Befektetés-menedzsment Nemzetközi kitekintés2011. november 11.

Balázs Árpádpartner PwC

2002 2007 2008 2009 2010

16.7

28.522.5

25.5 27.6

2002 2007 2008 2009 2010

10.4

16.314.1 15.6 16.7

2002 2007 2008 2009 2010

0.6000000000000

012.2 2.1 2.6 2.9

2002 2007 2008 2009 2010

3.1

5.74.8 5.2 5.3

2002 2007 2008 2009 2010

0.30.9 0.9 1.1 1.3

2002 2007 2008 2009 2010

0.5

1.00.8

1.0 1.0

2002 2007 2008 2009 2010

32.8

56.246.5

52.4 56.4

2. oldal

A globális piacon a válságot követően a veszteségek nagy része térült, azonban ez a piaci árfolyamtrend visszafordulásán és nem az értékesítésen alapult

Észak-Amerika Európa Ázsia (Japán és Ausztrália nélkül)

Japán és Ausztrália Latin-Amerika Dél-Afrika és a Közel-Kelet

GlobálisForrás: BCG

Éves növekedés, 2002 – 2007 (%)

Erős visszatérés a válság után

Éves növekedés, 2007 – 2008 (%) Éves növekedés, 2008 – 2009 (%) Éves növekedés, 2009 – 2010 (%)

%

%

%

%

11% 13%

-21% 8%

9% 11%

-13% 7%

30% 26%

-6% 11%

13% 8%

-16% 2%

24% 22%

-1% 18%

15% 13%

-15% 10%

11%

-17%

13%

8% AuM (billió USD)

2007 2008 2009 2010

4,548 3,578 4,033 4,527

5,199

3,835 4,709

5,230

2,477

1,921

2,262

2,427

11,299

8,915

10,036

10,653

2007 2008 2009 2010

1,573 1,192 1,157 1,119

1,803 1,607 1,804 1,921

1,480 1,281 1,288 1,357

2,270 2,249 2,389 2,431

18,418

14,882

17,204 18,756

7,173

7,024

7,490

7,986

3. oldal

Lakossági és intézményi befektetések (AuM) – milliárd USD

Befektetési alapok

Unit-linked biztosítás

Unit-linked

nyugdíj

Private banking

Lakossági AuM

Éves növ. (%)Forrás: BCG

Intézményi AuM

Biztosítás

Nyugdíj

Vállalati

Non-ProfitKormányzat

mrd $

Az intézményi befektetések erősebbnek bizonyultak a válság során

23,253

18,250

21,040

22,837 32,717

28,235

31,332

33,570-22%

15%

9%-14%

11%

7%

-21%

-26%

-22%

13%

23%

18%

12%

11%

7%

-21%13%

6%

-24%

-11%-13%

-1%

-20%

-2%

-3%12%1%

6%

16%

7%

-3%7%5%

2%

9%

7%

Éves növ. (%)

Bank

mrd $

4. oldal

A profitabilitás alakulása az iparágban

Nettó bevételek és költségek alakulása Profitabilitás

alakulása

Forrás: BCG

Nettó bevételi marzsok nőttek

Költségek tovább csökkentek

Növekvő profit marzsokNet revenues* (basis points)

Net costs (basis points)

Operating margin (% of net revenues)

Növekvő teljesítmény-eltérések a befeketetés-kezelők között 2009-ben ...

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100

10

20

30

40

27.9 29.4 30.2 32.6 33.630.6 29 29.8

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100

10

20

30

40

20.3 19.2 18.6 20.1 20.7 20.2 20.1 19.9

*Menedzsment díjak disztribúciós költségek után

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100

10

20

30

40

50

27

3538 38 39

3431

33

USA47,6%

Afrika and

Ázsia/Pacific32,5%

Európa12,6%

Egyéb Amerikas7,4%

5. oldal

A befektetési alapok nettó eszközeinek megoszlása

U.S. befektetési alapok összes eszközértéke: 8.6b EUR

Befektetési alapok összes eszközértéke: 18b EUR

USA befektetési alapok eszközei alap típus szerint, bEUR

Forrás: ICI

Nettó eszközérték százalékábanMegj.: Kerekítés miatt nem feltétlenül 100% az összeg2011 első negyedév

Vegyes alapok

Pénzpiaci alapok

Kötvény alapok

Equity alapok4.2

0.6

1.9

1.9

Az USA még mindig az élen az iparágban

6. oldal

A befektetési alapok nettó eszközeinek megoszlása

Forrás: ICI

A befektetési alapok eszközeinek mintegy harmadát Európa kontrollálja

Vegyes alapok

Pénzpiaci alapok

Kötvény alapok

Equity alapok

2.1

1.1

0.9

1.4

Európai befektetési alapok összes eszközértéke: 5.9b EUR

Európai befektetési alapok eszközei, alaptípus szerint, bEUREgyéb Amerika

7,4%

Európa32,5%

USA47,6%

Afrika és

Ázsia/Pacific12,6%

Nettó eszközérték százalékábanMegj.: Kerekítés miatt nem feltétlenül 100% az összeg2011 első negyedév

Befektetési alapok összes eszközértéke: 18b EUR

7. oldal

A befektetési alapok nettó eszközeinek megoszlása

Forrás: ICI

A felzárkózó országok piaci részesedése fokozatosan növekszik

Vegyes alapok

Pénzpiaci alapok

Kötvény alapok

Equity alapok1.5

0.5

0.7

0.4

A felzárkózó országok alapjainak összes eszközértéke: 3.6b EUR

A felzárkózó országok alapjainak eszközértéke, alaptípus szerint, bEUREgyéb Amerikas

7,4%Afrika és

Ázsia/Pacific12,6%

Európa32,5%

USA47,6%

Nettó eszközérték százalékábanMegj.: Kerekítés miatt nem feltétlenül 100% az összeg2011 első negyedév

Befektetési alapok összes eszközértéke: 18b EUR

8. oldal

Forrás : PwC aTower Watson 2010-es piaci felmérése alapján

Top 15 alapkezelő eszközeinek növekedése világszerte*

USA és Európa dominanciája a piaci szereplők körében

-50-25%

25-50%50-75%

75-125%

125+%

200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 -50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

AuM (mUSD)

% n

övek

edés

200

5-20

10

UBSDeutsche Bank

HSBC Holdings

Capital Group

Fidelity Investments

AXA GroupBank of America Allianz Group

State Street Global

Bank of New York Mellon

JP Morgan Chase

Vanguard Group

Goldman Sachs Group

BNP Paribas

125%

58%53% 54%

50%

33%

-23% -28% -

30%

-1%

17%12%

39%36%

700%

3,600

688%

Blackrock

Iparági trendek

Fontosabb iparági trendek

10. oldal

Fontosabb iparági trendek

Alfa és Béta elkülönítése, illetve az ETF termékek felemelkedése

Alternatív Alapok intézményesülése

Fejlődő piacok növekedése

Nyugdíjpiac erősödése a II. és III. pilléren keresztül

Termék innováció és helyettesíthetőség

Erősödő szabályozás

Tanácsadás alapú értékesítés

Alfa és Béta elkülönítése, illetve az ETF termékek felemelkedése

Forrás: BlackRock

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2009

H1-201

10

200400600800

1,0001,2001,4001,600

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

ETF assets # ETFs

(USD billion)

Globális ETF növekedés

11. oldal

A trend elősegíti a passzív ETF további növekedését, de a nyereség csak csekély számú vállalatnál jelentkezik majd.

70%

30%

90%

10%

80%

20%

US Europe Asia

Top 5 Other

Forrás: McKinsey

ETF piac koncentrációja

# ETFs

Alapok növekedésének összehasonlítása – befektetési stratégia szerint

Forrás : PwC Analysis based on Lipper FMI figures

+11.7%

+19.4%

+15.3%

Tradicionálisstratégia

Equity

Mixed

MM

Alfa stratégia

Beta stratégia

Bond

Absolute return

ETFs

+7.9%

+6.7%

+7.3%

-3.8%

+11.9%

+20.2%

+9.6%

+4.0%

-10.2%

2009 (% net sales/AuM) 2010 (% net sales/AuM)

Alternatív Alapok intézményesülése

12. oldal

Forrás: : Russell Investments – 2010 Global Survey on Alternative Investing

Az intézményi befektetők eszközfelosztásának várt fejlődése világszerte

2009 2012 expect.0%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

14% 19%

45% 41%

36% 35%

2% 1%3% 4%

Alternatives Equity Fixed IncomeCash Other

Forrás: EVCA

Forrás: Hennesse Group

Európai Private Equity alapok befektetők típusa szerint

Globális fedezeti alapok (Hedge fund-ok) a tőke forrása szerint

2008 2009 20100%

20%

40%

60%

80%

100%

18% 12%25%

9%8%

13%

45% 48%30%

19% 17% 16%

10% 15% 16%

Others Private Investors Institutional/Corp Investors Fund managers Other instit.

Intézményi befektetők

2000 2002 2004 2006 2008 20100%

20%

40%

60%

80%

100%

54%42% 44% 40% 30% 24%

17%27% 24% 23% 32%

31%

14% 15% 15%11% 15%

16%

8% 9% 9% 18% 11% 19%

7% 7% 8% 8% 12% 10%

Individuals FoF Pension Funds Corporations Endowment & Foundation

Intézm. Bef.

SAAAME emelkedése - Növekvő befektetések a SAAAME alapokba és az ázsiai cégek növekedése

13. oldal 2011

Forrás: Euromonitor InternationalForrás: Financial Times

Befektetési alapok vagyonának növekedése a GDP növekedéséhez viszonyítva

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 201080

110

140

170

200

230

260

290

320IF - Europe

IF - USA

IF - Asia

9.1%

5.4%

7.3%

7.6%

7.0%

CAGR

(2000-2010)

North America

Europe Japan & Australia

As ia (ex Japan &

Aus-tralia)

Latin America

South Africa & Middle East

0

20

40

60

80

100

54

27

7

8 3 1

North America

Europe Japan & Australia

Asia (ex Japan &

Aus-tralia)

Latin America

South Africa & Middle East

0

20

40

60

80

100

42

26

4

186

4

Globális bevételi források megoszlása, 2014

12%

%%

28%

Globális nettó árbevétel megoszlása, 2010 – 2014

Note:2%, 2%, 1%, 8%, 7.5% és 6.5% feltételezett nettó befolyás

A globális nettó árbevétel és bevételalapok megoszlása

Forrás: BCG, Cerulli

A felzárkózó piaci országok jelentik a legnagyobb növekedési potenciált a jövőben

GDP Market Capitalization MSCI World Weight

3731

13

4944

19

59 55

31

2010

2020E

2030E

Forrás: Goldman Sachs, IMF, MSCI

(világpiac százalékában)

Felzárkózó piacok növekedése

14. oldal

“Large emerging markets are more stable than ever in terms of governance and market volatility [and] remain relatively underpenetrated in terms of private equity investment.” David Rubenstein, co-founder of The Carlyle Group

5247

336

58698

10205

6354

967

5829

2012E

2009

29

22

12

8

8

6

2

1

North America

Western Europe

Asia Pacific

Other

PolandMexico

Brazil

ChinaTaiwan

IndonesiaKoreaIndia

Singapore

U.K.

U.S.

2020

37

3724

211919

11

13

8 5,829

Forrás: McKinsey

AuM megoszlása és növekedése a világon

Globális AuM régiónként(billió USD)

Egyes piacok összesített évesnövekedési rátája 2010 – 2013E (%)

Éves AuM növekedés.(milliárd USD)

Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec0

1

2

3

4

5

6

7

Bonds emerging markets

Bonds global cur-rencies

Equities emerging markets

Equities global

Bonds USD Corp. High Yield

Forrás: Financial Times

Nettó árbevétel (milliárd USD)

2010

Top 5 újonnan megjelenő szektor az európai befektetési alapoknál

AuM a GDP százalékában kifejezve

0%20%40%60%80%

100%120%140%160%

China Hong Kong TaiwanKorea Japan US

Pot

entia

l gro

wth

Forrás: Értékpapírok és Határidős Kötések Hong Kong -i Bizottsága, Koreai Eszközkezelők Egyesülete, SITCA, Nomura, BCG, McKinsey, Lipper, Cornell University Press, Factiva, PwC elemzés

Nyugdíjpiac erősödése a II. és III. pilléren keresztül

Forrás: OECD Global Pension Statistics

55.2%

10.1%

7.2%

5.5%

5.7%

5.3%2.9%

8.0%United StatesUnited KingdomJapanNetherlandsAustraliaCanadaSwitzerlandOthers

Forrás: OECD globális nyugdíj statisztika

Magánnyugdíj eszközök a finanszírozási eszközök szerinti bontásban egyes OECD országokban, 2010 – a GDP százalékában

A nyugdíjalapok eszközeinek megoszlása az OECD országokban, 2010 (az összes OECD ország százalékában)

15. oldal

A nyugdíjalapok jelentősége a gazdaság méretéhez képest egyes OECD országokban, 2010 (a GDP százalékában)

SloveniaItaly

FranceSpain

PortugalKoreaIsrael

SwedenFinland

AustraliaUnited States

CanadaIceland

Denmark

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200Pension funds Book reserve Pension insurance contracts Other

IrelandDenmark

CanadaChile

United StatesFinland

United KingdomAustralia

IcelandNetherlands

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

49.0%49.7%

60.9%67.0%

72.6%82.1%

86.6%90.9%

123.9%134.9%

Forrás: OECD Global Pension Statistics

Termék innováció és helyettesíthetőség: ”termékektől” a ”megoldásokig”

Forrás: Citi/Principal/Create Survey 2011

Az elmúlt évtizedben milyen innovatív termékek hozták a legtöbb értéket?

Milyen tényezők lesznek az innováció mozgatórugói eszközkezelési téren a világon az elkövetkező három évben? (nyugdíjalapok válasza)

A befektetési alapok alakulása Európában a helyettesítő termékekkel összehasonlításban (milliárd EUR)

Forrás: PwC analysis

2006 2007 2008 2009 20100

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,0005,956 6,159

4,5435,315

5,990

558704 764 782 801

UCITS Assets Structured Products & ETP

16. oldal

Forrás: Citi/Principal/Create Survey 2011

Currency fundsLeverage

Structured productsPortable alpha

Global equitiesETFS

Liability Driven investmentsHigh yield bonds

Emerging market bondsEmerging market equities

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

clients demands

Asset Managers are discovering new investment capabilities

Changing client needs post the credit crisis

Dearth of credible DC products

Large deficits experienced by DB pension plans worldwide

Asset managers needs to develop new revenue streams

Fall out from new regulation

An accelerated switch from products to solutions

0% 10%20%30%40%50%60%

Erősödő szabályozói követelmények

Forrás : Linedata, Looking forward: State of the AM industry Survey 2011

Mit tart a legnagyobb nehézségnek, amire 2011-ben számítani kell?

17. oldal

“Ha a szabályozásról van szó, meg kell találnunk a helyes arányt. A több szabály nem jelent egyúttal jobb felügyeletet is. Több min 25 olyan európai és amerikai szabályozói kezdeményezés van, amellyel az európai alapok kénytelenek foglalkozni. Ezek többek között a következők: Fatca, AIFM, Ucits IV és Ucits V, Basel III, Mifid II és Dodd Frank. Ez csupán az ezzel kapcsolatosan folyó munka mennyisége miatt is aggasztó. Talán feleslegesen sok munkával jár.”

Jean-Baptiste de Franssu - korábban az Efama elnöke

Regulations; 43%

Investor/client confidence; 37%

Market volatility; 17%

Others; 3%

Tanácsadás alapú értékesítés

Forrás: J.P. Morgan Asset Management/ICMAlap: A fizetett tanácsadást el nem utasítók, azok nélkül, akinek nincs tanácsadásra szüksége (208)

Forrás: Oxera, becsült százalékos arányok

Pénzügyi tanácsadók esetében előnyben részesített díjfizetési formák

Az RDR (UK: Retail Distribution Review) hatása a nyereségességre, az ügyfelek átlag jövedelme alapján

18. oldal

<=£50,000 £50,001-75,000

>£75,000 Not specified Total0%

20%

40%

60%

80%

100%

Increase profitability significantly Increase profitability a littleIt will make no difference Decrease profitabilty slightlyDecrease profitability significantly

11%

30%

37%

19%

3%

Hourly feePercentage/ad valorem feeFixed sum per taskDon't knowOther

K: Milyen módon fizetne szívesen a pénzügyi tanácsadónak?

Köszönöm a figyelmet!

Balázs ÁrpádPwCarpad.balazs@hu.pwc.com+36 1 461 9163