단. ‘애플페이’는 기존 ‘아이비콘 생태계’와 함께 모바일 결제시스템에 새로운

혁신을 불러일으켜 사용자에게 새로운 경험치를 제공할 것이며, 궁극적으로 사물인터넷시대와 빅데이터시대에서 사용자의 소비문화가 ‘모바일 제품’과 접목되어 크게 변하고 있고, 이러한 소비문화의 대변화 속에서 애플의 새로운 수익원이 될 결제시장의 성장 방향성을 보여주

는 것으로 전망됨

11월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 상승과 미국 경기 호조 등으로 강세 시현 Best Apple vs. Worst Google

2014년 11월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 미국 경기 호조와 실적 기대감 등으로 강세를 시현. 미국 Apple 주가는 9월

출시한 아이폰6의 판매가 호조를 보이고, 당초 우려가 높았던 애플페이가 미국 금융권과 유통업계를 중심으로 초기 안착에 성공하면서 11

월 한달간 10.1%나 상승하여 대형 IT업체들 중에서 가장 큰 폭의 상승을 기록하였으며, 미국 Intel 주가는 2015년 PC 교체 수요 증가 기

대감과 자사주 취득 확대 발표로 9.5% 상승. 반면, Google 주가는 유럽연합의 구글에 대한 제재(검색서비스와 광고서비스 분리 종용) 이

슈로 3.3% 하락하며 약세를 기록

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서는 반도체와 디스플레이, 2차전지 관련업체들의 주가가 상대적으로 강세를 기록한 반면, LED 관련

업체들 주가는 한국업체 중심으로 약세를 보임. 블랙프라이데이와 사이버먼데이 등 연말 소비시즌을 맞이하여 강한 프로모션으로 IT기기

수요가 증가할 것이라는 기대감으로 반도체업체들 주가 중에서 미국 Sandisk와 Intel, Micron Technology 주가가 각각 9.9%, 9.5%,

8.6% 상승함. 반도체장비업체들인 일본의 TEL과 미국 Applied Materials, LAM Research 주가 역시 미국 및 일본 증시 강세 속에서 지

난 11월 한달간 각각 16.4%, 8.9%, 6.1% 상승하였으며, 한국의 에스에프에이와 기가레인 주가가 각각 9.5%, 11.3% 상승

디스플레업체들의 주가 역시 좋은 흐름을 기록. LG디스플레이 주가는 LCD산업 호조에 따른 패널가격 상승과 4Q14 실적 기대감으로

8.3% 상승, 일본 JDI 주가도 업황 호조와 엔화약세 지속에 따른 수혜 기대감, 낙폭과대 인식 확산 등으로 11월 한달간 23.3%나 급등함

2014년 11월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입으로 하락 반전 4Q14 DRAM가격 견조한 흐름 + 1Q15 완만한 하락세 예상

2014년 11월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입과 선두권 DRAM 업체들의 수율 개선 등으로 하락하여, 4Gb DDR3 고정거래가

격은 전월대비 3.2%mom 감소한 US$3.66를 기록함. 4Q14 DRAM가격은 공급업체들의 일부 CAPA 확대와 미세공정기술 전환, 11월 이

후 PC OEM업체들의 수요 약화 등으로 하락세로 반전하겠지만, 시장참여자들의 낮은 재고수준을 고려해볼 때 하락세는 매우 제한적일 것

이며, 1Q15 DRAM가격 역시 비수기에도 불구하고 공정전환 어려움과 양호한 PC시장 수요 등으로 완만한 하락세에 그칠 것으로 예상

2014년 11월 NAND 플래시메모리가격은 애플향 수요 호조에도 불구하고 공급 업체간 경쟁 심화와 마이크론 테크놀로지의 분기말 재고조

정 영향 등으로 크게 하락함. 2014년 11월 32Gb 및 64Gb NAND 플래시메모리가격(MLC기준)은 전월대비 각각 3.51%, 5.07% 하락한

US$2.20, US$2.81을 기록하였으며, 128Gb 가격도 전월대비 3.12% 하락한 US$7.77를 기록. 4Q14 NAND 플래시메모리 가격은 애플

향 수요가 마무리되고 비수기에 진입하면서 추가적인 하락세를 보이며 1Q15까지 이어질 것으로 예상됨

Summary

2014년 11월 TV용 패널가격은 미국 및 유럽 수요 회복과 세트업체들의 적극적인 구매로 상승세 지속 IT용 패널가격은 수요둔화 우려

와공급축소로 혼조세, 하지만 전반적으로 보합세 기록

2014년 11월 TV용 패널가격은 연말특수에 앞서 세트업체들의 적극적인 구매와 미국 및 유럽의 수요 회복, 대형 패널 중심 양산 전환,

32인치 패널의 타이트한 수급 등으로 32인치 및 40인치뿐만 아니라 50인치대에서 상승세를 기록. 2014년 11월 32인치 및 40인치 TV용

패널가격은 공급량 조절과 TV세트업체들의 수요 호조 등으로 각각 1.7%mom, 0.8%mom 상승한 US$117, US$241를 기록하였으며,

46인치 TV용 패널가격은 US$292로 전월대비 보합을 기록하며 안정세를 보임. 4Q14 TV용 패널가격은 세트업체들의 적극적인 구매와

선진국 수요 호조 등으로 강세를 보일 것이며, 비수기인 1Q15에도 제한적인 하락세를 보일 전망

모니터용용 패널가격은 공급업체들의 모니터용 패널 생산 축소로 강보합세를 기록하였지만, 노트북용 패널가격은 노트북PC 수요 둔화에

대한 우려와 시장참여자들의 보수적인 시각 전환 등으로 약보합세에 그침. 2014년 11월 15.6인치 노트북용 패널가격은 0.5%mom 하락

한 US$38.5, 19인치 모니터용 패널가격은 0.2%mom 상승한 US$59.7를 기록함

2014년 10월 중대형 LCD 패널 출하량은 애플향 태블릿PC용 패널 수요 급증과 모니터용 패널 수요 증가, 견조한 TV용 패널 수요 등으

로 0.3%mom, 4.7%yoy 증가한 8,076만대를 기록하며, 월간기준 사상최대를 달성. TV용 패널 출하량은 중국향 수요가 마무리되고 대형

패널 중심으로 생산되면서 1.2%mom 감소한 2,155만대를 기록하였지만, 40인치 이상의 대형 패널 수요 호조와 UHD-TV용 비중 증가

등으로 12.1%yoy 증가하며 질적인 성장을 지속함

Top Picks: SK하이닉스, LG디스플레이, LG이노텍

2014년 12월 한국 IT업체들의 주가는 환율급등(원달러)과 4Q14 실적개선 등에도 불구하고 엔화약세 가속과 중국경기 둔화, 유가하락에

의한 일부 국가들의 경기 불안감 증대 등으로 당분간 박스권에서 기간조정을 보일 것으로 판단됨. 단지, 환율(원달러)상승과 4Q14 실적

개선 기대감, 매력적인 Valuation 등을 고려할 경우, 주가의 하방은 강화될 것이며, 업체별로 낙폭과대 인식이 확산되거나 모멘텀이 발생

할 경우 빠른 반등이 일어날 수 있을 것으로 기대. 결론적으로, 12월 한국 IT업체들의 주가는 전반적으로 11월대비 밴드폭이 다소 높아진

박스권에서 기간조정국면을 보일 것이며, 개별업체들을 중심으로 이슈가 있는 업체들에 관심이 가져가는 것이 합리적일 것으로 판단

당사는 IT 대형업체들 중에서는 4Q14 실적 개선 기대감이 높은 ‘SK하이닉스와 ‘LG디스플레이’, 2015년 중장기 실적이 개선되는 ‘LG이

노텍’을 추천하며, ‘삼성전자’ 주가는 4Q14 실적 개선과 Valuation상 매력도가 부각되면서 저점을 다져갈 것으로 전망되어 비선호주에서

제외함

중소형업체들 중에서는 삼성전자의 반도체 신규라인 투자가 지속되면서 중장기적 성장성이 부각되고 있는 ‘원익IPS’와 스마트 자동화물류

장비 투자 증가 및 중국 디스플레이업체들의 OLED투자 본격화로 2015년 실적 성장이 기대되는 ‘에스에프에이’, 반도체 및 디스플레이용

특수가스전문업체인 ‘원익머트리얼즈’, 삼성전자의 메탈소재 채택 확대에 의한 RF커넥터사업부 실적 회복 및 반도체장비 신규공급, 테스

트솔루션시장 진출로 중장기 성장성이 부각될 ‘기가레인’, 반도체용 쿼츠부문 전문업체인 ‘원익QnC’ 등을 추천

반도체/디스플레이 이정

Tel. 368-6124

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전기전자 윤혁진

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Contents

Summary

I. 2014년 11월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2014년 12월 Global IT 주제

2. ‘애플페이’가 이끄는 핀테크 혁명과 ‘아이비콘’ 생태계 모바일 쇼핑 대변화

3. 2014년 11월 주요 IT업체 주가 동향

4. 2014년 11월 반도체산업 동향

5. 2014년 11월 디스플레이산업 동향

6. 2014년 11월 전기전자산업 동향

7. 2014년 12월 IT산업 투자전략

기업분석

SK하이닉스(000660.KS)

LG 디스플레이(034220.KS)

삼성전기(009150.KS)

서울반도체(046890.KQ)

에스에프에이(056190.KQ)

대덕전자(008060.KS)

대덕GDS(004130.KS)

기가레인(049080.KQ)

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Analyst 이정/윤혁진 | IT

도표 1

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2015년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[IT 대형]

삼성전자 KRW 1,287,000 170,284 3.5 4.3 -10.8 -13.9 -6.2 8.1 1.2 3.3

Apple USD 118.93 697,505 10.1 16.0 31.5 49.7 48.4 13.9 4.3 7.7

Google USD 549.08 369,820 -3.3 -5.7 -3.9 3.5 -2.1 18.2 3.1 10.0

Microsoft USD 47.81 394,091 1.8 5.2 16.8 25.4 27.8 15.1 3.8 8.9

Intel USD 37.25 180,104 9.5 6.7 36.3 56.3 43.5 15.7 3.0 7.0

[IT Software]

IBM USD 162.17 160,493 -1.4 -15.7 -12.0 -9.7 -13.5 9.6 6.7 8.0

Amazon USD 338.64 156,793 10.9 -0.1 8.3 -14.0 -15.1 91.9 13.1 18.6

Facebook USD 77.70 217,292 3.6 3.8 22.7 65.3 42.2 40.6 6.2 20.1

Twitter USD 41.74 26,485 0.7 -16.1 28.7 0.4 -34.4 122.4 7.8 44.5

Naver KRW 756,000 22,384 0.3 -1.6 -0.3 9.2 4.4 30.5 9.1 18.3

[반도체]

SK하이닉스 KRW 48,050 31,421 1.3 5.8 8.8 35.7 30.6 8.0 1.7 3.3

Intel USD 37.25 180,104 9.5 6.7 36.3 56.3 43.5 15.7 3.0 7.0

TSMC TWD 141.50 118,340 8.4 14.1 18.4 34.8 34.1 12.9 3.0 6.4

Micron Technology USD 35.95 38,591 8.6 10.3 25.7 70.4 65.3 9.0 2.2 5.5

Toshiba JPY 527.50 18,830 9.1 15.0 26.5 19.3 19.3 12.1 1.5 6.5

Sandisk USD 103.46 22,828 9.9 5.6 7.1 51.8 46.7 15.6 3.0 7.6

[반도체/FPD 장비]

ASML EUR 84.93 46,211 6.9 16.6 34.9 23.3 24.8 23.8 4.5 18.3

AMAT USD 24.05 29,279 8.9 4.1 19.1 39.0 36.0 15.8 3.0 9.8

TEL JPY 8,087.00 12,304 16.4 13.4 32.3 45.7 40.4 21.6 2.2 9.7

LAM Research USD 82.64 13,136 6.1 14.9 33.2 58.6 51.8 15.2 2.6 8.7

Canon JPY 3,801.50 42,712 12.2 11.8 13.9 11.5 14.2 16.3 1.4 7.2

Nikon JPY 1,692.00 5,714 12.6 12.0 5.0 -12.9 -15.8 15.8 1.1 6.0

삼성테크윈 KRW 28,150 1,343 -14.2 -34.0 -50.8 -50.4 -48.3 13.7 0.8 9.3

에스에프에이 KRW 49,750 802 9.5 13.1 19.9 20.6 21.0 14.6 1.7 6.3

원익IPS KRW 14,050 1,016 4.1 8.1 21.1 60.6 63.8 11.1 2.3 6.4

기가레인 KRW 12,800 204 11.3 43.8 14.3 na 178.3 9.7 2.2 6.6

주1: 주가는 2014년 11월 28일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준

자료: 유진투자증권

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도표 2

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2015년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[디스플레이]

LG디스플레이 KRW 33,950 10,912 8.3 -3.1 25.0 39.1 33.9 6.6 1.0 2.2

Sharp JPY 283.00 4,056 3.3 -13.7 -1.7 -15.5 -15.3 13.4 1.8 5.5

JDI JPY 392.00 1,986 23.3 -25.6 -33.7 na na 16.5 0.6 2.6

AUO TWD 14.60 4,532 1.4 -1.7 28.9 59.9 55.0 8.5 0.7 3.2

CMI TWD 14.80 4,752 6.9 -2.6 27.6 35.0 33.2 8.8 0.6 3.2

Corning USD 21.02 26,944 2.9 0.8 -1.3 23.1 18.0 13.4 1.3 7.3

Nitto Denko JPY 6,263.00 9,167 5.2 14.9 33.4 20.2 41.2 14.8 1.7 6.3

[PC/TV/휴대폰]

삼성전자 KRW 1,287,000 170,284 3.5 4.3 -10.8 -13.9 -6.2 8.1 1.2 3.3

LG전자 KRW 63,600 9,349 -2.6 -15.9 -12.8 -7.0 -6.6 8.2 0.8 4.1

HP USD 39.06 72,897 8.9 2.8 16.6 42.8 39.6 9.5 2.1 5.6

Nokia EUR 6.69 31,155 0.5 4.6 18.2 17.5 20.4 21.9 3.1 10.2

Sony JPY 2,600.00 25,181 25.5 30.7 59.8 39.3 42.4 19.7 1.2 4.3

Lenovo USD 10.88 15,584 -4.7 -8.1 13.3 18.4 15.4 112.2 25.7 7.2

[2차전지]

Tesla USD 244.52 30,658 1.2 -9.3 17.7 92.1 62.5 80.5 25.9 39.6

Panasonic JPY 1,532.50 31,668 17.4 20.6 40.2 30.4 25.2 16.9 1.8 5.7

LG화학 KRW 206,500 12,292 3.3 -23.4 -20.6 -28.9 -31.1 10.7 1.1 4.9

삼성SDI KRW 134,000 8,277 6.3 -11.6 -11.6 -23.6 -17.3 21.1 0.8 10.9

솔브레인 KRW 31,900 469 18.1 9.1 -8.9 -37.5 -28.5 10.9 1.1 5.4

[LED]

Cree USD 36.34 4,341 15.4 -20.2 -24.5 -34.9 -41.9 25.1 1.4 11.2

Epistar TWD 58.20 1,757 6.0 -10.5 -14.1 14.1 1.8 18.1 1.1 7.0

GTAT USD 0.44 61 -27.3 -97.5 -97.4 -95.5 -95.0 1.2 0.3 0.3

Rubicon USD 5.14 134 16.0 -17.6 -39.5 -49.5 -48.3 na 0.9 na

서울반도체 KRW 17,800 932 -3.0 -39.0 -53.9 -57.4 -55.9 24.5 1.7 8.3

LG이노텍 KRW 99,900 2,124 18.2 -25.7 -21.6 23.8 19.4 10.9 1.2 3.9

주1: 주가는 2014년 11월 28일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준


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I. 2014년 11월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2014년 12월 Global IT 주제

1) 우버의 기업가치 US$300억에 달함 우버는 단순한 택시서비스업체가 아니라 ‘retail

shop의 모바일化’를 추구하는 혁신적 기업

우버(UBER) 택시로 유명한 미국의 ‘우버 테크놀로지스’가 지난 11월 8일 새로운 펀딩 계획을 발표하였으며,

평가받게 되는 기업가치가 무려 US$300억(약 33.5조원)를 넘어서는 것으로 추산된다. 2014년 6월에도

US$12억을 조달하면서 받았던 기업가치가 US$182억(약 21.3조원)이었는데, 5개월 사이 기업가치가 무려

60% 이상 높게 평가받는 것이며, 우버의 기업가치는 미국의 상장기업인 트위터(시가총액 US$234.6억)를

넘어서는 것이다.

유휴자원의 효율적 소비를 의미하는 ‘공유경제(Sharing Economy)’의 대명사인 우버는 45개국 200개 이상

의 도시에서 택시 서비스를 제공하고 있지만, 택시서비스업체에 대한 가치 평가를 US$300억 이상을 한다

는 것은 그 이면에 숨어있는 가치를 반영하고 있는 것으로 판단된다. 당사는 우버는 단순한 택시 서비스업

체가 아니라 ‘retail shop의 모바일화’를 추구하는 혁신적인 기업이기 때문에, 시장에서 매우 높은 가치평가

를 받고 있는 것으로 판단한다.

도표 3 ‘ ’

도표 4

자료: UBER, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권

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2) 실시간 모바일 운송서비스업체 ‘우버’ 새로운 유통구조와 소비문화를 창조!!

우버(UBER) 서비스 창업자인 트래빅스 칼라닉(Travis Kalanick)은 2009년 실시간 모바일 운송 서비스 ‘우버’를 창업하였다. 우버는 택시 서비스로 시작하였지만, 실제적으로 사람뿐만 아니라 다양한 사물들을 수송

하는 실험을 하고 있으며, 칼라닉의 최종목표는 사람이 직접 운전대를 잡을 일이 없게 만드는 것이라고 밝

히고 있다. 즉, 우버는 모바일 기기를 통해 사용자가 원하는 것을 원하는 장소에 전달하는 것을 목표로 삼고

있는 것이다.

우버는 최근 ‘우버 아이스크림’이라는 이벤트를 실시하였다. 먹고 싶을 때, 스마트폰으로 주문해서 원하는

장소에 바로 갖다주는 실험을 실시하였던 것이다. 우버는 분명히 새로운 유통구조와 소비문화를 창조하고

있는 것이며, 이러한 우버의 혁신적 생각에 구글과 아마존이 투자하고 있는 것이다.

삼성전자를 포함한 기존의 IT업체들은 하드웨어를 판매하였지만, 애플과 구글, 아마존, 스타벅스와 같은 글

로벌 기업들은 하드웨어와 상품 속에 새로운 소비문화를 함께 팔고 있다. 우버는 더 나아가 사용자의 편리

성을 극대화시키는 개념으로 새로운 소비문화와 유통구조의 혁신을 함께 소비자에게 황홀한 경험을 전달해

주고 있는 것이다.

도표 5 –

도표 6–

자료: UBER, 유진투자증권 자료: UBER, 유진투자증권

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2. ‘애플페이’가 이끄는 핀테크 혁명과 ‘아이비콘’ 생태계 모바일 쇼핑 대변화

1) 애플과 미국 유통업체의 ‘모바일 결제’ 전쟁 ‘애플페이’의 질주에 제동을 걸고 나선

미국 유통업체들

애플의 ‘애플페이(Apple Pay)’가 카드사와 연합해 2014년 10월 20일부터 모바일 결제서비스를 시작하였다.

‘애플페이’ 서비스를 시작한 지 72시간만에 이용횟수 100만건을 돌파하였으며, 이는 ‘구글월렛(Google

Wallet)’을 포함하여 그 동안 출시된 다른 모바일 결제서비스의 성과를 합친 것보다 많은 것이다. 이렇듯 ‘애플페이’는 1) 터치ID를 이용한 사용자의 편리성 극대화와 2) 보안성 강화, 3) 미국 은행과 신용카드社와의

적극적 제휴 등으로 성공적으로 보급되고 있는 것으로 판단된다.

대형 약국체인 CSV와 라이트 에이드는 ‘애플페이’에 대한 거부 움직임을 보이는 것과 같이, ‘애플페이’의 성

공적인 시장 진입은 시장에 큰 파장을 불러일으키고 있다. CSV헬스는 미국 내 7,700여곳의 매장, 라이트

에이드는 4,570여곳의 매장을 갖고 있는 대형 유통업체이며, 이들을 포함한 미국 14개 대형 유통업체는

2012년 MCX(Merchant Customer Exchange)라는 합작회사를 세웠고, MCX에는 월마트, 베스트바이, K

마트, 세븐일레븐, 타겟 등 58개 업체가 참여하고 있는 미국 최대유통업체 컨소시엄이며, 11만개 매장에서

연간 US$1조의 매출을 올리고 있고, 전체 소매시장의 20%를 차지하고 있다.

MCX는 2014년 9월 모바일 결제서비스 ‘커런트C(CURRENTC)’를 처음으로 공개하였으며, 2015년부터 본

격적으로 서비스를 시작할 예정이다. 유통업체들이 ‘커런트C’라는 자체 모바일 결제 플랫폼을 개발한 것은

수수료를 둘러싼 신용카드업체와의 갈등에서 주도권을 잡기 위한 것이다. ‘커런트C’는 스마트폰 화면에 띄워

진 QR 바코드기술을 이용하여 보안성에서 ‘애플페이’에 비해 약점을 보일 수 있지만, 스마트폰 사용자라면

누구나 이용할 수 있는 것이 장점이다.

‘애플페이’는 아메리칸 익스프레스, 마스터카드, 비자카드 등 미국 3대 신용카드업체를 통해 결제를 진행하

지만, ‘커런트C’는 ACH(Automated Clearing House) 네트워크에 연결되어 사용자 계좌에서 바로 돈을 출

금하는 방식이기 때문에 카드사에 지급했던 수수료를 절감할 수 있다.

도표 7 ‘ ’ 도표 8‘ ’

자료: Apple, 시장자료, 유진투자증권 자료: 시장자료, 유진투자증권

‘ ’

‘ ’

www.Eugenefn.com _11


2) ‘애플페이’의 성공 비결 사용자의 편리성 극대화, 보안성 강화, 은행 및 신용카드사

와의 적극적 제휴

애플은 지난 9월 9일 모바일 결제시스템 ‘애플 페이(Apple Pay)’를 공개하였다. ‘애플페이(Apple Pay)’는 지

문인식센서 '터치ID'와 NFC(근거리무선통신)를 활용한 지불결제기능이다. 신용카드 정보를 먼저 저장해둔

후 플라스틱 카드가 아닌 ‘아이폰’이나 ‘애플워치’로 결제하는 방식이며, 아메리칸 익스프레스, 마스터카드,

비자 등 신용카드업체와 씨티그룹, 뱅크오브아메리카 등과 같은 대형은행과 제휴. 맥도날드와 메이시스 백

화점, 나이키, 토이저러스 등 22만개 이상 점포와 그루폰, 스타벅스, 타깃, 세포라, 우버 등 애플리케이션에

서 사용이 가능하다. 2014년 10월부터 서비스 시작할 예정이다.

‘애플페이’는 기존 ‘아이비콘 생태계’와 함께 모바일 결제시스템에 새로운 혁신을 불러일으켜 사용자에게 새

로운 경험치를 제공할 것이며, 궁극적으로 사물인터넷시대와 빅데이터시대에서 사용자의 소비문화가 ‘모바

일 제품’과 접목되어 크게 변하고 있고, 이러한 소비문화의 대변화 속에서 애플의 새로운 수익원이 될 결제

시장의 성장 방향성을 보여주는 것으로 판단된다.

도표 9 ‘ ’ 도표 10 ‘ ’

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 시장자료, 유진투자증권

도표 11 ‘ ’ 도표 12 ‘ ’

자료: Apple, 시장자료, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권

‘ ’



애플의 ‘애플페이’는 출시되자마자, 미국 은행과 카드사 등의 지원 하에서 빠른 속도로 보급되고 있다. 2016

년에 총거래액이 US$2,000억(약 220조원)에 달할 것이라는 전망까지 나오고 있는 현재, ‘애플페이’의 성공

비결에 대해 점검할 필요가 있을 것이다. ‘애플페이’는 첫째, 사용자의 편리성이 극대화되어 있다. 기존 ‘아이튠스’와 연동되어 있기 때문에 애플 아이폰 사용자는 쉽게 이용할 수 있으며, 특히 비밀번호 입력이 아닌

터치ID를 이용한 지문인식방식으로 접근하고 있어 사용자에게 매우 편리하다는 점이 가장 큰 매력이다. 둘

째, 보안성 측면이다. ‘애플페이’는 2중 3중으로 보안이 설정되어 있고, 이러한 보안성이 철저하는 점이 결

국 사용자를 흡수하는 동시에 미국의 많은 금융권이 쉽게 제휴를 맺을 수 있게 된 것으로 판단된다. 카드번

호를 토큰방식으로 일반 코드로 변환하고, 이 특수한 토큰은 아이클라우드로 동기화되지 않고 애플 특수 보

안칩에 암호화되어 저장된다. 터치ID라는 사용자 지문도 암호화되어 이 칩에 저장되며, 아이폰을 NFC단말

기에 다가서면 토큰 정보는 카드사 소비자의 계정과 연결되고 결제된다. 거래 때마다 새롭게 생성되는 16개

의 디지털 숫자가 이용되며, 지문인식이 꼭 필요하다.

‘애플페이’는 크게 터치 ID와 NFC라는 기술 플랫폼과 패스북(Passbook)과 아이폰이라는 제품 플랫폼, 아

이클라우드라는 서비스 플랫폼이 연동되어 모바일 결제서비스의 '보안'을 보장하고 있다. 애플은 중장기적

관점으로 모바일 결제서비스를 준비해 왔으며, 이는 경쟁업체들이 단기간에 쫓아갈 수 있는 사항이 아니다.

기존의 애플 고객들의 충성도를 높이는 것은 기본이고 이러한 선점효과로 인해 정체되어 있는 모바일 점유

율을 더욱 올릴 수 있을 것으로 기대된다.

도표 13 ‘ ’

도표 14 ‘ ’

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권

‘ ’



3. 2014년 11월 주요 IT업체 주가 동향

1) 11월 IT 대형업체들 주가는 3Q14 실적 및 4Q14 전망에 따라 엇갈리는 양상이었지만,

전반적으로 상승세 기록 Best Apple vs. Worst Google

2014년 11월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 미국 경기 호조와 실적 기대감 등으로 강세를

시현하였다. 미국 Apple 주가는 9월 출시한 아이폰6의 판매가 호조를 보이고, 당초 우려가 높았던 애플페

이가 미국 금융권과 유통업계를 중심으로 초기 안착에 성공하면서 11월 한달간 10.1%나 상승하여 대형 IT

업체들 중에서 가장 큰 폭의 상승을 기록하였으며, 미국 Intel 주가는 2015년 PC 교체 수요 증가 기대감과

자사주 취득 확대 발표로 9.5% 상승하였다. 반면, Google 주가는 유럽연합의 구글에 대한 제재(검색서비스

와 광고서비스 분리 종용) 이슈로 3.3% 하락하며 약세를 기록하였다.

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서는 반도체와 디스플레이, 2차전지 관련업체들의 주가가 상대적으로

강세를 기록한 반면, LED 관련업체들 주가는 한국업체 중심으로 약세를 보였다. Black Friday와 Cyber

Monday 등 연말 소비시즌을 맞이하여 강한 프로모션으로 IT기기 수요가 증가할 것이라는 기대감으로 반도

체업체들 주가 중에서 미국 Sandisk와 Intel, Micron Technology 주가가 각각 9.9%, 9.5%, 8.6% 상승하

였다. 반도체장비업체들인 일본의 TEL과 미국 Applied Materials, LAM Research 주가 역시 미국 및 일

본 증시 강세 속에서 지난 11월 한달간 각각 16.4%, 8.9%, 6.1% 상승하였으며, 한국의 에스에프에이와 기

가레인 주가가 각각 9.5%, 11.3% 상승하였다.

디스플레업체들의 주가 역시 좋은 흐름을 기록하였다. LG디스플레이 주가는 LCD산업 호조에 따른 패널가

격 상승과 4Q14 실적 기대감으로 8.3% 상승하였으며, 일본 JDI 주가도 업황 호조와 엔화약세 지속에 따른

수혜 기대감, 낙폭과대 인식 확산 등으로 11월 한달간 23.3% 급등하였다.

LED업체들 주가는 낙폭과대 인식 확대와 글로벌 증시 상승 속에서 반등하여, LG이노텍과 미국의 Cree,

Rubicon 주가가 각각 18.2%, 15.4%, 16.0%나 상승하였다. 2차전지업체들 주가 역시 낙폭과대 인식 확산

과 증시 상승에 힘입어 상승세로 전환하였으며, 일본 Panasonic과 솔브레인, 삼성SDI 주가가 전월대비 각

각 17.4%, 18.1%, 6.3% 상승하였다.

도표 15 도표 16

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11.01 11.08 11.15 11.22

삼성전자 Apple Google

Intel Microsoft

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11.01 11.08 11.15 11.22

Amazon IBM Facebook

Twitter NAVER

11.28

자료: Bloomberg, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권



도표 17 도표 18

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11.01 11.08 11.15 11.22

SK하이닉스 Intel TSMC

Micron Sandisk Toshiba

Qualcomm

11.28

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11.01 11.08 11.15 11.22

LG디스플레이 CMI

AUO Sharp

Corning Nitto Denko

JDI

11.28


도표 19 도표 20

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11.01 11.08 11.15 11.22

AMAT ASML

TEL LAM Research

Canon Nikon

삼성테크윈 에스에프에이

원익IPS 기가레인

11.28

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11.01 11.08 11.15 11.22

삼성전자 LG전자 HP

Sony Panasonic Nokia

11.28


도표 21 도표 22

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11.01 11.08 11.15 11.22

Tesla Panasonic

삼성SDI LG화학

솔브레인

11.28

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11.01 11.08 11.15 11.22

Cree Epistar

Rubicon GTAT

LG이노텍 서울반도체

사파이어테크놀로지

11.28




4. 2014년 11월 반도체산업 동향

1) 2014년 11월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입으로 하락 반전 4Q14

DRAM가격 완만한 흐름 예상

2014년 11월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입과 선두권 DRAM 업체들의 수율 개선 등으로 하

락하여, 4Gb DDR3 고정거래가격은 전월대비 3.2%mom 감소한 US$3.66를 기록하였다. 4Q14 DRAM가

격은 공급업체들의 일부 CAPA 확대와 미세공정기술 전환, 11월 이후 PC OEM업체들의 수요 약화 등으로

하락세로 반전하겠지만, 시장참여자들의 낮은 재고수준을 고려해볼 때 하락세는 매우 제한적일 것이며,

1Q15 DRAM가격 역시 비수기에도 불구하고 공정전환 어려움과 양호한 PC시장 수요 등으로 완만한 하락

세에 그칠 것으로 예상된다.

2014년 11월 NAND 플래시메모리가격은 애플향 수요 호조에도 불구하고 공급 업체간 경쟁 심화와 마이크

론 테크놀로지의 분기말 재고조정 영향 등으로 크게 하락하였다. 2014년 11월 32Gb 및 64Gb NAND 플

래시메모리가격(MLC기준)은 전월대비 각각 3.51%, 5.07% 하락한 US$2.20, US$2.81을 기록하였으며,

128Gb 가격도 전월대비 3.12% 하락한 US$7.77를 기록하였다. 4Q14 NAND 플래시메모리 가격은 애플

향 수요가 마무리되고 비수기에 진입하면서 추가적인 하락세를 보이며 1Q15까지 이어질 것으로 예상된다.

도표 23

4Gb DDR3 4Gb DDR3 모듈

가격(US$) 증가율(sequential) 가격(US$) 증가율(sequential)

2014년 8월 상반월 3.69 0.00 32.00 0.00

2014년 8월 하반월 3.69 0.00 32.00 0.00

2014년 9월 상반월 3.69 0.00 32.00 0.00

2014년 9월 하반월 3.69 0.00 32.00 0.00

2014년 10월 상반월 3.75 1.63 32.75 2.34

2014년 10월 하반월 3.78 0.80 32.75 0.00

2014년 11월 상반월 3.66 -3.17 31.75 -3.05

2014년 11월 하반월 3.66 0.00 31.75 0.00

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

도표 24

32Gb MLC 64Gb MLC 128Gb MLC

가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential)

2014년 7월 상반월 2.31 0.87 3.04 0.66 8.15 0.25

2014년 7월 하반월 2.34 1.30 3.05 0.33 8.15 0.00

2014년 8월 상반월 2.34 0.00 3.05 0.00 8.07 -0.98

2014년 8월 하반월 2.34 0.00 3.05 0.00 8.07 0.00

2014년 9월 상반월 2.32 -0.85 3.05 0.00 8.07 0.00

2014년 9월 하반월 2.32 0.00 3.05 0.00 8.07 0.00

2014년 10월 상반월 2.32 0.00 3.05 0.00 8.07 0.00

2014년 10월 하반월 2.31 -0.43 3.00 -1.64 8.07 0.00

2014년 11월 상반월 2.28 -1.30 2.96 -1.33 8.02 -0.62

2014년 11월 하반월 2.20 -3.51 2.81 -5.07 7.77 -3.12

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권



도표 25 도표 26

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14

DDR3 4Gb

DDR3 2Gb

(US$)

(30)

(20)

(10)

0

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14

고정거래가격 premium(우)

현물가격

고정거래가격

(US$) (%)

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

도표 27 도표 28

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14

고정거래가격 프리미엄(우)

32Gb MLC 고정거래가격

32Gb MLC 현물가격

(US$) (%)

0.0

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14



(US$)

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

도표 29 도표 30

20,000

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14

DDR3 4Gb 현물가격

SK하이닉스 주가(우)

(US$) (원)

20,000

25,000

30,000

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11월13 2월14 5월14 8월14 11월14

현물가격 premium


(원)(%)

자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권



도표 31 도표 32

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

반도체 출하액 증가율(yoy)

삼성전자 주가 증가율(yoy, 우)

(%)(%)

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1,600,000

0.0

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0.8

1.0

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1.4

1.6

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

BB Ratio

삼성전자 주가(우)

(원)(X)

자료: WSTS, Datastream, 유진투자증권 자료: SEMI, DataStream, 유진투자증권

도표 33 도표 34

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30,000

35,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

반도체 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

(100)

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0

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0

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1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

DRAM 출하액

증가율(yoy, 우)

((US$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: WSTS, 유진투자증권

도표 35 도표 36

(60)

(40)

(20)

0

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140

0

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1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

NAND 플래시메모리 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

Nanya

Inotera

Powerchip

(NT$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: 각 사, 유진투자증권

(%)



도표 37 도표 38

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(100)

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

DRAM ASP 증가율(yoy)


(원)(% yoy)

0

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

DRAM ASP 증가율(yoy)


(원)(% yoy)

주: 증가율은 전년대비

자료: WSTS, 유진투자증권


자료: WSTS, 유진투자증권

도표 39 도표 40

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0

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16,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

대만 노트북PC 출하량

증가율(yoy, 우)

(천대) (%yoy

(50)

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8,000

10,000

12,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

대만 motherboard 출하량

증가율(yoy, 우)

(천대) (%yoy)


자료: 각 사, Digitimes, 유진투자증권


자료: 각 사, Digitimes, 유진투자증권

(%yoy)



5. 2014년 11월 디스플레이산업 동향

1) 2014년 11월 TV용 패널가격은 미국 및 유럽 수요 회복과 세트업체들의 적극적인 구매

로 상승세 지속 IT용 패널가격은 수요둔화 우려가 반영되며 보합세 기록

2014년 11월 TV용 패널가격은 연말특수에 앞서 세트업체들의 적극적인 구매와 미국 및 유럽의 수요 회복,

대형 패널 중심 양산 전환, 32인치 패널의 타이트한 수급 등으로 32인치 및 40인치뿐만 아니라 50인치대에

서 상승세를 기록하였다. 2014년 11월 32인치 및 40인치 TV용 패널가격은 공급량 조절과 TV세트업체들

의 수요 호조 등으로 각각 1.7%mom, 0.8%mom 상승한 US$117, US$241를 기록하였으며, 46인치 TV

용 패널가격은 US$292로 전월대비 보합을 기록하며 안정세를 보이고 있다. 4Q14 TV용 패널가격은 세트

업체들의 적극적인 구매와 선진국 수요 호조 등으로 강세를 보일 것이며, 비수기인 1Q15에도 제한적인 하

락세를 보일 전망이다. 2015년 패널가격은 전반적으로 공급업체들의 제한적인 CAPA 증가로 인한 타이트한

수급여건이 이어져 안정적인 흐름을 기록할 것으로 예상된다.

모니터용용 패널가격은 공급업체들의 모니터용 패널 생산 축소로 강보합세를 기록하였지만, 노트북용 패널

가격은 노트북PC 수요 둔화에 대한 우려와 시장참여자들의 보수적인 시각 전환 등으로 약보합세에 그쳤다.

2014년 11월 15.6인치 노트북용 패널가격은 0.5%mom 하락한 US$38.5, 19인치 모니터용 패널가격은

0.2%mom 상승한 US$59.7를 기록하였다.

도표 41 도표 42

40" TV 46" TV 15.6"W NB 19" MNT

가격 증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential)

4월14 223.3 0.9 292.0 0.0 4월14 37.7 0.8 57.7 0.0

5월14 225.3 0.9 292.0 0.0 5월14 38.0 0.8 57.9 0.3

6월14 230.3 2.2 292.0 0.0 6월14 38.2 0.5 58.1 0.3

7월14 231.3 0.4 292.0 0.0 7월14 38.6 1.0 58.6 0.9

8월14 232.3 0.4 292.0 0.0 8월14 38.9 0.8 59.1 0.9

9월14 236.8 1.9 292.0 0.0

9월14 38.9 0.0 59.4 0.5

10월14 238.8 0.8 292.0 0.0 10월14 38.7 -0.5 59.6 0.3

11월14 240.8 0.8 292.0 0.0 11월14 38.5 -0.5 59.7 0.2

자료: IHS, 유진투자증권 자료: IHS, 유진투자증권

도표 43 도표 44

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

11월12 5월13 11월13 5월14 11월14

32"TV

40"TV

LG디스플레이 주가(우)

(원)(%)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

11월12 5월13 11월13 5월14 11월14

15.6"NB

19"MNT

LG디스플레이 주가(우)

(원)(%)


자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권


자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권



2) 2014년 10월 TV용 패널 출하량 중국향 수요 마무리와 대형패널 중심 생산으로

1.2%mom 감소 모니터용 패널 출하량 대형크기 수요 증가와 세트업체들의 적극

적 구매로 3.8%mom 증가 태블릿PC용 패널 출하량 애플효과로 5.6%mom 증가

2014년 10월 중대형 LCD 패널 출하량은 애플향 태블릿PC용 패널 수요 급증과 모니터용 패널 수요 증가,

견조한 TV용 패널 수요 등으로 0.3%mom, 4.7%yoy 증가한 8,076만대를 기록하며, 월간기준 사상최대를

달성하였다. TV용 패널 출하량은 중국향 수요가 마무리되고 대형 패널 중심으로 생산되면서 1.2%mom 감

소한 2,155만대를 기록하였지만, 40인치 이상의 대형 패널 수요 호조와 UHD-TV용 비중 증가 등으로

12.1%yoy 증가하며 질적인 성장을 지속하고 있다.

2014년 10월 노트북용 패널 출하량은 계절적 비수기 진입과 노트북PC 수요 둔화, 이에 따른 세트업체들의

조절 등으로 8.2%mom 감소한 1,663만대를 기록하였으나, 전년대비로는 윈도XP 종료효과와 양호한 글로

벌 수요 기반 등으로 20.9%yoy 증가하였다. 모니터용 패널 출하량은 공급업체들의 생산량 조절 속에서 대

형크기 및 IPS용과 같은 프리미엄급 수요 증가와 세트업체들의 적극적인 구매 등으로 3.8%mom, 5.9%yoy

증가한 1,377만대를 달성하였다.

태블릿PC용 패널 출하량은 애플 신제품 수요 증가로 5.6%mom 증가한 2,801만대를 기록하였지만, 전년대

비로는 애플을 제외한 대부분 업체들의 수요 약세로 7.7%yoy 감소하였다.

도표 45 도표 46

(20)

0

20

40

60

80

100

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

중대형 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

TV용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)


자료: IHS, 유진투자증권





도표 47 도표 48

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

Notebook용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

Monitor용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)





도표 49 도표 50

(200)

0

200

400

600

800

1,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

10월11 10월12 10월13 10월14

태블릿용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 51 도표 52

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)







도표 53 도표 54

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 55 도표 56

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

600

700

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)(US$M) (%)

(150)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

4월13 7월13 10월13 1월14 4월14 7월14 10월14

매출액

증가율(MoM, 우)

(US$M) (%)



주: 증가율은 전월대비


도표 57 도표 58

(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

100

200

300

400

500

600

700

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

0

20

40

60

80

100

120

10월11 4월12 10월12 4월13 10월13 4월14 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)







도표 59 도표 60

(200)

0

200

400

600

800

1,000

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

11월11 6월12 1월13 8월13 3월14 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)(US$M) (%)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

0

20

40

60

80

100

120

140

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 61 도표 62

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

TV생산

증가율(yoy, 우)

(천대) (%

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

10월10 10월11 10월12 10월13 10월14

TV 수출

증가율(yoy, 우)

(천대) (%)

자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권 자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권

도표 63 도표 64

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

0

10

20

30

40

50

60

70

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

미국 ISM제조업지수


(원)(% yoy)

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

(40)

(20)

0

20

40

60

80

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

미국 ISM제조업지수 증가율


(원)(% yoy)

자료: Datastream, 유진투자증권



(%)



도표 65 도표 66

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

0

20

40

60

80

100

120

140

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

일본 제조업지수


('05=100) (원)

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

일본 제조업지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 67 도표 68

20

30

40

50

60

70

60

70

80

90

100

110

120

130

10월04 10월06 10월08 10월10 10월12 10월14

일본 제조업지수

미국 ISM제조업지수(우)

('05=100)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

10월04 10월06 10월08 10월10 10월12 10월14

일본 제조업지수 증가율

미국 ISM제조업지수 증가율(우)

(% yoy) (% yoy)




도표 69 도표 70

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

6

7

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 실질시간당임금 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 실질소비자지출 증가율








도표 71 도표 72

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 실질산업생산 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(30)

(10)

10

30

50

70

90

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 실업률 증가율






도표 73 도표 74

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 내구재 주문액 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 소매 판매 증가율






도표 75 도표 76

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 전자제품 판매 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(70)

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 PC재고 증가율








도표 77 도표 78

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 전자제품 재고 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 소비자신뢰지수 증가율






도표 79 도표 80

100,000

300,000

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1,700,000

(40)

(20)

0

20

40

60

80

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 ISM 제조업지수 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국가계저축률 증가율






도표 81 도표 82

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10

12

14

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 가계대출금액 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

75

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85

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95

100

105

110

115

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)미국 경기선행지수







도표 83 도표 84

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 미국 경기선행지수 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

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1,500,000

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100

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106

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)OECD선행지수



자료: Datastream, 유진투자증권 자료: Datastream, 유진투자증권

도표 85 도표 86

100,000

300,000

500,000

700,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(8)

(6)

(4)

(2)

0

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8

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) OECD선행지수 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(4)

(2)

0

2

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14

16

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

한국 경기선행지수 증가율


(% yoy) (원)





도표 87 도표 88

100,000

300,000

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1,100,000

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1,500,000

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96

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100

102

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106

108

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국 경기선행지수


(원)

100,000

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500,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

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(8)

(6)

(4)

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10

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국 경기선행지수 증가율


(원)(% yoy)






도표 89 도표 90

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

90

95

100

105

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국 경기동행지수


(원)

100,000

300,000

500,000

700,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(10)

(8)

(6)

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0

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12

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국 경기동행지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 91 도표 92

100,000

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700,000

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1,100,000

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65

11월10 11월11 11월12 11월13 11월14

중국 PMI제조업지수


(원)

100,000

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700,000

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(15)

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20

11월10 11월11 11월12 11월13 11월14

중국 PMI제조업지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 93 도표 94

100,000

300,000

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700,000

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1,100,000

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(% yoy) 중국 소매매출 증가율


(원)

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(10)

0

10

20

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50

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(%yoy) 중국 전자제품 소매매출 증가율








도표 95 도표 96

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

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85

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105

110

115

120

11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)중국 소비자기대지수


100,000

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1,100,000

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(15)

(10)

(5)

0

5

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

(원)(% yoy) 중국 소비자기대지수 증가율





도표 97 도표 98

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국산업생산지수


(원)

100,000

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500,000

700,000

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1,500,000

1,700,000

(60)

(40)

(20)

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11월04 11월06 11월08 11월10 11월12 11월14

중국 수입수지 증가율


(원)(% yoy)






6. 2014년 11월 전기전자산업 동향

1) 대만 IT업체 10월 실적 애플효과로 호조 LED업체들 경쟁심화와 재고조정으로 부진

대만 IT업체들의 10월 실적은 애플효과 본격화와 대형 TV 수요 호조, 양호한 PC 판매 등으로 전반적으로

개선되었다. 대만 휴대폰 ODM업체들의 10월 매출액은 애플 아이폰6 생산 주문량 증가뿐만 아니라 화웨이

와 샤오미 등의 위탁 생산량 증가로 Foxconn 실적이 크게 개선되면서 12.0%mom, 21.7%yoy 기록, 성장

세를 지속하였다.

2차전지업체 10월 매출액은 애플효과와 노트북용 PC 판매 호조 등으로 8.4%mom, 17.6%yoy 증가하였으

며, 대만 PCB업체들 10월 매출액 역시 전방산업의 견조한 수요 증가로 5.3%mom, 10.5%yoy 증가하였다.

대만 LED업체들의 10월 매출액은 업체간 경쟁심화와 재고조정 등으로 12.2%mom로 크게 감소한 58.4억

대만달러에 그치며 부진한 모습을 보였다.

도표 99 도표 100

(40)

(20)

0

20

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0

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10월12 4월13 10월13 4월14 10월14

(%)(TWD mn) 매출액(좌)

YoY Growth

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10월12 4월13 10월13 4월14 10월14


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권

도표 101 도표 102

(40)

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0

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0

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10월12 4월13 10월13 4월14 10월14


YoY Growth

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20,000

25,000

10월12 4월13 10월13 4월14 10월14


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권



7. 2014년 12월 IT산업 투자전략

1) 당사의 2014년 11월 IT 추천전략에서 다소 부진 11월 최선호주 전략 양호

당사는 지난 ‘2014년 11월 최선호주 vs. 비선호주’ 투자전략에서 최선호주로 대형업체 중에서는 ‘SK하이닉

스(000660.KS, BUY, 목표주가 60,000원)’와 ‘LG디스플레이(034220.KS, BUY, 목표주가 46,000원)’, ‘LG이노텍(011070.KS, BUY, 목표주가 140,000원)’, ‘쿠쿠전자(192400.KS, BUY, 목표주가 300,000

원)’, 삼성테크윈(012450.KS, BUY, 목표주가 55,000원)을 추천하였으며, 중소형업체들 중에서는 ‘원익

IPS(030530.KQ, BUY, 목표주가 17,000원)’와 ‘원익머트리얼즈(104830.KQ, BUY, 목표주가 65,000원)’, ‘기가레인(049080.KQ, BUY, 목표주가 15,000원)’, ‘원익QnC(074600.KQ, BUY, 목표주가 18,000원)’를

선호하였다. 그리고, 비선호주로 ‘삼성전자(005930.KS, BUY, 목표주가 1,600,000원)’와 ‘LG전자

(066570.KS, HOLD, 목표주가 86,000원)’, ‘삼성SDI (006400.KS, BUY, 목표주가 170,000원)’, ‘삼성전

기’를 선택하였다.

지난 2014년 11월 한달동안 KOSPI는 0.8% 상승하는 동안, 4Q14 실적 호조가 기대되는 LG디스플레이와

SK하이닉스 주가가 각각 7.5%, 0.4% 상승하였으며, 낙폭과대 인식 확산으로 LG이노텍 주가 역시 17.4%

급등하며 빠르게 반등하였다. 반도체장비업체들인 기가레인과 원익IPS 주가 역시 수주 증가 기대감으로 각

각 10.5%, 3.2% 상승한 반면, 한화그룹 매각 이슈로 급락한 삼성테크윈과 3Q14 실적이 예상치를 하회한

쿠쿠전자 주가가 각각 15.0%, 10.6% 하락하였다. 비선호주로 추천하였던 업체들의 주가는 4Q14 실적모메

텀이 약한 LG전자(-3.4%)를 제외하고는 상승하였다. 삼성전자 주가는 자사주매입으로 2.6% 상승하였으며,

삼성SDI와 삼성전기 주가는 낙폭과대인식 확산과 삼성그룹 지배구조 변화 기대감 등으로 각각 5.5%,

24.0% 상승하였다. 결과적으로, ‘2014년 11월 최선호주 vs. 비선호주’ 투자전략에서 최선호주 전략은 전반

적으로 다소 양호하였지만, 비선호주 전략에서 부진하였던 것으로 판단된다.

도표 103

주가 시가총액 수익률(%) Valuation(2015년)

(원) (백만원) 1M 3M 6M YTD P/E P/B EV/EBITDA

KOSPI 1,980.78 - 0.8 -4.2 -0.7 -1.5

KOSPI대비 상대주가수익률(%)

SK하이닉스 48,050 34,980,514 0.4 10.1 9.5 32.0 8.0 1.7 3.3

삼성테크윈 28,150 1,495,610 -15.0 -29.8 -50.1 -46.8 13.8 0.8 8.4

원익IPS 14,050 1,131,034 3.2 12.3 21.8 65.2 11.1 2.3 6.4

원익머트리얼즈 45,200 278,477 -8.2 2.1 -1.0 11.2 8.9 1.4 4.8

기가레인 12,800 226,617 10.5 48.1 15.0 179.7 9.7 2.2 6.6

원익QnC 10,650 138,823 -2.2 -0.2 -14.1 30.1 6.5 1.2 6.3

LG디스플레이 33,950 12,147,843 7.5 1.1 25.8 35.4 6.6 1.0 2.2

쿠쿠전자 198,000 1,941,065 -10.6 5.5 91.1 na 23.9 3.7 13.5

최선호주

LG이노텍 99,900 2,364,344 17.4 -21.5 -20.9 20.8 10.9 1.2 3.9

삼성전자 1,287,000 189,574,240 2.6 8.5 -10.1 -4.7 8.1 1.2 3.3

LG전자 63,600 10,408,001 -3.4 -11.6 -12.0 -5.1 8.2 0.8 4.1

삼성SDI 134,000 9,214,447 5.5 -7.3 -10.8 -15.8 21.1 0.8 10.9 비선호주

삼성전기 60,800 4,541,377 24.0 15.0 -2.6 -15.2 41.3 1.1 6.7

주: 2014년 11월 28일 종가 기준




2) 2014년 12월 한국 IT산업 Top Picks SK하이닉스, LG디스플레이, LG이노텍, 원익

IPS, 에스에프에이, 원익머트리얼즈, 기가레인, 원익QnC

2014년 12월 한국 IT업체들의 주가는 환율급등(원달러)과 4Q14 실적개선 등에도 불구하고 엔화약세 가속

과 중국 및 유럽경기 둔화, 유가하락에 의한 일부 국가들의 경기 불안감 증대 등으로 당분간 박스권에서 기

간조정을 보일 것으로 판단된다. 단지, 환율(원달러)상승과 4Q14 실적 개선 기대감, 매력적인 Valuation 등

을 고려할 경우, 주가의 하방은 강화될 것이며, 업체별로 낙폭과대 인식이 확산되거나 모멘텀이 발생할 경

우 빠른 반등이 일어날 수 있을 것으로 기대된다. 결론적으로, 12월 한국 IT업체들의 주가는 전반적으로 11

월대비 밴드폭이 다소 높아진 박스권에서 기간조정국면을 보일 것이며, 개별업체들을 중심으로 이슈가 있는

업체들에 관심이 가져가는 것이 합리적일 것으로 판단된다.

당사는 IT 대형업체들 중에서는 4Q14 실적 개선 기대감이 높은 ‘SK하이닉스(000660.KS, BUY, 목표주가

60,000원)’와 ‘LG디스플레이(034220.KS, BUY, 목표주가 46,000원)’, 2015년 중장기 실적이 개선되는

‘LG이노텍(011070.KS, BUY, 목표주가 140,000원)’을 추천하며, ‘삼성전자(005930.KS, BUY, 목표주가

1,600,000원)’ 주가는 4Q14 실적 개선과 Valuation상 매력도가 부각되면서 저점을 다져갈 것으로 전망되

어 비선호주에서 제외한다.

중소형업체들 중에서는 삼성전자의 반도체 신규라인 투자가 지속되면서 중장기적 성장성이 부각되고 있는

‘원익IPS(030530.KQ, BUY, 목표주가 17,000원)’와 반도체 및 디스플레이용 특수가스전문업체인 ‘원익머

트리얼즈(104830.KQ, BUY, 목표주가 65,000원)’, 삼성전자의 메탈소재 채택 확대에 의한 RF커넥터사업

부 실적 회복 및 반도체장비 신규공급, 테스트솔루션시장 진출로 중장기 성장성이 부각될 ‘기가레인

(049080.KQ, BUY, 목표주가 15,000원)’, 반도체용 쿼츠부문 전문업체인 ‘원익QnC(074600.KQ, BUY,

목표주가 18,000원)’, 스마트 자동화물류장비 투자 및 중국 디스플레이업체들의 OLED 투자 확대로 2015

년 실적 개선이 기대되는 ‘에스에프에이(056190.KQ, BUY, 목표주가 60,000원)’ 등을 추천한다.

도표 104

최선호주 산업군 분류 비선호주

SK하이닉스 반도체

원익IPS

원익머트리얼즈

원익QnC

기가레인

LG디스플레이

에스에프에이

디스플레이

(LCD, AMOLED)

휴대폰 LG전자, 삼성SDI

전기전자 삼성전기

LG이노텍 LED

주: ‘12월 최선호주 vs. 비선호주’는 당사의 투자의견과 상관이 없으며, 오직 단기적인 주가 전망에만 기초한 것임




도표 105

2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 2014F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F 2016F

실적(십억원)

매출액 201,104 52,868 57,464 59,083 59,277 228,693 53,675 52,353 47,447 50,660 204,136 47,018 51,430 53,432 54,903 206,783 215,102

영업이익 29,049 8,779 9,531 10,164 8,311 36,785 8,489 7,187 4,061 4,948 24,685 4,966 5,708 7,484 7,770 25,928 27,728

세전이익 29,915 9,045 9,828 10,239 9,252 38,364 9,649 7,785 4,847 5,788 28,069 5,818 6,573 8,362 8,662 29,416 31,431

순이익 23,845 7,155 7,774 8,245 7,301 30,475 7,574 6,251 4,222 4,630 22,678 4,654 5,259 6,690 6,930 23,533 25,145

수익성(%)

영업이익률 14.4 16.6 16.6 17.2 14.0 16.1 15.8 13.7 8.6 9.8 12.1 10.6 11.1 14.0 14.2 12.5 12.9

세전이익률 14.9 17.1 17.1 17.3 15.6 16.8 18.0 14.9 10.2 11.4 13.7 12.4 12.8 15.7 15.8 14.2 14.6

순이익률 11.9 13.5 13.5 14.0 12.3 13.3 14.1 11.9 8.9 9.1 11.1 9.9 10.2 12.5 12.6 11.4 11.7

부문별 실적

반도체 부문

매출액 34,887 8,576 8,679 9,742 10,439 37,437 9,394 9,784 9,890 10,258 39,326 10,034 10,467 11,910 12,281 44,692 49,637

영업이익 4,174 1,072 1,759 2,063 1,995 6,888 1,949 1,861 2,263 2,462 8,536 2,107 2,407 3,692 3,930 12,136 14,339

영업이익률 12.0 12.5 20.3 21.2 19.1 18.4 20.7 19.0 22.9 24.0 21.7 21.0 23.0 31.0 32.0 27.2 28.9

DP(Display Panel) 부문

매출액 32,999 7,108 8,182 8,085 6,462 29,837 6,097 6,329 6,255 6,387 25,067 6,269 6,755 7,946 7,997 28,966 32,667

영업이익 3,215 767 1,122 985 107 2,981 -84 216 55 128 316 251 372 556 640 1,818 2,327

영업이익률 9.7 10.8 13.7 12.2 1.7 10.0 -1.4 3.4 0.9 2.0 1.3 4.0 5.5 7.0 8.0 6.3 7.1

IM(IT&모바일) 부문

매출액 105,845 32,820 35,538 36,572 33,887 138,817 32,442 28,452 24,577 25,943 111,415 25,633 27,578 27,025 26,207 106,443 104,300

영업이익 19,418 6,507 6,284 6,696 5,470 24,958 6,429 4,422 1,751 2,075 14,677 2,435 2,482 2,973 2,752 10,642 9,821

영업이익률 18.3 19.8 17.7 18.3 16.1 18.0 19.8 15.5 7.1 8.0 13.2 9.5 9.0 11.0 10.5 10.0 9.4

CE(소비자가전) 부문

매출액 51,113 11,243 12,775 12,048 14,265 50,332 11,316 13,003 11,596 12,922 48,838 10,632 12,181 12,101 13,968 48,883 50,698

영업이익 2,332 234 429 351 659 1,673 192 767 46 323 1,328 213 487 303 489 1,491 1,602

영업이익률 4.6 2.1 3.4 2.9 4.6 3.3 1.7 5.9 0.4 2.5 2.7 2.0 4.0 2.5 3.5 3.1 3.2




도표 106


실적(십억원)

매출액 10,162.2 2,781.1 3,932.6 4,083.6 3,367.7 14,165.1 3,742.7 3,922.9 4,312.1 4,965.3 16,942.9 4,583.8 4,565.8 5,101.3 5,307.3 19,558.1 21,273.2

영업이익 -238.6 317.0 1,113.6 1,164.5 784.8 3,379.8 1,057.3 1,083.9 1,301.2 1,747.8 5,190.1 1,296.6 1,150.8 1,506.4 1,554.4 5,508.2 4,914.1

세전이익 -199.3 208.2 1,012.8 1,019.7 834.2 3,074.9 969.5 858.0 1,314.9 1,724.6 4,867.0 1,276.5 1,134.1 1,493.3 1,545.3 5,449.2 4,912.8

순이익 -158.8 178.6 946.8 958.2 789.2 2,872.9 802.3 673.8 1,095.1 1,379.7 3,950.8 1,021.2 907.3 1,194.7 1,236.2 4,359.3 3,930.3

수익성(%)

영업이익률 -2.3 11.4 28.3 28.5 23.3 23.9 28.2 27.6 30.2 35.2 30.6 28.3 25.2 29.5 29.3 28.2 23.1

세전이익률 -2.0 7.5 25.8 25.0 24.8 21.7 25.9 21.9 30.5 34.7 28.7 27.8 24.8 29.3 29.1 27.9 23.1

순이익률 -1.6 6.4 24.1 23.5 23.4 20.3 21.4 17.2 25.4 27.8 23.3 22.3 19.9 23.4 23.3 22.3 18.5

DRAM사업부

매출액(십억원) 7,242 1,989 2,849 2,940 2,425 10,203 2,992 3,077 3,277 3,749 13,095 3,514 3,458 3,827 3,991 14,789 15,616

출하량(2Gb Equiv. M Units) 4,121 1,253 1,506 1,472 1,284 5,515 1,537 1,742 1,862 2,140 7,281 2,157 2,234 2,400 2,581 9,372 11,774

ASP(2Gb Equiv. US$) 1.56 1.46 1.68 1.80 1.78 1.69 1.78 1.69 1.69 1.62 1.71 1.51 1.43 1.48 1.43 1.46 1.23

영업이익(십억원) -214 298 883 911 703 2,796 1,122 1,154 1,327 1,687 5,290 1,405 1,245 1,454 1,477 5,581 4,658

영업이익률(%) -3.0 15.0 31.0 31.0 29.0 27.4 37.5 37.5 40.5 45.0 40.4 40.0 36.0 38.0 37.0 37.7 29.8

NAND 플래시메모리사업부

매출액(십억원) 2,540 682 951 980 775 3,388 623 741 906 1,086 3,356 940 978 1,145 1,186 4,249 5,137

출하량(16Gb Equiv. M Units) 1,730 509 657 732 630 2,529 579 890 1,120 1,398 3,986 1,314 1,410 1,542 1,647 5,914 7,763

ASP(16Gb Equiv. US$) 1.30 1.23 1.29 1.20 1.16 1.22 1.01 0.82 0.80 0.72 0.80 0.66 0.64 0.69 0.67 0.67 0.61

영업이익(십억원) -32 20 219 245 70 554 -37 -59 -18 54 -60 -113 -98 46 71 -94 235

영업이익률(%) -1.3 3.0 23.0 25.0 9.0 16.4 -6.0 -8.0 -2.0 5.0 -1.8 -12.0 -10.0 4.0 6.0 -2.2 4.6


도표 107


실적(십억원)

매출액 348.7 60.3 79.3 106.5 177.0 423.0 142.0 90.7 147.7 158.8 539.3 169.1 197.5 185.0 126.3 677.9 583.2

영업이익 26.5 -2.2 3.1 12.6 41.6 55.1 28.6 9.6 23.5 32.9 94.6 37.6 50.0 43.5 15.1 146.2 105.6

세전이익 22.7 -3.0 3.1 11.2 41.1 52.4 29.6 8.5 23.9 33.4 95.4 38.1 50.6 44.1 15.7 148.4 108.3

순이익 17.9 -2.5 -0.9 9.0 31.7 37.4 22.7 6.0 17.9 25.0 71.8 28.6 37.9 33.0 11.7 111.3 81.2

수익성(%)

영업이익률 7.6 -3.6 3.9 11.8 23.5 13.0 20.1 10.6 15.9 20.7 17.5 22.2 25.3 23.5 11.9 21.6 18.1

세전이익률 6.5 -4.9 4.0 10.5 23.2 12.4 20.9 9.3 16.2 21.0 17.7 22.5 25.6 23.8 12.4 21.9 18.6

순이익률 5.1 -4.1 -1.2 8.5 17.9 8.8 16.0 6.7 12.1 15.8 13.3 16.9 19.2 17.9 9.3 16.4 13.9

[원익IPS 개별기준]

매출액(십억원) 238.8 31.7 49.8 72.3 139.5 293.3 110.5 53.7 110.5 120.5 395.2 128.0 153.6 138.8 85.1 505.5 399.1

영업이익(십억원) 3.3 -6.9 -2.5 4.8 34.0 29.4 23.2 1.1 15.5 24.1 63.8 28.2 39.9 31.9 6.8 106.8 62.7

영업이익률(%) 1.4 -21.8 -5.0 6.6 24.4 10.0 21.0 2.0 14.0 20.0 16.2 22.0 26.0 23.0 8.0 21.1 15.7

[원익머트리얼즈]

매출액(십억원) 110.1 28.8 29.5 34.2 37.5 130.0 31.7 37.0 37.2 38.3 144.2 41.1 43.9 46.2 41.2 172.5 184.1

영업이익(십억원) 23.5 4.7 5.6 7.8 7.6 25.7 5.4 8.5 8.0 8.8 30.7 9.5 10.1 11.6 8.2 39.4 42.9

영업이익률(%) 21.3 16.4 18.9 22.6 20.3 19.7 16.9 23.0 21.5 23.0 21.3 23.0 23.0 25.0 20.0 22.8 23.3




도표 108


실적(십억원)

매출액 2,934.7 655.4 778.7 743.8 734.1 2,912.0 603.8 723.5 605.0 755.3 2,687.6 645.2 722.4 806.3 828.3 3,002.2 3,240.5

영업이익 156.0 25.2 60.8 40.3 -3.5 122.7 3.3 22.8 5.2 10.8 42.1 13.9 25.5 43.6 42.4 125.5 159.3

세전이익 164.2 42.3 74.4 49.9 2.7 169.3 12.1 35.2 7.8 13.6 68.7 14.9 26.6 44.8 43.8 130.1 166.5

순이익 131.3 31.5 64.2 40.4 -3.1 133.0 10.3 -32.0 7.1 10.9 -3.7 11.9 21.3 35.9 35.1 104.1 133.2

수익성(%)

영업이익률 5.3 3.8 7.8 5.4 -0.5 4.2 0.5 3.2 0.9 1.4 1.6 2.2 3.5 5.4 5.1 4.2 4.9

세전이익률 5.6 6.5 9.6 6.7 0.4 5.8 2.0 4.9 1.3 1.8 2.6 2.3 3.7 5.6 5.3 4.3 5.1

순이익률 4.5 4.8 8.2 5.4 -0.4 4.6 1.7 -4.4 1.2 1.4 -0.1 1.8 2.9 4.4 4.2 3.5 4.1

부문별 실적(십억원)

엔진부문(Power System)

매출액 860.0 201.2 229.4 236.4 285.4 952.4 214.0 245.8 236.6 331.3 1,027.7 265.0 304.8 335.2 368.8 1,273.7 1,375.1

영업이익 42.2 11.7 12.6 10.0 1.3 35.5 4.5 9.2 4.7 13.3 31.6 8.0 10.7 15.1 18.4 52.1 60.3

영업이익률 4.9 5.8 5.5 4.2 0.4 3.7 2.1 3.8 2.0 4.0 3.1 3.0 3.5 4.5 5.0 4.1 4.4

특수부문(Defense System) -23.3

매출액 751.3 145.6 187.1 175.8 134.9 643.5 149.0 196.7 135.1 189.2 670.0 160.8 185.0 203.4 193.3 742.5 803.5

영업이익 36.1 3.1 8.3 8.2 -0.9 18.6 -2.0 8.1 2.6 5.7 14.4 3.2 7.4 12.2 7.7 30.6 36.2

영업이익률 4.8 2.1 4.4 4.6 -0.7 2.9 -1.4 4.1 1.9 3.0 2.1 2.0 4.0 6.0 4.0 4.1 4.5

SS(Security Solution)

매출액 719.5 160.3 178.9 187.4 193.3 719.9 168.7 176.3 176.0 184.8 705.8 171.9 180.5 207.5 197.1 757.0 826.4

영업이익 156.0 12.5 22.1 16.6 11.8 63.0 2.7 -3.5 3.5 1.8 4.5 5.2 9.0 14.5 12.8 41.5 52.4

영업이익률 21.7 7.8 12.4 8.9 6.1 8.8 1.6 -2.0 2.0 1.0 0.6 3.0 5.0 7.0 6.5 5.5 6.3

반도체장비

매출액 300.0 79.5 105.1 68.8 60.6 314.0 72.1 104.7 57.3 50.0 284.1 47.5 52.3 60.1 69.1 228.9 235.6

영업이익 17.0 6.2 13.1 -4.9 -14.8 -0.4 -0.8 9.1 -5.6 -10.0 -7.3 -2.4 -1.6 1.8 3.5 1.3 10.5

영업이익률 5.7 7.8 12.5 -7.1 -24.4 -0.1 -1.1 8.7 -9.8 -20.0 -2.6 -5.0 -3.0 3.0 5.0 0.6 4.4

반도체부품

매출액 304.1 68.7 78.3 75.4 59.9 282.3 57.9

영업이익 -5.0 -8.3 4.7 10.4 -0.9 6.0 -2.1

영업이익률 -1.6 -12.1 6.0 13.8 -1.4 2.1 -3.7


도표 109


실적(십억원)

매출액 751.0 185.2 196.6 187.8 167.6 737.2 151.6 181.9 183.7 182.2 699.5 174.9 181.8 195.6 190.8 743.1 796.5

영업이익 56.2 6.4 13.7 5.5 -24.6 1.0 -2.2 7.1 11.4 7.2 23.4 3.6 12.3 14.4 11.4 41.6 53.1

세전이익 61.2 10.3 18.9 3.7 -22.3 10.6 6.0 8.1 15.5 9.9 39.6 6.1 13.6 18.1 14.8 52.6 64.4

순이익 48.3 8.2 14.4 2.3 -16.6 8.4 4.5 8.6 11.5 7.8 32.4 4.6 10.4 13.8 11.3 40.0 48.9

수익성(%)

영업이익률 7.5 3.5 7.0 2.9 -14.7 0.1 -1.5 3.9 6.2 4.0 3.4 2.0 6.8 7.4 6.0 5.6 6.7

세전이익률 8.1 5.6 9.6 2.0 -13.3 1.4 4.0 4.5 8.4 5.5 5.7 3.5 7.5 9.3 7.8 7.1 8.1

순이익률 6.4 4.4 7.3 1.2 -9.9 1.1 3.0 4.7 6.3 4.3 4.6 2.6 5.7 7.0 5.9 5.4 6.1

사업부별 비중(%)

반도체패키징 59.7 54.1 55.1 54.5 59.4 55.7 63.4 66.7 60.6 68.6 64.9 70.7 70.3 69.7 76.5 71.8 77.7

통신장비 40.3 45.9 44.9 45.5 40.6 44.3 36.6 33.3 39.4 31.4 35.1 29.3 29.7 30.3 23.5 28.2 22.3




도표 110


실적(십억원)

매출액 542.7 155.6 184.5 144.5 131.9 616.4 149.7 145.6 152.2 166.0 613.5 160.1 172.1 181.3 198.9 712.4 824.1

영업이익 42.5 19.0 31.2 14.1 -2.0 62.3 12.9 5.9 2.7 10.2 31.7 13.3 15.1 12.0 16.0 56.3 74.1

세전이익 46.5 22.5 36.1 11.2 -2.9 67.0 16.0 4.4 7.2 10.8 38.3 14.5 17.0 15.1 16.7 63.4 82.0

순이익 35.9 15.7 27.9 9.9 -1.7 51.8 12.8 1.2 5.8 8.2 27.9 11.1 12.9 11.5 12.7 48.1 62.4

수익성(%)

영업이익률 7.8 12.2 16.9 9.8 -1.5 10.1 8.6 4.0 1.8 6.2 5.2 8.3 8.8 6.6 8.0 7.9 9.0

세전이익률 8.6 14.5 19.6 7.8 -2.2 10.9 10.7 3.0 4.7 6.5 6.2 9.1 9.9 8.3 8.4 8.9 10.0

순이익률 6.6 10.1 15.1 6.8 -1.3 8.4 8.5 0.8 3.8 4.9 4.5 6.9 7.5 6.3 6.4 6.8 7.6


FPCB 36.7 50.8 50.1 47.5 48.3 49.4 50.7 49.2 47.3 45.1 48.0 49.1 49.4 50.0 47.5 49.0 50.9

MLB 41.7 38.3 35.9 43.0 43.7 39.9 41.0 44.0 45.4 45.9 44.1 42.7 40.8 42.1 43.2 42.2 39.4

기타 21.6 10.9 14.0 9.5 8.0 10.7 8.3 10.2 7.9 8.9 8.8 8.2 9.8 8.0 9.3 8.8 9.7


도표 111


실적(십억원)

매출액 56.0 25.3 24.5 24.5 20.5 94.8 23.2 27.2 28.0 28.5 107.0 26.8 40.2 43.5 43.5 154.0 211.5

영업이익 12.0 3.2 4.2 2.9 2.6 12.9 3.0 2.2 4.4 3.9 13.6 3.4 7.3 8.9 7.0 26.6 40.4

세전이익 10.1 2.7 3.5 2.4 2.3 10.9 2.8 2.3 4.3 3.8 13.1 3.2 7.2 8.7 6.8 25.9 40.0

순이익 8.5 2.5 3.7 2.2 2.5 10.8 2.8 2.3 4.3 3.6 13.0 2.9 6.4 7.8 6.2 23.3 36.0

수익성(%)

영업이익률 21.5 12.5 17.3 12.0 12.7 13.7 13.0 8.2 15.8 13.6 12.7 12.7 18.2 20.4 16.1 17.3 19.1

세전이익률 18.0 10.8 14.4 9.8 11.1 11.5 12.0 8.3 15.2 13.2 12.2 12.0 17.8 20.0 15.7 16.8 18.9

순이익률 15.2 9.8 14.9 8.9 12.2 11.4 12.0 8.4 15.4 12.6 12.1 10.8 16.0 18.0 14.2 15.1 17.0


RF통신사업부 39.4 55.1 80.8 60.9 64.5 63.0 42.1 29.1 29.4 40.2 35.0 47.4 35.4 39.6 43.7 41.0 40.2

반도체장비사업부 60.4 44.1 18.0 37.8 47.2 36.4 52.9 67.9 67.9 56.3 61.5 45.1 54.7 44.3 37.9 45.4 41.4

테스트솔루션사업부 및 기타 0.2 1.1 0.3 0.2 1.2 0.6 0.0 0.0 0.0 3.5 0.9 7.5 9.9 16.1 18.4 13.6 18.4




도표 112


실적(십억원)

매출액 110.1 28.8 29.5 34.2 37.5 130.0 31.7 37.0 36.2 38.3 143.2 41.1 43.9 46.2 41.2 172.5 184.1

영업이익 23.5 4.7 5.6 7.8 7.6 25.7 5.4 8.5 7.0 8.8 29.6 9.5 10.1 11.6 8.2 39.4 42.9

세전이익 25.6 4.5 5.7 7.9 6.6 24.6 6.3 8.7 7.3 8.8 31.1 9.8 10.4 11.9 8.1 40.2 44.1

순이익 19.9 3.5 4.4 6.2 5.0 19.1 4.8 6.5 5.3 6.6 23.2 7.3 7.8 8.9 6.1 30.2 33.1

수익성(%)

영업이익률 21.3 16.4 18.9 22.6 20.3 19.7 16.9 23.0 19.3 23.0 20.7 23.0 23.0 25.0 20.0 22.8 23.3

세전이익률 23.3 15.6 19.2 23.1 17.6 18.9 20.0 23.6 20.0 23.1 21.7 23.8 23.8 25.8 19.7 23.3 23.9

순이익률 18.1 12.2 14.8 18.0 13.4 14.7 15.1 17.5 14.6 17.3 16.2 17.8 17.8 19.3 14.8 17.5 18.0


제품 43.8 40.5 41.5 39.2 31.0 38.9 41.5 38.6 38.3 41.5 39.9 43.6 44.7 42.8 43.4 43.6 41.5

상품 55.4 58.5 58.0 60.5 55.2 57.9 58.7 52.6 56.2 50.7 54.4 51.5 50.7 52.9 51.8 51.7 54.2

기타 0.8 1.0 0.5 0.3 13.8 3.2 -0.2 8.8 5.5 7.8 5.7 4.9 4.6 4.3 4.8 4.6 4.3


도표 113


실적(십억원)

매출액 120.1 26.7 29.7 31.7 34.5 122.7 32.5 29.1 30.8 35.8 128.3 37.4 39.6 43.6 40.2 160.8 189.5

영업이익 13.3 2.4 3.0 4.4 2.5 12.2 4.8 4.1 4.4 5.3 18.6 4.9 5.3 6.2 5.4 21.8 26.3

세전이익 8.0 0.6 2.1 4.3 2.7 9.8 4.8 4.2 5.1 6.4 20.5 6.4 7.3 8.0 6.1 27.8 31.2

순이익 4.8 0.2 2.4 3.6 1.2 7.3 3.9 3.4 4.1 5.1 16.4 5.1 5.9 6.4 4.8 22.2 24.9

수익성(%)

영업이익률 11.0 8.9 10.1 13.8 7.2 10.0 14.9 14.0 14.4 14.7 14.5 13.1 13.4 14.2 13.5 13.6 13.9

세전이익률 6.6 2.3 7.2 13.6 7.8 8.0 14.6 14.5 16.6 17.8 16.0 17.1 18.5 18.3 15.1 17.3 16.5

순이익률 4.0 0.8 7.9 11.3 3.4 6.0 11.9 11.6 13.3 14.2 12.8 13.7 14.8 14.7 12.0 13.8 13.2


쿼츠 90.3 83.9 83.0 81.4 83.0 82.8 83.1 80.7 77.8 78.8 80.1 77.3 75.6 72.5 66.2 72.8 64.6

쿼츠 세정 6.5 10.7 9.5 9.8 9.8 9.9 12.2 13.9 14.0 12.1 13.0 11.2 11.5 12.2 14.2 12.3 12.2

세라믹 10.3 10.8 13.4 13.0 11.7 12.3 9.7 10.6 10.8 9.9 10.2 9.1 9.4 9.8 9.9 9.6 10.4

램프 및 기타 -7.0 -5.4 -6.0 -4.2 -4.5 -5.0 -5.0 -5.2 -2.6 -0.8 -3.3 2.4 3.5 5.5 9.7 5.3 12.9




도표 114


실적(십억원)

매출액 310.2 66.7 101.2 110.1 86.1 364.1 92.8 78.7 81.9 93.0 346.3 94.8 105.7 116.3 121.3 438.1 481.1

영업이익 25.7 1.6 0.8 -0.6 -2.7 -0.9 3.4 -0.8 1.1 4.7 8.4 4.6 6.9 8.9 8.9 29.4 34.0

세전이익 15.0 0.9 -0.7 -3.9 -22.4 -26.0 2.7 -3.3 -1.0 1.9 0.3 2.0 4.4 6.5 6.6 19.4 25.9

순이익 14.1 -2.7 -4.9 -8.2 -29.9 -45.8 -2.1 -4.9 -2.3 2.8 -6.5 1.7 3.7 5.5 5.6 16.5 22.1

수익성(%)

영업이익률 8.3 2.3 0.8 -0.5 -3.1 -0.3 3.7 -1.0 1.4 5.0 2.4 4.9 6.5 7.7 7.3 6.7 7.1

세전이익률 4.8 1.4 -0.7 -3.5 -26.0 -7.2 2.9 -4.3 -1.2 2.0 0.1 2.1 4.1 5.6 5.4 4.4 5.4

순이익률 4.5 -4.1 -4.9 -7.5 -34.7 -12.6 -2.3 -6.2 -2.8 3.0 -1.9 1.8 3.5 4.8 4.6 3.8 4.6


반도체 68.8 63.5 44.7 37.0 41.0 44.9 35.5 39.0 42.0 41.0 39.3 47.9 50.7 47.5 47.9 48.5 45.5

전자재료 30.7 34.6 23.5 21.5 26.0 25.5 25.8 29.6 27.7 26.3 27.2 23.2 22.2 22.9 20.8 22.2 21.2

디스플레이 10.2 6.1 33.5 41.6 32.8 30.8 39.1 31.7 35.4 32.7 34.8 28.9 27.2 29.6 31.2 29.3 33.3


도표 115


실적(십억원)

매출액 129.8 28.5 31.4 29.1 27.0 116.0 29.2 31.6 34.8 39.4 135.0 36.8 39.1 40.6 41.5 157.9 160.3

영업이익 11.5 -3.2 -0.4 -0.6 -0.8 -5.0 -0.5 0.7 0.4 3.4 4.0 2.3 3.2 4.7 4.6 14.8 15.9

세전이익 7.1 -3.3 -2.0 -1.0 -4.6 -10.9 -1.0 0.0 -0.2 3.4 2.1 2.2 3.2 4.7 4.6 14.6 15.8

순이익 6.7 -3.1 -2.4 -0.8 -4.5 -10.9 -1.2 -2.6 -0.7 3.4 -1.1 2.0 2.8 4.2 4.1 13.1 14.2

수익성(%)

영업이익률 8.9 -11.1 -1.3 -2.1 -2.9 -4.3 -1.5 2.1 1.0 8.7 3.0 6.1 8.2 11.6 11.1 9.4 9.9

세전이익률 5.4 -11.7 -6.3 -3.3 -17.1 -9.4 -3.4 0.1 -0.7 8.5 1.6 6.0 8.1 11.5 11.0 9.2 9.9

순이익률 5.2 -11.0 -7.6 -2.9 -16.7 -9.4 -4.0 -8.3 -2.1 8.5 -0.8 5.4 7.3 10.3 9.9 8.3 8.9

사업부별 실적

티엘아이(본사)

매출액(십억원) 64.4 15.1 18.5 17.2 16.5 67.3 17.6 21.4 23.4 27.5 89.9 25.5 27.2 27.7 28.4 108.8 106.6

영업이익(십억원) 6.4 0.2 0.8 1.2 2.1 4.3 0.7 3.2 2.3 4.3 10.4 3.5 4.2 4.9 4.8 17.3 16.1

영업이익률(%) 10.0 1.6 4.2 7.2 12.5 6.4 4.1 14.8 9.8 15.5 11.6 13.9 15.3 17.6 16.7 15.9 15.1

윈팩(자회사)

매출액(십억원) 66.7 13.7 13.3 12.3 11.2 50.5 12.3 11.1 12.4 12.9 48.7 12.3 12.9 13.9 14.0 53.2 57.7

영업이익(십억원) 7.3 -3.0 -0.8 -1.5 -3.1 -8.4 -1.2 -2.2 -1.7 -0.5 -5.6 -1.0 -0.6 0.1 0.1 -1.3 1.1

영업이익률(%) 10.9 -21.6 -6.3 -12.3 -28.1 -16.7 -10.0 -19.5 -13.4 -4.0 -11.4 -8.0 -5.0 1.0 1.0 -2.5 1.9




도표 116


실적(십억원)

매출액 29,429.7 6,803.2 6,572.0 6,578.7 7,079.0 27,033.0 5,587.7 5,979.0 6,546.9 7,638.8 25,752.4 6,885.7 7,025.0 7,778.4 7,848.2 29,537.3 30,487.0

영업이익 912.6 151.3 365.9 389.2 257.0 1,163.3 94.3 163.1 474.1 707.2 1,438.7 402.3 487.2 639.6 648.8 2,177.9 2,191.8

세전이익 458.8 40.8 162.3 402.5 224.7 830.3 28.6 292.9 432.0 694.8 1,448.3 391.0 477.0 630.7 641.1 2,139.8 2,173.5

순이익 236.3 3.5 105.3 239.4 70.8 419.0 -82.0 256.0 354.1 590.6 1,118.8 332.4 405.5 536.1 544.9 1,818.8 1,847.5

수익성(%)

영업이익률 3.1 2.2 5.6 5.9 3.6 4.3 1.7 2.7 7.2 9.3 5.6 5.8 6.9 8.2 8.3 7.4 7.2

세전이익률 1.6 0.6 2.5 6.1 3.2 3.1 0.5 4.9 6.6 9.1 5.6 5.7 6.8 8.1 8.2 7.2 7.1

순이익률 0.8 0.1 1.6 3.6 1.0 1.5 -1.5 4.3 5.4 7.7 4.3 4.8 5.8 6.9 6.9 6.2 6.1

제품별 매출비중(%)

노트북 15.1 9.0 11.0 11.0 11.0 10.5 12.0 12.0 10.0 8.6 10.5 10.5 10.7 10.1 10.1 10.3 10.2

모니터 17.3 21.0 21.0 20.0 17.0 19.7 20.0 21.0 17.0 9.2 16.3 11.5 11.7 11.0 10.9 11.3 10.4

TV 46.3 43.0 51.0 44.0 37.0 43.6 41.0 42.0 42.0 51.0 44.4 60.9 60.0 58.6 54.8 58.5 54.0

Application 27.0 17.0 25.0 35.0 26.2 27.0 25.0 31.0 37.4 30.6 28.2 28.7 31.4 35.3 31.1 33.2


도표 117


실적(십억원)

매출액 507.5 115.7 149.4 118.3 95.1 478.5 57.4 69.5 123.5 182.8 433.2 111.7 140.0 172.0 162.2 585.9 704.4

영업이익 70.0 18.3 20.7 18.5 7.1 64.6 2.8 4.5 12.3 23.8 43.3 12.3 18.2 24.1 19.5 74.0 93.7

세전이익 92.9 22.1 24.4 23.6 9.9 79.9 5.0 8.9 12.8 26.0 52.7 14.6 20.6 26.5 21.9 83.6 104.0

순이익 71.3 17.3 17.1 18.4 10.3 63.1 4.7 6.9 10.4 20.3 42.3 11.4 16.0 20.7 17.1 65.2 81.2

수익성(%)

영업이익률 13.8 15.8 13.9 15.6 7.4 13.5 4.8 6.4 9.9 13.0 10.0 11.0 13.0 14.0 12.0 12.6 13.3

세전이익률 18.3 19.1 16.3 19.9 10.4 16.7 8.7 12.7 10.3 14.2 12.2 13.1 14.7 15.4 13.5 14.3 14.8

순이익률 14.1 15.0 11.5 15.5 10.8 13.2 8.3 9.9 8.4 11.1 9.8 10.2 11.5 12.0 10.5 11.1 11.5


물류시스템 76.8 66.2 67.1 68.0 60.6 65.8 71.9 63.3 82.5 83.6 78.5 82.1 78.6 76.7 69.2 76.1 65.9

공정장비 17.9 27.0 28.7 31.8 25.4 28.4 18.9 25.1 8.8 10.9 13.7 9.0 14.3 17.4 24.7 17.1 28.4




도표 118


실적(십억원)

매출액 663.6 158.8 167.4 163.8 145.2 635.1 130.1 133.3 132.6 150.0 546.0 145.4 157.5 172.5 175.8 651.2 741.3

영업이익 107.0 23.7 33.0 26.4 5.5 88.6 10.2 6.8 12.8 12.0 41.8 10.9 13.4 18.1 18.5 60.9 85.6

세전이익 96.0 21.5 30.2 25.8 2.6 80.1 11.5 8.9 15.9 12.3 48.6 11.3 13.8 18.6 18.9 62.5 87.8

순이익 74.2 16.7 21.9 21.4 2.2 62.2 8.5 3.4 10.7 9.5 32.0 8.7 10.6 14.3 14.6 48.2 67.6

수익성(%)

영업이익률 16.1 14.9 19.7 16.1 3.8 13.9 7.9 5.1 9.6 8.0 7.6 7.5 8.5 10.5 10.5 9.3 11.5

세전이익률 14.5 13.5 18.0 15.8 1.8 12.6 8.9 6.6 12.0 8.2 8.9 7.7 8.8 10.8 10.8 9.6 11.8

순이익률 11.2 10.5 13.1 13.0 1.5 9.8 6.5 2.6 8.1 6.3 5.9 6.0 6.7 8.3 8.3 7.4 9.1


반도체사업부 35.9 33.7 30.5 30.6 35.7 32.5 41.3 43.7 47.5 45.2 44.5 46.3 45.9 45.9 47.0 46.3 47.4

LCD사업부 47.2 52.7 56.0 57.9 52.4 54.8 45.8 43.5 44.3 41.3 43.7 40.5 40.1 39.4 37.4 39.3 37.0

기타(2차전지 포함) 16.9 13.6 13.5 11.5 11.9 12.6 12.9 12.7 8.2 13.4 11.9 13.2 14.0 14.7 15.6 14.4 15.6


도표 119


실적(십억원)

매출액 143.8 32.2 29.5 34.2 28.5 124.4 24.3 24.9 26.1 32.4 107.7 30.3 35.2 42.8 42.7 150.9 166.1

영업이익 41.7 9.2 7.5 8.9 6.8 32.4 1.4 3.3 2.2 6.4 13.4 5.7 7.6 11.4 10.9 35.5 39.4

세전이익 42.9 10.4 8.0 9.1 7.2 34.7 2.0 3.2 3.0 6.7 14.9 6.0 8.0 11.8 11.3 37.1 41.9

순이익 41.9 10.0 8.2 9.0 3.9 31.1 1.8 2.7 2.9 5.7 13.1 5.1 6.8 10.0 9.6 31.5 35.6

수익성(%)

영업이익률 29.0 28.5 25.5 26.1 23.7 26.0 5.9 13.1 8.5 19.9 12.4 18.8 21.6 26.7 25.4 23.6 23.7

세전이익률 29.9 32.2 27.2 26.6 25.3 27.9 8.1 13.0 11.4 20.7 13.8 19.8 22.6 27.6 26.5 24.6 25.2

순이익률 29.1 31.0 27.8 26.2 13.8 25.0 7.3 10.7 11.2 17.6 12.1 16.9 19.2 23.5 22.5 20.9 21.4


반도체사업부 64.4 16.3 15.0 14.9 14.4 60.6 12.8 13.9 14.8 15.7 57.2 14.1 15.4 17.3 16.8 63.6 67.8

AMOLED재료사업부 및 기타 79.4 15.9 14.5 19.3 14.1 63.8 11.5 11.0 11.3 16.7 50.5 16.2 19.8 25.4 25.9 87.3 98.3




도표 120 )


실적(십억원)

매출액 558.8 125.1 103.7 136.6 145.5 510.9 138.8 145.4 133.1 143.0 560.3 294.2 348.5 415.9 418.3 1,476.9 1,945.6

영업이익 -37.8 -6.1 -3.8 1.4 -0.3 -8.8 -0.7 2.7 4.8 4.5 11.3 6.2 11.1 17.5 21.1 55.9 84.4

세전이익 -100.5 -9.3 -7.2 -1.3 -6.5 -24.4 -2.8 0.0 1.1 0.6 -1.1 3.2 8.2 14.7 18.4 44.5 74.7

순이익 -88.5 -9.0 -7.4 -1.3 -7.4 -25.1 -3.0 0.1 0.7 0.6 -1.6 3.2 8.2 14.7 18.4 44.5 74.7

수익성(%)

영업이익률 -6.8 -4.9 -3.6 1.0 -0.2 -1.7 -0.5 1.8 3.6 3.1 2.0 2.1 3.2 4.2 5.0 3.8 4.3

세전이익률 -18.0 -7.4 -7.0 -0.9 -4.5 -4.8 -2.0 0.0 0.9 0.4 -0.2 1.1 2.4 3.5 4.4 3.0 3.8

순이익률 -15.8 -7.2 -7.1 -0.9 -5.1 -4.9 -2.2 0.1 0.5 0.4 -0.3 1.1 2.4 3.5 4.4 3.0 3.8


BLU 46.2 33.8 23.9 32.6 25.7 29.2 27.8 30.1 20.2 21.0 24.8 9.7 8.6 8.0 7.4 8.3 6.2

인버터 28.7 27.5 42.3 39.5 42.1 37.9 32.4 28.7 32.0 32.6 31.4 13.9 12.3 10.8 11.3 11.9 9.0

LED 4.2 5.4 10.1 9.0 6.8 7.7 8.2 9.4 10.8 11.5 10.0 7.1 6.4 5.3 5.3 5.9 5.2

태양전지모듈 18.7 32.4 22.5 17.7 24.0 24.1 30.6 30.5 36.0 33.9 32.7 16.8 14.5 12.4 12.0 13.7 10.9

기타(신규사업) 2.1 0.9 1.1 1.1 1.4 1.2 1.0 1.4 1.0 1.0 1.1 52.4 58.2 63.4 63.9 60.1 68.8


도표 121


실적(십억원)

매출액 31.5 1.6 12.5 17.1 22.4 53.6 9.4 11.2 17.6 25.2 63.4 19.8 24.7 30.9 33.8 109.2 171.8

영업이익 -25.2 -10.9 -11.0 -7.9 2.3 -27.5 -0.6 -2.2 -12.9 -2.4 -18.2 -1.2 1.6 2.6 3.3 6.4 16.0

세전이익 -33.4 -11.4 -11.4 -9.2 1.0 -31.0 -1.3 -3.7 -14.2 -3.4 -22.5 -2.2 0.6 1.7 2.5 2.7 13.2

순이익 -27.0 -9.0 -9.5 -7.5 0.5 -25.5 -1.5 -3.4 -11.9 -3.4 -20.3 -2.2 0.6 1.7 2.5 2.7 11.9

수익성(%)

영업이익률 -80.0 -689.3 -88.3 -46.2 10.3 -51.4 -6.5 -20.0 -73.3 -9.5 -28.7 -6.1 6.5 8.5 9.9 5.8 9.3

세전이익률 -106.1 -724.4 -91.1 -53.7 4.7 -57.8 -13.6 -32.8 -80.4 -13.5 -35.6 -11.1 2.6 5.6 7.4 2.4 7.7

순이익률 -85.6 -572.1 -76.0 -43.7 2.2 -47.7 -16.2 -30.8 -67.6 -13.5 -32.0 -11.1 2.6 5.6 7.4 2.4 6.9

사업부별비중%)

사파이어 잉곳 28.7 62.7 42.3 12.5 19.5 23.9 63.5 58.7 15.3 24.3 33.7 25.1 30.3 28.7 31.2 29.2 57.5

사파이어 기판 68.8 36.0 57.6 87.4 76.7 74.5 32.0 36.4 83.0 74.5 63.8 73.3 68.4 70.3 67.9 69.7 41.7




도표 122


실적(십억원)

매출액 85.4 19.2 21.1 20.1 29.9 90.2 21.1 15.7 15.9 28.4 81.0 22.1 20.6 24.4 29.2 96.3 106.5

영업이익 33.8 5.0 6.7 5.1 8.1 24.8 1.8 -1.1 0.0 5.6 6.4 1.9 0.5 3.5 6.8 12.7 19.8

세전이익 33.5 5.0 7.1 5.3 7.9 25.1 2.5 -0.9 0.1 6.0 7.6 2.2 0.9 3.9 7.2 14.3 21.8

순이익 28.2 4.1 7.7 4.9 7.1 23.8 2.0 -0.7 0.1 5.1 6.4 1.9 0.8 3.3 6.1 12.1 18.5

수익성(%)

영업이익률 39.6 26.0 31.9 25.3 27.0 27.5 8.7 -7.0 0.1 19.9 7.9 8.5 2.6 14.5 23.2 13.2 18.6

세전이익률 39.2 25.9 33.5 26.2 26.3 27.9 11.8 -6.0 0.5 21.0 9.4 10.1 4.4 16.1 24.7 14.8 20.4

순이익률 33.0 21.5 36.5 24.3 23.8 26.4 9.5 -4.7 0.6 17.9 7.9 8.6 3.7 13.7 21.0 12.6 17.4

사업부별비중%)

Slimming 99.9 97.4 94.3 90.0 92.3 93.4 99.8 96.8 142.9 96.9 106.7 94.7 92.9 92.8 93.0 93.3 90.6

ITO코팅 0.0 2.6 5.7 9.9 7.7 6.6 0.2 3.2 3.7 3.1 2.5 5.3 7.1 7.2 7.0 6.7 9.4

소모품 등 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0


도표 123


실적(십억원)

매출액 323.1 81.2 91.5 76.1 66.7 315.5 72.1 78.1 74.2 75.4 299.8 87.1 92.0 88.3 84.4 351.7 381.5

영업이익 10.4 2.7 4.4 1.2 0.3 8.5 1.7 1.3 1.2 2.6 6.7 3.1 3.9 3.1 2.5 12.6 14.2

세전이익 8.3 3.1 3.7 1.5 -0.3 8.1 1.5 1.1 1.3 2.6 6.5 3.1 4.0 3.2 2.6 12.8 14.8

순이익 3.0 2.5 3.0 1.1 0.1 6.7 1.3 1.2 1.0 2.0 5.5 2.4 3.1 2.4 2.0 9.9 11.4

수익성(%)

영업이익률 3.2 3.3 4.8 1.6 0.4 2.7 2.4 1.6 1.6 3.4 2.2 3.5 4.3 3.5 2.9 3.6 3.7

세전이익률 2.6 3.8 4.1 2.0 -0.4 2.6 2.1 1.4 1.8 3.4 2.2 3.6 4.3 3.6 3.0 3.6 3.9

순이익률 0.9 3.1 3.3 1.4 0.2 2.1 1.8 1.5 1.4 2.6 1.8 2.7 3.3 2.8 2.3 2.8 3.0


가전부문 60.8 66.2 66.3 67.6 66.5 66.6 75.0 74.9 73.4 64.3 71.9 68.0 67.9 63.8 61.9 65.5 65.8

IT부문 20.4 17.6 19.2 17.6 16.2 17.8 15.9 13.8 20.8 21.1 17.9 17.1 16.6 18.1 18.5 17.6 16.8

자동차부문 18.5 16.3 14.5 14.8 17.3 15.6 9.1 8.4 10.5 11.9 10.0 12.6 13.3 15.8 17.3 14.7 15.3




도표 124


실적(십억원)

매출액 10,007.7 1,869.5 2,064.2 2,032.1 1,912.8 7,878.6 1,887.3 1,898.4 1,891.8 1,940.2 7,617.8 2,023.0 2,144.7 2,238.2 2,127.3 8,533.1 9,391.7

영업이익 426.9 36.5 99.8 95.2 -40.4 191.2 14.4 43.7 26.2 44.2 128.5 68.5 97.4 120.5 73.2 359.5 528.7

수익성(%)

영업이익률 4.3 2.0 4.8 4.7 (2.1) 2.4 0.8 2.3 1.4 2.3 1.7 3.4 4.5 5.4 3.4 4.2 5.6

사업부별 매출액

에너지사업부 5,771.2 840.2 898.9 906.6 821.8 3,467.5 838.7 837.6 794.9 869.2 3,340.4 888.5 983.5 1,036.5 954.1 3,862.6 4,274.1

소재사업부 4,236.5 1,029.3 1,165.3 1,125.5 1,091.0 4,411.1 1,048.6 1,060.8 1,096.9 1,071.1 4,277.4 1,134.5 1,161.2 1,201.7 1,173.2 4,670.5 5,117.5


도표 125

2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 2014F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F

실적(십억원)

매출액 55,122.6 14,100.6 15,232.3 13,892.2 14,915.3 58,140.4 14,274.7 15,374.6 14,916.4 15,119.0 59,684.7 13,911.2 15,780.1 14,775.1 14,409.6 58,876.0

영업이익 1,216.8 349.5 479.3 217.8 238.1 1,284.7 504.0 606.3 461.2 294.1 1,865.6 505.1 667.3 459.7 280.8 1,913.0

세전이익 604.9 176.8 232.5 139.3 28.0 576.6 289.0 606.0 249.7 299.1 1,443.9 456.5 636.7 468.6 309.3 1,871.1

순이익 171.6 22.1 155.5 108.5 -63.5 222.7 92.6 411.8 202.6 233.3 940.4 356.1 496.6 365.5 241.2 1,459.4

수익성(%)

영업이익률 2.2 2.5 3.1 1.6 1.6 2.2 3.5 3.9 3.1 1.9 3.1 3.6 4.2 3.1 1.9 3.2

세전이익률 1.1 1.3 1.5 1.0 0.2 1.0 2.0 3.9 1.7 2.0 2.4 3.3 4.0 3.2 2.1 3.2

순이익률 0.3 0.2 1.0 0.8 (0.4) 0.4 0.6 2.7 1.4 1.5 1.6 2.6 3.1 2.5 1.7 2.5

MC사업부

매출액(십억원) 10,077.6 3,209.7 3,123.1 3,045.4 3,591.5 12,969.7 3,407.0 3,620.3 4,247.0 3,754.2 15,028.5 3,373.6 3,754.6 3,990.8 3,436.9 14,555.8

스마트폰 출하량 26,200 10,300 12,100 12,000 13,200 47,600 12,300 14,500 16,800 15,456 59,056 14,374 15,811 17,393 16,001 63,579

영업이익 59.3 132.8 61.2 (79.7) (43.4) 70.9 (8.8) 85.9 167.4 86.7 331.2 99.6 127.7 158.2 68.5 454.0

영업이익률(%) 0.6 4.1 2.0 (2.6) (1.2) 0.5 (0.3) 2.4 3.9 2.3 2.2 3.0 3.4 4.0 2.0 3.1

HE사업부

매출액(십억원) 22,331.3 4,818.8 5,116.4 4,852.1 5,789.9 20,577.2 4,947.3 5,090.9 4,710.4 5,766.0 20,514.6 4,436.3 5,159.3 4,658.0 5,270.0 19,523.7

영업이익 467.6 11.2 93.7 124.0 170.7 399.6 240.3 154.5 130.5 119.2 644.5 123.8 187.8 142.7 98.9 553.2

영업이익률(%) 2.1 0.2 1.8 2.6 2.9 1.9 4.9 3.0 2.8 2.1 3.1 2.8 3.6 3.1 1.9 2.8




도표 126


실적(십억원)

매출액 7,697.5 2,043.7 2,384.6 2,118.2 1,710.1 8,256.6 1,728.8 1,860.7 1,721.7 1,823.1 7,134.2 1,746.6 1,909.5 1,994.4 1,898.5 7,549.1 7,800.9

영업이익 580.5 113.1 222.4 164.3 -35.9 464.0 15.1 21.2 -69.1 24.7 -8.1 23.4 44.2 48.9 29.8 146.3 139.2

세전이익 583.4 122.1 221.8 158.8 -66.7 436.0 8.1 29.4 -82.2 614.7 570.0 23.4 44.2 48.9 29.8 146.3 139.2

순이익 452.0 97.8 172.7 123.7 -48.5 345.7 4.3 17.3 -71.9 430.3 380.0 18.2 34.5 38.2 23.2 114.1 108.6

수익성(%)

영업이익률 7.5 5.5 9.3 7.8 (2.1) 5.6 0.9 1.1 (4.0) 1.4 (0.1) 1.3 2.3 2.5 1.6 1.9 1.8

세전이익률 7.6 6.0 9.3 7.5 (3.9) 5.3 0.5 1.6 (4.8) 33.7 8.0 1.3 2.3 2.5 1.6 1.9 1.8

순이익률 5.9 4.8 7.2 5.8 (2.8) 4.2 0.2 0.9 (4.2) 23.6 5.3 1.0 1.8 1.9 1.2 1.5 1.4


LCR 1,847.5 477.6 500.3 498.5 418.1 1,894.5 464.5 464.6 474.3 468.3 1,871.7 450.6 487.8 502.8 473.0 1,914.1 1,971.5

ACI 2,049.2 459.0 482.6 482.8 440.1 1,864.5 398.2 396.9 411.1 413.7 1,619.9 400.2 416.7 460.4 434.4 1,711.7 1,763.1

CDS 1,691.5 429.6 457.3 424.5 389.3 1,700.7 374.9 416.2 322.0 369.8 1,482.9 339.3 362.1 341.3 351.3 1,394.0 1,435.9

OMS 2,109.3 591.2 923.1 681.9 453.4 2,649.6 488.2 574.0 503.6 571.3 2,137.1 556.5 642.9 689.9 639.8 2,529.2 2,630.4


도표 127


실적(십억원)

매출액 5,316.0 1,550.9 1,521.1 1,595.5 1,544.0 6,211.5 1,458.8 1,542.9 1,649.3 1,632.2 6,283.3 1,594.5 1,610.3 1,699.3 1,592.6 6,496.6 6,847.3

영업이익 77.2 15.8 35.7 55.7 28.9 136.1 63.1 89.9 102.9 50.0 306.0 77.5 83.9 107.0 81.6 350.0 400.0

세전이익 -17.6 -9.8 6.8 28.9 -4.0 22.0 34.7 55.4 73.7 24.7 188.5 60.2 66.7 90.0 64.7 281.6 333.4

순이익 -25.1 -6.5 6.9 27.7 -12.6 15.5 16.4 43.6 58.4 19.0 137.4 46.4 51.4 69.3 49.8 216.8 256.7

수익성(%)

영업이익률 1.5 1.0 2.3 3.5 1.9 2.2 4.3 5.8 6.2 3.1 4.9 4.9 5.2 6.3 5.1 5.4 5.8

세전이익률 (0.3) (0.6) 0.4 1.8 (0.3) 0.4 2.4 3.6 4.5 1.5 3.0 3.8 4.1 5.3 4.1 4.3 4.9

순이익률 (0.5) (0.4) 0.5 1.7 (0.8) 0.2 1.1 2.8 3.5 1.2 2.2 2.9 3.2 4.1 3.1 3.3 3.7

LED사업부

매출액(십억원) 998.2 256.8 315.7 286.2 244.2 1,102.9 263.9 281.8 283.7 232.6 1,062.0 282.5 306.1 303.2 267.3 1,159.2 1,422.3

영업이익 -203.6 -44.9 -36.5 -41.8 -40.8 -164.2 -33.9 -20.5 -10.1 -28.2 -92.6 -18.3 -13.3 0.1 -2.4 -33.8 37.8

영업이익률(%) (20.4) (17.5) (11.6) (14.6) (16.7) (14.9) (12.8) (7.3) (3.5) (12.1) (8.7) (6.5) (4.3) 0.0 (0.9) (2.9) 2.7

카메라모듈 사업부

매출액(십억원) 1,661.5 641.1 557.4 619.5 705.0 2,523.0 586.3 589.6 632.5 767.8 2,576.2 660.7 638.8 719.0 719.2 2,737.6 2,890.5

영업이익 61.6 28.5 22.0 29.7 42.7 123.0 38.3 41.5 40.2 42.3 162.4 44.7 41.3 48.9 47.6 182.5 185.3

영업이익률(%) 3.7 4.5 3.9 4.8 6.1 4.9 6.5 7.0 6.4 5.5 6.3 6.8 6.5 6.8 6.6 6.7 6.4




도표 128


실적(십억원)

매출액 449.0 127.8 114.4 132.0 134.5 508.7 142.3 129.2 150.5 149.7 571.7 159.3 148.6 168.0 167.1 643.0 714.9

영업이익 52.1 17.6 13.0 20.0 18.6 69.2 25.1 14.7 23.5 19.0 82.2 26.2 20.8 28.9 25.3 101.2 120.6

수익성(%)

영업이익률 11.6 13.8 11.4 15.1 13.8 13.6 17.7 11.3 15.6 12.7 14.4 16.5 14.0 17.2 15.1 15.7 16.9


전기밥솥 340.3 102.0 79.1 103.4 98.8 383.2 105.5 87.2 111.7 103.9 408.2 117.4 99.6 121.5 113.8 452.4 493.0

렌탈 42.0 16.5 19.0 20.3 22.9 78.8 26.8 28.1 29.4 31.5 115.8 33.2 34.8 36.4 38.1 142.5 166.9

기타 66.7 9.3 16.3 8.3 12.8 46.7 9.9 14.0 9.5 14.3 47.6 8.7 14.2 10.0 15.2 48.1 55.0


도표 129

1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 2014F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F 2016F

실적(십억원)

매출액 230.2 265.5 270.2 266.1 1,032.1 248.0 248.5 230.2 255.0 981.8 223.2 238.6 264.7 275.4 1,001.9 1,052.0

영업이익 12.5 29.2 31.9 22.9 96.5 17.1 13.0 4.3 11.0 45.4 7.8 11.9 13.2 11.0 44.0 67.2

세전이익 11.8 30.7 21.4 17.5 81.5 17.0 6.0 1.1 8.0 32.2 4.8 8.9 10.2 8.0 32.0 55.2

순이익 9.4 11.6 10.1 11.5 42.6 12.0 4.2 0.9 6.2 23.3 3.8 7.0 8.0 6.3 25.0 43.1

수익성(%)

영업이익률 5.4 11.0 11.8 8.6 9.3 6.9 5.2 1.9 4.3 4.6 3.5 5.0 5.0 4.0 4.4 6.4

세전이익률 5.1 11.6 7.9 6.6 7.9 6.9 2.4 0.5 3.1 3.3 2.2 3.7 3.9 2.9 3.2 5.3

순이익률 4.1 4.3 3.7 4.3 4.1 4.8 1.7 0.4 2.4 2.4 1.7 2.9 3.0 2.3 2.5 4.1


조명 80.8 100.9 100.0 109.1 390.8 106.7 106.9 87.5 104.6 405.5 96.0 102.6 100.6 107.4 406.6 437.6

자동차 18.5 18.6 18.9 23.9 79.9 17.4 22.4 25.3 23.0 88.0 15.6 21.5 29.1 33.0 99.3 139.9

TV 71.5 74.4 81.1 79.8 306.8 67.0 59.6 57.6 76.5 260.7 60.3 57.3 66.2 57.8 241.5 253.6

휴대폰 25.4 39.8 27.0 21.3 113.5 24.8 24.9 32.2 20.4 102.3 22.3 23.9 37.1 46.8 130.1 92.6

기타 34.0 31.9 43.2 31.9 141.1 32.2 34.8 27.6 30.6 125.3 29.0 33.4 31.8 30.3 124.5 128.4




기업분석


BUY(유지) / TP 60,000원(유지)

2015년 DRAM산업 호황으로 실적 성장 지속할 전망!!

LG디스플레이(034220.KS)


2015년 TFT-LCD산업 호황의 최대수혜업체!!


HOLD(신규) / TP 69,000원(신규)

2015년은 원가절감이 절실


HOLD(신규) / TP 20,000원(신규)

성장이 필요하다



2014년에 이어 2015년 사상최대실적 행진 지속!!


BUY(신규) / TP 13,000원(신규)

2015년 큰 폭의 실적 성장 전망!!


BUY(신규) / TP 16,000원(신규)

기다림의 미학(美學)



2015년 반도체용 Probe Card 및 핵심적 반도체장비업체로 도약!!




반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 368-6124 / [email protected]

2015년 DRAM산업 호황으로 실적 성장 지속

할 전망!!

2015년 매출액 및 영업이익 각각 15.4%yoy, 6.1%yoy 증가 예상 SK하이닉스의 2014년 실적은 1) 공급업체들의 제한적인 CAPA 증설에 의한

DRAM 수급안정과 2) 예상보다 견조한 DRAM가격, 3) 양호한 PC시장 성장 및 스

마트폰 탑재용량 확대 등으로 성장세를 지속할 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및

영업이익은 각각 15.4%yoy, 6.1%yoy 증가한 19조5,581억원, 5조5,082억원에 달

할 것으로 예상된다.

투자포인트: 2015년 DRAM산업 호황 지속, 2015년 사상최대실적 달성, 재무구조 개선동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 2015년 DRAM산업은 공급업체들의 제한적인

CAPA 증가 및 양호한 수요 등으로 호황국면을 이어갈 것이며, 둘째, 동사의 재무

구조가 대폭 개선되고 있고, 셋째, 실적 호조세를 바탕으로 Valuation 매력도가 부

각되고 있으며, 넷째, 2015년에도 업황 호조를 바탕으로 사상최대실적을 달성할 것

으로 판단된는 점 등이다.

4Q14 사상최대실적 달성과 시장의 우려보다 견조한 DRAM가격, Valuation 매력도 부

각, NAND 플래시메모리 경쟁력 강화에 주목 중장기적인 관점에서 지속적 매수 권

고 당사는 1) 견조한 흐름을 보이고 있는 DRAM가격이 계절적 비수기에 진입하는

4Q14 중반 이후에도 타이트한 수급여건으로 소폭 하락에 그치면서 시장의 우려를

불식시켜줄 것이며, 2) 따라서, 동사의 1Q15 실적이 사상최대실적 달성이 예상되

는 4Q14대비 완만하게 감소하며 전년동기대비 성장세를 이어갈 것이고, 3) 현 주

가는 2014년 및 2015년 예상EPS대비 9.0배, 8.2배로 매력적이며, 4) 크게 개선

된 재무구조를 바탕으로 적극적인 M&A를 통해 NAND 플래시메모리경쟁력을 강

화시키고 있을 뿐만 아니라, 배당 및 자사주와 같은 주주이익환원정책을 2015년부

터 강화할 것으로 기대되는 점에 주목하여 긍정적인 관점에서 접근할 것을 권고.

목표주가 ‘60,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

Financial Data(IFRS연결기준) 결산기(12월) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

매출액(십억원) 10,162.2 14,165.1 16,942.9 19,558.1 21,273.2

영업이익(십억원) (227.3) 3,379.8 5,190.1 5,508.2 4,914.1

세전계속사업손익(십억원) (199.3) 3,074.9 4,867.0 5,449.2 4,912.8

당기순이익(십억원) (158.8) 2,872.9 3,950.8 4,359.3 3,930.3

EPS(원) -234 4,102 5,479 6,004 5,413

증감률(%) na 흑전 33.6 9.6 -9.8

PER(배) na 9.0 9.0 8.2 9.1

ROE(%) -1.8 25.2 25.7 22.0 16.4

PBR(배) 2.0 2.2 2.2 1.7 1.5

EV/EBITDA(배) 7.6 4.3 4.1 3.5 3.3


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 60,000원

현재주가(12/09) 49,450원 Key Data (기준일: 2014. 12. 09)

KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 35,999.7

52주 최고/최저(원) 52,400 / 34,800

52주 일간 Beta -0.03

발행주식수(천주) 728,002

평균거래량(3M,천주) 2,465

평균거래대금(3M,백만원) 112,607

배당수익률(14F, %) 0.0

외국인 지분율(%) 50.1

주요주주 지분율(%)

SK텔레콤㈜외 4인 20.6

국민연금공단 9.4

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 4.3 14.5 7.3 36.0

KOSPI대비상대수익률 2.7 18.3 8.2 37.5

Company vs KOSPI composite

40

60

80

100

120

140

160

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)



SK하이닉스(000660.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

자산총계 18,649 20,797 25,246 29,184 32,761 매출액 10,162 14,165 16,943 19,558 21,273

유동자산 5,314 6,653 9,247 11,244 13,064 증가율(%) (2.2) 39.4 19.6 15.4 8.8

현금성자산 1,786 3,035 4,320 5,931 7,195 매출원가 8,551 8,865 9,220 11,507 13,594

매출채권 1,832 2,249 3,047 3,257 3,569 매출총이익 1,611 5,301 7,723 8,051 7,680

재고자산 1,509 1,178 1,687 1,861 2,103 판매 및 일반관리비 1,839 1,921 2,532 2,543 2,766

유동자산 13,335 14,144 15,999 17,940 19,698 영업이익 (227) 3,380 5,190 5,508 4,914

투자자산 765 904 965 1,004 1,045 증가율(%) 적전 흑전 53.6 6.1 (10.8)

유형자산 11,586 12,130 13,714 15,382 16,897 EBITDA 2,976 6,458 8,685 9,635 9,495

부채총계 8,909 7,730 7,576 7,155 6,802 증가율(%) (22.4) 117.0 34.5 10.9 (1.5)

유동부채 4,441 3,078 4,615 4,762 4,976 영업외손익 28 (305) (323) (59) (1)

매입채무 974 1,437 2,013 2,152 2,358 이자수익 80 69 54 75 116

유동성이자부채 2,736 873 1,826 1,826 1,826 이자비용 318 257 181 143 126

기타 731 769 776 784 792 지분법손익 17 19 14 9 9

비유동부채 4,468 4,652 2,961 2,393 1,826 세전순이익 (199) 3,075 4,867 5,449 4,913

비유동이자부채 3,754 3,787 2,030 1,430 830 증가율(%) 적전 흑전 58.3 12.0 (9.8)

기타 638 699 791 823 857 법인세비용 (41) 202 916.2 1,089.8 982.6

자본총계 9,739 13,067 17,670 22,029 25,960 당기순이익 (159) 2,873 3,951 4,359 3,930

지배지분 9,740 13,067 17,670 22,030 25,960 증가율(%) 적지 흑전 37.5 10.3 (9.8)

자본금 3,488 3,569 3,650 3,650 3,650 지배주주지분 (159) 2,872 3,947 4,346 3,918

자본잉여금 3,054 3,406 4,081 4,081 4,081 증가율(%) 적지 흑전 37.4 10.1 (9.8)

이익잉여금 3,313 6,201 10,152 14,511 18,442 비지배지분 0 0 4 13 12

비지배지분 (1) (0) (0) (0) (0) EPS (234) 4,102 5,479 6,004 5,413

자본총계 9,739 13,067 17,670 22,029 25,960 증가율(%) 적지 흑전 33.6 9.6 (9.8)

총차입금 6,491 4,660 3,856 3,256 2,656 수정EPS (234) 4,102 5,479 6,004 5,413

순차입금 4,704 1,625 (464) (2,675) (4,539) 증가율(%) 적지 흑전 33.6 9.6 (9.8)

현금흐름표(IFRS연결기준)

주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

영업현금 2,212 6,372 6,834 8,270 8,194 주당지표(원)

당기순이익 (199) 3,075 3,951 4,359 3,930 EPS (234) 4,102 5,479 6,004 5,413

자산상각비 3,204 3,079 3,495 4,127 4,581 BPS 12,615 16,836 22,588 28,287 33,437

기타비현금성손익 (203) (89) 910 23 24 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (762) (69) (1,287) (240) (342) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (322) (278) (862) (210) (312) PER na 9.0 9.0 8.2 9.1

재고자산감소(증가) (336) 333 (516) (174) (242) PBR 2.0 2.2 2.2 1.7 1.5

매입채무증가(감소) (57) 188 290 139 206 EV/ EBITDA 7.6 4.3 4.1 3.4 3.3

기타 (47) (312) (199) 6 6 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (4,698) (4,892) (6,216) (6,195) (6,472) PCR 5.5 3.9 4.3 4.2 4.2

단기투자자산감소 (497) (1,029) (1,160) (136) (142) 수익성 (%)

장기투자증권감소 8 (115) 28 0 (0) 영업이익율 (2.2) 23.9 30.6 28.2 23.1

설비투자 (3,773) (3,206) (5,057) (5,580) (5,850) EBITDA이익율 29.3 45.6 51.3 49.3 44.6

유형자산처분 36 16 137 0 0 순이익율 (1.6) 20.3 23.3 22.3 18.5

무형자산처분 (158) (301) (328) (448) (448) ROE (1.8) 25.2 25.7 22.0 16.4

재무현금 1,917 (1,500) (286) (600) (600) ROIC (1.2) 22.0 26.8 24.4 19.5

차입금증가 (411) (1,500) (286) (600) (600) 안정성(%,배)

자본증가 2,329 0 0 0 0 순차입금/자기자본 48.3 12.4 na na na

배당금지급 0 0 0 0 0 유동비율 119.6 216.1 200.4 236.1 262.6

현금 증감 (585) (27) 329 1,475 1,122 이자보상배율 na 18.0 40.9 81.0 478.3

기초현금 1,244 658 632 961 2,436 활동성 (회)

기말현금 658 632 961 2,436 3,558 총자산회전율 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7

Gross Cash flow 3,183 6,590 8,356 8,509 8,536 매출채권회전율 5.8 6.9 6.4 6.2 6.2

Gross Investment 4,963 3,932 6,343 6,298 6,672 재고자산회전율 7.5 10.5 11.8 11.0 10.7

Free Cash Flow (1,780) 2,658 2,013 2,211 1,864 매입채무회전율 8.1 11.7 9.8 9.4 9.4




LG디스플레이(034220.KS)


2015년 TFT-LCD산업 호황의 최대수혜업체!!

2015년 매출액 및 영업이익 각각 14.7%yoy, 51.4%yoy 증가 예상

LG디스플레이의 2015년 실적은 TFT-LCD산업의 호조세 지속과 시장지배력 강

화, 주요고객사의 신제품 확대, OLED-TV부문 성과 본격화 등으로 크게 성장할

것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 14.7%yoy, 51.4%yoy 증가

한 29조5,373억원, 2조1,779억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 4Q14 및 1Q15 패널가격 호조, 2015년 TFT-LCD산업 호황국면,

1Q15에도 이어지는 주요고객사의 신제품출시효과, 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 패널가격이 비수기에 진입하기 시작하는 4Q14에도

강세를 보일 뿐만 아니라 비수기인 1Q15에도 견조할 것으로 전망되고, 둘째, 2015년

TFT-LCD산업이 제한된 CAPA 증가 속에서 TV의 대면적효과와 프리미엄급인

UHD-TV 비중 확대, Oxide TFT 및 LTPS방식으로 CAPA 전환효과 등으로 호황국면

을 보일 것이며, 셋째, 3Q14에 출시되는 주요고객사의 신제품출시효과(제품 대형화 및

모델 다양화, 스마트워치 출시)가 4Q14 및 1Q15에도 긍정적인 영향을 미쳐 시장예상

치를 상회하는 실적 개선을 견인할 것이고, 넷째, 1Q15에 선보일 주요고객사의 신제품

인 스마트워치가 성공적으로 시장에 진입할 경우 동사의 비수기인 1Q15 실적 호조에

크게 기여할 것이며, 다섯째, 동사 주가는 여전히 매력적인 Valuation(2014년 및 2015

년 실적기준 P/B 각각 1.1배, 1.0배)을 보이고 있는 점 등이다.

4Q14 대폭적인 실적 개선, 4Q14 및 1Q15 견조한 패널가격, 2015년 TFT-LCD산

업 호조세 지속, 매력적인 Valuation에 주목 현 주가에서는 적극적 매수 권고!!

당사는 주요고객사 신제품출시효과에 의한 4Q14 대폭적인 실적 개선과 예상보다

견조한 4Q14 패널가격 및 1Q15 제한적인 가격하락, 2015년 TFT-LCD산업 성

장세 확대, 매력적인 Valuation 등에 주목하여 현 주가에서는 매수관점에서 접근

할 것을 권고한다. 목표주가 ‘46,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

Financial Data (IFRS연결기준) 결산기(12월) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

매출액(십억원) 29,429.7 27,033.0 25,752.4 29,537.3 30,487.0

영업이익(십억원) 912.4 1,163.3 1,438.7 2,177.9 2,191.8

세전계속사업손익(십억원) 458.5 830.3 1,448.3 2,139.8 2,173.5

당기순이익(십억원) 236.3 419.0 1,118.8 1,818.8 1,847.5

EPS(원) 652 1,191 3,322 5,684 5,773

증감률(%) 흑전 82.7 178.9 71.1 1.6

PER(배) 47.6 21.3 10.6 6.2 6.1

ROE(%) 2.3 4.0 10.0 14.5 12.8

PBR(배) 1.1 0.9 1.1 1.0 0.9

EV/EBITDA(배) 2.4 2.2 2.7 2.1 1.8


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 46,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 12,541.4

52주 최고/최저(원) 35,900 / 22,850

52주 일간 Beta 0.91


평균거래량(3M,천주) 1,223


배당수익률(14F, %) 0.0



LG전자외 1인 37.9

국민연금공단 8.1


절대수익률 5.3 2.8 28.2 41.9

KOSPI대비상대수익률 3.7 6.6 29.1 43.4


40

60

80

100

120

140

160

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




LG디스플레이(034220.KS) 재무제표


자산총계 24,456 21,715 23,864 25,662 27,863 매출액 29,430 27,033 25,752 29,537 30,487

유동자산 8,915 7,732 9,692 10,745 12,377 증가율(%) 21.2 (8.1) (4.7) 14.7 3.2

현금성자산 2,654 2,323 3,623 4,343 5,278 매출원가 26,425 23,525 21,825 24,623 25,468

매출채권 3,524 3,208 3,455 3,549 4,094 매출총이익 3,005 3,508 3,927 4,915 5,019

재고자산 2,390 1,933 2,344 2,580 2,729 판매 및 일반관리비 2,093 2,345 2,488 2,737 2,827

비유동자산 15,541 13,983 14,173 14,917 15,486 영업이익 912 1,163 1,439 2,178 2,192

투자자산 1,936 1,707 1,625 1,691 1,760 증가율(%) 흑전 27.5 23.7 51.4 0.6

유형자산 13,108 11,808 11,987 12,616 13,085 EBITDA 5,382 4,998 4,975 6,095 6,424

부채총계 14,215 10,918 11,882 11,861 12,214 증가율(%) 86.4 (7.1) (0.5) 22.5 5.4

유동부채 9,206 6,789 8,130 8,093 8,430 영업외손익 (454) (333) 10 (38) (18)

매입채무 6,958 4,454 5,441 5,590 5,913 이자수익 29 40 47 55 66

유동성이자부채 1,015 908 1,247 1,047 1,047 이자비용 188 159 108 104 95

기타 1,233 1,427 1,441 1,456 1,470 지분법손익 36 25 16 11 11

비유동부채 5,009 4,129 3,752 3,767 3,783 세전순이익 459 830 1,448 2,140 2,174

비유동이자부채 3,441 2,995 3,337 3,337 3,337 증가율(%) 흑전 81.1 74.4 47.7 1.6

기타 1,569 1,134 415 431 447 법인세비용 222 411 330 321 326

자본총계 10,240 10,797 11,983 13,802 15,649 당기순이익 236 419 1,119 1,819 1,847

지배지분 10,210 10,611 11,657 13,476 15,323 증가율(%) 흑전 77.3 167.0 62.6 1.6

자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 지배주주지분 233 426 1,189 2,034 2,066

자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 증가율(%) 흑전 82.7 178.9 71.1 1.6

이익잉여금 6,239 6,663 7,779 9,597 11,445 비지배지분 3 (7) (70) (215) (218)

비지배지분 30 186 326 326 326 EPS 652 1,191 3,322 5,684 5,773

자본총계 10,240 10,797 11,983 13,802 15,649 증가율(%) 흑전 82.7 178.9 71.1 1.6

총차입금 4,456 3,903 4,584 4,384 4,384 수정EPS 652 1,191 3,322 5,684 5,773

순차입금 1,802 1,579 961 41 (895) 증가율(%) 흑전 82.7 178.9 71.1 1.6

현금흐름표(IFRS연결기준) 주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

영업현금 4,570 3,585 4,212 5,570 5,726 주당지표(원)

당기순이익 236 419 1,119 1,819 1,847 EPS 652 1,191 3,322 5,684 5,773

자산상각비 4,469 3,835 3,536 3,917 4,233 BPS 27,143 28,347 31,012 35,958 41,031

기타비현금성손익 (206) (52) 508 5 5 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (721) (1,356) (774) (170) (359) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (1,457) (252) (619) (95) (544) PER 47.6 21.3 10.5 6.1 6.1

재고자산감소(증가) (73) 457 (413) (236) (149) PBR 1.1 0.9 1.1 1.0 0.9

매입채무증가(감소) 148 (1,400) 389 149 323 EV/ EBITDA 2.4 2.2 2.8 2.1 1.9

기타 660 (162) (131) 12 12 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (3,688) (4,504) (3,985) (4,714) (4,857) PCR 2.0 1.7 2.4 2.2 2.1

단기투자자산감소 (0) 0 (15) (63) (66) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0 0 (1) (6) (6) 영업이익율 3.1 4.3 5.6 7.4 7.2

설비투자 (3,972) (3,473) (3,460) (4,283) (4,421) EBITDA이익율 18.3 18.5 19.3 20.6 21.1

유형자산처분 59 40 22 0 0 순이익율 0.8 1.5 4.3 6.2 6.1

무형자산처분 (286) (183) (337) (312) (312) ROE 2.3 4.0 10.0 14.5 12.8

재무현금 (48) (391) 796 (200) 0 ROIC 4.0 5.0 9.1 14.3 13.4

차입금증가 (61) (551) 650 (200) 0 안정성(%,배)

자본증가 0 0 0 0 0 순차입금/자기자본 17.6 14.6 8.0 0.3 na

배당금지급 0 0 0 0 0 유동비율 96.8 113.9 119.2 132.8 146.8

현금 증감 821 (1,317) 1,045 657 870 이자보상배율 5.8 9.8 23.8 44.5 75.3

기초현금 1,518 2,339 1,022 2,067 2,724 활동성 (회)

기말현금 2,339 1,022 2,067 2,724 3,593 총자산회전율 1.2 1.2 1.1 1.2 1.1

Gross Cash flow 5,529 5,237 5,163 5,740 6,085 매출채권회전율 9.1 8.0 7.7 8.4 8.0

Gross Investment 4,410 5,860 4,744 4,821 5,150 재고자산회전율 12.5 12.5 12.0 12.0 11.5

Free Cash Flow 1,119 (624) 419 920 935 매입채무회전율 4.0 4.7 5.2 5.4 5.3





전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]

2015년은 원가절감이 절실

기업개요 - 삼성그룹 계열사로 스마트폰, 디스플레이, PC, 스마트TV 등 전자제품의 부품을 생

산 및 판매하는 종합전자부품 생산업체. 주요 품목은 패키지기판, Mainboard기판,

적층세라믹콘덴서, Chip Resistor, Tantal, Power/Tuner/무선LAN, ISM 등

- 해외: 중국, 태국, 필리핀, 베트남 등 4개국 8곳의 생산법인과 미주, 유럽, 동남

아, 중화, 일본의 5대 판매법인을 통해 Global Network를 구축

- 매출 비중: LCR 28%, OMS 29%, ACI 24%, CDS 19% 등이며, 수출 92%, 내수 8%

투자포인트 - 2015년 삼성전자 플래그쉽 스마트폰의 가장 큰 차별화 포인트는 플렉서블

OLED와 메탈 케이스로 판단되며, 그에 따른 스마트폰 원가상승이 예상됨. 따

라서 카메라 모듈, 기판 등 기존 부품에서의 단가인하 압력이 거세질 것으로 판

단함. 베트남 공장 가동률 및 수율의 조기 안정화로 원가절감을 이뤄내야 이익

턴어라운드가 가능할 것으로 판단

- 삼성전자 스마트폰 사업의 고속 성장으로 삼성전기의 고정비성 비용(급여, 연구개발

비, 감가상각비 등)의 매출액 대비 비중은 2012년 28.6%, 2013년 34.9%, 2014년

3분기 누적으로 40.5%로 지속 상승함. 비용 절감 또는 매출 급 성장이 필요함

- 중화권 매출은 2014년 30%yoy 증가한 1조원 수준으로 전망함. 최근 다소 침

체된 중국 스마트폰시장은 LTE폰을 중심으로 성장 가능성이 있어 동사 고가 부

품의 성장 가능성을 열어주고 있음

실적 및 밸류에이션 - 4Q14 실적은 매출액 1.82조원(+5.9%qoq), 영업이익 247억원(흑자전환)으로 전망.

환율 급등에 따른 실적 개선 및 노트4 판매 증가로 전분기비 실적 개선을 예상함

- 투자의견 ‘HOLD’ 및 목표주가 ‘69,000원’을 신규로 제시. 목표주가는 2015년

실적기준 PBR 1.2배 수준으로 과거 PBR밸류에이션 하단 수준임. 2015년 부

품 단가 인하 압력을 뛰어넘는 원가개선 또는 매출 증가가 있어야 멀티플 상향

의 근거가 생길 것으로 판단함


매출액(십억원) 7,912.8 8,256.6 7,134.2 7,549.1 7,800.9

영업이익(십억원) 580.5 464.0 (8.1) 146.3 139.2

세전계속사업손익(십억원) 583.4 436.0 570.0 146.3 139.2

당기순이익(십억원) 452.0 345.7 380.0 114.1 108.6

EPS(원) 5,901 4,421 4,996 1,420 1,347

증감률(%) 26.1 (25.1) 13.0 (71.6) (5.2)

PER(배) 16.8 16.5 12.1 42.7 45.0

ROE(%) 12.2 8.6 8.9 2.6 2.4

PBR(배) 2.0 1.4 1.1 1.1 1.0

EV/EBITDA(배) 7.6 6.0 7.4 5.8 5.8


HOLD(신규)

목표주가(12M, 신규) 69,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 4,526.4

52주 최고/최저(원) 78,500 / 39,800



평균거래량(3M,천주) 620


배당수익률(14F, %) 1.2



삼성전자외 5인 23.7

국민연금 6.6


절대수익률 15.4 12.0 -3.8 -21.5

KOSPI대비상대수익률 13.8 15.8 -2.9 -20.0


40

50

60

70

80

90

100

110

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




삼성전기(009150.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

자산총계 6,891.5 7,185.3 7,582.9 7,684.4 7,776.6 매출액 7,912.8 8,256.6 7,134.2 7,549.1 7,800.9

유동자산 2,631.2 2,650.8 3,451.6 3,387.2 3,314.4 증가율(%) 31.2 4.3 (13.6) 5.8 3.3

현금성자산 713.1 769.4 1,375.9 1,229.8 1,088.2 매출원가 6,393.4 6,709.3 6,116.8 6,477.1 6,693.1

매출채권 1,024.4 861.4 1,045.6 1,088.8 1,125.2 매출총이익 1,519.4 1,547.3 1,017.4 1,072.0 1,107.8

재고자산 838.0 888.1 896.9 934.0 965.2 판매 및 일반관리비 938.9 1,083.4 1,025.5 925.7 968.5

비유동자산 4,260.2 4,534.6 4,131.3 4,297.2 4,462.1 기타영업손익 (0.0) (0.0) (0.0) 0.0 0.0

투자자산 1,428.6 1,360.0 788.0 820.0 853.3 영업이익 580.5 464.0 (8.1) 146.3 139.2

유형자산 2,586.2 2,949.8 3,125.5 3,268.7 3,408.9 증가율(%) 108.9 (20.1) 적전 흑전 (4.8)

기타 245.4 224.7 217.8 208.5 199.9 EBITDA 1,099.3 1,083.2 689.7 900.6 925.1

부채총계 2,925.8 2,927.3 3,117.6 3,163.3 3,205.2 증가율(%) 16.8 (1.5) (36.3) 30.6 2.7

유동부채 1,959.1 1,787.4 2,130.7 2,161.3 2,187.6 영업외손익 3.0 (28.0) 578.1 0.0 0.0

매입채무 709.9 614.6 673.2 701.1 724.5 이자수익 27.3 22.3 17.9 20.4 21.1

유동성이자부채 941.6 896.8 1,178.7 1,178.7 1,178.7 이자비용 49.3 42.2 40.8 40.2 40.2

기타 307.6 276.1 278.8 281.6 284.4 지분법손익 0.9 3.0 (12.8) (13.1) (13.1)

비유동부채 966.7 1,139.9 986.9 1,001.9 1,017.7 기타영업손익 24.0 (11.0) 613.8 33.0 32.3

비유동기타부채 579.5 709.1 613.0 613.0 613.0 세전순이익 583.4 436.0 570.0 146.3 139.2

기타 387.3 430.8 373.9 389.0 404.7 증가율(%) 60.3 (25.3) 30.7 (74.3) (4.8)

자본총계 3,965.6 4,258.0 4,465.3 4,521.1 4,571.4 법인세비용 158.3 90.3 190.0 32.2 30.6

지배지분 3,894.4 4,174.1 4,379.0 4,434.7 4,485.0 당기순이익 452.0 345.7 380.0 114.1 108.6

자본금 388.0 388.0 388.0 388.0 388.0 증가율 (%) 15.2 (23.5) 9.9 (70.0) (4.8)

자본잉여금 1,045.2 1,045.4 1,044.0 1,044.0 1,044.0 지배주주지분 440.8 330.2 373.1 106.1 100.6

이익잉여금 1,864.7 2,119.4 2,436.2 2,492.0 2,542.2 증가율(%) 26.1 (25.1) 13.0 (71.6) (5.2)

기타 596.5 621.3 510.8 510.8 510.8 비지배지분 11.2 15.5 6.9 8.0 8.0

비지배지분 71.3 84.0 86.4 86.4 86.4 EPS 5,901 4,421 4,996 1,420 1,347

자본총계 3,965.6 4,258.0 4,465.3 4,521.1 4,571.4 증가율 (%) 26.1 (25.1) 13.0 (71.6) (5.2)

총차입금 1,521.1 1,605.9 1,791.6 1,791.6 1,791.6 수정EPS 5,901 4,421 4,964 1,389 1,316

순차입금 808.0 836.5 415.7 561.8 703.4 증가율 (%) 26.1 (25.1) 12.3 (72.0) (5.3)

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F 2012A 2013A 2014F 2015F 2016F

영업활동현금흐름 1,144.5 867.4 1,373.9 845.5 880.6 주당지표(원)

당기순이익 452.0 345.7 380.0 114.1 108.6 EPS 5,901 4,421 4,964 1,389 1,316

자산상각비 518.9 619.3 697.7 754.3 785.8 BPS 50,185 53,789 56,430 57,148 57,796

기타비현금성손익 (1.5) 31.8 74.4 28.2 28.8 DPS 1,000 750 750 750 750

운전자본증감 35.6 (216.7) 252.2 (51.1) (42.6) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (145.2) 204.4 (275.4) (43.3) (36.3) PER 16.8 16.5 12.1 42.7 45.0

재고자산감소(증가) 68.1 (111.3) 27.8 (37.1) (31.2) PBR 2.0 1.4 1.1 1.1 1.0

매입채무증가(감소) 72.0 (83.2) 44.7 27.9 23.4 EV/ EBITDA 7.6 6.0 7.4 5.8 5.8

기타 40.7 (226.5) 455.2 1.5 1.5 배당수익율 1.0 1.0 1.2 1.2 1.2

투자활동현금흐름 (702.4) (815.9) (835.1) (934.9) (965.6) PCR 6.4 4.6 4.1 5.2 5.1

단기투자자산감소 (3.5) 0.6 (1.0) (1.6) (1.7) 수익성 (%)

장기투자증권감소 283.0 153.7 104.1 (39.9) (40.9) 영업이익율 7.3 5.6 (0.1) 1.9 1.8

설비투자 (906.8) (961.4) (913.7) (879.0) (908.3) EBITDA이익율 13.9 13.1 9.7 11.9 11.9

유형자산처분 49.9 20.5 8.3 0.0 0.0 순이익율 5.7 4.2 5.3 1.5 1.4

무형자산처분 (9.1) (22.0) (13.5) (9.1) (9.1) ROE 12.2 8.6 8.9 2.6 2.4

재무활동현금흐름 (317.8) 79.0 96.4 (58.3) (58.3) ROIC 12.0 10.2 (0.1) 2.6 2.4

차입금증가 (201.4) 200.6 182.8 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (53.7) (78.6) (58.3) (58.3) (58.3) 순차입금/자기자본 20.4 19.6 9.3 12.4 15.4

배당금지급 58.2 79.1 58.3 58.3 58.3 유동비율 134.3 148.3 162.0 156.7 151.5

현금 증감 157.6 55.0 597.3 (147.7) (143.3) 이자보상배율 26.4 23.3 n/a 7.4 7.3

기초현금 525.9 683.5 738.5 1,335.8 1,188.0 활동성 (회)

기말현금 683.5 738.5 1,335.8 1,188.0 1,044.7 총자산회전율 1.1 1.2 1.0 1.0 1.0

Gross cash flow 1,200.1 1,244.7 1,152.2 896.6 923.2 매출채권회전율 8.3 8.8 7.5 7.1 7.0

Gross investment 663.3 1,033.1 581.8 984.3 1,006.5 재고자산회전율 9.9 9.6 8.0 8.2 8.2

Free cash flow 536.7 211.6 570.3 (87.8) (83.3) 매입채무회전율 12.0 12.5 11.1 11.0 10.9





전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]

성장이 필요하다

기업개요

- 광범위한 분야에 적용되는 LED 제품을 생산 및 판매하는 종합 LED기업. 독자기술

제품인 ‘아크리치(Acrich)’와 ‘엔폴라(nPola)’를 비롯해 Deep UV LED 제품 등과 같

은 세계적인 LED 기술력 보유

- LED 한 분야만 20년 넘게 연구해 국내시장 점유율 20% 이상을 차지한 국내 선도기

업이며, 전 세계 LED 패키지 소자 매출 기준 점유율 5위의 글로벌 기업

- 매출 비중: 조명 38%, TV 25%, 휴대폰 14%, 자동차 11% 등

투자포인트 - LED조명 수요가 산업용에서 가정용으로 옮겨가고 있으며, 이에 따라 중국과 대만업

체들이 많이 생산하고 있는 미들파워용 LED 수요는 견조하지만 한국과 유럽업체들

이 주력으로 하고 있는 하이파워 LED 수요는 기대에 못 미치고 있음. 동사는 중저가

LED 매출의 급격한 성장이 필요한 상태

- 아크리치 비중이 현재 조명용 LED에서는 32% 수준, 전사 매출에서는 12% 수준임.

경쟁사 제품대비 높은 이익률을 향유할 수 있는 신제품인 아크리치와 n-Pola 제품

비중 증가시 높은 매출 성장과 이익 증가가 가능할 전망

실적 및 밸류에이션 - 4Q14 실적은 A사향 스마트폰용 LED 매출 증가와 조명용 LED매출이 개선되

면서 10.8%qoq 증가한 2,550억원, 영업이익은 155.8%qoq 증가한 110억원으로

전망. 하지만 여전히 매출 및 영업이익은 전년동기대비 역성장인 상황(-4.2%yoy, -

52.0%yoy)

- 투자의견 ‘HOLD’ 및 목표주가 ‘20,000원’을 신규로 제시. 목표주가는 2015년 실적

기준 PBR 2배 수준으로 과거 PBR밸류에이션 하단 수준임. 미들파워 LED 부문의

급격한 매출 증가와 신규제품 군인 아크리지와 n-Pola 매출 증가시 멀티플 상

향의 근거가 생길 것으로 판단


매출액(십억원) 858.7 1,032.1 981.8 1,001.9 1,052.0

영업이익(십억원) 33.3 96.5 45.4 44.0 67.2

세전계속사업손익(십억원) 9.8 81.5 32.2 32.0 55.2

당기순이익(십억원) 6.9 42.6 23.3 25.0 43.1

EPS(원) 95 619 317 314 614

증감률(%) (67.2) 550.6 (48.8) (0.9) 95.3

PER(배) 254.2 65.2 59.9 60.5 31.0

ROE(%) 1.2 7.5 4.1 4.3 7.0

PBR(배) 2.5 4.1 1.9 1.9 1.8

EV/EBITDA(배) 13.7 13.7 9.1 9.1 7.8


HOLD(신규)

목표주가(12M, 신규) 20,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 1,107.8

52주 최고/최저(원) 50,600 / 14,800





배당수익률(14F, %) 0.8



이정훈 외 7인

34.2


절대수익률 18.0 -34.5 -48.6 -52.3

KOSPI대비상대수익률 16.4 -30.7 -47.7 -50.8


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




서울반도체(046890.KQ) 재무제표


자산총계 1,143.4 1,108.7 1,163.2 1,193.1 1,236.9 매출액 858.7 1,032.1 981.8 1,001.9 1,052.0

유동자산 496.6 527.8 569.5 612.2 662.8 증가율(%) 14.5 20.2 (4.9) 2.1 5.0

현금성자산 184.2 149.6 163.6 175.5 205.1 매출원가 657.8 746.6 746.9 762.5 783.4

매출채권 212.6 260.2 277.1 299.2 314.2 매출총이익 200.9 285.4 234.8 239.4 268.7

재고자산 79.5 96.1 106.6 115.1 120.9 판매 및 일반관리비 167.6 189.0 189.4 195.4 201.4

비유동자산 646.9 580.9 593.7 580.9 574.1 영업이익 33.3 96.5 45.4 44.0 67.2

투자자산 126.2 76.0 55.4 57.6 60.0 증가율(%) 29.1 189.7 (52.9) (3.1) 52.8

유형자산 476.0 464.2 495.2 483.2 476.1 EBITDA 122.5 187.9 144.9 143.6 164.2

부채총계 564.9 489.5 534.5 548.0 557.4 증가율(%) 109.1 53.4 (22.9) (0.9) 14.3

유동부채 380.4 365.0 424.9 437.8 446.6 영업외손익 (23.5) (15.0) (13.2) (12.0) (12.0)

매입채무 95.6 125.2 157.6 170.2 178.7 이자수익 9.3 5.9 4.8 4.6 4.9

유동성이자부채 267.4 206.7 233.8 233.8 233.8 이자비용 20.4 12.6 8.9 8.9 8.9

기타 17.4 33.1 33.4 33.8 34.1 지분법손익 (5.0) (7.1) (1.7) (2.8) (2.8)

비유동부채 184.5 124.5 109.7 110.2 110.8 세전순이익 9.8 81.5 32.2 32.0 55.2

비유동이자부채 179.7 113.7 96.4 96.4 96.4 증가율(%) (58.4) 729.9 (60.5) (0.6) 72.6

기타 4.8 10.8 13.3 13.8 14.4 법인세비용 2.9 38.9 8.9 7.0 12.2

자본총계 578.5 619.2 628.7 645.1 679.4 당기순이익 6.9 42.6 23.3 25.0 43.1

지배지분 570.4 572.1 578.9 595.3 629.7 증가율(%) (59.2) 517.6 (45.3) 7.1 72.6

자본금 29.2 29.2 29.2 29.2 29.2 지배주주지분 5.6 36.1 18.5 18.3 35.8

자본잉여금 373.4 389.9 388.7 388.7 388.7 증가율(%) (67.2) 550.6 (48.8) (0.9) 95.3

이익잉여금 193.4 228.5 241.5 258.0 292.3 비지배지분 1.3 6.5 4.8 6.6 7.3

비지배지분 8.2 47.1 49.8 49.8 49.8 EPS 95 619 317 314 614

자본총계 578.5 619.2 628.7 645.1 679.4 증가율(%) (67.2) 550.6 (48.8) (0.9) 95.3

총차입금 447.1 320.4 330.2 330.2 330.2 수정EPS 95 619 317 314 614

순차입금 262.9 170.8 166.6 154.7 125.2 증가율(%) (67.2) 550.6 (48.8) (0.9) 95.3

}현금흐름표(IFRS연결기준)


영업현금 97.9 117.6 141.8 109.9 131.3 주당지표(원)

당기순이익 6.9 42.6 23.3 25.0 43.1 EPS 95 619 317 314 614

자산상각비 89.2 91.5 99.5 99.6 96.9 BPS 9,782 9,811 9,929 10,211 10,800

기타비현금성손익 6.7 7.3 15.3 3.3 3.4 DPS 31 146 150 150 150

운전자본증감 0.5 (71.3) 22.6 (18.0) (12.1) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (45.1) (30.5) (16.9) (22.2) (15.0) PER 254.2 65.2 59.9 60.5 31.0

재고자산감소(증가) 15.0 (13.7) (10.0) (8.5) (5.8) PBR 2.5 4.1 1.9 1.9 1.8


기타 11.8 (11.2) 14.9 0.1 0.1 배당수익율 0.1 0.4 0.8 0.8 0.8

투자현금 (18.6) (35.3) (106.4) (94.2) (97.9) PCR 11.7 11.2 8.0 8.7 7.7

단기투자자산감소 24.8 39.8 32.6 (4.7) (4.9) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (9.9) 0.0 (0.6) (3.7) (3.7) 영업이익율 3.9 9.3 4.6 4.4 6.4

설비투자 (37.3) (69.0) (117.2) (67.0) (70.3) EBITDA이익율 14.3 18.2 14.8 14.3 15.6

유형자산처분 1.4 1.6 1.6 0.0 0.0 순이익율 0.8 4.1 2.4 2.5 4.1

무형자산처분 (4.6) (10.2) (16.6) (17.5) (17.5) ROE 1.2 7.5 4.1 4.3 7.0

재무현금 (34.3) (126.4) 1.5 (8.5) (8.7) ROIC 3.2 6.4 4.3 4.4 6.7

차입금증가 (27.4) (173.6) 12.6 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (6.9) (1.8) (8.5) (8.5) (8.7) 순차입금/자기자본 45.4 27.6 26.5 24.0 18.4

배당금지급 6.9 1.8 8.5 8.5 8.7 유동비율 130.5 144.6 134.0 139.8 148.4

현금 증감 43.0 (45.6) 32.0 7.1 24.7 이자보상배율 3.0 14.5 11.2 10.2 16.5

기초현금 18.0 61.0 15.4 47.4 54.5 활동성 (회)

기말현금 61.0 15.4 47.4 54.5 79.2 총자산회전율 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9

Gross Cash flow 120.5 210.6 138.1 127.9 143.4 매출채권회전율 4.4 4.4 3.7 3.5 3.4

Gross Investment 43.0 146.4 116.4 107.5 105.0 재고자산회전율 10.9 11.8 9.7 9.0 8.9

Free Cash Flow 77.5 64.3 21.7 20.4 38.3 매입채무회전율 11.7 9.3 6.9 6.1 6.0






2015년 스마트 물류시장 성장과 중국 디스플

레이업체 투자 확대 수혜 전망!!

2015년 매출액 및 영업이익 각각 35.0%yoy, 71.0%yoy 증가 예상 에스에프에이의 2015년 실적은 주요고객사의 디스플레이 투자 속에서 중국 디스

플레이업체들의 OLED 투자 본격화와 스마트 물류시장 성장에 따른 수헤 등으로

크게 개선될 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 35.0%yoy,

71.0%yoy 증가한 5,859억원, 740억원에 이를 것으로 예상한다.

투자포인트: 디스플레이 핵심적 공정장비업체 도약과 우량한 재무구조, 해외

고객 확대를 통한 2015년 실적 성장, 스마트 물류자동화시장 대폭적 성장 동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 동사는 삼성디스플레이와의 높은 시

너지 속에서 디스플레이용 전공정장비시장에 진출하여 중장기적으로 성장세를 지속

할 것이며, 둘째, 고객기반 확대를 통해 실적의 안정성을 시현하고 있고, 특히

4Q14 이후 진행되는 중국 패널업체들의 AMOLED 투자에 본격화에 따른 수혜가

예상되며, 셋째, 2015년에도 주요고객사의 디스플레이부문 투자가 지속되면서 수

혜를 받을 것이고, 넷째, 구매 및 소비 패턴이 크게 변화하면서 유통환경과 물류시

스템에서 자동화 투자가 대폭적으로 증가하고 있으며, 다섯째, 우량한 재무구조를

바탕으로 신규시장 창출에 적극적인 점 등이다.

4Q14 강한 실적 성장과 우량한 재무구조, 중국업체들의 OLED 투자 본격화,

물류자동화 투자 확대에 주목 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것

을 권고함 당사는 4Q14 강한 실적 성장과 우량한 재무구조(현금성자산 3,675억원), 4Q14 이

후 중국업체들의 OLED 투자 본격화, 전 세계적으로 진행되고 있는 물류자동화 투

자 확대, 자사주매입 및 배당확대를 통한 적극적인 주가부양 의지, 신규사업 창출

을 위한 전략 추진 등에 주목하여 긍정적으로 접근할 것을 권고한다. 목표주가

‘60,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.


매출액(십억원) 507.5 478.5 433.2 585.9 704.4

영업이익(십억원) 70.0 64.6 43.3 74.0 93.7

세전계속사업손익(십억원) 92.9 79.9 52.7 83.6 104.0

당기순이익(십억원) 71.3 63.1 42.3 65.2 81.2

EPS(원) 3,972 3,514 2,357 3,632 4,520

증감률(%) -19.6 -11.5 -32.9 54.1 24.4

PER(배) 11.9 11.7 21.1 13.7 11.0

ROE(%) 19.6 15.1 9.0 12.9 14.5

PBR(배) 2.3 1.6 1.9 1.7 1.5

EV/EBITDA(배) 7.3 5.0 9.9 5.9 4.3


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 60,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 893.2

52주 최고/최저(원) 51,000 / 36,850





배당수익률(14F, %) 2.1



㈜디와이에셋외 4인 36.3

삼성디스플레이 10.2


절대수익률 13.6 13.6 21.6 21.5

KOSPI대비상대수익률 12.0 17.4 22.6 23.0


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




에스에프에이(056190.KQ) 재무제표


자산총계 578.5 588.7 653.6 722.5 817.0 매출액 507.5 478.5 433.2 585.9 704.4

유동자산 438.8 449.4 508.3 561.2 636.8 증가율(%) (35.1) (5.7) (9.5) 35.3 20.2

현금성자산 269.2 371.0 373.3 405.5 450.4 매출원가 371.8 353.1 340.7 442.5 524.3

매출채권 162.4 69.3 120.2 142.2 170.8 매출총이익 135.7 125.4 92.5 143.4 180.1

재고자산 5.1 6.0 11.6 10.3 12.3 판매 및 일반관리비 65.7 60.8 49.2 69.4 86.5

비유동자산 139.7 139.3 145.3 161.3 180.2 영업이익 70.0 64.6 43.3 74.0 93.7

투자자산 11.4 8.9 6.8 7.1 7.4 증가율(%) (35.5) (7.8) (33.0) 71.0 26.5

유형자산 114.2 110.9 112.2 120.7 132.0 EBITDA 78.7 73.1 52.5 83.1 103.5

부채총계 205.5 127.1 172.6 194.6 226.1 증가율(%) (31.8) (7.1) (28.3) 58.4 24.6

유동부채 182.9 107.3 151.1 172.2 202.8 영업외손익 22.8 15.4 9.4 9.6 10.4

매입채무 160.0 86.7 130.2 151.1 181.5 이자수익 10.0 8.9 9.0 9.6 10.4

유동성이자부채 0.0 0.5 0.6 0.6 0.6 이자비용 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타 22.9 20.0 20.2 20.4 20.6 지분법손익 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 22.6 19.8 21.6 22.4 23.4 세전순이익 92.9 79.9 52.7 83.6 104.0

비유동이자부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 증가율(%) (16.2) (13.9) (34.1) 58.8 24.4

기타 22.6 19.8 21.6 22.4 23.4 법인세비용 21.6 16.9 10.3 18.4 22.9

자본총계 373.0 461.7 480.9 527.9 590.9 당기순이익 71.3 63.1 42.3 65.2 81.2

지배지분 373.0 461.7 480.9 527.9 590.9 증가율(%) (19.8) (11.5) (32.9) 54.1 24.4

자본금 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 지배주주지분 71.3 63.1 42.3 65.2 81.2

자본잉여금 20.2 27.4 27.4 27.4 27.4 증가율(%) (19.6) (11.5) (32.9) 54.1 24.4

이익잉여금 392.2 439.0 463.2 510.2 573.1 비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS 3,972 3,514 2,357 3,632 4,520

자본총계 373.0 461.7 480.9 527.9 590.9 증가율(%) (19.6) (11.5) (32.9) 54.1 24.4

총차입금 0.0 0.5 0.6 0.6 0.6 수정EPS 3,972 3,514 2,357 3,632 4,520

순차입금 (269.2) (370.5) (372.7) (404.9) (449.8) 증가율(%) (19.6) (11.5) (32.9) 54.1 24.4



영업현금 61.3 74.3 38.2 75.5 91.8 주당지표(원)

당기순이익 71.3 63.1 42.3 65.2 81.2 EPS 3,972 3,514 2,357 3,632 4,520

자산상각비 8.7 8.6 9.2 9.1 9.8 BPS 20,776 25,714 26,786 29,404 32,909

기타비현금성손익 0.1 (0.7) (8.8) 0.9 0.9 DPS 1,000 1,015 1,020 1,020 1,020

운전자본증감 (6.7) 2.1 (1.9) 0.3 (0.1) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (25.9) 91.3 (46.0) (22.0) (28.6) PER 11.9 11.7 21.1 13.7 11.0

재고자산감소(증가) 11.4 (0.9) (5.6) 1.3 (2.1) PBR 2.3 1.6 1.9 1.7 1.5


기타 (3.2) (30.9) (4.7) 0.2 0.2 배당수익율 2.1 2.5 2.1 2.1 2.1

투자현금 (51.4) (38.4) 73.0 (32.5) (36.4) PCR 9.1 8.7 20.9 11.9 9.7

단기투자자산감소 (52.9) (37.9) 85.3 (7.4) (7.7) 수익성 (%)

장기투자증권감소 1.6 1.4 0.5 (0.1) (0.1) 영업이익율 13.8 13.5 10.0 12.6 13.3

설비투자 (6.0) (6.1) (11.8) (17.6) (21.1) EBITDA이익율 15.5 15.3 12.1 14.2 14.7

유형자산처분 0.7 2.2 0.1 0.0 0.0 순이익율 14.1 13.2 9.8 11.1 11.5

무형자산처분 (8.6) (5.5) (5.9) (7.2) (7.2) ROE 19.6 15.1 9.0 12.9 14.5

재무현금 (56.1) 27.2 (22.8) (18.2) (18.2) ROIC 55.1 53.7 35.5 50.6 56.0

차입금증가 (2.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (22.6) 27.7 (17.9) (18.2) (18.2) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 22.6 17.0 17.9 18.2 18.2 유동비율 239.9 419.1 336.4 326.0 314.0

현금 증감 (47.3) 62.9 88.2 24.8 37.2 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

기초현금 87.2 39.9 102.8 191.1 215.8 활동성 (회)

기말현금 39.9 102.8 191.1 215.8 253.1 총자산회전율 0.9 0.8 0.7 0.9 0.9


Gross Investment 5.2 (1.7) 14.1 24.7 28.8 재고자산회전율 50.6 85.9 49.4 53.7 62.4







2015년 큰 폭의 실적 성장 전망!!

목표주가 ‘13,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 신규 제시

당사는 반도체부품업체로 도약하고 있는 ‘대덕전자’에 대해 목표주가 ‘13,000원’과

투자의견 ‘BUY’를 새롭게 제시한다. 목표주가 ‘13,000원’은 2015년 예상

BPS(9,616원)에 동사의 과거 9년간 최고가 평균 P/B 1.3배 수준을 적용한 것으

로, 이는 현 주가대비 34.2%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 제시한다. 목

표주가 ‘13,000원’은 2015년 및 2016년 예상EPS대비 각각 15.9배, 13.0배이다.

투자포인트: 글로벌 스마트폰 신제품 출시, 중국 스마트폰 성장, 사물인터넷 수혜,

안정적인 재무구조 매력적인 배당수익률

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 글로벌 스마트폰업체들의 신제품 출시와 중국 스

마트폰성장에 따른 반도체 수요 호조세가 지속될 것이며, 이에 맞춰 삼성전자 17

라인, 하이닉스 M14 등 설비 가동을 준비하고 있어 2015년 반도체 패키징 PCB

의 수요가 증가할 것이며, 둘째, ‘스마트워치’와 ‘애플페이’ 등을 중심으로 사물인터

넷시대가 도래하고 있어 통신장비 투자 증가에 따른 통신장비용 MLB 매출이 증가

할 것이고, 셋째, 동사의 안정적인 재무구조와 꾸준한 배당은 변동성 높은 전방산

업의 위험에 대비할 수 있는 안전장치 역할을 할 수 있다는 점 등이다.


대덕전자의 2015년 실적은 PCB산업의 저성장에도 불구하고 경쟁사대비 우수한

기술력을 바탕으로 원가개선이 달성하고, 반도체시장 상황에 맞춘 제품믹스효과로

외형성장을 이어가며 큰 폭으로 개선될 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업

이익은 각각 6.2%yoy, 77.7%yoy 증가한 7,431억원, 416억원을 기록할 것으로

예상된다. 최근 우호적인 환율 상황은 동사의 실적에 긍정적인 영향을 주고 있으

며, 스마트폰 부품업체에서 반도체 부품업체로 변화하면서 안정적인 실적 성장을

달성할 것으로 판단된다.


매출액(십억원) 751.1 737.2 699.5 743.1 796.5

영업이익(십억원) 56.4 1.0 23.4 41.6 53.1

세전계속사업손익(십억원) 61.4 10.6 39.6 52.6 64.4

당기순이익(십억원) 48.6 8.4 32.4 40.0 48.9

EPS(원) 995 172 663 820 1,003

증감률(%) 4.9 -82.7 285.4 23.6 22.3

PER(배) 10.8 48.4 14.6 11.8 9.7

ROE(%) 11.8 2.0 7.4 8.8 10.1

PBR(배) 1.2 0.9 1.1 1.0 0.9

EV/EBITDA(배) 3.9 4.3 3.7 2.5 1.7


BUY(신규)

목표주가(12M, 신규) 13,000원


KOSPI(pt) 1,979.0

KOSDAQ(pt) 551.4

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 9,830 / 7,020





배당수익률(14F, %) 3.1



김정식 외 5인 24.6

자기주식 14.7


절대수익률 4.6 11.9 37.7 15.6

KOSPI대비상대수익률 2.6 15.4 38.5 15.7


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




I. 실적 및 Valuation

1. Valuation 및 투자전략

1) 목표주가 ‘13,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 신규 제시

당사는 반도체용 PCB 핵심업체로 성장한 ‘대덕전자’에 대해 목표주가 ‘13,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 새롭

게 제시한다. 목표주가 ‘13,000원’은 2015년 예상BPS(9,616원)에 동사의 과거 9년간 최고가 평균 P/B

1.3배 수준을 적용한 것으로, 이는 현 주가대비 34.2%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 제시한다. 목

표주가 ‘13,000원’은 2015년 및 2016년 예상EPS대비 각각 15.9배, 13.0배이다.

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 글로벌 스마트폰업체들의 신제품 출시와 중국 스마트폰성장

에 따른 반도체 수요 호조세가 지속될 것이며, 이에 맞춰 삼성전자 17라인, 하이닉스 M14 등 설비 가동을

준비하고 있어 2015년 반도체 패키징 PCB의 수요가 증가할 것이며, 둘째, ‘스마트워치’와‘애플페이’ 등을

중심으로 사물인터넷시대가 도래하고 있어 통신장비 투자 증가에 따른 통신장비용 MLB 매출이 증가할 것

이고, 셋째, 동사의 안정적인 재무구조와 꾸준한 배당은 변동성 높은 전방산업의 위험에 대비할 수 있는 안

전장치 역할을 할 수 있다는 점 등이다.

도표 130

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AVG

P/E(배)

High 15.1 91.5 39.7 -3.4 7.4 7.9 12.9 12.6 70.6 28.3

Low 11.6 66.4 25.6 -1.5 2.8 5.1 6.4 8.9 46.8 19.1

Average 12.7 79.0 33.5 -2.5 4.8 6.5 10.0 11.0 57.5 23.6

P/B(배)

High 1.3 1.3 1.2 1.1 1.2 1.2 1.5 1.4 1.4 1.3

Low 1.0 1.0 0.8 0.5 0.4 0.8 0.8 1.0 0.9 0.8

Average 1.1 1.1 1.0 0.8 0.7 1.0 1.2 1.2 1.1 1.0

EV/EBITDA(배)

High 5.1 7.3 8.4 12.1 4.7 5.2 6.1 4.7 7.1 6.7

Low 3.3 4.6 3.7 4.1 0.6 3.2 2.9 3.1 4.1 3.3

Average 3.9 6.0 6.3 8.4 2.3 4.2 4.7 4.0 5.5 5.0


‘ ’



2. 실적 전망

1) 2015년 매출액 및 영업이익 각각 6.2%yoy, 77.7%yoy 증가 예상

대덕전자의 2015년 실적은 PCB산업의 저성장에도 불구하고 경쟁사대비 우수한 기술력을 바탕으로 원가개

선이 달성하고, 반도체시장 상황에 맞춘 제품믹스효과로 외형성장을 이어가며 큰 폭으로 개선될 것으로 판

단된다.

2015년 매출액 및 영업이익은 각각 6.2%yoy, 77.7%yoy 증가한 7,431억원, 416억원을 기록할 것으로 예

상된다. 최근 우호적인 환율 상황은 동사의 실적에 긍정적인 영향을 주고 있으며, 스마트폰 부품업체에서

반도체 부품업체로 변화하면서 안정적인 실적 성장을 달성할 것으로 판단된다.

도표 131


실적(십억원)

매출액 751.0 185.2 196.6 187.8 167.6 737.2 151.6 181.9 183.7 182.2 699.5 174.9 181.8 195.6 190.8 743.1 796.5

영업이익 56.2 6.4 13.7 5.5 -24.6 1.0 -2.2 7.1 11.4 7.2 23.4 3.6 12.3 14.4 11.4 41.6 53.1

세전이익 61.2 10.3 18.9 3.7 -22.3 10.6 6.0 8.1 15.5 9.9 39.6 6.1 13.6 18.1 14.8 52.6 64.4

순이익 48.3 8.2 14.4 2.3 -16.6 8.4 4.5 8.6 11.5 7.8 32.4 4.6 10.4 13.8 11.3 40.0 48.9

수익성(%)

영업이익률 7.5 3.5 7.0 2.9 -14.7 0.1 -1.5 3.9 6.2 4.0 3.4 2.0 6.8 7.4 6.0 5.6 6.7

세전이익률 8.1 5.6 9.6 2.0 -13.3 1.4 4.0 4.5 8.4 5.5 5.7 3.5 7.5 9.3 7.8 7.1 8.1

순이익률 6.4 4.4 7.3 1.2 -9.9 1.1 3.0 4.7 6.3 4.3 4.6 2.6 5.7 7.0 5.9 5.4 6.1

매출비중(%)

반도체패키징 59.7 54.1 55.1 54.5 59.4 55.7 63.4 66.7 60.6 68.6 64.9 70.7 70.3 69.7 76.5 71.8 77.7

통신장비 40.3 45.9 44.9 45.5 40.6 44.3 36.6 33.3 39.4 31.4 35.1 29.3 29.7 30.3 23.5 28.2 22.3




대덕전자(008060.KS) 재무제표


자산총계 550.2 530.6 561.3 591.3 634.2 매출액 751.1 737.2 699.5 743.1 796.5

유동자산 255.0 258.5 291.1 353.0 424.7 증가율(%) 14.4 (1.9) (5.1) 6.2 7.2

현금성자산 82.5 117.5 143.9 198.9 256.2 매출원가 660.5 702.5 649.5 667.7 707.3

매출채권 111.0 84.3 89.9 94.1 103.0 매출총이익 90.6 34.7 50.0 75.4 89.2

재고자산 59.4 55.4 55.9 58.5 64.1 판매 및 일반관리비 34.2 33.7 26.5 33.7 36.1

비유동자산 295.2 272.1 270.3 238.3 209.5 영업이익 56.4 1.0 23.4 41.6 53.1

투자자산 60.2 46.8 48.7 50.6 52.7 증가율(%) 7.2 (98.2) 2,244 77.7 27.5

유형자산 226.0 217.4 214.9 181.9 151.9 EBITDA 113.2 66.8 88.9 110.9 125.1

부채총계 117.8 101.8 117.5 122.0 130.7 증가율(%) 20.7 (41.0) 33.1 24.7 12.9

유동부채 109.9 85.4 100.5 104.4 112.3 영업외손익 5.0 9.6 16.2 11.0 11.3

매입채무 82.2 63.1 77.9 81.5 89.3 이자수익 4.3 5.7 5.2 6.5 7.3

유동성이자부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 이자비용 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0

기타 27.7 22.4 22.6 22.8 23.0 지분법손익 (0.7) 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 7.9 16.3 17.0 17.7 18.4 세전순이익 61.4 10.6 39.6 52.6 64.4

비유동이자부채 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 증가율(%) 10.2 (82.7) 272.9 33.0 22.3

기타 7.7 16.1 16.8 17.5 18.2 법인세비용 12.8 2.2 7.2 12.6 15.5

자본총계 432.4 428.8 443.9 469.2 503.5 당기순이익 48.6 8.4 32.4 40.0 48.9

지배지분 432.4 428.8 443.9 469.2 503.5 증가율(%) 4.9 (82.7) 285.4 23.6 22.3

자본금 24.4 24.4 24.4 24.4 24.4 지배주주지분 48.6 8.4 32.4 40.0 48.9

자본잉여금 80.1 80.1 80.1 80.1 80.1 증가율(%) 4.9 (82.7) 285.4 23.6 22.3

이익잉여금 367.8 364.2 384.1 409.5 443.8 비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS 995 172 663 820 1,003

자본총계 432.4 428.8 443.9 469.2 503.5 증가율(%) 4.9 (82.7) 285.4 23.6 22.3

총차입금 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 수정EPS 995 172 663 820 1,003

순차입금 (82.3) (117.2) (143.6) (198.7) (256.0) 증가율(%) 4.9 (82.7) 285.4 23.6 22.3



영업현금 99.2 80.2 107.4 106.9 115.2 주당지표(원)

당기순이익 48.6 8.4 32.4 40.0 48.9 EPS 995 172 663 820 1,003

자산상각비 56.9 65.8 65.4 69.2 72.0 BPS 8,862 8,787 9,096 9,616 10,319

기타비현금성손익 1.5 (0.7) 0.7 0.7 0.7 DPS 300 300 300 300 300

운전자본증감 (21.6) (44.9) 8.9 (3.0) (6.5) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 0.4 23.0 (5.6) (4.2) (8.9) PER 10.8 48.4 14.6 11.8 9.7

재고자산감소(증가) (26.4) (10.5) (0.5) (2.6) (5.6) PBR 1.2 0.9 1.1 1.0 0.9


기타 (13.4) (38.2) 0.2 0.2 0.2 배당수익율 2.8 3.6 3.1 3.1 3.1

투자현금 (76.5) (65.8) (70.7) (41.4) (47.6) PCR 4.3 3.3 4.8 4.3 3.9

단기투자자산감소 0.0 0.0 (2.2) (4.1) (4.3) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (0.2) 9.2 (6.5) (1.8) (1.8) 영업이익율 7.5 0.1 3.4 5.6 6.7

설비투자 (38.3) (50.7) (61.5) (35.0) (41.0) EBITDA이익율 15.1 9.1 12.7 14.9 15.7

유형자산처분 2.2 3.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 6.5 1.1 4.6 5.4 6.1

무형자산처분 (1.6) (0.2) (0.2) (0.2) (0.2) ROE 11.8 2.0 7.4 8.8 10.1

재무현금 (12.7) (12.5) (12.5) (14.6) (14.6) ROIC 14.8 0.3 7.3 13.1 19.0

차입금증가 (0.2) (0.0) 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (12.5) (12.5) (12.5) (14.6) (14.6) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 12.5 12.5 12.5 14.6 14.6 유동비율 232.1 302.6 289.6 338.2 378.1

현금 증감 8.2 1.5 24.2 50.9 52.9 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

기초현금 8.0 16.2 17.7 41.9 92.8 활동성 (회)

기말현금 16.2 17.7 41.9 92.8 145.7 총자산회전율 1.4 1.4 1.3 1.3 1.3









기다림의 미학(美學)

목표주가 ‘16,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 신규 제시

당사는 세계적인 FPCB제조업체로 성장하고 있는 ‘대덕GDS’에 대해 목표주가

‘16,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 새롭게 제시한다. 목표주가 ‘16,000원’은 1) 2015

년 예상EPS(2,308원)에 동사의 과거 9년간 평균 P/E 7.1배 수준을 적용한 것과

2) 2015년 예상BPS(20,914원)에 동사의 과거 9년간 평균 P/B 0.7배 수준을 적용

한 것의 평균이며, 이는 현 주가대비 39.1%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를

제시한다.

투자포인트: 삼성전자의 중저가 스마트폰시장에 공격적인 전략, 고해상도 카메라 수

요 증가, 전장용 FPCB 수요 증가, 안정적인 재무구조

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 삼성전자는 4Q14 A시리즈 출시를 시작으로 중저

가 스마트폰시장에 적극적으로 진출할 것으로 예상됨에 따라 동사가 그 수혜를 받

을 것이며, 둘째, 동사는 카메라모듈용 FPCB 분야에 기술적 우위를 가지고 있어

1H15부터 스마트폰시장에서 카메라 스펙 향상이 실적 성장에 기여할 것이고, 셋

째, 중장기적으로 계속될 자동차의 경량화 이슈로 전장용 FPCB 수요는 지속적으

로 증가할 것이며, 넷째, 안정적인 재무구조는 스마트폰 시장과 같은 변동성 높은

전방산업의 위험에 대비할 수 있는 안전장치 역할을 할 수 있다는 점 등이다.


대덕GDS의 2015년 실적은 중국 스마트폰업체를 포함한 고객사 다변화와 전장용

장용 FPCB 및 모바일용 HDI부문 회복 등으로 빠르게 개선될 것으로 판단된다.

2015년 매출액 및 영업이익은 각각 16.1%yoy, 77.6%yoy 증가한 7,124억원,

563억원을 기록할 것으로 예상된다.


매출액(십억원) 542.7 616.4 613.5 712.4 824.1

영업이익(십억원) 42.5 62.3 31.7 56.3 74.1

세전계속사업손익(십억원) 46.5 67.0 38.3 63.4 82.0

당기순이익(십억원) 35.9 51.8 27.9 48.1 62.4

EPS(원) 1,779 2,518 1,357 2,340 3,030

증감률(%) 127.6 41.5 -46.1 72.5 29.5

PER(배) 9.9 7.0 8.5 4.9 3.8

ROE(%) 10.1 13.3 6.6 10.6 12.4

PBR(배) 1.1 1.0 0.6 0.5 0.5

EV/EBITDA(배) 3.5 2.8 1.6 0.8 0.3


BUY(신규)

목표주가(12M, 신규) 16,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 18,850 / 10,150





배당수익률(14F, %) 2.6



김정식 외 2인 22.0


절대수익률 4.1 -9.8 -12.2 -32.7

KOSPI대비상대수익률 2.5 -6.0 -11.3 -31.3


40

50

60

70

80

90

100

110

120

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




I. 실적 및 Valuation

1. Valuation 및 투자전략

1) 목표주가 ‘16,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 신규 제시

당사는 세계적인 FPCB제조업체로 도약하고 있는 ‘대덕GDS’ 대해 목표주가 ‘16,000원’과 투자의견 ‘BUY’를 새롭게 제시한다. 목표주가 ‘16,000원’은 1) 2015년 예상EPS(2,308원)에 동사의 과거 9년간 평균 P/E

7.1배 수준을 적용한 것과 2) 2015년 예상BPS(20,914원)에 동사의 과거 9년간 평균 P/B 0.7배 수준을 적

용한 것의 평균이며, 이는 현 주가대비 39.1%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 제시한다.

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 삼성전자는 4Q14 A시리즈 출시를 시작으로 중저가 스마트폰시장에 적극

적으로 진출할 것으로 예상됨에 따라 동사가 그 수혜를 받을 것이며, 둘째, 동사는 카메라모듈용 FPCB 분

야에 기술적 우위를 가지고 있어 1H15부터 스마트폰시장에서 카메라 스펙 향상이 실적 성장에 기여할 것이

고, 셋째, 중장기적으로 계속될 자동차의 경량화 이슈로 전장용 FPCB 수요는 지속적으로 증가할 것이며,

넷째, 안정적인 재무구조는 스마트폰 시장과 같은 변동성 높은 전방산업의 위험에 대비할 수 있는 안전장치

역할을 할 수 있다는 점 등이다.

도표 132 ㅇㅁㄴㄴㅁㅇㅁㄴ

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 AVG

P/E(배)

High 13.5 20.2 15.1 -15.9 8.1 6.7 13.4 10.3 9.1 8.9

Low 10.2 11.8 9.8 -5.8 3.0 5.0 8.9 5.4 6.3 6.1

Average 11.2 15.8 11.7 -12.6 5.6 5.5 11.5 7.5 7.6 7.1

P/B(배)

High 1.0 1.0 0.9 0.7 0.9 0.8 0.7 1.1 1.3 0.9

Low 0.8 0.6 0.6 0.3 0.3 0.6 0.4 0.6 0.9 0.6

Average 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6 0.8 1.1 0.7

EV/EBITDA(배)

High 19.1 7.7 8.0 2.8 2.9 6.6 4.7 3.6 4.0 6.6

Low 13.0 3.4 3.0 -1.1 -0.6 3.8 2.5 0.9 2.5 3.0

Average 14.8 5.5 4.8 1.5 1.2 4.6 3.8 2.1 3.2 4.6


‘ ’



2. 실적 전망

1) 2015년 매출액 및 영업이익 각각 16.1%yoy, 77.6%yoy 증가 예상

계속되고 있는 스마트폰시장 성장 둔화 우려로 1H14까지 실적부진이 이어졌으나 3Q14 실적을 저점으로

개선세를 보일 것이며, 대덕GDS의 2015년 실적은 중국 스마트폰업체를 포함한 고객사 다변화와 전장용 장

용 FPCB 및 모바일용 HDI부문 회복 등으로 빠르게 개선될 것으로 판단된다.

2015년 매출액 및 영업이익은 각각 16.1%yoy, 77.6%yoy 증가한 7,124억원, 563억원을 기록할 것으로

예상된다.

도표 133


실적(십억원)

매출액 542.7 155.6 184.5 144.5 131.9 616.4 149.7 145.6 152.2 166.0 613.5 160.1 172.1 181.3 198.9 712.4 824.1

영업이익 42.5 19.0 31.2 14.1 -2.0 62.3 12.9 5.9 2.7 10.2 31.7 13.3 15.1 12.0 16.0 56.3 74.1

세전이익 46.5 22.5 36.1 11.2 -2.9 67.0 16.0 4.4 7.2 10.8 38.3 14.5 17.0 15.1 16.7 63.4 82.0

순이익 35.9 15.7 27.9 9.9 -1.7 51.8 12.8 1.2 5.8 8.2 27.9 11.1 12.9 11.5 12.7 48.2 62.4

수익성(%)

영업이익률 7.8 12.2 16.9 9.8 -1.5 10.1 8.6 4.0 1.8 6.2 5.2 8.3 8.8 6.6 8.0 7.9 9.0

세전이익률 8.6 14.5 19.6 7.8 -2.2 10.9 10.7 3.0 4.7 6.5 6.2 9.1 9.9 8.3 8.4 8.9 10.0

순이익률 6.6 10.1 15.1 6.9 -1.3 8.4 8.5 0.8 3.8 4.9 4.5 6.9 7.5 6.3 6.4 6.8 7.6

매출비중(%)

FPCB 36.7 50.8 50.1 47.5 48.3 49.4 50.7 49.2 47.3 45.1 48.0 49.1 49.4 50.0 47.5 49.0 50.9

MLB 41.7 38.3 35.9 43.0 43.7 39.9 41.0 44.0 45.4 45.9 44.1 42.7 40.8 42.0 43.2 42.2 39.4

기타 21.6 10.9 14.0 9.5 8.0 10.7 8.3 10.2 7.9 8.9 8.8 8.2 9.8 7.9 9.3 8.8 9.7




대덕GDS(004130.KS) 재무제표


자산총계 477.8 538.2 600.7 660.0 730.6 매출액 542.7 616.4 613.5 712.4 824.1

유동자산 315.8 292.7 336.2 401.8 471.3 증가율(%) 8.0 13.6 (0.5) 16.1 15.7

현금성자산 160.7 134.1 158.8 193.4 238.8 매출원가 473.6 530.3 555.6 626.5 716.5

매출채권 91.6 97.7 111.0 130.8 148.2 매출총이익 69.1 86.2 57.9 85.9 107.7

재고자산 57.6 51.0 56.4 67.6 74.1 판매 및 일반관리비 26.6 23.9 26.2 29.6 33.6

비유동자산 162.0 245.5 264.6 258.3 259.3 영업이익 42.5 62.3 31.7 56.3 74.1

투자자산 43.4 44.8 46.6 48.5 50.5 증가율(%) 224.5 46.6 (49.1) 77.6 31.6

유형자산 116.1 198.0 214.0 204.6 202.4 EBITDA 66.6 90.3 66.8 89.4 106.2

부채총계 109.2 125.5 135.4 151.9 165.4 증가율(%) 107.3 35.6 (26.0) 33.9 18.8

유동부채 97.0 117.5 127.1 143.3 156.4 영업외손익 4.0 4.7 6.6 7.1 8.0

매입채무 40.7 70.8 80.1 95.9 108.7 이자수익 6.2 6.6 4.7 6.5 7.3

유동성이자부채 18.1 13.0 13.0 13.0 13.0 이자비용 1.0 0.5 0.4 0.4 0.3

기타 38.2 33.7 34.0 34.4 34.7 지분법손익 5.4 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 12.2 7.9 8.3 8.6 8.9 세전순이익 46.5 67.0 38.3 63.4 82.0

비유동이자부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 증가율(%) 88.8 44.0 (42.8) 65.4 29.5

기타 12.2 7.9 8.3 8.6 8.9 법인세비용 10.7 15.2 10.4 15.2 19.7

자본총계 368.6 412.7 434.2 475.5 531.0 당기순이익 35.9 51.8 27.9 48.1 62.4

지배지분 368.6 412.7 434.2 475.5 531.0 증가율(%) 129.6 44.5 (46.1) 72.5 29.5

자본금 11.4 11.4 11.4 11.4 11.4 지배주주지분 36.6 51.8 27.9 48.1 62.4

자본잉여금 42.8 42.8 42.8 42.8 42.8 증가율(%) 127.6 41.5 (46.1) 72.5 29.5

이익잉여금 321.8 368.8 390.3 431.6 487.1 비지배지분 (0.8) 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS 1,779 2,518 1,357 2,340 3,030

자본총계 368.6 412.7 434.2 475.5 531.0 증가율(%) 127.6 41.5 (46.1) 72.5 29.5

총차입금 18.1 13.0 13.0 13.0 13.0 수정EPS 1,779 2,518 1,325 2,308 2,998

순차입금 (142.6) (121.1) (145.8) (180.3) (225.8) 증가율(%) 127.6 41.5 (47.4) 74.3 29.9



영업현금 45.4 87.0 58.5 66.6 83.6 주당지표(원)

당기순이익 35.9 51.8 27.9 48.1 62.4 EPS 1,779 2,518 1,325 2,308 2,998

자산상각비 24.1 28.0 35.1 31.5 30.3 BPS 16,214 18,153 19,096 20,914 23,356

기타비현금성손익 (2.9) 1.8 3.2 1.8 1.9 DPS 300 300 300 300 300

운전자본증감 (15.0) (1.5) (11.5) (14.9) (10.9) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 3.8 (6.1) (5.3) (19.8) (17.4) PER 9.9 7.0 8.5 4.9 3.8

재고자산감소(증가) (0.7) 3.8 (5.4) (11.2) (6.5) PBR 1.1 1.0 0.6 0.5 0.5

매입채무증가(감소) (8.2) 5.6 13.3 15.8 12.8 EV/ EBITDA 3.5 2.8 1.6 0.8 0.3

기타 (10.0) (4.8) (13.6) 0.2 0.2 배당수익율 1.7 1.7 2.6 2.6 2.6

투자현금 (34.9) (86.0) (59.0) (30.3) (36.6) PCR 6.6 4.5 3.7 3.2 2.8

단기투자자산감소 (1.5) 0.0 (4.9) (5.1) (5.3) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.2 (11.3) (1.0) (1.0) (1.1) 영업이익율 7.8 10.1 5.2 7.9 9.0

설비투자 (24.8) (97.8) (51.0) (22.0) (28.0) EBITDA이익율 12.3 14.6 10.9 12.3 12.7

유형자산처분 1.0 1.1 0.0 0.0 0.0 순이익율 6.6 8.4 4.5 6.8 7.6

무형자산처분 (0.6) (0.5) (1.3) (1.3) (1.3) ROE 10.1 13.3 6.6 10.6 12.4

재무현금 (12.5) (11.5) (6.5) (6.8) (6.8) ROIC 15.2 20.3 8.2 14.4 18.4

차입금증가 (5.6) (5.0) 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (6.5) (6.5) (6.5) (6.8) (6.8) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 6.5 6.5 6.5 6.8 6.8 유동비율 325.6 249.0 264.4 280.3 301.2

현금 증감 (2.7) (10.4) 19.8 29.5 40.2 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

기초현금 27.2 24.5 14.0 33.8 63.3 활동성 (회)

기말현금 24.5 14.0 33.8 63.3 103.5 총자산회전율 1.1 1.2 1.1 1.1 1.2









2015년 반도체장비 및 Probe Card시장 진출에

따른 고성장세 시현할 전망!!

2015년 매출액 및 영업이익 각각 44.0%yoy, 96.1%yoy 증가 예상 기가레인의 2015년 실적은 프리미엄 RF커넥터 공급 확대와 LED PSS공정용 식각

장비 판매 호조, 신규사업인 반도체장비 및 Probe Card시장 진출 등으로 높은 성장

세를 시현할 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 44.0%yoy,

96.1%yoy 증가한 1,540억원, 266억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: RF통신부품 수요 급성장, LED 신규투자 확대에 의한 식각장비

부문 지속적 성장, TSV 패키징시장 개화, 테스트솔루션시장 진입 동사에 대한 투자포인트는, 첫째, RF통신부품사업부 실적이 스마트폰시장 성장과 모바

일 통신환경 진화에 의한 탑재량 증가, 전송 데이터량 급증에 의한 수요 확대 등으로 크

게 성장하고 있으며, 둘째, LED 식각장비 시장점유율 1위를 차지하고 있는 동사는

LED 칩업체들의 신규투자 증가 및 PSS 공정도입 확대 등으로 지속적인 실적 성장을

달성하고 있고, 셋째, 차세대 반도체공정으로 부각되고 있는 TSV 패키징 기술에 사용되

는 DRIE(Deep Reactive Ion Etcher) 장비를 양산하고 있는 동사는 2015년 3DIC시장

개화로 향후 높은 실적 성장을 기록할 것이며, 넷째, 2015년 신규사업으로 반도체용

Probe Card 공급이 시작되면서 동사의 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 판단되는 점

등이다.

4Q14 반도체용 장비 및 반도체용 Probe Card시장 진출을 통한 중장기 성장

동력 강화에 주목 현 주가에서는 매수 관점에서 접근 권고!! 당사는 4Q14 신규사업인 반도체장비 및 반도체용 Probe Card시장 진출을 통한

중장기 성장동력 강화 등에 주목하여, 현 주가수준에서도 매수관점에서 접근할 것

을 권고한다. 동사가 4Q14 이후 차세대 반도체의 핵심적 장비인 TSV 패키징장비

시장과 반도체용 Probe Card시장에 순조롭게 진입할 경우, 중장기 실적성장의 동

력을 확보할 뿐만 아니라 적용 Valuation이 대폭적으로 상향되면서 주가는 한 단

계 의미있는 도약을 시현할 것으로 판단된다. 목표주가 ‘15,000원’ 및 투자의견

‘BUY’를 유지한다.


매출액(십억원) 56.0 94.8 107.0 154.0 211.5

영업이익(십억원) 12.0 12.9 13.6 26.6 40.4

세전계속사업손익(십억원) 10.1 10.9 13.1 25.9 40.0

당기순이익(십억원) 8.5 10.8 13.0 23.3 36.0

EPS(원) 0 678 734 1,317 2,036

증감률(%) na na 8.3 79.4 54.6

PER(배) na 6.8 16.5 9.2 6.0

ROE(%) 54.0 24.4 18.1 25.2 29.7

PBR(배) na 1.2 2.6 2.1 1.6

EV/EBITDA(배) 2.4 5.1 11.0 6.3 4.1


BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 15,000원


KOSPI(pt) 1,971.0

KOSDAQ(pt) 546.6

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 13,700 / 4,215





배당수익률(14F, %) 0.4



김정곤 외 23인 41.1


절대수익률 1.3 49.1 28.4 na

KOSPI대비상대수익률 -0.4 52.9 29.4 na


40

90

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190

240

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340

0

2,000

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6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

13.12 14.4 14.8 14.12

주가(좌,원)




기가레인(049080.KQ) 재무제표


자산총계 79.7 122.5 133.7 163.6 195.3 매출액 56.0 94.8 107.0 154.0 211.5

유동자산 26.3 52.7 49.9 65.3 77.1 증가율(%) 429.8 69.2 12.8 44.0 37.3

현금성자산 2.4 23.0 24.7 26.9 27.2 매출원가 40.2 74.6 84.1 115.5 154.9

매출채권 15.2 19.5 15.6 23.8 27.9 매출총이익 15.8 20.2 22.9 38.5 56.6

재고자산 7.8 10.7 9.4 14.3 21.7 판매 및 일반관리비 3.8 7.3 9.3 11.9 16.1

비유동자산 53.4 69.9 83.8 98.3 118.2 영업이익 12.0 12.9 13.6 26.6 40.4

투자자산 5.5 6.4 7.0 7.3 7.6 증가율(%) 370.5 7.6 4.8 96.1 51.9

유형자산 38.0 50.7 62.9 76.4 95.4 EBITDA 14.3 18.4 20.5 35.6 52.0

부채총계 53.2 60.1 52.5 60.0 56.5 증가율(%) 335.3 29.1 11.2 73.8 46.1

유동부채 38.7 38.1 31.9 39.3 35.8 영업외손익 (1.9) (2.0) (0.5) (0.7) (0.4)

매입채무 14.4 13.2 14.1 21.5 27.9 이자수익 0.1 0.2 0.3 0.3 0.4

유동성이자부채 23.6 23.2 16.1 16.1 6.1 이자비용 1.5 2.3 0.9 0.9 0.7

기타 0.7 1.7 1.7 1.7 1.8 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 14.5 22.0 20.7 20.7 20.8 세전순이익 10.1 10.9 13.1 25.9 40.0

비유동이자부채 12.6 20.9 19.6 19.6 19.6 증가율(%) 413.1 8.2 19.7 97.9 54.6

기타 1.9 1.1 1.1 1.1 1.2 법인세비용 1.6 0.1 0.1 2.6 4.0

자본총계 26.5 62.4 81.2 103.6 138.8 당기순이익 8.5 10.8 13.0 23.3 36.0

지배지분 26.5 62.4 81.2 103.6 138.8 증가율(%) 308.3 27.3 19.7 79.8 54.6

자본금 5.4 8.0 8.9 8.9 8.9 지배주주지분 8.5 10.8 13.0 23.3 36.0

자본잉여금 11.4 33.9 39.7 39.7 39.7 증가율(%) 308.3 27.3 19.7 79.8 54.6

이익잉여금 9.7 20.6 32.7 55.2 90.3 비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS 0 678 734 1,317 2,036

자본총계 26.5 62.4 81.2 103.6 138.8 증가율(%) 적지 적지 8.3 79.4 54.6

총차입금 36.2 44.1 35.7 35.7 25.7 수정EPS 0 678 734 1,317 2,036

순차입금 33.9 21.1 11.0 8.7 (1.5) 증가율(%) 적지 적지 8.3 79.4 54.6



영업현금 7.9 9.8 26.7 26.6 42.7 주당지표(원)

당기순이익 8.5 10.8 13.0 23.3 36.0 EPS 0 678 734 1,317 2,036

자산상각비 2.2 5.5 6.9 9.0 11.6 BPS 0 3,908 4,586 5,853 7,838

기타비현금성손익 0.2 0.2 1.6 0.0 0.0 DPS 0 50 50 50 50

운전자본증감 (6.3) (8.1) 5.4 (5.7) (5.0) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (10.0) (4.0) 4.3 (8.2) (4.1) PER n/a 6.8 16.5 9.2 6.0

재고자산감소(증가) 1.7 (2.6) 0.7 (4.9) (7.4) PBR n/a 1.2 2.6 2.1 1.6

매입채무증가(감소) 1.5 (1.1) (1.6) 7.4 6.5 EV/ EBITDA 2.4 5.1 11.0 6.3 4.1

기타 0.5 (0.3) 1.9 0.0 0.0 배당수익율 0.0 1.1 0.4 0.4 0.4

투자현금 (7.9) (22.5) (22.2) (23.5) (31.6) PCR n/a 3.8 10.0 6.6 4.5

단기투자자산감소 1.2 0.1 (1.1) (0.0) (0.0) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (0.1) (0.3) (0.0) (0.0) (0.0) 영업이익율 21.5 13.7 12.7 17.3 19.1

설비투자 (4.5) (17.2) (18.8) (21.6) (29.6) EBITDA이익율 25.5 19.4 19.2 23.1 24.6

유형자산처분 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 순이익율 15.2 11.4 12.1 15.1 17.0

무형자산처분 (0.7) (4.3) (2.0) (1.7) (1.7) ROE 54.0 24.4 18.1 25.2 29.7

재무현금 1.2 32.7 (2.6) (0.9) (10.9) ROIC 28.3 17.8 15.3 23.4 29.2

차입금증가 0.7 9.4 (1.8) 0.0 (10.0) 안정성(%,배)

자본증가 0.4 22.9 (0.8) (0.9) (0.9) 순차입금/자기자본 127.9 33.8 13.5 8.4 n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.8 0.9 0.9 유동비율 67.9 138.1 156.7 166.3 215.5

현금 증감 1.3 20.2 1.7 2.2 0.2 이자보상배율 8.3 6.1 21.0 44.1 143.8

기초현금 0.2 1.5 22.4 24.2 26.4 활동성 (회)

기말현금 1.5 21.7 24.2 26.4 26.6 총자산회전율 1.2 0.9 0.8 1.0 1.2



Free Cash Flow (0.4) (11.2) 5.7 3.1 11.1 매입채무회전율 6.6 6.9 7.8 8.7 8.6




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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50%이상

추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

추천기준일 종가대비 0%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 에스에프에이(056190.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2012-12-17 BUY 65,000

2013-02-14 BUY 65,000

2013-03-20 BUY 75,000

2013-04-08 BUY 75,000

2013-05-20 BUY 75,000

2013-06-05 BUY 75,000

2013-07-03 BUY 75,000

2013-08-22 BUY 75,000

2013-09-30 BUY 60,000

2013-11-21 BUY 60,000

2013-12-18 BUY 60,000

2014-01-02 BUY 60,000

2014-02-14 BUY 60,000

2014-04-07 BUY 60,000

2014-05-26 BUY 60,000

2014-06-13 BUY 60,000

2014-06-30 BUY 60,000

2014-07-15 BUY 60,000

2014-07-21 BUY 60,000

2014-07-31 BUY 60,000

2014-08-05 BUY 60,000

2014-08-28 BUY 60,000

2014-09-15 BUY 60,000

2014-09-25 BUY 60,000

2014-09-29 BUY 60,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

에스에프에이

목표주가

(원)

2014-10-20 BUY 60,000

2014-11-20 BUY 60,000

2014-12-01 BUY 60,000

2014-12-08 BUY 60,000

2014-12-10 BUY 60,000




추천일자 투자의견 목표가(원) SK하이닉스(000660.KS) 주가 및 목표주가 추이

2012-12-17 BUY 32,000 2013-01-31 BUY 32,000

2013-03-20 BUY 32,000

2013-04-25 BUY 35,000

2013-05-27 BUY 35,000

2013-06-17 BUY 35,000

2013-06-24 BUY 38,000

2013-07-03 BUY 38,000

2013-07-22 BUY 38,000

2013-07-26 BUY 38,000

2013-09-06 BUY 38,000

2013-09-16 BUY 38,000

2013-09-24 BUY 38,000

2013-09-30 BUY 38,000

2013-10-28 BUY 38,000

2013-10-30 BUY 38,000

2013-11-18 BUY 38,000

2013-12-23 BUY 38,000

2014-01-02 BUY 45,000

2014-01-14 BUY 45,000

2014-01-29 BUY 45,000

2014-03-28 BUY 45,000

2013-12-23 BUY 38,000

2014-01-02 BUY 45,000

2014-01-14 BUY 45,000

2014-01-29 BUY 45,000

2014-03-28 BUY 45,000

2014-04-07 BUY 45,000

2014-04-21 BUY 45,000

2014-04-25 BUY 50,000

2014-05-22 BUY 50,000

2014-06-02 BUY 50,000

2014-06-11 BUY 60,000

2014-06-30 BUY 60,000

2014-07-07 BUY 60,000

2014-07-25 BUY 60,000

2014-08-05 BUY 60,000

2014-08-11 BUY 60,000

2014-09-15 BUY 60,000

2014-09-17 BUY 60,000

2014-09-29 BUY 60,000

2014-10-07 BUY 60,000

2014-10-24 BUY 60,000

2014-11-17 BUY 60,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

SK하이닉스

목표주가

(원)

2014-11-25 BUY 60,000

2014-12-08 BUY 60,000

2014-12-10 BUY 60,000




추천일자 투자의견 목표가(원) LG디스플레이(034220.KS) 주가 및 목표주가 추이

2012-12-17 BUY 48,000

2013-01-02 BUY 48,000

2013-01-25 BUY 48,000

2013-03-07 BUY 48,000

2013-03-20 BUY 48,000

2013-04-08 BUY 48,000

2013-04-23 BUY 48,000

2013-05-27 BUY 48,000

2013-06-19 BUY 48,000

2013-06-27 BUY 48,000

2013-07-03 BUY 48,000

2013-07-19 BUY 48,000

2013-08-19 BUY 48,000

2013-09-02 BUY 48,000

2013-09-16 BUY 48,000

2013-09-30 BUY 40,000

2013-10-14 BUY 40,000

2013-10-18 BUY 40,000

2013-10-23 BUY 40,000

2013-10-28 BUY 40,000

2013-11-19 BUY 40,000

2013-12-16 BUY 40,000

2014-01-02 BUY 40,000

2014-01-13 BUY 40,000

2014-01-14 BUY 40,000

2014-01-24 BUY 40,000

2014-02-21 BUY 40,000

2014-03-03 BUY 40,000

2014-03-18 BUY 40,000

2014-04-02 BUY 40,000

2014-04-07 BUY 40,000

2014-04-21 BUY 40,000

2014-04-24 BUY 40,000

2014-05-07 BUY 40,000

2014-05-15 BUY 40,000

2014-05-27 BUY 40,000

2014-06-05 BUY 40,000

2014-06-09 BUY 40,000

2014-06-30 BUY 40,000

2014-07-07 BUY 40,000

2014-07-21 BUY 40,000

2014-07-24 BUY 40,000

2014-08-05 BUY 40,000

2014-09-11 BUY 40,000

2014-09-15 BUY 46,000

2014-09-29 BUY 46,000

2014-10-02 BUY 46,000

2014-10-13 BUY 46,000

2014-10-20 BUY 46,000

2014-10-23 BUY 46,000

2014-11-03 BUY 46,000

2014-11-03 BUY 46,000

2014-11-17 BUY 46,000

2014-12-08 BUY 46,000

2014-12-09 BUY 46,000

2014-12-10 BUY 46,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

LG디스플레이

목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) 삼성전기(009510.KS) 주가 및 목표주가 추이

2014-12-10 HOLD 69,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

삼성전기

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) LG이노텍(012450.KS) 주가 및 목표주가 추이

2013-10-08 BUY 108,000

2013-10-25 BUY 108,000

2014-04-16 BUY 137,000

2014-04-30 BUY 137,000

2014-05-22 BUY 137,000

2014-06-09 BUY 156,000

2014-07-07 BUY 156,000

2014-07-09 HOLD 156,000

2014-07-25 HOLD 156,000

2014-09-29 BUY 164,000

2014-10-21 BUY 164,000

2014-10-30 BUY 140,000

2014-11-17 BUY 140,000

2014-12-10 BUY 140,000

0

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

LG이노텍

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 원익IPS(030530.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2014-09-15 BUY 17,000

2014-09-29 BUY 17,000

2014-10-13 BUY 17,000

2014-11-17 BUY 17,000

2014-12-10 BUY 17,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

원익IPS

목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) 서울반도체(046890.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2014-12-10 HOLD 20,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

서울반도체

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 대덕전자(008060.KS) 주가 및 목표주가 추이

2014-12-10 BUY 13,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

대덕전자

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 원익머트리얼즈(104830.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2014-09-29 BUY 65,000

2014-10-13 BUY 65,000

2014-11-17 BUY 65,000

2014-12-10 BUY 65,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

원익머트리얼즈

목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) 대덕GDS(004130.KS) 주가 및 목표주가 추이

2014-12-10 BUY 16,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

대덕전자

목표주가

(원)


추천일자 투자의견 목표가(원) 기가레인(049080.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2014-04-16 BUY 15,000

2014-04-21 BUY 15,000

2014-05-07 BUY 15,000

2014-05-15 BUY 15,000

2014-05-28 BUY 18,000

2014-06-05 BUY 18,000

2014-06-09 BUY 18,000

2014-06-30 BUY 18,000

2014-07-07 BUY 18,000

2014-07-21 BUY 18,000

2014-08-05 BUY 18,000

2014-08-07 BUY 15,000

2014-09-15 BUY 15,000

2014-09-17 BUY 15,000

2014-09-29 BUY 15,000

2014-10-13 BUY 15,000

2014-10-21 BUY 15,000

2014-11-04 BUY 15,000

2014-11-17 BUY 15,000

2014-12-08 BUY 15,000

2014-12-10 BUY 15,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

13/12 14/01 14/02 14/03 14/04 14/05 14/06 14/07 14/08 14/09 14/10 14/11 14/12

기가레인

목표주가

(원)




추천일자 투자의견 목표가(원) 원익QnC(074600.KQ) 주가 및 목표주가 추이

2013-06-10 BUY 12,000

2013-06-24 BUY 12,000

2013-07-03 BUY 12,000

2013-07-05 BUY 12,000

2013-08-30 BUY 12,000

2013-09-09 BUY 12,000

2013-09-30 BUY 12,000

2013-10-04 BUY 12,000

2013-11-18 BUY 12,000

2013-11-28 BUY 12,000

2013-12-20 BUY 12,000

2014-01-02 BUY 12,000

2014-04-07 BUY 15,000

2014-05-29 BUY 15,000

2014-06-12 BUY 15,000

2014-06-30 BUY 15,000

2014-09-01 BUY 15,000

2014-09-15 BUY 15,000

2014-09-18 BUY 18,000

2014-09-29 BUY 18,000

2014-10-13 BUY 18,000

2014-11-17 BUY 18,000

2014-12-10 BUY 18,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12

원익QnC

목표주가

(원)

2014. 12. 10 monthly 제11호 global it · 2014. 12. 9. · 전기전자 윤혁진 tel. 368-6499...

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