perspectivas económicas y bursátiles para el mila en 2013 expobolsa 5... · cemento polpaico mkt....

Perspectivas Económicas y

Bursátiles para el MILA en 2013

5 de diciembre de 2012

China: signos de aceleración en el crecimiento

1. Estabilización en indicadores de actividad local sugiere inicio de recuperación.

2. Recuperación del sector inmobiliario.

Europa: incertidumbre se atenúa pero riesgos persisten

1. Se confirma recesión en la Eurozona, posible recesión en Reino Unido.

2. Presión sobre Grecia se modera mientras que se sigue esperando decisión de

España.

3. Moody´s reduce calificación de la deuda francesa, así como a ESM y EFSF.

EE.UU.: recuperación se ve amenazada por riesgo fiscal

1. Indicadores de confianza mejoran y repuntan indicadores de actividad.

2. Se esperan definiciones sobre temas fiscales (“fiscal cliff” y “debt ceiling”). Escenario

base es de ajuste moderado.

Situación mundial mejorando como respuesta a estímulos

…

Algunas características de los países del MILA…

Indicadores macroeconómicos en países del MILA (año 2011)

Fuente: FMI, Latin Focus

Chile Colombia Perú

MILA

Población (MM) 30 46 17

PBI (USD Miles de MM) 177 347 257

PBI per-cápita (USD) 5,782 7,132 14,278

93 781

8,380

0

10

20

30

40

50

Perú Colombia Chile Resto Latam

-3

-2

-1

0

1

2

3

Perú Colombia Chile Resto Latam

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Perú Colombia Chile Resto Latam

0

1

2

3

4

5

6

7

Perú Colombia Chile Resto Latam

… y comparación regional

Crecimiento del PBI (año 2011)

Inflación (año 2011)

Resultado Fiscal (% del PBI, año 2011)

Deuda Pública (% del PBI, año 2011)

Fuente: Latin Focus

• En los últimos años, crecimiento de países del MILA viene superando al de otros en la región.

Fuente: INEI

PBI (Var. % anual)

PBI per cápita (En USD, ajustado por PPP)

Fuente: INEI

Crecimiento de países MILA destaca en la región

Reconocimiento en mercados…

Calificación Soberana (mediana de principales agencias)

Fuente: Bloomberg

• Países con Grado de Inversión siguen ampliando diferencias respecto de los que no tienen.

0

20

40

60

80

100

120

140

Perú Colombia Chile Desarrollados*

0

20

40

60

80

100

120

140

Perú Colombia Chile Desarrollados

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Perú Colombia Chile Promedio OECD

… pese a distintos niveles de profundización financiera

Crédito Bancario (% del PBI)

Cartera de Fondos de Pensiones (% del PBI)

Capitalización Bursátil (% del PBI)

Mercado de Deuda (% del PBI, año 2010)

Fuente: Felaban, Banco Mundial, OECD, FIABV, BCR * Sin Eurozona

• MILA: mercado único para

papeles de renta variable de

los tres países.

• La integración en su primera

etapa implicará acceso a los

mercados extranjeros a través

del mercado local.

Mercado Integrado BVL-BVC-BCS

Fuente: WFE

• Mercado Integrado es el primer

mercado en número de emisores,

segundo en capitalización bursátil y

tercero en monto negociado de

América Latina.

Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad

• Potenciará la liquidez y la profundidad.

Liquidez

(Monto negociado/Capitalización Bursátil)

Profundidad

(Monto negociado/PBI)

Fuente: WFE

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

2009 2010 2011

Chile Colombia Perú

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

2009 2010 2011

Chile Colombia Perú

Beneficios para el inversionista: Potenciará liquidez y profundidad

• Potenciará la liquidez y la profundidad.

Liquidez MILA

(Monto negociado MILA/Capitalización Bursátil Perú) Profundidad MILA

(Monto negociado MILA/PBI Perú)

Fuente: WFE

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

140.0%

2009 2010 2011

Liquidez Perú MILA Liquidez Perú

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

2009 2010 2011

Profundidad Perú MILA Profundidad Perú

Beneficios para el inversionista: mayor número de emisores

Número de compañías listadas con mayor liquidez*

(Renta Variable)

Número de compañías listadas en bolsa

(Renta Variable)

*Presencia en bolsa mayor al 40% y volumen negociado (doce meses) mayor a US$ 20 MM.

• El potencial de diversificación

proveniente del MILA es

complementado con la oferta de un

mayor número de emisores que

poseen adecuada liquidez.

Fuente: WFE, Economática

• Mayor número de emisores

PERÚ: Principales emisores

MILA: Principales emisores

• 15 emisores superan los

US$ 10,000 MM en

capitalización bursátil (3

en Perú).

• 34 emisores superan los

US$ 5,000 MM en

capitalización bursátil (6

en Perú).

Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial

Fuente: BVL

• Diversificación sectorial • Un sector concentra más de

40% del INCA.

• Dos sectores casi el 80% del

índice.

Beneficios para el inversionista: Diversificación sectorial

Fuente: Bloomberg, Economática

• Diversificación sectorial

Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial

Fuente: Bloomberg

Nota: las series son coeficientes de correlación de un año utilizando rentabilidades mensuales

• Ganancia por diversificación.

Beneficios para el inversionista: reducción de volatilidad

Fuente: Bloomberg

Ganancias de menor volatilidad implican que retorno por unidad de riesgo de MILA domina

a Perú: 73% del período Sharpe MILA mayor al de Perú

• Permitirá reducir volatilidad.

Fuente: Bloomberg

Nota: fronteras eficientes con datos desde 2005

Los portafolios PERÚ están compuestos por una canasta de acciones del IGBVL

Rentabilidad y riesgos anuales

Beneficios para el inversionista: diversificación sectorial

• Ganancia por diversificación.

Diversificación sectorial

algunos ejemplos

Sector Hidrocarburos

BVL BVC

Refinería la Pampilla

(Downstream)

Mkt. Cap: USD 217MM

Vol. Neg. Anual: USD 75MM

Ecopetrol

(Upstream, Midstream, Downstream)

Mkt. Cap: 119,627MM

Vol. Neg. Anual: USD 4,584MM

Pacific Rubiales

(Upstream, Midstream, Downstream)

Mkt. Cap: 7,848MM

Vol. Neg. Anual: USD 5,519MM

Nota 2:

Upstream: Exploración y producción

Midstream: Transporte y almacenamiento

Downstream: Refinación, venta y distribución.

Nota1:

Volumen negociado anual, últimos 12 meses.

Market Cap. Al 29 de noviembre

Sector Cementos

BVL

Cementos Pacasmayo

Mkt. Cap: USD 1,443MM

Vol. Neg. Anual: USD 83MM

Unión Andina de Cementos

(Unacem)

Mkt. Cap: USD 1,471MM

Vol. Neg. Anual: USD 69MM

BVC BCS

Cementos Argos

Mkt. Cap: USD 5,673MM

Vol. Neg. Anual: USD 523MM

CEMEX Latam Holding

Mkt. Cap: USD 3,645MM

Vol. Neg. Anual: USD 41MM

Cemento Polpaico

Mkt. Cap: USD 223MM

Vol. Neg. Anual: USD 5MM

Cementos Bio Bio

Mkt. Cap: USD 374MM

Vol. Neg. Anual: USD 14MM

Sector Consumo - Retail

BVL

Alicorp

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 2,689MM

Vol. Neg. Anual: USD 148MM

Corporación Lindley

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 590MM

Vol. Neg. Anual: USD 17MM

Inretail Corp Perú

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 2,036MM

Vol. Neg. Anual: USD 77MM

BVC BCS

Almacenes Éxito

(Retail)

Mkt. Cap: USD 8,584MM

Vol. Neg. Anual: USD 711MM

Nutresa

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 6,101MM

Vol. Neg. Anual: USD 418MM

Cencosud - (Retail)

Mkt. Cap: USD 13,044MM

Vol. Neg. Anual: USD 3,704MM

Embotelladora Andina

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 4,292MM

Vol. Neg. Anual: USD 162MM

Viña Concha y Toro

(Consumo)

Mkt. Cap: USD 1,481MM

Vol. Neg. Anual: USD 290MM

SACI Falabella - (Retail)

Mkt. Cap: USD 24,060MM

Vol. Neg. Anual: USD 2,526MM

Sector Financiero

BVL BVC BCS

Credicorp – BAP (ADR)

Mkt. Cap: USD 11,149MM

Vol. Neg. anual: USD 9,664MM

Banco Continental

Mkt. Cap: USD 5,264 MM

Vol. Neg. anual: USD 108 MM

Bancolombia – CIB(ADR)

Mkt. Cap: USD 13,304 MM

Vol. Neg. anual: USD 637MM

Banco Davivienda

Mkt. Cap: USD 5,549 MM

Vol. Neg. anual: USD 545 MM

Banco de Chile – CHB(ADR)

Mkt. Cap: USD 13,145 MM

Vol. Neg. anual: USD 1,279MM

BCI

Mkt. Cap: USD 6,838 MM

Vol. Neg. anual: USD 602 MM

Cartera sugerida MILA

Análisis de múltiplos de bolsas MILA

• PER Histórico: Chile “caro” vs su historia y resto de MILA

Fuente: Bloomberg

Análisis de múltiplos de bolsas MILA

• Dividend Yield Histórico: Perú en su promedio histórico

Fuente: Bloomberg

Actividad Económica Chile Colombia Perú

Cementos/

Infraestructura Sigdo Koppers -

Pacasmayo

UNACEM

Financieras SM Chile

(Banco de Chile)

Bancolombia

Corficolombia-Aval -

Generación -

Energía AES Gener Celsia Edegel

Oil/Gas Ecopetrol

Pacific Rubiales

Consumo Embonor Alicorp

Telecom / IT Sonda - -

Salud Cruz Blanca - -

Minería - - Buenaventura

Volcan

Cartera sugerida IM Trust (CL), Correval (COL), BCP (PE)

Chile - Top Picks

Perú- Top Picks

Múltiplos de UNACEMC1

S/.3.16

Evolución precio UNACEMC1 y Valor

Fundamental

Comprar/ Riesgo Medio

Valor Fundamental: S/. 3.70

Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 3.16

Upside (%): +17%

Comprar/ Riesgo Medio

Valor Fundamental: S/. 7.46

Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 6.65

Upside (%): +12.2%

Evolución precio CPACASC1 y Valor

Fundamental

Múltiplos de CPACASC1

S/. 6.65

Mantener/ Riesgo Bajo

Valor Fundamental: S/. 2.31

Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.15

Upside (%): +7.4%

Evolución precio EDEGELC1 y Valor

Fundamental

Múltiplos de EDEGELC1

Fuente: Bloomberg, Economática, Análisis BCP

S/.3.11

S/. 2.15

Comprar/ Riesgo Alto

Valor Fundamental: US$. 45.78

Precio de mercado 4 Dic 12: US$ 32.45

Upside (%): +41.1%

Múltiplos de BVN

Evolución precio BVN y Valor Fundamental

US$ 30.06US$ 36.74

US$ 51.54

US$ 45.78

•

•

•

•

US$ 32.45

Comprar/ Riesgo Alto

Valor Fundamental: S/. 3.25

Precio de mercado 4 Dic 12: S/. 2.57

Upside (%): 26.5%

Múltiplos de Volcan

Evolución precio Volcan y Valor Fundamental

S/.2.21

S/.3.57

S/.3.25

S/.2.11

•

•

•

S/. 2.57

Colombia-Top Picks

Perspectivas Económicas y

Bursátiles para el MILA en 2013

5 de diciembre de 2012